Zinswende? Auf der Suche nach guten Rendite/Risiko-Verhältnissen - Die ...
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März 2021 Zinswende? Auf der Suche nach guten Rendite/Risiko-Verhältnissen Michael Heidinger, Investment Specialist Multi-Asset, Aberdeen Standard Investments Die hierin enthaltenen Informationen richten sich ausschließlich an professionelle Anleger und sind nicht von anderen Persone n als Informationsgrundlage heranzuziehen.
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Quelle: Aberdeen Standard Investments, 30. Juni 2019. Ein Wechselkurs von £1: €1,1166 zum 30. Juni 2019 wurde in dieser Präsentation verwendet, sofern nicht anders angegeben.
2
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Absolute Return
Global Government US Total Return CREL - Real Estate EMD Core (Hard
Money Market Global Bond Global Credit Total Return Credit Global High Yield
Bond Bond Debt Currency)
Strategies
Euro Government Infrastructure
Ultra Short Duration Target Return Bond Global Aggregate Sterling Credit Strategic Bond Euro High Yield EMD Corporate
Bond Debt***
Taxable, Tax- Sterling Asset Backed
Euro Aggregate Euro Credit Multi Sector Euro Convertibles EMD Total Return
exempt Government Bond Securities
Global Inflation Private Placement
Global, Regional Sterling Aggregate US Credit EMD Plus (Blended)
Linked Bond Debt
US Municipals Syndicated Loans EMD Frontier
EMD Local
Australia**
Currency
Asian Bond
Single Country
(India, Brazil, China)
LDI | Active | Buy & Maintain | ESG
* Emerging Market assets include dedicated 3rd party EMD mandates only, excludes money managed on behalf of Multi-Asset and GARS. ** Assets include both
corporate and government bonds. *** Includes committed, but un-deployed and deployed capital.
3 Some assets have been double counted and therefore will not sum to total. The above strategies are provided to illustrate our range of capabilities only and may
not be available in all jurisdictions. Figures may appear not to add due to rounding. An exchange rate of £1:€1.1176 as at 30 June 2019 has been used. Source:
Aberdeen Standard Investments, 30 June 2019Anstieg der Zinsen in Deutschland, Frankreich und Spanien
Inflationsanstieg getrieben durch Basiseffekte
Anleiherenditen in der Eurozone Zusammensetzung der Inflationsrate in der Eurozone
Germany
Deutschland Italy
Italien France
Frankreich Spain
Spanien
Energie Essen, Alk. & Tabak
4
Kerninflation HVPI Inflation
3 Höchst-
wert im
April
2 EZB Ziel
1
0
-1
2019
2020
2021
2015
2016
2017
2018
Quelle: BBG, 10 Jährige Anleihen, Aberdeen Standard Investments, März 2021. Quelle: Datastream, Aberdeen Standard Investments Research Institute, März 2021
4 Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Indikation und keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.
Erwartete Prognosen liefern keine Garantie für zukünftige Ergebnisse und werden sich über die Zeit
ändern. Diese Vorhersagen können substantiell von den tatsächlichen Renditen abweichen.Langfristiger Investmentausblick
Sechs mögliche Paradigmen
Wiederaufschwung der Neudenken der Zurück zum
Produktivität Zentralbanken „New Normal“
Volle fiskalische Sturz in die Duldung von niedriger
Dominanz Deflation Inflation
5
Erwartete Prognosen liefern keine Garantie für zukünftige Ergebnisse und werden sich über die Zeit
ändern. Diese Vorhersagen können substantiell von den tatsächlichen Renditen abweichen.„New Normal“ als Basisszenario für die USA und Europa
„Tail-Risiken“ gestiegen, aber durch „Biden Paket“ zusätzlicher Anstieg des Basisszenarios
Wahrscheinlichkeiten der Paradigmen für die USA Wahrscheinlichkeiten der Paradigmen für Europa
Wiederaufschwung
der Produktivität Wiederaufschwung
Sturz in die Sturz in die der Produktivität
Deflation Deflation
Volle
fiskalische Neudenken der
Dominanz Neudenken der Volle Zentralbanken
Zentralbanken fiskalische
Dominanz
Duldung von
niedriger Inflation Duldung von
niedriger Inflation
Zurück zum
Zurück zum
„New Normal“
„New Normal“
Quelle: ASI Research Institute, SAA Team, Aberdeen Standard Investments, September 2020. Quelle: ASI Research Institute, SAA Team, Aberdeen Standard Investments, September 2020.
6
Erwartete Prognosen liefern keine Garantie für zukünftige Ergebnisse und werden sich über die Zeit
ändern. Diese Vorhersagen können substantiell von den tatsächlichen Renditen abweichen.Wie reagieren die Zentralbanken bei weiterhin geringem Wachstum?
Erster Zinsanstieg in 2023 erwartet … in den USA
Anstieg der Zinsen als “Zukunftsprojekt” BIP Niveau der Eurzone – Niedriges Wachstum auf Sicht
6
5
4
3
2
1
0
-1
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
BIP der Eurozone
Vor-Finanzkrisen Prognose (m it Extrapolation)
Euroarea deposit
Einlagenzins rate
Eurozone US effectiveUS
Effektive policy rate
Zinspolitik
Vor-Schuldenkrisen Prognose (m it Extrapolation)
Vor-Coronakrisen Prognose (m it Extrapolation)
Quelle: Haver, Aberdeen Standard Investments, März 2021 Quele: Datastream, Aberdeen Standard Investments, März 2021
7
Erwartete Prognosen liefern keine Garantie für zukünftige Ergebnisse und werden sich über die Zeit
ändern. Diese Vorhersagen können substantiell von den tatsächlichen Renditen abweichen.Neue Zahlen, aber bekannte Probleme: Die 10 Jahresprognose für Anlageklassen
Renditen und Risiken in Euro
Erwartete Renditen & Risiken für Anlageklassen (%)
Erwartete Rendite (p.a.)
Total Return Credit (TRC)
Erwartetes Risiko (p.a.)
Quelle: Aberdeen Standard Investments, https://aberdeenstandardforecaster.com/forecaster#, November 2020.
Anmerkung: Renditen sind über 10 Jahre (EUR hedged) auf einer per annum Basis.
8
Erwartete Prognosen liefern keine Garantie für zukünftige Ergebnisse und werden sich über die Zeit
ändern. Diese Vorhersagen können substantiell von den tatsächlichen Renditen abweichen.Wie funktioniert der Total Return Credit-Ansatz?
Die besten Ideen aus der Kreditanalyse + Absicherungsstrategien
Portfoliodiversifikation in zwei Dimensionen Drawdownverhalten in schwierigen HY-Märkten
TRC Global HY
Betrachtungsperiode Drawdown Drawdown
13. Nov. 14 –
-0,98% -4,05%
16. Dez. 14
01. Jun. 15 –
-5,26% -11,25%
16. Dez. 15
70-100 Beste
Anleiheideen
09. Jan. 18 –
-3,89% -5,49%
21. Dez. 18
+
Steuerung des Betas zu 21. Feb. 20 –
-15,68% -21,01%
Kreditmärkten 23. Mär. 20
Quelle: Drawdown von mehr als 4%, Barclays Live, Bruttorendite hedged in EUR, Aberdeen
Quelle: Aberdeen Standard Investments, März 2021 Standard Investments, Dezember 2020.
9
Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Indikation und keine Garantie für zukünftige ErgebnisseWie navigierte der Fonds durch die Märkte?
Aktives Kreditmanagement und smarte defensive Strategien
Ausrichtung des Fonds seit Auflage Kontribution der zwei Dimensionen seit Auflage
100% 10 14
90% 9
12
80% 8
10
70% 7
Anteil im Portfolio
60% 6 8
Duration
5.0 4.94.8
50% 4.7 4.7 5
4.4 4.4 6
4.0 4.0 4.1 4.1
3.7 3.83.6 3.7
40% 3.53.5 3.6 3.4 3.63.5 4
2.92.9 4
30% 3
20% 2 2
10% 1 0
0% 0
Mar 19
Mar 20
Mar 15
Mar 16
Mar 17
Mar 18
Dec 14
Dec 15
Sep 15
Sep 16
Dec 16
Sep 17
Dec 17
Sep 18
Dec 18
Sep 19
Dec 19
Sep 20
Dec 20
-2
Jun 15
Jun 16
Jun 17
Jun 18
Jun 19
Jun 20
CDS Schwellenländerstaatsanleihen -4
Verbriefungen Hochzinsanleihen - Finanztitel 2020 2019 2018 2017 2016 2015
Hochzinsanleihen - Kern Unternehmensanleihen Kredit CDS Defensive Strategien Residual
Geldmarkt B to CCC
Quelle: Aberdeen Standard Investments, Gesamtertragskontribution, Brutto-Performance in
Quelle: Aberdeen Standard Investments, 31.12.2020. GBP 31. Dezember 2020.
Representative account is an open-ended SICAV used for illustrative purposes only. Y our portfolio may not have the
same allocations. Allocations are subject to change. The above is supplemental information and supplements the
10 composite presentations (as provided in the GIPS disclosures) which can be found in appendix.
Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Indikation und keine Garantie für zukünftige ErgebnisseAttraktive asymmetrische Rendite
Langfristiger Bezug zum Kreditmarkt ohne das volle Risiko eingehen zu müssen
Upside capture ratio Drawdown capture ratio
94% 71%
150
140
130
120
%
110
100
90
Jun 15
Jun 17
Jun 16
Jun 18
Jun 19
Jun 20
Mar 15
Mar 16
Mar 17
Mar 18
Mar 19
Mar 20
Sep 15
Sep 17
Dec 17
Sep 19
Dec 19
Sep 14
Dec 14
Dec 15
Sep 16
Dec 16
Sep 18
Dec 18
Sep 20
Dec 20
Total Return Credit (USD Hedged) Global Credit Multiverse (1/3 Global IG, 1/3 Global HY, 1/3 Sov EMD) hedged to USD
Quelle: Aberdeen Standard Investments, Barclays, JP Morgan, Renditen der Strategie in USD abgesichert, 31 Dezember 2020.
Brutto-Performance reported seit 01. Oktober 2014. Global Credit Multiverse: 33.3% Global Corporate Index, 33.3% Sovereign EMD Index, 33.3% Global High Yield Index.
Perf ormance is shown gross of fees and does not reflect investment management fees. Had such fees been deducted, returns would have been lower. Representative
account is an open-ended SICAV used for illustrative purposes only. The above is supplemental information and supplements the composite presentations (as provided in the
11 GIPS disclosures) which can be found in appendix
Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Indikation und keine Garantie für zukünftige ErgebnisseVielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit Gibt es noch Fragen?
Ihre Ansprechpartner im Nachgang Torsten Seuberth Director Business Development Aberdeen Standard Investments Phone: +49 69 7680 72711 Mobile: +49 151 18124975 E-Mail: torsten.seuberth@aberdeenstandard.com Michael Heidinger Investment Specialist Multi-Asset Aberdeen Standard Investments Phone: +49 69 7680 72709 Mobile: +49 170 703 1564 E-Mail: michael.heidinger@aberdeenstandard.com 13
Our core approach to fixed income
Fundamental, bottom up stock selection tailored to the overall environment
• Fundamental, bottom up stock selection tailored to the overall
Philosophy environment
Global research footprint • Global opportunity set, local solutions
• Pooling collective insights and expertise
Team-based ethos
• Team responsibility; individual accountability
• ESG framework embedded within investment approach
Embedded ESG* • ESG engagement not a cost, but an approach to enhance
investment performance
Systems and risk framework • Embeds risk within process
*Environmental, Social and Governance
14Global fixed income resources
Craig MacDonald, 24 years
Global Head of Fixed Income
Edinburgh
US London Pan-Asia
Boston
Credit, Agg: 27 New York Abu Dhabi Australian Fixed Income: 5
Shanghai
Philadelphia
Hong Kong
Quant: 1 EMD: 21
Bangkok
Kuala Lumpur
Liquidity: 1 Singapore Quant: 1
Jakarta
Sydney
UK/EMEA
Credit, Agg: 67
EMD: 14
Quant: 5
Developed/Rates: 13
Liquidity: 9
Note: ‘UK Credit, Agg’ number includes Craig MacDonald
US includes Boston, New York and Philadelphia. UK includes Edinburgh and London. Pan -Asia includes Bangkok, Hong Kong, Kuala Lumpur, Jakarta, Shanghai, Singapore and Sydney
Source: Aberdeen Standard Investments, December 2019
15Global fixed income resources
Craig MacDonald, 24 years
Global Head of Fixed Income
US UK Pan-Asia
Global IG Credit Global IG Credit Priv ate and Alt Credit EM Rates Australian FI
Rich Smith (21) Albane Poulin (13) Andrew Stanners (19) Adam Skerry (21) Amanda Chong (21)
Chris Heckscher (32)
Samantha Lamb (17) Alex Campbell (24) Anthony Simond (11) Tom Walker (7) Amy Green (9)
Jon Curran (21)
Samuel Grantham (6) Caroline Snowden (25) Brett Diment (28) Connor Godsell (3) Andrew Lauritsen (13)
US IG Credit Liam Blaikie (3) Charlie Behan (3) Cecely Hugh (13) Liam O’Donnell (14) David Choi (14)
Elisabeth Lam (5) Eliza Upadhyaya (3) Edwin Gutierrez (23) Aaron Rock (14) Garreth Innes (12)
Edward Grant (33) Oliver Chambers (21) Gianluca Lorenzon (20) Emilia Matei (4) Matthew Macreadie (13)
Matthew Amis (14)
Lynn Chen (30) Rajat Ahuja (16) Janaka Nanayakkara (20) Kathy Collins (12) Ross Hutchison (6)
Maisha Khan (7) Svetlin Krastev (19) Jeremy Allcock (37) Kevin Craig (24)
Sterling IG Credit James Athey (18)
Michael Waggaman (19) William Hines (21) Marianne Froude (1) Kevin Daly (31) EM
Adam Walker (22) Patrick O’Donnell (14)
Martin Barneswell (17) Kieran Curtis (17) Neil Ghosh (7) Aaron Ni (11)
Daniel McKernan (29)
US Municipals Matthew Guzzo (22) Lochlann Kerr (7) Adam McCabe (19)
Jamie Irvine (6)
Neil Odom-Haslett (38) Max Wolman (20) Alan Low (6)
Mark Taylor (29) Jon Mondillo (14) Louise Smith (21)
Scott Duggal (16) Samuel Bevan (8) Edmund Goh (10)
Lesya Paisley (16) Miguel Larnjeriro (14) Luke Hickmore (32)
Siddharth Dahiya (13) Henry Loh (6)
Christina Sickenger (1) Mark Munro (13)
Victor Szabo (19) Joyce Bing (7)
Michael Reid (8)
HY Credit High Yield Credit Support Liquidity Kenneth Akintewe (18)
Phil Heaney (29)
Erlend Lochen (23) Claire Dunlop (2) Lee Jin-Yang (7)
Roger Webb (34) Adam Tabor (9) Gordon Lowson (25)
George Westervelt (21) Drew Morgan (15) Leong Lin-Jing (10)
Andrew Carrie (29) Jim Pearson (35)
Matthew Kence (17) Helen Winter (22) Mark Baker (18)
Arthur Milson (25) Aman Samra (18)
May Hoang (11) Mohammad Hasif Ahmad Murad (9)
Ben Pakenham (14) Stuart Lindsay (26)
Research Euro IG Credit Neil Clayton (15) Paul Lukaszewski (18)
Julien Martin (15) Craig Dixon (16)
Felix Freund (19) Toby Rockingham (20) Pongtharin Sapayanon (17)
Anthony Merola (1) James Soares (14) Keval Dattani (1) Josh McClinton (7)
Josef Helmes (19) Sophia Sui (1)
Bill Bellinzoni (21) Michael Conklin (9) Paul Mehta (23) Ben Goodsell (16)
Matthew Henly (8) Suhardi Tanujaya (25)
Bill Mallon (9) Natalia Glekel (13) Steven Logan (29) Laura Docherty (6)
Michael Sheehan (8) Tai Li-Yian (6)
Curt Starer (20) Sefton Kincaid (11) Matthew Chessum (16)
Matt Hamilton-Glover (12) Thomas Drissner (17)
Gavin Adams (1) Zoe McCormick (3)
Petra Daroczi (7)
Liquidity Quant IG Research
Kam Poon (28) Andrew Dennis (33) Nicholas Kordowski (17) Quant
Francisco Sacristan (14)
Khashayar Lotfizadeh (15) Andrew Fraser (29) Shannon Macnamara (3) Echo Yang (12)
Quant Matthew Graves (9) David Arbuckle (11) Sophie Aldrich (4)
Simon Nicholls (7) Ewa Dura (6) Thomas Leys (7)
Steven Frech (32)
Yulong Wang (4) Fiona Dickinson (27) Vicki Cockbain (20)
Jesse Norcross (3) Yongyan Zhu (3)
Neil Tong (34)
(x) denotes years of industry experience. Notes: US includes Boston, New York and Philadelphia. UK includes Edinburgh and London. Pan-Asia includes Australia, Bangkok, Hong Kong, Kuala Lumpur,
Jakarta, Singapore, Shanghai. UK Headcount includes Craig MacDonald. Source: Aberdeen Standard Investments, 31 December 2019
16Performance: Total Return Credit
Composite: Total Return Credit
Currency: USD (Reported in USD)
Gross Returns as of: 31 December 2020
Benchmark: N/A
Period Composite Composite Benchmark Composite Benchmark Number of Dispersion Market Value at Percentage Total Firm Assets
Return Gross Return Net Return standard standard Portfolios (%) end of Period of Firm (Legacy History)
(%) (%) (%) dev iation* dev iation* (*throughout Assets
(%) (%) period) (%)
3 Months 5.29 5.12 N/A N/A N/ADisclaimer Bitte beachten Sie, dass sich die untenstehenden Informationen auf die Anteilsklasse Institutionelle Kumulation beziehen. Weitere Informationen zu den Aktienklassen finden Sie auf der Website www.standardlifeinvestments.com Die folgenden Risikofaktoren gelten insbesondere für diesen Fonds. Diese kommen zu den allgemeinen Risiken der Investition hinzu. Eine vollständige Liste der für diesen Fonds geltenden Risiken ist dem Prospekt zu entnehmen, der auf der Website oder auf Anfrage erhältlich ist. a) Der Fonds investiert in Wertpapiere, die dem Risiko unterliegen, dass der Emittent mit Zinsen oder Kapitalzahlungen in Verzug gerät. (b) Der Fondspreis kann täglich aus einer Vielzahl von Gründen steigen oder fallen, einschließlich Änderungen der Zinssätze, Inflationserwartungen oder der wahrgenommenen Kreditqualität einzelner Länder oder Wertpapiere. (c) Der Fonds investiert in Aktien und aktienbezogene Wertpapiere. Diese sind empfindlich gegenüber Schwankungen an den Aktienmärkten, die volatil sein können und sich in kurzen Zeiträumen erheblich verändern. (d) Der Fonds kann in Aktien aus Schwellenländern und / oder Anleihen investieren. Investitionen in Schwellenländer bergen ein höheres Verlustrisiko als Investitionen in stärker entwickelte Märkte, was unter anderem auf größere politische, steuerliche, wirtschaftliche, devisen-, liquiditäts- und regulatorische Risiken zurückzuführen ist. e) Der Einsatz von Derivaten birgt das Risiko einer verminderten Liquidität, eines erheblichen Verlusts und einer erhöhten Volatilität unter ungünstigen Marktbedingungen, wie beispielsweise einem Versagen der Marktteilnehmer. Der Einsatz von Derivaten führt dazu, dass der Fonds fremdfinanziert wird (wenn das Marktrisiko und damit das Verlustpotenzial des Fonds den investierten Betrag übersteigt) und unter diesen Marktbedingungen wird der Effekt des Fremdkapitals darin bestehen, die Verluste zu vergrößern. Der Fonds setzt in großem Umfang Derivate ein. (f) Der Fonds investiert in hochverzinsliche Anleihen, die ein höheres Ausfallrisiko tragen als solche mit niedrigeren Renditen. 18
Ausschließlich professionellen Investoren vorbehalten Für Privatanleger nicht geeignet. Dieses Dokument ist nur für Marketingzwecke bestimmt. NUR FÜR PROFESSIONELLE INVESTOREN - NICHT FÜR PRIVATANLEGER GEEIGNET Aberdeen Standard SICAV I, Standard Life Investments Global SICAV I und Standard Life Investments Global SICAV II („die Fonds “) sind OGAW-Fonds unter Luxemburger Recht in Form einer Kapitalanlagegesellschaft mit variablem Grundkapital (SICAV) und der Rechtsform einer Aktiengesellschaft. Die in diesen Marketing-Unterlagen enthaltenen Informationen stellen weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar. Sie sind nicht für die Verteilung an oder die Nutzung durch Personen oder Rechts subjekte bestimmt, die die Staatsbürgerschaft eines Landes oder den Wohnsitz in einem Land oder Gerichtsbezirk haben, in dem die Verteilung, Veröffentlichung oder Nutzung solcher Informationen verboten ist. Die in der Vergangenheit erzielte Performance ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung. Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen sind allgemeiner Art und dienen ausschliesslich der Informationsfindung Sie beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig erachten, und alle hierin geäusserten Meinungen erfolgen nach bestem Wissen und Gewissen und sind nur zum Zeitpunkt der Veröffentlichung gültig. Sofern die Informationen in diesem Dokument Projektionen oder sonstige zukunftsgerichtete Aussagen enthalten, entsprechen diese lediglich Prognosen, die erheblich von den tatsächlichen Ereignissen oder erzielten Ergebnissen abweichen können. Aberdeen Standard Investments übernimmt weder eine Gewähr für die Richtigkeit oder Zuverlässigkeit dieser Informationen noch irgendeine Haftung gegenüber Personen, die sie als Entscheidungsgrundlage verwenden. Sämtliche Quellen stammen von der Aberdeen Standard Investments Unternehmensgruppe. Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen, Meinungen und Daten stellen keine Anlage-, Rechts-, Steuer- oder irgendeine andere Art von Beratung dar und dürfen nicht als Grundlage für Anlageentscheidungen oder sonstige Entscheidungen herangezogen werden. Zeichnungen von Fondsanteilen dürfen nur auf der Grundlage des letzten Verkaufsprospekts und den entsprechenden wesentlichen Anlegerinformationen (‘Key Investor Document’, ‘KIID’) zusammen mit dem letzten Jahresbericht bzw. Halbjahresbericht getroffen werden. Die betreffenden Unterlagen und die Satzung können kostenlos bezogen werden: In Deutschland: bei Aberdeen Standard Investments Deutschland AG, Bockenheimer Landstraße 25,D- 60325 Frankfurt am Main. Die Zahlstelle für die Fonds in Deutschland ist Marcard, Stein & Co. AG, Ballindamm 36, D-20095 Hamburg. 19
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