R & A Global Strategic Equity Fund - Investment ...
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R & A Global Strategic Equity Fund
In die erfolgreichsten und qualitativ besten Weltmarktführer investieren.
Fokus auf attraktive Bewertung und fundamentale Aussichten.
Auf die Bedürfnisse von privaten Anlegern zugeschnittener Qualitäts-
Aktien-Fonds für die langfristige Vermögensbildung.
© R & A Group Research & Asset Management AG · Bodmerstrasse 3 · CH-8002 Zürich
Phone +41-44-201 07 20 · Fax +41-44-201 07 22 · e-Mail info@ragroup.ch · www.ragroup.ch
Grundlagen
R & A Global Strategic Equity Fund:
- Qualitäts-Baustein eines Aktien-Portfolios
Systematischer Aktien-Selektionsprozess:
- Attraktiv bewertete Weltmarktführer mit Potenzial und
positiven fundamentalen Aussichten
Seite -2-Auf die Bedürfnisse von privaten Anlegern zugeschnitten
Der R & A Global Strategic Equity Fund ist ein auf die Bedürfnisse von
Privatinvestoren zugeschnittener Qualitäts-Aktienfonds.
Die R & A Group verfolgt bei der Aktienwahl keinen indexbezogenen,
marktkapitalisierten Ansatz, sondern wählt Aktien mit den überzeugendsten
Unternehmenszielen und dem grössten Kurspotenzial aus.
Im R & A Global Strategic Equity Fund geht es nicht um spektakuläre
Einzelerfolge, sondern um eine laufende, möglichst stetige Wertsteigerung auf
Basis solider, hauseigener und unabhängiger Analysen.
Seite -3-R & A Global Strategic Equity Fund: Basis-Anlage im Aktienbereich
Schwellen-
länder
Spezialthemen,
Small & Mid Caps,
Aktien Qualitäts-Fundament
R & A Global Strategic Equity Fund
Der R & A Global Strategic Equity Fund eignet sich ideal als Qualitäts-
Fundament für ein diversifiziertes Aktienportfolio für europäische Anleger
Seite -4-R & A Aktien-Selektions-Matrix
Führende Qualitäts-
Übrige Unternehmen Unternehmen
Das Universum des typischen
Attraktives Value-Investors (z.B. Turnarounds, R & A Global
Substanzwerte, stark Strategic Equity Fund
Kurspotenzial zyklische Unternehmen)
Übrige Unternehmen mit Prämie
(z.B. zyklische
Kein ausreichen- Überbewertung, zu hohe Qualitätswerte mit
des Potenzial Markterwartungen und Prämie („Buy-and-Hold“)
Turnaround, etc.)
Seite -5-Fokus auf attraktive Bewertung steigert die Performance
Die R & A Group analysiert in einem ersten Schritt rund 1’500 Firmen auf
quantitativer Basis nach eigens entwickelten Finanzparametern, um die guten von
den unterdurchschnittlichen Firmen zu unterscheiden und ein erstes
Qualitätsportfolio zu erhalten.
In einem zweiten Schritt werden 300-400 Unternehmen fundamental geprüft. Eine
Auswahl der besten Unternehmen wird schliesslich im R & A Global Strategic
Equity Fund gekauft. Nach Erreichen des Kursziels werden die Aktien strikt
verkauft.
Somit halten Anleger im R & A Global Strategic Equity Fund die jeweils
attraktivsten Aktien.
Seite -6-R & A Global Strategic Equity Fund:
Die weltbesten Unternehmen sind global tätig. Der Hauptsitz eines Unternehmens
befindet sich oft aus historischen Gründen an einem bestimmten Ort, ohne dass
dort auch der Umsatzschwerpunkt liegt (Nestlé erzielt z.B. weniger als 2% des
Umsatzes in der Schweiz).
Nur ein globaler Anlage-Fokus ermöglicht es, konsequent in die Marktführer zu
investieren.
Global heisst auch: In ein breites Spektrum von Themen und Trends investieren
zu können, ohne künstliche regionale Grenzen.
Seite -7-R & A Global Strategic Equity Fund
"Strategic“ heisst, in jene Unternehmen zu investieren, welche über eine solide
Unternehmensstrategie verfügen.
Damit bietet der Fonds ein solides Anlagefundament für Aktienanleger.
Seite -8-Aktienauswahl: Qualitative Faktoren
Folgende Beispiele qualitativer Faktoren werden bei der fundamentalen Aktienanalyse berücksichtigt:
Qualitativen Faktoren Beispiel
Weltmarktführer Bsp. Marktführer in welchen Märkten und Produkten
Wie ist die Firma positioniert Konkurrenzsituation: Was machen Sie besser als die Konkurrenz, Kundenbasis
(Konzentration)
Wachstumstreiber Organisches Wachstum, akquisitorisches Wachstum.
Preissituation, Wachstum des Marktes
Margenentwicklung Aktuelle Margensituation
Können die Margen ausgeweitet werden
Unternehmensziele (3-5 Jahre) Klare Strategie und nachvollziehbar?
Produkte, Märkte, Erschliessung neuer Märkte
Management Leistungsausweis, wie lange schon dabei (Bsp. CEO)
Innovation Produktlebenszyklus: Wo steht die Firma?
Aktionärsstruktur Wichtige Aktionäre und ihre Rolle? Streubesitz?
SWOT-Analyse Stärken/Schwächen – Chancen/Risiken Diagramm
Seite -9-Global Strategic Equity Fund: Ausblick Aktienmärkte
Aktienmärkte: Positiver Gewinntrend
Trotz positiver Renditen im Jahr 2017 haben sich die europäischen Aktienmärkte etwas schlechter entwickelt als erwartet,
während U.S. Aktien deutlich höher notieren als prognostiziert, was zum Teil auf die Erwartung einer Senkung der U.S.
Unternehmenssteuern zurückzuführen ist. Allerdings ist zu beachten, dass die Aufwertung des Euros die Ertragserwartungen und
die Aktienmärkte in Europa im Jahr 2017 belastet hat. Für das Jahr 2018 erwarten wir in den wichtigsten entwickelten Märkten
(unter der Annahme, dass sich keine wesentlichen Änderungen der Wechselkurse ergeben) ein Gewinnwachstum mindestens im
mittleren einstelligen Prozentbereich. Darüber hinaus steigen die Gewinne des S&P 500 um 6-8% als Folge der Senkung des
Körperschaftssteuersatzes von 35% auf 20%, wovon auch europäische Unternehmen, welche in den USA aktiv sind, profitieren.
Unter den Märkten der Industrieländer beeindruckte Japan 2017 mit zweistelligen Gewinnzuwächsen, wobei wir für 2018 eine
Verlangsamung erwarten.
Die Liste der Risiken für 2018 ist etwas länger als üblich, zumal sich in der U.S. Wirtschaft in den nächsten Jahren eine
Überhitzung anbahnen könnte. In unserem Basisszenario gehen wir davon aus, dass es sich hier eher um eine Problemstellung
für 2019 oder gar 2020 als für 2018 handelt. Das allmähliche Zurückfahren geldpolitischer Stimuli ist weniger ein Risiko als oft
angenommen, zumindest solange die Zentralbanken das Wachstum nicht drosseln, was wir vorerst selbst in den USA nicht
sehen, da der reale Fed Funds Zinssatz immer noch negativ ist. Eine invertierende U.S. Zinskurve wäre dennoch ein Warnsignal
für einen vorzeitig endenden U.S. Konjunkturzyklus. Darüber hinaus könnte in diesem Stadium des Zyklus ein Ausverkauf der
Finanzmärkte zu einer sich selbst erfüllenden Prognose werden, da sich die monetären Rahmenbedingungen dann zweifellos
markant verschlechtern würden. Es gibt allerdings kaum Hinweise für ein solches Szenario in der Finanzmarktgeschichte. Hohe
Bewertungen (sowohl von Aktien als auch von Unternehmensanleihen) sind grundsätzlich ein spätzyklisches Phänomen, das
wenig für die Marktprognose hergibt, wenngleich die Bewertungen sicherlich sinken werden, falls sich die Weltwirtschaft deutlich
abschwächen sollte. Bei der Betrachtung unseres Modells für den S&P 500 stellen wir fest, dass der aktuelle Indexstand etwa mit
den Fundamentaldaten übereinstimmt (auch ohne Berücksichtigung einer Steuersenkung). Aus europäischer Sicht könnte ein
stärkerer Euro die Märkte erneut belasten, insbesondere in der zweiten Jahreshälfte 2018.
Zu den positiveren Szenarien gehören eine Kombination aus einem soliden Gewinnwachstum, einem stabilen U.S. Dollar und
einer US-Wirtschaft, die sich durch ein etwas langsameres Wachstum und wenig Inflationsdruck auszeichnet.
Seite -11-Aktienmärkte (inkl. Dividenden)
Aktien Europa (MSCI) Aktien Deutschland (Dax) Aktien Schweiz (SMI)
8000 16000 32000
Peformanceindex (angeglichen) Peformanceindex Peformanceindex (angeglichen)
Preisindex Preisindex (angeglichen) Preisindex
16000
4000 8000
8000
2000 4000
4000
1000 2000
2000
500 1000 1000
Dez-92 Mrz-99 Jun-05 Sep-11 Dez-17 Sep-92 Dez-98 Mrz-05 Jun-11 Sep-17 Dez-92 Mrz-99 Jun-05 Sep-11 Dez-17
Quelle: Indexanbieter Quelle: Indexanbieter Quelle: Indexanbieter
Aktien USA (S&P) Aktien Japan (Topix) Aktien Schw.länd. (MSCI EM.)
6400 4000 3200
Peformanceindex (angeglichen) Peformanceindex (angeglichen) Peformanceindex (angeglichen)
Preisindex Preisindex Preisindex
3200 1600
2000
1600 800
1000
800 400
400 500 200
Dez-92 Mrz-99 Jun-05 Sep-11 Dez-17 Dez-92 Mrz-99 Jun-05 Sep-11 Dez-17 Mrz-99 Jun-05 Sep-11 Dez-17
Quelle: Indexanbieter Quelle: Indexanbieter Quelle: Indexanbieter
Seite -12-Branchen-Trends: Faktor U.S. Steuersenkungen
Da wir weiterhin mit einer soliden Konjunktur und einem guten Wachstum der Unternehmens-Investitionen rechnen, empfiehlt sich
eine Sektorallokation mit einer leicht zyklischen Übergewichtung. Ein gewisses Warnsignal zeigt sich allerdings in der sich stetig
abflachenden U.S. Zinsertragskurve (die Differenz zwischen langfristigen und kurzfristigen Renditen), wobei wir dies vorerst nicht
zu stark hervorheben würden.
In den USA profitieren die Unternehmen mit einem hohen Binnen-Produktionsanteil am stärksten von einer Senkung des
Körperschaftssteuersatzes (insbesondere die Sektoren Telekommunikation, Finanzen und Gesundheitswesen), während die
Produktion in anderen Sektoren (Energie, Rohstoffe, Technologie und Industrie) globaler ist und die Unternehmen damit weniger
von tieferen U.S. Steuern profitieren. Auch nicht U.S. amerikanische Unternehmen mit einem hohen Anteil ihrer Produktion in den
USA profitieren auch spürbar von tieferen U.S. Steuern (diese Unternehmen finden sich i.d.R. in den "globalisierten" Sektoren).
Aktienmarkt-Sektoren
Europa (Stoxx 600) USA (S&P 500)
Rendite Index- Performance Rendite Index- Performance
Divid. FCF gewicht 4Q17* 2017* Divid. FCF gewicht 4Q17* 2017*
Nachfragestabile Branchen 3.4 4.7 39.3 -0.9% 4.2% 2.4 3.7 33.1 2.9% 10.6%
Konsum, täglicher Bedarf 2.8 4.5 14.4 0.7% 9.8% 2.6 4.3 8.2 5.8% 10.5%
Gesundheit 2.9 5.3 12.8 -3.2% 2.0% 1.6 5.3 13.8 1.1% 20.0%
Telekommunikation 4.7 8.7 3.7 -2.2% -3.6% 5.0 4.8 2.1 2.3% -6.0%
Energie 4.7 4.5 4.4 3.1% -2.2% 2.7 1.9 6.1 5.3% -3.8%
Versorger 5.0 -0.2 3.9 -2.8% 5.5% 3.5 -2.8 2.9 -0.6% 8.3%
Finanzwerte 4.1 - 23.7 -0.7% 8.5% 1.6 - 14.8 8.1% 20.0%
Konjunktursensitive Branchen 2.8 4.3 37.1 1.9% 12.1% 1.5 4.3 49.2 8.1% 28.2%
Dauerhafte Konsumgüter 3.0 3.8 10.4 3.0% 5.5% 1.4 4.5 12.2 9.5% 21.2%
Industrie 2.5 4.1 15.2 0.0% 13.4% 1.9 3.1 10.3 5.5% 18.5%
Technologie 1.6 3.2 4.4 0.8% 19.3% 1.3 4.7 23.8 8.6% 36.9%
Basis-Industrie 3.0 5.5 7.1 5.1% 14.5% 1.8 4.1 3.0 6.4% 21.4%
Gesamtmarkt 3.3 4.5 100.0 0.3% 7.7% 1.9 4.0 100.0 6.1% 19.4%
*Daten per 31. Dez. 2017. FCF = Free Cash Flow . Quelle: Indexanbieter, eigene Berechnungen
Seite -13-Global Strategic Equity Fund: Blick auf ausgewählte Aktien
Continental
Die 1871 in Hannover gegründete Continental ist heute mit über 230‘000 Continental
250 45
Mitarbeitenden in 55 Ländern präsent. Gegliedert ist der Continental-Konzern in Aktienkurs
EBITDA/Aktie (r. Skala)
die Automotive und die Rubber Group bzw. in fünf Divisionen: Die Sparte „Reifen“ 200 Prognose (r. Skala) 37
bietet Reifen für fast alle Fahrzeuge an – von Pkw über Lkw, Busse und
Baustellenfahrzeuge bis hin zu Spezialfahrzeugen und Zweirädern. Mit einem 150 29
Umsatzanteil von über 25% und einem Anteil am Betriebsgewinn von über 50% ist
dies der wichtigste Bereich. Die Division Chassis & Safety (rund 20% 100 21
Umsatzanteil) umschliesst Fahrsicherheit, Bremsen, Fahrerassistenz, passive
50 13
Sicherheit und Fahrwerk. Interior (etwa 20%) bündelt sämtliche Aktivitäten, die das
Darstellen und Verwalten von Informationen im Fahrzeug betreffen. Der Bereich 0 5
Triebwerk (15-20%) steht für Systemlösungen rund um den Antriebsstrang. 2002 2005 2008 2011 2014 2017 2020
Contitech entwickelt und produziert Funktionsteile, Komponenten und Systeme für
den Automobilbau sowie für andere Schlüsselindustrien. Continental
4.5
Da die Reifennachfrage aufgrund der Ersatznachfrage wesentlich stabiler ist als Kurs/Buchwert
4
der Absatz von Neuwagen, ist der Gewinn von Continental weniger 3.5
konjunkturanfällig als jener von Fahrzeugherstellern und damit die Bewertung auch 3
etwas höher. Continental dürfte in Zukunft ähnlich wie in den vergangenen Jahren 2.5
stärker als der Automobilmarkt wachsen. Die Ergebnisse sind zuweilen erratisch 2
(im zweiten Quartal dieses Jahres stieg der Umsatz und besonders der 1.5
Auftragseingang solide, während der Gewinn aufgrund gestiegener Rohstoffpreise 1
rückläufig war), das Unternehmen ist fundamental aber grundsätzlich auf Kurs. Die 0.5
Aktien dieses qualitativ überdurchschnittlichen Autozulieferers eignen sich als 0
Ergänzungsanlage in einem gut diversifizierten Aktienportefeuille, solange sich die Dez-05 Dez-08 Dez-11 Dez-14 Dez-17
Nachfrage nach Fahrzeugen weltweit nicht deutlich abschwächt, was zur Zeit nicht
absehbar ist.
Seite -15-L‘Oréal
Die 1909 gegründete L’Oréal ist der weltweit grösste Kosmetikhersteller. L'Oréal
200 9
L’Oréal verfügt über 32 internationale Marken in den Bereichen Haarpflege, Aktienkurs
180 Ber. Gew./Aktie (r. Sk.) 8
Hautpflege und Parfums und zählt eine Milliarde Menschen in 140 Ländern zu Prognose (r. Skala)
160 7
seinen Kunden. Das Unternehmen besteht aus den Sparten Professional
Products (mit Marken wie L’Oréal Professionnel, Kérastase), Consumer 140 6
Products (mit den Marken im mittleren Preissegment, u.a. L’Oréal Paris, 120 5
Garnier, Maybelline), L’Oréal Luxury (Bsp. Lancôme, Giorgio Armani, Yves 100 4
Saint Laurent, Helena Rubinstein) und Active Cosmetics (Distribution u.a. in 80 3
Apotheken mit Marken wie Vichy oder SkinCeuticals). Daneben gehört der 60 2
2006 akquirierte Body Shop zum Unternehmen. Die Nachfrage nach 40 1
Kosmetikprodukten wächst längerfristig um 4%-5% pro Jahr, wobei selbst in 2002 2005 2008 2011 2014 2017 2020
wirtschaftlich schwierigen Jahren das Wachstum meist positiv war, so auch
2008 und 2009. L'Oréal
40
L’Oréal verfügt über eine einzigartige Kombination aus etablierten Marken, Kurs-Gewinn-Verhältnis
35
innovativer Forschung, einer breit diversifizierten Kundenbasis sowie einem
hohen Marketing-Budget. Überdurchschnittlich stark wächst die Nachfrage 30
nach Kosmetikprodukten in der urbanen Mittelklasse der Schwellenländer, im 25
Mittel etwa 7-9% jährlich. L’Oréal erwirtschaftet etwa 40% der Umsätze in
20
Wachstumsmärkten und hat sich zum Ziel gesetzt, in diesen Märkten eine
15
grosse Zahl neuer Konsumenten hinzuzugewinnen. Die guten Resultate des
ersten Halbjahrs 2017 konnten im dritten Quartal mit einem organischen 10
Umsatzwachstum von 5,1%, erneut getragen von L’Oréal Luxe mit +11,2%, 5
bestätigt werden. Wir bleiben fundamental positiv und erwarten mittelfristig Dez-05 Dez-08 Dez-11 Dez-14 Dez-17
weiterhin einen Zuwachs beim Gewinn im mittleren bis höheren einstelligen
Bereich. Die Aktie bleibt eine langfristig attraktive Qualitätsanlage.
Seite -16-Cisco Systems
Cisco Systems, gegründet 1984 in San Francisco, ist der weltweit führende Cisco Systems
45 3
Anbieter von Ausrüstungen und Software für Datennetzwerke. Das Kerngeschäft 40
Aktienkurs
Ber. Gew./Aktie (r. Sk.)
des Unternehmens besteht aus den für interne Netzwerke und das Internet Prognose (r. Skala)
35
unerlässlichen Schaltstellen, Switches und Routern. Hinzu kommt Software für 2
30
das Sicherheitsmanagement. Cisco bietet auch Lösungen im Bereich
25
Videokonferenzen, web-basierte Zusammenarbeit oder Cloud-Verbindungen an.
20
Die wichtigsten Kunden von Cisco sind Netzwerkbetreiber (Telekommunikations- 1
15
Unternehmen) sowie eine Vielzahl von grossen und kleineren Unternehmen der
10
ganzen Welt, welche sich beim Betrieb ihrer Firmennetzwerke auf die
5 0
Qualitätsprodukte von Cisco verlassen. 2002 2005 2008 2011 2014 2017 2020
Switches und Router machen immer noch beinahe zwei Drittel der
Produkteinnahmen von Cisco aus. Der Rest stammt aus anderen, meist
akquirierten, Geschäftsbereichen wie Datencenter-Lösungen, 35
Cisco Systems
Drahtloskommunikation oder Sicherheitsanwendungen. Cisco hat durch Kurs-Gewinn-Verhältnis
30
Skaleneffekte und durch die hohen Kosten, die mit einem Anbieterwechsel
verbunden sind, einen längerfristigen Wettbewerbsvorteil. Während das 25
traditionelle Geschäft nur noch wenig zulegt bzw. in einzelnen Märkten sogar 20
rückläufig ist, generieren die für das Unternehmen neueren Bereiche etwas
15
Wachstum, was insgesamt gut gehaltene Umsätze und, als Folge von
Kostensenkungen, etwas Wachstum beim Betriebsgewinn ermöglicht. Zusammen 10
mit den Ergebnissen für das dritte Quartal hat das Unternehmen kommuniziert, 5
dass nach einer Durststrecke wieder etwas Wachstum bei den Umsätzen zu Dez-05 Dez-08 Dez-11 Dez-14 Dez-17
erwarten ist. Die Aktie bleibt damit fundamental gestützt und in Kombination mit
einer hohen Free Cash Flow Rendite von über 7% auch bewertungsseitig sehr
interessant.
Seite -17-Thermo Fisher Scientific
Thermo Fisher Scientific ist eine der grössten LifeScience-Zulieferfirmen. Das Thermo Fisher Scientific
256 32
Unternehmen verkauft Instrumente, Labor-Ausrüstungen, Diagnostik-Produkte, eine
Vielzahl von Verbrauchsprodukten, welche täglich in Laboratorien benötigt werden, 128 16
sowie Software und Beratungsdienstleistungen. Kunden sind Pharma- und Biotech-
Firmen, Spitäler, Diagnostik-Labore, Universitäten, Forschungslabore, 64 8
Regierungsstellen sowie spezialisierte Industrieunternehmen im Umweltbereich.
32 4
Thermo Fisher Scientific hat sich zum Ziel gesetzt, die Bedürfnisse seiner Kunden
möglichst umfassend abzudecken. Zu diesem Zweck werden regelmässig Aktienkurs
16 2
EBITDA/Aktie (r. Skala)
Unternehmen erworben, welche das Produkt-Portfolio ergänzen. Thermo Fisher Prognose (r. Skala)
Scientific hat in der Vergangenheit die erworbenen Unternehmen meist erfolgreich 8 1
integrieren und Ertragssynergien erzielen können. 2002 2005 2008 2011 2014 2017 2020
Eine Nachfrage aus wenig vom Konjunkturverlauf beeinflussten Branchen sowie die
Tatsache, dass über 60% des Umsatzes mit Verbrauchsmaterialien erzielt wird, Thermo Fisher Scientific
45
führen zu einem vergleichsweise stabilen Geschäftsverlauf von Thermo Fisher Kurs-Gewinn-Verhältnis
40
Scientific. Zur Wachstumsstrategie des Unternehmens gehört u.a. die Expansion
nach Asien, speziell nach China und Indien, wo Qualitätskontrollen und somit 35
Testgeräte und -materialien noch ein grosses Potential aufweisen, so etwa im 30
Lebensmittelbereich. Auch Laborausrüstungen werden weiterhin gute 25
Wachstumsraten aufweisen. Zudem werden Akquisitionen die Marktposition weiter
20
festigen. Im dritten Quartal 2017 konnten die Erwartungen mit einem Anstieg des
bereinigten Gewinns je Aktie um 13,8% erneut gut erfüllt werden. Die Thermo 15
Fisher Scientific Aktie bleibt eine interessante, nur wenig vom Konjunkturverlauf 10
Sep-05 Sep-08 Sep-11 Sep-14 Sep-17
abhängige Qualitätsanlage.
Seite -18-Danaher
Danaher ist ein breit diversifiziertes Life-Science- und Umwelt- Danaher
100 6
Technologie-Unternehmen mit einer Reihe von weltweit führenden 90
Aktienkurs
Ber. Gew./Aktie (r. Sk.) 5
Marken. Nach dem Spin-Off von Industrie-Aktivitäten im Juli 2016 verfügt 80 Prognose (r. Skala)
der Life-Science Bereich über einen Umsatzanteil von rund 70% (bisher 70 4
knapp 60%). Der Erfolg von Danaher beruht besonders auf der 60
jahrzehntelangen Erfahrung, Unternehmen günstig zu akquirieren und 3
50
deren Profitabilität zu steigern. Mit dem mittlerweile legendären Danaher 40 2
Business Systems (DBS) ist das Unternehmen bestrebt, laufend 30
1
Prozesse und Kosten zu optimieren. Die positiven Resultate zeigen sich 20
u.a. in sehr hohen Margen und einer guten Rentabilität auf dem 10 0
eingesetzten Kapital, obschon diese Rentabilität in den letzten zehn 2002 2005 2008 2011 2014 2017
Jahren leicht rückläufig war.
Obwohl Danaher in Europa wenig bekannt ist, darf das Unternehmen zu Danaher
33
den sehr gut geführten Unternehmen gezählt werden. Insbesondere ist Kurs-Gewinn-Verhältnis
es Danaher auch in wirtschaftlich schwächeren Zeiten immer wieder 28
gelungen, besser als Mitbewerber abzuschneiden. Dies konnte das
Unternehmen mit recht guten Resultaten im dritten Quartal 2017 erneut 23
unter Beweis stellen (organisches Umsatzwachstum von 3%, 15%
18
Zunahme beim bereinigten Ergebnis je Aktie). Danaher bleibt mittelfristig,
besonders auch in einem Umfeld mit einem im Vergleich zu früheren 13
Aufschwungsphasen verhaltenen globalen Wirtschaftswachstum, eine
interessante und recht defensive Anlage. 8
Dez-05 Dez-08 Dez-11 Dez-14 Dez-17
Seite -19-Global Strategic Equity Fund: Kennzahlen
Kursentwicklung im Vergleich zu den gängigsten Indices
Als Europa-fokussierter Anlage-fonds mit R & A Global Strategic Equity Fund (Euro)
215
globalen Anlage-möglichkeiten hat sich der R MSCI World (Total Return)
195 SMI
& A Global Strategic Equity Fund in den StoxxEurope
175
letzten Jahren gut entwickelt, besonders 155
R & A Global Strategic Equity Fund
natürlich im Vergleich zu Europas 135
Aktienmärkten (Stoxx Europe). 115
95
75
55
35
Dez. 07 Dez. 09 Dez. 11 Dez. 13 Dez. 15 Dez. 17
Perform ance in Prozent
in EURO 2007* 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 2017 Total*
R&A Global Strategic Equity Fund -5.35 -36.21 21.32 18.29 -6.52 17.64 15.60 12.48 13.89 -0.38 1.94 -1.47 0.31 2.16 2.93 44.70
MSCI-World (Total Return) -3.96 -38.09 26.81 19.59 -2.46 13.79 21.61 19.21 10.41 11.04 5.15 -3.14 1.22 4.01 7.23 90.73
MSCI-World (price index) -5.22 -39.52 23.87 17.22 -4.60 11.19 19.13 16.92 8.33 8.77 4.65 -3.74 0.79 3.65 5.23 52.50
Stoxx Europe -4.24 -46.94 31.24 8.63 -11.34 14.37 17.37 4.35 6.79 -1.20 5.27 -0.29 1.84 0.73 7.68 2.20
SMI -7.91 -27.49 19.81 16.64 -5.82 16.34 18.20 11.95 7.34 -4.89 6.22 -0.13 -2.03 0.60 4.56 44.39
S&P 500 -6.28 -35.76 20.44 20.68 3.26 11.41 24.41 26.54 10.57 13.13 4.22 -4.40 0.41 4.57 4.62 107.39
*seit Lanc ierung am 12.4.2007 (Performanc edaten lassen die bei Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kosten unberücksichtigt. Positive
Wertentwicklungen in der Vergangenheit bieten keine Gewähr für positive Wertentwic klungen in der Zukunft)
Seite -21-Länder- und Sektorenaufteilung (per 29.09.2017)
Seite -22-Management Team R & A Group
Portrait R & A Group
Otto Waser (Partner)
J.P. Morgan: Vermögensmanagement und Die R & A Group ist ein
Handel (Obligationen, Derivate, Devisen), Asset- unabhängiges, auf Finanzmarkt-
and-Liability Management, Ökonom analysen und Vermögensver-
waltung spezialisiertes Unter-
Julius Bär: Leiter Investment Research, Chief nehmen. Die R & A Group
Strategist, Chief Investment Officer wurde 2001 gegründet und ist
Über 20 Jahre Erfahrung in der eine Aktiengesellschaft mit Sitz
Vermögensverwaltung in Zürich und Mitglied des
führenden Branchenverbandes
VSV (Verband Schweizerischer
Henry Looser (beratender Partner) Vermögensverwalter).
Finanzanalyst, Fondsmanager, Leiter Investment Die R & A Group zeichnet sich
Research (Julius Bär) durch ein umfangreiches Invest-
Geschäftsleitung Julius Bär ment Research mit einem
proprietären, disziplinierten und
Vormals Präsident der Schweizerischen erfolgserprobten Anlageprozess
Vereinigung für Finanzanalyse aus.
Seite -23-Technische Daten: R & A Global Strategic Equity Fund
Depotbank Bank Frick & Co. AG, Balzers
Fondsleitung Ahead Wealth Solutions AG, Vaduz
Valoren- und ISIN-Nr.: Valoren Nr. 2854869, ISIN-Nr. LI0028548696
Fonds-Währung: Euro
Minimum-Investition: 1 Anteil (Euro 100.– bei Lancierung)
Rechenwert (NAV): Wöchentliche Berechnung am Freitag
Vertriebszulassungen: Liechtenstein, Österreich
Absicherung: Absicherung von Währungsrisiken möglich, Absicherung von Aktien-Engagements in Ausnahmefällen
möglich
Gebühren: Max. 1.6% All-in Management Fee (keine Performance-Gebühren), Ausgabeaufschlag: 0% (max. 5%);
0.4% zu Gunsten des Fonds
Kauf von Fondsanteilen
Anteile des R & A Global Strategic Equity Fund können bei Ihrer Hausbank und in jeder Bankfiliale unter Angabe der Valoren-
oder ISIN-Nr. erworben werden. Valoren-Nr. 2854869, ISIN-Nr. LI0028548696
Verkaufszulassung/Registrierung: Liechtenstein und Österreich (Schweiz in Vorbereitung*). Steuerlich voll-transparent in Deutschland.
* Dies bedeutet, dass der Anlagefonds ohne Nachteile gekauft werden darf. Öffentliche Werbung darf erst getätigt werden, wenn die Verkaufszulassung besteht. R & A Group übernimmt
keine Verantwortung der Anleger für rechtliche und steuerliche Belange, die den Anlagefonds betreffen. Steuerlich voll-transparent in Deutschland: Die Veröffentlichung
ausschüttungsgleicher Erträge (und weiterer Besteuerungsgrundlagen für sogenannte "voll-transparente" Fonds) des Fonds R & A Global Strategic Equity Fund für das Geschäftsjahr 2011,
versehen mit einer Steuerbescheinigung, ist im elektronischen Bundesanzeiger (www.ebundesanzeiger.de) am 30. April 2012 erfolgt. Die ausschüttungsgleichen Erträge für 2011 betragen
€ 0,00 je Anteil. Die Veröffentlichung der akkumulierten thesaurierten Erträge, des Zwischengewinns sowie des Aktien- und Immobiliengewinns zusammen mit dem Rücknahmepreis
(sogenannte laufende Bekanntmachungspflichten) erfolgt bewertungstäglich in der Börsen-Zeitung.
Seite -24-Zusammenfassung R & A Global Strategic Equity Fund
Qualitäts-Fundament für ein diversifiziertes Aktienportfolio
Systematischer klar definierten 4 Stufen Aktien-Selektionsprozess
Konzentration auf führende Qualitätsunternehmen mit attraktivem Kurspotential
Fundamentale Analyse und günstige Bewertung
Unabhängigkeit in der Aktienanalyse- und Auswahl
Erstklassiger Service
Seite -25-Portrait der R & A Group
Die R & A Group ist ein unabhängiges, auf Finanzmarkt-Analysen und Vermögensverwaltung spezialisiertes Unternehmen. Die
R & A Group zeichnet sich durch ein umfangreiches Investment Research mit einem proprietären, disziplinierten und
erfolgserprobten Anlageprozess aus.
Das 2001 gegründete Unternehmen ist eine Aktiengesellschaft mit Sitz in Zürich und Mitglied des führenden Branchenverbandes
VSV (Verband Schweizerischer Vermögensverwalter). Jeder Partner der R & A Group verfügt über mehr als 20 Jahre Erfahrung
im Research und Asset Management.
© 2017· R & A Group Research & Asset Management AG · Bodmerstrasse 3 · CH-8002 Zürich
Telefon +41-44-201 07 21 · Fax +41-44-201 07 22 · e-Mail info@ragroup.ch · www.ragroup.ch
Investment- TM
Research at Work
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sind unabhängig und haben keine Geschäftsverbindungen mit Unternehmen, die in diesem Dokument erwähnt sind. Ansichten, Schätzungen und Prognosen in diesem Dokument basieren auf
unserer Beurteilung zum Zeitpunkt des Schreibens wider. Wir haben keine Verpflichtung, dieses Dokument zu aktualisieren, zu ändern oder zu ergänzen oder den Leser zu benachrichtigen,
wenn sich Ansichten, Schätzungen oder Prognosen ändern oder nicht mehr akkurat werden. Dieses Dokument ist ausschliesslich zu Informationszwecken bestimmt und stellt keine Offerte zum
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In diesem Dokument werden verschiedene Datenquellen verwendet. Die meisten ökonomischen Daten stammen von offiziellen Quellen, globalen Organisationen (OECD, IMF, Weltbank, IEA
Internationale Energieagentur, US Census Bureau, etc.) oder anderen Quellen (z.B. BP World Energy Report). Bloomberg ist die Quelle der meisten Marktpreisdaten auf denen die
Berechnungen der R & A Group basieren.
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