Baloise Market View Aktuelle Konjunktur- und Finanzmarkterwartungen - Baloise Asset Management
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
Baloise Market View Aktuelle Konjunktur- und Finanzmarkterwartungen
Monitoring COVID-19: Fallzahlen
Fallzahlen in Spanien überschreiten den Höhepunkt vom März
Coronavirus-Fallzahlen – Top10 5-Tagesdurchschnitt neuer Coronavirus-Fälle
pro 100’000 Einwohner pro 100’000 Einwohner
2'500 35 25
United States United States
Brazil Brazil
30
India India
2'000 20
Russia Russia
Peru 25
Peru
South Africa Colombia
1'500 15
Colombia 20
Spain
Mexico
Chile
Spain 15
1'000 South Africa 10
Chile
Chile (rhs)
10
500 5
5
0 0 0
Jan Feb Mär Apr Mai Jun Jul Aug Jan Feb Mär Apr Mai Jun Jul Aug
Quellen: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P. Quellen: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.
Baloise Market View, 31.08.2020 2Monitoring COVID-19: Reproduktionszahlen
Innerhalb Europas ist Spaniens Entwicklung besonders besorgniserregend
COVID19
Reproduktionzahl*
Fallzahlen
steigen
Fallzahlen
fallen
*Anzahl Personen, die ein Erkrankter im Durchschnitt infiziert; Länder ohne Werte in weiss
Quellen: Baloise Asset Management, Centre for the Mathematical Modelling of Infectious Diseases per 26.08.2020
Baloise Market View, 31.08.2020 3Ausbruch von COVID-19
Nahezu 190 Impfstoffe werden getestet
Präklinisch Phase 1 Phase 2 Phase 3 Genehmigt*
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
139 25 15 7 2
› Präklinische Testphase: Der Impfstoff wird Tieren › Universität Oxford/AstraZeneca › Pekinger Institut für biologische
verabreicht, um zu sehen, ob er eine Immunantwort › BioNTech/Fosun Pharma/Pfizer Produkte/Sinopharm
› Wuhan-Institut für biologische › Kinderforschungsinstitut der
auslöst.
› Phase 1: Der Impfstoff wird einer kleinen Gruppe von
Menschen verabreicht, um festzustellen, ob er sicher Produkte/Sinopharm Universität von
ist, und um mehr über die Immunantwort zu erfahren. › Moderna/NIAID Melbourne/Murdoch
› Phase 2: Der Impfstoff wird Hunderten von Menschen › Sinovac
verabreicht, um mehr über die Sicherheit und korrekte
Dosierung zu erfahren.
› Phase 3: Der Impfstoff wird an Tausende von
› Die Russische Gesundheitsbehörde hat einen Impfstoff gegen das
Menschen verabreicht, um die Sicherheit - Coronavirus zugelassen, dessen klinische Versuche noch nicht
einschließlich seltener Nebenwirkungen - und abgeschlossen sind
Wirksamkeit zu bestätigen. › Das chinesische Militär genehmigte CanSinoBio für begrenzten Einsatz
Quellen: The Guardian, Covid-Impfstoffspürer und die New York Times vom 26.08.2020
Baloise Market View, 31.08.2020 4Finanzmarktentwicklung seit Jahresbeginn
Auf den Einbruch erfolgt eine starke Erholung in praktisch allen Marktsegmenten
Aktien Obligationen FX Alternative & Rohstoffe
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
-60%
-80%
2020 Hoch
2020 Tief
Rendite (YTD) in Lokalwährung per 28.08.2020
Quelle: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.
Baloise Market View, 31.08.2020 5Makroökonomisches Umfeld: Zusammenfassung
Erholung der Wachstumsraten in Sicht
Konjunktur
KOF Globales Konjunkturbarometer › Eine Erholung des Wachstums der Weltwirtschaft ist in Sicht (Grafik links).
Nach einem starken Aufschwung im Juli, deuten aber Konjunkturdaten
Index, 100 = langfristiger Durchschnitt
vom August auf eine unebene Erholung hin (S.7). Dies ist im Einklang mit
160 unserem Basisszenario (S.8).
› Eine grossflächige zweite Ansteckungswelle stellt weiterhin das grösste
Konjunkturrisiko dar.
140
Inflation
120
› Die Inflationsraten steigen langsam an, liegen aber weit unter den
Zielwerten der Zentralbanken.
100 › In den USA liegt die Teuerung (ohne Energie- und Nahrungsmittelpreise)
bei 1.0%. Im Euroraum beträgt die Kerninflation aktuell 1.2% und in der
Schweiz lediglich magere -0.4%.
80
Geldpolitik
60 › Der US-Leitzins liegt bei einem Zielband von 0.00-0.25%. Das
Anleihekaufprogramm (QE) ist volumenmässig unbegrenzt für
Staatsanleihen und umfasst nun auch Unternehmensanleihen.
40 › Die Europäische Zentralbank (EZB) hat das QE-Volumen zur
Abfederung der Pandemie um zusätzliche 600 Mrd. EUR auf Total 1.35
Bio. EUR erhöht und um sechs Monate bis Mitte 2021 verlängert.
› Die Schweizerische Nationalbank (SNB) erhöhte die Freibeträge, um
die Banken zu entlasten. Zudem führte sie zur zusätzlichen Liquiditäts-
versorgung des Bankensystems eine neue Refinanzierungsfazilität ein.
Baloise Market View, 31.08.2020 6Makroökonomisches Umfeld: Einkaufsmanagerindizes
Vorläufige Werte für August implizieren eine Verlangsamung der Erholung
70 Eurozone 70 Deutschland
60 60
50 50
40 40
30 30
20 20
70
10
08-17 08-18 UK 08-19 08-20
10
08-17 08-18 08-19 08-20
60
70
50 USA 70 China
60 60
40
50 50
30
40 40
20
30 30
20
10 20
10 10
08-17 08-18 08-19 08-20 08-17 08-18 08-19 08-20
Gesamt Verarbeitendes Gewerbe Dienstleistungen Quellen: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P. per 28.08.2020
Baloise Market View, 31.08.2020 7Konjunktur- und Finanzmarktausblick
Unsere aktuellen Szenarien für 2020
70% Basisszenario 20% Negativszenario 10% Positivszenario
› Globale › Bleibt unter Kontrolle, weitere › R(t) steigt deutlich über 1, was zu einer › Rasche Eindämmung der Pandemie dank
Pandemie Wellen bleiben regional zweiten globalen Pandemiewelle führt Einhaltung von «Social Distancing»
Annahmen
beschränkt (Reproduktions- › Vollständiger Lockdown vielerorts
zahlen, R(t), nahe 1) › Massiver Anstieg der Zahlungsausfälle
› Impfstoff* › Bis Halbjahr 2021 › Ab Halbjahr 2021 › Ende 2020
Konjunktur
› U-Form: Globale Rezession im ersten › W-Form: Kurze Erholung, aber dann › V-Form: Globale Rezession im ersten
Halbjahr. Beginn einer graduellen Erholung erneuter Wachstumseinbruch im zweiten Halbjahr mit starker Erholung im 2.
im zweiten Halbjahr. Halbjahr. Halbjahr.
› Fed, EZB, SNB: Status quo bis mind. › Fed, EZB: QE-Ausweitung › Fed, EZB: Status quo bis Ende 2020,
politik
Geld-
Ende 2020 › SNB: -25bp + hohe FX-Interventionen danach QE-Drosselung
› SNB: Weniger FX-Interventionen
› Zinsen entwickeln sich seitwärts › Zinsen erreichen neue Tiefststände › Leichter Anstieg der Langfristzinsen
› ›
Finanzmärkte
ausgehend von aktuellen Niveaus Starker Anstieg der Kreditspreads Gradueller Rückgang der Kreditspreads
› Kreditspreads stabilisieren sich › Ausverkauf an den Aktienmärkten › Aktienmärkte erholen sich aufgrund der
› Kurzfristig volatile Aktienmarktentwick- (Verluste >30% ausgehend von aktuellen grosszügigen Liquiditätssituation deutlich
lung (+/- 15% von aktuellen Niveaus) Niveaus)
* Massentauglich
Baloise Market View, 31.08.2020 8Risikoüberblick
Hauptrisiken in den kommenden 12 Monaten
Global
› Erneuter massiver Anstieg der globalen COVID-19 Fallzahlen
› Eskalation des Handelsstreits zwischen den USA und China
USA
› Fehlende Einigung hinsichtlich einem weiteren
fiskalpolitischen Hilfspaket führt zu Konsumeinbruch
› Anhaltend tiefer Erdölpreis führt zu einem massiven
Anstieg der Ausfallraten im US-Energiemarkt
› Volatilität angesichts der US-Präsidentschaftswahlen
Europa
› Unkontrollierte Coronavirus-Pandemie führt zu einem massiven
Wachstumseinbruch und einer Belastung der Staatshaushalte bereits
hoch verschuldeter Staaten
China
› Globaler Nachfrageeinbruch führt zu einer deutlichen
und anhaltenden Wachstumsverlangsamung
› Ansteigende Kreditausfälle aufgrund der hohen
Verschuldung von staatsnahen Unternehmen
Baloise Market View, 31.08.2020 9Baloise Market View: Im Überblick
Positionierung gegenüber Benchmark
› Aktien: Die Weltwirtschaft erholt sich weiter, wenn auch mit einer etwas schwächeren 3-6 Monate 12 Monate
Unattraktiv Attraktiv Unattraktiv Attraktiv
Dynamik. Die ultraexpansive Geldpolitik und die massiven Konjunkturpakete stützen die
Börsen, während der Anstieg der Neuinfektionen und die angeschlagene Beziehungen
zwischen Washington und Peking diese belasten. Eine grössere Korrektur der stark Tech-
getriebenen ist daher durchaus realistisch. Wir rechnen mit einem stürmischen Herbst, Aktien ◌ ● ●
bevorzugen über sechs Monate eine neutrale Aktienquote und sichern das Risiko eines
grösseren Einbruchs mit Derivaten ab. Mittelfristig gehen wir in unserem Basisszenario davon
aus, dass die beispiellosen wirtschaftspolitischen Massnahmen die Konjunktur ankurbeln
werden und das Tiefzinsumfeld intakt bleibt. Über zwölf Monate erachten wir daher Aktien Obligationen ● ●
insbesondere in relativer Betrachtung als attraktiv.
› Obligationen: Wir gehen von einem langhaltenden Tiefzinsumfeld aus, weshalb wir Unternehmensanleihen ● ●
Obligationen insgesamt Untergewichten. Die Spreads von Unternehmensanleihen im
Investment-Grade-Bereich sind gesunken, aber erscheinen uns in Anbetracht der Staatsanleihen ● ●
Ausfallrisiken noch attraktiv. Mittelfristig gewichten wir Unternehmensanleihen daher über,
sind aber hinsichtlich der Kreditselektion sehr vorsichtig, da es angesichts der Krise zu Alternative
weiteren Rating-Herabstufungen und höheren Ausfallraten kommen wird, besonders in Anlagen ● ●
exponierten Branchen, wie zum Beispiel Tourismus und Unterhaltung. Staatsanleihen sind
vor dem Hintergrund unseres aktuellen Basisszenarios unattraktiv. Immobilien ● ●
› Alternative Anlagen: Im Segment der alternativen Anlagen lassen sich attraktive
Renditequellen mit relativ stabilen Erträgen wie beispielsweise Immobilien finden. Aber auch
Senior Secured Loans ● ●
hier ist Selektivität ratsam. Die aktuellen Bewertungen von Immobilen-Fonds zum Beispiel
lassen im Durchschnitt wenig Raum für weitere Wertsteigerungen. Die breite Streuung
zwischen den einzelnen Fonds bietet jedoch Opportunitäten und insgesamt weisen
Cash ● ●
Immobilien-Fonds eine nach wie attraktive Risikoprämie auf.
Quelle: Baloise Asset Management per 28.08.2020
› Cash: In Anbetracht des volatilen Marktumfelds ist kurzfristig trotz Negativzinsen eine erhöhte Aktuelle Positionierung: ●; Vormonat: ◌
Liquiditätsquote angezeigt. Diese sollte mittelfristig im Rahmen von Umschichtungen in
ertragreichere Anlageklassen wieder auf neutral reduziert werden.
Baloise Market View, 31.08.2020 10Baloise Market View: Im Detail
Positionierung gegenüber Benchmark
3-6 Monate 12 Monate
Unattraktiv Attraktiv Unattraktiv Attraktiv
Aktien ◌ ● ●
CHF ◌ ● ●
EUR ◌ ● ●
USD ◌ ● ●
EmMa (USD) ◌ ● ●
Obligationen ● ●
Unternehmens- CHF ● ●
anleihen EUR ● ●
USD ● ●
Staatsanleihen CHF ● ●
EUR ● ●
USD ● ●
Alternative ● ●
Anlagen
Immobilien Fonds (CHF) ● ●
Aktien (CHF) ● ●
Senior Secured Loans USD ● ●
Cash CHF ● ●
Aktuelle Positionierung: ●; Vormonat: ◌
Quelle: Baloise Asset Management per 28.08.2020
Baloise Market View, 31.08.2020 11Baloise Asset Management
Aeschengraben 21
CH-4002 Basel
www.baloise-asset-management.com
Disclaimer:
Baloise Asset Management AG übernimmt keine Gewähr für die verwendeten Kennzahlen und Performance-Angaben. Der Inhalt der Publikation beinhaltet
Meinungen zur Marktentwicklung und dient ausschliesslich zu Informationszwecken und dient nicht der Anlageberatung. Insbesondere stellen die
Informationen in keiner Weise ein Kaufangebot, eine Anlageempfehlung oder eine Entscheidungshilfe in rechtlichen, steuerlichen, wirtschaftlichen oder
anderen Belangen dar. Es wird keine Haftung für Verluste oder entgangene Gewinne übernommen, die aus einer Nutzung der Informationen entstehen
könnten.
Swiss Exchange AG, ("SIX Swiss Exchange") ist die Quelle des Swiss Performance Index (SPI) und des Swiss Bond Index (SBI) und der darin enthaltenen
Daten. SIX Swiss Exchange war in keinerlei Form an der Erstellung der in dieser Berichterstattung enthaltenen Informationen beteiligt. SIX Swiss Exchange
übernimmt keinerlei Gewährleistung und schliesst jegliche Haftung (sowohl aus den fahrlässigem sowie aus anderem Verhalten) in Bezug auf die in dieser
Berichterstattung enthaltenen Informationen – wie unter anderem für die Genauigkeit, Angemessenheit, Richtigkeit, Vollständigkeit, Rechtzeitigkeit und
Eignung für beliebige Zwecke – sowie hinsichtlich Fehlern, Auslassungen oder Unterbrechungen im SPI oder SBI oder dessen Daten aus. Jegliche Verbreitung
oder Weitergabe der von SIX Swiss Exchange stammenden Informationen ist untersagt.
Baloise Market View, 31.08.2020 12Sie können auch lesen
