Begrüßung 7. Union Investment Corporate Day Frankfurt am Main, 19. September 2018 - Alexander Schindler, Mitglied des Vorstands - Union Investment ...
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7. Union Investment Corporate Day Begrüßung Frankfurt am Main, 19. September 2018 – Alexander Schindler, Mitglied des Vorstands
Programm
10:00 Uhr Begrüßung
Alexander Schindler, Mitglied des Vorstands
10:15 Uhr Wirtschaftspolitische Verantwortungslosigkeit in Zeiten fragiler Konjunktur
Dr. Mauricio Vargas, Volkswirt
10:45 Uhr Unternehmensweites Risikomanagement der Vetter Gruppe – Systematik
und Umsetzung in der Praxis
Timo Köhler, Vice President Finance, Vetter Holding GmbH & Co. KG
11:15 Uhr Kaffeepause
11:45 Uhr Anlage von Treasury-Liquidität im Rahmen der neuen Geldmarktfondsverordnung:
Marktsicht und Regulatorik
Alexander Fagenzer, Senior Portfoliomanager
Elmar Werner, Leiter Produktentwicklung
12:15 Uhr Mittagessen
13:30 Uhr Anforderungen an Anleiheemissionen aus Sicht einer Fondsgesellschaft
Michael Schiller, Gruppenleiter Corporates
14:00 Uhr Keynote: Blockchain 2.0 – Die innovativsten Anwendungsbereiche
im Unternehmens-/Finanzbereich
Dr. Julian Hosp, Buchautor und Founder TenX
14:45 Uhr Diskussion über Keynote
15:00 Uhr Zusammenfassung
André Haagmann, Geschäftsführer
| 3 Unsere Event-Guide mit allen Informationen rund um den Corporate Day Abruf per Link: http://ui-link.de/uicd2018 Abruf per QR-Code:
| 4
Über 330 Milliarden Euro betreute Gelder für institutionelle und
private Kunden
Assets under Management 336,3
Milliarden Euro Milliarden Euro
Liquidität****
Sonstige***
193,7 4%
188 Immobilien, 10 %
169 Infrastruktur,
Institutionelle 148 Alternative
Kunden 130 12 %
Investments** 50 % Renten*
Aktien 24 %
124 136 142,5
Privatkunden 102 113
2014 2015 2016 2017 2018
Auf Basis Einzelwerte, bezogen auf alle Bestände in allen Portfolios.
* Einschließlich Geldmarkttitel; ** Einschließlich Rohstoffe; *** Vermögensverwaltung, Fremdfonds und nicht zurechenbare Advisory-Mandate; **** Kontokorrentguthaben, Tages- und Termingelder.
Stand: 31. Juli 2018; Rundungsdifferenzen sind möglich.
| 5
Erfreuliches Neugeschäft der letzten Jahre reflektiert das in uns
gesetzte Vertrauen
Netto-Mittelzufluss institutioneller Gelder
Milliarden Euro
+18,2
Mittelzufluss Neukunden
+2,3 66 +16,1
Anzahl Neukunden +15,2
+3,3 74
+4,7 78
+11,1
+1,1 43
+8,8
+2,3 41 +6,4 +6,5
+0,9 25
+2,2 40
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Stand: 31. Juli 2018
| 6
Tiefes Verständnis für Unternehmen
Kunden Asset-Klassen
4 % Liquidität
9 % Sonstige
10 % Öffentliche, 7 % Alternative Investments 2 % Sonstige
kirchliche und (inklusive Immobilien)
gemeinnützige
43 % Banken
Einrichtungen
1.627 21 % Aktien 193,7
Kunden Milliarden
Euro
38 % Unternehmen und 66 % Renten
Versorgungseinrichtungen
(Versicherungen, Pensionskassen und
Versorgungswerke)
Auf Basis Einzelwerte, bezogen auf alle Bestände in allen Portfolios.
Stand: 31. Juli 2018; Rundungsdifferenzen sind möglich
| 7
Wir besitzen ein tiefes Verständnis für die
Bedürfnisse von Unternehmen
Ÿ Langjährige Expertise bei spezifischen
Anforderungen von Unternehmen
67
Unternehmens- 7,2 Ÿ Gefragter Inputgeber und Berater bei der
kunden, Milliarden Euro Konzeption und Umsetzung von
Assets under Anlagelösungen
davon
Management
11 DAX- für Unternehmen
Ÿ Bei Unternehmen als erstklassiger
Risikomanager anerkannt
Mitglieder
Ÿ Breite Palette an Treasury-spezifischen
Anlagekonzepten, ebenso wie
langfristigen Altersvorsorgelösungen
7.
43 Union Investment
Jahre Corporate Day
Asset Management am
für Unternehmen 19. September
2018
Stand: 30. Juni 2018
| 8
Stetig zunehmende Einflussfaktoren auf Ihr Unternehmen
Negativzinsen FX
(Geo-) Abzinsungssatz Populistische
Politische Krisen für Pensionen Politik
Zentralbankpolitik
Volatile Globale
Kapitalmärkte Wirtschaftsentwicklung
Illiquidität der Märkte Schwankende
Rohstoffpreise
Digitalisierung
7. Union Investment Corporate Day Wirtschaftspolitische Verantwortungslosigkeit in Zeiten fragiler Konjunktur Frankfurt am Main, 19. September 2018 – Dr. Mauricio Vargas, Volkswirt
| 10
Die Weltwirtschaft wächst, aber verliert an Tempo
BIP-Prognosen von Union Investment
2018 2,7%
USA
2019 2,4% 2018 2,0%
Deutschland
2018 2,0% 2019 2,0%
Euroland
2019 1,9% 2018 1,4%
Großbritannien
2018 1,1% 2019 1,6%
Japan
2019 1,7%
2018 6,5%
China
2019 6,3%
Die Prognosen geben die Einschätzung von Union Investment zum gegenwärtigen Zeitpunkt wieder und können ohne Ankündigung geändert werden
Quelle: Union Investment; Stand: 3. September 2018| 11
Poltische Börsen haben angeblich kurze Beine – ein Eindruck, den man
in den vergangenen Jahren durchaus bekommen konnte
FTSE 100 – Großbritannien S&P 500 – USA
8.000 3.000
7.750 2.900
2.800
7.500
2.700
7.250 Brexit-Referendum
2.600
7.000 2.500 Trump-Wahl
6.750 2.400
6.500 2.300
6.250 2.200
2.100
6.000
2.000
5.750
1.900
5.500 1.800
Jan Apr Jul Okt Jan Apr Jul Okt Jan Apr Jul Jan Apr Jul Okt Jan Apr Jul Okt Jan Apr Jul
2016 2017 2018 2016 2017 2018
Quelle: Macrobond| 12
Aber die jüngste Entwicklung in unterschiedlichen Ländern zeigt ein
verändertes Bild
Türkische Lira Südafrikanischer Rand
7,0 15,5
6,5 15,0
6,0 Beschluss zur Landreform (Enteignung)
14,5
5,5 Wahlsieg Erdogan
14,0
5,0
13,5
4,5
13,0
4,0
12,5
3,5
3,0 12,0
2,5 11,5
Jan Apr Jul Okt Jan Apr Jul Okt Jan Apr Jul Jan Mrz Mai Jul Sep Nov Jan Mrz Mai Jul Sep
2016 2017 2018 2017 2018
Quelle: Macrobond| 13 Die Entwicklungen in EMs besitzen nur geringe Systemrelevanz – weitaus kritischer ist die politische Entwicklung in Industrieländern
| 14 Populistische Regierung wirft Fragen über die Zukunft Italiens auf
| 15 Die Regierungsbildung aus Lega und 5-Sterne macht eine Bereitschaft für Kooperationen mit europäischen Institutionen fraglich „Wir brauchen keine Referendum. Eine Volksabstimmung zum Euro wäre ein „Let the Italian people decide whether to stay in the euro, Massaker, ein Todeskampf für ein Wirtschaftssystem. Entweder bist du drinnen not in Europe but in the euro - a consultative referendum so that we oder draußen. Was ich sagen kann ist, dass wir austreten, wenn can have a conversation for a year about a Plan B” die Lega an die Regierung kommt. Aber so etwas muss man schnell machen. Wenn man drei Monate mit dem Wahlkampf für eine Volksabstimmung verbringt, killen sie dich, ziehen dich bis auf die Unterhose aus, und kaufen die letzten Teile der gesunden italienischen Industrie, die es noch gibt. Da gibt es keinen Mittelweg“
| 16
Mit der neuen Regierung kehrten die Sorgen vor einem Austritt
aus dem Euro zurück
Spread internationaler Italien-Anleihen (USD- versus EUR-Anleihe mit Denominierungsrisiko)
in Prozent
2,5 5,0
EUR
EUR 2033
denominiert 2033
2,0 USD
USD 2033 (RS) 2033
denominiert 4,0
Prof. Paolo Savona
1,5 Kandidat als Finanzminister* 3,0
1,0 2,0
0,5 1,0
0,0 0,0
Okt 17 Nov 17 Dez 17 Jan 18 Feb 18 Mrz 18 Apr 18 Mai 18 Jun 18 Jul 18 Aug 18 Sep 18
* Autor von „Guida Pratica all’uscita dall’Euro“ - Anleitung für einen Euro-Austritt.| 17
Die Wahlversprechen sind nicht mit europäischen Stabilitätsregeln
vereinbar und stellen die Schuldentragfähigkeit in Frage
Jährliche fiskalische Zusatzbelastung der Wahlversprechen von Lega und 5-Sterne
In Prozent des BIP
8%
7%
Andere
6%
5% Familinenförderung
Familienförderung
4% Mehrwertsteuer
3%
Rentenreform
2%
Mindesteinkommen
1%
Flat Tax
0%
Cottarelli Total Cottarelli ohne Cottarelli ohne Cottarelli mit Cottarelli mit
Familienförderung Mehrwertsteuer geringerer Flat Tax geringerer Flat Tax
ohneFamilienförderung
ohne Familinförderung
Quelle: Schätzungen von Prof. Cottareli https://osservatoriocpi.unicatt.it/cpi-elezioni-2018-commenti-ai-programmi-di-finanza-pubblica| 18
Schuldentragfähigkeit u.a. auch durch QE (Zinsen, Investitionen von
Fälligkeiten und Ausschüttung von QE-Gewinnen) deutlich verbessert
Schuldentragfähigkeit bei 3% Zinsniveau EZB-Käufe haben maßgeblich zur Verbesserung
der Schuldentragfähigkeit beigetragen
In Prozent
8
Aktueller durchschnittlicher Marktzins
7 Zinszahlungen auf aktuellen Schuldenstand
6
5
150%
Schuldentragfähigkeit bei 2% Zinsniveau
Basisszenario 4
140% Wachstumsschwäche
Inflationsschwäche
Aktuelle Krise
Schuldenstand
(in % d. BIPs)
130% Deflationsumfeld 3
120%
2
110%
100% 1
90% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Quelle: Macrobond| 19
Die Haushaltsverhandlungen in Italien werfen zwei Fragen auf:
Toleranz von 5-Sterne und von Europa
Szenarien für die nächsten 6 Monate
Budgetverhandlungen
EU-Konformes Budget Überwindbarer EU-Konflikt Konfrontativer Haushalt| 20 Ein harter Brexit könnte die befürchteten Verwerfungen mit sich bringen
| 21
Unterschiedliche Zielbilder sind denkbar,
aber das Ergebnis ist völlig unklar
WTO-Mitgliedschaft
Bilaterale Freihandelsabkommen
Europäische Zollunion
Europäische Wirtschaftsunion
Europäische Union
Europäische Währungsunion ?
Bilaterale Verträge
Zunehmende ökonomische Kosten| 22 America first – World last?
| 23
Die expansive Fiskalpolitik befeuert die Konjunktur zu einem
ungünstigen Zeitpunkt
Schätzung der Effekte des Joint Committee on Ausweitung des Defizits ohne Rezession einmalig
Taxation In Prozent des BIP
100 5,0 3
50 2,5 4
0
0,0 5
-50
-2,5 6
-100
-150 -5,0 7
-200 -7,5 8
-250
-10,0 9
-300
-350 -12,5 10
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027
-15,0 11
Besteuerung Auslandseinkünfte Unternehmen
Private Haushalte Gesamt
1970 1980 1990 2000 2010 2020
US Arbeitslosigkeit (rechts) US Fiskaldefizit (links)
Quelle: Congressional Budget Office Quelle: Union Investment Schätzung auf JCT Basis| 24
Die Fed hat also allen Grund, weiter mit Zinserhöhungen und
Bilanzabbau voranzuschreiten
Notenbankbilanz der EZB und der FED Zinswende in den USA bei niedrigen Zinsen in
2009 = 100 Europa und Japan
Rückgang ab H2 2018
500 6
450
5
400
350 4
300 3
EZB
250
2
200
150 1
FED
100
0
50
0 -1
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
BOJ US-Zinssatz EZB-Zinssatz
Quelle: Macrobond| 25
Wird die expansive Geldpolitik zurückgeführt, schwindet das
Sicherheitsnetz für Risikoanlagen
Zuflüsse in Emerging Markets Asset-Preise im Vergleich zum nominalen BIP seit
In Milliarden US-Dollar 2010 Veränderung in Prozent
350 US Aktien 160 %
300
deutsche Aktien (DAX) 110 %
250
200 HY-Anleihen Euro 69 %
150 europäische Aktien
(Eurostoxx 50) 51 %
100
US BIP 39 %
50
0 IG-Anleihen Euro 36 %
-50 D Immobilien 35 %
-100
-150
deutsches BIP 35 %
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
europäisches BIP 22 %
EM-Faktoren Globaler Risikoappetit Geldpolitischer Effekt
Quelle: IMF, Bloomberg, Union Investment| 26
Solange das „America First“ - Umfeld anhält, haben es Emerging
Markets- und Risiko-Assets schwer
EM High Yield
EM Investment Grade
Beschleunigt Verschärft Steuerreform, Rohstoffe
geldpolitische Sanktionen, Deregulierung, etc. US High Yield
Normalisierung Handelskrieg, etc. schirmt US-Assets ab
S&P
US Investment Grade
US Treasuries
Beginnend mit sehr
Entscheidender Krisen- anfälligen Assets
Q1
Stützfaktor für Q2
anfälligkeit
Q3
fressen sich die
2017
Risikoanlagen 2017
nimmt zu 2017
Verwerfungen in
entfällt „Kern“-Assets| 27
Die Politik hat das Potenzial, die Weltwirtschaft perspektivisch in die
Knie zu zwingen
Märkte reagieren zunehmend sensibel auf politische Fehlentwicklungen
In Italien steht die Bereitschaft zur Kooperation mit Europa in Frage
Schuldentragfähigkeit prinzipiell gegeben, aber nicht vor politischer Mutwilligkeit gefeit
Nach dem Brexit-Votum droht ein harter Exit ohne Deal
Uneinigkeit der Briten gefährden Einigung mit negativen ökonomischen Konsequenzen
„America First“ in Kombination mit der Normalisierung der Geldpolitik birgt Gefahren für die globale
Finanzstabilität
Entzug der geldpolitischen Unterstützung machen Risikoanlagen anfälliger gegenüber schlechten NachrichtenAnhang
| 29
Die Tragfähigkeit ist gegeben, aber die Verkündigung des Haushalts für
2019 stellt entscheidendes Signal dar!
Günstiges Zinsumfeld und besseres Wachstum Italienischer Haushalt vor Zinszahlungen
stützen die Schuldentragfähigkeit (Primärhaushalt)
In Prozent des BIP
6
5
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
Notwendiger Primärhaushalt -4
1990 1995 2000 2005 2010 2015
Quelle: Macrobond| 30
Target2: Gründe für die Ausweitung heute sind andere als 2012
Target 2-Salden Kapitalflucht
In Billionen Euro 3 Monate CMA, -Abflüsse, +Zuflüsse Keine
Kapitalflucht
1,00 30
Eurokrise
0,75 20
10
0,50
0
0,25
-10
0,00
-20
-0,25
-30
-0,50 -40
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Niederlande Spanien Deutschland Italien Italien Spanien
Quelle: Macrobond7. Union Investment Corporate Day Anlage von Treasury-Liquidität im Rahmen der neuen Geldmarktfondsverordnung: Marktsicht und Regulatorik Frankfurt am Main, 19. September 2018 Alexander Fagenzer, Senior Portfoliomanager Elmar Werner, Leiter Produktentwicklung
| 32 EU-Geldmarktfondsverordnung
| 33
Neuer europäischer Rechtsrahmen für Geldmarktfonds durch die
EU-Geldmarktfondsverordnung
Prämisse:
Ÿ Geldmarktfonds stellen ein kurzfristiges Finanzierungsmittel für Unternehmen, Staaten und Finanzinstitute dar
und sind mit systemischen Risiken in angespannten Marktlagen behaftet.
ZIEL:
Ÿ Erhöhung der L I Q U I D I T Ä T und S T A B I L I T Ä T von Geldmarktfonds in krisenbehafteten
Marktsituationen
Ÿ Ansteckungsgefahren minimieren
14. Juni 2017 21. Juli 2018 21. Januar 2019
Verabschiedung EU-Geldmarktfondsverordnung In Kraft treten Ende der Übergangsfrist für OGAWs und
für neu zugelassene Fonds AIFs, die sich unter der Verordnung als
Geldmarktfonds qualifizieren
(Antrag auf Neuzulassung).| 34
Wesentliche Neuerungen mit erheblichen Mehraufwand für
Geldmarktfondsanbieter – Investorennutzen bleibt fraglich
g
EU-Geldmarktfondsverordnung
Anlageuniversum / Eigene Bewertung der Zusätzliche Reporting /
Portfoliostruktur Kreditqualität Stresstests Meldeanforderungen
Ÿ Verbot Wertpapierleihe Ÿ Laufendes Internes Rating Ÿ Regelmäßige Stresstests Ÿ Wöchentliche Information an
für jeden Emittenten und • Liquidität Investoren
Ÿ Verbot attraktiver Floater jedes Instrument • Fälligkeitsprofil
(>2 Jahre) • Kreditrisiko
Ÿ Qualitative und quantitative • Zins • Kreditprofil
Ÿ Hohe Anforderungen an Kreditrisikokriterien • Währung • Duration und Restlaufzeit
Verbriefungen • Nettorendite
Ÿ Jährliche Validierung • Makro Schocks
Ÿ Umfangreiche Ÿ Umfangreiche, viertel-
Ÿ Derivate nur zu Rating-Prozess
Dokumentations- und jährliche Meldepflichten
Absicherungszwecken
gegenüber Behörden
Ÿ Umfangreiche Aufbewahrungspflichten
Ÿ Wesentlicher Anteil täglich / Dokumentations- und (> 5 Jahre) Ÿ Reporting Template baut
wöchentlich fälliger Werte Aufbewahrungspflichten nicht auf bestehenden AIF
(> 3 Jahre) und UCITS-Vorgaben auf| 35
Auf Basis des Kriterienkataloges haben wir unser Produktsortiment
analysiert
Novum in der Aufsichtspraxis für Investmentfonds: Betroffenheit gemäß Kriterienkatalog
Die Verordnung gilt für OGAW / AIF, …
Ÿ … die in kurzfristige Vermögenswerte investieren (Restlaufzeit mit höchstens zwei Jahren).
Ÿ … die Einzelziele oder kumulative Ziele haben,
die auf geldmarktsatzkonforme Renditen oder die Wertbeständigkeit der Anlage abstellen.
Geldmarktfondsverordnung Renten-Kurzläufer
Anlageziel Ÿ Geldmarktsatzkonforme Renditen Ÿ Erzielung attraktiver Renditen im
Ÿ Wertbeständigkeit Renten-Kurzläuferbereich
Ÿ keine Geldmarkt-Sätze als Benchmark
Restlaufzeit (Instrumente) ≤ 2 Jahre > 2 Jahre
Ø Restlaufzeit (Fonds) ≤ 1 Jahr > 1 Jahr
Zinsduration ≤ 6 Monate > 6 Monate| 36
Wir haben reagiert
1 BVI-Abstimmung zu Auslegungsfragen und Betroffenheitsanalyse zur Identifikation betroffener Fonds
Positionierung der „geldmarktnahen“ Produkte als Renten-Kurzläuferfonds
2 mit attraktivem Rendite-/ Risiko-Profil
Für Privatkunden: UnionGeldmarktfonds bleibt ein „echter“ Geldmarktfonds im Sinne der
3 Verordnung – Zulassungsantrag läuft
4 Umsetzungsprojekt zur EU-Geldmarktfondsverordnung planmäßig gestartet
5 Zeitnahe Auflegung eines institutionellen Geldmarktfonds bei verändertem Kapitalmarktumfeld möglich| 37
Was passiert mit Geldmarktfonds?
Drei Thesen für die zukünftige Entwicklung
I Anhaltende Abflüsse bei „echten“
Geldmarktfonds aufgrund negativer
Renditeaussichten.
Geldmarktfonds
II Produktschließungen ab 2019 – wenige
Anbieter erhalten Angebot für Geldmarktfonds
aufrecht.
III Rentenkurzläufer-Fonds bleiben im
institutionellen Bereich attraktivere Alternative
Æ UniInstitutional Euro Reserve PlusUniInstitutional Euro Reserve Plus bleibt als Renten-Kurzläuferfonds mit deutlich attraktiverem Rendite/ Risiko-Profil erhalten bleiben erhalten
|
Durchgängig negative Renditen am Geldmarkt
-0,342%
-0,166%
-0,319% -0,268%
-0,369%
-0,377%
EURIBOR Bundesanleihen
-0,605%
-0,622%
EONIA 1 Woche 1 Monat 3 Monate 6 Monate 12 Monate 2 Jahre| 40
UniInstitutional Euro Reserve Plus mit positiver Rendite gegenüber
Geldmarktalternativen
Indexierte Wertentwicklung seit Auflegung am 15. Februar 2016
101,0 UniInstitutional Euro Reserve Plus
100,8 Wertentwicklung -0,4 % p.a.
100,6 UnionGeldmarktFonds
100,4
100,2
100,0
99,8
99,6
99,4
99,2
99,0
98,8
Feb16 Apr16 Jul16 Sep16 Dez16 Feb17 Mai17 Jul17 Okt17 Dez17 Mrz18 Mai18 Aug18
Stand: 31. August 2018
Bitte beachten Sie den rechtlichen Hinweis am Ende der Präsentation.| 41 Ein Blick ins Portfolio des UniInstitutional Euro Reserve Plus Stand: 31. August 2018; Inklusive Zielfondsauflösung, ohne Liquidität, mit Derivatewirkung. Bitte beachten Sie den rechtlichen Hinweis am Ende der Präsentation.
| 42
Wir erwarten erste EZB-Zinserhöhungen im 2. Halbjahr 2019
in Prozent
15 Basispunkte im September 2019
25 Basispunkte im Dezember 2019
Quelle: Macrobond| 43
Für das Management eines Renten-Kurzläuferportfolios bieten wir
überzeugende Stärken
P hilosophie
Ÿ Integrierter Research- und Portfoliomanagementansatz
Ÿ 3 Portfoliomanager
P ersonen Ÿ Durchschnittlich 25,3 Jahre Kapitalmarkterfahrung
Ÿ Instrumentenauswahl durch professionellen und transparenten Investmentprozess
Ÿ Breite Diversifikation bei der Emittentenauswahl
P rozess Ÿ Breites Spektrums an Kapialmarktinstrumenten, inklusive Derivaten und Leihe zur
Performancesteigerung
Ÿ Herausragende Outperformance in kurz- und mittelfristigem Betrachtungszeitraum
P erformance Ÿ 22,1 Milliarden Euro in Renten-Kurzläufer
Stand: März 20187. Union Investment Corporate Day Anforderungen an Anleiheemissionen aus Sicht einer Fondsgesellschaft Frankfurt am Main, 19. September 2018 – Michael Schiller, Gruppenleiter Unternehmensanleihen
| 45
Anleiheemissionen sind ein wichtiger
16 Milliarden Euro
Performancetreiber
gezeichnete Anleiheemissionen
in 2018*
374 Anleihen
7,4 Milliarden Euro ~ 5 Bp
30 Millionen Euro
Zuteilung Neuemissionsprämie
* Im Jahresverlauf bis August 2018| 46
Auf der Suche nach attraktiven Emissionen
Spread-Veränderung seit Neuemission
in Basispunkten
Duration (in Jahren) Unternehmensanleihen Financial-Anleihen
12
1,375 UNANA 09/30
10
8 0,875 MLFP 09/25
1,578 VW 08/25
6 2,000 RBS 03/25 1,578 SHBASS 03/29
1,500 BACRED 09/23
4
2,125 ISPIM 08/23 0,250 VW 02/21 1,000 VW 02/23
2
-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15
Spread-Veränderung
(in Basispunkten)
Quelle: Global Credit Platform| 47
Was bestimmt die Anforderungen an eine Neuemission?
Rendite = 1,5 %
Liquiditätsrisiko
Unternehmensrisiken 0,6 %
Ausfall- / Migrationsrisiko
Zinsänderungsrisiko
Marktrisiken 0,9 %
Risikoloser Zins
1,375 % Orange 03/2028
Stand: September 2018| 48
Investment-Grade-Investoren suchen Stabilität
Kursverlauf 3,85 % Casino 02 / 2025 Kursverteilung Unternehmensanleihen
15 %
110
105
10 %
100
95
5%
90
85
0%
80 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % 120 %
Jan 18 Mrz 18 Mai 18 Jul 18 Sep 18
Stand: September 2018
Quelle: Bloomberg, Union Investment| 49
Die Vermarktungsphase der Emission ist mitentscheidend für
ihren Erfolg
Vermarktung … … die ersten Monate … … bis zur Fälligkeit
Emissionsbank
Unternehmen
Unternehmen Handelsbanken
Investoren Investoren
Ÿ Kreditprofil Ÿ Liquidität Ÿ Kreditprofil
Ÿ Bewertung Ÿ Performance Ÿ Liquidität
Ÿ Liquidität Ÿ Bewertung
Ÿ Kommunikation Ÿ Kommunikation| 50
Die ersten drei Monate einer Neuemission
Liquidität von EUR-Neuemissionen* innerhalb der ersten 3 Monate
Volumen (in EUR) Handelskosten (in %)
14.000.000 0,35
12.000.000 0,30
10.000.000 0,25
8.000.000 0,20
6.000.000 0,15
Netto Angebot (links)
4.000.000 0,10
Handelskosten (rechts)
2.000.000 0,05
0,00
0 10 20 30 40 50 60 70
Tage nach Emission
* bezogen auf die Neuemissionen von Unternehmsanleihen, an denen wir 2018 bisher teilgenommen haben.
Quelle: Global Credit Platform
Stand: September 2018| 51
Liquiditätsbestimmende Faktoren sind markt- und anleihespezifisch
Marktspezifische Faktoren Anleihespezifische Faktoren
Ÿ Marktrisiken Ÿ Emittenten- / Emissionsgröße / Handel
Ÿ Alter Ÿ Rating
Ÿ Struktur
Ÿ Emissionsgröße / Emissionsland / Gesetzgebung
Ÿ Positionierung
Ÿ Investor Relations
Ÿ Coverage| 52
Liquidität sichtbar gemacht mit Hilfe der Global Credit Platform
1,000% Daimler 11/2025 – WKN A190NE 1,875% G4S 05/2025 – WKN A19099
Bid-Offer im Zeitablauf Bid-Offer im Zeitablauf
Intensität des Handels hängt ab von:
Ÿ Gesamtes Emissionsvolumen
Ÿ Einzelne Emissionsgröße
Stand: September 2018
Quelle: Global Credit Platform| 53
Ohne Rating sind die Refinanzierungskosten höher
Asset-Swap-Spread versus Restlaufzeit
Basispunkte und Jahre
300 Nicht geratete Anleihen*
Zinskurve der EUR Europe Industrial BBB+, BBB, BBB-
250
Iliad 2024
200
150
Otto 2020
100
ProSieben 21 Bureau Veritas 21
50
0
1 2 3 4 5 6 7 8
* Bloomberg Default-Risk-Rating (DRSK), IG1 bis IG10 entspricht Investment Grade, also mindestens BBB- (IG10).
Quelle: Bloomberg
Stand: 11. September 2018| 54
Ein Rating senkt die Refinanzierungskosten
Asset-Swap-Spread
In Basispunkten
100
SAP 2,125% 2019 Asset-Swap
90
AA Euro Industrial
80
A Euro Industrial
70
S&P: 19.09.
60
50
Moody’s: 12.11.
40
30
20
10
0
2012 2013 2014 2015
Stand: Oktober 2017
Quelle: Bloomberg| 55
Green-Bonds weisen bisher lediglich geringfügig niedrigere
Finanzierungskosten auf – erzielen jedoch einen Marketing-Effekt
Iberdrola
Rendite in Prozent
2,0
1,5
1,0
0,5
Green Bonds
0,0
-0,5
0 2 4 6 8 10
Stand: September 2018 Restlaufzeit in Jahren
Quelle: Global Credit Platform| 56
Anleiheemissionen ● Berechenbares Kreditprofil
sind ein
● Kommunikation, Vermarktung und Platzierung
wichtiger
● Liquidität
Performancetreiber für
● Attraktive Bewertung
Fondsgesellschaften| 57
UniInstitutional Premium Corporate Bonds
Wertentwicklung – 10 Jahre
Brutto, indexiert
180 Benchmark* 5,92 % p.a.
UniInstitutional Premium Corporate Bonds
160 4,90 % p.a.
140
Ø Rendite 0,93 % Ø Restlaufzeit 6,1 Jahre
120 Ø Kupon 1,38 % Ø Duration 5,0 Jahre
Ø Rating A- Mod. Duration 5,01 %
100 # Wertpapiere 198
# Emittenten 132
80
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Stand: 31. August 2018
* Benchmark = 100% iBoxx EUR Non-Financials
Bitte beachten Sie den rechtlichen Hinweis am Ende der Präsentation.Dr. Julian Hosp COMIT
TenX co-founder
www.tenx.tech www.comit.network
Blockchain 2.0, Cryptocurrencies
and the future of bankingTenX
Connecting blockchains as the final step for mass adoption of cryptocurrencies “10% des globalen BIP wird 2025 auf Blockchains gespeichert”
1.Trust/Consensus
2.Decentralisation
When
everyone 3.DLT / Blockchain
is EQUAL 4.Applications
5.Examples1. CONSENSUS
2. CENTRALIZED & DECENTRALIZED
3. DISTRIBUTED LEDGER TECHNOLOGY (DLT)
SCALING?4. CRYPTO CURRENCY and 100s of other applications
Blockchain Potential Applications & Disruption The blockchain is radically changing the future of transaction based industries
Example: Data Storage
5. Bitcoin, Altcoins, Shitcoins,…
1000s of examplesBitcoin Account Management: Keys, Adresses, Wallets,… Send / Receive: Mining, PoW Amount: bis zu 21 Mio bitcoins
Privacy = Anonymity / Transparency
Transparency increases Trust
Exchanges
Smart Contracts: more trust?
Blockchain for Insurance Industry
iNew Valuations?
ICOs: the new way to raise funds?
Scam
81%DAOs: Decentralized Funds
Security Token
NFTs (Non Fungible Tokens)
Loyalty Programs
Why trust through blockchains? Interoperability = low/no fees
Hype vs. Innovation
Theranos vs. Google Invest
Theranos vs. Google Invest
So, who to trust, when no one is in charge? YOURSELF!
The golden middle for banking Monarchy Oligarchy Democracy Anarchy
Spend and send your digital currencies
TenX WalletBlockchain: Yay or Nay?
While you debate whether
The glass is empty or full,
I SOLD IT.
CHEERS,
THE ENTREPRENEURGET #CRYPTOFIT ! www.julianhosp.com
7. Union Investment Corporate Day Zusammenfassung Frankfurt am Main, 19. September 2018 André Haagmann, Geschäftsführer
| 90
Treffen Sie Experten auf unseren exklusiven Veranstaltungen
13. Risikomanagement-Konferenz
Exklusive, internationale Konferenz mit Vorträgen
7. November 2018 – Mainz hochkarätiger Wissenschaftler und Praxisvertreter
14. Structured FINANCE
Leitveranstaltung für CFOs und Treasurer –
21. - 22. November 2018 – Stuttgart Messestand und Vorträge von Union Investment
14. Frühjahrstour Aktuelle Investmentthemen und Marktentwicklungen
März/April 2019 sowie Anlagelösungen von unseren Kapitalmarktexperten
Nachhaltigkeitskonferenz 2019 Fachkonferenz mit Vorträgen renommierter Wissenschaftler und
Referenten aus der Praxis zum Thema Nachhaltigkeit und Investment
25. Juni 2019 – Frankfurt am MainWir arbeiten für Ihr Investment
| 92 Rechtlicher Hinweis Ÿ Dieses Werbe- oder Informationsmaterial ist ausschließlich für professionelle Kunden gemäß §67, Abs. 2 WpHG vorgesehen. Die vorgenannten Unterlagen erhalten Sie über die Union Investment Institutional GmbH. Ein verbindliches Angebot ist mit diesen Unterlagen nicht verbunden. Ebenso kann hieraus weder für die Gegenwart noch für die Zukunft eine Verpflichtung oder Haftung abgeleitet werden. Es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Union Investment Institutional GmbH. Es wird keinerlei Haftung für Nachteile, die direkt oder indirekt aus der Verteilung oder der Verwendung dieses Dokumentes oder seiner Inhalte entstehen, übernommen. Ausführliche produktspezifische Informationen und Hinweise zu Chancen und Risiken des jeweiligen Fonds entnehmen Sie bitte dem aktuellen Verkaufsprospekt, den Vertragsbedingungen sowie den Jahres- und Halbjahresberichten die Sie kostenlos über die Union Investment Institutional GmbH, Weißfrauenstraße 7 in 60311 Frankfurt am Main, Telefon 069 2567-7652, erhalten. Diese Dokumente bilden die allein verbindliche Rechtsgrundlage für den Kauf von Fondsanteilen. Stand aller Informationen, Darstellungen und Erläuterungen: 19. September 2018 soweit nicht anders angegeben. Ÿ Verwendete Datenquellen: Diese Unterlagen wurden mit Sorgfalt entworfen und hergestellt, dennoch wird keine Gewähr für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit übernommen. Auf Quellen externer Datenlieferanten weisen wir separat hin. Die Daten externer Lieferanten und öffentlich zugänglichen Quellen halten wir für zuverlässig. Die Dateninhalte der externen Lieferanten und die eigener Berechnungen können fehlerhaft sein. Bei der Datenweiterleitung, Datenaufnahme, Dateneingabe sowie bei der Berechnung mit den Daten können Fehler auftreten, für die wir keine Haftung übernehmen. Ÿ Historische Wertentwicklungen und Berechnungsmethodik: Die angegebenen Werte sind historisch. Zukünftige Ergebnisse können sowohl niedriger als auch höher ausfallen. Die Berechnungsmethodik entspricht der BVI-Methode (Netto). Erfolgt die Berechnung nach der Brutto-Methode (korrigiert um die Sätze der Verwaltungs- und Depotbankvergütung) weisen wir separat darauf hin. Sowohl bei der BVI- als auch bei der Brutto-Methode sind Ausgabeaufschläge, ebenso wie individuelle Kosten (Gebühren, Provisionen und andere Entgelte), in der Berechnung und Darstellung nicht berücksichtigt. Ÿ Einhaltung der Global Investment Performance Standards (GIPS®) und der BVI-Wohlverhaltensrichtlinien: Der Einheit Union Investment Gruppe wurde die Einhaltung der Global Investment Performance Standards (GIPS®) bescheinigt. Bei der Composite-Performancedarstellung werden alle Richtlinien der GIPS® eingehalten sowie die aufgezeigten Ergebnisse sachgemäß ermittelt. Informationen zu Composite-Zuordnungen einzelner Fonds sowie einzelne oder sämtliche nach GIPS® zertifizierte Composites werden auf Wunsch übermittelt. Die Union Investment Institutional GmbH hat sich zur Einhaltung der BVI-Wohlverhaltensrichtlinien verpflichtet. Demzufolge beachtet sie die entsprechenden Standards des Kodex bei Fondperformancedarstellungen. Auf Abweichungen wird im Einzelfall gesondert hingewiesen. Ÿ Zukünftige Einschätzungen: Die in diesem Dokument gemachten Einschätzungen dienen ausschließlich zu Ihrer Information und stellen keinesfalls eine individuelle Anlageempfehlung oder ein Versprechen für die zukünftige Entwicklung dar. Die zum Ausdruck gebrachten Meinungen geben die jeweilige Einschätzung des Verfassers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Ÿ Einschätzungen zu Ratings von Union Investment: Das Länder-Rating von Union Investment ist lediglich das Ergebnis der für interne Zwecke vorgenommenen Beurteilung der Bonität staatlicher Emittenten und stellt ausschließlich ein Qualitätsurteil im Hinblick auf eine bestimmte Auswahl staatlicher Emittenten dar. Es handelt sich beim Rating um eine eigene Einschätzung der Union Investment Institutional GmbH, mit der keine konkrete Handlungsempfehlung verbunden ist.
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