Carmignac - FondsKonzept AG
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Carmignac
Seefeld, Januar 2019
Frank Rüttenauer – Head of Retail Business Development, Germany & Austria frank.ruettenauer@carmignac.com
Sebastian Haimerl – Business Development Manager, Germany & Austria sebastian.haimerl@carmignac.com
PROFESSIONALS ONLY 1
Die Kollision zwischen Politik, Geldpolitik und Wachstum
PROFESSIONALS ONLY 2
Carmignac Patrimoine: 2018 Performance Attribution (in %)
Fonds Ref. ind*
Aktien -4.08 -2.17
Konsum -0.45
Gesundheitswesen -0.49
Industrie -0.18
IT & Telekom -0.81 Wir haben die Auswirkungen der
Versorger -0.25 “Trumpenomics” unterschätzt
Energie -0.37
Rohstoffe -0.43 Das politische Risiko in Europa
Finanzen -1.10 hat einen Renditeanstieg in
Aktienderivate -1.27 Deutschland verhindert
Anleihen -2.12 2.10
Wir hätten das Portfolio im
Staatsanleihen -1.78
Industriestaaten -0.86 vierten Quartal konsequenter
Schwellenländer -0.39 absichern müssen
Peripherieländer -0.53
Unternehmensanleihen -0.34
Währungsderivate -3.82
Netto Performance -11.29 -0.07
A EUR Share class
*Reference Indicator:50% MSCI ACWI (EUR) (Reinvested net dividends) + 50% Citigroup WGBI
All Maturities (EUR). Quarterly rebalanced.
Source: Carmignac, 31/12/2018
Past performance is not necessarily indicative of future performance. Performances are net of
PROFESSIONALS ONLY 3 fees (excluding applicable entrance fee acquired to the distributor.
Carmignac Patrimoine: Reduziertes Risiko
Carmignac Patrimoine – Carmignac Patrimoine –
Cash und Geldmarkt-Instrumente Brutto- und Netto-Aktienexposure
50% 60%
40% 50%
40%
30% Brutto-
30% Exposure
20%
20%
10% 10% Netto-
Exposure
0% 0%
Source: Carmignac, 06/12/2018
PROFESSIONALS ONLY 4
Unser Aktien-Team
Edouard
EUROPÄISCHE AKTIEN CARMIGNAC, CIO SEKTOR EXPERTISE
Mark DENHAM Technology, Media &
Telecommunications
Malte HEININGER Huseyin YASAR
Juhana KAIKKONEN Henrik FRIDLUND
Seyi OSOBA David OLDER
Pau GUZMAN
Head of Equities
Konsumgüter
SCHWELLENLÄNDER Antoine COLONNA
Nan OU
Xavier HOVASSE
Finanztitel
Matthew WILLIAMS
David PARK
COMMODITIES Ayowande MCCUNN
Haiyan LI
Michel WISKIRSKI Gesundheitswesen
Abhijith ESWARAPPA
PROFESSIONALS ONLY 5
David Older – Fondsprofessionell Magazin 4/2018
»In immer stärker von einem
computergesteuerten Handel
geprägten Märkten gibt es nicht
mehr jene Signale, die früher die
Basis für erfolgreiche Top-down-
Entscheidungen gewesen sind.«
PROFESSIONALS ONLY 6
P R O F E S S I O N A L S O N LY Ausblick
Liquidität: Ein grundlegender Kurswechsel für die
Märkte, angeführt von den USA
Jährliche Veränderung der Bilanzsummen der wichtigsten Zentralbanken (in Mrd. USD)
Mrd.
USD Projektionen
2,300
2,000
1,700
1,400
1,100
800
500
200
-100
-400
-700
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
FED EZB BOJ PBOC Gesamt
Quellen: Bloomberg, Carmignac, Juli 2018
PROFESSIONALS ONLY 8
Die Makro-Indikatoren zeigen die konjunkturelle
Abschwächung
Einkaufsmanagerindex verarbeitendes Gewerbe
62 53
United States
60
Eurozone
58 52
56
54 51
52
Emerging markets (rechts)
50 50
Source: Bloomberg, 30/11/2018
PROFESSIONALS ONLY 9
„Qualitäts“-Titel über den Tech-Sektor hinaus finden
Carmignac Patrimoine:
Stilkonzentration nach Sektor (%)
Anstieg unseres Exposure im Gesundheitswesen
Wo finden wir Qualität?
6.1%
3.4%
Q2 2018 Q3 2018
Die Portfoliozusammensetzung kann sich im Laufe der Zeit ändern.
PROFESSIONALS ONLY 10 Quelle: Carmignac, 28.09.2018Selektive Gelegenheiten bei Opfern des Handelskrieges
Chinesische Qualitäts Tech-Titel
Performance von US vs China Tech-Sektor Indizes Größte China Positionen von Carmignac Investissement¹
200 2017 MSCI
China Tech Qualität: Wachstum und Cash Flow
+ 92% Inländischer Fokus
150
Nasdaq
+30% FCF yield
100 EPS Growth
12/16 02/17 04/17 06/17 08/17 10/17
(2018e) (2018-2019e)
6% 29%
120 2018 Nasdaq
110 +9% 5% 68%
100
90
4% 25%
MSCI
80 China Tech
70 -25% FCF yield: Free Cash Flow yield
12/17 02/18 04/18 06/18 08/18 EPS: Earnings Per Share
Portfolio composition may vary at any time
Past performance is not necessarily indicative of future performance
PROFESSIONALS ONLY 11 ¹As of the 30/06/2018Carmignac Patrimoine: Aktien-Allokation
Sektor-Aufteilung Geographische-Aufteilung1
TECHNOLOGIE, MEDIEN &
TELEKOMMUNIKATION
INDUSTRIE &
ROHSTOFFE VEREINIGTE STAATEN
4.0%
9.8%
4.3% 16.8%
KONSUM ENERGIE EMERGING EUROPA
7.2% 1.4% MARKETS
5.2% 6.9%
FINANZEN GESUNDHEITSWESEN
Performancetreiber
4.3% 4.8% • Qualitätsaktien
• Reduziertes EM Exposure
• Bevorzugung US-Aktien
Source: Carmignac, 30/11/2018
Portfolio composition may vary at any time
PROFESSIONALS ONLY 12 1missing Canada: 2,6%Emerging Markets
PROFESSIONALS ONLY 13Xi Jinping: Präsident auf Lebenszeit?
Xi Jinping – 65 Jahre
Li Keqiang Li Zhanshu Wang Yang Wang Huning Zhao Leji Han Zheng
63 Jahre 68 Jahre 63 Jahre 63 Jahre 61 Jahre 64 Jahre
PROFESSIONALS ONLY 14Reformen stellen das Kernstück des Mandats von Xi Jinping dar
Steuerreformen
Politische und Gesetzesreformen
wirtschaftliche
Reformen
Finanzreformen
Projekt „2025“
Korruptionsbekämpfung 4. Plenartagung des
Reform der staatseigenen 18. Zentralkomitees der Öffnung der Kapitalkonten (QFII,
RQFII)
Unternehmen (SOE) Kommunistischen Partei
OBOR Internationalisierung des RMB
Chinas Freigabe der Zinssätze
Integration des Großraums Jing-
Jin-Ji (Nov. 2013) Umstrukturierung der lokalen
Schulden
Gesellschaftliche
Reformen
Urbanisierung
Ein-Kind-Politik Umweltschutz- Administrative
Reform des „Hukou“-Systems Reformen Reformen
Sozialversicherungssystem
PROFESSIONALS ONLY 15Die strukturellen Trends der chinesischen Wirtschaft dauern an
Entwicklung der Ausgaben für Forschung und Entwicklung (in % des BIP)
USA
CAGR 20 Jahre = 0,6%
OECD
CAGR 20 Jahre = 0,8%
China
CAGR 20 Jahre = 6,8% „Bis 2035 wird China zur
führenden Nation bei
Innovationen“
CAGR-Wachstum von 1997 bis 2017
PROFESSIONALS ONLY 16 Quelle: The Inquirer, Bloomberg, CEICChinesische Indikatoren in Verlangsamung
Hinweis: Grün = Beschleunigung des Wachstums, Gelb = Entschleunigung des Wachstums,
PROFESSIONALS ONLY 17 Rot = Rückgang
WRH = Großhandel, Einzelhandel und HotelbrancheChinesische Wirtschaftspolitik und Konjunkturzyklus
SHIBOR 3 Monate China Einkaufsmanagerindex für das verarb.
Nov. 6: 2,99% Gewerbe Caixin und CFLP gl. gew. - Okt. 50,1%
ZINSEN
Verarb. Gew.
EMI
Quelle: Cornerstone Macro
PROFESSIONALS ONLY 18Wie lange kann der chinesische Schuldenabbau
andauern?
China total credit growth (YoY, %)*
35%
30%
25%
20%
15%
12,0%
10%
*Chinese Total Financing
PROFESSIONALS ONLY 19 Source: Carmignac, CEIC, 31/08/2018Fokus auf Märkte
PROFESSIONALS ONLY 20Die Bewertungen liegen jedoch wieder auf einem attraktiven Niveau
12-Monatsprognose KGV* 12-Monatsprognose KBV*
16x 2.4x
15x
2.2x
14x
13x 2.0x
12x
1.8x
11x
1.6x
10x
9x 1.4x
8x
1.2x
7x
6x 1.0x
12/07 09/09 06/11 03/13 12/14 09/16 06/18 12/07 06/09 12/10 06/12 12/13 06/15 12/16 06/18
*Für den Index MSCI Emerging Markets, für die kommenden 12 Monate
PROFESSIONALS ONLY 21 Quelle: Carmignac, CLSA Evaluator, 31.10.2018Das Schwellenländer-Universum verändert sich:
Zyklische Werte sind immer seltener vertreten
Petrobras 5,5% Tencent 5,5%
Vale 3,4% Alibaba 4,3%
China Mobile 2,6% Samsung Electronics 4,3%
Samsung Electronics 2,1% TSMC 3,5%
America Movil 1,5% Naspers 2,0%
TSMC 1,4% China Const. Bank 1,6%
Sasol 1,1% Baidu 1,3%
Teva Pharmaceutical 1,1% ICBC 1,2%
Reliance Industries 1,0% China Mobile 1,0%
Posco 1,0% Ping An Insurance 1,0%
Quelle: MSCI Data,
*Für 2008 ab 30.06.2008
PROFESSIONALS ONLY 22 *Für 2018 ab 30.06.2018Divergente Entwicklung von US zu EM Technologie-Werten
YTD Performance: MSCI EM Tech vs NASDAQ
130
125 Nasdaq
+21.3%
120
115
110
105
100
95 MSCI EM Tech
90 -7.0%
Source: Bloomberg, 03/10/2018
PROFESSIONALS ONLY 23China: National orientierte Unternehmen mit starken
Fundamentaldaten
FCF yield Net Debt/
(2018e) Market capitalization (2017, %)
6% -2%
5% -5%
8% -10%
5% -9%
5% 18%
A shares 4% -1%
A shares 8% -23%
A shares 1% -3%
A shares 5% 4%
A shares 10% 13%
Main Chinese positions of Carmignac P. Emerging Patrimoine
Portfolio composition may vary over time..
PROFESSIONALS ONLY 24
Source : Carmignac, 16/08/2018Unsere Produktpalette für
Schwellenländer
PROFESSIONALS ONLY 25Unsere Schwellenländer Palette
SCHWELLENLÄNDER AKTIENFONDS
CARMIGNAC EMERGENTS
Flaggschiff-Aktienfonds für Schwellenländer, investiert in
große und mittlere Kapitalisierungen, aufgelegt 1997.
VERWALTETES VERMÖGEN: € 1 010 M;
Konzentriertes Portfolio: 37 Beteiligungen
CARMIGNAC PORTFOLIO EMERGING DISCOVERY
Aktienfonds für Schwellenländer, investiert in kleine und
mittlere Kapitalisierungen sowie in Frontier-Märkten,
aufgelegt 2007.
VERWALTETES VERMÖGEN: € 300 M
SCHWELLENLÄNDER MISCHFONDS
CARMIGNAC PORTFOLIO EMERGING PATRIMOINE
Gemischter Schwellenländerfonds, der drei
Performancetreiber kombiniert: Schwellenländeraktien,
Anleihen und Währungen. © Morningstar 2018. Alle Rechte vorbehalten Die hierin enthaltenen Informationen: sind für
VERWALTETES VERMÖGEN: € 656 M Morningstar und/oder ihre Inhalte-Anbieter urheberrechtlich geschützt; dürfen nicht vervielfältigt
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Verluste, die aus der Verwendung dieser Informationen entstehen.
PROFESSIONALS ONLY 26 Das Portfolio kann sich im Laufe der Zeit ändern und kann ohne vorherige Ankündigung geändertCarmignac Portfolio Emerging Discovery
Ein einfacher Ansatz
MAKRO + SCHWACHE ABDECKUNG + STARKER FCF
LÄNDER SEKTOREN AKTIEN
Starke makroökonomische Schwach abgedeckte Unternehmen mit einem
Fundamentaldaten Sektoren mit langfristigem starken FCF-Profil, d.h. wenig
(Wachstumsaussichten, Wachstumspotenzial kapitalintensive
Leistungsbilanz, Unternehmen, die ihr
Zahlungsbilanz, Währung, Wachstum selbst finanzieren
Inflation) können
PROFESSIONALS ONLY 27Carmignac Portfolio Emerging Discovery
Ein rigoroser Ansatz, der langfristig funktioniert / ISIN LU0336083810
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018(YTD)
+32.6% -19.1% +15.9% -2.3% +13.1% +3.0% +3.8% +17.9% -6.6%
+30.5% -24.3% +16.9% -5.2% +13.0% +0.2% +6.7% +18.1% -7.5%
180
170 Carmignac Pf Emerging
Discovery A EUR Acc
160 +61.9%
150 Reference Indicator*
+44.4%
140
130
120
110
100
90
Performances are net of fees (excluding possible entrance fees charged by the distributor).
The return may increase or decrease as a result of currency fluctuations
*50% MSCI EM SmallCap (EUR) + 50% MSCI EM MidCap (EUR), (Reinvested net dividends,
PROFESSIONALS ONLY 28 rebalanced quarterly)
Source: Carmignac, 30/09/2018; Base 100: 31/12/2009P R O F E S S I O N A L S O N LY Was gibt es Neues bei Carmignac?
Soft-Close bei Carmignac Portfolio Long-Short
European Equities Strategie AUM im
November 2018:
EUR 1,239.2m
Performance vs. Referenzindikator seit Januar 2016
140 Carmignac Portfolio
Long-Short European
130
Equities F EUR Acc
120 +33.8%
110 Referenzindikator*
100 +4.7%
90
*Prior to 26/02/2018, the name of the Fund was Carmignac Portfolio Euro-Patrimoine and the
reference indicator was 50% Euro Stoxx NR + 50% Eonia compounded. After this date, it was
changed to 85% Eonia compounded + 15% Stoxx Europe 600 NR. Past performances are not a
guide to future performances. Performances are net of fees (excluding possible entrance fees
charged by the distributor). Alpha, sortino and sharpe ratio annualised and calculated based on
daily performances. © 2018 Morningstar, Inc. All Rights Reserved. The information contained
herein: is proprietary to Morningstar and/or its content providers; may not be copied or
distributed; and is not warranted to be accurate, complete or timely. Neither Morningstar nor
PROFESSIONALS ONLY 30 its content providers are responsible for any damages or losses arising from any use of thisNeu: Carmignac Portfolio Patrimoine Europe
Mehrfach und konstant ausgezeichnetes Fondsmanagement
Mark DENHAM
Head of European
Equities, Fonds Manager
Keith NEY
Fonds Manager
Quelle: www.carmignac.at , Carmignac Portfolio Grande Europe A EUR
Acc, Referenzindikator : Stoxx 600 (Reinvestierte Erträge) 3 Jahre,
Carmignac Securite A EUR Acc. 10 Jahre, Referenzindikator : EuroMTS 1-3
PROFESSIONALS ONLY 31 Y (EUR), Stichtag 27.11.2018„Erfolgreiches Investieren benötigt Zeit, Disziplin und Geduld.
Unabhängig davon, wie groß Dein Talent oder Deine Anstrengungen
sind, einige Dinge brauchen einfach Zeit: Man kann kein Kind in einem
Monat bekommen, indem man 9 Frauen schwängert.”
PROFESSIONALS ONLY 32Haftungsausschluss
Für Werbezwecke. Dieses Dokument ist für professionelle Kunden bestimmt.
Quelle: Carmignac, Stand 23.11.2018
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der US-amerikanischen „S Regulation“ und/oder im FATCA definiert bzw. für Rechnung einer solchen US-Person angeboten oder verkauft werden. Der Fonds ist mit einem
Kapitalverlustrisiko verbunden. Die Risiken und Kosten sind in den Wesentlichen Anlegerinformationen (WAI) / im Kundeninformationsdokument (KID) beschrieben. Das
Kundeninformationsdokument ist dem Zeichner vor der Zeichnung auszuhändigen. Für Deutschland : Die Prospekte, WAI und Jahresberichte des Fonds stehen auf der Website
www.carmignac.de zur Verfügung und sind auf Anforderung bei der Verwaltungsgesellschaft bzw. Die Wesentlichen Anlegerinformationen sind dem Zeichner vor der Zeichnung
auszuhändigen. Für Osterreich : Die Prospekte, KID und Jahresberichte des Fonds stehen auf der Website www.carmignac.at zur Verfügung und sind auf Anforderung bei der Erste
Bank der österreichischen Sparkassen AG OE 01980533/ Produktmanagement Wertpapiere, Petersplatz 7, 1010 Wien, erhältlich.
Carmignac Portfolio ist ein Teilfonds der Carmignac Portfolio SICAV, einer Investmentgesellschaft luxemburgischen Rechts, die der OGAW-Richtlinie entspricht. Der Fonds ist ein
Investmentfonds in der Form von vertraglich geregeltem Gesamthandseigentum (FCP), der der OGAW-Richtlinie nach französischem Recht entspricht.
Die Bezugnahme auf bestimmte Werte oder Finanzinstrumente dient als Beispiel, um bestimmte Werte, die in den Portfolios der Carmignac-Fondspalette enthalten sind bzw. waren,
vorzustellen. Hierdurch soll keine Werbung für eine Direktanlage in diesen Instrumenten gemacht werden, und es handelt sich nicht um eine Anlageberatung. Die
Verwaltungsgesellschaft unterliegt nicht dem Verbot einer Durchführung von Transaktionen in diesen Instrumenten vor Veröffentlichung der Mitteilung. Die Portfolios der Carmignac-
Fondspalette können ohne Vorankündigung geändert werden.
CARMIGNAC GESTION – Anlageverwaltungsgesellschaft (AMF-Zulassung Nr. GP 97-08 vom 13.03.1997)
Aktiengesellschaft (Société Anonyme bzw. SA) mit einem Grundkapital von 15.000.000 EUR – Zulassungsnummer:
Handelsregister Paris B 349 501 676
24, Place Vendôme – 75001 Paris – Tel.: (+33) 1 42 86 53 35
CARMIGNAC GESTION LUXEMBOURG – eine Tochtergesellschaft von Carmignac Gestion
OGAW-Verwaltungsgesellschaft (CSSF-Zulassung vom 10.06.2013)
Aktiengesellschaft (SA) mit einem Grundkapital von 23.000.000 EUR – Zulassungsnummer: Handelsregister Luxemburg B67549
City Link -7, rue de la Chapelle, L-1325 Luxemburg – Tel.: +352 46 70 60 1
PROFESSIONALS ONLY 33Hauptrisiken des Carmignac Portfolio Long-Short
European Equities
Mit der Long/Short-Strategie verbundenes Risiko
Dieses Risiko ist mit den Kauf- und/oder Verkaufspositionen verbunden, die zur Anpassung des Nettoengagements am
Markt eingegangen werden. Der Fonds könnte hohe Verluste erleiden, wenn sich seine Long- und Short-Positionen
gleichzeitig negativ entwickeln.
Aktienrisiko
Änderungen des Preises von Aktien können sich auf die Performance des Fonds auswirken, deren Umfang von externen
Faktoren, Handelsvolumen sowie der Marktkapitalisierung abhängt.
Zinsrisiko
Das Zinsrisiko führt bei einer Veränderung der Zinssätze zu einem Rückgang des Nettoinventarwerts.
Währungsrisiko
Das Währungsrisiko ist mit dem Engagement in einer Währung verbunden, die nicht die Bewertungswährung des Fonds ist.
Der Fonds ist mit einem Kapitalverlustrisiko
verbunden.
* Für die Anteilsklasse Carmignac Portfolio Long-Short European Equities A EUR Acc.
Risiko Skala von KIID (Wesentliche Anlegerinformationen). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser
PROFESSIONALS ONLY 34 Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern.Hauptrisiken des Carmignac Portfolio Grande Europe
Aktienrisiko
Änderungen des Preises von Aktien können sich auf die Performance des Fonds auswirken, deren Umfang von externen
Faktoren, Handelsvolumen sowie der Marktkapitalisierung abhängt.
Währungsrisiko
Das Währungsrisiko ist mit dem Engagement in einer Währung verbunden, die nicht die Bewertungswährung des Fonds
ist.
Risiko in Verbindung mit der Verwaltung mit
Ermessensspielraum
Die von der Verwaltungsgesellschaft vorweggenommene Entwicklung der Finanzmärkte wirkt sich direkt auf die
Performance des Fonds aus, die von den ausgewählten Titeln abhängt.
Der Fonds ist mit einem Kapitalverlustrisiko
verbunden.
* Für die Anteilsklasse Carmignac Portfolio Grande Europe A EUR Acc.
Risiko Skala von KIID (Wesentliche Anlegerinformationen). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser
Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern.
PROFESSIONALS ONLY 35Hauptrisiken des Carmignac Sécurité
Zinsrisiko
Das Zinsrisiko führt bei einer Veränderung der Zinssätze zu einem Rückgang des Nettoinventarwerts.
Kreditrisiko
Das Kreditrisiko besteht in der Gefahr, dass der Emittent seinen Verpflichtungen nicht nachkommt.
Kapitalverlustrisiko
Das Portfolio besitzt weder eine Garantie noch einen Schutz des investierten Kapitals. Der Kapitalverlust tritt ein, wenn
ein Anteil zu einem Preis verkauft wird, der unter seinem Kaufpreis liegt.
Währungsrisiko
Das Währungsrisiko ist mit dem Engagement in einer Währung verbunden, die nicht die Bewertungswährung des Fonds
ist.
Der Fonds ist mit einem Kapitalverlustrisiko
verbunden.
* Für die Anteilsklasse Carmignac Sécurité A EUR Acc.
Risiko Skala von KIID (Wesentliche Anlegerinformationen). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser
Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern.
PROFESSIONALS ONLY 36Hauptrisiken des Carmignac
Portfolio Emerging Discovery
Aktienrisiko
Änderungen des Preises von Aktien können sich auf die Performance des Fonds auswirken, deren Umfang von externen
Faktoren, Handelsvolumen sowie der Marktkapitalisierung abhängt.
Risiko in Verbindung mit Schwellenländern
Die Bedingungen in Bezug auf die Funktionsweise und die Überwachung der Schwellenländermärkte können sich von
den für die großen internationalen Börsenplätze geltenden Standards unterscheiden und Auswirkungen auf die
Bewertung der börsennotierten Instrumente haben, in die der Fonds anlegen kann.
Währungsrisiko
Das Währungsrisiko ist mit dem Engagement in einer Währung verbunden, die nicht die Bewertungswährung des Fonds
ist.
Liquiditätsrisiko
Punktuelle Marktstörungen können die Preisbedingungen beeinträchtigen, zu denen der Investmentfonds gegebenenfalls Positionen
auflösen, aufbauen oder verändern muss.
Der Fonds ist mit einem Kapitalverlustrisiko
verbunden.
* Für die Anteilsklasse Carmignac Portfolio Emerging Discovery A EUR Acc.
Risiko Skala von KIID (Wesentliche Anlegerinformationen). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser
Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern.
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