COMGEST GROWTH GREATER EUROPE OPPORTUNITIES - MÄRZ 2016
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COMGEST GROWTH
GREATER EUROPE
OPPORTUNITIES
MÄRZ 2016
NUR FÜR PROFESSIONELLE INVESTOREN
1
ÜBER COMGEST
2
ÜBER COMGEST
UNSER QUALITY GROWTH ANSATZ
LANGFRISTIG UNABHÄNGIG
– Unsere Überzeugung: nachhaltiges EPS- – Im Besitz der Mitarbeiter
Wachstum bringt überdurchschnittliche Erträge seit der Gründung 1985
bei unterdurchschnittlichem Risiko – Kultur der Partnerschaft, PARTNERSHIP
– Durchschnittliche Aktienhaltedauer: 3-5+ Jahre mit gleichgerichteten
– Ganzheitliche ESG-Analyse Interessen
– Fokus auf Langfristigkeit (Wertentwicklung und – 100% aktiv, ohne Einschränkung
Beziehungen)
DISZIPLINIERT INTERNATIONAL
– Stock Picking aus Überzeugung – Über 20 Nationalitäten, mehr als 130 Mitarbeiter
– Konzentrierte Aktienportfolios – Präsenz vor Ort in Europa, Asien und
– Hoher Anteil an Aktien außerhalb der Benchmark Nordamerika
– Stabiles Anlageteam – Mehr als 15 Strategien: global, regional und
einzelne Länder
– Diversifizierter, globaler Kundenstamm
3
VERWALTETES VERMÖGEN
MEHR ALS 15 STRATEGIEN DECKEN DIE GLOBALEN AKTIENMÄRKTE AB
(STAND 31. DEZEMBER 2015)
ENTWICKELTE
MÄRKTE SCHWELLENLÄNDER
€6,5 Mrd. €11,9 Mrd.
µ €6,2 Mrd. Europa µ €9,8 Mrd. GEM
µ €201 Mio. Japan µ €1,8 Mrd. Asien**
€20,8 Mrd.
µ €117 Mio. US µ €157 Mio. Indien
Verwaltetes
Vermögen* µ €133 Mio. Greater China
µ €37 Mio. Lateinamerika
GLOBAL & EAFE
€2,4 Mrd.
* Verwaltetes Vermögen in USD: 22,6 Mrd.
** inklusive Asien ohne Japan, Asien Pazifik ohne Japan und Asien mit Japan
4
UNSERE KUNDEN
PARTNERSCHAFT MIT LANGFRISTIG ORIENTIERTEN ANLEGERN WELTWEIT
NACH LÄNDERN UND REGIONEN NACH KUNDENTYP
5
3 Frankreich, 31% 7
4 Staatsfonds/Pensionsfonds/
µ 41%,
Nordamerika, 17% Internationale Organisationen
6 31 11
Deutschland/Österreich, 14% µ 16%, Banken/Finanzinstitute
9 Benelux, 11% 41
µ 13%, Vermögensverwalter
12
GB, 9%
µ 12%, Vermögensverwalter
Schweiz, 6%
11
Asien Pazifik ohne Japan, 4% µ 11%, Vertriebsnetze
17 13
Japan, 3%
14 µ 7%, Stiftungen/Family Offices
Sonstige, 5% 16
Stand der Daten 31. Dezember 2015
5
ANLAGETEAM
EIN ERFAHRENES & DIVERSIFIZIERTES TEAM
DECKT DIE WELTWEITEN AKTIENMÄRKTE AB
39
Analysten/Portfoliomanager*
Analysten/Portfoliomanager/
ESG-Spezialisten.
13
Durchschnittliche
EUROPA
Branchenerfahrung in Jahren. USA 8 JAPAN
5 4
20+
SCHWELLEN-
LÄNDER/ASIEN
Nationalitäten innerhalb der ESG
GLOBAL
17
Comgest-Gruppe.
2 3
Stand der Daten 31.01.2016
*Manche Analysten/Portfoliomanager sind in die Entscheidungsprozesse anderer regionaler Strategien involviert.
ESG-Analysten sind nicht in den regionalen Teams enthalten.
6
ANLAGETEAM
EIN ERFAHRENES UND STABILES TEAM FÜR EUROPÄISCHE AKTIEN
EUROPA-EXPERTEN ESG
YANN SÉBASTIEN
ARNAUD LAURENT EVA REBECCA GÉRAIN THÉVOUX-CHABUEL
COSSERAT DOBLER FORNADI KADDOUM ESG-Analyst ESG-Analyst
Analyst / PM Analyst / PM Analyst / PM Analyst / PM (11/3) (17/2)
(29/19) (30/24) (11/10) (12/5)
PIERRE DENIS FRANZ ALISTAIR
LEPADATU WEIS WITTET WOLFGANG
LAMELIN
Analyst Analyst / PM Analyst / PM FICKUS
Analyst / PM
(5/
ANLAGETEAM
COMGEST GROWTH GREATER EUROPE OPPORTUNITIES
IDEENENTWICKLUNG: EIN SPEZIALISIERTES TEAM FÜR
UMFASSENDE EXPERTISE & ERFAHRUNG AKTIENAUSWAHL & PORTFOLIOKONSTRUKTION
– Portfoliomanager: Eva Fornadi, Rebecca
Kaddoum, Franz Weis
– Durchschnittlich 8 Jahre bei Comgest
– Alle Mitglieder des Europa-Teams tragen zur
Ideenentwicklung bei
– Input des Global Emerging Markets-Teams
Von links nach rechts: Rebecca Kaddoum, Franz Weis, Eva Fornadi
Anlageteam vom 31.12.2015
8
ENTWICKLUNG DES VERWALTETEN VERMÖGENS
STETES WACHSTUM SEIT AUFLEGUNG, REICHLICH WEITERE KAPAZITÄT
COMGEST GROWTH GREATER EUROPE OPPORTUNITIES: VERWALTETES VERMÖGEN (Mio. €)
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Quelle: Comgest
9
ANLAGEANSATZ
10COMGEST ANLAGEANSATZ
UNSERE QUALITY GROWTH PHILOSOPHIE
UNSERE ANLAGE-ÜBERZEUGUNGEN
– Langfristig werden Fundamentaldaten überwiegen und das Wachstum des Aktienkurses wird sich
dem EPS-Wachstum annähern
– Generell bewerten Märkte Unternehmen mit starkem, nachhaltigem Wettbewerbsvorteil und
anhaltend überdurchschnittlichem Gewinnwachstum nicht angemessen
– Nachhaltiges EPS-Wachstum führt zu überdurchschnittlichem Renditepotenzial bei
unterdurchschnittlichem Risiko
WIR SCHAFFEN WERTE
– Fokus auf wenige Qualitätsunternehmen, die in der Lage sind überdurchschnittliches EPS-Wachstum
über einen längeren Zeitraum zu generieren
– Langjährige fundamentale Analyse, um ein tiefgreifendes Verständnis der Unternehmen zu erlangen
– Investieren wie eine Holding Gesellschaft mit einem 5-Jahres-Anlagehorizont
– Konzentrierte Portfolios von 30-50 Titeln, die Ideen diversifizieren, ohne unsere Überzeugung zu
verwässern
11COMGEST ANLAGEANSATZ
STRENGE AUSWAHLKRITERIEN
NACHHALTIGKEIT
GESCHÄFTSMODELL – Mitarbeiter & Kultur
– Umwelt
– Transparenz – Soziale Faktoren
– Hohe Profitabilität – Politisches / regulatorisches
– Cash flow-Generierung Risiko
– Wiederkehrende Erträge
– Preissetzungsmacht ORGANISCHES WACHSTUM
– Kunden- /
Zuliefererkonzentration
QUALITY – Geografische Expansion
GROWTH – Produktexpansion
– Wachsender Markt
EINTRITTSBARRIEREN – Innovation
– Marke / Geschäftsmodell
– Patente
– Beständiges Know-how
– Wechselkosten (z.B. MANAGEMENT
Software)
– Branchenkenntnis
– Kundenloyalität
– Integrität
– Größe
– Kommunikation
– Corporate Governance
12PRODUKT-
ÜBERSICHT
13GREATER EUROPE OPPORTUNITIES: DER FONDS IM ÜBERBLICK
WAS UNTERSCHEIDET DEN COMGEST GROWTH GREATER EUROPE
OPPORTUNITIES VON COMGESTS TRADITIONELLER EUROPA-STRATEGIE?
IMMER NOCH EIN KLASSISCHER COMGEST- ... ABER MIT EINEM CHANCENORIENTIERTEREM
FONDS ANSATZ
– Starke Geschäftsmodelle und -positionen mit stetem – Schnellere Investition in Unternehmen auf einer
Wachstum früheren Stufe des Wachstumsverlaufs
– Gesunde Bilanzen – Früherer Investitionszeitpunkt, kürzere Börsenhistorie
– Fokus: Wertentwicklung auf lange Sicht – Höheres erwartetes Gewinnwachstum
– Langfristiger Anlagehorizont – Stärkeres Engagement in Unternehmen zyklischer
Märkte, aber mehr Potenzial für:
– Unsere Überzeugung: Ein nachhaltiges Wachstum
— stärkeres Wachstum innerhalb des Zyklus
des Gewinns je Aktie führt zu überdurchschnittlichen
— hohe Rentabilität in schwierigem Makroumfeld
Anlagerenditen bei unterdurchschnittlichem Risiko
– Breitere geografische Aufstellung (z.B. Russland,
Türkei, europäische Schwellenländer)
– Stärkere Ausrichtung auf attraktive Bewertungen zur
Risikosteuerung
– Mehr Positionen zur Abfederung des Risikos (ca. 45)
14COMGESTS ANLAGEANSATZ
ANLAGEBEISPIEL FÜR DEN GREATER EUROPE OPPORTUNITIES
GENMAB (DÄNEMARK)
1000 16 – Proprietäre Antikörpertechnologie-
plattform ermöglicht Partnerschaften
12
mit großen Pharmaunternehmen
– Dank zweier zugelassener Produkte:
750
8 rentabel, gut kapitalisiert, generiert
Cashflow
4
– Darzalex (Multiples Myelom), US-
500 Vermarktung durch JNJ
0
– Transaktionswert 1,1 Mrd. US$ und
zweistellige Lizenzgebühren;
-4
250 zusätzliches Potenzial durch andere
Blutkrebsindikationen, Expansion in
-8 andere Regionen
– Arzerra (CLL): Vermarktung durch
0 -12
Jan. 10 Mrz. 11 Mai. 12 Jul. 13 Sep. 14 Nov. 15 Novartis. Steigerungspotenzial:
Indikation Multiple Sklerose
Price (lh. scale) NTM Mean EPS (rh. Scale)
EARLY-STAGE-INVESTITION
STARKE HINWEISE AUF EIN QUALITÄTSWACHSTUMSUNTERNEHMEN MIT ERHEBLICHEM STEIGERUNGSPOTENZIAL
Stand der Daten 31.12.2015 in lokaler Währung. Quellen: FactSet, Unternehmenskommunikation
Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein Garant für zukünftige Erträge. Der Inhalt dieses Dokuments dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Kauf oder
Verkauf von Wertpapieren dar. Der Inhalt dieses Dokuments ist nicht als Beratung im Zusammenhang mit einer eventuellen Anlage zu verstehen.
15COMGESTS ANLAGEANSATZ
ANLAGEBEISPIEL FÜR DEN GREATER EUROPE OPPORTUNITIES
CHR. HANSEN (DÄNEMARK)
500 14
Anlage des
Comgest Growth Europe 12
400
Anlage des Comgest
Growth Greater Europe
Opportunities 10
300
8
200
6
100 1:1 with company
4
Group meeting with company
Börsen-
einführung Meeting with competitor/consultant
0 2
Jun-10 Feb-11 Oct-11 Jun-12 Feb-13 Oct-13 Jun-14 Feb-15 Oct-15
Price (lh. scale) NTM Mean EPS (rh. Scale)
EARLY-STAGE-INVESTITIONEN IN UNTERNEHMEN MIT KURZER BÖRSENHISTORIE
BIETEN EIN STARKES ERTRAGSPOTENZIAL
Stand der Daten 31.12.2015 in lokaler Währung. Quellen: FactSet, Unternehmenskommunikation
Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein Garant für zukünftige Erträge. Der Inhalt dieses Dokuments dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Kauf oder
Verkauf von Wertpapieren dar. Der Inhalt dieses Dokuments ist nicht als Beratung im Zusammenhang mit einer eventuellen Anlage zu verstehen.
16COMGESTS ANLAGEANSATZ
ANLAGEBEISPIEL FÜR DEN GREATER EUROPE OPPORTUNITIES
ATLAS COPCO (SCHWEDEN): WACHSTUM ÜBER 10 JAHRE ROE UND OPERATIVE MARGE
(2009)
800
30%
25.4%
600 25%
20%
400 14.1%
15%
10%
200
5%
0 0%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Operative
Operating Marge
Margin Return onon
Return Equity (ROE)
Equity
Sales EBIT EPS Free Cash Flow
GRÖSSERES CHANCENPOTENZIAL: AUSWAHL EINIGER UNTERNEHMEN IN ZYKLISCHEREN MÄRKTEN,
DIE STARKES LANGFRISTIGES WACHSTUM ÜBER DEN ZYKLUS AUFWEISEN
UND SICH IN EINEM SCHWIERIGEN MAKROUMFELD BEHAUPTEN KÖNNEN
Stand der Daten 31.12.2015. Quellen: FactSet, Unternehmenskommunikation
Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein Garant für zukünftige Erträge. Der Inhalt dieses Dokuments dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Kauf oder
Verkauf von Wertpapieren dar. Der Inhalt dieses Dokuments ist nicht als Beratung im Zusammenhang mit einer eventuellen Anlage zu verstehen.
17ANLAGEPROZESS
18ANLAGEPROZESS
COMGEST GROWTH GREATER EUROPE OPPORTUNITIES
PROZESS ZIELSETZUNG ANZAHL TITEL
BREITES SCREENING DES MARKTES IDENTIFIZIERUNG
1 POTENZIELLER
UNTERNEHMEN
1700
EINGEHENDE ANALYSE ANALYSE DER QUALITÄT
2 UND DES WACHSTUMS-
POTENZIALS
220
BEWERTUNG DEFINITION DES
3 KURSPOTENZIALS
PORTFOLIOKONSTRUKTION BESTIMMUNG DER
4 POSITIONSGRÖSSEN 45
19ANLAGEPROZESS
SCHRITT 1: SUCHE NACH QUALITÄT
Screening von ca.1700 pan-europäischen Aktien
Marktkapitalisierung >€500 Mio. inklusive ca.100
BREITES SCREENING DES MARKTES
1 Aktien jenseits der Benchmark
Quantitative Kriterien
EINGEHENDE ANALYSE – EPS-Wachstum > 10% p.a.
2 – Kapitalrendite > 15%
– Starke freie Cash-flows
BEWERTUNG – Gesunde Bilanzen
3
Qualitative Kriterien
– Nachhaltiger Wettbewerbsvorteil
PORTFOLIOKONSTRUKTION
4 – Starke Markteintrittsbarrieren, z.B. Geschäftsmodell,
Größe
– Visibilität der Erträge
– Stabile Unternehmensführung & Governance
20ANLAGEPROZESS
SCHRITT 2: ERFÜLLT DAS UNTERNEHMEN DEN QUALITY GROWTH-
ANSPRUCH VON COMGEST?
Fokus auf 220 Anlagekandidaten
BREITES SCREENING DES MARKTES
1 – Enthält ca. 15 europäische Schwellenländeraktien
– Detaillierte fundamentale Analyse des
Unternehmens, des Wettbewerbs, des Marktes
EINGEHENDE ANALYSE und der ESG-Faktoren
2 – Einschätzung des Wachstumspotenzials mithilfe
der qualitativen Analyse und proprietärer 5-Jahres
EPS-Vorhersagen
BEWERTUNG
3 – Meetings mit dem Management, Wettbewerbern,
Zulieferern, Kunden und Branchenexperten
– Diskussion und Debatte in wöchentlichen Team-
PORTFOLIOKONSTRUKTION Research-Meetings
4 – Strenger Prozess, um Überzeugung wachsen zu
lassen
21ANLAGEPROZESS
SCHRITT 3: DISZIPLINIERTE EINSCHÄTZUNG DER BEWERTUNG
Konservatives 5-Jahres-Diskontierungsmodell der
Gewinne und Dividenden:
BREITES SCREENING DES MARKTES – 5-Jahres-Vorhersage der Gewinne und
1 Dividenden basierend auf proprietären
Schätzungen
– Endgültiger Kurs-Gewinn-Multiplikator
EINGEHENDE ANALYSE
2 (5-Jahres-Marke)
Diskontierungsrate
=
BEWERTUNG
3 Risikofreier Zinssatz
(Renditen von Staatsanleihen der
Länder/Regionen)
+
PORTFOLIOKONSTRUKTION Aktienrisikoprämie
4 +
Unternehmens-Risikofaktor:
Geschäftsmodell
+
ESG-Einschätzung
Gegenprobe: Kurs/Gewinn, Kurs-Gewinn-Wachstum;
Preis/Nettoinventarwert, P/BV, EV/EBIT, FCF Yield
etc.
22ANLAGEPROZESS
SCHRITT 4: PORTFOLIOKONSTRUKTION
Portfolio zusammengesetzt aus ca. 45 Unternehmen
– Keine Einschränkung durch Benchmark-Vorgaben
BREITES SCREENING DES MARKTES
1 – Entscheidungen werden vom Lead-Portfoliomanager
umgesetzt, basierend auf Teamdiskussionen
– Positionsgrößen: durchschnittlich 2,5%, Spanne 1%-6%
EINGEHENDE ANALYSE – Verkaufen/reduzieren anhand von Bewertung,
2 Veränderung des Business Case oder Identifizierung
einer besseren Alternative
– Positionsgrößen können ggf. auch die Auswirkung
BEWERTUNG auf Fondsliquidität und Aktienbesitzquote
3 berücksichtigen
Hohe Visibilität
6% Position
PORTFOLIOKONSTRUKTION
4 3% Position
Attraktive Dynamisches
Bewertung Wachstum
23ANLAGEPROZESS
FORTLAUFENDE PORTFOLIOANPASSUNG
– Monitoring des Geschäftsmodells auf Basis
BREITES SCREENING DES MARKTES
1 regelmäßigen Researchs
– Risikoeinschätzung: Identifizierung der Faktoren,
die das EPS der nächsten 5 Jahre beeinflussen
könnten
EINGEHENDE ANALYSE
2 – Risikodiversifizierung auf Unternehmensebene
(nicht Index): Regionen, Geschäftsaktivitäten,
Märkte und Währungen
BEWERTUNG – Die Auswahlkriterien führen typischerweise zu
3 unterdurchschnittlicher Empfindlichkeit
gegenüber Makroereignissen
– Die Aktienliquidität und die von Comgest
PORTFOLIOKONSTRUKTION verwalteten Gesamtanlagen werden von unseren
4 Risikomanagern überwacht
24EIN PORTFOLIO GEMANAGED WIE EINE HOLDING COMPANY
– Konzentriertes Portfolio: rund 45 Werte
– Kein Benchmarking, keine Länder- oder Sektor-Allokation
HALTEDAUER IM COMGEST PORTFOLIO (ENDE DEZEMBER 2015)
5
0% 10% 20% 30% 40% 50%
Gewichtung (%)
Quelle: Comgest; Daten für den Comgest Growth Greater Europe Opportunities
Die Angaben dienen ausschließlich Informationszwecken und stellen weder ein Angebot noch eine Aufforderung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers dar.
Sie dienen nicht der Anlageberatung
25PERFORMANCE
REVIEW
26COMGEST GROWTH GREATER EUROPE OPPORTUNITIES 29/02/2016
Währung: EUR
WERTENTWICKLUNG* (NACH ABZUG VON GEBÜHREN) Index: MSCI Europe - NR
KUMULIERTE WERTENTWICKLUNG SEIT AUFLEGUNG (%)
% Veränderung
280
260
240
220
200
180
160
140
120
100
Dec Dec Dec Dec
2009 2011 2013 2015
Fonds Index
WERTENTWICKLUNG, ROLLIEREND (%)
Monatlich Seit Seit Jahres- 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre Seit
Quartals- anfang annualisiert annualisiert annualisiert Auflegung
anfang annualisiert
Portfolio -0.12 -7.98 -7.98 -0.57 12.03 12.93 -- 14.66
Index -2.20 -8.29 -8.29 -13.39 6.97 5.60 -- 8.26
Quelle: FactSet/Comgest
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Berechnungsbasis für die Wertentwicklung: Nettoinventarwert o. Ausgabeaufschlag, Ausschüttungen wieder
angelegt; individuelle, die Wertentwicklung mindernde Kosten, wie z.B. Gebühren, Provisionen u.a. Entgelte sind nicht berücksichtigt. Indizes werden nur zum nachträglichen Vergleich angegeben. Berechnungsbasis für die
Volatilität ist die wöchentliche Wertentwicklung des Fonds.
27COMGEST GROWTH GREATER EUROPE OPPORTUNITIES 29/02/2016
Währung: EUR
WERTENTWICKLUNG* (NACH ABZUG VON GEBÜHREN) Index: MSCI Europe - NR
JAHRESPERFORMANCE
35
30
25
20
15
10
5
0
-5
-10
% De 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Fonds 15.58 -9.09 35.42 27.91 4.45 25.01
Index 11.10 -8.08 17.29 19.82 6.84 8.22
+/- Index 4.49 -1.01 18.13 8.09 -2.39 16.79
Quelle: FactSet/Comgest
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Berechnungsbasis für die Wertentwicklung: Nettoinventarwert o. Ausgabeaufschlag, Ausschüttungen wieder
angelegt; individuelle, die Wertentwicklung mindernde Kosten, wie z.B. Gebühren, Provisionen u.a. Entgelte sind nicht berücksichtigt. Indizes werden nur zum nachträglichen Vergleich angegeben. Berechnungsbasis für die
Volatilität ist die wöchentliche Wertentwicklung des Fonds.
28COMGEST GROWTH GREATER EUROPE OPPORTUNITIES 29/02/2016
Währung: EUR
WERTENTWICKLUNG* (NACH ABZUG VON GEBÜHREN)
ANNUALISIERTE WERTENTWICKLUNG IN ANNUALISIERTE WERTENTWICKLUNG IN
STEIGENDEN MÄRKTEN (SEIT AUFLEGUNG) FALLENDEN MÄRKTEN (SEIT AUFLEGUNG)
20% 19.04 0%
18% 16.89
-1%
16%
14% -2%
12%
-3% -2.94
10%
8% -4%
6%
-5%
4%
2% -6%
-6.47
0%
Comgest Growth Greater Europe Opportunities Comgest Growth Greater Europe Opportunities
MSCI Europe MSCI Europe
Anzahl der Quartale in steigenden Märkten 19 Anzahl der Quartale in fallenden Märkten 7
Quelle: FactSet/Comgest
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Berechnungsbasis für die Wertentwicklung: Nettoinventarwert o. Ausgabeaufschlag, Ausschüttungen wieder
angelegt; individuelle, die Wertentwicklung mindernde Kosten, wie z.B. Gebühren, Provisionen u.a. Entgelte sind nicht berücksichtigt. Indizes werden nur zum nachträglichen Vergleich angegeben. Berechnungsbasis für die
Volatilität ist die wöchentliche Wertentwicklung des Fonds.
29COMGEST GROWTH GREATER EUROPE OPPORTUNITIES 29/02/2016
Währung: EUR
QUANTITATIVE DATEN* (NACH ABZUG VON GEBÜHREN) Index: MSCI Europe - NR
VOLATILITÄT KENNZAHLEN
1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre
20% 19.9 20.0 annualisiert annualisiert
17.1 16.9 Sharpe Ratio -0.03 0.96 0.94
16.3 15.9
15.7 15.5
15% Beta 0.89 0.82 0.86
Tracking Error(%) 6.40 6.64 7.13
Information Ratio 2.01 0.76 1.03
10%
5%
0%
1 3 5 10 Seit
Jahr Jahre Jahre Jahre Auflegung
annualisiert annualisiert annualisiert annualisiert
Fonds Index
Quelle: FactSet/Comgest
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Berechnungsbasis für die Wertentwicklung: Nettoinventarwert o. Ausgabeaufschlag, Ausschüttungen wieder
angelegt; individuelle, die Wertentwicklung mindernde Kosten, wie z.B. Gebühren, Provisionen u.a. Entgelte sind nicht berücksichtigt. Indizes werden nur zum nachträglichen Vergleich angegeben. Berechnungsbasis für die
Volatilität ist die wöchentliche Wertentwicklung des Fonds.
30COMGEST GROWTH GREATER EUROPE OPPORTUNITIES
BESSERES EPS-WACHSTUM
EPS-WACHSTUM KJ1
Quelle: FactSet/Comgest. Stand der Daten 31.12.2015
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Indizes werden nur zum nachträglichen Vergleich angegeben
31COMGEST GROWTH GREATER EUROPE OPPORTUNITIES 29/02/2016
Währung: EUR
BEITRAGSANALYSE*
GRÖSSTE UND NIEDRIGSTE BEITRÄGE ZUR WERTENTWICKLUNG – SEIT JAHRESANFANG
% Beitrag % Wertentwicklung Ø Gewichtung
Sartorius Stedim Biotech S.A. 0.29 7.07 4.71
Criteo SA Sponsored ADR 0.22 -6.33 3.03
Gemalto N.V. 0.22 5.97 3.32
Ambu A/S Class B 0.17 12.23 1.23
L'Occitane International S.A. 0.17 3.10 3.00
JUST EAT plc -0.63 -26.15 2.10
Ingenico Group SA -0.75 -19.97 3.54
Bayer AG -0.84 -16.73 4.88
Hikma Pharmaceuticals Plc -1.06 -22.72 3.80
Wirecard AG -1.19 -21.38 5.09
Quelle: FactSet/Comgest
*Die in der Vergangenheit erzielten Wertentwicklungen sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Die Indizes dienen lediglich dem unverbindlichen und nachträglichen Vergleich.
Die Beitragsanalyse von Comgest basiert auf einem ''Buy & Hold'' System. Für die Berechnung der Beiträge werden die Gewichtungen und Renditen der Portfoliotitel zu Beginn des jeweiligen Zeitraums verwendet. Insofern
entspricht die ausgewiesene Wertentwicklung nicht exakt der Summe der Einzelrenditen.
32COMGEST GROWTH GREATER EUROPE OPPORTUNITIES 31/12/2015
Währung: EUR
BEITRAGSANALYSE*
GRÖSSTE UND NIEDRIGSTE BEITRÄGE ZUR WERTENTWICKLUNG – 2015
% Beitrag % Wertentwicklung Ø Gewichtung
Sartorius Stedim Biotech S.A. 3.97 120.48 4.61
Rightmove plc 2.65 95.46 2.83
SimCorp A/S 2.10 143.05 2.23
Temenos Group AG 2.01 63.66 3.33
Eurofins Scientific Societe... 1.88 52.53 3.73
L'Occitane International S.A. -0.40 -11.80 3.67
Gemalto N.V. -0.41 -18.22 2.00
Telit Communications S.p.A. -0.44 -29.68 0.40
Core Laboratories NV -0.59 -16.93 0.20
Opera Software ASA -1.32 -49.53 1.89
Quelle: FactSet/Comgest
*Die in der Vergangenheit erzielten Wertentwicklungen sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Die Indizes dienen lediglich dem unverbindlichen und nachträglichen Vergleich.
Die Beitragsanalyse von Comgest basiert auf einem ''Buy & Hold'' System. Für die Berechnung der Beiträge werden die Gewichtungen und Renditen der Portfoliotitel zu Beginn des jeweiligen Zeitraums verwendet. Insofern
entspricht die ausgewiesene Wertentwicklung nicht exakt der Summe der Einzelrenditen.
33PORTFOLIO
REVIEW
34COMGEST GROWTH GREATER EUROPE OPPORTUNITIES 29/02/2016
Währung: EUR
PORTFOLIODATEN
PORTFOLIOPROFIL HAUPTPOSITIONEN
Anzahl der Positionen 38 %
ARM Holdings plc Grossbritannien Informationstechnologie 5.3
Active share* 96.69%
Wirecard AG Deutschland Informationstechnologie 5.2
Anteil Nicht-Benchmark Positionen 61.88%
Temenos Group AG Schweiz Informationstechnologie 4.8
10 Hauptpositionen in % 43.93%
Sartorius Stedim Biotech S.A. Frankreich Gesundheit 4.7
*Prozentualer Anteil des Fondsvermögens, der von der Benchmark
abweicht Bayer AG Deutschland Gesundheit 4.6
Ryanair Holdings Plc Irland Industrie 4.6
Essentra plc Grossbritannien Rohstoffe 3.8
MARKTKAPITALISIERUNG (€)
Eurofins Scientific Societe Europeenne Frankreich Gesundheit 3.8
Gemalto N.V. Niederlande Informationstechnologie 3.5
Ingenico Group SA Frankreich Informationstechnologie 3.5
[0-1Mrd.] (7%) [1-5Mrd.] (43%)
[5-10Mrd.] (26%) 10Mrd.+ (24%)
Quelle: FactSet/Comgest
Die hier aufgeführten Positionen dienen der reinen Information und besagen nicht, dass eine Anlage in diesen Wertpapieren rentabel war oder sein wird; sie stellen in keinem Fall eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung dar.
Die fünf größten Beteiligungen des Fonds können sich ändern, die Auswahl erfolgt auf Emittenten-Ebene ohne liquide Mittel.
35COMGEST GROWTH GREATER EUROPE OPPORTUNITIES
2015: WESENTLICHE PORTFOLIOVERÄNDERUNGEN
KÄUFE VERKÄUFE
COLOPLAST BIOTEST
GENMAB CORE LABORATORIES
LENTA ELEKTA
RYANAIR ELRINGKLINGER
SONOVA OPERA SOFTWARE
ZUKÄUFE REDUZIERUNGEN
ARM CTS EVENTIM
CRITEO GEMALTO
HIKMA PHARMACEUTICALS RIGHTMOVE
TEMENOS
ASOS
Quelle: Comgest, Daten für den Comgest Growth Greater Europe Opportunities, Stand 31.12.2015
Die Nennung der oben genannten Gesellschaften stellt keine Empfehlung zum Kauf eines Einzeltitels dar. Dieses Dokument stellt keine Investitionsberatung dar und ist auch nicht als solche beabsichtigt, sondern dient lediglich zur
allgemeinen Information. Keinesfalls stellt dieses Dokument ein Angebot, eine Einladung zu einem Angebot oder eine Empfehlung für den Abschluss einer Transaktion dar. Die hier genannten Titel sind zu dem Zeitpunkt, zu dem
Sie die Präsentation erhalten, möglicherweise kein Bestandteil des Portfolios mehr.
36COMGEST GROWTH GREATER EUROPE OPPORTUNITIES 29/02/2016
Währung: EUR
PORTFOLIOZUSAMMENSETZUNG Index: MSCI Europe - NR
LÄNDERGEWICHTUNG (%) BRANCHENGEWICHTUNG (%)
+/- Index +/- Index
Grossbritannien 26.1% -4.0 Informationstechnologie 44.7% +40.
Deutschland 19.7% +6.0 Gesundheit 29.9% +16.2
Frankreich 15.9% +0.5 Zyklische Konsumgüter 10.4% -1.5
Schweiz 7.9% -6.6 Industrie 5.6% -6.0
Niederlande 6.0% +1.4 Rohstoffe 5.0% -1.8
Dänemark 5.9% +2.9 [Cash] 2.4% +2.4
Irland 4.6% +3.8 Nichtzykl. Konsumgüter 2.0% -13.6
Hongkong 3.3% +3.3 Energie 0.0% -6.5
USA 2.8% +2.8 Finanzen 0.0% -
Schweden 2.4% -2.1 Telekommunikation 0.0% -5.1
[Cash] 2.4% +2.4 Versorger 0.0% -4.0
Russland 2.0% +2.0
Norwegen 1.1% +0.2
Gemäß der MSCI Länderklassifizierung, enthält der Index außerdem Positionen aus folgenden Ländern (die Zahlen zeigen die Indexgewichtungen):
Italien (3.3) Spanien (4.8) Vereinigte Belgien (2.2) Finnland (1.6) Österreich (0.3) Portugal (0.2)
Arabische
Emirate (0.1)
Quelle: FactSet/Comgest
37COMGEST GROWTH GREATER EUROPE OPPORTUNITIES 29/02/2016
Währung: EUR
PERFORMANCE-INDIKATOR: QUALITY GROWTH
PORTFOLIO QUALITÄTSSTATISTIK
Fonds Index
ROE (kommende 12 Monate) 18,8% 10,8%
Operative Marge 19,3% 15,9%
5-Jahres-EPS-Wachstum (Schätzung) 19,0% 6,0*%
Volatilität (5 Jahre*) 15,9% 17,1%
Beta (5 Jahre) 0,86 -
Upside / Downside Capture
(seit Auflegung)
102%/67% -
Source: FactSet/Comgest
*Schätzungen basieren auf einem langfristigen historischen Durchschnitt. Die Angaben sind unverbindlich und nur zu Informationszwecken gedacht. Comgest Übernimmt keinerlei Verantwortung im Fall von Abweichungen
zwischen den geschätzten künftigen Zahlen und später tatsächlich veröffentlichten Daten. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Indizes werden nur zum
nachträglichen Vergleich angegeben.
38COMGEST GROWTH GREATER EUROPE OPPORTUNITIES
Währung: EUR
PERFORMANCE-INDIKATOR: QUALITY GROWTH Index: MSCI Europe - NR
WIR WAGEN ES, ANDERS ZU SEIN KGV KOMMENDE 12 MONATE
Active Share 96,7% 30
Tracking Error (5 Jahre) 7,1%
25
20
UNSER ZIEL: STARKE PERFORMANCE
Annualisertes Alpha 3 Jahre 6,1% 15
Annualisiertes Alpha 5 Jahre 7,9% 10
5
QUALITÄT ZUM VERNÜNFTIGEN PREIS
Absolutes KGV kommende 0
21,4x Aug-09 Nov-10 Feb-12 May-13 Aug-14 Nov-15
12 Monate
Comgest Growth Greater Europe Opportunities MSCI Europe
Relatives KGV 147%
PEG-Ratio 1,1x
Quelle: Factset /Comgest. Stand der Daten 29.02.2016 (Tabelle) und 31.01.2016
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für die zukünftige Performance. Indizes warden nur zum nachträglichen Vergleich angegeben. Der Aktienkurs kann sich sowohl nach unten als auch nach
oben entwickeln.
39COMGEST GROWTH GREATER EUROPE OPPORTUNITIES
GEWINNWACHSTUM RECHTFERTIGT DIE BEWERTUNG
EPS-WACHSTUM KOMMENDE 12 MONATE (%) PEG-RATIO
30 3.80
25 3.30
2.80
20
2.30
15
1.80
10
1.30
5 0.80
0 0.30
Aug-09 Nov-10 Feb-12 May-13 Aug-14 Nov-15 Aug-09 Nov-10 Feb-12 May-13 Aug-14 Nov-15
Comgest Growth Greater Europe Opportunities MSCI Europe Comgest Growth Greater Europe Opportunities MSCI Europe
Quelle: FactSet; 31.12.2015
40AKTUELLER
AUSBLICK
41FOKUS AUF VORHERSEHBAREN WACHSTUMSTRENDS UND KONKRETEN
WETTBEWERBSVORTEILEN IN EINEM UNSICHEREN UMFELD
... auf Basis unserer Stock Picking-Strategie
Verhaltenes Wirtschaftswachstum:
– Demografie
– Entschuldung
– Schwellenländer in einem reiferen
Stadium
Comgest:
– Strukturelle Wachstumstrends
– Einzigartige Geschäftsmodelle und
-positionen
– Selektive Titelauswahl
Bildquelle: http://recoveryourstride.blogspot.fr/
42GEFÄLLE ZWISCHEN AKTIENMARKTPERFORMANCE UND
FUNDAMENTALDATEN
MSCI EUROPE: PREIS VS. EPS-WACHSTUM
14 1700
12 EPS-Wachstum
2014 1600
EPS-Wachstum EPS-Wachstum
2013 2015 EPS-Wachstum
10
2016e 1500
8
1400
6
EPS-Wachstum
1300
2012
4
1200
2
1100
0
1000
-2
-4 900
-6 800
Aug. 12 Dez. 12 Apr. 13 Aug. 13 Dez. 13 Apr. 14 Aug. 14 Dez. 14 Apr. 15 Aug. 15 Dez. 15
Preis in lokaler Währung (rechts)
Quelle: Factset. Stand der Daten 11.02.2016.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Indizes werden nur zum nachträglichen Vergleich angegeben.
43MEGATREND NR. 1 – DIE ALTERNDE BEVÖLKERUNG
TRENDS FÜR DEN ANTEIL DER HÄUFIGKEIT (IN %) VON DIABETES BEIM VERGLEICH DER ALTERSPROFILE IN
BEVÖLKERUNG IM ALTER VON ÜBER 80 MENSCHEN NACH ALTER UND BEZUG AUF DIE GESUNDHEITS-
JAHREN (1960 – 2050 GESCHÄTZT) GESCHLECHT, 2013 AUSGABEN (MÄNNLICH, EU-12)
20% 16,9
16%
12,3
12%
8,3
8%
4%
0%
1960 1980 2000 2020 2040 60-64 70-74 90-94
OECD
in % des BIP p.c.
EU-27
Japan
Wichtigste Schwellenländer*
Welt
Quelle (von links nach rechts): OECD Historical Population Data and Projections Database 2013
(*Schwellenländer beinhalten Brasilien, China, Indien, Indonesien und Südafrika) / IDF Diabete Atlas 2013 / National Data. Die Angaben dienen ausschließlich Informationszwecken und Comgest übernimmt keine Verantwortung im
Fall von Abweichungen zwischen den geschätzten künftigen Zahlen und später tatsächlich veröffentlichten Daten. Der Inhalt dieses Dokuments dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt weder ein Angebot noch eine
Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Der Inhalt dieses Dokuments ist nicht als Beratung im Zusammenhang mit einer eventuellen Anlage zu verstehen.
44LANGFRISTIGER WACHSTUMSTREIBER: ALTERUNG DER BEVÖLKERUNG
SARTORIUS STEDIM BIOTECH
– Weltweit führender Anbieter von Lösungen für UMSATZWACHSTUM VS. OPERATIVE MARGE
die biopharmazeutische Industrie, größtes
Einwegprodukte-Portfolio (Umsatzanteil: 75%). 40
– Umsatzwachstumstreiber (oberer einstelliger
Prozentbereich): 30
— Alterung der Bevölkerung
— Verbesserung des Zugangs zu
20
Gesundheitsleistungen
— FuE-Pipelines und FDA-Genehmigungen:
Verlagerung zugunsten biologischer Produkte 10
— Aufkommen der Biosimilars
– Verlagerung in Richtung Einwegprodukte 0
— Geringere Produktionskosten Dec '09 Dec '10 Dec '11 Dec '12 Dec '13 Dec '14 Sep '15
— Geringere Kontaminationsgefahr Umsatzwachstum (% yoy) Operative Marge (%)
Quelle: Unternehmensdaten.
Der Inhalt dieses Dokuments dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Der Inhalt dieses Dokuments ist nicht als Beratung im
Zusammenhang mit einer eventuellen Anlage zu verstehen.
452. MEGATREND: DIGITALISIERUNG
ONLINE-HANDEL GEWINNT ÜBERALL IN … IN SÄMTLICHEN BEREICHEN
EUROPA MARKTANTEILE HINZU ...
20% 75%
60%
15%
45%
10%
30%
5%
15%
0% 0%
GB Deutschland Frankreich Spanien Italien Lebensmittel Unterhaltungselektronik Schuhe & Bekleidung
2005 2010 2015E 2019E 2005 2010 2015E 2019E
Quelle: Euromonitor, Branchenprognosen für Europa
Diese Zahlen dienen nur zu Informationszwecken; Comgest übernimmt keine Verantwortung für etwaige Unterschiede, die zwischen den zukunftsbezogenen Schätzungen und in den kommenden Monaten/Jahren veröffentlichten
tatsächlichen Marktdaten bestehen können. Der Inhalt dieses Dokuments dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar.
Der Inhalt dieses Dokuments ist nicht als Beratung im Zusammenhang mit einer eventuellen Anlage zu verstehen.
46LANGFRISTIGER WACHSTUMSTREIBER: DIGITALISIERUNG
RIGHTMOVE
– Führendes Wohnimmobilienportal in SEITENAUFRUFE (MRD.)
Großbritannien; 50% mehr Verkaufs- und
18
Mietobjekte als alle anderen Portale
15.4
– Abo-Modell, keine direkte Auswirkung auf 14.0
Kaufpreise oder Provisionen
– 95% der Immobilieninteressenten suchen online. 12 11.0
Großes Wachstumspotenzial: Digitale Anzeigen 9.3 9.1
lösen gedruckte Anzeigen ab (aktuelle 8.1
Durchdringung: 50%, in fünf Jahren: 80%)
– Marktbeherrschende Position (Marktanteil über 6
80%), durchschnittlicher Umsatz je Makler stieg
letztes Jahr dank großer Preissetzungsmacht um
10%
– Hohe Marge (70%) und Umwandlung des freien 0
2011 2012 2013 2014 H1 2014 H1 2015
Cashflow: Ausschüttungsstrategie zugunsten der
Aktionäre
Quelle: Unternehmensdaten.
Der Inhalt dieses Dokuments dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar.
Der Inhalt dieses Dokuments ist nicht als Beratung im Zusammenhang mit einer eventuellen Anlage zu verstehen.
47MEGATREND NR. 3 – POLARISIERUNG DER KONSUMAUSGABEN
Premium
Preis
(Gewinnmarge)
“ zwischen den Stühlen”
Niedrigpreis
Volume
(capital turnover)
Dieses Dokument stellt keine Investitionsberatung dar und ist auch nicht als solche beabsichtigt, sondern dient lediglich zur allgemeinen Information.
Keinesfalls stellt dieses Dokument ein Angebot, eine Einladung zu einem Angebot oder eine Empfehlung für den Abschluss einer Transaktion dar.
48LANGFRISTIGER WACHSTUMSTREIBER: POLARISIERUNG DER
KOMSUMAUSGABEN
RYANAIR
– Billigste Fluggesellschaft Europas, einer der günstigsten Anbieter weltweit
– Positiver Kreislauf: Niedrige Preise, hohe Auslastungsraten, Größe, niedrige Kosten
– Innovativ bei Zusatzumsätzen: Stetig hohe Kapitalrendite (ROCE) und EBIT-Marge
– Starke strukturelle Wachstumsfaktoren:
— Steigender Flugverkehr und sinkender Wettbewerb
— Durch Vernetzung Erhöhung des Anteils der Geschäftsreisenden: Ausbau der Frequenzen, Verbesserung des
Kundenservices und Angebotsausweitung auf Hauptflughäfen
NIEDRIGE KOSTEN NIEDRIGE PREISE STARKES WACHSTUM (MIO. FLUGGÄSTE*)
100% 200 180
100% 100%
100%
91
45% 100
50% 50%
31%
0% 0% 0
EU
EUNiedrigpreis-
low cost Ryanair EU Airlines
EU airlines Ryanair März
March2015
2015 März 2024e
March
Wettbewerber
competitors
*Unternehmensschätzungen
Der Inhalt dieses Dokuments dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar.
Der Inhalt dieses Dokuments ist nicht als Beratung im Zusammenhang mit einer eventuellen Anlage zu verstehen.
49WACHSTUM DURCH REINVESTITIONEN IN STAGNIERENDEN MÄRKTE
BEKLEIDUNGSMARKT (EU) FLUGGÄSTE (EU) BAUBRANCHE (EU)
1200 250 250
1000
200 200
800
600 150 150
400
100 100
200
0 50 50
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2005 06 07 08 09 10 11 12 13 2014
ASOS Umsätze
Ryanair Europäische Luftfahrtindustrie Sika Umsätze Europäische Bauindustrie
Europäische Textilindustrie
Quelle: Unternehmensdaten, Eurostat und Eurotex, Daten auf 100 rebasiert.
Die Wertentwicklung der Vergangenheit liefert keine zuverlässigen Hinweise auf zukünftige Erträge. Der Wert der Anlagen kann steigen und fallen. Der Inhalt dieses Dokuments dient ausschließlich zu Informationszwecken und
stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Der Inhalt dieses Dokuments ist nicht als Beratung im Zusammenhang mit einer eventuellen Anlage zu verstehen.
50FAZIT
51FAZIT
WIR SCHAFFEN WERTE
Wir wagen es, anders zu sein
Stiltreue, Kontinuität in der Wertentwicklung
Erfolgsfokussierte Unternehmensstruktur – Kundeninteressen
sind deckungsgleich mit Firmeninteressen
52ANHANG 1
UNTERNEHMENSBEISPIELE
53UNTERNEHMENSBEISPIEL
BAYER (DEUTSCHLAND)
BESCHREIBUNG HAUPTMERKMALE*
– Starkes pharmazeutisches Portfolio mit vielversprechenden neuen Branche: Gesundheitswesen
Produkten, insbesondere der Blutverdünner Xarelto Marktkapitalisierung: EUR 95760.6m { }
– Weltweite Nummer 2 im OTC-Geschäft (Aleve, Bepanthen etc.) mit 5-Jahres-EPS-Wachstum: 12%
starker Position sowohl in den entwickelten als auch in den
Kapitalrendite: 16.8%
Schwellenländern
{ }
Dividendenrendite: 1.9%
– 40% des Firmenumsatzes werden in den Schwellenländern generiert
{ }
– Starke Position im Bereich Crop Science (Kulturpflanzenforschung), PREIS / EPS**
weltweite Nummer 2 in den Bereichen Saatgut und
Pflanzeneigenschaften, branchenführende EBITDA-Marge von ca. 25%
Preis (links) Tatsächliches EPS Geschätztes EPS
(rechts) (rechts)
Stand der Daten 30.09.2015
*Das in der Graphik dargestellte, geschätzte EPS-Wachstum basiert auf Factset-Concensus-Schätzungen. Diese Daten können von den Comgest-Schätzungen des 5-Jahres-EPS-Wachstums abweichen. Die Marktkapitalisierung
wird zum letzten Kalender-Quartal berechnet, die Kapital- sowie Dividendenrendite zum Ende des vergangenen Fiskaljahres. **Quelle: Factset Research System. EPS und Preis rebasiert auf 100.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Die Zukunft betreffende Daten sind geschätzt und kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Die
Angaben dienen ausschließlich Informationszwecken und stellen weder ein Angebot noch eine Aufforderung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers dar. Sie dienen nicht der Anlageberatung.
54UNTERNEHMENSBEISPIEL
TEMENOS (SCHWEIZ)
BESCHREIBUNG HAUPTMERKMALE*
– Softwareunternehmen, führender Hersteller von Gesamtbanklösungen; Branche: Informationstechnologie
Grundlage: Fortlaufende Produktentwicklungen und globales Netz von Marktkapitalisierung: EUR 3182.7m
Service-Partnern (Accenture, Cognizant, Cap Gemini).
{ }
5-Jahres-EPS-Wachstum*: 20%
– Strukturelles Wachstumspotenzial: Durch das Ersetzen komplexer,
Kapitalrendite: 23.9%
teurer Legacy-Software können Banken aufsichtsrechtliche Neuerungen
{ }
berücksichtigen, auf Wettbewerbsdruck reagieren und dem Wunsch Dividendenrendite: 1.0% { }
der Aktionäre nach höherer Rentabilität nachkommen.
– Starke Präsenz in Europa und in den Schwellenländern, zusätzliches PREIS / EPS**
Potenzial durch den kürzlichen Eintritt in den US-Markt.
– Akquisitionen stärken die regionale Präsenz und erweitern die
Produktpalette.
Preis (links) Tatsächliches EPS Geschätztes EPS
(rechts) (rechts)
Stand der Daten 31.12.2015
*Das in der Graphik dargestellte, geschätzte EPS-Wachstum basiert auf Factset-Concensus-Schätzungen. Diese Daten können von den Comgest-Schätzungen des 5-Jahres-EPS-Wachstums abweichen. Die Marktkapitalisierung
wird zum letzten Kalender-Quartal berechnet, die Kapital- sowie Dividendenrendite zum Ende des vergangenen Fiskaljahres. **Quelle: Factset Research System. EPS und Preis rebasiert auf 100.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Die Zukunft betreffende Daten sind geschätzt und kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Die
Angaben dienen ausschließlich Informationszwecken und stellen weder ein Angebot noch eine Aufforderung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers dar. Sie dienen nicht der Anlageberatung.
55UNTERNEHMENSBEISPIEL
WIRECARD (DEUTSCHLAND)
BESCHREIBUNG HAUPTMERKMALE*
– Führender Bezahldienst-Anbieter in Europa. Branche: Informationstechnologie
– Fokussierung auf den strukturell wachsenden E-Commerce-Markt. Marktkapitalisierung: EUR 5745.8m { }
– Durch Marktanteilsgewinne konsequent höheres Wachstum als der Markt: 5-Jahres-EPS-Wachstum*: 19%
Internationale Präsenz, Größenvorteil und eigene Banklizenz ermöglichen Kapitalrendite: 12.8% { }
die Gewinnung neuer Kunden zulasten lokaler Wettbewerber. Dividendenrendite: 0.3% { }
– Nach mehreren Akquisitionen starke Präsenz im wachstumsstarken
asiatischen Markt: Ende 2015 wurde der Eintritt in den indischen Markt PREIS / EPS**
angekündigt.
– Mobile Bezahlsysteme als zusätzlicher Wachstumstreiber: Der Dienst
wurde unlängst von Telekom-Partnern in Spanien, Deutschland,
Frankreich und Polen eingeführt.
Preis (links) Tatsächliches EPS Geschätztes EPS
(rechts) (rechts)
Stand der Daten 31.12.2015
*Das in der Graphik dargestellte, geschätzte EPS-Wachstum basiert auf Factset-Concensus-Schätzungen. Diese Daten können von den Comgest-Schätzungen des 5-Jahres-EPS-Wachstums abweichen. Die Marktkapitalisierung
wird zum letzten Kalender-Quartal berechnet, die Kapital- sowie Dividendenrendite zum Ende des vergangenen Fiskaljahres. **Quelle: Factset Research System. EPS und Preis rebasiert auf 100.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Die Zukunft betreffende Daten sind geschätzt und kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Die
Angaben dienen ausschließlich Informationszwecken und stellen weder ein Angebot noch eine Aufforderung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers dar. Sie dienen nicht der Anlageberatung.
56UNTERNEHMENSBEISPIEL
ARM (GB)
BESCHREIBUNG HAUPTMERKMALE*
– Weltweit führender Chip-Hersteller mit Fokus auf energiesparende – Branche: Informationstechnologie
Technologien; 100% Marktanteil bei Mobiltelefonen und Tablet- – Marktkapitalisierung: 19809.5 mio EUR
Computern
{ }
– 5-Jahres-EPS-Wachstum*: 20%
– Hohe Eintrittsbarrieren – nicht nur durch die Investitionen in das
Chip Design, sondern auch die zugehörige Software – Kapitalrendite: 18.0% { }
– Wachstum wird durch die weitere Verbreitung von Smartphones – Dividendenrendite : 0.6% { }
und Tablet-Computern angetrieben; das Unternehmen erwartet
auch einen hohen Marktanteil im TV-Bereich PREIS / EPS**
Preis (links) Tatsächliches EPS Geschätztes EPS
(rechts) (rechts)
Stand der Daten 31.12.2015
*Das in der Graphik dargestellte, geschätzte EPS-Wachstum basiert auf Factset-Concensus-Schätzungen. Diese Daten können von den Comgest-Schätzungen des 5-Jahres-EPS-Wachstums abweichen. Die Marktkapitalisierung
wird zum letzten Kalender-Quartal berechnet, die Kapital- sowie Dividendenrendite zum Ende des vergangenen Fiskaljahres. **Quelle: Factset Research System. EPS und Preis rebasiert auf 100.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Die Zukunft betreffende Daten sind geschätzt und kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Die
Angaben dienen ausschließlich Informationszwecken und stellen weder ein Angebot noch eine Aufforderung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers dar. Sie dienen nicht der Anlageberatung.
57ANHANG 2
DIE EUROPÄISCHEN AKTIEN VON
COMGEST
58DIE EUROPÄISCHEN AKTIEN VON COMGEST 29/02/2016
Währung: EUR
PORTFOLIODATEN
COMGEST GROWTH COMGEST GROWTH COMGEST GROWTH MSCI
EUROPE GREATER EUROPE MID-CAPS EUROPE EUROPE
OPPORTUNITIES
Durchschnittliche Marktkapitalisierung 50.5 11.0 3.8 56.8
(Mrd. €)
Anzahl der Unternehmen 35 38 28 446
Kapitalrendite kommende 12 Monate 21.3% 18.8% 20.0% 10.8%
Operative Marge 21.5% 19.3% 19.1% 15.9%
Langfristiges EPS-Wachstum 12.3% 19.0% 16.5% 6%*
KGV kommende 12 Monate 21.6 x 21.4 x 26.3 x 14.6 x
PEG-Ratio 1.8x 1.1x 1.6x 2.4x
Dividendenrendite kommende 12 1.9% 1.1% 1.3% 4.0%
Monate
Beta (3 Jahre annualisiert) 0.85 0.82 0.84 -
Information-Ratio (3 Jahre annualisiert) 0.28 0.76 0.55 -
Tracking Error (3 Jahre annualisiert) 4.87% 6.64% 6.14% -
*Schätzung basierend auf langfristigem historischem Durchschnitt
Quelle : Factset / Comgest
59EUROPÄISCHE AKTIEN VON COMGEST
4 UNTERSCHIEDLICHE QUALITY GROWTH STRATEGIEN
COMGEST GROWTH
COMGEST GROWTH COMGEST GROWTH COMGEST GROWTH
GREATER EUROPE
EUROPE MID-CAPS EUROPE EUROPE S
OPPORTUNITIES
- All Cap - Large Cap
- Large Cap - Mid Cap
- "Opportunistisch“, - Qualität / Wachstum,
Beschreibung - Qualität / Wachstum - Qualität / Wachstum
Qualität / Wachstum Shariah- konform
- Europa - Europa
- Erweitertes Europa - Europa
Index MSCI Europe - NR MSCI Europe - NR MSCI Europe Mid Cap - NR S&P Europe 350 Shariah - NR
Verwaltetes
EUR 2124,5 Mio. EUR 153,9 Mio. EUR 120,7 Mio. EUR 9,9 Mio.
Vermögen
EUR Acc
EUR Dis
EUR Acc
EUR I Acc
EUR Dis EUR Acc EUR Acc
Anteilsklassen EUR I Dis
EUR I Acc EUR I Acc USD Acc
EUR R Acc
EUR R Acc
EUR Z Acc
USD I Acc
Stand der Daten 31.12.2015
60COMGEST GROWTH GREATER EUROPE OPPORTUNITIES 29/02/2016
Währung: EUR
PERFORMANCE-MERKMAL: QUALITY GROWTH
Fonds Index
Durchschnittliche Marktkapitalisierung (Mrd. €) 13.5 61.8
Anzahl Titel 41 446
Kapitalrendite kommende 12 Monate 18.7% 11.2%
Operative Marge 19.4% 15.6%
Dividendenrendite kommende 12 Monate 1.1% 3.7%
5-Jahres-EPS-Wachstum (Schätzung) 18.0% 6.0%*
KGV kommende 12 Monate 23.3 x 15.1 x
PEG-Ratio 1.3x 2.5x
Source: FactSet/Comgest
*Das KGV der kommenden 12 Monate basiert auf Schätzungen des Analystenkonsens und kann von Comgests eigenen Schätzungen abweichen. Die Angaben sind unverbindlich und nur zu Informationszwecken gedacht.
Comgest Übernimmt keinerlei Verantwortung im Fall von Abweichungen zwischen den geschätzten künftigen Zahlen und später tatsächlich veröffentlichten Daten.
61ANHANG 3
TEAM-BIOGRAFIEN
62ANLAGETEAM
EUROPA (1/2)
Arnaud COSSERAT ist Geschäftsführer von Comgest Global Investors und Chief Investment Officer der Comgest Gruppe. Er
trat 1996 bei Comgest ein, wo er seit vielen Jahren Portfoliomanager im European Equity-Team ist. Als Vorsitzender des
Investment Executive Committee stellt er sicher, dass unsere Philosophie für erfolgreiche langfristige Anlagen in Form von
bewährten Verfahren verankert wird. Arnaud Cosserats berufliche Laufbahn begann 1989 als Analyst bei der Banque Paribas,
bevor er als Portfoliomanager zu Oddo & Cie. sowie später zu Generali wechselte. Er hat einen Master in Science der ESSEC
Business School in Paris und ist Mitglied der französischen Gesellschaft der Finanzanalysten SFAF (Société Française des
Analystes Financiers).
Laurent DOBLER ist Geschäftsführer von Comgest S.A und Lead-Portfoliomanager im European Equity-Team. Er kam 1991 zu
Comgest und ist damit der Portfoliomanager mit der längsten Firmenzugehörigkeit. Von Anfang an war er eine Schlüsselfigur
für die Ausprägung und Verfeinerung der „Quality Growth“-Anlagephilosophie. Laurent Doblers berufliche Laufbahn begann
1986 bei der Banque Paribas in Genf als Analyst und Portfoliomanager eines Aktienfonds mit Schwerpunkt Deutschland.
Anschließend war er in der Vermögensverwaltung der Banque Privée Edmond de Rothschild in Genf tätig, wo er sich auf
europäische und japanische Aktien spezialisierte. Laurent Dobler hat einen Abschluss der Sorbonne in
Wirtschaftswissenschaften, einen Master der Universität Paris II in Recht und einen Abschluss des Pariser Institut d’Etudes
Politiques in Finanzen und Fiskalpolitik.
Eva FORNADI trat 2005 als Portfoliomanagerin und Analystin bei Comgest ein und spezialisierte sich auf europäische Small-
und Mid-Cap-Unternehmen. Sie ist Co-Leader der Fonds Comgest Growth Mid-Caps Europe und Comgest Growth Greater
Europe Opportunities. Eva Fornadi studierte an der Oxford Brookes University (BA Hons in Business Studies) und an der
International Business School in Budapest (BA in Business Studies).
Rebecca KADDOUM arbeitet seit 2010 für Comgest. Sie ist Portfoliomanagerin und Analystin mit Schwerpunkt europäische
Aktien. Rebecca Kaddoum trägt vor allem zur Ideenentwicklung bei und ist Co-Leader der Fonds Comgest Growth Mid-Caps
Europe, Comgest Growth Greater Europe Opportunities und Comgest Growth Europe ex Switzerland. Vor ihrer Tätigkeit für
Comgest war sie fünf Jahre in den M&A-Teams von Citigroup in Paris und London tätig. Rebecca Kaddoum hat einen Bachelor
in Betriebsökonomie (High Distinction) der American University of Beirut sowie einen Master in Finanzen der HEC Business
School in Paris.
63ANLAGETEAM
EUROPA (2/2)
Pierre LAMELIN arbeitet seit 2012 als Portfoliomanager und Analyst mit Schwerpunkt europäische Aktien bei Comgest. Er ist
Co-Leader des Comgest Growth Europe S-Fonds sowie mehrerer Spezialfonds. Pierre Lamelin leistet einen umfassenden
Beitrag zum Research des Europa-Teams für eine breite Palette von Qualitätswachstumswerten aus unterschiedlichen
Branchen. Seine berufliche Laufbahn begann 2004 als Aktienanalyst bei Crédit Agricole Cheuvreux, wo er sieben Jahre für den
europäischen Luxusgüter- und Kosmetiksektor zuständig war. Der Absolvent des Institut d’Etudes Politiques in Paris (Master
mit Schwerpunkt Finanzen) und ist CIIA-Holder (Certified International Investment Analyst).
Denis Lepadatu kam 2015 als Analystin mit Schwerpunkt europäische Aktien zu Comgest. Zu ihren Aufgaben zählen die
Ideenentwicklung, branchenübergreifendes Research zu europäischen Unternehmen sowie die Erstellung ausführlicher
Research-Studien. Denis Lepadatus berufliche Laufbahn begann 2010 als Aktienanalystin bei der Geschäftsbank Kempen & Co
in Amsterdam. Sie hat einen Master (Corporate Finance, Banking) der niederländischen Duisenberg School of Finance sowie
einen Master (Business, Economics) der Universität Amsterdam und ist CFA®-Charterholder.
Franz WEIS kam 2005 als Portfoliomanager und Analyst zu Comgest und ist heute Teammanager des Anlageteams für
europäische Aktien sowie seit 2014 Mitglied des Comgest Global Investors Management Committee. Er wirkt bei den meisten
europäischen Publikumsfonds von Comgest als Co-Leader mit und ist außerdem für verschiedene Spezialfonds mit
Schwerpunkt Europa verantwortlich. Die berufliche Laufbahn von Franz Weis begann 1990 bei Baillie Gifford & Co. als
Portfoliomanager. Ab 1999 war er bei F&C Asset Management als Senior-Fondsmanager und Direktor für europäische Aktien
tätig. Sein Studium absolvierte der Träger des Preises „International Bankers in Scotland“ an der Heriot-Watt University in
Edinburgh (Master im Bereich Internationales Bank- und Finanzwesen). Er ist assoziiertes Mitglied des IIMR (Institute of
Investment Management and Research).
Alistair WITTET arbeitet seit 2012 als Portfoliomanager und Analyst mit Schwerpunkt europäische Aktien bei Comgest. Er ist
Co-Leader verschiedener Publikumsfonds, u.a. Comgest Growth Europe ex UK, Comgest Growth Mid-Caps Europe und Nippon
Comgest Europe (in Japan domiziliertes Vehikel für Anlagen in europäische Aktien). Seine berufliche Laufbahn begann er 2006
als Analyst bei Standard Life Investments in Edinburgh. Ab 2009 spezialisierte er sich bei Citigroup in London als Aktienanalyst
auf den paneuropäischen Lebensmittelsektor. Alistair Wittet, der die schottische und französische Staatsangehörigkeit besitzt,
hat einen Abschluss der Durham University in Geografie und ist CFA®-Charterholder.
Wolfgang Fickus absolvierte ein Studium der Betriebswirtschaftslehre an der Universität in Köln; er ist Diplom-Kaufmann,
besitzt einen CEMS Master und ist Chartered Financial Analyst (CFA). Er begann seine Karriere 1995 bei Paribas Asset
Management in Paris im Fondsmanagement für europäische Aktien und wechselte im Jahr 2000 zur WestLB. Dort analysierte
er bis September 2004 deutsche und europäische Aktien im Technologie-Sektor und leitete im Anschluss das Mid- und Small-
Cap Research. Seit September 2012 ist Wolfgang Fickus Mitglied des Investment-Komitees von Comgest.
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CHANCEN UND RISIKEN
Chancen
– Die Fonds sind langfristig und nachhaltig ausgerichtet durch die Anlage in Wachstumsaktien mit
einer durchschnittlichen Haltedauer von vier bis fünf Jahren.
– Langfristig können Aktien einen höheren Ertrag als beispielsweise Geldmarktanlagen bieten.
– Die Qualitätswachstumsunternehmen werden nach strikten, nachvollziehbaren Selektionskriterien
ausgewählt.
Risiken
– Kein Kapitalschutz: Durch Veränderung an den Kapitalmärkten kann der Anteilswert unter den
ursprünglich investierten Betrag fallen.
– Der Fonds investiert in Schwellenländeraktien, welche als besonders risikoreich und
schwankungsanfällig gelten.
– Durch Anlagen in Fremdwährungen bestehen Währungsrisiken.
– Die Konzentration des Portfolios auf wenige Aktien stellt ein erhöhtes Risiko dar.
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