DIE AMERIKANISCHE FIELMANN? - ONE Media Group
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AUSGABE 24
06. Mai 2021
DIE AMERIKANISCHE FIELMANN?
National Vision Holdings (EYE; WKN: A2H5Q0)
Spezial-Einzelhändler zeigen schon seit Monaten hohe
relative Stärke am US-Markt. Zu diesen gehört auch
National Vision (NVI), die auf Optiker-Dienstleistungen NAT. VISION (12 MONATE / NASDAQ)
spezialisiert sind.
Der Markt ist aus zwei Gründen interessant: Zum einen
ist er über die USA hinweg immer noch relativ frag-
mentiert. Es gibt viele kleine unabhängige Optiker, die
entsprechend eine begrenzte Auswahl an Brillen und
Kontaklinsen im Programm haben. NVI tritt hier als Kon-
solidierer auf, um eigene Skaleneffekte generieren zu
können, was in der Vergangenheit gut funktioniert hat.
Insgesamt verfügt man inzwischen über 1.185 Einzel-
handelsgeschäfte über 5 Marken hinweg und betreibt 19
verschiedene Konsumenten-Webseiten. Der Service in
den Läden ist umfassend, also inklusive Sehtests, Bera-
tung und Auswahl der Sehhilfe. Das alles wird zu einem
attraktiven Paketpreis angeboten, speziell bei Brillen
von America´s Best. Auf diese Marke entfällt rund zweizwar Online-Anbieter wie Warby Parker, die aber eher im
Drittel der Umsätze von NVI, die Kunden mit mittleren High-End-Bereich anzusiedeln sind und insofern keine
und niedrigen Einkommen mit hoher Preissensitivität direkten Widersacher von NVI sind.
als Zielgruppe hat. Während es in diesem Preissegment Klar positiv ist auch das sehr konstante Wachstum der
normalerweise schwierig ist, auskömmliche Margen zu Kette, das durch die COVID-19-Pandemie nur temporär
erzielen, ist es im Optikergeschäft anders, weil es sich
unterbrochen worden ist. Seit 2006 wurden insgesamt
hierbei um eine medizinische Notwendigkeit handelt. 725 neue Läden eröffnet, von denen 99 % auch erfolg-
Dadurch, dass America´s Best auch eine Produktlinie reich waren. Die Nettumsätze stiegen von 245 Mio. $ in
mit Eigenmarke im Programm hat, kann man hier auch 2002 bis auf 1,7 Mrd. $ in 2020 und sollen 2021 dann
einen größeren Teil der Wertschöpfungskette abdecken, knapp zwei Milliarden $ erreichen.
was entsprechend eine bessere Rendite bringt. Dabei erfolgte das Wachstum sowohl organisch (also
über die Eröffnung neuer Läden) als auch über Zukäu-
EINGESCHRÄNKTE ONLINE-KONKURRENZ fe. Durchschnittlich lag das jährliche Wachstum bei der
Der andere spannende Aspekt ist, dass National Visi- Zahl der neuen Läden bei 7 % in den letzten 14 Jahren.
on im gegensatz zu anderen Einzelhändlern relativ im- Das ist für den Einzelhandels-Sektor ungewöhnlich
mun gegen die Online-Konkurrenz erscheint. Das hängt hoch.
damit zusammen, dass die Optiker-Dienstleistungen Und das beste daran: Das Wachstumspotenzial ist noch
nur bedingt online angeboten werden können. Es gibt lange nicht ausgeschöpft. Ziel ist mehr als eine noch-
1 www.breakout-trader.de Ausgabe 24/2021 06. Mai 2021
malige Verdopplung der Zahl der Läden von 871 auf Prozentsatz weiter sinken.
über 1.850. Das bedeutet mit hoher Wahrscheinlichkeit Die Bewertung ist mit einem 2021er-KGV von 68 und ei-
viele Jahre mit weiterem Wachstum. Gerade America´s nem 2022er-KGV von 57 natürlich alles andere als güns-
Best ist als Marke auch gut für kleinere Märkte geeignet. tig. Allerdings hat das Unternehmen historisch betrach-
Bis zur erzwungenen Ladenschließung durch COVID-19 tet quasi durchgängig mit einem Bewertungsaufschlag
hatte NVI es auf 72 Quartale hintereinander mit steigen- notiert. Das sollte sich auch in Zukunft nicht ändern.
den Umsätzen gebracht. Die Zahlen fürs vierte Quartal 2020 fielen mit einem Um-
satzanstieg von 23,6 % auf 497 Mio. $ (24 Mio. $ mehr
RELATIV HOHE VERSCHULDUNG als erwartet) und einem Anstieg des bereinigten EBITDA
(Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) um
Negativ ist die relativ hohe Verschuldung, eine Folge der 118 % auf 83,5 Mio. $ sehr stark aus. Entsprechend lag
als Folge der raschen Expansion. Vor kurzem hat NVI der Non-GAAP-Gewinn pro Aktie mit 0,45 $ satte 0,31 $
eine Wandelanleihe in Höhe von 350 Mio. $ begeben, über den Erwartungen.
um Teile der anderen Schulden zu refinanzieren. Das ist Die große Frage wird sein, ob es NVI gelingen wird, die
jedoch insofern nicht kritisch als es dem Unternehmen außergewöhnlich hohen operativen Margen von zuletzt
in den vergangenen Jahren jeweils gelungen ist, einen 8 % über die nächsten Quartale zu konservieren. Hin-
viel höheren operativen Gewinn (EBIT) einzufahren als tergrund ist hier, dass einerseits die Läden gut besucht
Zinsen für den Schuldendienst aufgebracht werden waren, die Kunden durch die Stimulus-Checks etwas
mussten. Im Durschnitt lagen die zu zahlenden Zinsen mehr Geld zur Verfügung hatten und umgekehrt die
bei 40 % des EBITs seit 2017. Darin ist allerdings der ne- Werbeausgaben relativ niedrig waren. Hier wird es Nor-
gative Sondereffekt durch die COVID-Pandemie in 2020 malisierungseffekte geben. Andererseits betonte CEO
bereits enthalten und durch die Umfinanzierung und die Patrick Moore in der Analystenkonferenz, dass man in
Rückkehr auf den Wachstumspfad in 2021 wird dieser 2018/2019 die Margen ebenfalls gesteigert habe.
STAMMDATEN NATIONAL VISION (SEIT IPO; NASDAQ )
WKN / Kürzel A2H5Q0/ EYE Stop-Buy:
52,62 $
Kurs 50,64 $
Börsenwert 4,1 Mrd. $ Stop-Loss:
KGV 21e/22e 68 / 57 41,57 $
OPTIMALE
KAUFKURS
CHANCEN RISIKEN OPTIMALER KAUFKURS
Wachstumsstark Relativ hoch bewertet
Wenig Online-Konkurrenz COVID-Sondereffekte
Skalierungspotenzial Relativ hoch verschuldet
Die nächsten Quartalszahlen erscheinen heute in einer Woche (13.05.21) vor-
MEIN börslich. Wer noch Cash zur Verfügung hat kann mit einem Stop-Buy über der
FAZIT aktuellen Darvas-Box auf einen Ausbruch infolge dieser Zahlen spekulieren.
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ZWEI AKTIEN
IM CHECK
DEERE: DAS TESLA DER LANDWIRTSCHAFT
+ TV und Radio für die Hispanics in den USA
DEERE (A0KEXP / DE) 12-MONATS-CHART (NYSE)
Beim für seine Traktoren bekannten Hersteller von
Landwirtschaftsmaschinen boomt es. Rekordpreise
für verschiedene Agrarrohstoffe sorgen für eine hohe
Nachfrage. Aber im Kern steht ein noch viel spannen-
deres strukturelles Wachstum: Deere etabliert sich
als der Pionier im elektrische und autonom fahren-
de Traktoren. Eine Art Tesla der Agrarindustrie quasi.
Bisher hinkt die Elektrifizierung in diesem Sektor noch
hinterher, aber wenn die kritische Masse erst erreicht
ist, werden hier enorme Wachstumsraten bei gleich-
zeitig sinkenden Produktionskosten möglich sein. Stop-Buy: 392,43 $ Stop-Loss: 353,45 $
Deere könnte sich zum Wachstumswunder entwickeln. Nach dem steilen Anstieg
MEIN in den vorangegangenen Monaten konsolidiert die Aktie nun seit ca. Mitte März
FAZIT und hat dabei eine Darvas-Box ausgebildet. Stop-Buy-Order in den Markt legen.
ENTRAVISION COMM. (938502 / EVC) 12-MONATS-CHART (NYSE)
Der Marktführer unter den Fernseh- und Radiosen-
dern für Hispanics in den USA hat durch die Übernah-
me von Cisneros Interactive den Eintritt in den Markt
für digitale Werbung vollzogen. Entravision profitiert
davon, dass die spanisch-stämmige Bevölkerung in-
den USA achtmal schneller wächst als die Population
insgesamt. Man hat eine relative starke Bilanz, die
Zukäufe zulässt und mit Cisneros nun ein Unterneh-
men, das als Großhändler u.a. Facebook, Spotify und
LinkedIn als Kunden hat. Mit einem 2021er-KGV von
18 und einer Bewertung auf Buchwertniveau günstig. Stop-Buy: 4,43 $ Stop-Loss: 3,58 $
Das Unternehmen meldet heute nach Handelsschluss die Quartalszahlen. Diese
MEIN sollten stark ausfallen. Ein Kauf bietet sich dann via Stop-Buy bei einem Ausbruch
FAZIT aus der Darvas-Box an. Die Aktie ist sehr spekulativ.
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ORDERBUCH + DEPOT
Aktuelle Entwicklungen
BRUTALER MARKT FÜR WACHTUMSAKTIEN
PubMatic und Silicon Motion ausgestoppt - Altus stark - Wir ordern Deere und National Vision
Zunächst ein Hinweis in eigener Sache: Am kommen-
den Dienstag, den 11.05., gibt es um 17 Uhr ein On- ALTUS MIDSTREAM (12 MONATE; NASDAQ)
line-Kurzseminar exklusiv für Breakout-Trader-Leser
via Zoom. Wer live dabei sein möchte, sollte sich die-
sen Termin frei halten.
Zum Markt: Wir erleben eine interessante Zweiteilung
des Marktes. Einerseits eine deutliche Korrektur bei
hoch bewerteten Wachstumsaktien. SPACs, Wasser-
stoff, Software - alles im Sinkflug. Umgekehrt klebt
der Dow Jones weiter stabil an seinem Allzeit-Hoch.
Unser Gesamtmarktindikator, der NAHL, der ja auf
dem Verhältnis von neuen 52-Wochen-Hochs zu neu-
en 52-Wochen-Tiefs an der NASDAQ basiert, verliert
intraday vom gestrigen Schluss bei + 100 auf jetzt nur
noch +17. Es gibt also grundsätzlich (noch) grünes
Licht für den Kauf von Ausbrüchen.
Zu unserem Depot: Während wir, was die absolute Digital und jetzt auch bei PubMatic mussten wir
Performance betrifft, nicht zufrieden sein können, Verluste realisieren, die sich durch unser Money Ma-
hat es sich als richtig erwiesen, dass wir von High nagement aufs Gesamtdepot gesehen aber in engen
Growth-Aktien überwiegend die Finger gelassen ha- Grenzen halten.
ben. Der Start des neuen Breakout-Depots erfolgte PubMatic sind heute nach Handelsbeginn unter den
quasi zeitgleich mit dem Ende des fulminanten Bul- Stopkurs bei 43,25 $ gefallen und wurden aus dem
lenmarkts bei Wachstumsaktien. Die Trendfolgestra- Depot ausgebucht. Gleiches passierte bei Silicon
tegie hat uns überwiegend davor bewahrt, in diese Motion - und das trotz sehr starker Zahlen fürs ers-
Aktien zu investieren, die jetzt fast durch die Bank te Quartal. Der Non-GAAP-Gewinn pro Aktie lag bei
abgestürzt sind, mit teilweise brutalen Korrekturen. 1,11 $ um satte 11 Cents über den Erwartungen. Die
Ganz sind wir nicht verschont geblieben. Bei Voyager Umsätze von 182 Mio. $ stiegen mehr als 37 % ggü.
ORDERBUCH
Name Transaktionen Kürzel/ WKN Stück Datum Börsenplatz Kommentar
Deere Kauf DE/850866 3 ab sofort NASDAQ SB 392,43 $; SL 353,45 $
National Vision Kauf EYE/A2H5Q0 19 ab sofort NASDAQ SB 52,62 $; SL 41,57 $
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ORDERBUCH + DEPOT
Aktuelle Entwicklungen
Vorjahr und waren zugleich auch noch um 2,4 Mio. für Altus Midstream auf unseren Einstandskurs. Al-
$ besser als im Konsens erwartet. Der Ausblick aufs tus hat gestern Zahlen für Q1 vorgelegt. Klar positiv
Gesamtjahr mit einem erwarteten Umsatz von 817 dabei: Die Prognose für das bereinigte EBITDA für
Mio. $ (Mittelwert der angegebenen Spanne) liegt 2021 ist um 5 Mio. $ angehoben worden.
ebenfalls deutlich über dem Konsens der Analysten Mosaic überzeugte ebenfalls. Die Umsätze kletterten
von 744 Mio. $. Die operative Marge soll im Mittel um 27 % auf 2,29 Mrd. $. Das waren noch 40 Mio. $
der angegebenen Spanne bei 27 % liegen. Analysten mehr als verwartet. Der Non-GAAP-Gewinn von 0,57 $
erwarteten bisher 26,1 %. Obwohl das Unternehmen je Aktie war um 4 Cents über den Erwartungen. CEO
also auf der ganzen Linie überzeugte, fiel die Aktie Joc O`Rourke sprach von "exzellenten Ergebnissen,
heute unter unseren Stopkurs. die aus einer Kombination aus langfristigen struk-
Dieses "Sell on good news" ist ein Phänomen mit turellen Kosteneinsparungen und starken globalen
dem wir uns bei unserer Strategie abfinden müssen. Düngermärkten" entstanden seien. Die Aktie wurde
Auch andere Chipaktien wie Kulicke & Soffa (KLIC) trotzdem zunächst abverkauft, erholte sich dann aber
tendieren heute sehr schwach - und das obwohl auch wieder. Wir bleiben weiter investiert und planen eine
Kulicke starke Zahlen gemeldet und den Ausblick an- Erhöhung der Gewichtung im starken Agrarsektor mit
gehoben hat. einer Kauforder für Deere.
Als sehr spekulativer Wert vertbleibt jetzt nur noch Wir splitten den aufgelaufenen Cashbestand auf, und
Energy Recovery, die entsprechend momentan eben- ordern als zweiten Wert unsere Aktie der Woche, Na-
falls zu kämpfen haben. tional Vision. Bitte beachten: Bei beiden Aktien ver-
T. Rowe Price hat am Montag unseren Stop-Buy-Kurs suchen wir via Stop-Buy-Order zum Zuge zu kommen.
bei 183,06 $ überschritten und wurde damit ins Depot Das heißt, ein Kauf erfolgt erst dann, wenn eine oder
eingebucht. Die Aktie schlägt sich gut. beide Aktien auf neue 52-Wochen-Hochs ausbrechen
Nach dem deutlichen Anstieg erhöhen wir den Stop und damit ein neues Kaufsignal geben.
MUSTERDEPOT
Name Kürzel Kauf St. Kaufkurs Akt. Kurs Wert Perform. Stopp Einschätzung
Altus Midstream ALTM 25.02.21 20 56,00 $ 62,19 $ 1.037 € + 10,5 % 56,00 $*(!) Halten
Mosaic MOS 11.03.21 44 33,50 $ 34,91 $ 1.280 € + 4,2 % 31,46 $ Halten
American Outdoor AOUT 22.03.21 67 26,00 $ 27,17 $ 1.517 € + 4,5 % 24,83 $* Halten
A-Mark Precious M. AMRK 23.03.21 46 38,00 $ 39,95 $ 1.531 € + 5,1 % 33,78 $* Halten
Energy Recovery ERII 22.04.21 70 21,00 $ 20,13 $ 1.174 € - 4,1 % 17,02 $ Halten
T. Rowe Price TROW 03.05.21 9 183,06 $ 186,63 $ 1.400 € + 2,0 % 173,91 $ Halten
Euro/US-Dollar-Wechselkurs 1,20. Wechselkurs beim Kauf von TROW Depotwert 7.939 € (85 %)
1,206. Investition: 1.366 E. Depot verliert gegenüber der Vorwoche
1,6%, NASDAQ verliert 3,5 %. Underperformance verringert sich auf Cash 1.847 € (15 %)
3,6 %. 4,90 $ Dividende bei SIMO gutgeschrieben = ca. 4 Euro. Erlös Gesamtwert 9.786 € (100 %)
PUBM 1.009 Euro. Erlös SIMO 743 Euro. * Stopkurse auf Schlusskurs-
basis. Verkauf nur, wenn Schlusskurs auf/unter Stopkurs. Stopkurs von mir
überwacht. Es erfolgt ggf. separates Update mit Verkaufslimit für Folgetag.
Depot seit 23.02.21 - 2,1 %
NASDAQ Comp. seit 23.02.21 (13.382 Pkt.) + 1,5 %
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Amberg 2702
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stellen die vorgestellten Strategien keinesfalls einen Aufruf zur
Nachbildung, auch nicht stillschweigend, dar.
Vor jedem Geschäft bzw. vor jeder Transaktion sollte geprüft
werden, ob sie im Hinblick auf die persönlichen und wirtschaft-
lichen Verhältnisse geeignet ist. Wir weisen ausdrücklich noch
einmal darauf hin, dass der Handel mit Optionsscheinen oder
Zertifikate mit grundsätzlichen Risiken verbunden ist und der
Totalverlust des eingesetzten Kapitals nicht ausgeschlossen
werden kann. Da es sich bei Hebelzertifikate teilweise um Op-
tionsscheine, teilweise um Zertifikate mit Optionsscheincha-
rakter handelt, ist das Lesen der zum Erlangen der Börsenter-
mingeschäftsfähigkeit in Banken und Sparkassen erhältlichen
Broschüre „Basisinformationen über Börsentermingeschäf-
te“, sofern nicht ohnehin nach §53 Abs. 2 Börsengesetz er-
forderlich, unserer Meinung nach unbedingt anzuraten. Der
Breakout-Trader erfüllt diese Aufklärungsfunktion nicht.
Die im Breakout-Trader vorgestellten Meinungen, Strategi-
en und Informationen dürfen keinesfalls als allgemeine oder
persönliche Beratung aufgefasst werden, da die Inhalte des
Breakout-Trader die subjektive Meinung der Redaktion wider-
spiegelt. Somit ersetzt der Breakout-Trader auch keine Rück-
sprache oder Inanspruchnahme einer persönlichen Beratung
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