Einführung in die Anlageklasse Private Debt - Sub-Segmente, Vorteile, Risiko- / Renditeverhältnis - WM Seminare
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Einführung in die Anlageklasse Private Debt Sub-Segmente, Vorteile, Risiko- / Renditeverhältnis WM Gruppe – 4. Private Debt Konferenz Abhik Das | Managing Director, Head of Private Debt; Golding Capital Partners Frankfurt am Main, 13. September 2021
Agenda 1. Golding Capital Partners 2. Private Debt als Anlageklasse 3. Angebots- und Nachfragedynamik 4. Selektion der richtigen Partner - vertraulich - Seite 2
Golding ist ein führender unabhängiger Asset Manager für Alternative
Investments
Private Debt
Private Equity Dachfonds
€ 11 Mrd. Infrastruktur 320 Managed Accounts 130
AuM Secondaries Investments Co-Investment Fonds Mitarbeiter
Impact
AuM
in € Mrd. 2019: Einführung # Mitarbeiter
12 Impact Investing 140
10 2015: Erste 120
Co-Investments
2012: Erste 100
8 Sekundärmarkt-
2011: Einführung Transaktion 80
6 Infrastruktur
2003: Einführung
60
2000: Erste Private Debt
4
Private Equity- 40
Investments
2 20
0 0
2002
2000
2001
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
CSSF- und BaFin-regulierter Asset Manager mit über 20 Jahren Erfahrung
- vertraulich - Seite 3
Spezialisierung auf die Bedürfnisse von institutionellen Anlegern in
Deutschland, Österreich, der Schweiz und Luxemburg
Investorengruppen1) Institutionelle Investoren Fundiertes Fachwissen
Produkteinführungsprozesse
9%
Bilanzierungs- und Bewertungsfragen
13% Führendes Reporting- und
Controlling-System
47%
Zeitnahes, transparentes,
deutschsprachiges Berichtswesen
Steuerliche Anforderungen
31%
Umfassende Gutachten
Kreditinstitute Kreditinstitute
Versorgungseinrichtungen Versorgungseinrichtungen
Versicherungen Versicherungen
Family Offices, Stiftungen, Sonstige Family Offices, Stiftungen, Sonstige
1) Bezogen auf die Anzahl der institutionellen Investoren, Stand 30.06.2021
Begleitung und Unterstützung durch einen beratenden Ansatz in allen Phasen
- vertraulich - Seite 4
Private Debt bei Golding – verwaltetes Kapital von c. € 4,2 Mrd. in
20 verschiedenen Beteiligungsprogrammen
Golding Private Debt Auszeichnungen
€ 4,2 Mrd. 20 c. 140 c. 5.000
Verwaltetes Beteiligungs- Investments Transaktionen
Kapital Programme (Primaries,
Secondaries,
Co-Investments) Zielfondsbeispiele
Anlageklassen-Renditen (IRR p.a.)1)
LTD 15y 10y 5y 3y 1y
9% 8% 8% 9% 8% 5% Co-Investment-Beispiele
1) Quelle: Golding-Analyse, Berechnung gemäß IPEV-Standard, Stichtag 31.12.2020; Pooled IRR in Fondswährung, nach allen bis zum 31.12.2020 angefallenen und
abgegrenzten Zielfondskosten (auf Basis von taggenau berücksichtigten Cash Flows zwischen Zielinvestment und dem investierenden Golding-Mandat). Enthalten sind
alle Vintage-Jahre und damit alle Zielfonds, bei denen wir bis zum Stichtag 31.12.2020 investiert sind und mindestens einen Capital Account Statement erhalten haben.
Wertentwicklungen aus der Vergangenheit sowie Prognosen sind keine verlässlichen Indikatoren für zukünftige Wertentwicklungen.
Etablierter Private Debt-Investor mit langjähriger Investmenterfahrung
- vertraulich - Seite 5
Agenda 1. Golding Capital Partners 2. Private Debt als Anlageklasse 3. Angebots- und Nachfragedynamik 4. Selektion der richtigen Partner - vertraulich - Seite 6
Private Debt umfasst verschiedene Arten von aktiven Kredit-
finanzierungen durch institutionelle Fonds
Venture Debt Pull to Par Senior Equity Structured Capital
Senior
Corporate Private Debt Real Estate Debt
Credit Opportunities Music Royalties
Super Senior
Specialty Lending
First Out / Second Out First Loss / Second Loss
Broadly
PIK Syndicated Loans
High Yield Bonds Revolving Credit
Direct Lending Mezzanine Facilities Healthcare Royalties
Litigation Finance
Leveraged Loans
Preferred Equity Second Lien Technology Lending
Infrastructure Debt Trade Finance
Life Sciences Lending Special Situations
Asset-Based Debt
First Lien Asset-Backed Debt
Subordinated CLOs
Senior Secured Loan to Own
Software Lending
Hybrid Capital Invoice-Based Financing
Distressed CLO Equity
Die Anzahl und Vielfalt an Investitionsopportunitäten nimmt von Jahr zu Jahr zu
- vertraulich - Seite 7
Private Debt = primär verschiedene Arten von meist bilateralen, privat
ausgehandelten Darlehen
Private Debt Anleihen, Schuldscheine etc.
(meist privat, keine Notierung) (üblicherweise börsennotiert)
Leveraged Loans / Broadly Syndicated Loans
Private Debt
(breit syndizierte Kredite / via Banken
(bilateral / direkt ausgehandelte Kredite)
handelbar)
Real Estate Infrastructure Andere
Corporate Debt
Debt Debt Finanzierungen
(Fokus auf mittelständische Unternehmen)
(Immobilien) (Infrastruktur) (z.B. Factoring)
Golding Fokus
Abgrenzung Private Debt
Direct Lending Meist bilateral / direkt verhandelte Darlehen,
Strategien Credit Opportunities variabel verzinst und während der Laufzeit aktiv
(primäre direkte Kreditvergabe)
verwaltet
Risiko / Senior Subordinated
Klare Abgrenzung zu hochverzinslichen
Kapitalstruktur (erstrangig besicherte Darlehen) (nachrangige Darlehen) Anleihen und breit syndizierte Krediten („High
Yield Bonds“ und „Leveraged Loans“); diese
Zugangswege Primaries Secondaries Co-Investments
standardisierten Finanzierungsformen werden
typischerweise von Investmentbanken
Regionen Europa Nordamerika strukturiert und verfügen über nur geringe
Schutzrechte für den Kreditgeber / Investor
Wesentliche Risiken eines Private Debt Fonds finden Sie im separaten Abschnitt der Präsentation dargestellt
Klare Abgrenzung zu breit syndizierten Krediten und anderen liquideren Kreditinstrumenten
- vertraulich - Seite 8
Vorteilhaftigkeit von Private Debt im Vergleich zu anderen liquiden
und alternativen (Fremd-)finanzierungsformen
Relative Positionierung von Private Debt im Rendite-/Risiko-Spektrum (illustrativ)
Renditeerwartung /
Renditeziel (ungehebelt) in %
> 25 Distressed /
Investment-Fokus von Golding Turnaround PE
22-24 Ergänzende Allokation verschiedener Golding-Produkte / -Mandate
Private Equity /
Teil der Anlageklasse Private Debt Buyout
20-22
Anlagen außerhalb der Anlageklasse Private Debt Distressed –
“Loan to Own” Venture Debt
18-20
Opportunistische Kreditstrategien (Senior und Subordinated)
16-18 Credit Opportunities (Special Situations / Distressed)
14-16 Corporate
Subordinated
12-14 Private Debt
10-12 RE / Infra Debt –
Corporate Senior Subordinated
Private Debt
8-10 (Direct Lending)
6-8
Asset Backed
Breit syndizierte
4-6 Strategien – Senior
Kredite
Hochverzins. Kleinere /
(Lev. Loans)
Anleihen bilaterale Kredite
Private Debt ≠ Breit Syndizierte Kredite oder Hochverzins. Anleihen Klare Unterschiede von Due Diligence bis Dennoch: Aufgepasst!! Dokumentation Vielfältige Unterschiede zwischen dem Private Debt-Markt und Leveraged Loans / High Yield Bonds - vertraulich - Seite 10
Private Debt bietet zahlreiche Vorteile gegenüber einem „klassischen“
festverzinslichen Kreditportfolio
Charakteristika nach Anlageart
Hist. Covenants
Rendite Bewertungs- Investment- Ausfallraten (Kredit-
Anlageart Verzinsungsart Volatilität Erlösquoten
(ungehebelt) methodik auswahl sicherungs-
(2002 – 2020) klauseln)
Meist Selektiv und
Private Debt 0-2% 75-100%
5-10+% Variabel Anschaffungs- Niedrig transaktions- Ja
(Senior) (USA) (USA)
kosten abhängig
Breit syndizierte Oft
Mark-to- Äußerst
Kredite 3-5% Variabel Hoch Benchmark- 1-4% 60-80%
Market selten
(Leveraged Loans) orientiert
Hochverzinsliche
Meist Mark-to- Benchmark-
Anleihen 4-6% Hoch 2-5% 20-50% Nein
festverzinslich Market orientiert
(High Yield Bonds)
Investment Grade Meist Anschaffungs- Benchmark-
0-2% Niedrig1) 0-2% 40-70% Nein
(Bonds und Loans) festverzinslich kosten1) orientiert
Quellen: LSTA, Credit Suisse, Guggenheim Partners, Fitch Ratings, Standard & Poor’s, Moody’s, Golding Analyse
1) Annahme: Einsatz von Investment Grade Anleihen bei Versicherungen vor allem im Rahmen der Direktanlage (Buy-and-Hold)
Wertentwicklungen der Vergangenheit sowie Prognosen stellen keinen verlässlichen Indikator für die zukünftige Entwicklung dar
Effizienter Einsatz von Private Debt unter Risiko- / Rendite-Gesichtspunkten
- vertraulich - Seite 11Der Ertrag einer Private Debt-Anlage kann neben attraktivem Zins
auch signifikantes Wertsteigerungspotenzial beinhalten
Direct Lending Credit Opportunities
Senior Second Lien / Mezzanine z.B. Krediterwerb mit Werterholung
Ertragsanteil Zinsen1): 100% Ertragsanteil Zinsen1): ~70-80% Ertragsanteil Zinsen1): ~20-80% (abhängig von
Ertrag: Zinsen (laufend); Gebühren Ertrag: Zinsen (laufend & endfällig), Gebühren, Strategie)
Ausschließlich vertraglich gesicherte Veräußerungsgewinne (Eigenkapital) Ertrag: Zinsen (laufend & endfällig), Gebühren,
Ertragskomponenten Veräußerungsgewinne (Eigen- und Fremdkapital)
20-30%
variabel
(EK-Kompo-
nenten) 20-80%
100% der variabel
Erträge (Veräußerungs-
aus gewinn)
vertraglich 70-80%
gesicherten der Erträge
Ansprüchen aus vertraglich
gesicherten 20-80%
Ansprüchen der Erträge
aus vertraglich
gesicherten
Ansprüchen
Laufender Gebühren Gesamt- Lau- End- Gebüh- Veräuße- Ge- Laufender Gebühren Veräuße- Gesamt-
Zins ertrag fender fälliger ren rungs- samt- Zins rungs- ertrag
Zins Zins gewinn ertrag gewinn
Renditeerwartung: Renditeerwartung: Renditeerwartung:
5-8% p.a. Netto-IRR2)3) 9-12% p.a. Netto-IRR2)3) 10%+ p.a. Netto-IRR2)3)
1) Inklusive sonstiger vertraglicher Komponenten wie z.B. diverse Gebühren
2) IRR = Internal Rate of Return (Interne Zinsfußmethode)
3) Nach Zielfonds-Kosten, vor Dachfonds-Kosten
Wertentwicklungen der Vergangenheit sowie Prognosen stellen keinen verlässlichen Indikator für die zukünftige Entwicklung dar
Vertraglich vereinbarte Ertragskomponenten bieten frühe, planbare und laufende Erträge
- vertraulich - Seite 12Agenda 1. Golding Capital Partners 2. Private Debt als Anlageklasse 3. Angebots- und Nachfragedynamik 4. Selektion der richtigen Partner - vertraulich - Seite 13
Die immer stärker zunehmende Bedeutung von Private Debt-Fonds
hat verschiedene Gründe
Angebotsseite („Supply Side“) Nachfrageseite („Demand Side“)
Transaktionen Transaktionen
Rückzug der Banken hält an – Fokus auf größere und Rekordstände beim „Dry Powder“ von Private Equity-
internationalere Unternehmen Fonds und anderen Spielern im „Private Markets“
Erschwerter Zugang zu den liquideren, syndizierten (Infrastruktur-Fonds etc.)
Märkten (Anleihen und syndizierte Darlehen) Anhaltend starke Dynamik bei Fusionen und
Weiterhin anspruchsvolles regulatorisches Umfeld Übernahmen („Buy and Build“-Aktivitäten)
Selbst größere mittelständische Unternehmen fehlt oft Zunehmende Akzeptanz von Private Debt-Fonds –
der Zugang zu Bankkrediten auch bei den „größten Skeptikern“
Fundraising Fundraising
Starkes Wachstum in den Fondsgrößen der einzelnen Anhaltend tiefes Zinsniveau – trotz Inflationsängsten
Spielern – besonders bei den etablierten Häusern auf absehbare Zeit
Zunehmende Spezialisierung der einzelnen Private Debt-Fonds bieten einen natürlichen Schutz
Fondsspieler – „der Markt wird erwachsen“ vor Zinsänderungen
COVID-19 als „erster Test“ meist gut überstanden Stark zunehmende Akzeptanz der Anlageklasse –
COVID-19 als erster Test für viele Spieler
Das Wachstum des Private Debt-Marktes hat unterschiedliche Treiber
- vertraulich - Seite 14Private Debt-Fonds profitieren vom strukturellen Wandel des
Finanzierungsmarktes
Notleidende Kredite im europäischen Bankenmarkt1) Weiteres Ansteigen der notleidenden Aktive durch COVID-191)
In € Mrd.
140 NPL Exposure NPL Quote 40%
Notleidenden Bankenaktiva1) € 0,2- € 0,8-
120 35% 0,6 Bio. 1,2 Bio.
30%
100
25%
80
20% € 0,6 Bio.
60
15%
40
10%
20 5%
0 0%
Frankreich
Italien
Niederlande
Griechenland
Irland
Spanien
Deutschland
Portugal
UK
Vor COVID-19 Verursacht durch Nach COVID-19
COVID-19
Europäische Banken waren bereits vor dem Ausbruch von COVID-19 Neue Regelwerke von der Europäischen Zentralbank und IFRS 9 führen
massiv durch notleidende Kredite belastet und erwarten nun ein noch dazu, dass Banken noch schneller Kredite abstoßen wollen (oft zu
weiteres Ansteigen des Exposures einem Abschlag)
Es werden Quoten erwartet, die zuletzt im Nachgang der globalen Das im Januar 2018 neu eingeführte Regelwerk IFRS 9 führt dazu, dass
Finanzkrise erreicht wurden Banken frühzeitiger Rückstellungen bilden müssen – dies treibt
Kreditgeber haben oft keine Kapazitäten, um Schuldnern operative zusätzliche Portfolioverkäufe
Unterstützung zu bieten
Quellen: Marathon Asset Managemet, Debtwire, PwC, Octane Capital Analysis 2021, Stand 2021. 1) NPLs = Non-Performing Loans oder sog. notleidende Kredite.
Verschiedene Faktoren führen zu einem anhaltenden Rückzug von Bankfinanzierungen – gerade wenn
es um mittelständische Unternehmen geht
- vertraulich - Seite 15Private Debt-Fonds gewinnen gegenüber klassischen Bankkrediten an
Bedeutung
Private Debt-Transaktionen in Europa Marktanteile – Debt-Fonds vs. Banken in Deutschland
Sonstige Deutschland Frankreich UK Banken Debt Fonds (Senior) Debt Fonds (Unitranche)
Deals
159
160 155
152
150
140
129
130
120 118 116
112 48% 41%
110 107
101 101 66%
100 52%
92
90 88
85
82 81 4%
80 77 75 76 77
73 75 4%
70 68 67
65 77% 84%
61
60 56 76%
52
50
41 42
40 55%
34 35 48%
86% 48%
30 22
34%
20
20 100%
10 24% 23%
16%
14%
0
Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
12 13 13 13 13 14 14 14 14 15 15 15 15 16 16 16 16 17 17 17 17 18 18 18 18 19 19 19 19 20 20 20 20
Quelle: Deloitte Alternative Lender Deal Tracker Spring 2021 und Altium, Stand 2021.
In 2019 erstmal mehr Transaktionen in den relevanten Segmenten durch Private Debt-Fonds geschlossen
- vertraulich - Seite 16Die Transaktionen werden immer größer…
Direct Lending: Direct Lending: Direct Lending:
Senior Senior Senior
HPS alleiniger Kreditgeber (Jul. 2020) „Buy-and-Build“ Situation Größter Deal in Frau. (Jan. 2021)
Erstrangig besicherte Finanzierung im Erstrangig besicherte Finanzierung Erstrangig bes. Finanzierung im Rahmen
Rahmen einer Übernahme durch PE- Führender Anbieter von ERP- der Investition durch ein Konsortium
Investor Softwarelösungen für Versicherer in mehrerer Private Equity-Investoren
Führender globaler Anbieter von Nordamerika und anderen Regionen Questel ist ein innovativer Anbieter von
Infektionspräventions- und Bereitstellung von Fremdkapital mit Softwarelösungen für das Management
Industriehygiene-Lösungen zusätzlicher Minoritätsbeteiligung am von geistigem Eigentum (IP) mit über
Krisenresistenter Sektor Eigenkapital (Equity Co-Investment) 6.000 Kunden und 30 Büros weltweit
Eine der größten Private Debt- Mehrere Covenants, u.a. auf den Einer der größten Private Debt-
Transaktionen im Jahr 2020 (€ 355 Mio.), wiederkehrenden Umsätzen („Recurring Transaktionen in Frankreich (€ 555
die HPS als alleiniger Kreditgeber Revenue Covenant“) schützen den Mio.); im Kreditvertrag sind u.a. auch
finanzieren konnte Kredit und die Fremdkapitalgeber spezifische ESG-relevante Klauseln und
Performance-Ziele zu finden
Wertentwicklungen der Vergangenheit sowie Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ereignisse
Viele Transaktionen haben immer höhere Volumina – teils in Konkurrenz zum breit syndizierten
Kreditmarkt
- vertraulich - Seite 17….und die Häufigkeit von solchen größeren Transaktionen nimmt zu
Selektion an Transaktionen im europäischen Private Debt-Markt mit einem Gesamtvolumen von > €450 Mio.
(Zeitraum 2015 – August 2021)
2250
2000
1750
1500
1250
1000
750
500
250
0
Konsortium
Konsortium
Konsortium
Konsortium
Konsortium
Konsortium
Quellen: S&P Global Market Intelligence, Golding Analyse. Stand: August 2021.
Viele der größten Transaktionen fanden in den letzten neun Monaten statt
- vertraulich - Seite 18Agenda 1. Golding Capital Partners 2. Private Debt als Anlageklasse 3. Angebots- und Nachfragedynamik 4. Selektion der richtigen Partner - vertraulich - Seite 19
Große Unterschiede in der Erfahrung verschiedener Private Debt-
Manager
Fundraising-Volumen im Private Debt-Markt ($ Mrd.) Private Debt-Fonds mit und ohne Krisenerfahrung
In $ Mrd. Krisenerprobt
140 132 Nicht-krisenerprobt
130 125 126
120 118
120
110 103
100 94
90
80 73
72
70 66
41%
60
50
42 42
40
30 26 59%
20
10
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
# Fonds 69 44 58 69 70 103 90 110 121 113 125 99 113
Ø Größe1) 1.029 410 528 510 606 505 517 598 634 791 781 868 842
Quellen: Preqin, Apollo Management; Dezember 2019 und Juni 2020
1) In $ Mio.
Der Private Debt-Markt ist gerade in Europa noch relativ jung – stetig wachsende Zahl an neuen Fonds
- vertraulich - Seite 20Aktives Portfolio- und Krisenmanagement –
Was machen Private Debt-Fonds?
Aktivitäten / Diskussionen Ziele / Anliegen
Proaktive Diskussionen mit den Kreditnehmern Kurz- bis mittelfristige
Phase I – Liquiditätsanforderungen ermitteln
Erste Reaktionsphase
und den Gesellschaftern (Private Equity-
Liquiditätsanalyse Sponsoren) Reduktion des „Cash Burn“
(auf 3 Monate) Liquiditätsprognosen von 13 Wochen Liquiditätsmöglichkeiten (Banken, Garantien,..)
Phase II – Analyse von längeren “Lock Down”-Szenarien Umfassende Szenarioanalysen
Langfristigere Weitere Liquiditätsanforderungen Sanierungspläne, inkl. der Notwendigkeit von
Liquiditätsanalyse/ Anpassung / Berichtigung gewisser Prozesse / möglichen Betriebsmittellinien bei der
-planung Vertagung gewisser Investitionen etc. Wiederaufnahme von Geschäftsaktivitäten
Phase III – Falls Liquidität notwendig wird – wer stellt Bestmögliche Liquiditätsquellen erörtern
diese zur Verfügung?
langfristige Lösungen
Restrukturierung Neues Risikoprofil analysieren und
(Kurz- bis Verhandlungen mit Anwälten / Beratern Handlungsoptionen definieren
Mittel- bis
mittelfristig) Repricing und / oder Anpassung der Covenants Anpassung der Kreditverträge / Kontrolle
Phase IV – Weiterhin intensives Monitoring, oft durch Weitere Liquiditätsmaßnahmen, besonders bei
noch bessere Informationsrechte einer anhaltend schwachen Entwicklung
Langfristigere
Adjustierung der Ist die Risikoposition weiterhin angemessen / Reduktion des Risikoprofils durch
Risikoposition muss die Verschuldung verringert werden? Refinanzierungs- und / oder Exit-Pläne
Quellen: Arcmont Asset Management, Ares Management, Golding
Klarer und intensiver Fokus auf die Liquidität der Unternehmen und damit den Kapitalerhalt –
besondere Wichtigkeit von Kreditsicherungsklauseln (Covenants)
- vertraulich - Seite 21Intensive Due Diligence mit fünf Themenschwerpunkten
Strategie
Marktpositionierung
Konsistenz mit Anlagestrategie
Differenzierter Sourcing-Ansatz
Team
Professioneller Investment- & Monitoring- Organisationsstruktur
Prozess Individuelle Erfahrung & Background
Dokumentation/Kreditverträge Stabilität, Abgänge, Nachfolgeregelung
Incentivierung & Interessengleichheit
ESG Referenzen von anderen Investoren
ESG-Bestrebungen des Fondsmanagers
Verankerung von ESG im Investmentprozess
Bewertung mittels ESG-Fragebogen & Konditionen und Struktur
Auswertung anhand ESG-Assessment Tool
ESG-Benchmarking Gebührenstruktur
Erfolgsbeteiligung
Key-Man Klausel1)
Anlagevorschriften
Track Record
Rechtliche & steuerliche Struktur
Überdurchschnittliche & konsistente
historische Performance (IRR/TVPI,
1) Regelung für sogenannte „Schlüsselpersonen“: Manager, die entscheidend für den Erfolg der
Renditevolatilität, Ausfallraten) Fondsinvestments sind und deren Ausstieg aus dem Fondsmanagement die künftige
Fondsperformance negativ beeinflussen könnte
Entwicklung des aktuellen Portfolios
Benchmarking
Keine Abhängigkeit von Einzeltransaktionen
Identifikation, Prüfung und Einschätzung kritischer Themen
- vertraulich - Seite 22ESG-Bewertung als integraler Bestandteil der Due Diligence jeder
Investition
ESG-Bewertungsprozess Ergebnisübersicht einer Managerbewertung
Developing (•••)
Developing (••)
Developing (•)
Best-in-class
Leading (••)
Insufficient
Leading (•)
Capzanine
Initial (•••)
Sichtung der verfügbaren Dokumente
Initial (••)
Initial (•)
1
(Datenraum) Category \ Score 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
ESG Values 5 5 5 5 5 5 5 5 - - 8.3
Understanding, motivation 5 5 5 5 5 5 5 5 5 - 9
Implementation 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 10
Versand ESG-Fragenkatalog an Leadership, external standards 4 4 4 4 4 4 4 - - - 7
2 Policy 4 4 4 4 4 4 4 - - - 7
Fondsmanager ESG Organization 5 5 5 5 5 5 5 5 - - 7.5
Responsibilities 4 4 4 4 4 4 4 - - - 7
Integration in processes 5 5 5 5 5 5 5 5 5 - 9
Expertise 5 5 5 5 5 5 5 5 5 - 9
Formalization 4 4 4 4 4 - - - - - 5
ESG Due Diligence 5 5 5 5 5 5 5 5 - - 7.6
3 Klärung offener Fragen Exclusion criteria 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 10
Standardization 5 5 5 5 5 5 5 5 5 - 9
Methodology (materiality) 4 4 4 4 4 4 4 - - - 7
Content, extent 3 3 3 3 - - - - - - 4
Integration 5 5 5 5 5 5 5 5 - - 8
Bewertung mittels Golding ESG-Assessment Tool ESG Ownership 5 5 5 5 5 5 5 5 - - 8.0
4 Demands on investees 4 4 4 4 4 4 4 - - - 7
in Einklang mit ESG-Investment Policy Monitoring process
Cooperation
5
5
5
5
5
5
5
5
5
5
5
5
5
5
5
5
5
-
-
-
9
8
ESG Reporting 4 4 4 4 4 4 4 - - - 7.0
Process 4 4 4 4 4 4 4 - - - 7
Content 5 5 5 5 5 5 5 5 - - 8
Aufbereitung der Ergebnisse für Einbezug in Integration in financial reporting 4 4 4 4 4 - - - - - 5
5 Incident management 5 5 5 5 5 5 5 5 - - 8
Investment Memo Total (weighted by category) 5 5 5 5 5 5 5 5 - - 7.7
Total (weighted by indiv. item) 5 5 5 5 5 5 5 5 - - 7.7
Bewertung von 20 ESG-Kriterien in 5 Kategorien
Strukturierter Prozess und proprietäres ESG-Assessment Tool zur ESG-Bewertung der Fondsmanager
- vertraulich - Seite 23Co-Investments können eine Due Diligence maßgeblich unterstützen – gerade bei spezialisierten / komplexeren Fonds und Finanzierungen Co-Investment Direct Lending: Co-Investment Direct Lending: Senior (erstrangig besichert) Senior (erstrangig besichert) Französisches Software-Unternehmen (Aug. 2021) Israelische B2C- und B2B-Online-Plattform (Aug. 2021) Erstrangig bes. Finanzierung in Höhe von €20 Mio. Erstrangig besicherte Finanzierung in Höhe von im Rahmen der Akquisition des Unternehmens durch den $ 140 Mio. im Rahmen der Akquisition des Unternehmens durch Private Equity-Investor Marlin Equity den Private Equity-Investor Joffre Capital Lengow ist ein in Frankreich ansässiger Anbieter von E- Investing.com, mit Hauptsitz in Tel Aviv, ist eine Online-Plattform, Commerce-FMS-Lösungen („Feed Management Software“) für die Nachrichten, Daten und Analysen rund um die globalen Händler & Marken in Europa Finanzmärkte anbietet Die Finanzierung beinhaltet zusätzlich eine € 10 Mio. Das Unternehmen hat aufgrund der zuletzt erhöhten Markt- Kreditlinie, um zukünftiges Wachstum des Unternehmens zu Volatilität sowie strukturell positiver Marktrends zuletzt eine sehr finanzieren positive Entwicklung verzeichnen können Der Kreditvertrag beinhaltet für die Finanzierung von Sehr gute Kreditdokumentation mit einer Reihe von Softwareunternehmen spezifische Klauseln, um den Kredit Kreditsicherungsklauseln; gleichzeitig hochattraktives bestmöglich abzusichern Renditeprofil mit einer erwarteten Rendite von über 10% p.a. Wertentwicklungen der Vergangenheit sowie Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ereignisse Co-Investments ermöglichen einen noch direkteren Austausch und eine noch detailliertere Prüfung - vertraulich - Seite 24
Nachhaltigkeitsbezogene Offenlegung Informationen nach Artikel 6 Absatz 1 der SFDR Golding-Fonds sind zurzeit Finanzprodukte im Sinne von Artikel 6 Absatz 1 der Verordnung (EU) 2019/2088 des Europäischen Parlaments und des Rates vom 27. November 2019 über nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor (so genannte „Offenlegungsverordnung“ oder im Englischen „Sustainable Finance Disclosure Regulation“ oder kurz „SFDR“). In diesem Sinne werden GOLDING Fonds zurzeit weder unter anderem ökologische und soziale Merkmale oder eine Kombination aus diesen Merkmalen bewerben (Artikel 8 SFDR), noch eine nachhaltige Investition anstreben (Artikel 9 SFDR). Der AIFM und dessen Anlageberater berücksichtigen bei der Auswahl der Zielfonds und/oder Co-Investments bzw. Zwischenvehikel Risiken aus den Bereichen Umwelt, Soziales und Unternehmensführung (im Englischen „Environment, Social and Governance“ oder kurz „ESG“), deren Eintreten tatsächlich oder potenziell wesentlich negative Auswirkungen auf den Wert der Investition (so genannte „Nachhaltigkeitsrisiken“) haben könnte. Der AIFM und dessen Anlageberater berücksichtigen darüber hinaus auch die Auswirkungen etwaiger Nachhaltigkeitsrisiken auf die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage sowie die Reputation des AIFM, des Anlageberaters und des Fonds. Zur Art und Weise, wie Nachhaltigkeitsrisiken bei Investitionsentscheidungen einbezogen werden, verweisen wir auf das jeweilige Emissionsdokument. Soweit sich der jeweilige Fonds an Zielfonds beteiligt, kann allerdings in der Regel nicht gewährleistet werden, dass insbesondere zum Zeitpunkt der Investitionsentscheidung alle ESG-relevanten Informationen zu spezifischen Portfoliounternehmen und -projekten zur Verfügung stehen. Darüber hinaus ist infolge der Beteiligung des Zielfondsmanagers in diesen Fällen die Möglichkeit der Einflussnahme des Fonds, AIFM und dessen Anlageberaters auf Portfoliounternehmen und -projekte entsprechend reduziert. Soweit der AIFM und dessen Anlageberater nicht über solche Informationen verfügen, kann nicht davon ausgegangen werden, dass diese jeweils in der Lage sind Nachhaltigkeitsrisiken bei der Investition in den jeweiligen Zielfonds angemessen zu berücksichtigen. Erwartete Auswirkungen von Nachhaltigkeitsrisiken auf die Rendite des Fonds: Nachhaltigkeitsrisiken können einen Einfluss auf den Verkehrswert und Zahlungsfähigkeit der unmittelbar und mittelbar über Beteiligungsstrukturen vom jeweiligen Fonds gehaltenen Vermögensgegenstände und damit auf die Rendite des Fonds haben. Dies kann, wie im Abschnitt „Risikohinweise“ näher beschrieben, zu Abschreibungen ggf. sogar bis hin zum Totalverlust führen. Erläuterungen zu den etwaigen nachteiligen Nachhaltigkeitsauswirkungen nach Maßgabe des Artikel 7 Abs. 1 der Offenlegungsverordnung werden spätestens ab dem 30. Dezember 2022 im vorliegenden Emissionsdokument und, soweit anwendbar, in den Jahresberichten der Fonds berücksichtigt. - vertraulich - Seite 25
Disclaimer Dieses Dokument ist eine Marketinginformation von Golding Capital Partners. Das in dieser Unterlage beschriebene Konzept ist noch nicht angebotsreif und sämtliche in dieser Unterlage dargelegten Informationen sollten als nicht zuverlässig erachtet werden, da sie unvollständig sind und noch geändert werden können. Die Angaben sind daher kein Angebot oder Aufforderung zur Zeichnung von Anteilen an dem Fonds. Eine Anlageentscheidung sollte ausschließlich auf Grundlage des jeweiligen Emissionsdokuments, Gesellschaftsvertrags (bzw. Satzung bzw. Verwaltungsreglements), Zeichnungsscheins und jüngstem Anteilswert (Nettoinventarwert) sowie des letzten Jahresberichts getroffen werden. An dem Anlageprogramm dürfen sich nur Investoren beteiligen, die sachkundige Anleger im Sinne des luxemburgischen Gesetzes vom 23. Juli 2016 über reservierte alternative Investmentfonds (RAIF) qualifizieren und als professionelle Anleger im Sinne des luxemburgischen Gesetzes vom 12. Juli 2013 über Verwalter alternativer Investmentfonds (AIFM) oder, soweit im Rahmen der für die Anleger anwendbaren Gesetze ein Vertrieb der Anteile an dem Anlageprogramm an diese zugelassen gelassen ist, als semiprofessionelle Anleger oder qualifizierte Privatanleger oder sonstige institutionelle Anleger eingestuft werden können. Die Anteile dürfen weder innerhalb der USA noch an oder für Rechnung von US-Personen oder an in den USA ansässige Personen zum Kauf angeboten oder an diese verkauft werden. Wir weisen darauf hin, dass Golding Capital Partners nicht zur Beratung in Rechts- und Steuerangelegenheiten befugt ist. Bei den vorstehenden Ausführungen handelt es sich um die Darstellung der hausinternen Einschätzung von Golding Capital Partners in Bezug auf den vorliegenden Sachverhalt, die gegebenenfalls nicht oder nicht abschließend durch externe Rechts- oder Steuerberater validiert wurde und keine Allgemeingültigkeit hat. Die Darstellungen genügen auch nicht den gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Sämtliche von Golding Capital Partners dargestellten Aussagen stellen weder eine Anlageberatung noch eine Rechts- oder Steuerberatung dar und müssen in jedem Fall von sachkundigen Dritten, die zur Rechts- oder Steuerberatung befugt sind, überprüft werden. Es kann sich bei den vorliegenden Rechtsfragen um einen rechtlich nicht abschließend geklärten Bereich handeln. Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass Dritte wie Aufsichts- und Steuerbehörden sowie Wirtschaftsprüfer eine abweichende Auffassung vertreten. Für die Richtigkeit der Aussagen kann deshalb keine Gewähr übernommen werden. Obwohl die in diesem Dokument enthaltenen Informationen mit äußerster Sorgfalt zusammengestellt sind, können wir nicht garantieren, dass diese fehlerfrei wiedergegeben sind. Die enthaltenen Informationen entsprechen den uns zum Zeitpunkt der Erstellung verfügbaren Informationen. Dennoch können wir nicht garantieren, dass unsere Analysen sowie deren Beurteilung den aktuellen Sachstand widerspiegeln. Die in den Informationen enthaltenen Aussagen sind ausschließlich als Einschätzungen von Golding Capital Partners zu verstehen. Wir weisen darauf hin, dass frühere Wertentwicklungen und Prognosen kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung sind. Wir können nicht garantieren, dass die prognostischen Angaben auch tatsächlich eintreten. Niemand soll aufgrund der in diesem Dokument enthaltenen Informationen handeln, ohne gründliche Analyse der betreffenden Situation und ohne geeigneten fachlichen Rat von sachkundigen Dritten einzuholen. Das Dokument enthält vertrauliche Informationen, die nur zur internen Verwendung des Empfängers bestimmt sind. Eine Weitergabe an Dritte ist ausschließlich mit der vorherigen schriftlichen Zustimmung von Golding Capital Partners zulässig. - vertraulich - Seite 26
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