FLEISCHWIRT-SCHAFT Fokus - M&A Quarterly Überblick zum aktuellen Transaktionsgeschehen - Ebner Stolz
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EBNER STOLZ MANAGEMENT CONSULTANTS | 03/2021 M&A Quarterly Überblick zum aktuellen Transaktionsgeschehen Fokus FLEISCHWIRT- SCHAFT
M&A Quarterly | 03/2021 Überblick Transaktionen
Anzahl & Volumen bei M&A-Transaktionen, global1 Wirtschaftliche Auswirkungen der
Pandemie zunehmend sichtbar.
Die Folgen der SARS-COV-2 Pandemie sind allgegenwärtig
und zunehmend werden die Auswirkungen auf die Wirt-
schaft nun auch sicht- und greifbar. Dies gilt nicht zuletzt für
das Transaktions- und M&A-Umfeld. Die Entwicklungen sind
jedoch differenziert zu betrachten. Sowohl im Vergleich von
2019 und 2020, als auch in den verschiedenen Segmenten
zeigen sich ganz unterschiedliche Tendenzen.
In 2020 sank die Gesamtzahl der globalen Transaktionen
um 19 %. Ein deutlicher Rückgang ist bereits für das Q1/20
(-14 %) und nochmals stärker in Q2/20 (-31 %) erkennbar.
Allerdings kehrte sich diese Entwicklung bereits im 2. Halb-
jahr 2020 um und es trat in der Folge eine Erholung ein. Die
Entwicklung der EBIT-Transaction Multiples1,2 Transaktionswerte hielten sich auch noch im 1. Halbjahr 2020
auf einem hohen Niveau, was v. a. auf einzelne großvolumige
Transaktionen (u. a. Aufzugsparte thyssenkrupp) zurückzu-
führen ist. Regional kam es in 2020 insbesondere bei den
Transaktionswerten zu Verschiebungen von Nordamerika
nach Europa / Asien.
Während sich Transaktionswerte und -anzahl im Jahresverlauf
2020 massiv veränderten, blieb das allgemeine Bewertungs
niveau – bezogen auf die Transaktions-Multiples – von der
Pandemie im Wesentlichen unberührt. Bei den durchgeführ-
ten M&A-Transaktionen – bezogen auf die jeweiligen Bran-
chen und Unternehmensgrößen – ist jedoch eine unterschied-
liche Entwicklung des Bewertungsniveaus zu beobachten.
Geographische Verteilung von Transaktionsanzahl & -volumen 2020 mit Vergleich zu 2019 (in Prozentpunkten)
Transaktionsvolumen Transaktionszahl
Quellen: ESMC Research, S&P Capital IQ, Stand: Januar 2021
1) Nur abgeschlossene (closed) Transaktionen mit verfügbaren Transaktionsvolumina über alle Branchen; 2) Medianwerte
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M&A Quarterly | 03/2021 Überblick Transaktionen
Entwicklung der EBIT-Industrie-Multiples je Branche von Q1 zu Q4 20201, Deutschland
1) Quellen: ESMC Research, FINANCE Magazin, Stand: Januar 2021
Unterschiedliche Entwicklung in den Branchen – Automotive, Maschinen- und Anlagenbau
und Transport/Logistik sind Krisenverlierer.
Bei den vom Finance-Magazin veröffentlichten EBIT-Multip- Multiples sind hier teilweise um bis zu 15 % gegenüber dem
les handelt es sich um sog. Industrie-/Experten-Multiples. Sie Vorkrisenniveau (Q1/20) gesunken. Gleichzeitig sind auch –
zeigen noch deutlicher als die Transaktions-Multiples, dass teils sehr deutliche – Unterschiede in A
bhängigkeit zur Unter-
die Branchen von den Auswirkungen der Corona-Pandemie nehmensgröße feststellbar. Große Unternehmen sind in der
unterschiedlich stark betroffen sind. Zu den Gewinnern bei Bewertung tendenziell stabiler als kleine Unternehmen. Wäh-
den Bewertungen zählen die Telekommunikation, Umwelt- rend Small-Cap-Unternehmen von Q1/20 zu Q4/20 durch-
technologien, erneuerbare Energien sowie Gas/Wasser/ schnittlich um 6 % geringer bewertet wurden, fällt der Rück-
Strom – hier sind die Bewertungsmultiples leicht gestiegen gang bei Mid- (-4 %) bzw. Large-Cap-Unternehmen (-2 %)
oder zumindest annährend konstant geblieben. vergleichsweise geringer aus.
Ähnlich verhält es sich auch für Bewertungen in der Nah- Für die Nahrungsmittel- und Genussindustrie sind die Bewer-
rungs- und Genussmittelindustrie, die im Wesentlichen auf tungen weitgehend unverändert, lediglich bei den Small-
dem Niveau von Q1/20 liegen. Deutlich härter
getroffen Cap-Unternehmen haben sich die EBIT-Multiples geringfügig
hat es die für Deutschland so wichtigen Indus
trien wie (rd. -3 %) reduziert. Das in der Krise leicht wachsende Um-
den Automotive-Sektor, den Maschinen- und Anlagen- satzniveau ist ein Grund für die Stabilität der Bewertungen –
bau und die Bereiche Transport, Logistik und Touristik. somit sind nicht nur die Geschäftsmodelle krisenresilient,
Sie gehen als klare Verlierer aus der Krise hervor – die sondern auch die Bewertungsmultiples.
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M&A Quarterly | 03/2021 Fokus Fleischwirtschaft
Fokus Fleischwirtschaft
Der tiefgreifende Transformations-
prozess, in dem sich die Fleischwirt-
schaft seit einigen Jahren befindet,
wird das Transaktionsgeschehen
weiter befeuern. Vor allem die fleisch-
verarbeitenden Betriebe bekommen
sinkende Absätze, gepaart mit
Kostendruck, zu spüren.
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M&A Quarterly | 03/2021 Fokus Fleischwirtschaft
„2019 war das Jahr der Fleischerzeuger, China sei Dank.
2020 – infolge der afrikanischen Schweinepest in Deutsch-
land – das der Fleischverarbeiter. 2021 startet turbulent.
Angesichts dieser stürmischen Zeiten stellt sich für viele
Unternehmen die Frage: Alleine weitermachen oder …?“
KLAUS MARTIN FISCHER, PARTNER BEI EBNER STOLZ
Arbeitsschutz, Schweinepest, sinkende Absätze und vegetarisches Fleisch – die Branche
ist geprägt von diversen Herausforderungen.
Die gesamte Branche, vom Landwirt bis zur Fleischverar Zudem beschleunigt sich der anhaltende gesellschaftliche
beitung, steht – bildlich gesprochen – am Anfang einer Göt- Trend hin zu einer bewussteren und nachhaltigeren Ernäh-
terdämmerung. Verbraucher, Politik und Gesellschaft fordern rung weiter. In der Folge schrumpft der inländische Markt für
einen völligen Umbruch. Neu sind dabei Geschwindigkeit Schweinefleisch Jahr für Jahr um rund zwei Prozent, Tendenz
und Ausmaß sowie das zeitgleiche Auftreten und damit die steigend. Jetzt kommt weiterer Druck durch die Einführung
Überlagerung der Effekte wie das Verbot von Leiharbeit, einer Fleischsteuer oder Abgabe für Tierwohl hinzu. Steigt
steigender Mindestlohn, Diskussionen um das Tierwohl und der Preis für Fleisch, sinkt die Nachfrage. Studien zeigen, dass
Afrikanische Schweinepest – erst in China, dann in Deutsch- bereits bei einem leichten Anstieg des Fleischpreises – wir
land. Der daraus resultierende Exportstopp führt nach wie sprechen von 10 ct / kg bzw. gut 1 % – mit einem Rückgang
vor zu massiven Verwerfungen an den Märkten. In der Folge des Fleischkonsums in Höhe von 9 % zu rechnen ist.
fiel der Schweinepreis binnen eines Jahres von 2,00 € /kg auf Nimmt man alles zusammen, stellt sich bei vielen Unterneh-
1,19 € / kg, um dann wieder auf 1,50 € / kg zu steigen. Das men – großen wie kleinen – die Frage, ob sie ihre Wettbe-
hinterlässt Spuren. werbsfähigkeit alleine aufrecht erhalten können.
Herausforderungen 2021 in der Fleischwirtschaft
Steigende Rohstoffpreise (Schwein, Folie, Verpackung…)
Exportstopp China
Wettkampf ums Schwein (Haltungsform II)
Tierwohl (Jetzt ist alles klar?!)
Kostenexplosion (Werkverträge, Leiharbeit)
Schrumpfender Fleischkonsum
(57,3 kg Schwein/Person – tiefster Stand seit 1989)
Plant Meat – Veggie auf dem Vormarsch
Herausforderungen überlagern
17 SDGs, WBAE beim BMEL, Tempolimit A & E / Regulationen
sich… Ausgang offen
Politische „Säue“ und Skandale
„Billigheimer haben keine Chance mehr“ (>12,50 vs. 9,50 €/Std.)
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M&A Quarterly | 03/2021 Fokus Fleischwirtschaft
Anzahl Transaktionen Nahrungs- / Genussmittel, global1 Anzahl Transaktionen Fleischwirtschaft, global1
Quellen: ESMC Research, S&P Capital IQ, Stand: Januar 2021
1) Nur abgeschlossene (closed) Transaktionen mit verfügbaren Transaktionsvolumina über alle Branchen
Während die Bewertungsmultiples von der Krise weitge- sischen Importstopps, die das Transaktionsgeschehen weiter
hend unbeeindruckt waren, wirkte sich das herausfordernde befeuern. So ließ die Fusion zwischen Reinert und Kemper
Marktumfeld negativ auf die Anzahl der Transaktionen im zu „The Family Butchers“ die neue Nr. 2 im Markt entste-
gesamten Segment der Nahrungs- und Genussmittelindus- hen. Aber auch andere deutsche Branchengrößen sind wei-
trie aus. ter in Deutschland aktiv oder suchen den Zugang zu neuen
Die Fleischwirtschaft ist hier nur ein kleiner Ausschnitt, der Märkten im Ausland. Exemplarisch ist hier die Firma Tönnies
zwischen 2019 und 2020 rund 200 Transaktionen umfasste. mit der zugehörigen Zur Mühlen-Gruppe zu nennen. Diese
Zu einem großen Teil fanden die Transaktionen in Europa haben u.a. mit den Akquisitionen der C&K Meats und der
statt (42 %). In Europa blieb das Transaktionsumfeld in Bell Food-Fleischsparte strategische Investitionen getätigt,
diesem Segment auch während der Pandemie intakt, zwi- um ihre Marktposition zu stärken und den Marktzugang in
schenzeitlich stieg es sogar leicht an. Getrieben wird dies Großbritannien trotz Brexit zu sichern.
u. a. durch Transaktionen in Westeuropa (v. a. Frankreich Vermehrt sind auch Distressed M&A-Transaktionen feststell-
und Spanien), die in 2020 rund 70 % der Transaktionen aus- bar, wie z. B. die Übernahme der Geti Wilba-Gruppe durch
machten. Der Median der öffentlich bekannten Transaction- CMP. Der Restrukturierungsinvestor hat das Unternehmen
Multiples (EBIT) lag bei 12,7x. in Q2/20 aus der Insolvenz übernommen. Der Kostendruck
In Deutschland sind bereits seit rund 24 Monaten vermehrt und die Sandwichposition zwischen mächtigen LEHs und
Konsolidierungstendenzen erkennbar. Treiber hierfür sind den großen Schlachtern werden gerade bei den Fleischver-
die bereits genannten Themen, allen voran der steigende arbeitern auch in naher Zukunft die Treiber des Transakti-
Kostendruck und die sinkende Nachfrage infolge des chine- onsgeschehens bleiben.
„Die Bewertungsmultiples sind erstaunlich konstant
geblieben – zumindest in einzelnen Branchen wie der
Nahrungs- und Genussmittelindustrie. Regelmäßig stärker
betroffen sind die Multiples bei kleineren Unternehmen
mit Jahresumsätzen von unter € 50 Mio.“
ANDRÉ LANER, PRINCIPAL BEI EBNER STOLZ
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M&A Quarterly | 03/2021 Ansprechpartner
Ebner Stolz Management Consultants
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einem kontinuierlich starken Wachstum. in Hamburg, Köln, Frankfurt, Stuttgart und
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› Unsere Kunden investieren in kompatible Branchen-
kenner und Situationsspezialisten, die spürbare Ver- › Unsere mehr als 1.800 Kollegen der Wirtschafts-
änderungen bewirken und vor Ort oder auch aktuell prüfung sowie Steuer- und Rechtsberatung sitzen
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arbeiten.
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Ebner Stolz zu. Wir beantworten Ihnen Ihre indivi-
duellen Fragen.
Michael Euchner
Partner
+49 172 7322029
michael.euchner@ebnerstolz.de
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Partner
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andre.laner@ebnerstolz.de
Die zugunsten der besseren Lesbarkeit gewählte männliche Form bezieht sich immer zugleich auf weibliche und männliche Personen.
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