Baloise Market View Aktuelle Konjunktur- und Finanzmarkterwartungen
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Baloise Market View Aktuelle Konjunktur- und Finanzmarkterwartungen
Aktuelle Themen im Mai
Inflationsüberraschung und Einbruch bei den Kryptowährungen
CPI-Inflationsrate USA Preisentwicklung für Bitcoin und Etherum in USD
in yoy% 70'000 4'500
5 Bitcoin (lhs)
4'000
60'000
4
Etherum (rhs) 3'500
50'000
3
3'000
2 40'000 2'500
1 2'000
30'000
0 1'500
20'000
-1 1'000
10'000
-2 500
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
0 0
Food Energy Core Total 31.12.2019 30.06.2020 31.12.2020
Quelle: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P. Quelle: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.
Baloise Market View, 25.05.2021 2COVID-19 Monitoring
Sinkende Fallzahlen in Europa lassen hoffen
Neue Fälle per 100'000 Personen (7-Tages-Durchschnitt)
180
United Kingom
160
France
140
Spain
120
Italy
100
Germany
80
Ireland
60
Portugal
40
Switzerland
20
Belgium
0
01-20 02-20 03-20 04-20 05-20 06-20 07-20 08-20 09-20 10-20 11-20 12-20 01-21 02-21 03-21 04-21 05-21
Quelle: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.
Baloise Market View, 25.05.2021 3Finanzmarktentwicklung seit Jahresbeginn
Starke Performance risikoreicher Anlagen
Immobilien &
Aktien Obligationen FX
Alternative Anlagen Entwicklung
40%
› Ein Grossteil der Aktienmärke liegt
30% aktuell mit zweistelligen Zuwachsraten
im Plus auch wenn jüngst vereinzelte
20% Rückschläge zu verzeichnen waren
10%
› Der deutliche Zinsanstieg seit
0%
Jahresbeginn hat im 2. Quartal an
Fahrt verloren und die Zinsen
-10% entwickelten sich seitdem mehrheitlich
seitwärts.
-20%
› Angesichts der tiefen Zinsen und der
sich aufhellenden Konjunkturaus-
sichten konnten auch die globalen
Immobilienmärkte und der Ölpreis
2021 Hoch
2021 Tief
zulegen.
Rendite (YTD) in Lokalwährung per 24.05.2021
Quelle: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.
Baloise Market View, 25.05.2021 4Makroökonomisches Umfeld: Zusammenfassung
Vorlaufende Daten deuten auf einen Wirtschaftsaufschwung
Einkaufsmanagerindizes Konjunktur und Inflation
Umfrageergebnisse bei Unternehmen, welche einen Vorlauf auf die
Konjunkturdynamik haben › Die Einkaufsmanagerindizes (links) zeigen dass sich die Weltwirtschaft
04.20 05.20 06.20 07.20 08.20 09.20 10.20 11.20 12.20 01.21 02.21 03.21 04.21 trotz den Lockdown-Massnahmen gut gehalten hat. Die Daten für April
World deuten auf einen weiteren Aufschwung hin.
USA
CA* › Die aktuelle Kern-Inflationsrate (ohne Energie- und Nahrungsmittelpreise)
für Verbraucher liegt in den USA mit 1.8% noch knapp unter dem 2%-Ziel
JP der Notenbank. In Europa liegt die Rate bei 0.7% für die Eurozone und bei
Industrieländer
AUS*
0.0% für die Schweiz.
UK › Die Konsensprognosen für die Gesamtinflation in Europa und den USA
CH* gehen von einem starken Anstieg der Teuerung in den nächsten Monaten
EZ
aus, gefolgt von einem Rückgang gegen Ende Jahr. Die Treiber für den
DE
FR
Anstieg der Inflationsraten sind primär Basiseffekte aber auch Angebots-
ESP engpässe bei bestimmten Produkten (mehr zu diesem Thema hier).
IT
EM Geldpolitik
Schwellenländer
CHN
IN › Der US-Leitzins liegt bei einem Zielband von 0.00-0.25%. Bis sich die
BR Wirtschaft erholt, sollen monatlich Anleihen im Umfang von 120 Mrd. USD
SA erworben werden.
RUS
TUR*
› Das QE-Volumen der Europäischen Zentralbank zur Abfederung der
Pandemie beträgt 1.85 Bio. EUR und läuft bis mindestens Ende März 2022.
Das Kaufprogramm soll im 2. Quartal beschleunigt werden. Der Zinssatz für
Noch keine Daten
Quellen: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P. IHS, Markit
die Einlagefazilität bleibt bei -0.50%.
*Nur Daten für die Industrie vorhanden bzw. dargestellt › In der Schweiz bleibt der Leitzins bei -0.75%.
Baloise Market View, 25.05.2021 5Konjunktur- und Finanzmarktausblick: Global
Unsere aktuellen Szenarien für die kommenden 12 Monate
60% Basisszenario 20% Negativszenario 20% Positivszenario
› Pandemie kann aufgrund der fortschreitenden › Erneute Verschärfung der globalen Pandemie- › Schneller als gedachte Eindämmung der
Annahmen
Impfungen immer besser bewältigt werden und welle aufgrund neu auftretenden Virus- globalen Pandemie danke sehr wirksamen und
allfällige Eindämmungsmassnahmen sind weniger Mutationen und geringerer Schutzwirkung der breit verfügbaren Impfstoffen
einschneidend als noch im Frühling 2020 1
zugelassenen Impfstoffe › Nur noch geringfügige Einschränkungen, sodass
› Expansive Fiskal- und Geldpolitik wirken nach wie › Aufgrund der hohen Verschuldung zögern die gesamtwirtschaftliche Aktivität nicht mehr
vor unterstützend Regierungen weitere Hilfspakete zu schnüren beeinträchtigt wird
› Konjunkturelle Erholung schreitet aufgrund › Notwendige weitereichende Eindämmungsmass- › Starke und nachhaltige Erholung aufgrund von
Konjunktur
weiterer Lockerungsschritte voran nahmen führen zu einem nochmaligem Aufholeffekten beim Konsum
› Dynamik der Erholung ist jedoch je nach Land Wachstumseinbruch bzw. einer Rezession › Verbesserte Zukunftsaussichten führen zu
und Branche sehr unterschiedlich › Ansteigende Arbeitslosigkeit und Zahlungs- höheren Investitionen und sinkender
› Inflation steigt temporär an (primär Basiseffekte) ausfälle in den stark betroffenen Branchen Arbeitslosigkeit
› Aktuelle expansive Geldpolitik wird beibehalten › Inflationsraten und -erwartungen sinken erneut › Graduelle Drosselung der QE-Massnahmen und
politik
Geld-
› Temporäres Überschiessen der Inflationsziele › Abermalige QE-Ausweitung und Verlängerung der erste Leitzinserhöhung Ende 2022 (USA)
wird seitens der Notenbanken toleriert bestehenden Massnahmen › Inflationsdruck steigt an aufgrund zunehmender
Kapazitätsauslastung der Volkswirtschaften
› Langfristzinsen leicht steigend › Zinsen erreichen neue Tiefststände › Gradueller und nachhaltiger Anstieg der
Finanzmärkte
› Kreditspreads bewegen sich mehrheitlich › Starker Anstieg der Kreditspreads Langfristzinsen
seitwärts auf sehr tiefen Niveaus › Erneuter Ausverkauf an den Aktienmärkten › Leichter Rückgang der Kreditspreads
› Volatile Aktienmarktentwicklung mit (Verluste 15-20% ausgehend von aktuellen › Aktienmärkte legen nochmals deutlich zu
mittelfristig leichtem Aufwärtstrend Niveaus) (>10%) und erreichen neue Höchststände
Baloise Market View, 25.05.2021 6Alternative
Baloise Market View: Im Überblick Obligationen
3M 12M 3M
Aktien
12M
Immobilien
3M 12M
Anlagen
3M 12M 3M
Cash
12M
Positionierung gegenüber Benchmark Attraktiv
◌
●
◌
●
◌
●
◌
●
● ●
● ●
Unattraktiv ● ●
› Aktien: Der Konjunkturaufschwung und die stark expansive Geld- und Fiskalpolitik sprechen weiterhin für Aktien. Angesichts der hohen
Bewertungen (besonders in den USA), dem weit verbreiteten Optimismus der Investoren und den aufgekommenen Inflationsängsten sehen wir
kurzfristig jedoch erhöhte Korrekturrisiken. Wir bevorzugen daher eine neutrale Aktienquote im Einklang mit der Strategie für die meisten
Regionen. Eine allfällige grössere technische Korrektur würde die Möglichkeit bieten, gezielt in zyklische und günstigere Titel und Märkte wie z.B.
Schwellenländer-Aktien umzuschichten.
› Obligationen: Wir gehen nach wie vor von einem langanhaltenden Tiefzinsumfeld aus, weshalb wir Obligationen insgesamt als unattraktiv
erachten. Die US-Langfristzinsen sind seit Jahresanfang deutlich angestiegen, wobei wir keinen weiteren nachhaltigen Anstieg mehr erwarten.
Insgesamt sind Staatsanleihen weiterhin unattraktiv und dienen im Portfolio primär als Stabilisator bei Marktverwerfungen. Die Kreditaufschläge
von Unternehmensanleihen haben sich auf tiefen Niveaus stabilisiert. Wir gehen weiterhin von stabilen Kreditaufschlägen aus, weshalb wir
Unternehmensanleihen aufgrund der im Vergleich zu Staatsanleihen höheren Rendite neutral gewichten. Bei der Kreditselektion ist jedoch
Vorsicht geboten, denn besonders im US-Dollar sind gewisse Ratingsegmente, wie z.B. BBB sehr teuer. Auch Sektoren, die besonders stark von
der Coronakrise betroffen sind, weisen verglichen mit dem Vorkrisenniveau keine zusätzliche Kreditrisikoprämie mehr auf.
› Immobilien: Wir gehen nach wie vor von einem länger anhaltenden Tiefzinsumfeld aus, was grundsätzlich positiv für die Immobilienmärkte ist.
Immobilieninvestoren sollten jedoch im Hinterkopf behalten, dass angesichts der Coronakrise Immobilienportfolios mit hohen Allokationen in
Hotel-, Gastronomie- und Freizeitimmobilien gegenüber Mietzinsausfällen und Verkehrswertrückgängen weiterhin am stärksten exponiert sind.
› Alternative Anlagen: Im Segment der alternativen Anlagen lassen sich aufgrund der tieferen Liquidität relativ zu anderen Anlageklassen noch
attraktive Renditequellen finden. Im aktuellen Umfeld bieten z.B. Senior Secured Loans (SSL) im Vergleich zu High Yield Bonds noch eine
attraktive Verzinsung. Auch Wandelanleihen und Infrastrukturanlagen erachten wir strategisch als attraktive Segmente. Da wir in den nächsten
Monaten mit volatilen Märkten rechnen, sehen wir zudem Gold als einen guten Portfolio-Stabilisator.
› Cash: In Anbetracht des volatileren Marktumfelds ist kurzfristig trotz Negativzinsen eine erhöhte Liquiditätsquote angezeigt. Diese kann gezielt
zur Nutzung von allfälligen Marktopportunitäten reduziert werden.
Baloise Market View, 25.05.2021 7Baloise Market View: Im Detail
Positionierung gegenüber Benchmark
3 Monate 12 Monate
Unattraktiv Attraktiv Unattraktiv Attraktiv
Obligationen ● ●
Obligationen CHF ● ●
Staatsanleihen Fremdwährung, hCHF ● ●
Unternehmensanleihen Fremdwährung, hCHF ● ●
Obligationen EM ● ●
Aktien ● ◌ ● ◌
Aktien Schweiz ● ●
Aktien Welt ● ●
Aktien Emerging Markets ● ◌ ● ◌
Aktien Welt Small Cap ● ●
Immobilien ● ◌ ● ◌
Immobilien Schweiz ● ◌ ● ◌
Immobilien Ausland ● ●
Alternative ● ●
Anlagen
Cash ● ●
Aktuelle Positionierung: ●; Vormonat: ◌
Quelle: Baloise Asset Management per 25.05.2021
Hinweis: Alternative Anlagen beinhalten Rohstoffe, Gold, Infrastruktur, Senior Secured Loans und Wandelanleihen
«hCHF» bedeutet in Schweizer Franken abgesichert, EM/ Emerging Markets steht für Schwellenländer
Baloise Market View, 25.05.2021 8Baloise Asset Management
Aeschengraben 21
CH-4002 Basel
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Baloise Market View, 25.05.2021 9Sie können auch lesen
