HOHE ZINSEN CORE SATELLITE - PORTFOLIO JOURNAL
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7. Jahrgang Mai 2012 I www.portfolio-journal.de Core Satellite Brasilien Hohe Zinsen Strategisch investieren Wirtschaftswunder Kreditvergabe an Exoten
Editorial & Inhaltsangabe Mai 2012 I www.portfolio-journal.de
Editorial Titelgeschichte
Core-Satellite – Seite 03
Solide Kernanlage
Anlagestrategien diszipliniert verfolgen - gerade in unsichern Börsenzeiten
Interview
„Man muss nicht jedem Seite 05
Wie gewonnen, so zerronnen. Hatte die lockere Geldpolitik
Gerücht hinterherjagen“
der Europäischen Zentralbank Anfang des Jahres noch für
ein fulminantes Kursfeuerwerk an den Börsen gesorgt, so Portfolioübersicht
kehrt nun wieder die Euro-Schuldenkrise ins Bewusstsein Welcher Anlegertyp bin Seite 06
der Anleger zurück. In der Folge fallen die Kurse. Ein Großteil ich eigentlich?
der Kursgewinne vom Jahresanfang ist damit bereits wieder Aktien
verbrannt. Reihenweise wurden spanische Banken von den Wirtschaftswunder am Seite 07
Ratingagenturen herabgestuft. Und die unsicheren politi- Zuckerhut
schen Mehrheitsverhältnisse nach der Wahl in Griechenland
mit nun abermals anstehenden Neuwahlen machen einen News & Seminare Seite 08
Euro-Austritt Griechenlands und einer ungeordneten Staats- Renten
pleite immer wahrscheinlicher. Griechen heben massenhaft Schwellenländer-Anleihen Seite 10
ihr Erspartes ab und transferieren es ins Ausland. Die Ratingagentur Fitch nimmt mit einer Kreditvergabe an solide Exoten
erneuten Herabstufung den Euro-Austritt Griechenlands bereits vorweg.
Wissen
Diversifikation und der Einfluss Seite 11
Gerade in solchen Zeiten ist es für Anleger mehr denn je erforderlich, das Portfolio je nach per- der Korrelation
sönlichem Risikoprofil breit über alle Asset-Klassen hinweg zu diversifizieren. Eine dabei häufig
angewandte Methode ist die so genannte Core-Satellite-Strategie, die wir in dieser Ausgabe Rohstoffe
vorstellen. Dabei steht „Core“ für die langfristige Kern- bzw. Basisstrategie, mit der man breitge- Goldaktien gibt es jetzt im Seite 12
Sonderangebot
streut unter Einbeziehung des Sicherheitsaspekts sein Vermögen sichert. Die darum gelagerten
„Satelliten“ sind dann zumeist kurz- oder mittelfristige Investments mit zwischenzeitlich über- Buchtipp
durchschnittlichem Kurspotential. Sie sollen als beigemischtes, offensiveres Element für den Die intelligente Asset Allocation
Seite 13
Renditekick im Portfolio sorgen. – Wie man profitable und
abgesicherte Portfolios erstellt
Dabei ist es sicherlich auch nicht verkehrt, sich an die Geldanlage-Maxime von Fredi Bobic, Alternative Investments
Sportmanager des Fußballvereins VfB Stuttgart, zu halten: „Man muss bei der Geldanlage nicht Private Equity: Trotz hartem Seite 14
jedem Gerücht hinterherjagen, sondern einfach auch die Geduld aufbringen, und von dem Gegenwind positive Renditen
überzeugt sein, in das man investiert.“ In einem Interview am Rande der Verleihung des Jour-
Immobilien
nalistenpreises des Deutschen Derivate Verbandes (DDV) in Stuttgart verrät er zudem im Vorfeld Europäische Immobilienaktien
der Fußball-EM seine Sichtweise zu den Chancen der deutschen Elf, den Titel diesmal nach Seite 15
bieten ein gutes Chance-Risiko-
Deutschland zu holen. Verhältnis
Geldmarkt
Ich wünsche Ihnen trotz aller Unwägbarkeiten viel Erfolg bei Ihrer persönlichen Geldanlage. Seite 16
Flucht aus Euroland
Viel Spaß beim Lesen! Impressum Seite 17
Ihr Markus Jordan
Chefredakteur
Achtung: Alle Analysen sind persönliche Meinungen der Redakteure! Insbesondere handelt es sich um keine Form der Anlageberatung. Niemand ist aufgefordert, Empfehlungen
zu folgen oder sie zu missachten. Jeder Leser/Anleger entscheidet eigenverantwortlich über seine Anlagedispositionen. Bitte beachten Sie auch den Haftungsausschluss auf der
letzten Seite.
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Mögliche Interessenkonflikte der Autoren von Finanzanalysen werden an dieser Stelle offengelegt. Ein Interessenkonflikt kann z.B. dann vorliegen, wenn der Autor einer Finanzana-
lyse selber in dem analysierten Basiswert/Wertpapier investiert ist.
Es bestehen Interessenkonflikte hinsichtlich der Finanzanalysen folgender Basiswerte/Wertpapiere: keine
Seite 2
Core-Satellite Mai 2012 I www.portfolio-journal.de
Core-Satellite – Solide Kernanlage
Wer langfristig und berechenbar investieren will, braucht einen Plan und eine Strategie. Dabei geht es nicht immer nur um höhere
Renditen, sondern auch um Sicherheit und Berechenbarkeit.
Risiko und Gewinnchancen lassen sich Risikostreuung erhöhen zudem den Effekt einer optima-
durch die Core-Satellite-Strategie mit Si- Bei der Core-Satellite-Strategie geht es da- len Diversifikation. Entsprechend der Lehre
cherheit und Grundrendite verbinden. Dabei rum, ein insgesamt zuverlässiges und zu- des Begründers der Portfoliotheorie und
wird das gesamte Portfolio in einen Kernbe- gleich flexibles Investment zu ermöglichen, Nobelpreisträgers Harry M. Markowitz ist sie
reich, den Core, und verschiedene Satelliten bei dem das Risiko weitgehend reduziert nämlich die Grundlage für ein „effizientes
aufgegliedert. Breit gestreut und mit soliden ist. Aus diesem Grund sollte der Kernbe- Portfolio“, das bei gleichen Renditechancen
Werten sorgt das Kernportfolio zuverlässig reich als solide Grundlage breit diversifiziert weniger Risiko aufweist.
für einen langfristigen und stabilen Ertrag, sein – mit risikoarmen Anlageinstrumenten.
während die Satelliten zusätzlich als Ren- Für eine robuste Langfristanlage eignen sich Flexibilität ist Trumpf
ditetreiber bei etwas höherem Risiko bei- bei Aktien dabei besonders breit gestreute Dies gilt im Wesentlichen auch für die Sa-
gemischt werden. Der Core-Satellite-Ansatz Aktienfonds oder ETFs. Im Bereich der An- telliten. Also den Bereich des Investments,
schafft somit eine Trennung zwischen dem leihen sollten international gestreute Ren- der als Spielraum gedacht ist, um mit etwas
Kern, der berechenbar die Grundrendite er- tenfonds oder ETFs bevorzugt werden. Der risikoreicheren Strategien höhere Renditen
wirtschaftet, und der Beimischung, die fle- Vorteil: Je weniger die einzelnen Positionen zu erzielen. Hier sind die Anlagen oft auch
xibel eingesetzt wird, um Überrenditen zu in den Fonds miteinander korrelieren, desto auf kürzere Zeiträume ausgelegt und wei-
erzielen. besser. Mehrere verschiedene Assetklassen chen naturgemäß vom Risiko-Rendite-Profil
Seite 3
Buy and Hold Mai 2012 I www.portfolio-journal.de
des Kerninvestments ab. Einige Anleger
setzen im Satellitenbereich auf ETFs oder
aktiv gemanagte Fonds. Die höheren Kos-
ten hierfür relativieren sich dann durch eine
höhere Performance.
Beratung tut not
Mit dem Kerninvestment den Markt breit
abbilden und mit den Satelliten den Markt
schlagen – diesen Core-Satellite-Ansatz
verfolgen bereits die meisten institutionel-
len Anleger. Der breite Spielraum, den diese
Strategie bietet, erfordert beim Privatanleger
jedoch eingehende Beratung. Hier bieten
sich Honorarberater oder Finanzberater an,
die im Interesse des Anlegers agieren und
bei denen der Produktverkauf nicht im Vor- ten Zeitpunkt wieder herausgenommen ren. Nur so behält man jederzeit den Über-
dergrund steht. Aber auch mit ein wenig werden müssen. So sollte bei Erreichen der blick über sein Portfolio. In der Gewichtung
„Selbstberatung“ können Anleger leicht ein persönlichen Verlust-Schmerzgrenze, die sollte der Kern, mit bis zu sechs verschiede-
breit diversifiziertes Portfolio entwickeln. An- der Anleger beim Portfolioaufbau festgelegt nen Anlagen, zwischen 50 und 70 Prozent
regungen dazu finden sie wieder im Port- hat, beispielsweise mit 10 oder 15 Prozent des gesamten Investments ausmachen.
folioJournal. Je nach Anlegertyp wird dann Minus umgeschichtet werden. Das betrifft Der Rest entfällt dann auf die Satelliten.
ein Portfolio erarbeitet, das entweder mehr aber nur den Satellitenbereich, denn der Die durchschnittlichen Renditeerwartungen
ausgewogen, konservativ oder dynamisch Core-Bereich dient als langfristiges Invest- – bis zu fünf Prozent konservativ, bis zu sie-
ist. Anregungen für die richtige Gewichtung ment und soll zudem die Transaktionskos- ben Prozent ausgewogen und bis zu zehn
der Anlageklassen finden Sie auf Seite 5. ten reduzieren. Prozent gewinnorientiert – sind so langfris-
tig möglich.
Langfristig planen Bei der Zusammenstellung eines Portfolios
Bei einigen Investments ist allerdings damit sollte man darauf achten nicht mehr als
zu rechnen, dass sie zu einem bestimm- zehn bis fünfzehn Wertpapiere zu investie-
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Hedgefonds sind wie Heuschrecken: Wo sie auftauchen, bleibt nichts mehr übrig. Keine Firma, wie sie war, kein Mitarbeiter an sei-
nem Platz, kein Geld auf dem Konto der ursprünglichen Besitzer. So die landläufige Meinung oder manch einschlägige Erfahrung.
Der Ruf von Hedgefonds könnte also besser sein. Höchste Zeit, sich einmal objektiv und vorurteilsfrei mit den Aktivitäten, der
Arbeitsweise und der Anlageform der Hedgefonds prinzipiell auseinanderzusetzen. Diese Arbeit leistet Sebastian Mallaby mit
seinem Buch. Darin zeigt er anschaulich und detailliert, was hinter den Allmachtsfantasien steckt. Der Aktionsradius von Hedge-
fonds ist schier grenzenlos und ein Produkt der Liberalisierung der Märkte. Hedgefonds suchen global nach Anlagemöglichkeiten
mit hohen Renditen und verfolgen konsequent das Verwertungsinteresse ihrer Anleger. Dabei gehen sie immer größere Risiken ein
und spekulieren grenzenlos mit Leerverkäufen und dem Einsatz von Fremdkapital. Gigantische Gewinne und Riesenverluste sind
gleichermaßen möglich, so lange, bis der Aktionsradius von Hedgefonds tatsächlich reguliert wird. Eine Option, von der bislang
nicht Gebrauch gemacht wird. Nur: Wer hat ein Interesse daran, dass sich nichts ändert? Das Buch von Sebastian Mallaby ist der
Schlüssel zum Verständnis von Hedgefonds.
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Mehr Geld als Gott
Hedgefonds und ihre Allmachtsfantasien
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Interview Mai 2012 I www.portfolio-journal.de
„Man muss nicht jedem Gerücht
hinterherjagen“
Am Rande der Verleihung des DDV Journalistenpreises traf sich die Redaktion mit Fredi Bobic, dem Ex-Fussballprofi und Sportchef
des VfB Stuttgart. Ein Gespräch über Fußball, die EM 2012 und Finanzen.
Herr Bobic, in den vergangenen Wochen Nach zuletzt zwei dritten Plätzen bei der
wurde von Politikern immer wieder ein Fußball-WM und dem Vize bei der letzten
Boykott der Fußball-Europameisterschaft EM ist der Druck auf die deutsche Elf sehr
in der Ukraine gefordert. Was halten hoch. Wie realistisch sehen Sie die Chan-
Sie als Manager des VfB Stuttgart und cen für unser Team?
ehemaliger Nationalspieler von solchen
Überlegungen? Fredi Bobic: Die DFB-Elf hat bei jedem gro-
ßen Turnier enormen Druck. Es ist nun eben
Fredi Bobic: Sport und Politik sollte man nicht so, dass man dort hinfährt und den
meiner Meinung nach trennen. Deswegen Titel im vorbeigehen mitnimmt. Die Konkur-
halte ich von einem Boykott nichts. renz ist riesig und am Ende wird auch die
Tagesform eine Rolle spielen, wer den Titel
Immer wieder wird geklagt, dass mit ge- holt. Deutschland hat sicherlich Chancen da-
rade einmal zehn Tagen gemeinsamen rauf.
Trainings die Vorbereitung für die Nati-
onalmannschaft zur Fußball-EM zu kurz Was sind aus Ihrer Sicht noch die Schwä-
sei. Sehen Sie dies ähnlich? chen, die im Training noch abgestellt
werden müssen?
Fredi Bobic: Es ist natürlich immer ein Vor-
teil, wenn man ein Team über einen länge- Fredi Bobic: Da einige Spieler später zum
ren Zeitraum vollständig zusammen hat. Das Team stoßen, gilt es letztlich die Balance zu
hat Jogi Löw bei den vergangenen beiden finden, um einen guten Auftakt zu erzielen. Fredi Bobic, Sportchef des VfB Stuttgart
Turnieren gezeigt. Der Terminplan ist nun Das Turnier kann lange dauern, deshalb ist es
einmal so eng, nicht nur vor den großen auch wichtig, ausgeruhte Spieler zu haben. erst einmal eine solide, seriöse Anlage wich-
Turnieren. Ich bin mir aber sicher, dass der Anderseits sind die Spieler, die länger unter- tig. Ab und an sollte man aber auch gezielt
Bundestrainer trotz der nicht ganz optimalen wegs sind noch im Wettkampfrhythmus. ins Risiko gehen (lacht).
Vorbereitung eine richtig gute Mannschaft
auf die Titeljagd schicken wird. Was sind aus Ihrer Sicht neben Deutsch- Bastian Schweinsteiger warb zuletzt für
land noch weitere Favoriten für den EM- die Börse Stuttgart, auch andere Ge-
Titel. Haben Sie einen Geheimtipp? sichter aus dem Fußball sind häufig auf
Börsenereignissen zu sehen. Gibt es aus
Fredi Bobic: Es gibt oftmals ein Team, dass Ihrer Sicht Gemeinsamkeiten von Erfolg
man weniger auf der Rechnung hat. Viel- im Sport und bei der Geldanlage?
leicht ist es dieses Mal eines der Gastgeber-
länder. Sicher wird Spanien ein gewichtiges Fredi Bobic: Kontinuierliche, ehrliche Arbeit
Wörtchen mitreden, aber auch die Niederlan- wird im Sport meistens belohnt, vor allem
de oder vielleicht Frankreich. wenn man die Ruhe behält und man von
seiner Arbeit überzeugt ist. So ist es auch
Wir sind ein Finanzmagazin. Wie inves- teilweise im Finanzgeschäft. Man muss bei
tieren Sie selbst, was ist Ihnen bei der der Geldanlage nicht jedem Gerücht hinter-
Geldanlage wichtig? herjagen, sondern einfach auch die Geduld
aufbringen, und von dem überzeugt sein, in
Fredi Bobic: Ich bin Schwabe, deshalb ist das man investiert.
Seite 5
Portfolioübersicht Mai 2012 I www.portfolio-journal.de
Welcher Anlagertyp bin ich?
Drei Strategien zur Orientierung.
Um langfristig erfolgreich Geld anzulegen, brauchen Sie eine klar definierte Anlagestrategie. Denn zahlreiche Studien belegen, dass
für den langfristigen Anlageerfolg die Asset Allocation, also das Zusammenstellen unterschiedlicher Anlageklassen, entscheidend ist.
Sie finden hier drei unterschiedlich gewichtete Portfolios und deren Entwicklung in den letzten Jahren. Daran können Sie sich bei der
Erstellung Ihres Portfolios orientieren.
Portfolio Defensiv Portfolio Balance Portfolio Wachstum
10% 5%
15% 15% Aktien Aktien 5% Aktien
5%
Renten Renten 10% Renten
5% 35%
10%
5% Immobilien Immobilien Immobilien
10% 60%
Rohstoffe Rohstoffe Rohstoffe
10%
Geldmarkt Währungen 10% Währungen
Geldmarkt Geldmarkt
60% 30%
Das Portfolio eignet sich für sicherheitsori- Das Portfolio eignet sich für Anleger, die Das Portfolio eignet sich für Anleger mit ei-
entierte Anleger. Der hohe Anteil an fest- Wert auf eine ausgewogene Verteilung ih- nem langen Anlagehorizont. Der hohe Ak-
verzinslichen Wertpapieren (Renten) sorgt res Vermögens legen. Aktien und Renten tienanteil führt zu hohen Schwankungen,
für Stabilität. Der geringe Anteil an Aktien, sind ausgewogen gewichtet. Investments bietet allerdings auch große Renditechan-
Immobilien und Rohstoffen eröffnet den- in Immobilien, Rohstoffe und Währungen cen. Immobilien, Renten, Rohstoffe und
noch zusätzliche Renditechancen. eröffnen zusätzliche Renditechancen. Währungen sind hier eher untergewichtet.
Entwicklung 2009: 11,44 % Entwicklung 2009: 21,65 % Entwicklung 2009: 31,70 %
Entwicklung 2010: 5,41 % Entwicklung 2010: 10,03 % Entwicklung 2010: 13,53 %
Entwicklung 2011: 0,10 % Entwicklung 2011: - 3,50 % Entwicklung 2011: - 6,60 %
Entwicklung 2012: 2,98 % Entwicklung 2012: 2,60 % Entwicklung 2012: 2,14 %
Quelle: www.extra-funds.de/investieren. Diese Portfolios werden mit kostengünstigen ETFs umgesetzt und sollen als Benchmark die Entwicklung der Märkte in Form von diversifi-
zierten Portfolios darstellen. Die Performancedaten stammen aus vertrauenswürdigen Quellen. Stand: 18.05.2012.
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oder Telefon 089 / 2020 8699 22 bei der Emittentin UniCredit Bank AG, Abteilung MCD1CS, Arabellastr. 12, 81925 München, anfordern. Seite 6
Aktien Mai 2012 I www.portfolio-journal.de
Wirtschaftswunder am Zuckerhut
Brasilien ist weit mehr als Samba, Fußball und die Copacabana. Die Wirtschaft des lateinamerikanischen Landes ist in den letzten
Jahren beachtlich gewachsen, was nicht nur auf Rohstoffexporte zurückzuführen ist. Zukünftig soll das Wachstum aber nachlassen.
Die BRIC-Staaten haben den Zenit ihres
Wachstums überschritten: Mit dieser These
lässt Dominic Wilson, Co-Chef der volkswirt-
schaftlichen Analyse-Abteilung bei Goldman
Sachs, aufhorchen. „Wir stehen vor einem
Übergang zurück zur Normalität. Das Umfeld
ist nicht mehr dasselbe wie zwischen 2000
und 2010“, sagte er jetzt dem Wirtschaftsma-
gazin „Capital“. Brasilien soll seiner Ansicht
nach künftig nicht mehr als fünf Prozent jähr-
lich wachsen.
Tatsächlich sagt der Internationale Währungs-
fonds für das laufende Jahr ein BIP-Zuwachs Viel wichtiger ist aber der fortschreitende Ab- keit von der globalen Konjunktur reduziert.
von 3 Prozent voraus. 2013 soll die Wirtschaft bau der krassen Disparitäten in der Einkom- Im Vorfeld der Fußball-Weltmeisterschaft 2014
zwischen Zuckerhut und Amazonasbecken mensverteilung und die Eindämmung der und Olympia zwei Jahre danach stößt die Re-
ein Wachstum von 4,2 Prozent verzeichnen. Inflation. Das Resultat: „Es zeigt sich ein ro- gierung den dringend benötigten Ausbau der
buster Binnenkonsum, der vom Rückgang der Infrastruktur an. Auch eine Diversifizierung der
Auch wenn die einstmals phänomenalen Zinsen, der niedrigen Arbeitslosenrate, einem Industrie wird künftig essentiell für eine Fort-
Wachstumsraten der Vergangenheit angehö- starken Real sowie steigenden nominalen schreibung der Wachstumsstory sein.
ren sollten, die Qualität des Wachstums wird Löhnen und einem Nachholbedarf bei Kon-
eine andere sein. Brasilien ist ein Land im sumartikeln gestützt wird“, sagt Angel Ortiz Mit dem Aktienfonds BNY Mellon Brazil Equi-
Umbruch: Lange Zeit profitierte das Land vor von der Fondsgesellschaft Fidelity. Einzig die ty Fund EUR A (ISIN: IE00B23S7K36) können
allem von seinen Rohstoffexporten. Bei Kaf- Industrie habe mit dem Erstarken der Wäh- Anleger sektorenübergreifend in Brasilien in-
fee, Orangensaft, Zucker, Soja, Geflügel und rung eine Herausforderung zu bewältigen. vestieren. Zu den größten Positionen gehören
Rindfleisch nimmt Brasilien führende Posi- Rohstoffwerte wie Petrobras und Vale, aber
tionen ein. Inzwischen machen die Exporte Vor diesem Hintergrund ist zu erwarten, dass auch der Mischkonzern Itausa. Zuletzt musste
insgesamt aber weniger als zehn Prozent des sich die Binnennachfrage mehr und mehr zu der Fonds analog zum brasilianischen Leitin-
BIPs aus. Zwei Drittel hingegen entfallen auf einem Hauptpfeiler der brasilianischen Wirt- dex Bovespa Federn lassen.
den Dienstleitungssektor. schaft entwickelt – und sich die Abhängig-
BNY Mellon Brazil Equity Fund EUR A PortfolioJournal Tipp:
in Euro Brasiliens Wirtschaft profitiert zunehmend von der Binnenkonjunk-
1,55 tur infolge einer stetig wachsenden Mittelschicht. Große Infrastruk-
1,45 turprobleme geben der Wirtschaft zusätzliche Impulse. Mit dem
1,35 Aktienfonds können Anleger an diesem weiteren Aufwärtstrend
1,25 teilhaben.
1,15
1,05
Unsere Portfolioempfehlung BNY Mellon Brazil Equity
0,95
0,85 Defensiv: - Fund EUR A
0,75 Balance: bis zu 7 Prozent WKN: A0NCB7
02.2010 12.2010 02.2011 12.2011 02.2012 12.2012 Wachstum: bis zu 10 Prozent Kosten: TER: 2,47%
BNY MGF-BNY M.Brazil Equit.Fd Kurs: 1,22 EUR
Seite 7
News & Seminare Mai 2012 I www.portfolio-journal.de
SPDR legt den Citi Asien Renten-ETF auf der Citi Asian Government Bond Investable In- Top-100 Marken um insgesamt 17 Prozent
Als Folge niedriger Zinsen sehen sich Anle- dex, der die Entwicklung lokaler Staatsanleihe- gestiegen. Damit biete der Fonds Investoren
ger vermehrt nach rentablen Zinsalternativen märkte in Asien abbildet (siehe auch Seite 10). Zugang zu einem Marktsegment, welches
um. Hier versprechen vor allem Staatsanlei- nach Meinung des Fondsmanagements auch
hen von stark wachsenden Emerging Markets DE-Zulassung für Edmond de Rothschild in Zukunft das globale Wirtschaftswachstum
hohe Zinserträge bei immer besserer Bonität. Premiumsphere deutlich übertreffen sollte. Lead-Fondsma-
Deswegen bietet SPDR ETFs, die Plattform für Der vor vier Jahren aufgelegte globale Aktien- nagerin Adeline Salat-Baroux verfolgt einen
börsennotierte Fonds (ETFs) von State Street fonds Edmond de Rothschild Premiumsphere aktiven Stock Picking Ansatz und identifiziere
Global Advisors (SSgA), nun den SPDR Citi Asia (WKN: A1C8AG ) von der französischen Fonds- aus einem globalen Universum von etwa 700
Local Government Bond ETF (WKN A1JV42) in gesellschaft Edmond de Rothschild Asset Ma- Unternehmen die 30 bis 50 aussichtsreichs-
Deutschland an. Der neue physisch unterlegte nagement ist ab sofort auch in Deutschland ten Premium-Marken mit Schwerpunkt im
ETF bietet Anlegern die Möglichkeit, sowohl zugelassen. Der Fonds investiert in Unter- Luxuskonsumgüterbereich. Hierbei sind auch
von Kuponzahlungen aus Anleihen als auch nehmen mit einem starken internationalen Geschäftsmodell und Marktstellung eines Un-
von den Wechselkursentwicklungen acht ver- Markenimage, die angesichts ihres Wachs- ternehmens entscheidend.
schiedener asiatischer Wachstumsregionen zu tumspotenzials attraktiv bewertet sind. Seit
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Schwellenländer-Anleihen
Kreditvergabe an solide Exoten
Vielen Anlegern würde es niemals in den Sinn kommen, Ländern wie Brasilien oder Malaysia Geld zu leihen. Dabei sind hier nicht
nur hohe Renditen mit einem geringen Ausfallrisiko kombiniert. Investoren können zudem Wechselkursgewinne einfahren.
Eine junge, schnell wachsende Bevölkerung in der Eurozone, entspre-
und ein gigantischer Binnenmarkt. Hohe Roh- chend müssen höhe-
stoffreserven, ein stattliches Wirtschaftswachs- re Zinsen geboten
tum, solide Staatsfinanzen, eine niedrige werden.
Schuldenquote. All das trifft auf Indonesien zu.
Das Land gilt als einer der Investment-Tipps, Dabei sind
der im Schatten der gehypten BRIC-Staaten Anleihen in
nicht immer die Aufmerksamkeit erhält, die den lokalen
ihm eigentlich zusteht. Währungen beson-
ders attraktiv. Einerseits
Die Entwicklung in Fernost ist der Ratingagen- winkt hier ein höherer Ku-
tur Fitch nicht entgangen: Ende 2011 wurde pon, der zumeist rund einen Pro-
Indonesien mit „BBB–„ eingestuft. Damit ist zent über vergleichbaren, in US-
das Land wieder Investment Grade – und liegt Dollar geführten Papieren liegt.
nicht ganz so weit hinter Industrienationen Außerdem bietet sich die Chance,
wie Italien, das nur noch auf ein „A-„ kommt. neben der Verzinsung von der zu Klassikern gehört der JPM Emerging Markets
erwartenden Aufwertung der Währung zu pro- Local Currency Debt Fund, der länderübergrei-
Aber Indonesien ist nur stellvertretend für eine fitieren. Seit 2008 hat der Euro beispielsweise fend investiert. Der ganz neue SPDR Citi Asia
ganze Reihe von Emerging Markets, die ihre gegenüber der Indonesischen Rupie spürbar Local Government Bond ETF (ISIN IE00B7G-
Bonität dank des wirtschaftlichen Aufschwungs nachgegeben. Gleiches gilt für den Brasiliani- BL799) hingegen fokussiert auf die asiatischen
in den letzten Jahren deutlich verbessert ha- schen Real. Allerdings werten die Währungen Märkte: Hier sind u. a. Hong Kong, Indonesien,
ben. Länder wie Brasilien („BBB“) und Indien der Schwellenländer in Krisensituationen zu- Südkorea, Malaysia, die Philippinen, Singapur
(„BBB-“), aber auch Malaysia („A-“) oder Thai- meist deutlich ab, wenn Investoren in sichere und Thailand sowie Dim-Sum-Anleihen des
land („BBB“) gelten an den Finanzmärkten als Häfen wie den US-Dollar fliehen. Dies bekom- chinesischen Offshore-Marktes enthalten.
relativ kreditwürdig. Im Vergleich zu Deutsch- men auch die Anleihenkurse zu spüren.
land müssen sie jedoch deutliche Aufschläge
bieten. Der Spread ist aber nicht nur als Risiko- Für den durchschnittlichen Anleger sind Fonds,
prämie zu sehen: In vielen Schwellenländern die Emerging-Markets-Bonds bündeln, die
ist die Inflationsrate schlicht deutlich höher als einfachste Variante der Geldanlage. Zu den
JPM Emerging Markets Local Currency Debt Fund PortfolioJournal Tipp:
in Euro Mit dem Fonds können Anleger breit diversifiziert an der Zinsent-
15 wicklung lukrativer Schwellenländer-Anleihen teilhaben. Da die An-
14 leihen nicht auf EUR basieren, besteht ein Währungsrisiko bzw.
Chance.
13
12
Unsere Portfolioempfehlung Pictet – Emerging Local
11
Defensiv: bis zu 5 Prozent Currency Debt-P dy USD
10
Balance: bis zu 7 Prozent WKN: A0M8CJ
9 Wachstum: bis zu 10 Prozent Kosten: TER 1,50% p.a.
02.2010 12.2010 02.2011 12.2011 02.2012 12.2012
Kurs: 13,58 EUR
JPM Fds-Em.Mark.Loc.Curr.Debt
Seite 10Wissen Mai 2012 I www.portfolio-journal.de
Diversifikation und der Einfluss der
Korrelation
Jeder Anleger sollte sich aktiv um seine persönlichen Finanzen kümmern. Auch wenn einige Aspekte etwas wissenschaftlich daher-
kommen loht es, sich damit zu beschäftigen. Denn wer Fehler vermeidet, hat langfristig garantiert mehr Anlageerfolg.
Eine ausgewogene Diversifikation ist das Korrelation Anteil Aktie A Anteil Aktie B Risiko (Volalität)
zentrale Mittel um Wertschwankungen ei- 50% 50% 20%
1
nes Portfolios zu senken. Eine Faustregel
0,4 50% 50% 16,73%
besagt, dass zwei Wertpapiere zur Diversi-
-1 50% 50% 0%
fikation ausreichend geeignet sind, sobald
deren Korrelation kleiner als 0,8 ist. Durch 0,4 60% 40% 16,88%
Diversifikation eines Portfolios kann das Ri- 0,4 80% 20% 17,98%
siko bei gleichbleibender Rendite gesenkt
werden, alternativ kann bei gleichem Ri-
siko eine höhere Rendite erzielt werden. 7%. Wir wollen aber zeigen, dass die Kor- geringeres Risiko von 0,15% bzw. 1,25%,
relation der beiden Wertpapiere stark das bei einer fixen Korrelation von 0,4.
Wir wollen uns den Diversifikationseffekt Risiko des Depots bestimmt und dass die
an einem Beispiel anschauen. Zwei Akti- optimale Aufteilung 50% Aktie A und 50% Dies führt zu einer Erkenntnis, welche der
en A und B haben jeweils eine erwartete Aktie B entspricht. Intuition vieler Menschen widerspricht.
Rendite von 7% p.a. und eine erwartete Durch die Hinzunahme riskanter Wertpa-
Volatilität von 20% p.a. Ein Investor, wel- Das Beispiel zeigt, dass bei einer Korrelati- piere mit Korrelation kleiner 1, lässt sich
cher nicht an Korrelationen von Aktienren- on kleiner 1 Risiko im Portfolio „wegdiversi- das Portfoliorisiko verringern. Das heißt
diten denkt, könnte auf die Idee kommen, fiziert“ werden kann, d.h. das Portfoliorisiko ein Wertpapier, welches für sich allein
dass es egal ist in welchem Verhältnis er ist kleiner als die Einzelrisiken der Wert- genommen möglicherweise sehr riskant
in die beiden Wertpapiere investiert. Im papiere. Insbesondere verschwindet das ist, kann im Portfolio zu einer Verringerung
Hinblick auf die erwartete Rendite stimmt Risiko bei einer „optimalen“ Wertpapier- des Risikos führen. Ein optimales Portfo-
das auch, denn egal in welchem Verhält- korrelation von -1 komplett. Die Aufteilung lio aus Staatsanleihen und Aktien ist also
nis in Aktie A und B investiert wird, die 50:50 auf die Aktien A und B hat gegen- weniger riskant als ein reines Portfolio aus
erwartete Rendite ist in diesem Fall immer über einer 60:40 bzw. 80:20 Mischung ein Staatsanleihen.
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Goldaktien gibt es jetzt im Sonderangebot
Seit Ende Februar ist der Goldpreis um circa 13 Prozent gefallen. Wesentlich stärker korrigierten im selben Zeitraum die Aktien von Edel-
metallproduzenten. Infolgedessen sind diese Titel nun sehr günstig bewertet. Deshalb bietet sich der Kauf eines Goldaktien-ETFs an.
Die Entwicklung des Goldpreises seit Anfang
2012 gleicht einer Berg- und Talfahrt: In den
ersten zwei Monaten dieses Jahres verteu-
erte sich das gelblich glänzende Edelmetall
um 14,1 Prozent auf 1.785 US-Dollar. Da-
nach ist der Preis deutlich gefallen – zuletzt
kostete eine Feinunze Gold nur noch 1.557
US-Dollar. Zurückzuführen ist die Korrekturbe-
wegung vor allem auf den starken US-Dollar
und die abnehmende Inflationsangst. Daher
überrascht es nicht, dass Finanzinvestoren
ihre Gold-Longpositionen in den zurücklie-
genden Wochen reduziert haben. Unabhän-
gig davon haben sich zuletzt die Bestände
von Gold-ETCs kaum verringert. Überdies ist
die Goldnachfrage der Zentralbanken stabil
geblieben, wodurch die leicht rückläufige
Nachfrage von Indiens Schmuckindustrie reserven für weitere Goldkäufe ausgeben, A1JS9D) ins Depot legen. Dieser ETF bildet die
ausgeglichen wurde. da langfristig ein Zusammenbruch von Wäh- Entwicklung eines Indexes ab, der sich aus
rungen nicht völlig ausgeschlossen werden den Aktien der 20 größten börsennotierten
Hohe Margen und reichlich Cash kann. Des Weiteren werden die Zentralban- Goldproduzenten zusammensetzt. Die fünf
Charttechnik-Experten erwarten beim Gold- ken in Amerika und Europa wahrscheinlich größten Positionen in dem Kursbarometer
preis eine Bodenbildung bei etwa 1.500 US- auch in Zukunft eine lockere Geldpolitik um- sind die Anteilscheine von Barrick Gold, Gold-
Dollar. Auch bei diesem Preis erzielen Kon- setzen, um die Wirtschaft nicht zu belasten. corp, Newmont Mining, Newcrest Mining und
zerne wie Barrick Gold und Newmont Mining Diese Faktoren deuten darauf hin, dass der AngloGold Ashanti. Ebenfalls kaufenswert
noch hohe Margen. Die Aktien dieser beiden Goldpreis bald nach oben drehen wird. Ein ist der ComStage ETF NYSE Arca Gold BUGS
Unternehmen sind übrigens derzeit basie- solches Szenario würde den Edelmetallpro- (WKN: ETF091). Der diesem ETF zugrunde lie-
rend auf den Gewinnschätzungen für 2012 duzenten Gewinnzuwächse bescheren. gende Index umfasst 16 Titel. Dabei handelt
mit einstelligen KGVs bewertet. Erwähnens- es sich um die Aktien von Konzernen, die auf
wert sind auch die prall gefüllten Kriegskas- Zwei interessante Goldaktien-ETFs Terminverkäufe ihrer Goldproduktion vollstän-
sen der großen Player in der Goldbranche, Anleger, die breit gestreut auf Goldaktien dig oder zumindest weitgehend verzichten
dank denen sie Akquisitionen problemlos setzen möchten, können sich Anteile des iS- und deshalb von einem steigenden Preis des
finanzieren können. Die Übernahme von hares S&P Commodity Producers Gold (WKN: Edelmetalls enorm profitieren.
Explorationsgesellschaften und kleinen Pro-
duzenten ist für die großen Goldförderer von PortfolioJournal Tipp:
großer Bedeutung, da sie dadurch ihre Reser- Unter fundamentalen Aspekten wurden Goldaktien in den vergangen Wochen zu stark
ven deutlich ausweiten können. abgestraft. Nun sind diese Titel reif für einen Rebound. Deshalb sollten antizyklische han-
delnde Anleger einen der beiden vorgestellten ETFs ordern.
Goldpreis dürfte bald steigen
Commerzbank-Analyst Eugen Weinberg geht Unsere Portfolioempfehlung iShares S&P Commodity Producers Gold
davon aus, dass bei Preisen unterhalb von Defensiv: - Typ: ETF
1.600 US-Dollar die Nachfrage nach physi- Balance: bis zu 5 Prozent WKN: A1JS9D
schem Gold zunehmen wird. Zudem dürften Wachstum: bis zu 5 Prozent TER: 0,55%
einige Notenbanken einen Teil ihrer Devisen-
Kurs: 13,04 Euro
Seite 12Buchtipp Mai 2012 I www.portfolio-journal.de
Die intelligente Asset Allocation –
Wie man profitable und abgesicherte
Portfolios erstellt von William Bernstein
Zwölf Jahre nach seinem Tod wurde Benjamin Graham 1988 in die Business Hall of Fame aufgenommen – neben Henry Ford, Tho-
mas Edison oder John D. Rockefeller. Sein Buch „Intelligent Investieren“ hat weltweit Hunderttausende von Anlegern inspiriert und
avancierte zu einem Klassiker im Bereich der Börsenliteratur.
Der Inhalt 2. Informieren Sie sich gründlich über die Art 6. An diesem Punkt sind Sie so weit, dass Sie
Die meisten erfahrenen Anleger haben gelernt, und den fundamentalen Zusammenhang einzelne Aktien, Anleihen und Fonds kau-
dass eine kohärente Strategie der Diversifika- zwischen Chancen und Risiken an den Fi- fen können. Wenn Sie die vorherigen Auf-
tion zwischen breiten Anlagekategorien - vor nanzmärkten. gaben bewältigt haben, ist dieser Schritt bei
allem zwischen in- und ausländischen Aktien weitem der einfachste.
und Anleihen - der Schlüssel zum Erfolg ist.
Sie wissen auch, dass die Wahl der „richtigen“ Können Sie erfolgreich investieren, ohne sich
Aktien und Fonds zum jeweils „richtigen“ Zeit- ein solides Verständnis über Risiken und Ren-
punkt langfristig fast unmöglich ist. Um lang- diten an den Kapitalmärkten und über Portfo-
fristig erfolgreich zu sein, ist es daher weit liotheorie erworben zu haben? Natürlich – das
wichtiger, das richtige Verhältnis zwischen haben schon viele geschafft. Man kann auch
amerikanischen und ausländischen Aktien schwimmen oder ein Flugzeug fliegen, ohne
und Anleihen zu finden, als die „besten“ Akti- Unterricht genommen zu haben. Empfehlen
en und Fonds zu identifizieren oder wichtige würde der Autor das aber nicht. Daher wird
Trendwendemarken an den Märkten zu er- „Die intelligente Asset Allocation“ Sie Kapitel für
kennen. Denn: der einzige Faktor der sich bei Kapitel durch die oben erwähnten Schritte zu
Investitionen tatsächlich beeinflussen lässt, ist einer kohärenten, effektiven, lebenslangen In-
die Asset-Allocation. In seinem Buch erklärt vestmentstrategie führen.
William Bernstein dem Leser wie sich jeder
sicher, einfach und ohne großen Zeitaufwand FAZIT
sein eigenes Portfolio zusammenstellen kann. Dieses Buch ist kein Grisham-Roman; es erfor-
Dabei beruft er sich auf Techniken, mit denen dert einige Mühe, das Material zu verstehen.
seit Jahrzehnten erfolgreich Investiert wird. Mit Jedes Kapitel ist die Grundlage für das nächste.
nur 30 Minuten Zeitaufwand im Jahr kann da- Sie müssen es also Seite für Seite und Kapitel
mit jeder ein Portfolio zusammenstellen, das 3. Informieren Sie sich über das spezielle für Kapitel lesen und dürfen nichts auslassen.
75 Prozent aller professionell gemanagten Ak- Chance- Risiko-Profil bestimmter Invest- Der wichtigste Teil dieses Buchs ist Kapitel 9,
tienkörbe hinter sich lässt. mentmöglichkeiten. „Informationsquellen für Investoren“. Investie-
ren ist ein lebenslanger Lernprozess, und der
Zu lernen, wie man selbstständig erfolgreich 4. Prägen Sie sich ein, dass sich diversifizierte Autor hofft zutiefst, dass dieses Buch das Inter-
investiert, ähnelt stark dem Versuch eines fikti- Depots anders verhalten als die einzelnen esse der Leser wecken wird, sich noch intensi-
ven Reisenden, von einer Stadt in eine andere darin enthaltenen Wertpapiere. Das nennt ver mit diesem Thema zu beschäftigen.
zu gelangen. Die Route führt in präziser Rei- man Portfoliotheorie, und sie ist entschei-
henfolge an bestimmte Orte, von denen jeder dend für Ihren künftigen Erfolg. Bibliographie
in einem eigenen Kapitel beschrieben wird. W. Bernstein – Die intelligente Asset Allocation
5. Schätzen Sie ab, welches Maß an Risiken Wie man profitable und abgesicherte Portfolios erstellt
Die Straßenkarte Sie tolerieren können. Dann lernen Sie, wie 224 Seiten, Hardcover,
1. Sie müssen Ihre Finanzen nicht sofort und Sie die Portfoliotheorie dazu verwenden 39,90€ (D) | 41.10€ (A) | sFr. 53,90 (CH)
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nen und Planung verbringen, ist die Mühe diesem Maß an Risiko die höchsten Rendi- FinanzBuch Verlag, München 2011
wert. ten verspricht.
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Seite 13Alternative Investments Mai 2012 I www.portfolio-journal.de
Private Equity: Trotz hartem Gegenwind
positive Renditen
Die europäische Private Equity-Branche konnte sich in den vergangenen Jahren deutlich erholen. Doch die Beteiligungsgesellschaf-
ten schauen skeptisch in die Zukunft. Eine sinkende Bereitschaft der Banken zur Kreditfinanzierung erschwert das Geschäft.
Trotz Euphorie bei jungen Start-ups ist es um
das Image von Private-Equity-Gesellschaften
immer noch schlecht bestellt. Für viele junge
und wachstumsorientierte Unternehmen ist
dies jedoch häufig die einzige Möglichkeit,
sich abseits der Banken mit dem erforder-
lichen Kapital zu versorgen. Beteiligungs-
gesellschaften bieten Risikokapital und
Know-how bei der Erstellung tragfähiger
Unternehmenskonzepte an.
Seit einigen Jahren werden Private Equity-
Unternehmen mit immer kürzeren Konjunk-
tur- und Finanzierungszyklen konfrontiert.
„Diese Volatilität erschwert die Bewertung
und Finanzierung neuer Engagements sowie
die Planung des optimalen Exit-Zeitpunkts
mancher Investitionen. Diese Faktoren dro-
hen sich negativ auf die Renditen auszu-
wirken“, so Richard Burton, Leiter Private legungen von Kostensenkungen und die
Unsere Portfolioempfehlung
Equity bei Pricewaterhouse Coopers (PwC). Identifizierung neuer Wachstumsstrategien
Defensiv: -
Zugleich sind immer weniger Banken zu für bereits im Portfolio befindliche Unterneh-
Balance: bis zu 5 Prozent
Fremdfinanzierungen bereit. Zudem belastet men.
Wachstum: bis zu 10 Prozent
die Euro-Schuldenkrise. Kaum ein Investor
ist bereit, in Griechenland, Spanien, Portugal Mit über 150 Mio. Euro Fondsvolumen größ-
oder Italien zu investieren. Dagegen sehen ter und damit auch liquidester ETF im Be-
iShares S&P Listed
laut einer PwC-Studie 58 Prozent der befrag- reich Private Equity ist der iShares S&P Listed
Private Equity (IE)
ten Teilnehmer Deutschland als attraktives Private Equity (WKN: A0MSAF). Er bietet Zu-
WKN: A0MSAF
Ziel für Beteiligungen in den kommenden gang zu den größten und liquidesten Pri-
fünf Jahren. So versuchen sich auch immer vate-Equity-Aktien aus Nordamerika, Europa Kosten: 0,75%
mehr Schwellenländer, allen voran auch und dem Asien/Pazifik-Raum. Die Gewich- Kurs: 9,15 Euro
China, mittels M&A-Aktivitäten in deutsches tung des vollständig nachgebildeten gleich-
Know how einzukaufen. Weiterhin interes- namigen Index erfolgt anhand der Liquidität.
PortfolioJournal Tipp:
sant seien die Märkte in Asien und Latein- Erwirtschaftete Erträge werden ausgeschüt-
Anleger können Private Equity Unterneh-
amerika. Besondere Wachstumsfelder bei tet. Die Gesamtkostenquote beträgt 0,75
men mit in das Portfolio nehmen. Gerade
globalen Private Equity-Gesellschaften seien Prozent. Seit Jahresanfang erzielte der ETF
in wirtschaftlich unsicheren Zeiten können
die Sektoren Gesundheit und Technologie. eine Rendite von knapp 12 Prozent, in den
manche Schnäppchen gemacht werden.
Bevorzugte Branchen in Deutschland dage- vergangenen drei Jahren von sogar mehr als
Das sollte sich dann in steigenden Kursen
gen seien die Sektoren Industrie, Konsum- 80 Prozent. Das entspricht einer p.a. Rendite
widerspiegeln.
güter und Automobilbau. Immer wichtiger von immerhin 22,6 Prozent.
für die Branche werden infolge sinkender
Bereitschaft von Fremdfinanzierungen Über-
Seite 14Immobilien Mai 2012 I www.portfolio-journal.de
Europäische Immobilienaktien
bieten ein gutes Chance-Risiko-Verhältnis
Die meisten Immobilienkonzerne in Europa punkten mit soliden Portfolios und risikoarmen Geschäftsmodellen. Trotzdem notieren
deren Aktien teilweise erheblich unter ihrem Nettovermögenswert (Net Asset Value). Dies dürfte sich künftig ändern, weswegen der
Immobilienaktien-Fonds PIA Europa Real ein attraktives Investment ist.
Bezüglich der diesjährigen Konjunkturentwick- Hohl. Er räumt jedoch ein, dass die neuen
lung in Europa äußerten sich Analysten jüngst Anteilscheine mit einem Abschlag auf den
etwas optimistischer als zu Jahresbeginn. Al- jeweiligen Aktienkurs zum Zeitpunkt vor der
lerdings erwarten viele von ihnen nach wie Kapitalmaßnahme platziert wurden, was eine
vor einen Rückgang der Wirtschaftsleistung Gewinnverwässerung zur Folge hatte. Dies
in der Euro-Zone. Überdies kühlt sich die sollte man nicht überbewerten. Denn an-
Konjunktur in großen Schwellenländern wie gesichts der restriktiven Kreditvergabe vieler
China und Indien ab. Vor diesem Hintergrund Banken in Europa ist es vorteilhaft, dass sich
drängt sich ein Einstieg bei konjunktursensiti- Immobiliengesellschaften über die Börse fri-
ven Titeln derzeit nicht auf. Kaufenswert sind sches Kapital beschaffen können, um damit
hingegen solide europäische Immobilienakti- beispielsweise Zukäufe zu finanzieren.
en. Davon notieren einige signifikant unter ih-
rem Net Asset Value – bei deutschen und ös- Expertise des Managements ist wichtig
terreichischen Werten betragen die Abschläge Bei der Auswahl der Titel für das Portfolio
bis zu 50 Prozent. des PIA Europa Real achtet Hohl in erster
Linie auf eine günstige Bewertung. Bei sei-
Kurse dürften langfristig steigen nen Anlageentscheidungen berücksichtigt der
„In den kommenden zwei Jahren dürften die Fondsmanager aber auch die Aussagen der
Kurse europäischer Immobilientitel deutlich Vorstände. „Ich muss von den Fähigkeiten des
steigen. Der durchschnittliche Abschlag auf Managements überzeugt sein und zudem In die Aktie einer Gesellschaft investiert Hohl
den Net Asset Value sollte in diesem Zeitraum das Geschäftsmodell eines Unternehmens maximal zehn Prozent des Fondsvermögens.
auf etwa 20 Prozent sinken“, erklärt Werner als aussichtsreich einstufen, damit ich dessen Die größte Position im Portfolio des PIA Europa
Hohl, der den von Pioneer Investments Austria Aktie ins Fondsportfolio aufnehme“, betont Real ist derzeit der Anteilschein von Unibail-
aufgelegten Immobilienaktien-Fonds PIA Eu- Hohl. Gerne kauft der Experte Papiere von Ge- Rodamco – dem größten Betreiber von Ein-
ropa Real seit Januar 2006 managt. Seine Ein- sellschaften, die sich auf Wohnimmobilien in kaufszentren in Europa. Auf den Rängen zwei
schätzung begründet der Stratege damit, dass guten Lagen fokussiert haben. und drei rangieren die Papiere der führenden
in den Portfolios aller auf Europa fokussierten britischen Immobilienkonzerne Land Securiti-
Aktienfonds Immobilienwerte extrem unterge- Flexible Gewichtung von Ländern es und British Land.
wichtet sind, was sich aber langfristig ändern Im Rahmen der Portfoliostrukturierung kann
dürfte. Zu einer deutlichen Aufstockung von der Fondsmanager
Immobilienaktien in den Fondsportfolios wür- Länder höher oder PortfolioJournal Tipp:
de es vor allem dann kommen, wenn diese niedriger gewichten Mehrere Faktoren deuten darauf hin, dass sich europäische Immo-
Titel in den jeweiligen Vergleichsindizes nicht als im Vergleichs- bilienaktien langfristig deutlich verteuern werden. Angesichts dieser
mehr dem Finanzsektor zugeordnet werden, index FTSE EPRA/ Perspektiven eignet sich der von Werner Hohl gemanagte PIA Euro-
wie es zurzeit der Fall ist. NAREIT Developed pa Real als Depotbeimischung.
Europe. Seit Jahres-
Kapitalbeschaffung über die Börse beginn hat er die Unsere Portfolioempfehlung PIA Europa Real
„Unter fundamentalen Aspekten positiv zu Gewichtung von Defensiv: bis zu Typ: Aktienfonds
werten ist, dass Kapitalerhöhungen euro- Österreich und Ita- WKN: A0J4KD
päischer Immobilienunternehmen bei den lien reduziert und
Ausgabeauf- 5,00 Prozent
Anlegern in den zurückliegenden Monaten den Portfolioanteil
schlag:
auf reges Interesse gestoßen sind“, berichtet von Großbritannien und Deutschland erhöht.
Kurs: 5,66 Euro
Seite 15Geldmarkt Mai 2012 I www.portfolio-journal.de
Flucht aus Euroland
Euroland ist abgebrannt – zumindest das Zinsniveau betreffend. Angesichts der Inflationsrate von über zwei Prozent sind derzeit Geld-
anlagen in Tagesgeld, Bundesanleihen & Co. ein Minusgeschäft. In anderen Regionen der Welt sieht das ganz anders aus: Mit Zinszer-
tifikaten kann man bequem von den höheren Zinsniveaus profitieren und im Optimalfall noch Wechselkursgewinne mitnehmen.
Wer bei der Geldanlage auf Sicherheit setzt
und trotzdem Gewinne sehen will, hat es in
der Eurozone derzeit schwer. Festverzinsliche
Papiere werfen eine kaum nennenswerte reale
Rendite ab. Die Währungsgemeinschaft befin-
det sich zudem in der Rezession – steigende
Zinsen sind vorerst nicht in Sicht.
Bestimmte Märkte befinden sich jedoch in
einer anderen Phase des konjunkturellen Zy-
klus: Hier wurde das Zinsniveau zuletzt nicht
so stark abgesenkt oder ist bereits wieder in
der Aufwärtsbewegung. Klassische Kandidaten
sind Länder wie Kanada, Australien und Nor-
wegen mit ihren starken Rohstoffwährungen.
Oder bestimmte Schwellenländer wie Brasilien tifikat sammelt täglich die kurzfristigen Geld- über Nacht geparkt wird. Negativ hingegen ist,
und Südafrika, die ebenfalls vom steigenden marktsätze an, wobei die Zinsen zum Wert des dass der Euro gegenüber dem Australischen
Rohstoffhunger der Welt profitieren. Zertifikats addiert werden. Gleichzeitig wird die Dollar seit 2009 bereits massiv an Wert ver-
Kursentwicklung der jeweiligen Währung ab- loren hat. In den letzten drei Jahren konnten
Zinszertifikate in Fremdwährungen bieten ei- gebildet. Transaktionskosten fallen nicht an. Anleger immerhin über 50 Prozent Gewinn
nen recht einfachen Weg, um sowohl von Nur das Emittentenrisiko muss der Anleger in machen mit dem Papier.
dem höheren Zinsniveau als auch von den Kauf nehmen.
erstarkenden Währungen (bzw. dem schwä- Das X-pert-Pendant auf südafrikanische Zinsen
chelnden Euro) zu profitieren. Bei diesen Das X-pert Zertifikat auf australische Zinsen (ISIN: DE000DB6ZAR1) kommt auf Sicht von
börsengehandelten Zinsanlagen erhalten die (ISIN: DE000DB5AUD4) beispielsweise ist ein drei Jahren immerhin noch auf knapp 30 Pro-
Investoren Zugang zu den kurzfristigen Geld- Open-End-Zertifikat – eventuelle Schwankun- zent Wertzuwachs. Der lokale Geldmarktsatz
marktsätzen der jeweiligen Währungen, fast gen können im Gegensatz zu Papieren mit fes- ist zwar höher als in Australien, doch der Süd-
wie bei einem Fremdwährungskonto. ter Laufzeit bei Bedarf „ausgesessen“ werden. afrikanische Rand hat gegenüber dem Euro im
Aber nicht nur das: Der australische Libor liegt Betrachtungszeitraum nicht so stark aufgewer-
Das Funktionsprinzip ist einfach: Jedes Zer- derzeit bei knapp 3,9 Prozent, wenn das Geld tet wie der Australische Dollar.
Cross Rate EUR/AUD PortfolioJournal Tipp:
Mit dem Zertifikat auf Geldmarktzinsen, die auf dem Australischem
1,8
Dollar notieren, kann man dem Niedrigzinsniveau in Deutschland
1,6 entfliehen. Da das Zertifikat nicht währungsgesichert ist, können
Anleger zudem an einer weiteren Aufwertung der Währung pro-
1,4
fitieren.
1,2
Unsere Portfolioempfehlung X-pert Zertifikat auf
1
Defensiv: - australische Zinsen
0,8 Balance: bis zu 5 Prozent WKN: A0M8CJ
01.2010 05.2010 01.2011 05.2011 01.2012 05.2012 Wachstum: - bis zu 5 Prozent Kosten: -
Cross Rate EUR/AUD (AUD-Price for 1 EUR)
Kurs: 144,58 EUR
Seite 16Impressum & Haftungsausschluss Mai 2012 I www.portfolio-journal.de
Impressum & haftungsausschluss
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