Immobilien bleiben auch in der neuen Dekade gefragt - Marktüberblick
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Marktüberblick Immobilien bleiben auch in der neuen Dekade gefragt Ausgabe I / 2020
// Marktüberblick Ausgabe I / 2020 > Editorial > Makroökonomische Rahmenbedingungen > Investmentmärkte > Vermietungsmärkte > Japanische Verhältnisse in Deutschland
// Marktüberblick
Demographischer Wandel prägt die 2020er Jahre und
sorgt für hohe Nachfrage nach wertstabilen Anlagen
Immobilieninvestments stehen nicht nur in Deutschland, sondern auch in Europa
weiterhin in der Gunst der Investoren. Das Jahr 2019 beendet die Dekade mit einer
spektakulären Jahresendrallye und beschert den Immobilienmärkten gleich in mehrfacher
Hinsicht neue Rekorde – trotz oder gerade wegen konjunktureller und geopolitischer
Unsicherheiten.
Diese Rahmenbedingungen sowie das Niedrigzinsumfeld werden uns auch zu Beginn der
neuen Dekade begleiten und dürften für anhaltend niedrige Spitzenrenditen – teilweise
von unter 3,0 % – an den Immobilienmärkten sorgen. Nicht zuletzt die Nachfrage nach
Büroflächen zeigt sich bei historisch niedrigen Leerstandsniveaus sehr robust, was eine
Fortsetzung des Mietpreiswachstums erwarten lässt.
Mittel- bis langfristig dürfte der fortschreitende demographische Wandel in der neuen
Dekade zu einer verstärkten Nachfrage nach sicheren, wertstabilen Kapitalanlagen führen
und strukturell für niedrige Renditen an den Kapitalmärkten sorgen. Immobilien werden
daher auch in den 2020er Jahren eine gefragte Anlageklasse bleiben.
Ihre
Hans-Joachim Lehmann Alexander Eggert
Geschäftsführer Geschäftsführer
Warburg-HIH Invest Warburg-HIH Invest
Real Estate Real Estate
Makroökonomische
Rahmenbedingungen
BIP-Wachstum (real) – Euroraum
1,0 % (Prognose 2020)
Leitzins der EZB
0,0 % (Prognose 2020)
Inflation – Euroraum
1,2 % (Prognose 2020)
Quelle: Oxford Economics (2020) –
Tendenz gegenüber Vorjahr
// Makroökonomische Rahmenbedingungen
Geopolitische Unsicherheiten und Handelskonflikte im Fokus
– Industrie auch mit branchenspezifischen Herausforderungen
Global Economic Policy Uncertainty Einkaufsmanagerindex (PMI) im
(GEPU) Index Euroraum
Verarbeitendes Gewerbe Geopolitische Unsicherheiten durch
Dienstleistungen BREXIT, anhaltende Handelskonflikte
und die Lage im Nahen Osten
400,0 70,0
belasten vor allem die Industrie und
Exportwirtschaft – Herausforderungen
350,0 65,0
bleiben auch in 2020 erhalten
300,0 60,0
Dienstleistungssektor und Baubranche
250,0 55,0 weiterhin Wachstumsstützen –
Schwächephase des verarbeitenden
200,0 50,0 Gewerbes u.a. auch durch industrie-
spezifische Herausforderungen (z.B.
Automobil)
150,0 45,0
100,0 40,0
Erholung der Konjunktur in 2020
50,0 35,0 möglich – Leichte Stabilisierung der
Konjunkturfrühindikatoren in den
0,0 30,0 letzten Monaten
Quelle: Warburg-HIH Invest; Economic Policy Uncertainty (2020); investing.com (2020) 5
// Makroökonomische Rahmenbedingungen
Erholung am Arbeitsmarkt stützt Binnennachfrage –
Schwacher Welthandel trübt Konjunkturdynamik in Europa
Entwicklung am Arbeitsmarkt im Euro- Entwicklung des Bruttoinlandsproduktes
raum in Europa (y/y in %)
Erwerbstätige in Mio. (l.A.) GER Euroraum FRA
Robuste Lage am Arbeitsmarkt im
Arbeitslosenquote in % (r.A.) GBR NED Euroraum mit neuem Rekord bei
165,0 14,0 6,0 Beschäftigungsniveau und Arbeits-
losenquote auf Niveau der Vorkrisen-
160,0 12,0 4,0 jahre 2007/2008
155,0 10,0 2,0 Nachlassende Konjunkturdynamik in
nahezu allen europäischen Volkswirt-
schaften auf Grund schwacher Indu-
150,0 8,0 0,0 strie – Volkswirtschaften mit hohem
Anteil des Dienstleistungssektors und
145,0 6,0 -2,0 geringer Exportabhängigkeit relativ im
Vorteil
140,0 4,0 -4,0
Großbritannien: BIP-Wachstum trotz
Brexit-Diskussion stabil auf Vorjahres-
135,0 2,0 -6,0 niveau – Privater und staatlicher Kon-
sum als Stützen; Handelsabkommen
130,0 0,0 -8,0 auch nach potenziellem BREXIT Ende
Januar 2020 weiter offen
Quelle: Warburg-HIH Invest; Oxford Economics (2020) 6
// Makroökonomische Rahmenbedingungen
Lower for even longer – Bundesanleihe rentiert weiterhin im
negativen Bereich – Risikospreads schmelzen ab
Renditen deutscher 10-jähriger Bundesanleihen sowie italienischer, spanischer und
amerikanischer Anleihen mit einer Laufzeit von 10 Jahren (in %-Punkten)
Leichte Erholung der Renditen
Renditedifferenz zw. Deutschland und Italien Deutschland Italien Spanien USA deutscher Bundesanleihen zum
Jahresende nach historischem Tief in
8,0
Q3/2019 – Deutlicher Rückgang der
7,0 US-Renditen nach Zinswende der
Federal Reserve in 2019
6,0
5,0
Inflationsdruck im Euroraum nicht in
4,0
Sicht und strukturelle Defizite der
3,0 Staatshaushalte bleiben erhalten –
Fortsetzung von QE durch EZB auch
2,0 in 2020
1,0
0,0
Ausblick für 2020: Keine nachhaltige
-1,0 Zinswende in Sicht – Erwartung
-2,0 unveränderter Leitzinsen im Euroraum
und Seitwärtsentwicklung bei
Staatsanleihen
Quelle: Warburg-HIH Invest; investing.com (2020) 7
// Makroökonomische Rahmenbedingungen
Deutsche Wirtschaft mit 10. Wachstumsjahr in Folge – Bau-
gewerbe und Binnenkonsum als zentrale Wachstumstreiber
Wachstumsbeitrag nach Wirtschaftsbereichen 2018 und 2019 in Deutschland
(Veränderung gegenüber Vorjahr in %) BIP-Wachstum von 0,6 % dank Bau-
boom und starkem Binnenkonsum –
2019 2018 negative Beiträge durch Bruttoinvesti-
tionen und Nettoexporte
Baugewerbe
Information und Kommunikation Exportabhängigkeit und struktureller
Finanz- und Versicherungsdienstleister Wandel bei Schlüsselbranchen wie
Automobil und Maschinenbau im
Handel, Verkehr, Gastgewerbe aktuellen Umfeld als Risikofaktor für
deutsche Wirtschaft
Öffentliche Dienstleister, Erziehung, Gesundheit
Grundstücks- und Wohnungswesen
Gute Lage am Arbeitsmarkt sorgt für
Sonstige Dienstleister Lohnzuwächse und steigende Kauf-
kraft – Allerdings erste Schwäche-
Unternehmensdienstleister anzeichen bei Stellenaufbau und
Bruttowertschöpfung insgesamt Arbeitslosenentwicklung
Land- und Forstwirtschaft, Fischerei
Ausblick für 2020: Erwartung einer
Produzierendes Gewerbe ohne Baugewerbe leichten Zunahme des Wachstums
gegenüber 2019 vor allem aufgrund
-4,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 statistischer Effekte (mehr Arbeitstage
in 2020)
Quelle: Warburg-HIH Invest; Statistisches Bundesamt (2020) 8
Investmentmärkte
Transaktionsvolumen –
Deutschland
Spitzenrendite – Büro –
Deutschland
Portfoliotransaktionen –
Deutschland
Quelle: Colliers International (2020) –
Tendenz gegenüber Vorjahr// Investmentmärkte
Hohe Investmentnachfrage bei knappem Produkt –
Büro und Wohnen stärkste Sektoren
Transaktionsvolumen in Europa nach Transaktionsvolumen in Europa nach
Nutzungsarten (in Mrd. Euro) Europäisches Transaktionsvolumen
Regionen (in Mrd. Euro)
GBR DEU FRA auf hohem Niveau trotz allgemeiner
Büro EZH Logistik
BeNeLux Nordics Südeuropa Produktknappheit und der BREXIT-
Sonstige Wohnen Hotel Sonstige bedingten verstärkten Zurückhaltung
350,0 350,0 in Großbritannien
300,0 300,0
Großdeals prägen das Jahresergebnis
2019 – Allein in Deutschland mehr als
250,0 250,0 180 Transaktionen im Bereich von
> 100 Mio. Euro, davon mehr als 70
200,0 200,0 im Abschlussquartal
Büroimmobilien dominante Asset-
150,0 150,0
klasse in Europa gefolgt von Wohnen –
Sektor-spezifische Herausforderungen
100,0 100,0 belasten Einzelhandel – Logistik trotz
weniger, großvolumiger Portfoliodeals
50,0 50,0 auf konstant hohem Niveau
0,0 0,0 Ausblick für 2020: Weiterhin niedrige
Renditeniveaus bei hohem Wettbe-
werb um Core-Objekte – Aufholpoten-
zial in Großbritannien nach BREXIT
Quelle: Warburg-HIH Invest; RCA (2020) – * vorläufiger Wert 10// Investmentmärkte
Woher kommt das in europäische Büroimmobilien investierte Kapital?*
ca. 50 % grenzüberschreitendes Kapital, davon > 50 % globales Kapital
Nordamerika Kapital nach Europa
2019: 19,3 (+ 12 %) 2019: 38,2 (+ 17 %)
2018: 17,3 (- 18 %) 2018: 32,8 (- 16 %)
2017: 21,1 (+ 54 %) 2017: 38,9 (+ 47 %)
Asien / Pazifik
2019: 16,1 (+ 28 %)
2018: 12,6 (- 14 %)
2017: 14,7 (+ 41 %)
Mittlerer Osten
2019: 2,7 (+ 44 %)
Mittel- / Südamerika 2018: 2,0 (- 25 %)
2019: 0,00 (- 100 %) 2017: 2,6 (+ 30 %)
2018: 0,08 (+ 18 %)
2017: 0,07 (+ 8 %)
Afrika
2019: 0,07 (- 92 %)
2018: 0,84 (+ 94 %)
2017: 0,43 (+ 39 %)
Quelle: Warburg-HIH Invest; RCA (2020); * vorläufige Daten für 2019 in Mrd. EUR 11// Investmentmärkte
2019: Asiatisches Kapital für Büroobjekte auf Rekordniveau
– Europa vorwiegend im Fokus südkoreanischer Investoren
TAV asiatischer Investoren in Europa nach TAV asiatischer Investoren in Europa nach
Regionen (in Mrd. Euro – Büro) Kapitalherkunft (in Mrd. Euro – Büro)
GBR DEU FRA Südkorea Singapur Hongkong Asiatische Investoren in Europa weiter
BeNeLux Nordics Südeuropa auf dem Vormarsch – Verschiebung
Sonstige China Sonstige
des Investmentschwerpunktes in
17,5 17,5
Richtung Kontinentaleuropa aufgrund
von BREXIT-Unsicherheit und starker
15,0 15,0 UK-Allokation in den Vorjahren
12,5 12,5 Südkorea mit > 30 Büro-Transaktionen
im Volumen von insgesamt > 10 Mrd.
10,0 10,0 Euro vor Singapur stärkster asiatischer
Player in Europa – Neben Büro vor
allem Logistik bei Nutzungsarten im
7,5 7,5
Fokus
5,0 5,0
Ausblick für 2020: Weiterer Zufluss
asiatischen Kapitals aufgrund hoher
2,5 2,5 Kapitalverfügbarkeit, positiver Hedging-
Effekte sowie weiterer Portfolio-
0,0 0,0 Diversifikation – Steigende Aktivität
japanischer Investoren mit Core-Profil
Quelle: Warburg-HIH Invest; RCA (2020) – * Vorläufiger Wert 12// Investmentmärkte
Globale Renditeniveaus in Core-Lagen nähern sich 2,5 % –
Europa mit höchsten Renditedifferenzen zu Staatsanleihen
Spitzennettoanfangsrenditen von Büroimmobilien (in %) sowie Renditedifferenzen zu
entsprechender Staatsanleihe mit einer Restlaufzeit von 10 Jahren (in Basispunkten)*
Renditedifferenz (r. A.) Spitzennettoanfangsrendite (l. A.) Steigende Anzahl an europäischen
Metropolen mit Spitzenrenditen für
8,0 400,0 Büro von < 3,0 % – Tokio (2,6 %) und
Hong Kong (2,7 %) geben global den
7,0 350,0 Trend vor
6,0 300,0
Europa trotz niedriger Spitzenrenditen
5,0 250,0
mit höchsten Risikoprämien – US-
4,0 200,0 Märkte mit vergleichsweise geringen
Risikoprämien in Core-Lagen bei ho-
3,0 150,0 hen Hedging-Kosten für europäische
Investoren
2,0 100,0
1,0 50,0 Ausblick für 2020: Renditen bei
abnehmender Dynamik weiter auf
0,0 0,0
breiter Front im Sinkflug – Ausnahme
Einzelhandel; Risikoprämien weiterhin
attraktiv
Europa Amerika Asien-Pazifik
Quelle: Warburg-HIH Invest; JLL (2019) – * Stand: 2019/Q3 13// Investmentmärkte
Seit 2011 stabile Risikoprämien auf einem historisch hohen
Niveau
Renditen 10-jähriger Bundesanleihen (in %), Spitzennettoanfangsrenditen in München
für Büro (in %) sowie Renditedifferenz für München (in %-Punkten)
Renditedifferenz - München
Rendite - 10-jährige deutsche Bundesanleihe München mit niedrigster Spitzen-
Spitzenrendite - München - Büro nettoanfangsrendite in Deutschland
10,0 Ende 2019 (2,75 %) – Fortsetzung der
verlangsamten Renditekompression
8,0 bzw. Seitwärtsbewegung in 2020
6,0
Renditen 10-jähriger Bundesanleihen
4,0 verharren in 2019 erstmals nachhaltig
im negativen Bereich – Erwartung
eines lediglich sehr geringen Rendite-
2,0
anstiegs bis 2024 gemäß Consensus-
Prognose
0,0
-2,0 Ausblick: Renditedifferenzen bleiben
auch bei Spitzenrenditen < 3,0 % in
-4,0 attraktivem Bereich – am Markt
eingepreiste Rendite für 10-jährige
-6,0 Bundesanleihe in 5 Jahren Ende 2019
weiterhin unter Consensus-Prognose
Quelle: Warburg-HIH Invest; PMA (2019); investing.com (2020) – * Prognose 14Vermietungsmärkte
Höchster Flächenumsatz:*
Berlin
Niedrigste Leerstandsrate:*
Berlin
Stärkstes Wachstum der
Spitzenmiete:* Berlin
Quelle: Colliers International (2020) –
2019 gegenüber Vorjahr; * in Deutschland// Vermietungsmärkte
Fortsetzung der Mietpreisanstiege in europäischen
Metropolen bei abnehmender Dynamik und Marktbreite
Entwicklung der Mietpreise (2007 = 100) Entwicklung der Mietpreise (2007 = 100)
Amsterdam Berlin Dublin Lissabon
London Paris Madrid Mailand Breitestes Mietpreiswachstum in
Stockholm Wien Warschau europäischen Metropolen zum Ende
200,0 200,0 der Dekade seit der Finanzkrise –
Heterogenität in der Dynamik und bei
180,0 180,0 Markterholung nach der Finanzkrise
160,0 160,0
Amsterdam, Berlin und Stockholm mit
140,0 140,0 stärksten Anstiegen – Wien sehr
stabil, erhöhte Volatilität in Süd- und
120,0 120,0 Osteuropa, lediglich moderate Brexit-
Auswirkungen in London, Paris mit
hohem absoluten Mietpreisniveau
100,0 100,0
80,0 80,0 Ausblick für 2020: Abflachende Miet-
dynamik aufgrund leicht anziehender
60,0 60,0 Bautätigkeit und nachlassender kon-
junktureller Impulse, aber keine Trend-
40,0 40,0 wende zu erwarten
Quelle: Warburg-HIH Invest; PMA (2019) – * Prognose 16// Vermietungsmärkte
Geringe Leerstände und überwiegend hohe Vorvermietungsstände lassen
Raum für weiteres Mietpreiswachstum
Leerstandsrate (Q3/2019) und Fertigstellungsvolumen (bis 2021, in % des Bestands) –
Blasengröße entspricht der Vorvermietungsquote für sich im Bau befindliche Flächen*
14,0 Vorvermietungsquote:
Fertigstellungsvolumen bis Ende 2021 in %
Budapest Warschau ≥ 65,0 %
12,0
50,0 % bis < 65,0 %
10,0 35,0 % bis < 50,0 %
Prag Dublin
< 35,0 %
des Bestands
8,0 Berlin Paris
Amsterdam
6,0 Luxemburg Mailand
London
Oslo
Hamburg Frankfurt Barcelona Madrid
München
4,0
Lissabon
Düsseldorf Brüssel
2,0 Stuttgart Stockholm Rom
Rotterdam
Wien Kopenhagen
Köln
0,0
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 16,0
Leerstandsrate in % des Bestands (Q3/2019)
Quelle: Warburg-HIH Invest; PMA (2019) – * Stand: Mitte 2019; London umfasst City, West End & Midtown sowie Docklands; Paris
umfasst CBD, Western Business District sowie La Défense 17// Vermietungsmärkte
Flächennachfrage in den Top 7 auf hohem Niveau – Berlin über-
holt München – Düsseldorf und Stuttgart mit starkem Anstieg
Büroflächenumsatz in 1.000 qm
Erneut hohe Flächennachfrage in den
Top 7 aufgrund anhaltend wirtschaft-
Q1/2018 - Q4/2018 Q1/2019 - Q4/2019 lich positiver Rahmenbedingungen im
Dienstleistungssektor
1.000,0
900,0
Berlin zunehmend im Fokus inter-
800,0 nationaler Unternehmen: Größter
Anmietungsdeal über rund 55.000 m²
700,0 in der Projektentwicklung Edge East
-20,3% +9,0% Side durch Amazon
600,0
500,0 Leerstandsverknappung als Ursache
-7,5% -7,6% für Rückgänge der Flächenumsätze in
400,0 Hamburg und Köln – Fehlende
Großdeals in Frankfurt – Verstärkte
300,0 Anmietungen in Projektentwicklungen
200,0 +37,8% in Berlin
-6,5% +43,6% Ausblick für 2020: Fortsetzung der
100,0
hohen Flächennachfrage bei begrenz-
0,0 tem Angebot – Weitere Mietpreisstei-
München Berlin Frankfurt Hamburg Düsseldorf Köln Stuttgart gerungen trotz anziehender Bautätig-
keit auch aufgrund von hohen Vorver-
mietungsständen
Quelle: Warburg-HIH Invest; GPP (2020) 18Japanische Verhältnisse
in Deutschland
Einwohnerentwicklung in Japan
-2,0 Mio. bzw. -1,6 % (seit 2010)
Leitzins der Bank of Japan
-0,1 %
Spitzenrendite – Büro – Tokio
2,6 % (2019)
Quelle: JLL (2019) – Tendenz gegenüber Vorjahr
Foto: Pawel Nolbert, Unsplash (2019)// Japanische Verhältnisse in Deutschland
Japans Entwicklung auf einen Blick und Thesen für die
kommende Dekade in Europa
Zahlen, Daten, Fakten zu Japan Langfristig niedriges (Potenzial-)
Wachstum bei weiter steigendem BIP
pro Kopf, rückläufiges Arbeitskräfte-
1998 2008 2018 potenzial und hohe Nachfrage nach
wertstabilen Kapitalanlagen
Bevölkerung (in Mio.)
127,13 128,55 127,19 Alterung der Gesellschaft und geringe
Geburtenraten mit in der Summe
BIP-Wachstum (in % p.a. – 10-Jahresmittel) negativen Geburtenbilanzen,
Verstärkung des Urbanisierungstrends
2,20 1,05 0,72 (Urbanisierungsrate Japan: > 90 %)
Arbeitslosenquote (in %)
Niedrige Inflationsraten bei Konsum-
gütern, niedrige bis negative (Real-)
4,30 4,20 2,60
Zinsen, steigende Investments in Real
Assets (Real Assets bei japanischen
Rendite 10-jähriger Staatsanleihen (in %)
Pensionsfonds mit Allokationsanteil
von teilweise mehr als 40 %)
2,03 1,18 0,00
Nettoanfangsrendite – Tokio – Büro (in %) Sinkende Renditeerwartungen auf
Portfolioebene (Renditeerwartung
3,75 3,25 2,90 japanischer Pensionsfonds von
2,0 % p.a.)
Quelle: Warburg-HIH Invest; JLL (2019); OECD (2019); UN (2019) 20// Japanische Verhältnisse in Deutschland
Globale Entwicklungen und langfristige Trends –
Läuft Deutschland in Richtung des Japan-Szenarios?
Entwicklung des Bruttoinlandsproduktes (in % y/y) Langfristiger Trend seit den 1960er-
Jahren für entwickelte Volkswirt-
DEU JPN DEU - Durchschnitt JPN - Durchschnitt schaften: Sinkende Zinsen, Kapital-
marktrenditen und Inflationsraten bei
14,0 nachlassendem Wachstum
12,0
Anstieg der privaten Ersparnisse
10,0
durch Alterung der Gesellschaft und
8,0 steigenden Wohlstand – Hohe
Nachfrage nach Vermögenswerten mit
6,0 natürlicher Knappheit (Immobilien)
4,0
Rückgang der Kapitalnachfrage der
2,0 Unternehmen (Transformation zur
Wissensgesellschaft) & Rückgang der
0,0 relativen Knappheit des Faktors
-2,0 Kapital (hohe Mobilität) ggü. dem
Faktor Arbeit (relative Immobilität)
-4,0
Struktureller Rückgang der Inflations-
-6,0 raten durch Globalisierung, Arbeits-
teilung und Digitalisierung sowie des
Potenzialwachstums durch demogra-
phische Effekte und nachlassende
Produktivität alternder Gesellschaften
Quelle: Warburg-HIH Invest; OECD (2019); UN (2019) 21// Japanische Verhältnisse in Deutschland
Niedrige Inflationsraten als Merkmal alter Gesellschaften!?
Zusammenhang zwischen Inflationsraten und Anteil der >65-jährigen Bevölkerung
in ausgewählten Ländern
9,0
TUR
8,0 IND Niedrige Inflationsraten in entwickelten
Volkswirtschaften als Folge der
Durchschnittliche Inflationsrate
7,0 gesellschaftlichen Alterung und eines
RSA sich verändernden Konsumverhaltens
von 2008-2017 (in %)
6,0 BRA
5,0
4,0 MEX Geringe Inflationsraten auch als
„Schutz der Ersparnisse“ der älteren
CHI
3,0 Bevölkerungs- und Wählergruppen
HUN
CHN AUSNOR
AUT
2,0
KOR POL BEL GBR
NDL FIN
USA SPACZE ITA
CAN FRA
1,0 DEN SWE DEU JPN
SWZ
0,0
0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 25,0 30,0
Anteil der >65-Jährigen an der Bevölkerung (in %)
Quelle: Warburg-HIH Invest; OECD (2019); UN (2019) 22// Japanische Verhältnisse in Deutschland
Demographie als zentraler Faktor für langfristige
Entwicklung der Realzinsen
Entwicklung der Realzinsen sowie der Kohorten in der Sparphase (in %)
Historisch niedriges Niveau der
DEU USA Anteil der 40- bis 54-Jährigen (global - r.A.) Nominalzinsen aufgrund globaler QE-
Programme der Zentralbanken nach
der Finanz- und Eurokrise
7,0 20,0
6,0 19,0 Langfristzinsen als Deckel für
Kurzfristzinsen (inverse Zinsstruktur-
5,0 18,0 kurven historisch nur von kurzer
Dauer und meist Vorboten von
Rezessionen) – Realzinsen für Volks-
4,0 17,0
wirtschaften und Assetmärkte wie
Immobilien langfristig entscheidend
3,0 16,0
2,0 15,0 Demographie und Bevölkerungs-
anteil in der Sparphase langfristig von
größerer Bedeutung als Geldpolitik,
1,0 14,0
Wachstum, Outsourcing etc.
0,0 13,0
-1,0 12,0 Abhängigkeit der Zentralbanken von
langfristiger ökonomischer und demo-
graphischer Entwicklung – Fazit:
Langfristig niedrige reale Verzinsung
von Vermögensgütern
Quelle: Warburg-HIH Invest; OECD (2019); UN (2019) 23// Japanische Verhältnisse in Deutschland
Demographie in Europa: Hohe Heterogenität
zwischen Metropolen und ländlichen Gebieten
Wirtschaftsstarke Metropolregionen im Fokus
Wachstumsprognose der Bevölkerung in der EU inkl.
Großbritannien von ca. +1,2 % bis 2030 – Top 5 der
europäischen Metropolen: London, Stockholm,
Kopenhagen, Zürich und München
(Einwohnerentwicklung von > 14,0 % bis 2030)
Hohe Heterogenität zwischen Entwicklung in den
innovations- und wachstumsstarken Städten und
Metropolregionen sowie ländlichen Gebieten – Breite
Spanne zwischen Entwicklung der NUTS-3-Regionen
von -24,8 % bis +18,8 %
Speckgürtel um die Metropolen sowie Regionen mit
hohem Freizeitwert und hoher touristischer
Attraktivität mit guten demographischen Perspektiven
Kartengrundlage: © Lutum+Tappert
Quelle: Warburg-HIH Invest; Oxford Economics (2019) 24// Kontakt
Ihre Ansprechpartner
Prof. Dr. Felix Schindler MRICS
Head of Research & Multi Manager Business
+49 40 3282 3617
fschindler@warburg-hih.com
Axel Kleinefenn
Head of Fund Management
+49 40 3282 3638
akleinefenn@warburg-hih.com
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