Aktuelle Entwicklungen am Kapitalmarkt - Webkonferenz - Union Investment Institutional
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Webkonferenz Aktuelle Entwicklungen am Kapitalmarkt Frankfurt, 28. April 2020
| Ihre Referenten Christian Kopf, Leiter Rentenfondsmanagement Benjardin Gärtner, Leiter Aktienfondsmanagement Tagesordnung der heutigen Webkonferenz 1. Volkswirtschaftliche Lage (Kopf) 2. Rohstoffmärkte / Öl (Gärtner) 3. Aktienmärkte (Gärtner) 4. Rentenmärkte (Kopf) Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken Raiffeisenbanken
Vorschau auf zukünftige Webkonferenzen 5. Mai 2020: Aktuelle Entwicklung am Markt für Unternehmensanleihen mit Stephan Ertz 12. Mai 2020: Aktuelles von den Kapitalmärkten mit B. Gärtner und Ch. Kopf zukünftig alle 14 Tage
Aktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 4
Volkswirtschaftliche Lage
Die Lage ist schlecht, 1. Weitere Fortschritte bei der Eindämmung
aber nicht hoffnungslos des Corona-Virus
2. Auf weltwirtschaftlicher Ebene fällt
der Konjunktureinbruch im Vergleich zur
Finanzkrise deutlich stärker aus
3. Der Europäische Rat billigt ein Solidaritätspaket
im Volumen von mehr als 500 Mrd. Euro
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Aktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 5 Wachstum der Coronavirus-Infektionen weiter rückläufig Verlauf der gemeldeten Coronavirus-Infektionen im internationalen Vergleich Quelle: Union Investment, Johns.-Hopkins-Universität. Stand: 28. 4. 2020 Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken Raiffeisenbanken
Aktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 6
Corona Monitoring Überblick: Ausbreitung
Scorecard: Wie verläuft die Ausbreitung und Behandlung des Coronavirus?
Heutiger Kommentar Aktuelle KW 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4
Entwicklung der Infektionen in Asien Absolute Zahl der tägl. Neuinfektionen in Asien stagniert
Asien
Auslastung der Behandlungskapazitäten Behandlungskapazitäten in China und Japan ungenutzt
Entwicklung der Infektionen in Europa Absolute Zahl der tägl. Neuinfektionen in Europa rückläufig
Europa
Auslastung der Behandlungskapazitäten Auslast. >100% in mehreren Ländern, aber überall rückläufig
Entwicklung der Infektionen in den USA Absolute Zahl der tägl. Neuinfektionen in USA stagniert
USA
Auslastung der Behandlungskapazitäten Auslastung stagniert bei ~40%
Beschleunigung der Ausbreitung / Gesundheitssystem überlastet
Kontinuierliche Ausbreitung / Gesundheitssystem an der Kapazitätsgrenze
Verlangsamung der Ausbreitung / Freie Kapazitäten im Gesundheitssystem
Quelle: Union Investment. Stand: 28. April 2020
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Aktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 7
Corona Monitoring Überblick: Wirtschaftliche Aktivität
Scorecard: Wie entwickelt sich die wirtschaftliche Aktivität?
Heutiger Kommentar Aktuelle KW 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4
Global Kommerzielle Flugbewegungen Zahl der Flüge ggü. Vor-Corona-Zeit auf ein Drittel gefallen
Schiffsverkehr an chinesischen Häfen Keine sichtbaren Beeinträchtigungen
Verkehrslage in chinesischen Städten Einige Städte (Chongqing, Shenzhen) schon auf 2019-Niveau
Asien
Berichte zur Wiederaufn. der chin. Prod. Weiterhin moderate Berichterst. über Prod.-wiederaufnahme
Umsätze in chinesischen Kinos Kinoumsätze in China seit KW5 de facto Null
Schiffsverkehr an europäischen Häfen Keine sichtbaren Beeinträchtigungen
Verkehrslage in europäischen Städten Beeinträchtigungen in europäischen Städten unverändert
Europa
Umsätze in europäischen Kinos Kinoumsätze in den großen Ländern seit KW12 de facto Null
Suchanfragen nach Notkrediten Suchen nach Notkrediten rückläufig auf hohem Niveau
Schiffsverkehr an US-amerik. Häfen Keine sichtbaren Beeinträchtigungen
Verkehrslage in US-amerik. Städten Beeinträchtigungen in amerikanischen Städten unverändert
USA
Umsätze in US-amerikanischen Kinos Kinoumsätze in USA seit KW12 de facto Null
Suchanfragen nach Notkrediten Suchen nach Notkrediten rückläufig auf hohem Niveau
Wirtschaftliche Aktivität sinkt weiter / extrem niedrig
Wirtschaftliche Aktivität reduziert / stagniert
Wirtschaftliche Aktivität intakt / erholt sich
Quelle: Union Investment. Stand: 28. April 2020
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Aktuelle Entwicklungen an den
RIS-MSY
Kapitalmärkten 28.04.2020 |
| M&E | 28.04.2020 8
Makrozahlen im Euroraum zeigen den Konjunkturabsturz
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Aktuelle Entwicklungen an den
RIS-MSY
Kapitalmärkten 28.04.2020 |
| M&E | 28.04.2020 9
Deutschland: COVID-19-Schock wird Boom am Arbeitsmarkt beenden,
Anzahl der Kurzarbeiter schon jetzt über dem Niveau von 2008/2009
Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken RaiffeisenbankenAktuelle Entwicklungen an den
RIS-MSY
Kapitalmärkten 28.04.2020 |
| M&E | 28.04.2020 10
Unsere Makroprognosen auf einen Blick
Aktuelle Prognosen für 2020 und 2021 (Änderungen im Vgl. zu den Konjunkturperspektiven vom 20. März 2020)
Region/ Wachstum* Verbraucherpreisinflation Leitzinsentwicklung**
Land 2019 2020 2021 2019 2020 2021 Aktuell 3 Monate 6 Monate 12 Monate
EWU 1,2 -6,5 (-3,6) 2,5 (0,1) 1,2 0,6 (1,2) 0,7 (1,5) -0,50 -0,50 -0,50 -0,50
Deutschland 0,6 -5,4 (-3,7) 2,6 (0,2) 1,3 0,7 1,4 - - - -
Frankreich 1,3 -6,4 (-2,9) 2,0 (0,7) 1,3 0,4 (1,3) 0,8 (1,4) - - - -
Italien 0,3 -9,9 (-4,2) 2,6 (0,8) 0,6 -0,1 (0,5) 0,3 (0,8) - - - -
Spanien 2,0 -8,9 (-3,3) 1,4 (0,3) 0,8 -0,2 (0,9) 0,3 (1,2) - - - -
USA 2,3 -6,0 (-1,9) 2,5 (0,4) 1,8 0,8 (1,7) 1,3 (1,8) 0,00 - 0,25 0,00 - 0,25 0,00 - 0,25 0,00 - 0,25
UK 1,4 -7,1 (-3,0) 3,4 (0,2) 1,8 0,9 (1,4) 1,4 (1,5) 0,10 0,00 0,00 0,00
China 6,1 1,9 (4,0) 8,9 (5,4) 2,9 3,5 2,5 2,20 2,00 (2,30) 2,00 (2,30) 2,00 (2,30)
Japan 0,7 -5,2 (-3,0) 2,7 (-0,1) 0,5 -0,1 (0,5) 0,1 (0,5) -0,10 -0,10 -0,10 -0,10
EM*** 4,3 2,1 4,9 3,2 4,1 3,4 - - - -
Indien 6,1 4,8 4,2 3,7 4,8 4,0 - - - -
Russland 1,3 -1,8 2,2 4,5 3,4 4,0 - - - -
Brasilien 1,1 -1,7 2,7 3,7 3,3 3,6 - - - -
Mexiko -0,1 -4,0 1,8 3,6 3,5 3,5 - - - -
Welt
Welthandel
0,0% -8,0% (-6,0%) 5,0% (4,0%) - - - - - - -
(YoY)****
Ölpreis (Brent) - - - - 32 USD 44 USD - - - -
USD/EUR - - - - - - 1,08 1,16 1,18 1,20
* Veränderung gegen Vorjahr in %, kalenderbereinigt; ** in Prozent; *** BB-Consensus; **** Reales Welthandelsvolumen; zeigen Prognoseveränderungen.
Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken RaiffeisenbankenAktuelle Entwicklungen an den
RIS-MSY
Kapitalmärkten 28.04.2020 |
| M&E | 28.04.2020 11
Auch auf weltwirtschaftlicher Ebene fällt der Konjunktureinbruch im
Vergleich zur Finanzkrise deutlich stärker aus
Wachstum der globalen realen Wertschöpfung
Jährliche Änderungsrate in Prozent
6
5
4
3
2
1
0
2009: -0,1%
-1
-2
2020: -2,1%
-3
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
UI-Prognose
Quellen: Internationaler Währungsfonds, Union Investment; Stand: 28. April 2020.
Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken RaiffeisenbankenAktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 12 Hilfsmaßnahmen auf europäischer Ebene • Die Bundeskanzlerin hat an der am 23. April 2020 einberufenen Videokonferenz der Mitglieder des Europäischen Rates teilgenommen. • Die EU-Staats- und Regierungschefs befürworteten das Solidaritätspaket mit einem Volumen von mehr als 500 Milliarden Euro, welches die Eurogruppe auf Bitten des Europäischen Rates am 9. April 2020 erarbeitet hatte. Dieser Vorschlag ist aus Sicht der Bundesregierung ein wichtiges Instrumentarium, um schnell und effektiv helfen zu können. Die Staats- und Regierungschefs waren sich zudem darüber einig, dass diese Hilfen unter Beteilung der nationalen Parlamente möglichst zum 1. Juni 2020 bereitstehen sollen. • Der Europäische Rat tauschte sich auch über die Einrichtung eines temporären und zielgerichteten Instruments zur wirtschaftlichen Erholung („Recovery Fund“) aus. Die Europäische Kommission ist gebeten worden, zunächst eine genaue Bedarfsanalyse vorzunehmen und dann in enger Abstimmung mit den Mitgliedstaaten einen Vorschlag zu entwickeln. Quelle: Bundeskanzleramt Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken Raiffeisenbanken
Aktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 13
Aktueller Stand der europäischen Hilfsmaßnahmen
Absicherung von Staaten: European Stability Mechanism (ESM) - Kreditlinien von bis zu 240
1 Milliarden Euro. Einzige Konditionalität: Mittel müssen zur direkten und indirekten Krisenbekämpfung
(Gesundheitssystem, Heilung und Prävention) eingesetzt werden
Element 1 bis 3:
Kredite – Hilfe zur
Absicherung von Unternehmen: European Investment Bank (EIB) - Garantiefonds für Selbsthilfe
2 Unternehmenskredite (Fokus SMEs) wird mit Eigenmitteln von 25 Milliarden Euro ausgestattet und
soll 200 Milliarden Euro mobilisieren Schulden
verbleiben bei
Absicherung von Arbeitskräfte: SURE – Europäisches Kurzarbeiter-Programm im Umfang von Mitgliedsstaaten
3 100 Milliarden Euro
Recovery Fund – Soll die Wirtschaft im Einklang mit den europäischen Prioritäten ankurbeln und
4 die Solidarität der EU mit den am stärksten betroffenen Mitgliedstaaten sicherstellen. Beim
Wiederaufbaufonds sollen innovative Finanzierungsformen geprüft werden
? Lastenverteilung!?
Quelle: Union Investment. Stand: 28. April 2020
Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken RaiffeisenbankenAktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 14
Globale Aktien weiter erholt - Hoffnungen auf Ende des „Lockdowns“
1. „Covid-19 Kurven“, Erfolge der Wissenschaft und
mögliche Rückkehr zur wirtschaftlichen Normalität
Aktien stabilisiert – Hohe weiter im Fokus. Zahlreiche US Staaten auch mit
„Lockerungen“ der Restriktionen
implizite Volatilität zeigt weiter 2. Konfidenz in Konjunktur und Gewinne der
Unternehmen bleibt schwach. Gewinnerwartungen
Verunsicherung zu Konjunktur der „Glamour“ Aktien mit hohem Indexgewichten
stabil
und Gewinnentwicklung
3. Aktuelle Woche mit Q1 Gewinnberichten mit hoher
Bedeutung
Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken RaiffeisenbankenAktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten
|28.04.202015|
Checkliste Globale Aktien
1. Können Gewinnerwartungen der „Glamour“ Aktien
(Amazon, Microsoft, Nvidia, Pharma) halten?
2. Puls der US Wirtschaft im Blick / Performance
Small Caps USA, US Banken im Blick
3. Können sich Emerging Market stabilisieren.
Performance EM Aktien (ex China) im Blick
4. Bleiben reale Zinsen niedrig „verankert“
Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken RaiffeisenbankenAktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 16
Performance Globale Aktien 2020
Performance Aktien Regionen YTD Performance USA Industriegruppen YTD
Total Return in € YTD 2020 in % Total Return in € YTD in %
BRAZIL IBOVESPA INDEX -50,5 MSCI US ENERGY -37,8
MSCI US BANKS -33,4
S&P/BMV IPC -36,5
MSCI US INSURANCE -22,4
IBEX 35 INDEX -28,9 MSCI US CAPITAL GOODS -21,2
MSCI US CONSUMER SERVIC -20,1
FTSE MIB INDEX -25,7
MSCI US CONS DUR & APPAR -19,7
CAC 40 INDEX -24,3 MSCI US DIVERS FINANC -13,9
FTSE 100 INDEX MSCI US MATERIALS -13,2
-23,9
MSCI US TRANSPORTATION -10,2
Euro Stoxx 50 Pr -22,6 MSCI US REAL ESTATE -9,9
DAX INDEX MSCI US TELECOM SVC -6,9
-19,5
MSCI USA -6,7
S&P/TSX COMPOSITE INDEX -16,9 MSCI US COMML SVC & SUPP -6,2
OMX STOCKHOLM 30 INDEX MSCI US FOOD BEV & TOBAC -5,9
-15,9
MSCI US UTILITIES -5,1
DOW JONES INDUS. AVG -11,6 MSCI USA/MEDIA & ENT -4,4
NIKKEI 225 -11,2 MSCI US TECH HARD & EQUI -3,6
MSCI US SEMICON & SEMICO 0,0
HANG SENG INDEX -10,0 MSCI US HOUSE & PERS PRO 0,3
S&P 500 INDEX -7,0 MSCI US H CARE EQUIP & S 1,4
MSCI US FOOD & STAPLES R 3,6
CSI 300 INDEX -4,8 MSCI US AUTO & COMPONENT 3,9
SWISS MARKET INDEX -3,0 MSCI US SOFTWARE & SERVI 4,4
MSCI US PHARMA & BIOTECH 7,4
NASDAQ COMPOSITE INDEX 1,3 MSCI US RETAILING 10,7
-60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20
Quelle: Bloomberg, UI, Stand 28.04.2020
Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken RaiffeisenbankenAktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 17
Aktuelle Performancedetails bei Aktien zeigen moderaten Optimismus
zu weiteren Viruserfolgen
Performance Aktien Regionen – 1 Woche MSCI USA Industriegruppen 1 Woche
Total Return in € 20.April – 27. April 2020 in % Total Return in € 20.April – 27. April 2020 in %
BRAZIL IBOVESPA INDEX -7,3 MSCI US HOUSE & PERS PRO
MSCI US INSURANCE
IBEX 35 INDEX -1,5
MSCI US TELECOM SVC
S&P/BMV IPC -1,3 MSCI US FOOD BEV & TOBAC
MSCI US FOOD & STAPLES R
Euro Stoxx 50 Pr -0,9
MSCI US UTILITIES
CSI 300 INDEX -0,5 MSCI US PHARMA & BIOTECH
CAC 40 INDEX MSCI US SOFTWARE & SERVI
-0,5
MSCI US RETAILING
DAX INDEX -0,1 MSCI US CAPITAL GOODS
SWISS MARKET INDEX MSCI US H CARE EQUIP & S
0,0
MSCI USA
OMX STOCKHOLM 30 INDEX 0,2 MSCI USA/MEDIA & ENT
HANG SENG INDEX MSCI US TECH HARD & EQUI
0,3
MSCI US DIVERS FINANC
FTSE 100 INDEX 0,6 MSCI US REAL ESTATE
NIKKEI 225 1,4 MSCI US SEMICON & SEMICO
MSCI US COMML SVC & SUPP
FTSE MIB INDEX 1,9 MSCI US MATERIALS
S&P 500 INDEX 2,4 MSCI US CONS DUR & APPAR
MSCI US BANKS
NASDAQ COMPOSITE INDEX 2,4 MSCI US CONSUMER SERVIC
DOW JONES INDUS. AVG 2,5 MSCI US TRANSPORTATION
MSCI US AUTO & COMPONENT
S&P/TSX COMPOSITE INDEX 2,6 MSCI US ENERGY
-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Quelle: Quelle: Bloomberg, UI, Stand 28.04.2020
Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken RaiffeisenbankenAktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 18
Stressindikatoren bei Aktien verbessert, aber weiter auf hohem Niveau
Volatilitätsindex VIX von 85 auf 32,75 (Vorwoche 41) Volatilitätsindex VVIX von 209 auf 119 (Vorwoche 135)
CBOE Volatility Index / erwartete Volatilität auf den S&P 500 Index CBOE VVIX Index erwartete Volatilität auf den VIX Index
90
250
80
70 200
60
150
50
40
100
30
20
50
10
0 0
Jul. 15 Jan. 17 Jul. 18 Jan. 20 Jul. 15 Jan. 17 Jul. 18 Jan. 20
Quelle: Bloomberg, UI, Stand: 27.04.2020
Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken RaiffeisenbankenAktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 19
Gewinnerwartungen der Unternehmen werden weiter reduziert
Erwartete Gewinne aktuell -19,8%, -25,1% (USA, EU) Negative Gewinnrevisionen etwas verlangsamt
S&P 500, Stoxx 600 EPS 12M Forward Wöchentliche Gewinnrevisionen in % seit Februar 2020
50% 1,0%
0,0%
40%
-1,0%
30%
-2,0%
-3,0%
20%
-4,0%
10%
-5,0%
0% -6,0%
Apr. 16 Apr. 17 Apr. 18 Apr. 19 Apr. 20
-7,0%
-10% 7. Feb. 21. Feb. 6. Mrz. 20. Mrz. 3. Apr. 17. Apr.
Stoxx 600 eps 12 M Forward S&P 500 eps 12 M Forward SPX Stoxx 600
Quelle: Bloomberg, UI, Stand: 28.04.2020
Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken RaiffeisenbankenAktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 20
2020 Coronakrise: Große Diskrepanz bei den Gewinnerwartungen
DAX, Europa vs. Nasdaq 100 Deutsche Börse, Merck KGaA vs. Daimler, Adidas
Veränderung „EPS Progress“ Indizes in % YTD 2020 Veränderung „EPS Progress“ DAX Aktien in % YTD 2020
5% 10%
0%
0%
-10%
-5%
-20%
-10% -30%
-40%
-15%
-50%
-20%
-60%
-25% -70%
30. Dez. 30. Jan. 29. Feb. 31. Mrz. 30. Dez. 30. Jan. 29. Feb. 31. Mrz.
S&P 500 INDEX STXE 600 (EUR) Pr DEUTSCHE BOERSE AG MERCK KGAA
DAX INDEX MSCI EM ADIDAS AG BASF SE
SWISS MARKET INDEX NASDAQ 100 STOCK INDX DAIMLER AG-REGISTERED SHARES SIEMENS AG-REG
Quelle: Bloomberg, UI, Stand 28.04.2020. „EPS Progress“ = Veränderung der erwarteten 12M Profitabilität im Zeitverlauf
Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken RaiffeisenbankenAktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 21
UI „EPS Progress“ Monitor
EPS Progress MSCI Europa Industriegruppen Deutsche Tel verbessert, Münchener Rück fällt zurück
NAME 1M 2M 3M 6M 9M 1Y 2Y 1M 2M 3M 6M 9M 1Y 2Y
Name 1M 2M 3M 6M 9M 1Y 2Y 1M 2M 3M 6M 9M 1Y 2Y Deutsche Boerse AG 1 1 1 5 4 5 4 0,4% 0,7% 2,7% 3,0% 5,7% 8,2% 18,5%
MSCI Europe Food&Stpl Rt 3 2 1 2 2 2 1 -2,7% -2,1% -1,2% -1,2% -0,5% 0,0% 12,2% Wirecard AG 7 3 2 1 1 2 1 -0,5% -0,2% 2,4% 11,3% 21,0% 31,6% 94,4%
MSCI Europe Pharmaceutic 1 1 2 1 1 1 2 -2,1% -1,1% -1,3% 0,0% 3,5% 6,7% 8,3% RWE AG 3 6 3 2 2 1 6 0,4% -1,8% 0,8% 5,3% 18,5% 39,9% 12,7%
MSCI EUR/HOUS&PERS PROD 2 3 3 5 4 4 4 -2,3% -6,2% -7,5% -7,7% -6,5% -5,5% -0,3% Vonovia SE 2 11 4 15 15 12 3 0,4% -6,7% -1,4% -12,5% -10,7% -5,1% 26,0%
MSCI Europe Tech Hardwar 6 6 4 4 6 9 3 -5,7% -9,4% -7,6% -7,5% -8,6% -11,0% 7,5% Bayer AG 8 4 5 7 8 8 9 -0,8% -0,9% -1,6% 0,7% -0,4% 1,4% 7,8%
MSCI Europe Utility Loca 7 5 5 3 3 3 6 -7,3% -8,9% -8,8% -6,9% -4,3% -2,5% -8,1% Merck KGaA 9 8 6 3 3 4 7 -1,0% -2,7% -1,7% 5,2% 9,0% 9,0% 8,4%
Fresenius Medical Care AG & 6 5 7 6 6 7 10 -0,4% -1,2% -2,0% 1,2% 2,0% 2,0% 3,1%
MSCI Europe Real Estate 10 8 6 11 11 13 11 -9,7% -10,4% -9,6% -15,5% -13,1% -18,6% -15,9%
Fresenius SE & Co KGaA 5 9 8 10 7 9 13 -0,1% -3,8% -2,6% -1,3% 0,1% 0,3% -0,6%
MSCI Europe Food Beverag 5 7 7 6 5 5 5 -5,5% -10,2% -11,6% -11,0% -8,4% -6,4% -4,8%
E.ON SE 12 7 9 4 12 14 14 -5,4% -2,4% -2,6% 3,1% -6,6% -7,7% -1,7%
MSCI Europe Telecommunic 4 4 8 8 9 12 14 -5,5% -8,8% -12,6% -11,6% -11,7% -17,8% -26,2%
Linde PLC 14 10 10 8 5 3 2 -7,0% -6,5% -4,2% -0,2% 4,7% 9,4% 32,0%
MSCI Europe Healthcare E 11 10 9 7 8 7 9 -10,6% -14,0% -13,3% -11,5% -10,1% -10,4% -13,5% SAP SE 16 12 11 11 9 6 5 -8,1% -8,9% -8,0% -5,0% -1,3% 2,5% 14,4%
MSCI Europe Insurance In 9 9 10 9 7 6 7 -8,9% -13,1% -14,0% -13,3% -9,6% -9,1% -9,3% Deutsche Telekom AG 4 2 12 9 10 10 8 0,2% 0,2% -8,9% -1,2% -1,7% -2,5% 7,9%
MSCI Europe Commercial S 8 12 11 10 10 11 12 -8,4% -16,3% -15,2% -15,1% -13,0% -15,8% -20,1% Beiersdorf AG 15 14 13 13 13 13 15 -7,4% -12,0% -11,5% -10,4% -8,5% -5,5% -8,4%
MSCI Europe Software & S 14 11 12 13 13 10 10 -13,2% -15,9% -17,7% -16,8% -14,3% -13,2% -14,2% Allianz SE 17 15 14 14 14 15 11 -9,6% -12,6% -12,2% -11,5% -9,6% -7,8% 1,6%
MSCI Europe Semiconducto 12 13 13 12 12 8 8 -13,0% -19,7% -17,9% -16,4% -14,1% -10,8% -11,7% Henkel AG & Co KGaA 13 13 15 19 18 18 20 -6,2% -11,8% -12,4% -19,7% -20,5% -20,5% -26,6%
MSCI Europe Diversified 16 17 14 14 14 16 18 -16,3% -26,5% -25,8% -24,5% -24,3% -27,1% -33,5% Deutsche Post AG 11 16 16 12 11 11 16 -5,0% -12,7% -12,8% -8,4% -4,6% -4,3% -8,6%
MSCI EUROPE 13 15 15 15 15 14 13 -13,2% -24,6% -25,8% -25,4% -25,5% -25,7% -21,8% Siemens AG 10 17 17 16 17 17 18 -4,9% -16,5% -15,7% -14,1% -17,6% -15,9% -19,4%
MSCI EUR/MATERIAL 15 14 16 16 19 19 16 -15,1% -24,3% -26,0% -27,0% -32,6% -33,7% -29,9% Muenchener Rueckversicher 20 18 18 17 16 16 12 -12,2% -17,8% -17,7% -15,8% -11,3% -8,9% -0,1%
MSCI EUROPE/MEDIA & ENT 17 16 17 19 18 18 19 -16,9% -26,5% -28,4% -33,2% -31,4% -33,4% -37,2% Infineon Technologies AG 18 19 19 18 19 19 19 -10,7% -21,3% -18,9% -17,1% -22,5% -22,7% -22,8%
MSCI Europe Capital Good 18 18 18 17 16 15 15 -17,0% -28,7% -28,7% -28,4% -27,6% -27,0% -26,9% BASF SE 19 20 20 20 20 23 24 -12,0% -22,3% -23,9% -25,2% -25,9% -39,9% -50,8%
HeidelbergCement AG 23 21 21 21 21 20 22 -19,5% -30,3% -31,3% -31,9% -31,9% -28,9% -34,0%
MSCI Europe Consumer Dur 19 19 19 18 17 17 17 -18,7% -31,4% -34,2% -31,4% -30,1% -29,8% -31,1%
MTU Aero Engines AG 24 22 22 22 22 21 17 -24,5% -39,3% -40,4% -39,9% -38,0% -33,8% -18,1%
MSCI Europe Banks Indust 21 21 20 20 20 20 20 -29,7% -39,2% -40,4% -41,4% -42,5% -43,7% -48,1%
adidas AG 25 23 23 23 23 22 21 -28,0% -42,9% -43,6% -42,6% -41,0% -37,7% -27,8%
MSCI Europe Retail Local 20 20 21 21 21 22 22 -19,1% -37,8% -42,1% -42,8% -46,9% -54,2% -62,5%
Volkswagen AG 21 24 24 25 24 24 23 -15,0% -44,7% -45,0% -44,1% -43,1% -42,1% -41,0%
MSCI Europe Consumer Ser 22 23 22 22 22 21 21 -29,7% -51,4% -52,0% -52,0% -50,7% -50,9% -54,3% Bayerische Motoren Werke A 22 25 25 24 25 25 25 -17,9% -44,9% -45,0% -43,2% -43,6% -45,2% -54,6%
MSCI Europe Automobiles 24 22 23 24 24 24 24 -36,0% -51,1% -53,4% -55,0% -55,7% -57,9% -65,3% Daimler AG 27 26 26 27 26 27 27 -41,1% -54,0% -56,9% -62,6% -64,1% -69,5% -75,7%
MSCI Europe Transport Lo 25 24 24 23 23 23 23 -41,3% -55,5% -56,4% -54,6% -54,0% -56,4% -62,9% Continental AG 26 27 27 26 27 26 26 -37,4% -58,9% -60,8% -61,3% -64,7% -66,3% -74,8%
MSCI Europe Energy Indus 23 25 25 25 25 25 25 -35,5% -68,2% -69,5% -70,4% -71,9% -71,5% -67,3% Covestro AG 28 28 28 28 28 28 28 -68,7% -74,9% -78,7% -86,0% -86,7% -89,0% -95,2%
Deutsche Lufthansa AG 30 29 29 29 29 30 30 -1514,1% -209,7% -204,7% -206,4% -200,2% -178,9% -176,1%
Deutsche Bank AG 29 30 30 30 30 29 29 -432,4% -251,7% -272,1% -257,3% -202,5% -163,7% -143,5%
Quelle: Bloomberg, UI, „EPS Progress“ = Veränderung der erwarteten 12M Profitabilität im Zeitverlauf
Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken RaiffeisenbankenAktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 22
UI EPS Progress Monitor / Total Return für Einzelaktien
BASF 2Y EPS Progress, 2Y Total Return Siemens 2Y EPS Progress, 2Y Total Return
2Y Quartalsdatenpunkte seit Q3 2011 2Y Quartalsdatenpunkte seit Q3 2011
80% 40%
2Y Total Return R² = 0,5888 2Y Total Return
Q1 2010 – Q1 2012
60% 30% R² = 0,529
Q2 2015 – Q2 2017
40% 20%
20% 10%
0% 0%
-40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40%
2Y EPS Progress
2Y EPS Progress
Q1 2018 – Q1 2020
Q1 2018 – Q1 2020 -20% -10%
-40% -20%
Quelle: Bloomberg, UI, „EPS Progress“ = Veränderung der erwarteten 12M Profitabilität im Zeitverlauf
Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken RaiffeisenbankenAktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 23
Q1 Berichtssaison erreicht in dieser Woche den Höhepunkt
S&P 500 Anzahl der Quartalsberichte im Zeitverlauf Stoxx 600 Anzahl der Quartalsberichte im Zeitverlauf
Anzahl der Quartalsberichchte nach Kalendertagen verteilt Anzahl der Quartalsberichchte nach Kalendertagen verteilt
60 40
35
50
30
40
25
30 20
15
20
10
10
5
0 0
1.4 8.4 15.4 22.4 29.4 6.5 13.5 20.5 27.5 1.4 8.4 15.4 22.4 29.4 6.5 13.5 20.5 27.5
Quelle: Bloomberg, UI
Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken RaiffeisenbankenAktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 24
Welche Aktienbewertungen sind fair?
S&P 500 KGV auf höchstem Niveau seit 2002 10 „reale“ US Rendite jetzt auch negativ
S&P 500 12M Forward KGV seit 1995 10Y Rendite inflationsgeschütze Anleihen Deutschland, USA / p.a.%
30 2,5
reale Rendite Inflation 10Y US Treasuries
reale Rendite Inflation 10Y Bunds
2
25 1,5
aktuell 20,1 1
20
0,5
0
15
-0,5
-1
10
-1,5
5 -2
1995 1999 2003 2007 2011 2015 2019 2009 2011 2013 2015 2017 2019
Quelle: Bloomberg, UI
Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken RaiffeisenbankenAktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 25 Coronavirus im Überblick: Politische Maßnahmen im Zeitablauf Anzahl und Ausmaß der ergriffenen politischen Maßnahmen (wie Schulschließungen, Reiseverbote, usw.) Quelle: Hale, Thomas, Sam Webster, Anna Petherick, Toby Phillips, and Beatriz Kira (2020). Oxford COVID-19 Government Response Tracker, Blavatnik School of Government. Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken Raiffeisenbanken
Aktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 26
Bundesstaat Georgia
Covid-19 hinterlässt Spuren am Arbeitsmarkt Covid-19 „Fallzahlen“ in Gerogia moderat verbessert
Erstanträge Arbeitslosegeld pro 100.000 Beschäftigte seit 15. März Ausgangssperre am 3. April
Ausgangssperre am 3. April
Quelle: U.S. Department of Labor; U.S. Bureau of Labor Statistics, Daten vom 23. April, https://rt.live/
Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken RaiffeisenbankenAktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 27 Monitoring der Ausbreitung von COVID-19 durch Schätzen der Reproduktionszahl Geschätze Reproduktionszahl und neu Fälle Geschätze Reproduktionszahl und neu Fälle US Bundesstaaten Hessen und Nordrhein-Westphalen Quelle: US Bundesstaaten https://rt.live/ Deutschland Bundesländer: https://stochastik-tu-ilmenau.github.io/COVID-19/germany - TU-Ilmenau Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken Raiffeisenbanken
Aktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 28
Checkliste Globale Aktien
Gewinnerwartungen der Blue Chip Konzerne im Blick Small Caps US, Banken US, EM ex China im Blick
EPS Progress YTD 2020 in % Relative Performance in %
14% 5
12% 0
10% -5
8% -10
6% -15
4% -20
2% -25
0% -30
30. Dez. 20. Jan. 10. Feb. 2. Mrz. 23. Mrz. 13. Apr.
-2% rel. Perf.MSCI US BANKS vs S&P 500 INDEX
30. Dez. 20. Jan. 10. Feb. 2. Mrz. 23. Mrz. 13. Apr. rel. Perf.RUSSELL 2000 INDEX vs S&P 500 INDEX
WALMART INC AMAZON.COM INC
MICROSOFT CORP NVIDIA CORP rel. Perf. MSCI EM vs MSCI CHINA
ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN APPLE INC
Quelle: Bloomberg, UI
Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken RaiffeisenbankenAktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 29
Rentenmärkte
Erholung setzt sich fort 1. Ein sehr ruhiges Umfeld im sicheren Hafen
2. Erholung in Italien nach dem EU-Gipfel
3. Risikoaufschläge auf Unternehmensanleihen
sind weiterhin rückläufig
Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken RaiffeisenbankenAktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 30 Eine relativ ruhige Woche am Markt für Staatsanleihen, mit deutlicher Erholung in Italien Quelle: Union Investment. Stand: 28. April 2020 Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken Raiffeisenbanken
Aktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 31 Weitere Erholung bei europäischen Unternehmensanleihen Quelle: Union Investment. Stand: 28. April 2020 Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken Raiffeisenbanken
Aktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 32
Weitere Erholung an den Spreadmärkten
Credits: Spreads sinken weiter EM-Anleihen: Öl- und Coronaeffekt Peripherie: Spreads noch erhöht
Renditeaufschläge über Swap, in BP* Renditeaufschläge über US Treasuries, BP* 10Y-Spreads über Bundesanleihen, in BP*
800 350 800 750 750 450
300 700
700 250
700 700 650 400
200 600 600
650
600 150 550 350
500
100 600 500
50 400 450
500 300
9. Mrz. 25. Mrz. 10. Apr. 26. Apr. 550 9. Mrz. 25. Mrz. 10. Apr. 26. Apr.
400 500 250
300 450
200
400
200 150
350
100 100
300
0 250 50
2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020
Investmentgrade Nachranganleihen EM-Hartwährungsanleihen Italien Griechenland Spanien
High-Yield
*Basispunkte. Quelle: Bloomberg, Refinitiv, Union Investment; Stand: 27. April 2020.
Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken RaiffeisenbankenAktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 33
Rating-Migration kann zu großen Änderungen in den Indizes führen,
scheint aber weitgehend eingepreist zu sein
Migration von Investment Grade in High Yield gestartet Deutlich höhere Migrationsrisiken als vor Finanzkrise
Anzahl der Fallen Angels in den Indizes von ICE BofA ML* Marktwert der Anleihen in den Rating-Bändern**, in Mrd. Euro
700 3.000
600 2.500
S&P:
500 2.000 „8-9% BBB
1.295,7
at risk“
400
1.500
260,0
300
1.000
185,6
654,6 1.042,2
200 379,0
500
353,8 384,4
100 277,3
0
31.12.2007 30.06.2009 31.12.2019 ??
0
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 Finanzkrise Coronakrise
USA Europa AAA AA A BBB
* ICE BofA US High Yield Fallen Angel Index (H0FT), ICE BofA European Currency Fallen Angel High Yield Index (HPFA). ** ICE BofA Euro Corporate Index
Quelle: Bloomberg, Union Investment; Stand: 31 März 2020
Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken RaiffeisenbankenAktuelle Entwicklungen an den Kapitalmärkten | 28.04.2020 | 34
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Historische Wertentw icklungen und Berechnungsmethodik:
Die angegebenen Werte sind historisch. Zukünftige Ergebnisse können sowohl niedriger als auch höher ausfallen. Die Berechnungsmethodik entspricht der BVI-Methode (Netto). Erfolgt die Berechnung nach der Brutto-Methode (korrigiert um die
Sätze der Verwaltungs- und Depotbankvergütung) weisen wir separat darauf hin. Sowohl bei der BVI- als auch bei der Brutto-Methode sind Ausgabeaufschläge, ebenso wie individuelle Kosten (Gebühren, Provisionen und andere Entgelte), in der
Berechnung und Darstellung nicht berücksichtigt.
Einhaltung der Global Inv estment Performance Standards (GIPS®) und der BVI-Wohlv erhaltensrichtlinien:
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