Keine Zeit für Stagflation - Die Wirtschaft muss wachsen, ob wir wollen oder nicht - BNP Paribas Zertifikate

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Keine Zeit für Stagflation - Die Wirtschaft muss wachsen, ob wir wollen oder nicht - BNP Paribas Zertifikate
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                                                                                                                       18. März 2022

                                                                                                                                                          © iStock.com/V Shots
                                Keine Zeit für Stagflation
          Die Wirtschaft muss wachsen, ob wir wollen oder nicht.
                                                                        solche Entwicklung konnten wir zum Beispiel in den 90er-Jahren in
                             OLAF HORDENBACH
                             Der Autor ist Chefredakteur des
                                                                        Japan sehen. Inflation und Deflation führen früher oder später, wenn
                             Kundenmagazins von BNP Paribas             sie außer Kontrolle geraten und gewisse Toleranzen über- bezie-
                             MÄRKTE & ZERTIFIKATE. Zuvor war er
                                                                        hungsweise unterschreiten, zu einem Wirtschaftsabschwung. Und
                             über viele Jahre Chefredakteur eines
                             großen deutschen Börsenmagazins.           was ist nun die Stagflation? Nun, in gewisser Weise ist die Stagfla-
                             Nun ist er seit 14 Jahren selbststän-      tion eine Kombination aus Inflation und Deflation. Wir haben einer-
                             diger Finanzjournalist.
                                                                        seits stark steigende Preise, die die Kaufkraft des Geldes schmälern,
                                                                        wir haben andererseits ein sehr schwaches, ja dahindümpelndes
Nun, die diesjährige Karnevalssaison ist ja bekanntlich vorbei, den-    Wirtschaftswachstum, das an eine Deflation oder zumindest an eine
noch musste ich gerade an sie denken, vor allem an das Dreigestirn      deflationäre Stimmung erinnert. Manche Experten sprechen auch
Prinz, Bauer und Jungfrau – Symbolfiguren des jecken Daseins im         von einer „blutarmen Wirtschaftsentwicklung“ und befürchten, dass
Rheinland. So ein Dreigestirn gibt es nämlich auch in der Welt der      uns eine solche Phase bevorstehen könnte: hohe Inflation, wenig
Ökonomie. Doch im Gegensatz zu Prinz, Bauer und Jungfrau verbrei-       Wachstum. Das erinnert an die 1970er-Jahre. Auch damals verteu-
ten Inflation, Deflation und Stagflation keine Fröhlichkeit, sondern    erten sich die Energierohstoffe (Stichwort Ölkrise), gleichzeitig wies
Angst und Schrecken. Inflation, Deflation und Stagflation sind, um      die Wirtschaft schwache Wachstumszahlen auf. Nun haben einige
es einmal etwas lax zu formulieren, Ausgeburten wirtschaftlicher        Experten untersucht, welche Anlageklassen damals dennoch gut
Fehlentwicklungen. Wenn das Gleichgewicht am Markt aus den              laufen konnten. Ergebnis: Rohstoffe, Value-Aktien und defensive
Fugen gerät, wenn Wachstum und Preisbildung nicht mehr mitei-           Aktien entwickelten sich positiv, Wachstumsaktien, Staatsanleihen
nander harmonieren, dann haben sie ihren großen Auftritt.               und zyklische Werte eher schlecht bis negativ.

Während bei der Inflation die Kaufkraft des Geldes schwindet, ich       Die kommenden Monate werden zeigen, ob wir wirklich eine Stag-
für mein Geld immer weniger bekomme, ist bei der Deflation das          flation bekommen. Ich bin da eher skeptisch. Warum? Wir können
Gegenteil der Fall. Letzteres hört sich vielleicht gut an, ich bekom-   uns schlichtweg keine Stagflation leisten. Die Welt ist im Wandel.
me für mein Geld mehr Waren und Dienstleistungen, doch gesamt-          Der Klimawandel drängt uns zu einem tiefgreifenden Umbau der
wirtschaftlich gesehen ist das eher kontraproduktiv. Denn wenn          Wirtschaft. Das erzeugt Wachstum, ob wir wollen oder nicht. Das
morgen alles billiger wird, warte ich noch mit meinen Ausgaben.         ist ein bisschen wie Karneval, der kommt auch, jedes Jahr, ob wir
Der Konsum kommt so zum Erliegen, weil alle nur noch warten. Eine       wollen oder nicht.
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NEWS DER WOCHE

                                                      News der Woche
                                  Aktuelle Informationen von BNP Paribas
    Was nächste Woche wichtig wird

                         Unternehmensmeldungen                                                                     Volkswirtschaftsmeldungen

 Mo, 21.03.2022      HIAG Immobilien, Nike, S&T, Salzgitter, Pinduoduo                       Mo, 21.03.2022       CN        PBoC Zinssatzentscheidung
 Mo, 21.03.2022      The Hong Kong and China Gas Company                                     Mo, 21.03.2022       DE        Erzeugerpreisindex (Monat)
 Di, 22.03.2022      Adobe, Amadeus Fire, Carnival, China Resources Land                     Di, 22.03.2022       AU        RBA Governor Philip Lowe Rede
 Di, 22.03.2022      Deutsche Euroshop, Kingfisher, Nemetschek, Partners Group               Die, 22.03.2022      GB        Nettokreditaufnahme des öffentlichen Sektors
 Mi, 23.03.2022      CA Immobilien, China Mobile, Cintas, EnBW, Geely, Sofina                Mi 23.03.2022        GB        Verbraucherpreisindex (Jahr)
 Mi, 23.03.2022      Tencent Holdings, Viscom, Warteck Invest, WashTec, OHB                  Mi, 23.03.2022       GB        Einzelhandelspreisindex (Jahr)
 Do, 24.03.2022      11880 Solutions, A.S. Création Tapeten, HeidelbergCement                Do, 24.03.2022       JP        BoJ Geldpolitik Sitzungsprotokoll
 Do, 24.03.2022      Berentzen-Gruppe, Biotest, HolidayCheck, MCH                            Do, 24.03.2022       DE        Einkaufsmanagerindex verarbeitendes Gewerbe
 Fr, 25.03.2022      Aevis Victoria, Artnet, Bank of Communications, Smiths                  Fr, 25.03.2022       DE        ifo - Geschäftsaussichten
 Fr, 25.03.2022      U-Blox, Mobilezone, Lanxess, EssilorLuxottica, BayWa                    Fr, 25.03.2022       JP        Tokio Verbraucherpreisindex (Jahr)

                  IFR AWARDS: EUROPAS DERIVATEHAUS DES JAHRES

                  Wir fühlen uns
                  ausgezeichnet.

 Impressum
 Herausgeber: BNP Paribas S.A.                   Redaktion: Franz von den Driesch, Olaf Hordenbach,   Kostenloser Aboservice: www.bnp.de      Konzeption: Carolin Schuberth
 Niederlassung Deutschland                       Matthias Niklowitz
 Senckenberganlage 19, 60325 Frankfurt am Main                                                        Bildnachweise: iStockphotos             Redaktionsschluss: 18. März 2022
 www.bnp.de                                                                                                                                   Erscheinungsweise: 1× wöchentlich
                                                 Gestaltung: Tanja Wilhelm, Nadine Wolf
 Verantwortlich: Volker U. Meinel                excellents GmbH, www.excellents.de

                                                                                     18. März 2022            Das Wochenmagazin – MÄRKTE & ZERTIFIKATE weekly / 2
Keine Zeit für Stagflation - Die Wirtschaft muss wachsen, ob wir wollen oder nicht - BNP Paribas Zertifikate
INDEXMONITOR

        Dow Jones präsentiert sich robust, aber ...
       Gespräche zwischen Russland und der Ukraine machen Mut
Am Mittwoch hat der Dow Jones erstmals seit Ende Februar

                                                                                                                                                                                  © iStock.com/ToddKuhns
wieder die Marke von 34.000 Punkten übersprungen. Anleger
goutierten wohl vor allem die Waffenstillstandsverhandlungen
zwischen Russland und der Ukraine. Und auch die erste Zins­
erhöhung der US-Notenbank seit 2018 hat den Markt nicht aus
der Spur getragen – wohl auch, weil eine Erhöhung der Leitzinsen
um 0,25 Prozentpunkte auf eine Spanne von 0,25 bis 0,5 Prozent
bereits erwartet wurde. Zwar tauchte der Dow Jones kurz vor
der Zinsentscheidung um rund 450 Zähler ab, doch bereits wäh-
rend der Pressekonferenz zogen die Kurse wieder an.

Ruhe bewahren und Entwicklungen wachsam beobachten
Die Angst der Anleger bleibt aber weiterhin groß. Der Fear &
Greed Index ist zuletzt mit nur noch 19 Punkten auf den unteren
Rand der bearishen Skala gesunken. Auch die aktuelle Stimmungs-                        und die Kurse stiegen an. Angesichts dieser Gemengelage besteht
umfrage der American Association of Individual Investors (AAII)                         durchaus die Möglichkeit, dass der Dow Jones sein Tief bereits
zeigt mit 49,8 Prozent einen hohen Bären-Anteil bei den US-                             erreicht hat. Aber: Die aktuelle Gemengelage ist äußerst komplex
Privatanlegern. Optimistisch zeigte sich mit 22,5 Prozent nicht                        und fragil – und die Stimmung kann jederzeit wieder kippen. Dass
einmal jeder vierte Börsianer. Aus antizyklischer Sicht ist dies                       Anleger die Ruhe bewahren und die Lage wachsam verfolgen, um
ein unterstützender Faktor. Dazu passt ein Blick auf die saisona-                      auf mögliche unvorhergesehene Entwicklungen schnell reagieren
len Charts: Oft fanden Mitte März wichtige Trendwechsel statt                          zu können, dürfte sicherlich nicht schaden.

    Aktienindizes (Industrie- und Schwellenländer)
                                                                                           Veränderung zur                  Veränderung seit                    5-Jahres-
 Name                            Land                            Indexstand
                                                                                            Vorwoche in %                  Jahresanfang in %                Veränderung in %
 DAX                             Deutschland                     14.379,70                        6,33                            -9,48                            18,89
 MDAX                            Deutschland                     31.494,62                        6,67                          -10,33                             32,94
 TecDAX                          Deutschland                      3.260,54                        8,08                          -16,83                             63,14
 Euro STOXX 50                   Europa                           3.884,55                        6,08                            -9,79                            12,65
 CAC 40                          Frankreich                       6.589,43                        5,93                            -7,88                            31,02
 IBEX 35                         Spanien                          8.416,13                        3,23                            -3,42                           -17,86
 FTSE MIB                        Italien                         24.229,00                        5,01                          -11,40                             20,70
 FTSE 100                        Großbritannien                   7.378,00                        3,17                            -0,09                            -0,63
 SMI                             Schweiz                         12.037,84                        5,20                            -6,51                            38,39
 ATX                             Österreich                       3.346,17                        6,26                          -13,34                             17,76
 Dow Jones                       USA                             34.480,76                        3,94                            -5,11                            64,86
 NASDAQ 100                      USA                             14.118,60                        3,88                          -13,49                            161,03
 S&P 500                         USA                              4.411,67                        3,57                            -7,44                            85,50
 Nikkei 225                      Japan                           26.827,43                        6,62                            -6,82                            37,42
 Hang Seng                       Hongkong                        21.464,50                        4,34                            -8,26                           -11,70
 MSCI Emerging Markets           Emerging Markets                 1.120,93                        1,65                            -9,02                            16,09

                          Die Performance in der Vergangenheit ist kein Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 18.03.2022; Stand: 09:20 Uhr

                                                                                 18. März 2022           Das Wochenmagazin – MÄRKTE & ZERTIFIKATE weekly / 3
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ROHSTOFFMONITOR

                                             Keine Ruhe in Sicht
   Ein nachhaltiger Ölpreis-Rückgang erscheint unwahrscheinlich

                                                                                                                                                                                   © iStock.com/Anski
Was die Entwicklung rund um die schreckliche Lage in der Uk-                            Zuge der Sanktionen und des freiwilligen Kaufboykotts vieler
raine angeht, schwankt die Stimmung zwischen Hoffnung und                               Abnehmer drei Millionen Fass pro Tag niedriger ausfallen soll.
Frustration. Diese Unsicherheit spiegelt sich auch am Ölmarkt                           Zwar hat die IEA wegen des zu erwartenden geringeren Wirt-
wider, weist der Kurs der Nordseesorte Brent doch in letzter Zeit                       schaftswachstums auch ihre Schätzung für die Nachfrage nach
eine sehr hohe Volatilität auf.                                                         unten revidiert, doch da das Angebot noch stärker sinken dürfte,
                                                                                         erwarten Branchenexperten eine angespannte Angebotssituati-
Marktgleichgewicht wohl erst im zweiten Halbjahr                                         on. Erschwerend kommt hinzu, dass die Produktion der OPEC+
Die Hoffnung auf Fortschritte bei den Gesprächen zwischen                               im Februar nur um 130.000 Barrel pro Tag stieg – was deutlich
Russland und der Ukraine hatten zu Wochenbeginn für Zuversicht                          unter der vereinbarten Ausweitung um 400.000 Barrel lag. Im
gesorgt. Zum Wochenende hin stieg der Kurs wieder. Dies dürfte                          Gleichgewicht dürfte der Ölmarkt frühestens im zweiten Halbjahr
auch mit den jüngsten Prognosen der Internationalen Energie-                            sein, wenn die OPEC+ (ohne Russland) ihre Produktion wie vor-
agentur (IEA) zusammenhängen, die mit einer deutlichen Anspan-                          gesehen erhöht. Bis dahin könnte der Ölpreis zwar immer wieder
nung der Marktlage rechnet. Als Grund nennt die IEA den kräf-                           mal kurzfristig nachgeben, ein nachhaltig niedrigerer Ölpreis
tigen Rückgang der Ölproduktion in Russland, die ab April im                             erscheint aber eher unwahrscheinlich.

    Rohstoffe (Energie & Metalle)
                                      Fälligkeit                  Stand                      Veränderung zur                    Veränderung seit                   5-Jahres-
 Name
                                    Index/Future               Index/Future                   Vorwoche in %                    Jahresanfang in %               Veränderung in %
 ICE Brent Crude Oil                   Mai                         107,48                          -3,86                              38,18                            97,90
 WTI Crude Oil                         Mai                         102,69                          -2,26                              37,14                            98,32
 Gold                                  Kasse                     1.935,34                          -2,84                               5,90                            57,55
 Silber                                Kasse                        25,35                          -2,07                               8,88                            46,37
 Platin                                Kasse                     1.029,34                          -4,37                               6,63                             7,45
 Palladium                             Kasse                     2.582,22                         -13,25                              31,36                          234,27
 Kupfer (Comex)                        Mai                           4,73                           0,43                               6,03                            76,46
 Aluminium (LME)                       Jun                       3.537,00                           0,80                              25,98                            85,33
 Blei (LME)                            Jun                       2.251,50                          -6,40                              -2,28                            -1,85
 Nickel (LME)                          Jun                     41.944,50                          -12,68                             102,07                          308,32
 Zink (LME)                            Jun                       3.939,00                           1,23                              11,46                            36,30

                           Die Performance in der Vergangenheit ist kein Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 18.03.2022; Stand: 09:20 Uhr

                                                                                  18. März 2022            Das Wochenmagazin – MÄRKTE & ZERTIFIKATE weekly / 4
Keine Zeit für Stagflation - Die Wirtschaft muss wachsen, ob wir wollen oder nicht - BNP Paribas Zertifikate
WÄHRUNGSMONITOR

              Euro-Bullen dürften es schwer haben
Weshalb der Dollar schon bald wieder die Nase vorn haben dürfte
Zu Wochenbeginn geriet der Euro im Sog des Ukraine-Kriegs                                    die US-Notenbank am Mittwoch ihre Zinserhöhungswende ein-
zunächst unter Druck. Gefragt war stattdessen der sichere An-                               geläutet hat. So wurde der Leitzins nicht nur um 25 Basispunkte
lagehafen US-Dollar. Von ihrem Tief bei 1,09 US-Dollar stieg die                            auf eine Spanne von 0,25 bis 0,5 Prozent angehoben, sondern
Gemeinschaftswährung aber im Wochenverlauf auf 1,11 Dollar.                                 auch weitere Zinsschritte wurden in Aussicht gestellt. Die wahr-
Der Hauptgrund dürfte die gestiegene Zuversicht mit Blick auf                               scheinlich zunehmende Zinsdifferenz gegenüber dem Dollar
die Lage in der Ukraine gewesen sein. Die Hoffnung auf Fort-                                spricht aktuell nicht unbedingt für einen aufwertenden Euro.
schritte bei den Verhandlungen zwischen Russland und der
Ukraine sorgte für eine höhere Risikobereitschaft. Nach Informa-
tionen der Financial Times arbeiten beide Seiten an einem 15-Punk-

                                                                                                                                                                                       © www.federalreserve.gov
te-Plan. Selbst die wenig erbaulichen Wirtschaftsdaten aus
Deutschland belasteten den Euro vor diesem Hintergrund nicht.
So brach etwa der ZEW-Konjunkturindex für den März um 93,6
auf –39,3 Punkte ein – und somit so kräftig wie noch nie seit
Beginn der Zeitreihe im Dezember 1991.

Zinsdifferenz spricht für den Greenback
Gut möglich, dass der Euro daher schon bald wieder zum Dollar
zur Schwäche neigen könnte, zumal – und das ist wohl sehr viel
bedeutender für die künftige Entwicklung des Währungspaars –

    Währungen und Anleihen
                                                                                             Veränderung zur                   Veränderung seit                     5-Jahres-
 Währungspaar                        Kürzel                      Wechselkurs
                                                                                              Vorwoche in %                   Jahresanfang in %                 Veränderung in %
 Euro/US-Dollar                      EUR/USD                       1,1077                           0,78                             -2,56                              3,18
 Euro/Britisches Pfund               EUR/GBP                       0,8421                           0,21                              0,25                             -2,78
 Euro/Schweizer Franken              EUR/CHF                       1,0373                           1,51                              0,03                             -3,25
 Euro/Japanischer Yen                EUR/JPY                     131,6400                           2,64                              0,63                              8,80
 Euro/Türkische Lira                 EUR/TRY                      16,3807                         -0,47                               8,21                           319,90
 Euro/Australischer Dollar           EUR/AUD                       1,4978                           0,15                             -4,32                              7,48
 Euro/Südafrikanischer Rand          EUR/ZAR                      16,5468                         -0,16                              -8,98                             21,14
 US-Dollar/Japanischer Yen           USD/JPY                     118,8500                           1,85                              3,28                              5,46

                                                                              Stand           Veränderung zur           Veränderung seit             5-Jahres-           Anleiherendite
 Anleihe                             Futurekontrakt
                                                                              Future           Vorwoche in %           Jahresanfang in %         Veränderung in %             in %
 Deutsche Staatsanleihen             Euro Bund Future                        161,11                -1,07                     -5,99                       0,81                  0,38
 Schweizer Staatsanleihen            Swiss Government Future                 156,40                -0,70                     -3,28                      -0,82                  0,37
 Britische Staatsanleihen            Long Gilt Future                        121,77                -0,34                     -2,54                      -4,40                  1,57
 Italienische Staatsanleihen         Euro BTP Future                         139,99                  0,09                    -4,74                       9,21                  1,90
 Französische Staatsanleihen         Euro OAT Future                         153,64                -0,72                     -5,86                       5,78                  0,83
 US-Staatsanleihen                   US Treasury Note Future                 124,50                -1,39                     -4,58                       0,09                  2,17
 US-Staatsanleihen                   US Treasury Bond Future                 151,75                -1,32                     -5,42                       1,34                  2,46
 Japanische Staatsanleihen           JGB Future                              150,10                -0,21                     -1,05                      -0,02                  0,20

                               Die Performance in der Vergangenheit ist kein Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 18.03.2022; Stand: 09:20 Uhr

                                                                                       18. März 2022          Das Wochenmagazin – MÄRKTE & ZERTIFIKATE weekly / 5
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AKTIENANLEIHEN DER WOCHE

             Die aktuelle Auswahl an Aktienanleihen
    Aktienanleihen der Woche

 Basiswert                                        Aktien-      Ende      Basispreis Basiswertkurs Kupon p.a. Bewertungs- Max. Rendite
                                     WKN                                                                                                                           Geld in %     Brief in %
                                                anleihentyp Zinslaufzeit    in €    am 17.03.2022   in %         tag      p.a. in %
 Siemens                              PH7JQ3        Classic       21.09.2022      140,00          136,82           6,00          16.09.2022           21,94         93,07         93,17

 Porsche Automobil Holding Vz.        PH7JY4        Classic       21.09.2022        80,00          82,34          12,00          16.09.2022           21,74         95,68         95,88

 Volkswagen Vz.                       PH7JM4        Classic       21.09.2022      145,00          156,96           5,00          16.09.2022           20,36         93,25         93,35

 Beiersdorf                           PH7J0Y        Classic       21.09.2022        90,00          87,96           5,00         16.09.2022            20,05         93,37         93,47

 ProSiebenSat.1 Media                 PH7JU8        Classic       21.12.2022        12,00          12,75          10,00         16.12.2022            20,04         93,38         93,48

 Siemens Healthineers                 PH7JXQ        Classic       21.09.2022        60,00          57,16           5,00         16.09.2022            19,43         93,62         93,72

 Fraport                              PH7J24        Classic       21.09.2022        50,00          51,92           4,00         16.09.2022            19,38         93,19         93,29

 Deutsche Telekom                     PH7JQF        Classic       21.12.2022        18,00          16,84          12,00         16.12.2022            19,31         95,09         95,19

 Deutsche Euroshop                    PH7J2G        Classic       21.09.2022        16,00          16,58          14,00         16.09.2022            19,13         97,76         97,86

 RWE                                  PH7JRJ        Classic       21.09.2022        35,00          37,44          14,00         16.09.2022            18,39         98,08         98,18

 Aixtron                              PH7J0Q        Classic       21.12.2022        18,00          19,75          14,00         16.12.2022            17,99         97,20         97,30

 Fresenius Medical Care               PH7J0C        Classic       21.09.2022        60,00          61,14          14,00         16.09.2022            17,95         98,27         98,37

 HeidelbergCement                     PH7JUT        Classic       21.12.2022        60,00          58,78           8,00         16.12.2022            17,82         93,46         93,56

 Münchener Rück                       PH7JNR        Classic       21.12.2022      250,00          240,65           8,00         16.12.2022            17,69         93,54         93,64

 MTU Aero Engines                     PH7JXC        Classic       21.09.2022      200,00          214,00          16,00         16.09.2022            16,36         99,88         99,98

 Merck                                PH7J3U        Classic       21.12.2022      190,00          187,85           6,00         16.12.2022            16,24         93,13         93,23

 E.ON                                 PH7JUW        Classic       21.09.2022        10,00          10,83           6,00         16.09.2022            15,44         95,71         95,81

 Fresenius                            PH7JZM        Classic       21.12.2022        30,00          32,29           4,00         16.12.2022            13,12         93,75         93,85

 Allianz                              PH7JPR        Classic       21.09.2022      200,00          215,60           8,00         16.09.2022            12,41         97,96         98,06

 Hugo Boss                            PH7J18        Classic       21.12.2022        45,00          48,77           4,00         16.12.2022            11,41         94,84         94,94

                                 Die Performance in der Vergangenheit ist kein Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 17.03.2022; Stand: 08:55 Uhr

                          Alle Aktienanleihen von BNP Paribas finden Sie übrigens unter: www.aktienanleihen.de

                                                                                        18. März 2022           Das Wochenmagazin – MÄRKTE & ZERTIFIKATE weekly / 6
Keine Zeit für Stagflation - Die Wirtschaft muss wachsen, ob wir wollen oder nicht - BNP Paribas Zertifikate
NACHHALTIG INVESTIEREN

                                     ESG-ANLAGEN
                         WÄLDER SIND MEHR ALS NUR CO2-SENKEN
                        Wachsende Bäume sind nicht nur eine Freu-
                        de für das Auge und, wenn man der deut-
                        schen Dichtkunst folgt, das Gemüt. Bäume
                        entziehen der Atmosphäre CO2 und wandeln

                                                                                                                                                 © iStock.com/Enskanto
                        dieses Treibhausgas zusammen mit weite-
                        ren wichtigen Stoffen in vielfältig nutzbares
Matthias Niklowitz
Der Autor ist           Holz um. Dieses lässt sich für ganz unter-
Wirtschafts- und        schiedliche Zwecke nutzen und dann wie-
Industrieanalyst
                        der dem natürlichen Kreislauf übergeben.
in der Schweiz
                        Diese ideale Welt der ökologischen Kreis-         Innovationen gibt es derzeit nicht nur bei der Nutzung von Holz für
läufe bildet auch im Rahmen der nachhaltigen Bewirtschaftung              Bauzwecke. Große nachhaltig arbeitende Waldbewirtschafter kom-
von Landflächen ein Kernelement für die Karbonneutralität, die die        men zunehmend in die Lage, die CO2-Senkungsfunktion der Bestän-
EU für das Jahr 2050 anstrebt. In Europa werden zunehmend mehr            de zu monetarisieren, beispielsweise mit Fluggesellschaften als
Flächen für Wälder freigehalten, und das Waldflächenwachstum              Gegenparteien. Waldunternehmen können damit einen zusätzlichen
ist seit einigen Jahren höher als die Nutzung der Wälder. Mit an-         Strom von Einnahmen generieren. Wobei: Hierfür ist nicht nur eine
deren Worten: Es wächst mehr Holz nach als geschlagen wird.               gewisse Waldgröße erforderlich. Es müssen auch noch die geeig-
                                                                          neten Rahmenbedingungen in der EU geschaffen werden, damit
Holz wird aber nicht nur als CO2-Senke, sondern zunehmend auch            diese doppelte Rolle für Waldbesitzer – Verkauf des Holzes für die
als Ersatz für bisher aus Plastik hergestellte Produkten angesehen.       industrielle Nutzung und Einnahmen durch ständige neue Auf-
Dieser Aspekt wird bei der gegenwärtigen EU-Politik noch zu wenig         wuchsflächen – reibungslos funktioniert.
berücksichtigt; die Politik stützt vor allem die weitere Ausbreitung      Erfahrene Investoren erinnern sich mit Schaudern an mehrere
von Waldflächen. Dabei zeichnet sich eine breite Steigerung der           Wellen von Holz-Investments: Etwa alle 15 Jahre gab es bisher
Nachfrage nach Holz ab: Es wird nicht nur in kleinem Maßstab              einen Boom, der teilweise von opaken Gesellschaften ausgenutzt
Plastik durch Holz ersetzt, beispielsweise bei Kinderspielzeug.           wurde. Solche Firmen warben einige Male über Aktien- oder Fonds-
Zunehmend wird Holz auch zum Ersatzstoff für Beton im Gebäu-              beteiligungen für Holz-Nutzungsmodelle, bei denen zu oft lediglich
debau. Das Holz wird hierbei innovativer genutzt als im traditio-         die Kassen der Hinterleute gefüllt wurden. Und auch Schlagwörter
nellen Hausbau. Der Marktanteil des Holzes liegt in der europäischen      wie „inflationsfeste Realwerte“ dürften bald wieder auftauchen.
Bauwirtschaft noch bei unter drei Prozent. Große Papierstoff- und         Dennoch erscheinen Holzanlagen längerfristig aus den genannten
Zellstoffunternehmen, die meistens auch große Holzanbau-Sparten           Gründen als Depotbeimischung vielversprechend – wenn mit dem
haben, könnten in den kommenden Jahren eine Aufwertung ihrer              Wachstum der Wälder auch das Wachstum der Vernunft bei den
Wald-Portfolios erleben.                                                  Investoren einhergeht.

                      BNP PARIBAS UND ESG
                      ›› BNP Paribas engagiert sich zusammen mit großen Pensionsfonds aus Schweden und Großbritannien für die Offenlegung von
                      Klima-Lobbyismus, wie die Beteiligten vergangene Woche mitteilten. Unter dieser Variante des Lobbyismus versteht man die
                      Einflussnahme von Lobbyisten bei Klimaschutzthemen in der Politik und hier vor allem bei Parlamentsvertretern und Regie-
                      rungsmitgliedern. Der Klima-Lobbyismus soll mit einem 14-Punkte-Programm transparent gemacht werden. ESG-Investoren
                      sollen so erfahren, ob Unternehmen Klimaschutzmaßnahmen verzögern, verwässern oder aber auch fördern. ‹‹

    Aufgrund der zunehmenden Bedeutung von nachhaltigem Investieren berichtet Märkte & Zertifikate weekly an dieser Stelle jede Woche über
    Neuigkeiten am ESG-Markt sowie über die vielfältigen Aktivitäten von BNP Paribas in diesem Bereich.

                                                                     18. März 2022      Das Wochenmagazin – MÄRKTE & ZERTIFIKATE weekly / 7
Keine Zeit für Stagflation - Die Wirtschaft muss wachsen, ob wir wollen oder nicht - BNP Paribas Zertifikate
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                                                                                                leistungszeichen von James Beeland Rogers, Jr. S/P GSCI® ist eingetragenes Warenzeichnen
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werten bzw. Produkten, die auf diesen Wertpapieren/Basiswerten basieren: Als Univer-            Global Property Research. MSCI® World Index und MSCI® Emerging Markets sind eingetra-
salbank kann BNP Paribas S.A., ein mit ihr verbundenes Unternehmen oder eine andere             gene Warenzeichen von MSCI Inc. Das vorliegende Dokument wurde von BNP Paribas S.A.
Gesellschaft der BNP Paribas Gruppe mit Emittenten von in dem Newsletter genannten              Niederlassung Deutschland erstellt, eine Niederlassung von BNP Paribas S.A. mit Hauptsitz
Wertpapieren/Basiswerten in einer umfassenden Geschäftsbeziehung stehen (zum Beispiel           in Paris, Frankreich. BNP Paribas S.A. Niederlassung Deutschland, Senckenberganlage 19,
Dienstleistungen im Investmentbanking oder Kreditgeschäfte). Sie kann hierbei in Besitz von     60327 Frankfurt am Main wird von der Europäischen Zentralbank (EZB) und der Autorité de
Erkenntnissen oder Informationen gelangen, die in dieser Werbe- bzw. Marketingmitteilung        Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR) beaufsichtigt, ist von der Bundesanstalt für Fi-
nicht berücksichtigt sind. BNP Paribas S.A., ein mit ihr verbundenes Unternehmen oder eine      nanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) zugelassen und ist Gegenstand beschränkter Regulierung
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auf eigene Rechnung Geschäfte in oder mit Bezug auf die in dieser Werbemitteilung ange-         Autorité des Marchés Financiers in Frankreich beaufsichtigt. BNP Paribas S.A. ist als Gesell-
sprochenen Wertpapiere/Basiswerte getätigt haben oder als Marketmaker für diese agieren.        schaft mit beschränkter Haftung in Frankreich eingetragen. Sitz: 16 Boulevard des Italiens,
Diese Geschäfte (zum Beispiel das Eingehen eigener Positionen in Form von Hedge-Geschäf-        75009 Paris, France. www.bnpparibas.com.
ten) können sich nachteilig auf den Marktpreis, Kurs, Index oder andere Faktoren der jewei-
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Keine Zeit für Stagflation - Die Wirtschaft muss wachsen, ob wir wollen oder nicht - BNP Paribas Zertifikate
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