Markets Monthly - Oktober - Sparkasse Bremen
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
Markets
Monthly – Oktober
Das große Bild 29.09.2021
Die Themen im Überblick
In Deutschland ist nach der Wahl erstmal ein politischer Stillstand zu erwarten
bis eine neue Regierungskoalition steht
Die Entwicklung in China sorgt für Unruhe an den Märkten
Wir heben unsere Prognosen für die Aktienmärkte in den USA an
Das Coronavirus bleibt ein Thema an den Märkten
Die Impfkampagnen in Europa und den USA stagnieren, wodurch sich die Delta-
Variante des Coronavirus weiter ausbreiten kann. Die Reaktionen der Politik hierzu
reichen von der Androhung einer Impfpflicht (USA) bis zur Tatenlosigkeit (Deutschland
aufgrund des Wahlkampfs). Gleichzeitig trüben sich die Konjunkturerwartungen für
Deutschland und den Euroraum ein. Nach der starken Erholung im zweiten und dritten
Quartal ist der Optimismus für das vierte Quartal verschwunden. Die Beschaffungs-
probleme in der Industrie halten an und die Dienstleister blicken mit Sorge auf die
Corona-Infektionszahlen sowie die kommende kalte Jahreszeit.
EZB verschiebt wichtige Entscheidungen – US-Notenbank (Fed) wird handeln
Die EZB hat auf die bisherige Konjunkturerholung mit einer minimalen Kürzung ihrer
Anleihekäufe reagiert. Die grundsätzliche Entscheidung über den Umfang der Käufe
wurde aber auf Dezember vertagt. In den USA dürfte hingegen im November der
„Einstieg in den Ausstieg“ beschlossen werden. Die jüngsten Aussagen der Fed lassen
den Schluss zu, dass die Anleihekäufe noch in diesem Jahr gesenkt und bis Mitte 2022
eingestellt werden.
Was macht die Regierung in Peking?
Die chinesische Regierung setzt ihre Regulierung fort. Nachdem zahlreiche Firmen
gezwungen wurden, einen Teil ihrer Gewinne in gemeinnützige Stiftungen
einzuzahlen, will die Staatsführung auch die Kontrolle über den Zahlungsdienstleister
Alipay erringen. Gleichzeitig steht die Frage im Raum, ob die Regierung eine Insolvenz
des Immobilienkonzerns Evergrande zulassen wird.
Wie lange werden die Koalitionsverhandlungen dauern?
Nach der Bundestagswahl lauten die wahrscheinlichen Koalitionsmöglichkeiten
„Ampel“ (SPD, FDP und Grüne) oder „Jamaika“ (CDU/CSU, FDP und Grüne). Die Bildung
einer Dreier-Koalition wird allerdings einige Zeit in Anspruch nehmen, weshalb die
Auswirkungen der zukünftigen Politik auf die Märkte noch nicht beurteilt werden
können.
Erfahren Sie mehr!
Unsere Meinung zu Börse & Märkte
finden Sie auch auf unserem
Youtube-Channel: s.de/uyt
Markets
Monthly – Oktober
Konjunktur 29.09.2021
Konjunktur in China kühlt ab Dies zeigt sich zum Beispiel beim ifo-Geschäftsklima-
China ist nach den USA die zweitgrößte Volkswirtschaft index für Deutschland (siehe Grafik). Dank des
der Welt. Nachdem dort das Coronavirus Anfang 2020 Aufschwungs hat sich die Geschäftslage nach Aussage
ausgebrochen war, hatte sich die Wirtschaft aber auch der befragten Unternehmerinnen und Unternehmer im
enorm schnell wieder davon erholt. Dieser Post-Corona- bisherigen Jahresverlauf deutlich verbessert. Der
Boom scheint aber inzwischen auszulaufen. Zusätzlich jüngste Rückgang der Geschäftserwartungen zeigt
versucht die Regierung in Peking, das Kreditwachstum jedoch, dass die Hoffnung auf eine weitere
zu begrenzen, da sich in den vergangenen Jahren eine Verbesserung zunehmend schwindet.
hohe Verschuldung bei den Unternehmen aufgebaut
hat. Diese Politik belastet auch den Immobilienmarkt. Im
Ergebnis sind die Einkaufsmanagerindices zuletzt unter
die wichtige Marke von 50 Punkten gesunken (siehe
Grafik). Somit wird keine Fortsetzung des Aufschwungs
mehr erwartet.
Einkaufsmanagerindices China
Blaue Linie: verarbeitendes Gewerbe
Grüne Linie: Dienstleistungsgewerbe
Prognosen unverändert
Im Vergleich zu den großen volkswirtschaftlichen
Forschungsinstituten und anderen Institutionen (zum
Beispiel Bundesregierung und Bundesbank) fällt unsere
Wachstumsprognose für Deutschland im Jahr 2021 mit
2,0 Prozent sehr niedrig aus. Zuletzt konnten wir
Optimismus lässt auch in Europa nach allerdings beobachten, dass zahlreiche andere
In Deutschland und dem Euroraum sind die Stimmungs- Prognostiker auf die jüngste Eintrübung reagiert und
indices noch davon entfernt, in den Abschwungsbereich ihre Schätzungen gesenkt haben. Wir behalten unseren
abzutauchen, aber die Tendenz geht in die gleiche vorsichtigen Ausblick für das laufende Jahr unverändert
Richtung. Zu Beginn dieses Jahres war der Optimismus bei und erwarten eine Beschleunigung des Aufschwungs
groß, dass es mit der Wirtschaft bergauf gehen würde. in Deutschland im Jahr 2022.
Angesichts eines starken Aufschwungs im zweiten und
dritten Quartal war diese Hoffnung auch absolut
berechtigt. Im Hinblick auf das bevorstehende Winter-
halbjahr hat der Optimismus aber zuletzt nachgelassen.
Seite 2 | 9
Erfahren Sie mehr!
Unsere Meinung zu Börse & Märkte
finden Sie auch auf unserem
Youtube-Channel: s.de/uyt
Markets
Monthly – Oktober
Zinsen 29.09.2021
EZB senkt Anleihekäufe nur minimal Leitzinserhöhung in den USA Ende 2022 möglich
Aufgrund der guten Konjunkturentwicklung hat die EZB Nach Einstellung der Anleihekäufe rückt das Thema der
beschlossen, dass sie ihre monatlichen Anleihekäufe Leitzinsen in den Fokus der Märkte. Im Moment geht
leicht reduzieren wird. Eine genaue Angabe über die bereits die Hälfte der Mitglieder im Fed-
Höhe der Reduzierung wurde allerdings nicht bekannt Entscheidungskomitee davon aus, dass die erste
gegeben. Die EZB kauft bisher jeden Monat Anleihen in Leitzinserhöhung noch im Jahr 2022 erfolgen wird. Ob
einem Umfang von 20 Milliarden Euro in ihrem dieser Schritt bereits zu diesem Zeitpunkt erfolgen wird
„Standard-Kaufprogramm“ (APP) und zusätzlich 80 oder sich in das Jahr 2023 verschiebt, wird von der dann
Milliarden Euro im Rahmen ihres flexiblen „Pandemie- vorhandenen Datenlage abhängen. Im Ergebnis müssen
Notfallprogramms“ (PEPP). Der zuletzt genannte Betrag sich die Märkte darauf einstellen, dass die Zinsen in den
war allerdings erst im April von 60 auf 80 Milliarden Euro USA steigen werden während die EZB weiterhin
erhöht worden. Wir gehen nicht davon aus, dass dieser zurückhaltend agieren wird.
Schritt in voller Höhe zurückgenommen wird, sondern
erwarten eine Reduzierung der PEPP-Käufe auf 65 bis 70 Märkte reagieren auf Aussagen aus den USA
Milliarden Euro pro Monat. Die Aussicht auf höhere Zinsen in den USA hat auch bei
Bundesanleihen zu einem Anstieg der Renditen geführt
EZB vertagt Entscheidung über PEPP (siehe Grafik). Während eine solche Reaktion bei US-
Nach aktueller Beschlusslage ist das Notfallprogramm Papieren nur logisch ist, halten wir die Entwicklung im
PEPP bis Ende März 2022 befristet. Für die Märkte wird Euroraum für überzogen. Wie geschildert erwarten wir
eine Entscheidung hierzu also immer drängender. Die keinerlei Änderungen bei der Geldpolitik der EZB und
EZB hat eine grundsätzliche Entscheidung über die behalten unsere Zinsprognosen unverändert bei.
Zukunft dieses Programms allerdings auf Dezember
vertagt. Sollte sich bis dahin eine Abschwächung der
konjunkturellen Entwicklung deutlich zeigen, dann ist Renditen für Bundesanleihen
mit einer Verlängerung des Programms zu rechnen. mit unterschiedlichen Laufzeit
Ohnehin gehen wir nicht davon aus, dass die EZB das
Programm ersatzlos streichen wird. Sollte sie PEPP
beenden, dann dürfte sie im Gegenzug die Käufe im
Rahmen des APP erhöhen oder ein neues Programm
beschließen. Alles andere würde nicht zur Zielsetzung
der Notenbank im Rahmen ihrer geldpolitischen
Strategie passen.
Fed wird Käufe drosseln
Die US-Notenbank hat zwar noch keine Änderung bei
ihren Anleihekäufen – aktuell 120 Milliarden US-Dollar
pro Monat – beschlossen. Sämtliche Äußerungen deuten
aber darauf hin, dass dieser Beschluss bei der
kommenden Sitzung Anfang November erfolgen wird.
Die Kommunikation der Fed lässt den Schluss zu, dass
die Käufe noch in diesem Jahr gesenkt und dann Mitte
2022 eingestellt werden.
Seite 3 | 9
Erfahren Sie mehr!
Unsere Meinung zu Börse & Märkte
finden Sie auch auf unserem
Youtube-Channel: s.de/uyt
Markets
Monthly – Oktober
Aktien 29.09.2021
Inflationsängste und steigende Anleiherenditen Technologie-Werte unter Druck
belasten Aktienmärkte Zu den Verlierern der steigenden Anleiherenditen
Im September beschäftigten sich die Märkte neben gehörten unter anderem die zinssensitiven Technologie-
steigenden Anleiherenditen mit einer möglichen Titel. Profitieren konnten hingegen Finanz- und
Zahlungsunfähigkeit der USA ab dem 18. Oktober, da Industrietitel. Steigende Zinsen würden bei den
Demokraten und Republikaner noch immer um einen Finanzinstituten eine Verbesserung der Zinsmargen
Haushaltskompromiss ringen. Daneben bleibt ebenfalls ermöglichen. Auch Rohstoffaktien befanden sich dank
die hohe Inflation ein Thema, wie etwa an den stark steigender Ölpreise im Aufwind.
gestiegenen Importpreisen deutlich wird. Als weiterer
Belastungsfaktor stehen weiterhin die massiven Herausforderungen werden bleiben
Herausforderungen in den globalen Lieferketten im Zusammenfassend erwarten wir, dass sowohl die
Raum. Leichte Entspannung gab es hingegen bei dem Störungen der Lieferketten als auch die Heraus-
zuletzt wankenden chinesischen Immobilien-Konzern forderungen in China noch bis ins Jahr 2022 ein aktuelles
Evergrande. Zur Bewältigung der Liquiditätskrise wurde Thema bleiben werden. Der erneute Dämpfer bei den
ein 20-Prozent-Anteil an der Shengjing Bank an eine Geschäftserwartungen verdeutlicht ebenfalls eine
staatliche Vermögensgesellschaft veräußert. gewisse Skepsis der Marktteilnehmer. Des Weiteren
startet erst im Oktober wieder eine neue
Volatilität steigt im September Quartalsberichtssaison.
Angesichts der verschiedenen Risikofaktoren hat sich der
September wieder einmal als nervöser Börsenmonat USA im Vorteil
präsentiert. Die Intensität der Kursschwankungen – Wie geschildert, erwarten wir für Deutschland einen
gemessen am Volatilitätsindex VSTOXX für den breiten Stillstand solange die Koalitionsverhandlungen andauern
europäischen Aktienmarkt – hat zugenommen und lag werden. Erst bei Vorstellung eines neuen Regierungs-
über dem Durchschnitt aus der Zeit „vor Corona“ (siehe programms ist dann mit einer möglichen Aufbruch-
Grafik). Die hohe Nervosität aus dem Frühjahr 2020 blieb stimmung zu rechnen, die dann einen Impuls für die
aber natürlich unerreicht. Kapitalmärkte liefern könnte. Gleichzeitig steht China vor
vielfältigen Herausforderungen. Angesichts dieser
VSTOXX zeigt Anstieg der Kursschwankungen
Gemengelage stechen die USA positiv hervor. Aufgrund
der besseren konjunkturellen Daten aus Amerika passen
wir unsere Prognosen zum Jahresende für den Dow Jones
auf 35.500 (bisher: 35.000) Punkte an. Die Prognose für
den S&P500-Index erhöhen wir auf 4.550 (bisher: 4.300)
Punkte. Diese Werte entsprechen den erreichten Höchst-
ständen aus dem laufenden Jahr. Neue Höchstkurse
erwarten wir erst im Jahr 2022.
Seite 4 | 9
Erfahren Sie mehr!
Unsere Meinung zu Börse & Märkte
finden Sie auch auf unserem
Youtube-Channel: s.de/uyt
Markets
Monthly – Oktober
Entwicklung ausgewählter Aktienindices 29.09.2021
Seite 5 | 9
Erfahren Sie mehr!
Unsere Meinung zu Börse & Märkte
finden Sie auch auf unserem
Youtube-Channel: s.de/uyt
Markets
Monthly – Oktober
Währungen 29.09.2021
US-Dollar hat weiter Rückenwind U
Der US-Dollar konnte im September weiter zulegen. Die Währung
profitiert derzeit einerseits vom Sicherheitsbedürfnis der Anleger und
andererseits von den Erwartungen des Marktes, dass die US-
Notenbank Fed bald ihr Anleihenkaufprogramm zurückfahren werde.
Während die Fed auf eine geldpolitische Wende zusteuere, gebe es
seitens der EZB bislang keine solche Neigung. Die Erwartung einer
weniger großzügigen Geldpolitik und damit steigender Zinsen wird
den Dollar weiter unterstützen.
Rohstoffe
Goldpreis unter Druck
Nachdem der Goldpreis Anfang September ein Zwischenhoch bei
1.834 US-Dollar je Feinunze erreicht hatte, geriet er unter Druck und
wurde zum Monatsende unter 1.730 US-Dollar gehandelt. Dies
geschah trotz der anhaltenden Angst vor einem Kollaps des
chinesischen Immobilienkonzerns Evergrande und vor einer globalen
Energiekrise. Steigende Energiepreise, wie sie derzeit in
Großbritannien feststellbar sind, könnten sich ebenfalls auf Europa
ausweiten und die Inflation weiter ankurbeln. Alle diese Faktoren
wurden jedoch von den steigenden Zinsen in den USA und der zu
erwarteten Senkung der Anleihekäufe durch die US-Notenbank
übertrumpft. Wir halten den Kursrückgang für überzogen und
behalten unsere Prognosen unverändert bei.
Ölförderung kommt mit Nachfrage nicht mit
Derzeit sind die ständig fallenden Öl-Lagerbestände in den USA ein
guter Indikator für den steigenden Ölpreis. Denn aus stetig sinkenden
Lagerbeständen lässt sich zum einen ein zu geringes Angebot und
zum anderen eine steigende Nachfrage feststellen – oder eben beides
gleichzeitig. Während es auf der Nachfrageseite weiter bergauf zu
gehen scheint, hat auch die OPEC im September ihre Prognosen zu
den Nachfrageaussichten angehoben. Der steigende Ölpreis scheint
somit vor allem vom verknappten Angebot stimuliert zu werden. Eine
untergeordnete, aber nicht zu unterschätzende Rolle könnte ebenfalls
der Sturm Ida im Golf von Mexiko darstellen. Dieser ist inzwischen 4
Wochen her, sorgt aber immer noch für Einschränkungen in der
Ölproduktion. Laut staatlichen Angaben aus den USA sind noch 16
Prozent der Förderkapazitäten am Golf von Mexiko ausgesetzt. Die
derzeitige Lage am Ölmarkt wird sich mit einer Ausweitung der
Fördermengen beruhigen können, so dass wir weiter von einem
Ölpreis von 70 US-Dollar pro Barrel zum Jahresende ausgehen.
Seite 6 | 9
Erfahren Sie mehr!
Unsere Meinung zu Börse & Märkte
finden Sie auch auf unserem
Youtube-Channel: s.de/uyt
Markets
Monthly – Oktober
Prognosen im Überblick 29.09.2021
Wachstum Bruttoinlandsprodukt 2020 2021e 2022e
Deutschland -4,9 % 2,0 % 3,5 %
Euroland -6,8 % 3,0 % 3,0 %
USA -3,5 % 4,0 % 3,0 %
China 2,3 % 6,0 % 6,0 %
Welt -3,5 % 4,0 % 4,0 %
...................................................................................................................................................................................................................................................
Inflationsraten 2020 2021e 2022e
Deutschland 0,5 % 2,5 % 2,0 %
Euroland 0,3 % 2,25 % 1,75 %
USA 1,4 % 3,25 % 2,5 %
...................................................................................................................................................................................................................................................
Zinsen Euroland/Deutschland Aktuell 31.12.2021e 30.06.2022e
EZB-Leitzins (Hauptrefinanzierungsinstrument) 0,00 % 0,00 % 0,00 %
3-Monats-Geld* - 0,57 % - 0,60 % - 0,60 %
Bundesanleihe 2 Jahre - 0,70 % - 0,70 % - 0,65 %
Bundesanleihe 10 Jahre - 0,21 % - 0,25 % - 0,15 %
...................................................................................................................................................................................................................................................
Währungen & Rohstoffe Aktuell 31.12.2021e 30.06.2022e
Euro/ US-Dollar 1,162 1,15 1,15
Gold /Feinunze in USD) 1.726 1.850 1.900
Öl (Sorte Brent, Barrel in USD) 78,46 70 70
...................................................................................................................................................................................................................................................
Aktienmärkte Aktuell 31.12.2021e 31.03.2022e 30.06.2022e
DAX 15.372 15.500 16.000 16.500
EuroStoxx50 4.084 4.100 4.200 4.200
Dow Jones 34.460 35.500 (35.000) 36.500 37.000 (36.000)
S&P 500 4.376 4.550 (4.300) 4.700 4.800 (4.400)
e = erwartet / bisherige Werte in Klammern / *Satz im Interbankenhandel, errechnet auf Basis ESTR
Seite 7 | 9
Erfahren Sie mehr!
Unsere Meinung zu Börse & Märkte
finden Sie auch auf unserem
Youtube-Channel: s.de/uyt
Markets
Monthly – Oktober
Wir sind für Sie da 29.09.2021
Die Spielregeln der Finanzwelt haben sich fundamental verändert. Erfolgreiche Vermögensanlage ist heute eine komplexe
Herausforderung. Gefragt sind maßgeschneiderte Lösungen für Sie und Ihr Vermögen – transparent, flexibel, individuell und
komfortabel. Hierfür stehen wir als Sparkassen Bremen mit unserem Finanzkonzept. Zusätzlich bieten wir einen umfassenden
Service und aktuelle Informationen.
.....................................................................................................................................................................................................................................
Ihr Ansprechpartner für Ihr Ansprechpartner für Ihr Ansprechpartner für
Aktienmärkte und Rohstoffe: volkswirtschaftliche Analysen, volkswirtschaftliche Analysen:
Notenbanken und Rentenmärkte:
Dr. Sascha Otto Björn Mahler Steffen Dierking
Leiter Wertpapier- und Chefanalyst Wertpapier- und Analyst Wertpapier- und Portfolio-
Portfoliomanagement Portfoliomanagement management
0421 179-3542 0421 179-1450 0421 179-1475
sascha.otto@sparkasse-bremen.de bjoern.mahler@sparkasse-bremen.de steffen.dierking@sparkasse-bremen.de
Seite 8 | 9
Erfahren Sie mehr!
Unsere Meinung zu Börse & Märkte
finden Sie auch auf unserem
Youtube-Channel: s.de/uyt
Markets
Monthly – Oktober
Rechtliche Hinweise 29.09.2021
Diese Veröffentlichung dient ausschließlich zu Informations- Die Inhalte dieser Veröffentlichung sind nicht als Angebot oder
zwecken. Die in dieser Veröffentlichung enthaltenen Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten
Informationen stammen aus Quellen, die von der Die Sparkasse oder irgendeiner anderen Handlung beabsichtigt und dienen
Bremen AG als zuverlässig erachtet werden, ohne allerdings nicht als Grundlage oder Teil eines Vertrages. Weder diese
zwingend von unabhängigen Dritten verifiziert worden zu sein. Veröffentlichung noch eine Kopie dieser Veröffentlichung, auch
Es besteht keine Garantie oder Gewährleistung im Hinblick auf nicht auszugsweise, darf ohne die vorherige schriftliche
Genauigkeit, Vollständigkeit oder Eignung für einen bestimmten Erlaubnis der Die Sparkasse Bremen AG an unberechtigte
Zweck. Alle Meinungsäußerungen, Schätzungen oder Prognosen Personen oder Unternehmen verteilt oder übermittelt werden,
geben die aktuelle Einschätzung des Verfassers bzw. der es sei denn, die Weitergabe ist vertraglich gestattet. Die Art und
Verfasser zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wieder und Weise wie dieses Produkt vertrieben wird, kann in bestimmten
können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Ländern, einschließlich der USA, weiteren gesetzlichen
Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind Beschränkungen unterliegen. Personen, in deren Besitz dieses
kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Entwicklung eines Dokument gelangt, sind verpflichtet, sich diesbezüglich zu
Finanzinstruments. Es besteht keinerlei Zusage, dass ein in informieren und solche Einschränkungen zu beachten.
dieser Veröffentlichung genanntes Portfolio oder eine Anlage
eine günstige Anlagerendite erzielt.
......................................................................................................................................................................................................................................
Die Sparkasse Bremen Quellenangaben
Dr. Sascha Otto Charts & Marktdaten: Die Sparkasse Bremen AG/
Universitätsallee 14 S-Investor/Thomson Reuters/Bloomberg/vwd
28359 Bremen
0421 179-3542 Grafik auf Seite 2: Refinitiv, LBBW Research
sascha.otto@sparkasse-bremen.de
www.sparkasse-bremen.de
Seite 9 | 9
Erfahren Sie mehr!
Unsere Meinung zu Börse & Märkte
finden Sie auch auf unserem
Youtube-Channel: s.de/uyt
Sie können auch lesen
