Märkte und Trends - Kompaktfassung Oktober 2021 - Helaba
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Märkte und Trends – Kompaktfassung Oktober 2021 Research & Advisory Oktober 2021
Inhaltsverzeichnis
1. Weltkonjunktur 5. Aktien
2. Inflation 6. Gold
3. Geldpolitik 7. Immobilien
4. Staatsanleihen 8. Devisen
Editorial: Rückblick auf unsere Prognosen für das Jahr 2021
Die wesentlichen Prognosen für 2021 haben sich materialisiert: Aktien waren unser Anlagefavorit. Ein deutlicher
Anstieg des DAX über 14.000 Indexpunkte war unser Basisszenario, zwischendurch erreichte der Markt sogar
unsere Prognose aus dem Positivszenario mit 16.000 Indexpunkten. Die Rückkehr in den Bereich um 14.500
Indexpunkte ist aber weiterhin zu erwarten, denn der ebenfalls angenommene Ölpreisanstieg treibt u.a. die
Inflation und belastet derzeit die Märkte.
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Dass die Zinsen sich von ihren historischen Tiefständen lösen würden, war zu erwarten. Die Fortsetzung des
Wohnimmobilienbooms ergab sich durch den weiterhin hohen Nachfrageüberhang. Den Euro hatten wir vor
einem Jahr etwas stärker eingeschätzt. Der nicht erfolgte Anstieg korrespondiert jedoch mit dem besonders
starken Wachstum in den USA und der relativen Enttäuschung in Europa. Wir hatten für das Jahr 2021 keine
weiteren Lockdowns angenommen. Die schwache Entwicklung des Goldpreises hat uns ebenfalls überrascht,
passt aber zur Dollar-Entwicklung.
Dr. Gertrud R. Traud, Chefvolkswirtin/Head of Research & Advisory (Tel. 0 69/91 32-20 24)
2 Märkte und Trends | Oktober 2021Weltkonjunktur: Mit angezogener Handbremse
Reales Bruttoinlandsprodukt, % gg. Vj
• Engpässe bremsen den Aufschwung der
Weltwirtschaft in der Folge der Pandemie
• Deutsche BIP-Prognose für 2021 auf 2,6 %
(vorher: 3 %) gesenkt. 2022 jetzt 4,2 % (4,0 %)
• Lieferschwierigkeiten der Industrie belasten
hierzulande, Konsumenten noch zurückhaltend
• Eurozone profitiert von Corona-Öffnungen und
Fiskalpolitik, BIP-Wachstum 2021 von 4,3 %
Bruttoinlandsprodukt, real
% gg. Vorjahr
2018 2019 2020 2021p 2022p • Wegen der kräftigeren Erholung in den USA
Deutschland 1,1 1,1 -4,9 2,6 4,2 wirken die Engpässe dort noch stärker
Eurozone 1,8 1,5 -6,5 4,3 3,8 preistreibend
USA 2,9 2,3 -3,4 6,0 4,3
Welt 3,6 3,0 -3,1 5,9 4,3
p=Prognose, kalenderbereinigt soweit verfügbar Quellen: M acrobond, Helaba Research & Advisory
p=Prognosen; kalenderbereinigt soweit verfügbar; Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Patrick Franke (Tel. 0 69/91 32-47 38) und Dr. Stefan Mütze (Tel. 0 69/91 32-38 50)
3 Märkte und Trends | Oktober 2021Inflation: Entspannung 2022
Verbraucherpreise, % gg. Vj.
• Inflationsrate der Eurozone im September bei
3,4 %, nationale Rate in Deutschland bei 4,1 %
und in den USA sogar bei 5,4 %
• Nicht nur Sonderfaktoren wie höhere
Mehrwertsteuer lassen deutsche Inflation im
zweiten Halbjahr deutlich über 4 % steigen. Gas-
und Strompreise dürften noch erhöht werden
• Öffnungen nach den Lockdowns sorgen für mehr
Preisdruck bei Dienstleistungen
Verbraucherpreise,
2018 2019 2020 2021p 2022p
% gg. Vorjahr • Teurere Vorprodukte in der Produktion werden
Deutschland* 1,8 1,4 0,5 3,0 2,5 auf Güterpreise überwälzt
Eurozone 1,8 1,2 0,3 2,1 1,9
USA 2,4 1,8 1,2 4,5 3,5 • 2022 dürfte sich die Lage erstmal etwas
p=Prognose, *nationale Abgrenzung Quellen: M acrobond, Helaba Research & Advisory
entspannen. Allerdings könnten neue
klimapolitische Maßnahmen hinzukommen und
Lohnsteigerungen dürften höher ausfallen
p=Prognose; *nationale Abgrenzung; Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory Patrick Franke (Tel. 0 69/91 32-47 38) und Dr. Stefan Mütze (Tel. 0 69/91 32-38 50)
4 Märkte und Trends | Oktober 2021Geldpolitik: Schwierige Entscheidungen
%
• Trotz noch erhöhter Arbeitslosigkeit und einer
temporären Wachstumsverlangsamung bleibt die
Inflation hoch. Dies erfordert Fingerspitzengefühl
von den Notenbanken
• Die Fed bewegt sich auf einen graduellen Aus-
stieg aus der superexpansiven Geldpolitik zu –
hält aber an ihrem Bild einer nur temporär
stärkeren Inflation fest
• Durch den massiven Energiepreisanstieg hat der
% aktuell* Q4/21 Q1/22 Q2/22 Q3/22
Druck auf die EZB zugenommen
3M Euribor -0,55 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50
EZB Refi-Satz 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 • EZB-Entscheidung zur Reduzierung der
Fed Funds Target Rate 0,13 0,13 0,13 0,13 0,13
* 13.10.2021 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory
Kaufprogramme ist erst am 16. Dezember zu
erwarten
• Mit Anpassungen bei den Leitzinsen ist auch im
kommenden Jahr nicht zu rechnen
*13.10.21; Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research & Advisory Ulf Krauss (Tel. 0 69/91 32-47 28) und Patrick Franke (Tel. 0 69/91 32-47 38)
5 Märkte und Trends | Oktober 2021Staatsanleihen: Renditen reagieren auf Inflationsanstieg
%
• Die Inflationserwartungen haben sich zu einem
Renditetreiber entwickelt
• Die Kapitalmarktzinsen sind in einen
Aufwärtstrend eingeschwenkt
• Investoren dürften angesichts der hohen
Staatsverschuldung mit Käufen zögern
• Die EZB wird daher vermutlich weiterhin
Staatsanleihen im großen Umfang kaufen
% aktuell* Q4/21 Q1/22 Q2/22 Q3/22 (müssen)
10j. Bundesanl. -0,13 -0,20 -0,10 -0,10 0,00
10j. US-Treasuries 1,54 1,50 1,70 1,80 1,90
• Der Gravitationswert von Bunds dürfte im Bereich
* 13.10.2021 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory der Null-Prozentmarke liegen
• Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen dürfte
sich bis Ende 2022 der 2 %-Marke annähern
*13.10.21; Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research & Advisory Ulf Krauss (Tel. 0 69/91 32-47 28)
6 Märkte und Trends | Oktober 2021Aktien: Fahrwasser droht zunehmend unruhiger zu werden
DAX, Indexpunkte
• DAX-Risiken werden neu gewichtet –
vielschichtige Belastungsfaktoren
• Weitere Entwicklung rund um den chinesischen
Immobilienriesen Evergrande von Bedeutung
• Lieferkettenproblematik besteht weiterhin
• Steigende Energiepreise drohen Bremsspuren am
Aktienmarkt zu hinterlassen
• Quartalsberichtssaison im Fokus –
Indexpunkte aktuell* Q4/21 Q1/22 Q2/22 Q3/22
Wachstumstempo dürfte abnehmen
DAX 15.249 14.500 15.000 15.300 15.700
Euro Stoxx 50 4.083 3.900 4.000 4.050 4.150 • Marktstimmung vor weiterer Eintrübung
S&P 500 4.364 4.000 4.100 4.200 4.300
* 13.10.2021 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory
*13.10.21; Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research & Advisory Christian Schmidt (Tel. 0 69/91 32-23 88)
7 Märkte und Trends | Oktober 2021Gold: Seitwärtsbewegung
€ bzw. $ je Feinunze
• Gold ist unter die Marke von 1.800 US-Dollar je
Feinunze gefallen
• Zinsanstieg von Staatsanleihen aufgrund von
Inflationssorgen als Belastungsfaktor
• Konjunkturunsicherheit weiterhin ein Thema an
den Finanzmärkten
• Gold wieder als sicherer Anlagehafen gefragt
Preis / Feinunze aktuell* Q4/21 Q1/22 Q2/22 Q3/22
Gold in Euro 1.546 1.500 1.600 1.440 1.500
Gold in US-Dollar 1.793 1.800 2.000 1.800 1.800
* 13.10.2021 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory
*13.10.21; Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research & Advisory Claudia Windt (Tel. 0 69/91 32-25 00)
8 Märkte und Trends | Oktober 2021Immobilien: Im Aufwind
Gesamtrendite, %
• Offene Immobilienfonds auf Erholungskurs,
3,0 3,0
Jahresperformance im Durchschnitt zuletzt bei
2,5 2,5 1,8 %
2,0 2,0 • Performance nähert sich damit schneller Vor-
Corona-Niveau als zunächst erwartet
1,5 1,5
1,0 1,0 • Mittelzuflüsse offener Fonds in den ersten sieben
Monaten von 4,9 Mrd. Euro (-11 % gg. Vj.)
• Wichtige Auslandsmärkte wie USA und
Immobilienindizes
Großbritannien schon wieder im Aufschwung
2018 2019 2020 2021p 2022p
% gg. Vorjahr
OIF-Index* 2,7 2,7 1,5 1,9 2,2
• Aufwärtstrend bei Wohnimmobilienpreisen
Wohnimmobilien** 8,3 6,4 6,8 8,0 5,0 dauert an; Wohnungspolitik der neuen
Gewerbeimmobilien** 6,8 6,4 3,1 1,0 2,0 Bundesregierung noch nicht absehbar, Risiko
* Helaba-Index für offene Immobilienfonds (Jahresrendite); **vdp Preisindizes Deutschland weiterer restriktiver Maßnahmen besteht
p=Prognose; Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory
*Helaba-Index für offene Immobilienfonds (Jahresrendite); **vdp Preisindizes Deutschland; p=Prognose; Quellen: Refinitiv, Helaba Research & Advisory Dr. Stefan Mitropoulos (Tel. 0 69/91 32-46 19)
9 Märkte und Trends | Oktober 2021Devisen: Dollar-Höhenflug nicht endlich
Euro in US-Dollar
• US-Währung legt auf breiter Front zu, Euro-
Dollar-Kurs fiel unter 1,16
• Angesichts hoher Inflation stützen Erwartungen
auf frühere geldpolitische Wende den Dollar
• US-Dollar jenseits der Geldpolitik mit
strukturellen Belastungen, Abwertungsrisiken
dominieren
• Britisches Pfund vorerst noch ohne großen
gg. Euro aktuell* Q4/21 Q1/22 Q2/22 Q3/22 Schwung – aufgrund überzogener
US-Dollar 1,16 1,20 1,25 1,25 1,20 Zinserwartungen
Jap. Yen 131 131 133 133 131
Brit. Pfund 0,85 0,85 0,85 0,85 0,82 • Schweizer Franken ohne fundamentalen
Schw. Franken 1,07 1,10 1,12 1,12 1,12 Rückenwind, daher droht eine leichte Abwertung
* 13.10.2021 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory
• Yen-Schwäche gegenüber US-Dollar übertrieben,
Euro-Yen-Kurs bleibt stabil
*13.10.21; Quellen: Bloomberg, Macrobond, Helaba Research & Advisor Christian Apelt, CFA (Tel. 0 69/91 32-47 26)
10 Märkte und Trends | Oktober 2021Rechtliche Hinweise und Ansprechpartner
Redaktion: Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche
Dr. Stefan Mütze Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben
Tel.: 0 69/91 32-38 50 beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität
Barbara Bahadori wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen
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