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Leitfaden Mit Wirkung anlegen Ein Leitfaden für Stiftungen
Vorwort
Die Welt besteht aus und funktioniert in sehr komplexen Zusammenhängen. Im-
mer wieder erleben wir aufgrund aktueller Einflüsse, dass Wirtschaft, Gesell-
schaft und Umwelt eng miteinander vernetzt sind und eine extreme Entwicklung
in einem Bereich alle Systeme aus den Fugen geraten lässt.
Bei Stiftungen ist solchen Zusammenhängen gerade in Bezug auf Mittelbe-
schaffung und Mittelverwendung in der Vergangenheit zu wenig Beachtung ge-
schenkt worden. Als Grundsatz galt, mit der Investition des Stiftungsvermögens
eine möglichst hohe Rendite zu erwirtschaften, um dann den Ertrag für den ge-
meinnützigen Zweck auszuschütten. Diese rein monetäre Betrachtung der Ver-
mögensbewirtschaftung lässt wichtige Aspekte völlig ausser Acht.
Mit dem Swiss Foundation Code 2015 wurde das Verständnis der Stiftung als
Wirkungseinheit geprägt. Eine Stiftung kann ihre volle Wirksamkeit nur entfalten,
wenn bereits in der Vermögensbewirtschaftung der gemeinnützige Stiftungs-
zweck berücksichtigt wird. Im Minimum sollte nach dem Prinzip «Keinen Schaden
anrichten» verhindert werden, dass die eigenen Investitionen dem gemeinnützi-
gen Zweck entgegenlaufen.
Dies kann aber nur der erste Schritt sein. Vielmehr müssen Stiftungen prü-
fen, wie sie in ihrer Vermögensbewirtschaftung den gemeinnützigen Zweck aktiv
einbinden können. Dies ist heute wesentlich einfacher als noch vor wenigen Jah-
ren, denn die Finanzmärkte bieten eine wachsende Vielfalt an Wirkungsanlagen.
Schliesslich sind nicht nur Stiftungen an solchen Anlagen interessiert, sondern
auch weitere institutionelle und private Anleger.
Der vorliegende Leitfaden soll Stiftungen den Einstieg in das Thema Wir-
kungsanlagen vereinfachen. Es werden zentrale Begriffe erklärt, Grundlagen
beschrieben und anhand von Beispielen aus der Praxis aufgezeigt, wie Wirkung
und Investition gemeinsam umgesetzt werden können. Darüber hinaus wird ein
Augenmerk auf die Wahl einer passenden Anlageberatung gelegt. Der Leitfaden
setzt keine Vorkenntnisse voraus und ist an Stifterpersonen, Stiftungsratsmit-
glieder, Geschäftsführende oder Stiftungen beratende Personen gerichtet, die
die gesellschaftliche Wirkung ihrer Stiftung erhöhen wollen.
Konkret und praktisch soll der Leitfaden helfen, die Eignung der eigenen Stif-
tung für Wirkungsanlagen zu prüfen und die wesentlichen Schritte auf dem Weg
der konkreten Umsetzung zu definieren.
Ein besonderer Dank gilt Sara Stühlinger vom Center for Philanthropy Studies
der Universität Basel und Michael Diaz von der Alternativen Bank Schweiz, die
den Leitfaden federführend entwickelt haben. Weiterhin danken wir Lukas von
Orelli, Beat von Wartburg und Markus Schwingruber für ihre Expertise und die
Bereitstellung von Praxisbeispielen.
Wir wünschen Ihnen wertvolle Impulse für Ihre Stiftungsarbeit – und eine er-
folgreiche Umsetzung!
Anita Wymann Georg von Schnurbein
Präsidentin des Direktor des
Verwaltungsrates der ABS Center for Philanthropy StudiesÜber das Center for Philanthropy Studies Das Center for Philanthropy Studies (CEPS) der Universität Basel ist ein interdisziplinäres Forschungs- und Weiterbildungsinstitut für Philanthropie und das Schweizer Stiftungswesen. Das CEPS wurde 2008 auf Initiative von S wissFoundations, dem Verband der Schweizer Förderstiftungen, gegründet und ist ein universitärer Thinktank zum vielfältigen Themenbereich Philanthropie. Das Zentrum ist interdisziplinär ausgerichtet und arbeitet mit verschiedenen Fakultäten der Universität Basel und Forschungseinrichtungen anderer Hochschulen sowie Institutionen der Gesellschaft und der Wirtschaft zusammen. Über die Alternative Bank Schweiz Die Alternative Bank Schweiz AG (ABS), gegründet 1990, wird von über 7’600 Aktionärinnen und Aktionären getragen. Sie weist eine Bilanzsumme von rund 1,9 Milliarden Franken aus und betreut mehr als 38’000 Kundinnen und Kunden, darunter viele gemeinnützige Organisationen. Das Geld der Kundinnen und Kunden investiert sie langfristig in soziale und ökologische Projekte und Unternehmen. So konsequent ist die ABS auch im Anlagegeschäft und bei den Arbeitsbedingungen. Auf diesem ethischen Fundament bietet die ABS in der ganzen Schweiz die üblichen Dienstleistungen einer Anlage-, Spar- und Kreditbank an. Gemeinnützige Organisationen unterstützt sie dabei, zweckbezogen zu investieren und dabei eine positive Wirkung für Gesellschaft und Umwelt zu erzielen.
5 | Inhaltsverzeichnis
Kurzversion → 6
Einleitung → 8
Gegenstand:
Was ist eine Wirkungsanlage? → 9
Möglichkeiten:
Welche Möglichkeiten hat eine
gemeinnützige Stiftung bei der
Vermögensanlage? → 14
Eignung:
In welcher Form passen Wirkungs
anlagen zu unserer Stiftung? → 18
Vorgehen:
Was sind die Schritte zum Anlegen
mit Wirkung? → 22
Endnoten → 266 | Mit Wirkung anlegen
Kurzversion
Das Stiftungsvermögen kann und soll Wirkungsanlagen und Stiftungen
Gutes bewirken. Der Swiss Foundation Im Stiftungssektor ist auch der Begriff «Mission
Code 2015 besagt in der Empfehlung 25: Investing» verbreitet, was übersetzt zweckbe-
«Die Vermögensbewirtschaftung sollte zogenes Investieren bedeutet. Zweckbezoge-
den Stiftungszweck unterstützen oder nes Investieren setzt sich aus zweckkonformen
darf ihm in keinem Fall zuwiderlaufen.» und zweckfördernden Anlagen zusammen.
Im Januar 2016 traten die Ziele für eine Zweckkonforme Anlagen stehen im Einklang
nachhaltige Entwicklung der Vereinten mit den auf dem Stiftungszweck basierenden
Nationen (Sustainable Development Goals, Wertvorstellungen. Das heisst, eine Organisa-
SDGs) mit einer Laufzeit bis 2030 in Kraft. tion, die sich für Rauchprävention einsetzt, in-
Zur Erreichung dieser Ziele tragen auch vestiert nicht in Tabakunternehmen. Zweckför-
Impact Investments oder zu Deutsch Wir dernde Anlagen leisten dazu nachweislich noch
kungsanlagen bei. Seit der P ublikation der einen positiven Beitrag zum Stiftungszweck
SDGs haben Wirkungsanlagen an Fahrt und können folglich durch Wirkungsanlagen
aufgenommen und der Begriff ist unter umgesetzt werden.
dessen auch bei den gemeinnützigen Stif
tungen angekommen. Welche Möglichkeiten hat eine
gemeinnützige Stiftung bei der
Vermögensanlage?
Welche Möglichkeiten Stiftungen haben, um
Wirkungsanlagen umzusetzen, hängt von ei-
ner Reihe von Faktoren ab. Der Spielraum wird
Was ist eine Wirkungsanlage? einerseits durch die rechtlichen Rahmenbe-
Anlegen mit Wirkung beabsichtigt, neben einer
dingungen und Good Governance-Empfehlun-
finanziellen auch eine positive soziale respekti-
gen eingegrenzt. Andererseits haben auch die
ve ökologische Rendite zu erreichen. Der engli-
eigenen Anlagerichtlinien und der Stiftungs-
sche Begriff für Wirkungsanlage «Impact Inves-
zweck einen Einfluss, welche Finanzinstrumen-
ting» (Impact = Wirkung, Investing = anlegen)
te und Themenfelder in Frage kommen. Auf der
hat in den letzten Jahren auch in der Schweiz
rechtlichen Ebene gilt es bei Wirkungsanlagen
starke Verbreitung gefunden, so dass ihn viele
vor allem zwei Aspekte zu berücksichtigen: die
Publikationen und Angebote von Vermögens-
Zweckerfüllung und die Steuerbefreiung basie-
verwaltern verwenden.
rend auf der Gemeinnützigkeit. Die Zweckerfül-
Wirkungsanlagen lassen sich durch die
lung wird von der Stiftungsaufsicht, die Steuer-
Absicht charakterisieren, mit einer Investition
befreiung von der Steuerbehörde geprüft.
gleichzeitig eine finanzielle sowie eine sozial-
Anlagerichtlinien beziehungsweise -regle
ökologische Rendite zu erzielen. Häufig wird
mente haben eine wichtige Funktion, wenn es
diese Beschreibung durch zwei weitere Kriteri-
darum geht, Ziele und Struktur der Vermögens-
en ergänzt: Die sozial-ökologische Rendite soll
anlage verbindlich zu regeln. Ein Anlageregle-
erstens bewusst angestrebt und zweitens ge-
ment steht im Einklang mit dem Stiftungsstatut.
messen werden. Wirkungsanlagen beruhen in
Stiftungen können sich dabei an den Vorgaben
erster Linie auf traditionellen Finanzinstrumen-
der Anlagevorschriften für Vorsorgeeinrich-
ten wie Aktien, Darlehen etc. und werden durch
tungen in der Verordnung über die berufliche
innovative Finanzinstrumente wie Social Impact
Alters-, Hinterlassenen- und Invalidenvorsor-
Bonds ergänzt.
ge (BVV 2) orientieren. Unter Umständen er-
schweren die Vorgaben der BVV 2 den Einsatz
von Finanzinstrumenten mit hoher Wirkung, da
mit Ausnahme von Klimaanleihen, Hypothekar-
forderungen und Immobilien sowie Wandelan-
leihen viele Wirkungsanlagen meist unter die
Kategorie der alternativen Anlagen fallen. Die7 | Kurzversion
Ausarbeitung von Anlagerichtlinien sollte daher Sieben Schritte
zum Anlass genommen werden, Anlageziele und zur Wirkungsanlage
mögliche Konflikte derselben zu adressieren.
Ziel sollte es sein, ein möglichst widerspruchs-
freies Regelwerk zu erstellen. Der Bezug zum
Stiftungszweck muss bei der Auswahl von Wir- 1. Kompetenzen
kungsanlagen berücksichtigt werden, um sich → intern
→ extern
als Stiftungsrat möglichst schadlos zu halten.
Die SDGs können als verbindendes Element
zwischen Wirkungsanlagen und den Tätigkeits-
bereichen der Stiftungen genutzt werden. Es
zeigt sich, dass es zwischen den Zwecken von
Nonprofit-Organisationen und den SDGs eine 2. Ziele
→ Motivation
grosse Schnittmenge gibt. Über Wirkungsan-
→ Formulierung von
lagen kann somit ein Beitrag zu diversen SDGs Wirkungszielen und
geleistet werden. finanziellen Zielen
In welcher Form passen Wirkungs
anlagen zu unserer Stiftung? 3. Art der Investition
Anhand der im Kapitel Eignung formulierten → Anlageinstrument
→ Themenfelder
Fragen kann eruiert werden, in welchen Berei-
chen eine Umsetzung von Wirkungsanlagen mit
mehr oder weniger Herausforderungen verbun-
den ist. 4. Anlagereglement
→ Besteht in unserer Stiftung bereits → erstellen
Vorwissen? → anpassen
→ Gibt es zu unserem Stiftungszweck
passende Anlagemöglichkeiten?
→ Kann unsere Stiftung finanziell grosse
Risiken verkraften? 5. Rechtliche Abklärungen
→ Möchte und darf unsere Stiftung langfristig → Stiftungsaufsicht
→ Steuerbehörde
zugunsten von Wirkungsanlagen weniger
ausschütten oder das Grundstockvermögen
verkleinern?
→ Ist unsere Stiftung ein qualifizierter Anleger
6. Umsetzung
im Sinne des Gesetzes? → Vermögensverwaltung
→ intern
Was sind die Schritte zum Anlegen
mit Wirkung?
Zusammenfassend werden die Ausführungen
als Prozess dargestellt. Die sieben Schritte die- 7. Überprüfung
nen als Orientierungshilfe, wenn Wirkungsanla- → finanzielle Rendite
gen ins Anlageportfolio aufgenommen werden → Wirkung
sollen. → Exit
→ Risiko
Wirkungsanlage8 | Mit Wirkung anlegen
Einleitung
Das Stiftungsvermögen kann und soll
Gutes bewirken. Der Swiss Foundation
Code 2015 besagt in der Empfehlung 25:
«Die Vermögensbewirtschaftung sollte
den Stiftungszweck unterstützen oder
darf ihm in keinem Fall zuwiderlaufen.»1
Im Januar 2016 traten die Ziele für eine
nachhaltige Entwicklung der Vereinten
Nationen (Sustainable Development Goals, Seit der Publikation der SDGs haben Wirkungs-
SDGs) mit einer Laufzeit bis 2030 in Kraft. anlagen an Fahrt aufgenommen. Der Begriff
Zur Erreichung dieser Ziele tragen auch ist unterdessen auch bei den gemeinnützigen
Impact Investments oder zu Deutsch Wir Stiftungen angekommen2 und es werden spezi-
kungsanlagen bei. fische Veranstaltungen zum Thema angeboten
wie die Workshopserie «Heading for Impact»
im Jahr 2019 von SwissFoundations und Swiss
Sustainable Finance.
Wie können Wirkungsanlagen Stiftungen
dabei unterstützen, ihre Vermögen zweckbezo-
Aufbau des Leitfadens gen zu bewirtschaften? Worum handelt es sich
bei Wirkungsanlagen und unter welchen Bedin-
gungen sind sie geeignet? Um diese und weite-
re Fragen geht es in diesem Leitfaden.
Der Leitfaden gliedert sich in vier Kapitel
wie links in der Abbildung dargestellt. Worum
es sich bei Wirkungsanlagen handelt, wird im
Was ist eine
Gegenstand Wirkungsanlage?
Kapitel Gegenstand behandelt. Welchen Spiel-
raum Stiftungen heute haben, um in Wirkungs-
Seite 9
anlagen zu investieren, vermittelt das Kapitel
Möglichkeiten. Das Kapitel Eignung zeigt auf,
in welcher Form Wirkungsanlagen zur Stiftung
Welche Möglichkeiten hat eine passen. Wie eine Stiftung konkret vorgeht,
Möglichkeiten gemeinnützige Stiftung bei der wenn sie mit Wirkung anlegen will, darüber in-
Vermögensanlage?
formiert das Kapitel Vorgehen. Diese vier Kapi-
Seite 14
tel bilden den roten Faden der Publikation, die
modular aufgebaut ist: Man kann bei einem be-
liebigen Kapitel einsteigen, entsprechend dem
In welcher Form passen
Eignung Wirkungsanlagen zu unserer jeweiligen Kenntnisstand.
Stiftung? Der vorliegende Leitfaden soll helfen, die
Seite 18 Rolle von Wirkungsanlagen bei der Verwirkli-
chung des Stiftungszwecks zu erkennen und
passend umzusetzen. Verfasst wurde er vom
Was sind die Schritte zum
Center for Philanthropy Studies (CEPS) der
Vorgehen Anlegen mit Wirkung? Universität Basel und der Alternativen Bank
Seite 22 Schweiz AG (ABS).9 | Mit Wirkung anlegen
Gegenstand: Was ist eine
Wirkungsanlage?
Als Einstieg in den Leitfaden klärt das folgende Kapitel Begrifflichkeiten im Zusammenhang
mit Wirkungsanlagen und Stiftungen. Es wird erläutert, was unter einer Wirkungsanlage
verstanden wird und wie sich diese von anderen Anlagen abgrenzen lässt. Wie in der Praxis
Wirkungsanlagen umgesetzt werden, wird anhand von zwei realen Beispielen aufgezeigt.
Charakteristika von
Wirkungsanlagen
Anlegen mit Wirkung beabsichtigt neben einer
finanziellen auch eine positive soziale respekti-
ve ökologische Rendite zu erreichen. Der engli- Nachhaltige Anlagen, ESG-Kriterien und
sche Begriff für Wirkungsanlage «Impact Inves- Wirkungsanlagen:
Was ist der Unterschied?
ting» (Impact = Wirkung, Investing = anlegen)
Nachhaltige Anlagen sind Investitionen, bei
hat in den letzten Jahren auch in der Schweiz denen mehr berücksichtigt wird als rein fi-
starke Verbreitung gefunden, so dass ihn viele nanzielle Aspekte. Sie werden anhand von
Publikationen und Angebote von Vermögens- ESG-Kriterien bewertet. ESG steht dabei für
verwaltern verwenden. E = Environment (Umwelt), S = Social und
G = Governance. Zur Auswahl der Anlagen
Wirkungsanlagen lassen sich durch die
gibt es verschiedene Methoden. Es werden
Absicht charakterisieren, mit einer Investition beispielsweise Sektoren wie die Rüstungs-
gleichzeitig eine finanzielle sowie eine sozial- industrie oder die Tabakbranche ausge-
ökologische Rendite zu erzielen. Häufig wird schlossen oder die besten Unternehmen ei-
diese Beschreibung durch zwei weitere Krite- nes Sektors nach dem Best in Class-Prinzip
rien ergänzt: Die sozial-ökologische Rendite herausgefiltert. Wirkungsanlagen können
als eine Unterkategorie von nachhaltigen
soll erstens bewusst angestrebt und zweitens
Anlagen betrachtet werden.6 Um Anlagen
gemessen werden.3 Diese Prinzipien sind auch zweckkonform auszurichten, kommen Aus-
in der Arbeitsdefinition der Arbeitsgruppe Im- schlusskriterien eine zentrale Bedeutung zu,
pact Investing von Swiss Sustainable Finance da sie ein Zuwiderlaufen von Stiftungszweck
enthalten und werden unter den Begriffen «In- und Vermögensbewirtschaftung vermeiden
helfen (mehr zum Thema Ausschlusskrite-
tentionality», «Management» und «Measurabi-
rien findet sich beispielsweise im Praxis-
lity» zusammengefasst.4 Bei Wirkungsanlagen handbuch «Impact Investing», welches vom
handelt es sich eher um Direktinvestitionen.5 Bundesverband Deutscher Stiftungen e.V.
Dass diese jedoch sehr unterschiedliche For- veröffentlicht wurde).7 Gemeinsam ist den
men annehmen können, zeigt die Übersicht der nachhaltigen Anlagen und den Wirkungsan-
verschiedenen Finanzinstrumente am Ende der lagen, dass die sozial-ökologischen Konse-
quenzen der Anlage berücksichtigt werden.
Publikation. Anlegen mit Wirkung liegt somit
Bei Wirkungsanlagen spielt darüber hinaus
zwischen klassischer Philanthropie und reiner die Messbarkeit der Wirkung eine wichtige
Profitmaximierung. Die Abbildung Anlagespek- Rolle.8
trum auf der nächsten Seite zeigt eine Darstel- Die Differenzierung zwischen anderen
lung der finanziellen und sozial-ökologischen Formen von nachhaltigen Anlagen und Wir-
kungsanlagen ist in der Praxis allerdings
Renditen. Das rechte obere Feld umfasst die
nicht immer einfach, da beispielsweise auch
Wirkungsanlagen und vereint die zwei Rendi- börsenkotierte Wirkungsanlagen existieren9
tearten. Dabei werden für beide Renditearten und es keine rechtliche Definition von Wir-
Mindestrenditen definiert. Im Gegensatz zur kungsanlagen gibt.10 Börsenkotierte Wir-
klassischen Philanthropie beabsichtigt die Wir- kungsanlagen haben den Vorteil, dass sie
kungsanlage nicht nur eine sozial-ökologische, liquid sind. Solche Anlagen bedürfen jedoch
ebenfalls einer sorgfältigen Prüfung hin-
sondern auch eine finanzielle Rendite. Erläute-
sichtlich ihrer positiven und negativen Wir-
rungen zur Abgrenzung gegenüber nachhalti- kung.
gen Anlagen befinden sich im Kasten rechts.10 | Gegenstand
Anlagespektrum
Finanzielle Messbare sozial-ökologische
Rendite Mindestrendite
Reine Profit- Nachhaltige
maximierung Anlagen Wirkungsanlagen
Kapitalerhalt
Suboptimaler Bereich Philanthropie
Sozial-ökologische Rendite
Quelle: eigene Darstellung in Anlehnung an Freireich und Fulton 200911
Wirkungsanlagen und Stiftungen zum Organisationszweck aufweisen (siehe Ab-
Ursprünglich war im Stiftungssektor der Be- schnitt Rechtliche Rahmenbedingungen auf
griff «Mission Investing» stärker verbreitet als Seite 14). Die finanzielle Minderrendite wird in
der Begriff «Impact Investing». «Mission In- diesem Fall durch die zeitgleiche Zweckverfol-
vesting» bedeutet übersetzt zweckbezogenes gung gerechtfertigt: der Erzielung einer sozial-
Investieren.12 Zweckbezogenes Investieren ökologischen Rendite.
setzt sich aus zweckkonformen und zweckför-
dernden Anlagen zusammen (siehe Abbildung
Arten des Zweckbezugs).13 Zweckkonforme
Anlagen stehen im Einklang mit den auf dem
Stiftungszweck basierenden Wertvorstellun-
gen. Das heisst, eine Organisation, die sich
für Rauchprävention einsetzt, investiert nicht
in Tabakunternehmen. In der Praxis werden
zweckkonforme Anlagen vor allem mit der An-
wendung von Ausschlusskriterien in Verbin-
dung gebracht.14 Zweckfördernde Anlagen
leisten dazu nachweislich noch einen positiven
Beitrag zum Stiftungszweck und können folg-
lich durch Wirkungsanlagen umgesetzt werden.
Wie dies geschehen kann, zeigen die Beispie-
le des WWF und der Christoph M erian Stiftung
auf den Seiten 12 und 13. Wird bei einer Wir-
kungsanlage von einem nicht kompetitiven
Rendite-Risiko-Profil ausgegangen (siehe Kas-
ten nächste Seite), sollte der Wirkungsbereich
der sozial-ökologischen Rendite einen Bezug11 | Gegenstand
Arten des Zweckbezugs
Zweckkonform Zweckfördernd
Investition 1
Investition 2
Investition 3
Investition 4
Investition 5
Investition 6
Investition 7
Investition 8
Investition 9
Investition 10
Investition 11
Investition 12
Investition 13
Investition 14
Investition 15
Quelle: eigene Darstellung, basierend auf Schneeweiss und Weber 201215
Kompetitive Renditen und Wirkungsanteil Finanzinstrumente zur Umsetzung
Ob mit einer Wirkungsanlage ein kompeti- von Wirkungsanlagen
tives Rendite-Risiko-Profil erreicht werden Unter Finanzinstrumenten werden beispiels-
kann, ist Gegenstand aktueller Debatten. weise Aktien, Darlehen oder Fonds verstanden.
Nach Ansicht der Autoren dieses Leitfadens
Wirkungsanlagen beruhen in erster Linie auf be-
kann es solche Investments geben und wer-
den sich solche in Zukunft noch mehr ent- reits bestehenden Finanzinstrumenten.17 Diese
wickeln. Häufig unterliegen Wirkungsanla- werden durch innovative Finanzinstrumente wie
gen jedoch dem Zielkonflikt zwischen einer Social Impact Bonds ergänzt. Eine Tabelle am
finanziellen und einer sozial-ökologischen Ende des Leitfadens gibt einen Überblick über
Rendite. Wenn bei Wirkungsanlagen auf ein
Finanzinstrumente im Bereich Wirkungsanlagen.
kompetitives Rendite-Risiko-Profil fokus-
siert wird, steigt häufig das Risiko, dass der
Wirkungsteil an Gewicht verliert. Es emp-
fiehlt sich deshalb, sich bewusst mit diesem
Zielkonflikt auseinanderzusetzen. Die Abwä-
gung hat zudem auch rechtliche Auswirkun-
gen (siehe Abschnitt Rechtliche Rahmenbe-
dingungen auf Seite 14).
Übrigens: Es gibt auch die Abwägung
zwischen einer philanthropischen Förderung
und einer Wirkungsanlage. Für diese Abwä-
gung spielt es eine Rolle, ob ein sozial-ökolo-
gisches Problem auf unternehmerische Wei-
se gelöst werden kann, denn «Nicht jedes
soziale oder ökologische Problem ist mit den
Werkzeugen des Marktes zu lösen.» 1612 | Gegenstand
Beispiel World Wildlife Fund –
fördern mittels Klimaanleihen
© Florian Haenggeli / WWF
Der WWF verfolgt mit seinen Projekten auf in- Fördern der Organisationsziele mit Wirkungs
ternationaler, nationaler und regionaler Ebene anlagen: Das globale WWF-Ziel im Bereich Kli-
immer dasselbe grosse Ziel: Gemeinsam schüt- ma und Energie lautet: Eine Gesellschaft, in der
zen wir die Umwelt und gestalten eine lebens- Menschen und Biodiversität geschützt sind und
werte Zukunft für nachkommende Generatio- welche die Erderwärmung auf 1,5 Grad Celsius
nen. Um dieses Ziel zu erreichen, setzt sich der begrenzt. Dieses Ziel wird auch mit dem in-
WWF für den Erhalt der Biodiversität auf der vestierten Vermögen unterstützt: Einerseits
ganzen Welt ein und hilft, den Ressourcenver- werden Unternehmen, die diesem Ziel entge-
brauch in nachhaltige Bahnen zu lenken. genwirken, ausgeschlossen. Dies gilt beispiels-
weise für Förderer fossiler Energieträger oder
Zielkonflikte in der Anlagenpolitik: Der WWF die Flugindustrie. Andererseits werden Anlagen
hat in seiner Reservepolitik definiert, wie hoch im Bereich erneuerbarer Energien bevorzugt.
seine Reserven sein sollen, um Marktrisiken wie Über die Wirkungsanlagen entfaltet das
Spendeneinbrüche abfedern und seine mehr- Anlagevermögen des WWF beispielsweise bei
jährigen Projekte finanzieren zu können. Diese Wind- und Solarparks eine positive Wirkung.
Reserven will der WWF im Einklang mit seiner Zudem finden Klimaanleihen Eingang ins Port-
Mission investieren und hat darum ein eige- folio. Diese Anleihen werden zur Finanzierung
nes Anlagereglement errichtet. Die nachhalti- von zweckgebundenen Projekten ausgegeben,
ge, zweckkonforme Anlage der Gelder steht im welche die Folgen des Klimawandels entweder
Vordergrund und gleichzeitig sollen die Finanz- abmildern oder helfen, sich an sie anzupassen.
anlagen einen möglichst grossen Beitrag zur Hierzu zählen unter anderem Transport- und
Finanzierung der eigenen Tätigkeit leisten. Da- Infrastrukturprojekte, die den Bau von städti-
bei gilt es die Renditen und Risiken in ein mög- schen Nahverkehrssystemen, Schulen, Kran-
lichst gutes Verhältnis zu stellen. Weiter soll kenhäusern sowie die Energieversorgung unter-
die Vermögensbewirtschaftung kostengünstig versorgter Regionen finanzieren. Klimaanleihen
sein. Abschliessend werden Anforderungen zur sind ein wichtiges Finanzierungsinstrument,
Berichterstattung (Einhaltung der Nachhaltig- um die internationalen Verpflichtungen zur Be-
keitskriterien) festgelegt. Die Herausforderung grenzung des Klimawandels erfüllen zu können.
in der Vermögensanlage ist es, Zielkonflikte,
die zwischen Rendite, Risiko, Liquidität und
Nachhaltigkeit bestehen, bestmöglich gegen-
einander abzuwägen.13 | Gegenstand
Beispiel Christoph Merian Stiftung –
Wirkungsanlagen mit Tradition
© Kathrin Schulthess / Christoph Merian Stiftung
Die Christoph Merian Stiftung wurde 1886 ge- derkehrenden Kosten (Betrieb, Instandhaltung
gründet. Sie fördert Projekte in den Bereichen und Instandsetzung) sowie die Verzinsung
Soziales, Kultur, Natur und Lebensraum Stadt in deckt. Wurde der Kauf von zweckbestimmten
Basel. Neben der Förderung hat die Stiftung mit Liegenschaften früher aus Fördermitteln finan-
dem Christoph Merian Verlag, dem Cartoonmu- ziert, so geht heute der Erwerb von zweckbe-
seum und den Merian Gärten drei eigene ope- zogenen Investitionen zulasten des Vermögens.
rative Engagements. Wichtige Förderprojekte Die Kostenmiete wird hingegen in der Regel
sind das Atelier Mondial oder das Basler Stadt- aus CMS-Fördermitteln finanziert. Die für das
buch. zweckbestimmte Portfolio der CMS errechnete
Kostenmiete beträgt zurzeit rund 4,5 Millionen
Tradition: Genau genommen praktiziert die Franken.
Christoph Merian Stiftung (CMS) Impact In-
vesting avant la lettre, also seit sie 1886 ihre Beispiele: Zwei ehemalige Lagerhäuser im
Aktivitäten aufgenommen hat. So investierte Dreispitz-Areal in Münchenstein gehören zu
sie in den 1950er-Jahren in den Bau von Alters- den jüngsten Beispielen für die Umsetzung
siedlungen, gab Baurechtsland zu günstigen von Wirkungsanlagen mittels Immobilien. Die-
Konditionen an Wohnbaugenossenschaften ab se wurden von der Stiftung umgebaut und um-
und stellt bis heute Land und Gebäude für die genutzt. Heute befinden sich dort das Haus der
botanischen Merian Gärten sowie für fünf land- elektronischen Künste, zahlreiche Ateliers und
wirtschaftliche Pachtbetriebe zur Verfügung. Wohnateliers für regionale Künstlerinnen und
In den 1970er- bis 1990er-Jahren erwarb oder Künstler sowie internationale Gastkunstschaf-
baute sie Liegenschaften für Museen (Basler fende und kleinere Gewerbebetriebe. Ein weite-
Papiermühle, Kunstmuseum Basel Gegenwart, res Beispiel ist ein ehemaliges Logistikverwal-
Cartoonmuseum) oder ermöglichte durch den tungsgebäude, das mit einer Kostenmiete an
Kauf und Umbau von Liegenschaften Quartier- den Impact Hub Basel vermietet worden ist.
zentren, Gassenküchen und Tagesstätten für
Obdachlose. Da der Anteil der zweckbestimm-
ten Liegenschaften im Stiftungsportfolio und
damit auch der Umfang der Mindererträge im-
mer grösser wurden, führte die Stiftung 2018
eine Kostenmiete ein. Unter der Kostenmiete
versteht die CMS einen Mietpreis, der die wie-14 | Mit Wirkung anlegen
Möglichkeiten: Welche
Möglichkeiten hat eine
gemeinnützige Stiftung bei
der Vermögensanlage?
Welche Möglichkeiten Stiftungen haben,
um Wirkungsanlagen umzusetzen, hängt
von einer Reihe von Faktoren ab. Der Spiel
raum wird einerseits durch die rechtlichen
die Wirkungsanlagen jedoch mehrheitlich in
Rahmenbedingungen und Good Governan
einen noch nicht etablierten Markt investieren,
ce-Empfehlungen eingegrenzt. Anderer
stellt sich dem Argument der Wettbewerbsver-
seits haben auch die eigenen Anlage
zerrung entgegen.19
richtlinien und der Stiftungszweck einen
Es empfiehlt sich, die oben beschriebe-
Einfluss, welche Finanzinstrumente und
nen Punkte bei den entsprechenden Behörden
Themenfelder in Frage kommen.
prüfen zu lassen, wenn eine Stiftung sich zum
ersten Mal mit Wirkungsanlagen auseinander-
setzt, wenn der Anteil der Wirkungsanlagen am
Rechtliche Rahmenbedingungen Gesamtportfolio erhöht werden soll oder wenn
Auf der rechtlichen Ebene gilt es bei Wirkungs- das zweckbezogene Investieren zu einer Art
anlagen vor allem zwei Aspekte zu berücksich- von Erwerbstätigkeit führt.
tigen: die Zweckerfüllung und die Steuerbefrei- Bei innovativen oder komplexen Wirkungs-
ung basierend auf der Gemeinnützigkeit. Die anlagen (z. B. Anlagen, die konvertiert werden
Zweckerfüllung wird von der Stiftungsaufsicht, können) sollte zudem beachtet werden, dass
die Steuerbefreiung von der Steuerbehörde ge- es beispielsweise zur Ausarbeitung der Verträ-
prüft. Mehr zur Relevanz der Anlagevorschrif- ge sowie zur Risikoeinschätzung spezifischen
ten für Personalvorsorgeeinrichtungen für ge- Fachwissens bedarf.20
meinnützige Stiftungen ist im Kasten rechts zu
den BVV 2-Vorschriften erläutert.
Bei marktüblichen Rendite-Risiko-Profilen
unterscheiden sich die rechtlichen Rahmenbe- Anlagevorschriften für Vorsorge
dingungen für Wirkungsanlagen nicht von an- einrichtungen: Müssen sich Stiftungen
an sie halten?
deren Anlagen. Wird jedoch auf ein kompetiti-
Die Anlagevorschriften für Vorsorgeeinrich-
ves Rendite-Risiko-Profil verzichtet, führt dies tungen (Art. 49 ff. BVV 2) können Stiftungen
zu erhöhten Anforderungen an die sozial-öko- als Orientierungshilfe dienen. Sie müssen
logische Wirkung. Die BVG- und Stiftungsauf- von Stiftungen aber nicht zwingend einge-
sicht des Kantons Zürich (folgend Stiftungs- halten werden. 21 Inwiefern Stiftungen grös-
sere Risiken eingehen können, hängt von der
aufsicht Zürich) prüft gemäss ihrem Merkblatt
eigenen Risikofähigkeit ab, die unter ande-
«Vermögensanlage bei klassischen Stiftungen» rem durch langfristige Förderverpflichtun-
beispielsweise bei zweckbezogenen Anlagen, gen bedingt ist. 22 Gibt es keine oder kaum
ob die daraus erzielte Wirkung die Nachteile der solche Verpflichtungen, können folglich
Anlage (z. B. bzgl. Liquidität) legitimiert, mögli- höhere Risiken eingegangen werden. Die
chen Vorgaben aus der Urkunde entspricht und Stiftungsaufsicht Zürich prüft bei Finanzan-
lagen neben der Risikofähigkeit (mehr zum
mit der Risikofähigkeit der Stiftung vereinbar
Thema Risikofähigkeit im Kapital Eignung)
ist.18 Bezüglich der Steuerbefreiung steht die auch, ob die gewählte Anlagestruktur in der
Frage im Zentrum, ob das zweckbezogene In- Jahresberichterstattung oder im Anlagereg-
vestieren zu einer Erwerbstätigkeit und Wett- lement schlüssig begründet wird. 23
bewerbsverzerrung führt. Dass Stiftungen über15 | Möglichkeiten
Anlagerichtlinien und ihre samtvermögen. Dabei gelten Obergrenzen für
Bedeutung schweizerische Grundpfandtitel auf Immobilien,
Während bei grossen Stiftungen eine schrift- Bauten im Baurecht sowie Bauland (50 Prozent),
lich fixierte Anlagestrategie die Norm darstellt, für Anlagen in Aktien (50 Prozent), Anlagen in
ist sie bei kleinen und mittleren Stiftungen bis- Immobilien (30 Prozent) und für alternative An-
lang wenig verbreitet.24 Anlagerichtlinien be- lagen (15 Prozent). Diese Anlagen dürfen nur
ziehungsweise -reglemente haben eine wich- mittels diversifizierter Anlagen, diversifizierter
tige Funktion, wenn es darum geht, Ziele und Zertifikate oder diversifizierter strukturierter
Struktur der Vermögensanlage verbindlich zu Produkte vorgenommen werden. Anlagen in
regeln. Das Anlagereglement steht im Einklang Fremdwährungen ohne Währungsabsicherung
mit dem Stiftungsstatut und muss überdies der sind bis 30 Prozent zulässig.
Stiftungsaufsicht zur Kenntnis gebracht wer- Die BVV 2-Vorgaben sowie das genannte
den.25 Teilweise ist ein Anlagereglement obli- Musterreglement der Stiftung Zewo können
gatorisch. Die Stiftungsaufsicht Zürich verlangt unter Umständen den Einsatz von Finanzinst-
ein solches ab einem Finanzanlagevermögen rumenten mit hoher Wirkung erschweren, fallen
von fünf Millionen Franken,26 die Stiftung Zewo diese mit Ausnahme von Klimaanleihen, Hypo-
bei mehr als zwei Millionen Franken in Finanz- thekarforderungen und Immobilien sowie Wan-
anlagen und Renditeliegenschaften.27 Die delanleihen doch meist unter die Kategorie der
Stiftung Zewo stellt als Orientierungshilfe ein alternativen Anlagen. Die Ausarbeitung von An-
Musterreglement auf ihrer Webseite zur Verfü- lagerichtlinien sollte daher zum Anlass genom-
gung.28 Die Dachverbände proFonds und Swiss- men werden, Anlageziele und mögliche Konflik-
Foundations sind für Mitglieder kompetente te derselben zu adressieren. Ziel sollte es sein,
Ansprechpartner in diesem Bereich; sie stellen ein möglichst widerspruchsfreies Regelwerk
Mitgliedern beispielsweise Merkblätter zur Ver- zu erstellen. Zu den Anlagezielen zählen nebst
fügung. Gemeinnützige Stiftungen können sich Liquidität, Sicherheit und Rendite der Anlagen
bei der Erstellung eines Anlagereglements auch weitere Ziele in Bezug auf die Förderung des
an den Vorgaben der BVV 2 orientieren (siehe Stiftungszwecks, die Kosten sowie die Bericht-
auch Kasten vorherige Seite). Art. 55 der Ver- erstattung (siehe Abbildung Anlageziele). Mög-
ordnung regelt die Begrenzungen für die ein- liche Konflikte können sich zwischen folgenden
zelnen Anlagekategorien bezogen auf das Ge- Zielen ergeben:
→ Liquidität vs. Förderung Stiftungszweck: An-
lagen, die eine unmittelbare Wirkung erzielen,
sind in der Regel nicht liquide
Anlageziele → Kosten vs. Förderung Stiftungszweck: An-
lagen, die den Stiftungszweck unmittelbar
fördern, sind in der Regel mit höheren admi-
nistrativen Kosten verbunden (z. B. durch ein
Wirkungsmonitoring)
→ Kosten vs. Berichterstattung: Je umfangrei-
Rendite
cher der Wunsch nach Berichterstattung zur
Wirkung von Anlagen ist, umso höher sind die
Bericht- administrativen Kosten
Sicherheit
erstattung
Nebst dem Anlagereglement ist der Weg der
Erstellung und die Beantwortung grundlegen-
der Fragen zur Anlagestrategie somit zentral.
CRIC, der Verein zur Förderung von Ethik und
Kosten Liquidität Nachhaltigkeit bei der Geldanlage, stellt online
eine Orientierungshilfe zu Anlagerichtlinien zur
Verfügung.29 Die Orientierungshilfe ist eine Zu-
Stiftungs-
sammenstellung der wesentlichen Fragen, die
zweck es bei der Erstellung eines Anlagereglements
zu beantworten gilt.16 | Möglichkeiten
Good Governance Geeignete Themenfelder für
Die rechtlichen Rahmenbedingungen für Stif- Wirkungsanlagen
tungen und gemeinnützige Organisationen all- Der Bezug zum Stiftungszweck muss bei der
gemein sind in der Schweiz vergleichsweise li- Auswahl von Wirkungsanlagen berücksichtigt
beral. In den letzten Jahren hat sich deshalb der werden, um sich als Organ möglichst schadlos
Swiss Foundation Code als selbstregulatorische zu halten. Ein verbindendes Element zwischen
Orientierungshilfe etabliert. Der Code äussert Wirkungsanlagen und dem eigenen Stiftungs-
sich bis anhin nicht explizit zu Wirkungsanla- zweck können die Sustainable Development
gen, geht jedoch auf die Gesamtheit der zweck- Goals (SDGs) darstellen, da sie sowohl bei
bezogenen Anlagen (d. h. zweckkonforme und Wirkungsanlagen als auch bei Organisations-
zweckfördernde Anlagen) ein. Stiftungen sollen zwecken als Rahmen genutzt werden, um den
gemäss dem Code als Wirkungseinheit von För- positiven Beitrag aufzuzeigen. PRI (Principles
dertätigkeit und Vermögensbewirtschaftung for Responsible Investments) präsentiert bei-
verstanden werden.30 Die Entscheidung über spielsweise eine Übersicht von Themengebie-
die Vermögensanlage liegt beim Stiftungsrat, ten für Wirkungsanlagen und zeigt auf, zu wel-
wobei er sich bei dieser Entscheidung letztlich chen SDGs die Themenfelder beitragen.33 Die
stets an die Vorgaben des Stifters beziehungs- Abbildung Berührungspunkte zwischen Non-
weise des Stiftungsstatuts (Stiftungsurkunde profit-Organisationen und Wirkungsanlagen
bzw. Anlagereglement, Richtlinien etc.) halten auf der nächsten Seite ergänzt diese Übersicht
muss und dabei eine sorgfältige Kapitalan- durch eine Verknüpfung der SDGs mit den elf
lage beachtet werden muss. Der Stiftungsrat Kategorien der internationalen Klassifikation
entscheidet folglich auch, ob das Vermögen von Nonprofit-Organisationen.34 Die grosse
zweckbezogen angelegt werden soll. Eine Ver- Schnittmenge zwischen den Tätigkeiten von ge-
pflichtung für eine zweckbezogene Anlage gibt meinnützigen Organisationen und den SDGs ist
es dabei nicht. Hingegen sollten basierend auf offensichtlich. Die Abbildung kann als Grundla-
der Idee der Wirkungseinheit keine dem Stif- ge verstanden werden, um für die eigene Orga-
tungszweck widersprechende Anlagen getätigt nisation relevante Themenfelder zu eruieren.
werden.31 Werden Investitionen getätigt, bei
denen die finanzielle Rendite unter einer markt-
üblichen Rendite liegt, muss der Stiftungsrat
erläutern, wie die Investition zur Zweckerfül-
lung beiträgt.32 Zusammenfassend kann fest-
gehalten werden, dass der Code eine aktive
Auseinandersetzung mit dem zweckbezogenen
Anlegen fordert. Ob und wie Wirkungsanlagen
umgesetzt werden sollen, wird jedoch offenge-
lassen.17 | Möglichkeiten
Berührungspunkte zwischen Nonprofit-Organisationen und Wirkungsanlagen
Klassifikation von Nonprofit-Organisationen
Kultur Bildung Gesund- Soziale Umwelt- Wohn- Advocacy Philanthro- Inter- Religion Wirtschaft
und Freizeit und heitswesen Dienste und Natur- und Ent- und pische nationale
Forschung schutz wicklungs- Politik Inter- Aktivitäten
förderung mediäre
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17
Quelle: eigene Darstellung basierend auf einer Darstellung von Morriesen 2018 35
Ökologisches Energie- Erneuerbare Bezahlbarer Inklusiver Bildung Gesundheit Nachhaltige Nachhaltige Wasser
Bauen effizienz Energie Wohnraum Finanzsektor Forstwirt- Landwirt-
schaft schaft
Themenfelder von Wirkungsanlagen
1 Keine Armut 2 Kein Hunger 3 Gesundheit und Wohlergehen 4 Hochwertige Bildung 5 Geschlechtergleichheit 6 Sauberes Wasser und Sanitär
einrichtungen 7 Bezahlbare und saubere Energie 8 Menschwürdige Arbeit und Wirtschaftswachstum 9 Industrie, Innovation und Infrastruktur
10 Weniger Ungleichheiten 11 Nachhaltige Städte und Gemeinden 12 Verantwortungsvoller Konsum und Produktion 13 Massnahmen zum Klimaschutz
14 Leben unter Wasser 15 Leben an Land 16 Frieden, Gerechtigkeit und starke Institutionen 17 Partnerschaften zur Erreichung der Ziele18 | Mit Wirkung anlegen
Eignung: In welcher Form
passen Wirkungsanlagen zu
unserer Stiftung?
Anhand folgender Fragen kann eruiert
Die Wahl der Anlageberatung:
werden, in welchen Bereichen eine Umset Worauf zu achten ist
zung von Wirkungsanlagen mit mehr oder Kleinen und mittleren Stiftungen fehlen oft-
weniger Herausforderungen verbunden ist. mals Wissen und Erfahrung im Anlagebe-
Je mehr Fragen mit einem Ja beantwortet reich, weshalb sie auf eine Anlageberatung
werden können, desto einfacher wird es, angewiesen sind. CRIC, der Verein zur För-
derung von Ethik und Nachhaltigkeit bei der
Wirkungsanlagen umzusetzen. Ein Nein
Geldanlage, hat 2017 folgende Kriterien für
hingegen weist auf Herausforderungen die Auswahl definiert:36
hin und zeigt Möglichkeiten auf, wie Wir • Das jeweilige Geschäftsmodell: Dieses sagt
kungsanlagen dennoch umgesetzt werden viel über Motive und Absichten eines Fi-
können. nanzdienstleisters aus. Während einige Fi-
nanzdienstleister Ethik und Nachhaltigkeit
als Marketinginstrument verwenden, gibt
es Unternehmen in der Finanzbranche, die
eigens zum Zweck gegründet worden sind,
verantwortliche und nachhaltige Alternati-
Besteht in unserer Stiftung ven zum konventionellen Finanzsystem an-
bereits Vorwissen? zubieten.
→ Ja! ann kann auf Grundlage des Anlage-
D • Die Kompetenz im Haus und in der Beratung:
reglements die konkrete Umsetzung Im persönlichen Gespräch fällt schnell auf,
angegangen werden. Das Reglement wer kompetent ist. Schöne Prospekte und
Webauftritte alleine sagen wenig aus. Es
kann nötigenfalls um Vorgaben für die
lohnt sich auch die Frage zu stellen, ob Mit-
Umsetzung von Wirkungsanlagen wie arbeitende mit Bonussystemen motiviert
Art der Investition, Risikoniveau etc. er- werden und was damit gefördert werden
gänzt werden. Wird für die Umsetzung soll. Audits oder beratende Gremien wie
eine externe Anlageberatung herange- Ethik- oder Anlagebeiräte können ein Be-
leg dafür sein, dass man das Thema ernst
zogen, sollten deren Fachleute sowohl
nimmt.
über Finanzkompetenzen als auch über • Qualität und Transparenz der Produkte:
Qualifikationen im Wirkungsbereich Die Geldanlage erfolgt in der Regel über
verfügen. Fehlt es jedoch an ausrei- konkrete Anlageprodukte. Da keine allge-
chendem Fachwissen, sollte auf jeden meingültigen Standards gelten, empfiehlt
Fall eine rechtliche Abklärung vorge- es sich darauf zu achten, dass die Abläufe,
Prozesse und Verfahren offen kommuni-
nommen werden.
ziert werden. Als Kundin/Kunde sollte man
→ Nein. Wenn genügend Kapazitäten und Zeit genau verstehen, wie der Anbieter ethische
vorhanden sind, kann man sich das not- und nachhaltige Anlagen definiert und um-
wendige Wissen aneignen, beispiels- setzt. So kann ein Themenfonds zu Gender
weise durch die Wahl von Stiftungs- Equality auch diesbezüglich vorbildliche
Unternehmen aus der klimaschädigenden
räten mit entsprechendem Vorwissen,
Erdölindustrie enthalten. Abschliessend
den Besuch von Veranstaltungen, das müssen auch die Kosten transparent dar-
Studium geeigneter Literatur. Erste An- gestellt werden.
haltspunkte bieten Stiftungsverbände Diese Kriterien zeigen also auf, wie sehr die
wie proFonds, SwissFoundations oder Unabhängigkeit der Beratung und der Um-
Swiss Sustainable Finance, der Bran- gang mit Interessenskonflikten für die Wahl
einer Anlageberatung wesentlich sind. Un-
chenverband von Anbietern im Bereich
abhängige Investmentberatungen können
der nachhaltigen Anlagen. Auf was bei bei der Auswahl von Finanzdienstleistern
der Wahl einer Beratung geachtet wer- und Produkten helfen, allerdings fallen da-
den sollte, wird im folgenden Kasten durch zusätzliche Kosten an.
erläutert:19 | Eignung
Gibt es zu unserem Stiftungszweck passende
Anlagemöglichkeiten?
→ Ja! ann steht der Auswahl von zweckbezogenen Anlagen diesbezüglich
D
nichts im Weg (mehr zum Thema Zweckbezug im Abschnitt Wirkungs-
anlagen und Stiftungen auf Seite 10).
→ Nein. In diesem Fall gibt es häufig dennoch Möglichkeiten, Wirkungsanlagen
in einer ihrer vielfältigen Formen umzusetzen. Vergessen geht teilweise
die Möglichkeit der Zurverfügungstellung von Immobilien für Destinatäre.
Es gilt zudem zu überlegen, ob es Zweckbereiche gibt, die für Wirkungs-
anlagen bis anhin wenig berücksichtigt worden sind, sich aber eignen
würden. Letzteres ist besonders relevant, wenn der Stiftungszweck breit
gefasst ist. Ist all dies aufgrund des Zwecks nicht möglich, so kann zu-
mindest eine Überprüfung des Anlageportfolios hinsichtlich der ESG-Kri-
terien vorgenommen werden (siehe Kasten auf Seite 9).
Kann unsere Stiftung finanziell
grosse Risiken verkraften?37 Risikofähigkeit
Wie viel Risiko kann unsere Stiftung mit ihren
→ Ja! ie Stiftung verfügt über eine hohe Risi-
D
Anlagen eingehen? Antwort auf diese Frage
kofähigkeit (siehe Kasten rechts). Dann gibt das Risikoprofil. Dieses besteht aus der
sind Wirkungsanlagen entlang des Risikofähigkeit und -bereitschaft. Die Risiko-
ganzen Spektrums möglich: Es kann fähigkeit der Stiftung bestimmt sich durch
beispielsweise sowohl in etablierte als objektive Kriterien wie:
• die vorhandene Liquidität (je mehr unge-
auch in junge Unternehmen investiert
bundene flüssige Mittel vorhanden sind,
werden. Falls der Gründungsprozess umso risikofähiger ist eine Stiftung)
der Stiftung noch nicht abgeschlossen • den Anlagehorizont (je länger der Horizont,
ist, kann zudem darüber nachgedacht umso höher die Fähigkeit, Schwankungen
werden, in der Stiftungsurkunde die Be- auszugleichen)
rücksichtigung von nachhaltigen und Die Risikobereitschaft handelt von der Frage,
mit welchen Kursschwankungen sich eine
wirkungsorientierten Anlageformen für
Stiftung noch wohlfühlt. S pendenbasierte
die Vermögensanlage festzuhalten. Stiftungen reagieren meist sensibler auf
→ Nein. In diesem Fall gibt es auch Investitions- Wertschwankungen als Stiftungen mit fes-
möglichkeiten, die ein geringeres Risi- tem Vermögen.
ko beinhalten. Dies können retailfähige Risikofähigkeit und -bereitschaft führen
zu einer Einteilung in ein werterhaltendes,
Mikrofinanzanlagefonds oder Obliga-
ausgewogenes oder dynamisches Risiko-
tionen mit guter Bonität in Franken sein profil. Im Grundsatz gilt: Je höher die Risiko-
wie Klimaanleihen Schweizer Kantone fähigkeit und -bereitschaft ist, desto höher
und Städte mit einem AAA-Rating. darf die Renditevorstellung sein. Renditevor-
stellungen und Risikoprofil müssen somit im
Einklang zueinanderstehen. Eine sorgfälti-
ge Abklärung lohnt sich. Entscheide sollten
zudem nur nach dokumentierter Aufklärung
durch eine Anlageberatung getroffen wer-
den, um Pflichtverletzungen des Stiftungs-
rats weitestgehend zu vermeiden.20 | Eignung
Möchte und darf unsere Stiftung langfristig
zugunsten von Wirkungsanlagen weniger aus
schütten oder das Grundstockvermögen ver
kleinern?
→ Ja! as bedeutet, dass in der Stiftungsurkunde keine Vorga-
D
ben vorhanden sind, die Wirkungsanlagen ausschlies-
sen. Auch wenn in der Stiftungsurkunde nichts dazu
steht, sollte die Möglichkeit niedriger Ausschüttungen
respektive die Verkleinerung des Grundstockvermögens
rechtlich abgeklärt werden.
→ Nein. In diesem Fall wird es schwierig, Anlagen ohne kompeti-
tives Rendite-Risiko-Profil in das eigene Anlageportfo-
Qualifizierte Anleger
lio zu integrieren. Etablierte Wirkungsanlagen, die einen
Der Anlegerschutz sieht vor, dass risiko-
Fokus auf die finanzielle Rendite legen, können aber als reichere Anlagemöglichkeiten diesbezügli-
Option geprüft werden. ches Wissen und Erfahrung der Stiftung er-
fordern. Die Qualifizierung bestimmt somit
die Anlagemöglichkeit. Viele Anlagen mit
unmittelbarer Wirkung setzen eine höhere
Qualifizierung voraus. Die Qualifizierung ist
Ist unsere Stiftung ein für die Entfaltung des Wirkpotenzials somit
qualifizierter Anleger im Sinne zentral. Gemeinnützige Stiftungen können
gemäss Art. 4 des Finanzdienstleistungs-
des Gesetzes? gesetzes (FIDLEG) den Status als quali-
→ Ja! Die Stiftung verfügt über eine profes- fizierter Anleger erreichen, wenn sie über
sionelle Tresorerie, erfüllt gewisse Grös- eine professionelle Tresorerie verfügen oder
senkriterien (siehe Kasten rechts) oder zwei von drei Grössenkriterien überschrei-
verfügt über genügend Vermögen, um ten (Bilanzsumme von 20 Millionen Fran-
ken, Umsatzerlös von 40 Millionen Franken,
einen schriftlichen Vermögensverwal-
Eigenkapital von 2 Millionen Franken).
tungsauftrag abzuschliessen. Ab wel- Eine professionelle Tresorerie liegt vor,
chem Vermögen ein solcher Vertrag mit wenn mindestens eine fachlich ausgewiese-
einem Vermögensverwalter abgeschlos- ne und im Finanzbereich erfahrene Person
sen werden kann, ist je nach Vermö- damit betraut ist, die Finanzmittel dauernd
gensverwalter unterschiedlich. Häufig zu bewirtschaften. Die Beauftragung einer
unabhängigen Vermögensverwaltung gilt
liegt das Mindestvolumen bei 200’000
nicht als professionelle Tresorerie. Übt hin-
bis 500’000 Franken. Es kann aber auch gegen ein beruflich hinreichend qualifizier-
höher liegen. tes unabhängiges Organ der Stiftung die
→ Nein.
Die Stiftung verfügt weder über die Funktion der Vermögensverwaltung aus, darf
Kompetenzen in der Organisation noch von einer professionellen Tresorerie ausge-
gangen werden.
über das notwendige Vermögen für
Stiftungen, die einen schriftlichen Ver-
einen schriftlichen Vermögensverwal- mögensverwaltungsvertrag abgeschlossen
tungsauftrag. Der Stiftung stehen die haben, gelten für das vergebene Mandat als
in der Schweiz für unqualifizierte An- qualifizierte Anleger, sofern sie nicht schrift-
leger zugelassenen Anlagen zur Verfü- lich erklärt haben, dass sie nicht als solche
gung. Zudem gibt es wie in der Tabelle gelten wollen (Opting-out). Gilt eine Stiftung
weder als qualifizierter Anleger aufgrund von
am Ende auch weitere Formen zur Wir-
Art. 4 FIDLEG noch wurde ein Vermögensver-
kungserzielung, wie Immobilienbesitz waltungsvertrag abgeschlossen, dann redu-
oder die Vergabe von Darlehen, für wel- ziert sich das Spektrum an Anlageinstrumen-
che eine Stiftung ebenfalls kein quali- ten auf Retailprodukte. Bei Retailprodukten
fizierter Anleger sein muss. handelt es sich um Anlagen, die gemäss Ge-
setzgeber für Kleinkundinnen und -kunden
zugelassen sind.21 | Eignung
Es kann festgehalten werden, dass je nach Die Stiftung Wasser (türkis) fördert die
Stiftung die Umsetzung von Wirkungsanlagen Restauration von Brunnen in der Schweiz.
mehr oder weniger einfach ist. Ihre Vielfalt lässt Mit einem Anlagevolumen von 35 Millionen
aber für sehr viele Stiftungen eine oder mehrere Franken hat sie eine gewisse Grösse und kann
Formen zu. Risikoarme, liquide Wirkungsanla- finanzielle Risiken abfedern. Da sich eine Per-
gen sind dabei häufig einfacher umsetzbar. Wie son dauerhaft um die Finanzen kümmert, ist
im ersten Kapitel Gegenstand erläutert, sollte entsprechendes Vorwissen vorhanden. Der
bewusst entschieden werden, welche Ausrich- Zweckbereich dieser Stiftung ist sehr spezi-
tung hinsichtlich der finanziellen und sozial- fisch. Deshalb gibt es kaum Wirkungsanlagen.
ökologischen Rendite gewählt wird. Wurden Auf eine finanzielle Rendite möchte die Stiftung
eine oder mehrere Fragen mit einem «Nein» be- aber nicht verzichten und sucht nun nach An-
antwortet und sind auch die darin enthaltenen lagemöglichkeiten, die in ihrem Sinne sind. Eine
Alternativen nicht möglich, obschon das Be- Überprüfung hinsichtlich Ausschlusskriterien
dürfnis nach Wirkungsanlagen besteht? Dann hat die Stiftung bereits vorgenommen. Obwohl
empfiehlt es sich, falls nicht sowieso schon die Stiftung auf Anhieb keine passenden An-
geschehen, den Einsatz anderer Formen von lagemöglichkeiten gefunden hat, möchte sie in
nachhaltigen Anlagen zu prüfen. Zukunft nochmals überprüfen, ob es im Bereich
Immobilien möglich wäre, Wirkung zu erzielen.
Zusammenfassend sind die fünf Fragen in der
Tabelle unten aufgeführt. Die Tabelle wurde bei- Die Stiftung biologische Landwirtschaft (vio-
spielhaft für zwei fiktive Stiftungen ausgefüllt. lett) beschäftigt sich erst seit kurzem mit dem
Thema. Aktuell beläuft sich ihr Vermögen auf
rund 5 Millionen Franken. Die Stiftung hat noch
keinen professionellen Partner für Finanzie-
rungs- und Vermögensfragen. Sie möchte sich
in einem nächsten Schritt von einer kleinen
Auswahl an Vermögensverwaltern zu Anlage-
Ja Nein möglichkeiten beraten lassen. Die Stiftung hat
bereits in Erfahrung gebracht, dass es in ihrem
Besteht in unserer Stiftung Zweckbereich «biologische Landwirtschaft»
bereits Vorwissen? Wirkungsanlagen gibt. Da im Stiftungsstatut
explizit vorgesehen ist, dass das Grundstock-
Gibt es zu unserem Stiftungszweck vermögen verkleinert oder sogar aufgebraucht
passende Anlagemöglichkeiten? werden darf, kann die Stiftung mit denjenigen
Mitteln, welche noch nicht als Fördermittel ge-
Kann unsere Stiftung finanziell sprochen wurden, grössere Risiken eingehen.
grosse Risiken verkraften?
Möchte und darf unsere Stiftung
langfristig zugunsten von Wirkungs-
anlagen weniger ausschütten oder
das Grundstockvermögen verkleinern?
Ist unsere Stiftung ein qualifizierter
Anleger im Sinne des Gesetzes?22 | Mit Wirkung anlegen
Vorgehen: Was sind die
Schritte zum Anlegen mit
Wirkung? Sieben Schritte
zur Wirkungsanlage
In den vorherigen Kapiteln wurde erklärt,
was Wirkungsanlagen sind, welche Mög
lichkeiten es zu deren Umsetzung gibt und
inwiefern sie sich für die eigene Organi 1. Kompetenzen
sation eignen. Abschliessend werden die → intern
→ extern
Inhalte in sieben Schritten zusammenge
fasst (siehe Abbildung rechts). Die sieben
Schritte dienen als Orientierungshilfe,
wenn Wirkungsanlagen ins Anlageportfolio
aufgenommen werden sollen.
2. Ziele
→ Motivation
→ Formulierung von
Wirkungszielen und
finanziellen Zielen
1. Kompetenzen 3. Art der Investition
Zunächst ist abzuklären, welche und wie vie- → Anlageinstrument
→ Themenfelder
le Kompetenzen bereits intern vorhanden sind
und ob weitere benötigt werden. Fachwissen ist
beispielsweise zur Erstellung des Anlageregle-
ments nötig, wenn dieses im Hinblick auf Wir- 4. Anlagereglement
kungsanlagen überarbeitet werden soll. Falls → erstellen
das Fachwissen in der Organisation selbst nicht → anpassen
vorhanden ist, kann dieses auch extern einge-
holt werden (siehe auch Kapitel Eignung).
2. Ziele 5. Rechtliche Abklärungen
Die Festlegung von Zielen bildet den Grund- → Stiftungsaufsicht
→ Steuerbehörde
stein für die Ausrichtung der Wirkungsanlagen.
Wichtige Fragen, die es zu klären gilt, sind:
• Warum sollen Wirkungsanlagen ins Portfolio
aufgenommen werden?
6. Umsetzung
•W elche Ziele werden damit verfolgt? → Vermögensverwaltung
Dabei ist zu überlegen, wie respektive welche → intern
der Wirkungsziele durch Wirkungsanlagen und
welche mit rein philanthropischen Instrumen-
ten umgesetzt werden sollen. Die Wirkungszie-
le sind schriftlich festzuhalten, unter anderem 7. Überprüfung
als Grundlage für die Wirkungsüberprüfung. → finanzielle Rendite
Dasselbe gilt auch für die finanziellen Ziele der → Wirkung
Wirkungsanlagen und weitere Aspekte wie das → Exit
→ Risiko
gewählte Risiko oder die Liquidität der Anlage.
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