PENSADOR kompakt Marktaussichten
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PENSADOR kompakt Ausgabe Nr. 17 • Oktober 2021
Marktaussichten Liebe Leserin, lieber Leser
Politik und Wirtschaft Zinsen / Obligationen Nach einer fast beispiellosen Aufwärts-
Nach wie vor hat der Pandemieverlauf In den USA hat sich die Inflationserwar- bewegung an den Aktienmärkten wurde
grossen Einfluss auf die Politik. Erste Län- tung bei rund 2.5 Prozent eingependelt. der September seinem Ruf als schlechter
der – insbesondere in Europa – beginnen, In Europa tendiert die erwartete Teue- Börsenmonat gerecht. Gründe für die er-
zur Normalität zurückzukehren. Voran- rung nach oben. Nach einem temporären höhte Vorsicht gibt es genügend. Ich den-
kommende Impfkampagnen und ein ag- Höchst im Frühjahr (10-jähriger Treasury ke zum Beispiel an die fast nicht mehr
gressiver Cocktail aus Geld- und Fiskalpo- rentierte da 1.75 %) tauchten die Renditen steigerbaren Gewinnwachstumsraten der
litik unterstützen weltweit die Konjunktur. der US-Staatsanleihen auf ein Zwischen- Unternehmungen, an die immer noch vor-
Nahe bei Null verharrende Leitzinsen und tief unter 1.2 % und haben im September handenen Behinderungen in den globalen
sich auftürmende Staatsschulden gehen wieder steil auf rund 1.5 % angezogen. Lieferketten oder die drohende Insolvenz
damit einher. Deutlich gestiegene Inflati- Diese starken Schwankungen führten ge- des chinesischen Immobiliengiganten
onsraten halten die Realzinsen weiter im nerell zu Nervosität an den Finanzmärk- Evergrande. Da ich davon ausgehe, dass
negativen Bereich. Erste Notenbanken ha- ten. Im aktuellen Umfeld sind Obligati- die Zinsen sehr tief und die realen Ren-
ben ihre Leitzinsen erhöht, die wichtigen onen unattraktiv. Wir empfehlen, auch diten noch für lange Zeit negativ bleiben
(Fed / EZB) reden jedoch erst davon, ihre wegen des Risikos einer sich verstetigen- werden, sind die Aktien weiterhin attrak-
Bondkäufe zu drosseln. Die Finanzrepres- den Inflation, in andere Anlageklassen tiv bewertet. Die Unsicherheiten könnten
sion für Sparer und Anleger dauert an und (primär Realwerte) zu investieren. aber zu höheren Schwankungen an den
härtere fiskalische Rahmenbedingungen Aktienbörsen führen.
für Unternehmen und Vermögende zeich- Aktien
nen sich ab. Das dritte Börsenquartal war anfänglich Mit Freude blicke ich auf die beiden Kun-
geprägt von weiteren Kursanstiegen der denanlässe zurück. Ich habe den persönli-
Währungen / Rohstoffe «Winners» bei den Wachstumswerten. chen Austausch genossen. Auch die vielen
Seit einigen Wochen steht der Franken Im September fand eine starke Rotation Kundenkontakte in den vergangenen Wo-
nicht mehr unter Aufwertungsdruck. Der und insgesamt eine Korrektur der teilwei- chen haben meine Kollegen und ich sehr
EUR / CHF pendelt um 1.08 und der USD se hohen Bewertungsniveaus statt. Von geschätzt. Diese persönlichen Kontakte
neigt aufgrund des nahenden Taperings Unternehmensseite war weiterhin mehr- erachten wir auch im Zeitalter der «Video-
aktuell zur Stärke (USD / CHF 0.93). Aller- heitlich Positives zu hören, auch wenn konferenzen» als unersetzbar.
dings dürfte er wegen der anschwellen- Lieferengpässe und steigende Input-Kos-
den US-Geldmenge mittelfristig wieder ten zu etwas vorsichtigeren Zukunfts- Ich hoffe, dass Ihnen das bevorstehende
in seinen historischen Abwertungspfad einschätzungen Anlass geben. Der starke Quartal viel Positives bringen wird und
abgleiten. Die fortschreitende Konjunktu- Aufwärtstrend der Gewinnrevisionen dass die Rabatttage in diesem Quartal
rerholung und Lieferengpässe führen teil- beginnt sich zu verflachen. Aufgrund des (Black Friday, Cyber Monday usw.) nicht
weise zu haussierenden Rohstoffpreisen. mittelfristig intakten Gesamtbildes sowie auch an den Börsen stattfinden werden.
Öl schoss kurz über 80 USD / Barrel und aus der Sicht von Relativ-Bewertungen
konsolidiert im Bereich von USD 75. Gold belassen wir die Aktienquote unverändert Ich wünsche Ihnen einen guten Jahres-
schwächelt infolge der steigenden Zinsen, leicht übergewichtet. endspurt!
bleibt aber als Inflationsschutz interessant. 1.10.2021 / TK Thomas Kaufmann, CEO
PENSADOR Partner AG
Limmatquai 94 • 8001 Zürich • Schweiz • Tel. +41 44 267 31 11 • Fax +41 44 267 31 90
info@pensador.ch • www.pensador.ch
Digitalisierungsschub bei PENSADOR Übersicht
03.09.2021
Schweizer Franken
Um für unsere Kunden einen höheren Performance in (CHF) 31.12.2020 - 03.09.2021
Grad an Transparenz, Individualität und Anfangswert
Kapitalzufluss
1.177.295
0
Nutzen zu erzielen, vollzieht Pensador Kapitalabfluss -552
Quellensteuer 0
Partner eine digitale Transformation. Endwert 1.292.288
Vermögensveränderung 115.546
Performance (TWR) 9,81%
Mit dem neu integrierten Vermögensver-
waltungssystem (AM-One von Expersoft)
implementiert Pensador eine digitale Allokation nach Anlageklasse Allokation nach Währung Performance % (TWR)
Plattform für die Entgegennahme, Verar-
beitung und Auswertung von kundenrele-
vanten Finanzmarktdaten. Verknüpft mit
spezifischen Kundendaten gewährleistet
das neue System eine neue Dimension von
Informationsqualität für Kunde und Ver- Liquidität
Obligationen
18,16%
18,78%
CHF
USD
80,33%
15,08%
mögensverwalter. Aktien
Alternative Anlagen
53,50%
9,56%
EUR
GBP
3,53%
0,56%
JPY 0,36%
SEK 0,14%
Nebst den stetig steigenden regulatori-
schen Auflagen für einen durch die eid- Performance-Übersicht
j022exp.rep
Kundenreport (Beispiel) Seite 1 von 1
genössische Finanzmarktaufsicht (Finma)
lizenzierten Vermögensverwalter, steigen
auch die eigenen Ansprüche eines erfolg- Das flexible Reporting-System erlaubt es, erheben, zu einer Gesamtrendite zusam-
reich wachsenden Unternehmens an das die komplexe Anlagewelt dem Kunden menführen und zur Optimierung der Ge-
eigene interne Kontrollsystem. Dieses be- durch das Pensador-Teleobjektiv darzu- samtstrategie verwenden.
hinhaltet vor allem den effizienten Wert- stellen und so die Zusammenhänge unter-
schriftenhandel, die Compliance sowie schiedlich wirkender Risikofaktoren und Ein strategisches Gesamtmandat oder
das Risikomanagement. Renditetreiber klar und transparent zu «Family Office light» kann zudem mit so-
identifizieren. genannten «Non-Bankable-Assets» ange-
Mittels Anwendung von API (Software reichert werden, indem Liegenschaften,
zur Interaktion mit externen Systemen) Die interaktive Plattform ermöglicht eine Private-Equity, Kunstsammlungen, Ver-
kann Pensador effizient auf die Daten sei- konsolidierte Betrachtung, Analyse und bindlichkeiten etc. systematisch erfasst
ner Kunden bei angeschlossenen Depot- Optimierung von Kundenvermögen, wel- und preislich sowie risikoadäquat defi-
banken zugreifen, um diese anschliessend che auch auf mehrere Depotbanken auf- niert werden. Dadurch entsteht eine inter-
mit zusätzlichen Informationen aus eige- geteilt sind. Die Algorithmen erkennen aktive Landkarte des Familienvermögens,
ner und dritter Quelle anzureichern. Ei- z.B. ungewünschte Klumpenrisiken, die die im Hinblick auf z.B. Liquiditäts-, Vor-
gens definierte Algorithmen liefern dem sich im einzelnen Depot sonst nicht fest- sorge- oder Nachfolgeplanung für eine ef-
Portfoliomanager somit schnellere und stellen lassen, und ermöglichen es, zeit- fiziente Entscheidungsfindung eingesetzt
qualitativ bessere Entscheidungsgrundla- nah geeignete Massnahmen zu ergreifen. werden kann.
gen zur Bewirtschaftung des Kundenver- Über eine gewisse Laufzeit hinweg lassen
mögens im Rahmen der strategisch vorde- sich Rendite- und Risikoparameter der Als Kunde haben Sie die Möglichkeit,
finierten Bandbreiten. unterschiedlichen Depotbank-Portfolios
Details Aktien Allokation mittels sicherem Web-Zugang jederzeit
Einblick in den aktuellen Stand Ihrer Ver-
30.09.2021
Schweizer Franken
mögenswerte auf der Pensador-Plattform
Aktienallokation nach Ländern Aktienallokation nach Sektoren Beste Aktien (Performance) Gewicht Performance zu erhalten. Im Weiteren ist es über diesen
RIETER HOLDING (NAMEN)
WARRANT ON CIE FINANCIERE
1,48%
0,00%
112,00%
75,00%
geschützten Kanal möglich, direkt mit Ih-
ZEHNDER GROUP -A- (NAMEN) 2,15% 70,63% rem Berater zu kommunizieren und ver-
BOSSARD HOLDING (NAMEN) 4,03% 67,16%
STRAUMANN HOLDING (NAMEN) 0,91% 63,96% trauliche Daten geschützt hochzuladen.
KUEHNE+NAGEL INTL (NAMEN) 1,97% 61,39%
ARBONIA (NAMEN) 0,63% 32,57%
ABB (NAMEN)
AXA (BEARER AND/OR REG.)
1,70%
0,47%
30,59%
28,71%
Unser Partner Expersoft ist ein erfahrener
GEBERIT (NAMEN) 3,49% 26,65% Schweizer IT-Anbieter mit Sitz im Kanton
Performance von 31.12.2020 bis 30.09.2021
Die Liste zeigt die 10 besten Aktien (Performance). Zug. Seit über 25 Jahren bietet Expersoft
für Finanzgesellschaften Plattformlö-
Land CHF % Sektor (GICS) CHF % Schlechteste Aktien (Performance) Gewicht Performance
sungen an und hat sich als zuverlässiger
Schweiz 22.594.984,81 82,24 Roh-, Hilfs- & Betriebsstoffe 1.664.307,70 6,06 GURIT HOLDING (INHABER) 1,26% -28,72%
Vereinigte Staaten von Amerika 2.720.439,38 9,90 Industrie 7.219.653,16 26,28 AMG GOLD MINEN & METALLE -C- 1,55% -18,41% Marktführer im Bereich Portfoliomanage-
ment für Banken, Versicherungen und
Frankreich 513.760,84 1,87 Nicht-Basiskonsumgüter 1.530.306,98 5,57 AMS (INHABER) 0,09% -11,91%
Global 427.200,00 1,55 Basiskonsumgüter 3.320.863,58 12,09 AUTONEUM HOLDING (NAMEN) 0,55% -6,25%
Deutschland
Grossbritannien
315.471,46
214.172,29
1,15
0,78
Gesundheitswesen
Finanzwesen
5.712.533,39
4.107.392,63
20,79
14,95
SCHWEITER TECHNOLOGIES
BALOISE HOLDING (NAMEN)
1,21%
1,55%
-5,89%
-5,70%
professionelle Vermögensverwalter etab-
Broad EM 172.262,61 0,63 Multi-Sektor 431.014,90 1,57 NOVARTIS (NAMEN) 8,07% -4,65% liert. Wir sind deshalb überzeugt, dass wir
Japan 155.202,16 0,56 IT 1.498.276,63 5,45 HOLCIM (NAMEN) 2,45% -3,67%
Kanada 93.936,63 0,34 Telekommunikationsdienste 341.388,64 1,24 LOGITECH INTL (NAMEN) 2,26% -3,02% mit der AM-One Plattform das richtige
Rest/Übrige 267.273,59 0,97 Rest/Übrige 1.648.966,18 6,00 PHOENIX MECANO (INHABER)
Performance von 31.12.2020 bis 30.09.2021
1,13% -2,12%
System im Einsatz haben, um für unsere
Total 27.474.703,78 100,00 Total 27.474.703,78 100,00
Die Liste zeigt die 10 schlechtesten Aktien (Performance).
Kunden eine zeitgemässe digitale Lösung
j108exp.rep Seite 1 von 1 für einen wertschöpfenden Anlageprozess
Aktien-Übersicht Kundenreport (Beispiel) bieten zu können. BAR
Limmat Global Equity Fund ISIN: CH0023244277
Das dritte Quartal zeigte nachlassende Dy- erfreulich ausfielen, auch wenn Schwierig- giewerten und «Value» fand wieder mehr
namik in den Konjunkturdaten und gleich- keiten mit den Lieferketten den Ausblick Beachtung. Die von uns favorisierten Qua-
zeitig wachsende Unsicherheit über die etwas dämpfen. Der Limmat Global Equity litätswerte konsolidierten. Auch bremsten
Inflations- und Zinsentwicklung. Entspre- fiel im 3. Quartal um 1.09 % und notierte Goldminen sowie «Reopening-Titel» die
chend konsolidierten die globalen Aktien- Ende September 14,59 % höher als zu Jah- Performance unseres Fonds etwas aus.
märkte und eine Rotation von Wachstums- resbeginn. Dies spiegelt sich in der Quartalsperfor-
werten in günstiger bewertete Sektoren mance der grossen Aktienindizes. Europa
setzte ein. Positiv ist zu vermerken, dass Zunehmende Inflationssorgen führten zu lag erneut im Rückstand (Euro Stoxx 50
die Unternehmensabschlüsse grösstenteils einer Underperformance von Technolo- – 0.08 %) gegenüber dem breiten amerika-
nischen Markt (S&P 500 Index + 0.58 %)
und die US-Technologiebörse (NASDAQ
Fondsinformationen Comp. – 0.22 %) büsste etwas mehr ein.
Fondswährung CHF Stolz bewertete Qualitätsaktien korrigier-
Verwaltungsgebühr 1.4 % p.a. ten vor Quartalsende deutlich, was auch
Ausgabe-/Rücknahmekommission 0.5 % / 0.5 % zu Gunsten des Fonds dem Schweizer Aktienmarkt (SMI – 2.42 %)
Vermögensverwalter PENSADOR Partner AG ins Minus zog.
Fondsdaten (per 30.09.2021) Bei Apple, Deutsche Telekom, Illinois
Inventarwert (NAV in CHF) 149.18 Tools, Microsoft, Nike und Oracle erfolg-
Fondsvermögen (Mio CHF) 84.97 ten Teilrealisationen, Canadian National
Railways wurde ganz verkauft. Baxter,
Morningstar Rating™ Deere, Johnson&Johnson, Helvetia, Lo-
gitech und Sanofi haben wir aufgestockt.
Performance (per 30.09.2021) LGE MSCI Infolge der verstärkten Fokussierung des
September 2021 – 2.96 % – 2.39 % Portfolios wurde zudem der Indexfonds
Jahr 2021 14.59 % 19.29 % auf japanische Small-Caps vollständig ab-
Jahr 2020 1.37 % 5.80 % gestossen. Als neue strategische Position
Jahr 2019 22.96 % 25.41 % wurde Cummins (Antriebsaggregate) ins
Portfolio aufgenommen.
TER per 30.06.2021 1.58 %
Die mittelfristigen Aussichten bleiben in-
Anzahl Beteiligungen 69 takt und wir nutzen unseren Selektions-
prozess für taktische Umschichtungen.
Länder- / Regionenallokation Währungsallokation Finanzaktien könnten von einer steileren
Zinskurve profitieren, während ein An-
Emerging Markets JPY
6.7 GBP
4.3
SEK stieg der Impfquoten zyklische Konsum-
JAP Liquidität 4.6 0.7
werte begünstigen dürfte. Der Limmat
3.3 3.2 CHF
GBR
4.5
6.8 Global Equity Fonds fokussiert auf erst-
CH klassige, meist grosskapitalisierte Unter-
6.3
nehmen mit nachhaltigem Wachstum,
EUR robusten Gewinnmargen und hohen Ka-
16.4
EU
USA USD pitalrenditen. Dabei werden die Titel- und
59.0 67.2
17.0
Sektorgewichtungen auf der Grundlage
von Bewertungsvergleichen und der Ana-
Grösste Aktienpositionen lyse von Trendmustern variiert. TK
Alphabet 4.7 %
Microsoft 4.6 %
Kursentwicklung (NAV) in
Apple 4.0 %
CHF (31.12.2019 – 30.09.2021)
Amazon 4.0 %
JPMorgan Chase 2.9 %
LVMH 2.4 %
Nestlé 2.3 %
SAP 2.1 %
Medtronic 2.1 %
Vinci 2.0 %
Disclaimer
Anleger werden darauf aufmerksam gemacht, dass die historische Performance keinen Indikator für die
laufende oder zukünftige Performance darstellt. Die Performancedaten lassen die bei der Ausgabe und
Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kosten unberücksichtigt. Eine Haftung für die in
diesem Informationsblatt enthaltenen Fehler oder Auslassungen wird nicht übernommen.
Flagship Partner Account (FPA)
Report per 30. September 2021 Aktuelle Struktur des Vermögens
Das Flagship Partner Account (FPA) ist ein Partner AG als ausgewogenes Mandat Aktien 57.00 %
seit dem 1. Juli 1995 separat verwaltetes geführt. Die erreichte und von uns publi- Obligationen 21.03 %
Vermögen, in welches die aktiven Partner zierte Performance soll den Erfolg unserer Cash 14.25 %
unseres Unternehmens mit einem Teil ih- Anlagetätigkeit aufzeigen. Interessierte In- Alternative Anlagen 7.72 %
res persönlichen Privatvermögens direkt vestoren können sich mit ihrem individu-
investiert sind. Das FPA wird entspre- ellen Konto der Anlagepolitik des Flagship
Obligationen
chend der Anlagepolitik der PENSADOR Partner Accounts anschliessen. Cash
Performance FPA (nach Kosten)
Alternative
1. Januar 2021 bis 30. September 2021: 7.02 % Anlagen
1. Juli 1995 bis 30. September 2021: 291.27 %
Performance p.a. (seit Bestehen): 5.33 %
Rendite Vergleichsindex (VI)
Die Durchschnittsperformance folgender 2004) dienen uns als Ausgangslage für den Aktien
Strategiefonds mit vergleichbaren Anla- Vergleich. Kosten für die Ausgabe und
gerichtlinien: Credit Suisse (Valor 672328), Rücknahme sowie anfallende Bankspesen
UBS (Valor 239657), Julius Bär (Valor werden nicht in Abzug gebracht.
135386), Swisscanto (Valor 1544234, seit
Währungen
Entwicklung des Vermögens per Ende Monat (kumuliert) CHF 79.38 %
USD 15.48 %
EUR 3.24 %
Flagship Partner Account (FPA) Rendite Vergleichsindex (VI) GBP 0.91 %
JPY 0.85 %
SEK 0.14 %
CHF
USD
EUR
GBP
JPY
SEK
Wir freuen uns über Ihre Kontaktaufnahme
Rolf Bär rolf.baer@pensador.ch Dieter Koenig dieter.koenig@pensador.ch
Urs von Burg urs.vonburg@pensador.ch Anita Merkli anita.merkli@pensador.ch
Christian Diener christian.diener@pensador.ch Carolin Moravek carolin.moravek@pensador.ch
Dr. Thomas Kaufmann thomas.kaufmann@pensador.ch Björn Mülli bjoern.muelli@pensador.ch
Theo Kopp theo.kopp@pensador.ch Monjek Rosenheim monjek.rosenheim@pensador.ch
Tomas Moravek tomas.moravek@pensador.ch Roland Scheiwiller roland.scheiwiller@pensador.ch
Alexander Ruoss alexander.ruoss@pensador.ch Andrea Vuillème andrea.vuilleme@pensador.ch
Dr. Alexander Ganz alexander.ganz@pensador.ch Heinz Winzeler heinz.winzeler@pensador.ch
Urs Heinimann urs.heinimann@pensador.ch Petra Zahner petra.zahner@pensador.ch
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