PERSPEKTIVEN MAGAZIN 02 | 2021 - KAPITALMARKT
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Perspektiven
MAGAZIN 02 | 2021
Kapitalmarkt
An den Börsen überwiegt die Zuversicht
Freihandelszone Asien
Die Reichen der Mitte lieben Afrika
Vermögensnachfolge
Pooling sichert das Familienvermögen
Steuern sparen
Aktien verschenken? Nießbrauchdepot!
EDITORIAL
Inhalt:
Editorial 2
Liebe Leserinnen und Leser,
Elite Report 3
selten hatten die Wünsche für das neue Jahr
Kapitalmarkt 4-5
einen so einstimmigen Tenor wie dieses Mal: Steuern sparen 6-7
Gesundheit und ein baldiges Ende der Pande- Vermögensnachfolge 8-9
mie. Das wünschen wir Ihnen, Ihren Familien Freihandelszone Asien 10-11
und uns allen.
Brexit 12-13
Nach Jahren der scheinbaren Sicherheit wur-
Indikator 14
de uns in den letzten Monaten bewusst, dass Ihre KSW 15
nicht alles planbar ist. Das Coronavirus hat
in unserem beruflichen wie privaten Leben zu tun bleibt, beschränkt sich auf einige weite-
schon jetzt Spuren hinterlassen und wird uns re Wochen Verzicht und Disziplin.
auch in diesem Jahr noch eine Zeit lang be-
schäftigen. Kaum hatte das neue Jahr begon- Die Covid-Schäden für die Wirtschaft werden
nen, erreichten uns schockierende Bilder aus uns sicherlich noch länger beschäftigen. Der
der US-Hauptstadt Washington, wo wütende Fokus wird sich nun aber bald wieder auf die
Anhänger des scheidenden Präsidenten Do- eigentlichen, großen Herausforderungen rich-
nald Trump gewaltsam ins Kapitol eindrangen ten können. Vielleicht entstehen aus der Krise
und uns demonstrierten, wie verletzlich und auch neue Chancen für Kooperationen und Kli-
angreifbar das demokratische System ist. maschutz.
Wir freuen uns, die Herausforderungen der
Wie stehen nun die Chancen für ein „besseres Zukunft mit Ihnen gemeinsam angehen zu
2021“? Wir glauben denkbar gut. Bereits im dürfen und haben in unserem neuesten Kun-
alten Jahr konnten wir hinter Trump und dem denmagazin einen Strauß von interessanten
sich seit 2016 hinziehenden Brexit einen Ha- Themen für Sie zusammengestellt. Wir wün-
ken machen. Auch die Corona-Impfungen ha- schen Ihnen eine informative Lektüre und sind
ben weltweit noch vor dem Jahresende 2020 dankbar für Ihre Anregungen.
begonnen. Der Kurs stimmt also und die Segel
sind gesetzt. Was uns allen in dieser Hinsicht Ihre KSW Vermögensverwaltung AG
2 KSW-Perspektiven
AUSZEICHNUNG
Elite Report 2021
Text: Josef Leibacher
Die KSW Vermögensverwaltung bekommt mit die KSW. Neben dem überaus erfolgreichen
dem Prädikat „summa cum laude“ vom Han- Portfoliomanagement mit wissenschaftlichem
delsblatt und dem Fachmagazin „Elite Report“ Ansatz wurde vor allem die Finanzplanung für
die höchste Auszeichnung und ist jetzt in der die anspruchsvolle und vermögende Kund-
obersten Kategorie der Elite der Vermögensver- schaft lobend herausgestellt: „Hier hat man den
walter im deutschsprachigen Raum angekom- Kunden verstanden“.
men. Am 25.11.2020 erfolgte die Auszeichnung
Corona-bedingt im Rahmen eines Livestreams. „Bei dem Branchenvorreiter findet Nachhaltig-
Insgesamt wurden 34 Vermögensverwalter und keit nicht nur beim Investieren statt, sondern
Banken von den insgesamt 350 untersuchten wird durch ein energieeffizientes Bürogebäude,
Anbietern in der höchsten Kategorie „summa Elektrofuhrpark und nachhaltigem Rohstoff-
cum laude“ ausge- ELITE REPORT 2021
verbrauch täglich
zeichnet. gelebt. Nicht nur
Vermögensinha-
„Hier ist die Zukunft ber aus der Fran-
zum Greifen nahe“, ELITE DER VERMÖGENSVERWALTER kenregion wählen
so beschreibt der IM DEUTSCHSPRACHIGEN RAUM
nun den Weg zu
Herausgeber des diesem Haus, son-
URKUNDE
„Elite Reports“, Kas- dern auch viele
par von Schönfels, Stiftungen. Und
in seinem persön- das schon seit
lichen Kommentar DIE Jahrzehnten“.
KSW VERMÖGENSVERWALTUNG AG
HAT DIE REPORT-JURY MIT BESTEN ERGEBNISSEN ÜBERZEUGT.
DESHALB WIRD SIE
SUMMA CUM LAUDE
IN DIE
PYRAMIDE DER AUSGEZEICHNETEN
AUFGENOMMEN.
MÜNCHEN, DEN 25.11.2020
PROFESSOR H.C. EDUARD KASTNER / VERLEGER HANS-KASPAR VON SCHÖNFELS / CHEFREDAKTEUR
Elite Report Edition
KSW-Perspektiven 3
kapitalmarkt
An den Börsen überwiegt die Zuversicht
Text: Manfred Rath
Die Pandemie wird unsere Tagesnachrichten in im März 2020 an den Kapitalmärkten ist damit
den nächsten Monaten, wenn nicht gar das gan- kaum vorstellbar.
ze Jahr beherrschen. Doch wie werden die Kapi-
talmärkte damit umgehen? In den vergangenen
Wochen hat sich eine gewisse Sorglosigkeit breit-
gemacht, die Börsen reagieren kaum auf die Ent-
wicklung der Covid-19-Fallzahlen oder von der
Regierung neu angeordnete Beschränkungen. In
diesem Umfeld wäre es unseriös, Kursziele für
die Märkte ausrufen zu wollen. Widmen wir uns
lieber den harten Fakten, die uns verlässlich er-
scheinen und uns durchaus zuversichtlich in das
noch junge Jahr blicken lassen.
Wohl haben wir alle anfänglich unterschätzt,
welche Gefahr vom Corona-Virus nicht nur für
die Menschen direkt ausgeht, sondern auch
für Wirtschaft und Finanzmärkte. Doch seit
dem historischen Einbruch der Wirtschaft im
Frühjahr 2020 ist eine deutliche Erholung ein-
getreten.
Konjunkturpakete und niedrige Zinsen Auf der Zinsseite wird alles getan, damit die
Staaten ihre extrem gestiegenen Schulden
Erleichtert blicken wir über den Atlantik. Der auch künftig bedienen können. Das bedeutet,
neue US-Präsident Biden erscheint uns in dass es weiterhin keine nennenswerten Zin-
jeglicher Hinsicht verlässlicher und in seinem sen geben wird in den „Developed Markets“,
Kommunikationsstil berechenbarer als sein also den westlichen Industrienationen.
Vorgänger. Biden wird es weder den Chinesen
noch uns Europäern wirklich leichter machen. Die Europäische Union und Großbritannien
Auf jeden Fall aber dürfen wir von seiner Sei- konnten in letzter Minute die Gefahr eines un-
te ein gigantisches Konjunkturprogramm in geordneten Brexits zum 31. Dezember noch
Billionenhöhe erwarten, was Wirtschaft und abwenden. Der zollfreie Warenaustausch so-
Märkte traditionell positiv stimmt. wie die dazu notwendigen funktionierenden
Lieferketten sind damit vorerst gesichert.
Als ebenso treue Gefährten an Seite der An-
leger werden sich zunächst die Notenbanken Der Beginn der Impfkampagnen und die ab-
zeigen. Die EZB befindet sich im Bereitschafts- sehbare Zulassung von neuen Impfstoffen
modus wie ein Notarztteam in der Rettungs- weiterer Hersteller stimmen zudem positiv,
leitstelle. Ein derart heftiger Rückschlag wie dass ein Großteil der Menschheit auf abseh-
4 KSW-Perspektiven
bare Zeit wieder ihr „normales und bekanntes zeigten sich die Aktienmärkte beständig zu-
Leben“ zurückerlangt. Die Wirtschaft könnte versichtlich. Die Stimmung der Anleger ist
dann wohl einen Teil der durch die Beschrän- schon fast euphorisch, kleine Rücksetzer wur-
kungen erlittenen Einbrüche wieder aufholen. den immer wieder sofort wettgemacht. Das
muss sich nicht immer so wiederholen und
Doch wo viel Licht, da ist leider auch viel Schat- sollte uns vorsichtiger agieren lassen.
ten, sprich: Risiko. Die Bundesregierung erwar-
tet für 2021 jetzt deutlich weniger Wirtschafts- Zwar bleiben im Anlegerportfolio Sachwerte
wachstum als noch im Herbst prognostiziert. und damit besonders die Aktie alternativlos,
Im neuen Jahreswirtschaftsbericht wird nur doch die Schwankungen werden uns voraus-
noch mit einer BIP-Zunahme um drei und nicht sichtlich auch im laufenden Jahr die eine oder
wie bisher 4,4 Prozent gerechnet. andere schlaflose Nacht bereiten.
Insolvenzwelle nur hinausgezögert Daneben wird – je nach Nachrichtenlage –
eine gewisse Sektor-Rotation stattfinden, wie
Die wirtschaftlichen Pandemie-Folgen für Un- schon 2020 erlebt. Stark gehypte Branchen
ternehmen wurden schon gemildert, indem
die Pflicht, Insolvenz zu beantragen, ausge-
setzt wurde. Doch irgendwann wird auch die-
ser Geist nicht länger in der Flasche zu halten
sein. Die folgenden Firmenpleiten werden die
Bilanzen der Kreditgeber schwer belasten.
Ein weiteres Risiko: Was geschieht, wenn die
Impfstoffe nicht so wirken wie gedacht? Oder
wenn sich aufgrund von weiteren Mutationen
des Virus die sogenannte Herdenimmunität in
den nächsten Monaten doch nicht einstellt?
Kehrt die Inflation zurück?
Inflation war in den zurückliegenden Jahren
kein großes Thema. Was passiert aber, wenn
sie 2021 doch stärker zuschlägt? Gründe gäbe
es genug: Die Bundesregierung hat die Mehr-
wertsteuersenkung nicht verlängert und die
CO2-Abgabe angehoben. Der Ölpreis, der
2020 kurzzeitig sogar in den negativen Be-
reich abgesackt war, hat wieder angezogen. und Titel darf man durchaus etwas argwöh-
Das könnte die expansive Politik der US-No- nisch betrachten und den Blick auf wechseln-
tenbank durchaus in Frage stellen. de oder noch zurückgebliebene Profiteure
richten. Edelmetalle sehen wir weiterhin als
Die Jahrzehnte währende Gelddruckerei hat eine solide Beimischung. Sie erscheinen im
mehrere mächtige Bullenmärkte geschaffen Verhältnis zu Anleihen sogar sensationell
und manche Blasen ausgelöst. Auch zuletzt günstig.
KSW-Perspektiven 5
steuern sparen
Aktien verschenken? Nießbrauchdepot!
Bewahren Sie Ihr Vermögen für Generationen
Text: René Niemann / V-BANK AG, Susanne Betke
Bei frühzeitigem Vorgehen locken Steuerersparnisse
Nießbrauch? Die meisten denken bei diesem Notar möglichst frühzeitig angegangen wer-
Stichwort an eine Immobilie: Eltern übertragen den, um die sich alle zehn Jahre erneuernden
ihr Haus zu Lebzeiten an die Kinder, bleiben aber Freibeträge wiederholt ausnutzen zu können.
selbst lebenslang dort wohnen. Die Kinder sind Für eine weitblickende Nachfolgeplanung ist
also Eigentümer, die Eltern haben aber weiter das Nießbrauchdepot daher ein sehr gutes
das Nutzungsrecht. Bei Wertpapieren gibt es Mittel, um Vermögen optimal weiterzugeben.
ein vergleichbares Modell - das Nießbrauchde- Dies zeigt René Niemann eindrücklich anhand
pot. Zusammen mit Herrn René Niemann, Leiter zweier Beispiele:
Nachfolgeplanung bei der V-BANK in München,
möchten wir Ihnen die Vorteile dieses Modells Beispiel 1
aufzeigen. Ein Mann (63 Jahre) besitzt ein Wertpapierde-
pot von einer Million Euro, das er seiner Toch-
„Der Schenkende behält sich die lebenslange ter schenken möchte.
Nutzung der Erträge aus dem Wertpapierde-
pot vor, das Eigentum am Depot geht sofort Ohne Nießbrauchdepot: Die Tochter hat ei-
an den Beschenkten über. Der Gedanke dahin- nen persönlichen Freibetrag von 400.000
ter ist einfach. Wer Zinsen, Dividenden und Co. Euro, die darüberhinausgehenden 600.000
nicht nutzen kann, dem bringt das geschenkte Euro sind schenkungssteuerpflichtig.
Vermögen unter dem Strich weniger. Deswe-
gen wird der Wert des Nießbrauchs pro Jahr Ergebnis: Steuerzahlung von 90.000 Euro.
bestimmt und entsprechend der statistischen
Lebenserwartung des Schenkenden durch Mit Nießbrauchdepot: Vom übertragenen Ver-
einen von Alter und Geschlecht abhängigen mögen kann der Kapitalwert des Nießbrauchs
Multiplikator hochgerechnet (sogenannter wie zum Beispiel Dividenden, Zinsen etc. abge-
„Vervielfältiger“). Auf diese Summe muss der zogen werden, die der Schenkende statistisch
Beschenkte wahrscheinlich bis zum Tod des zu Lebzeiten nutzen kann. Bei einem unterstell-
Schenkers verzichten. Deswegen darf er die- ten Ertrag von fünf Prozent wären das 50.000
sen Betrag vom übertragenen Vermögenswert Euro pro Jahr. Unter Einbezug der statistischen
abziehen und muss unter gewissen Vorausset- Lebenserwartung des Mannes (19,43 Jahre)
zungen keine Schenkungssteuer bezahlen. darf hier laut Bundesfinanzministerium derzeit
Idealerweise findet die Übertragung zu einem der Vervielfältiger 12,081 angewandt werden.
frühen Zeitpunkt statt, bei der die statistische Daraus ergibt sich ein Kapitalwert für den Nieß-
Lebenserwartung noch viele Jahre verspricht“, brauch von 604.050 Euro.
erklärt René Niemann.
Ergebnis: Nach Abzug des Nießbrauchs liegt
Das Thema sollte mit Hilfe von Vermögens- der anzusetzende Wert des geschenkten
verwalter, Steuerberater und Fachanwalt bzw. Wertpapierdepots nur noch bei 395.950 Euro
6 KSW-Perspektiven
v
brauchdepots helfen, die Steuerlast deutlich
zu reduzieren. Vorausgesetzt der Mann würde
noch mindestens acht Jahre leben, würde die
Lebensgefährtin 52.590 Euro an Steuern spa-
ren, das sind mehr als 76 Prozent. Steuerlich
günstiger wäre es nur noch, doch zu heiraten.
(vorausgesetzt der Vater lebt noch mindes-
tens sieben Jahre) im Rahmen des persönli-
chen Freibetrages. Es fallen 0 Euro Steuern an.
Fazit: Durch den Einsatz eines Nießbrauchde-
pots können in diesem Fall 90.000 Euro weni-
ger Steuern im Vergleich zu einer normalen
Schenkung zu Buche schlagen.
Beispiel 2
Ein 55 Jahre alter Mann will seiner Lebensge-
fährtin 250.000 Euro zukommen lassen, mög-
lichst steuergünstig, aber ohne zu heiraten.
Ohne Nießbrauchdepot: Die Lebensgefähr-
tin hat nur einen persönlichen Freibetrag von
20.000 Euro und müsste einen Betrag von
230.000 Euro versteuern. René Niemann, LL.M.
Leiter Nachfolgeplanung
Ergebnis: Steuerzahlung von 69.000 Euro. rene.niemann@v-bank.com
Mit Nießbrauchdepot: Behält sich der Mann René Niemann ist seit Anfang 2019 Leiter der Nach-
den Nießbrauch der angenommenen Erträge folgeplanung bei der V-BANK AG Er unterstützt
von fünf Prozent vor, kann der jährliche Ertrag Vermögensverwalter und ihre Kunden mit Informa-
von 12.500 Euro mit dem seinem Lebensalter tionsveranstaltungen, Workshops und individuellen
entsprechenden Vervielfältiger von 14,018 Nachfolgeplanungen. Die V-BANK bietet Ihnen diese
multipliziert werden. Der Wert der Schenkung Dienstleistung als erste Depotbank in Deutschland.
René Niemann studierte Wirtschaftsrecht mit den
reduziert sich damit um 175.225 Euro.
Schwerpunkten Zivil- und Steuerrecht und schrieb
wissenschaftliche Arbeiten über internationale Ver-
Ergebnis: Nach der üblichen Rundung auf vol-
mögensnachfolge sowie Vermögensnachfolge bei
le 100 Euro müssen nach Abzug des Freibe-
Familienunternehmen. Zusätzlich verfügt der unab-
trags jetzt nur mehr auf 54.700 Euro Steuern hängige Experte über diverse Weiterbildungen wie
in Höhe von 16.410 Euro gezahlt werden. beispielsweise zum Testamentsvollstrecker oder Seni-
or Estate Planner. Der Jurist und Bankkaufmann war
Fazit: Bei geringen Freibeträgen, etwa bei zuvor viele Jahre bei Großbanken in verschiedenen
Schenkungen außerhalb der engsten Ver- Fach- und Führungspositionen, zuletzt als Leiter im
wandtschaft, kann der Einsatz eines Nieß- Bereich Vermögensnachfolgeplanung, tätig.
KSW-Perspektiven 7
vermögensnachfolge
Pooling sichert das Familienvermögen auf Generationen
Text: Wolfgang Köbler
Jahr für Jahr wechseln in Deutschland rund 400 4. Bis zum Erbfall wollen die ursprünglichen
Mrd. Euro als Erbmasse den Besitzer. Für viele Vermögensinhaber allein über die Alloka-
unserer Mandanten stellt sich die Frage, wie sie tion des Vermögens entscheiden können.
ihr Vermögen - oft ein Lebenswerk - an die nächs- 5. Die steuerliche Belastung soll minimiert
te Generation übertragen können, ohne dass es werden.
durch Erbschafts-Streitigkeiten und hohe steu- 6. Immobilien sollen grunderwerbssteuer-
erliche Belastung erheblich schrumpft. Mit der frei übertragen werden.
frühzeitigen Planung und Einrichtung eines Fa- 7. Das Vermögen soll sukzessive gerecht bei
milienpools gibt es für diese Aufgabe häufig die den Kindern/Enkeln und nicht bei den
passende Lösung. Schwiegerkindern anwachsen.
Nach Angaben des Wealth Report der Credit Konventionelle Nachfolgekonzepte sehen
Suisse beläuft sich das Nettovermögen der z.B. die Schenkung zu Lebzeiten und/oder
Bundesbürger aktuell auf 15 Billionen Euro. ein Nießbrauchrecht am Vermögen für die
Deutschland ist damit das viertreichste Land Senioren vor. Solche Gestaltungen erfüllen
hinter den USA, China und Japan. Davon wer- jedoch immer nur einige der oben genannten
den nach Angaben des Deutschen Instituts Kriterien.
für Wirtschaftsforschung (DIW) rund 400 Mrd.
Euro pro Jahr vererbt. Frühzeitige Planung erleichtert die Vermö-
gensübertragung
Für unsere Mandanten geht es dabei vor al-
lem um Unternehmens- oder Immobilienver- Die Einrichtung eines Familienpools erlaubt
mögen, das bestandserhaltend übertragen es, das Familienvermögen gebündelt an nach-
werden soll. Welche Gesellschaftsform dafür folgende Generationen weiterzugeben. Dabei
in Frage kommt, hängt wesentlich von der werden bestimmte Vermögenswerte in eine
Höhe und der Struktur des zu übertragen-
den Vermögens ab sowie vom Alter und der
Anzahl der potentiellen Erwerber. Prinzipiell
lässt sich die Übertragung am besten als vor-
weggenommene Erbfolge darstellen. Folgen-
de Kriterien spielen für unsere Kunden eine
wichtige Rolle:
1. Die Erben sollen an den Erträgen partizi-
pieren, aber nicht über das Vermögen frei
verfügen können.
2. Das Vermögen soll langfristig erhalten,
Streit über Pflichtteilsansprüche vermie-
den werden.
3. Die Verwaltung des Familienvermögens Gesellschaft eingebracht und anschließend
soll auch nach dem Tod der Senioren ge- Gesellschaftsanteile z.B. durch Schenkung auf
sichert sein. andere Angehörige übertragen.
8 KSW-Perspektiven
Der Gesellschaftsvertrag kann frei gestaltet Regelfall Komplementär, die Kinder werden
werden. Dadurch kann sich der Schenkende Kommanditisten der Gesellschaft. Der Senior
die dauerhafte Einflussnahme auf das Vermö- hat damit immer die Entscheidungsfreiheit,
gen sichern und es gleichzeitig vor dem Zugriff wie das Vermögen allokiert werden soll und
von Gläubigern oder geschiedenen Schwie- welche Erträge ausgeschüttet werden.
gerkindern sichern. Die restriktive Regelung
von Kündigungsrechten und Abfindungen Die Kinder partizipieren an den zukünftigen
schützt vor der Zerschlagung des Pools durch Vermögenszuwächsen der eingebrachten Ver-
einzelne Anteilseigner. mögenswerte.
In unserer Praxis wird in Zusammenarbeit mit Die Errichtung des Familienpools kann damit
den steuerlichen Beratern unserer Mandan- ein geeignetes Gestaltungsmittel sein, um
ten in den meisten Fällen die Kommanditge- Vermögen steuerschonend auf die nächste
sellschaft als optimale Rechtsform für den Fa- Generation zu übertragen, ohne die Kontrolle
milienpool gewählt. Dabei wird der Senior im zu verlieren.
KSW-Perspektiven 9
FREIHANDELSZONE ASIEN
Die Reichen der Mitte lieben Afrika
Text: Udo Rieder
Unter Chinas Führung entsteht gerade im (ca. 15,9%) und der Europäischen Union (ca.
asiatisch-pazifischen Raum die größte Frei- 15,4%) am kaufkraftbereinigten globalen
handelszone der Welt. Ein Drittel der Weltbe- Bruttoinlandsprodukt (BIP) im Jahr 2019
völkerung schließt sich zusammen, senkt die verweist. Aber das ist leider der Blick in den
Handelszölle und baut bürokratische Hürden Rückspiegel. Und der offenbart auch, dass
ab, um den ohnehin schon florierenden Waren- Chinas Ausgangsbasis mit einem Anteil von
und Dienstleistungs-Austausch untereinander ca. 17,4% ohnehin schon als hervorragend zu
weiter zu beflügeln. Währenddessen stehen bezeichnen ist. Das Jahr 2020 hat die Verhält-
die USA und die EU quasi am Spielfeldrand und nisse noch weiter zu Gunsten des Reichs der
dürfen nur zuschauen. Mitte verschoben. China hat im Gegensatz zur
„westlichen Welt“ auch in Corona-Zeiten ein
Acht Jahre zäher Verhandlungen brauchte es, Wachstum erzielt, während sowohl die USA
bis der chinesische Staatspräsident Xi Jinping als auch die EU mit dem größten Wirtschaft-
das Abkommen zur Errichtung der größten seinbruch seit dem 2. Weltkrieg zu kämpfen
Freihandelszone der Welt (RCEP) unterzeich- hatten.
nen konnte. Gerade noch rechtzeitig, bevor
die großen Feierlichkeiten zum 100-jährigen Das stärkere Bevölkerungswachstum generell
Bestehen der kommunistischen Partei in die- wie auch die Zunahme der kaufkräftigen Mit-
sem Jahr begangen werden, untermauerte Xi telschicht im Besonderen sprechen ebenfalls
damit, dass China auf dem Weg zur Nummer 1 dafür, dass sich die Wirtschaft in Asien auch
der Weltwirtschaft nun endgültig nicht mehr mittel- und langfristig dynamischer entwi-
zu stoppen sein dürfte. ckeln wird als in Europa und den USA.
Trumps kleingeistige „America First“ Politik, Müssen wir nun Angst haben vor dem neuen
einhergehend mit diversen Handelsstrei- Wirtschafts-Koloss, der mit 2,2 Mrd. Menschen
tigkeiten, hat dieser Entwicklung Vorschub
geleistet. Die noch unter Präsident Obama
ausgehandelte Transpazifische Partnerschaft
(TPP), die den Einfluss der USA in der Wachs-
tumsregion Asien-Pazifik stärken sollte, liegt
nach Trumps Aufkündigung gefühlt in uner-
reichbarer Ferne. Und bis der neue US-Prä-
sident Joe Biden die Trumpschen Scherben
aufgekehrt hat, dürfte der asiatisch-pazifische
Wirtschafts-Dampfer schon ordentlich See-
meilen zurückgelegt haben.
Corona-Pandemie verschiebt das Kräfte-
Verhältnis
schon heute ein Drittel der Weltwirtschafts-
Natürlich könnte man gegenhalten, indem leistung erbringt? Ich denke, man sollte eher
man auf den beachtlichen Anteil der USA den Schulterschluss suchen, auch wenn sich
10 KSW-Perspektivendas Verhältnis der EU zu den USA unter Präsi-
dent Biden wieder bessern dürfte. Eines näm-
lich hat die westliche Staatengemeinschaft,
die so sehr auf Exporte angewiesen ist, bis
heute nicht erreicht: ein umfassendes Frei-
handelsabkommen. Die EU muss erwachse-
ner und emanzipierter werden und sollte sich
dieser boomenden Region nicht verschließen,
sondern eher stärker zuwenden.
Der afrikanische Kontinent scheint die Zei-
chen der Zeit schon erkannt zu haben: Fast ein
wenig unbemerkt von der großen Öffentlich-
keit wurde hier nämlich zu Jahresbeginn der
Startschuss für eine eigene Freihandelszone
(AfCFTA) gegeben. Der bis dato wirtschaft-
lich total zerklüftete schwarze Kontinent, an eine neue Eisenbahnlinie und neue Straßen
dessen interkontinentaler Handel bisher noch angebunden und somit zum wichtigen Trans-
nicht einmal 20% des gesamten afrikanischen port-Drehkreuz in Ostafrika und zukünftiger
Handelsvolumens ausmacht, hat sich zu einer Bestandteil der „Neuen Seidenstraße“.
54 Länder umfassenden Interessensgemein-
schaft zusammengeschlossen. Hinsichtlich Die Weltbank schätzt, dass die Wirtschafts-
der Teilnehmer ist das heute schon die größte leistung der neuen afrikanischen Freihandels-
Freihandelszone der Welt. zone binnen der nächsten 15 Jahre um über
300 Milliarden Euro ansteigen und 30 Millio-
Bis aus der reinen Ansammlung der Staaten nen Afrikanern den Weg aus der Armut wei-
auch eine prosperierende Wirtschaftszone sen dürfte.
wird, fließt allerdings noch sehr viel Wasser
vom Nil in das Mittelmeer. Die Ansätze mit Der Multilateralismus und die Globalisierung
dem Abbau bürokratischer Hürden, die bis sind also nicht tot, sie haben nur neue Heima-
dato innerafrikanisch schlimmer sind als ge- ten gefunden. So werden aus dem Reich der
genüber dem Rest der Welt, die weitestge- Mitte eher früher als später die „Reichen der
hende Abschaffung von Zöllen und vor allem Mitte“ und Afrika wird auf diesem Weg dort-
der Aufbau einer umfassenden und leistungs- hin (hoffentlich) auch ein großes Stück vom
fähigen Infrastruktur sind jedoch vielverspre- Kuchen abbekommen. Die gute Nachricht ist:
chend. Und bei Letzterem kommt auch China Als Anleger muss man nicht tatenlos zuschau-
bzw. RCEP ins Spiel: Das größte Infrastruktur- en, wie uns Europäern die Felle wegzuschwim-
Projekt der Welt, die „Neue Seidenstraße“, men drohen. Es gibt zahlreiche Möglichkeiten,
soll die asiatisch-pazifische Boom-Region auch als Investor an der Wachstumsdynamik der
mit Afrika verbinden. So wird in Kenia unter RCEP-Gemeinschaft zu partizipieren. Und via
Leitung chinesischer Ingenieure schon eifrig Infrastruktur-Themenfonds reicht der Investo-
am Containerhafen Lamu gebaut. Dieser wird renarm sogar bis nach Afrika.
KSW-Perspektiven 11brexit
Zollabkommen mit Großbritannien –
Ruhe vor dem nächsten Sturm?
Text: Wolfgang Köbler
Praktisch in letzter Sekunde, kurz vor dem Bre- einen Meilenstein an. Doch es ist und bleibt
xit am 31.12.2020, haben sich Großbritannien ein harter Brexit. England wird jetzt nicht
und die EU noch auf ein Zoll- und Handelsab- mehr am Binnenmarkt und in der Zollunion
kommen geeinigt. Das Freihandelsabkommen sein. Das besonders Schmerzhafte wird al-
steht. Doch wie steht es künftig um die Frei- lerdings erst langsam den Menschen auf der
zügigkeit - sowohl für Reisende wie auch für Insel klar: Es endet die Freizügigkeit der EU-
die britischen Akteure auf dem europäischen Bürger. Sogar der Starmusiker Elton John hat
Finanzmarkt? Und wie kann England die nach mittlerweile auf die Situation in der Musik-
Unabhängigkeit dürstenden Schotten im Kö- branche hingewiesen, die durch den Brexit
nigreich halten? In diesen anstehenden Fragen und die kommende Visumspflicht eine Hürde
steckt noch viel Sprengstoff. für internationale Konzerttourneen darstellt.
Rund 2000 Seiten stark ist das Freihandels- Die kritischen Nachverhandlungen folgen noch
abkommen zwischen den Briten und der EU
geworden. Es werden also keine Zölle erho- Das größte monetäre Problem dieses Abkom-
ben, aber EU-Standards berücksichtigt. Dafür mens, das so viele Jahre verhandelt wurde
erschweren künftig andere Hindernisse den und doch überstürzt wirkt, wird sich in der bri-
Handel. Im alltäglichen Warenaustausch muss tischen Wirtschaft bald bemerkbar machen.
eine Unmenge an Dokumenten erledigt wer- Die traditionell starke Dienstleistungswirt-
den. Ersten Schätzungen zufolge benötigt
England dafür 50.000 Zollbeamte - die natür-
lich derzeit gar nicht vorhanden sind. Die Kos-
ten für den zusätzlichen Bürokratieaufwand
werden mit 13 Mrd. Pfund beziffert.
Das alles kommt zur Unzeit: Großbritannien
steckt in einer der schwersten Wirtschaftskrisen
seit dem 2. Weltkrieg. Das Bruttosozialprodukt
fiel im vergangenen Jahr um fast 10%, wohl
auch mit bedingt durch das anfangs miserable
Management der Corona-Krise. Das Vereinig-
te Königreich ist seit dem Brexit-Referendum
2016 von Platz fünf auf Platz sieben der wich-
tigsten Handelspartner Deutschlands ge-
rutscht und wurde sogar von Polen überholt.
schaft macht rund 80% des britischen Brut-
Johnson lässt sich feiern tosozialprodukts aus und kommt dennoch in
diesem Deal kaum vor. So verlieren beispiels-
Dennoch feiert sich der populistische Premier weise britische Finanzunternehmen den auto-
Boris Johnson und preist das Abkommen als matischen Zugang zum EU-Markt.
12 KSW-PerspektivenH
Das nächste Problem wartet mit Schottland
Die größten Gegner des Brexits waren bekann-
termaßen die Schotten. Deren Referendum
zum Austritt aus dem Königreich entschieden
2014 die Befürworter des Verbleibs knapp für
sich. Die berechtigte Kritik der Schotten wird
sich vorerst darauf konzentrieren, dass Nord-
irland weiter im Binnenmarkt verbleiben wird,
Schottland diese Möglichkeit aber genommen
wurde. Die schottische Nationalpartei strebt
bereits ein erneutes Unabhängigkeitsreferen-
dum an. Premier Johnson wird dem niemals
Hier will man bis Ende März noch nachverhan- seine Zustimmung erteilen und daher wohl an-
deln, und darin steckt neuer Sprengstoff. dere Zugeständnisse leisten müssen.
Im Warenaustausch zwischen den Ländern Die Kapitalmärkte bleiben in einer Wartestel-
werden der Wegfall der europäischen CE- lung und konzentrieren sich derzeit eher auf
Kennzeichnungspflicht auf britischen Produk- die Beherrschung der Corona-Pandemie. Das
ten und die Berücksichtigung der neuen UK- wird sich aber ändern, sobald die Krise abflaut.
CA-Kennzeichnungspflicht zu Schwierigkeiten Es bleibt abzuwarten, wie dann die Märkte re-
führen. agieren.
Das wird bei den Lieferketten quer durch Eu- Zum Feiern gibt es noch keinen Grund - unge-
ropa zu Verwirrung und Hindernissen führen. achtet der Tatsache, dass man mit britischen
Die Produktionsstätten in England brauchen Aktien gemessen am FTSE 100 in den vergan-
Zulieferteile vom europäischen Festland. genen 20 Jahren kein Geld verdienen konnte.
KSW-Perspektiven 13indikator
Ifo Geschäftsklimaindex
Text: Jörg Horneber
Der ifo Geschäftsklimaindex ist einer der wich- Das Verarbeitende Gewerbe sieht mit einer
tigsten Frühindikatoren zur Beurteilung der nahezu unveränderten Stimmung auf die
wirtschaftlichen Lage in Deutschland. Er wird nächsten 6 Monate, wobei der Dienstleis-
von dem ifo Institut Leibniz für Wirtschafts- tungssektor, der Handel und auch das Bau-
forschung an der Universität in München er- hauptgewerbe mit einer Verschlechterung
mittelt. Der Indikator wird monatlich errech- der Geschäftslage rechnen. Beim Handel zeigt
net und bietet somit eine schnelle Reaktion sich beim Geschäftsklimaindex der größte
auf Veränderungen in der wirtschaftlichen Einbruch seit April letzten Jahres. Die ver-
Verfassung. Der Index basiert auf monatlichen schärften Lockdown-Maßnahmen schlagen
Meldungen von ca. 9000 Unternehmen des sicherlich genauso zu Buche wie die erneut
Verarbeitenden Gewerbes, des Bauhauptge- aufkommenden Ängste vor Mutationen des
werbes, des Großhandels und des Einzelhan- aktuellen Coronavirus.
Vergleich Ifo-Geschäftsklimaindex vs. DAX30
110 16.000
14.000
105
12.000
100
10.000
95
8.000
90
6.000
85 IFO
4.000
DAX30
80
2.000
75 0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Quelle: Ifo-Institut/Refinitiv/25.01.2021
dels. Die Unternehmen werden gebeten, ihre Die aktuelle Stimmungslage der Unternehmen
gegenwärtige Geschäftslage zu beurteilen ist im deutschen Aktienbarometer DAX 30 je-
und ihre Erwartungen für die nächsten sechs doch nicht erkennbar. Der Aktienindex liegt
Monate mitzuteilen. Das daraus resultierende bereits wieder über den Kursen des letzten
Geschäftsklima ist ein Mittelwert aus den Sal- Jahres und konnte sogar neue Allzeithöchst-
den der Geschäftslage und Erwartungen. stände erreichen.
Das Vertrauen zu den Aktien kehrte schnell
Aktuell wieder zurück. Weltweit konzertierte Aktio-
Die Stimmung zur aktuellen wirtschaftlichen nen der Regierungen und Notenbanken zur
Lage und Erwartung hat sich in Deutschland Stabilisierung der Weltwirtschaft sowie Hoff-
im Januar wieder etwas verschlechtert. Nach nungen durch die entwickelten Impfstoffe
dem Stimmungseinbruch im April 2020, dem schufen ein positives Umfeld für Aktieninvest-
größten seit Erhebung des Ifo-Geschäftskli- ments und ließen die Anleger durch die Krise
maindex, kam es zu einer ansehnlichen Erho- „durchschauen“. Die Unterschiede zur letzten
lung. Der Frühindikator zeigt in den letzten 7 Finanzmarktkrise werden in der abgebildeten
Monaten eine Konsolidierungsphase an. Grafik deutlich.
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