"Schweizer M&A im Strudel der globalen Risiken" - SWITZERLAND M&A Outlook Schweiz
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SWITZERLAND «Schweizer M&A im Strudel der globalen Risiken» M&A Outlook Schweiz 17. AUSGABE, JANUAR 2023
DR. JÜRG STUCKER Partner Oaklins Switzerland j.stucker@ch.oaklins.com DR. DANIEL SPRING Partner Oaklins Switzerland d.spring@ch.oaklins.com CHRISTOPH WALKER Senior Associate Oaklins Switzerland c.walker@ch.oaklins.com
«Schweizer M&A im Strudel der
globalen Risiken»
Ein Blick auf die Statistik zeigt, dass die M&A-Aktivität im Jahr 2022 rückläufig ist.
Nicht ganz überraschend, wenn man die aktuellen geopolitischen und wirtschaftlichen
Rahmenbedingungen betrachtet. Der Titel unseres letzten Oaklins M&A Outlooks
«Sturm vor der Ruhe» erweist sich auch in der Rückbetrachtung als relativ zutreffend.
Es ist insbesondere in der zweiten Hälfte des Jahres im Transaktionsumfeld ruhiger
geworden und unser M&A Outlook prognostiziert, dass dies auch in den nächsten
Monaten so weitergehen wird. Es handelt sich allerdings nicht um eine dramatische
Abnahme, sondern vielmehr um eine Rückkehr auf den Level von 2016, als der
M&A-Markt eine ordentliche Aktivität aufwies.
Eine genauere Betrachtung unseres M&A-Index zeigt, dass sich «Zuversicht» und
«Finanzierungsumfeld» als wichtige Indikatoren stärker verschlechtert haben als
der «strategische Fokus» auf M&A-Transaktionen. Während diejenigen Akteure auf
dem M&A-Markt, die sich an kurzfristigen gesamtwirtschaftlichen Entwicklungen
orientieren, nun zurückhaltender sind, stützen Akteure mit einer längerfristigen
Strategie, die vor allem auch die konkrete Situation in ihrem Unternehmen und in ihrer
Branche berücksichtigt, den M&A-Markt. René Steiner, Managing Partner von FIDES
Business Partner AG formuliert es folgendermassen: «Unsicherheiten betreffend
Lieferketten, hohen Energiekosten, Inflation und wenig politischer Unterstützung
für den Industriestandort Schweiz hemmen die M&A-Aktivität. Mit Blick auf das
derzeit schwierige Marktumfeld prüfen wir trotzdem sich bietende Möglichkeiten zur
Veräusserung von Firmen aus unserem Industrie-Portfolio.»
Auch auf Käuferseite sieht man akquisitorisches Potenzial. «Unsicherheit und
schlechteres wirtschaftliches Umfeld bei guten Cash-Positionen eröffnen Chancen
für Käufer», meint Patrick Scherrer, Head Strategy & M&A bei Helvetia Versicherungen,
und spricht damit an, dass zahlreiche Käufer nach wie vor über viele Mittel verfügen,
die investiert werden müssen.
Wie gewohnt nehmen wir mit unseren spannenden Interviews ab Seite 32 einen
vertieften Einblick in einzelne Unternehmen und Sektoren. Ebenfalls wie üblich,
stehen wir gerne zur Verfügung, wenn Sie Themen rund um M&A beschäftigen und
Sie diese mit einem unabhängigen Experten unkompliziert diskutieren möchten.
Geniessen Sie das Jahresende und starten Sie inspiriert ins neue Jahr.
Jürg Stucker
3
M&A-Index Oaklins M&A-Index Schweiz Schweiz
Der Oaklins M&A-Index basiert auf einer halbjährlich durchgeführten Umfrage
mit rund hundert M&A-Experten und Entscheidungsträgern der Schweizer
Wirtschaft (d.h. Verwaltungsräte, CEOs, CFOs, M&A Professionals, die eng mit
der M&A-Aktivität in ihrer jeweiligen Firma in Verbindung stehen). Die Umfrage
umfasst sowohl börsenkotierte Firmen als auch typische KMU-Unternehmen
über verschiedene Branchen hinweg. Der Index bildet die Entwicklung der
erwarteten M&A-Aktivität mit Beteiligung von Schweizer Unternehmen ab.
Der Oaklins M&A-Index besteht aus drei wesentlichen Haupttreibern:
– Der Zuversicht in die allgemeine wirtschaftliche Entwicklung: In
positiven Wirtschaftszyklen sind Unternehmen wesentlich akquisitiver als
in einer Krise. Somit ist die Konjunkturlage ein wesentlicher Treiber des
M&A-Geschehens.
– Der strategische Fokus auf das Thema M&A: Wachstum kann organisch
oder mittels Akquisitionen geschehen. Welcher Weg verfolgt wird, hängt
stark vom strategischen Fokus der einzelnen Unternehmen ab.
– Die Attraktivität des Finanzierungsumfelds: Um eine Transaktion zu
tätigen, benötigt ein Käufer die entsprechenden Mittel. Eine Akquisition
kann mit Cash, Fremdkapital oder eigenen Aktien finanziert werden.
Je günstiger und besser verfügbar die Mittel, umso einfacher ist die
Finanzierung einer Transaktion.
Oaklins – M&A Outlook Schweiz 5
Steigende Preise und Zinsen, teure Energie, unterbrochene Lieferketten, Krieg und protektionistische Grossmächte – die Schweizer Unternehmen sind im aktuellen politischen und wirtschaftlichen Umfeld gefordert. Nicht überraschend ist die M&A-Tätigkeit im Jahr 2022 daher stark zurückgegangen und die Resultate des Oaklins M&A-Index lassen in naher Zukunft keine Trendwende erwarten. Nach einem Einbruch des Index per Mitte 2022 ist er erneut deutlich gesunken. Der Rückgang im Index zeigt sich in allen drei Indikatoren, was darauf hindeutet, dass der M&A-Markt weiter an Dynamik verlieren dürfte. Zuversicht: Die Zuversicht der Entscheidungsträger ist ein Schlüsselfaktor für den Abschluss von Transaktionen. Getrieben von einem Aufholeffekt und hohem Optimismus nach dem Ende der Covid-19-Massnahmen haben 2021 die Anzahl Transaktionen und Deal-Volumen bisherige Höchstmarken übertroffen. Auch in der Schweiz fiel Ende 2021 der Ausblick auf 2022 optimistisch aus. Der Krieg in der Ukraine erschütterte jedoch das Vertrauen in die wirtschaftliche Entwicklung, was zusammen mit höheren Energiekosten und steigenden Zinssätzen zu einem Kursverfall an den Kapitalmärkten führte. Nur noch 15% der Umfrageteilnehmer beurteilen die gesamtwirtschaftliche Situation in den nächsten 12 Monaten als eher gut oder gut – ein massiver Rückgang von 60 Prozentpunkten gegenüber Anfang Jahr. Fokus: Trotz hohen Unsicherheiten geben ein Grossteil der befragten Entscheidungsträger an, ihre langfristige M&A-Strategie im nächsten Jahr aktiv weiter zu verfolgen. Rund 60% der Umfrageteilnehmer planen im Jahr 2023 eine Akquisition zu tätigen und 80% schätzen die M&A-Tätigkeit in ihrer jeweiligen Branche als mindestens durchschnittlich ein. Der Fokus auf M&A bleibt also trotz hohen Marktunsicherheiten weitgehend erhalten. M&A hat im Vergleich zu Kostensenkungs- und Effizienzsteigerungsmassnahmen aber kurzfristig etwas an Bedeutung verloren.
ENTWICKLUNG DES OAKLINS M&A-INDEX FÜR DIE SCHWEIZ
120 116
114 113 111 113
110
106
100 101
97 99
100
93 96 95 39 36 33 36
36
38 87
35 27
28 24 82 27
24 27 29
80
17 23
64
60 29 34 35 36 33 10 34 38
34 29 29 30 30
26 34
29
32
24
40
44 40 39 39 41 42 41 42 42 41 42 42
20 38 36 38
30 32
0
20
22
23
0
2
15
16
19
21
18
17
5
6
9
1
8
7
02
02
02
01
01
01
01
01
20
20
20
20
20
20
20
20
20
L2
L2
L2
L2
L2
L2
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L2
N
N
N
N
N
N
N
N
N
JU
JU
JU
JU
JU
JU
JA
JA
JA
JA
JA
JA
JU
JU
JA
JA
JA
Zuversicht Fokus Finanzierung
Hohe ökonomische und politische Unsicherheiten prägen das
Marktumfeld, was die Zuversicht schmälert. Steigende Zinsen
führen zudem zu teurer Akquisitionsfinanzierung. Beides lässt
eine rückläufige M&A-Tätigkeit erwarten.
Einige Treiber für M&A bleiben jedoch bestehen. Ein Beispiel
ist die Digitalisierung. Durch technologischen Fortschritt können
Unternehmen ihre Kosten senken und neue Kundenkreise
ansprechen – beides wird vor dem Hintergrund einer unsicheren
Wirtschaftslage immer wichtiger.
Oaklins – M&A Outlook Schweiz 7
Finanzierungsumfeld: Die Kombination aus höheren Zinssätzen und niedrigeren Aktienbewertungen sorgt für erheblichen Gegenwind. Steigende Zinssätze erhöhen die Finanzierungskosten für Übernahmen und erschweren Käufern die Finanzierung von Transaktionen. Niedrigere Aktienbewertungen schränken zudem den Spielraum von kotierten Investoren ein, um eigene Aktien als Akquisitionswährung einzusetzen. Ausblick: Die Unsicherheiten über die wirtschaftliche Entwicklung verringern grundsätzlich die Risikobereitschaft potenzieller Investoren und senken die bezahlten Multiples. Niedrigere Bewertungen schaffen aber immer auch interessante Möglichkeiten für Käufer mit vorhandenen finanziellen Mitteln und einer klaren strategischen Absicht, womit die Nachfrage nach Unternehmen gerade seitens der strategischen Käufer nach wie vor erhalten bleibt. Viele ungelöste Nachfolgesituationen erhalten zudem eine rege M&A-Tätigkeit auf der Verkäuferseite und für gut aufgestellte Unternehmen werden trotz schwierigerem Finanzierungsumfeld weiterhin gute Preise erzielt.
HAUPTTREIBER IM ZEITVERLAUF
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
20
22
23
0
2
15
16
19
21
18
17
5
6
9
1
8
7
02
02
02
01
01
01
01
01
20
20
20
20
20
20
20
20
20
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L2
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L2
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N
N
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JU
JA
JA
JA
JA
JA
JA
JU
JU
JA
JA
JA
Zuversicht Fokus Finanzierung
M&A bleibt auch im aktuellen Marktumfeld für viele Unternehmen
spannend. Investoren sind weiterhin bereit, für interessante und
profitable Unternehmen hohe Preise zu zahlen.
Insbesondere für Käufer, die eine klare strategische Absicht
verfolgen, können sich in der aktuellen Marktsituation spannende
Kaufopportunitäten eröffnen.
Oaklins – M&A Outlook Schweiz 9
BEZAHLTE MULTIPLES UND ANZAHL TRANSAKTIONEN
MIT BETEILIGUNG VON SCHWEIZER UNTERNEHMEN
13.2
12.8 12.8 12.8
12.3
11.3 11.4
10.8 10.7
10.3 10.3
9.7 9.9
9.3
10.8
7.7
566
438 461 465 439 448
361 380 402 387
320 321 338 328
254 256
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Anzahl Transaktionen Hochrechnung Median EBITDA-Multiple
(über alle Branchen)
Quelle: Mergermarket, Oaklins Analyse
Begünstigt durch die steigende Verbrauchernachfrage boomte das
Wirtschaftswachstum im Jahr 2021, was auch die M&A-Aktivität beflügelte,
und zusammen mit dem Nachholeffekt aus der Pandemie zu Rekordwerten
bei der Transaktionsanzahl, dem Transaktionsvolumen und den gezahlten
Preisen führte.
Im Jahr 2022 dämpften die anhaltenden Unsicherheiten die Akquisitions-
tätigkeit. Das Aktivitätsniveau ist zwar tendenziell rückläufig, liegt aber immer
noch über dem Niveau von vor der Pandemie.
Das in den letzten Jahren konstant hohe Preisniveau im M&A-Markt
ist erstmals seit 2015 deutlich zurückgegangen. Niedrige erwartete
Wachstumsraten und höhere Risiken drücken auf die gezahlten Preise.TRANSAKTIONEN IN DEN AKTIVSTEN BRANCHEN
156
128
107
100
84 83
74 73
64 66 65 65 64
61 58
49 50
43
37
29
Dienstleistungen Gesundheits- Maschinen- und Technologie,
für Unternehmen wesen Anlagenbau, Medien und
Komponenten Telekommunikation
2018 2019 2020 2021 2022*
* Werte für 2022 beinhalten angekündigte, aber noch nicht abgeschlossene Transaktionen.
Quelle: Mergermarket, Oaklins Analyse
Im langjährigen Durchschnitt werden rund 60% aller Transaktionen,
an denen Schweizer Unternehmen beteiligt sind, in den oben genannten
Sektoren abgewickelt.
Während sich der Maschinen- und Anlagenbau teilweise im Strukturwandel
befindet und mit vielfältigen Herausforderungen konfrontiert ist, sorgt der
TMT-Sektor weiter für eine hohe Anzahl Transaktionen und hohe Multiples.
Die Grafiken auf dieser Doppelseite basieren auf öffentlich publizierten
Transaktionen und stellen nur einen Ausschnitt der tatsächlich
abgeschlossenen Transaktionen dar. Kleinere Transaktionen, welche nicht
publiziert wurden, konnten entsprechend nicht berücksichtigt werden.
Oaklins – M&A Outlook Schweiz 11M&A-Index Umfrage- ergebnisse Schweiz Als Basis für die Berechnung des Oaklins M&A-Index dient eine regelmässig durchgeführte Umfrage bei M&A-Experten und Entscheidungsträgern der Schweizer Wirtschaft. Einige interessante Ergebnisse der Umfrage haben wir nachfolgend für Sie zusammengefasst.
Oaklins – M&A Outlook Schweiz 13
UMFRAGEERGEBNISSE Wie beurteilen Sie die gesamtwirtschaftliche Situation in den nächsten 12 Monaten? Das tendenziell stabilere Umfeld in der Schweiz wird gegenüber dem Ausland kurzfristig bessere Opportunitäten bieten, insbesondere wenn sich rezessive Tendenzen im nächsten Jahr akzentuieren.“ Reto Müller Head Corporate Development, Emmi
GESAMTWIRTSCHAFTLICHE ENTWICKLUNG
durchschnittlich (3)
eher schlecht (2) 2.76 eher gut (4)
schlecht (1) gut (5)
JAN 2023
15 %
JAN 2022
JAN 2021
der Befragten gehen von einer eher guten oder guten
wirtschaftlichen Entwicklung aus. Steigende Preise und JAN 2020
Zinsen, geopolitische Spannungen und unterbrochene
Lieferketten lassen die Zuversicht in die wirtschaftliche
Entwicklung der Schweiz schwinden.
JAN 2019
78% 79%
68% 66% 65%
58% 55%
29% 31%
29% 27% 27%
16% 15%
10%
2% 4%
JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Oaklins – M&A Outlook Schweiz 15UMFRAGEERGEBNISSE Wie beurteilen Sie allgemein die M&A-Aktivität in Ihrer Branche über die nächsten 12 Monate? Durch das Steigen der Kostenblöcke durch Inflation und Zinserhöhungen wird die Liquidität angespannt bleiben. Gepaart mit der erhöhten geopolitischen Unsicherheit sehe ich somit eher einen ruhigeren M&A-Markt, bis wieder mehr Planungssicherheit herrscht.“ Alain Wegmüller CFO, Kündig Gruppe
ERWARTETE M&A-AKTIVITÄT
hoch / eher hoch
31%
mittel
49%
tief / eher tief
20%
31 %
der Umfrageteilnehmern erwarten zukünftig eine hohe oder eher hohe
M&A-Aktivität. Obwohl M&A in den Unternehmen als strategisches
Thema trotz der unsicheren Zukunftsaussichten weiterhin eine wichtige
Rolle spielen wird, deuten die Umfrageergebnisse auf eine leicht
unterdurchschnittliche M&A-Aktivität in den kommenden Monaten hin.
50% 53%
46% 43% 43%
36% 39% 38% 36%
28% 29% 31% 32% 32% 31%
23%
13%
JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Oaklins – M&A Outlook Schweiz 17UMFRAGEERGEBNISSE Wird Ihr Unternehmen in den nächsten 12 Monaten voraussichtlich eine Akquisition tätigen? Unsicherheiten betreffend Lieferketten, hohen Energiekosten, Inflation und wenig politischer Unterstützung für den Industriestandort Schweiz hemmen die M&A-Aktivität. Mit Blick auf das derzeit schwierige Marktumfeld prüfen wir trotzdem sich bietende Möglichkeiten zur Veräusserung von Firmen aus unserem Industrie-Portfolio.“ René Steiner Managing Partner, FIDES Business Partner AG
AKQUISITIONSTÄTIGKEIT
ja / eher ja
58%
nein / eher nein
42%
58 %
der befragten Teilnehmer geben an, in den kommenden 12 Monaten eine
Akquisition zu tätigen oder eine solche ernsthaft in Betracht zu ziehen.
Ungeachtet der deutlich gesunkenen Zuversicht in die wirtschaftliche
Entwicklung liegt die erwartete Akquisitionstätigkeit auf dem Niveau des
langjährigen Durchschnitts.
71%
66% 65% 65% 63% 65% 62%
60% 54% 56% 58% 54% 60% 59% 58%
53% 55%
JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Oaklins – M&A Outlook Schweiz 19UMFRAGEERGEBNISSE Welche Trends werden den M&A-Markt bewegen? Attraktivere +11% Übernahmeziele Umfassendere +8% Due-Diligence-Prüfungen Verstärkte Private-Equity-Aktivitäten -10% Wachstum in neuen Sektoren -17%
GRÜNDE FÜR AKQUISITIONEN
Bessere Verkaufskonditionen Wachstum in
neuen Regionen
Attraktivere
Übernahmeziele Schnellere
Abschlusszeiten
Wachstum in
neuen Sektoren
Umfassendere Due-Diligence-Prüfungen
Mehr Sanierungs- und
Restrukturierungs-M&A
Mehr Minderheitsbeteiligungen/
Joint Ventures
Weniger grenzüberschreitende Transaktionen
Mehr Carve-outs/
Spin-offs
Verstärkte
Private-Equity-Aktivitäten
Oaklins – M&A Outlook Schweiz 21UMFRAGEERGEBNISSE
In welchen Ländern (inkl. Schweiz)
wird Ihr Unternehmen am ehesten
über Akquisitionen wachsen?
27 %
der Umfrageteilnehmer geben an, dass sie in der Schweiz durch Übernahmen
wachsen wollen. Während der Fokus der befragten Unternehmen unverändert
auf der Schweiz und der DACH-Region liegt, hat die Attraktivität von Übernahmen
asiatischer Unternehmen in den letzten 7 Jahren generell abgenommen.
Die Investitionsbedingungen für Schweizer Unternehmen in China ändern sich:
– Unter dem Leitmotiv «Made in China 2025» will sich das Land zu einer
binnenorientierten Wirtschaft wandeln. Dies geht einher mit strengen
Vorschriften und behördlichen Auflagen für die Umsetzung von Projekten
und einer Stärkung der Marktmacht staatlicher Unternehmen.
– Seit mehr als zwei Jahren hat sich China weitgehend abgeschottet.
Strenge Corona-Beschränkungen und wiederkehrende Lockdowns
isolieren die zweitgrösste Volkswirtschaft der Welt und erschweren das
reibungslose Funktionieren globaler Lieferketten.
– Neben den Kapitalverkehrskontrollen tragen weitere Handels- und
Investitionsbeschränkungen gegen ausländische Unternehmen zu den
zunehmenden Unsicherheiten bei.
– Hinzu kommen politische Risiken durch den chinesisch-amerikanischen
Handelskonflikt und den Krieg in der Ukraine.ZIELLÄNDER
26%
27%
24%
3%
16%
1%
3%
Schweiz Asien
34%
29% 29%
24% 27% 26% 26% 27%
22% 22%
17% 19% 19%
14%
16%
12% 14% 14% 13% 11% 10%
9% 8% 7% 5% 5%
3% 3%
JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Schweiz Asien
34%
29% 29%
Oaklins – M&A Outlook Schweiz 24% 27% 23
26% 26% 27%
22% 22%
17% 19% 19%
14%UMFRAGEERGEBNISSE Welche Entwicklungen erwarten Sie in den nächsten 12 Monaten für die Preise (Multiples) für Unternehmen Ihrer Branche? Kommentar Oaklins: – Nachdem viele Zentralbanken im Kampf gegen die Inflation die Zinsen angehoben haben, ist die Finanzierung von Akquisitionen grundsätzlich teurer und riskanter geworden. Durch die steigenden Kapitalkosten sind aber auch die Bewertungen der Unternehmen in einzelnen Sektoren gesunken, was interessante Akquisitionsopportunitäten öffnen kann. – Viele Familienunternehmen in der Schweiz erweisen sich derzeit relativ krisenfest, reagieren flexibel und sind widerstandsfähig. Solche gut positionierten Unternehmen sind nach wie vor gefragt und erzielen trotz eines schwierigeren Finanzierungsumfeldes gute Preise.
ERWARTETE PREISENTWICKLUNG
16% 17%
33 % 67%
der Umfrageteilnehmer gehen davon aus, dass die Multiples weiter auf dem
aktuellen Preisniveau bleiben oder sogar noch ansteigen. Dies entspricht dem
Wert auf dem Höhepunkt der Corona-Pandemie, was darauf hindeutet, dass die
Trendwende bei den Multiples an Dynamik gewinnt.
92% 94% 92%
86% 87%
77% 75% 76% 78% 80% 73%
81%
58% 62%
49%
29% 33%
JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Oaklins – M&A Outlook Schweiz 25UMFRAGEERGEBNISSE Wie beurteilen Sie allgemein die Verfügbarkeit von Fremdkapital für die Finanzierung von Akquisitionen in den nächsten 12 Monaten? Aufgrund der höheren Zinsen ist die Finanzierung von Akquisitionen grundsätzlich teurer und riskanter geworden. Durch die steigenden Kapitalkosten ist die Konkurrenz unter den möglichen Käufern jedoch kleiner geworden und daher sinken auch die Bewertungen. Der M&A- Markt, welcher in den letzten Jahren eher ein Verkäufermarkt war, wird wohl zunehmend käuferfreundlich.“ Philipp Gast Head Corporate Finance, Swisscom AG
VERFÜGBARKEIT VON FREMDKAPITAL
8%
hoch
21%
eher tief
39%
31%
eher hoch
40%
durchschnittlich
39 %
der Befragten schätzen die Verfügbarkeit von Fremdkapital als hoch oder
eher hoch ein. Mit den Zinserhöhungen als Reaktion der Zentralbanken auf
die steigende Inflation hat die Verfügbarkeit von günstigem Fremdkapital
zur Finanzierung von Transaktionen deutlich abgenommen.
91% 87%
85% 82% 80% 82% 79%
73% 74% 70% 75%
66% 72% 69%
57%
35% 39%
JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Oaklins – M&A Outlook Schweiz 27UMFRAGEERGEBNISSE Wie beurteilen Sie allgemein die Verfügbarkeit von eigenen flüssigen Mitteln (Cash) für die Finanzierung von Akquisitionen in den nächsten 12 Monaten? Unsicherheit und schlechteres wirtschaftliches Umfeld bei guten Cash-Positionen eröffnen Chancen für Käufer.“ Patrick Scherrer Head Strategy & M&A, Helvetia Versicherungen
VERFÜGBARKEIT VON CASH
4%
tief
16%
hoch
15%
eher tief
42%
26%
eher hoch
39%
durchschnittlich
42 %
der Umfrageteilnehmer beurteilen die Verfügbarkeit von flüssigen
Mitteln zur Akquisitionsfinanzierung als hoch oder eher hoch.
Fast die Hälfte der Umfrageteilnehmer verfügt nach wie vor über
Cash-Reserven, welche sie für Akquisitionen einsetzen können.
68% 65% 68% 67% 66% 70% 71%
57% 60% 59% 57%
43% 42%
32%
JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Oaklins – M&A Outlook Schweiz 29UMFRAGEERGEBNISSE Sind in Ihrem Unternehmen Verkäufe von Unternehmens- teilen in den nächsten 12 Monaten denkbar? In einem konsolidierenden Markt finden sich zunehmend Unternehmen, welche eine Nachfolgelösung anstreben. Diesen haben strategische Käufer wie wir einiges zu bieten.“ Harry Leonhardt CFO, ASSEPRO AG
VERKAUFSABSICHTEN
ja / eher ja
32%
nein / eher nein
68%
32 %
der befragten Teilnehmer halten den Verkauf von Unternehmensteilen
in den kommenden Monaten für denkbar. Neben vielen ungelösten
Nachfolgelösungen ermöglicht der Verkauf von Unternehmensteilen
einerseits die Konzentration auf das Kerngeschäft und setzt andererseits
liquide Mittel frei, um für eventuelle Turbulenzen gewappnet zu sein.
33% 30% 29% 28% 32%
25% 25% 24% 25% 23% 27% 18% 22%
19% 14% 17% 20%
JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN JUL JAN
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Oaklins – M&A Outlook Schweiz 31Interviews
INTERVIEW
LUKAS LEUENBERGER
CFO, Meier Tobler Group
Euer Umsatzwachstum in den ersten neun
Monaten dieses Jahres beträgt 9%. Ist dies auf die
Energiekrise und die akzentuierte Klimadiskussion
zurückzuführen?
Das nachhaltige Heizen und die Abkehr von fossilen
Brennstoffen sind sicher wichtige Treiber. Dieser
Megatrend hat sich durch die vor Augen geführten
geopolitischen Abhängigkeiten noch beschleunigt.
Zudem haben wir in der Schweiz immer noch rund
eine Million Gebäude mit sanierungsbedürftigen
Heizungen. Die Sanierungsquote von aktuell ca. 3% pro Jahr gilt es zu steigern,
um die Klimaziele zu erreichen. Hier ist noch viel Potenzial vorhanden.
Wachstum bei Lieferkettenengpässen und Fachkräftemangel sind nicht einfach
zu bewerkstelligen. Wie geht ihr damit um?
Das waren dieses Jahr sicher limitierende Faktoren. Der Fachkräftemangel betrifft
auch unsere Kunden, welche mehr Projekte durchführen könnten, wenn sie mehr
Ressourcen hätten. Wir selber begegnen dem Mangel, indem wir Leute umschulen
und unser Lehrlingswesen ausbauen. Wir haben ca. 30 Lernende in unserem
Unternehmen, was mithilft, den Engpass mittelfristig zu reduzieren.
Das Problem der Lieferengpässe haben wir vergleichsweise gut gemanagt.
Als Händler haben wir auch gewisse Vorteile, da wir auf verschiedene Anbieter
zurückgreifen und variieren können. Aber es war sicherlich herausfordernd.
Unser «Orders on-time and in-full» lag bei knapp 90%. Obwohl unser Ziel höher liegt,
zeigt die Kennzahl, dass wir auch in dieser schwierigen Situation den Grossteil der
Aufträge ausliefern konnten.Ist jetzt nicht der Moment gekommen, um stärker akquisitorisch tätig zu sein? Die finanziellen Möglichkeiten dürften vorhanden sein. Das Marktfenster für stärkeres Wachstum wird sich nicht so rasch schliessen und dem Fachkräftemangel liesse sich so auch zu einem gewissen Grad begegnen. Es stimmt, den finanziellen Spielraum hätten wir. Meier Tobler ist jedoch primär ein Value Stock und kein Growth Stock. Eine hohe Profitabilität und eine nachhaltige Dividende sind uns wichtig. Somit verfolgen wir keine aktive Akquisitionsstrategie. Akquisitionen in angrenzenden Zukunftsbereichen prüfen wir jedoch im Sinne einer Arrondierung. Was wären diese angrenzenden Bereiche, wo Akquisitionen spannend sein könnten? Wir denken stets darüber nach, wie wir unsere Kunden, die Heizungsinstallateure, weiter unterstützen und ihnen zusätzliche Dienstleistungen anbieten können. Beispiele können Vorfabrikationen, Themen im Bereich Baustellenlogistik oder Lösungen im Energie- oder Heizkostenmanagement umfassen. Also Zusatzthemen, die unsere bestehenden Kunden betreffen, und wo wir noch Potenzial sehen. Welche Entwicklungen dürften generell in den kommenden Jahren eure Branche stark prägen? Sicher hält der Trend zur Sanierung von Heizungen in der Schweiz an. Bezüglich Technologie ist die Wärmepumpe, welche heute vorwiegend als Heizungslösung eingebaut wird, auch das Produkt der nächsten zehn Jahre. An Bedeutung gewinnen wird auch die smarte Steuerung der Heizung, der Wärmeverteilung im Haus und falls vorhanden der PV-Anlage auf dem Dach. Durch die Verbindung dieser Elemente und deren optimalen Steuerung lassen sich ohne Komforteinbussen bis zu 20% Energie einsparen. Zu diesem Zweck haben wir die app-basierte Lösung Smart Solutions entwickelt, welche in Zukunft ein wichtiger Bestandteil unseres Kundenangebots sein wird. Oaklins – M&A Outlook Schweiz 35
INTERVIEW
MARKUS GLESTI
CFO & stv. CEO, Hotelplan Group
Sie kommen gerade aus den Ferien zurück. Wo
verbringt ein CFO von Hotelplan seine Ferien?
Im Winter verbringe ich die Ferien gerne in
der Schweiz, weil ich den Wintersport liebe,
insbesondere das Langlaufen. Eine weitere Passion
von mir ist das Tauchen. Während dem ich die
Unterwasserwelt bestaune, kann ich wie auch beim
Langlaufen perfekt vom Alltag abschalten. Gerade
erst bin ich von den Malediven zurückgekehrt.
Welches sind die neuen Reisetrends, die sich nach der Pandemie nachhaltig
etablieren?
Die aufgestaute Reiselust hat uns dieses Jahr einen über den Erwartungen
liegenden Umsatz beschert. Mit einigen unserer Reisemarken – zum Beispiel
Hotelplan und Migros Ferien – verzeichneten wir gar mehr Buchungen als im
Sommer 2019. Aber auch Ferien in den Ferienwohnungen von Interhome in ganz
Europa waren äusserst beliebt. Die Nachfrage nach Geschäftsreisen ist derzeit
noch gedämpft. Was sich nachhaltig etablieren wird, muss sich in der heutigen,
sehr volatilen Welt, noch zeigen müssen.
Wie muss sich ein «traditioneller» Reiseanbieter verändern, um auch zukünftig
konkurrenzfähig zu sein?
Jedes Unternehmen muss sich ständig weiterentwickeln, um am Markt bestehen
zu können. Diese Weiterentwicklung wird von den Mitarbeitenden getrieben. Wir
investieren deshalb viel in unser Personal. So haben wir zum Beispiel in diesem
Sommer auf Zypern eine Workation-Villa für unsere Mitarbeitenden gemietet. Dort
konnten sie für ein bis maximal zwei Wochen die Arbeit (Work) mit Ferien (Vacation)
verbinden. Da das Angebot sehr grossen Anklang fand, werden wir dies mit
wechselnden Orten weiterführen.Welche Rolle spielen Akquisitionen für die zukünftige Entwicklung von Hotelplan? Akquisitionen werden weiterhin eine wichtige Rolle bei der Entwicklung von Hotelplan Group einnehmen. Wir haben eine klare Strategie und diese kann mit gezielten Akquisitionen schneller umgesetzt werden. In welchen Bereichen wäre es interessant, Firmen zu übernehmen? Grundsätzlich haben wir in unserer M&A-Strategie zwei Stossrichtungen: Einerseits sollten die Firmen unser existierendes Geschäft verstärken/ausbauen. Wir schauen uns zum Beispiel gerne Portfolios von Ferienwohnungen oder Individualreisen- Veranstalter an, die unser existierendes Portfolio optimal ergänzen. Andererseits suchen wir Reiseveranstalter mit einem Fokus auf nachhaltiges Reisen oder digital starke Reiseveranstalter in Märkten, in denen wir noch wenig vertreten sind. Bei beiden Stossrichtungen gemeinsam ist, dass die Firmen eine europäische Basis haben müssen. In schwierigeren Phasen lernt man in der Regel mehr als im Schönwetterbetrieb. Was sind die wichtigsten Lehren, die Sie aus den letzten 2–3 Jahren gezogen haben? Wir in der Reisebranche sind uns gewohnt, mit unerwarteten Entwicklungen umzugehen. Man kann sagen, wir sind krisenerprobt, denn fast jede Krise betrifft uns auf die eine oder andere Art und Weise. Natürlich waren die letzten drei Jahre etwas, was auch wir in diesem Ausmass noch nie zuvor erlebt hatten. Wichtig ist, dass der Optimismus nicht verloren geht. Hotelplan Group ist zudem in der guten Lage, mit der Migros eine starke Muttergesellschaft zu haben. Das hat uns in den letzten Jahren trotz Krise ermöglicht, in unsere Zukunft zu investieren. Oaklins – M&A Outlook Schweiz 37
INTERVIEW
URS NEUHAUSER
CEO, Griesser Group
Sie sind seit 2019 CEO von Griesser. Mit der
Pandemie und den geopolitischen Spannungen
hatten Sie einen Start in turbulenten Zeiten. Was
waren die grössten Herausforderungen in den
letzten drei Jahren?
An Herausforderungen hat es wirklich nicht
gemangelt. Die Auswirkungen von Covid im
gesundheitlichen Bereich, in der Veränderung der
Arbeitswelt und in den Lieferketten waren und sind
sicherlich historisch. Diese Krise wird man aus der
Zukunft betrachtet wohl als historische Wende in der Arbeitswelt sehen. Wir haben
als Organisation schnell enorm viel lernen müssen. Digitalisierte Zusammenarbeit
und Agilität sind dazu die Stichworte.
Nun herrscht Krieg in Europa mit allen Unsicherheiten, die sich daraus ableiten.
Wir sind in der schnellen Reaktion auf Herausforderungen besser geworden,
deshalb konnten wir nun wohl auch in wenigen Monaten Lösungen für
Energieverteuerungen und Energieknappheit finden.
Was haben Sie für sich persönlich gelernt in dieser Zeit?
Immer nach vorne schauen, egal wie schwierig die Situation gerade erscheint.
Eigentlich dachte ich ja, ich sei schon mit vielen Wassern gewaschen, die
letzten drei Jahre haben aber viel Lernpotenzial geboten. Da meine Familie und
ich glücklicherweise keine persönlichen Schicksale erlebten, konnten wir die
Herausforderungen mit einer gewissen Sportlichkeit angehen.Wo legen Sie die Schwerpunkte für die kommenden Jahre? Wir rechnen mit einer Seitwärtsbewegung in den Absatz- und Beschaffungs- märkten. Der Schwerpunkt liegt auf der Optimierung und Resilienz unserer Wertschöpfungskette. Diese Aktivitäten werden uns bei einem nächsten Aufschwung in eine gute Position bringen können. Ist die internationale Expansion über Akquisitionen ein Thema? Aktuell nicht, wir sehen einfach noch viel Potenzial durch generisches Wachstum in den bestehenden Märkten – die Westeuropa auch umfassend abdecken. Unser Potenzial ist gut. Wird es in Ihrer Branche weitere Konsolidierungen geben oder hat sich bereits ein langfristiges Marktgleichgewicht eingestellt? Die Konsolidierungen finden heute auf kleinem Level statt. Ich rechne damit, dass der Prozess der Konsolidierung weiterhin langsam voranschreitet. Oaklins – M&A Outlook Schweiz 39
Über Oaklins Switzerland
ÜBER OAKLINS SWITZERLAND
Seit 1995 unterstützen unsere Berater Unternehmen und Unternehmer bei
M&A-Themen und Corporate-Finance-Projekten. Als Teil von Oaklins vereinen wir
Erfolgsfaktoren einer lokal verankerten M&A-Boutique wie erfahrungsbasierte und
unternehmerische Beratung nahe beim Kunden mit den Möglichkeiten einer globalen
Organisation. Oaklins verfügt über ausgewiesene Experten in 15 der wichtigsten
Branchen weltweit. Dies ermöglicht es uns, globale Branchenspezialisten beizuziehen
und einen echten Mehrwert für unsere Kunden zu schaffen.
Global
60+ Standorte in über 45 Ländern
Erfahrenes Expertenteam
Über 6’500 erfolgreich abgeschlossene Transaktionen
Umfassende Branchenexpertise
850+ Industriespezialisten mit Expertise in allen
relevanten Industriegruppen
Unabhängig
Keine Interessenskonflikte (Revision, Banken, Anwälte,
Kapitalgeber usw.)
Mid-Market
Wir begleiten mittelgrosse und grössere Transaktionen
ab einem Wert von ca. CHF 10 Mio.
Nahe am Kunden
Enge, persönliche Zusammenarbeit mit unseren Kunden
und eine Betreuung der Mandate auf PartnerebeneÜber Oaklins Switzerland
WIR UNTERSTÜTZEN SIE IN ALLEN BEREICHEN EINER TRANSAKTION
Das professionelle Expertenteam von Oaklins Switzerland bietet eine integrierte
Beratung bei Transaktionen. Unsere Kunden profitieren von einem breiten
Leistungsangebot, das auf der Mehrfachausbildung unserer Experten und ihrer
professionellen Arbeitsweise aufbaut. In allem, was wir tun, orientieren wir uns an
den Anliegen und spezifischen Bedürfnissen unserer Kunden. Eine Liste unserer
Referenzen ist unter www.oaklins.com/ch/de/deals.html verfügbar.
UNSERE EXPERTISE IN IHRER BRANCHE
In unseren jährlich erscheinenden industriespezifischen M&A Outlooks fühlen wir
diversen dynamischen Branchen in der Schweiz auf den Zahn, fragen nach den
aktuellen Entwicklungen und Perspektiven und gehen den Chancen und Risiken
auf den Grund (Beispiele lokaler Publikationen):
SWITZERLAND SWITZERLAND SWITZERLAND
M&A-TRENDS IM ICT-MARKT
Medtech Medien Information Technology
M&A Outlook und Werbung M&A Outlook 2022
2022 M&A Report Deutschland, Österreich, Schweiz
2022
Oaklins – M&A Outlook Schweiz 41Über Oaklins Switzerland
UNSERE DIENSTLEISTUNGEN
M&A Sell-Side M&A Buy-Side
– Unternehmensverkauf – Unternehmenskauf
– Nachfolgeregelungen – Mergers
– Spin-offs – Kooperationen / Joint Ventures
– Management Buy-out – Öffentliche Übernahmen
– Fit for Sale
Oaklins verfolgt einen globalen
Unser lokales Team ist für Sie da und Ansatz bei der Unterstützung Ihrer
unterstützt Sie bei Ihrer Transaktion, um Akquisitionsstrategie. Wir setzen
für Sie den richtigen Partner zu finden unsere Branchenkenntnisse und unsere
und Ihre Zielsetzungen optimal zu Kreativität wirksam ein, um die besten
erreichen. Targets mit den höchsten Synergien für
Sie zu finden.
Corporate Finance Growth Equity & ECM
– Due Diligence – Kapitalbeschaffung
– Unternehmensbewertung – (Re-)Finanzierungen
– Fairness Opinions – Finanzielle Restrukturierung
– Purchase Price Allocation
– Financial Modeling Oaklins unterstützt Unternehmen und
Aktionäre bei der Kapitalbeschaffung
Unser Leistungsausweis umfasst von öffentlichen oder privaten
unter anderem massgeschneiderte Investoren zu den besten Konditionen.
Financial Due Diligence, Unsere Experten verfügen über
Unternehmensbewertungen, PPA, langjährige Kontakte zu Family Offices,
Bewertungen von immateriellen Gütern Finanzinvestoren und institutionellen
sowie Financial Modeling. Anlegern und kennen deren
Auswahlkriterien bestens.OAKLINS – UNSERE STANDORTE RUND UM DIE WELT Oaklins – M&A Outlook Schweiz 43
SWITZERLAND
Oaklins Binder AG
info@ch.oaklins.com
www.oaklins.com
Oaklins – Zürich, Bern, Basel und 60 weitere Standorte weltweit.
Zürich Bern Basel
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8001 Zürich Postfach 4051 Basel
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