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07 | 2012 Strategien für Ihre Geldanlage – das Anlegermagazin der Citi
Spannungsgeladen
Tesla Motors: Ein faszinierendes Unternehmen mit einer
ungewöhnlichen Vision.
1
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Juliane Süss (Angestellte, 31 Jahre)
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Liebe Leserinnen und Leser,
Klein, unscheinbar, langsam und langweilig: so werden
Elektroautos gern dargestellt.
Dass sich hier ein ganz falsches Bild in unseren Köpfen ein-
gebrannt hat, beweist einer der Pioniere der Elektroauto-
Hersteller – Tesla Motors. Denn hier ist eher schnell, spritzig
und modern angesagt. Was das Unternehmen Tesla Motors
sonst noch zu bieten hat, wie sich der Konzern in den ver-
gangenen Jahren entwickelt hat und was uns hier noch er-
wartet, lesen Sie auf Seite 4 in unserem Highlight-Artikel.
Jeder macht sich momentan Sorgen um den Euro. Wer in Währungen investieren will,
stellt sich die Frage, in welche Währung: US-Dollar, Australische oder Kanadische Dollar,
Chinesische Renminbi oder Norwegische Kronen? Was erscheint sinnvoll? Was gilt es
zu bedenken? Und sind es immer die ganz Großen, die sicher sind? Unsere Kolumne auf
Seite 9 befasst sich diesen Monat eingehend mit diesem Thema.
Viel Spaß beim Lesen der Juli-Ausgabe,
InhalT
04 hIghlIghT 08 flaSh
Spannungsgeladen Markt vor neun; Neue Basiswerte;
Bitte beachten Sie …
07 cOrner 09 kOlumne
Die Euroraumkrise weitet sich aus Raus aus dem Euro, aber wohin?
3
hIghlIghT
Spannungsgeladen
Tesla Motors gehört zu den Pionieren unter den Elektroauto-Herstellern. Nun möchte
das kalifornische Unternehmen mit neuen Modellen in eine neue Absatzdimension
vorstoßen. Ein faszinierendes Unternehmen mit einer ungewöhnlichen Vision.
Denkt man an Elektroautos, hat man eher se NASDAQ ist das Unternehmen bereits
kleine, unscheinbare Wagen im Sinn. So mit mehr als 3,5 Milliarden US-Dollar be-
gar nicht in das Bild passen will da ein wertet. Das entspricht rund einem Zehntel
Fahrzeug wie der Tesla Roadster. Der der Marktkapitalisierung des US-Autorie-
batteriebetriebene Sportflitzer beschleu- sen General Motors. Dabei nehmen sich
nigt von 0 auf 100 Stundenkilometer in Absatz und Umsatz des E-Pioniers im
3,9 Sekunden. Und das nahezu laut- und Vergleich zu den etablierten Autokon-
vibrationslos. Es war daher eine kleine zernen noch mikroskopisch wenig. Le-
Sensation, als das elektrisch angetriebene diglich 2.250 Roadster hat Tesla Motors
Hochleistungsgefährt im Juni 2006 erst- seit Firmengründung ausgeliefert, davon
mals der staunenden Öffentlichkeit vorge- 99 Stück im ersten Quartal 2012.1 Kein
stellt wurde. Es war gleichzeitig auch der Wunder, dass das Unternehmen (noch)
erste Paukenschlag von einem Unterneh- tiefrote Zahlen schreibt. Im ersten Quar-
men, das sich vorgenommen hat, mit sei- tal 2012 wurde bei einem Bruttoumsatz
nen E-Mobilen den Automarkt zu revoluti- von 49,0 Millionen US-Dollar ein Verlust
onieren. Die Rede ist von Tesla Motors aus von 48,9 Millionen US-Dollar verbucht. 2
dem kalifornischen Palo Alto.
eine neue Ära beginnt
große erwartungen Schuld an den Verlusten haben vor allem
Bei den Investoren kommt die Tesla-Story die hohen Forschungs- und Entwicklungs-
bislang gut an. An der US-Technologiebör- kosten, die sich allein im ersten Viertel-
4
jahr auf mehr als 40 Millionen US-Dollar beliefen. Doch Tesla-motors: aktie im Stop-and-go-modus
die Investitionen scheinen sich gelohnt zu haben. Mit Quelle: Bloomberg, Stand 21. Juni 2012
dem Tesla Model S ist seit dem 22. Juni 2012 ein E-Auto
Die Aktie von Tesla Motors debütierte am 29. Juni 2010 an der NASDAQ.
auf dem Markt, mit dem das Unternehmen in eine neue
Seither hat der Titel einige Höhen und Tiefen durchlaufen. Im Vorfeld
Größenordnung vorstoßen will. Bislang bot die Firma des Verkaufsstarts für das Model S legte die Aktie zuletzt wieder
aus dem Silicon Valley nur den zweisitzigen Roadster an. deutlich zu. Die Marktkapitalisierung belief sich am 21. Juni 2012 auf
Ein mit einem Basispreis von 109.000 US-Dollar relativ rund 3,5 Milliarden US-Dollar.
teures Nischenfahrzeug, das mehr zu Imagezwecken
konstruiert wurde als in großen Stückzahlen gebaut zu
40
werden. Das Tesla Model S ist dagegen familientauglich
– eine batteriebetriebene Schräghecklimousine (Sedan) 35
mit Platz für fünf Erwachsene und zwei Kinder.
30
US-Dollar
nie gekannte reichweite 25
Wie der Roadster dürfte auch das Model S Schlagzeilen
machen. Es verfügt über einen in dieser Form einmaligen 20
Antriebsstrang, mit dem sich eine für Elektrofahrzeuge
15
nie gekannte Reichweite erzielen lässt. Mehrere tausend
Batteriezellen im Unterboden des Model S bündeln sich 10
zu einer mächtigen Kapazität von 85 Kilowattstunden.
Jun 2010 Dez 2010 Jun 2011 Dez 2011 Jun 2012
Bis zu 300 Meilen weit, das sind rund 483 Kilometer,
soll die Limousine mit einer vollen Stromladung fahren. Aktienkurs Tesla Motors
Das im Laufe der Jahre angesammelte Know-how spricht
für den Autobauer von der Westküste. Tesla verfügt über
mehr als 50 angemeldete Patente und über 250 Patentver-
fahren sind derzeit in der Überprüfung.
Mehr als jedes andere kommerzielle Elektroauto. Zum kommenden Jahr soll sich der Absatz – wie aus einer In-
Vergleich: Ein elektrischer Kleinwagen wie der Mitsubishi vestorenpräsentation hervorgeht – auf 20.000 Stück
i-MiEV kommt auf 16 Kilowattstunden, was eine Reich- erhöhen. 5 Im Jahr 2014 steht dann der
weite bis zu 150 Kilometern erlaubt. 3 Bemerkenswert
auch die Beschleunigung in 4,4 Sekunden von 0 auf
60 Meilen pro Stunde (entspricht: 97 Stun-
denkilometer).4
der nächste Sprung
Das Model S soll auch noch in zwei
anderen Varianten angeboten wer-
den, die zwar über nicht ganz so
viel Akku-Power und Reichweite
verfügen, dafür aber auch deut-
lich billiger sind als das zwi-
schen 69.900 und 97.900 Dollar
teure Spitzenmodell. Bislang lie-
gen für das Model S mehr als
10.000 Bestellungen vor, wobei
die Hälfte davon bis Ende des
Jahres ausgeliefert sein soll. Im
5
nächste Evolutionssprung auf dem Programm: Mit dem Wachstumsfantasien
Model X, einem allradgetriebenen Flügeltürer, will Tesla Genau in diesem Punkt liegt für Tesla Motors aber auch
im attraktiven SUV-Markt Fuß fassen. SUVs (Sport Utili- eine Chance. Denn bekanntlich lässt es sich auch in der
ty Vehicle) sind eine Mischung aus Geländefahrzeug und Nische ganz gut leben, solange man dort zu den Platzhir-
Sportlimousine, die sich insbesondere in den USA großer schen gehört. So bewertet die Mehrheit der Analysten
Beliebtheit erfreuen. die Perspektiven der kalifornischen Firma positiv. Die
Reuters-Konsensschätzung geht in diesem Jahr von ei-
nischendasein nem Umsatz von 555 Millionen Dollar aus. Im Jahr dar-
Obwohl für Elektrofahrzeuge eine Reihe von Vorteilen auf liegt die Konsensschätzung schon bei 1,66 Milliarden
spricht, etwa die hohe Energieeffizienz, der geringe Ge- Dollar. Auch die Zeit der „roten Zahlen“ sollte dann aus
räuschpegel oder die Unabhängigkeit vom Benzinpreis, Analystensicht vorbei sein. Sie erwarten im kommenden
wird dieses Marktsegment durchaus auch kritisch gese- Jahr ein positives Ergebnis je Aktie von 0,65 Dollar im
hen. Laut einer Studie des Instituts der deutschen Wirt- Schnitt.7
schaft Köln gibt es für E-Autos „noch große Hürden“ zu
überwinden. Damit E-Mobile salonfähig werden, so heißt Trumpfkarte know-how
es, müssten die Preise für Batterien bei gleichzeitiger Aber nicht nur die guten Wachstumsperspektiven, son-
Verdopplung der Speicherkapazität um rund 70 Prozent dern auch das im Laufe der Jahre angesammelte Know-
sinken. Das Institut geht daher davon aus, dass es für die how spricht für den Autobauer von der Westküste. Tesla
Automobilindustrie effizienter sein wird, sich auf die Op- verfügt über mehr als 50 angemeldete Patente und über
timierung von Verbrennungsmotoren und die Verbesse- 250 Patentverfahren sind derzeit in der Überprüfung. 5
rung von Hybridfahrzeugen zu konzentrieren. Das Elek- Gerade was die Batterietechnik betrifft, wird den Kali-
troauto werde dagegen auch noch im Jahr 2020 – allen forniern eine hohe Kompetenz bescheinigt. Dieses Wis-
ambitionierten Plänen zum Trotz – ein Nischenprodukt sen macht die Firma zu einem interessanten Partner für
sein.6 die etablierten Autokonzerne. Beim Börsengang im Juni
2010 überließ Tesla zum Beispiel Toyota ein Aktienpaket
zum Vorzugspreis und bekam dafür von den Japanern
ein stillgelegtes Werk im kalifornischen Fremont ver-
macht, wo nunmehr das Model S gefertigt wird. Auch
Daimler hat sich an dem Unternehmen bereits in zwei
Investitionsrunden beteiligt. Sowohl die Japaner als
auch die Deutschen nutzen mittlerweile Teslas Bat-
terietechnik beim Bau eigener Modelle, wie dem
RAV4 EV von Toyota oder den E-Smart Fortwo von
Daimler. Geht es nach Tesla ist das erst der Anfang.
„Build to win“, lautet das Unternehmensmotto: „Ge-
baut, um zu gewinnen“.
Quellen:
1) Tesla Motors, First Quarter 2012 Shareholder Letter, 9. Mai 2012
2) Tesla Motors, Condensed Consolidated Statements of Operations, 9. Mai 2012
3) Zeit Online, Tesla liefert ein Auto ohne Konkurrenz, 11. Juni 2012
4) Unternehmensangaben für das „Model S Performance“
5) Tesla Motors Investor Presentation, April 2012
6) Institut der deutschen Wirtschaft Köln,
Studie „Elektromobilität – Noch große Hürden“, September 2011
7) reuters.com, Consensus Recommendations, 19. Juni 2012
6
cOrner
Die Euroraumkrise weitet
sich aus
Die globalen Wachstumsaussichten verschlechtern sich. Zypern), die zusammen 34 Prozent des Euroraum-BIPs
Schuld daran sind die Krise in der Eurozone und die Ab- generieren, auf die eine oder andere Weise externe Hilfe
kühlung in vielen Schwellenländern, die uns dazu veran- benötigen. Die Ausweitung der Schulden- und Banken-
lasst hat, unsere Wachstumsprognosen 2012/13 für China, krise im Euroraum und die Gefahr, dass ein griechischer
Indien, Indonesien, Korea, Ungarn, Südafrika und Brasilien Austritt andere Länder in Mitleidenschaft ziehen könnte,
diesen Monat deutlich nach unten zu korrigieren. Die Ursa- führte zu Gesprächen über die kurz- bis mittelfristige
chen für diesen Schritt sind unterschiedlich, allen gemein- Schaffung einer Bankenunion und längerfristig einer wei-
sam aber sind zurückliegende Straffungen der Geldpolitik, teren Integration der Fiskalpolitik im Euroraum einschließ-
schwächere Konjunkturdaten, negative Einflüsse der Euro- lich der Übertragung von Haushaltsbefugnissen. Nach der
landkrise und die langsame Stimulierung der Wirtschaft. weiteren Konjunktureintrübung im Juni spricht vieles da-
Für den Euroraum sind wir weiterhin pessimistisch ge- für, dass die Risiken, auf die die EZB im Zusammenhang
stimmt. Wir sehen nach wie vor wenig Chancen, dass das mit ihrem Basisszenario hingewiesen hat, tatsächlich ein-
bekannte politische Maßnahmenpaket aus Liquiditätssprit- treten. Da gemäß unserer Annahme die EZB aktuell die
zen (über Troika-Rettungsmaßnahmen und Liquiditätshil- Zinsen um 25 Basispunkte auf 0,75 Prozent absenkte, ge-
fen der EZB), Sparanstrengungen und angebotsseitigen hen wir davon aus, dass Ende des dritten oder Anfang des
Reformen den Peripheriestaaten zu nachhaltig soliden vierten Quartals eine erneute Absenkung auf 0,5 Prozent
Haushalten, konjunktureller Erholung oder erträglichen erfolgt. Nach dem Setzen des Zinssatzes für die Einlage-
Renditen für Finanzierungen im Markt verhelfen. Nach den faszilität auf 0, erwarten wir, dass die EZB diesen Satz in
jüngsten Daten befinden sich fast alle Randstaaten in der den kommenden Monaten mit negativen Raten versehen
Rezession. wird. Der Einlagenzins sollte von derzeit 0,25 Prozent auf
0,1 Prozent sinken. Die EZB hat den Katalog der akzep-
Die Wahrscheinlichkeit, dass Griechenland die Eurozone tierten Sicherheiten im Juni bereits erweitert und weitere
in den nächsten 12 bis 18 Monaten verlässt, liegt unseres Lockerungen der Sicher-
Erachtens weiterhin zwischen 50 Prozent und 75 Prozent heitenanforderungen sind
und ist damit Grundlage unserer Konjunkturprognosen. zu erwarten. Vermutlich
Unsere makroökonomischen Prognosen ab 2013 gelten für wird die Zentralbank auch
einen Euroraum ohne Griechenland, wir gehen aber davon bald wieder mehrjährige
aus, dass das Land in der EU bleibt. Da die Programmver- LTRO-Finanzierungen an-
einbarung wahrscheinlich leicht abgeändert wird, ist ein bieten und gibt womöglich
sofortiger Austritt Griechenlands (im dritten Quartal 2012) bereits auf ihrem Juli-Tref-
unwahrscheinlich, aber die hohe Unsicherheit untergräbt fen ein neues Programm
die Wirtschaftskraft. Auch Spanien und Italien werden die- bekannt.
ses Jahr (oder 2013) aller Voraussicht nach EFSF/ESM-Hil-
fen für ihre Regierungen erbitten, womit dann sechs Staa- Citi | Senior Economist dr. Jürgen michels
ten (Italien, Spanien, Griechenland, Portugal, Irland und
7
flaSh
Markt vor neun
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8
kOlumne
Raus aus dem Euro, aber wohin?
Der Euro hat bei den Deutschen in den vergangenen Mo- wie die Norwegische Krone erweisen. Aufgrund der hohen
naten viel Kredit verspielt. Eine aktuelle Umfrage des Einnahmen aus den Ölfeldern, den soliden Staatsfinanzen,
Meinungsforschungsinstituts TNS Infratest bringt es dem beachtlichen Reichtum in Form des Staatsfonds und
schonungslos ans Licht: Nur 32 Prozent der bundesweit dem Fehlen von Verpflichtungen gegenüber der EU ist die
Befragten haben noch Vertrauen in die Stabilität der Ge- Norwegische Krone laut einigen Währungsanalysten so-
meinschaftswährung und 46 Prozent gaben an, Angst da- gar sicherer als der Franken. Tatsächlich hat kaum eine
vor zu haben, dass ihr Vermögen durch Inflation an Wert Währung in den vergangenen Jahren so stark aufgewer-
verliert. Angesichts der steigenden Verunsicherung su- tet. Als Problem könnte sich jedoch der vergleichsweise
chen immer mehr Anleger ihr Heil in anderen Währungen. dünne Handel mit der Wikinger-Währung herausstellen.
Ähnliches gilt für den Australischen und Kanadischen Dol-
Nur wegen der Zinsen muss man allerdings nicht in die lar, zwei weitere Devisen, die durch den Rohstoffreichtum
Ferne schweifen. Denn die meisten wichtigen Währungen ihrer Länder in gewisser Weise mit realen Werten hinter-
bieten kaum oder gar keine Renditevorteile. So rentie- legt sind. Und was ist von einer Währung wie dem Chine-
ren 10-jährige US-Bonds mit 1,60 Prozent pro Jahr und sischen Renminbi zu halten? Er könnte zu einer Leitwäh-
damit knapp unter der von deutschen Bundesanleihen. rung aufsteigen und Anlegern attraktive Chancen bieten,
Bei Schweizer Obligationen und japanischen Staatsan- allerdings nur, wenn die chinesische Regierung die Inter-
leihen ist es sogar noch deutlich weniger. Wer in diese nationalisierung ihrer Währung weiter vorantreibt. Noch
Währungen „flüchtet“, muss also andere Gründe haben. aber ist der Renminbi nicht frei konvertierbar und darüber
Tatsächlich ist es vor allem die Erwartung eines „wei- hinaus an den US-Dollar gekoppelt.
cher“ werdenden Euro, die Anlagen in fremde Währungen
attraktiv erscheinen lässt. Dazu ein Beispiel: Eine Anla- Bleibt festzuhalten: Auch wenn die Sorgen um den Euro
ge in 10.000 US-Dollar hat aktuell einen Gegenwert von berechtigt sind, wäre es ein
7.948 Euro (EUR/USD: 1,2582 USD). Eine Abwertung des schlechter Rat, das gesamte
Euro gegenüber dem Greenback um zehn Prozent würde Vermögen in fremden Wäh-
den Gegenwert der Dollar-Anlage auf 8.831 Euro erhöhen. rungen anzulegen. Aber
Aber muss es wirklich der Dollar sein? Die US-Notenbank richtig dosiert machen Wäh-
Fed fährt derzeit bekanntlich eine sehr lockere Geldpolitik rungsanlagen Sinn, denn
und würde gegebenenfalls für den Ankauf von Staatsan- sie helfen das Depot zu di-
leihen (Quantitative Easing) die Druckerpresse anwerfen. versifizieren und können
Dann eben Schweizer Franken. Das Problem: Die Schweizer damit das Risiko des Port-
Nationalbank (SNB) hat vor knapp einem Jahr beschlos- folios reduzieren.
sen, ab einem EUR/CHF-Kurses unter 1,2000 CHF zu in-
tervenieren. Da sind bei einem aktuellen EUR/CHF-Kurs Citi | Leiter Public Distribution Retail Structured Products
von 1,2008 CHF Wechselkursgewinne unwahrscheinlich. Deutschland/Österreich dirk heß
Als reizvoller könnten sich Anlagen in Rohstoffwährungen
9Hotline: 069 1366-1540 Reuters Seite: Weitere Informationen unter:
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Bildnachweis: CitiFirst – Seiten 3, 7, 9; imagedirekt.de – Seite 7; iStockfoto – Titel, Seiten 3, 5, 6, 8;
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