Investieren in Liquid Alternatives-Unsere Pure Strategies Nur für institutionelle Investoren
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Investieren in Liquid Alternatives –
Unsere Pure Strategies
Nur für institutionelle Investoren
Investors’ Insight
Harcourt
Inhaltsverzeichnis
3 Executive Summary
Auf der Suche nach Diversifikation und absoluten Returns
4 Historie
Entstehungsgeschichte der Pure Strategies
5 Pure Strategies
Wie wir unsere Pure Strategies entwickelt haben
6 Robuste Portfolios mit Hilfe von Liquid Alternatives konstruieren
8 Wie können Anleger investieren?
9 Zusammenfassung
Kosteneffizient, transparent und liquide
10 Management
Unser Pure Strategies-Team
2 Liquid Alternatives
Executive Summary
Auf der Suche nach Diversifikation
und absoluten Returns
Seit 2008 haben die Zentralbanken ihre Leitzinsen welt- Vontobel Pure Strategies – Ihre Vorteile auf einen Blick
weit auf bislang unerreichte Niveaus abgesenkt. In ihrem
Bemühen, die Auswirkungen der globalen Finanzkrise ab- Wir bieten Zugang zu Renditen, die sich mit den-
zumildern, haben sie ein Niedrigzinsumfeld geschaffen, das jenigen von Hedgefonds vergleichen lassen. Dies
an den Finanzmärkten bis auf den heutigen Tag der bestim- bei gleichzeitig deutlich höherer Kosteneffizienz,
mende Faktor ist. In der Folge ist es für Grossinvestoren, vollständiger Transparenz im Rahmen von UCITS IV
beispielsweise Versicherungsgesellschaften und Pensions- sowie Liquidität und Berechnung des Nettoinventar-
kassen, immer schwieriger geworden, ihre Zielrenditen zu werts auf Tagesbasis.
erwirtschaften. Sie sehen sich somit gezwungen, nach Al-
Unsere Investmentphilosophie basiert auf einem
ternativen Ausschau zu halten, insbesondere mit Blick auf
systematischen, fundierten und disziplinierten Anla-
die den Kunden in Aussicht gestellten Renditen.1 In diesem
geprozess.
Zusammenhang fällt das Augenmerk auch auf Anlagestra-
tegien, die mittels alternativer Risikoprämien ermöglichen, Wir konzentrieren uns auf robuste Liquid Alterna
unkorrelierte und risikoadjustierte Erträge zu erzielen. tives-Strategien, die eine gute Wertentwicklung in
Bis vor Kurzem waren ausgereifte Anlagestrategien dieses verschiedenen Marktphasen erzielen und deren er-
Zuschnitts nur einem sehr kleinen Kreis sogenannter «Smart wiesene Diversifikationseffekte in Krisenzeiten eine
Money»-Investoren wie Hedgefonds und Universitätsstif- Wertabsicherung ermöglichen.
tungen vorbehalten. Obwohl strategieabhängige Risikoprä-
Strategieabhängige, «reine» Risikoprämien sind eine
mien seit den frühen 90er-Jahren deutliche Mehrrenditen
sinnvolle Ergänzung zu traditionellen Risikoprämien,
erzielten, brachten sie im Gegenzug substanzielle Kosten
beispielsweise von Aktien und Anleihen, und opti-
und Risiken in Form hoher Gebühren, mangelnder Transpa-
mieren dadurch das Risiko- / Ertragsverhältnis des
renz sowie einer unzureichenden Liquidität mit sich. Vor
gesamten Portfolios.
diesem Hintergrund hat das Produktangebot einen deutli-
chen Wandel durchlaufen, und es bieten sich neue Anlage- Vier spezialisierte Portfoliomanager mit einer Invest-
möglichkeiten über sogenannte Liquid Alternatives- mentexpertise von insgesamt rund 60 Jahren, aus-
Strategien. Institutionelle und private Anleger können diese gewiesenen Track Records und vier European Hedge
bislang exklusiven Strategien jetzt in Form regulierter An Fund Review (HFR) Performance Awards.
lagefonds mit allen bekannten Vorteilen erwerben.
Über unsere Liquid Alternatives-Strategien, die den regulatorischen Anforderungen von UCITS IV genügen,
erhalten Anleger im Rahmen eines systematischen Investmentprozesses Zugang zu alternativen Risikoprämien,
die bislang einem sehr exklusiven Kreis von «Smart Money»-Investoren vorbehalten waren.
1
Euromoney (2013): Insight – Financial repression hits pension funds, heaping on liability risks.
Liquid Alternatives 3
Historie
Entstehungsgeschichte der
Pure Strategies
Harry Markowitz legte 1952 mit seiner bahnbrechenden zugrunde. Ihr Ziel ist es, risikoadjustierte Erträge oberhalb
Publikation «Portfolio Selection» 2 das akademische Funda- eines risikolosen Referenzzinssatzes zu erwirtschaften.
ment für das Konzept der Diversifikation. In den folgenden Hedgefonds waren zwar in der Lage, diese Mehrrenditen,
Jahrzehnten war eine breite Streuung von Vermögensan auch «Alpha» genannt, zu erzielen. Damit verbanden sich
lagen ein anerkanntes Mittel zur Absicherung von Wertpa- jedoch spürbare Nachteile in Form deutlich höherer Kosten,
pierportfolios gegen Verluste an den Finanzmärkten in un geringer Transparenz sowie eines nahezu vollständigen
ruhigen Zeiten. Der Aktienmarktcrash 1987 und das Platzen Mangels an Regulierung. Zudem machten viele Hedge-
der «IT-Blase» um die Jahrtausendwende brachten jedoch fonds lange Kündigungsfristen zur Auflage, mit entspre-
einige gravierende Nachteile zum Vorschein: In der Regel ge- chend n egativen Auswirkungen auf die Liquidität.
ringfügig korrelierte bis völlig unkorrelierte Vermögensklas-
sen verloren in diesen turbulenten Marktphasen plötzlich Eine steigende Nachfrage der Investoren nach alternativen
gleichzeitig an Wert. Investoren, die erwartet hatten, auf- Anlagestrategien hatte in den USA den Weg für die Einfüh-
grund einer breiten Streuung ihrer Anlagen abgesichert zu rung der Liquid Alternatives-Strategien oder ’40 Act Funds 3
sein, erlitten deutliche Verluste. Es folgte eine Erweiterung bereitet. Diese Bezeichnung geht auf den amerikanischen
des Konzepts der Diversifikation auf entwickelte Anlagere Investment Company Act von 1940 zurück, der im Nach-
gionen und Schwellenländermärkte. Doch erst im Zuge der gang des Crashs von 1929 und der anschliessenden Welt-
globalen Finanzkrise von 2008 unternahmen die Marktteil- wirtschaftskrise verabschiedet wurde. Das ursprüngliche Ziel
nehmer ernsthafte Anstrengungen, ihre Risiko-/Ertragsver- war es, das Vertrauen der Investoren in amerikanische In-
hältnisse mittels alternativer Anlagestrategien zu verbessern. vestmentfonds mittels einheitlicher, bis heute gültiger Stan-
dards für Anlagegesellschaften zu stärken. ’40 Act Funds
Bis zu diesem Zeitpunkt kamen diese innovativen Invest- setzen Strategien ein, die denjenigen von Hedgefonds sehr
mentansätze lediglich bei den versiertesten Anlegern, soge- ähnlich sind, weisen jedoch alle Vorteile herkömmlicher
nannten «Smart Money»-Investoren, insbesondere Univer- Investmentfonds auf. Bekannte Unternehmensberater und
sitätsstiftungen, namhaften privaten Einrichtungen sowie Finanzdienstleister wie McKinsey 4 und SEI 5 erwarten ein
bekannten Hedgefonds, zur Anwendung (siehe Grafik 1). starkes Wachstum dieses Geschäftsfelds bis zum Jahr 2020.
Alternativen Risikoprämien liegen im Gegensatz zu her- Vontobel Asset Management hat drei Arten von liquiden,
kömmlichen Risikoprämien einzelner Anlageklassen wie Ak- auf alternativen Strategien basierenden Produkten entwi-
tien und Anleihen akademisch fundierte Anlagestrategien ckelt: unsere Pure Strategies.
Grafik 1: Liquid Alternatives als Ersatz für Hedgefonds
Preisfindung Beispiele
Hochliquide, börsengehandelte Managed Futures/CTAs
Vermögenswerte mit transparenter, Global Macro
täglicher Preisfindung Long/Short Equity
Liquid Alternatives
Equity Market Neutral
stellen einen guten Ersatz
für Hedgefonds dar
Non-traditional Bond
Event Driven: Merger Arbitrage
Relative Value
Nicht-börsengehandelte Vermögens- Event Driven: Distressed Securities
werte mit intransparenter monatlicher Private Equity
Preisfindung Real Estate
2
Markowitz, Harry M. (1952): Portfolio Selection, The Journal of Finance, Vol. 7, No. 1, pp. 77– 91.
3
Rouwenhorst, K. Geert (2014): The origins of mutual funds, Yale ICF Working Paper No. 04 – 48.
4
McKinsey & Company, Financial Services Practice (2014): The Trillion-Dollar Convergence: Capturing the Next Wave of Growth in Alternative Investments.
5
SEI (2013): The Retail Phenomenon: What enterprising private fund managers need to know.
4 Liquid Alternatives
Pure Strategies
Wie wir unsere Pure Strategies
entwickelt haben
William Fung und David Hsieh erkannten im Jahr 1997, deutlicht, erfüllen alle drei Strategien unsere beiden Haupt-
dass sich Risiko-/Ertragsprofile nicht nur über die Auswahl kriterien – Diversifikation und Robustheit – im Gegensatz
traditioneller Anlageklassen, sondern auch mittels spezieller zu bekannten Konzepten wie Merger und Convertible Arbi-
Handelsstrategien strukturieren lassen. 6 Um das Spektrum trage oder Currency Carry ausserordentlich gut.
von mehr als 20 heute verfügbaren, strategiebasierten Risi-
koprämien einzugrenzen, haben wir im Verlauf des Jahres Der Begriff Pure Strategies bedeutet, das Grundprinzip ei-
2012 drei Varianten empirisch belegter Liquid Alternatives- nes speziellen Anlagekonzepts bei gleichzeitiger Absiche-
Strategien entwickelt: Momentum, Value und Volatilität. rung gegen das systematische Marktrisiko, oder «Beta-Risi-
Diese erzielen in guten als auch turbulenten Marktphasen ko», vollständig zu erfassen. Zudem investieren alle Strate-
die höchsten und beständigsten Erträge. Wie Grafik 2 ver- gien in verschiedene Märkte und Finanzinstrumente welt-
weit, woraus ein gut diversifiziertes Anlageuniversum und
eine geringe Korrelation mit herkömmlichen Hedgefonds-
Grafik 2: A
lle Strategien erfüllen unsere beiden Strategien resultieren. Anleger erlangen somit im Rahmen
Hauptkriterien der jeweiligen Strategie Zugang zu einem attraktiven, indi-
viduellen Risiko-/Ertragsprofil inklusive Wertabsicherung.
Hoch
Unsere Strategien werden bei Hedge Fund Research (HFR)
Illiquiditäts- Momentum
prämien
wie folgt klassifiziert: Pure Momentum als Macro – Systema-
Volatilität* tic Diversified, Pure Dividend als Equity Hedge – Fundamen-
Currency
Diversifikation
Value tal Value, und Pure Premium als Relative Value – Volatility.
Carry
Im Folgenden werden die Funktionsweisen der drei Strate-
Convertible
Arbitrage gien näher erläutert und mittels sogenannter Payoff-Dia-
gramme grafisch zusammengefasst. In diesen Schaubildern
Merger
Arbitrage spiegelt die horizontale Achse die Preisentwicklung des je-
Niedrig weiligen Marktes wider. Die vertikale Achse veranschaulicht
Niedrig Robustheit in Stressphasen Hoch den entsprechenden Gewinn (Bereich oberhalb der horizon-
* Volatilitätsstrategie mit Absicherung gegen extreme Ereignisse talen Achse) beziehungsweise Verlust (Bereich unterhalb
der horizontalen Achse) bei einem gegebenen Preisniveau.
6
Fung, William/Hsieh, David A. (1997): Empirical Characteristics of Dynamic Hedging Strategies: The Case of Hedge Funds, Review of Financial Studies 10.
Liquid Alternatives 5Pure Strategies
Robuste Portfolios mit Hilfe von
Liquid Alternatives konstruieren
Pure Momentum – systematisch von steigenden und in den entsprechenden Futuresmärkten sowie über ein
fallenden Märkten profitieren selbst entwickeltes Handelsmodell, das in Abwärtstrends
Diese Strategie nutzt zwei Arten von Momentum an den Gewinne erzielt, abgesichert. Portfolio-Risiken in Bezug
globalen Finanzmärkten: die Zeitreihen-Momentum-Stra- auf den Gesamtmarkt lassen sich somit deutlich reduzieren
tegie erwirtschaftet innerhalb eines Zeitrahmens von circa und Dividendenzahlungen nahezu vollständig vereinnah-
20 Tagen bis zu zwölf Monaten Risikoprämien durch eine men. In einer anschliessenden Stärkephase der Aktien-
systematische Partizipation in mittelfristigen Auf- und märkte bauen wir die Short-Positionen in den Indexfutures
Abwärtstrends. Sie investiert weltweit in rund 40 der liqui sukzessive ab, so dass Anleger an neuen Aufwärtstrends
desten Aktien-, Anleihen- und Währungsfutures. Diese partizipieren. Grafik 4 zeigt das Profil eines «Long Call».
Teilstrategie von Pure Momentum weist die beste Wertent-
wicklung in Märkten mit deutlichen Aufwärts- als auch Pure Premium – Risikoprämien aus dynamischen Invest-
Abwärtstrends auf. In seitwärts tendierenden Märkten mit mentstrategien
häufigen, sehr kurzfristigen Trends setzt der sogenannte Ziel dieser Strategie ist es, Risikoprämien durch zwei
«Whipsaw-Effekt» ein, woraus eine Reihe von Geschäften optionsähnliche Teilstrategien, «Traditional Option» und
mit null Ertrag oder kleinen Verlusten resultieren kann. «Dynamic Premium», zu erwirtschaften. Wissenschaftliche
Studien zeigen, dass man diese Profile nicht nur direkt
Dies wird durch die zweite Teilstrategie, Cross Sectional über Optionen, sondern auch mittels traditioneller Anlage-
Momentum, abgemildert. Hierbei wird systematisch ein klassen und deren Derivate implementieren kann. Die
Aktienkorb von Unternehmen ausgewählt, deren Funda- Kombination beider Strategien führt zu einer verbesserten
mentaldaten eine nachhaltige relative Stärke innerhalb Diversifikation des Fonds. Wir investieren in Finanzmärkte
ihres Heimatmarktes aufweisen. Anleger profitieren somit weltweit (Nordamerika, EU, Asien) sowie in ein breites
zusätzlich von unserer Expertise als Spezialist für Schwel- Universum von Anlageklassen. Dieses umfasst zum Beispiel
lenländer. Die Mehrrendite gegenüber dem Vergleichsin- Aktien, Anleihen, Kredite, Währungen und derivative Fi-
dex wird durch Short-Positionen in Index- und Währungs- nanzinstrumente. Unsere Portfoliomanager weisen hierbei
futures oder durch Termingeschäfte abgesichert. Die Ori das Risikobudget gemäss ihren Markteinschätzungen den
ginalität unserer Pure-Momentum-Strategie im Vergleich beiden Teilstrategien zu. Vorübergehend kann eine Teilstra-
zu anderen Trendfolgemodellen besteht in der Bündelung tegie bei der Allokation nicht berücksichtigt werden.
zweier nahezu unkorrelierter Teilstrategien. «Long only»-
Investoren erzielen dadurch sowohl kapitalschützende «Traditional Option» konzentriert sich auf Call- und Put-
Diversifikationseffekte und partizipieren darüber hinaus an Optionen. Durch den Verkauf von «at the money»-Optio-
anhaltenden Aufwärts- und Abwärtstrends. Das Payoff- nen resultiert ein «Short Straddle». Dessen Auszahlungs-
Diagramm in Grafik 3 zeigt das Auszahlungsprofil eines profil gleicht einem auf dem Kopf stehenden «V» und bie-
«Long Straddle». tet zunächst keinen Schutz vor Verlusten. Der Kauf von
Optionen mit Basispreisen, die deutlich unter- und ober-
Pure Dividend – «Qualitätsaktien» mit hoher halb des aktuellen Marktpreises liegen («out of the mo-
Dividendenrendite und dynamischer Absicherung ney»), minimiert dieses Risiko. Die resultierende «Short
Diese Strategie fokussiert sich auf regelmässige Dividen- Volatility»-Position ist dadurch gegen grössere Verluste ab-
denzahlungen von Unternehmen mit guter Dividenden gesichert. Sie erzielt ihre stärkste Performance in Seitwärts-
historie, stabilen Gewinnen, starken Cashflows und soli- trends u nter Inkaufnahme einer schwächeren Wertentwick-
den Bilanzkennzahlen. Hierfür werden an den weltweiten lung in ausgeprägten Trendphasen. Das entsprechende
Finanzmärkten systematisch Aktien mit den höchstmög Payoff-Diagramm in Grafik 5 wird als «Butterfly»-Profil be-
lichen Dividendenzahlungen ausgewählt. Im aktuellen zeichnet. In volatilen Marktphasen initiierte «Butterflies»
Niedrigzinsumfeld stellen diese einen adäquaten Ersatz für können sehr attraktive Prämien generieren. Hingegen sind
regelmässige Kuponzahlungen aus Anleihen-Investments diese in einem ruhigen Umfeld eventuell nicht ausreichend,
dar, wobei wir Durations- und Kreditrisiken durch streng um die angestrebte Rendite zu erzielen. «Dynamic
kontrollierte Risiken aus den Aktienmärkten ersetzen. Un- Premium», unsere zweite Teilstrategie, erwirtschaftet
sere Aktienengagements werden durch Short-Positionen gerade in Trendphasen mit häufig abnehmender Volatili-
6 Liquid Alternativestät Risikoprämien innerhalb des oben genannten Anlageuni-
Grafik 3: Pure Momentum – Payoff Long Straddle versums. Das Auszahlungsprofil entspricht dem in Grafik 3
gezeigten «Long Straddle». Pure Premium vereint die Gene-
Gewinn Gewinn
rierung traditioneller Optionsprämien mit einem klassischen
Trendfolge-Ansatz. Die Entscheidung unserer Portfolio
manager über den Einsatz der Strategien führt somit zu einer
«Allwetter»-Lösung für unterschiedlichste Marktphasen.
Preis fällt Preis steigt Preis fällt
Diversifikation durch Kombination aller Strategien Preis steigt Preis fällt
Jede Strategie weist ein individuelles Auszahlungsprofil in-
klusive Verlustbegrenzung auf, wodurch sich interessante
Verlust Kombinationsmöglichkeiten Verlust
mit traditionellen Portfolios
ergeben. Darüber hinaus ermöglicht die Kombination aller
Vereinnahmung der Risikoprämie Verlustbegrenzung Verlustbegrenzung Vereinnahmung der Risikoprämie
Strategien zu einem eigenständigen Portfolio Investoren, in Verlustbegr
unterschiedlichen Marktphasen zufriedenstellende Resultate
zu erwirtschaften. Wir sind der Ansicht, dass eine Kombina-
tion der drei Strategien nicht nur mit Blick auf die einzelnen
Grafik 4: Pure Dividend – Payoff Long Call Märkte und Finanzinstrumente Diversifikationsvorteile bie-
tet, sondern ebenso in Phasen niedriger und hoher Volatili-
Gewinn Gewinn
tät. Insgesamt lassen sich sechs Marktregimes unterschei-
den: aufwärtsgerichtet, seitwärts und abwärtsgerichtet,
jeweils verbunden mit einem hohen oder niedrigen Volatili-
tätsniveau. In einem vorherrschenden Marktregime weisen
zum Beispiel eine oder zwei Strategien eine unveränderte
Preis steigt Preis fällt Preis steigt Preis
oder fällt Preis steigt
leicht negative Wertentwicklung auf, die durch eine
relativ gute Performance der verbleibenden Strategie(n)
abgemildert oder häufig sogar überkompensiert wird.
Verlust Verlust
Betrachtet man beispielsweise das Trendverhalten der Ak-
e Verlustbegrenzung Verlustbegrenzung Vereinnahmung der Risikoprämie Verlustbegrenzung
tienmärkte, sollteVereinnahmung
Pure Momentum der Risikoprämie
in starken Auf- und
Abwärtstrends eine gute Performance erzielen. Pure Divi-
dend weist in seitwärts tendierenden Märkten zufrieden-
stellende Ergebnisse aus, verbunden mit guten Resultaten
Grafik 5: Pure Premium – Payoff Butterfly in Aufwärtstrends. Der Portfoliomanager ist somit in der
Lage, zusätzlich zu hohen Dividendeneinkünften Kursge-
Gewinn
winne zu erzielen. Pure Premium vereinnahmt Optionsprä-
mien in ruhigen Marktphasen, was in Märkten mit starken
Trends zu einer leicht negativen Performance führt. Inves-
toren bietet sich insgesamt die Chance, von deutlich aus-
geprägten Trends zu profitieren, während in stabilen oder
Preis steigt Preis fällt Preis steigt fallenden Märkten moderate Verluste respektive kleinere
Profite erzielt werden. Ein Blick auf die Aktienmärkte aus
der Perspektive einer unterstellten niedrigen Volatilität
Verlust zeigt, dass Anleger bei Pure Momentum mit leichten Ver-
lusten rechnen müssen, während Pure Dividend eine un-
der Risikoprämie Verlustbegrenzung Vereinnahmung der Risikoprämie
veränderte bis leicht positive Wertentwicklung und Pure
Premium eine starke Performance erwirtschaften sollten.
Liquid Alternatives 7Pure Strategies
Wie können Anleger investieren?
Vontobel Liquid Alternatives-Fonds werden von unseren Institutionelle Investoren und sehr vermögende Privat
Spezialisten von Harcourt verwaltet. Sie sind in der Europä- kunden («High Net Worth Individuals») haben zudem
ischen Union über UCITS IV reguliert und bieten umfang- die Möglichkeit, in eine AIFMD-Struktur zu investieren.
reiche Sicherheit: umfassende Transparenz, hohe Liquidität Die Gewichtung der einzelnen Pure Strategies kann inner-
und strenge Limitierung des Einsatzes von Fremdkapital. halb dieser Struktur im Laufe der Zeit stark variieren.
Vontobel Fund - Vontobel Fund - Vontobel Fund -
Pure Momentum-Strategy Pure Dividend-Strategy Pure Premium-Strategy
Ziel LIBOR + 300 bis + 500 LIBOR + 300 bis + 500 LIBOR + 300 bis + 500
Basispunkte Basispunkte Basispunkte
Instrumente Aktien, Anleihen, Futures, Aktien, Anleihen, Futures, Aktien, Anleihen, Derivate,
Devisenterminkontrakte* Devisenterminkontrakte* Kredite, Devisenterminkontrakte*
Portfoliomanager Dr. Jan Viebig, CFA Dr. Martin Tschunko, CFA Paul Nicholson, CFA
Dr. Martin Tschunko, CFA
Benchmark 3 Monats-US-Dollar LIBOR 3 Monats-US-Dollar LIBOR 3 Monats-US-Dollar LIBOR
Gebühren 0.75 % Management-Gebühr 0.75 % Management-Gebühr
0.75 % Management-Gebühr
(institutionelle Anleger) (institutionelle Anleger) (institutionelle Anleger)
10 % Performance-Gebühr UCITS IV (Luxemburg) 10 % Performance-Gebühr
UCITS IV (Luxemburg) UCITS IV (Luxemburg)
HFR Strategie- Macro: Equity Hedge: Relative Value:
Klassifizierung Systematic Diversified Fundamental Value Volatility
ISIN LU0971938195 (USD-I) LU0971937205 (USD-I) LU0971938864 (USD-I)
* Hinzunahme weiterer Instrumente zu einem späteren Zeitpunkt möglich
8 Liquid AlternativesZusammenfassung
Kosteneffizient, transparent und liquide
Seit dem Ausbruch der Finanzkrise im Jahr 2008 ist es den in Richtung ihrer historischen Durchschnittsniveaus nicht
Zentralbanken gelungen, durch den Einsatz beispielloser völlig ausgeschlossen. Vorsichtige Investoren mit einem
Massnahmen – in erster Linie massiver Liquiditätsspritzen langfristigen Anlagehorizont sind somit gut beraten, nach
– das Vertrauen in das weltweite Finanzsystem wiederher Alternativen Ausschau zu halten, die in einem weniger
zustellen. Gleichzeitig haben diese Entwicklungen zu neu- freundlichen Marktumfeld weiterhin zu guten Ergebnissen
en Herausforderungen für Investoren und Sparer geführt. führen. Hier bietet sich ein diversifizierter Investmentpro-
Aufgrund der reichlich vorhandenen Liquidität wurden zess, der verschiedene Vermögensklassen einschliesst, an.
Fundamentaldaten in einer Reihe von Märkten in den Hin- Die Kombination trendunabhängiger Momentum-Strate-
tergrund gedrängt, wodurch Investoren mittels traditionel- gien mit vollständig abgesicherten Dividenden- und Opti-
ler Risikoprämien bislang ansprechende Renditen erzielen onsstrategien stellt einen kosteneffizienten, transparenten
konnten. Zum heutigen Zeitpunkt scheinen diese positiven und flexiblen Lösungsansatz dar – nicht nur für spezialisierte
Rahmenbedingungen noch anzuhalten, jedoch ist mit Blick Investoren, sondern ebenso für ein breites Spektrum insti
auf die kommenden Jahre eine Korrektur der Bewertungen tutioneller und privater Anleger.
Liquid Alternatives 9Management
Unser Pure Strategies-Team
Portfoliomanagement
Dr. Jan Viebig, CFA Dr. Martin Tschunko, CFA Paul Nicholson, CFA
Leiter Alternative Investments Leiter Liquid Alternative Strategies Lead PM des VF - Absolute Return Bond
Lead PM des VF - Pure Momentum Lead PM des VF - Pure Dividend und und Co-PM des VF - Pure Premium
Strategy Co-PM des VF - Pure Premium Strategy Strategy
Leiter Emerging Markets-Aktien, Quantitativer Händler mit Schwerpunkt PM Multi Asset Class,
Credit Suisse Volatilitätsstrategien, Man Group SAIL Advisors Ltd.
PM Long/Short-Equity und PM Global Long/Short-Equity, PM Anleihen, HSBC und
Absolute Return, DWS Deutsche Bank Nomura
Risikomanagement
Dr. Philipp Kallerhoff Dr. Matthias Kurmann Thomas Carrier
PM Absolute Return Bond/ Analyst Risikomanagement
Liquid Alternatives
PM Aktien und Anleihen, Quantitativer Analyst Private Equity, Due-Diligence Europe,
Centrade Capital Management Capital Dynamics Olympia Capital Management
Quantitativer Analyst Multi Quantitativer Analyst, Credit Analyst, JP Morgan
Asset Class, Landesbank Berlin Olympus Capital Management
Unser Team hat 60 Jahre Investmenterfahrung und vier European Hedge Fund Review Performance Awards gewonnen.
10 Liquid AlternativesWichtiger rechtlicher Hinweis
Dieses Dokument dient lediglich zu Informationszwecken, und die in diesem Dokument enthaltenen Informationen stellen keine Aufforderung, kein
Angebot und keine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Finanzinstrumenten, zur Tätigung sonstiger Transaktionen oder zum Abschluss jedweder
Rechtsgeschäfte dar. Potenzielle Anleger müssen sich auf ihre eigene Prüfung der rechtlichen, steuerlichen, finanziellen und sonstigen Konsequenzen
einer Anlage in den Fonds, einschliesslich der Vorteile und Risiken einer entsprechenden Anlage, stützen. Dieses Dokument soll deshalb auch nicht als
Beratung in rechtlicher, steuerlicher oder finanzieller Hinsicht verstanden werden. Bevor Sie eine Vereinbarung über eine in diesem Dokument genannte
Anlage schliessen, sollten Sie Ihren Finanz- und/oder Anlageberater dazu konsultieren, ob die Anlage für Sie geeignet ist. Der Wert von Anlagen und
ihr Ertrag können sowohl steigen als auch fallen, und unter Umständen verlieren Anleger den gesamten ursprünglich investierten Betrag. Die histori-
sche Performance stellt keinen Indikator für die laufende oder zukünftige Performance dar. Die Performancedaten lassen die bei der Ausgabe und
Rücknahme von Anteilen erhobenen Kommissionen und Kosten unberücksichtigt.
Ein Investment in Teilfonds des Vontobel Fund birgt Risiken, die im Verkaufsprospekt erläutert sind. Im Besonderen weisen wir Sie auf folgende
R isiken hin:
Bei Investitionen in Wertpapiere aus Schwellenländern können die Kurse erheblich schwanken und unter Umständen sind – abgesehen von sozialen,
politischen und wirtschaftlichen Unsicherheiten – operative und aufsichtsrechtliche Rahmenbedingungen anzutreffen, die von den in Industrielän-
dern vorherrschenden Standards abweichen. Währungen von Schwellenländern können höheren Kursschwankungen unterliegen.
Anlagen in höher verzinsliche und risikoreichere Anleihen weisen nach allgemeiner Auffassung einen spekulativeren Charakter auf. Diese Anleihen
weisen ein höheres Bonitätsrisiko, höhere Kursschwankungen und ein höheres Risiko des Verlusts des eingesetzten Kapitals und der laufenden
Erträge auf als Anleihen mit höherer Bonität.
Bei Rohstoffanlagen können kurzfristig und auch über längere Zeiträume betrachtet unerwartete Wertschwankungen auftreten. Interventionen von
Regierungen auf den verschiedenen Rohstoffmärkten können die Preise der verschiedenen Rohstoffe stark beeinflussen.
Investitionen in Derivate sind oft den Risiken, die im Zusammenhang mit dem Emittenten und den zugrunde liegenden Märkten bzw. den Basis
instrumenten stehen, ausgesetzt. Sie bergen tendenziell höhere Risiken als Direktanlagen.
Obwohl Vontobel Asset Management AG («Vontobel») der Ansicht ist, dass die in diesem Dokument enthaltenen Informationen aus verlässlichen
Quellen stammen, kann Vontobel keinerlei Verantwortung für die Qualität, Korrektheit, Aktualität oder Vollständigkeit der in diesem Dokument ent-
haltenen Informationen übernehmen. Vontobel behält sich ausdrücklich das Recht vor, dieses Dokument ganz oder teilweise und ohne Ankündigung
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Fonds und die entsprechenden Teilfonds sind im Register der niederländischen Aufsichtsbehörde AFM registriert, wie im Artikel 1:107 des «Financial
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geführten Register der ausländischen Kollektivanlagegesellschaften unter der Nummer 280 registriert. Die in Grossbritannien zum Verkauf zugelasse-
nen Teilfonds sind im Register der FCA unter der Scheme Reference Number 466623 registriert. Nähere Informationen zum Vontobel Fund, einem
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Zürich, als Vertreterin in der Schweiz, der Bank Vontobel AG, Gotthardstrasse 43, CH-8022 Zürich, als Zahlstelle in der Schweiz, bei der Erste Bank der
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Der Fonds und seine Teilfonds stehen Privatanlegern in Singapur und Hongkong nicht zur Verfügung. Bestimmte Teilfonds des Fonds werden von der
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zu bestimmten Konditionen angeboten werden, wie im «Securities and Futures Act», Chapter 289, von Singapur vorgesehen ist. Der Fonds ist von der
Securities and Futures Commission von Hongkong nicht zugelassen. Er kann nur Anlegern angeboten werden, die gemäss der «Securities and Futures
Ordinance» von Hongkong als professionelle Anleger gelten. Der Inhalt dieses Dokuments wurde nicht von einer Aufsichtsbehörde in Hongkong
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