"Value 2.0" - Alte und neue Konzepte wertorientierten Investierens - mit Dr. Manfred Schlumberger - Die ...
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Das Ganze sehen, die Chancen nutzen. „Value 2.0“ – Alte und neue Konzepte wertorientierten Investierens mit Dr. Manfred Schlumberger Drescher&Cie. – Webinar, 21. Juni 2021 Marketingunterlage für institutionelle Anleger – keine Weitergabe an Dritte
StarCapital AG
Value und Growth – Relative Performance
1980 bis 2021
2,3
MSCI Value vs. Growth
2,1
1,9
1,7
1,5
1,3
1,1
0,9
Jan. 80 Jan. 90 Jan. 00 Jan. 10 Jan. 20
Quelle: Thomson Reuters Datastream per 31.05.2021 (A-36b-SCHP).
2StarCapital AG
Value und Growth – Relative Bewertung
1975 bis 2021
-20%
Bewertungsabschlag MSCI World Value vs. Growth
-30%
-40%
-50%
-60%
-70%
Dez. 74 Dez. 84 Dez. 94 Dez. 04 Dez. 14 Dez. 24
Quelle: Datastream per 30.04.2021 (A-065b-SCNI)
Bewertungsabschlag gemessen an KGV, KBV, KCV, DR
3StarCapital AG
Reflationstrend lässt Zinsen steigen
250 6
Rohstoffpreisindex (CRB; lhs) 5,5
225 US-Inflationsrate (in %; rhs) 5
4,5
200 4
3,5
175 3
2,5
150 2
1,5
125 1
0,5
100 0
Jun. 16 Jun. 17 Jun. 18 Jun. 19 Jun. 20 Jun. 21
Quelle: Datastream. US-Inf ationsrate (Verbraucherpreisindex y oy ) bis Mai 2021 ; Rohstof f preise per 15.06.2021 (M-096-SCRK)
4StarCapital AG
Value besser als Growth bei steigenden Zinsen
Bringt Reflation Zinswende?
5,0
10Y Bund
4,0
10Y UST
3,0
2,0
1,0
0,0
-1,0
-2,0
Jun. 16 Jun. 17 Jun. 18 Jun. 19 Jun. 20 Jun. 21
Quelle: Bloomberg per 15.06.2021 (R-231-SCHP)
5StarCapital AG
Value besser als Growth bei starker Konjunkturerholung
1980 bis 2021
0,60
MSCI Value vs. Growth (trendbereinigt) 11
0,40
OECD GDP (real, %yoy)
6
0,20
1
0,00
-4
-0,20
-0,40 -9
-0,60 -14
Jan. 80 Jan. 90 Jan. 00 Jan. 10 Jan. 20
Quelle: Ref initiv , OECD, StarCapital AG per 31.05.2021. (A-036b- SCNI)
6StarCapital AG
Comeback von zyklischem Value
seit Mitte 2020
130
MSCI World Cyclical vs. Defensive
120
MSCI World Value vs.Growth
110
100
90
80
70
60
Jan. 20 Mrz. 20 Mai. 20 Jul. 20 Sep. 20 Nov. 20 Jan. 21 Mrz. 21 Mai. 21
Quelle: Thomson Reuters Datastream per 15.06.2021 (A-216a-SCJA)
7StarCapital AG
Profitable Value-Strategie – wissenschaftliche Grundlage
Ergebnisse der Studie „Quality Investing“ von Robert Novy-Marx* (1963-2013)
Strategie Quelle Beschreibung Performance p.a.
Traditional Value Niedriges PB (KBV) 7,5%
Graham Value B. Graham 1973 5 spezifische Kriterien 7,0%
Sloan Value Sloan 1996 Earnings-Qualität 6,8%
Grantham Value J. Grantham 2004 „High returns, stable returns, low leverage“ 6,9%
Magic Formula J. Greenblatt 2010 EV/EBIT und ROIC 8,2%
Piotroski & So J.D. Piotroski & E.C. So 2012 Score aus 9 Kennzahlen 7,8%
PB (KBV) und Gross Profitability
Profitable Value R. Novy-Marx 2014 ((Umsatz – Selbstkosten) / Bilanzsumme) 9,2%
Quelle: Robert Nov y -Marx: „Quality Inv esting“ 2014
8StarCapital AG
Empirische Studie unserer Kapitalmarktforschung (1987-2020)
PV-Score aus EV/EBITDA und Gross Margin stellt eine sehr effiziente Kombination dar
14%
PV RS200 PC PE
13% EVEBIT & ROIC PFCF
PE1
RS_26W PE & ROE
PB & ROIC DY
PB
12% PB & GM
ROE
ROIC PS
FCF_Margin
11% GM
FCF_Growth
10% EBIT-Marge
9% FF
Rendite (Ø p.a.)
MSCI Welt EKQ
8%
7% ND/EBITDA
Max. Drawdown
6%
-45% -50% -55% -60% -65% -70%
Quelle: StarCapital AG
Backtestdetails: Zeitraum v on 31.12.1986 bis 31.12.2020, Länder: CN,US,OE,BG,DK,FN,FR,BD,IR,IS,IT,NL,NW,PT,ES,SD,SW,UK,AU,HK,JP,NZ,SG,BR,MX,GR,PO,RS,SA,TK,CH,KO,TA .
Strategien: 20% aller Aktien sortiert nach jeweiligem Faktor, ohne Vorf ilter.
EV/EBITDA = Unternehmenswert / Gewinn v or Zinsen, Steuern, Zu- und Abschreibungen
Gross Margin = (Umsatz – Selbstkosten) / Umsatz
9StarCapital AG
Wertentwicklung der Profitable Value-Strategie im Backtest
Stabile Outperformance bei geringeren Drawdowns (1987 bis 2020)
6.400
kumulierte Outperformance
3.200
Profitable Value Strategie (12,7% p.a.)
1.600
Benchmark (9,4% p.a.)
800
400
200
100
50
Dez. 86 Dez. 91 Dez. 96 Dez. 01 Dez. 06 Dez. 11 Dez. 16 Dez. 21
Quelle: StarCapital AG, Zeitraum: 31.12.1986-31.12.2020
10StarCapital AG
Profitable Value-Strategie – Szenarioanalyse
Ansatz überzeugt in unterschiedlichsten Marktphasen
Quelle: StarCapital AG, Zeitraum: 31.12.1986 – 31.12.2020, Hinweis zu den Datumsangaben s. Inf obox 2 der Prof itable Value-Studie
11StarCapital AG
StarCapital Equity Value plus
Wertentwicklung seit Auflage gegen die Morningstar Value Peergroup in Euro
400
Wertentwicklung
seit Jahresanfang*: 19,9%
StarCapital Equity Value plus (LU0114997082)
Morningstar Peergroup (Aktien weltweit Standardwerte Value)
200
100
50
Jan. 00 Jan. 02 Jan. 04 Jan. 06 Jan. 08 Jan. 10 Jan. 12 Jan. 14 Jan. 16 Jan. 18 Jan. 20 Jan. 22
*Wertentwicklung seit Jahresanf ang bis 14.06.2021
Die bisherige Wertentwicklung stellt keine Prognose f ür die Zukunf t dar. Die angegebene Wertentwicklung basiert auf dem Nettoinv entarwert, bei Wiederanlage aller Ausschüttungen, ohne
Berücksichtigung des Ausgabeauf schlages sowie steuerlicher Faktoren (BVI-Methode ). Die Wertentwicklung der A- Tranche. Hin weise zu den Kosten entnehmen Sie bitte dem besondere n Hinweis
auf der letzten Seite. Quelle: Thomson Reuters Datastream, Morningstar per 31.05.2021 (F-2000 - SCHP)
12StarCapital AG
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