Effiziente Wertsicherung bei Multi Asset Fonds - Matthias Kröpfel investmentforum 2018, Salzburg - Spängler ...
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Effiziente Wertsicherung bei Multi Asset Fonds Matthias Kröpfel investmentforum 2018, Salzburg Nicht zur Weitergabe an Dritte bestimmt!
Risikokontrolle mit Wertsicherung
Verluste schmerzen mehr Jährliche Anlagehorizonte erlauben Zielerträge im aktuellen Marktumfeld
als Gewinne erfreuen oft keine stark negativen Ergebnisse schwer erreichbar
2
Was bedeutet „Wertsicherung“ in einem dynamischen Marktumfeld?
Wertsicherung begrenzt Verluste in Krisenjahren
105,00
100,00
95,00
90,00
85,00
80,00
Dez 07 Mär 08 Jun 08 Sep 08 Dez 08
ohne Wertsicherung mit Wertsicherung Wertuntergrenze
Quelle: Spängler IQAM Invest
Darstellung eines Beispielportfolios mit und ohne Wertsicherung; Eigene Berechnungen;
4
Wertsicherung ohne Einfluss in Bullen-Märkten
115,00
110,00
105,00
100,00
95,00
90,00
Dez 13 Mär 14 Jun 14 Sep 14 Dez 14
ohne Wertsicherung mit Wertsicherung Wertuntergrenze
Quelle: Spängler IQAM Invest
Darstellung eines Beispielportfolios mit und ohne Wertsicherung; Eigene Berechnungen;
5
Wertsicherung verursacht Kosten in volatilen Seitwärtsphasen
104,00
102,00
100,00
98,00
96,00
94,00
92,00
90,00
Dez 15 Mär 16 Jun 16 Sep 16 Dez 16
ohne Wertsicherung mit Wertsicherung Wertuntergrenze
Quelle: Spängler IQAM Invest
Darstellung eines Beispielportfolios mit und ohne Wertsicherung; Eigene Berechnungen;
6
Intelligente Kostenreduktion in der Wertsicherung
1
Seien Sie sich aller relevanten Risiken bewusst!
8Breit gestreute Portfolios sind zahlreichen Risiken ausgesetzt
Beispiel: Exemplarisches Kundenportfolio
Risikokategorie Risikofaktoren Datenbasis
Aktienrisiko 599 Returns der Total Return Zeitreihe
Wechselkursrisiko 8 Returns der Wechselkurszeitreihe
Zinsrisiko 201 Änderungen der Zeropreise an den Stützstellen der Zinskurven
Geldmarktrisiko 37 Änderungen der Zeropreise an den Stützstellen der Geldmarktzinskurven
Spreadrisiko 15 Änderungen der mittleren Spreads der Corporate Zinskurven
Ratingrisiko 527 Returns der Firmenwert-Zeitreihen
Investmentfondsrisiko 12 Returns der Total Return Zeitreihe
Rohstoffrisiko 35 Returns der Preiszeitreihe
Hedge Fonds Risiko 5 (Beta-adjustierte) Returns der Hedge Fonds Index Zeitreihe
Private Equity Risiko 8 (Beta-adjustierte) Returns der Private Equity Index Zeitreihe
Immobilienrisiko 3 (Beta-adjustierte) Returns der Immobilien Index Zeitreihe
Inflationsrisiko 4 Returns der Break-Even Zeitreihe (inflationsgesichert vs. ungesichert)
Gesamt
! 1.454 Risikofaktoren
9Erfassung aller Einzelrisiken durch Anwendung modernster Technik
Portfolio
Einzeltitel: Ermittlung der relevanten Risikofaktoren
Simulation der Risikofaktoren (10.000 Pfade)
Bewertung der Einzeltitel auf den simulierten Risikofaktoren
Berechnung des Portfoliorisikos
10Value at Risk mit Horizont 1 Monat (99% Konfidenzniveau)
Wahrscheinlichkeits-
Verteilung der
} Wertentwicklung
99%-VaR
erwarteter Ertrag
Wahrscheinlichkeit (1%)
t T
11Qualität durch präzise Risikoerfassung
Berücksichtigung von Einzelpositionen
Projektion des Portfolios auf wohldefinierte Risikofaktoren
Berücksichtigung zeitlich schwankender Varianz-/Kovarianz-Struktur
Wöchentliche Bestimmung aller Kovarianzen der Risikofaktoren nach der EWMA-Methode
Full Valuation Ansatz
Vollständige Erfassung von Nichtlinearitäten und Diversifikationspotenzialen
Integrierte Prognosen
Quantifizierung des Gesamtrisikos unter Einbindung von Ertragsprognosen
Keine Beschränkung auf Normalverteilung
Extreme Verluste werden systematisch berücksichtigt
122
Sichern Sie effektiv und effizient!
13Risikosteuerung anhand des 1-Monats Value at Risk (99% Konfidenzniveau)
Value-at-Risk
Risikobudget
Wertsicherungsschranke
t t+1 Monat
14Tägliche Prozesssteuerung durch IQAM Algorithmus
Portfolio
VaR > VaR <
VaR Check
Risikobudget Risikobudget
Absicherung: Effizient
Liquide Hedging- risikogesteuertes
Instrumente Portfolio
153
Stimmen Sie das Portfoliorisiko auf die Wertuntergrenze ab!
16Portfoliooptimierung unter Berücksichtigung von Sicherungskosten
Optimierte Multi Asset Portfolios Simulation Optimierte Wertsicherungs-Portfolios
a c
b d
c a
d b
Es handelt sich hierbei um die beispielhafte Darstellung fiktiver Modell-Portfolios.
17Umsetzung des IQAM Algorithmus auf den simulierten Pfaden
Wahrscheinlichkeits-
Verteilung der
} Wertentwicklung
Risikobudget erwarteter Ertrag
Wertsicherungsschranke
t T
18Backtest – IQAM Wertsicherung
230
210
190
170
150
130
110
90
Dez 04 Dez 05 Dez 06 Dez 07 Dez 08 Dez 09 Dez 10 Dez 11 Dez 12 Dez 13 Dez 14 Dez 15 Dez 16
CPPI CPPI - Schranke
IQAM Wertsicherung IQAM Wertsicherung - Schranke
Die dargestellte Performance beruht auf einer Rückrechnung/Simulation auf Basis des beschriebenen quantitativen Modells – diese lässt jedoch keine Rückschlüsse auf
zukünftige Wertentwicklungen zu. Bei der Simulation wurden keinerlei performancemindernde Managementkosten berücksichtigt.
Quelle: Spängler IQAM Invest
19Fazit
Alle relevanten Risiken Im Bedarfsfall Portfoliorisiko auf Wert-
1 2 3
erfassen professionell sichern Untergrenze abstimmen
20Wichtige Informationen
Die Zeichnung von Anteilen an Fonds kann nur auf Basis der Wesentlichen Anlegerinformationen (= Kundeninformationsdokument bzw. KID) sowie des Prospekts des
jeweiligen Fonds getätigt werden. Die aktuell gültige Fassung dieser Dokumente ist bei der jeweiligen Verwaltungsgesellschaft erhältlich.
Soweit bei den genannten Fonds nicht explizit anders angegeben, ist die Spängler IQAM Invest GmbH mit Sitz in der Franz-Josef-Straße 22, A-5020 Salzburg, die
Verwaltungsgesellschaft dieser Fonds, bei der die genannten Dokumente in deutscher Sprache aufliegen. Bei bestehender Zulassung zum öffentlichen Vertrieb in Deutschland
sind diese Dokumente auch bei der Zahl- und Informationsstelle, der State Street Bank GmbH, München, erhältlich.
Zuständige Aufsichtsbehörde: Finanzmarktaufsicht, Otto-Wagner-Platz 5, 1090 Wien
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