Vorreiter der Nachhaltigkeit - Quoniam
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Vorreiter der Nachhaltigkeit
„Nachteilige Nachhaltigkeits
auswirkungen“: Herausforderung
der Offenlegung
Axel Wilhelm ist Geschäftsführer der Imug Rating GmbH
Die im März 2021 in Kraft getretene EU Die für eine Umsetzung notwendigen Spezi- kräftige Daten sind Mangelware. Erste
Sustainable Finance Disclosure Regulation fizierungen von ESG-Indikatoren für die Angebote von Nachhaltigkeits-Ratingagen-
(SFDR oder Offenlegungs-VO) gilt als einer verpflichtende Offenlegung nach SFDR sind turen finden sich bereits am Markt, auch
der wichtigsten Eckpfeiler des EU-Aktions- in den Regulatory Technical Standards seit wenn diese PAI-Datensätze derzeit natur
plans für nachhaltige Finanzen und konkre- Anfang Februar 2021 verfügbar, jedoch gemäß noch sehr lückenhaft daherkommen.
tisiert die Offenlegungspflichten für noch nicht final in Kraft gesetzt. Spätestens Hier geht es im Moment in erster Linie
nachhaltige Finanzprodukte. Diese werden ab 2023 sollen für nachhaltige Produkte An- darum, überhaupt etwas vorzeigen zu
hier unterschieden in Produkte, die mit gaben zu den wichtigsten nachteiligen Aus- können und weniger darum, belastbare
ökologischen oder sozialen Merkmalen
wirkungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren – nachhaltige Entscheidungsgrundlagen zu
beziehungsweise
ESG-Kriterien arbeiten den sogenannten PAIs (Principle Adverse erhalten. Erfahrungsgemäß werden sich die
und damit werben (Artikel 8 – „hellgrün“), Impacts) – vorliegen. Bei diesen PAIs handelt Angebote der Nachhaltigkeits-Rater aber in
in Produkte, die klar definierte ESG-Ziele es sich um 18 verpflichtende Leistungskenn- den kommenden ein bis zwei Jahren noch
mit einer angestrebten Nachhaltigkeitswir- zahlen aus den Bereichen Umwelt (13) und deutlich verbessern.
kung verfolgen (Artikel 9 – „dunkelgrün“) Soziales (5) sowie 46 weitere freiwillig zu
und in sonstige Finanzprodukte (Artikel 6). berichtende ESG-Indikatoren. Bei alldem gilt es zu beachten: Die SFDR
Kategorien sind kein Gütesiegel für ökolo-
Die umfassenden und verbindlich geregelten Analog sind künftig auch Unternehmen der gisch oder nachhaltig korrekte Investments.
Offenlegungspflichten adressieren vor allem Realwirtschaft gefordert, die passenden Vielmehr stufen die Anbieter ihre Fonds zu-
Finanzmarktteilnehmer, die ESG-orientierte Informationen im Rahmen ihrer nicht-finan- nächst einmal nur hinsichtlich bestimmter
Finanzprodukte gemäß Artikel 8 und Artikel ziellen Berichterstattung zu veröffentlichen. Transparenzanforderungen selbst ein.
9 vermarkten. Dabei wird Offenlegung in Aber selbst, wenn die von der EU geplante Fonds, die gemäß Artikel 8 und 9 der Offen-
Bezug auf die Berücksichtigung von Nach- Ausweitung der künftigen Corporate legungs-VO berichten, dürfen beispielsweise
haltigkeitsrisiken in (vor)vertraglichen Sustainability Reporting Directive (CSRD) auch weiterhin in Unternehmen investieren,
Kundeninformationen, auf der Anbieter-
bald auf europäische Unternehmen mit die vermehrt Treibhausgase emittieren oder
Website und in der jährlichen Berichterstat- weniger als 500 Beschäftigten umgesetzt
nicht gerade als Vorreiter bei der Einhaltung
tung definiert – sowohl auf Ebene des wird, bleibt ein Problem: Das Corporate von Sozialstandards in der Lieferkette be-
nachhaltigen Anlageproduktes als auch auf Sustainability Reporting basiert primär auf kannt sind. Dies wird dann allerdings im
Ebene des Anbieters. Zentrale Fragestellun- dem Prinzip der Wesentlichkeit. Das heißt, nachgelagerten Reporting mitunter auch
gen der Offenlegungspflichten sind die ver- dass eine unternehmensindividuelle Betrach- deutlich werden. Man darf gespannt sein,
abschiedeten Strategien zum Umgang mit tung angezeigt ist, während die Offenle- wie einige der Fonds, die von ihren Mana-
ESG-Aspekten und Nachhaltigkeitsrisiken gungs-VO eine einheitliche und möglichst gern derzeit aus Marketinggründen mutig in
oder die angewandten Methoden zur Errei- umfassende Berichterstattung nachteiliger Artikel 8 und Artikel 9 Kategorien einsor-
chung der nachhaltigen Investitionsziele. Nachhaltigkeitsauswirkungen vorsieht. tiert werden, nach Auswertung der PAIs
Gefragt wird aber auch, welche möglichen dastehen werden. Am Ende wird auch hier
„nachteiligen Nachhaltigkeitsauswirkun- Es wird also spannend zu sehen sein, ob und deutlich werden: Ein echter Qualitätswett-
gen“ mit den Investitionsentscheidungen der wie in den kommenden Jahren diese gegen- bewerb wird nicht durch Regulierungsstan-
Fonds verbunden sind. Durch die Transpa- sätzlichen Entwicklungen zu einem umfas- dards stimuliert. Die Konzeption anspruchs-
renz-Kombination von Nachhaltigkeits senden und aussagekräftigen und gleichzeitig voller Investmentprodukte mit echter
strategie, Nachhaltigkeitszielen und für den Finanzmarkt brauchbaren ESG- Nachhaltigkeit bleibt daher auch in Zukunft
tatsächlich erzielter ESG-Performance soll
Reporting der investierten Unternehmen eine wichtige und zugleich aktive Gestal-
Greenwashing entgegengewirkt werden. führen werden. Stand heute gilt: Aussage- tungsaufgabe für Fondsgesellschaften.
Mai 2021 STATEMENT ESG 2UN-Nachhaltigkeitsziele quantifizieren –
eine Herausforderung mit vielen Facetten
Die 17 Ziele der Vereinten Nationen für eine nachhaltige Entwick- Betriebsvorgänge, Kontroversen und geografische Aspekte in
lung, die sogenannten Sustainable Development Goals (SDGs), solchen Bewertungen berücksichtigt. Zusätzlich existieren weitere
rücken immer stärker in den Fokus vieler Investoren. Laut dem Möglichkeiten, Messungen vorzunehmen. So lassen sich Unterneh-
Global Impact Investing Network Report 2020 nutzen 73 Prozent men neue Technologien und Funktionalitäten oft patentieren, meist
der Befragten, die insgesamt 404 Milliarden Dollar an Vermögen noch bevor ein Produkt überhaupt marktreif ist. Hierdurch kann
verwalten, das SDG-Rahmenwerk im Zuge ihrer wirkungsorien- ein Wettbewerbsvorteil entstehen oder mittels Lizenzierung ein
tierten Investitionen (Impact Investing). SDGs spielen vor allem monetärer Ertrag erzielt werden. Liefert ein solches Patent, neben
deshalb eine zentrale Rolle, weil sie gemeinsam mit dem Pariser seinem monetären Wert, einen Beitrag zu einem der 17 SDGs,
Klimaabkommen konkrete Konzepte für eine nachhaltigere ergibt sich eine attraktive Gelegenheit für wirkungsorientierte
Zukunft bieten. Die im Jahr 2020 verabschiedete EU-Taxonomie Investoren: ein Renditepotential bei gleichzeitigem Alignment mit
untermauert zunehmende regulatorische Bestrebungen, eine Reali- den Nachhaltigkeitszielen.
sierung dieser Zielsetzungen zu forcieren. Sie ersetzt damit aber
nicht das Rahmenwerk der Vereinten Nationen, welches einen um- Des Weiteren können von Unternehmen verursachte Umweltkosten
fassenderen Blick auf ökologische und soziale Herausforderungen aus verschiedenen Bereichen, wie zum Beispiel ‚Luftverschmut-
erlaubt und weltweite Anerkennung findet. zung‘, ‚Land- und Wasserverschmutzung‘ oder ‚Treibhausgase‘,
verglichen werden. Indem monetäre Kosten verursachter
Laut einer KPMG-Studie (Survey of Sustainability Reporting 2020) Verschmutzungseinheiten mit dem Umsatz ins Verhältnis gesetzt
berichten inzwischen 69 Prozent der Nasdaq 100 Unternehmen werden, wägt man den Unternehmensbeitrag zum Bruttoinlands-
ihren positiven Beitrag zu den SDGs. Um zur Erreichung der Ziele produkt gegen die daraus resultierenden Gesellschaftskosten ab.
bis 2030 weitere Kapitalströme in wirkungsorientierte Investitionen Ökologische externe Kosten relativieren somit einseitig nachhaltige
umzuleiten, fehlen jedoch immer noch konkrete Verknüpfungen Umsätze. Beispielsweise kann die Produktion von Lithium-Ionen-
der SDGs mit Unternehmenszielen sowie einheitliche Berichts Batterien positiv zur Mitigation des Klimawandels beitragen, die
standards. Vor diesem Hintergrund besteht für den Finanzsektor externen Kosten in Bezug auf Abfall und die Nutzung natürlicher
eine der größten Herausforderungen darin, auf Basis derzeitig ver- Ressourcen können allerdings enorm sein.
fügbarer Informationen Entscheidungen zu Impact-Investitionen
zu treffen. In den vergangenen Jahren haben sich verschiedene Ein anderer, zentraler Aspekt ist das Bekenntnis zu den SDGs im
Methoden etabliert, Auswirkungen auf die SDGs messbar zu
Management. Daten zu entsprechenden Bemühungen der Ge-
machen. Aufgrund der Komplexität und Heterogenität vieler
schäftsführung eines Unternehmens sind oft sehr divers und reichen
Wirkungsmechanismen steckt die Lösung dieser Aufgabe allerdings von Maßnahmen zur Verbesserung der Gesundheit am Arbeitsplatz
noch in den Kinderschuhen und bedarf einer fortwährenden Ana bis hin zu Angeboten von Mikrokrediten an Kleinstunternehmer.
lyse, Erschließung und Aggregation neuer Informationsquellen. Solche Informationen können zum einen verwendet werden, um
Unternehmen mit engagiertem Management zu identifizieren, zum
Traditionell verwenden viele Datenanbieter Informationen zu anderen liefern sie einen Ansatzpunkt für mögliche Unternehmens-
Produkt- und Dienstleistungskategorien, um Umsätze entsprechend dialoge im Rahmen eines Shareholder Engagements.
ihres SDG-Beitrags zu klassifizieren. Oft ist zu hinterfragen, ob die
alleinige Existenz eines Produktes oder einer Dienstleistung eine Im Investmentprozess sollten alle für die Messung des SDG-Align-
positive Einstufung rechtfertigt. So lassen sich viele der Umsätze ments relevanten Datenquellen berücksichtigt werden. Entscheidend
eines Pharmakonzerns dem Ziel ‚Gesundheit und Wohlergehen‘ ist dabei deren sinnvolle Aggregation, Individualisierung und
(SDG 3) zuordnen, kontroverse Preispraktiken oder das Angebot systematische Abbildung in den Portfolios. Als aktiver, quantitativer
von Dienstleistungen nur in bestimmten Regionen verhindern aber Asset Manager erstellen wir für mehr als 20.000 Unternehmen eine
oft einen tatsächlichen Beitrag. Vermehrt werden daher auch Wirkungseinschätzung in Bezug auf jedes der 17 Nachhaltigkeitsziele,
3 ESG STATEMENT Mai 2021Mara Schneider Johannes Probst
SRI Manager Portfolio Manager
Quoniam Asset Management Quoniam Asset Management
die über eine Auswertung von Produktumsätzen hinausgeht. Das Insgesamt erreichen die meisten Portfolios eine vergleichsweise
Alignment mit allen 17 SDGs oder nur einer ausgewählten Teil- neutrale Einstufung. Impact-Fonds mit wirkungsorientierten Inves-
menge kann für jedes Portfolio gesteuert werden. Im Rahmen einer titionen nach Artikel 9 der EU-Offenlegungsverordnung schneiden
dedizierten SDG-Strategie werden auf Basis einer Bottom-Up-Titel- jedoch im Schnitt besser ab und können positive Beiträge erzielen.
selektion Nachhaltigkeits- und Renditeziele zeitgleich gegen
einander abgewogen und in das Portfolio integriert. Um die Wirkung auf die SDGs zu maximieren, sollte man mög-
lichst viele Dimensionen gemeinsam berücksichtigen. Durch das
Die Abbildung vergleicht globale Aktienfonds verschiedener Nach- Interesse an Impact-Investitionen sowie regulatorische Vorstöße
haltigkeitskategorien (ESG- und Impact-Fonds) hinsichtlich ihres und Berichtsstandards ist davon auszugehen, dass sich die Informa-
aggregierten SDG-Beitrags (Produkte, Betriebsprozesse, Umwelt- tionslage weiter verbessert. Dies erlaubt quantitativen Asset Mana-
kosten, Patente, Management-Bekenntnis, Kontroversen). Dazu gern die Erschließung neuer Betrachtungsdimensionen, eine bessere
wurden gewichtete Durchschnitte der Einzeltitelbeiträge errechnet. Vergleichbarkeit und eine höhere Qualität der Wirkungsmessung.
Nachhaltige Fonds im SDG-Vergleich
Median
niedrigerer höherer
Beitrag Beitrag
Globale Aktienfonds Benchmark MSCI World Quoniam SDG-Strategie ESG-Fonds nach OffVo Art. 8 Impact-Fonds nach OffVo Art. 9
Untersucht wurden Fonds der Morningstar Kategorie „EAA Fund Global Large-Cap Blend Equity“ (mindestens 50 Millionen Euro NAV) in Bezug auf das SDG
Assessment der Quoniam Asset Management GmbH. (OffVo = EU-Offenlegungsverordnung)
Stand: Februar 2021 Quellen: Quoniam, Morningstar
Mai 2021 STATEMENT ESG 4Nachhaltigkeit wird zum
Big-Data-Thema
Interview mit Thomas Kieselstein, CIO und Managing Partner, Quoniam Asset Management GmbH
Welches sind aus Ihrer Sicht aktuell die analysiert und festgestellt, dass selbst Daten- Verfahren zur Korrelationsanalyse und zum
größten Herausforderungen für sätze zu gleichen Themen nur gering korre- Scoring ermöglichen es, die sehr verschiede-
institutionelle Investoren bei der liert sein können. Dies stellt eine große nen Datensätze zu einer sinnvollen und
Berücksichtigung von Nachhaltigkeit? Herausforderung für den Anleger dar. ganzheitlichen Darstellung der ESG-Ge-
Zum einen sind hier die steigenden regulato- Ein Beispiel: Wasserkraftwerke können gute samtleistung eines Unternehmens zu kombi-
rischen Anforderungen und anspruchsvollere ESG-Gesamtratings haben oder in der nieren. Zudem lassen sich ESG-Daten gut in
Stakeholder-Ziele zu nennen. Zwar hat sich Summe auf die Sustainable Development
einen quantitativen Prozess zur Portfolio-
auch die Datenlage hinsichtlich der für Goals (SDGs) der Vereinten Nationen ein- konstruktion integrieren – beispielsweise als
nachhaltiges Investieren relevanten Informa zahlen. In Bezug auf andere Kennzahlen wie ergänzende Risikofaktoren.
tionen in Quantität und Qualität in den ver- den Wasserverbrauch – bei Kraftwerken in
gangenen Jahren verbessert, es ergeben sich ariden Klimazonen durchaus kritisch zu Welche Auswirkungen wird der EU-Ak
aber neue Probleme in der sinnvollen Aus- sehen – würde das Unternehmen jedoch
tionsplan für nachhaltige Finanzen haben?
wertung und Interpretation. Heute gibt es schlecht abschneiden. ESG-Kennzahlen für Im Zusammenhang mit dem EU-Aktionsplan
eine Vielzahl an Datenanbietern am Markt ein und dasselbe Unternehmen können also werden die Berichtspflichten der Unterneh-
mit unterschiedlichen Schwerpunkten und gegensätzliche Aussagen hinsichtlich der men zu Umweltzielen deutlich ausgeweitet.
unterschiedlichen Methodiken, die oft nur Nachhaltigkeit treffen. Die EU-Taxonomie priorisiert dabei Ziele
schwer vergleichbar sind. Bei der Bewertung der ESG-Performance zum Klimaschutz („climate change mitiga
Während für die „E“-Dimension – also zum eines Unternehmens ist daher auch der Kon- tion“) und zur Anpassung an den Klima-
Beispiel Umweltbelastungen, wie CO2-Emis- text wichtig. Anlage-Richtlinien oder Bench- wandel („climate change adaptation“), für
sionen oder Wasserverbrauch – anerkannte marks, wie die „Paris-aligned Benchmarks“ die bereits konkrete technische Standards
Standards existieren, ist die Datenlage im (PAB), können eine bestimmte Richtung definiert wurden. Die Unternehmen müssen
Hinblick auf das „S“, also soziale Auswir- vorgeben, bei den PAB zum Beispiel einen spe- (voraussichtlich) ab 2022 über ihre Fort-
kungen, noch sehr heterogen. Fortschritte, ziellen Fokus auf die Erreichung des Zwei- schritte hinsichtlich dieser Ziele berichten.
die aber auch sehr notwendig erscheinen, Grad-Zieles. Unter diesem Aspekt würde Dies sind aber nur zwei der sechs Umwelt-
sehen wir bei in die Zukunft gerichteten das Kraftwerk trotz des vielleicht kritischen ziele, welche die EU-Kommission sukzessive
Informationen wie beispielsweise der Trans- Wasserverbrauchs positiv gesehen werden. in die Wirtschaft einbringen will, um den
formationsstrategie von Unternehmen. Green Deal der EU voranzubringen.
Wie integrieren Sie ESG-Daten in Ihren Für den Finanzsektor gelten die Vorschriften
Welche Implikationen hat das zunehmende Investmentprozess? der Offenlegungsverordnung, insbesondere
Datenvolumen rund um ESG? Entscheidend beim Umgang mit diesen sollen sogenannte Artikel-9-Produkte mit
Zunächst ist es wichtig hervorzuheben, dass komplexen Datenmengen ist die Qualitäts nachhaltigen Investitionen zu den Zielen der
diese Entwicklung zu begrüßen ist, denn sie sicherung und die effiziente Extraktion EU-Taxonomie beitragen. Artikel-8-Pro-
schafft mehr Transparenz und eine bessere relevanter Informationen. Als aktiver quan- dukte sind bei der Wahl der nachhaltigen
Grundlage dafür, nachhaltige Ziele in den titativer Asset Manager können wir bei der Ziele (ökologische und soziale Merkmale)
Investmentprozess zu integrieren. Aber auch Analyse und Verwertung von Nachhaltig- flexibler, sollen aber dennoch über die
wenn die Abkürzung ESG in aller Munde keitsdaten auf bestehende A
nalyseverfahren, Abdeck
ung der Taxonomie-Umweltziele
ist, muss berücksichtigt werden, dass jeder Prozesse und Infrastruktur zurückgreifen. berichten. Insgesamt erwarten wir daher
Buchstabe für einen hochkomplexen The- Zum einen können klassische „Quant“- eine deutliche Zunahme an verfügbaren
menbereich steht, der zuerst verstanden, Techniken wie Trendanalyse oder die Verar- ESG-Daten. Deren Komplexität zu ver
interpretiert und quantifiziert werden muss. beitung unstrukturierter Daten gegenüber stehen, wird für alle Marktteilnehmer somit
Wir haben die Daten verschiedener Anbieter den Rohdaten bessere Signale liefern. immer wichtiger.
5 ESG STATEMENT Mai 2021Zukunftsmusik
Im Falle des Klimawandels kommen für den Investor als Klassen-Portfolien sieht Christian Wolf, Leiter Risikomanagement
Mensch, aber auch als Anleger einige Probleme zusammen: beim BVV, methodisch noch einen weiten Weg zu gehen. „Dies ist
Etwa dass historische Daten die Zukunft nicht abbilden, sowie aktuell noch Zukunftsmusik. Man kann nicht erwarten, dass insti-
der hohe Impact von unwahrscheinlichen Ereignissen, welche tutionelle Investoren hier alleine Entwicklungsarbeit leisten“, so
über klassische Risikomanagementsysteme nicht
erfasst Wolf. Dies liegt an der enormen Komplexität. „Sie haben
werden. Diesen Problemen versuchen Klima-Szenarioanalysen verschiedene Sets an Klimamodellen, Policy-Modellen, technologi-
zu begegnen, um zumindest nicht nichtsahnend in die Zukunft schen Modellen, dazu noch makroökonomische Modelle, welche
zu schlittern. alle in bestimmter Beziehung zueinanderstehen. Das lässt sich nicht
einfach herunterbrechen“, so Wolf. In Szenarioanalysen sieht er
„Es gibt bislang keine Standards für Szenarioanalysen. Es gibt noch jedoch einen großen Nutzen, da sie Entscheidungsgrundlagen ver-
nicht einmal ein gemeinsames Verständnis, was Szenarioanalyse bessern. „Sie geben einem ein Gefühl für die Sensitivität, wie sich
eigentlich heißt“, so Maximilian Horster von ISS ESG. Worauf ein Asset unter verschiedenen Rahmenbedingungen entwickelt.“
man sich einigen könnte, ist, dass es um die Modellierung verschie-
dener Zukünfte ginge. „Niemand kann in die Zukunft schauen. Dieses Gefühl entwickelt sich in der Investorenlandschaft nun lang-
Doch jeder Investor sollte sich damit auseinandersetzen, wie sich sam heraus. In den vergangenen zwei bis drei Jahren hätten sich
sein Portfolio in einer sich verändernden Welt entwickeln könnte“, viele Investoren zunächst noch informiert, so Anja Ludzuweit von
fasst Horster den Grundgedanken zusammen. Genauen Zahlen, die MSCI. Ein guter Teil der Investoren sei aktuell noch dabei, eine
oftmals als Output der Modelle geliefert werden, könne man
Bestandsaufnahme zu machen, wo die größten Klimarisiken in
dagegen nicht trauen. ihrem Portfolio schlummern. „Es kristallisiert sich jedoch nun auch
eine Gruppe von Investoren heraus, die einen Schritt weitergehen.
Damit sind wir bereits mitten in der Thematik: Der Klimawandel Diese haben die Bestandsaufnahme abgeschlossen und in ihr
bringt große Ungewissheit mit sich. Zunächst einmal diese, dass Risikomanagement integriert und setzen sich nun Ziele, die sie
niemand vorauszusagen vermag, auf welche Temperatur der Planet umzusetzen zu versuchen“, beschreibt Anja Ludzuweit ihre Sicht
sich in den kommenden Jahrzehnten erhitzen wird. Und selbst die auf die Investorenlandschaft.
Effekte eines bestimmten Temperaturanstiegs auf das Ökosystem
lassen sich bisher nicht genau prognostizieren, ganz zu Schweigen BVV misst Temperatur des Portfolios
von den Auswirkungen auf wirtschaftliche Tätigkeiten, welche Um zumindest ein Gefühl zu bekommen, wie gut das eigene Port
Investoren besonders interessieren dürften. Investoren stoßen hier folio mit einer möglichen Transition kompatibel ist, haben sich
auf mehrere Probleme: Auf die Vergangenheit gerichtete Daten sind Temperature-Alignment-Metriken durchgesetzt. Einen Ansatz zur
relativ nutzlos, da im Rückspiegel ein sich erst graduell und zuneh- Ermittlung der „Temperatur des Portfolios“ bietet das Frankfurter
mend dynamisch entwickelndes Problem nicht erkennen lässt. Start-Up Right.Based on Science an. Dieses ermittelt auf Unter
Zudem gibt es eine Vielzahl von möglichen Entwicklungspfaden, nehmensebene, wie viele CO2-Emissionen pro eine Million Euro
von denen einige zwar eine eher geringe Wahrscheinlichkeit, aber Wertschöpfung vom Unternehmen ausgestoßen werden. Diese
einen großen Impact besitzen. Hier liegt die große
Stärke von Information wird dann in ein auch vom Weltklimarat IPCC
Szenarioanalysen: Diese bieten jenseits von Konsensschätzungen genutztes Klimamodell eingespeist, welches die Klimawirksamkeit
einen Ausblick auf potenzielle Entwicklungspfade und machen so der Emissionen ermittelt. Ergebnis ist ein Output in Form einer
verschiedene Möglichkeiten und deren Konsequenzen analysierbar. Gradzahl, welche sich für das einzelne Unternehmen oder das
ganze Portfolio ausgeben lässt. Das Ergebnis kann schließlich auf
Komplex ist jedoch nicht nur die Welt, sondern sind auch die verschiedene Weise eingesetzt werden. „Wir haben das Modell
Modelle, welche dafür entwickelt werden müssen. Bezüglich elabo- entwickelt, es braucht jedoch den klugen Anwender“, wirft Ko-
rierterer Szenarioanalysen für global diversifizierte Multi-Asset- Gründer und Geschäftsführer Dr. Sebastian Müller ein. „Das
6 ESG STATEMENT Mai 2021Tim Büttner
Redakteur
portfolio institutionell
Modell gibt keine Entscheidung vor.“ Allein deshalb, weil zwischen formate zum Austausch über best-practises am Markt wichtige
der Temperatur des Portfolios und finanziellen Transitionsrisiken Impulse gesetzt, betont Wolf. Der BVV hat über die vergangenen
sich methodisch noch immer kein belastbarer Zusammenhang Jahre verschiedene Maßnahmen umgesetzt, um Nachhaltigkeits
ziehen lässt. Es mehren sich jedoch die Studien, die nahe legen, dass risiken im Investment- und Risikomanagementprozess besser
es eine positive Korrelation zwischen Klimaperformance und adressieren zu können. Zum Beispiel durch die Implementierung
Finanzperformance gibt, so Müller. Unter seinen Kunden gebe es eines Engagement-Overlays mit Unterstützung eines Dienstleisters
unterschiedliche Ansätze. Einige setzen das M
odell ambitioniert und der hierüber erfolgten Beteiligung an Aktivitäten verschiedener
zur Steuerung des Portfolios ein: Der Anspruch ist hier, die Tempe- Investoreninitiativen. Im vergangenen Jahr wurde nun eine
ratur des Portfolios mit dem Pariser Klima
abkommen in Nachhaltigkeitsstrategie für das ganze Haus entwickelt. Für die
Übereinstimmung zu bringen. Andere Investoren wollen dagegen Kapitalanlage sieht diese vor: Klimaneutralität der Kapitalanlagen
Wirkung erzielen und steuern darüber Risiken in der Kreditvergabe. bis 2050, 2025 für den eigenen Geschäftsbetrieb.
Wieder andere sehen in dem Right.Based-on-Science-Angebot ein
solides Modell, um ein Cross-Asset Temperature Alignment hinzu- Wichtige Frage sei bei der Entwicklung einer Strategie, wie man
bekommen. „In jedem Fall gehen hier S teuerungs- und Reporting das, was man von der bisherigen finanzmathematischen Analyse
aspekte zusammen“, so Müller. kenne, auf den Nachhaltigkeitsbereich übertragen könne. „Wir
habengut entwickelte Systeme für die Projektion von K
apitalanlagen
Ein Kunde von Right.Based on Science ist der BVV, welcher sich und Verpflichtungen, aber noch nichts Vergleichbares für die
das Ziel gesetzt hat, bis 2050 klimaneutral anzulegen. „Das Kern- Modell
ierung von Nachhaltigkeit. Wir wollen irgendwann die
geschäft des BVV – zuverlässige Leistungen rund um die betrieb Nachhaltigkeitsanalyse auf dem gleichem qualitativen Niveau
liche Altersversorgung für die Finanzwirtschaft anzubieten – ist auf verwenden wie die etablierten finanzmathematische Modelle für
Langfristigkeit ausgelegt“, wird Rainer Jakubowski, Mitglied des das ALM“, so Wolf. Für einen institutionellen Investor wie den
Vorstandes des BVV, in einer Pressemitteilung des Start-Ups z itiert. BVV sei es zudem wichtig gewesen, Metriken auf die gesamten
„Daher stellt die frühzeitige Identifikation und Steuerung poten- Kapitalanlagen a nwenden zu können. „Wenn wir uns zu Klima
zieller Risiken aus dem Klimawandel eine Herausforderung dar. neutralität bis 2050 verpflichten, müssen wir auch über alle Asset-
Um dieser erfolgreich zu begegnen, arbeiten wir aktiv daran,unsere Klassen nachweisen, dass wir auf einem Weg sind, dieses Ziel zu
Kapitalanlage wissenschaftsbasiert auf eine K
limaneutralität erfüllen“, so Wolf. Besonders bei illiquiden Anlageklassen, welche
(Dekarbonisierung) bis 2050 auszurichten. Temperature Alignment mittlerweile bei steigender Tendenz 30 Prozent des Portfolios aus-
ist dafür ein geeignetes, zentrales Steuerungsinstrument.“ Eine machen, sei dies extrem wichtig. „Wir treffen jetzt Investitionsent-
Gradzahl sei in gewissen Maßen sowohl als Impact- als auch scheidungen für die nächsten zehn, 20, 30 Jahre. Deshalb ist es sehr
Risikometrik interpretierbar, so der Leiter Risikomanagement Wolf wichtig, früh Instrumente zu entwickeln, um zu erfassen, welche
gegenüber portfolio institutionell. Denn sie gebe einerseits den klimarelevanten Risiken wir damit langfristig eingehen.“
Effekt der Portfoliounternehmen- und Vermögenswerte auf das
Klima an, sei andererseits aber auch als Indikator für Transitions Perspektivisch kann so
bereits im Rahmen der Investitions
risiken zu betrachten. Wichtig sei jedoch auch die Beachtung der entscheidung systematisch validiert werden, welchen Effekt eine
Lücke eines Unternehmens zum sektorspezifischen Klimapfad. Kapital
anlage auf die „
Temperatur“ des Portfolios habe. Über
einer bestimmten Gradzahl sei ein Asset dann beispielsweise nicht
Anstoß für mehr Nachhaltigkeitsaktivitäten gab neben der Motiva- mehr ohne anderweitige Kompensation investierbar, unter einer
tion, die Risiken aus diesem Bereich besser verstehen und steuern anderen Gradzahl gebe es keine Einschränkungen, in einem
zu können, auch der sich sehr dynamisch entwickelnde aufsichts- Zwischenbereich werde es Einzelfallentscheidungen gebe, so Wolfs
rechtliche Rahmen, so Wolf. Die Aufsicht habe durch bilaterale Ausblick. „Was wir von jetzt an bis 2050 tun, wird die Zukunft des
Gespräche mit Unternehmen und verschiedenen Veranstaltungs
Planeten prägen.“
Mai 2021 STATEMENT ESG 7VORREITER DER NACHHALTIGKEIT
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Autoren:
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