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Aktive Aktienselektion:
Investieren in Wachstumsmärkte
2. wir-Forum Familienvermögen
Hamburg, 18. Juni 2015
Investieren in Wachstumsmärkte
Zentrale Fragestellungen
Chancen auf globalen Wachstumsmärkten:
• Warum sollten wir in Schwellenländer investieren?
• Wie vermindern wir die Schwankungen von Emerging
Markets-Investments? Welche Branchen eignen sich?
Erfolgreiche aktive Aktienauswahl:
• Welche aktiven Selektionsansätze gibt es?
• Wie identifizieren wir mit qualitativen Methoden aussichtsreiche
Investments?
2 wir-Forum Familienvermögen 18.06.2015
Investmentchance Emerging Consumer
Warum in EM investieren?
BIP Wachstum
10%
Reales BIP-Wachstum
8% Emerging Markets
6% Urbanisierung
Demographie
4% Verschuldung Produktivität
Neue Mittelschicht
2%
0%
Reales BIP-Wachstum
-2% Developed Markets
-4%
-6%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Emerging Markets sind und bleiben eine Wachstumsregion.
Quelle: JP Morgan
3 wir-Forum Familienvermögen 18.06.2015
Investmentchance Emerging Consumer
Warum JETZT in EM investieren?
KGV-Bewertung MSCI EM relativ zu MSCI World
Discount:
> 25%
Bewertung der Emerging Markets nahe dem 10 Jahres-Tief.
Quelle: FactSet, Juni 2015
4 wir-Forum Familienvermögen 18.06.2015
Investmentchance Emerging Consumer
Die hohe Volatilität der EM-Börsen ist auch „konstruktionsbedingt“
Sektorengewichte Emerging Markets (MSCI)
China Indien Russland Brasilien
Rohstoffe 3% 5% 11% 9%
Finanzwerte 41% 17% 19% 32%
Ölwerte 11% 11% 65% 13%
54% 33% 95% 54%
Konsumwerte 3% 19% 2% 17%
Konsumsektor an den EM-Börsen noch relativ untergewichtet.
5 wir-Forum Familienvermögen 18.06.2015
Investmentchance Emerging Consumer
Der Konsumsektor ist generell relativ krisenresistent
MSCI All Countries Konsumwerte*
50%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
-40%
-50%
Konsumsektor mit niedrigerem Rückschlagspotenzial.
Quellen : Morningstar Direct | *Konsumwerte = 50% MSCI All Countries Consumer Staples / 50% MSCI All Countries Consumer Discretionary
6 wir-Forum Familienvermögen 18.06.2015
Investmentchance Emerging Consumer
Riesiges Aufholpotential in verschiedenen Subsektoren
In China haben fast alle In Korea verfügt jeder Erwachsene im
Stadthaushalte einen Kühlschrank, auf Schnitt über zwei Kreditkarten - in
dem Land nur jeder Vierte China hat erst jeder Zehnte eine Karte
In den USA besitzt bereits jeder zweite An den Spieltischen Macaos wird
Einwohner ein Auto, in Indien dagegen deutlich mehr umgesetzt als in Las
nur jeder 100ste. Vegas
7 wir-Forum Familienvermögen 18.06.2015
Investmentchance Emerging Consumer
Diverse Konsumwünsche haben auch die Emerging Markets erreicht
Konsumsektor erlaubt Partizipation an verschiedensten
Trends.
Quelle: Goldman Sachs Research
8 wir-Forum Familienvermögen 18.06.2015
Investmentchance Emerging Consumer
Ausgabenstruktur ist (noch) nicht mit Industrieländern vergleichbar: China vs. USA
China USA
Aktuell starker Fokus auf
Grundbedürfnisse
Aufholpotential im Bereich
Gesundheit und
Unterhaltung
Quelle: Goldman Sachs Research
9 wir-Forum Familienvermögen 18.06.2015
Investmentchance Emerging Consumer
Auch Unternehmen aus Industrieländern profitieren
Emerging Market-Umsätze in % vom Gesamtumsatz
2005 2014
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
BMW Yum Brands Philip Morris Louis Vuitton P&G SABMiller Colgate Tupperware
Hohe Bedeutung der EM für viele globale Unternehmen
Quelle: JP Morgan, eigene Recherche
10 wir-Forum Familienvermögen 18.06.2015Investmentchance Emerging Consumer
Übersicht größte Konsumaktien weltweit und in Schwellenländern
Developed Markets Mcap (Mrd. USD) Emerging Markets Mcap.
Wal-Mart Stores 241.042 1 Ambev 91.633
Nestlé 248.324 2 Naspers 62.405
Toyota Motor 233.897 3 Wal Mart Mexico 42.777
Procter & Gamble 213.920 4 ITC 41.783
Amazon.com 200.671 5 Hyundai Motor 30.655
Anheuser-Busch Inbev 191.820 6 Sands China 30.011
Walt Disney 188.273 7 Hindustan Unilever 29.887
Coca-Cola 178.445 8 Unilever Indonesia 24.928
Comcast 148.740 9 Tata Motors 23.658
Home Depot 145.057 10 Great Wall Motor 22.535
11 wir-Forum Familienvermögen 18.06.2015Investmentchance Emerging Consumer Besondere Herausforderungen bei EM-Investments • Marktzugang/Zulassungen • Zeitverschiebung • Einzelwertvolatilität / Liquidität • Währungsschwankungen • Politische Risiken 12 wir-Forum Familienvermögen 18.06.2015
Ansätze zur aktiven Aktienselektion Übersicht Quantitativ Fundamental / Qualitativ • Momentum (Preis, Gewinne) • Geschäftsmodelle • Bewertung • Management • Wachstum • Themen/Regionen/Industrietrends • Qualität 13 wir-Forum Familienvermögen 18.06.2015
Ansätze zur aktiven Aktienselektion
Herausforderungen für rein quantitative Auswahlmodelle
• Quantitative Zusammenhänge sind oft nur temporär
• Gefahr von „Data Mining“ – Auffinden rein zufälliger Zusammenhänge
• Auch die besten quantitativen Modelle durchleben zwangsläufig
Schwächephasen – langfristiger Horizont notwendig
• Stichpunktbezogene Kennzahlenbetrachtung – keine Berücksichtigung der
Unternehmenshistorie (Zykliker vs. defensive Wachstumstitel)
• Datenqualität
14 wir-Forum Familienvermögen 18.06.2015Ansätze zur aktiven Aktienselektion
Legendäre Investoren: Graham und Buffett
Benjamin Graham (1894 - 1976) Warren Buffett
Value-Pionier Schüler von B. Graham
Stark quantitativ geprägt Stärkerer Einbezug qualitativer
Fokus auf Buchwertanalyse, Aspekte (Geschäftsmodelle)
weniger auf Geschäftsmodelle Typischer Langfristinvestor
Kurzfristigere Investitionen Antizyklisches Investieren als
Prägte den Begriff der „Margin of Erfolgsrezept
Safety“
Good Price Good Business
15 wir-Forum Familienvermögen 18.06.2015Ansätze zur aktiven Aktienselektion
Qualitative Auswahlkriterien
Identifikation nachhaltiger Wettbewerbsvorteile
Immaterielle Faktoren
Kundenbindung / Wechselkosten
Netzwerkeffekte
Kostenvorteile
Regionale Aufstellung Produktkategorie
16 wir-Forum Familienvermögen 18.06.2015Fazit
Investmentchancen in Wachstumsmärkten
• Die Emerging Markets sind weiterhin globale Wachstumsregion.
• Der Konsumsektor bietet Investitionschancen bei reduziertem Risiko.
• Auch in Wachstumsregionen bietet eine aktive Selektion Mehrwert.
• Neben quantitativen Methoden ist eine qualitative Identifikation von
nachhaltig erfolgreichen Geschäftsmodellen wichtig.
17 wir-Forum Familienvermögen 18.06.2015Sie können auch lesen
