Anlage-Blickwinkel - 2021 | 2022 Revue des Anlagejahres 2021 Ausblick auf das Anlagejahr 2022 - Luzerner Kantonalbank
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Anlage-
Blickwinkel
Revue des Anlagejahres 2021
Ausblick auf das Anlagejahr 2022
2021 | 2022 ESG: Investieren mit Weitsicht
ANLAGEPOLITIK | 3. Quartal 2021 | 3
RÜCKBLICK
Kräftiges Wachstum, steigende Inflation
Wirtschaft und Finanzmärkte wurden im letzten Jahr stark von
der Pandemie sowie den geld- und fiskalpolitischen Reaktionen
darauf geprägt. Die USA konnten dank Unterstützung durch
Konjunkturprogramme einerseits sowie die Wertpapierkäufe
der US-Notenbank (Fed) andererseits frühzeitig einen kräftigen
Aufschwung einläuten. Die europäischen Länder vermochten
jedoch bereits im Frühjahr zu folgen. Diese fast synchrone globale
Belebung führte dabei auch zu Lieferengpässen und zunehmen-
Björn Eberhardt
dem Preisdruck.
Leiter Investment Office
Inflation und Fed belasten Anleihenmärkte
Die Sorge vor steigender Inflation, wachsender Verschuldung
und einem näher rückenden Ausstieg aus der lockeren US-Geldpo-
litik führte bereits früh im Jahr zu einem deutlichen Anstieg der
US-Renditen. Lag die Rendite für 10-jährige US-Staatsanleihen
zu Jahresbeginn noch bei 0.9%, stieg sie bis Anfang April in der
Spitze auf fast 1.8%. Der Schweizer Markt vollzog diese Bewe-
gung nur zum Teil, hier stiegen die Renditen von –0.5% auf –0.2%.
«Im Jahr 2021 rentierten vor allem
Aktien und Rohstoffanlagen sehr
positiv. Die Anleihemärkte litten
unter den steigenden Zinsen.»
Im Frühjahr folgte eine Beruhigung des Marktes und die Rendi-
ten sanken bis in die Sommermonate hinein. Auch die Signale der
US-Notenbank, dass sie ihr Wertpapierkaufprogramm schon im
Jahr 2021 langsam drosseln würde, sorgten für wenig Nervosität
bei den Marktteilnehmern. Allerdings nahm die Schwankungs-
breite der globalen Anleihekurse im Herbst 2021 deutlich zu. Die
Märkte zeigten sich verunsichert: Einerseits waren die Inflations-
raten in vielen Ländern stärker angestiegen als erwartet, ande-
rerseits wurde aber auch klar, dass die Notenbanken früher oder
später darauf reagieren würden, insbesondere in den USA.
Per Ende November 2021 lag die Performance von Schweizer An-
leihen bester Bonität bei –0.4 %. Mit globalen Anleihen liess sich – in
Schweizer Franken gerechnet – ebenfalls nichts verdienen (–0.1%).Rally an den Aktienmärkten setzt sich fort Auf Sektorenebene stachen Energie-, Finanz-
An den Aktienmärkten sah die Entwicklung – und Technologieaktien hervor. Schwellen-
auch aus Schweizer-Franken-Sicht – deutlich länderaktien enttäuschten hingegen, zumal
erfreulicher aus. Führten hier zu Beginn die sie mit einer beeindruckenden Entwicklung
aussergewöhnlichen Kursbewegungen der in das Jahr gestartet waren. Hauptgrund für
sogenannten «Meme-Stocks» zu Sorgen, dass die schwache Performance waren die chine-
sich der Markt in einer Blasenbildung befin- sischen regulatorischen Markteingriffe, aber
den könnte, zogen die Aktienkurse dennoch auch Sorgen bezüglich des Immobilien- und
im Jahresverlauf kontinuierlich an. Der US- Finanzsektors im Reich der Mitte.
Markt zeigte dabei bis Ende November 2021 die
beste Performance unter den Hauptmärkten. Immobilien und Rohstoffe legen zu
Auch der Schweizer Markt konnte mit einem Schweizer Immobilienfonds entwickelten
Plus von 16.6% sehr erfreulich abschneiden. sich trotz hoher Agios insgesamt sehr freund-
lich und erwiesen sich einmal mehr als eine
gute Alternative zu den niedrig verzinsten
Performance der Finanzmärkte Obligationen in Schweizer Franken.
31.12.2020 bis 30.11.2021
(in %, währungsbereinigt zur Referenz CHF) Rohstoffe profitierten von der sogenannten
Reflationspolitik der Zentralbanken: Der Öl-
Obligationen
preis legte um 42% zu und Industriemetalle
Schweiz –0.4 gewannen 22%. Lediglich Gold konnte von den
Eurozone –4.4 Inflationssorgen nicht profitieren und notierte
USA 2.6
Ende November 2021 knapp 2% im Minus.
Japan –4.9
Schwellenländer –7.0
Welt –0.1 Starker Schweizer Franken, Dollar erholt
Der Schweizer Franken blieb eine sehr gefragte
Aktien Währung. So näherte er sich gegenüber dem
Schweiz 16.6
Euro wieder der Parität und erwies sich als
Eurozone 13.2 bessere «sichere Hafen»-Währung als der ja-
USA 29.0 panische Yen. Geprägt war das Jahr jedoch
Japan 3.7 durch eine kräftige Erholung des US-Dollars,
Schwellenländer 0.4 der damit seine Verluste aus dem Vorjahr
Welt 22.8
wieder ausglich.
Nicht-traditionelle Anlagen
Immobilienfonds CH 3.3
Immobilienaktien Europa 7.0
Gold –1.8 IN KÜRZE
Erdöl 42.0
Industriemetalle 21.7
Anleihen rentierten schwach aufgrund steigender
Renditen und tiefer Zinsniveaus
Währungen Aktienmärkte der Industrieländer setzten Rally fort,
Schwellenländer enttäuschten
EUR –3.7
GBP 0.9 Erdöl und Industriemetalle legten mit der Konjunktur-
USD 4.7 erholung deutlich zu
JPY –4.9 US-Dollar erholte sich, Schweizer Franken blieb starkAUSBLICK
Ein anspruchsvolles Anlagejahr 2022 Vor diesem Hintergrund bleibt der Ausblick
Auch das vorausliegende Jahr wird durch für Anleihen unattraktiv – die Renditen sind
die Coronavirus-Pandemie und die Mass- oft negativ und es besteht das Risiko von Zins-
nahmen zu ihrer Bekämpfung geprägt wer- steigerungen. Aktien und Rohstoffe sollten
den. So dürfte das Wirtschaftswachstum dagegen vom positiven Wachstumsausblick
zunächst noch durch Lockdowns und Liefer- profitieren. Man sollte jedoch keine so hohen
engpässe gebremst werden. Die bald breiter Performancezahlen wie im Jahr 2021 erwarten.
verfügbaren Medikamente sowie Anpassun-
gen bei den Vakzinen sollten helfen, die Pan-
demie in Richtung Endemie zu wandeln. Die
Wandlungsfähigkeit des Coronavirus stellt IN KÜRZE
dabei jedoch ein wesentliches Risiko dar. Wachstum im Jahresverlauf über langfristigem Trend
erwartet
Auf der wirtschaftlichen Seite rechnen wir Neue Medikamente bringen Hoffnung, dass sich
über das Jahr mit Wachstumsraten über dem Pandemie zur Endemie wandelt
langfristigen Durchschnitt bei allmählich
Tiefe Renditen und Risiko steigender Zinsen machen
rückläufiger Inflation. Die US-Notenbank Ausblick für Anleihen unattraktiv
dürfte ihr Wertpapierkaufprogramm spätes-
Aktien und Rohstoffe dürften von robustem
tens Anfang Frühling beenden und könnte Wachstum profitieren
dann relativ bald die erste Leitzinserhöhung
vornehmen. EZB und SNB sind dagegen noch
sehr weit von der Möglichkeit von Zinserhö-
hungen entfernt.
Mehr in der Anlagepolitik Q1/2022
Überblick Weltwirtschaft
BIP-Wachstumsprognosen für das Gesamtjahr 2022 (Quelle: LUKB, IWF)
BIP-Wachstum 2022 –> 4.0 % BIP-Wachstum 2022 –> 2.0 % und < 4.0 % BIP-Wachstum 2022 –> 0 % und < 2.0 % BIP-Wachstum 2022 < 0 %
Sehr hohes Wachstum Moderates Wachstum Schwaches Wachstum Rezession
LUKB-Prognosen gemäss Tabelle,
übrige Länder: IWF-Prognosen
Quelle: Luzerner Kantonalbank, IWF, NaturalEarthData.comESG
Investieren mit Weitsicht
Der Markt nachhaltiger Anlagen in der Schweiz
verzeichnet rekordhohes Wachstum. Auch die LUKB
ist überzeugt, dass für erfolgreiche Anlageentscheide
weitsichtiges Denken und Handeln Voraussetzung ist.
Roland Wöhr Leiter Nachhaltigkeit Asset Management
Ein boomender Markt – doch was steckt überzeugt, dass weitsichtiges Denken und Handeln
dahinter? unter Beachtung von Nachhaltigkeitskriterien Voraus-
Die Schweizer Bevölkerung achtet heute auf Nach- setzungen sind für gute Anlageentscheide und ziel-
haltigkeit; nicht nur beim Einkaufen, Wohnen oder gerichtetes Risikomanagement im Rahmen unserer
bei ihrem eigenen Lebensstil, sondern sie erwartet treuhänderischen Verantwortung. Zentral dabei sind
dies auch im Anlagebereich. Doch was steckt hinter die grossen Herausforderungen unserer Gesellschaft,
den Begriffen ESG, Best-in-Class, Ausschlusskrite- etwa das Erreichen der Pariser Klimaziele und die Un-
rien oder Impact? Es gibt keine einfache Definition terstützung einer nachhaltigeren Gesellschaft im Sinne
nachhaltiger Geldanlagen, da sehr unterschiedliche der Sustainable Development Goals der Vereinten
Konzepte und Ansätze für verschiedene Zielsetzun- Nationen. So sind insbesondere die Auswirkungen des
gen und Kundenbedürfnisse Klimawandels und der Umgang
existieren. Wegen dieser Breite damit für Anlagen bedeutsam
an Möglichkeiten und fehlender «Die Beachtung von und können sowohl Risiken dar-
Standards in der Umsetzung stellen als auch Chancen bieten.
ist ein wahrer Dschungel von
Nachhaltigkeitsfaktoren
Bezeichnungen herangewach- gehört zu einer zeit- Weitsicht systematisch
sen. Allen gemeinsam ist, dass umgesetzt
neben traditionellen finanziel-
gemässen Geldanlage Im Jahr 2022 dürfen Sie einiges
len Kriterien zusätzlich nach- und hilft, Risiken zu von uns erwarten: Die LUKB
haltige Faktoren oder Konzepte ist dabei, Nachhaltigkeit noch
integriert werden. Dabei hat
reduzieren und Zukunfts- systematischer in ihre Anlage-
sich die Bezeichnung «ESG» – chancen zu nutzen.» lösungen zu integrieren. Die
die englische Abkürzung für die Berücksichtigung von ESG-
Bereiche Umwelt (E: Environ- Kriterien bildet gemeinsam mit
ment), Soziales (S: Social) und Unternehmensführung weiteren Elementen einer sorgfältigen Finanzanalyse
(G: Governance) – als Überbegriff für nachhaltige oder die Grundlage für bessere Anlageentscheide. Durch
verantwortungsvolle Geldanlage-Konzepte verankert. nachhaltiges Anlegen können Risiken reduziert und
Zukunftschancen genutzt werden. Damit können
Globale Herausforderungen sind auch für wir Ihnen auch für die Zukunft erfolgreiche und ver-
Geldanlagen relevant antwortungsvolle Produkte anbieten, sei es in der
Mit dem Beitritt zu den UN PRI (Prinzipen für verant- Beratung, bei der Vermögensverwaltung oder mit
wortungsvolles Investieren) im Jahr 2019 hat die LUKB unseren Anlagefonds.
die Segel gesetzt: Die grösste Investoreninitiative
bietet mit ihren sechs Prinzipien Leitplanken, um ESG
ins Anlagegeschäft zu integrieren und aktiv für diese
Ziele einzustehen. Global haben sich über 4’000 Unter-
zeichner mit rund 120 Billionen US-Dollar Vermö-
genswerten diesen Zielen verpflichtet. Die LUKB istLuzerner Kantonalbank AG Pilatusstrasse 12 6003 Luzern Telefon +41 (0) 844 822 811 info@lukb.ch lukb.ch Disclaimer Diese Dokumentation dient ausschliesslich der Information und stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten oder Bankdienstleistungen dar und entbindet den Empfänger nicht von seiner eigenen Beurteilung. Die verwendeten Informationen stammen aus Quellen, welche die Luzerner Kantonalbank als zuverlässig erachtet. Trotz sorgfältiger Bearbeitung übernimmt die LUKB keine Garantie für die Richtigkeit und Vollständigkeit dieser Veröffentlichung. Die aufgeführten Informationen beziehen sich auf den Zeitpunkt der Herausgabe dieses Dokuments. Änderungen sind jederzeit möglich. Die Dokumentation kann Werbeelemente enthalten. Die massgeblichen Produktdokumentationen mit Angaben zu Ver- kaufsbeschränkungen können per E-Mail (info@lukb.ch) oder telefonisch (+41 [0] 844 822 811) bei der Luzerner Kantonalbank AG bezogen werden. © 2022 Luzerner Kantonalbank
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