Anlageausblick 2021 "Rückkehr zur Normalität" - BEKB
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Investment Advisory / Solutions
Anlageausblick 2021
9. Dezember 2020
Anlageausblick 2021
«Rückkehr zur Normalität»
Das Wichtigste in Kürze
– Trotz dem unerwarteten Ausbruch der Coronapandemie und der Unsicherheit rund um die US-Präsidentschaftswahl entwi-
ckelten sich 2020 die meisten Anlageklassen positiv.
– Das aktuelle Umfeld gestaltet sich insgesamt positiv für Risikoanlagen und spricht für eine prozyklische Haltung.
– Wir bevorzugen im Jahr 2021 weiterhin Aktien gegenüber Anleihen.
– Qualitäts- und Dividendentitel gehören auch 2021 ins Depot. Schweizer Aktien sind aufgrund ihres defensiven Charakters und
der attraktiven Dividenden ein geeigneter Grundbaustein.
– Zyklische Werte könnten nächstes Jahr weiter an Fahrt gewinnen. So können beispielsweise Schwellenländer- und Technolo-
gieaktien, sowie US-Nebenwerte zur Renditeoptimierung genutzt werden.
Rückblick 2020 VID-19 gefunden wurde, hat die Unsicherheit über den Beginn
Das Jahr 2020 wird wohl als «Coronajahr» in die Annalen ein- einer zweiten Welle der Pandemie im Keim erstickt. Die Börsen
gehen. Ein Jahr geprägt von weltweiten Lockdowns, mit massi- haben auf diese Nachricht euphorisch reagiert. Zuvor arg gebeu-
ven Einschränkungen des öffentlichen Lebens und einem der telte Titel von Fluggesellschaften sowie von Unternehmen aus
stärksten Wirtschaftseinbrüche der jüngeren Geschichte. Die der Reise- und der Unterhaltungsbranche konnten die bisherigen
Reaktion der Finanzmärkte war heftig. Globale Aktien verloren Kursverluste des Jahres zum Teil wieder aufholen. Zudem stim-
innerhalb des Monats März rund 30 Prozent an Wert. Einzig An- men auch die jüngsten Zahlen verschiedener Einkaufsmanage-
leihen haben in diesem Umfeld bewiesen, dass sie einem gut di- rindizes (PMI) positiv. Der ländergewichtete globale PMI hat im
versifizierten Portfolio Stabilität verleihen. Notenbanken und Oktober mit einem Wert von 53 den höchsten Stand seit Mai
Regierungen haben mit massiven geld- und fiskalpolitischen 2018 erreicht. Dabei signalisiert ein Wert von mehr als 50 eine
Massnahmenpaketen reagiert oder diese zumindest in Aussicht wirtschaftliche Expansion.
gestellt. Das Markgeschehen beruhigte sich danach relativ rasch Selbst die spannende US-Präsidentschaftswahl Anfang Novem-
und die Märkte reagierten mit einer Kurserholung. Diese Erho- ber führte kaum zu höheren Schwankungen an den Finanzmärk-
lungsrallye wurde grösstenteils von technologielastigen Markt- ten. Nach der Wahl von Joe Biden – beziehungsweise der Ab-
segmenten getragen. Nach einer kurzen Konsolidierung im Mo- wahl von Donald Trump – kam es zu einer Fortsetzung der
nat September kehrte die US-Technologiebörse im Oktober Erholung der Aktienmärkte. Die republikanische Partei behält
bereits wieder auf den Erfolgspfad zurück und notiert zurzeit ihre Mehrheit im Senat. Somit dürften die Machtverhältnisse im
beinahe wieder auf Höchstständen. Der Megatrend der Digitali- amerikanischen Parlament geteilt bleiben. Dies wurde von den
sierung scheint durch die Coronapandemie noch verstärkt wor- Marktteilnehmern positiv aufgenommen, da beispielsweise Steuer
den zu sein. erhöhungen schwieriger durchsetzbar sind.
Die Ankündigung, dass in Rekordzeit eine Impfung gegen CO- Oft wird in Krisenzeiten auf Altbewährtes zurückgegriffen.
1Trotz – oder gerade wegen – der Coronapandemie scheinen sich Stand heute weisen die meisten Anlagekategorien eine positive
nachhaltigen Geldanlagen diesem Trend entziehen zu können. Performance aus. Dies ist nach einem derart turbulenten und er-
Nach wie vor ist die Nachfrage nach und das Interesse an nach- eignisreichen Jahr 2020 doch erstaunlich. Nur stark konjunktur-
haltigen Kapitalanlagen und Investitionsmöglichkeiten gross. sensitive Bereiche notieren noch im negativen Bereich.
Positive Entwicklung der meisten Anlageklassen
Gesamtrendite seit Jahresbeginn 2020
Obligationen Aktien Alternative Anlagen Währungen
Gesamtrendite (in CHF)
35%
30% 29,2%
25%
20%
15%
11,2%
10%
7,3%
5,3% 5,8%
5,2% 5,1% 4,4%
5% 3,3% 3,1% 2,9% 2,9%
3,2%
0,6% 1,1 % 0,5%
0,2%
0%
– 0,3%
– 5% – 3,2%
– 5,2% – 5,6% – 6,1%
– 6,9%
– 10% – 9,2%
– 15%
Globale Unternehmensanleihen*
Globale Hochzinsanleihen*
Globale Staatsanleihen*
USD Schwellenlandanleihen*
Obligationen CHF
Globale Staatsanleihen
Lokale Schwellenlandanleihen
Aktien USA – Technologie
Aktien USA
Aktien Global (ohne Schweiz)
Aktien Schweiz Small & Mid Cap
Aktien Schwellenländer
Aktien Japan
Aktien Schweiz
Aktien Europa (ohne Schweiz)
Gold
Immobilienfonds Schweiz
Hedge Funds
Rohstoffe*
Euro
Japanischer Yen
Britisches Pfund
US Dollar
Quellen: BEKB, FactSet. * Abgesichert in CHF. Daten per 1. Dezember 2020
Wo lagen wir richtig, wo falsch?
Die folgende Tabelle zeigt die Hauptaussagen des Anlageausblicks 2020 und inwiefern sich unsere Einschätzungen bestätigt haben.
Evaluation Hauptaussagen Anlageausblick 2020
Aussage Einschätzung Kommentar
«Wir erwarten, dass das globale Wirtschaftswachstum Der Ausbruch der Coronapandemie und die verhängten Lockdown-Massnahmen führten zu einem
in Takt bleiben wird und insbesondere der US-Arbeits- starken Einbruch des Wirtschaftswachstums. Die Arbeitslosenraten und die Erstanträge auf Arbeitslo-
markt robust bleibt.» senhilfe (z.B. in den USA) sind deutlich angestiegen.
«Die US-Präsidentschaftswahlen, der Handelsstreit Zu den genannten Risiken kam der plötzliche Ausbruch der Pandemie hinzu. Dieser traf die Märkte
zwischen den USA und China sowie der Brexit stellen überraschend.
auch im Jahr 2020 Risiken für die Kapitalmärkte dar.»
«Wir erwarten im Jahr 2020 eine positive Entwicklung Mit der Ausnahme von europäischen Aktien (in CHF), lokalen Schwellenländeranleihen (in CHF) und
der meisten Anlageklassen.» Rohstoffen (abgesichert in CHF), notieren alle wichtigen Anlageklassen wie schon im letzten Jahr –
wenn auch etwas weniger stark – positiv.
«Aktien bleiben auch im Jahr 2020 die Anlageklasse Während sich neben den Aktienmärkten auch die meisten Obligationenmärkte im Jahr 2020 posi-
der Wahl.» tiv entwickelten, verzeichneten die Aktienmärkte im Schnitt insgesamt einen stärkeren Zuwachs.
«Qualitäts- und Dividendentitel gehören auch 2020 Während sich globale Qualitätsaktien positiv entwickelten, hinkten globale Dividendentitel im
ins Depot.» Jahr 2020 hinterher.
Quelle: BEKB, FactSet.
bekb.ch | Investment Advisory / Solutions2Die drei wichtigsten Fragen für Anleger 2021
Wie schnell wird sich die Weltwirtschaft erholen? Bleiben die Zinsen für immer tief?
Die globale Wirtschaftsleistung dürfte im Laufe des nächsten Jahres noch nicht auf das Vorkrisenniveau von Ende 2019 zurückkeh-
ren. Dies wird erst im Laufe des Jahres 2022 der Fall sein. Die Zinsen bleiben unseres Erachtens in unserem Basisszenario auf
absehbare Zeit tief.
Die konjunkturelle Erholung nach dem globalen Lockdown im schen Mehrheit im Senat mit maximal einer Billion US-Dollar
Frühjahr ist erfreulicher ausgefallen, als zunächst befürchtet. kleiner ausfallen als bisher geplant. Obwohl die Aussenpolitik
Unterstützt durch grosszügige staatliche Hilfsprogramme haben des designierten Präsidenten Joe Biden wohl voraussehbarer sein
die Konsumenten ihre Ausgaben rascher als erwartet wieder wird als die jetzige, gehen wir davon aus, dass uns die Spannun-
hochgefahren. Im vierten Quartal 2020 dürfte die wirtschaftli- gen zwischen den USA und China auch in den Folgejahren be-
che Erholung aufgrund der erneuten COVID-19-Ansteckungs- schäftigen wird.
wellen in Europa und den USA jedoch etwas an Schwung verlie- Die zweite COVID-19-Ansteckungswelle fällt in der Schweiz in
ren. Im Gegensatz dazu befinden sich China und andere Bezug auf die gemeldeten, laborbestätigten Coronafälle wesent-
asiatische Volkswirtschaften in einer deutlich besseren Verfas- lich heftiger aus als die erste. Die vom Bundesrat und den Stän-
sung und werden ihren Wachstumspfad dementsprechend fort- den auferlegten Massnahmen stellen aber im Vergleich zu jenen
setzen können. Insgesamt gehen wir davon aus, dass die globale im Frühjahr einen vergleichsweise kleinen Eingriff in die Wirt-
Wirtschaftsleistung erst im Laufe des Jahres 2022 wieder auf schaftstätigkeit dar. Dies führt dazu, dass die damit assoziierte
das Vorkrisenniveau zurückkehren wird. Abschwächung des Bruttoinlandsprodukts geringer ausfallen
Die Verfügbarkeit eines wirksamen und sicheren Impfstoffes für wird. Nichtsdestotrotz dürften sich auch diese Massnahmen
das nächste Jahr ist von zentraler Bedeutung und dürfte die kurzfristig negativ auf dessen Entwicklung auswirken. Der Auf-
Wirtschaftsaktivität festigen. Der Beginn einer Normalisierung wärtsdruck auf den Schweizer Franken sollte auf der Basis einer
ist jedoch erst ab dem zweiten Halbjahr 2021 zu erwarten. Des graduellen Erholung nachlassen.
Weiteren wird die Geldpolitik wohl weiterhin sehr expansiv blei- Politische und geopolitische Risiken werden die Märkte auch im
ben, da das Fed signalisiert hat, die Leitzinsen bis mindestens kommenden Jahr beschäftigen. Im Fokus steht weiterhin der
Ende 2023 unverändert tief zu lassen. Auch in der Eurozone ist Handelsstreit zwischen den USA und China sowie der bislang
eine Abkehr vom ultraexpansiven Kurs aufgrund der weiterhin ungeregelte Brexit, bei dem es vorwiegend um eine Einigung
sehr tiefen Inflationsrate wenig wahrscheinlich. Die neue US-Re- beim Binnenmarktgesetz geht. Somit bleiben einige Unsicher-
gierung dürfte nach Amtsantritt vermutlich schnell ein weiteres heitsfaktoren weiterhin hoch und die Volatilität an den Finanz-
Hilfspaket auflegen. Dieses sollte aber aufgrund der republikani- märkten dürfte erst im Verlauf des Jahres abnehmen.
Wachstum dürfte sich stabilisieren Die Zinsen in der Schweiz bleiben tief
Reales BIP-Wachstum Zinsausblick Schweiz
Veränderung zum Vorjahr (in %) Zinssatz
6,0 5,2% 1,0%
3,8%
4,0 3,0%
2,2% 0,5%
2,0 1,3% 1,2%
0,0
0,0%
– 2,0
– 4,0 – 0,5%
– 3,8%
– 4,3%
– 6,0
– 1,0%
– 8,0 – 7,5%
– 10,0 – 1,5%
USA Eurozone Schweiz 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023 2025 2027 2029
2019 2020 (Konsensprognose) 2021 (Konsensprognose) Geldmarkt 3 Mte. Schätzung BEKB Basis
Schätzung BEKB Downside Schätzung BEKB Upside
Quelle: BEKB, Konsensprognose FactSet. Daten per 1. Dezember 2020. Quelle: BEKB.
bekb.ch | Investment Advisory / Solutions3Wo finden Anleger im Jahr 2021 attraktive Anlagemöglichkeiten?
Das aktuelle Umfeld stellt insgesamt ein positives Umfeld für Risikoanlagen dar und spricht für eine prozyklische Haltung.
Wir bevorzugen auch im Jahr 2021 Aktien gegenüber Anleihen.
Wie bereits beschrieben, gehen wir davon aus, dass sich die glo- wirtschaftliche Erholung muss den aktuellen hohen Erwartungen
bale Konjunktur auf dem Erholungspfad befindet. Unsere Ein- entsprechen. Fortlaufend gilt es zudem die Bewertungen und die
schätzung basiert auf den folgenden Faktoren, welche die wirt- Gewinnentwicklung der Unternehmen im Auge zu behalten.
schaftliche Erholung fördern sollten: Neben Aktien sollten auch alternative Anlagen weiterhin im De-
– Die von den Notenbanken und den Regierungen ergriffenen pot Platz finden. Während die (geopolitischen) Risiken und Un-
geld- und fiskalpolitischen Massnahmen. Die Umsatz- und sicherheiten für die Finanzmärkte im Vergleich zum letzten Jahr
Gewinnentwicklung der Unternehmen sollten auf das Vorkri- etwas abnehmen dürften, spricht die massive Geldschöpfung der
senniveau ansteigen. Notenbanken weiterhin für Gold als «sicheren Hafen». Zudem
– Im ersten Halbjahr 2021 dürfte ein Corona-Impfstoff verfügbar dienen diese Vermögenswerte der Portfoliodiversifikation.
sein. Zu guter Letzt sind wir der Ansicht, dass die Coronapandemie
– Eine voraussehbarere Aussenpolitik des neuen US-Präsidenten einige langfristigen Trends, die bereits im Gange sind, beschleu-
Joe Biden und weitere Corona-Hilfspakete. nigt hat. So hat die Ausbreitung des Coronavirus uns daran erin-
Der Aufwärtsdruck für Zinsen langlaufender Anleihen scheint nert, dass sich Umwelt- und Gesellschaftsprobleme immer klarer
somit gering und die Zinsen dürften weiterhin auf tiefem Niveau auch als finanzielle Risiken herauskristallisieren, die Anleger
bleiben. Dieses Umfeld stellt insgesamt ein positives Umfeld für angemessen steuern müssen. Wir gehen davon aus, dass Anleger
Risikoanlagen dar und spricht für eine prozyklische Haltung. auch künftig einen verstärkten Fokus auf Unternehmen legen,
Daher gehen wir insgesamt auch im Jahr 2021 davon aus, dass die höchste Ansprüche an Ökologie, Soziales und Ethik erfüllen.
Aktien für Anleger aus Ertragsperspektive die attraktivere Vari- Das Jahr 2020 kann als Wendepunkt in der globalen Klimapoli-
ante darstellen als Anleihen. tik betrachtet werden. So verpflichteten sich die EU und Japan
Ein weiteres positives Zeichen für die Aktienmärkte stellt die bis ins Jahre 2050 Karbonneutralität zu erreichen. China ebenso
verbesserte Marktbreite dar. Das bedeutet, dass die Kursgewinne bis ins Jahr 2060. Das Segment nachhaltiger Anlagen erhält in
der Aktienindizes nicht wie in den letzten Monaten nur von we- den Medien und Nachrichten grosse Aufmerksamkeit. Die Nach-
nigen einzelnen stark steigenden Aktien getrieben sind, sondern frage der Anleger nach nachhaltigen Anlagelösungen ist deutlich
viel breiter abgestützt sind. Ein nützliches Mass zur Bestimmung angestiegen. So sind die Vermögen in nachhaltigen Fonds in der
der Marktbreite ist die Anzahl Aktien in einem Index, die über Schweiz über die letzten zwölf Monate um 60 Prozent angestie-
ihrem 200-Tages-Durchschnitt notieren. Je mehr Titel diese Be- gen. Dabei waren Klima- und Umweltfonds besonders gefragt.
dingung erfüllen, umso breiter ist die Aufwärtsbewegung abge- Auch die Performance nachhaltiger Anlagen lässt sich sehen.
stützt. Aktuell notieren rund 80 Prozent der Aktien in den USA Vergleicht man gängige Nachhaltigkeitsindizes mit deren kon-
über ihrem 200-Tages-Durchschnitt (siehe Grafik unten). In der ventionellen Vergleichsindex, so schneiden ESG-Indizes in der
Schweiz ist die Marktbreite ebenfalls hoch und beträgt 77 Pro- jüngsten Aktienmarktkorrektur und über einen Zeitraum von
zent. Die Zeichen für weitere Kursgewinne an den Aktienmärk- zwölf Monaten besser ab (siehe Grafik unten rechts). Das Seg-
ten stehen also durchaus positiv. Daneben sollten aber die beste- ment der nachhaltigen Anlagen stellt aus unserer Sicht ein lang-
henden Risiken nicht aus den Augen verloren werden. Die fristiges, attraktives Anlagethema dar.
Börsenhausse gewinnt an Breite Robuste Entwicklung der ESG-Indizes
Anteil der Aktien die über ihrem 200-Tages-Durchschnitt handeln Aktien Welt vs. MSCI SRI 2020
Anteil (in %) Index (Januar 2020 =100)
90 120
80
110
70
60 100
50
90
40
30 80
20
70
10
0 60
2015 2016 2017 2018 2019 2020 Jan Feb Mär Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez
MSCI AC World (USD) MSCI ACWI SRI (USD)
Quelle: BEKB, NDR. Daten per 1. Dezember 2020. Quelle: BEKB, FactSet. Daten per 1. Dezember 2020. Der MSCI SRI appliziert einen 25-Prozent
Best-in-Class Sektoransatz zur Maximierung des ESG-Engagements.
bekb.ch | Investment Advisory / Solutions4Wo bieten sich Aktienanlegern im Jahr 2021 Chancen?
Das aktuelle Umfeld stellt insgesamt ein positives Umfeld für Risikoanlagen dar und spricht für eine prozyklische Haltung. Zyklische
Werte könnten nächstes Jahr weiter an Fahrt gewinnen. So können beispielsweise Schwellenländer- und Technologieaktien, sowie
US-Nebenwerte zur Renditeoptimierung genutzt werden. Daneben gehören aber auch Qualitäts- und Dividendentitel im Jahr 2021
weiterhin ins Depot.
Im Jahr 2020 gab es grosse Performanceunterschiede zwischen China, einem höheren US-Leistungsbilanzdefizit und einem
den Anlageklassen und Aktiensektoren. Auch wenn die Auswir- schwächeren Dollar erhalten. Auch die Bewertung dieser Märkte
kungen des Coronavirus die globale Wirtschaft weiterhin belas- ist günstig und im Vergleich mit den Aktienmärkten der entwi-
ten werden, schichteten Anleger aufgrund der Meldungen zur ckelten Länder attraktiv. Zudem sind Schwellenländeraktien mitt-
Wirtschaftserholung und positiven Neuigkeiten rund um das lerweile keine Wette mit hohem Risiko mehr: das Beta – das die
Rennen um einen Impfstoff in zyklische Werte um (siehe Grafik relative Schwankungsbreite misst – ist zuletzt deutlich gesunken.
unten rechts). Neben den Technologieaktien, die zu den Überflie- Neben den Schwellenländeraktien dürften die erwähnten Akti-
gern zählten und von den Auswirkungen der Coronapandemie ensektoren mit zyklischer Ausrichtung ihre Aufholjagd fortset-
profitierten, zeigten auch andere, lang verschmähte zyklische zen. Dazu gehören beispielsweise Unternehmen aus den Berei-
Sektoren eine eindrückliche Gegenbewegung. Auf der anderen chen Grundstoffe (Rohstoffe und Chemie), Infrastruktur und
Seite des Spektrums lagen die Dividendentitel, die hinterher- Industrietitel. Sie sollten vom Wirtschaftsaufschwung und von
hinkten. Konjunkturprogrammen (Ausbau und Erneuerung Wasserver-
Mit der Rückkehr zur wirtschaftlichen Normalität gehen wir da- sorgung, Transportinfrastruktur, Stadt- Entwicklung und Ver-
von aus, dass sich einige der relativen Nachzügler im Jahr 2020 dichtung u.a.) profitieren. Daneben bleiben aber auch Technolo-
künftig überdurchschnittlich entwickeln werden. Dazu zählen gietitel weiterhin interessant. Sie weisen ein starkes Wachstum
insbesondere zyklische Sektoren, die trotz der Aufholjagd der und einen starken Geldfluss auf. Die verhängten Corona-Mass-
letzten Wochen noch zurückliegen, und Schwellenländeraktien. nahmen haben dazu geführt, dass die Wachstumstreiber der In-
Letztere haben stark unter den Auswirkungen des Coronavirus, formationstechnologie wie die Cloud-Speicherung, Ausbau der
aber auch unter der aggressiven US-Aussenpolitik gelitten. Dass 5G-Netze und künstliche Intelligenz (KI) zusätzlich an Bedeu-
sich das Umfeld für Schwellenländer zuletzt deutlich aufgehellt tung gewannen. Unternehmen, deren Geschäftsmodell auf eben-
hat, zeigt sich in der starken relativen Entwicklung der lokalen solchen disruptiven Technologien basiert, profitierten dement-
Aktienmärkte. So haben sich diese in den letzten Wochen bereits sprechend von Anpassungen der Arbeits- und Privatwelt an die
deutlich stärker entwickelt, als der US- und der Schweizer Akti- Coronasituation. Die Bewertungen in diesem Segment haben
enindex (siehe Grafik unten links). Dabei lässt sich der Optimis- sich im Rahmen dieser Rallye allerdings erhöht.
mus der Anleger durchaus nachvollziehen. Das Wirtschafts- Zu den Bereichen mit Aufholpotenzial gehören ebenfalls die Ne-
wachstum in diesen Ländern dürfte auch künftig höher benwerte. Dieses Segment hat insbesondere durch den Handels-
ausfallen, als in entwickelten Ländern. China ist weiterhin der streit zwischen den USA und China gelitten. In diesem Jahr lit-
wichtigste Treiber in diesen Märkten. Die chinesische Wirtschaft ten die im Vergleich zu den Standartwerten zyklischeren
scheint den Grossteil der Auswirkungen der Coronapandemie Nebenwerte durch die Corona-bedingte Rezession und korrigier-
bereits hinter sich zu haben und wächst bereits wieder. Zusätzli- ten während dem starken Markteinbruch im Frühling deutlich
chen Rückenwind dürften Schwellenländeraktien von einer mög- stärker. Wie erwähnt schichteten Anleger in Erwartung auf die
lichen Entspannung im Handelsstreit zwischen den USA und Wirtschaftserholung bereits in zyklischere Werte um. Eine bal-
Starke Entwicklung von Schwellenländeraktien Starke Rotation in zyklischen Sektoren
Gesamtrendite Aktienindizes Globale Zykliker relativ zu defensiven Aktien
Gesamtrendite (in CHF) Index (Dez. 2017)
12% 120
10,9% 10,7%
10% 9,1% 110
8%
6,4% 100
6%
90
4%
1,5% 80
2%
0% 70
Aktien Europa Aktien Aktien Aktien Aktien 2017 2018 2019 2020
(ohne Schweiz) Schwellenländer Japan USA Schweiz
Quelle: BEKB, FactSet. Gesamtrendite vom 1. Oktober – 1. Dezember 2020. Quelle: FactSet. Daten per 1. Dezember 2020.
bekb.ch | Investment Advisory / Solutions 5dige Impfung gegen das Coronavirus und eine damit verbundene Aufgrund der Heimatmarktneigung (Home-Bias) sind jedoch
Erholung der Weltwirtschaft dürfte diesem Segment weiteren viele Investoren über Direkt- oder Kollektivanlagen bereits zur
Rückenwind verleihen. Genüge abgedeckt. Der Schweizer Aktienmarkt gehört mit dem
Anleger sollten sich allerdings auch auf eine weiterhin hohe Un- starken Gewicht in Nestlé, Novartis und Roche von über 50 Pro-
sicherheit einstellen. Deshalb dürfen «langweilige», gut kapitali- zent im internationalen Vergleich zu den defensivsten Märkten.
sierte Blue Chips aus den defensiven Sektoren, wie den günstig Versicherungsaktien wurden, wie wir oft betont haben, zu hart
bewerteten Pharmaunternehmen und Unternehmen aus der Nah- abgestraft und bleiben attraktiv. Aufgrund ihrer guten Kapital-
rungsmittel- oder Telekomindustrie in einem Depot nicht fehlen. ausstattung, können diese Unternehmen ihre Dividendenpolitik
Wir sind der Meinung, dass diese Titel aufgrund der stetigen weiterführen. Nebst attraktiven Dividendenrenditen zwischen 3
Dividendenströme in jedes «Buy and Hold»- Portfolio gehören. und 7 Prozent lockt eine attraktive Bewertung.
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IMPRESSUM Investment Advisory / Solutions BEKB, investment_advisory@bekb.ch, bekb.ch
Autoren Simon Lazzara, Niklaus Wernli, Sven Hanselmann, Marc Jegerlehner, Thomas Fischer
Redaktion Niklaus Wernli, Sven Hanselmann, Marc Jegerlehner
Redaktionsschluss dieser Publikation: 2. Dezember 2020
Nächste Publikation: Dezember 2021
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Quellen Erwähnt.
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