AUF & AB 25 Jahre Börsenkreis Halle - Auflage
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38. Auflage Akademischer Börsenkreis, Universität Halle e.V. Schutzgebühr 3,00 EUR
AUF & AB
25 Jahre Börsenkreis Halle
2
Was uns
auszeichnet:
Mit unseren Partnern der
Genossenschaftlichen Finanz-
Gruppe Volksbanken Raiffeisen-
Als selbständige Bank verstehen banken finden wir jederzeit
wir das mittelständische Geschäfts- die passende Finanzlösung.
modell. Das macht uns zu einem
verlässlichen Partner für den
Mittelstand.
Wir bieten unseren Mitarbeitern Unsere genossenschaftliche Idee beruht auf Die Finanzberatung, die erst
vielfältige Entwicklungschancen Werten wie Fairness, Transparenz und Vertrauen. zuhört und dann berät: Mit der
und ermöglichen jährlich unseren Allein in Deutschland zählen die Genossenschafts- Genossenschaftlichen Beratung
Auszubildenden den Einstieg in die banken über 18 Mio. Mitglieder. Bei uns in der machen wir genau das – ehrlich,
Finanzwelt. Region sind es bereits über 28.000. glaubwürdig und verständlich.
Mit mehr als 12.200 Filialen und 19.500 Geldauto-
maten bundesweit sind wir dort, Jeder fünfte Deutsche ist Mitglied einer Genossenschaftsbank und bestimmt
wo Sie sind: hier bei Ihnen vor Ort. den Kurs seiner Bank demokratisch mit.
Jeder Mensch hat etwas, das ihn antreibt.
Wir machen den Weg frei.
200.000 €
Erfahren Sie mehr über unser einzigartiges
Geschäftsmodell und wie Sie als Mitglied
Jedes Jahr spenden wir rund profitieren können. Besuchen Sie uns auf
200.000 Euro für soziale und www.vbhalle.de oder in einer Filiale in Ihrer
gemeinnützige Zwecke. Nähe.
Vorwort 1
Der Akademische Börsenkreis
im Wandel der Zeit
Vor 25 Jahren gründeten interessierte Studen- hen an, führen Interviews und blicken zurück
ten der Martin-Luther-Universität Halle-Wit- in vergangene Tage, denn so manche Krise
tenberg den Akademischen Börsenkreis, Uni- kann vermieden werden, wenn man aus sei-
versität Halle e.V.. Mit dem anfänglichen Ziel, nen Fehlern lernt.
Kommilitonen das Börsengeschehen nahe zu Auch in dieser Ausgabe soll es vornehmlich
bringen und ihnen einen Überblick über die um vergangene Tage gehen, und zwar um die
Finanzmärkte zu geben, führten viele alte und des Vereins und der Zeitschrift. Der Börsen-
neue Mitglieder den Verein durch zweieinhalb kreis bietet allen Interessierten, nicht nur aus
lehrreiche und unterhaltsame Dekaden. wirtschaftsbezogenen Fachrichtungen, einen
Der zu Beginn stark über Börsenkurse infor- Einblick in die spannende Welt der Kapital-
mierende Charakter wich mit dem Erfolg des märkte. Hier gibt es einige der vielen Höhe-
Internets und den damit allzeit verfügbaren, punkte aus 25 Jahren Börsenkreis.
aktuellen Informationen, der stärkeren Kon-
zentration auf Analyse und Diskussion.
Doch auch heute noch organisiert der Börsen-
kreis Halle spannende Vorträge und vermittelt
Wissen über das aktuelle Finanzgeschehen
für erfahrene Börsenenthusiasten sowie für
jene, die es noch werden wollen.
Ein wichtiger Weg zur Vermittlung von Wissen
und der Förderung der Aktienkultur ist unsere
Vereinszeitschrift, die „Auf & Ab“. Hier spre-
chen wir aktuelle Themen zum Finanzgesche-
Viel Spaß beim Lesen
Benjamin Bost
2 Inhalt:
Kapitalmarktregulierung
in den vergangenen
25 Jahren
Die wachsende Bedeutung
des Kapitalmarktrechts
S. 4
Der Verein:
Börse für alle
Vorträge
S. 14
Börsenfahrten
S. 15
Vieles mehr
S. 16
Mitglied werden?
S. 17
3
Auf & Ab
Von damals bis heute
S. 6
Blick in die Vergangenheit
S. 8
Weggefährten
S. 10
4 Kapitalmarktrecht
Kapitalmarktregulierung in den vergangenen
25 Jahren
Die wachsende Bedeutung des Kapitalmarktrechts
In den vergangenen 25 Jahren, in denen der würde, hat sich dieses Modell erhalten. So
Börsenverein bestand, ist der Kapitalmarkt hat sich etwa Tradegate für dieses Börsen-
durch Regulierung und Rechtsprechung er- modell entschieden. Insgesamt ist das Ka-
heblich verändert worden. So stand etwa pitalmarktrecht aber europäischer gewor-
am Anfang dieser Zeitspanne das grundle- den. Von grundlegender Bedeutung sind
gende Bondurteil des Bundesgerichtshofs hier die EU-Finanzmarktrichtlinie (MiFID)
von 1993, das noch heute die Pflichten der von 2004 und die nachfolgende Finanz-
Banken bei der Anlageberatung prägt. Auf marktrichtlinie II (MiFID II) von 2014, die
gesetzlicher Ebene ist aus dieser Zeit vor die Kapitalmarktregulierung europaweit
allem das 2. Finanzmarktförderungsgesetz vereinheitlicht und modernisiert haben.
von 1994 zu nennen, mit dem erstmals in Auch in anderen Gebieten des Kapital-
Deutschland eine gesetzliche Regelung marktrechtes, wie dem Recht der Wertpa-
des Insiderhandels erlassen wurde. In der pieremissionen und des Prospektrechts,
Folgezeit ist das Insiderhandelsrecht im- der Zulassungsfolgepflichten, aber auch
mer weiter ausgearbeitet worden. Mittler- der Kapitalanlage mittels Investmentfonds
weile gilt hier die europäische Marktmiss- und anderen Anlagevehikeln sind die Re-
brauchsverordnung von 2014, die neben gelungen in den zurückliegenden Jahren
verschiedenen Insiderhandelstatbestän- erheblich ausgeweitet und europäischer
den auch die Marktmanipulation verbietet. worden.
Erhebliche Veränderungen hat es auch Wichtige Anstöße zu diesen Entwicklun-
im Börsenrecht gegeben. Nachdem für gen gaben neben dem globalen Wettbe-
bestimmte Wertpapiere lange ein Bör- werb nicht zuletzt die verschiedenen Kri-
senzwang galt, wurde mit dem vierten sen, wie die Technologieblase um das Jahr
Finanzmarktförderungsgesetz von 2002 2000 (Stichwort: Neuer Markt) und die
alternativen Handelsplätzen die Möglich- Finanzkrise von 2007/08. Im Zuge der im-
keit gegeben, in Konkurrenz zu den etab- mer stärkeren Bankenregulierung in Folge
lierten Börsen zu treten. Allerdings wurde der Finanzkrise, die zu einer Verknappung
auch der außerbörsliche Handel immer der Kredite innerhalb der EU geführt hat,
stärker reguliert, insbesondere im Zuge der hat die Europäische Kommission nunmehr
Finanzkrise 2007/08. Mittlerweile gelten den Kapitalmarkt als wesentliche Finanzie-
auch hier erhebliche rechtliche Transpa- rungsquelle für Unternehmen in den Blick
renz- und Abwicklungspflichten. Während genommen und ihm im Rahmen ihres Pro-
es zwischenzeitlich so aussah, als ob das jektes einer Europäischen Kapitalmarktuni-
deutsche dualistische Börsensystem (Bör- on eine herausgehobene Rolle zugedacht.
se als Anstalt des öffentlichen Rechts, z.B. Im Vordergrund steht hier die Erleichterung
die Frankfurter Wertpapierbörse, und ein der Kapitalaufnahme durch Start-ups und
davon separater privatrechtlicher Träger, andere Unternehmen. Das hat zu neuen Re-
z.B. die Deutsche Börse AG) im stärker wer- gelungen etwa für Asset Backed Securities
denden globalen Wettbewerb zurückfallen und im Prospektrecht geführt.
5
Diese Entwicklungen zeigen, wel- ten zumindest die Grundlagen des
che große Bedeutung das Kapital- Kapitalmarktes und seiner rechtli-
marktrecht mittlerweile erlangt chen Regulierung kennen, um ihre
hat. Die Teilnahme am Kapital- Interessen sachgerecht wahrneh-
markt, sei es als Emittent, sei es als men zu können. Noch viel mehr gilt
Marktteilnehmer bzw. Intermedi- dies für Anleger, die selbst aktiv
är, ist heute ohne vertiefte Kennt- handeln möchten. Die Zielsetzung
nisse des Kapitalmarktrechts nicht des Börsenvereins, das allgemeine
mehr möglich. Selbst Anleger, die Wissen um die Abläufe des Kapi-
lediglich mittels einer Anlage in talmarktes zu fördern, ist heute da-
Investmentfonds am Wertpapier- her wichtiger denn je.
handel teilnehmen möchten, soll-
Prof. Dr. Christoph Kumpan
(Univ. of Chicago)
Lehrstuhl für Bürgerliches Recht,
Wirtschaftsrecht, Internationales
Privatrecht und Rechtsverglei-
chung an der Martin-Luther-Uni-
versität Halle-Wittenberg.
6 Auf & Ab
Auf & Ab
Von damals bis heute
Bitcoin ist etwas, wovon viele Leute schon ist eine unveränderliche, öffentliche Datenbank,
gehört haben, was aber nur Wenige verstan- deren identische Kopien sich weltweit auf tausen-
den, geschweige denn komplett durchschaut den von Rechnern befinden, was die Manipulati-
haben. Zunächst gilt es zu wissen, was Bit- on oder den Verlust einer einzelnen Kopie harm-
coins überhaupt sind. Einfach gesagt: Bit- los macht. Mit einem mächtigen Werkzeug wie
coin ist die erste dezentralisierte Währung der Blockchain ist es für jedermann möglich, jede
überhaupt. Zuvor gab es schon mehrere Ver- Transaktion von Bitcoins nachzuvollziehen und
suche, digitale Währungen einzuführen, wie zu sehen, wer welche Bitcoins besitzt, ohne dabei
z.B. E-Gold in den 90ern. Allerdings scheiter- auf eine zentrale dritte Partei angewiesen zu sein.
ten sie, da sie zentral aufgebaut und somit Tatsächlich würde der Versuch, zwei Parteien mit
instabil waren. Die dezentralisierte Natur des einem Bitcoin zu bezahlen, vom System erkannt
Bitcoins ist seine wichtigste Eigenschaft, da und verhindert werden.
sie ihn unabhängig von einer zentralen Or-
ganisation macht, der im gewissen Maße Eine andere sehr interessante Eigenschaft von
Vertrauen entgegen gebracht werden muss Bitcoin ist sein Versorgungsmodell. Die einzige
(Vertrauen ist teurer als generell angenom- Möglichkeit, neue Bitcoins zu erstellen, ist ein
men) und den Bitcoin somit auch immun teurer Prozess namens „Mining“, der darin be-
gegen Zensur macht. Immun gegen Zensur steht, große Mengen an Rechenleistung zur Ver-
bedeutet, dass dein Konto selbst dann nicht fügung zu stellen, um immer schwieriger wer-
eingefroren werden kann, wenn die Regie- dende mathematische Aufgaben zu lösen, was
rung deines Landes deine Firma, dein Ein- dazu beiträgt, das Netzwerk zu sichern und neue
kommen oder deine Meinung nicht geneh- Datensätze für die Blockchain zu erstellen. Die
migt oder duldet. So bist du stets in der Lage, Kosten für das Mining sind absichtlich sehr teuer.
deine finanzielle Unabhängigkeit voll auszu- Zurzeit betragen die jährlichen, globalen Kosten
kosten und Geld nach Belieben zu versenden schätzungsweise 700 Millionen US-Dollar.
oder zu empfangen.
Diejenigen, die Ressourcen für das Mining zur
Allerdings ist diese Immunität gegen Zensur Verfügung stellen, dürfen sich selbst mit frischen
nichts Neues. Wir haben schon ein Instrument Bitcoins belohnen (das heißt, sie können sich
mit der gleichen Eigenschaft: Bargeld. Im Prinzip selbst 12,5 Bitcoin für jeden Satz, den sie gene-
kann Bitcoin also als digitales Bargeld angesehen riert haben, überweisen), wodurch die Geldmen-
werden, das tatsächlich uneingeschränkt zwi- ge vergrößert wird. Bitcoin hat, anders als andere
schen Personen weitergegeben werden kann wie Währungen, eine starre Inflation, die mit der Zeit
Münzen und Scheine. Das ist wohl so, da Bitcoin geringer wird. Aktuell liegt die Anzahl der sich
zum ersten Mal etwas eingeführt hat, was es in der im Umlauf befindenden Bitcoins bei ungefähr 16
digitalen Welt bisher noch nicht gab: Knappheit. Millionen, wobei täglich 1800 produziert werden,
Zuvor konnte man jede digitale Datei von Wert aber die Belohnung für das Mining sich alle vier
mit Leichtigkeit duplizieren und vermehren, wo- Jahre halbiert, bis die Anzahl an Bitcoins 21 Milli-
bei die Kosten beinahe bei null waren (denk an onen beträgt und keine weiteren mehr erschaffen
all die teuren Filme, die du dir kostenlos herun- werden. Diese Einschränkung wird durch Proto-
tergeladen hast). Deshalb war es nicht möglich, kollregeln geschaffen, durch die ein Block eines
digitale Güter für den Handel zu nutzen. Um die- „Miner“, der sich mit mehr als den erlaubten Bit-
se Neuheit möglich zu machen, nutzt Bitcoin eine coins belohnt, von den anderen Teilnehmern des
besondere Art von digitalem Hauptbuch namens Netzwerks ignoriert wird, wodurch die Beloh-
„Blockchain“, von der du womöglich schon mal in nung verloren geht.
einer Finanzzeitung gelesen hast. Die Blockchain
7 Schon im letzten Jahrtausend infor- Exchange (links). mierten wir in der „Auf & Ab“ über Ein Besuch dieser Stock Exchange darf das weltweite Finanzgeschehen. Hier natürlich nicht fehlen (oben). ein Artikel über die New York Stock
8 Auf & Ab
9 Ein Rückblick in der Geschichte darf natürlich nicht fehlen. Ob Krisen (links) oder große Köpfe der Vergangenheit (unten).
10 Auf & Ab
11 Stetiger Begleiter: Holger Scholze Schon seit vielen Jahren begleitet Moderator Holger Scholze Börsenvereine in ganz Deutsch- land. Hier ein Bild von unserem Besuch an sei- nem Arbeitsplatz, der Stuttgarter Börse (oben). Auf unseren Reisen haben wir noch viele wei- tere Börsenexperten kennengelernt.
12 Auf & Ab
13 Der Alumniverein Insitu. unterstützt den Börsenkreis ebenfalls seit etlichen Jahren. Kontakte zu Alumni aus 25 Jahren bereichern den Verein mit Rat und Tat.
14 Verein
Der Verein
Börse für alle
Ob weit gereiste Gäste mit spannenden Vorträgen, nützliche Workshops, BVH-Börsenführerschein
oder anregende Diskussionen beim Stammtisch: Der Börsenkreis bietet viele verschiedene Mög-
lichkeiten zur Weiterbildung - auch für Nicht-Wirtschaftswissenschaftler.
Oben im Bild: Hedgefondsmanager-Legende Florian Homm im AudiMax der MLU.
Unten: Markus Kaiser.15
Nationale sowie internationale Börsenfahrten stehen jährlich auf dem Programm. Zu unserem Ju-
biläum haben wir das Zentrum des Welthandels, New York City, besucht.
2017 führte unsere Reise nach Zürich (unten).16 Verein
Vieles mehr
Warum so ernst?
Natürlich gibt es uns auch abseits der Finanzwelt. Nach unserem Stammtisch, bei unserem Som-
merfest (oben), bei Börsenfahrten oder beim Besuch einer Bundeskonferenz unseres Dachver-
bands BVH findet sich genügend Zeit für weniger ernsthafte Themen.17 Was erwartet dich als Mitglied im Börsenkreis Halle? Im Akademischen Börsenkreis, Universität Halle e.V. hast du die Möglichkeit, dich abseits der sehr theoretisch geprägten Lehrveranstaltungen auf ungezwungene Art und Weise zum Thema Börse und Finanzmärkte weiterzubilden. Auf unserem Stammtisch diskutieren wir aktuelle Themen, verwalten gemeinsam unser Muster- portfolio, hören spannende Vorträge von anderen Mitgliedern. Dabei kannst du dich selbst eben- falls gerne mit einem eigenen Inputvortrag beteiligen und ein Thema deiner Wahl mit den Anwe- senden diskutieren, ganz ungezwungen. Im Anschluss kommst du auch noch mit dem Einen oder Anderen ins Gespräch und lernst deine Kommilitonen kennen. Die Teilnahme an nationalen und internationalen Börsenfahrten steht dir ebenfalls offen. Diese finden jeweils mindestens einmal jährlich statt. Du kannst auch gerne aktiv an der Vereinsarbeit mitwirken. Dabei kannst du helfen, Vorträge und Fahrten zu organisieren oder z. B. an der Auf & Ab mitwirken. Falls du Interesse am Börsengeschehen hast, komm einfach vorbei und schau dir den Verein ganz unverbindlich an. Dafür musst du auch kein Wirtschaftswissenschaftler sein. Börse und Finanz- märkte sind für alle interessant und in Zeiten von Niedrigzinsen findet man hier eine gute Möglich- keit zur Altersvor... Aber dazu mehr bei unserem nächsten Stammtisch. Wir sehen uns. Bis dann!
18
Moment!
Hier fehlt noc
h
was!
Genau, es fehlt Ihre Werbung
bzw. Ihr Artikel.
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dann schicken Sie uns doch einfach eine Anfrage
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Impressum
Herausgeber
Akademischer Börsenkreis, Universität Halle e.V./Nr. 38/Auflage 2018
Leitung
Benjamin Bost
Redaktion
Prof. Dr. Christoph Kumpan
Jan Broschinski
Benjamin Bost
Mitarbeit
Nicholas Bost
Marwin Gaube
Sarah Franke
Druck
Techniker Krankenkasse
Anfragen
Akademischer Börsenkreis, Universität Halle e.V.
Große Steinstraße 73 - 06108 Halle
Tel. 0345/5522925 - Email: info@boersenkreis-halle.de
www.boersenkreis-halle.de
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