Auf Wachstumskurs: nachhaltige ETFs und Smart-Beta-ETFs - E T F 04 | 2018 - Mein Geld
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014 | 2018
J A NSUA | R K|TM
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ERZ
24. JAHRGANG
ETF
NEWS
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Ikonen der
Finanzindustrie
Im Interview:
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B N P PA R I B A S A S S E T M A N AG E M E N T
Auf
XXX Wachstumskurs:
SEITE 6
SEITE 6
nachhaltige ETFs und Smart-Beta-ETFs
D 4,50 € | A 5,10 €
CH 6,90 CHF | LUX 5, 30 €
Auf Wachstumskurs:
Claus Hecher
BNP Paribas Asset Management, Leiter
nachhaltige ETFs und
Smart-Beta-ETFs
ETF und Indexlösungen, Deutschland,
Österreich und Schweiz
In einer aktuellen Studie des Bera- Low Volatility (risikoarme Aktien) ste-
tungsunternehmen Bain & Company hen vermehrt im Fokus der Investoren.
steht das Asset Management mit sei- Die Financial Times berichtet in ihrer
nen traditionellen Geschäftsmodellen Ausgabe vom 23. Juli 2018 von einem
in einer Sackgasse. Entweder ist man „Smart Beta Boom“.
Spezialist und in der Lage „Alpha“, also
FUNK TIONEN dauerhaft eine überzeugende Über- Viele Anleger folgen ihrer ethischen
rendite zu generieren, oder man ist Grundha ltung und wollen weder
Claus Hecher leitet seit Juli 2016 den Kostenführer. Genau hier spielen die Waffenhersteller noch Tabakherstel-
ETF-Vertrieb von BNP Paribas Asset ETF-Anbieter ihren höchsten Trumpf ler finanzieren oder gar indirekt Kin-
Management im deutschsprachigen aus und werben mit der Marktrendite derarbeit unterstützen. Diese Einstel-
Raum. Er hat seine Berufslaufbahn zu möglichst niedrigen Gebühren. Mit lung lässt sich heute über nachhaltige
1987 bei der Deutsche Bank AG
dem Abbilden von bekannten Stan- ETFs, abbilden, die solche Kriterien im
begonnen und war 16 Jahre lang als
Spezialist für Aktienderivate an den dardindizes wie dem DAX oder dem abgebildeten Index berücksichtigen.
Standorten Frankfurt am Main, Zürich S&P 500 befindet sich die Branche seit Claus Hecher erläutert die wichtigsten
und London tätig. Im Anschluss hat 15 Jahren auf der Erfolgsstraße. Inzwi- Trends im Markt.
er von 2003 bis 2006 den Vertrieb von schen verwaltet sie 811 Milliarden US-
Strukturierten Aktienprodukten der Dollar allein von europäischen Inves- Herr Hecher, die Nachfrage nach
US-Investment Bank Bear Sterns und toren bei jährlichen Wachstumsraten ETFs wächst in Europa von Jahr zu
danach von Natixis Corporate and
von rund 20 Prozent (Quelle: ETFGI, Jahr. Zum Jahresende 2017 erreich-
Investment Bank an deutsche und
österreichische Kunden geleitet. 2008
30. Juni 2018). Während institutionelle te das verwaltete ETF-Vermögen
wechselte er zu BlackRock, um bis Investoren Exchange Traded Funds einen neuen Rekordwert von 670
2012 den Vertrieb von iShares ETFs in (ETFs) schon seit vielen Jahren für sich Milliarden Euro1. Woran liegt das?
Deutschland und Österreich zu ver- entdeckt haben, kommen nun immer
antworten. Auf diese Erfahrung auf- mehr Privatanleger hinzu. CLAUS HECHER: ETFs eignen sich
bauend hat er ab 2012 das Sales Team sowohl für institutionelle Investoren
von Natixis Global Asset Management
Inzwischen ist auch mehr als nur als auch für Privatanleger. Sie sind
beim Vertrieb von ETFs in Deutsch-
Standard beim Index gefragt. Factor günstig in ihren Konditionen, trans-
land und Österreich beraten. Claus
Hecher hat ein Diplom der Ludwig- Investing, d.h. konkret wissenschaft- parent in ihrer Anlagestrukturen
Maximilians-Universität München in lich fundierte Risikoprämien wie z.B. und sehr hilfreich bei der Diversifi-
Betriebswirtschaftslehre. Value (günstig bewertete Aktien) oder kation. Mit ETFs lässt sich ein Depot
2
TITELSTORY
aufbauen, aber auch ergänzen, man ist das ETF-Angebot der BNP Paribas-
kann mit ihnen auf unterschied- Gruppe. Da wir bereits Ende der acht-
lichste Anlagethemen setzen und ziger Jahren Indexfonds im Portfolio
MIT UNSEREN
verschiedene Strategien verfolgen. hatten, gehören wir zu den Anbietern
Darüber hinaus können sie sehr mit der längsten Erfahrung bei index-
RUND 80 ETFs
leicht erworben und wieder verkauft orientierten Lösungen im Markt. Mit
werden. Diese Eigenschaften machen unseren heutigen rund 80 ETFs bieten
sie bei institutionellen und privaten wir unseren institutionellen wie priva-
Anlegern sehr beliebt. ETFs darf man
aber auch nicht als Allheilmittel der
BIETEN WIR EIN ten Kunden ein umfassendes Portfolio,
das wir ständig durch innovative Anla-
Fi na n z i ndu st r ie m iss verstehen.
Schließlich performen sie nur dann,
UMFASSENDES gethemen erweitern. Dabei greifen wir
auf ein Team von zehn spezialisierten
wenn der abgebildete Wertpapierin-
dex steigt. Erwägt man ETF-Anlagen
PORTFOLIO, DAS Index-Portfoliomanagern zurück, die
durchschnittlich 15 Jahre Branchen-
außerhalb des Euro-Raumes, so trägt
man im Fall von US-Aktien auch ein
WIR STÄNDIG Expertise haben.
Wechselkursrisiko des US-Dollars
gegenüber dem Euro. Aus diesem
DURCH INNO- Welcher Stellenwert kommt
dem Thema Nachhaltigkeit bei
Grund haben einige ETF-Anbieter
auch Anteilsklassen mit Währungs-
VATIVE ANLAGE- ETFs zu? Welche Position vertritt
BNP Paribas Asset Management?
absicherung im Angebot.
THEMEN ER- CLAUS HECHER: Wir stellen fest, dass
Mit der Plattform BNP Paribas
Easy bieten Sie eine Vielzahl un- WEITERN. Investoren sich immer stärker für die
sozialen und ökologischen Auswirkun-
terschiedlicher ETF-Lösungen an. gen ihrer Kapitalanlagen interessieren
Wie grenzt sich Ihr Angebot vom und dabei zunehmend Indexlösungen
Wettbewerb ab? nachfragen. Diese Entwicklung begrü-
ßen wir sehr, denn wir beschäftigen
CLAUS HECHER: BNP Paribas Easy uns mit ESG-Themen bereits seit über
1| Vgl. http://www.morningstar.de/de/news/164300/etf-branche-in-europa-erreicht-2017-neue-rekordh%C3%B6hen.aspx
MEIN GELD 2018 3
Worauf sollten Investoren
bei der Auswahl von Smart-
Beta-ETFs achten?
CL AUS HECHE R : Fa k tor i nd i zes
als ETF-Basiswerte sollten Regeln
folgen, welche die Liquidität der
A k t ien u nd da m it da s Volu men
eines Produkts sicherstellen und
die Umschlaghäufigkeit im Sinne
der Kosteneffizienz begrenzen. Bei
klassischen Fondslösungen würden
wir Multi-Faktor-Strategien empfeh-
len – so wie dies von BNP Paribas
Asset Management appliziert wird.
CLAUS HECHER im Interview mit Mein Geld Chefredakteurin ISABELLE HÄGEWALD Faktor-Ansätze sind unseres Erach-
tens dann am effizientesten, wenn
15 Jahren und wirken bei verschiedenen Neben nachhaltigen Indexlösun- sie Risiken über die Zeit konstant
Nachhaltigkeitsinitiativen, wie zum gen boomen auch ETFs, die Smart- halten können und möglichst neu-
Beispiel den Principles for Responsible Beta-Strategien verfolgen. Welche tral geführt werden – sei dies mit
Investments (PRI) oder der Institutio- Produkte bietet BNP Paribas Asset Blick auf das Beta, Sektoren und
nal Investors Group on Climate Change Management in diesem Bereich an? Regionen.
(IIGCC), mit. Der von uns 2008 aufge-
legte BNP Paribas Easy Low Carbon 100 CLAUS HECHER: Wir bieten ETFs Welche ETF-Lösungen werden
Europe UCITS ETF war der erste „Low mit Smart-Beta-Strategien an, die Ihrer Einschätzung nach zukünftig
Carbon“-ETF überhaupt. Mittlerweile sich auf die Faktoren „Low Volatility“ insbeson-dere nachgefragt?
bieten wir rund 15 ETFs an, die Indizes (also risikoarme Aktien), „Value“ (also
mit Nachhaltigkeitskriterien abbilden. günstig bewertete Aktien), „Momen- CLAUS HECHER: Wir sind davon
tum“ (also Aktien, die einen starken überzeugt, dass die Nachfrage nach
Welche Nachhaltigkeitsindizes Trend auf weisen) und „Qua lit y“ ETFs, die Faktor- oder Nachhaltig-
legen Sie dabei zugrunde? (also Aktien von Unternehmen mit keitsindizes abbilden, zukünf tig
großen Wettbewerbsvorteilen und noch deutlich ansteigen wird. Aus
CLAUS HECHER: Fast alle unsere einer hohen Profitabilität) fokussie- diesem Grund werden wir unsere
nachhaltigen ETFs legen Nachhaltig- ren. Dabei ist uns wichtig, dass der ETF-Pa lette in den kom menden
keitsindizes von MSCI, dem weltweit Index den Faktor möglichst präzise Jahren systematisch um attraktive
größten Anbieter von ESG-Ratings, abbi ldet und Überschneidungen thematische und Smart-Beta-Indizes
zugrunde. So schließen wir in unse- weitgehend vermieden werden. Alle erweitern. Das durch uns verwaltete
ren nachhaltigen ETFs Branchen wie Indizes werden hierzu monatlich Vermögen in ETFs ist in den vergan-
Alkohol, Glücksspiel, Tabak, Waffen, einem Rebalancing unterzogen. Ent- genen Jahren stark gestiegen; unser
Kernkraft oder gentechnisch modi- scheidender Unterschied zu anderen Ziel ist es, in wenigen Jahren insbe-
fizierte Organismen (GMOs) aus. marktüblichen Konzepten ist die sondere durch diese ETF-Lösungen
Die Zusammensetzung der Indizes Berücksichtigung der Sektorausge- unseren Marktanteil in Europa wei-
wird jedes Quartal anhand der Daten wogenheit. Damit wollen wir Verzer- ter auszubauen.
geprüft, die das ESG-Research-Team rungen zugunsten einzelner Sektoren
von MSCI zur Verfügung stellt. vermeiden. VIELEN DANK FÜR DAS GESPRÄCH.
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FÄLLT DIE RICHTIGE ENTSCHEIDUNG LEICHT.
IN EINER WELT IM WANDEL,
Low-Volatility-ETF*
Langfristige Aktieninvestments können mit der richtigen
Methode weniger risikoreich sein und dennoch eine attraktive
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im Wandel
Ergebnisse der Vergangenheit sind kein Hinweis für künftige Erträge und der Wert einer Investition in ein Finanzinstrument kann
sowohl fallen als auch steigen. Investoren erlangen möglicherweise nicht ihren ursprünglich investierten Betrag zurück. BNP PARIBAS
EASY ist eine nach Luxemburger Recht aufgelegte UCITS V-konforme SICAV. *ETF: Exchange Traded Funds.
Die enthaltenen Informationen stellen keine auf Ihre individuellen Bedürfnissen ausgerichteten Empfehlungen zum Kaufen, Halten
oder Verkaufen eines Finanzprodukts dar.
BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT France, die “Verwaltungsgesellschaft,” ist eine vereinfachte Aktiengesellschaft französischen Rechts
mit Gesellschaftssitz in: boulevard Haussmann 75009 Paris, France, RCS Paris 319 378 832 und ist bei der französischen Aufsichtsbehörde
“Autorité des marchés financiers” unter der Nummer GP 96002 registriert.
Diese Werbemitteilung wurde von der Verwaltungsgesellschaft initiiert. Investoren, die erwägen in das Finanzinstrument zu investieren
sollten die gesetzlich geforderten Verkaufsunterlagen (insb. Verkaufsprospekt, Halbjahres- Jahresberichte, KIID) lesen, welche auf der
Internetseite vorgehalten werden, lesen. Meinungsäußerungen, welche in diesem Material enthalten sind, stellen eine Beurteilung
der Verwaltungsgesellschaft zum angegebenen Zeitpunkt dar und können sich ohne weitere Mitteilung ändern.
B N P PA R I B A S A S S E T M A N AG E M E N T
BNP Paribas Easy:
Erfolgreich investieren mit ETFs
auptsitz der BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT in der Rue Bergère in Paris
H
Exchange Traded Funds (ETFs) haben in stark steigender Tendenz. Kein anderes gemanagten Investmentfonds orien-
den vergangenen Jahren eine einzigar- Anlageprodukt hat in den Portfolios pri- tieren sich ETFs strikt an einem Index
tige Erfolgsstory geschrieben: Vor zwan- vater wie institutioneller Anleger derart und bilden diesen ab. Anleger wissen
zig Jahren waren sie der breiten Öffent- schnell Eingang gefunden.1 daher stets, worin sie investieren und
lichkeit nahezu unbekannt, heute sind können die Wertentwicklung ihrer
in ihnen laut einer Analyse des Invest- Die Gründe für diese rasante Entwick- Anlage leicht nachvollziehen. Und da es
ment Company Institute weltweit 3,9 lung: ETFs sind simpel, transparent und Tausende von Indizes gibt, verschaffen
Billionen Euro investiert – mit weiterhin kostengünstig. Im Gegensatz zu aktiv ETFs ihren Anlegern Zugang zu einem
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TITELSTORY
großen Universum aus Aktien, Anlei- geben, haben wir eine Plattform mit
hen oder anderen Anlageklassen, wie dem Namen ‚BNP Paribas Easy‘ auf-
etwa Rohstoffen und Währungen. Dies gesetzt“, so Hecher. Um das jewei-
macht es leicht, ein diversifiziertes Port- lige Anlagebedürfnis des Anlegers zu
folio zusammenzustellen. erfüllen, unterscheidet sich die Ange-
WAS IST BNP PARIBAS EASY? botspalette in den Kategorien „Kern-
Darüber hinaus sind ETFs Finanz- portfolio“, „Anlagethemen“, "Nachhal-
produkte mit niedrigen Gebühren. BNP Paribas Easy ist die ETF- und In- tigkeit" und „Smart Beta“.
dexfondspalette von BNP Paribas Asset
Sie benötigen im Gegensatz zu aktiv Management.
gemanagten Investmentfonds kein Institutionelle und private Anleger DIE DREI KATEGORIEN VON BNP
Team an Fondsmanagern und Analys- erhalten hierdurch Zugang zu den PARIBAS EASY
Hauptanlageklassen (Aktien, Anleihen
ten. Daher liegt die durchschnittliche und Rohstoffe) in den wichtigsten geo-
graphischen Regionen und können ihre
Gesamtkostenquote eines ETFs bei Portfolios mit innovativen Anlagethemen
Für Anleger, die den Kern ihres Port-
0,28 Prozent im Jahr.2 Und da auf ETFs wie Immobilien oder Umwelt diversifi- folios auf bauen und weiterentw i-
zieren. BNP Paribas Easy umfasst eine
auch keine Ausgabeaufschläge erho- diversifizierte Auswahl an ETFs und ckeln wollen, dienen die Produkte der
ben werden, eignen sie sich sowohl für Indexfonds mit den Schwerpunkten:
Kernportfolio,Anlagethemen, Nachhal-
Kategorie „Kernportfolio“. Sie bieten
Einmalanlagen als auch für Sparpläne. tigkeit und Smart Beta. Anlegern den Zugang zu den meis-
Doch wie bei jedem anderen Wertpa- ten Anlageklassen und bestehen aus
pier gibt es auch bei ETFs Risiken, die Aktien-, Anleihen- und Rohstofffonds,
der Anleger kennen sollte: Durch die die auf Wertpapierindizes von aner-
simple Nachbildung eines Wertpapie- kannten Anbietern wie zum Beispiel
rindex kann zwar das Manager-Risiko ETF- UND INDEX-LÖSUNGEN STOX X, S&P Dow Jones oder MSCI
IN ZAHLEN
vermieden werden, das reine Marktri- basieren. Um ein diversifiziertes Akti-
siko bleibt jedoch bestehen. Bei Indizes, enportfolio aufbauen oder taktische
die Aktien oder Anleihen mit unter- • Rund 81 ETFs
• 20 Mrd. EUR Anlagevolumen
Investmentchancen nutzen zu kön-
schiedlichen Währungen zusammen- (Stand 30. Juni 2018) nen, zählen hierzu außerdem ETFs,
• 10 Portfoliomanager mit durch-
fassen, besteht außerdem ein Wechsel- schnittlich 15 Jahren Berufserfahrung die auf einzelne Länder oder auf eine
kursrisiko. Und: Der ETF-Anleger sollte bestimmte geographische Region
hinterfragen, ob Gegenparteirisiken Quelle: BNP Paribas Asset Management ausgerichtet sind.
aus Wertpapierleihegeschäften bei
physischen ETFs beziehungsweise aus Für Anleger, die an ausgewählten
Derivategeschäften bei synthetischen produkte für private und institutio- gegenwä r t igen oder zu künf t igen
ETFs bestehen. In beiden Fällen lassen nelle Anleger anzubieten“, sagt Claus Marktchancen teilhaben wollen, bie-
sich diese Risiken aber durch werthal- Hecher. 1989 wurde der erste Index- ten sich die ETFs der Kategorie „Anla-
tige Sicherheiten kontrollieren. fonds gelauncht, 2005 trat der Asset gethemen“ an. Sie basieren auf Indizes,
Manager mit der Easy ETF Plattform die einzelne Sektoren oder bestimmte
BNP PARIBAS ASSET MANAGE- in den eigentlichen ETF-Markt ein. In Markttrends abbilden. Hierzu gehören
MENT: VORREITER IN INDEX- den Folgejahren wurde die Angebots- beispielsweise die Themen Immobi-
PRODUKTEN palette systematisch ausgedehnt; sie lien oder Umwelt. Auch der BNP Pari-
umfasst heute über 80 ETFs. bas Easy Low Carbon 100 Europe – der
„BNP Paribas Asset Management hat erste „Low Carbon“-ETF, der einen
sich aufgrund dieser vielen Vorteile „Um unseren Kunden eine gute Über- niedrigen CO2-Ausstoß zum Thema
schon früh dazu entschieden, Index- sicht über unsere Produktpalette zu hat – zählt zu dieser Kategorie.
1| Vgl. Marian Kopocz, Sascha Rose: “Den Märkten folgen”, in: Focus Money, vom 04.07.2018, Nr. 28, S. 408-410
2| Quelle: Quelle: ETFGI ETF Industry Insights, Mai 2018: volumensgewichtet, europäischer ETF-Markt
MEIN GELD 2018 7
INVESTMENTS IN
Die dritte Kategorie der ETF-Produkt- NACHHALTIGKEIT UND RENDITE
EINE BESSERE WELT
palette von BNP Paribas Easy besteht GEHEN HAND IN HAND
aus Fonds, die Smart-Beta-Strategien
Als unabhängiger Vermögensverwalter
nutzen. Diese ETFs bilden Indizes ab, bietet BNP Paribas Asset Management Dass Anleger mit einer nachhaltigen
bei denen der Auswahlprozess und seinen Kunden aktive, passive und quan- Kapitalanlage nicht nur verantwort-
titative Investmentlösungen für eine Viel-
die Gewichtung der einzelnen Wert- zahl von Anlageklassen. Das verwaltete lich investieren, sondern sogar eine
Vermögen beläuft sich auf 568 Milliarden
papiere nicht auf der Marktkapitali- Euro (per 31.03.18).
hohe Rendite erwirtschaften, zeigen
sierung basieren, sondern auf anderen immer mehr Analysen und Studien.
Private Investoren ebenso wie Unter-
Faktoren, wie zum Beispiel Bewertung, nehmen und Institutionen können dar- Unter nehmen und A n lei heemit-
auf setzen, dass verantwortungsvolles
Volatilität, Momentum oder Qualität. und nachhaltiges Investieren seit 2012 tenten, die anspruchsvolle Nach-
Unterschieden wird dabei in Factor Grundprinzip aller unserer Anlageprozes- haltigkeitskriterien und die Anfor-
se ist. Unsere Anlagestrategien umfassen
Investing by BNP Paribas und anderen Aktien und Anleihen ebenso wie Absolu- derungen eines Social Responsible
te-Return-Produkte und systematische
Smart-Beta-Strategien. Ansätze mit integriertem Risikomanage- Investments (SRI) erfüllen, weisen
ment. Aber auch bei alternativen Anla- in der Regel zumindest keine Nach-
gelösungen sind wir gut aufgestellt, so
TREND ZUR NACHHALTIGEN bei Senior Secured Loans, Infrastruktur, teile bei der Wertentwicklung auf.
KAPITALANLAGE Private Debt, Immobilien, Strukturierte
Finanzierungen.
Je nach Anlageregion und Untersu-
chungszeitraum gibt es auch Märkte,
Großen Wert legt BNP Paribas Asset in denen nachhaltige Aktienindex-
Management auf einen nachhaltigen Investments den Gesamtmarkt out-
Investmentansatz. „Verantwortungs- performen können.
volles und nachhaltiges Investieren
INVESTIEREN HEISST, EINE
gewinnt sowohl bei privaten als auch BESSERE ZUKUNFT GESTALTEN
„Aktuelle Auswertungen von Index-
bei institutionellen Investoren zuneh- zeitreihen zeigen, dass es auf die
mend an Bedeutung“, sagt Hecher. Reg ion, die Zeitspa nne und die
„Wir haben daher unser Angebot an Für BNP Paribas Asset Management ist Indexregeln ankommt, ob ein SRI-
Verantwortung Teil der Unternehmens-
nachhaltigen ETFs systematisch aus- kultur. Bereits 2006, das heißt im Jahr Index den Standardindex schlägt oder
ihrer Gründung, haben wir die UN-Prin-
gebaut und bieten mittlerweile 15 zipien für verantwortliches Investieren nicht“, sagt Hecher. „Der Index mit der
nachhaltig investierende ETFs an, in unterzeichnet. Ökologische, soziale und längsten Historie von Livedaten, der
unternehmerische Verhaltensregeln
denen ein verwaltetes Vermögen von (ESG) spielen bei BNP Paribas Asset Ma- MSCI KLD 400 Social Index, erzielte
nagement bereits bei der Auswahl der
rund 4,5 Milliarden. Euro steckt.“ Aktien und Anleihen eine Rolle. Wir bie- im Zeitraum 31. Mai 1994 bis 30. März
ten ein umfassendes Angebot an nach- 2018 eine Jahresrendite in Höhe von
haltigen Investmentfonds – in allen Anla-
Erst im vergangenen Frühjahr brachte geklassen. Außerdem veröffentlichen wir 9,94 Prozent – und damit eine leicht
regelmäßig den CO2-Fußabdruck unserer
der Asset Manager zwei weitere ETFs Investmentfonds. Indem wir auf Nach-
höhere Performance als der MSCI USA
auf den Markt, mit denen nun auch ein haltigkeit achten, kontrollieren wir gleich- IMI Index mit 9,86 Prozent. Wirft man
zeitig finanzielle und operative Risiken.
nachhaltiges Investment in Europa einen Blick auf die Emerging Mar-
und Japan möglich ist. Die Indizes, die kets, ist die finanzielle Performance
die beiden ETFs abbilden, schließen des SRI-Index noch deutlich höher: Er
Branchen wie Alkohol, Glücksspiele, den Bereichen Environmental, Social erzielte seit dem 31.5.2011, dem Tag
Tabak, Waffen, Kernkraft oder gen- und Governance (ESG) in jedem Sek- seiner Auflegung, eine Jahresrendite
technisch modifizierte Organismen tor und jeder Region des Referenzrah- in Höhe von 5,69 Prozent, der Stan-
aus. Ein Viertel der Unternehmen wird mens nach dem „Best in Class“-Prinzip dardindex erzielte dagegen nur 2,83
anhand der höchsten Bewertungen in ausgewählt. Prozent.“
8
TITELSTORY
Mindestens genauso wichtig ist je-doch, Raten weiter wachsen, da nicht nur ins- umschichten, beziehungsweise ETFs
dass nachhaltig ausgerichtete Anlagen titutionelle Anleger wie Stiftungen und bei der Auswahl nachhaltiger Anla-
in aller Regel ein geringeres Risiko Kirchen auf das gute Gewissen beim gen bevorzugen werden. Denn bis-
und eine größere finanzielle Stabilität Geldanlegen achten. ESG-Konzepte lang fand nachhaltiges Investieren
als traditionelle Investments aufwei- finden zunehmend Berücksichtigung vor allem in aktiven Produkten statt,
sen. Diverse Analysen kommen zum in der privaten Vermögensverwaltung, sodass bei passiv gemanagten Fonds
Ergebnis, dass nachhaltige Anlagen deren Kunden dies wünschen. Hierzu schlicht weg Nachholbedarf beim
tendenziell eine geringere Volatilität zählt zunächst, dass immer mehr leis- Thema Nachhaltigkeit besteht.
aufweisen können und es seltener zu tungsstarke Nachhaltigkeitsindizes
massiven Kurseinbußen kommt. Zu die- von Anbietern wie MSCI, Dow Jones, „Wir gehen von einer jä hrlichen
sem Ergebnis kommt auch eine Studie Solactive oder Morningstar zur Verfü- Wachstumsrate von rund 25 Prozent
von MSCI: Im Untersuchungszeitraum gung stehen, sodass auch immer mehr für das Geschäft mit ETFs und Index-
Januar 2007 bis Mai 2017 wiesen Aktien Anlageideen und -strategien in Form lösungen in Europa für die kommen-
mit einem Nachhaltigkeitsrating im von ETFs abgebildet werden können. den fünf Jahre aus, „sagt Hecher. „Und
unteren Fünftel dreimal so häufig einen da wir von der Vorteilhaftigkeit der
Kurseinbruch von mindestens 95 Pro- Da ETFs deutlich niedrigere Ma- ETFs als Kapitalanlage überzeugt sind,
zent auf als solche des oberen Fünftels. nagementgebühren als aktiv verwal- werden wir unser Angebot in den kom-
tete Investmentfonds aufweisen, ist menden Jahren weiter schrittweise
MARKT FÜR NACHHALTIGE ETFs außerdem davon auszugehen, dass, ausbauen. Dies gilt insbesondere mit
WIRD WEITER STARK WACHSEN aufgrund der gestiegenen Kosten- Blick auf unsere nachhaltigen ETFs
transparenz durch MIFID II, ein gro- und unsere Smart-Beta-Anlagelösun-
Der Markt für nachhaltige ETFs wird ßer Anteil der Anleger von aktiven gen, die zu den Kernkompetenzen
in den kommenden Jahren mit hohen Investmentfonds zukünftig in ETFs unseres Investment Teams zählen.“
MEIN GELD 2018 9
INTERVIEW
ESG-Ratings:
Risiken und Chancen auf einen Blick
Mein Geld im Interview mit Arne Philipp Klug, Transportation Sector Lead Analyst von MSCI ESG Research.
Vorfälle wie „Volkswagen-Dieselgate“ Unternehmen ausgesetzt sind und dukten und kontroversen Geschäfts-
und das BP-Unglück Deepwater Hori- wie sie diese managen. praktiken von allen börsengelisteten
zon zeigen: Nachhaltigkeitsdefizite Unternehmen zur Verfügung – von
und -verstöße können erhebliche An wen richten sich derartige der Atomwaffenherstellung über die
Auswirkungen auf das Finanzergeb- Nachhaltigkeitsratings? Verwendung von Gentechnik bis hin
nis, den Aktienkurs und die Reputa- zu Tierversuchen. Herzstück unserer
tion von Unternehmen haben. Wie ARNE PHILIPP KLUG: MSCI ESG Dienstleistungen sind aber die ESG-
lassen sich solche Risiken frühzeitig Research ist der weltweit größte Anbie- Ratings. Unsere Kunden haben Zugriff
erkennen? Und worauf sollten Anleger ter von Nachhaltigkeitsanalysen und auf ESG-Ratings von mehr als 7 000
achten? Ein Gespräch mit Arne Philipp -ratings im Bereich Umwelt, Soziales börsennotierten Unternehmen und
Klug, Transportation Sector Lead Ana- und Governance. Unsere Dienstleis- rund 12 000 Anleihe-Emittenten.
lyst von MSCI ESG Research. tungen nutzen rund 1 200 Kunden, die
insgesamt ein Vermögen von über 4 Bil- Wie gehen Sie bei der Erstellung
Herr Klug, der Wert eines Un- lionen Euro verwalten. Hierzu gehören der ESG-Ratings konkret vor?
ternehmens wird mittlerweile insbesondere Pensionskassen, Stiftun-
erheblich davon beeinflusst, wie gen, Versicherungen, Investment Con- ARNE PHILIPP KLUG: Wir haben ein
erfolgreich es Risiken im Bereich sultants und Asset Manager. Unser Ziel eigenes Rating-Modell entwickelt, das
Umwelt, Soziales und Governance ist es, institutionellen Investoren ein sich auf die Identifikation und Bewer-
(ESG) managt. Woran können Anle- besseres Verständnis dafür zu geben, tung von materiellen ESG-Chancen
ger erkennen, welchen Risiken das welchen Einfluss ESG-Faktoren lang- und Risiken eines Unternehmens
Unternehmen ausgesetzt ist und fristig auf das Risiko-Ertrag-Profil ihrer fokussiert. Damit unterscheiden wir
wie das Unternehmen mit diesen Investitionen haben können. uns grundlegend von traditionellen
umgeht? Nachhaltigkeitsratings. Diese prüfen
Was bieten Sie diesen Chancen und Risiken in aller Regel
ARNE PHILIPP KLUG: Für den ein- Investoren konkret an? mit Hilfe eines umfassenden, stan-
zelnen Anleger – egal ob privat oder dardisierten Themenkatalogs ab: von
institutionell – ist es aufgrund der ARNE PHILIPP KLUG: Wir unterstüt- den Arbeitsschutz-Richtlinien bis hin
Komplexität und dem schwierigen zen unsere Kunden mit einer ganzen zu den Zuliefererstandards. Hier-
Zugang zu ESG-Daten kaum möglich, Reihe von Produkten. Hierzu zählt bei besteht nach unserer Ansicht die
diese Risiken selbst zu ermitteln und beispielsweise ein umfassendes Kon- Gefahr, dass ein Rating verwässert,
eine Bewertung des vorhandenen troversen-Research, bei dem wir mehr d.h. dass zu viele, weniger wesentliche
Risikomanagements vorzunehmen. als 9 000 Titel dahingehend überprü- Themen geprüft werden. Unser Ansatz
Aus diesem Grund haben wir bereits fen, ob und inwieweit diese in kont- berücksichtigt stattdessen nur soge-
vor vielen Jahren damit begonnen, roverse Geschäftsfälle und Verstöße nannte materielle Themen.
Nachhaltigkeitsratings anzubieten. gegen internationale Normen verwi-
Unsere Rat i ngs zeigen A n leger n ckelt sind. Darüber hinaus stellen wir Was verstehen Sie unter
auf, welchen speziellen ESG-Risiken Daten zu ethisch umstrittenen Pro- materiellen Themen?
10TITELSTORY
ARNE PHILIPP KLUG: Materielle ESG-
WIE UNSERE KUNDEN DIE MSCI ESG RATINGS NUTZEN
Themen können nicht nur wesentli-
che Auswirkungen auf Umwelt und
Gesellschaft haben, sondern auch
auf den Geschäftserfolg eines Unter-
nehmens. Beispiel Finanzindustrie:
Der Wasserverbrauch einer Bank ist
im Vergleich mit anderen Branchen Benchmarking /
nicht hoch. Daher berücksichtigen wir Fundamental- / Portfiliobildung / Promotion & indexbasierte
Quantitätsanalysen Risikomanagement Thought Leadership Produktentwicklung
dieses Thema nicht beim ESG-Rating
einer Bank. Bei einem Agrarunter-
nehmen, das in Regionen operiert, Quelle: www.msci.com
die unter Wasserknappheit leiden, ist
dieses Thema jedoch äußerst mate- teten Unternehmen ein individuelles ein Unternehmen im Branchenver-
riell. Daher haben wir für insgesamt ESG-Risikoprofil, das in das Rating- gleich seine ESG-Risiken managt.
171 Industrien eigene Themenkataloge ergebnis einfließt. Um dieses Risiko-
entwickelt. Aus unserer Perspektive profil zu ermitteln, berücksichtigen Geht es bei den Ratings nur um
sind in der Regel drei bis sieben The- wir zahlreiche Faktoren, von denen die Ermittlung von Risiken?
men für eine Branche von materieller die Geschäftstätigkeiten bzw. die Pro-
Bedeutung. Diese Themen analysie- dukte sowie die geographische Prä- ARNE PHILIPP KLUG: Nein, in die
ren wir sehr tiefgehend und bestim- senz des Unternehmens zu den wich- Unternehmensbewertung f ließen
men nach einem eigens entwickelten tigsten zählen. Hinzu kommen weitere natürlich auch die Chancen ein, die
Ansatz, mit welchem Gewicht diese unternehmensspezifische Kriterien, aus ESG-Themen erwachsen. Genauso
in das ESG-Rating einfließen. Hierzu die das Risikoprofil beeinflussen: Zum wie wir ein Risikoprofil ermitteln,
überprüfen wir die potenziellen Aus- Beispiel ob sich ein Unternehmen in bemessen wir auch ein individuelles
wirkungen des Themas auf Umwelt einem Rest r u ktur ier ungsprozess Chancenprofil. Hierzu analysieren wir,
und Gesellschaft sowie die zeitliche befindet oder ob es wesentlich von inwieweit Nachhaltigkeit ein Treiber
Relevanz des Themas. Wichtig dabei Aufträgen staatlicher Kunden abhän- für den Unternehmenserfolg darstel-
ist: Nachhaltigkeitsthemen und Trends gig ist, sodass es potenziell höheren len kann. Auf diese Weise identifi-
ändern sich. Daher überprüfen wir die Korruptions- und Bestechungsrisi- zieren wir diejenigen Unternehmen,
Themenkataloge mindestens einmal ken ausgesetzt ist. Darauf aufbauend die Chancen im Bereich Umwelt und
pro Jahr auf ihre Gültigkeit. Im vergan- untersuchen wir, welche Strategien Soziales als Wettbewerbsvorteil nut-
genen Jahr haben wir beispielsweise und Management-Programme ein zen können, etwa in Bereichen wie
das Thema Steuertransparenz in unse- Unternehmen entwickelt hat, um Erneuerbare Energien, Elektromobi-
ren Themenkatalog aufgenommen. diese Risiken zu reduzieren. Firmen, lität, medizinische Versorgung oder
die höheren Risiken ausgesetzt sind, biologischer Nahrungsmittel. In der
Wie wird das Risikolevel- und müssen robustere Risikomanagement- öffentlichen Wahrnehmung werden
Risiko-Management eines Unter- Programme vorweisen, um ein gutes ESG-Ratings oftmals vorrangig mit
nehmens im Rating berücksichtigt? Rating zu erzielen. Aber Anleger soll- dem Thema Risiko und kontroversen
ten immer bedenken: Auch ein AAA- Geschäftspunkten verbunden, aber
ARNE PHILIPP KLUG: Auch hier Rating ist kein Garant dafür, dass ein die Chancenperspektive gew innt
unterscheiden wir uns von traditio- Investment in ein Unternehmen aus zunehmend an Bedeutung.
nellen Nachhaltigkeitsratings: Wir ESG-Sicht unbedenklich ist. Die Höhe
erstellen für jedes der 7 000 beobach- des Ratings zeigt vielmehr an, wie gut VIELEN DANK FÜR DAS GESPRÄCH.
MEIN GELD 2018 11N P P A R I BAS
B O N
E D U CATI BNP PA R IBA S A S SE T M A N AGEMENT
„Indexmanagement und
nachhaltige Vermögensverwaltung
lassen sich durchaus miteinander
vereinbaren“
Nachhaltige Vermögensverwaltung und Neu ist diese Initiative zwar nicht, doch
Indexmanagement standen in der Ver- das schmä lert nicht ihre Bedeutung,
gangenheit oft im Gegensatz zueinan- und in einem Umfeld mit zunehmenden
der. Doch heute ist die Sichtweise weni- geopolitischen Spannungen ist die Ini-
ger schwarzweiß. Immer mehr Anleger tiative aktueller denn je. Eine von MSCI
w issen, dass sich Index ma nagement im vergangenen Jahr durchgeführte und
und sozial verantwortliches Investieren von FTfm1 veröffentlichte Untersuchung
bei einer Anlage in einen ETF durchaus ergab, dass mehr als 6 500 weltweit an
miteinander vereinbaren lassen. Eine Privatanleger verkaufte Fonds ein star-
gute Nachricht ist, dass eine indexierte kes Engagement in kontroversen Waffen
Vermögensverwaltung eine Vielzahl von aufwiesen. Mindestens fünf Prozent ihres
SRI- oder ESG-Lösungen bieten kann, die Portfolios waren in Unternehmen inves-
den Überzeugungen des Anlegers Rech- tiert, die diese Art von Waffen herstellen
nung tragen. oder vertreiben. Diese Tatsache sollte
nachdenklich stimmen, zumal sich – vor
Die von Indexprodukten verfolgten Stra- allem private – Anleger dieser Situation
tegien reichen von so genannten „Best nicht immer bewusst sind.
in Class“-Ansätzen, die innerhalb eines
Index eine Auswahl der Unternehmen mit Auch ETFs bilden hierbei keine Ausnahme,
den besten ESG-Bewertungen anstreben, denn laut dem ESG-Research-Team von
bis hin zu Ansätzen, die Wertpapiere von MSCI machten Wertpapiere von Unter-
Unternehmen aus kontroversen Branchen nehmen mit Verbindung zu kontroversen
schlicht und ergreifend ausschließen. Letz- Waffen 0,68 Prozent der globalen Indizes,
teres gilt beispielsweise für die Indexreihe 0,31 Prozent der Schwellenländerindizes
MSCI ex Controversial Weapons, die mit und mehr als 1 Prozent des Nordamerika-
MSCI von einem der weltweit wichtigsten Index aus2. Die Anleger müssen daher die
Anbietern von Marktindizes entwickelt Zusammensetzung der Indizes berück-
wurde. Die Besonderheit dieser Indexreihe sichtigen, in die sie investieren. Hierbei
besteht darin, Papiere von Unternehmen ist BNP Paribas Asset Management der
auszuschließen, die kontroverse Waffen erste Akteur im Bereich des Indexmanage-
produzieren und handeln. ments, der 2014 sich mit der Einführung
12ETF NEWS
Diese Beispiele zeigen, wie Privatanleger
verantwortungsvolle Aktieninvestments im
Depot umsetzen können
Verwaltetes
Ertrags- Total Expense
WKN Replikation Vermögen*
verwendung Ratio*
(Mio. €)
Eurozone BNP Pa ribas Asset Ma nagement
seit 2010 im Einklang mit der Politik
BNP Paribas Easy
MSCI EMU ex CW* A2AL1W Thesaurierend Physisch 0,25 % 719 der BNP Paribas-Gruppe gegenüber
UCITS ETF
Unternehmen aus dem Verteidi-
Europa gungssektor betreibt. Parallel stellte
die Initiative eine konkrete Reaktion
BNP Paribas Easy
MSCI Europe ex CW* A2AL1V Thesaurierend Physisch 0,25 % 519 auf die kurz zuvor von der Associa-
UCITS ETF
tion Française de la Gestion d’actifs
Nordamerika (AFG) herausgegebenen Empfehlun-
gen (April 2013). Um die Finanzie-
BNP Paribas Easy
MSCI North America A2ADB1 Thesaurierend Physisch 0,25 % 423 rung von Streumunition und Anti-
ex CW* UCITS ETF
Personen-Minen zu verbieten, hatte
Asien die AFG die französischen Verwal-
tungsgesellschaften seinerzeit ermu-
BNP Paribas Easy
MSCI Japan ex CW* A2ADB6 Thesaurierend Physisch 0,25 % 874 tigt, innerhalb ihrer Verwaltungs-
UCITS ETF
tätigkeiten eine Ausschlusspolitik
BNP Paribas Easy umzusetzen.
MSCI Pacific ex Japan A2ADBW Thesaurierend Physisch 0,25 % 220
ex CW* UCITS ETF
In der Pariser Zentrale ist man fest
Schwellenländer davon überzeugt, dass diese Art von
BNP Paribas Easy Indizes die Anlagewelt der Zukunft
MSCI Emerging Mar- A2AL1R Thesaurierend Synthetisch 0,35 % 363 prägen wird. Dieser Trend ist bereits
kets ex CW* UCITS ETF
sowohl in der Vermögensverwaltung
*Stichtag: 30.4.2018 als auch bei privaten ETF-Anlegern
immer stärker spürbar.
der Index reihe MSCI Ex. Contro- Diese Initiative war die erste ihrer
versial Weapons als Benchmark für Art in der Indexbranche und Teil
seine Indexfonds das Thema inves- einer breiter angelegten Politik für CLAUS HECHER, LEITER ETFS & INDEXLÖSUNGEN
tierbar machte. verantwortliches Investieren, die (D/A/CH) BEI BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT
1| FTfm vom 27. März 2017 – Artikel von Aime Williams.
2| Die Anteilsberechnung basiert auf dem MSCI World Index, dem MSCI Emerging Markets Index und dem MSCI North America Index vom 12. Mai 2017.
MEIN GELD 2018 13N P P A R I BAS
B O N
E D U CATI
BNP PA R IBA S A M
Nachhaltig am
US-amerikanischen
Aktienmarkt investieren
Im Fokus: der MSCI KLD 400 Social Index als ältester
ESG-Index für diese Anlageklasse
A ktienanleger versuchen inzw ischen, wies der MSCI KLD 400 Social Index für
ESG1-Kriterien als festen Bestandteil in einen Zeitraum von 5 Jahren eine jährli-
ihren Anlageprozess einzubinden. Doch che Bruttorendite in USD von 12,97 Prozent
schon im Mai 1990 wurde mit dem MSCI gegenüber 13,34 Prozent beim MSCI USA
KLD 400 Social Index der älteste ESG1- IMI Index aus. 2
Index aufgelegt.
AUSGEWÄHLT WERDEN AUS-
NACHHALTIGE KAPITALANLAGEN SCHLIESSLICH TITEL MIT
HABEN BEI DEN ANLEGERN HOCH- DEN BESTEN BEWERTUNGEN
KONJUNKTUR
Der MSCI KLD 400 Social Index umfasst
Der Erfolg von nachhaltigen Fonds bei 400 US-amerikanische Unternehmen, die
den Anlegern ist unbestreitbar. Wie aber bei den Kriterien Umwelt, Soziales und
sieht es mit der Performance aus? Zur Unternehmensführung hohen Maßstäben
Beantwortung dieser Frage haben wir den genügen. Aus der Indexzusammensetzung
ältesten Aktienindex im Bereich des ver- sind insbesondere Sektoren wie Alkoholika,
antwortlichen Investments analysiert: den Tabak, Glücksspiele, Waffen und Pornogra-
Bild: Shutterstock.com / mandritoiu
MSCI KLD 400 Social Index. Seit Mai 1994 fie ausgeschlossen. Ansonsten ist dieser
hat dieser Fonds eine jährliche Rendite Index mit einer auf der Börsenkapitalisie-
erzielt, die mit seinem Referenzuniversum rung beruhenden Methode zur Gewich-
– dem MSCI USA IMI Index – vergleichbar tung der Titel im Portfolio relativ klassisch
ist (von diesem Index ausgehend werden aufgebaut. Die Indexgewichtung wird jedes
die Titel ausgewählt, aus denen sich der Quartal überprüft.
Fonds zusammensetzt). Zum 31. Mai 2018
14ETF NEWS
Sektorallokation oder Liquidität investiert. Das Portfo-
lio Management verzichtet dabei voll-
ständig auf Wertpapierleihegeschäfte.
Die Total Expense Ratio des ETF BNP
Informationstechnologie 33,63% Paribas Easy MSCI KLD 400 US SRI
Gesundheitswesen 12,06% liegt bei 0,30 Prozent jährlich (Stand:
Nicht-Basis-Konsumgüter 11,73% 31. Mai 2018). Im Handelssegment
Industrie 10,12%
XETRA der Deutsche Börse AG sind
Finanzen 10,08%
zwei unterschiedliche Anteilsklassen
Verbrauchsgüter 7,12%
handelbar:
Energie 4,94%
Immobilien 3,97%
Materialien 2,75%
Telekommunikations Services 2,03% HANDELSKLASSEN
Versorgungsunternehmen 1,58%
ISIN LU1659681669
Quelle: MSCI, 31.5.2018 WKN A2H5E5
ERTRAGS-
VERWENDUNG Ausschüttend
Nicht überraschend zählen zu den NACHBILDUNG DER WERTENT- HANDELSWÄHRUNG EUR
wichtigsten Positionen heute Titel wie WICKLUNG DES MSCI KLD 400 TER 0,3%
Coca-Cola, Disney, Procter & Gam- SOCIAL (NTR) INDEX MIT DEM
ble, Alphabet (Google) und Microsoft, ETF BNP PARIBAS EASY MSCI
was der Wert mit der bislang größten KLD 400 US SRI ISIN LU1291103338
Gewichtung im Index ist. Der MSCI KLD WKN A2AL1U
400 Social Index bietet ein gutes Umfeld Im November 2014 hat BNP Paribas ERTRAGS-
für neue Technologien. Dies wird aus Asset Management den Fonds BNP VERWENDUNG Thesaurierend
einer Sektorallokation per 31. Mai 2018 Paribas Easy MSCI KLD 400 US SRI HANDELSWÄHRUNG USD
deutlich. Angesichts seiner Zusammen- aufgelegt. Dieser ETF wies zum 31. TER 0,3%
setzung lässt sich somit etwas besser Mai 2018 ein verwaltetes Vermögen
nachvollziehen, weshalb dieser Index von insgesamt 320 Millionen Euro auf
eine risikobereinigte Rendite bieten und hat das Anlageziel, die Perfor-
konnte, die der Entwicklung der ameri- mance des MSCI KLD 400 Social (NTR)
kanischen Börse in den letzten Jahren Index nachzubilden. Dazu wird unter
ähnelte. Der MSCI KLD 400 Social zeigt Beachtung der Indexgewichtungen
den Anlegern, dass verantwortliches (vollständige physische Replikation)
Investment und Performance durchaus in Aktien von in dem Index vertrete-
Hand in Hand gehen können. nen Unternehmen oder in Schuldtitel
1 | ESG: Abk. für Environmental, Social & Governance
2 | Quelle: MSCI
MEIN GELD 2018 15N P P A R I BAS
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E D U CATI BNP PA R IBA S A S SE T M A N AGEMENT
Immobilieninvestments –
im ETF-Mantel mit konti-
nuierlicher Liquidität
Die aktuelle Zinsentwicklung am Kapital- bereits seit 1960 zugelassen sind, wurden
markt motiviert Investoren weiterhin, nach sie in Deutschland erst im Jahr 2007 einge-
Anlagealternativen abseits des Anleihen- führt. Rechtlich handelt es sich in der Regel
marktes zu suchen. Neben der verstärkten um börsennotierte Aktiengesellschaften.
Nachfrage nach Aktien stehen auch Immo-
bilien im Fokus der Anleger. Während der ETF (Exchange Traded Funds) sind börsen-
Aufbau eines gut diversifizierten Immobili- gehandelte Indexfonds und bilden stets die
enportfolios durch Direktinvestitionen ins- Wertentwicklung eines breit diversifizier-
titutionellen Investoren oder Family Offices ten Wertpapierindex ab. Die bekanntesten
vorbehalten ist, können Anleger einen Teil Indizes für Immobilienaktien und REITs
ihrer Allokation auf diesem Sektor in Immo- werden von der European Public Real Estate
bilienaktien investieren. Bei dieser indirek- Association (EPRA) mit Hauptsitz in Brüssel
ten Variante eines Immobilieninvestments in Zusammenarbeit mit dem Indexanbie-
handelt es sich um Anteile an börsennotier- ter FTSE in Großbritannien und der Nati-
ten Unternehmen, die ihre Gewinne aus der onal Association of Real Estate Investment
Vermietung, der Verpachtung sowie dem Trusts (NAREIT) in den USA berechnet und
Verkauf von Immobilien und Grundstücken veröffentlicht. Damit erklärt sich der sehr
erzielen. Eine Sonderform der Immobilien- technisch klingende Namensbestandteil
aktien sind REITs (Real Estate Investment „FTSE EPRA/NAREIT“ bei den am Markt
Trusts), deren Gesellschaftsgewinn nicht angebotenen ETFs.
auf Unternehmensebene, sondern beim
Anteilseigner besteuert wird, sofern min- Der FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe
destens 90 Prozent des REIT-Gewinns an Index enthält sowohl Aktien von Immo-
die Anleger ausgeschüttet werden und die bilienunternehmen als auch Anteile von
Fremdkapitalquote 55 Prozent nicht über- REITs, die nach der Höhe ihrer Marktkapi-
steigt. Immobilieninvestitionen werden also talisierung gewichtet und gemäß Regelwerk
mit einer Aktienanlage verbunden. Durch vierteljährlich nach Liquidität, Größe und
die Börsennotierung sind REIT-Anteile Umsatz überprüft werden. Der Index enthält
leicht handelbar und bieten den Anteils- nur Anteile in westeuropäischen Ländern.
eignern somit eine hohe Flexibilität beim Das höchste Gewicht fällt mit 28,85 Pro-
Ein- und Ausstieg. Das bedeutet aber auch, zent auf Werte im Vereinigten Königreich.
dass der Anleger mit einer aktienmarktähn- Gemeinsam mit Titeln aus Deutschland
lichen Volatilität bei der Kursentwicklung (23,28 Prozent), den Niederlanden (11,49
zu rechnen hat. Während REITs in den USA Prozent) und Frankreich (10,09 Prozent)
16ETF NEWS
Wertentwicklung des gesamteuro-
päischen Aktienmarktes
Index (€)1 Performance jährl. Rendite Divi- Volatilität
denden-
3 Jahre 5 Jahre 3 Jahre 5 Jahre rendite 3 Jahre 5 Jahre
FTSE EFRA / NAREIT
28,7% 79,9% 8,8% 12,5% 3,4% 17,8% 13,2%
Developed Europe
BNP Paribas Easy FTSE EPRA/NAREIT
FTSE Developed Europe 25,3% 62,5% 7,8% 10,2% 3,16% 17,4% 11,4%
Developed Europe UCITS ETF (WKN:
FTSE EFRA / NAREIT
A2ACQZ) und BNP Paribas Easy FTSE
47,0% 92,9% 13,7% 14,0% 3,59% 15,9% 13,0%
Eurozone Capped EPR A/NA REIT Eurozone Capped
UCITS ETF (WKN: A0ERY9). Für die
FTSE Eurozone 32,4% 73,1% 9,8% 11,6% 2,88% 18,1% 13,1%
Eurozone gibt es auch eine thesaurie-
rende Anteilsklasse (WKN: A1W15E),
Quelle: BNP Paribas
Hinweis: Die Performance und die Erfolge der Vergangenheit sind keine Hinweise auf die aktuelle oder zukünftige Performance. bei der die Erträge reinvestiert werden.
Neben den laufenden Kosten ist die
Geld-Brief-Spanne des ETF ein einma-
werden rund drei Viertel des Börsen- handels- und Wohnimmobilien reprä- liger Kostenfaktor, der beim Kauf und
wertes abgedeckt. Den größten Einzel- sentieren mit jeweils rund 30 Prozent Verkauf zu beachten ist. Für die beiden
sektor stellen Aktien oder REIT-Anteile Anteil überwiegend den Index.1 ETF von BNP Paribas Asset Manage-
von gemischt genutzten Immobilien ment liegt diese mit rund 0,13 Prozent
(31,55%) dar. Einzelhandels- und Woh- Die Wertentwicklung des gesamteu- unter dem Marktdurchschnitt.2
nimmobilien folgen mit 24,56 Prozent ropäischen Aktienmarktes lässt sich
bzw. 21,88 Prozent. Die größten Einzel- beispielsweise durch den FTSE Deve- Zusammenfassend lässt sich feststel-
werte sind Unibail-Rodamco aus den loped Europe Index messen, die für len, dass ETF auch für Privatanleger
Niederlanden (9,38 Prozent) sowie die Euroland-Aktien durch den FTSE Euro- eine während der Börsenhandelszeit
in Deutschland ansässigen Vonovia SE zone Index. Im historischen Vergleich jederzeit liquide Investitionsmöglich-
(9,05 Prozent) und Deutsche Wohnen konnten beide Immobilienaktien- und keit in den internationalen Immobi-
SE (5,83 Prozent).1 REITs-Indizes gegenüber dem jewei- liensektor bieten. Anleger profitieren
ligen Aktienindex eine höhere Perfor- von niedrigen Gebühren, die signifi-
Das A n lageu n iversu m des FTSE mance aufweisen. Die Dividendenren- kant unter dem Niveau von offenen
EPR A/NA REIT Eurozone Capped dite der Immobilienaktien und REITs Immobilienfonds liegen, die direkt in
Index beschränkt sich auf Werte der liegt für beide Regionen mit 3,4 Prozent gewerbliche Immobilien investieren.
Eurozone, von denen sich Aktien im bzw. 3,59 Prozent über der des Aktien- Da die Geschäftsmodelle der in den
Wert von mindestens 50 Mio. Euro im marktes. Hinsichtlich ihres durch die Indizes enthaltenen Unternehmen auf
freien Umlauf befinden und inner- Kennzahl Volatilität gemessenen Risi- die Erwirtschaftung stabiler Erträge
halb von drei Monaten um die Hälfte kos unterscheiden sich die Investments ausgerichtet sind, bieten die darauf
gehandelt werden. Dabei sorgt eine in Aktien und solche des Immobilien- basierenden ETF attraktive Ausschüt-
Obergrenze bei der Gewichtung jedes sektors nur geringfügig. tungsrenditen. Für eine Fortsetzung
Indexmitglieds bei 10 Prozent für des aktuellen Immobilienbooms und
eine ausgewogene Indexzusammen- BNP Pa r ibas A sset Ma nagement der damit einhergehenden Outperfor-
setzung. Deutsche Titel nehmen dabei bietet für beide Indizes jeweils aus- mance gegenüber dem Aktienmarkt
mit 34,44 Prozent den größten Anteil schüttende ETF-Anteilsklassen mit gibt es allerdings keine Garantie.
ein, es folgen französische mit 21,96 physischer Replikation ohne Wert-
Prozent und niederländische mit 14,34 papierleihe mit einer Gesamtkosten- CLAUS HECHER, LEITER ETFS & INDEXLÖSUNGEN
Prozent. Gemischt genutzte, Einzel- quote von jeweils 0,4 Prozent p.a. an: (D/A/CH) BEI BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT
1 | Quelle: FTSE Russell, Daten per 29.12.2017
2 | Quelle: BNP Paribas Asset Management, Daten per 29.12.2017
MEIN GELD 2018 17BNP PA R IBA S A S SE T M A N AGEMENT
I BAS
B N P PA R O N
E D U CATI Rohstoffe mit ETFs effizient
ins Portfolio integrieren
MOTIVATION FÜR rung der ETCs mit liquiden Wertpapieren.
ROHSTOFFINVESTMENTS
Für Rohstoffinvestments auf breit diversi-
Selbst erfahrene Investoren tun sich ange- fizierter Basis eignen sich ETFs (börsenge-
sichts des aktuellen Marktumfeldes etwas handelte Indexfonds). ETFs sind rechtlich
schwer: Geopolitische Risiken und niedrige gesehen Investmentfonds, deren Anforde-
Zinsen sorgen dafür, dass traditionelle Anla- rungen hinsichtlich ihrer Diversifikations-
gestrategien auf den Prüfstand kommen. eigenschaften im Kapitalanlagegesetzbuch
Hoch bewertete Anleihen und – so die Ein- geregelt sind. Mit diesem Gesetz wird die
schätzung vieler Analysten- ein grundsätz- EU-weit gültige Richtlinie für OGAW (Orga-
lich intakter Aufwärtstrend der Aktienmärkte nismus für gemeinsame Anlagen in Wert-
stärken den Wunsch nach einer Diversifika- papieren) umgesetzt. Die erste Generation
tion der damit verbundenen Risiken eines der Rohstoffindizes berechnet überwiegend
Multi Asset Portfolios. Die Anlageklasse Roh- die Preisentwicklung von kurzlaufenden
stoffe findet dabei zunehmend Beachtung. Terminkontrakten auf zwanzig bis dreißig
Rohstoffe aller Sektoren (Edel- und Indus-
Argumente für die Anlage in Rohstoffe kön- triemetalle, Energie- und Agrarrohstoffe
nen sehr unterschiedlich sein. Während sowie Lebendvieh).
Gold tendenziell als sicherer Hafen in Kri-
senzeiten gilt, kann die Preisentwicklung ETHISCHE ANSPRÜCHE BEI
für Industriemetalle konjunkturbedingt ROHSTOFFINVESTMENTS
durch Nachfrage und Angebot bestimmt
sein. Die Preise für Energierohstoffe können Investments in Agrarrohstoffe über Finan-
durch politische Entscheidungen beein- zinstrumente sind gesellschaftlich umstrit-
flusst werden. Beschlüsse der OPEC über ten, da sie Preisspitzen an den realen Märk-
niedrigere Förderquoten haben in der Ver- ten verursachen und dadurch Hunger und
gangenheit immer wieder zu veränderten Armut in den Entwicklungsländern erhö-
Preistrends bei Rohöl geführt. hen. Wenngleich es hierfür kaum stichhal-
tige empirische Belege gibt, hat die Diskus-
ANLAGELÖSUNGEN FÜR sion die Chefetagen der Banken und Asset
ROHSTOFFINVESTMENTS Manager schon vor einigen Jahren erreicht.
Getreide, Soja und Saatgut gelten inzwischen
Über sogenannte ETCs (börsengehandelte in zahlreichen Rohstofffonds als Tabu.
Rohstoffe) haben Anleger die Möglichkeit,
gezielt an der Wertentwicklung einzelner ROHSTOFFINDEX-INVESTMENTS
Rohstoffe zu partizipieren. Rechtlich han- IM ETF-MANTEL
delt es sich dabei um Schuldverschreibun-
gen, die im Falle von Gold in der Regel phy- Zugang zu Energierohstoffen sowie Indus-
sisch hinterlegt sind und den Anleger durch trie- und Edelmetallen eröffnet etwa der
einen im Prospekt verbrieften Anspruch auf BNP Paribas Easy Energy & Metals Enhan-
Lieferung vor Ausfallrisiken des Emittenten ced Roll UCITS ETF (WKN: A2AE6P). Wird
schützen. Bei Rohstoffen, die sich weniger eine Absicherung des Wechselkursrisikos
für eine Hinterlegung eignen, sorgen die US-Dollar gegen Euro gewünscht, kann der
Produktanbieter häufig für eine Besiche- Anleger die passende Anteilsklasse wählen
18ETF NEWS
(WKN: A2DU5K). Derzeit umfasst der Kennzahlen für Rohstoffindizes im Vergleich
(31.12.2002 – 31.01.2018)
Fonds ebenso wie sein Basisindex elf
verschiedene Rohstoffe, deren Preise BNP Paribas Energy
Bloomberg Commo- S&P GSCI Energy
dity ex-Agriculture & Metals Capped
er über Terminkontrakte abbildet. Der Indizes & Metals Enhanced
& Livestock Capped Components
Roll TR Index
TR Index Index TR
langfristigen Wertentwicklung kommt
zugute, dass eine sogenannte Rollop- Rendite p.a. +8,0% +0,9% -0,9%
Volatilität 16,6% 20,0% 20,8%
timierung bei steigenden Termin-
Sharpe Ratio 0,48 0,04 -0,01
preiskurven die Kosten des Wechsels
Maximum Drawdown -62,3% -77,1% -80,5%
von einem Kontrakt in den folgenden Anteil Monate mit
55,2% 52,5% 54,7%
reduziert und bei fallenden Termin- positiver Rendite
preiskurven Zusatzerträge ermöglicht.
Im Gegensatz zu Aktien- oder Anlei- Roll TR Index wendet diese Strategie TR Index bzw. dem S&P GSCI Energy
henindizes werden Rohstoffindizes an und berücksichtigt dabei sogar & Metals Capped Components Index
über Futures (Terminkontrakte) der Laufzeiten von bis zu 48 Monaten für TR), ergibt sich ein jährliches Rendite-
großen Warenterminbörsen wie der das Rollen von Terminkontrakten. plus von 7,1 Prozent bzw. 8,9 Prozent
CBOT (Chicago Board of Trade) oder (31.12.2002 – 31.01.2018).
der LME (London Metal Exchange) Warum sich die Terminpreiskurve
abgebildet. Nur so ist eine Standardi- eines Rohstoffes in Contango oder Gegenüber dem US-A ktienma rkt
sierung der Preise gewährleistet. Da Backwardation befindet, kann mit (gemessen durch den S&P 500 Index)
ein Terminkontrakt einem festen Ver- unterschiedlicher Konstellation von ist der BNP Paribas Energy & Metals
fallsdatum unterliegt, muss der Index Lager- und Finanzierungskosten und Enhanced Roll TR Index auf Basis
von dem einen in den nächstfolgen- der Convenience Yield erklärt wer- monatlicher Renditedaten im Zeit-
den Terminkontrakt rollen, um eine den. Letztere steht für den Vorteil, raum 31. Januar 2017 bis 31. Januar 2018
zeitlich unbegrenzte Berechnung zu einen Rohstoff physisch zu besitzen. unkorreliert- Die Korrelation gegenüber
gewährleisten. Durch die sogenann- Ist die Convenience Yield höher als die dem globalen Anleihenindex Bloom-
ten Rolleffekte kann der Anleger im Lager- und Finanzierungskosten, ist die berg Barclays Global Aggregate TR
positiven Fall neben der Wertent- Terminpreiskurve in Backwardation. Index Value unhedged ist gering (0,32).
wicklung des Rohstoffes zusätzliche Bei einem Angebotsüberhang eines Dieses Beispiel zeigt, wie sich Rohstoffe
Rollgewinne erzielen, und zwar immer Rohstoffes übersteigen die Lager- und zur Diversifikation kostengünstig und
dann, wenn der nächstfolgende Ter- Finanzierungskosten den Vorteil aus effizient in Multi Asset Portfolios integ-
minkontrakt niedriger notiert ist als dem physischen Besitzes und führen zu rieren lassen. Durch den Börsenhandel
der vergangene. Diese Konstellation einer Terminpreiskurve in Contango. profitiert der Anleger von der ganztägi-
(positive carry) wird in der Fachspra- gen Liquidität des ETF.
che Backwardation genannt. Aktuell Die Indexzusammensetzung des BNP
trifft die als Contango bezeichnete, Paribas Energy & Metals Enhanced CLAUS HECHER, LEITER ETFS & INDEXLÖSUNGEN
(D/A/CH) BEI BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT
umgekehrte Situation auf die Mehr- Roll TR Index weist eine ausgewogene
zahl der Rohstoffe zu – mit Ausnahme Sektordiversifikation auf und vermei-
von Zink und US Erdgas – auf neun det somit Konzentrationsrisiken, die
der elf im Index berücksichtigten Roh- sich aus einer reinen Gewichtung mit
stoffe. Da der nächstfolgende Termin- der Weltmarktproduktion der jeweili-
kontrakt teurer ist als derjenige mit gen Rohstoffe ergeben würden. Ener-
der kürzesten Laufzeit, ergeben sich gierohstoffe haben ein Gewicht von
BNP PARIBAS EASY ENERGY
Rollverluste. Durch die Steilheit der 44,5 Prozent, Industriemetalle 30,0
& METALS ENHANCED ROLL
Terminkurve im Bereich der kurzen Prozent und Edelmetalle 25,5 Prozent
UCITS ETF EUR
Laufzeiten sind die Rollverluste beim im Index (am 31.01.2018).
stetigen Rollen in den nächstfälligen WKN (unhedged) A2AE6P
Kontrakt besonders hoch (negative Vergleicht man den BNP Paribas WKN (hedged) A2DU5K
carry). Eine sinnvolle Strategie zur Energy & Metals Enhanced Roll TR ERTRAGSVERWENDUNG Thesaur.
Reduzierung dieses Preiseffektes ist Index mit einem Index ohne Rollopti- REPLIKATION Synth.
das Rollen auf Terminkontrakte mit mierung aber ähnlicher Sektorzusam- TOTAL EXPENSE RATIO* 0,49%
möglichst langer Laufzeit. Der BNP mensetzung (Bloomberg Commodity VERWALT. VERMÖGEN* 258 Mio. €
Paribas Energy & Metals Enhanced ex-Agriculture & Livestock Capped
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