Aufbruch in eine inflationäre DEKADE? - Januar 2021 Inflationsschutz mittels Gold, Rohstoffen und Bitcoin - Der In Gold We Trust Report

 
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Aufbruch in eine inflationäre DEKADE? - Januar 2021 Inflationsschutz mittels Gold, Rohstoffen und Bitcoin - Der In Gold We Trust Report
Januar 2021

Aufbruch in eine inflationäre DEKADE?

Inflationsschutz mittels Gold, Rohstoffen und Bitcoin
                                                   Ronald-Peter Stoeferle
                                                            Mark J. Valek
                                                        Incrementum AG
                                                                        1
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Agenda

1. Über uns
2. Zeit für Inflationsschutz?
3. Profitable Anlagestrategien im inflationären Umfeld
4. Unsere Fonds im Überblick
   • Incrementum Inflation Diversifier Fund
   • Incrementum Digital & Physical Gold Fund

5. Fazit
6. Q&A

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Über die Incrementum AG

►   Die Incrementum AG ist ein unabhängiges Asset Management Unternehmen mit Sitz im Fürstentum Liechtenstein.
          ► Das Unternehmen steht zu 100% im Besitz seiner 5 Partner.

          ► Wir verwalten ausschließlich Investmentstrategien von denen wir persönlich zu 100% überzeugt sind und in
             die wir gemeinsam mit unseren Kunden co-investieren.
                                                               ►   Die Investmentphilosophie basiert auf den Prinzipien der
                                                                   Österreichischen Schule der Nationalökonomie.

                                                               ►   Kernkompetenzen in den Bereichen:
                                                                        ► Aktiver Inflationsschutz
                                                                        ► Edelmetall- und Rohstoffinvestments
                                                                        ► Alternative Währungsallokationen (Crypto)
                                                                        ► Value Investing und Income-Strategien

                                                               ►   In Gold we Trust Report:
                                                                        ► 2020 mehr als 1,8 Mio. Leser – »Der
                                                                            Goldstandard des Gold-Research«
               weitere Informationen finden Sie auf                     ► Alle Informationen finden Sie auf
                       www.incrementum.li                                   www.ingoldwetrust.report

                                                                                                                              3
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Inflationsschutz: Unsere Kernkompetenz

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ZEIT FÜR INFLATIONSSCHUTZ?

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Aufbruch in eine inflationäre DEKADE? - Januar 2021 Inflationsschutz mittels Gold, Rohstoffen und Bitcoin - Der In Gold We Trust Report
“I believe that increasingly there will be questions by
  bondholders who are receiving negative real and
nominal interest rates, while there is a lot of printing of
money, about whether the debt assets they are holding
               are good store of wealth.”

                                                Ray Dalio

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In Zeiten struktureller Überschuldung…
Globale Verschuldung nach Sektoren, in Billionen. USD, Q1/2000-Q1/2020

         80
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                                                                                                      70
         70
                                                                                                                               64

         60
                                                                                                                    53

         50                                  48                   48
                                                                                             46

         40                       37

         30
                                                      23                                                   23
                                                                                       21
         20
                       16

         10

          0
                        Private Haushalte         Unternehmen ex Finanzsektor               Staat               Finanzsektor

                                                           2000                 2010           2020
               Quelle: IIF, Incrementum AG

                                                                                                                                    7
Aufbruch in eine inflationäre DEKADE? - Januar 2021 Inflationsschutz mittels Gold, Rohstoffen und Bitcoin - Der In Gold We Trust Report
…müssen Notenbanken die Verschuldung finanzieren…

 Kumulierte Bilanzsummen der Fed, EZB & BoJ (lhs), in Mrd. USD, 01/2002-                    Zentralbankbilanz-Veränderung yoy (lhs), in Mrd. USD, 01/2004-08/2020
 08/2020
22.500                                                                                    7.000

20.000                                                                                    6.000

17.500
                                                                                          5.000

15.000
                                                                                          4.000
12.500
                                                                                          3.000
10.000
                                                                                          2.000
 7.500

                                                                                          1.000
 5.000

 2.500                                                                                        0

    0                                                                                     -1.000
     2002       2004       2006         2008   2010    2012   2014   2016   2018   2020        2004        2006        2008          2010   2012    2014   2016   2018   2020

                                  BOJ                 EZB            Fed                                           Fed                BoJ          EZB        Gesamt
   Quelle: Reuters Eikon, Incrementum AG                                                     Quelle: Reuters Eikon, Incrementum AG

                                                                                                                                                                            8
Aufbruch in eine inflationäre DEKADE? - Januar 2021 Inflationsschutz mittels Gold, Rohstoffen und Bitcoin - Der In Gold We Trust Report
… und die Kaufkraftentwertung beschleunigt sich.

    100                                Kaufkraft von CHF, EUR, USD in Gold gemessen (log) 01/1970-11/2020

      10

       1
        1971                 1976                1981                  1986     1991    1996   2001         2006   2011   2016
                                                                          CHF          EUR            USD

Quelle: Reuters Eikon, Nick Laird, goldchartsrus.com, Incrementum AG

                                                                                                                                 9
Aufbruch in eine inflationäre DEKADE? - Januar 2021 Inflationsschutz mittels Gold, Rohstoffen und Bitcoin - Der In Gold We Trust Report
Der wesentliche Unterschied zwischen 2008/2009 und 2020?

• PEPP (Pandemic Emergency Purchase Program)
• CPFF (Commercial Paper Funding Facility)
• PMCCF (Primary Market Corporate Credit Facility)
• TALF (Term Asset-Backed Securities Loan Facility)
• SMCCF (Secondary Market Corporate Credit Facility)
• MSBLP (Main Street Business Lending)
• MMLF (Money Market Mutual Fund Liquidity)

              UNLIMITIERTES                            VERSCHMELZUNG FISKAL-
                   QE                                     UND GELDPOLITIK

                                                                               10
Umlaufgeschwindigkeit niedrig – Wie lange noch?
US M2-Geldumlaufgeschwindigkeit, Q1/1960-Q3/2020

    2,2

    2,0

    1,8

    1,6

    1,4

    1,2

    1,0
       1960      1963      1966     1969   1972   1975   1978   1981   1984   1987   1990   1993   1996   1999   2002   2005   2008   2011   2014   2017   2020

                                                                         US-Umlaufgeschwindigkeit

Quelle: Reuters Eikon, Incrementum AG

                                                                                                                                                                  11
Kurzfristig: Inflationsrate & Umlaufgeschwindigkeit stark korreliert
M2-Umlaufgeschwindigkeit (lhs), und Inflationsrate (rhs), 1900-2020

 2,4                                                                                                                                            20%

 2,2                                                                                                                                            15%

 2,0                                                                                                                                            10%

 1,8                                                                                                                                            5%

 1,6                                                                                                                                            0%

 1,4                                                                                                                                            -5%

 1,2                                                                                                                                            -10%

 1,0                                                                                                                                             -15%
    1900             1910             1920            1930             1940       1950   1960   1970   1980         1990       2000   2010   2020

                                                              M2-Umlaufgeschwindigkeit                        Inflationsrate

Quelle: Lyn Alden, Nick Laird, goldchartsrus.com, Reuters Eikon, Incrementum AG

                                                                                                                                                        12
Längerfristig: M2-Wachstum und Inflationsrate stark korreliert!
Inflationsrate, und M2/Kopf yoy%, 1900-2020

   30%

   25%

   20%

   15%

   10%

     5%

     0%

    -5%

  -10%

  -15%

  -20%
      1900               1910             1920     1930   1940      1950     1960   1970     1980   1990   2000   2010   2020

                                                            Inflationsrate           M2/Kopf yoy%

Quelle: Lyn Alden, Reuters Eikon, Incrementum AG

                                                                                                                                13
2008 vs. 2020: „This Time is Different“!?
US M2 (yoy%), Q1/1960-Q3/2020

      25

      20

      15

      10

       5

       0
        1960         1964         1968   1972   1976   1980   1984   1988    1992   1996   2000   2004   2008   2012   2016   2020

                                                                     US M2 (yoy%)
Quelle: Reuters Eikon, Incrementum AG

                                                                                                                                     14
Mögliche Auslöser der Preisinflation? Weiter abwertender USD
US-Dollar-Index, 01/2009 – 08.01.2021

105

100

  95

  90

  85

  80

  75

  70
    2009             2010               2011   2012   2013   2014    2015       2016   2017   2018   2019   2020   2021

                                                                    USD-Index

Quelle: Reuters Eikon, Incrementum AG

                                                                                                                          15
USD-Bärenmarkt = Commodities-Bullenmarkt (und vice versa)
CRB Index (lhs), and US-Dollar Index (rhs, inverted), 01/2010-11/2020

     700                                                                                                      70

     650
                                                                                                              75

     600
                                                                                                              80

     550
                                                                                                              85

     500

                                                                                                              90
     450

                                                                                                              95
     400

                                                                                                              100
     350

     300                                                                                                      105
        2010                            2012           2014             2016                    2018   2020

                                               CRB Index                US-Dollar Index (inverted)
Quelle: Reuters Eikon, Incrementum AG

                                                                                                                    16
Steigende Rohstoffpreise bewirken steigende Inflationsrate
US-CPI (lhs), in %, und CRB-Index (rhs), 01/2000-11/2020

           8                                                                                                             550

                                                                                                                         500

           6
                                                                                                                         450

                                                                                                                         400
           4
                                                                                                                         350

                                                                                                                         300
           2
                                                                                                                         250

                                                                                                                         200
           0

                                                                                                                         150

          -2                                                                                                             100
            2000               2002              2004        2006   2008     2010   2012     2014   2016   2018   2020

                                                                    US-CPI            CRB-Index

Quelle: Wellenreiter-Invest, Reuters Eikon, Incrementum AG

                                                                                                                               17
Inflationstreiber: chronische Schuldenmonetarisierung

Quelle: The Wall Street Journal, 3. Jänner 2021. Emphasis added

                                                                  18
Inflationstreiber: Radikale Ideen rücken nun in den Mainstream
Google Search Trends: Modern Monetary Theory, 01/2004-08/2020

    100

      80

      60

      40

      20

       0
        2004                   2006     2008       2010          2012           2014          2016   2018   2020

                                               Google search trends: Modern Monetary Theory

Quelle: Google Trends, Incrementum AG

                                                                                                                   19
Inflationstreiber: Strukturelle Änderung der Geldpolitik
Inflation balance of the Fed, in %, 01/2015-11/2020

3,0

2,5

2,0

1,5

1,0

0,5

0,0
      2015              2016                 2017   2018         2019          2020           2021          2022      2023           2024       2025

                              PCE inflation rate           Future inflation rate required to reach inflation target          Inflation target

Quelle: FvS, Reuters Eikon, Incrementum AG

                                                                                                                                                       20
Die Fed verspricht: Negative Real Rates Forever!
   Gold (lhs), in USD, und US 5y TIPS (rhs), 01/2012-01/2021

2.000                                                                                                             -1,8

                                                                                                                  -1,3
1.800

                                                                                                                  -0,8

1.600
                                                                                                                  -0,3

                                                                                                                  0,2
1.400

                                                                                                                  0,7

1.200
                                                                                                                  1,2

1.000                                                                                                             1,7
     2012                 2013             2014   2015           2016   2017             2018   2019   2020   2021

                                                          Gold                 5y TIPS

   Quelle: Reuters Eikon, Incrementum AG

                                                                                                                         21
Inflation wird zu Bond-Exodus
Negativ verzinste Anleihen (lhs), in Billionen USD, und Gold (rhs), in USD, 01/2015-12/2020

 20                                                                                                              2.000
        “…so higher debt, higher inflation, higher nominal GDP, higher yields and higher
 18                  central bank balance sheets. Bondholders beware!”

 16                                                                  Jim Reid, Strategist Deutsche Bank          1.800

 14

 12                                                                                                              1.600

 10

  8                                                                                                              1.400

  6

  4                                                                                                              1.200

  2

  0                                                                                                              1.000
   2015                             2016                  2017                  2018            2019      2020

                                                   Globale negativ verzinsliche Schulden           Gold

Quelle: Bloomberg, Reuters Eikon, Incrementum AG

                                                                                                                         22
PROFITABLE ANLAGESTRATEGIEN IM
     INFLATIONÄREN UMFELD

                                 23
Das Problem: Rising Inflation is negative for most asset classes
Compound annual growth rates of different asset classes

                                                                                                                                                   26,4%
                                                                                                                                           24,0%

                 15,0%
                                                                                                                                   13,5%
                           11,3%

                                                                   7,1%
                                      5,3%
                                                                           3,6%   3,7%              4,0%
                                                 1,9%                                     2,5%

                                                                                                                           -4,4%

                                                        -11,1%                                                   -10,3%

                         Fallende Inflationsraten                         Stabile Inflationsraten                        Steigende Inflationsraten

                            Aktien                      Anleihen           Minen Aktien                    Edelmetalle                Rohstoffe

Quelle: Wellington Asset Management, Incrementum AG

                                                                                                                                                           24
Hartnäckiger Mythos: Aktien sind Substanzwerte und schützen vor Inflation
CPI Index (yoy Change, lhs), Wilshire 5000 Index (rhs), 01/1971-01/1987

         16                                                                                                                                      3.000

         14
                                                                                                                                                 2.500

         12

                                                                                                                                                 2.000
         10

           8                                                                                                                                     1.500

           6
                                                                                                                                                 1.000

           4

                                                                                                                                                 500
           2

           0                                                                                                                                      0
            1971       1972        1973        1974   1975   1976   1977   1978     1979   1980   1981   1982   1983    1984    1985   1986   1987

                                              Rezession                    US CPI                    Wilshire 5000 Full Cap Index

Quelle: Federal Reserve St. Louis, Incrementum AG

                                                                                                                                                         25
Die Herausforderung: welche Anlageklassen schützen vor Inflation?

Inflationssensitive Anlagen                     Vorteile                                    Nachteile

                                Direkte Verbindung zur offiziellen      Gegenparteienrisiko, Inflationsrate zu gering
Inflationsindexierte Anleihen
                                Inflationsrate                          ausgewiesen, sichert nur über die Laufzeit
                                                                        Inflationsschutz nur über lange Perioden, als
Edelmetalle                     Liquide, kein Gegenparteienrisiko
                                                                        Einzeltitel volatil
                                                                        Hohe Lagerkosten bzw. neg. Rendite durch
Rohstoffe Direktanlage          hohe Korrelation zu Inflationstendenz
                                                                        Rollverluste

                                Korrelation zu Rohstoffen ohne
Rohstoffwährungen                                                       Kein Produktivkapital
                                Lagerkosten

Anleihen Schwellenländer        Renditebringend                         Zinsrisiko, Emittentenrisiko

Rohstoffaktien                  Produktivanlagen, Dividenden            Aktienmarktrisiko

                                Liquide, absolut begrenzte Menge,       Junge Anlageklasse, extreme Volatilität, geringe
Kryptowährungen / Bitcoin
                                hohes Aufwertungspotenzial              Korrelation zu Inflation

                                                                                                                           26
Rohstoffe, die attraktivste inflationssensitive Anlageklasse
GSCI/DJIA Ratio, 01/1900-08/2020

 1,2

 1,0

                                                          Commodities stark überbewertet
 0,8

 0,6

 0,4                                                                       Median: 0,45

 0,2
                         Commodities stark unterbewertet

 0,0
    1900            1910           1920   1930     1940        1950      1960      1970    1980   1990   2000   2010   2020
                                                                        GSCI/DJIA ratio
Quelle: Reuters Eikon, Incrementum AG

                                                                                                                              27
UNSERE FONDS IM ÜBERBLICK:
INCREMENTUM INFLATION DIVERSIFIER FUND

                                     28
Zeit für die Offensive?
Incrementum Inflation Diversifier (IID), (lhs), indexiert 100 = 02/2014, Bloomberg Commodity Index und
Incrementum Inflationssignal (rhs), 02/2014-01/2021

140                                                                                                                        1

130
                                                                                                                           0,75
120

110
                                                                                                                           0,5
100

 90                                                                                                                        0,25

 80
                                                                                                                           0
 70

 60
                                                                                                                           -0,25
 50

 40                                                                                                                        -0,5
 02/2014                      02/2015     02/2016          02/2017            02/2018            02/2019         02/2020

                                        Inflationssignal                     BCOM                          IID

Quelle: Reuters Eikon, Incrementum AG

                                                                                                                                   29
Allokation Inflation Diversifier Fonds

      100%

       80%

       60%

       40%

       20%

        0%

      -20%

      -40%

      -60%
                     Goldminen   Futures Energie +    Futures Rohstoffe        Futures                Investionsgrad     Anleihen Inflation und   Deflationsstrategie
                                 Basismetallaktien                        Rohstoffwährungen       Inflationsstrategie ex   Schwellenländer
                                                                                                         Anleihen

                                             ist Allokation    Ziel Allokation bei vollem Inflations-/Deflationssignal

Quelle: Incrementum AG

                                                                                                                                                                        30
UNSERE FONDS IM ÜBERBLICK:
INCREMENTUM DIGITAL & PHYSICAL GOLD
               FUND

                                      31
Performance Contribution
      Incrementum Digital & Physical Gold Fund - USD S (D&PGF)

                 90%                                                                                                                                                                                                     1.900

                 70%                                                                                                                                                                                                     1.700

                 50%                                                                                                                                                                                                     1.500

                 30%                                                                                                                                                                                                     1.300

                 10%                                                                                                                                                                                                     1.100

                -10%                                                                                                                                                                                                     900

                -30%                                                                                                                                                                                                    700
                  2.26.2020                             4.26.2020                             6.26.2020                             8.26.2020                            10.26.2020                            12.26.2020

                     Beta static 25% BTC / 75% Gold portfolio - weekly rebalancing                                                  Rebalancing & tactical Alpha
                     Cumulative vol harvesting                                                                                      NAV Fund (Class USD S)
                     Performance Gold in USD                                                                                        Perf 25% BTC / 75% Gold since inception (TER 3% p.a.)
Quelle: Incrementum AG,
Die vergangene Performance ist keine Garantie für laufende und zukünftige Entwicklungen. Die Performancedaten lassen die bei der Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kosten unberücksichtigt.

                                                                                                                                                                                                                                 32
Performance Strategische Asset Allokation D&PGF
Gold und Bitcoin in Kombination (75%/25%) & D&PGF (ab 26.02.2020) vs. iShares MSCI World (indexiert 1.000 = 02/2014), 02/2014-01/2021

  6.000

  5.000

  4.000

  3.000

  2.000

  1.000

       0
      02/2014                       02/2015                       02/2016                       02/2017                       02/2018                       02/2019                       02/2020

                                 Gold und Bitcoin in Kombination (75%/25%)                                               Incrementum D&PGF                                    ishares MSCI World

Quelle: Reuters Eikon, Incrementum AG
Die vergangene Performance ist keine Garantie für laufende und zukünftige Entwicklungen. Die Performancedaten lassen die bei der Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kosten unberücksichtigt.

                                                                                                                                                                                                                         33
Exposure Incrementum Digital & Phyical Gold Fund (Dez. 2020)

                70%

                60%

                50%

                40%

                30%

                20%

                10%

                 0%

               -10%

               -20%

               -30%
                                   Gold              Silver                        Bitcoin                    Other Crypto       Exposure neutral (Liquidity)
                         Physical Gold              Gold Futures                         Gold Options Delta adj              Silver Futures
                         Silver Options Delta adj   BTC Cold Storage                     BTC Futures                         BTC Options Delta adj
                         Other Crypto               Exposure neutral (Liquidity)         Net Exposure

Quelle: Incrementum AG

                                                                                                                                                                34
Inflationsresistentes Musterportfolio

                                             2,50%
                                     7,50%

                                                              Aktien

                         15,00%
                                                              Anleihen

                                                     50,00%   Incrementum Inflation
                                                              Diversifier

                                                              D&PGF - Gold

                                                              D&PGF - Krypto
                            25,00%

Quelle: Incrementum AG

                                                                                      35
FAZIT

        36
Unsere zentralen Thesen

I.       Entschuldung über höhere Inflation wird zunehmend zum währungspolitischen
         Ziel
II.      Noch aggressivere Maßnahmen sind zu erwarten, wenn die Teuerung nicht
         anspringt (Helikoptergeld, Universal Basic Income, MMT)

III.     Steigende Teuerung bedeutet herausforderndes Umfeld für Anleihen UND
         womöglich auch Aktien

IV.      Gold ist ein verlässlicher, langfristiger Inflationsschutz

V.       Neben Gold ist es sinnvoll, eine diversifizierten Inflations-Basket im Portfolio
         aufzubauen

VI.      Eine kleine Beimischung von Bitcoin bringt spürbare Diversifikationseffekte

                                                                                            37
IST IHR PORTFOLIO
INFLATIONSRESISTENT?

                       38
Disclaimer
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Die hier wiedergegebenen Meinungen stellen weder eine Empfehlung, Befürwortung oder Bevorzugung dar. Die in dieser Publikation verwendeten Angaben sind sorgfältig recherchiert,
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Der Fonds weist auf Grund seiner Zusammensetzung erhöhte Wertschwankungen auf, d. h. die Anteilpreise können auch innerhalb kurzer Zeiträume erheblichen Schwankungen nach
oben oder unten unterworfen sein. Diese Publikation stellt nicht sämtliche Risiken (direkte oder indirekte) oder sonstige zu berücksichtigende Erwägungen dar, welche beim
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Insbesondere darf diese Publikation nicht in den USA oder an US-Personen vertrieben werden. Die Benutzung der vorliegenden Publikation ist ohne die vorgängige Einwilligung der
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                                                                                                                                                                                            39
Addendum

           40
Ronald-Peter Stöferle
                            Research & Portfolio Management

                            https://www.incrementum.li
                            https://ingoldwetrust.report

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Mark Justin Valek
                            Portfolio Management & Research

                            https://www.incrementum.li
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