Fondsmanagerdialog Frank Fischer - "Crash oder nur ein temporäres Tief?" Dienstag, 20. März 2018, Beginn: 11:00 Uhr - PRIMA Fonds
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Fondsmanagerdialog Frank Fischer „Crash oder nur ein temporäres Tief?“ Dienstag, 20. März 2018, Beginn: 11:00 Uhr
Referenten
Frank Fischer Yefei Lu
Chief Investment Officer Portfoliomanager
Shareholder Value Management AG Shareholder Value Management AG
Fondsmanager PRIMA – Globale Werte Co-Fondsmanager PRIMA – Globale Werte
2 2
Agenda
1. Wir über uns | Investmentphilosophie
2. Makro- und Sentimentanalyse
Aktienmärkte
Rohstoffe
Währungen
Zinsen
3. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
4. Ausblick
5. Fragerunde
3 3
1. Über die Shareholder Value Management AG
Investmentphilosophie
Aktien sind langfristig die beste Anlageklasse
Value-Aktien sind historisch die beste Aktienkategorie
Value Investing zur Vermeidung des „ permanenten Kapitalverlustes“
Langfristige Überrenditen durch zwei Alphaquellen:
1. Stringentes Value-Investing (activist)
„ Sicherheitsmarge“
„ Eigentümergeführte Unternehmen“
„ Wirtschaftlicher Burggraben“
2. Verhaltensökonomik / Behavioral Finance zur Steuerung der Aktienquote
„Mr. Market“
4 4
Shareholder Value Management AG
Investment-Team
Aktien sind langfristig die beste Assetklasse
Value Investing zur Vermeidung des „permanent loss of capital“
Langfristige
Frank Fischer Ulf Outperformance
Becker Yefei Ludurch zweiSimon
Alphaquellen:
Pliquett,CFA Ronny Ruchay Cedric Schwalm
CEO Co-CIO Portfolio Manager Portfolio Manager Portfolio Manager Portfolio Manager
Makro Health Care Consumer Consumer Information
Derivate Information Discretionary Discretionary Technology
1. Stringentes Value-Investing (activist)
Hedging Technology Financials Consumer Staples Telecommunication
Risk Management Retail Health Care Services
Telecommunication Utilities
„Margin of Safety“ Services
„Business Owner“
„Economic Moat“
2. Behavioral Finance zur Steuerung der Aktienquote
Suad Cehajic Gianluca Ferrari Andreas Hennes Daniel Gilcher Sebastian Blaeschke Mathias Friese, CFA
Investmentdirektor
Materials
„Mr. Market“
Analyst
Industrials
Analyst
Materials
Analyst
Health Care
Analyst
Behavioral Finance
Risikomanager
Künstliche Intelligenz
Industrials Consumer Industrials Information Künstliche Intelligenz Quant Research
Financials Discretionary Consumer Staples Technology Quant Research
Financials Quant Research Energy
5 5
Agenda
1. Wir über uns | Investmentphilosophie
2. Makro- und Sentimentanalyse
Aktienmärkte
Rohstoffe
Währungen
Zinsen
3. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
4. Ausblick
5. Fragerunde
6 6
2. Makro- und Sentimentanalyse
Steuerung der Aktienquote – Entscheidungsparameter
Mr. Market Bewertung
• Strategischer Bias • Multiples
• Sentiment • Shiller KGV
• Overconfidence • Assetklassen
• Neutralität • Aktie vs. Renten
• Skew & Volatilität
Makro Charttechnik
• Notenbanken • Trends
• Zinsen • Unterstützungen
• Währungen • Widerstände
• Konjunkturerwartung • Momentum
• Politik • Fibonacci
• Elliott-Waves
7 7
2. Makro- und Sentimentanalyse
Strategischer Bias und Sentiment Aktien Deutschland
sentix
Sentiment
Lage (lS)
sentix
Strategischer Bias
Erwartung (lS)
Deutsche Aktien
DAX (rS)
Das Sentiment (Lage) befindet sich um die Nulllinie, der strategische Bias (Erwartung)
schwächelt weiter.
Quelle: sentix | Stand: Stand: 17.03.2018
8 8
2. Makro- und Sentimentanalyse
Konjunktur Euroland
sentix
Konjunkturindex
Lage (lS)
sentix
Konjunkturindex
Erwartungen (lS)
Europa-Aktien
Eurostoxx 50 (rS)
Die Konjunkturerwartungen fallen deutlich! Die Konjunkturlage hat den Höhepunkt
hinter sich.
Quelle: sentix | Stand: Stand: 17.03.2018
9 9
2. Makro- und Sentimentanalyse
USA: Strategischer Bias (Aktien Large-Caps)
sentix
Sentiment
Lage (lS)
sentix
Strategischer Bias
Erwartung (lS)
S&P 500 (rS)
Der Strategische Bias (Erwartung) für US-Aktien ist weiter im Abwärtstrend.
Die politischen Risiken lassen grüßen…
Quelle: sentix | Stand: Stand: 17.03.2018
10 102. Makro- und Sentimentanalyse
USA: Konjunkturindex
sentix
Konjunkturindex
Lage (lS)
sentix
Konjunkturindex
Erwartungen (lS)
S&P 500 (rS)
Die Konjunkturerwartungen fällt stark. Die Lage hat auch in den USA das Allzeithoch
hinter sich…
Quelle: sentix | Stand: Stand: 17.03.2018
11 112. Makro- und Sentimentanalyse
Aktien China: Wertwahrnehmung (Aktien Large-Caps)
sentix
Sentiment
Lage (lS)
sentix
Strategischer Bias
Erwartung (lS)
China Aktien (rS)
Der Strategische Bias (Erwartung) bewegt sich abwärts. Das Sentiment (Lage) ist neutral.
Quelle: sentix | Stand: Stand: 17.03.2018
12 122. Makro- und Sentimentanalyse
EUR / USD
sentix
Sentiment
Lage (lS)
sentix
Strategischer Bias
Erwartung (lS)
EUR / USD (rS)
Der strategische Bias (Erwartung) bleibt im negativen Bereich. Das Sentiment (Lage)
ist negativ genug so dass eine kurzfristige Erholung des Euro läuft.
Quelle: sentix | Stand: Stand: 17.03.2018
13 132. Makro- und Sentimentanalyse
Öl: Sentiment & Strategischer Bias
sentix
Sentiment
Lage (lS)
sentix
Strategischer Bias
Erwartung (lS)
Rohöl Brent (rS)
Das Sentiment (Lage) ist immer noch im Angstbereich - kurzfristig besteht eine Erholungschance.
Der Strategische Bias (Erwartung) befindet sich im Abwärtstrend. Vom Ölpreis drohen weniger
Inflationsimpulse, er könnte mittelfristig zur Schwäche tendieren.
Quelle: sentix | Stand: Stand: 17.03.2018
14 142. Makro- und Sentimentanalyse
Wahrnehmung Geldpolitik: Inflationsrisiko?
Quelle: Fund Manager Survey. Stand: 20.03.2018
15 152. Makro- und Sentimentanalyse
Gold: Sentiment & strategischer Bias
sentix
Sentiment
Lage (lS)
sentix
Strategischer Bias
Erwartung (lS)
Gold (rS)
Die Wertwahrnehmung (Strategischer Bias) ist weiter positiv für Gold, das Sentiment
dagegen befindet sich im roten Bereich.
Quelle: sentix | Stand: Stand: 17.03.2018
16 162. Makro- und Sentimentanalyse
Übergewichtung von Aktien trotz fallender
Wertwahrnehmung – ob das gut geht?
Quelle: Fund Manager Survey. Stand: 20.03.2018
17 172. Makro- und Sentimentanalyse
Zu viele Schulden überall – auch in vielen Firmen
und die Zinsen fangen an zu steigen …
Quelle: Fund Manager Survey. Stand: 20.03.2018
18 182. Makro- und Sentimentanalyse
Wachstumserwartungen der Fondsmanager im Rückwärtsgang
Quelle: Fund Manager Survey. Stand: 20.03.2018
19 192. Makro- und Sentimentanalyse
Spätphase des Konjunkturzyklus fortgeschritten
Quelle: Fund Manager Survey. Stand: 20.03.2018
20 202. Makro- und Sentimentanalyse
Ängste: Handelskrieg, Inflation, nachlassendes Wachstum!
Quelle: Fund Manager Survey. Stand: 20.03.2018
21 212. Makro- und Sentimentanalyse
Contrarian opportunity: UK Aktien strong buy!?
Quelle: Fund Manager Survey. Stand: 20.03.2018
22 222. Makro- und Sentimentanalyse
Konsensus: Technologietitel long & short USD
Quelle: Fund Manager Survey. Stand: 20.03.2018
23 232. Makro- und Sentimentanalyse
Die Alternative zu Aktien kann zur Belastung werden !
Quelle: Fund Manager Survey. Stand: 20.03.2018
24 242. Makro- und Sentimentanalyse
Was spricht für die Bullen, was für die Bären?
Bull Market Bear Market
Gewinnschätzungen werden weiter Vollbeschäftigung erreicht!
angehoben Viele Bewertungen auf Höchstniveaus
Die monetären Bedingungen sind Firmenschulden auf Rekordhoch
weiter sehr locker (Staatsverschuldung auch!)
Die Credit Spreads sind noch nicht aus Die FED wird öfter Zinsen erhöhen
dem Ruder gelaufen müssen
Nur geringe Anzeichen der Sentiment und technische Indikatoren
Überhitzung in Bezug auf geben kurz / mittelfristige
Mittelzuflüsse in Aktien & Fonds Verkaufssignale
25 25Agenda
1. Wir über uns | Investmentphilosophie
2. Makro- und Sentimentanalyse
Aktienmärkte
Rohstoffe
Währungen
Zinsen
3. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
4. Ausblick
5. Fragerunde
26 263. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
Mehrwert durch aktives Fondsmanagement?
Passives Investieren beinhaltet auch die Verlierer!
Name YTD 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre
Infineon Technologies AG 4,92% 46,82% 176,88% 291,44%
Continental AG 6,87% 29,88% 37,23% 214,84%
T
o Deutsche Post AG 1,13% 30,99% 61,65% 179,40%
p adidas AG 1,59% 16,11% 215,14% 170,10%
Deutsche Boerse AG 1,76% 32,12% 69,75% 148,32%
Volkswagen AG 7,95% 21,87% 0,01% 11,18%
F Commerzbank AG 5,93% 73,98% 26,78% 8,48%
l
E.ON SE -1,39% 28,29% -11,27% -7,32%
o
RWE AG 5,12% 43,55% -17,11% -27,61%
p
Deutsche Bank AG -3,29% -4,16% -27,905 -46,67%
Die Schwankungsbreite der Indexkomponenten des DAX reicht von von -46% bis zu über
+291% Zuwachs. Das bietet aktiven Fondsmanager die Möglichkeit Alpha zu erwirtschaften.
Quelle: Bloomberg | Stand: 12.01.2018
27 273. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
Wertentwicklung: PRIMA – Globale Werte A (28.02.2018)
Der PRIMA – Globale Werte wird seit dem 01.01.2014 von Shareholder Value Management AG verwaltet
1 Monat YTD 3 Monate 6 Monate 1 Jahr 3 Jahre
PRIMA – Wertentwicklung -2,28% +0,10% +1,84% +2,86% +2,70% +16,93%
Globale Werte A*
Volatilität +6,42% 10,27%
Sharpe Ratio 0,41 0,49
*Quelle: eigene Darstellung | Stand: 28.02.2018
28 283. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
Sektoren-Durchschnitt
*Quelle: fondsweb.de| Stand: 20.03.2018
29 293. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
Performancebeiträge Top / Flop (in %) über 3 Monate
Quelle: eigene Darstellung, Zeitraum: 20.12.2018 – 20.03.2018
30 303. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
Aktuelles Portfolio: PRIMA – Globale Werte
Assetklassen-Allokation Länder-Allokation (Aktien)
Aktien (Brutto) 82,52% USA 24,68%
Kasse 12,19% Großbritannien 17,22%
Anleihen 5,00% Deutschland 13,33%
Absicherung 11,10% Niederlande 11,77%
Dänemark 8,52%
Top 5 - Positionen Branchen-Allokation (Aktien)
1. Novo Nordisk (7,03%) Software/Services 21,16%
2. Alphabet Inc. (6,92%) Retailing 13,21%
3. Berkshire Hathaway Inc. (5,04%) Banken 9,04%
4. Croda Int. Plc. (4,59%) Pharma / Biotech 9,73%
5. Ryman Healthcare Group (4,14%) Transport 8,83%
Quelle: Union Investment | Stand: 28.02.2018
31 313. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
PRIMA – Globale Werte: Aktienquote (Netto)
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
73,92%
77,27%
84,01%
83,15%
86,20%
76,62%
79,25%
78,02%
87,17%
76,85%
85,62%
85,97%
85,62%
85,75%
79,85%
79,36%
74,66%
73,45%
80,00%
65,00%
68,00%
57,00%
10%
0%
Ø – die historische Durchschnittsaktienquote für den Fonds PRIMA – Globale Werte ca. 80%
Quelle: Union Investment | Zeitraum: 06.2017 – 05.03.2018
32 323. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
Investmentbeispiel: Novo Nordisk
G eschäftsmodell
Globaler Pharmahersteller mit Fokus Diabetes
90 Jahre Diabetes Forschung, breitestes Produktportfolio für
E conomic Moat
alle Insulinarten, Wechselkosten der Patienten und Share-of-
Mind
Hohe und steigende FCF Rendite ab 2017/18, neue innovative
K atalysator
Diabetespräparate, Klinische Studien über reduziertes
Herzinfarktrisiko bei Behandlung mit NOVO-Präparaten
neuester Generation
Lars Fruergaard
Stimmenmehrheit bei NOVO Stiftung mit klarem Auftrag an NOVO Jørgensen
NORDISK: Produkte sollen Leben der Menschen verbessern, CEO
B usiness Owner
Innovationsführerschaft, Bester seiner Vergleichsgruppe,
wettbewerbsfähige und sich ständig verbessernde wirtschaftliche
Leistung / Moderate Managementkompensation
Börsenwert: EUR 107,1 Mrd.
P rice
FCF yield 2017e: 5,3%,
FCF Wachstum ab 2018: 5-10% p.a.
Quelle: Capital IQ, Bloomberg, Novo Nordisk, eigene Recherche Stand: 11/2017
33 333. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
Investmentbeispiel: Diploma plc
Diploma PLC vertreibt Nischenkomponenten in Nordamerika,
G eschäftsmodell
Europa und Australien. Der Fokus liegt auf Komponenten in
Med-Tech, industriellen Ersatzkomponenten und
Steuerstromverdrahtung für die Luft- und Raumfahrt.
Das Unternehmen ist einer der wenigen Vertreiber dieser
E conomic Moat
Produkte, und verfügt über ausreichende technische
Kenntnisse und Leistungen, um die Produkte auf den
entsprechenden Märkten zu vertreiben.
Das Unternehmen bewertet Unternehmen basierend auf dem Bruce Thompson
K atalysator
gelieferten Wert und Leistung. Ihre Fähigkeit diese Bewertung
dauerhaft umzusetzen ermöglicht es Diploma organisch weiter
CEO Diploma plc.
zu wachsen und gezielte Akquisitionen zu tätigen.
Geschäftsführende Inhaber: CEO Bruce Thompson ist seit 1996
B usiness Owner
CEO und einer der dienstältesten FTSE CEOs mit einer tadellosen
Erfolgsbilanz. Diploma plc hat seinen Umsatz in 10/10 Jahren
und seinen Nettogewinn in 9/10 Jahren gesteigert.
Börsenwert: $ 1,29 Mrd.
P rice
P/B 2017: 4,5x
P/E 2017: 26,x
Quelle: Capital IQ, Bloomberg, Google, eigene Recherche
34 343. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
Investmentbeispiel: Croda plc
Croda plc ist ein britisches Spezialchemieunternehmen. Der
G eschäftsmodell
Fokus des Unternehmens liegt auf aktiven Inhaltsstoffen für
Schönheitsprodukte wie L‘Oreal-Gesichtscemes, Inhaltsstoffe
für die Life Sciences und Hochleistungspolymere.
Die Herstellung von Spezialchemikalien erfordert ein hohes
E conomic Moat
Maß an Know-how und technischer Expertise, die in den von
Croda betriebenen Bereichen oft einzigartig ist. Darüber
hinaus ist Patentschutz erforderlich.
Sowohl bei persönlichen Produkten (Gesichtscreme, Make-up Steve Foots
K atalysator
usw.) als auch bei Biowissenschaften (Pharma) werden sich
die Innovationen bei den Produkten zugunsten der
CEO Croda plc
innovativen Zutaten von Croda verschieben.
CEO: Steve Foots ist seit 1990 bei Croda tätig und seit 2012 als
B usiness Owner
CEO. Er ist der Wächter einer starken Croda-Kultur. Umsatz in den
letzten 10/10 Jahren gestiegen und der Nettogewinn ist in den
letzten 7/10 Jahren gestiegen.
Börsenwert: $ 5,56 Mrd.
P rice
P/B 2017: 7,6x
P/E 2017: 24,5x
Quelle: Capital IQ, Bloomberg, Google, eigene Recherche
35 353. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
Zusammenfassung: PRIMA – Globale Werte
Vermögensverwaltender Value-Fonds mit Fokus auf Qualitätsaktien
Primäres Ziel ist die Vermeidung des permanenten Kapitalverlustes
Flexibles globales All-Cap Portfolio
Dynamischer Baustein für den langfristigen Vermögensaufbau
Ausschüttende Retail-Anteilklasse A – WKN: A0D9KC
Ausschüttende Institutionelle-Anteilklasse G – WKN: A0D9KE
Luxemburger UCITS-Fonds mit Vertriebszulassung in Deutschland und
Österreich auf allen gängigen Plattformen.
36 36Agenda
1. Wir über uns | Investmentphilosophie
2. Makro- und Sentimentanalyse
Aktienmärkte
Rohstoffe
Währungen
Zinsen
3. Positionierung des PRIMA – Globale Werte
4. Ausblick
5. Fragerunde
37 374. Ausblick:
Was erwartet uns noch dieses Jahr?
38 38PRIMA Fonds Service GmbH
Kontakt & Informationsangebot
PRIMA Fonds Service GmbH Thomas Hellener
Borsigstr. 18 Geschäftsführer
65205 Wiesbaden Tel.: 06122 – 58 70 80
hellener@primafonds.com
Sie erreichen uns per
E-Mail: info@primafonds.com
Web: www.primafonds.com
Jan-Peter Schott
oder unter: Vertriebsdirektor
Telefon: (06122) 58 70 52 Tel.: 0551 – 63 40 77 33
Telefax: (06122) 58 70 77 schott@primafonds.com
www.youtube.com/user/primafondsservice Matthias Zacher
Vertriebsdirektor
www.facebook.com/primafondsgmbh Tel.: 06122 – 58 70 13
zacher@primafonds.com
39 39Einladung zu unseren Webinaren
Wir freuen uns auf den Dialog mit Ihnen
Donnerstag, 22. März – 11:00 Uhr
Outperformance durch den Erfolgsfaktor Nachhaltigkeit
Der PRIMA - Global Challenges im Detail
Mittwoch, 28. März – 11:00 Uhr
Antizyklisch mit Sicherheitsmarge investieren
Der PRIMA – Globale Werte im Detail
ll
Anmeldung unter: www.primafonds.com/aktuelle_konferenzen.html
40 40PRIMA – Globale Werte
Fondsfakten
Fondsname PRIMA – Globale Werte Anteilsklasse A G
Kategorie Mischfonds (flexibel) Ertragsverwendung Ausschüttend
Shareholder Value Management 01.04.2005
Anlageberater Auflagedatum
AG Managerwechsel: 01.01.2014
Benchmark keine Mindestanlage 500 Euro 250.000
Domizil Luxemburg ISIN LU0215933978 LU0215934513
Währung Euro WKN A0D9KC A0D9KE
Fondsvermögen 60,5 Mio. per 28.02.2018 Verwaltungsgebühr 1,80% p.a. 1,05% p.a.
Vertriebszulassung AT, DE, LU Performance Fee 15% über 6% p.a., HWM
Preisfeststellung täglich Ausgabeaufschlag bis zu 5,0% 0,0%
Geschäftsjahresende 31.12. KAG IPConcept (Luxemburg) S.A.
Liquidität täglich Depotbank DZ Privatbank S.A.
Valuta t+3 Wirtschaftsprüfer PWC Luxemburg
41 41Wichtige rechtliche Hinweise
www.primafonds.com
Die in diesem Dokument enthaltenen Angaben stellen keine Anlageberatung dar. Dies ist insbesondere keine auf die
individuellen Verhältnisse eines Kunden abgestimmte Handlungsempfehlung und ersetzt keine darauf abgestimmte Beratung.
Vergangenheitsbezogene Daten sind kein Indikator für die zukünftige Wertentwicklung und bieten keine Garantie für einen
Erfolg in der Zukunft. Eine Anlageentscheidung sollte in jedem Fall auf Grundlage des Verkaufsprospektes mit den
Vertragsverbindungen getroffen werden, ergänzt durch die jeweils aktuellen Jahres- und Halbjahresberichte. Diese Unterlagen
stellen die allein verbindliche Grundlage eines Kaufs dar. Angaben zu Chancen, Risiken sowie den Gebühren entnehmen Sie
bitte dem letztgültigen Verkaufsprospekt. Die vorgenannten Unterlagen sowie die wesentlichen Anlegerinformationen in
deutscher Sprache erhalten Sie in elektronischer oder gedruckter Form kostenlos bei der IPConcept (Luxemburg) S.A., der
Depotbank sowie bei den Zahlstellen. Zahlstelle in Österreich ist die Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, Graben 21,
A-1010 Wien.
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