Baloise Market View Aktuelle Konjunktur- und Finanzmarkterwartungen
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
Baloise Market View Aktuelle Konjunktur- und Finanzmarkterwartungen
Monitoring COVID-19: Fallzahlen
Frankreich und Spanien wieder unter den Top 10
Global Top 10: Coronavirus-Fallzahlen Global Top 10: Neue Coronavirus-Fälle
pro 100’000 Einwohner 10-Tagesdurchschnitt pro 100’000 Einwohner
3'000 60
United States United States
India India
2'500 Brazil 50 Brazil
Russia Russia
France France
2'000 40
Argentina
Spain
Spain
Colombia
1'500 Colombia 30
United Kingdom
United Kingdom
Mexico
Mexico 20
1'000 Argentina
10
500
0
0 Jan Feb Mär Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt
Jan Feb Mär Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt
Quellen: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P. Quellen: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.
Baloise Market View, 28.10.2020 2Monitoring COVID-19: Fallzahlen
Europas zweite Pandemiewelle
7-Tagesdurchschnitt neuer Coronavirus-Fälle
pro 100’000 Einwohner
140
France United Kingom Germany Italy Belgium Spain Sweden Switzerland
120
100
80
60
40
20
0
Jan Feb Mär Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt
Baloise Market View, 28.10.2020 3Monitoring COVID-19: Impfstoff
WHO erwartet erst Mitte 2021 einen umfassend anwendbaren Impfstoff
Präklinisch Phase 1 Phase 2 Phase 3 Genehmigt*
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
154 36 6 11 2
› Präklinische Testphase: Der Impfstoff wird Tieren › Universität Oxford/AstraZeneca › Pekinger Institut für biologische
verabreicht, um zu sehen, ob er eine Immunantwort
auslöst.
› BioNTech/Fosun Pharma/Pfizer Produkte/Sinopharm
› Wuhan-Institut für biologische › Kinderforschungsinstitut der
› Phase 1: Der Impfstoff wird einer kleinen Gruppe von Produkte/Sinopharm Universität von Melbourne/Murdoch
Menschen verabreicht, um festzustellen, ob er sicher
ist, und um mehr über die Immunantwort zu erfahren.
› Moderna/NIAID › Gamaleya Forschungsinstitut
› Sinovac › CanSino Biologics Inc./Institut für
› Phase 2: Der Impfstoff wird Hunderten von
› Johnson & Johnson Biotechnologie in Peking
Menschen verabreicht, um mehr über die Sicherheit
und korrekte Dosierung zu erfahren.
› Phase 3: Der Impfstoff wird an Tausende von › Die russische Gesundheitsbehörde hat einen Impfstoff gegen das
Menschen verabreicht, um die Sicherheit -
einschließlich seltener Nebenwirkungen - und Coronavirus zugelassen, dessen klinische Versuche noch nicht
Wirksamkeit zu bestätigen. abgeschlossen sind
› Das chinesische Militär genehmigte CanSinoBio für begrenzten Einsatz
Quellen: The Guardian, Covid-Impfstoffspürer und die New York Times vom 23.09.2020; *genehmigt für einen beschränkten Einsatz
Baloise Market View, 28.10.2020 4Finanzmarktentwicklung seit Jahresbeginn
Konjunktursorgen und Pandemieängste lassen die Volatilität wieder ansteigen
Aktien Obligationen FX Alternative & Rohstoffe
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
-60%
-80%
2020 Hoch
2020 Tief
Rendite (YTD) in Lokalwährung per 27.10.2020
Quelle: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.
Baloise Market View, 28.10.2020 5Makroökonomisches Umfeld: Zusammenfassung
Wir erwarten zunehmend strengere Eindämmungsmassnahmen
Konjunktur
COVID-19 Eindämmungsmassnahmen › Das Weltwirtschaftswachstum erholt sich graduell, aber angesichts der
Lockdow n Stringency Index der University of Oxford steigenden Infektionszahlen sind besonders in Europa strengere
06.01.2020 27.10.2020 Eindämmungsmassnahmen zu erwarten. Dies wird die Konjunkturdynamik
USA weiter belasten.
Grossbritannien › Eine grossflächige zweite Ansteckungswelle stellt weiterhin das grösste
Spanien Konjunkturrisiko dar. Für Unsicherheit sorgen zudem die US-
Australien
Präsidentschaftswahlen Anfang November.
Indien
Brasilien Inflation
China
Kanada › Die Inflationsraten liegen besonders in Europa weit unter den Zielwerten.
Österreich
Südkorea › In den USA liegt die Teuerung (ohne Energie- und Nahrungsmittelpreise)
Italien bei 1.6%. Im Euroraum beträgt die Kerninflation aktuell 0.2% und in der
Singapur Schweiz lediglich magere -0.3%.
Frankreich
Deutschland Geldpolitik
Dänemark
Südafrika › Der US-Leitzins liegt bei einem Zielband von 0.00-0.25%. Das
Schweden Anleihekaufprogramm (QE) ist volumenmässig unbegrenzt für Staats-
Japan anleihen und umfasst nun auch Unternehmensanleihen.
Schweiz
› Das QE-Volumen der Europäischen Zentralbank (EZB) zur Abfederung
Legende: Keine Massnahmen
der Pandemie beträgt 1.35 Bio. EUR und läuft bis Mitte 2021. Eine
Maximaler, landesw eiter Lockdow n
Quellen: Blavatnik School of Government at the University of Oxford, Baloise Asset Mangement,
Ausweitung des QE-Volumen Ende Jahr ist nicht auszuschliessen.
Bloomberg Finance L.P. › Die Schweizerische Nationalbank (SNB) erhöhte im März die
Hinweis: Der Index aggregiert öffentlich zugängliche Informationen über Eindämmungs- und Schliessungsmassnahmen, wie z.B. Freibeträge, um die Banken zu entlasten. Zudem führte sie zur
Schulschliessungen und Bewegungseinschränkungen. Es wird zwischen regionalen und landesweiten Massnahmen
unterschieden. zusätzlichen Liquiditätsversorgung des Bankensystems eine neue
Refinanzierungsfazilität ein. Der Leitzins bleibt bei -0.75%.
Baloise Market View, 28.10.2020 6Makroökonomisches Umfeld: Einkaufsmanagerindizes
PMI der Eurozone fällt wieder unter die Wachstumsschwelle von 50
70 Eurozone 70 Deutschland
60 60
50 50
40 40
30 30
20 20
70
10
10-17 10-18 UK 10-19 10-20
10
10-17 10-18 10-19 10-20
60
70
50 USA 70 China
60 60
40
50 50
30
40 40
20
30 30
20
10 20
10 10
09-17 09-18 09-19 09-20 09-17 09-18 09-19 09-20
Gesamt Verarbeitendes Gewerbe Dienstleistungen Quellen: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P. per 27.10.2020
Baloise Market View, 28.10.2020 7US-Wahlen
Kurzfristige Marktturbulenzen möglich angesichts US-Wahlen
Bidens Vorsprung ist grösser als derjenige von Clinton › Wahlumfragen sprechen aktuell für Joe Biden
im Jahr 2016 (Grafik links).
%-Punkte
Differenz zwischen dem Anteil der Befragten, die für Biden/Clinton stimmen und dem, die Trump wählen
12 › Wegen der Pandemie erreicht die Briefwahl
Rekordwerte und der Aufwand für die Auszählung
10 der Stimmen steigt. Deshalb dürfte das Ergebnis
8
kaum schon am Folgetag der Wahl, am 4.
November, feststehen.
Biden / Clinton führt in
6
› Falls das Resultat von einer Partei angefochten
Wahlumfragen
4
wird, könnte sich der Wahlausgang über mehrere
2 Wochen hinziehen. Die Finanzmärkte würden
darauf mit erhöhter Volatilität reagieren.
in Wahlumfragen
0
Trump führt
-2 › Bei einem Sieg der Demokraten, auch im US-
01.Apr. 01.Mai. 01.Jun. 01.Jul. 01.Aug. 01.Sep. 01.Okt. Kongress, erwarten wir das umfangreichste Corona-
Bidens Vorsprung ggü. Trump (2020) Hilfspaket, was die Märkte kurzfristig am meisten
Clintons Vorsprung ggü. Trump (2016)
beflügeln dürfte.
Baloise Market View, 28.10.2020 8Konjunktur- und Finanzmarktausblick
Unsere aktuellen Szenarien für die nächsten 12 Monate
60% Basisszenario 30% Negativszenario 10% Positivszenario
Globale › Insgesamt unter Kontrolle, d.h. primär › R(t) steigt deutlich über 1, was zu einer › Rasche Eindämmung der Pandemie dank
Pandemie
regional beschränkte Ausbrüche zweiten globalen Pandemiewelle führt Einhaltung von «Social Distancing»
› Reproduktionszahlen R(t) nahe oder › ›
Annahmen
Vollständiger Lockdown vielerorts wie im Einschränkungen können auf ein Mass
unter 1 Frühling 2020 gelockert werden, sodass die gesamtwirt-
› Weniger restriktive Eindämmungs- › Geld- und fiskalpolitische Massnahmen wirken schaftliche Aktivität nur noch sehr wenig
massnahmen als im Frühling 2020 zunehmend weniger effektiv beeinträchtigt wird
Impfstoff* › Q3 2021 › Q4 2021 › Q1 2021
Konjunktur
U-Form: Talsohle der globalen Rezession wurde W-Form: Erneuter Wachstumseinbruch in den V-Form: Starke und nachhaltige Erholung in den
Mitte 2020 durchschritten, aber die Erholung nächsten 6 Monaten führt zu hoher Arbeitslosigkeit nächsten 6 Monaten aufgrund von Aufholeffekten
verläuft träge und ungleichmässig hinsichtlich und hohen Zahlungsausfällen in stark betroffenen (Konsum) und verbesserten Zukunftsaussichten
Regionen und Branchen (weitere Zahlungsausfälle Branchen (höhere Investitionen)
in den stärker betroffenen Branchen)
Fed, EZB, SNB: Tiefe Inflation daher weiterhin Fed, EZB, SNB: Deflation und starke QE- Fed, EZB, SNB: Status quo bis Ende 2020,
politik
Geld-
expansiv mit Bereitschaft zur QE-Ausweitung und Ausweitung und Verlängerung bis Ende 2021, hohe anschliessend graduelle QE-Drosselung bzw.
Verlängerung der bestehenden Massnahmen FX-Interventionen der SNB aufgrund CHF-Stärke geringere FX-Interventionen der SNB
Finanzmärkte
› Zinsen entwickeln sich seitwärts ausgehend › Zinsen erreichen neue Tiefststände › Leichter Anstieg der Langfristzinsen
von aktuellen Niveaus › Starker Anstieg der Kreditspreads › Gradueller Rückgang der Kreditspreads
› Erhöhte Kreditspreads vs. Vorkrisenniveau › Erneuter Ausverkauf an den Aktienmärkten › Aktienmärkte erholen sich aufgrund der
› Volatile Aktienmarktentwicklung (+/- 15% (Verluste >30% ausgehend von aktuellen grosszügigen Liquiditätssituation weiter und
von aktuellen Niveaus) Niveaus) erreichen neue Höchststände
* Massentauglich
Baloise Market View, 28.10.2020 9Baloise Market View: Im Überblick
Positionierung gegenüber Benchmark
3-6 Monate 12 Monate
› Aktien: Der Anstieg der Neuinfektionen dürfte zu weiteren Eindämmungsmassnahmen führen Unattraktiv Attraktiv Unattraktiv Attraktiv
und die Konjunkturdynamik und die Aktienmarktentwicklung belasten. Wir gehen aber davon
aus, dass die Restriktionen insgesamt weniger streng ausfallen werden als diejenigen im
Frühling. In den USA sorgen die Präsidentschaftswahlen zusätzlich für Unsicherheit. Wir
bevorzugen daher über sechs Monate insgesamt eine neutrale Aktienquote und ein
Aktien ● ●
Untergewicht bei US-Aktien. Das Risiko eines grösseren Einbruchs sichern wir mit Derivaten
ab. Mittelfristig gehen wir in unserem Basisszenario von einer weiterhin stark expansiven
Geld- und Fiskalpolitik aus, was die Konjunktur ankurbeln und gleichzeitig das Tiefzinsumfeld
zementieren wird. Über zwölf Monate erachten wir daher Aktien insbesondere in relativer
Obligationen ● ●
Betrachtung als attraktiv.
› Obligationen: Wir gehen von einem langhaltenden Tiefzinsumfeld aus, weshalb wir
Unternehmensanleihen ● ●
Obligationen insgesamt als wenig attraktiv erachten. Die Spreads von Unternehmensanleihen Staatsanleihen ● ●
im Investment-Grade-Bereich sind ggü. dem Frühjahr stark gesunken, aber erscheinen uns in
Anbetracht der Ausfallrisiken noch attraktiv. Mittelfristig gewichten wir Unternehmensanleihen
Alternative
daher über, sind aber hinsichtlich der Kreditselektion sehr vorsichtig, da es angesichts der
Krise zu weiteren Rating-Herabstufungen und höheren Ausfallraten kommen wird, besonders
Anlagen ● ●
in exponierten Branchen, wie zum Beispiel Tourismus und Unterhaltung. Staatsanleihen sind
vor dem Hintergrund unseres aktuellen Basisszenarios unattraktiv. Immobilien ● ●
› Alternative Anlagen: Im Segment der alternativen Anlagen lassen sich attraktive Senior Secured Loans ● ●
Renditequellen mit relativ stabilen Erträgen wie beispielsweise Immobilien finden. Aber auch
hier ist Selektivität ratsam. Die aktuellen Bewertungen von Immobilen-Fonds zum Beispiel
lassen im Durchschnitt wenig Raum für weitere Wertsteigerungen. Die breite Streuung Cash ● ●
zwischen den einzelnen Fonds bietet jedoch Opportunitäten und insgesamt weisen
Immobilien-Fonds eine nach wie attraktive Risikoprämie auf. Quelle: Baloise Asset Management per 27.10.2020
› Cash: In Anbetracht des volatilen Marktumfelds ist kurzfristig trotz Negativzinsen eine erhöhte Aktuelle Positionierung: ●; Vormonat: ◌
Liquiditätsquote angezeigt. Diese sollte mittelfristig im Rahmen von Umschichtungen in
ertragreichere Anlageklassen wieder auf neutral reduziert werden.
Baloise Market View, 28.10.2020 10Baloise Market View: Im Detail
Positionierung gegenüber Benchmark
3-6 Monate 12 Monate
Unattraktiv Attraktiv Unattraktiv Attraktiv
Aktien ● ●
CHF ● ●
EUR ● ●
USD ● ●
EmMa (USD) ● ●
Obligationen ● ●
Unternehmens- CHF ● ●
anleihen EUR ● ●
USD ● ●
Staatsanleihen CHF ● ●
EUR ● ●
USD ● ●
Alternative ● ●
Anlagen
Immobilien Fonds (CHF) ● ●
Aktien (CHF) ● ●
Senior Secured Loans USD ● ●
Cash CHF ● ●
Aktuelle Positionierung: ●; Vormonat: ◌
Quelle: Baloise Asset Management per 27.10.2020
Baloise Market View, 28.10.2020 11Baloise Asset Management
Aeschengraben 21
CH-4002 Basel
www.baloise-asset-management.com
Disclaimer:
Baloise Asset Management AG übernimmt keine Gewähr für die verwendeten Kennzahlen und Performance-Angaben. Der Inhalt der Publikation beinhaltet
Meinungen zur Marktentwicklung und dient ausschliesslich zu Informationszwecken und dient nicht der Anlageberatung. Insbesondere stellen die
Informationen in keiner Weise ein Kaufangebot, eine Anlageempfehlung oder eine Entscheidungshilfe in rechtlichen, steuerlichen, wirtschaftlichen oder
anderen Belangen dar. Es wird keine Haftung für Verluste oder entgangene Gewinne übernommen, die aus einer Nutzung der Informationen entstehen
könnten.
Swiss Exchange AG, ("SIX Swiss Exchange") ist die Quelle des Swiss Performance Index (SPI) und des Swiss Bond Index (SBI) und der darin enthaltenen
Daten. SIX Swiss Exchange war in keinerlei Form an der Erstellung der in dieser Berichterstattung enthaltenen Informationen beteiligt. SIX Swiss Exchange
übernimmt keinerlei Gewährleistung und schliesst jegliche Haftung (sowohl aus den fahrlässigem sowie aus anderem Verhalten) in Bezug auf die in dieser
Berichterstattung enthaltenen Informationen – wie unter anderem für die Genauigkeit, Angemessenheit, Richtigkeit, Vollständigkeit, Rechtzeitigkeit und
Eignung für beliebige Zwecke – sowie hinsichtlich Fehlern, Auslassungen oder Unterbrechungen im SPI oder SBI oder dessen Daten aus. Jegliche Verbreitung
oder Weitergabe der von SIX Swiss Exchange stammenden Informationen ist untersagt.
Baloise Market View, 28.10.2020 12Sie können auch lesen
