Beliebt, bewährt und vielseitig einsetzbar - Titelthema Seite 7 - "derinet", "Vontobel"
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Das Vontobel-Magazin für strukturierte Produkte
März / April 2017 – Ausgabe Schweiz
Titelthema Seite 7
vielseitig einsetzbar
Beliebt, bewährt und
derinews
2 derinews – Inhalt
12
Experteninterview
4
«In Abhängigkeit Märkte
Aktuelle Entwicklungen auf
der Ausgestaltung
7
dem Weltmarkt
passend für fast
jedes Portfolio» 7
Titelthema
Beliebt, bewährt und
Titelthema vielseitig einsetzbar
Beliebt, bewährt 12
und vielseitig Experteninterview
einsetzbar «In Abhängigkeit der Ausgestaltung
passend für fast jedes Portfolio»
14
Themenrückblick
Ein Gespräch mit Andreas Blümke,
Investmentexperte und Head Structured
Was die Tablets schafften, könnte
Products im Vontobel Private Banking. den Wearables bevorstehen
15
16
Schweizer Aktien
UBS hat gute Voraussetzungen
geschaffen
«BRC ermöglichen flexible Portfolio-
16
strategien zur Optimierung des Rendite-/
Risikoprofils».
Anlageidee Anlageidee
Wie sich die Autobranche
Wie sich die Autobranche digital neu erfindet
digital neu erfindet
18
Know-how
Für mehr Orientierung im
«BRC-Dschungel»
22
Wussten Sie, dass …
23
Hinweise
Editorial – derinews 3
In Seitwärtsphasen übertreffen Barrier
Reverse Convertible ihren Basiswert
und zinsaffinen Anlegern könnten die
smarten Multitalente stabile Rendite-
aussichten bieten.
Z
wei Fliegen auf einen Streich? Vielleicht. Eine mittler-
weile schon zweite von Vontobel publizierte Studie
über Barrier Reverse Convertible (BRC) zeigt zumindest:
Die Produkte haben langfristig gehalten, was sie «ver-
sprechen». Mehr zum Produkttyp und den neuesten Studien-
ergebnissen im Titelthema ab Seite 7.
Wenn es um BRC geht, ist Vontobel Marktführerin. Mit der
breitesten Palette bei diesem Produkttyp gilt es aber auch,
den Überblick zu behalten. In der Rubrik «Know-how» ab Seite 18
zeigen wir Ihnen mögliche Wege auf, wie Sie zu Ihrem
passenden Produkt finden können.
Doch nicht alles dreht sich dieses Mal um die beliebten BRC.
Wir werfen ebenfalls einen Blick auf das nach wie vor aussichts-
reiche Thema «Vernetzte Autos». In der Anlageidee auf Seite 16
lesen Sie, welche erfreuliche Wertentwicklung der Themenindex
seit September 2015 durchlaufen hat und was man vom Sektor
weiter erwarten könnte.
Zu guter Letzt wünschen wir Ihnen wie immer viel Erfolg
beim Investieren!
Freundliche Grüsse
Feedback
Senden Sie uns Ihre
Anmerkungen sowie
Ideen bitte per E-Mail an
derinews@vontobel.ch.
Sandra Chattopadhyay
Chefredakteurin «derinews»
4 derinews – Märkte
Aktuelle Entwicklungen
auf dem Weltmarkt
Die Aussicht auf einen US-Zinsanstieg schwächt den Euro.
Investoren setzen auf Wirtschaftsimpulse durch Trump.
Und in Europa bleibt es politisch spannend.
Währungsentwicklung
CHF / EUR / USD 2
Der Wechselkurs EUR/CHF reagierte
im Schlussquartal 2016 kaum auf
Wachstumsdaten aus der Schweiz
und notierte Anfang des Monats
stabil über 1.06. Das reale Bruttoin-
landsprodukt stieg im vierten Quar-
tal im Vergleich zum dritten lediglich
um 0.1 %, wie das Staatssekretariat
für Wirtschaft (Seco) mitteilte. Dies
lag deutlich unter den Erwartungen
Schweiz1 von Ökonomen, die mit einem
Der Schweizer Markt (SPI®) setzte raschungen mehrheitlich ausblieben, Plus zwischen 0.3 und 0.6 % gerech-
seinen Aufwärtstrend seit Jahresan- vermochten die Small und Mid Caps net hatten. Die SNB ist weiterhin
fang fort; im Februar beschleunigte entweder mit ihren Resultaten für bemüht, eine stärkere Aufwertung
er sein Tempo. Die Treiber waren: 2016 und/oder dem Ausblick für des Frankens zu vermeiden.
1) Die Zuversicht, dass die Wahl 2017 zu überzeugen: ALSO, AMS, Die Aussicht auf steigende Zin-
Trumps wegen tieferer Steuern, Cembra, Lindt & Sprüngli, Comet, sen in den USA schwächt den
grosser Pläne für Infrastrukturin- DKSH, Logitech, Metall Zug, SFS Eurokurs. Zuletzt gab eine Reihe
vestitionen und weniger Regulie- Group, Sika, Straumann, Temenos. von Vertretern der US-Notenbank
rung die Unternehmensgewinne deutliche Signale für eine baldi-
befeuern würde; 2) geplante US- ge Leitzinsanhebung. Auch die
Zinserhöhungen; 3.) sich stetig ver- durch robuste Konjunkturdaten un-
bessernde Makroindikatoren in den termauerte positive wirtschaftli-
USA, der Eurozone und in China. che Entwicklung der Vereinigten
Die Bond-Renditen haben sich sta- Staaten lässt immer weniger Zweifel
bilisiert und auch an der Währungs- an einer strafferen Geldpolitik durch
front hat sich die Situation beruhigt. die Fed. Da die europäische Noten-
Wir sind jedoch nicht überzeugt, bank ihrerseits in der nächsten Zeit
dass die aktuelle euphorische Stim- wohl keine Politikänderung ankün-
mung lange anhalten wird. Nebst digen wird, sehen Experten weite-
zunehmenden politischen Unsicher- res Aufwertungspotenzial für den
heiten gibt es Herausforderungen US-Dollar.
auf der Bewertungsseite. Das prog-
nostizierte Gewinnwachstum von
10 % für 2017 dürfte zu erreichen
sein. Während bei den grosskapita-
lisierten Werten positive Über-
Swiss Market Index (SMI®) Zinsen 3-Monats-LIBOR CHF – Währungen EUR / CHF – USD / CHF
Indexpunkte Absolute Werte (in CHF)
5 y CHF Swap In %
10’000 0.2 1.0 1.4 1.05
0.0 1.2
9000 1.00
– 0.2 0.5 1.0
8000 – 0.4 0.8 0.95
0.0
7000 – 0.6 0.6 0.90
– 0.8 – 0.5 0.4
6000 0.85
– 1.0 0.2
5000 – 1.2 – 1.0 0.0 0.80
Feb 2012 Feb 2017 Feb 2012 Feb 2017 Feb 2012 Feb 2017
3-Monats-LIBOR CHF 5 y CHF Swap EUR / CHF USD / CHF
¹ Beitrag von Vontobel Research Investment Banking | ² Beitrag von GodmodeTrader (godmode-trader.de) | 3
Beitrag von Vontobel Research Asset Management
Märkte – derinews 5
USA 2
Die Zeichen deuten auf eine re-
striktivere Geldpolitik hin. Deutlich Emerging Markets3
haben hochrangige Fed-Mitglieder Unsere Einschätzung, dass nicht
klargemacht, dass der Leitzins am allen Worten Trumps auch Taten fol-
15.03. nochmals angehoben wer- Europa 2 gen, scheint sich zu bewahrheiten.
den dürfte. Den Hinweis darauf Die kommenden Wochen werden So ist es ruhig geworden um pro-
gab Fed-Präsident Dudley mit wegen der politischen Vorgänge tektionistische Massnahmen. In der
der Aussage, für eine Leitzinserhö- spannend bleiben. Vor allem die Folge haben sich Schwellenländer-
hung gebe es wesentlich über- Entwicklung in Frankreich und den anlageklassen 2017 deutlich erholt.
zeugendere Gründe als vor einigen Niederlanden dürften die Markt- Zwar gehen wir weiter von einem
Monaten. Auch US-Notenbanker teilnehmer mit Argusaugen verfol- gewissen Mass an Protektionis-
Kaplan sagte, der Prozess schritt- gen. Im Fokus steht auch die Geld- mus gegenüber Schwellenländern
weiser Zinsanhebungen sollte begin- politik. Die Inflation hat sich zuletzt aus, doch dürfte die Kombina-
nen, die US-Wirtschaft sei stark stärker erhöht als noch vor Kur- tion aus robusten Konjunkturdaten
genug. An den Finanzmärkten wird zem erwartet. Das bringt die EZB mit günstigen Bewertungen solche
die Wahrscheinlichkeit für eine in Erklärungsnot. Zwar hatte Rats- Massnahmen verkraftbar machen.
Zinsanhebung im März bei 80 % mitglied Nowotny zuletzt betont, Die US-Zinsnormalisierung scheint
gesehen. Eine grosse Rolle spielt dass die EZB frühestens im Juni ebenfalls ein überschaubares Risiko
auch der Anstieg der PCE-In- den aktuellen geldpolitischen Kurs zu sein – sollte es 2017 tatsäch-
flation im Februar, wenngleich die neu bewerten wird. Doch sprang lich zu drei Erhöhungen kommen.
PCE-Kernrate, an der sich die Fed die Teuerungsrate im Februar über- Im Zuge der jüngst gestiegenen
orientiert, unverändert bei 1.7 % raschend über den mittelfristigen Renditen konnten sich die Schwel-
verharrte. Ausserdem spielt die Zielwert der EZB von knapp un- lenländer gut halten. Massgeblich
gemäss ISM-Index ungewöhnlich ter 2 %. Höchste Zeit also für die dabei ist die Ursache des Zinsan-
gute Geschäftsstimmung im ver- EZB, über den Ausstieg aus der stiegs: Während des «Taper tant-
arbeitenden Gewerbe in die Hände. ultralockeren Geldpolitik wenigs- rum» im Mai 2013 wurde der deut-
An den US-Aktienmärkten könnte tens nachzudenken? Sie hat zuletzt liche Renditeanstieg in den USA
die Kauflaune der Anleger besser die Fortführung ihrer expansiven durch Liquiditätsängste ausgelöst.
kaum sein. Die Indizes jagen von Geldpolitik auch mit der niedrigen Dieses Mal sind es Wachstumshoff-
einer Bestmarke zur nächsten. Die Kerninflationsrate begründet. Die- nungen aufgrund eines expansive-
letzte Rekordjagd stand im Zusam- se schliesst schwankungsanfällige ren Fiskalprogramms und rückläufi-
menhang mit Trumps Rede vor Lebensmittel und Energiepreise aus ger Konjunkturrisiken in Ländern
dem Kongress. Inhaltlich gab es und verharrte bei 0.9 %. Analysten wie China, Japan und in der Euro-
zwar wenig Neues, aber der Ton gehen zudem davon aus, dass die zone – ein wichtiger Unterschied,
wirkte konzilianter. Die Anleger Inflation im Jahresverlauf wieder der steigende Renditen viel erträg-
setzten weiter auf wirtschaftspoliti- sinkt, da die inflationstreibenden licher macht. Daher bleiben wir bei
sche Impulse durch die Trump- Energiepreiseffekte langsam auslau- Schwellenländeranlageklassen für
Administration. fen. 2017 leicht optimistisch.
Dow Jones Industrial Average EURO STOXX 50® MSCI® Emerging Markets Index
Indexpunkte Indexpunkte Indexpunkte
22’000 4’000 1’200
20’000 3’500 1’100
18’000 1’000
3’000
16’000 900
2’500
14’000 800
12’000 2’000 700
10’000 1’500 600
Feb 2012 Feb 2017 Feb 2012 Feb 2017 Feb 2012 Feb 2017
Quelle: Bloomberg; Stand am 28.02.2017.
Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
Titelthema – derinews 7
Beliebt, bewährt und
vielseitig einsetzbar
Barrier Reverse Convertible sind «Renditeoptimierung» mit steigenden
Umsatzanteilen
gefragt wie kein anderes struk- Der Wertschöpfungsreport des Schweize-
turiertes Produkt. Die eindrück- rischen Verbandes für Strukturierte Produkte
lichen Ergebnisse einer neuen (SVSP), der von der Boston Consulting Group
für das vierte Quartal 2016 erstellt und am
Vontobel-Studie beweisen dabei 7. Februar 2017 veröffentlicht wurde, enthüllt:
zum zweiten Mal: Die Rendite- Der Umsatz bei strukturierten Produkten lag
optimierer haben ihr Leistungs- am Jahresende leicht unter dem des Vorjahres.
Es sind die üblichen Schwankungen und von
versprechen im Hinblick auf daher nichts Neues. Bemerkenswert schien
Zielrendite und Risikoreduzie- dennoch, dass Produkte der Kategorie «Ren-
rung erneut gehalten. diteoptimierung» mit einem Umsatzanteil von
61 % eine weiterhin hohe Nachfrage verzeich-
neten. Sie gewannen mit einem Plus von 3 %
gegenüber dem Vorjahr leicht hinzu, während
zum Beispiel Partizipationsprodukte, mit denen
Investoren nahezu 1 : 1 an möglichen Kursstei-
gerungen oder -verlusten teilhaben, 7 % ihrer
Nachfrage einbüssten.
Anleger wünschen stabile und attraktive
Erträge
«Barrier Reverse Conver- Die Statistiken belegen: Renditeoptimierung ist
tible sind in der Schweiz Trumpf. Zum Beispiel, weil sich Anleger weiter
in einem herausfordernden Investitionsumfeld
äusserst beliebt.» befinden. Sie stehen vor der Frage, welche
Georg von Wattenwyl, Finanzprodukte stabile und attraktive Erträge
Präsident des Schweizerischen Verbandes für bei gleichzeitig vertretbarem Risiko erzielen.
Strukturierte Produkte (SVSP)
Strukturierte Produkte zeichnen sich vor diesem
Hintergrund dadurch aus, dass Anleger aus dem
bestehenden Produktuniversum genau das Zer-
tifikat auswählen können, das ihrer Risiko-
neigung sowie ihrer Markt- und Renditeerwar-
tung entspricht. In Zeiten von Niedrigzinsen
und schwankenden Aktienmärkten bieten Ren-
diteoptimierungsprodukte diese Renditechan-
cen – gepaart mit einem Sicherheitspuffer, der
bis zu einem gewissen Grad vor Kursverlusten
des Basiswertes schützt.
«Beim Produkttyp ‹Barrier Reverse Conver-
tible (BRC)› handelt es sich schon seit Jahren
um das beliebteste strukturierte Produkt der
Schweiz – nicht erst seit Beginn der Ära ‹Nied-
rigzinsen›», so Georg von Wattenwyl, Präsident
8 derinews – Titelthema
des Schweizerischen Verbandes für Struk- als Einstieg in die Welt der strukturierten Pro-
turierte Produkte, gegenüber derinews. Der dukte für Privatanleger eignen, die bereits
Grund liege in der besonderen Auszahlungs- Erfahrungen mit der klassischen Direktanlage in
struktur: Bei einem konventionellen Kauf von Aktien gemacht haben und im aktuellen Tief-
Aktien lässt sich nur dann profitieren, wenn die zinsumfeld entweder Risiken der Direktanlage
Kurse stark steigen und/oder Dividenden aus- reduzieren oder neue Renditequellen erschlies-
geschüttet werden. Sieht man von Letzteren sen wollen.
jedoch ab, bleiben Direktinvestitionen in Zei-
ten seitwärts tendierender Märkte chancenlos. Strategien fürs Portfolio
Grafik 1 veranschaulicht das einfache und zu- Für die Investitionsentscheidung sollte jedoch
gleich nutzenstiftende Auszahlungsprofil eines nicht alleine die Attraktivität des festen Cou-
BRC zum Laufzeitende. pons ausschlaggebend sein. Auch die zugrunde
Ein weiterer Grund für die ausgeprägte Prä- liegende Aktie sowie das mit ihr verbundene
ferenz für diesen Produkttyp ist, dass Anleger Risiko sollten ins Portfolio passen. Mit Blick auf
das Risiko der direkten Aktienanlage als nicht den Portfoliokontext erlauben BRC dabei die
immer adäquat zu den Renditechancen empfin- flexible Umsetzung verschiedener Strategien.
den. Denn bei richtungslosen oder leicht fal- Dazu gehören zum Beispiel der statische An-
lenden Kursen lassen sich durch Investition in satz oder auch die Risikooptimierung. Bei Erste-
einen BRC attraktive Erträge erzielen, die die rem hält der Anleger eine Aktie für fair oder
konventionelle Direktanlage in die Aktie über- leicht unterbewertet und wählt einen BRC auf
treffen. Grundsätzlich könnten sich BRC sogar genau diese Aktie. Die Couponhöhe des BRCs
stimmt nicht nur mit der Markterwartung, son-
dern auch mit der gesetzten Zielrendite über-
ein. Eine sinnvolle Entscheidung, denn weshalb
sollte der Investor eine Direktanlage vorneh-
men, wenn er erstens sein gesetztes Renditeziel
erreichen kann und zweitens ein BRC existiert,
dessen Renditechancen der anvisierten Ren-
dite entsprechen? Da ein BRC im Vergleich zur
Direktanlage zusätzlich über eine Barriere ver-
fügt, bietet er bei entsprechender Markterwar-
tung einen Mehrwert. Von einem statischen
Grafik 1: Rückzahlungsprofil eines BRC zum Laufzeitende Ansatz spricht man deshalb, weil Investoren
grundsätzlich vorhaben, den jeweiligen BRC bis
zum Laufzeitende im Portfolio zu halten. Er fun-
Gewinn giert sozusagen als Aktienersatz.
Apropos Markterwartung: Was ist aktuell
eigentlich zu erwarten? Eine Frage, die viele
Basiswert = Investoren umtreibt, denn die Märkte haben
zugrunde liegende Aktie
Level bereits eine kräftige Rally hinter sich. Gleichzei-
Barriere Fixcoupon tig haben viele Marktstrategen für das Jahr
2017 keine höheren Kursziele ausgerufen. Ist
0 nun mit einer Konsolidierung, begleitet von
Ausübungspreis = Kursverlauf der zugrunde Kursrücksetzern, zu rechnen? Man weiss es
Anfangsfixierung liegenden Aktie zum nicht. Von daher könnte sich eine andere BRC-
Laufzeitende
Strategie als die statische als sinnvoll erwei-
sen: die Risikooptimierung. Der Anleger passt
hierbei das Ausstattungsmerkmal «Ausübungs-
preis» dynamisch an sein jeweiliges Markt-
Verlust umfeld sowie an seine Risikobereitschaft an. Er
tut dies mit dem Ziel, die Sensitivität des Pro-
duktpreises zum Aktienkurs immer in einem
bestimmten Zielbereich zu halten. Als Orien-
tierungsgrössen dienen ihm entweder Zielren-
diten oder der Abstand zwischen dem Aus-
Zu Illustrationszwecken; Quelle: Vontobel übungspreis und dem aktuellen Aktienkurs.
Titelthema – derinews 9
Steigt Letzterer zum Beispiel überdurchschnitt- im dafür vorgesehenen Marktumfeld im Gro-
lich stark an, verkauft der Investor das Produkt ssen und Ganzen halten. BRC «verdienen» es,
mit tieferem Ausübungspreis vor dem Laufzeit- der Kategorie «Renditeoptimierung» anzuge-
ende und «rollt» sein Investment in ein anderes hören: In Seitwärtsphasen schneiden sie nicht
auf dieselbe Aktie, jedoch mit einem höheren nur potenziell, sondern auch tatsächlich besser
Ausübungspreis. So hält er den Abstand zwi- ab als ihre zugrunde liegenden Aktien – wie
schen Ausübungspreis und aktuellem Kurs- zwei durchgeführte Vontobel-Studien beweisen.
niveau der Aktie immer konstant. Dasselbe Sogar bei leicht fallenden Kursen können BRC «BRC ermög-
Prinzip verfolgt er bei einem überdurchschnitt- attraktive Erträge erwirtschaften – dank des lichen flexible
lich stark fallenden Aktienkurs: «Gerollt» wird Abstandes zur Barriere und des festen Cou-
dann in ein Produkt mit tieferem Ausübungs- pons. So lässt sich je nach Ausstattung und
Portfolio-
preis. Höhe der Barriere auch das Kursrisiko der strategien zur
Direktanlage zielgenau reduzieren. Die erste Optimierung
«Leistungsversprechen» erneut gehalten von Vontobel bereits im Jahr 2013 erhobene
Auch wenn es keine Garantie für künftige BRC-Studie analysierte die Wertentwicklungen
des Rendite-/
Erträge geben kann und das Renditepotenzial aller BRC des Schweizer Marktes im Zeitraum Risikoprofils»
grundsätzlich stark von der jeweiligen Markt- vom 1. Januar 2012 bis zum 31. Dezember 2012.
situation sowie dem eingegangenen Risiko Die Ergebnisse waren damals auf grosses Inter-
abhängt, zeigt der Blick in die Vergangenheit, esse gestossen. Kein Wunder, enthüllten sie
dass die Produkte ihr «Leistungsversprechen» doch zum Beispiel, dass 61 % der untersuchten
im Hinblick auf das Erreichen des Renditeziels BRC bessere Ergebnisse als ihre Basiswerte
erzielten – dies unabhängig von den eingeschla-
genen Kursrichtungen der betreffenden Titel.
In Seitwärtsphasen hatten die untersuchten
Produkte gemäss ihrem Leistungsversprechen
meist besser abgeschnitten als die Direkt-
anlage. Nur im Falle stark steigender Kurse hat
die Direktanlage wie erwartet besser abge-
schnitten.
Mit ihrer Studie 2016 «Bieten Barrier
Reverse Convertible Anlegern einen Mehr-
Trend oder ist die Schweiz wert?» wollten die Vontobel-Experten der
eine Ausnahme? potenziellen Nachhaltigkeit dieser erfreulichen
Ein Blick nach Deutschland. Ergebnisse auf den Grund gehen. Das Resultat
dieser zweiten Studie, die im Januar 2017 pub-
Ein ähnliches Bild zeichnet sich im deut- liziert wurde: Auch in den Jahren 2014 und
schen Markt ab: Laut den am 11. Januar 2015 haben BRC ihre Stärken ausgespielt.
2017 vom Deutschen Derivateverband Grafik 2 zeigt die wichtigsten Fakten: 88 %
(DDV) veröffentlichten Ergebnissen einer der untersuchten Produkte konnten einen po-
Trendumfrage werde die Nachfrage nach sitiven Ertrag erzielen. 78 % der Produkte, die
Teilschutz-Zertifikaten, wie Renditeopti- sich in der Seitwärtsphase innerhalb des
mierungsprodukte in Deutschland übli- –10 %/+ 10 %-Bandes befanden, sowie fast
cherweise genannt werden, sogar weiter alle, die von fallenden Märkten betroffen waren,
anziehen. Knapp drei Viertel der befrag- übertrafen ihren Basiswert. Sogar bei einem
ten Anleger in Deutschland – es han-
(für den Seitwärtsmarkt) sehr weit gefassten
delte sich um gut informierte Anleger und
Korridor von – 30 %/+ 30 % schnitten 46 % der
sogenannte Selbstentscheider, die kei-
Produkte besser ab als ihre zugrunde liegen-
nen Berater hinzuziehen – favorisierten
den Aktien. Nochmals wurde festgestellt, dass
gemäss der DDV-Trendumfrage im Januar
die Produkte ihren Basiswert häufiger übertref-
2017 in der gegenwärtigen Marktphase
fen, wenn der Seitwärtskorridor enger wird. So
Anlageprodukte ohne hundertprozentigen
konnten 98 % aller BRC ihre zugrunde liegen-
Kapitalschutz. Quelle: derivateverband.de
den Titel im – 5 %/+ 5 %-Korridor im Hinblick
auf ihre Renditeleistung übertreffen.
Wie nicht anders erwartet, kam es in Zeiten
stärker steigender Kurse zu keinerlei Outper-
formances (Überrenditen). Die Direktanlagen10 derinews – Titelthema
Grafik 2: Barrier Reverse Convertible haben schon gehalten, was sie versprechen.
88%
generierten insgesamt positiven Ertrag
Häufigkeit der Outperformance in Seitwärtsphase (gegenüber Basiswert):
30 %
Mit enger werdendem
Seitwärtsband steigt
die Häufigkeit der
Outperformance in 98 %
im – 5 % / +5 %-Band
78 %
im – 10 %/+ 10 %-Band
46 %
im – 30 %/+ 30 %-Band
fallenden Märkten
(gegenüber Basiswert) 10 %
auf nahezu 100 %. 5%
0% Enges Mittleres Weites
Band Band Band
–5 %
–10 %
–30 %
Quelle: Vontobel-Studie 2016: «Bieten Barrier Reverse Convertible Anlegern einen Mehrwert?»; derinet.ch/brcstudie2016
schnitten wegen der Ertragsbegrenzung auf Rufen Sie zum Beispiel die Produktübersicht
Level des fixen Coupons immer besser ab. So- auf derinet.ch auf. Damit Sie über aufkom-
mit haben stark steigende Kurse der Basis- mende Opportunitäten im Primär- und Sekun-
werte «naturgemäss» für das relativ schwä- därmarkt immer informiert bleiben und bereits
chere Abschneiden der BRC gesorgt. Die Stu- gekaufte Produkte während der Laufzeit gut
dienergebnisse veranschaulichen empirisch, wie überwachen können, stellt Ihnen Vontobel eine
die Produkte ihre Stärken in seitwärts ten- Fülle an laufend aktualisierten Kennzahlen und
dierenden oder leicht fallenden Märkten aus- Kursen sowie hilfreiche Tools auf der Vontobel-
spielen können. Sie zeigen aber auch auf, wie Website zur Verfügung. Wie Sie bei der Suche
sie in stark steigenden Märkten wegen der auf vorgehen können, lesen Sie in der Rubrik
den Coupon begrenzten Maximalrendite mit «Know-how» auf Seite 18. Auf derinet.ch fin-
der Direktanlage nicht mithalten können. den Sie auch die hier aufgeführten Produkt-
varianten eines BRCs mit interessanten Ausstat-
Von der Vontobel-Palette profitieren tungen. Über unsere Newsletter informieren wir
Dank eines reichen Sortiments an Produkten Sie ferner regelmässig über interessante Neu-
auf unterschiedlichste Aktien lassen sich ge- emissionen. Die kostenlose Zusendung lösen
eignete BRC, die zur individuellen Zielrendite Sie durch eine Bestellung über derinet.ch/news-
und dem jeweiligen Bedürfnis der Risikoredu- letter oder per E-Mail unter zertifikate@vonto-
zierung passen, leicht finden. bel.ch aus.Titelthema – derinews 11
Bieten Barrier Reverse Convertible
Anlegern einen Mehrwert?
Vontobel-Studie 2016
«Bieten Barrier Reverse
Convertible Anlegern
Vontobel Investment Banking
einen Mehrwert?»
Die vollständige
Vontobel-Studie 2016:
1
Gleich abrufen und downloaden unter
derinet.ch/brcstudie2016.
Produkteckdaten Multi Defender VONTI auf Roche, Swisscom, Zurich Insurance
Nennwert / Emissionspreis CHF 1’000.00 / 100 %
Valor / Symbol 3590 1269 / RMBH0V
Anfangsfixierung / Liberierung 17.03.2017 / 24.03.2017
Schlussfixierung / Rückzahlung 17.09.2018 / 24.09.2018
Garantierter Coupon p. a. 6.00 % (4.00 %) p. a.
Zeichnungsfrist Bis 17.03.2017 (16.00 Uhr MEZ)
Basiswerte Ausübungspreis Barriere
Roche CHF 260.60 CHF 156.40 (60 %)
Swisscom CHF 447.20 CHF 268.30 (60 %)
Zurich Insurance CHF 282.90 CHF 169.70 (60 %)
Produkteckdaten Callable Multi Defender VONTI auf ABB, Geberit, LafargeHolcim Weitere Produkt
Nennwert / Emissionspreis CHF 1’000.00 / 100 % informationen
Valor / Symbol 3590 1239 / RMBHZV Termsheets mit
Anfangsfixierung / Liberierung 17.03.2017 / 24.03.2017 den rechtlich ver
bindlichen Angaben
Schlussfixierung / Rückzahlung 17.03.2020 / 24.03.2020
unter derinet.ch.
Garantierter Coupon p. a. 18.00 % (6.00 %) p. a.
Beobachtungstage für Vierteljährlich, erstes Mal nach 15 Monaten
vorzeitige Rückzahlung (Callable)
Bedingung für vorzeitige Die Emittentin hat das Recht, das Produkt an jedem Beobachtungstag
Rückzahlung zum Nennwert (inkl. Coupon) vorzeitig zurückzuzahlen.
Zeichnungsfrist Bis 17.03.2017 (16.00 Uhr MEZ)
Basiswerte Ausübungspreis Barriere
ABB CHF 22.89 CHF 11.45 (50 %)
Geberit CHF 438.18 CHF 219.09 (50 %)
LafargeHolcim CHF 58.80 CHF 29.40 (50 %)
Emittentin/Garantin: Vontobel Financial Products Ltd., DIFC Dubai/Vontobel Holding AG, Zürich (Moody’s A3). Kotierung: SIX Swiss Exchange. Hinweis:
Seite 23 für Hinweise betreffend Produktrisiken. Sämtliche Angaben unter Produkteckdaten sind indikativ und können angepasst werden. SVSP: Barrier
Reverse Convertible (1230). Stand: 07.03.2017.12 derinews – Experteninterview
«In Abhängigkeit der Ausgestaltung
passend für fast jedes Portfolio»
Ein Gespräch mit Andreas Blümke, Investmentexperte
und Head Structured Products im Vontobel Private Banking.
Empfehlen Sie derzeit Barrier Reverse der Anleger sein Verlustrisiko recht gut steuern
Andreas Blümke, Convertible (BRC)? kann. Zum Beispiel könnte er ein Produkt mit
Investmentexperte Bei der Produktauswahl gehen wir sehr genau tiefer Barriere und einem daraus resultierenden
& Head Structured
vor. Mindestens drei Faktoren müssen immer stärkeren Schutzlevel wählen. Zwar ist bei einem
Products, Vontobel
Private Banking stimmen. Die Voraussetzung für sinnvolle solchen Produkt die Höhe der Coupons grund-
Als ausgewiesener An- Anlageempfehlungen. Zuerst das Risikoprofil sätzlich tiefer. Doch ist auch die Wahrschein-
lageexperte im Be- des Kunden, dann die Strukturierungspara- lichkeit geringer, am Laufzeitende Verluste zu
reich der strukturierten
meter und schliesslich die mikro- und makro- verbuchen. Umgekehrt lässt sich ein Produkt
Produkte hat Andreas
Blümke 2009 das Buch ökonomische Sicht auf die Basiswerte. Zu mit höherer Barriere (und geringerem Schutz-
«How to invest in struc- bemerken ist, dass Strukturierungsparameter, level) ausstatten. Tendenziell fallen dann die
tured products» (Wiley die der Markt bietet und die die Attraktivität Renditechancen in Form von höheren Coupons
& Sons) herausgegeben.
von Konditionen massgeblich bestimmen, der- höher aus. Zu beachten ist jedoch das höhere Ri-
Die Publikation umfasst
392 Seiten und stellt zeit nicht optimal sind. Zum Beispiel befindet siko eines Barrierenbruchs während der Laufzeit.
die Produktgattung in sich die Volatilität auf sehr tiefem Niveau, was
den Portfoliokontext. den Konditionen nicht gerade entgegen- Gibt es Konkurrenzprodukte?
Blümke hat sein Studium
kommt. Bei der Wahl von BRC würde ich zur- Das ist stark abhängig von der Ausgestaltung.
an der HEC University
of Lausanne und den zeit äusserst wählerisch sein. Je nach Rendite-/Risikoprofil vergleichen wir
Financial Analyst & Wealth BRC entweder mit dem, was eine Direktinves-
Manager (AZEK) ab- Die Renditechancen sind auf den Coupon tition in den Basiswert oder was eine festver-
solviert und kann auf
begrenzt. Warum sind BRC dennoch beliebt? zinsliche Anleihe bietet. Ein BRC auf eine Aktie
eine langjährige Erfah-
rung in Private-Banking- Viele Kunden setzen sich eine Zielrendite, mit 85 %iger Barriere und 12 %igem Coupon
Divisionen verschiedener mit deren Erreichen sie schlichtweg zufrieden sollte zum Beispiel mit den Chancen und Risi-
Banken zurückblicken. sind. Würden sie ein Produkt mit höheren ken einer Direktanlage in die Aktie verglichen
Renditechancen wählen, könnte es sein, dass werden. Ein BRC auf denselben Basiswert mit
sie es als zu risikoreich erachten. Daher macht hingegen nur 1.5 %igem Coupon und einer
es zumindest für einen Teil der Kunden Sinn, deutlich tieferen Barriere – 60 % zum Beispiel –
nur die vorab gesetzte Zielrendite anzupeilen mit einer Obligation. Zu beachten ist bei Letzte-
und davon ausgehend das Verlustrisiko der rem, dass das Aktienkursrisiko auch bei einem
Direktanlage so weit zu reduzieren, wie die defensiv ausgestatteten BRC immer bestehen
Marktbedingungen es zulassen. Durch Wahl bleibt. Innerhalb des Segmentes der struktu-
eines BRC mit bestimmter Ausstattung lässt rierten Produkte konkurriert ein BRC übrigens
sich das Rendite-Risikoprofil im Hinblick auf die mit allen möglichen Auszahlungsprofilen, die
Markterwartung genau nachbilden: Der Cou- der Kategorie «Renditeoptimierung» angehören.
pon soll meist der Zielrendite entsprechen. Dazu zählen beispielsweise Barrier-Discount-
Über die resultierende Barrierentiefe lässt sich Zertifikate, Autocallable-Strukturen oder
schliesslich das Verlustrisiko reduzieren. Reverse Convertible mit tiefem Bezugspreis.
Wie würden Sie das Bedürfnis eines BRC sind mit Risiken behaftet.
typischen BRC-Käufers beschreiben? Worauf sollte man achten?
Zum einen möchte er natürlich seine im Vorfeld Das Wichtigste an einem BRC ist die Tiefe der
gesetzte Zielrendite erreichen. Zum anderen soll Barriere, denn sie bietet bis zu einem gewissen
das Verlustrisiko gegenüber der Direktanlage in Grad Schutz vor Kursrückgängen. Zu beachten
die Aktie nur so weit abgesenkt werden, dass ist, dass Anleger umsonst für die Reduzierung
die angestrebte Zielrendite auch realisierbar des Verlustrisikos zahlen, wenn die Barriere ver-
bleibt. Das Besondere an einem BRC ist, dass letzt wird. Die Höhe des Preises für diese zusätz-Experteninterview – derinews 13
Investmentexperte Blümke im Januar während seines Vortrages am Jahresauftakt des Zertifikateforums Austria
in Wien.
liche Schutzkomponente definiert sich über die Autocallable-Produkte mit Möglichkeit der vor-
Ertragsbegrenzung beziehungsweise die Ren- zeitigen Rückzahlung.
ditechancen. Im Allgemeinen gilt: Je stärker das
Verlustrisiko reduziert wird, desto tiefer der Welche Basiswerte werden bevorzugt?
Couponlevel. Grundsätzlich bevorzugen wir Nach wie vor Aktien. Wir sind allerdings der
«europäische Barrieren», die nur am Laufzei- Meinung, dass Worst-of-Strukturen auf Indizes
tende greifen. aktuell attraktiver sind als ihre Pendants auf
Einzeltitel. Die Überlegung ist ganz einfach:
Warum das? Aktienindizes verhalten sich nicht viel weniger Vontobel ist Num-
Akteure des Finanzmarktes – dazu gehören volatil als Einzelaktien. In ruhigen Märkten ten- mer eins unter
wir – erhalten heute relevante Marktinformatio- dieren sie zur De-Korrelation; einer Worst-of den Privatbanken
nen gleichzeitig und aus denselben Quellen. Struktur bringt dies zusätzlichen Wert. In einer Ausgezeichnet vom
Oft agieren sie dann wie Lemminge, was zu so- Baisse-Phase wiederum steigt die Korrelation BILANZ Private Banking-
Rating zum dritten
genannten «Flash crash»-Events bei den Kurs- zwischen den Indizes tendenziell wieder an, was
Mal in Folge.
entwicklungen führen kann. Infolgedessen kön- dazu führt, dass das sogenannte Worst-of-
nen sogenannte «amerikanische» (während Risiko geringer ausfällt als bei Einzelaktien. Der
der Laufzeit beobachtete) Barrieren von BRC Anleger geht folglich «nur» das systematische
schnell berührt beziehungsweise unterschritten Marktrisiko ein und meidet das idiosynkratrische
werden. «Europäische» Barrieren hingegen (spezifische) Risiko der Einzelwerte.
bleiben dem Investor bis zur Fälligkeit erhalten,
egal welche Richtung die Kurse während der Wie könnte man einen BRC im
Laufzeit nehmen. Das Resultat ist ein «robus- Portfoliokontext einsetzen?
teres» Anlageprodukt, wenn es zum Kurscrash Ein BRC passt eigentlich in fast jedes Portfolio.
während der Laufzeit kommt. Bis zum Lauf- Auch hierbei hängt jedoch alles davon ab, wie
zeitende könnte sich der Kurs der Aktie jedoch das jeweilige Produkt strukturiert ist: sehr offen-
wieder bis über das Barrierenniveau erholen, siv, äusserst defensiv oder hinsichtlich seiner
falls das Gros der Analysten die Marktakteure Renditechancen und seines Risikos eher ausge-
(inklusive computergesteuerter Handelspro- wogen. An dieser Stelle möchte ich die wichti-
gramme) «wieder zur Vernunft bringt». gen Aspekte von zuvor nochmals wiederholen:
Für attraktive Konditionen eines BRCs muss die
Was sind gefragte Produktvarianten? Volatilität des zugrunde liegenden Basiswertkur-
Double Coupon Notes mit doppelter Coupon- ses hoch sein. Die Sicht auf den Basiswert darf
chance (wie der Name bereits verrät), Lock- weder zu positiv noch zu negativ sein. Zu guter
in-Strukturen mit der Chance auf einen Letzt müssen die persönlichen Anlagepräferen-
100 %igen Kapitalschutz zum Laufzeitende oder zen des Kunden immer im Mittelpunkt stehen.14 derinews – Themenrückblick
Was die Tablets schafften, könnte
den Wearables bevorstehen
Tragbare Kleinstcomputer lassen neue Bedürfnisse entstehen, China treibt seine
Reformen weiter voran und eine Dividendenstrategie bewährt sich aufs Neue.
Performance
Kurs am 31.01.2017 – Performance
Valor Symbol Basiswert Verfall Währung 28.02.2017 28.02.2017 seit Lancierung*
2417 3351 VZWTC Solactive Wearable Tec Perf.-Index Open End CHF 121.8 5.7 % 20.00 %
1415 0661 VZCPC Vontobel China Policy Perf.-Index Open End CHF 123.4 5.2 % 21.60 %
1415 0663 VZCPE Vontobel China Policy Perf.-Index Open End EUR 143.9 5.0 % 41.80 %
2417 3352 VZWTU Solactive Wearable Tec Perf.-Index Open End USD 113.1 4.0 % 11.40 %
3161 4451 ZSLAFV Solactive US Quality Div. Low Volatility Perf.-Index Open End CHF 115.1 4.0 % 13.40 %
3161 4450 ZSLAEV Solactive US Quality Div. Low Volatility Perf.-Index Open End USD 112.3 2.5 % 10.60 %
Panagiotis Spiliopoulos, Hinweis: Produkt- und Risikohinweise siehe Seite 23 bei VONCERT. * Stand: 28.02.2017
Head of Research,
Vontobel Investment
Banking
Das Vontobel Aktien
Research betreut welt-
weit die wichtigsten Vontobel China Policy Perf.-Index Jahren ein jährliches Branchenwachstum von
Investoren und ist in den
Die Führungsgeneration unter Xi setzt auf 35 % erwartet. Dies dank des starken Wachs-
entscheidenden Finanz-
zentren präsent. Rund umfassende Strukturreformen und könnte tums und der steigenden Bedeutung von Smart-
120 Schweizer Unterneh- die Wirtschaft weiter stark beeinflussen. Der phones und ihrer Konnektivität zu «Wearable
men deckt das Research Wandel von einer investitionsgetriebenen hin Tech Devices». Seit Jahresbeginn hat der Index
ab. Mit einem sehr
zu einer konsumorientierten Volkswirtschaft 10 %* hinzugewonnen (NASDAQ + 8 %*). Ein
breiten Know-how im
Bereich der kleinen wird vorangetrieben. Für den Index werden smarter Weg, um diversifiziert in das Thema zu
und mittelgrossen Unter Aktien jener chinesischen Unternehmen identifi- investieren.
nehmen können Kunden- ziert, die am meisten von den zukünftigen wirt-
wünsche rasch und
schaftspolitischen Ausrichtungen und Mass- Solactive US Quality Dividend
kompetent umgesetzt
werden. nahmen profitieren könnten; kotiert sind sie in Low Volatility Perf.-Index
Hongkong. Mit einer Performance von 7 %* im Die anhaltende relative Niedrigzinspolitik lässt
Jahresverlauf übertraf der Index seine Bench- Anlagen in Anleihen aktuell unattraktiv erschei-
mark (Hang Seng: + 6 %*) leicht und ent- nen, wobei sich die Renditen von ihren Tief-
wickelte sich gleich gut wie der China Enterprise punkten bereits entfernt haben. Unternehmen
Index. Aufgrund der chinesischen Makroindi- mit nachhaltigem Wettbewerbsvorteil können
katoren könnte die gute Entwicklung anhalten. hohe und beständige Dividenden ausschütten.
Diverse Studien belegen, dass Dividenden lang-
Solactive Wearable Technology Perf.-Index fristig die Hälfte der absoluten Anlageren-
Zu Wearables gehören alle Arten von Technolo- dite erwirtschaften. Das Rezept des Index:
gien und Sensoriken, die am Körper, in Körper- maximale Dividendenrendite durch dividen-
nähe oder im Körper selbst getragen werden. denstarke Aktien und solide Anlageperfor-
Da sie mit dem Internet verbunden sind, können mance verbunden mit niedriger Volatilität. Die
sie jederzeit Daten zwischen dem Netzwerk und 5.0 %*ige Performance (S&P 500 ®: + 5.7 %*,
dem Gerät austauschen. Angewandt werden sie Dow Jones: + 5.4 %*) seit Jahresbeginn bestä-
derzeit vor allem im Entertainment, in den tigt trotz fehlender Exposure zu Banken- und
Medien, der Kommunikation, der Medizin und Technologiewerten und einem starken Gewicht
im Sport. Was die Tablets schon geschafft an Versorgern und diversifizierten Finanztiteln
haben, könnte nun auch für die «Wearable die Qualität der Strategie.
Tech»-Industrie in greifbare Nähe rücken: Die
Schaffung eines neuen Bedürfnisses, das Poten-
zial für den kommerzialisierten Massenmarkt
hat! Laut Prognosen wird in den nächsten fünf * Stand am 28.02.2017Schweizer Aktien – derinews 15
UBS hat gute Voraussetzungen geschaffen
Die Schweizer Grossbank könnte nun von verbesserten Bedingungen profitieren,
das Rückversicherungssegment von Swiss Re hingegen bleibt schwierig und
Richemonts Schmuckbereich avanciert zur wichtigsten Produktkategorie.
Richemont Swiss Re UBS
Das Weihnachtsquartal brachte eine Nach langen Jahren hat es zwar Die Voraussetzungen, um von einer
deutliche Wachstumsverbesserung: wieder gewisse Schäden aus Natur- verbesserten Stimmung und höhe-
Die Umsätze in LW stiegen um 5 % katastrophen gegeben. Für das ren US-Zinsen zu profitieren, sind
und Jewellery Maison (Cartier, Van Jahr 2016 liegen sie jedoch 3.3 Pro- gut. Die amerikanische Region
Cleef&Arpels) wuchs um 8 %. Das zentpunkte unter der langfristigen hat 2016 beinahe ein Drittel zum
Management wird sich ab April Erwartung. Das Rückversicherungs- gesamten Vorsteuergewinn beige-
stark verjüngen; der CEO und der segment bleibt schwierig. Bei tragen und der Anteil dürfte wei-
CFO traten zurück. Einzelne Divi- den Segmenten Life & Health und ter steigen. Die Division «Wealth
sionen haben klare Verantwort- Life Capital sieht die Ertragslage Management Americas» sollte
lichkeiten, weshalb wir mit einigen und insbesondere die Generierung besonders profitieren und 2017
Veränderungen in den kommenden von Cash jedoch solide aus, was rund 20 % zum gesamten Vorsteu-
Monaten rechnen. An der SIHH dem Ausblick etwas gegensteuert. ergewinn beitragen. Für die Gruppe
(Uhrenmesse in Genf) wurde bei Das kommerzielle Erstversicherungs- erwarten wir im laufenden Jahr
Richemonts Uhren der Fokus ver- geschäft Corporate Solutions zeigt einen ausgewiesenen Reingewinn
stärkt auf das Einstiegspreisniveau wiederum ein eher bescheidenes von CHF 3.4 Milliarden, was in etwa
gerichtet. Cartier hat die «Panthère» Momentum, bindet aber nur 6 % dem Niveau von 2016 entspricht.
und IWC die «DaVinci»-Kollek- des Kapitals der Gruppe. Der gros- Um Kosten für noch beizulegende
tion erneuert. Trotz bereits guter se Vorteil bleibt eine sehr hohe Rechtsfälle und Restrukturierungen
Performance seit Jahresanfang sind Solvenz und ein exzellentes Kapital- bereinigt, sollte der Gewinn um
wir weiterhin positiv gegenüber polster – beides garantiert weiter- etwa 15 % steigen. Weil wir im Jahr
dem Titel gestimmt. Dies vor allem hin solide Dividenden und Raum für 2018 mit deutlich geringeren Son-
dank der Entwicklung im hochmar- kommende Aktienrückkäufe. Letzt- derbelastungen rechnen, sollte auch
gigen Schmuckbereich, der zur lich reflektiert die Bewertung be- der ausgewiesene Gewinn signifi-
wichtigsten Produktkategorie auf- reits den schwierigen Rückversiche- kant steigen.
steigen wird. rungsmarkt.
Kursentwicklung 80 110 19
Absoluter Wert in CHF
75 100 17
70 90 15
65 80 13
60 70 11
55 60 9
50 50 7
März 2016 März 2017 März 2016 März 2017 März 2016 März 2017
Barriere bei CHF 53.38 Barriere bei CHF 72.60 Barriere bei CHF 11.61
Quelle: Bloomberg; Stand am 01.03.2017. Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
Steuern und allfällige Gebühren wirken sich negativ auf die Rendite aus.
Defender VONTI Defender VONTI Defender VONTI
Produkteckdaten Produktname auf C. F. Richemont SA Produktname auf Swiss Re AG Produktname auf UBS Group AG
Valor 3483 9770 Valor 3483 7890 Valor 3483 7894
Ausübungspreis CHF 76.25 Ausübungspreis CHF 96.80 Ausübungspreis CHF 16.58
Barriere CHF 53.38 Barriere CHF 72.60 Barriere CHF 11.61
Anfangs- / 20.01.2017 / Anfangs- / 16.12.2016 / Anfangs- / 16.12.2016 /
Schlussfixierung 16.02.2018 Schlussfixierung 19.01.2018 Schlussfixierung 19.01.2018
Coupon 5.90 % (5.50 % p. a.) Coupon 5.25 % (4.80 % p. a.) Coupon 8.00 % (7.32 % p. a.)
Aktueller Briefkurs* 98.20 % Aktueller Briefkurs* 97.10 % Aktueller Briefkurs* 97.40 %
Hinweis: Produktrisiken siehe Seite 23. * Stand am 01.03.201716 derinews – Anlageidee
Wie sich die Autobranche
digital neu erfindet
Ein- und Ausparkassistenten, automatische Distanzregler, Blind-Spot-Sensoren
und mehr. Wer möchte heutzutage beim Autofahren auf all dies verzichten?
Die digitale Revolution hat längst das Auto ergriffen – und Zulieferer beflügelt.
I
n einem modernen Mittelklasse-
wagen sind heute durchschnittlich
70 Mikrochips, 100 Engine Control
Units und Befehlscodes mit bis zu
100 Millionen Zeilen integriert. So
erreichen Autos laut der Studie «Whats
Jährliche Anpassung des
Reinvestition
driving the connected car, 2014» von von Dividenden/ gleichgewichteten Index
McKinsey eine Rechenleistung von anderen Aus-
schüttungen
etwa 20 Computern für den Heimge-
brauch; die Tendenz verläuft steigend.
Wie es zur Autovernetzung kam
Den Grundstein legte Mercedes 1978
mit seinem S-Klasse-Typ W116, der das Auswahl-
erste elektronische Fahrsicherheits- kriterium: signifikante Indexberechnung
system ABS enthielt. Etwa gleich- Geschäftstätigkeit in der und -veröffent-
Solactive lichung durch
zeitig wurde der erste Bordcompu- Automobilkonnektivität.
Smart Cars Indexprovider
Unterteilung in die beiden
ter entwickelt. In den Achtzigerjahren Performance- Solactive AG
Sektoren Automobil-
folgte die digitale Motorsteuerung. zulieferer und Index
Meilensteine der Neunziger waren Technologie
das Navigationssystem, das elektro-
nische Stabilitätsprogramm ESP und
der Abstandsregeltempomat. Integ-
rierte Multimedia-Systeme sind zum Aktuell enthaltene
Standard geworden und bilden die Unternehmen:
Jeweils 10 der nach
Schnittstelle zwischen Mensch und Marktkapitalisierung STMicroelectronics
grössten Unternehmen Skyworks Solutions Inc.
Maschine. Der Begriff «Connected Nvidia Corp
aus den beiden Sekto-
Cars» hat sich durch die fortschrei- ren Automobilzulieferer
Rockwell Automation Inc.
Delphi Automotive Plc
tende Digitalisierung zum Schlagwort und Technologie
Omron Corp
entwickelt. Vernetzte Autos verfügen Aisin Seiki Co. Ltd.
Mobileye
über Systeme, dich sich fahrzeugintern Ametek Inc.
untereinander und extern mit dem Valeo S. A.
Linear Technology Corp.
Internet verbinden.
Lear Corp.
Garmin Ltd.
«Connected Hardware» Renesas Electronics
Continental
Darunter fallen alle ins Auto inte- Amphenol Corp.
grierten Teleinformations-Systeme, Trimble Inc.
Mitsubishi Electric Corp.
die die externe Vernetzung sowie die Denso Corp.
Steuerung der Info-Dienste ermög- Magna Intl.
lichen. Ebenfalls in das Segment
fällt das E-Call-Notrufsystem. Entspre- Market Outlook dürfte mit einer jähr- «Infot ainment Services»
chend hoch ist die Ertragsstärke, die lichen Wachstumsrate von etwa 37 % Der Fahrerunterhaltung wird die Ver-
sich im Jahr 2016 auf eine geschätzte und 2021 mit einer globalen Ertrags- netzung zu Streaming-Diensten oder
Summe von weltweit 15 Milliarden US- summe von etwa 73 Milliarden US- das Navigationssystem zugeschrieben.
Dollar belief. Laut dem Statista Digital Dollar zu rechnen sein. Dank der Möglichkeit zur AnbindungAnlageidee – derinews 17
an das Internet führt das moderne Selbstfahrende Autos NVIDIA, einer der grössten Entwick-
Navigationssystem jedoch nicht nur Wovon Hollywood im Film «Ein toller ler für Grafikprozessoren und Chip-
von A nach B. In Echtzeit werden Käfer» bereits 1968 träumte, dürfte sätzen, dank zahlreicher Partnerschaf-
auch neue Informationen eingerechnet, bald zur Wirklichkeit werden. Auto- ten mit namhaften Autoherstellern
Alternativrouten gewählt oder mithilfe nome Fahrzeuge wie das Google Car wie Tesla, BMW, Mercedes, Audi und
von TripAdvisor das am besten bewer- werden längst unter realen Bedingun- Volvo eine herausragende Stellung
tete Restaurant in der Nähe angesteu- gen getestet; eine Zukunftsvision ist es im Bereich «Automotive» einnehmen.
ert. Eine weitere wichtige Komponente schon nicht mehr. Und auch das «han- Ziel dieser Kooperationen ist die Inte-
des Bereichs sind Komfort-Leistungen. delsübliche» Auto wird dank seiner gration von Grafikprozessor-Technolo-
Dazu zählt beispielsweise die Sprach- Fähigkeit zur Kommunikation mit gien in Infotainment- und Navigations-
steuerung, die es erlaubt, während seiner Umwelt zunehmend selbst zum systemen, digitalen Armaturenbrettern
der Fahrt E-Mails zu diktieren. Im Jahr Chauffeur. Der Fahrer wird sich in sowie fortschrittlichen Fahrassistenz-
2016 erwirtschafteten «Infotainment Zukunft nicht mehr selbst mit der systemen. Eine «Win-Win»-Situation
Services» laut dem Statista Digital Mar- aktiven Steuerung seines Fahrzeuges für die Kooperationspartner, denn
ket Outlook etwa 1.1 Milliarden US- beschäftigen. Stattdessen wird er sich während Automobilhersteller und
Dollar weltweit und für das Jahr 2021 zurücklehnen und als Fahrgast die Zeit deren Direktlieferanten dank einer
wird dank jährlicher Wachstumsraten bis zur Ankunft am gewünschten Ziel- offenen Plattform zur Programmierung
von etwa 50 % ein Umsatz von rund 8 ort anderweitig nutzen. von künstlicher Intelligenz die Produk-
Milliarden US-Dollar erwartet. Die fortschreitende Digitalisierung tion automatisierter und autonomer
Auch Sicherheitsaspekte, War- des Autos wirkt sich natürlich auch Fahrzeuge beschleunigen, könnten die
tungsdienstleistungen und die Fehler- auf das bisherige Geschäftsmodell Wachstumsaussichten des Schwer-
diagnose wurden durch die Digitali- der Autobauer aus und schafft für punktthemas auch den Aktienkurs von
sierung revolutioniert und werden es sogenannte disruptive Elemente einen NVIDIA beflügeln.
noch. Ein eindrückliches Beispiel da- Nährboden: Branchenfremde Anbieter
für, wie profitabel das Engagement wie die Tech-Giganten Google oder «Vernetzt» investieren
im aufstrebenden Bereich «Connected Apple wurden schon auf den Plan ge- Für Anleger, die an dem potenziell
Cars» sein kann, ist das Unternehmen rufen. Im Gegensatz zu etablierten anhaltenden Aufwind der neuen Ver-
STMicroelectronics, ein europäischer Anbietern, die zur Vermarktung ih- netzungskonzepte innerhalb der Auto-
Halbleiterhersteller. Einer seiner grös- rer Produkte auf Prestige, Fahrspass mobilbranche teilhaben und in ent-
sten Investitions- und Wachstumsbe- und Imagedenken setzen, rücken sie sprechende Unternehmen investieren
reiche ist «Smart Driving»; hier werden ein anderes (und zwar das ursprüng- möchten, empfiehlt sich das Tracker-
Chips und Sensoren für die Automobil- liche) Attribut des Autos wieder in Zertifikat auf den global ausgerichteten
industrie produziert. Bereits zum drit- den Vordergrund: die Erbringung der Solactive Smart Cars Performance-
ten Mal in Folge konnte das Unterneh- «Mobilitäts-Dienstleitung». Aus Furcht, Index. Ähnlich wie die bereits vorge-
men gemäss seiner Veröffentlichung dadurch zu einem Zulieferer der Roh- stellten Unternehmen, die Bestandteil
der Ergebnisse des vierten Quartals karosse degradiert zu werden, sperrten des Index sind, kann auch der Index
2016 zweistellige Umsatzwachstums- sich die etablierten Autobauer anfäng- selbst seit seiner Emission im Sep-
zahlen ausweisen und mit höheren lich massiv gegen den damals begin- tember 2015 schon auf eine beein-
Gewinnen als erwartet überraschen. nenden Trend. druckende Wertentwicklung (in Euro)
Auch für 2017 wird mit einem signifi- Doch es dauerte nicht lange, bis der von über 50 % zurückblicken (Quelle:
kanten Umsatzwachstum gerechnet. Zeitgeist akzeptiert wurde. So konnte Solactive, Stand: 28.02.2017). Histori-
sche Daten können keine Hinweise auf
künftige Kursentwicklung geben,
doch darf gemäss den Erwartungen
Produkteckdaten VONCERT Open End auf den Solactive Smart Cars Performance-Index des Statista Digital Market Outlook
Basiswert Solactive Smart Cars Performance-Index mit einer weiterhin erfreulichen Ent-
Indexwährung Euro wicklung des Segments gerechnet
Anfangsfixierung 25.09.2015 werden. Zum Beispiel, weil laut Bran-
Laufzeit Open End chenexperten bis 2021 ein jährliches
Management-Fee 1.0 % p. a. Wachstum von etwa 3 % und eine
Valor / Symbol 2417 3656 / VZSCC 2417 3657 / VZSCE Verfünffachung der Ertragsstärke auf
Kursbasis Zertifikat CHF 100.00 EUR 100.00 weltweit etwa 80 Milliarden US-Dollar
bei Anfangsfixierung
erwartet wird.
Aktueller Briefkurs* CHF 154.40 EUR 158.50
Emittentin/Garantin: Vontobel Financial Products Ltd., DIFC Dubai/Vontobel Holding AG, Zürich (Moody’s A3).
SVSP-Bezeichnung: Tracker-Zertifikat (1300). Kotierung: SIX Swiss Exchange. Indexprovider: Solactive AG.
Termsheets mit den rechtlich verbindlichen Angaben unter derinet.ch. Hinweise Produktrisiken auf Seite 23.
* Stand am 01.03.201718 derinews – Know-how
Für mehr Orientierung im «BRC-Dschungel»
Vontobel verfügt über die breiteste Palette bei diesem Produkttyp.
Es gilt, den Überblick zu behalten. Wir zeigen Ihnen Wege auf,
die zum passenden BRC führen könnten.
D
as passende Anlageprodukt zu fin- diger gestalten als gedacht. Doch die Suche
den, ist nicht leicht. Womit sollte lässt sich vereinfachen und effizient gestalten;
man überhaupt beginnen, fragen wir zeigen im Folgenden mögliche Wege auf.
sich viele Investoren. Gehören auch «Neu» bedeutet nicht immer «besser», lau-
Sie zu den Investoren, die eine passende An- tet ein weiser Spruch. Und so stellt sich zunächst
lagemöglichkeit suchen? Dann sollten Sie sich die Frage, ob man mit seiner Suche eher im
zunächst diese Fragen stellen: Welcher Anleger- Primär- oder im Sekundärmarkt beginnen sollte.
typ bin ich eigentlich und wie schätze ich die In Ersterem finden sich «frische» Produkte, die
künftige Marktentwicklung in Bezug auf mei- Sie über Ihre Hausbank zeichnen können und
nen Anlagehorizont ein? Könnte ich mir zum die erst nach Ablauf der Zeichnungsperiode
Beispiel eine Investition in Aktien vorstellen? von üblicherweise wenigen Wochen emittiert
Nehmen wir an, Sie sind ein eher risikobewuss- werden. Der Sekundärmarkt hingegen umfasst
ter Anleger, der gerne das Rendite/Risiko-Profil die Produkte, die in der Vergangenheit bereits
seines Portfolios optimieren würde. Dann sollte emittiert wurden und nun über die Börse ge-
die Anlagedauer Ihres Investments nicht mehr und verkauft werden können. Ob Sie als erstes
«Vontobel ist als ein Jahr betragen. Nehmen wir weiter an, Sie einen Blick auf den Primärmarkt werfen oder
Marktführerin wünschen feste, stabile Erträge, suchen gleich- sich den Sekundärmarkt vornehmen, bleibt
zeitig nach einer Alternative im mauen Tief- letztlich Ihnen überlassen.
bei BRC.» zinsumfeld und interessieren sich aus diesem Meist durchforsten Investoren jedoch
Grund für (defensiv ausgerichtete) Aktienin- zuerst die vergleichsweise überschaubare Liste
vestments. an neuen Primärmarktprodukten, die Vontobel
Nun zu Ihrer Markterwartung: Da viele zur Zeichnung anbietet und auf derinet.ch
Aktien bereits eine Rally hinter sich haben, rech- publiziert. Diese werden ständig aktualisiert.
nen Sie nicht mehr mit stark steigenden Kursen Einmal im Monat, jeweils am kleinen Options-
in naher Zukunft. Auch können Sie leichte Kurs- verfall (am dritten Freitag eines jeweiligen
rückschläge nicht ausschliessen und wollen ein Monates), werden ungefähr 60 neue BRC
hieraus resultierendes Verlustrisiko so weit wie emittiert, denen jeweils nur eine einzige Aktie
möglich reduzieren. In der Folge könnte ein zugrunde liegt. Auch sogenannte Multi-Varian-
Barrier Reverse Convertible (BRC), der in die ten haben ihren festen Platz in der Pa-
Kategorie «Renditeoptimierung» fällt, für Sie lette längst gefunden. Auf wöchentlicher Basis
infrage kommen. werden zum Beispiel 15 bis 20 neue Multi-
Produkte – BRC auf mehrere Basiswerte – in
Neues oder Bestehendes? diversen Ausprägungen neu in Zeichnung
Nehmen wir nun an, Sie haben sich für den Pro- gelegt. Beginnen wir nun mit der Suche
dukttyp BRC entschieden. Damit beginnt Ihre nach Ihrem Produkt – und zwar im Primär-
eigentliche Produktsuche. Es gilt jetzt, den BRC markt. Öffnen Sie dazu das Vontobel-Portal
zu finden, dessen Ausstattung zu Ihnen passt. derinet.ch/aktuellinzeichnung.
Auf derinet.ch hält Vontobel, die Marktführerin
bei diesem Produkttyp, die breiteste Produkt- Zuerst der Basiswert
palette bei BRC für Sie bereit. Darunter etwas Nun gilt es, den Umfang der Produktmenge zu
mehr als 2600 Produkte mit nur einem Basis- reduzieren – systematisch und entsprechend
wert und über 4000 BRC, die sich auf mehrere Ihrer Bedürfnisstruktur. Produktausstattungen,
Basiswerte beziehen. Verinnerlicht man sich die nicht zu Ihrem persönlichen Anlageprofil
diese umfangreiche Menge, wird klar: Die pas- passen, werden ausgeblendet. Die grosse
sende Ausstattung zu finden kann sich aufwen- Anzahl der zur Verfügung stehenden BRC lässtSie können auch lesen
