Bericht zum dritten Quartal 2022.
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Bericht zum dritten Quartal 2022.
Liebe Leserinnen, liebe Leser,
die Welt steht Kopf. Privathaushalte, Unternehmen und Investoren leiden unter der
hohen Inflation. In Europa wird Krieg geführt. Die Energiekosten steigen schwindel-
erregend. Die Träume des ewigen Friedens – einer globalisierten Wirtschaft in einer
demokratischen Welt und einer kostenlosen Energiewende – sind endgültig
geplatzt.
Geradewegs in die Rezession
Die aktuelle geopolitische Lage in Verbindung mit kräftig steigenden Zinsen und
scharfen Kurskorrekturen an den Börsen fühlt sich mulmig bis beunruhigend an.
Zu viele Puzzleteile sind im Spiel, die es zu ordnen gilt. Das konjunkturelle Bild, das
daraus entsteht, trägt mit großer Wahrscheinlichkeit den Namen „Rezession“. Es
spricht vieles dafür, dass wir schon mittendrin sind, denn die messbaren Indikatoren
lassen einen Rückgang der Wirtschaftstätigkeit beinahe unausweichlich erscheinen.
Es vergeht kein Tag, an dem wir in den Zeitungen nicht von Betrieben lesen können,
die keine Ahnung haben, wie sie die Strom- und Gasrechnungen bezahlen können.
Bleibt die Hoffnung, dass die Gaspreisbremse gerade noch rechtzeitig kommt.
Energiewende in Deutschland: Gut gemeint, (bislang)
schlecht gemacht.
Und wenn wir als Privatleute den Brief unseres Energieversorgers mit der neuen
Abschlagszahlung in den Händen halten, fragen wir uns, ob der jüngste wirtschaftli-
che Abwehrschirm der Regierung Schlimmeres verhindern kann. Der 200 Mrd. Euro
„Doppel-Wumms“ soll die Folgen der Energiekosten für Bürger und Unternehmen
mildern und nimmt gleichzeitig Rücksicht auf die grüne Seele. Die Energiewende an
sich ist angesichts des Klimawandels und der hohen Abhängigkeit von russischen
Gaslieferungen alternativlos.
Aktienmärkte vom 01.01.2022 bis 30.09.2022
5%
0%
-5 %
-10 %
-15 %
-20 %
-25 %
-30 %
-35 %
-40 %
01.01. 30.01. 01.03. 31.03. 30.04. 30.05. 29.06. 29.07. 28.08. 30.09.
DAX 30 Euro Stoxx 50 DJ Industrial Nasdaq Nikkei 225 CSI 300
Average Composite
02 Bericht zum dritten Quartal 2022Inflation in der Euro-Zone Gaspreis
Veränderung zum Vorjahr in Prozent Preis* in Euro je Megawattstunde
+10 % per 30.09.2022: 203,00 €
+10 % 400
+9 %
300
+8 %
200
+7 %
100
+6 %
Quelle: Handelsblatt | Bloomberg
+5 % 0
Januar 2022 September 2022 September 2020 September 2022
*Netherlands TTF Forward 1 Month
Die Umsetzung in Deutschland erscheint zuweilen allerdings schaurig. Mehr als
zwei Drittel der Bevölkerung ist dafür, dass die drei noch in Betrieb befindlichen
Atommeiler weiter zur Stromerzeugung genutzt werden. Während sich die Regie-
rung der viertgrößten Volkswirtschaft der Welt für einen anderen Weg entschieden
hat, wird Japan elf Jahre nach Fukushima 15 neue Reaktoren in Betrieb nehmen.
Verkettung vieler ungünstiger Umstände
Keine Frage, die Weltwirtschaft steckt derzeit nicht nur in einer, sondern gleich in
mehreren Krisen. Zur Klimakrise und der damit verbundenen Dekarbonisierung
kommt ein Krieg in Europa und die entsprechenden Sanktionen. Das hat Energie
dramatisch verteuert. Nicht zu vergessen sind Lieferengpässe und die Probleme
in China. Die hohe Inflation ist mit den meisten dieser Themen strukturell ver-
knüpft. Damit wird es zu dem Problem, das uns wohl am längsten beschäftigen
wird, die Ursache für die enorme und anhaltende Steigerung der Verbraucher-
preise liegt jedoch nicht ausschließlich in den hohen Energiekosten oder in
Lieferkettenproblemen. Auch die lockere Geldpolitik der Notenbanken hat für den
Treibstoff gesorgt, der die jüngste Entwicklung erst ermöglicht hat.
Da die Geldmenge in den letzten Jahren um ein Vielfaches stärker gestiegen ist
als das Wirtschaftswachstum, ist viel Raum für eine längere Phase hoher Inflati-
onsraten entstanden. Zweistellige Inflationsraten im Herbst dieses Jahres
verdeutlichen uns die akute Geldentwertung massiv. Wann die Spitze der Preis-
steigerung erreicht sein wird, vermag niemand seriös vorherzusagen. Da müssen
auch wir passen.
Bericht zum dritten Quartal 2022 03Euro auf 20-Jahrestief Europa ist von der aktuellen Krisenhäufung am stärksten betroffen und hier besonders Deutschland. Der Eindruck, dass die Krisen aus dem Ruder laufen und dass ein Problem nicht ohne das andere zu lösen ist, beunruhigt doch zuneh- mend. Betrachten wir den Euro als Kraftmesser Europas, müssen wir leider feststellen, dass der Wert unseres „TEUROS“, gerade nach dem Rechtsruck Italiens, mit 0,9565 USD ein 20-Jahrestief markierte. Der Spielraum der EZB mit höheren Zinsen dem entgegenzuwirken ist gering, da die teils hochverschuldeten Eurostaaten – allen voran das Stiefelland – unter der Last höherer Zinsen kolla- bieren würden. In 19 der 27 Mitgliedsländer der Europäischen Union ist der Euro die offizielle Währung. All zu oft muss sich nicht nur die Notenbank-Politik nach den Schwächsten richten, was als Geburtsfehler den Euro bis heute belastet. Die unterschiedlichen Positionen in der Wirtschafts- und Energiepolitik in der EU zeigen sich in diesen Tagen ganz offensichtlich. Wenn wir einmal den Versuch machen, die Krisen nach Bedeutung zu sortieren, ist wohl die Energieversorgungskrise die gewichtigste. Allein die Hoffnung auf mildes Wetter und der Appell zum Energiesparen ermöglicht uns laut unserem Bundeswirtschaftsminister eine Chance, gut durch den Winter zu kommen. Was für Aussichten! Gas-Abhängigkeit treibt Deutschland in einen Abwärtsstrudel Das in einem solchen Szenario, wo es um die Grundversorgung der Menschen geht, die Börsen zur Nebensache geraten können, ist in gewisser Weise nachvoll- ziehbar. Andererseits offenbart jedoch die Entwicklung an den Finanzmärkten die Fehler der Vergangenheit auf dramatische Art und Weise. Die selbst verschuldete Energiekrise durch die massive Abhängigkeit von russischem Gas belastet Deutschland international am stärksten. Die Wahrscheinlichkeit, dass im interna- tionalen Vergleich deutsche und auch europäische Aktien relativ schlecht abschneiden, ist recht hoch. Lösung: Die aktive Bewirtschaftung Ihres Vermögens Dem akuten Wohlstandsverlust, den wir alle erleben, können wir langfristig nur durch eine aktive Bewirtschaftung des Vermögens entgegenwirken. Sparen hilft natürlich auch, schafft aber keine Wertschöpfung. Wachstum braucht Energie. Nicht nur im Sinne von Wärme, sondern auch durch Dynamik, innere Kraft und Innovation. Auch in Zeiten von „Krisenbewältigung first“ ist das Streben nach Wachstum unteilbar mit der Freiheit verbunden. Schon Ludwig Erhardt bezeich- nete politische, wirtschaftliche und menschliche Freiheit als eine komplexe Einheit, in der es unmöglich ist, einen Teil herauszureißen, ohne das Gesamte zu gefährden. Angesichts dieser Erkenntnis gewinnt der Begriff „Zeitenwende“ verstärkt an Bedeutung. Ein friedliches Ende des Krieges in der Ukraine ist ein bedeutender Schlüssel, um dem gefühlten Dauerkrisen-Modus erst mal zu entkommen. Lassen Sie uns die Hoffnung darauf nicht aufgeben. Wir wünschen Ihnen eine anregende Lektüre und bleiben Sie voller Energie. Ihr Team der Maneris AG Heiko Vitt | Andreas Muhl | Beate Klasen | Peter Engel | Carl-Philip Flick 04 Bericht zum dritten Quartal 2022
Rückblick
„Wie gewonnen, so zerronnen!“ So könnten wir das dritte Quartal zusammenfassen.
Nach den bis zum Halbjahr erreichten Tiefständen keimte an den Börsen Hoffnung
und Zuversicht auf, was den DAX von Anfang Juli bis Mitte August zu einer Zwischen-
erholung von 1.500 Punkten oder 12 % animierte. Doch spätestens mit der
Rede von Jerome Powell vom 26. August war der Optimismus verpufft. Der Chef der
amerikanischen Notenbank kündigte an, entschlossen und energisch die Inflation zu
bekämpfen „bis der Job erledigt ist“. Was bedeutet, dass die Zinsen massiv erhöht
werden. Ohne Rücksicht auf die Wirtschaft. Den hohen Preis einer möglichen Rezes-
sion nimmt der Währungshüter in Kauf. Was für eine bittere Pille für die Finanzmärkte.
Folgerichtig stürzten sowohl die Zinsmärkte als auch die Aktienkurse in den Keller,
als ob Ihnen jemand den Teppich unter den Füßen weggezogen hätte.
Inflation steigt geradewegs weiter an
Seit Anfang des Jahres hat nun der DAX rund 24 % an Wert verloren, der Weltaktienin-
dex MSCI in US-$ notiert ca. 25% unter seinem Startwert. Die globalen Aktienmärkte
markieren damit zum Ende des dritten Quartals neue Jahrestiefstände. Die Umlaufren-
dite aller öffentlichen Anleihen in Deutschland ist im Jahresverlauf von Minus 0,28 %
auf Plus 2,01 % gestiegen. Was für dramatische Schwankungen in so kurzer Zeit.
Konjunktur lässt auf sich warten
Im Sommer war Optimismus aufgekommen, weil man davon ausging, dass die US-
Inflationsrate ihren Höhepunkt überschritten haben könnte und die Notenbank damit
eine Pause bei den Zinserhöhungen machen würde. Sogar von möglichen Zinssen-
kungen im nächsten Jahr war schon die Rede.
Bundesanleihe US-Staatsanleihe
Zehnjährige Bundesanleihe, Rendite in Prozent Zehnjährige Staatsanleihe, Rendite in Prozent
2,05 % 3,77 %
2,5 % 4,0 %
2,0 %
3,5 %
1,5 %
3,0 %
1,0 %
Quelle: Handelsblatt | Bloomberg
2,5 %
0,5 %
2,0 %
0,0 %
-0,5 % 1,5 %
01.01.2022 23.09.2022 01.01.2022 23.09.2022
Bericht zum dritten Quartal 2022 05Tatsächlich aber stieg die Kerninflation (Inflation ohne Lebensmittel und Energie) weiter an. Die Fed muss also besonders stark bremsen, um die Inflation zu bekämp- fen. Dieses Manöver löst international Zinssteigerungen aus und treibt den Dollar nach oben, wodurch die Energiepreise für uns Europäer zusätzlich verteuert werden. Die Gretchenfrage lautet: Wie viele Zinsschritte sind nötig, bis die Inflation gedrückt wird und bestenfalls die Konjunktur wieder Tritt fasst? Erste Anzeichen einer Wachstumsflaute unübersehbar Ein viel beachteter Frühindikator für die amerikanische Konjunktur ist der sogenannte Zinsspread. Dabei wird der Unterschied zwischen den kurzfristigen und den langfristi- gen Renditen gemessen. Liegen die 10-jährigen Bonds (aktuell 3,57 %) unter den 2-jährigen (aktuell 4,0 %), verheißt das für die weitere Konjunktur nichts Gutes. Derzeit beträgt der negative Unterschied 0,43 % und wird somit als invers bezeichnet. Wann immer die Zinskurve in der Vergangenheit einen inversen Verlauf aufzeigte, folgte eine mehr oder weniger stark ausgeprägte Wachstumsflaute. Das letzte Mal, dass die Inversion derart deutlich ausfiel, war kurz nach der Jahrtausendwende. Im Frühjahr 2001 folgte dann prompt eine Rezession. In Deutschland liegt der Renditeabstand zwischen kurz- und langlaufenden Staatsanleihen mit 0,33 % im positiven Bereich. Während die US-Fed es ernst zu meinen scheint, sucht die EZB weiter nach dem Hasen im Hut. Würde sie ähnlich forsch die Inflation bekämpfen wie die Amerikaner, könnte der Kollateralschaden in der Wirtschaft einem Überlebenskampf gleichkom- men. Auch Chinas Wirtschaft schwächelt Und was ist eigentlich in Asien los? China lässt militärisch die Muskeln spielen und umkreist mit Kampfjets und Militärschiffen Taiwan. Die Führung in Peking zeigt sich erbost über Joe Bidens Aussagen zu möglicher US-Unterstützung Taiwans im Falle eines chinesischen Angriffes gegen den Inselstaat. Dabei hätte Präsident Xi auf dem Festland genug zu tun, denn die Wirtschaft wird durch die harte Null-Covid-Politik anhaltend belastet. Das Wachstum der zweitgrößten Volkswirtschaft zeigte mit 0,4% das schwächste Quartal seit Beginn der Pandemie. Doch ein Einlenken des Regimes ist nicht in Sicht, im Gegenteil. Regelmäßig werden Millionen Chinesen in den Lock- down versetzt. Das Analysehaus Capital Economics zählte im August 41 Millionenstädte, die für 32 % der chinesischen Wirtschaftsleistung stehen, im Lock- down. Sollte sich der Kurs nicht ändern, besteht die Gefahr der wachstums- bremsenden Corona-Dauerschleife. Damit wird China als Wirtschaftsstandort und auch als Absatzmarkt, gerade für deutsche Exportunternehmen, zunehmend unat- traktiver. Die Lockdowns in China sorgen zudem für anhaltende Engpässe in den globalen Lieferketten. Eigentlich wollte China in diesem Jahr ein Wirtschaftswachs- tum von 5,5 % erreichen, was immer weniger realistisch erscheint. Experten rechnen wegen der Covid-Restriktionen und der Probleme auf dem Immobilienmarkt nur noch mit 3 %. Es liegt auf der Hand, dass der chinesische Aktienmarkt unter diesen Bedin- gungen keine rosige Perspektive bietet. Prognosen für 2023: Positivere Aussichten für die US-Wirtschaft Während wir in Asien und den Schwellenländern die Anlagechancen als begrenzt erachten, scheint die Vorrangstellung von US-Aktien ungebrochen. Natürlich sind deren Kurse auch gefallen, über 20 % seit Anfang Januar. Es besteht jedoch die Chance, dass damit eine milde Rezession bereits eingepreist ist. Immerhin präsentiert sich der amerikanische Arbeitsmarkt in einer soliden Verfassung. Vollbeschäftigung und Rezession, das passt irgendwie nicht zusammen. In früheren Phasen der wirt- schaftlichen Abschwächung zeigte sich die US-Wirtschaft sehr widerstandsfähig, was sich auch in den 2023er Gewinnwachstumserwartungen für US-Unternehmen von 4 bis 6 % ausdrückt. Nicht auszuschließen ist jedoch, dass die Gewinnaussichten sich noch einmal eintrüben. 06 Bericht zum dritten Quartal 2022
Kapitalmarktentwicklung 2022 vom 01.01.22 bis 30.09.22
Veränderung in % (Euro)
Veränderung in % (Lokal-Währung)
26,4
13,9
6,9 8,9 6,8
0,05
-4,3
-8,2 -9,9 -7,9 -8,4
-10,7
-16,9 -15,2
-23,7 -22,8 -20,9
Jap. YEN
DAX 30
Euro Stoxx 50
Dow Jones Ind.
Nikkei 225
Deutsche Staatsanl.
Untern.Anleihen Euro
3-Mon.-Termingeld
Gold
Brent-Öl
US-Dollar
Schweizer Franken
Britische Pfund
Vergleichsgrößen/Benchmarks
Veränderung in %
-10,7
-12,7
-14,6 -14,1
-16,3
-22,8
MSCI World €
Euro
Stoxx 50
REX P
Benchmark
Benchmark
Benchmark
Einkommen
Ausgewogen
Wachstum
Quelle: Maneris AG
Bericht zum dritten Quartal 2022 07Ausblick Wenn die Konzerne ab Oktober die Bücher der ersten drei Quartale offenlegen, wird sich zeigen, wie die Unternehmen durch die schwierigen Zeiten kommen. Der Markt geht von enttäuschenden Zahlen aus. Gut möglich, dass die Kurse schon einiges vorweggenommen haben. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis, also der Multiplikator auf die Unternehmensgewinne als Maßstab für die Aktienbewertung legt nahe, dass Käufe auf dem jetzigen Niveau im historischen Vergleich schon als günstig zu bezeichnen wären. Zu mutmaßen ist jedoch, dass die Aussichten über den weiteren Geschäfts- gang zunächst noch nicht besser werden und die Gewinnerwartungen Luft nach unten haben. Es drängt sich die objektive Frage auf, in welcher Anlageklasse sich das Risiko des Vermögensverlustes minimieren lässt und dennoch Chancen auf Rendite zu finden sind. Die Anlageklassen im Schnelltest: Immobilien Wir gehen davon aus, dass Immobilienpreise in diesen Zeiten ihren Höhepunkt überschritten haben. Die Kombination aus drastischen Steigerungen bei Neubau- und Finanzierungskosten erlauben keine Fortsetzung der Erfolgsgeschichte. Hinzu kommt, dass die energetischen Anforderungen bei Bestandsimmobilien drastisch steigen werden – Stichwort Nachhaltigkeit im Immobilienportfolio. Edelmetalle Gold als die Krisenwährung funktioniert derzeit nicht so richtig, da Zinspapiere zumindest wieder kleine nominelle Renditen abwerfen. Vielleicht müssen die Zeiten noch schlechter werden, damit Gold seinem historischen Wertsicherungscharakter gerecht wird? Für diesen Fall halten wir an unserer Investition in dem glänzenden Edelmetall fest. Bares Liquidität ist der Kaufkraftminderung mit voller Wucht ausgesetzt, daher ist Bargeld, egal ob auf dem Konto oder unter dem Kopfkissen, als dauerhafter Wertaufbewah- rungsort ungeeignet. Zinsen Die Zinsen steigen derzeit. Dieser Prozess ist für die Anleger einerseits erfreulich, andererseits aber zunächst mit Kurseinbußen im Bestand verbunden, da die tieferen Renditen der Anleihen aus den Vorjahren erst einmal auf das aktuelle Maß gehoben werden müssen. Für Neuanlagen wird es langsam wieder interessanter, da zumindest die Zeiten negativer Zinsen vorüber sind. Wir sollten uns aber nichts vormachen: Positive Realrenditen (d. h. Zinsen minus Inflation) wird es auf absehbare Zeiten nicht geben. Aktien Bleibt die Aktie als unternehmerische Beteiligung. Auch in diesen Zeiten gilt die Regel: Aktien bieten neben dem Risiko immer eine Chance. Daran ändert auch der aktuelle Zustand nichts. Wir stellen uns darauf ein, dass die multiplen Krisen dieser Zeit sich nicht in Tagen oder Wochen auflösen, sondern eher in Monaten oder Jahren. Unser Plädoyer für die Aktie basiert auf der Überzeugung, dass auch in Zukunft die Fähigkeit der Unternehmen, Innovationen und Veränderungsprozesse aktiv zu gestalten und diese in wirtschaftlichen Erfolg umzusetzen, das attraktivste Verhältnis von Chance zu Risiko bietet. Daher favorisieren wir weiterhin diese Anla- geklasse. Zeitenwenden brauchen Geduld und Disziplin. Wenn wir mittendrin sind, wissen wir leider nicht, wie viel des Weges noch vor uns liegt. 08 Bericht zum dritten Quartal 2022
Aus dem Portfolio-
management
von Michael Bender
Was macht eigentlich Novo-Nordisk A/S?
Der Profiteur im Kampf gegen zwei „Wohlstandskrankheiten“
Wer laut Welthandelsorganisation einen Body-Mass-Index über 30 aufweist, gilt als adipös
oder auch fettleibig. Vor allem in den westlichen Staaten, allen voran den USA, ist der
Anteil der übergewichtigen Personen besonders hoch. Dies liegt insbesondere an der
ungesunden Ernährungsweise und fehlender sportlicher Aktivität. Weltweit zählt die WHO
derzeit ca. 764 Millionen adipöse Menschen. Bis 2030 soll diese Zahl auf über eine
Milliarde anwachsen. Neben den steigenden wirtschaftlichen Kosten, die diese Krankheit
mit sich bringt, bestehen auch Risiken für weitere Folgeerkrankungen. Eine davon ist
Diabetes (Typ 2). Diese Autoimmunerkrankung hat zur Folge, dass der Blutzuckergehalt im
menschlichen Körper steigt, was wiederum zu Schäden im Herzkreislauf- und Nervensys-
tem führen kann. Um den Blutzuckerspiegel zu senken, wird dem Körper Insulin
verabreicht.
Der Weltmarktführer für Insulin ist der Konzern Novo-Nordisk aus Dänemark, der etwa die
Hälfte des weltweiten Bedarfs deckt. Studien gehen davon aus, dass die Anzahl an
Diabeteskranken bis 2045 weltweit um 51 % steigen wird. Insbesondere in den Schwellen-
ländern dürfte sich dieser Trend mit zunehmendem Wohlstand fortsetzen. Der
demografische Wandel und die damit verbundene Zunahme chronischer Erkrankungen
begünstigt diese Entwicklung. Hier profitiert Novo Nordisk als klarer Marktführer und dank
eines breiten wirtschaftlichen Burggrabens.
Vor einigen Jahren hat Novo Nordisk entdeckt, dass einer ihrer Diabetes-Wirkstoffe auch
gewichtsreduzierende Wirkung aufweist. Das entwickelte Präparat namens „Wegovy“
wurde erst vor Kurzem zugelassen und seit Anfang dieses Jahres in den USA und Europa
vertrieben. Das Produkt konnte in großen Studien eine Gewichtsreduktion von über 15 %
nachweisen. Somit lassen sich mit einem Medikament gleich zwei Krankheiten behandeln.
Aufgrund der enorm hohen Nachfrage kommt das Unternehmen jedoch derzeit nicht mit
der Produktion nach. Neben den Dänen versucht auch das amerikanische Unternehmen
Eli Lilly den Markt zu erschließen. Bis Ende des Jahres hoffen die Amerikaner auf die
Zulassung des Medikaments „Tirzepatid“, das neben der Behandlung von Diabetes
ebenfalls zu einer Gewichtsabnahme führt. Auch wenn dieses Medikament Zulassungen in
weiteren Ländern bekommen sollte, bietet der wachsende Markt genügend Platz für zwei
Pharmaunternehmen.
Um den Geschäftskern zu stärken und gleichzeitig das Portfolio zu diversifizieren, forscht
Novo-Nordisk in insgesamt zehn Forschungs- und Entwicklungszentren an neuen Arz-
neien. Dabei setzten sie auch auf moderne Technologie von Microsoft. Erst vergangene
Woche wurde die Partnerschaft bekannt gegeben. Die Erfolge von Novo-Nordisk spiegeln
sich auch in den Zahlen wider. Beispielsweise liegt die Nettomarge seit mehreren Jahren
bei über 30 %. Auch die Börse honorierte die Erfolge des Unternehmens. Seit Anfang
2021 legte der Kurs der Aktie um über 80 % zu.
Bericht zum dritten Quartal 2022 09Kontext Gedanken zur strategischen Aufstellung von Vermögen in unruhigen Zeiten Auch wenn es banal klingt, jede Krise geht irgendwann einmal zu Ende. Dieses Mal dürfte es nicht so schnell gehen wie nach Corona. Die Herausforderungen sind einfach viel komplexer. Trotzdem glauben wir daran, dass die schwierige Phase endet und der Blick nach vorn dann konstruktiver sein wird. An den grundsätzlich großen Trends wie Gesundheit, Digitalisierung und der Energiewende hat sich schließlich nichts geändert. Daher ist es aus unserer Sicht gerade in diesen Zeiten wichtig, sich die strategischen Grundsätze der gewählten Strategie noch einmal zu vergegenwär- tigen. Folgende Punkte sind die Quintessenz der strategischen Kapitalanlage: Vertrauen Sie den langfristigen Trends am Aktienmarkt. Trotz zeitweilig heftiger Einbrüche an den Märkten konnten Aktien über einen langfristigen Zeitraum immer zu ihrem Aufwärtstrend zurückkehren. Rückwärts betrachtet waren Phasen schwacher Märkte eine Einstiegsgelegenheit. Leider nimmt man dies häufig erst im Rückspiegel so wahr. Markttiming funktioniert nur sehr bedingt. Die Illusion, bei hohen Kursen (am besten alles) zu verkaufen, um dann am Tiefpunkt wieder einzusteigen, ist in der Praxis leider nur eine Fabel. Langfristig entscheidet die strategische Ausrichtung über den wesentlichen Teil des Erfolgs. Definieren Sie einen Zeithorizont – und bleiben dabei. Aktien (und auch Anleihen) sind eine langfristige Anlage. Das ist den Anlegern eigent- lich auch klar. In Krisenphasen neigen wir aber dazu, langfristige Überlegungen doch kurzfristig zu hinterfragen. Die Fakten sprechen eine andere Sprache. Je langfristiger eine Strategie ausgerichtet ist, desto geringer sind die Risiken. Korrekturen sind unvermeidlich. Die Tech-Blase (2001), die Lehman-Pleite (2008), die Eurokrise (2011), der US-Han- delskrieg mit China (2018) und Corona (2020) sind nur einige Krisen, die uns in den letzten drei Jahrzehnten beschäftigt haben. Auch wenn es sich niemand wünscht, solche Krisen gehören leider dazu und werden auch zukünftig immer wieder auftre- ten. Umgang mit Nachrichten und Meinungen. Der Job eines Crash-Propheten ist eigentlich ganz einfach. Man muss nur in großer Regelmäßigkeit die morgigen Krisen ausrufen. Irgendwann wird man dann wohl mal recht haben. Für eine langfristige Anlagestrategie ist dies nur bedingt hilfreich. Gerade jetzt häufen sich Nachrichten in Zeitungen und Online-Portalen, die uns über die wahrscheinliche Entwicklung der kommenden Tage informieren. Wenn uns das Jahr 2022 aber eines ganz deutlich vor Augen geführt hat, ist es die Erkenntnis, dass kurzfristige Prognosen nur bedingt haltbar sind. Für die Anlagestrategie sind die langfristigen Trends wichtig. Qualität und Diversifikation. Der Erfolgsfaktor für eine gute Strategie (über verschiedene Zeiträume und Markt- phasen hinweg) bleibt eine solide und handwerklich breite Zusammenstellung der Portfolios. Starke Übergewichtungen einzelner Sektoren sind genauso wenig hilfreich wie Investitionen in kurzfristige Modethemen, schnelle Depotumschichtungen oder Radikalentscheidungen. 10 Bericht zum dritten Quartal 2022
Maneris Select UI
Anlagestrategie Der Fonds verfolgt einen aktiven Investmentansatz und kann flexibel in die Vermö-
gensklassen investieren, die im jeweiligen Kapitalmarktumfeld attraktiv erscheinen.
Der Anlageprozess folgt den Grundsätzen einer klassischen Vermögensverwal-
tung. Eine breite Risikostreuung über die traditionellen Anlageklassen Aktien und
Anleihen und darüber hinaus, z. B. in Wandelanleihen und Finanzinstrumente,
welche die Wertentwicklung von Edelmetallen abbilden, soll das Renditepotenzial
der jeweiligen Segmente nutzen und die Verlustrisiken reduzieren. Die Auswahl
erfolgt nach einem disziplinierten Prinzip der Risikostreuung. Maßgeblich für jede
Anlageentscheidung ist die Qualität der jeweiligen Einzelinvestments. Der Fonds
orientiert sich ganz bewusst an keinem Vergleichsindex. Festgelegte Investitions
quoten gibt es nicht. Oberstes Ziel ist es, nachhaltig attraktive Renditen zu
erwirtschaften.
Stammdaten ISIN / WKN DE000A2DMT10 / A2DMT1
und Kennzahlen
Fondsdomizil Deutschland
Rechtsform OGAW
Fondskategorie nach BVI Mischfonds ausgewogen, international
Auflage des Fonds 24.04.2017
Währung Fonds EUR
Geschäftsjahresende 30.09.
Laufende Kosten (TER) 1,34 %
Ertragsverwendung ausschüttend
Anteilspreis in Euro 51,94 EUR
Allokation 30.09.2022
Aktien 55,3 %
Anleihen 23,3 %
Liquidität 11,2 %
Seitwärts-/Absicherungsstrategien 5,3 %
Gold 4,9 %
Segmentaufteilung 30.09.2022
Industrie/Versorgung/Infrastruktur 13,5 %
Konsum & Lifestyle 11,0 %
Technologischer Wandel 10,9 %
Gesundheit & Demographie 10,0 %
Finanzen 5,6 %
Rohstoffe/Edelmetalle 4,9 %
Aktien Global 4,4 %
Anleihen defensiv 15,2 %
Anleihen offensiv 13,1 %
Liquidität 11,2 %
Absicherung 0,2 %
Bericht zum dritten Quartal 2022 11Top 10 Aktien Nestlé S.A. 2,84 %
Danaher Corp. 2,03 %
Münchener Rückvers.-Ges. AG 1,90 %
Thermo Fisher Scientific Inc. 1,86 %
Apple Inc. 1,81 %
Microsoft Corp. 1,77 %
Alphabet Inc. Reg. Shs Cl. A DL-,001 1,75 %
Berkshire Hathaway Inc. B 1,75 %
L’Oréal S.A. 1,69 %
Nextera Energy Inc. Absicherung/Margin 0,0 % 1,64 %
19,04 %
Top 5 Renten 0 % Bund Schatzanw. 21/23 1,26 %
0 % Bund Schatzanw. 22/24 1,25 %
0,375 % BMW Fin. Nv 18/23 MTN 1,01 %
0,25 % Frese. Med. Care MTN 19/23 1,00 %
0,375 % Siemens Financ. 18/23 MTN 1,00 %
5,52 %
Top-5-Investmentanteile XETRA Gold 4,93 %
iShsIII-EO C.B.XF 1-5Y ESG ETF EUR 1,81 %
CONVERTIBLE GLB.DIVERSIFIED UI 1,67 %
Lloyd Fds-Sustaina.Yield Oppo. S 1,67 %
ART Top 50 Smart ESG Conver. UI I 1,59 %
11,67 %
Maneris Select UI (Monatliche Wertentwicklung (in %)
seit
jhrl. 2017 2018 2019 2020 2021 24.04.17 p. a.
1,00 -10,27 16,14 2,71 14,19 6,69 % 1,25 %
seit
mtl. Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez
01.01.
2019 4,51 2,72 1,24 2,66 -3,23 2,59 1,50 -0,49 0,85 0,14 2,03 0,74 16,14
2020 1,08 -3,60 -7,50 5,64 2,00 1,57 1,83 1,44 -0,25 -1,34 1,82 0,61 2,71
2021 0,85 -1,78 2,61 3,01 -0,25 3,54 1,62 1,53 -3,16 3,62 0,70 1,30 14,19
2022 -5,37 -2,30 2,21 -2,82 -2,12 -3,41 6,73 -2,53 -4,31 -13,58
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Wertentwicklungen.
12 Bericht zum dritten Quartal 2022Fondskommentar
Per Saldo könnte man für das dritte Jahresviertel von einer ruhigen Entwicklung des
Maneris Select sprechen. Vergleicht man nur den Beginn mit dem Ende des
Quartals liegt die Entwicklung bei – 0,1 %. Diese Betrachtung blendet allerdings die
starken Schwankungen der Zwischenzeit komplett aus.
Eine kräftige Aufwärtsbewegung im Juli (+ 6,73 %) ließ die Verluste vom 30.06.
erfreulich zusammenschmelzen. Zumindest bis Mitte August, als die Angst vor
Inflation, Rezession und steigenden Zinsen vehement zurückkehrte. Denn mit einem
addierten 2-Monatsminus von 6,84 % im August und September war die Erholung
verpufft. Einmal mehr wurde der September seinem Ruf als schlechter Börsenmonat
gerecht, markierte er doch zum Schluss neue Jahrestiefkurse bei Aktien und
Anleihen.
Seit Jahresbeginn beträgt die Wertentwicklung des Fonds nun -13,58 %. Die
Vergleichsgröße aus 50 % Aktien/50 % Anleihen liegt leicht tiefer bei -14,1 %.
An der grundsätzlichen Positionierung hielten wir fest. Wesentliche Zu- oder
Verkäufe fanden nicht statt. Zwischenzeitlich hatten wir allerdings unsere
Kursabsicherung ausgebaut und die Aktienquote um mehr als 10 % zurückgefahren.
Positive Wertbeiträge zeigten im Q3 ausgerechnet einige Verlierer des Vorquartals.
PayPal (+31 %), Amazon (+13 %) und Münchner Rück (+11 %) weisen erfreuliche
Entwicklungen. Der Immobilienkonzern Vonovia (-25 %), der China Fonds Robeco
Chinese Equities (-17 %) und der Konsumartikelhersteller
Church & Dwight (-17 %) bilden die Schlusslichter des Berichtszeitraums und
schlossen damit klar im Minus.
Der Fonds ist derzeit in 76 Wertpapieren investiert. Das Anlagevolumen verteilt sich
auf 56 % Aktien, 23 % Renten, 5 % Zertifikate, 5 % Gold und 11 % Liquidität.
35 %
Maneris Select UI Wertentwicklung seit Auflegung bis zum 30.09.2022
25 %
15 %
5%
-5 %
-15 %
-25 %
04.17 10.17 04.18 10.18 04.19 10.19 04.20 10.20 04.21 10.21 04.22
Wichtige Hinweise zum Fonds Maneris Select UI: Die Angaben dienen ausschließlich Informationszwecken und stellen keine Aufforderung zum
Kauf oder Verkauf von Fondsanteilen dar. Das Sondervermögen weist auf Grund seiner Zusammensetzung und seiner Anlagepolitik ein nicht
auszuschließendes Risiko erhöhter Volatilität auf, d. h. in kurzen Zeiträumen nach oben oder unten stark schwankender Anteilpreise. Alleinige
Grundlage für den Anteilerwerb sind die Verkaufsunterlagen (Wesentliche Anlegerinformationen, Verkaufsprospekt, Jahres- und Halbjahresber-
icht) zum Investmentvermögen. Verkaufsunterlagen zu allen Investmentvermögen der Universal-Investment sind kostenlos bei Ihrem Berater/
Vermittler, der zuständigen Verwahrstelle/Depotbank oder bei Universal-Investment unter www.universal-investment.com erhältlich.
Bericht zum dritten Quartal 2022 13Wertentwicklung
Fonds-Select Strategien
vom 01.01.2022 bis 30.09.2022
Oft erschweren hohe Transaktionskosten oder auch kleinere Anlagebudgets eine
effektive Verteilung der Risiken bei gleichzeitig gezielter Ausschöpfung der
Marktchancen. Investmentfonds bieten anerkannte und bewährte Möglichkeiten,
beide Anforderungen in einem Portfolio zu erfüllen. Unsere fondsgebundene
Vermögensverwaltung basiert auf dem ausgewogenen Mischfonds ‚Maneris
Select UI‘ als Kerninvestment und wird ergänzt um aktive Investmentfonds ande-
rer Manager sowie passive Indexprodukte (ETF) namhafter Emittenten.
Bei dieser Kombination aus aktivem Fondsmanagement in handverlesenen Fonds
konzepten sowie kostengünstigen Indexprodukten, investieren wir flexibel in die
unterschiedlichen Vermögensklassen, die aus unserer Sicht im jeweiligen Kapital-
marktumfeld attraktiv erscheinen. Dabei übernehmen wir im Rahmen eines
Vermögensverwaltungs-Mandates sämtliche Anlageentscheidungen.
Unsere Select-Strategien bieten wir in drei Varianten an, je nachdem wie Ihre
Renditeerwartung und Ihre Risikoneigung Ihre Anlagewünsche prägen.
Select Strategien: Wertentwicklung (in %) vom 01.01.2022 bis 30.09.2022
5%
0%
-5 %
-10 %
-15 %
-20 %
01.01. 30.01. 01.03. 31.03. 30.04. 30.05. 29.06. 29.07. 28.08. 30.09.
Einkommen Select Ausgewogen Select Wachstum Select
Hinweis: Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Wertentwicklungen.
14 Bericht zum dritten Quartal 2022Einkommen Select
Wertentwicklung* der Strategie Einkommen Select
(bis 2019 Fondsstrategie Substanz) seit 01.01.2010 (netto – nach Kosten)
seit
jhrl. 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 01.01.10 p. a.
9,43 % -18,50 % 9,18 % 3,36 % 4,50 % 1,97 % 2,75 % 3,97 % -7,78 % 9,09 % 0,96 % 30,01 % 2,35 %
seit
mtl. Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez
01.01.
2021 0,28 % -1,92 % 1,78 % 1,79 % -0,11 % 2,49 % 1,37 % 0,96 % -2,27 % 2,05 % 0,01 % 0,7 4% 7,33 %
2022 -3,80 % -2,27 % 0,79 % -2,27 % -1,70 % -3,44 % 5,89 % -2,47 % -4,08 % -13,20 %
Ausgewogen Select
Wertentwicklung* der Strategie Ausgewogen Select
(bis 2019 Fondsstrategie Klassisch) seit 01.01.2010 (netto – nach Kosten)
seit
jhrl. 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 01.01.10 p. a.
10,44 % -2,53 % 9,38 % 5,17 % 3,75 % 3,48 % 2,53 % 5,59 % -9,07 % 12,81 % 0,08 % 38,29 % 3,00 %
seit
mtl. Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez
01.01.
2021 0,61 % -0,74 % 2,20 % 1,95 % -0,11 % 3,15 % 1,00 % 1,48 % -2,56 % 3,30 % -0,21 % 0,96 % 11,38 %
2022 -4,65 % -2,51 % 1,42 % -2,51 % -2,24 % -4,41 % 7,10 % -2,95 % -5,13 % -15,63 %
Wachstum Select
Wertentwicklung* der Strategie Wachstum Select
(bis 2019 Fondsstrategie Offensiv) seit 01.01.2013 (netto – nach Kosten)
seit
jhrl. 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 01.01.13 p. a.
8,72 % 3,93 % 7,69 % 1,90 % 7,02 % -9,83 % 15,65 % 0,81 % 35,99 % 3,79 %
seit
mtl. Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez
01.01.
2021 1,05 % -0,18 % 3,10 % 2,82 % -0,16 % 4,15 % 1,40 % 2,13 % -3,23 % 5,01 % -0,47 % 1,65 % 18,22 %
2022 -6,38 % -2,49 % 2,92 % -2,96 % -2,70 % -4,80 % 7,92 % -3,05 % -5,44 % -16,76 %
*Wertentwicklung des Musterportfolios nach Kosten.
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Wertentwicklungen.
Wichtige Hinweise: Die hier dargestellten Inhalte dienen lediglich der allgemeinen Information. Sie stellen weder eine individuelle Anla-
geempfehlung noch eine Einladung oder ein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder sonstigen Finanzprodukten dar.
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Bericht zum dritten Quartal 2022 15Herausgeber Maneris AG Telefon 0271 317972 0
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unterliegt. Wir entscheiden zu 100 % unabhängig und sind somit in der Lage frei zu handeln. So können
wir Chancen und Risiken in Einklang bringen und unsere Ideen konsequent umsetzen. Aus diesem
Grund haben wir unseren Namen gewählt. Wortwörtlich übersetzt heißt maneris genau das: Handle frei.
Unsere Kernkompetenz liegt in der persönlichen Beratung und der Schaffung von nachhaltigem
Anlageerfolg für unsere Mandanten.
Maneris AG
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