"Covid-19-Pandemie": Lage spitzt sich weiter zu - Unsere Einschätzungen zu den Auswirkungen auf Konjunktur, Unternehmen und Märkte - Die LBBW
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24.03.2020 Uwe Burkert, Chefvolkswirt LBBW und Leiter Geschäftsbereich Research „Covid-19-Pandemie“: Lage spitzt sich weiter zu Unsere Einschätzungen zu den Auswirkungen auf Konjunktur, Unternehmen und Märkte
SARS-CoV-2 breitet sich weiter stark aus Betroffene Länder und Zahl der mit dem neuen Corona-Virus SARS-CoV-2 Infizierten Fallzahlen per 23.03.2020 Quelle: https://www.arcgis.com/apps/opsdashboard/index.html#/bda7594740fd40299423467b48e9ecf6 24.03.2020 LBBW Research. Corona-Update 2
Corona-Erkrankungen: Entwicklung in anderen Staaten
als Blaupause?
Registrierte Infektionen
Anzahl Personen, Zeitverschoben, so dass am Tag 6 erstmals mehr als 500 Erkrankte registriert wurden
90.000
80.000
70.000
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
0
1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 55 57 59 61 63 65 67 69 71
China Italien Frankreich Spanien Deutschland USA Südkorea
Quelle: Bloomberg, LBBW Research
24.03.2020 LBBW Research. Corona-Update 3
Corona-Virus: Schematischer Verlauf Einstufung der Länder im Zyklus Quelle: LBBW Research 24.03.2020 LBBW Research. Corona-Update 4
China: Wirtschaftsindikatoren brechen wie erwartet ein China: Industrieproduktion China: Einzelhandelsumsätze in % Y-Y in % Y-Y Quelle: Refinitiv, LBBW Research 24.03.2020 LBBW Research. Corona-Update 5
Ziel der Maßnahmen: Geschwindigkeit der Ausbreitung
verlangsamen
„Flattening the curve“
Kapazität des Gesundheitssystems
Anzahl der Infektionen
ohne Eindämmungs-
maßnahmen
Kapazität Gesundheitssystem
mit Eindämmungsmaßnahmen
Zeit seit erster Infektion
Quelle: LBBW Research
24.03.2020 LBBW Research. Corona-Update 6
3-fach-Schock für die Weltwirtschaft
Einfluss des Coronavirus auf die Weltwirtschaft
Wirtschaftlicher Effekt
Nachfrageschock Angebotsschock Finanzmarktschock
fallende Konsumentennachfrage Unterbrechung der Produktion Kursverfall und erhöhte Volatilität
Wirkungskanäle
Rückgang der Geringere Unterbrechung Gesundheits- Rückgang der Finanzmarkt-
Reisetätigkeit Konsumneigung der Lieferkette system am Limit Rohstoffpreise volatilität
Reisebeschränkungen, Quarantäne-Restriktionen, Fabrikschließungen führen Hoher Bedarf an Niedrigere Nachfrage und Erhöhte Risikoaversion
Absage von Dienstreisen Schul-, Fabrik-, Geschäfts- zu Produktionsausfällen Intensivpflege, geringere Angebotsschock durch führt zu Rückgang an
und Urlaubsreisen, Absage schließungen, Angst vor und Verzögerungen, Kapazitäten für geplante Ausweitung der Förderung Aktien-märkten und
großer Veranstaltungen Menschenansammlungen, globale Lieferketten Operationen, hohe in Saudi-Arabien hält steigenden Spreads;
Sorge vor Arbeitslosigkeit unterbrochen Personalkosten Ölpreise niedrig steigende Aus-fallraten;
niedrige Zinsen
Besonders negativ betroffene Sektoren
Fluglinien Lokale Dienstleister Technologie Krankenhausbetreiber Rohstoffexporteure Banken
Kreuzfahrtunternehmen Groß- und Einzelhandel Automobil Versicherer
Hotels Transport Telekommunikation
Gastronomie Reise/Freizeit Schifffahrt
Reise/Freizeit allgemein Bildung Logistik
Pharma
Quelle: Moody‘s, LBBW Research
24.03.2020 LBBW Research. Corona-Update 7
Covid-19: Vollbremsung der Weltwirtschaft
2020: Zuwachs des BIPs ausgewählter Länder sowie der Weltproduktion
(Veränderung zum Vorjahr in %)
LBBW Research: Aktuelle Prognoserevisionen
vis à vis dem Jahresausblick 2020
China: von +5,7 % auf +1,0 %
USA: von +1,5 % auf -5,0 %
Deutschland: von +0,6 % auf -7,0 %
Euroraum: von +0,9 % auf -7,0 %
Großbritannien: von +1,6 % auf -5,0 %
Japan: von +0,6 % auf -3,0 % Summa summarum
3.724 Mrd. USD
Weltwirtschaft: von +3,1 % auf -1,2 % weniger an produzierten Gütern
und Diensten weltweit
(mehr als das deutsche BIP)
Quelle: LBBW Research
24.03.2020 LBBW Research. Corona-Update 8
Geldpolitik: Notenbanken reagieren auf Corona
Leitzinssenkung
Leitzins unverändert
Leitzinserhöhung
24.03.2020 LBBW Research. Corona-Update 9
Unternehmensanleihen: Spreads massiv gestiegen
iTraxx Main vs. iTraxx Crossover
Asset Swap Spread in Basispunkten
250 1200
"
What
everi
ttak
es"
1000
200
800
150
600
100
400
50
200
0 0
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
i
Trax
xEur
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Trax
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rhs
)
Quellen: Refinitiv, LBBW Research
24.03.2020 LBBW Research. Corona-Update 10Ausfallraten dürften deutlich steigen – Basisszenario von
Moody‘s vermutlich deutlich zu optimistisch
Ausfallraten HY-Corporates
global; jeweils für vergangene zwölf Monate (inkl. Forecast)
16%
14%
Finanzkrise
12%
Dotcom-Krise
10%
8%
6%
4%
2%
0%
01/00 01/02 01/04 01/06 01/08 01/10 01/12 01/14 01/16 01/18 01/20
Global Actual Global Baseline Forecast Global Pessimistic Forecast Mean since 1999
Quelle: Moody‘s®, LBBW Research, Stand 03/2020
24.03.2020 LBBW Research. Corona-Update 11Beeindruckender Akt von Solidarität und Kreativität zur
Pandemiebekämpfung
• Fiat Chrysler will Werke in Asien auf Produktion von Atemschutzmasken/Gesichtsmasken für
Beschäftigte im Gesundheitswesen umstellen. In den kommenden Wochen solle das Ziel von einer
Million produzierten Masken pro Monat erreicht werden. Fiat und Ferrari sprechen bereits mit dem
italienischen Medizintechnik-Hersteller Siare Engineering, um dessen Kapazitäten zur Produktion von
Beatmungsgeräten auszuweiten, die dringend zur Rettung von Corona-Infizierten benötigt werden.
• Autozulieferer ZF produziert Schutzmasken in China bereits in Eigenregie, allerdings nur in China.
Hintergrund ist, dass das Tragen von Masken bei der Arbeit in Zeiten des Coronavirus dort behördlich
vorgeschrieben ist. Ohne die Hygieneartikel hätte ZF die Produktion nach den chinesischen
Neujahrsfeiern und den verlängerten Betriebsruhen wegen der Pandemie nicht aufnehmen dürfen. ZF
hat kurzerhand beschlossen, eine Maschine zur Herstellung solcher Masken anzuschaffen und die
benötigte Menge für rund 14.000 ZF-Mitarbeiter in den etwa 40 Werken in China selbst herzustellen.
Seit Anfang März produziert ZF täglich 90.000 bis 100.000 Mundschutzmasken, damit die eigenen
Mitarbeiter diese spätestens alle vier Stunden wechseln können.
• Trigema beginnt die Produktion von wiederverwertbaren Schutzmasken und wird in den nächsten
Wochen bis zu 70.000-100.000 Stück für Kliniken, Pflegeheimen, Firmen und Behörden produzieren.
Allerdings sind die Masken nicht für intensivmedizinische Bereiche geeignet, da sie die Schutzklassen
FFP2 oder FFP3 nicht erfüllten.
• VW und BMW haben sich grundsätzlich bereiterklärt, Bauteile für Beatmungsgeräte mit Hilfe des 3D-
Drucks herzustellen. Noch sind allerdings viele Fragen ungeklärt, denn medizintechnische Geräte
unterliegen in Deutschland besonderen Standards und müssen strenge regulatorische Vorgaben
erfüllen. VW und BMW haben bereits hunderttausende Atemschutzmasken zum Schutz vor dem Virus
gespendet.
Quellen: Presse
24.03.2020 LBBW Research. Corona-Update Seite 12Deutschland
• Übernahme der Sozialbeiträge für Kurzarbeit Erleichterung der Kurzarbeit (10% Quorum)
• KfW-Liquiditätshilfen in unbegrenzter Höhe (aber bislang nur 90% des jeweiligen Kredits)
• Steuerstundungen, Senkung der Vorauszahlungen, Rückzahlungen von Vorauszahlungen
aus Q1.
• Außerkraftsetzung der Schuldenbremse, Nachtragshaushalt von rd. 156 Mrd. Euro
• Zusätzlich je 100 Mrd. Euro für den Erwerb von Unternehmensbeteiligungen und für KfW-
Kredithilfen, zudem ein Wirtschaftsstabilisierungsfonds i.H.v. 400 Mrd. Euro.
• Außerkraftsetzung der Schuldenbremse für Bund und Länder
• Verschiebung von Gesetzesvorhaben (Lieferkettengesetz, Regulierung befristeter
Beschäftigung) und Nichtanwendung des Kartellrechts im Einzelhandel bei Kooperation
• Schließung der Schulen und Hochschulen (z.Z. überwiegend bis 20. April)
• Schließung aller nicht notwendigen Geschäfte.
• Grenzschließungen/Grenzkontrollen, Einreiseverbote, Warnungen vor Auslandsreisen
• Versammlungsverbote (nicht mehr als 2 Personen), in einigen Bundesländern sogar
Ausgangssperren.
Quelle: Presse, LBBW Research
24.03.2020 LBBW Research. Corona-Update 13Auf EU-Ebene
• EU: 37 Mrd. „Investitionspaket“ (Fokus und Finanzierung noch ungewiss).
• ESM als „Corona-Fonds“? Derzeit 410 Mrd. Euro als freie Mittel verfügbar (für alle
Staaten). Für Italien könnten rund 50 Mrd. Euro bereit gestellt werden.
• „Euro-Bonds“ bzw. „Corona-Bonds“: Es gibt einen Vorstoß von Italiens PM Giuseppe
Conte in dieser Frage. Bundeskanzlerin Merkel zeigte sich „offen“ für Euro-Bonds. Die
Angelegenheit soll vermutlich auf der Finanzminister-Ebene weiter diskutiert werden.
Quelle: Presse, LBBW Research
24.03.2020 LBBW Research. Corona-Update 14Fazit: Weltwirtschaftliche Verwerfungen werden lange nachwirken
China und Südkorea haben es zunächst geschafft, die Ausbreitung einzudämmen.
Entscheidend: Wann greifen die Eindämmungsmaßnahmen in Europa? U.E. könnten erste
Erfolge in den nächsten 4 Wochen sichtbar werden. Wie ist der Verlauf in den USA?
Eine schwere Rezession ist im Jahr 2020 in vielen Teilen der Welt aber nicht mehr zu
verhindern.
Geld- und Fiskalpolitik gehen „All-In“. Neue Staatsschuldenkrise (insb. Italien, aber auch
weitere Länder) wird zum Thema. Niedrigzinsumfeld bleibt langfristig erhalten.
Aktien bereits im Ausverkaufsmodus. Bodenbildung könnte in den nächsten Wochen
gelingen. Mittelfristig attraktiv.
Credits: Spreadausweitungen im Vergleich zum Einbruch an den Aktienmärkten
unterdurchschnittlich. Anstieg der Ausfallraten wird kommen.
24.03.2020 LBBW Research. Corona-Update 15Disclaimer
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24.03.2020 LBBW Research. Corona-Update 16Sie können auch lesen
