Das Geheimnis des Pensionsfonds und die Folgen: Heideldrucks einfallsreicher Weg der Transformation - Deutsche Distressed-Assets-Konferenz
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Das Geheimnis des Pensionsfonds und die Folgen: Heideldrucks einfallsreicher Weg der Transformation 15. Deutsche Distressed-Assets-Konferenz 13. Juli 2021
Heidelberg.
E-mobility
#1 Verlässlicher
Partner für
Weltweit größter
Hersteller von die globale
Bogenoffsetdruck- Verpackungs-
maschinen indsutrie
HDM ist Marktführer im
Unser unique selling point. chinesischen Markt mit Neue Wachstumsfelder
starken Wachstums-
Optimierung des Kundennutzens durch perspektiven im Bereich
Optimierung der end-to-end performance Packaging sowie einer hoch
im print shop sowie durch Digitalisierung effizienten lokalen
der Geschäftsmodelle. Produktion Zaikio
Verlässlicher und
€1,913m
Key facts ~ 10,200 hochinnovativer
Diversifizierter globaler
Umsatz Mitarbeiter
170y Partner seit mehr als
Auftritt mit einzigartigem
Service- & Vertriebsnetz
(FY20/21) 170 Jahren.
© Heidelberger Druckmaschinen AG
Ausgangspunkt: Stagnierende Entwicklung seit fünf Jahren
2,512 2,524 2,420 2,490 2,349 ▪ Umsatz und EBITDA stagnierend
Umsatz ▪ Keine signifikanten FCF in den letzten 5 Jahren
FY 16 FY 17 FY 18 FY 19 FY 20
▪ Belastungen durch teure Produktinnovationen
189 179 180
172
102 ▪ Verlustige Produkte und Überkapazitäten
EBITDA1
FY 16 FY 17 FY 18 FY 19 FY 20
▪ Konsolidierung der Kundenbasis
24
▪ Geschäftsmodell stark transaktional ausgerichtet
FCF -8
-32
▪ Market Cap auf dem Tiefpunkt
-93 -99
FY 16 FY 17 FY 18 FY 19 FY 202
Neuausrichtung zwingend erforderlich
1vor Restrukturierung 2Ohne Zufluss aus CTA-Vermögen
© Heidelberger Druckmaschinen AGTransformation muss finanziert werden
DEC 19
Contractual Trust Arrangement (CTA)
Option I: Externe Finanzierung
als alternative Finanzierung
Finanzierungsbedarf war im Gründung in 2006: Übermäßige Cash-
bevorzugten “Fast Track” Szenario Bestände waren Risiko für
nicht über Kreditlinien abbildbar feindliche Übernahmen
Weitere Finanzierungsalternativen CTA etabliert sicheres Planvermögen
standen zur Debatt: Verkauf zur Verrechnung mit Pensions-
Produktion China als Option – verpflichtungen und führt zu einer
bedeutende Transaktionsrisiken Optimierung der Bilanzstruktur
Banken waren nicht bereit Alle Mittel nach 2006 wurden
frisches Geld bereitzustellen freiwillig zur Verfügung gestellt
und seit 2017 erstattet der CTA die
tatsächlich gezahlten Renten
© Heidelberger Druckmaschinen AG• Unternehmen können durch das CTA Pensions-
verpflichtungen an externe Treuhänder übertragen. Dieser
kann als GmbH, Stiftung oder Verein firmieren.
• Bindung des CTAs an das die Verpflichtung auslagernde
Unternehmen durch Verträge
CTA: • Die rechtlich und wirtschaftlich selbständige Organisation
Rechtliche übernimmt die Funktion eines "Trusts"
Einordnung • Diese Treuhandkonstruktion verwaltet gleichzeitig das für
die Erfüllung der Verpflichtungen aus betrieblicher Alters-
versorgung oder Arbeitszeitkonten zweckgebunde Vermögen.
• Im Kern der CTA-Konstruktion steht die Verwaltungstreuhand,
die durch einen Treuhandvertrag zwischen Unternehmen,
Mitarbeiter*innen und dem Treuhänder geregelt wird
© Heidelberger Druckmaschinen AG + + + S TRICTLY PRIVATE AND CONFIDENTIAL + + + 5CTA Auflösung führt zu effizienterer Kapitalallokation
▪ CTA hatte zum 31.03.2019 ein Treuhandvermögen in Höhe // Cash-out Pensionen DE
von 415 m€ 4040
38
36
35 36
34
▪ Cash-out für Pensionen kommt entweder aus CTA oder 32
33
CTA 31
dem laufenden Cash Flow. 30 30
Assets 28 29
▪ Ansprüche auch ohne CTA durch Pensions- 23
sicherungsverein vor Insolvenz geschützt
▪ Das Bestehen eines CTAs hat keine Auswirkungen auf die
Höhe der Insolvenzsicherungsbeiträge
Laufender
▪ CTA Vermögen wirft nur noch geringe Erträge ab Cash Flow
19 20 21 22 23 24 25 26 28 30 32 34 40 45 50
Wegfall CTA hat umgekehrt sogar positiven Fiscal
year
Einfluss auf Insolvenzfestigkeit
© Heidelberger Druckmaschinen AGTreuhandvertrag sah keine explizite Rückübertragung vor
▪ Rückgewähr des Treuhandvermögens an
Zentrale Fragen Trägerunternehmen vertraglich nicht vorgesehen
▪ Änderungsklauseln ermöglichen grundsätzlich
1) Ist eine Änderungsklausel einschlägig?
Anpassung dieser Verträge
2) Wer muss dabei zustimmen?
▪ Zwei unabhängige Rechtsgutachten eingeholt
3) Stehen vertragliche Regelungen der
Sicherungstreuhand einer Anpassung ▪ Zustimmung der Versorgungsberechtigten nicht
entgegen? erforderlich, sofern Mittelverwendung für alle
Betroffenen vorteilhaft ist.
▪ PSV hat kein Mitspracherecht.
▪ Zusätzliche Gesamtbetriebsvereinbarung
© Heidelberger Druckmaschinen AGGründliche Prüfung der Transaktion – Zustimmung der Stakeholder
Wann ist eine Änderung vorteilhaft für die Versorgungsberechtigten?
Aktive Arbeitnehmer Betriebsrentner
Renten bleiben der Höhe nach unberührt
PSV sichert Renten zudem im
Insolvenzfall weiter ab
Aber: CTA-Vermögen fällt im Insolvenzfall PSV zu
Im Insolvenzfall sichert der PSV nur nominale
Renten
Dynamisierung der Renten gesichert, wenn
HDM Renten weiterzahlt
Rückübertragung sichert heutige Arbeitsplätze Exzedenten weiterhin durch Restvermögen gesichert
Rechtsentwicklung der letzten 10 Jahren bekräftigt die Rückübertragung
© Heidelberger Druckmaschinen AGMittelverwendung des CTA an Bedingungen geknüpft
▪ Gesamt-CTA-Erlöse abhängig vom Marktwert
Geplante Nutzung des CTA (€M)
der zugrunde liegenden Vermögenswerte zum
375 229
Zeitpunkt der Liquidation
▪ CTA-Erlöse sollen verwendet werden für...
− Optimierung Kapitalstruktur
− Rückführung HYB per Q1/2021 (150
Mio. €)
146 − Rückzahlung FY21 EIB-Fazilität (25
Mio. €)
− Rückführung RCF-Fazilität C (54 Mio.
€)
− Finanzierung von HDMs Turnaround-
CTA Optimierung
Kapitalstruktur
Turnaround:
Transform-4-Future
Konzept Transform-4-Future (146 Mio. €)
▪ Darüber hinaus Verringerung der
Buffer value underlying assets
Barmittelinanspruchnahme über RCF A/B
© Heidelberger Druckmaschinen AGBaV wird neu strukturiert – Dämpfung des Rentenanstieges
▪ Mehrere Problemfelder in Bezug auf die Pensions-
verpflichtungen
• Zinssatz → im Wesentlichen nicht beeinflussbar
• Rentendynamik
0,1 PP 15 – 20m€
▪ Weiterhin existieren einen Vielzahl unterschiedlicher
Versorgungsordnungen Änderung des Basiszinssatzes für
Pensionsrückstellungen führt zu einer
▪ Mittel und Ziele der Anpassung: Belastung von 15-20m€
• Abschluss Haustarifvertrag
• Dämpfung des Rentenanstieges und +73m€
• Reduzierung der Anzahl der Versorgungsordnungen
Ergebniseffekt aus Änderung der baV im
▪ Anpassung mit einmaligem Ergebniseffekt in FY 21 stärkt das FY 21
Eigenkapital
▪ Wirkung auch für die Zukunft: Belastung durch Cash-out für
Pensionen wird dadurch reduziert
© Heidelberger Druckmaschinen AGBeitrag aller Stakeholder zur Umsetzung der Transformation erforderlich. Mitarbeiter Aktionäre ▪ Unterstützen verhandelten Personalabbau ▪ Tragen die Transformation und andere Einsparmaßnahmen ▪ Zeigen ebenfalls bei CTA-Rückübertragung Unterstützung Lieferanten Banken/Finanzierung ▪ Reduzieren Kosten und zeigen sich ▪ Unterstützen vorgeschlagenes Konzept verhandlungsbereit ▪ Konditionen wurden beibehalten (z. B. Zahlungsziele) Kunden Warenkreditversicherer ▪ Sehen Heidelberg weiter als verlässlichen ▪ Kreditlimits wurden entsprechend der Partner Anforderungen bereitgestellt ▪ Konditionen wurden beibehalten (z. B. Anzahlungen) © Heidelberger Druckmaschinen AG
Trotz COVID-19 Pandemie hat Heidelberg konstante
Fortschritte bei der Transformation gezeigt
COVID-19
Lockdown
Ende Juni 2020 Ende Juli 2020 Oktober 2020
Jan-Feb. 2020 Neuregelung der betrieblichen Verkauf von CERM im Erste Transfergesellschaft gegründet.
Vorbereitung Alstersversorgung in Deutschland; Wege eines Management Abbau von ca. 1.600 FTE bis GJ23 bereits
Transformationskonzept Stärkung des EBITDA um €73 Mio. Buyouts. terminiert
Einholung Rückhalt bei allen
Stakeholdern
2020 2021
15 Mai 2020
März 2020 Interessensausgleich und 9 September 2020 Dezember 2020 Februar 2021
Rückführung des CTA zur Sozialplan für Standorte in Vorzeitige Rückführung Verkauf BluePrint und Verkauf der PMA
Generierung von Liquidität für die Deutschland im Zuge des HYB (€150 Mio.), HiTech Chemicals
Transformation (€375 Mio.) geplanten Stellenabbaus Einsparung Zinsaufwand
(1.200 FTE) i.H.v. €12 Mio. p.a.
Start des T4F Programms
© Heidelberger Druckmaschinen AGNachhaltige Einsparungen von 170m€
Einmalige Einsparungen ~ € 170m
Nachhaltige Einsparungen
~ € 140m
~ € 85m 106 Personal-
realsiiert in FY 21 kosten
Die Restrukturierung
Personal-
kosten zeigt Wirkung –
Headcount Reduktion bis
51
FY 22/23 vollständig mit
Personal-
kosten
70% 90% 90% Verträgen unterlegt
FY20/21 FY21/22 FY22/23
// Break-even auf rund 1,9 Mrd. € nachhaltig abgesenkt
© Heidelberger Druckmaschinen AG 13Geschäftsjahr 20/21: Erfolge bereits heute sichtbar
Revenue EBITDA-Margin* Financial liabilities Leverage
2,349 471
1,913 4,3% 7,6%
271
- 18% 146 0,4
106 0,5
+25% -40%
#1 #2 #3 #4
FY 20 FY 21 FY 20 FY 21 FY 20 FY 21 FY 20 FY 21
Free Cash Flow Order intake in FY 20/21
225 235
216
192 185
2,362 2,000 167 159
177 164 159
FY 20 FY 21
133
Ø 193
- 15% 108 105
Ø 186
40 Ø 173
Ø 115
#5 #6
FY 20 FY 21 Apr May Jun July Aug Sept Oct Nov Dec Jan Feb Mar
// Auch die Erholung der Märkte stimmt uns zuversichtlich
© Heidelberger Druckmaschinen AG *excluding restructuring resultZusammenfassung
Rückübertragung des CTA-Vermögens Finanzierung des Programmes durch
hat Zukunft des Unternehmens CTA war angesichts des schwierigen
finanziert und gesichert. Umfeldes ein wesentlicher
Meilenstein.
Mittelverwendung für alle Profitabilität hat bereits im ab-
Beteiligten vorteilhaft, gelaufenen Geschäftsjahr zugelegt –
Rentenansprüche bleiben Heidelberg ist kein Sanierungsfall
gesichert, Arbeitsplätze erhalten. mehr!
© Heidelberger Druckmaschinen AG 15Sie können auch lesen
