DER RICHTIGE DREH - Das Schweizer Magazin für Strukturierte Produkte von BNP Paribas Januar 2017
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Das Schweizer Magazin für Strukturierte Produkte von BNP Paribas Januar 2017
DER RICHTIGE DREH
ANLEGEN IN ROHSTOFFE
bnpparibas.ch
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JANUAR 2017 EDITORIAL
DAS GROSSE GANZE HANDELN
Sehr geehrte Anlegerin, sehr geehrter Anleger,
der Rohstoffmarkt steht möglicherweise vor einer nachhaltigen Trendwende. Das ist die
Kernaussage der Experten, mit denen wir uns in den zurückliegenden Wochen unterhalten
haben. Zu ihnen gehört auch Jim Rogers. Der Starinvestor, Ex-Fondsmanager und Rohstoff-
Fan hat keinen Zweifel, dass es nicht nur langfristig mit den Rohstoffpreisen aufwärts geht,
sondern auch auf kürzere Sicht. Er begründet Letzteres damit, dass in den Vorjahren die
Minenkonzerne ihre Investitionen massiv zurückgeschraubt hätten, was nun bei vielen Me-
tallen zu Engpässen bei der Produktion führen werde.
Ähnlich die Argumentation von Dr. Torsten Dennin von Tiberius Asset Management. Wir haben
uns mit dem Vermögensverwalter aus Zug über Rohstoffe unterhalten und erfahren, dass
sinkende Investitionen „die Saat zukünftiger Angebotsengpässe und steigender Preise in sich
tragen.“ Eine Entwicklung, die vom Prinzip her schon in den 1920er-Jahren erkannt und vom
Agrarwissenschaftler Arthur Hanau als „Schweinezyklus“ beschrieben wurde.
Das zyklische Auf und Ab der Preise am Rohstoffmarkt ist also nicht neu, „muss“ aber von Anlegern
Florian Stasch, Head
immer wieder neu entdeckt werden. Denn nur allzu gerne blicken wir wie gebannt auf das hek-
Sales & Marketing,
tische alltägliche Treiben an der Börse, lassen uns von kurzfristigen Tendenzen mitreissen und
Exchange Traded
vergessen das grosse Ganze. Doch genau „das grosse Ganze“ ist Jim Rogers‘ Erfolgsgeheimnis. Er
Solutions Schweiz
ist, so hat er uns verraten, nicht besonders gut im kurzfristigen Timing. Oft steigt er zu früh ein
oder aus. Deshalb handelt Jim Rogers lieber die langen Trends, und die Rohstoffe gehören dazu.
Mit Produkten von BNP Paribas können Anleger Jim Rogers folgen, sie sind rolloptimiert oder
währungsgesichert und tragen damit erheblich zum Erfolg einer langfristigen Investition in Roh-
stoffe bei. Wie diese Produkte funktionieren und welche es überhaupt gibt, das lesen Sie in unse-
rem aktuellen Titelthema.
Ebenfalls im vorliegenden Heft lesen Sie einen Beitrag zum Thema „Minenkauf“. Unter „Augen auf
beim Minenkauf“ erfahren Sie, worauf Sie unbedingt achten sollten, wenn Sie Aktien eines Gold-
minenunternehmens erwerben möchten. Das ist sehr wichtig, denn nicht jeder Goldkonzern schafft
es, Gewinne zu erwirtschaften. Das sollten Sie aber schaffen, gerade jetzt, wo es doch darum geht,
dass Sie sich als Anleger für einen neuen Aufwärtstrend bei Rohstoffen richtig positionieren.
Ich wünsche Ihnen eine interessante Lektüre und wie immer viel Erfolg an den Märkten!
Ihr Florian Stasch
BNP PARIBAS 3
INHALT MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JANUAR 2017
NEWS / FOKUS
Neue Wachstumsimpulse durch 5G 6
FINANZ‘17 in Zürich 6
„Führender Anbieter von Cybersecurity-Produkten“
– schweizerische Konzerne bauen um 7
Emerging Markets – die Lage hat sich verändert 7
Europa am Scheideweg 8
Stimmungen handeln – neue Mini-Future Zertifikate
auf Volatilitätsindizes 8
Tops/Flops 10
Kolumbien – Frieden
schafft Wachstum Rückblick: Kolumbien – Frieden schafft Wachstum 12
(Seite 12)
MÄRKTE
CHINA-SPECIAL TEIL 4
Chinas Einfluss auf den globalen Finanzmarkt 30
INDEXMONITOR
Juncker macht mobil Technische Analyse: DAX, SMI 33
(Seite 34)
Juncker macht mobil 34
AKTIENMONITOR
Technische Analyse: Nestlé, Swisscom 36
Die renditestarken Ungeliebten 37
Twitter. #Vögelchen sucht Nest# 40
Clariant – Zukauf in schwierigen Zeiten 41
ROHSTOFFMONITOR
Augen auf beim Minenkauf Technische Analyse: Gold, Brent 43
(Seite 44)
Augen auf beim Minenkauf 44
WÄHRUNGSMONITOR
Technische Analyse: EUR/CHF, EUR/USD 47
Trump kommt, der Dollar geht 48
Im Visier der Spekulanten 49
Kanada tritt auf die Bremse 51
OBLIGATIONENMONITOR
Trump kommt, der Dollar geht Technische Analyse: CONF Future, T-Bond Future 53
(Seite 48)
Anleihemärkte unter Druck 54
4 BNP PARIBAS
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JANUAR 2017 INHALT
TITELTHEMA
Anlegen in Rohstoffe – der richtige Dreh
Am Rohstoffmarkt kündigt sich eine neue längere Auf-
wärtsbewegung an. Darauf sollten Anleger achten. 14
Investieren in Rohstoffe. Die rolloptimierten oder wäh-
rungsgesicherten Produkte von BNP Paribas. 16
Das ABC der Rohstoffe – die wichtigsten Rohstoffe im
Überblick und erklärt. 18
„Ein neuer Rohstoffzyklus hat begonnen“ – im Gespräch
mit Dr. Torsten Dennin (Tiberius Asset Management) 28
Anlegen in Rohstoffe
Der richtige Dreh
(Seite 14)
STANDARD
Editorial 3
Anlegerservice
Stimmungen handeln – wie Volatilitätsindizes
Stimmungsumschwünge signalisieren 55
Buchtipp
„Mülldeponien als neue Rohstoffquellen“ – Interview mit den
Mineralogen Florian Neukirchen und Gunnar Ries 57
Ausgesuchte Produkte
Tracker-Zertifikate 59
Outperformance-Zertifikate 63
Kapitalgeschützte Produkte 63
Barrier Reverse Convertibles 64
Rechtliche Hinweise/Impressum 65 „Mülldeponien als neue Roh-
stoffquellen“ – unser Buchtipp
(Seite 57)
Termine 66
BNP PARIBAS 5
NEWS MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JANUAR 2017
NEUE WACHSTUMSIMPULSE DURCH 5G
MÄRKTE
Nutzer attraktiver zu gestal- Anwendungsmöglichkeiten von selbstfahrenden Autos.
ten. Dahinter steckt auch vorzubereiten“, so Heinz Sie bewegen sich quasi in
eine technologische Ent- Herren, CTO und CIO von einer Matrix über unsere
wicklung, die auch bald in Swisscom. Strassen und sind dabei auf
der Schweiz ankommen Mit 5G können ganze Filme ultraschnellen Datenverkehr
wird: die Einführung der sekundenschnell herunter- angewiesen. Experten rech-
fünften Mobilfunkgenerati- geladen, ganze CDs blitz- nen zudem mit ganz neuen
on, kurz 5G. schnell versendet werden. Wachstumsimpulsen etwa
Ab 2020 will zum Beispiel Und 5G ist letztendlich auch für die Branchen E-Health,
Swisscom ihr Angebot um Voraussetzung für die Vision Smart Grid und Smart Home.
Noch ist nicht ganz klar, ob den neuen Mobilfunkstan-
der Netzbetreiber AT&T den dard ergänzen. Dazu hat sie
Medienkonzern Time Warner mit Ericsson und dem For-
So können Sie profitieren
übernehmen wird – einige schungspartner École Poly-
US-Politiker äusserten Be- technique Fédérale de Lau- Ihre Erwartung
denken –, doch allein die sanne (EPFL) das Programm 5G wird unter anderem die Entwicklung in der Heim-
Absicht zeigt, wohin die Rei- „5G for Switzerland“ ins automation entscheidend beschleunigen.
se geht: Für die grossen Te- Leben gerufen. „5G befindet
lekommunikationskonzerne sich noch in einem frühen Mögliche Produkte
Home Automation Total Return Index Tracker-Zertifikat in
wird es immer wichtiger, ihre Stadium der Entwicklung.
den Handelswährungen Franken (Valor 28374633 / Sym-
Netze mit Inhalten zu füllen Für Swisscom ist es wichtig,
bol HOMECH), Euro (28374634 / HOMEEU) und US-Dollar
und ihre Angebote gegen- von Anfang an das Thema
(28374635 / HOMEUS)
über der Konkurrenz für den mitzugestalten und künftige
FINANZ‘17 IN ZÜRICH
VERANSTALTUNGEN
Schweiz. Das Motto der 18. nelle Anleger reserviert. Der tere Infos zur FINANZ‘17
Ausgabe der Messe lautet Eintritt erfolgt ausschliess- finden Sie unter:
„Kreative Konzepte“ und lich auf Einladung. Am www.finanzmesse.ch
trägt damit dem Umstand zweiten Tag hat die Messe
Rechnung, dass lukratives für alle Besucher die Tore
Anlegen in Zeiten von Ne- geöffnet. Es wird ein attrak-
gativzinsen immer schwie- tives Rahmenprogramm mit
riger wird. Neue Wege, neue vielen Vorträgen geboten.
Investitionsfelder sind ge- Auch BNP Paribas wird auf
Am 1. und 2. Februar 2017 fragt, die FINANZ‘17 soll der Messe mit einem Stand
findet in Zürich die Fach- dabei helfen. (K16) vertreten sein. Wir
messe FINANZ‘17 statt. Die Der erste Messetag ist als würden uns freuen, viele
Veranstaltung ist die gröss- „Professional Investors’ Leserinnen und Leser
te Finanzmesse in der Conference“ für professio- begrüssen zu dürfen. Wei-
6 BNP PARIBAS
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JANUAR 2017 NEWS
„FÜHRENDER ANBIETER VON CYBERSECURITY-PRODUKTEN“
UNTERNEHMEN
Ziele seines Unternehmens: tionsmodus.“ Einen Zukauf
„Wir wollen ein führender gab es zuletzt auch bei OC
Anbieter von Cybersecurity- Oerlikon. Der Technologiekon-
Produkten und -Dienstleis- zern aus Pfäffikon kaufte im
tungen werden.“ Dafür baut November das auf 3D-Druck
Kudelski seine Marktposition spezialisierte deutsche Un-
in den USA aus und hat im ternehmen Citim. Damit treibt
Mai 2016 Milestone Systems der neue Oerlikon-Chef Ro-
© Oerlikon
übernommen. „Milestone gibt land Fischer den Umbau sei-
uns Zugang zum nordameri- nes Konzerns systematisch
Um für die Zukunft fit zu sein, die digitale Welt ist. Sicherheit kanischen Cybersecurity- weiter. Oerlikon soll ein Spe-
bauen schweizerische Unter- in der Informationstechnolo- Markt […] Das beschleunigt zialist für Oberflächenbe-
nehmen kräftig um und kau- gie (IT) und Verschlüsselungs- die Entwicklung und Vermark- schichtungen werden. Die
fen zu. So übernahm Kudelski technologien werden immer tung unserer Produkte und Bereiche Kunstgarn-Spinn-
Milestone Systems in den USA wichtiger, je mehr elektroni- Dienstleistungen“, so Kudels- maschinen und Getriebe wer-
und OC Oerlikon schlug in sche Daten ausgetauscht ki. Profitabel ist der Bereich den innerhalb der neuen
Deutschland bei Citim zu. werden. In der Schweiz pro- IT-Sicherheit bei Kudelski Konzernstruktur an Bedeu-
Der Hackerangriff auf Router fitiert davon unter anderem allerdings noch nicht. Der CEO tung verlieren. Das Geschäft
der Deutschen Telekom An- Kudelski. In einem Interview rechnet erst mittel- bis lang- mit Vakuumpumpen wurde
fang Dezember hat mal wie- benennt André Kudelski, CEO fristig mit positiven Erträgen: bereits im Juli an Atlas Copco
der gezeigt, wie verwundbar und VR-Präsident, nun die „Derzeit sind wir im Investi- verkauft.
EMERGING MARKTES – DIE LAGE HAT SICH VERÄNDERT
MÄRKTE
Die Wahl von Donald Trump die Neuverhandlung von bilanzdefizite auf. Besser verweisen hier unter ande-
in den USA hat möglicher- bestehenden Freihandels- sähe es hingen bei Ländern rem auf die Philippinen,
weise gravierende Auswir- abkommen zugunsten der mit einem Leistungsbilanz- Südkorea, Malaysia, Taiwan,
kungen auf die Lage in den USA, dürfte das den Handel überschuss aus. Experten China und Polen.
Emerging Markets. Trumps mit den Schwellenländern
„America-First-Plan“ könn- allgemein erschweren. Zu-
t e v o r a l l em f ür jen e dem könnte ein nachhalti-
So können Sie profitieren
Schwellenländer ein Prob- ger Zinsanstieg in den USA
lem werden, die ein grös- zu Kapitalabflüssen aus den Ihre Erwartung
seres Leistungsbilanzdefizit Emerging Markets führen. Schwellenländer mit einem Leistungsbilanzüberschuss
aufweisen. Denn vor allem Negativ davon betrof fen rücken in den Fokus von Emerging-Markets-Anlegern.
sie sind es, die auf auslän- wären unter anderem Bra-
disches Kapital angewiesen silien, Indien, Mexiko, Süd- Mögliche Produkte
Hang Seng China Enterprises Tracker-Zertifikat (Valor
sind. Setzt Trump seine afrika, Ägypten, Indonesien
1776065 / Symbol HSCOE) und MSCI Taiwan Tracker-
protektionistischen Vorstel- und die Türkei. Diese Staa-
Zertifikat (1890728 / TAIWA)
lungen um, unter anderem ten weisen hohe Leistungs-
BNP PARIBAS 7
NEWS MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JANUAR 2017
EUROPA AM SCHEIDEWEG
WÄHRUNGEN
Nein der Briten und der 2017 nur noch bei 0,95 US-
Italiener scheint sich ein Dollar stehen wird und
europakritischer Trend zu damit so tief wie kurz nach
verfestigen. Auch in ande- seiner Einführung im Jahr
ren Ländern ist das zu be- 2002. Auch die Deutsche
obachten, etwa mit dem Bank geht davon aus, dass
Erstarken der Rechtsex- es im kommenden Jahr für
tremen in Frankreich und einen Euro weniger als ei-
in Deutschland. Währungs- nen US-Dollar geben wird.
experten befürchten des- Nicht ganz so pessimistisch
halb eine neue Abwer- die Einschätzung von BNP
tungswelle für den Euro. Paribas. Sie sieht den Euro
Auch auf Facebook warb Matteo Renzi für die Verfassungs- Goldman Sachs geht davon Ende 2017 im Verhältnis 1
änderung. Ohne Erfolg. aus, dass der Euro Ende zu 1 zum US-Dollar.
Italiens Ministerpräsident abgelehnt wurden. Da Mat- So können Sie profitieren
Matteo Renzi ist mit seinem teo Renzi für eine europa-
Vorhaben einer Ver fa s- freundliche Politik steht, Ihre Erwartung
sungsreform gescheitert. wird sein Scheitern zu- Verfestigt sich der eurokritische Trend und rutscht der
Die Mehrheit der Italiener gleich auch als Misstrau- Euro unter die charttechnischen Tiefs bei 150 Punkten
sprach sich in einem Ur- ensvotum der Wähler gegen im Euro-Index, könnten Mini-Short Zertifikate auf den
nengang gegen die Refor- die Europäische Union (EU) Euro interessant werden.
men aus, die das Regieren gewertet. In der Folge trat
Mögliche Produkte
in Rom allgemein erleich- Renzi von seinem Posten
EUR/CHF Mini-Short (Valor 11301816 / Symbol EURWX)
tern sollten, von Kritikern zurück. Wie geht es nun in
und EUR/USD Mini-Short (24955800 / EURHH)
aber als undemokratisch Italien weiter? Mit dem
STIMMUNGEN HANDELN
NEUE PRODUKTE
BNP Paribas hat neue Mini- dienen vor allem instituti- verzeichnen die Volatilitäts- quasi auch eine Art Frühin-
Future Zertifikate auf die onellen Anlegern als Mass- indizes Zuwächse. Da sie auf dikator. Die neuen Mini-
beiden Volatilitätsindizes stab zur Absicherung ihrer der Basis von Index-Optio- Future Zertifikate können
VIX und VSTOXX emittiert. Depots. Steigt die Nervosi- nen, die an den Terminbör- von versierten Anlegern
VIX und VSTOXX sind Grad- tät an den Märkten, wie sen gehandelt werden, be- zum Traden oder als einfa-
messer der erwarteten (im- zuletzt etwa im Umfeld des rechnet werden, reagieren che und kostengünstige
pliziten) Volatilität an den Brexit-Votums oder der sie sehr sensibel auf Verän- Möglichkeit zum Hedgen
a mer ik a nischen b e zie- Wahlen in den USA, nimmt derungen der Stimmungs- eines bestehenden Portfo-
hungsweise europäischen die Gefahr von Kursrück- lage bei den Anlegern. VIX lios eingeset zt werden.
Börsen. VIX und VSTOXX schlägen zu. Entsprechend und VSTOX X sind somit Mehr dazu auf Seite 55.
8 BNP PARIBAS
STEIGT UNSERE
IN EINER WELT IM WANDEL
LEBENSERWARTUNG
STETIG
SOLACTIVE SENIOR CARE TOTAL RETURN INDEX
Dank des schnellen medizinischen Fortschritts werden die
Menschen immer älter. So erfreulich diese Entwicklung auch
ist, sie stellt die Gesellschaft vor grosse Herausforderungen.
Um eine „altersgerechte Gesellschaft“ zu schaffen, werden
in Zukunft beträchtliche Investitionen nötig sein.
Dieses Thema ist jetzt investierbar über Tracker-Zertifikate
in CHF (Valor 29892918), EUR (Valor 29892919)
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Kauf. Die in diesem Werbeinserat beschriebenen Produkte werden von BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V. ausgegeben und sind derivative Finanzinstrumente. Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei BNP Paribas Securities Services, Paris,
Zweigniederlassung Zürich, Selnaustrasse 16, Postfach, 8022 Zürich, oder unter der Tel. +41 58 212 63 35 bezogen werden. Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen und
sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt. Die Anleger sind dem Konkursrisiko des Emittenten bzw. des Garanten ausgesetzt und profitieren nicht vom Schutz des investierten Kapitals. Die Produkte sind weder für
den Vertrieb in den Vereinigten Staaten noch an US-Personen bestimmt. Die geistigen Eigentumsrechte am Solactive Senior Care Total Return Index sind das Eigentum der Solactive AG. Die Solactive AG ist in keiner Weise in die Gestaltung oder den Verkauf der Produkte
involviert und erteilt keinerlei Ratschläge im Hinblick auf die Anlagen in diese Produkte. © BNP Paribas SA. Alle Rechte vorbehalten.
FOKUS: TOPS/FLOPS MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JANUAR 2017
ACTELION UND PALLADIUM
KAUFOFFERTE FÜR ACTELION
TOPS DES MONATS
Perf.
Mini-Futures Valor
1 Monat
Actelion Mini-Long 31791263 +288,5 %
Die Actelion-Aktie entwickelte französische Pharmakonzern
Palladium Mini-Long 32859900 +223,4 %
sich zuletzt zum absoluten Sanofi Interesse an Actelion
Kupfer Mini-Long 31791207 +172,8 %
Highflyer am Schweizer Akti- haben.
enmarkt. Wer auf steigende Ihr Kapital mehr als verdrei- Länder-Zertifikate
Griechenland FTSE/ASE 20
1925318 +9,5 %
Kurse beim biopharmazeuti- fachen konnten Anleger auch Index Tracker-Zertifikat
schen Unternehmen setzte, mit dem Palladium Mini-Long TOPIX Tracker-Zertifikat 1776030 +7,3 %
konnte sein Kapital mit dem (Valor 32859900). Der Platin- NIKKEI 225 Tracker-Zertifikat 1318379 +6,6 %
Mini-Long (Valor 31791263) und Palladiumverarbeiter Themen-Zertifikate
nahezu vervierfachen. Auslöser Johnson Matthey prognosti- S&P Supercomposite Oil & Gas Drilling
2644211 +16,2 %
Index Tracker-Zertifikat
für die kräftigen Kursavancen ziert dem globalen Palladium- Berkshire Hathaway Tracker-Zertifikat 2786623 +12,2 %
war eine Kaufofferte des US- markt in diesem Jahr bereits
NYSE Arca Biotech Index Tracker-Zertifikat 1468726 +10,5 %
Konsumgüterkonzerns John- das fünfte Defizitjahr in Folge.
Rohstoff-Zertifikate
son & Johnson, der Actelion Das Defizit soll in erster Linie
Palladium Tracker-Zertifikat 1781988 +24,5 %
Spekulationen zufolge für rund aus einem Nachfrageschub
27 Milliarden US-Dollar (etwa der Autoindustrie resultieren, RICI Enhanced Copper Index Tracker-Zertifikat 4545435 +21,3 %
250 Franken je Aktie) überneh- wo Palladium beim Bau von RICI Enhanced Zinc Index Tracker-Zertifikat 4545440 +11,4 %
men möchte. Laut Medienbe- Katalysatoren für Benzinmo- Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige
Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas; Beobachtungszeitraum: (01.11.2016 - 01.12.2016)
richten soll nun aber auch der toren benötigt wird. (hs)
ZINK UND ÄGYPTEN
NACHFRAGE NACH ZINK STEIGT
FLOPS DES MONATS
Perf.
Mini-Futures Valor
1 Monat
Zink Mini-Short 24955723 -99,4 %
Wer auf fallende Notierungen sidenten Donald Trump, der
Gold Mini-Long 31280611 -72,0 %
beim Zinkpreis spekulierte, ein milliardenschweres Infra-
Palladium Mini-Short 33455351 -69,1 %
dürfte sich im Berichtszeit- strukturprogramm in den USA
raum eine blutige Nase geholt ankündigte. Länder-Zertifikate
haben, denn mit dem Zink Nicht gut lief es auch mit dem Ägypten EGX 30 Index Tracker-Zertifikat 2315807 -30,2 %
Mini-Short (Valor 24955723) Ägypten EGX 30 Index Tracker- Mexican Bolsa Index Tracker-Zertifikat 2440891 -14,0 %
konnte es nahezu zum Total- Zertifikat (Valor 2315807), das DJ Turkey Titans 20 Index Tracker-Zertifikat 1983529 -14,0 %
verlust kommen. Starke Daten um mehr als 30 Prozent ein- Themen-Zertifikate
aus China nährten Spekulati- brach. In Ägypten brodelt es
NYSE Arca Gold BUGS Index Tracker-Zertifikat 1462937 -13,4 %
onen auf einen anhaltenden mal wieder: Die Wirtschaft
Silver Mining Index Tracker-Zertifikat 2789420 -12,0 %
Immobilienboom. Dies dürfte liegt am Boden, die Lebens-
Solar Energy Index Tracker-Zertifikat 2864555 -9,8 %
zu einer erhöhten Stahlnach- mittel sind knapp. Saudi-
frage führen, was wiederum Arabien kürzte vor rund zwei Rohstoff-Zertifikate
die Zink-Nachfrage ankurbelt, Monaten auch noch massiv Gold Tracker-Zertifikat CHF Hedged 30539866 -9,4 %
da Zink als Korrosionsschutz seine Hilfszahlungen, da es Silber Tracker-Zertifikat CHF Hedged 31082056 -8,7 %
benötigt wird. Für zusätzli- von der aktuellen ägypti- Platin Tracker-Zertifikat CHF Hedged 31082057 -8,4 %
chen Auftrieb sorgten die Plä- schen Regierung enttäuscht Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige
Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas; Beobachtungszeitraum: (01.11.2016 - 01.12.2016)
ne des designierten US-Prä- ist. (hs)
10 BNP PARIBAS
Patricia M., möchte ihr Aktiendepot jetzt absichern...
FOKUS: RÜCKBLICK MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JANUAR 2017
KOLUMBIEN – FRIEDEN SCHAFFT WACHSTUM
AUCH WENN DIE ABSTIMMUNG ÜBER EINEN FRIEDENSVERTRAG IN KOLUMBIEN ERST EINMAL GESCHEITERT IST, DIE KONFLIKTPARTEIEN WOLLEN
WEITER VERHANDELN. ÖKONOMEN ERWARTEN POSITIVE AUSWIRKUNGEN AUF DAS WIRTSCHAFTSWACHSTUM.
Eine Bereitschaft, die möglicherweise nicht ganz freiwillig kommt
und deren Ursachen auch ausserhalb des Landes zu suchen
sind. Denn mit der Annäherung der USA und Kuba verlieren die
extremen Kräfte auf dem lateinamerikanischen Kontinent wich-
tige Unterstützung. So waren es die USA, die vor allem rechten
Paramilitärs Hilfestellungen gaben, während Kuba im Ruf stand,
linke Guerillabewegungen zu finanzieren. Ohne diese Unter-
Die Enttäuschung war gross, als sich Anfang Oktober eine Mehr- stützung müssen beide Gruppen nun „kürzer treten“ und den
heit der Kolumbianer gegen ein Friedensabkommen ihres Landes Dialog statt die gewaltsame Auseinandersetzung suchen.
mit der linksgerichteten Rebellenorganisation F.A.R.C.-E.P. (kurz
Farc) aussprach. Umfragen vor der Abstimmung liessen noch auf Frieden schafft Wachstum. Ein Ende der Auseinandersetzungen
eine Mehrheit für einen Friedensvertrag schliessen. Dass es dann mit den Farc wäre für Kolumbien ein Riesenschritt. Für die
letztendlich doch nicht gereicht hat, dürfte, so die Meinung vieler Rebellenorganisation haben in ihrer Hochphase Mitte der 1990er-
Beobachter, nicht an einer grundsätzlichen Ablehnung einer Ei- Jahre über 18.000 Männer und Frauen gekämpft. Man schätzt,
nigung mit den Farc liegen, sondern an den vielen Zugeständnis- dass über 220.000 Menschen während des Konflikts getötet
sen. Den Mitgliedern der Organisation war vom kolumbianischen wurden. Ganze Landesteile Kolumbiens wurden von den Farc
Regierungschef Juan Manuel Santos nicht nur eine Eingliederung kontrolliert, sie stellten quasi einen Staat im Staat dar, mit einer
in die Zivilgesellschaft in Aussicht gestellt geworden, man sagte Parallelwirtschaft. Auch wenn sich grosse Teile dieser Parallel-
ihnen auch Straffreiheit zu, selbst in Fällen schwerer Kapitalver- wirtschaft nun nicht in eine Zivilgesellschaft integrieren lassen,
brechen wie Mord. Das ging der Bevölkerung Kolumbiens anschei- wie etwa der Anbau von Drogen – andere Bereiche wie der
nend dann doch zu weit. Frieden ja, aber nicht um jeden Preis. Abbau von Rohstoffen aber doch. Laut der kolumbianischen
Tageszeitung El Tiempo werden jährlich rund acht Tonnen Gold
Dialog statt Gewalt. In gewisser Weise ist das Ergebnis der in Kolumbien illegal gewonnen. Das entspricht etwa 17 Prozent
Wahl aber dennoch positiv zu werten. Denn wäre das Abkom- des gesamten landesweit geförderten Edelmetalls. Ein grosser
men angenommen worden, hätte es möglicherweise die Ge- Teil der illegalen Goldförderung geht auf das Konto der Farc.
sellschaft zutiefst gespalten. Nun muss nachverhandelt werden Dazu kommen weitere wertvolle Rohstoffe wie Silber, Wolfram
und es besteht die Hoffnung, dass ein neuer Vertrag von einer und Coltan, auch sie werden im grossen Stil illegal gefördert.
breiteren Bevölkerungsschicht getragen wird. Dem Staat entgehen so jährlich bedeutende Einnahmen.
Die Befürchtung einiger Beobachter, dass es nach einer Ableh- Ein Frieden eröffnet dem Land nicht nur neue Einnahmequel-
nung des Abkommens zu neuer Gewalt zwischen Staat und len, er könnte auch Initialzündung für verstärkte ausländische
Farc kommen würde, scheint sich zudem nicht zu bestätigen. Investitionen sein. Insofern ist die Hoffnung einiger Experten,
Ohnehin befinden sich die Farc (Fuerzas Armadas Revolucio- dass Kolumbien mittelfristig den starken Wachstumstrend aus
narias de Colombia – Ejercito del Pueblo, auf Deutsch Revolu- den Jahren 2006 bis 2008 wieder aufnehmen kann, nicht ganz
tionäre Streitkräfte Kolumbiens – Volksarmee) in einem Wand- unberechtigt. Ökonomen rechnen mit zusätzlichen zwei bis
lungsprozess. Ihre Anführer wollen die Organisation als politi- drei Prozentpunkten beim Bruttoinlandsprodukt (BIP), wenn
sche Kraft etablieren und den bewaffneten Kampf einstellen. sich der Friedensprozess fortsetzt.
„Die Farc […] unterstreichen ihren Willen, nur noch Worte als
Waffen zum Aufbau der Zukunft zu nutzen“, so der Anführer Stärkung des Agrarsektors. Auch unabhängig vom Friedens-
Rodrigo Londono nach der „verlorenen“ Wahl. prozess mit den Farc hat sich in Kolumbien in den zurücklie-
12 BNP PARIBASMÄRKTE & ZERTIFIKATE | JANUAR 2017 FOKUS: RÜCKBLICK
genden Jahren einiges getan. Unter wirtschaftlichen Gesichts-
WIRTSCHAFTSDATEN KOLUMBIEN
punkten gehört das Land zu den fortschrittlichsten in Latein-
amerika. Seit Mitte der 1990er-Jahre setzt es auf marktwirt-
schaftliche Prinzipien und ist zahlreichen Freihandelsabkommen
mit Staaten Südamerikas, mit den USA, Kanada und der Euro-
päischen Union (EU) beigetreten. Zudem ist man bemüht, die
Armut im Land zu bekämpfen. Trotz globaler Wirtschaftskrise
hat man es geschafft, etwa die Arbeitslosenquote auf unter
zehn Prozent zu drücken. Das ist wichtig, weil eine hohe Ar-
beitslosigkeit als Nährboden für die Farc gilt.
Dennoch, es gibt viele Defizite im Land. Das Einkommensgefäl-
le ist nach wie vor gravierend, die Infrastruktur schlecht, der
Export beschränkt sich meist auf unverarbeitete Industrieroh-
Quelle: Internationaler Währungsfonds (IWF); Stand: Oktober 2016
stoffe wie Öl, Kohle und Nickel. Um die Folgen von Preisschwan-
kungen bei Industrierohstoffen abzufedern, will Kolumbien die
Agrarwirtschaft stärken. Nach Angaben der staatlichen kolum- genutzt. Um dies zu ändern, rief die Regierung im Jahr 2015 das
bianischen Planungsbehörde Unidad de Planificación Rural Programm „Colombia Siembra“ ins Leben. Ziel ist es, die An-
Agropecuaria (UPRA) werden nur 24 Prozent der anbaufähigen baufläche bis 2018 um eine Million Hektar zu vergrössern. Rund
Fläche von insgesamt 26 Millionen Hektar landwirtschaftlich 400.000 Hektar sollen dabei für Pflanzungen von Obst und
Gemüse genutzt werden, die für den Export bestimmt sind.
MSCI COLOMBIA INDEX Schwacher Peso hilft. Der Erfolg des Programms wird durch
die Entwicklung am Währungsmarkt flankiert. Denn mit der
Aufwertung des US-Dollar gegenüber vielen Emerging-Markets-
Währungen, auch gegenüber dem Kolumbianischen Peso, seit
2014 haben sich die Produkte der entsprechenden Länder im
Ausland deutlich verbilligt. Das hilft auf der einen Seite, ist auf
der anderen aber auch eine Last. Denn sämtliche Einfuhren
haben sich dadurch massiv verteuert, was die Inflation in
Kolumbien auf siebeneinhalb Prozent in 2016 angekurbelt
haben dürfte. Deswegen werden weitere Zinsschritte durch die
kolumbianische Notenbank, die Banco de la República de Co-
lombia, erwartet. Sie hatte zuletzt im Juli 2016 den Leitzins um
SVSP-Kategorie: Tracker-Zertifikat (1300) 25 Basispunkte auf 7,75 Prozent angehoben.
Basiswert: MSCI Colombia Index Tracker-Zertifikat Das relativ hohe Zinsniveau ist eine Belastung für den Aktienmarkt
Handelswährung: US-Dollar (USD) in Kolumbien. Dieser hat in den zurückliegenden Jahren deutlich
Basiswertwährung: US-Dollar (USD) verloren. Kommt es jedoch zu einem endgültigen Friedensschluss
währungsgesichert: nein mit den Farc, könnte das frisches Geld in den Markt spülen.
Laufzeit: Open End (keine fixe Laufzeitbegrenzung) Stimmungsbarometer für die Börse in der kolumbianischen
Geld-/Briefspanne: 1,50 % Hauptstadt Bogotá ist der MSCI Colombia Index. Er spiegelt die
Managementgebühr p.a.: 1,00 % Wertentwicklung von neun kolumbianischen Unternehmen
Emissionstag: 05.11.2010 wider, die rund 85 Prozent der Marktkapitalisierung von Kolum-
Valor/Symbol: 1279146 / KOLUM biens Börse abdecken. BNP Paribas offeriert auf den MSCI Co-
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die lombia Index ein Tracker-Zertifikat. (oh)
künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 08.12.2016
BNP PARIBAS 13TITELTHEM A MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JANUAR 2017 ANLEGEN IN ROHSTOFFE – DER RICHTIGE DREH NACH JAHREN RÜCKLÄUFIGER INVESTITIONEN DER MINENKONZERNE KÜNDIGT SICH AM ROHSTOFFMARKT EINE NEUE LÄNGERE AUFWÄRTSBEWEGUNG AN. DOCH WIE INVESTIERT MAN ALS ANLEGER IN ROHSTOFFE UND AUF WELCHE BESONDERHEITEN IST ZU ACHTEN? Für Investmentprofis wie Jim Rogers ist eines klar: „Die Roh- Dr. Torsten Dennin: „Sinken die Investitionen in den Ausbau stoffpreise werden steigen.“ Nicht ständig und jedes Jahr, der bestehenden und in die Erschliessung neuer Förderung, sondern über Jahre und Jahrzehnte betrachtet, sagt er ge- trägt das aufgrund der natürlichen Verknappung die Saat genüber MÄRKTE & ZERTIFIKATE. Das Fundament seiner zukünftiger Angebotsengpässe und steigender Preise in sich.“ Argumentation: Die weltweiten Rohstoffvorkommen sind Damit spielt der Leiter des Bereichs Strategie und Research grundsätzlich begrenzt, die Nachfrage nach ihnen hingegen der Tiberius Asset Management mit Sitz in Zug im Interview nicht. Die Kurskorrektur in den vergangenen Jahren erklärt (siehe Seite 28) auf eine Entwicklung an, die bereits in den Jim Rogers damit, dass sich die Rohstoffproduktion zuvor 1920er-Jahren vom Agrarwissenschaftler Arthur Hanau be- deutlich ausgeweitet hat. „Dies führte zu Überkapazitäten, schrieben und mit dem eingängigen Begriff „Schweinezyklus“ was die Preise unter Druck brachte. Werden die Überkapa- belegt wurde. Als Beobachtungsobjekt diente ihm der Schwei- zitäten abgebaut, steigen die Preise aber wieder.“ Eine Ansicht, nemarkt. Bei hohen Marktpreisen für Schweine, so Hanau, die von vielen anderen Experten geteilt wird. Etwa von kommt es zu verstärkten Investitionen in neue Schweine, die 14 BNP PARIBAS
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JANUAR 2017 TITELTHEM A
sich wegen der Aufzuchtzeit erst mit einem Verzögerungsef- national Lead and Zinc Study Group (ILZSG) rechnet für 2016
fekt auf das Angebot auswirken, dann aber zu einem Über- mit einem Angebotsdefizit von 349.000 Tonnen. Auch 2017 soll
angebot und Preisverfall führen. In der Folge wird die Pro- das Angebot hinter der Nachfrage zurückbleiben. Hier erwarten
duktion gedrosselt, was sich ebenfalls erst zeitverzögert die Experten ein Defizit von 248.000 Tonnen. Und die Defizite
auswirkt – und dann wiederum zu einem relativen Überschuss können nicht einfach so geschlossen werden. Denn „es dauert
der Nachfrage und dadurch zu steigenden Preisen führt. typischerweise ein gutes Jahrzehnt, bis ein neu erschlossenes
Diese Entwicklung lässt nicht nur die Preise relativ konstant Bergwerk in Betrieb geht“, so die Fachexperten Florian Neukir-
und einigermassen vorhersehbar auf und ab schwanken, sie chen und Gunnar Ries gegenüber MÄRKTE & ZERTIFIKATE
lässt sich auch nahezu auf alle anderen Rohstoffe übertragen. (siehe Seite 57). Ein Jahrzehnt, in dem sich wie in den 2000er-
Denn ob Schweine oder Metalle – wird viel produziert, fallen Jahren eine Preisrally voll entfalten kann.
die Preise tendenziell, der Anreiz zu neuen Investitionen fehlt. Und möglicherweise hat der Markt schon 2016 die Ausgangs-
Wird weniger investiert, wird auch die Produktion eines Tages basis für eine solche Rally gesehen. Denn bereits in den
rückläufig sein. Die Preise steigen dann wieder, was zu neu- zurückliegenden zwölf Monaten haben einige Rohstoffe
en Investitionen und Produktionen führt. Und was bei Schwei- kräftiger zulegen können, wie Aluminium, Kupfer und Zink.
nen die Aufzuchtzeit ist, ist bei anderen Rohstoffen die Zeit Aber auch für Öl sind mehr und mehr Analysten positiv ge-
bis zur Erschliessung einer neuen Mine. stimmt. „Für Rohöl prognostizieren wir einen Anstieg auf 60
US-Dollar je Fass zum Jahresende 2017“, so Torsten Dennin.
Öl im Schweinezyklus. Exemplarisch lässt sich der Schwei-
nezyklus sehr gut am Ölmarkt beobachten. Die Verteuerung Das grosse Ganze im Blick. Doch entscheidender als konkre-
des Ölpreises in den 2000er-Jahren machte neue Fördertech- te Kursziele, die ohnehin einem Blick in die Glaskugel gleichen,
niken wie die Gewinnung aus Ölsand, das Fracking und die ist der Umstand, dass es grundsätzlich nach oben geht. Eine
Biokraftstoffgewinnung wirtschaftlich. Die weltweite Ölpro- Ansicht, die auch von Jim Rogers seit vielen Jahrzehnten
duktion kletterte von knapp 75 Millionen Barrel am Tag im vehement vertreten wird. Gegenüber MÄRKTE & ZERTIFIKATE
Jahr 2000 auf über 86 Millionen im Jahr 2013. Die Folge: 2014 gesteht er ein, dass er sich mit kurzfristigen Prognosen eher
brachen die Preise ein. Zwar hat sich seitdem die Produktion schwertut. Ihm geht es vielmehr um das grosse Ganze. Allein
noch nicht verringert – was an der Politik vieler Ölländer der wirtschaftliche Aufstieg der asiatischen Schwellenländer
liegt, die mit Überproduktion Konkurrenten aus dem Markt wird seiner Meinung nach die Nachfrage nach Rohstoffen
drängen wollen –, doch die Ölkonzerne haben ihre Investi- antreiben. Der wachsende Wohlstand von Milliarden Men-
tionen drastisch zusammengestrichen. Laut der Internatio- schen führt zu einem immer grösser werdenden Konsum- und
nalen Energieagentur (IEA) verringerte die weltweite Öl- Rohstoffverbrauch. Und der Nachholbedarf ist gigantisch. So
industrie ihre jährlichen Kapitalausgaben 2015 um ein Vier- konsumiert jeder Schweizer statistisch gesehen im Schnitt
tel auf 583 Milliarden US-Dollar. Für 2016 rechnet die IEA am Tag 200 Kilogramm Rohstoffe. Dies ist viermal so viel wie
mit einem weiteren Rückgang auf rund 450 Milliarden US- bei einem durchschnittlichen Asiaten. Würden in Zukunft vier
Dollar. Zwei Jahre hintereinander mit sinkenden Investitionen Milliarden Asiaten so viel verbrauchen wie die Schweizer,
hat es in der Ölindustrie seit 40 Jahren nicht gegeben. dann würde es an den Rohstoffmärkten eng.
Noch herrscht am Ölmarkt keine Knappheit. Doch die stark Doch welche Commodities bieten derzeit gute Einstiegschan-
zusammengestrichenen Investitionen sehen manche Exper- cen? Grundsätzlich findet Rogers besonders diejenigen Roh-
ten kritisch. Kommt die Weltwirtschaft eines Tages kräftiger stoffe interessant, die in den vergangenen Jahren am meisten
in Fahrt, könnte es sehr wohl an neuen Ölquellen fehlen. an Wert verloren haben. So nennt er im Gespräch Industrie-
metalle wie Zink oder Zinn. Bei Öl ist der US-Amerikaner, der
2016 – das Jahr der Trendwende. Was für Öl gilt, das gilt auch in Singapur lebt, allerdings etwa vorsichtiger. Aber auch hier
für alle anderen Rohstoffe. „Es ist nur noch eine Frage der Zeit, glaubt er, dass ein Ende der Korrektur zumindest sehr nahe
bis sich auf der Angebotsseite wieder Engpässe bemerkbar ist: „Ich sehe die Chance, dass es bald eine Bodenbildung
machen“, sagt Thorsten Proettel, Rohstoffanalyst bei der Lan- gibt.“ (oh, gh)
desbank Baden-Württemberg (LBBW). Etwa bei Zink. Die Inter-
BNP PARIBAS 15TITELTHEM A MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JANUAR 2017
INVESTIEREN IN ROHSTOFFE
MIT ZERTIFIKATEN KÖNNEN ANLEGER SCHNELL UND KOSTENGÜNSTIG IN ROHSTOFFE INVESTIEREN. BNP PARIBAS BIETET EINE BREITE PRODUKTPALET-
TE AN ROLLOPTIMIERTEN UND WÄHRUNGSGESICHERTEN TRACKER-ZERTIFIKATEN AN.
Rohstoffe sind die Grundlage unserer Wirtschaft. Ohne vermieden. Nachdem Rogers im Jahre 1998 den RICI lanciert
Rohstoffe gäbe es keine Waren, die wir kaufen oder ver- hatte, wurden weitere Subindizes hinzugefügt, die nur die
kaufen könnten. Und weil Rohstoffe mit der Zeit natürli- Wertentwicklung bestimmter Rohstoffgruppen widerspiegeln.
cherweise immer knapper werden, werden ihre Preise Dazu gehören die Indizes RICI Energy (Benzin, Diesel, Erd-
langfristig steigen. Eine Erkenntnis, die auch für Anleger gas, Heizöl und die beiden Ölsorten Brent und West Texas
interessant ist und die den Ex-Fondsmanager und Roh- Intermediate (WTI)), RICI Industrial Metals (Aluminium, Blei,
stoffspezialisten Jim Rogers schon in 1990er-Jahren dazu Kupfer, Nickel, Zink und Zinn) und RICI Metal (Aluminium,
gebracht hatte, einen Rohstoffindex zu entwickeln, den Blei, Gold, Kupfer, Nickel, Palladium, Platin, Silber, Zink und
Rogers International Commodity Index (RICI). Zinn). Mit Hilfe des RICI und der Subindizes können Anleger
Der RICI umfasst 37 verschiedene Rohstoffe, zu den Schwer- nun diversifiziert in den gesamten Rohstoffmarkt oder
gewichten zählen aktuell in erster Linie Öl (29 Prozent), gezielt in einzelne Rohstoffgruppen investieren.
gefolgt von Weizen und Mais (beide 4,75 Prozent) sowie
Baumwolle (4,2 Prozent), Aluminium und Kupfer (beide 4 Verluste beim Rollen. Doch das Investieren in Rohstoffe
Prozent). Der Index wird monatlich rebalanciert. Das heisst, bringt eine Besonderheit mit sich, auf die Anleger achten
die einzelnen Rohstoffe werden gemäss einer von Rogers sollten: Es kann zu sogenannten „Rollverlusten“ kommen.
vorgegebenen Gewichtung neu aufgeteilt und hinsichtlich Das soll im Folgenden am Beispiel Öl erläutert werden:
ihrer Gewichtung zurückgesetzt. Rohstoffe, die sehr stark Rohöl wird wie die meisten anderen Rohstoffe an den Ter-
gestiegen sind, werden auf ihr Anfangsniveau gebracht. minbörsen über Futures gehandelt. Das sind im Prinzip
Rohstoffe, deren Preise gesunken sind, erhalten ihr höhe- Verträge, die regeln, zu welchem künftigen Zeitpunkt und
res Ausgangsgewicht zurück. So werden Klumpenrisiken zu welchem Preis das Öl geliefert wird. Da Anleger nicht
an der tatsächlichen Lieferung interessiert sind, „rollt“ der
Emittent kurz vor Lieferfrist die Futures in die nächstfälli-
gen Kontrakte. Der Emittent verkauft also die alten Futures,
mit denen er gegenüber den Anlegern seine Zahlungsver-
pflichtungen absichert, und investiert den Erlös in die
neuen Kontrakte. Öl-Futures werden in der Regel monatlich
gerollt.
Der Preis der neuen Futures ist zumeist ein anderer als der
der verkauften. Kosten die nächstfälligen Kontrakte mehr
als die alten, kommt es zum Rollverlust für den Anleger.
Diese Konstellation nennt man Contango. Sie tritt bei Öl
häufig auf, da Rohöl bei einem späteren Liefertermin auch
länger gelagert werden muss. Die dadurch entstehenden
Kosten sind in den Preisen der Futures enthalten. Allerdings
können Anleger auch Rollgewinne erzielen. Dies geschieht,
wenn die neuen Futures preisgünstiger sind als die alten.
Jim Rogers ist von Rohstoffen überzeugt. Doch das Investieren in Hier ist im Fachjargon von Backwardation die Rede. Ein
Rohstoffe bringt Besonderheiten mit sich.
möglicher Grund für so eine Situation könnte sein, dass die
16 BNP PARIBASMÄRKTE & ZERTIFIKATE | JANUAR 2017 TITELTHEM A
Marktteilnehmer davon ausgehen, dass sich die Ölförderung ROGERS INTERNATIONAL COMMODITY INDEX (RICI)
künftig erhöht und es damit zu einem grösseren Angebot
kommt. Die Problematik des Rollens findet sich auch bei RICI Energy RICI Metals RICI Industrial Metals
nahezu allen anderen Rohstoffen.
Benzin Aluminium Aluminium
Brent Blei Blei
Rolloptimiert investieren. Die Contango-Situation kann die
Performance eines Investments deutlich verschlechtern. Diesel Gold Kupfer
Daher wurde eine neue Generation von Rohstoffindizes Erdgas Kupfer Nickel
geschaffen, die dabei helfen soll, die Contango-Folgen Heizöl Nickel Zink
abzumildern. Beim rolloptimierten Indexkonzept namens
WTI Palladium Zinn
„RICI Enhanced“ wird grundsätzlich in verschiedene Lauf-
Platin
zeiten mit dem Ziel investiert, die Preisunterschiede inner-
halb der verschiedenen Kontraktlaufzeiten zu glätten. „Bei Silber
den rolloptimierten RICI-Enhanced-Indizes werden zwei Zink
Drittel des Anlegerkapitals in die nächstfälligen Futures
Zinn
investiert. Das restliche Drittel wird in den günstigsten
Quelle: RICI Handbook; Stand: Januar 2016
Futures-Kontrakt, der im Terminmarkt zur Verfügung steht
und ausreichend Liquidität bietet, angelegt“, erläutert
Kemal Bagci, Derivate-Experte bei BNP Paribas in Frankfurt. risiko nicht mehr täglich, sondern nur noch einmal im
Dieser günstigere Futures-Kontrakt kann die Partizipation Monat abgesichert wird. Dadurch können einerseits die
an der Performance des Rohstoffs deutlich erhöhen. Diese Absicherungsgebühren auf ein Minimum von deutlich unter
Strategie schafft eine Balance, die sich positiv auf die Ren- einem Prozent gesenkt werden. Bei herkömmlichen wäh-
dite auswirkt, insbesondere bei langfristig ausgerichteten rungsgesicherten Zertifikaten, die als „Quanto Zertifikate“
Investments. In Kooperation mit Jim Rogers bietet BNP bezeichnet werden und täglich eine neue Absicherung
Paribas auf viele Rohstoffe und Rohstoffindizes Tracker- vornehmen, fallen oft Gebühren von mehreren Prozent im
Zertifikate an, die nach dem RICI-Enhanced-Indexkonzept Jahr an.
konzipiert sind. Andererseits deckt die Währungsabsicherung damit nur
Bei dem Kauf eines solchen Tracker-Zertifikats müssen noch den ausstehenden Wert des Zertifikats zum jeweiligen
Anleger jedoch auch beachten, dass der zugrunde liegende monatlichen Stichtag ab. Das heisst, für Wertveränderun-
Rohstoff oder auch Rohstoffindex in US-Dollar notiert. Für gen im Zeitraum zwischen den Stichtagen, die den abge-
Investoren ausserhalb des Dollarraums heisst das: Steigt sicherten Wert übersteigen, besteht keine Währungsabsi-
der US-Dollar im jeweiligen Anlagezeitraum gegenüber der cherung. Eine solche Vorgehensweise ist bei professionel-
Heimatwährung, kommt es zu Währungsgewinnen; verliert len Investoren schon lange üblich. Denn selbst wenn es
hingegen der Greenback gegenüber dem Schweizer Franken innerhalb eines Monats zu grösseren Währungsschwan-
an Wert, entstehen Währungsverluste. kungen kommt, sind die Auswirkungen auf das Zertifikat in
der Regel eher gering. Dennoch sollten Anleger den einge-
Währungsgesichert investieren. Für Anleger, die speziell schränkten Währungsschutz nicht aus den Augen verlieren.
das bei Rohstoffen typische Währungsrisiko minimieren CHF Hedged Tracker-Zertifikate sind grundsätzlich günsti-
wollen, hat BNP Paribas ihr Angebot an Zertifikaten um ger in der Verwaltung, dadurch fallen deutlich weniger
sogenannte „Hedged Tracker-Zertifikate“ erweitert. Diese Gebühren an. Doch dieses zusätzliche Plus an Rendite wird
gibt es derzeit auf die vier Edelmetalle Gold, Silber, Palla- durch einen geringen Grad bei der Währungsabsicherung
dium und Platin. Die CHF Hedged Tracker-Zertifikate sind erkauft. Bei extremen Währungsschwankungen innerhalb
gegenüber Währungsverlusten, die sich aus Wechselkurs- eines Monats kann das, je nach Entwicklung, ein Manko
schwankungen zwischen Franken und US-Dollar ergeben sein. (oh)
könnten, teilweise geschützt. Teilweise, weil das Währungs-
BNP PARIBAS 17TITELTHEM A MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JANUAR 2017
DAS ABC DER ROHSTOFFE
ENERGIE – DIE NUMMER EINS AM ROHSTOFFMARKT
Der Energiesektor ist sowohl hinsichtlich der globalen wirt- Tracker-Zertifikat berücksichtigt Benzin, Diesel, Erdgas, Heizöl
schaftlichen Bedeutung als auch im Hinblick auf das Handels- und die Ölsorten Brent und West Texas Intermediate (WTI).
volumen an den Terminmärkten mit Abstand der wichtigste
Rohstoffmarkt. Die bedeutendsten Energierohstoffe sind Öl,
Erdgas und Kohle. Trotz vieler Bemühungen, den Einsatz dieser RICI ENHANCED ENERGY TRACKER-ZERTIFIKAT
Rohstoffe zu begrenzen, nimmt ihr Verbrauch ungebremst zu.
Valor / Symbol 3396400 / RIEHE
Wurden im Jahr 2000 täglich rund 75 Millionen Barrel Öl ge-
Kurs des Basiswerts 5.222,49 USD
fördert, waren es 2015 über 91 Millionen Barrel. Eine Entwick- Handelswährung USD
lung, die sich in der Gesamtbilanz der weltweiten Energienach- Basiswertwährung USD
frage widerspiegelt. Wurden 1990 rund acht Milliarden Tonnen währungsgesichert -
Öleinheiten (Masseinheit zur Berechnung des Energieverbrauchs) rolloptimiert ja
Geldkurs / Briefkurs 36,50 USD / 36,55 USD
an Energie nachgefragt, so waren es im zurückliegenden Jahr
Quelle: BNP Paribas; Stand: 12.12.2016
über 13 Milliarden Tonnen. Das RICI Enhanced Energy Index
Benzin – wichtigstes Ölpro- US-Dollar je 1.000 Kilo-
dukt. Benzin ist das meist- gramm gehandelt. Da sich BENZIN
verkaufte raffinierte Ölpro- der Benzinpreis grundsätz-
dukt der Welt. Es ist ein lich nach dem Ölpreis richtet,
Oberbegriff für zahlreiche reagiert dieser empfindlich
verschiedene Benzinsorten. auf Veränderungen am Öl-
Weltweit wird über die Hälf- markt. Das betrifft insbeson-
te jedes Barrels Rohöl zu dere auch Daten von den
Benzin verarbeitet. Der wich- Öllagerbeständen in den USA.
tigste Handelsplatz für Ben- Die USA sind der grösste Ben-
zin ist die New York Mercan- zinverbraucher weltweit. Die
tile Exchange (NYMEX). Hier Benzinlagerbestände dort
werden auch spezielle Fu- belaufen sich derzeit auf
tures für bleifreies Benzin rund 221 Millionen Barrel. RBOB GASOLINE TRACKER-ZERTIFIKAT
gehandelt. Die gehandelten Das liegt unter den Hochs Valor / Symbol 2035969 / GAZOU
Kontrakte notieren in US- von Anfang 2016 (260 Milli- Kurs des Basiswerts 1,57 USD
Cent je Gallone und umfas- onen Barrel), aber leicht über Handelswährung USD
sen 42.000 Gallonen (1 Gal- dem 5-Jahres-Durchschnitt Basiswertwährung USD
währungsgesichert -
lone = 3,785 Liter). In Europa (200 bis 220 Millionen Bar-
rolloptimiert nein
orientieren sich die Benzin- rel). Der Markt ist also gut Geldkurs / Briefkurs 12,50 USD / 12,55 USD
preise am Rotterdamer versorgt, es besteht kein Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die
Markt. Dabei wird Benzin in Defizit. künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 12.12.2016
18 BNP PARIBASMÄRKTE & ZERTIFIKATE | JANUAR 2017 TITELTHEM A
Brent – das Öl aus der Nord- den Börsen in der Regel mit
see. Öl wird in verschiedene einem Preisaufschlag gegen- BRENT
Sorten unterschieden. Dies über Schwerölen gehandelt.
erfolgt nach Dichte, Schwe- Die natürlichen Lagerstätten
felgehalt und Herkunft. Eine von Brent liegen in der Nord-
Sorte ist Brent. Sie gehört zur see. Die beiden grössten Öl-
Gruppe der „süssen“ Leicht- felder, Brent und Ninian, ha-
öle mit niedrigem Schwefel- ben dabei die aus ihnen zu
gehalt. gewinnende maximale Öl-
Brent wird primär an der menge (Peak Oil) überschrit-
Warenterminbörse ICE (In- ten, die Produktion entwickelt
tercontinental Exchange) in sich rückläufig. Insgesamt
London gehandelt. Wegen werden derzeit rund drei
seiner chemischen Eigen- Millionen Barrel Brent am RICI ENHANCED BRENT CRUDE OIL TRACKER-ZERTIFIKAT
schaften wird Brent gegen- Tag produziert, das entspricht Valor / Symbol 4545428 / RICBC 4545427 / RICBU
über stark schwefelhaltigen einem Anteil von circa 3,5 Kurs des Basiswerts 6.736,25 USD 6.736,25 USD
(„sauren“) und schweren Prozent an der gesamten Handelswährung CHF USD
Basiswertwährung USD USD
Ölen bevorzugt, da es besser globalen Ölfördermenge.
währungsgesichert nein -
für die Erzeugung hochwer- Dennoch ist Brent wichtig, da
rolloptimiert ja ja
tiger Ölprodukte wie Benzin, es Grundlage für viele indus- Geldkurs / Briefkurs 52,85 CHF / 53,25 CHF 60,85 USD / 61,35 USD
Diesel oder Heizöl geeignet trielle Produkte und damit Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die
ist. Deshalb wird Brent an Stimmungsbarometer ist. künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 12.12.2016
Diesel – verstärkter Einsatz zählt die Intercontinental
in der Schifffahrt. Diesel ist Exchange (ICE). Dadurch DIESEL
der Treibstoff für Dieselmo- dass zuletzt in den USA die
toren. Er besteht aus einem Öllagerbestände gestiegen
Gemisch aus Kerosin, Mit- sind, kam es auch beim Die-
teldestillaten sowie Additi- selpreis zu Korrekturen.
ven. Der Dieselpreis folgt in Der Einsatz von Diesel als
der Regel der Preisentwick- Autokraftstoff steht in der
lung von Öl, das einerseits Kritik. In Deutschland rech-
der wichtigste Rohstoff bei net man mit einem Rück-
der Herstellung ist und an- gang. Derzeit werden in
dererseits auch den grössten unserem Nachbarland jähr-
Kostenfaktor bei der Diesel- lich rund 30 Millionen Ton-
produktion darstellt. Darü- nen Diesel verbraucht, 2025 DIESEL (ICE GAS OIL) TRACKER-ZERTIFIKAT
ber hinaus sind weitere sollen es nur noch 26 Mil- Valor / Symbol 2097369 / GASOI
wichtige Einflussfaktoren die lionen Tonnen sein. Ande- Kurs des Basiswerts 499,12 USD
Jahreszeit, Reisezeiten, die rerseits könnte die Nachfra- Handelswährung USD
Basiswertwährung USD
Lagerbestände und die frei- ge nach Diesel aus der See-
währungsgesichert -
en Kapazitäten der Erdöl- schifffahrt steigen, da mehr rolloptimiert nein
raffinerien sowie Wetterein- und mehr Länder den Ein- Geldkurs / Briefkurs 2,74 USD / 2,75 USD
flüsse. Zu den führenden satz von Schweröl in Schiffs- Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die
künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 12.12.2016
Rohstoffbörsen für Diesel motoren verbieten wollen.
BNP PARIBAS 19TITELTHEM A MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JANUAR 2017
Erdgas – volle Lager drücken in den zurückliegenden Jah-
den Preis. Erdgas, auf Eng- ren immer mehr an Bedeu- ERDGAS (NATURAL GAS)
lisch Natural Gas, ist welt- tung gewonnen. Die Haupt-
weit nach Öl und Kohle der förderer sind Russland und
drittwichtigste Energieliefe- die USA.
rant. Es entsteht auf ähnli- Allerdings steht der Erdgas-
che Weise wie Erdöl und preis seit einiger Zeit unter
kommt daher oft in unterir- Druck. Grund dafür ist vor
dischen Lagerstätten zusam- allem die gestiegene Produk-
men mit Öl vor. Die Förde- tion, die unter anderem in
rung ist jedoch nicht so den USA zu vollen Lagerbe-
aufwendig wie bei Öl, da ständen geführt hat. Laut der
Erdgas leichter als Luft ist US-Energiebehörde EIA liegt
und quasi von allein aus den die Lagermenge bei mehr als
RICI ENHANCED NATURAL GAS TRACKER-ZERTIFIKAT
Lagerstätten nach oben vier Billionen Kubikfuss. Im Valor / Symbol 4545432 / RICNG 4545431 / RICNU
steigt. Im Gegenzug sind Jahresvergleich ist das ein Kurs des Basiswerts 224,43 USD 224,43 USD
Transport, Aufbewahrung und Anstieg um 47 Milliarden Handelswährung CHF USD
Verteilung mit deutlich mehr Kubikfuss. Gleichzeitig liegt Basiswertwährung USD USD
währungsgesichert nein -
Aufwand und höheren Kosten der Wert über dem für diese
rolloptimiert ja ja
verbunden. Als Kraftstoff für Jahreszeit typischen 5-Jah- Geldkurs / Briefkurs 8,49 CHF / 8,59 CHF 9,80 USD/ 9,83 USD
Autos und als Heizgas in pri- res-Schnitt von 3,83 Billio- Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die
vaten Haushalten hat Erdgas nen Kubikfuss. künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 12.12.2016
Heizöl – vom Wetter abhän- sätzlich in US-Dollar gehan-
gig. Heizöl ist nach Benzin delt wird, ist für den heimi- HEIZÖL
für Autos das zweitwichtigs- schen Markt insbesondere
te aus Öl gewonnene Pro- die Entwicklung des Fran-
dukt. Aus einem Barrel Öl kenkurses interessant. Wer-
werden 25 Prozent Heizöl tet der Franken ab, verteuert
gewonnen. Heizöl dient in sich Heizöl in der Schweiz
erster Linie zur Beheizung tendenziell, da die Einfuhr
von Wohngebäuden, vorwie- von Öl kostspieliger wird.
gend in den USA und Europa. Aktuelle Daten der EIA zei-
Der Preis folgt tendenziell gen, dass die Lagerbestände
der Kursentwicklung von Öl. in den USA gut gefüllt sind.
Darüber hinaus sorgen Wet- Sie haben innerhalb einer
terereignisse oder Liefer- Woche um 14,4 Millionen
NYMEX HEIZÖL TRACKER-ZERTIFIKAT
engpässe für Kursausschlä- Barrel zugenommen, das Valor / Symbol 2035978 / HEAOU
ge. In den USA ist das zum war der stärkste Anstieg in Kurs des Basiswerts 1,70 USD
Beispiel während der Torna- fast drei Jahrzehnten. Der Handelswährung USD
dosaison regelmässig der Markt gilt damit als gut ver- Basiswertwährung USD
währungsgesichert -
Fall, wenn Raffinerien, in sorgt. Experten rechnen in
rolloptimiert nein
denen Heizöl produziert den kommenden Monaten
Geldkurs / Briefkurs 6,96 USD / 6,99 USD
wird, stillgelegt werden mit einer Seitwärtsbewe-
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die
müssen. Da Heizöl grund- gung. künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 12.12.2016
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