Deutsche Börse Smart Trading - Anlageprodukte: Anlagezertifikate und Aktienanleihen
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1 Deutsche Börse Smart Trading Anlageprodukte: Anlagezertifikate und Aktienanleihen
DEUTSCHE BÖRSE SMART TRADING
Die Zeit ist reif für Innovationen. Die Deutsche Börse
eröffnet eine neue Dimension im Wertpapierhandel:
Deutsche Börse Smart Trading.
Steigen Sie ein, und profitieren Sie vom Know-how
einer der führenden Börsenorganisationen weltweit.
03 Deutsche Börse Smart Trading für flexible Anlagestrategien Deutsche Börse Smart Trading am Börsenplatz Die Deutsche Börse hat die Anforderungen der Frankfurt ist die clevere Wahl für Privatanleger, Investoren analysiert und ihre Standards konse- die flexible Anlagestrategien bevorzugen. Wer quent daran ausgerichtet. Eine klare Marktstruk- in Zertifikate, Aktienanleihen und Optionsscheine tur, Neutralität des Marktbetreibers, Transparenz investieren möchte, hat mit Deutsche Börse durch höchste Anforderungen und Fairness bei Smart Trading eine attraktive Alternative zu den Handel und Preisbildung sind die wichtigsten bestehenden Handelsplätzen. Vorteile des neuen Smart Trading.
04 DEUTSCHE BÖRSE SMART TRADING
Flexible Anlagestrategien
WACHSTUM FAIRNESS
Beste Chancen in Der Markt ist bereit Zertifikate können eine vorteilhafte Ergänzung
einem wachsenden In den 90er Jahren haben viele Privatanleger zum Investment in Einzelaktien sein. Für Zertifi-
Markt die Aktie als Kapitalanlage entdeckt und haupt- kate entscheiden sich Anleger mit einem eher
sächlich in Einzelaktien investiert. Heute werden sicherheitsorientierten Chance-Risiko-Profil.
strukturierte Anlagen immer wichtiger; der Markt
für Zertifikate und Optionsscheine wächst. Index-Zertifikate zum Beispiel streuen das Risiko:
Wachstumstreiber sind überwiegend private Mit dem Kauf eines einzigen Zertifikats inves-
Investoren. tiert man gleichzeitig in alle Aktien des zugrunde
liegenden Index. Mit Discount-Zertifikaten erwirbt
Die Vorteile strukturierter Anlagen liegen auf der man Aktien günstiger als zum aktuellen Börsen-
Hand: Mit Zertifikaten und Optionsscheinen preis und partizipiert an einem möglichen Kurs-
können Anleger auch kleinere Portfolios nach anstieg bis zu einer vorher festgelegten Höchst-
Risiko-Rendite-Gesichtspunkten ausrichten. Sie grenze. Basket-Zertifikate ähneln thematisch
können von verschiedenen Marktsituationen – zusammengestellten Aktienfonds; mit ihnen kann
von steigenden und fallenden Kursen, aber auch man kurzfristig auf aktuelle Markttrends reagieren.
von Seitwärtsbewegungen – profitieren und indi-
viduelle Anlagestrategien verfolgen. Die Gebüh- Aktienanleihen sind ebenfalls Wertpapiere für
ren, die beim Handel von Zertifikaten und eher sicherheitsorientierte Anleger. Wie Anleihen
Optionsscheinen anfallen, sind vergleichsweise besitzen sie einen Kupon, der Zinszahlungen
gering. garantiert. Am Ende der Laufzeit kann der Emit-
tent den Nominalbetrag plus Zinsen oder eine
Innovative Produkte für jedes zuvor festgelegte Zahl von Aktien plus Zinsen
Anlegerprofil auszahlen.
Auf die starke Nachfrage hat der Finanzmarkt
mit der Emission verschiedenster neuer Produkte
reagiert. Im Sprachgebrauch unterscheidet man
zwischen Zertifikaten, Aktienanleihen, Options-
scheinen und Knock-outs.
05
Optionsscheine und Knock-outs sind für erfah- Die Lösung: Deutsche Börse
rene und eher spekulativ orientierte Anleger Smart Trading
interessant. Je nach individueller Ausgestaltung Die Antwort der Deutschen Börse auf diese Fragen
werden die Knock-outs von den Emittenten z.B. lautet: „Deutsche Börse Smart Trading“. Der neue
als Turbo oder Wave bezeichnet. Der eingebaute Standard unterscheidet klar nach Risikoprofil
Hebeleffekt eröffnet die Chance, mit geringem zwischen Anlageprodukten (Anlagezertifikate und
Einsatz überproportional von Marktbewegungen Aktienanleihen) und Hebelprodukten (Options-
zu profitieren. Bei gegenläufiger Kursentwicklung scheine und Knock-outs) und macht durch seine
ist allerdings auch ein Totalverlust des Invest- besonders hohen Anforderungen den Markt für
ments möglich. Privatanleger transparent.
Welches Produkt ist das richtige für Die unabhängige Handelsüberwachungsstelle der
den Anleger? FWB® Frankfurter Wertpapierbörse gewährleis-
Aktuell stehen am Börsenplatz Frankfurt mehr tet, dass die Anforderungen der FWB eingehal-
als 25.000 verschiedene Zertifikate, Aktienanlei- ten werden. Und sie garantiert die Fairness von
hen, Optionsscheine und Knock-outs zur Aus- Preisfeststellung und Handel.
wahl – weniger erfahrene Investoren verlieren
da schnell die Übersicht. Am Börsenplatz Frankfurt sind Marktorganisation
und Handelsteilnahme strikt getrennt. Die neutrale
Welches ist das geeignete Produkt für mich? Stellung der Deutsche Börse AG als reiner Markt-
Was muss ich tun, um es zum günstigsten Preis organisator schließt jeden Interessenkonflikt – z.B.
zu kaufen und wieder zu verkaufen? Wie kommt das Erzielen von Handelsgewinnen – aus. Anleger
ein fairer Börsenpreis überhaupt zustande? Wie profitieren langfristig von besseren Preisen.
und wo kann ich die Wertentwicklung verfolgen?
06 DEUTSCHE BÖRSE SMART TRADING
Flexible Anlagestrategien
Die Vorteile des füh- Starke Partner für eine neue Idee Emittenten sind die Herausgeber von Wertpapie-
renden deutschen Die Deutsche Börse, Emittenten und Skontro- ren und stehen für alle damit verbundenen
Börsenplatzes nutzen führer waren an der Entwicklung von Deutsche Pflichten ein. Aktien werden in der Regel von
Börse Smart Trading beteiligt. Gemeinsam haben Unternehmen emittiert, Emittenten von Zerti-
sie die Anforderungen der Investoren nach fikaten, Aktienanleihen, Optionsscheinen und
Transparenz und Fairness am Börsenplatz Frank- Knock-outs sind Banken und andere Kreditins-
furt in den Mittelpunkt gerückt. titute oder Finanzdienstleister.
Die Deutsche Börse organisiert den Markt für Deutsche Börse Smart Trading verpflichtet die
Wertpapiere seit gut 400 Jahren; heute betreibt Emittenten, während der Handelszeiten für ihre
sie den mit Abstand umsatzstärksten Kassamarkt Wertpapiere verbindliche Kauf- und Verkaufs-
Deutschlands. Die Frankfurter Wertpapierbörse hat preise (Quotes) für Mindesthandelsvolumina
aktuell einen Anteil von 99 Prozent beim Handel (10.000 Euro für Anlageprodukte, 3.000 Euro
in den DAX®-Werten und von 98 Prozent bei allen für Hebelprodukte) zu stellen und den definier-
deutschen Aktien. Einen Markt für Finanzderivate ten Spread – die Differenz zwischen Kauf- und
wie Futures und Optionen betreibt Eurex, eine Verkaufspreis – einzuhalten. Diese Regel macht
Tochtergesellschaft der Deutschen Börse. Mit mehr Zertifikate und Optionsscheine jederzeit handel-
als 800 Millionen gehandelten Kontrakten im bar und stellt sicher, dass Orders schnell ausge-
Jahr 2002 ist sie weltweit die Nummer 1 in diesem führt werden.
Geschäft. Die Technologiesparte der Deutschen
Börse entwickelt die für Handel und Abwicklung Informationen über Realtime-Quotes und his-
nötige elektronische Infrastruktur. Auf ihre torische Quotes gibt es auf der Website
Kompetenz vertrauen 16 Börsen weltweit, deren www.deutsche-boerse.com/smart-trading
Handelssysteme in Frankfurt gebaut oder von
hier aus gesteuert werden. Unabhängige Skontroführer stellen die Preise
fest. Sie führen ein so genanntes Skontro, eine
Bestandsliste mit allen Ankauf- und Verkaufsauf-
trägen. Mit diesen Orders und den Emittenten-
quotes ermitteln die Skontroführer für die Anleger
einen fairen Kurs.
07
NEUTRALITÄT
Ein wichtiges Element von Deutsche Börse
Smart Trading ist der ständige Wettbewerb der Deutsche Börse Smart Trading
Skontroführer um die Emittenten. Preisqualität Vorteile auf einen Blick
und Service bleiben am Börsenplatz Frankfurt
auf konstant hohem Niveau.
Klare Marktstruktur
Vom Trading zum Smart Trading
Wer komplexe Situationen kontrollieren will, Neutraler Marktplatzbetreiber
muss sich auf das Wesentliche konzentrieren.
Die Deutsche Börse hilft Ihnen, Ihre Investment- Preistransparenz
entscheidungen so einfach und vorteilhaft wie
möglich zu treffen. Mit Deutsche Börse Smart Mindestquotierungsvolumina
Trading sichern Sie sich die Professionalität des
Marktführers. Und alle Vorteile eines internatio- Orderausführung innerhalb von 30 Sekunden
nal führenden Börsenplatzes.
Limit-Kontroll-System
Mistrade-Regel
Liquider Handel
Realtime-Quotes und historische Quotes
Aktuelle Marktinformationen im Internet
08 DEUTSCHE BÖRSE SMART TRADING
Zertifikate
Zertifikate
Zertifikate haben viele Namen. Sie werden auch Zertifikate zu den umsatzstärksten Kapitalmarkt-
als Partizipationsscheine bezeichnet – schließlich produkten, und das Angebot der Emittenten –
verbrieft ein Zertifikat die Teilnahme an der Kurs- zumeist Banken, Finanzdienstleister und Spar-
entwicklung bestimmter Wertpapiere oder Wert- kassen – erstreckt sich schon längst nicht mehr
papierkonstrukte. Der Inhaber eines Zertifikats auf Index-Zertifikate allein. Beinahe täglich wer-
partizipiert zum Beispiel direkt an der Kurs- den neue Papiere aufgelegt. Zu den bekanntesten
entwicklung eines Index (Index-Zertifikat) oder zählen Index-, Basket- und Discount-Zertifikate.
eines speziell zusammengestellten Aktienkorbs
(Basket-Zertifikat). Der Anleger ist Gläubiger
Auch wenn Zertifikate sich zumeist auf Aktien
oder Aktienindizes beziehen, sind sie rein recht-
Zertifikattypen lich gesehen Anleihen und verbriefen keinerlei
Eigentums- oder Aktionärsrechte an den entspre-
chenden Unternehmen. Der Anleger erhält ein
Index-Zertifikate Schuldrecht gegenüber dem Emittenten, dem er
vorübergehend sein Geld überlässt. Zwar ist das
Basket-Zertifikate Risiko sehr gering, dass ein Emittent insolvent
wird. Dennoch sollten sich Anleger bewusst
Discount-Zertifikate sein, dass finanzielle Probleme des Emittenten
die Rückzahlung gefährden können.
Garantie-Zertifikate
Laufzeit: Am besten unbegrenzt
Bandbreiten-Zertifikate Zertifikate haben üblicherweise eine feste, zumeist
mehrjährige Laufzeit. Inzwischen gibt es allerdings
Revers-Index-Zertifikate eine Reihe von Zertifikaten, die – ähnlich einer
„ewigen Anleihe“ – keinen festen Rückzahlungs-
termin haben. Der Vorteil: Langfristig orientierte
Zunächst waren Zertifikate institutionellen Inves- Anleger ersparen sich Aufwand und Kosten für den
toren vorbehalten, die den Wunsch hatten, an der Erwerb von Folgezertifikaten.
Entwicklung ganzer Börsenindizes teilzuhaben –
ohne aufwändige Umschichtungen und hohe
Transaktionskosten. Seit Mitte der 90er Jahre
können auch Privatanleger die Wertentwicklung
von DAX® und Co. mit Index-Zertifikaten bequem
in ihr eigenes Depot übertragen. Heute zählen
09
TRANSPARENZ
Bezugsverhältnis Die wichtigsten Vorteile von
Ein einziges Zertifikat, etwa ein Index-Zertifikat Zertifikaten im Überblick
auf den DAX, wäre natürlich sehr teuer, würde Bei Kauf und Verkauf fallen nur die börsen-
es den vollen Index im Verhältnis 1 Indexpunkt üblichen Transaktionskosten an. Der Anleger
zu 1 Euro abbilden. Daher wählt der Emittent zahlt in der Regel keine oder nur geringe Aus-
häufig kleinere Bezugsverhältnisse etwa von 1:10 gabeaufschläge und Managementgebühren –
oder 1:100. Ein Beispiel: Ein Index-Zertifikat was sich wiederum positiv auf die Gesamtper-
bildet den DAX im Verhältnis 1:100 nach. Notiert formance des Zertifikats auswirkt.
der DAX bei 3.500 Punkten, hat das Papier einen
Wert, auch Fair Value genannt, von 35 Euro. Selbst komplexe Depotstrukturen lassen sich
Der Anleger kann also schon mit geringen Beträ- schon mit kleinen Beträgen kostengünstig
gen an der Kursentwicklung des gesamten Index nachvollziehen.
teilhaben und hat jederzeit Transparenz über
den Wert seiner Anlage. Zertifikate sind börsentäglich handelbar. Die
Emittenten stellen permanent verbindliche
Der Spread entscheidet Kauf- und Verkaufs-Quotes.
Der Emittent eines Zertifikats stellt in der Regel
permanent Kauf- und Verkaufs-Quotes, die so Zertifikate sind transparent. Der Anleger weiß
genannten Geld- und Briefkurse. Dadurch lassen jederzeit, in welche Werte er investiert ist.
sich die Anteile jederzeit zum aktuellen Marktpreis Häufig genügt ein Blick auf den zugrunde
kaufen und verkaufen. Die Spanne zwischen Geld- liegenden Index, um den aktuellen Wert des
und Briefkurs (Spread) ist ein wichtiger Kosten- Zertifikats zu bestimmen.
faktor für den Anleger. Ein Beispiel: Der DAX
steht bei 3.375 Punkten, und ein Anleger möchte Mit besonderen Zertifikaten, etwa Discount-
ein Index-Zertifikat mit dem Bezugsverhältnis Zertifikaten, können Anleger nicht nur von
1:100 kaufen. Der Emittent wird das Zertifikat steigenden, sondern auch von seitwärts tendie-
für etwa 33,75 Euro zum Kauf anbieten, das renden Märkten profitieren. Einige Zertifikate,
Rückkaufangebot liegt gleichzeitig bei 33,71 Euro. z.B. Reverse-Index-Zertifikate, setzen sogar auf
Der Spread beträgt also 4 Cent oder relativ fallende Kurse.
ausgedrückt 0,12 Prozent des Kaufkurses. Stehen
verschiedene Zertifikate mit gleicher Ausstattung
(Basiswert, Laufzeit, Bezugsverhältnis) zur Aus-
wahl, ist die relative Handelsspanne zwischen
An- und Verkaufskurs ein wesentliches Kriterium
beim Kauf.10 DEUTSCHE BÖRSE SMART TRADING
Zertifikate
Index-Zertifikate
Zertifikate: mit Ganze Märkte im Depot Gebräuchliche Basiswerte sind DAX®, MDAX®,
einem Papier den „Don’t try to beat the market, be the market.“ TecDAX®, Dow Jones EURO STOXX 50SM, Dow
ganzen Markt kaufen Auf diese einfache Formel lässt sich die Idee von Jones Industrial Average, Nasdaq 100 sowie
Index-Zertifikaten bringen. Tatsache ist, dass es Nikkei 225. Bei Index-Zertifikaten, die sich auf
nur den wenigsten aktiv gemanagten Fonds einen Aktienindex außerhalb des Euro-Raums
gelingt, ihren Vergleichsindex langfristig zu beziehen, sollten Anleger das Währungsrisiko
schlagen. Sinnvoller erscheint es da, die Wert- bedenken. So könnte sich ein Index-Zertifikat auf
entwicklung eines Index direkt nachzuvollziehen. den Dow Jones für einen deutschen Anleger trotz
Doch wie kauft man einen kompletten Index? eines Anstiegs des US-Aktienindex als Verlust-
geschäft erweisen, wenn der US-Dollar gegenüber
Index-Zertifikate sind so konzipiert, dass Anleger dem Euro an Wert verliert. Umgehen lässt sich
eins zu eins an der Entwicklung eines Börsenindex dieses Risiko mit so genannten Quanto-Zertifikaten,
teilhaben – ohne die zugrunde liegenden Aktien bei denen der Umrechnungskurs zuvor schon
tatsächlich gekauft zu haben. Jedes Index-Zerti- festgelegt ist.
fikat weist ein Bezugsverhältnis aus (z.B. 1:10
oder 1:100), das den Wert des Zertifikats im Performance- oder Kursindex?
Verhältnis zum Indexstand definiert. Der Anleger Anleger sollten darauf achten, ob es sich beim
kann mit minimalem Aufwand auch kleinere Underlying um einen Performance- oder einen
Beträge breit diversifiziert und transparent inves- Kursindex handelt. Bei einem Performance-Index
tieren; er muss nicht länger nach einer einzigen, fließen sämtliche Dividenden und Erlöse aus
besonders erfolgreichen Aktie suchen. Bezugsrechten in den Indexstand mit ein. Promi-
nentes Beispiel für einen Performance-Index ist
Das Prinzip ist einfach: Steigt der zugrunde der DAX. Im Gegensatz dazu zeichnen Kursindizes
liegende Basiswert, das so genannte Underlying, die reine Entwicklung der Aktien und somit auch
erhöht sich parallel dazu auch der Wert des die nach Dividendenzahlungen üblichen Kurs-
Zertifikats, mit jedem Rückgang sinkt er entspre- abschläge nach. Beispiel für einen Kursindex ist
chend. Ein Blick auf den jeweiligen Index genügt, der amerikanische Dow Jones.
um jederzeit über den aktuellen Wert des
Zertifikats informiert zu sein.11 PARTNERSCHAFT FLEXIBILITÄT Index-Fonds oder Index-Zertifikat? Worin liegen die Unterschiede zwischen Index- Zertifikaten und Index-Fonds? Index-Zertifikate weisen in der Regel deutlich geringere Manage- ment- und Verwaltungskosten als Index-Fonds auf. Auf der anderen Seite fließen bei Index- Fonds dem Anleger auch dann Dividenden zu, wenn der Bezugsindex ein Kursindex ist. Ein weiterer Unterschied: Index-Fonds sind Sonder- vermögen, auf die ein Konkursverwalter keinen Zugriff hat. Gerät hingegen der Emittent eines Zertifikats in finanzielle Probleme, ist die Rück- zahlung gefährdet. Für welchen Anlegertyp eignen sich Index-Zertifikate? Ähnlich wie Investment-Fonds sind Index- Zertifikate besonders für Investoren interessant, die von positiven Entwicklungen an den Kapital- märkten profitieren, sich aber nicht täglich mit der Kursentwicklung mehrerer Einzelaktien befassen wollen. Idee eines Index-Zertifikats ist es, längerfristig am Aufschwung einer ganzen Volkswirtschaft teilzuhaben. Für risikofreudige Anleger ist ein Index-Zertifikat weniger geeignet; sie streben überdurchschnittliche Gewinne an und sind bereit, auch einmal herbe Verluste hinzunehmen.
12 DEUTSCHE BÖRSE SMART TRADING
Zertifikate
Basket-Zertifikate
Ein Korb voller Werte Ziel: Den Index schlagen
Das englische Wort „Basket“ deutet es an: Dieser Der Erfolg eines Basket-Zertifikats misst sich
Zertifikat-Typ ist eine Art Wertpapierkorb. Mit dem daran, ob es einen Vergleichsindex oder -fonds,
Kauf eines Basket-Zertifikats erwirbt der Anleger die so genannte Benchmark, übertrumpfen kann.
entsprechend dem Bezugsverhältnis einen Bruch- Das Autohersteller-Zertifikat etwa wäre dann
teil eines Wertpapierkorbs. Die Zusammenstel- erfolgreich, wenn es sich besser als der Branchen-
lung des Korbs bestimmt der Emittent vor der index für die Automobilbranche entwickeln würde.
Notierung des Zertifikats. Grundsätzlich eignen Basket-Zertifikate lassen sich entsprechend der
sich für das Portfolio alle Wertpapiere mit regel- Kriterien für die Wertpapierauswahl grob in drei
mäßiger, zumindest täglicher Kursfeststellung. Kategorien unterteilen: Branchen-Zertifikate,
Länder- und Regionen-Zertifikate sowie Strategie-
Aktien als Basis und Themen-Zertifikate. Gleichgültig, welchen
Sehr verbreitet sind Zertifikate auf Aktienkörbe, Ansatz der Emittent wählt, das Verlustrisiko ist
die in ihrer Zusammenstellung Aktienfonds ähneln. aufgrund der breiten Streuung jedenfalls geringer
Doch anders als bei Aktienfonds weiß der Käufer als bei der Direktanlage in Aktien.
eines Basket-Zertifikats immer, welche Wertpa-
piere sich im Korb befinden. Ein intensives, akti- Für welchen Anlegertyp eignen sich
ves Management durch einen Experten, wie es Basket-Zertifikate?
bei Fonds üblich ist, findet bei Basket-Zertifikaten Basket-Zertifikate sind dann sinnvoll, wenn der
in der Regel nicht statt. Die Auswahlkriterien für Anleger von der Dynamik einer bestimmten
die enthaltenen Aktien oder Wertpapiere sind in Branche oder einer bestimmten Region überzeugt
den Emissionsbedingungen festgelegt und bleiben ist, dabei aber das Risiko scheut, in einzelne
während der Laufzeit unverändert. Wertpapiere zu investieren. Zudem spart der
Anleger Zeit und Geld und profitiert von profes-
Dennoch kann sich die Zusammensetzung des sionellem Analyse-Know-how. Da das Zertifikat
Aktienkorbs mit der Zeit ändern. Verfolgt der höhere Kursgewinne als der Vergleichsindex
Emittent mit dem Zertifikat eine gezielte Strategie, erzielen soll, enthält der Aktienkorb in der Regel
wie etwa die Aktien der fünf größten Unternehmen weniger Wertpapiere als der Vergleichsindex.
der Automobilbranche abzubilden, muss er den Üblicherweise besteht ein Korb aus vier bis
Korb zu bestimmten Stichtagen anpassen – sofern zwanzig Erfolg versprechenden Aktien. Dadurch
sich die Marktführer ändern. In einem solchen erhöht sich das Gewinnpotenzial, aber auch das
Fall spricht man von einem aktiven Basket. Für Verlustrisiko steigt im Vergleich zum Index. Zwar
die regelmäßige Anpassung des Aktienkorbs besitzen Basket-Zertifikate im Gegensatz zu Aktien
erhebt der Emittent mitunter eine Management- keinen Anspruch auf eine Dividende. Jedoch
Gebühr, die zumeist unterhalb von einem Prozent werden die Dividenden der dem Basket zugrunde
liegt. Bleibt die Zusammensetzung eines Aktien- liegenden Aktien oftmals in den Basket reinves-
korbs hingegen klar definiert wie bei einem tiert. Auch die begrenzte Laufzeit sollte beachtet
Index-Zertifikat, ist von einem passiven Basket werden.
die Rede.13
SICHERHEIT
Discount-Zertifikate
Zertifikate günstiger kaufen
Discount-Zertifikate zählen zu den Zertifikaten
mit geringerem Risiko. In Anlehnung an den
Grundsatz dieser Anlageform „Buy low or cash“
werden sie auch BLOC-Zertifikate genannt.
Emittenten bieten Discount-Zertifikate auf Indizes,
Einzelaktien aber auch auf eigens zusammen-
gestellte Aktienkörbe an.
Der Anleger erhält das Zertifikat stets zu einem
Preis, der unter dem aktuellen Preis des Basis-
werts liegt. Dieser Abschlag wird als Discount
bezeichnet. Im Gegenzug wird der mögliche Der maximale Gewinn, den Anleger mit einem
Gewinn nach oben durch ein so genanntes Cap Discount-Zertifikat erzielen können, errechnet
begrenzt. sich aus der Differenz zwischen dem Kaufpreis
und dem festgelegten Höchstbetrag des Referenz-
Am Ende der Laufzeit kommt es zum Kassen- werts. Verluste hingegen werden durch den Dis-
sturz: Ist der Preis des Basiswerts am Stichtag count gedämpft. Der Anleger erleidet nur dann
höher als der maximale Auszahlungsbetrag oder einen Verlust, wenn der Kurs des Basiswerts zur
mit diesem identisch, zahlt der Emittent den Fälligkeit so weit gefallen ist, dass der Discount
Höchstbetrag aus. Dabei kann der Kurs des Refe- aufgebraucht ist. Insofern wirkt der Discount wie
renzwerts deutlich über dem festgelegten Höchst- ein Risikopuffer.
betrag liegen. In diesem Fall hat der Anleger aber
den Maximalgewinn des Discount-Zertifikats Für welchen Anlegertyp eignen sich
erreicht. Discount-Zertifikate?
Discount-Zertifikate sind ideal für sicherheits-
Der Emittent hat das Wahlrecht orientierte Anleger, die sich vor Börsen-
Liegt der Kurs des Referenzwerts unterhalb des schwankungen schützen wollen und mittelfristig
Cap, zahlt der Emittent entweder den aktuellen eher seitwärts tendierende Kurse erwarten. Da
Preis des Zertifikats in bar aus oder er liefert der Käufer eines Discount-Zertifikats nicht von
dem Anleger den Referenzwert, etwa eine Aktie, den Kursgewinnen profitiert, die über den
zum aktuellen Kurs. Das Wahlrecht hat der Höchstbetrag hinausgehen, eignet sich diese
Emittent. Bei Discount-Zertifikaten auf Indizes, Anlageform eher als mittelfristiges Engagement.
Währungen oder Zinsen ist die Barauszahlung Neben den klassischen Discount-Zertifikaten
obligatorisch. gibt es inzwischen eine Reihe unterschiedlich
ausgestatteter Variationen wie etwa Knock-in-,
Partial-Time-Barrier-, Two-Asset- oder Rolling-
Discount-Zertifikate.14 DEUTSCHE BÖRSE SMART TRADING
Aktienanleihen
VERTRAUEN
Sonstige Zertifikate
Unbegrenzte Produkt- Grenzenlose Auswahl Liegt der Kurs unterhalb der Bandbreite, erhält
vielfalt: für jeden Die Vielfalt an Zertifikaten ist für den Anleger er nur die Aktie, oberhalb der Bandbreite freut
Investor das Richtige inzwischen kaum mehr zu überblicken. Und bei- er sich über einen Barausgleich in Höhe der
nahe täglich kommen neue Konstrukte hinzu, Obergrenze plus der Differenz zwischen Ober-
unterlegt mit Aktien, Fonds, Indizes oder auch und Untergrenze. Bandbreiten-Zertifikate lohnen
innovativen Handelsstrategien. Angesichts dieser sich vor allem dann, wenn der Anleger bis zur
Fülle an Zertifikaten und der oft unterschiedlichen Fälligkeit weder starke Kursanstiege noch dra-
Definitionen durch die Emittenten empfiehlt sich matische Kursverluste des Basiswerts erwartet.
beim Kauf eines Zertifikats stets der Blick in den
Verkaufsprospekt. Die folgende Liste gibt einen Reverse-Index-Zertifikate
Überblick über die häufigsten Varianten. Index-Zertifikate folgen eins zu eins der Entwick-
lung eines zugrunde liegenden Index – sowohl
Garantie-Zertifikate bei steigenden als auch bei fallenden Kursen. Im
Wer auf Nummer sicher gehen will, kann auf Gegensatz dazu setzen Anleger bei einem Invest-
Garantie-Zertifikate setzen. Diese Produkte ment in Reverse-Index-Zertifikate, auch Short-
sichern die Rückzahlung des eingesetzten Kapi- oder Bear-Zertifikate genannt, explizit auf sinkende
tals und erlauben dem Anleger, an Kursgewin- Aktienkurse. Fällt also der zugrunde liegende
nen zu partizipieren. Allerdings erkauft sich der Index, gewinnt das Zertifikat an Wert.
Anleger die gewonnene Sicherheit mit geringe-
ren Gewinnen. Zudem gilt die Kapitalgarantie
nur zum Laufzeitende. Möchte der Anleger vor-
her über sein investiertes Geld verfügen, können
Verluste auftreten.
Bandbreiten-Zertifikate
Bei einem Bandbreiten-Zertifikat definiert der
Emittent eine Spanne, die durch eine Ober- und
eine Untergrenze limitiert ist. Liegt der Kurs der
zugrunde liegenden Aktie zur Fälligkeit des Zertifi-
kats innerhalb der Bandbreite, bekommt der Anle-
ger die Aktie plus einen Barausgleich in Höhe
der Differenz zwischen Kurs und Untergrenze.15
Aktienanleihen
Aktien-Artistik mit Risikobremse Die Verzinsung in Höhe von 10 Prozent des
Aktienanleihen sind mit einem hohen Zinssatz Nominalwerts ist davon unabhängig. Notiert die
(Kupon) ausgestattete Anleihen, deren Anlage- Aktie bei Fälligkeit über 25 Euro, wird der Emittent
erfolg an die Kursentwicklung eines Basiswerts hingegen den Nominalbetrag (5.000 Euro) plus
gekoppelt ist. Obwohl dieser Produkttyp auch 10 Prozent Zinsen zurückzahlen. Ein Verlust für
„Reverse Convertible“ oder „Equity-linked Bond“ den Anleger entsteht also nur, wenn die Aktie um
genannt wird, handelt es sich genau genommen mehr als 10 Prozent, also unter 22,50 Euro fällt.
um ein Aktieninvestment – mit reduzierten Risiken
und moderateren Gewinnmöglichkeiten. Basis- Höhere Gewinne nur bei
oder Bezugswert eines Reverse Convertibles ist vorzeitigem Verkauf
eine Aktie oder ein Index. Allgemein gilt die Formel: Je stärker der Kurs
einer Aktie schwankt, umso höhere Zinsen bietet
Das Prinzip der Aktienanleihe: Der Emittent hat der Emittent. Inhaber von Aktienanleihen können
das Recht, statt der Rückzahlung der Anleihe durch einen Verkauf vor Laufzeitende den Kurs-
zum Nominalbetrag eine zuvor festgelegte Stück- gewinn realisieren. Lohnend ist dies, wenn der
zahl der zugrunde liegenden Aktie zu liefern. Für Kurs deutlich über dem vereinbarten Zinssatz
die Lieferung der Aktien wird sich der Emittent liegt. Allerdings sollten Anleger dabei die gelten-
entscheiden, wenn deren Wert geringer ist als der den Steuersätze beachten.
Nominalwert der zu tilgenden Anleihe.
Für welchen Anlegertyp eignen sich
Zinsen als Sicherheitsnetz Aktienanleihen?
Die Funktionsweise lässt sich am besten anhand Ähnlich wie Discount-Zertifikate besitzen klassi-
eines Beispiels erklären: Ein Emittent begibt sche Aktienanleihen einen Risikopuffer, der Ver-
eine Aktienanleihe mit einem Nominalbetrag von luste in fallenden Märkten mindert: den Kupon.
5.000 Euro und einem Basispreis von 25 Euro. Sie eignen sich daher vor allem für sicherheits-
Die Verzinsung liegt bei 10 Prozent, die Laufzeit orientierte Anleger, die sich vor Börsenschwan-
beträgt ein Jahr. Nach Ablauf des Jahres kann kungen schützen wollen und mittelfristig eher
der Emittent wählen: Notiert die zugrunde seitwärts tendierende Kurse erwarten.
liegende Aktie unter dem Kurs von 25 Euro, ist
er berechtigt, dem Anleger statt des Nennbetrags
von 5.000 Euro 200 der zugrunde liegenden
Aktien zum aktuellen Marktpreis zu liefern.16 DEUTSCHE BÖRSE SMART TRADING
Fragen und Antworten
Fragen und Antworten
Deutsche Börse Was sollte ich vor dem Kauf Zu den Anlageprodukten zählen neben Aktien-
Smart Trading gibt bedenken? anleihen klassische Zertifikate, wie etwa Index-,
Ihnen Orientierung Der Wert von Anlagen unterliegt Schwankungen. Basket- und Discount-Zertifikate. Statt einer
Erfahrungen aus der Vergangenheit sind nur einzelnen Aktie oder Anleihe erwirbt der Anleger
vage Anhaltspunkte für künftige Entwicklungen. mit Index- und Basket-Zertifikaten einen Anteil
Wer mit Wertpapieren handelt, sollte sich des- an einem Wertpapierkorb. Zum Beispiel parti-
halb vor der Kaufentscheidung folgende grund- zipiert man mit einem Indexzertifikat an der
sätzlichen Fragen stellen. Wertentwicklung des ganzen zugrunde liegen-
den Index; dadurch sinkt das Risiko im
Wie viel Kapital möchte ich für welchen Zeit- Vergleich zu einem Investment in eine Einzel-
raum investieren? aktie. Im Unterschied dazu erwirbt man ein
Welche Chancen will ich mir eröffnen, und wel- Discount-Zertifikat zu einem Preis unter dem
ches Risiko bin ich bereit dafür einzugehen? aktuellen Preis des Basiswerts. Der Abschlag
Wie schätze ich die Entwicklung der Märkte wird als Discount bezeichnet und wirkt wie
ein? ein Risikopuffer; allerdings ist der maximale
Mit welchen Produkten kann ich optimal an Gewinn auch begrenzt.
der von mir erwarteten Marktentwicklung
teilhaben? Unter den Hebelprodukten finden sich haupt-
Welcher Emittent bietet mir die attraktivste sächlich Optionsscheine und so genannte
Ausgestaltung, z.B. hinsichtlich Basiswert, Knock-out-Produkte wie Waves, Turbo-,
Laufzeit, Managementgebühr, Spread, Mini-Turbo- oder Bear-Scheine. Durch ihren
Discount? Hebeleffekt eröffnen Optionsscheine und
An welchem Börsenplatz bekomme ich die Knock-outs die Chance, mit geringem Einsatz
besten Konditionen in Bezug auf Fairness, überproportional von Marktbewegungen zu
Transparenz, schnelle Ausführung und Preis? profitieren; bei gegenläufiger Kursentwicklung
drohen allerdings entsprechend hohe Verluste.
Welches Produkt ist für mich
geeignet? Woher bekomme ich die nötigen
Anlegen, Absichern oder Spekulieren – ist eine Marktinformationen?
Entscheidung, die jeder für sich selbst treffen Umfassende Informationen über Produkte, Emit-
muss. Damit die Anleger die vielen verschiedenen tenten und das Geschehen an den Finanzmärkten
Produkte, die an der Frankfurter Wertpapierbörse bietet die Website www.deutsche-boerse.com/
gehandelt werden, besser beurteilen können, smart-trading
unterscheidet Deutsche Börse Smart Trading klar
zwischen Anlageprodukten und Hebelprodukten. Hier finden Deutsche-Börse-Smart-Trader:
eine Suchmaschine für Zertifikate, Aktien-
anleihen und Optionsscheine
kostenlose Realtime-Quotes der Emittenten,
die den aktuellen Wert angeben17
DEUTSCHE BÖRSE SMART TRADING
historische Quotes, die den Wertverlauf der In ihrem Smart-Trading-Standard arbeitet die
Vergangenheit abbilden Deutsche Börse mit erfahrenen Emissionshäu-
eine Übersicht der Neuemissionen sern zusammen. In jedem Fall sollten Anleger
Most-active-Listen mit den am häufigsten vor dem Erwerb von Zertifikaten und Options-
gehandelten Wertpapieren scheinen eine eigene Risikoanalyse anstellen
Monatsberichte mit Umsatzstatistiken und sich von Fachleuten beraten lassen.
Links zu den Emittenten.
Wer stellt den Preis fest?
Welche Risiken gehe ich ein? Im Rahmen von Deutsche Börse Smart Trading
Chance und Risiko sind die zwei Seiten der stellen die Emittenten fortlaufende Kauf- und
sprichwörtlichen Medaille. Das trifft auf den Verkaufskurse für ihre Produkte. Die Deutsche
Handel mit Wertpapieren generell zu. Wer z.B. Börse schreibt einheitliche Mindestquotierungs-
einen Optionsschein erwirbt, setzt entweder volumina vor, von 10.000 Euro bei Anlagepro-
auf steigende oder fallende Kurse. Der Chance dukten und 3.000 Euro bei Hebelprodukten.
auf überproportionale Kursgewinne steht das Das macht die Werte jederzeit handelbar und
Risiko entsprechender Verluste gegenüber. Im beschleunigt die Ausführung. Orders werden
ungünstigsten Fall droht bei Hebelprodukten ein innerhalb von 30 Sekunden bei Deutsche Börse
Totalverlust. Smart Trading ausgeführt.
Anleger sollten noch ein weiteres Risiko bedenken: Außerdem spielen unabhängige Skontroführer
Rein rechtlich gesehen funktionieren Zertifikate (Makler) eine wichtige Rolle bei der Preisbildung,
und Optionsscheine wie Anleihen. Mit dem Kauf indem sie Kauf- und Verkaufs-Orders zusam-
dieser Wertpapiere treten Emittent und Anleger menführen. Die Skontroführer garantieren die
in ein Schuldverhältnis. Für einen Betrag X erhält regelgerechte Ausführung der Orders zu einem
der Anleger vom Emittenten ein Papier, das er zu marktgerechten Preis. Der Wettbewerb unter
einem späteren Zeitpunkt zum Betrag Y an ihn ihnen um die Produkte der Emittenten sorgt für
zurückverkauft. gleichbleibend hohe Servicequalität. Überwacht
werden sämtliche Aktivitäten von der Handels-
Das Risiko, dass eine Bank insolvent wird, ist überwachungsstelle (HÜSt) der Frankfurter
zwar gering. Dennoch sollten Anleger besonders Wertpapierbörse. Für Deutsche Börse Smart
auf die Bonität eines Emittenten achten, also auf Trader bedeutet das eine Garantie bei Preisfest-
seine Zahlungsfähigkeit und -bereitschaft. Über stellung und Handel.
Gebühren, Dividenden und Risiken informieren
detailliert die jeweiligen Verkaufsprospekte der Hotline: 08 00-2 30 20 23
Emittenten.18 DEUTSCHE BÖRSE SMART TRADING
Fragen und Antworten
Welche weiteren Vorteile bietet Grundliquidität: Emittenten, die ihre Produkte
Deutsche Börse Smart Trading? über Deutsche Börse Smart Trading handeln,
Eine Reihe von Regeln und Qualitätsanforde- verpflichten sich, Grundliquidität bereitzustel-
rungen machen Deutsche Börse Smart Trading len. Ähnlich einem Market Maker im Aktien-
besonders attraktiv. handel springt der Emittent als Gegenpart ein,
wenn sich am Markt kein passender Käufer
Mistrade-Regel: Sie schützt vor fehlerhaften oder Verkäufer findet. Das garantiert eine
Eingaben und falschen Kursen. Kommt ein Trade schnelle Orderausführung.
zu einem Preis zustande, der nicht dem übli-
chen Marktkurs entspricht, kann das Geschäft Wie und wo verfolge ich die Wertent-
storniert werden. Zu Mistrades kommt es z.B. wicklung meines Investments?
durch fehlerhafte Eingaben bei der Hausbank, Die Website der Deutschen Börse bietet Smart-
beim Skontroführer oder durch technische Tradern ein Höchstmaß an Information und
Probleme beim Emittenten oder bei der Börse. Transparenz. Echtzeitkurse erlauben jederzeit,
Die Mistrade-Regel bringt Privatanlegern ein den aktuellen Wert eines Papiers zu bestimmen.
Plus an Sicherheit und Transparenz. Außerdem lässt sich genau verfolgen, ob und
wann ein Auftrag ausgeführt werden konnte. Mit
Limit-Kontroll-System: Alle Skontroführer, die den ebenfalls dort abrufbaren historischen Quotes
Kurse stellen, verpflichten sich im Rahmen kann man die Wertentwicklung verfolgen.
von Deutsche Börse Smart Trading zum Ein-
satz eines Limit-Kontroll-Systems. Den Skontro-
führern ermöglicht es die sofortige Anzeige
von Market-Orders, den dazugehörigen Kursen
der Emittenten sowie der ausführbaren Limit-
und Stop-Orders.Deutsche Börse Smart Trading
Emittenten von Zertifikaten, Aktienanleihen und Optionsscheinen
www.abn-zertifikate.de www.zertifikate.bgb.de www.warrants.bnpparibas.com/de
ab Januar 2004
www.citiwarrants.com www.zertifikate.commerzbank.de www.db-xm.com
www.zertifikate.dresdner.com www.dzbank.de www.gs.com
www.hsbc-tip.de www.hvb.de/indexing www.ls-d.de
www.oppenheim-derivate.de www.ubs.com/keyinvest www.westlb-zertifikate.deHerausgeber: Deutsche Börse AG 60485 Frankfurt am Main www.deutsche-boerse.com Hotline: 08 00-2 30 20 23 E-Mail: smart-trading@deutsche-boerse.com September 2003 Bestellnummer: 2000-1588 DAX®, FWB® Frankfurter Wertpapierbörse, MDAX® und TecDAX ® sind eingetragene Marken der Deutsche Börse AG. Dow Jones EURO STOXX 50 SM ist eine einge- tragene Marke der STOXX Ltd.
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