Discount-Zertifikate- Studie - Mai 2018 - Deutsche Bank X-markets - Deutscher Derivate Verband
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Deutsche Bank X-markets Discount- Zertifikate- Studie Mai 2018
Zusammenfassung
Untersuchungsgegenstand:
144.540 Discount-Zertifikate vom X-markets-Team der Deutschen Bank
Untersuchungszeitraum:
4. November 1999 bis 31. Dezember 2017
der untersuchten Discount-Zertifikate wiesen im betreffenden
79,1 % Zeitraum über die jeweilige Produktlaufzeit eine positive
Wertentwicklung auf, während 61,6 Prozent der entspre-
chenden Basiswerte über die jeweilige Produktlaufzeit eine
positive Rendite erzielten.
55,9 %
der Discount-Zertifikate haben sich im betreffenden Zeitraum
über die jeweilige Produktlaufzeit besser entwickelt als der
ihnen zugrunde liegende Basiswert.
18,5 %
der Discount-Zertifikate brachten den Anlegern eine positive
Rendite, obwohl sich der ihnen zugrunde liegende Basiswert
in der jeweils selben Zeitspanne negativ entwickelte.
60,3 % der Discount-Zertifikate erzielten im betreffenden Zeitraum
ihre maximale Rendite.
16,6 %
war der Marktanteil der Deutschen Bank an Umsätzen in
Discount-Zertifikaten in 2017, die damit den 1. Platz belegte.
2Inhaltsverzeichnis
Der Untersuchungsgegenstand 4
Der Untersuchungszeitraum 5
Die Methodik 5
Die Performance 6
Discount-Zertifikate auf Indizes 7
Discount-Zertifikate auf Aktien 8
Der Markt und seine Entwicklung 9
Wichtige Hinweise 10
Service 11
3Der Untersuchungs‑
gegenstand
Untersucht wurden insgesamt 144.540 Discount- europäischen Indizes mit 8,4 Prozent und US-amerikani-
Zertifikate vom X-markets-Team der Deutschen Bank, schen Aktien oder Indizes mit 5,8 Prozent. Die Anzahl der
die nach dem 4. November 1999 emittiert wurden und in der Studie vertretenen Herkunftsländer von Basiswer-
deren Laufzeit bis zum 31. Dezember 2017 endete. Dabei ten blieb im Vergleich zur Vorjahresstudie mit 38 Ländern
bezogen sich insgesamt 96.760 Discount- Zertifikate auf konstant.
Aktien, 47.458 Discount-Zertifikate auf Indizes und 322
auf Rohstoffe. Mit 72,3 Prozent stellten deutsche Aktien Die durchschnittliche Laufzeit aller Discount-Zertifikate
und Indizes den Großteil der Basiswerte dar, gefolgt von betrug 439 Tage (3 Tage mehr als in der Vorjahresstudie).
Grafik 1: Herkunft der Basiswerte (Anzahl)
Deutschland 104.446
Europäische Union 12.149
USA 8.396
Frankreich 4.504
Hongkong 2.908
Österreich 2.665
Japan 2.465
Niederlande 2.313
Russland 1.101
Schweiz 790
Spanien 599
Finnland 513
China 204
Dänemark 202
Norwegen 162
Großbritannien 134
Kanada 116
Schweden 98
Südkorea 74
Belgien 70
Tschechien 57
Südafrika 54
Italien 45
Ungarn 41
Polen 34
Türkei 29
Brasilien 8
Australien 6
Luxemburg 6
Singapur 5
Kroatien 4
Mexiko 4
Taiwan 4
Ver. Arab. Emirate 4
Griechenland 3
Gibraltar 2
Chile 1
Marokko 1
0 1k 2k 3k 4k 5k 6k 7k 8k 9k 10 k 11 k 12 k 13 k 90 k 100 k 110 k
Quelle: Deutsche Bank AG
4Der Untersuchungs‑
zeitraum
Untersuchungszeitraum war die Zeit vom 4. November Die Performance des zugrunde liegenden Basiswerts
1999 bis zum 31. Dezember 2017. In diesen 18 Jahren resultiert aus dem Wert des Basiswerts am Emissi-
erlebte der deutsche Leitindex längere Aufwärtsphasen, onstag des jeweiligen Zertifikats und dem Schluss-
musste aber auch starke Rückschläge verkraften. Ende kurs am Fälligkeitstag. Bei ausländischen Aktien und
2017 stand der DAX® bei 12.917,64 Punkten. Seine Per- Indizes, die nicht in Euro notieren, wurde die jeweilige
formance im gesamten Untersuchungszeitraum: ein Plus Wertentwicklung um den Wechselkurs bereinigt.
von rund 130 Prozent. Etwaige Dividendenzahlungen oder Sonderausschüt-
tungen wurden als Netto-Dividende, also steuerfrei,
berücksichtigt, hingegen wurden etwaige Ausgabeauf-
schläge oder Transaktionskosten nicht berücksichtigt.
Die Methodik
Bei Kapitalerhöhungen und sonstigen Kapitalmaßnah-
Pro Discount-Zertifikat wurde die Rendite des Zertifikats men wurde der Stand des Basiswerts am Emissions-
der Rendite des Basiswerts gegenübergestellt. tag um diese Effekte bereinigt. Bei den Zertifikaten
wurden die Höchstbeträge und Bezugsverhältnisse
Die Rendite des Discount-Zertifikats ergibt sich aus entsprechend angepasst.
dem anfänglichen Kurs des Discount-Zertifikats und dem
Auszahlungsbetrag am Laufzeitende, sofern das Um ein genaueres Bild der tatsächlich erzielten Ren-
Cap erreicht oder überschritten wurde. Wurde die Aktie diten zu gewährleisten, wurde in der vorliegenden
geliefert, ergibt sich die Rendite des Discount-Zertifikats Studie als Emissionskurs jeweils der erste veröffent-
aus der Differenz des Emissionskurses und des Schluss- lichte Kurs verwendet und dem Kurs des Basiswerts
kurses des Basiswerts am Stichtag. Die Performance zum gleichen Zeitpunkt gegenübergestellt.
wurde um den Wechselkurs der Basiswerte, welche
nicht in Euro notieren, bereinigt.
5Die Performance
Im Beobachtungszeitraum erzielten 55,9 Prozent aller Des Weiteren ist zu beachten, dass die Wertentwicklung
Discount-Zertifikate eine höhere Rendite als eine jeweils der Discount-Zertifikate aufgrund der Vielzahl sogenannter
zeitgleich erfolgte Direktinvestition in den Basiswert. Deep-Discount-Zertifikate, deren Höchstkurs (Cap) weit
Eine positive absolute Performance war bei 79,1 Prozent unter dem Kurs des Basiswerts bei Emission liegt, „un-
der Zertifikate feststellbar, bei einer Investition in den terschätzt“ wird. Deep-Discount-Zertifikate werden von
Basiswert wurde in 61,6 Prozent der Fälle eine positive Anlegern als Alternative zu Termingeld eingesetzt. Ihr im
Performance erreicht. Vergleich zum Basiswert konservatives Chance-Risiko-
Profil geht mit wesentlich niedrigeren erzielbaren Rendi-
Es ist festzuhalten, dass 14,7 Prozent der untersuchten ten einher.
Discount-Zertifikate eine Rendite von 20 Prozent und
mehr aufwiesen, wohingegen 31,8 Prozent der Basiswerte In der folgenden Grafik ist dargestellt, welche Perfor-
in diesem Bereich lagen. Dieser Unterschied erklärt sich mance die Basiswerte und die Discount-Zertifikate im
aus der Konstruktionsweise der Discount-Zertifikate. Sie Betrachtungszeitraum erzielt haben. Dabei fällt auf,
ermöglichen den Bezug einer Aktie, eines Index oder ei- dass die Verteilungskurve der Zertifikate steiler verläuft
nes Rohstoffs mit einem Preisabschlag und verzichten im und die Renditen nicht so stark streuen wie bei Aktien
Gegenzug auf eine unbeschränkte, über einen im Voraus oder Indizes. Stark positive, aber auch negative Renditen
festgelegten Höchststand hinausgehende Partizipation werden von Aktien und Indizes häufiger erzielt als von
an den Kursgewinnen des Basiswerts. Discount-Zertifikaten. Insgesamt haben über 64,6
Prozent der Discount-Zertifikate eine Rendite zwischen
0 Prozent und 20 Prozent erzielt. Von den Basiswerten
lagen 29,8 Prozent in diesem Bereich.
Grafik 2: Verteilung Performance Basiswerte vs. Discount-Zertifikate
Rel. Häufigkeit in % Basiswerte Discount-Zertifikate
0,09
0,08
0,07
0,06
0,05
0,04
0,03
0,02
0,01
0
–100 % –80 % –60 % –40 % –20 % 0% 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % 120 %
Quelle: Deutsche Bank AG
6Discount-Zertifikate
auf Indizes
Wie in den Jahren zuvor bevorzugten Investoren Im Vergleich zum Vorjahr stieg die Gesamtzahl der Dis-
Discount-Zertifikate auf deutsche Indizes (siehe Grafik 3). count-Zertifikate. Die Anzahl der Discount-Zertifikate auf
Discount-Zertifikate auf den DAX® bleiben die erste Wahl Indizes in der Schweiz, den USA, Hongkong, Russland
der Investoren. Ein hoher Anteil von Discount-Zertifikaten und Japan hat im Vergleich zur Vorjahresstudie um 6 bis
bezieht sich auf europäische Indizes, gefolgt von 28 Prozent zugelegt. Die Anzahl der Discount-Zertifikate
amerikanischen. auf Indizes in Deutschland und der Europäischen Union
stieg um 11,5 bzw. 13,5 Prozent.
Grafik 3: Anzahl der Discount-Zertifikate mit Basiswerten im Indexbereich
Deutschland 22.149
Europäische Union 12.149
USA 6.700
Hongkong 2.893
Japan 2.347
Russland 936
China 192
Südkorea 64
Schweiz 21
Luxemburg 2
Brasilien 1
Griechenland 1
Italien 1
Lateinamerika 1
Taiwan 1
0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 21.000
Quelle: Deutsche Bank AG
7Discount-Zertifikate
auf Aktien
56,9 Prozent aller untersuchten Discount-Zertifikate oder negativ entwickelt haben, Discount-Zertifikate
auf einzelne Aktien entwickelten sich über die jeweilige die bessere Rendite erzielten. Bei überdurchschnittlichen
Laufzeit besser als der zugrunde liegende Basiswert. Kursgewinnen der Aktie konnten die Discount-Zertifikate
Grundsätzlich kann man erkennen, dass bei Aktien, die aufgrund ihrer Struktur nicht mit der Wertentwicklung
sich während der Laufzeit der Zertifikate eher seitwärts mithalten.
Grafik 4: Herkunft der Basiswerte im Aktienbereich (Anzahl)
Deutschland 82.297
Frankreich 4.504
Österreich 2.665
Niederlande 2.313
USA 1.696
Schweiz 769
Spanien 599
Finnland 513
Dänemark 202
Russland 165
Norwegen 162
Großbritannien 134
Japan 118
Kanada 116
Schweden 98
Belgien 70
Tschechien 57
Südafrika 54
Italien 44
Ungarn 41
Polen 34
Türkei 29
Hongkong 15
China 12
Südkorea 10
Brasilien 7
Australien 6
Singapur 5
Kroatien 4
Luxemburg 4
Mexiko 4
Ver. Arab. Emirate 4
Taiwan 3
Gibraltar 2
Griechenland 2
Chile 1
Marokko 1
0 500 1k 1,5 k 2k 2,5 k 3k 3,5 k 4k 4,5 k 75 k 80 k 85 k
Quelle: Deutsche Bank AG
8Der Markt und
seine Entwicklung
Seit der letzten Studie mit Stichtag Ende Dezember 2016 Verglichen mit dem Dezember 2002 (0,4 Mrd. Euro)
reduzierte sich das ausstehende Volumen der Discount- vervielfachte sich das ausstehende Volumen, die
Zertifikate von 4,59 Milliarden Euro auf 4,37 Milliarden Höchststände der Jahre 2007 und 2008 sind aber
Euro per Ende Dezember 2017. Dies entspricht einem noch lange nicht erreicht.
Rückgang um etwa 4,8 Prozent.
Grafik 5: Ausstehendes Volumen aller Discount-Zertifikate aller Emittenten auf Monatsbasis
Mrd. Euro
16
14
12
10
8
6
4
2
0
Jan. 02 Jan. 03 Jan. 04 Jan. 05 Jan. 06 Jan. 07 Jan. 08 Jan. 09 Jan. 10 Jan. 11 Jan. 12 Jan. 13 Jan. 14 Jan. 15 Jan. 16 Jan. 17 Jan. 18
Quelle: Deutscher Derivate Verband e. V.
Grafik 6: Marktanteile am Umsatz mit Discount-Zertifikaten im Jahr 2017
in %
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
Deutsche DZ Bank HSBC Commerz- Hypo BNP Paribas Société Vontobel Citigroup UBS Goldman LBBW
Bank Trinkaus & bank Vereinsbank Générale Sachs
Burkhard
Quelle: Börsenabwicklungsystem BÖGA, Deutsche Bank AG 9Wichtige Hinweise
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