Ein Rückblick auf das Finanzjahr 2017 - Ausgabe Nr. 1/2018 Kundeninformation der Fürst Fugger Privatbank Aktiengesellschaft
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
FUGGERBRIEFE
Ausgabe Nr. 1/2018 Kundeninformation der Fürst Fugger Privatbank Aktiengesellschaft
20. Jahrgang AUGSBURG | KÖLN | MANNHEIM | MÜNCHEN | NÜRNBERG | STUTTGART
Ein Rückblick auf das Finanzjahr 2017
Das Jahr 2017 war von einem nach- genährt. Die Bank von Japan behielt
haltigen weltwirtschaftlichen Wachstum ihren unterstützenden geldpolitischen
geprägt. Die konjunkturelle Erholung ver- Kurs indessen bei. In China verfolgt die
läuft den Anzeichen zufolge auf globaler Peoples’ Bank of China das Ziel, den
Ebene zunehmend synchron, da der An- Verschuldungsgrad im Finanzsystem zu
teil der Länder, die Wachstumsraten über reduzieren und lässt daher seit Jahres-
dem Durchschnitt der vergangenen Jahre beginn 2017 restriktivere Finanzierungs-
aufweisen, seit dem 2. Halbjahr 2016 bedingungen zu. Andere Schwellen-
steigt. Was die Industrieländer betrifft, länder, darunter Indien und einige Roh-
expandierte die Wirtschaft der Verei- stoffexporteure, senkten ihre Leitzinsen,
© iStock/francisblack
nigten Staaten im 3. Quartal in solidem da sich der Inflationsdruck verringerte
Tempo – und dies ungeachtet der nega- und der Wechselkurs festigte.
tiven Auswirkungen der stärksten Hurri-
kan-Saison seit Jahren. Das reale BIP Das Investmentjahr 2017 lief rück-
legte auch in Japan weiterhin kräftig zu, blickend ziemlich gut. Die Aktienmärkte
während die konjunkturelle Entwicklung zeigten weltweit ein starkes Wachstum Staat zu machen. Deutsche und euro-
im Vereinigten Königreich relativ ver- und überzeugten nahezu auf allen Ebenen. päische Staatsanleihen schwankten um
halten war. Hier zeigen sich die ersten So lieferte der DAX eine Performance die Null-Linie, Investment-Grade-Unter-
Anzeichen des Brexit. In den Schwellen- von über 12 %. Deutlich schwächer fiel nehmensanleihen brachten im Schnitt
ländern wurde die Konjunktur von der hingegen die Wertentwicklung des Euro 2,5 %, nur der Hochzinsbereich schnitt
Entwicklung in Indien und China getragen, Stoxx 50 Index aus, der zwar um knapp mit knapp 5 % deutlich besser ab. Wäh-
aber auch von der Erholung in Brasilien 10 % zulegen konnte, aber doch hinter rungsseitig überraschte die starke Auf-
und Russland nach deren tiefer Rezession. der des DAX blieb. Amerikanische Werte wertung des Euros gegenüber den meis-
Den Erwartungen zufolge wird sich die notierten auf US-Dollar-Basis sogar noch ten Währungen. So gewann er gegen-
Dynamik in Russland allerdings auf wesentlich höher (S&P 500 mit einem über dem US-Dollar mehr als 14 %,
kurze Sicht leicht verringern. Plus von ca. 22 %), jedoch blieb für gegenüber dem Schweizer Franken
Anleger aus dem Euroraum wegen der über 9 % und der japanische Yen verlor
Die amerikanische Notenbank Fed Stärke des Euros nur noch ein Plus von knapp 10 %.
hat die im Jahr 2016 begonnene Straf- knapp 7 % übrig. Mit am besten ent-
fung der Geldpolitik in den Vereinigten wickelten sich neben Technologiewerten Gold bewegte sich nahezu über
Staaten fortgesetzt. Der Offenmarktaus- weltweit vor allem Aktien aus Schwellen- den gesamten Berichtszeitraum unter
schuss der Federal Reserve fasste auf ländern und Frontier Markets. Dominie- Schwankungen nach oben, allerdings
seiner Sitzung im September zudem rend war über den gesamten Jahresver- nur auf US-Dollar-Basis, wo es rund
den Beschluss, den Abbau der Bilanz lauf die erstaunlich niedrige Volatilität – 13 % zulegen konnte. Auf Euro-Basis
des Federal Reserve Systems einzuleiten. trotz Donald Trump, den Wahlen in verlor Gold jedoch ca. 1 %. Öl konnte
Im Vereinigten Königreich wurde die Er- Frankreich und der unsicheren Situation sich nach stärkeren Verlusten zur Jahres-
wartung einer geldpolitischen Straffung in Nordkorea. mitte zuletzt stark erholen. Der Preis
durch die Anhebung des Leitzinses be- für ein Barrel Brent stieg von knapp
stätigt und nach dem Überschreiten des Selbst die Niedrigzinspolitik schien 57 US-Dollar innerhalb des Jahres auf
Inflationsziels sowie durch den anhalten- viele Investoren bei ihrer Allokation nicht zuletzt ca. 67 US-Dollar.
den Preisauftrieb infolge der jüngsten mehr groß zu beeinträchtigen. Mit tradi-
Abwertung des Pfund Sterling noch weiter tionellen Anleihen war hingegen kein Fortsetzung auf Seite 4
FUGGERBRIEFE
Die US-Steuerreform und die Weltwirtschaft
Die im vergangenen Dezember verab- USA oder China beginnen könnte. Die
Inflationsprognosen
2,75 100 schiedete Steuerreform in den USA hat beiden größten Volkswirtschaften der
Durchbruch bei US-Steuerreform
2,50 90 nach Ansicht des Internationalen Wäh- Welt würden zwar das Wachstum in
2,25 80
rungsfonds (IWF) mittelfristig positive diesem und im kommenden Jahr an-
2,00 70
1,75 60 Auswirkungen auf die Weltwirtschaft. So schieben. Für die Zeit danach sei in
1,50 50 lautet das Fazit der soeben vorgestellten beiden Ländern allerdings deutlich
1,25 40
neuen Wachstumsprognosen der Öko- schwächeres Wachstum absehbar,
1,00 30
0,75 20 nomen des IWF. Für die Jahre 2018 und schreiben die Autoren des aktuellen
01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18
2019 rechnet der Währungsfonds mit ei- „Weltwirtschaftlichen Ausblicks“.
Inflationserwartungen EWU 10Y auf Basis
von Zero Kupon Inflationsswaps nem Zuwachs der weltweiten Wirtschafts-
Inflationserwartungen USA 10Y auf Basis
von Zero Kupon Inflationsswaps leistung von jeweils 3,9 %, dies bedeutet Der derzeitige Konjunkturoptimismus
Ölpreis Brent, in EURO (RS)
gegenüber der letzten Prognose aus dem in den USA sei ein Strohfeuer, warnen
Quelle: FITS 03/18 LBBW Research | Januar 2018 Herbst 2017 eine Erhöhung von 0,2 % die Ökonomen – ausgelöst durch die
in beiden Fällen. Für Deutschland ging Trump‘sche Steuerreform. Die sorge
Inflationserwartungen Euroraum und USA es gar um einen halben Prozentpunkt zwar momentan für Euphorie und mehr
für 10 Jahre und Ölpreis: Die langfristigen auf 2,3 % in diesem Jahr und 2,0 % im Wachstum, aber dieser Effekt werde
Inflationserwartungen wurden vom Ölpreis nächsten Jahr nach oben. Der US-Wirt- nicht lange anhalten. Im Gegenteil: Das
und durch anziehende US-Pendants auf ein schaft wird jetzt ein Wachstum von gegenwärtige Konjunkturplus sei durch
Dreieinhalbjahreshoch gezogen. 2,7 % bzw. 2,5 % zugetraut. schwächeres Wachstum in der Zukunft
erkauft: Wenn die staatlichen Anreize
Die chinesische Wirtschaft hat bisher für Investitionen auslaufen, würden
allen Unkenrufen zum Trotz einen Ab- die Unternehmen zunächst auf neue
sturz vermieden und auch die lange Ausgaben verzichten, zudem werde
Einkaufsmanagerindizes (PMI)
darbende Eurozone wächst wieder über- auch der gewaltige Schuldenberg des
100 125.4
95.2 125 durchschnittlich. Selbst in Japan scheint Staates über kurz oder lang dafür sorgen,
80
120
Abenomics, die von Ministerpräsident dass die Staatsausgaben zusammenge-
60
Shinzo Abe eingeleitete Makro-Politik, strichen werden.
115
40
anzuschlagen und lässt die Wirtschaft
20 110
nach fast drei Jahrzehnten der Stagnation »Die US-Steuerreform
0 105 wieder wachsen. kann die Weltwirtschaft
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
ZEW Germany Assessment of Current Situation (L1 – 95.2)
einige Jahre beflügeln«
ifo Geschäftsklima – Beurteilung der Geschäftslage (R1 – 125.4) Im gleichen Atemzug warnen die
Quelle: Bloomberg | Januar 2018 Ökonomen allerdings davor, diesen Auch in China zeichne sich schwä-
Ausnahmeaufschwung fortzuschreiben. cheres Wachstum ab. Zwar hat die Füh-
Die vom ifo Institut und dem ZEW erstellten Er beruhe auf einer Kombination von rung in Peking es bis jetzt verstanden,
Konjunkturindikatoren zeigen eine äußerst Faktoren, die in dieser Form nicht mehr die Wirtschaft umzubauen, ohne das
robuste Verfassung der deutschen Wirtschaft. lange bestehen dürften. So zeichnet sich Wachstum abzuwürgen. Dafür ist aller-
beispielsweise das Ende der ultralockeren dings in den vergangenen Jahren sehr
Geldpolitik der Notenbanken ab. Die viel staatliches Geld in die Wirtschaft
US-Zentralbank Federal Reserve hebt gepumpt worden, das jetzt wieder ab-
bereits in Trippelschritten die Zinsen an, gezogen werden muss, um eine Über-
das Gleiche gilt für die Bank of England. hitzung zu vermeiden. Außerdem will
Und die Europäische Zentralbank (EZB) die Führung dafür sorgen, dass Kredite
reduziert ihre milliardenschweren An- weniger leichtfertig als bisher vergeben
leihenkäufe und bereitet die Märkte ver- werden, um das Finanzsystem zu stär-
bal bereits auf höhere Zinsen vor. Mau- ken. Beide Maßnahmen sind nötig für
rice Obstfeld, der Chefökonom des IWF, ein langfristig nachhaltigeres Wachstum,
und seine Kollegen rechnen damit, dass sie bedeuten allerdings auch weniger
die nächste große Rezession in den Wachstum.FUGGERBRIEFE
Bei der Vorstellung der IWF-Wachs- Während zu erwarten ist, dass sowohl
Punkte Eurozone
tumsprogose auf dem Weltwirtschafts- die Zinsen als auch die Inflation 2018
65
forum in Davos warnen die Ökonomen steigen, wird allgemein nicht davon 60
vor einem „Weiter so wie bisher“. Die ausgegangen, dass sie außer Kontrolle 55
50
Politiker müssten nun handeln. Geschehe geraten werden.
45
dies nicht, drohe die nächste Krise her- 40
aufzuziehen, zumal heute viel weniger Ein Segment des Aktienmarktes, das 35
Möglichkeiten bestehen, diese zu be- sich hervortun dürfte, sind Value-Titel, 30
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
kämpfen, als vor einem Jahrzehnt – vor also günstig bewertete Aktien. Value- Dienstleistungen Verarbeitendes Gewerbe
allem, weil die Staaten so viel höher Aktien haben ihre längste Phase unter- Quelle: HSBC | Januar 2018
verschuldet sind als damals. Nötig sei durchschnittlicher Wertentwicklung seit
jetzt, die Finanzsysteme wirklich krisen- 40 Jahren durchlaufen. Jetzt könnten sie Die Einkaufsmanagerindizes (PMI) für die
fest zu machen, wichtige Strukturrefor- im Zuge steigender Inflation und Zinsen Eurozone spiegeln die Wirtschaftserholung
men anzupacken und in wachstumsför- eine Trendwende schaffen. der letzten Monate gut wider.
dernde Infrastruktur zu investieren.
Wenn es seitens der Geldpolitik ge-
Einschätzung zu lingt, die Erholung aufrechtzuerhalten
den Kapitalmärkten und gleichzeitig die Inflation im Zaum
zu halten, sollten globale Anleihen nur
Aktuelle Allocation vs. Benchmark
Viele der politischen Risiken, die vor wenig unter Druck geraten. Die Inflation
80 %
einem Jahr lauerten, wurden überschätzt. sollte jedoch genau im Auge behalten 70 % 70 %
60 %
Dazu zählt die Ausrichtung der US-Han- werden. 60 %
50 %
delspolitik unter Donald Trump, der Auf- 40 % 35 %
stieg des Populismus in Europa und die In den Schwellenländern sorgen ein 30 %
20 % 15 % 15 %
Besorgnis um Nordkorea. Die Märkte anhaltend starkes Wachstum und eine 10 % 5%
zeigten sich davon weitgehend unbeein- relativ geringe Inflation in Kombination 0%
Aktien Renten Cash
druckt, während die Zinsen und die Wert- mit einem stabilen US-Dollar für attraktive Aktuelle Allocation
Benchmark
schwankungen auf ihren außergewöhn- Renditen bei auf US-Dollar lautenden
Quelle: Fürst Fugger Privatbank Aktiengesellschaft,
lich niedrigen Niveaus verharrten. So Anleihen und Anleihen in Lokalwährung. Fondsmanagement | Februar 2018
kletterten die Aktienmärkte auf neue Allerdings sollten Anleger die politischen
Rekordhöhen. Entwicklungen keineswegs außer Acht Die Asset Allocation verdeutlicht nach
lassen. Die Bewertungen in China er- wie vor die in Relation zu Renten höhere
Ein Jahr später gibt es die gleichen scheinen ausgereizt. Zugleich könnte Attraktivität von Anlagen in Aktien.
Sorgen, verbunden mit der Frage, wie die sich das Wachstum abkühlen – belastet
Märkte auf die allmähliche Drosselung durch den Schuldenabbau insbesondere
der expansiven Geldpolitik reagieren. am Immobilienmarkt sowie durch rück-
Viele Anleger werden sich daher fragen, läufige Margen wegen steigender Roh-
IEFE
ob die Probleme lediglich hinausgezögert stoffkosten. Der Binnenkonsum und die FUGGERBR der Fürst Fug
ger Privatbank
Aktieng esellschaft
wurden, oder ob die Märkte auch weiter- inländischen Investitionen sollten hin- Ausgabe Nr. 1/20
18 Kun deninformation
CHE N | NÜR NBE RG
| STU TTG ART
NHE IM | MÜN
| KÖL N | MAN
AUG SBU RG
hin gelassen reagieren werden. Dabei gegen solide bleiben, sodass einzelne 20. Jahrgang
zjahr 2017
auf das Finan
kristallisieren sich folgende Themen Sektoren ihre Gewinne steigern können. Ein Rückblick Bank von Japan
behielt
nach- genährt. Die hen
war von einem nden geldpolitisc
Das Jahr 2017 ihren unterstütze lgt die
Wachstum In China verfo
irtschaftlichen indessen bei.
heraus: Die Bewertungen sind nahezu haltigen weltw
geprägt. Die
konjunkturelle
ichen zufolge
Erholung
auf globa
ver-
ler
Kurs
Peop les’ Bank of China
Verschuldungsgr
das Ziel, den
ad im Finanzsyste
m zu
läuft den Anze der An- Jahres-
d synchron, da lässt daher seit
Ebene zunehmen reduzieren und zierungs-
raten über
überall sehr hoch und werden von der Insgesamt gehen wir davon aus, teil der Länd
dem Durchschn
er, die Wachstums
itt der vergangen
en Jahre
2016
begin n 2017
bedingungen
restriktivere Finan
zu. Andere Schw
ellen-
einige Roh-
dem 2. Halbjahr ter Indien und
aufweisen, seit länder, darun Leitzinsen,
ack
betrifft, senkten ihre
Industrieländer
niedrigen Inflation sowie den besonders dass sich das Anlageumfeld als attraktiv stoffexporteure,
© iStock/francisbl
steigt. Was die - gerte
die Wirts chaft der Verei der Inflat ionsdruck verrin
expandierte da sich
tal in solidem selkurs festigte.
n im 3. Quar und der Wech
nigten Staate t der nega-
dies ungeachte
Tempo – und
niedrigen Zinsen gestützt. für aktive Manager erweist. Denn es
- -
gen der stärksten Hurri tmen tjahr 2017 lief rück
tiven Auswirkun Das Inves und euro-
BIP Aktienmärkte en. Deutsche
Jahren. Das reale blickend ziem
lich gut. Die Staat zu mach
kan-Saison seit kräftig zu, Wachstum ankten um
Japan weiterhin eit ein starkes anleihen schw
legte auch in zeigten weltw Ebenen. päische Staats de-Unter-
Entw icklung u auf allen , Investment-Gra
ist damit zu rechnen, dass sowohl die konjunktur elle n nahez
während die und überzeugte die Null-Linie
relativ ver- rmance ten im Schnitt
n Königreich DAX eine Perfo nehmensanleihe
n brach
im Vereinigte ersten So lieferte der ächer fiel ereich schnitt
zeigen sich die %. Deutlich schw 2,5 %, nur der
Hoch zinsb
halten war. Hier von über 12 r ab. Wäh-
Schwellen- Wertentwicklung
des Euro ich besse
Brexit. In den hingegen die mit knapp 5 %
deutl
Anzeichen des
Einer der wenigen attraktiv bewerteten Wertschwankungen als auch die Rendite- Die aktuellen Fuggerbriefe als PDF
ländern wurd
Entwicklung in
e die Konjunktur
Indien und China
von der
getrag en, Stoxx 50 Index
10 % zulegen
aus, der zwar
konnte, aber
um knapp
doch hinter rungsseitig überr
wertung des
aschte die starke
Euros gegen über
Auf-
den meis-
lien sche Werte er gegen-
der Erholung
in Brasi blieb. Amerikani n. So gewann
ber auch von der des DAX h ten Währunge 14 %
Aktienmärkte ist Japan. Die Aktienkurse streuung zwischen einzelnen Aktien
Anfordern bei mpk@fuggerbank.de
sowohl in Japan als auch in Europa profi- zunehmen dürften, während die Korre-
oder als Download auf unserer Website:
tieren von steigenden Gewinnmargen, lationen, welche die Parallelität der
www.fuggerbank.de
die sich anderen Teilen der Welt anglei- Entwicklung von Wertpapieren angeben,
(Rubrik „Markteinschätzungen“)
chen könnten. sinken.FUGGERBRIEFE
Fortsetzung von Seite 1 könnte dadurch resistenter gegenüber (QE) zu erhöhen. Auf Basis des aktuellen
externen Schocks werden und sich in Zeitplans würde dies eine erste Zinsan-
seiner Basis verbreitern. Vor diesem hebung im Jahr 2019 nahelegen.
Unser Ausblick für 2018 Hintergrund erwartet der Internationale
Währungsfonds (IWF) für 2018 einen Dies ist potenziell kein schlechtes
Für das gerade begonnene Jahr zeichnet Zuwachs des realen globalen Bruttoin- Umfeld für Aktien. Dennoch ist Sorg-
sich ein breiter Konsens ab, welcher eine landsprodukts (BIP) von beinahe 4 %. losigkeit fehl am Platz. Gerade in Zeiten
Fortsetzung oder gar Beschleunigung der Das langfristige Potenzialwachstum niedriger Volatilität können unvorherge-
Expansion antizipiert. Was dafür spricht, dürfte somit deutlich übertroffen werden. sehene Ereignisse Marktteilnehmer auf
sind anhaltend lockere Finanzierungs- Die Ökonomien der Schwellenländer dem falschen Fuß erwischen. So könnte
bedingungen und eine Geldpolitik welt- bleiben dabei die Lokomotive der Welt- ein stärkerer Ölpreisanstieg verbunden
weit, die sich in weiterhin reichlicher wirtschaft. Das aggregierte, reale BIP- mit einem Inflationsschub die Notenban-
Liquidität, tiefen langfristigen Realzinsen, Wachstum in den Emerging Markets soll ken zu einem schnelleren Ausstieg aus
geringen Kreditaufschlägen und hohen um 5 % zulegen. Eine führende Rolle der expansiven Geldpolitik zwingen,
Preisen für Vermögenswerte niederschla- kommt dabei der indischen Wirtschaft welcher negative Implikationen auf die
gen. Hinzu kommen fiskalische Impulse zu, für welche ein Wachstum von deut- Kapitalströme im Zusammenhang mit
aus den Vereinigten Staaten, wo signi- lich über 7 % prognostiziert wird. den Finanzierungsbedingungen und da-
fikante Steuersenkungen einer restrikti- mit auch entsprechenden Devisenmarkt-
veren Geldpolitik im kommenden Jahr Während sich die Zentralbanken mit entwicklungen haben würde.
entgegenwirken werden. In Kombination den verschiedenen möglichen Erklärun-
mit steigender Beschäftigung und Straf- gen für die niedrige Inflation herum- Staatsanleihen guter Bonität sind
fung des Arbeitsmarktes dürfte dies die schlagen, haben sie es alles andere als wegen der überwiegend negativen Real-
Einkommensentwicklung ankurbeln eilig, ihre Geldpolitik zu normalisieren. rendite unattraktiv. Mit Hochzinsanleihen
und die Investitionsbereitschaft der Dies mag konträr erscheinen, da die hat man bessere Chancen, einen Kupon
Unternehmen fördern. Das Wachstum US-Notenbank ihre Zinsen erhöht und von ca. 4 % bis 6 % zu verdienen. Das
2018 erstmalig beginnen wird, ihre Gleiche gilt für Anleihen aus Schwellen-
Bilanz zu reduzieren. Bis Ende des Jahres ländern. Der US-Dollar sollte von konti-
werden die Leitzinsen der Fed voraus- nuierlich anziehenden US-Leitzinsen
sichtlich 100 Basispunkte über dem heu- sowie der US-Steuerreform profitieren.
tigen Niveau liegen – und damit immer Zudem spricht die starke Positionierung
noch etwa 400 Basispunkte unter dem von Spekulanten auf eine Eurostärke für
Höchststand vor der Krise. den US-Dollar. Bei Öl und anderen Roh-
stoffen sehen wir eher einen Seitwärts-
Die EZB mag zwar Pläne zur Verringe- trend, Gold wird seine Funktion als
rung ihrer Ankäufe angekündigt haben, Krisengewinner beibehalten, sollte je-
sie beabsichtigt jedoch nach wie vor, doch negativ belastet werden, sobald
© iStock/francisblack
ihre Bilanz 2018 weiter auszuweiten. der US-Dollar an Stärke gewinnt.
Zudem hat sie versprochen, ihre Zinsen
nicht vor der offiziellen Einstellung ihres
Programms zur quantitativen Lockerung
Die in den Fuggerbriefen wiedergegebenen Informationen und Meinungen wurden am angegebenen Datum erstellt. Sie werden zu Informationszwecken als Unterstützung Ihrer selbstständigen Anlageent-
scheidung weitergegeben. Sie dienen nicht als Angebot, Anlageberatung oder eine generelle oder individuelle Empfehlung der Fürst Fugger Privatbank, hier dargestellte Kapitalanlagen zu kaufen, zu halten,
zu verkaufen oder in sonstiger Weise damit zu handeln, und begründen kein vertragliches Beratungs- oder Auskunftsverhältnis. Die Informationen stammen aus bzw. basieren auf Quellen, die die Fürst
Fugger Privatbank für richtig erachtet, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit, Rechtzeitigkeit und Aktualität aber keine Gewähr übernommen wird. Die Fürst Fugger Privatbank lehnt jede Haftung für Ver-
luste aus der Verwendung der in den Fuggerbriefen gegebenen Informationen ab. Wir weisen darauf hin, dass die in den Fuggerbriefen enthaltenen Finanzanalysen nicht allen gesetzlichen Anforderungen
zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen genügen und einem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung unterliegen.
Die Kurse und Werte der beschriebenen Investitionen können schwanken, steigen oder fallen. Es besteht die Möglichkeit, dass Sie bei Rückgabe der Anteile nicht den vollen investierten Betrag zurücker-
halten. Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein zuverlässiger Indikator für die künftige Wertentwicklung. Die hier enthaltenen Informationen können eine auf Ihre individuel-
len Bedürfnisse zugeschnittene Beratung nicht ersetzen und erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und Richtigkeit. Insbesondere hängt die steuerliche Behandlung von Ihren persönlichen
Verhältnissen ab und kann künftig Änderungen unterworfen sein. Bitte beachten Sie, dass für Sie auch alternative Anlageformen nach persönlichen Anlagewünschen sinnvoll sein können.
Maßgeblich für den Kauf sind allein die jeweiligen Anlage-/Emissionsbedingungen nach den gesetzlichen Verkaufsunterlagen. Diese können Sie auf der Website der Anlagegesellschaft z.B. Beteiligungs-
gesellschaft (u.a. www.Oppenheim-Fonds.de), Emittentin, Kapitalanlagegesellschaft, einsehen und ausdrucken oder in Schriftform bei der Anlagegesellschaft sowie kostenlos auch bei der Fürst Fugger
Privatbank erhalten. Die Fuggerbriefe sind zur Verwendung nach deutschem Recht in Deutschland bestimmt. Das vorliegende Dokument darf ohne schriftliche Genehmigung der Fürst Fugger Privatbank
weder ganz noch auszugsweise vervielfältigt werden. Alle Angaben Stand 01. Februar 2018 | *Werbemitteilung
Mehr Informationen unter
www.fuggerbank.deSie können auch lesen
