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ideas www.ideas-magazin.de Ausgabe 216 | April 2020 | Werbung NEUER PREISKRIEG AM ÖLMARKT
EDITORIAL
18
ANJA WEINGÄRTNER
Chefredakteurin
Liebe Leser,
herzlich willkommen zur ersten Ausgabe des ideas-Magazins
im neuen Gewand. Denn der Übergang des Zertifikate
bereichs der Commerzbank an die Société Générale ist
Ende März erfolgt. Daher erhalten Sie von nun an das
ideas-Magazin mit den bekannten Analysen, Trends,
Marktideen und Wissensthemen aus dem Hause Société 26
Générale.
Es sind aufregende Zeiten, in denen wir uns befinden.
Das Coronavirus hält die Welt und die Märkte in Atem. Die
Menschen sind aufgerufen, zuhause zu bleiben. Auch ich
schreibe Ihnen diese Zeilen aus dem Homeoffice, genauso
wie viele Analysten, deren Analysen Sie in der vorliegenden
Ausgabe finden.
Wie schon gesagt, die immer weitere Ausbreitung der
Pandemie sorgte an den Märkten für starke Verwerfungen.
Hiervon war auch der Ölmarkt nicht ausgenommen. Hier
kam allerdings noch ein weiterer Faktor hinzu: Saudi-Arabien 40
hatte angekündigt, die Ölproduktion ab April auf ein Rekord
niveau anzuheben. Die Ölpreise antworteten mit einem
der größten Tagesverluste seit dem Golfkrieg 1991. Erfahren
Sie im Titelthema, wie die Aussichten für das schwarze
Gold für den Rest des Jahres sind.
Wir wünschen Ihnen viel Spaß beim Lesen der April-Ausgabe.
Aber in erster Linie: Passen Sie auf sich auf und bleiben
Sie gesund!
2 ideas 216 | Apr 2020
INHALT
ideas 216 | April 2020
AKTUELLES WISSEN
Entdecken Sie unsere Broschüren4 Optionsscheine: Das A und O der Optionsscheine –
Neue Veranstaltungstermine4 Teil 1 28
Webinar SG Active Trading5
DDV-Trend-Umfrage: Handelbarkeit ist Trumpf 5 ANALYSEN
Volkswirtschaften: Vorsicht beim digitalen
EZB-Euro26
MÄRKTE
Einzelaktie: Infineon – Mit der Neuaufstellung
Marktmonitor: Finanz- und Kapitalmärkte
gut gerüstet für die Zukunft32
im Überblick 6
Aktien und Indizes: Enttäuschende DAX-Reaktion
Marktbericht: Märkte im Ausnahmezustand –
auf die US-Notenbank 36
Volatilität erreicht neuen Rekord 8
Währungen: Japanischer Yen – Der ultimative
Zahlen und Fakten: Meistgehandelte Anlage- und
sichere Hafen 40
Hebelprodukte10
DIREKTBANKEN
TITELTHEMA
Tradingaktionen im Überblick39
Rohstoffe: Neuer Preiskrieg am Ölmarkt 12
AKTIONEN UND TERMINE
INTERVIEW
Webinar des Monats: Grundlagen der Charttechnik 30
Lars Brandau, Geschäftsführer des DDV:
Handeln in Zeiten des Corona-Crashs 18 Messen, Börsentage und Seminare 31
Termine April 202043
TECHNISCHE ANALYSE
BP: Stabile technische Baisse 20 SERVICE
Nestlé: Defensive antizyklische Alternative 22 Bestellkupon44
Technische Analyse verstehen: Grundannahmen Impressum/Rechtliche Hinweise/Kontakt46
der Technischen Analyse – Teil 1 24
ideas 216 | Apr 2020 3
AKTUELLES IM ÜBERBLICK
AKTUELLES IM
ÜBERBLICK
ENTDECKEN SIE UNSERE BROSCHÜREN NEUE VERANSTALTUNGSTERMINE
Um erfolgreich mit Zertifikaten, Optionsscheinen und Aktienanlei- Die rasante Ausbreitung des Coronavirus hat auch Auswirkungen
hen am Markt zu agieren, ist es unerlässlich, die Eigenschaften des auf Messen und Börsentage. Da die Sicherheit von Besuchern und
jeweiligen Produkts genau zu kennen. Deshalb geben wir Ihnen mit Ausstellern Vorrang hat, wurden die Veranstaltungen in Düsseldorf,
unseren Broschüren ein Hilfsmittel an die Hand, um sich umfassend München und Stuttgart auf spätere Zeitpunkte verschoben.
zu informieren. Erfahren Sie alles zur Funktionsweise sowie zu
Chancen und Risiken. Anhand von zahlreichen Beispielen lernen Merken Sie sich die Termine schon einmal im Kalender vor. Das
Sie, wie das Produkt in unterschiedlichen Situationen reagiert und Société Générale-Derivateteam freut sich schon jetzt auf Ihren
welche Faktoren sich auf den Kurs auswirken können. Besuch und den Austausch mit Ihnen.
Ab sofort finden Sie auf unserer Website die folgenden Broschüren:
Neue Termine
• Das 1x1 der Zertifikate, Optionsscheine und Aktienanleihen Anlegertag Düsseldorf 6. Juni 2020
• Aktienanleihen
Börsentag München 10. Oktober 2020
• Discount-Zertifikate
• Bonus-Zertifikate Invest Stuttgart 26.–27. März 2021
• Optionsscheine
• Knock-Out-Produkte
Einen Überblick über alle kommenden Veranstaltungen finden Sie
Wir wünschen Ihnen eine interessante Lektüre. auf Seite 31.
@ www.sg-zertifikate.de
4 ideas 216 | Apr 2020
AKTUELLES IM ÜBERBLICK
DDV-TREND-UMFRAGE:
HANDELBARKEIT IST TRUMPF
Mehr als ein Drittel (34 Prozent) der Privatanleger achtet beim Kauf
eines Wertpapiers zunächst einmal auf die Handelbarkeit der Pro-
dukte. Knapp dahinter (29 Prozent) rangiert die Bonität des Anbie-
ters. Das ist das Ergebnis der aktuellen Trend-Umfrage des Deut-
schen Derivate Verbands (DDV). Weitere 17 Prozent nennen gute
Erfahrungen in der Vergangenheit als wesentliches Kriterium bei
der Auswahl ihres Emittenten. Für etwas mehr als 11 Prozent der
Teilnehmer sind nachvollziehbare Geld- und Briefspannen bei der
Anbieterauswahl ausschlaggebend.
Lediglich 8,6 Prozent gaben an, dass
ihnen das Informations- und Servicean-
gebot des Emittenten am wichtigsten
erscheint.
»Gerade in stürmischen Zeiten an den Finanzmärkten ist es ausge-
sprochen wichtig, dass Anleger möglichst schnell kaufen und ver-
kaufen können. Kein Wunder also, dass die meisten Anleger genau
das auch im Auge haben. Zudem werden Anleger auch über das
Emittentenrisiko aufgeklärt und wissen, dass der Schuldner, der das
Wertpapier begibt, ausfallen kann. Ein solches Risiko gibt es nicht
nur bei Zertifikaten, sondern auch bei Staats- oder Unternehmens-
WEBINAR SG ACTIVE TRADING anleihen. Der DDV veröffentlicht auf seiner Webseite tagesaktuelle
Informationen zur Bonität von Zertifikate-Emittenten in Form soge-
Jeden Mittwoch findet um 19.00 Uhr unser SG Active Trading- nannter Credit Spreads. Dieses Angebot nutzen zahlreiche Anleger
Webinar statt. Dieses interaktive Webinarformat richtet sich vor bereits seit Jahren«, so Lars Brandau, Geschäftsführer des DDV.
allem an aktive Trader. Freuen Sie sich auf Marktanalysen, Strate-
gien und Coaching für den nachhaltig erfolgreichen Einsatz von @ www.derivateverband.de
Hebelprodukten. Die Analysen werden dabei direkt in leicht
nachvollziehbare und handelbare Trading-Strategien umgesetzt.
Profitieren Sie vom Know-how unserer Trading-Experten und
vermeiden Sie dadurch typische Fehler.
Dabei werden nicht nur Aktien, sondern auch Indizes, Rohstoffe,
Währungen und Zinsen beleuchtet. Die Analysen beziehen sich 8,6 %
Handelbarkeit der Produkte
sowohl auf kurzfristige als auch auf mittelfristige Zeiträume
und nutzen dabei Chart- und Markttechnik sowie Statistik und 11,2 % Bonität
34,1 %
Fundamentalanalyse. Gute Erfahrung in der Vergangenheit
Geld-Brief-Spanne der Produkte
Durch das interaktive Format haben Sie die Möglichkeit, auch direkt 17,0 % Informations- und Serviceangebot
und live mit unseren Referenten zu diskutieren.
29,1 %
Anmelden können Sie sich über unseren Desktop bei der Online-
Trading-Plattform Guidants. Jetzt registrieren und dabei sein:
Stand: 20. März 2020; Quelle: Deutscher Derivate Verband
@ www.guidants.com/sg
ideas 216 | Apr 2020 5
MÄRKTE MARKTMONITOR
FINANZ- UND
KAPITALMÄRKTE
IM ÜBERBLICK
DAX Japanischer Yen
Der deutsche Aktienmarkt hat von der überraschenden Der japanische Yen ist der ultimative sichere Währungshafen
Leitzinssenkung in den USA nicht profitiert. Wir werten diese in Zeiten hoher Unsicherheit, was weniger auf die Stärke der
enttäuschende Kursreaktion als Signal, dass eine schnelle Wirtschaft, sondern vielmehr auf die dauerhaft niedrigen
Erholung des DAX in den kommenden Monaten unwahr- Zinsen in Japan zurückzuführen ist. Seit die Ängste über die
scheinlich ist – außer es kämen Nachrichten über ein wirk Verbreitung des Coronavirus außerhalb von China zugenom-
sames Medikament gegen das Coronavirus. Mehr erfahren men haben, hat der japanische Yen gegenüber allen großen
Sie ab Seite 36. Währungen aufgewertet, was ihn zum führenden sicheren
Hafen an den Devisenmärkten macht. Mehr erfahren Sie
ab Seite 40.
Andreas Hürkamp, Leiter Aktienmarktstrategie,
Commerzbank Thu Lan Nguyen, Devisenanalyse, Commerzbank
Indexpunkte Kurs
1.200 145
140
1.100
135
130
1.000
125
2020
120
900
2019 115
800 110
Mrz 18 Sep 18 Mrz 19 Sep 19 Mrz 20 Mrz 15 Mrz 16 Mrz 17 Mrz 18 Mrz 19 Mrz 20
Stand: 24. März 2020; Quelle: Reuters
Stand: 12. März 2020; Quelle: FactSet, Commerzbank Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung.
6 ideas 216 | Apr 2020
MÄRKTE MARKTMONITOR
Index Kurs in Indexpunkten
DE DAX 9.700,57
DE MDAX 20.181,98
DE TecDAX 2.434,63
EU EURO STOXX 50 2.715,11
US Dow Jones 20.191,55
US S&P 500 2.394,81
US Nasdaq 100 7.423,00
JP Nikkei 225 18.092,35
Infineon
HK Hang-Seng 22.663,49
Infineon hat sich mit den Themen Mobilität, Sicherheit und Rohstoffe Kurs
Energieeffizienz erfolgreich repositioniert. Bei der Konsoli- US WTI Future 23,23 USD
dierung des Sektors spielt man eine aktive Rolle, um nicht US Brent Future 27,16 USD
selbst übernommen zu werden. Trotz Anzeichen konjunktu-
US Gold 1.625,23 USD
reller Abkühlung liefert Infineon regelmäßig überzeugende
US Silber 14,12 USD
Ergebnisse ab. Die Cypress-Übernahme sollte der weiterhin
intakten Investmentstory einen zusätzlichen positiven Schub US Platin 704,14 USD
geben. Mehr erfahren Sie ab Seite 32. US Palladium 1.911,20 USD
Währungen Kurs
Marc C. Gemeinder, Investmentstrategie Private Kunden,
US EUR/USD 1,0773 USD
Commerzbank
JP EUR/JPY 119,9900 JPY
CH EUR/CHF 1,0580 CHF
GB EUR/GBP 0,9160 GBP
AU EUR/AUD 1,8233 AUD
CH USD/CHF 0,9821 CHF
Euro
30 JP USD/JPY 111,3700 JPY
Zinsen Zinssatz/Kurs
25
EU EONIA –0,44 %
20
DE Bund-Future 170,67 %
15 US 10Y Treasury Notes 137,83 %
Volatilität Kurs
10
DE VDAX-NEW 54,07 %
5 DE VIX Future 46,75 %
Mrz 15 Mrz 16 Mrz 17 Mrz 18 Mrz 19 Mrz 20
EU VSTOXX Future 52,53 %
Stand: 26. März 2020; Quelle: Reuters
Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung.
Stand: 24. März 2020; Quelle: Bloomberg
ideas 216 | Apr 2020 7
MÄRKTE MARKTBERICHT
MÄRKTE IM
AUSNAHMEZUSTAND –
VOLATILITÄT ERREICHT
NEUEN REKORD
unten ab (siehe Grafik 1). Im gleichen Zug schoss die Volatilität
(implizit) nach oben und übertraf sogar das Niveau der Finanzkrise
aus dem Jahr 2008 (siehe Grafik 2).
ANOUCH ALEXANDER WILHELMS
Derivate-Experte,
Société Générale Diese starken Schwankungen sorgen nicht nur bei Anlegern für
Unruhe. Im Zertifikatebereich hat die gestiegene Volatilität einen
unterschiedlichen Einfluss auf die jeweiligen Produktkategorien.
Vor allem im Bereich der Standard-Optionsscheine spielt die impli-
In der vorherigen ideas-Ausgabe haben wir uns noch mit den zite Volatilität eine besondere Rolle. Der Preis eines Optionsscheins
immer neuen Rekorden am Aktienmarkt beschäftigt. Apple war wird nicht nur vom Preis des Basiswerts beeinflusst, sondern auch
das erste Mal in der Geschichte mehr wert als der DAX, und dieser von der Höhe der impliziten Volatilität. Bei sonst unveränderten
hatte selbst noch am 17. Februar 2020 seinen Allzeithöchststand Marktbedingungen wirkt sich der Einfluss der impliziten Volatilität
be 13.795,24 Punkten erreicht. Gemessen an diesem Höchststand sowohl auf Calls als auch auf Puts in gleichem Maß aus. Ganz
folgte eine Rekordfahrt im negativen Sinne. So rutschte der DAX grundsätzlich steigen Preise von Optionsscheinen, wenn die Vola
bis zum Redaktionsschluss in der Spitze um rund 40 Prozent nach tilität steigt und umgekehrt.
Indexpunkte Index
14.000 100
Neues Intraday-Hoch
90 Altes Hoch während am 16. März 2020: 93,30
12.000 der Finanzkrise am (Tagesschlusskurs: 86,01)
80
17. Oktober 2008: 85,12
70
10.000
60
8.000 50
40
6.000
30
20
4.000
10
2.000 0
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Stand: 26. März 2020; Quelle: Bloomberg
Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung. Stand: 26. März 2020; Quelle: Bloomberg
8 ideas 216 | Apr 2020
MÄRKTE MARKTBERICHT
Wichtig in diesem Zusammenhang ist, dass es nicht »eine« Volati den Preis von Call Optionsscheinen. Sollten die Märkte jedoch
lität am Markt gibt, die die Preise beeinflusst. Volatilität lässt sich wieder in ruhigeres Fahrwasser übergehen, könnten die Preise von
auf verschiedene Wege zum Beispiel historisch berechnen. Diese Call Optionsscheinen unter bestimmten Bedingungen sogar fallen,
historische Volatilität findet bei der Preisfindung von Optionsschei- obwohl die Aktien steigen. Das liegt dann voraussichtlich an der
nen jedoch keine Anwendung. Bei Optionsscheinen sprechen Exper- impliziten Volatilität, die stark gesunken ist und den positiven Effekt
ten von impliziter Volatilität. Diese kann aus den Optionspreisen der gestiegenen Aktienkurse überkompensiert.
errechnet werden, die zum Beispiel an einer Optionsbörse (Eurex
oder CBOE) gehandelt werden. Auf dieser Basis wird auch der VDAX-
NEW der Deutschen Börse berechnet. Hier werden verschiedene
Optionen am Markt betrachtet und daraus wird der Wert des VDAX-
NEW errechnet. Somit kann der VDAX-NEW als grobe Indikation für Meistgehandelte Standard-Optionsscheine auf den DAX
das momentane Niveau der impliziten Volatilität für Optionsscheine WKN Basiswert Typ Basispreis Bewertungstag
herangezogen werden. Jedoch kann je nach Laufzeit und Basispreis 1 CU2 PLF DAX Put 12.000 Pkt. 19.06.2020
eines Optionsscheins die implizite Volatilität manchmal sogar deut-
2 CJ7 VXT DAX Put 11.500 Pkt. 19.06.2020
lich vom VDAX-NEW abweichen. Wie zu Beginn erwähnt, gibt es für
3 CL1 3NJ DAX Put 12.600 Pkt. 18.12.2020
jeden Optionsschein eine eigene implizite Volatilität.
4 CL1 3NG DAX Put 12.500 Pkt. 18.12.2020
Insbesondere in der derzeitigen Situation ist die implizite Volatilität 5 CL1 3NN DAX Put 12.800 Pkt. 18.12.2020
auf ein Rekordniveau gestiegen. Das bedeutet auch für die meisten 1 CL1 3K0 DAX Call 13.350 Pkt. 18.12.2020
Optionsscheine, dass der Preis nur allein deswegen gestiegen ist,
2 CU5 VDD DAX Call 12.400 Pkt. 18.09.2020
weil die implizite Volatilität gestiegen ist. Vor allem macht sich das
3 CJ7 WB1 DAX Call 12.000 Pkt. 19.06.2020
bei Put Optionsscheinen bemerkbar. Hier wirken sich zwei Effekte
positiv auf den Preis aus: zum einen der gesunkene Aktienpreis und 4 CU5 VBP DAX Call 9.500 Pkt. 18.09.2020
zum anderen die gestiegene implizite Volatilität. Wer demzufolge 5 CU5 VCF DAX Call 10.800 Pkt. 18.09.2020
heute über eine Depotabsicherung nachdenkt, der wird feststellen,
Stand: 16. März 2020; Quelle: Commerzbank
dass die Preise für Put Optionsscheine sehr stark gestiegen sind. Die Darstellung der genannten Produkte erfolgt lediglich in Kurzform. Die maßgeblichen Produkt-
informationen stehen im Internet unter www.sg-zertifikate.de zur Verfügung.
Den Basisprospekt sowie die Endgültigen Bedingungen und die Basisinformationsblätter
In der Vergangenheit hat man oft festgestellt, dass die Volatilität erhalten Sie bei Klick auf die WKN. Sie sind im Begriff, ein komplexes Produkt zu erwerben, das
nicht einfach ist und schwer zu verstehen sein kann. Wir empfehlen Interessenten und
steigt, wenn die Aktienkurse fallen und umgekehrt. So verhält es potenziellen Anlegern, den Basisprospekt und die Endgültigen Bedingungen zu lesen, bevor sie
eine Anlageentscheidung treffen, um sich möglichst umfassend über die potenziellen Risiken
sich auch im Moment. Das könnte vor allem für Inhaber von Call und Chancen des Wertpapiers zu informieren, insbesondere, um die potenziellen Risiken und
Optionsscheinen von Bedeutung sein. Denn die Steigerung der Chancen der Entscheidung, in die Wertpapiere zu investieren, vollends zu verstehen. Die
Billigung des Basisprospekts durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht ist nicht
impliziten Volatilität hatte ebenfalls einen positiven Einfluss auf als ihre Befürwortung der angebotenen Wertpapiere zu verstehen.
ideas 216 | Apr 2020 9
MÄRKTE ZAHLEN UND FAKTEN
MEISTGEHANDELTE
ANLAGE- UND
HEBELPRODUKTE
Die Aufregung an den Märkten ist ungebrochen hoch. So sackte
der DAX in der Spitze um rund 40 Prozent im Vergleich zu seinem
Höchststand im Februar 2020 ab. Auch im Zertifikatebereich spiegelt
ANOUCH ALEXANDER WILHELMS
sich die momentane Situation durch einen deutlichen Anstieg bei
Derivate-Experte,
Société Générale den Umsätzen wider. Viele Anleger kaufen vor allem Zertifikate auf
die großen Standardindizes sowie auf die Rohstoffe Gold und Öl.
Top-Anlageprodukte
“
Rang WKN Land/ Basiswert Zertifikatstyp Ausstattungsmerkmale
Region Der Preis für eine Unze
1 CJ8 M7K* DE DAX Index/Partizipation Unlimited; Bezugsverhältnis: 100:1 Silber (US-Dollar) hat im März
2 CJ8 V3N DE TecDAX Index/Partizipation Unlimited; Bezugsverhältnis: 100:1 deutlich an Wert verloren. Rund
3 CL1 873 DE Wirecard Aktienanleihe 12/2020; Coupon: 9,50 %, 35 Prozent ging es zeitweise nach
Basispreis: 41,81 EUR
unten. Im Zertifikatebereich
4 CL3 G61 EU EURO STOXX 50 Discount 03/2021; Cap: 3.200,00 Pkt.
stieg dagegen ein Partizipations-
5 CL2 YBE DE MTU Aero Engines Discount 12/2020; Cap: 240,00 EUR
Zertifikat Quanto auf Silber
6 CU0 V6V US Silber Index/Partizipation Unlimited; Bezugsverhältnis: 1:1
auf die vorderen Plätze der
7 CU5 SD4 DE Continental Discount 09/2020; Cap: 90,00 EUR
Beliebtheitsskala. Das Zertifikat
8 CU6 U2W DE Wirecard Capped-Bonus 12/2020; Bonuslevel: 159,00 EUR
bildet den Silberpreis nahezu
9 CU6 5W8 DE DAX Reverse-Capped-Bonus 09/2020; Bonuslevel: 10.600,00 Pkt.
eins zu eins ab. Die Besonderheit
10 CJ8 V3T DE ShortDAX Index/Partizipation Unlimited; Bezugsverhältnis: 100:1
liegt in der Währungsabsicherung
11 CL2 YBG DE MTU Aero Engines Discount 12/2020; Cap: 250,00 EUR (Quanto), sodass ein US-Dollar
12 CU5 SD3 DE Continental Discount 09/2020; Cap: 85,00 EUR immer einem Euro entspricht.
13 CJ7 FHS DE Wirecard Discount 09/2020; Cap: 110,00 EUR Dafür fällt bei diesem Zertifikat
”
14 CL1 3U4 DE DAX Discount 12/2020; Cap: 13.200,00 Pkt. eine Quanto-Gebühr an.
15 CL1 3U2 DE DAX Discount 12/2020; Cap: 13.100,00 Pkt.
Stand: 23. März 2020; Quelle: Commerzbank; Betrachtungszeitraum: 15. Februar 2020 bis 14. März 2020. *Der Primärmarkt ist für dieses Produkt beendet. An- und Verkäufe finden nur noch im Sekundär-
markt über die üblichen Börsen und Finanzintermediäre statt. Die Emittentin stellt im Rahmen ihrer Funktion als Market Maker während der Börsenhandelszeiten weiter An- und Verkaufskurse.
Die Darstellung der genannten Produkte erfolgt lediglich in Kurzform. Die maßgeblichen Produktinformationen stehen im Internet unter www.zertifikate.commerzbank.de zur Verfügung. Den
Basisprospekt sowie die Endgültigen Bedingungen und die Basisinformationsblätter erhalten Sie bei Klick auf die WKN. Sie sind im Begriff, ein komplexes Produkt zu erwerben, das nicht einfach ist und
schwer zu verstehen sein kann. Wir empfehlen Interessenten und potenziellen Anlegern, den Basisprospekt und die Endgültigen Bedingungen zu lesen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen, um
sich möglichst umfassend über die potenziellen Risiken und Chancen des Wertpapiers zu informieren, insbesondere, um die potenziellen Risiken und Chancen der Entscheidung, in die Wertpapiere zu
investieren, vollends zu verstehen. Die Billigung des Basisprospekts durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht ist nicht als ihre Befürwortung der angebotenen Wertpapiere zu
verstehen.
10 ideas 216 | Apr 2020MÄRKTE ZAHLEN UND FAKTEN
Top-15-Basiswerte
Rang Land/ Basiswert
Region
“ In den vergangenen Wochen gab es viele
Überraschungen. Dazu zählte auch der Goldpreis.
Entgegen der Erwartung vieler legte das Edelmetall
1
2
3
DE
US
US
DAX
Gold
Nasdaq 100
nicht so stark zu, wie bei einem Absturz der 4 DE Wirecard
Aktienmärkte in diesem Ausmaß erwartet wurde. 5 US Dow Jones
Trotzdem zählt Gold weiterhin zu den beliebtesten 6 DE adidas
Basiswerten im Zertifikatebereich und setzte sich 7 US Brent-Öl
”
erneut auf den zweiten Platz hinter dem DAX. 8 DE Daimler
9 DE Deutsche Bank
10 DE Deutsche Lufthansa
11 US S&P 500
12 EU EURO STOXX 50
13 US Tesla
14 DE Infineon
Top-Hebelprodukte
15 US EUR/USD
Turbo- WKN Basiswert Ausstattungsmerkmale
Optionsscheine
Stand: 23. März 2020; Quelle: Commerzbank
1 DE CL4 4YU DAX Unlimited; Put; Hebel: 2,7 Betrachtungszeitraum: 15. Februar 2020 bis 14. März 2020
2 DE CJ4 872* DAX BEST; Put; Hebel: 1,7
3 DE CL3 07J X-DAX und DAX X-BEST; Put; Hebel: 2,2
4 DE CL4 74V DAX BEST; Put; Hebel: 4,2
5 DE CL4 52E DAX BEST; Put; Hebel: 3,1
“
Faktor-Zertifikate WKN Basiswert Ausstattungsmerkmale
1 DE CU3 UVB DAX-Future Faktor 15x Short Auch der amerikanische VIX CBOE Volatility
2 DE CU0 AF6 VIX-Future Faktor 1x Short Index ist auf das Niveau der Finanzkrise auf über
3 DE CU6 VSX DAX-Future Faktor 15x Short 70 Prozent gestiegen. Im Zertifikatebereich war
4 DE CJ2 63A DAX-Future Faktor 2x Short ein Faktor-Zertifikat mit dem Faktor (Hebel) von
5 DE CU3 UVF DAX-Future Faktor 10x Short –1 auf den VIX CBOE Volatility Index weit oben in
der Beliebtheitsskala. Das Zertifikat steigt auf
Optionsscheine WKN Basiswert Ausstattungsmerkmale
Tagesbasis im Wert, wenn der Volatilitäts-Future
1 DE CU2 PLF* DAX Put; 06/2020; 12.000,00 Pkt.
sinkt. Demgegenüber sinkt der Preis des Zertifikats,
”
2 DE CL1 3K0 DAX Call; 12/2020; 13.350,00 Pkt.
wenn der VIX-Future steigt.
3 DE CJ7 VXT* DAX Put; 06/2020; 11.500,00 Pkt.
4 DE CL1 3NJ DAX Put; 12/2020; 12.600,00 Pkt.
5 DE CL1 3NG DAX Put; 12/2020; 12.500,00 Pkt.
Stand: 23. März 2020; Quelle: Commerzbank; Betrachtungszeitraum: 15. Februar 2020 bis 14. März 2020. *Der Primärmarkt ist für dieses Produkt beendet. An- und Verkäufe finden nur noch im Sekundär-
markt über die üblichen Börsen und Finanzintermediäre statt. Die Emittentin stellt im Rahmen ihrer Funktion als Market Maker während der Börsenhandelszeiten weiter An- und Verkaufskurse.
Die Darstellung der genannten Produkte erfolgt lediglich in Kurzform. Die maßgeblichen Produktinformationen stehen im Internet unter www.zertifikate.commerzbank.de zur Verfügung. Den
Basisprospekt sowie die Endgültigen Bedingungen und die Basisinformationsblätter erhalten Sie bei Klick auf die WKN. Sie sind im Begriff, ein komplexes Produkt zu erwerben, das nicht einfach ist und
schwer zu verstehen sein kann. Wir empfehlen Interessenten und potenziellen Anlegern, den Basisprospekt und die Endgültigen Bedingungen zu lesen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen, um
sich möglichst umfassend über die potenziellen Risiken und Chancen des Wertpapiers zu informieren, insbesondere, um die potenziellen Risiken und Chancen der Entscheidung, in die Wertpapiere zu
investieren, vollends zu verstehen. Die Billigung des Basisprospekts durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht ist nicht als ihre Befürwortung der angebotenen Wertpapiere zu
verstehen.
ideas 216 | Apr 2020 11TITELTHEMA PREISKRIEG AM ÖLMARKT
NEUER
PREISKRIEG AM
ÖLMARKT
CARSTEN FRITSCH
Rohstoffanalyse, Commerzbank
Die Ölpreise sind im März abgestürzt. Saudi-Arabien hat nach im zweiten Quartal ein beispielloses Überangebot. Im zwei-
dem Scheitern der »OPEC+«-Sitzung eine deutliche Anhebung ten Halbjahr dürften die Ölpreise wieder steigen. Denn das
der Ölproduktion und eine massive Preissenkung angekün- Ölangebot wird bei den niedrigen Preisen weniger stark
digt. Gleichzeitig bricht die Ölnachfrage wegen der Corona zunehmen, während die Nachfrage nach dem Abebben des
virus-Pandemie regelrecht weg. Dem Ölmarkt droht daraufhin Coronavirus von den niedrigeren Preisen profitieren sollte.
Wir rechnen mit einem Brent-Ölpreis von 50 US-Dollar je
Barrel am Jahresende.
»Ein Unglück kommt selten allein.« Diese Redewendung beschreibt
trefflich die gegenwärtige Situation am Ölmarkt. Die Ölpreise stürz-
US-Dollar je Barrel
ten im März regelrecht ab. Brent-Öl fiel im Tief unter 25 US-Dollar
160
je Barrel, WTI auf 20 US-Dollar. Dies bedeutet einen Rückgang um
140
mehr als 50 Prozent seit Monatsbeginn. Niedriger notierte Brent
120
Brent-Ölpreis zuletzt im Jahr 2003, WTI im Jahr 2002 (siehe Grafik 1). Auslöser war
100 die Ankündigung Saudi-Arabiens, die Ölproduktion ab April auf ein
80 Rekordniveau von 12,3 Millionen Barrel pro Tag zu erhöhen, wo sie
WTI-Ölpreis
60 auch im Mai verbleiben soll. Gleichzeitig senkte Saudi-Arabien die
40 offiziellen Verkaufspreise für alle Abnehmer im April massiv. So wird
20 Arab Light für Abnehmer in Asien mit einem Abschlag von 3,10 US-
0
Dollar je Barrel gegenüber der Referenz Oman/Dubai angeboten.
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
Gegenüber März bedeutet dies eine Senkung um 6 US-Dollar zusätz-
lich zum bereits niedrigeren Ölpreis. Abnehmer in Nordwest-Europa
Stand: 25. März 2020; Quelle: Bloomberg, Commerzbank Research
zahlen für ein Barrel Arab Light sogar gut 10 US-Dollar weniger als
12 ideas 216 | Apr 2020TITELTHEMA PREISKRIEG AM ÖLMARKT
ideas 216 | Apr 2020 13TITELTHEMA PREISKRIEG AM ÖLMARKT
Brent und damit zusätzlich 8 US-Dollar weniger als im März (siehe men. Falls sich die Ölproduktion in Libyen normalisiert, könnten
Grafik 2). Für die Abnehmer dürfte also Öl aus Saudi-Arabien deut- nochmals bis zu 1 Million Barrel pro Tag zusätzlich an den Markt
lich günstiger sein als am Höhepunkt des letzten Preiskampfs, kommen. Die Ölförderung dort ist aufgrund von Blockaden von
den Saudi-Arabien im Herbst 2014 eröffnet und erst Ende 2016 mit Öleinrichtungen und Häfen seit Mitte Januar nahezu zum Erliegen
einem neuen OPEC-Abkommen wieder beendet hatte. gekommen. Der größte afrikanische Ölproduzent Nigeria ist eben-
falls in den Preiskrieg eingestiegen und bietet sein Öl zu einem
rekordhohen Abschlag gegenüber Brent an. Anders ist der Markt
“
auch kaum mehr in der Lage, weiteres Öl aufzunehmen.
Viele Länder haben zur Eindämmung
des Virus weitreichende Einschränkungen Denn gleichzeitig legt die Nachfrage wegen der Coronavirus-Pande-
des öffentlichen Lebens verfügt, was sich in mie eine Vollbremsung hin. Immer mehr Länder haben zur Eindäm-
einem drastisch niedrigeren Ölbedarf mung des Virus weitreichende Einschränkungen des öffentlichen
”
Lebens verfügt, was sich in einem drastisch niedrigeren Ölbedarf
niederschlagen dürfte.
niederschlagen dürfte. Zudem ist der internationale Flugverkehr
nahezu zum Erliegen gekommen. Schon im ersten Quartal war der
globale Ölmarkt laut Schätzung der Internationalen Energieagentur
Damit hat Saudi-Arabien einen neuen Preiskrieg um Marktanteile IEA trotz der bis dato noch bestehenden Produktionseinschränkung
eröffnet. Hauptziel dieser Maßnahme dürfte diesmal jedoch nicht der OPEC+ mit ca. 3,5 Millionen Barrel pro Tag überversorgt. Grund
der US-Schieferölsektor, sondern Russland sein. Russland hatte sich hierfür ist bereits der durch das Coronavirus ausgelöste Nachfrage-
beim »OPEC+«-Treffen Anfang März geweigert, die von der OPEC einbruch in China und beim Flugverkehr. Im zweiten Quartal droht
vorgeschlagenen zusätzlichen Produktionskürzungen um 1,5 Millio- dem Ölmarkt ein noch nie da gewesenes Überangebot, insbeson-
nen Barrel pro Tag mitzutragen und damit die dreijährige Koopera- dere wenn die Produktionssteigerungen tatsächlich umgesetzt
tion mit der OPEC faktisch aufgekündigt. Es war offensichtlich nicht werden. Die IEA erwartet für das Gesamtjahr erstmals seit der gro-
mehr länger bereit, weitere Marktanteile an die US-Schieferölprodu- ßen Wirtschaftskrise 2009 einen Nachfragerückgang (siehe Grafik 3).
zenten zu verlieren. Russland könnte laut Angaben des Energiemi- Immer mehr Marktbeobachter prognostizieren wegen des welt
nisters Alexander Nowak seine Produktion kurzfristig um 500.000 weiten Herunterfahrens der wirtschaftlichen Aktivitäten zur Ein
Barrel pro Tag erhöhen. Die Vereinigten Arabischen Emirate wollen dämmung der Pandemie sogar einen noch nie da gewesenen Nach-
ihre Produktion ebenfalls ausweiten. Zusammen mit der Produk- frageeinbruch. So rechnet das Beratungsunternehmen Rystad
tionsausweitung durch Saudi-Arabien könnten damit im April Energy mit einem Schrumpfen der globalen Ölnachfrage in diesem
womöglich 4 Millionen Barrel pro Tag zusätzlich an den Markt kom- Jahr um fast 5 Millionen Barrel pro Tag. In ähnlicher Größenord-
Preisdifferenz für Arab Light Globale Ölnachfrage 2020, Veränderung gegenüber Vorjahr
US-Dollar je Barrel Mio. Barrel pro Tag
6,0 2
4,0
1
2,0
versus Oman/Dubai (Asien)
0
0,0
–2,0 –1
–4,0 –2
versus Brent (Nordwest-Europa)
–6,0
–3
–8,0
–4
–10,0
–12,0 –5
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Jan 20 Feb 20 Mrz 20 Anfang Mitte Ende
Mrz 20 Mrz 20 Mrz 20
Stand: 25. März 2020; Quelle: IEA, Rystad Energy, Commerzbank Research
Stand: 8. März 2020; Quelle: Saudi Aramco, Bloomberg, Commerzbank Research Prognosen sind kein Indikator für die künftige Entwicklung.
14 ideas 216 | Apr 2020TITELTHEMA PREISKRIEG AM ÖLMARKT
nung bewegt sich auch die Prognose des weltgrößten Ölhändlers und damit einen Beitrag zur Stabilisierung des Marktes leisten
Vitol. Damit würde der Nachfrageeinbruch von 2009 bei Weitem dürfte. Bislang rechnet die IEA für 2020 noch mit einem Zuwachs
übertroffen. um gut 2 Millionen Barrel pro Tag. Dieser dürfte nun deutlich gerin-
ger ausfallen. Insbesondere die Erwartungen für die US-Ölproduk-
Umso wichtiger wäre, dass die Ölproduzenten der schwächeren tion dürften spürbar zurückgeschraubt werden. Viele US-Fracking
Nachfrageentwicklung Rechnung tragen und ihr Ölangebot entspre- firmen standen angesichts hoher Schulden und Schwierigkeiten bei
chend anpassen. Bei Saudi-Arabien und Russland sieht es bislang der Kapitalbeschaffung bereits vor dem jüngsten Preiseinbruch mit
nicht danach aus, auch wenn US-Präsident Donald Trump ein Ein- dem Rücken zur Wand. Die Bohraktivität ging über einen Zeitraum
greifen in den Preiskrieg angekündigt hat. Im Gespräch ist dabei von einem Jahr kontinuierlich zurück und erreichte Mitte Januar
auch eine enge Kooperation zwischen den USA und Saudi-Arabien das niedrigste Niveau seit fast drei Jahren, wo sie seither stagnierte.
in Ölfragen. Bis dahin bleibt vorerst nur das Ölangebot außerhalb Die Schieferölproduktion stieg zuletzt nur noch in einem Vorkom-
der OPEC, das wegen des niedrigen Preisniveaus ausgebremst wird men (Permian Basin). In allen anderen war sie dagegen bereits
rückläufig. Das ohnehin schon schwierige Umfeld für die Fracking-
firmen hat sich mit dem Absturz des WTI-Preises in den tiefen 20er-
Bereich nochmals massiv verschlechtert. Dies dürfte sich in den
kommenden Monaten in geringeren Investitionen, weniger Bohrun-
gen und einer fallenden Produktion niederschlagen. Die US-Energie
Mio. Barrel pro Tag behörde EIA trägt dem in ihren aktuellen Prognosen bereits Rech-
14,5
nung. So soll die US-Rohölproduktion im April ihren Hochpunkt
14,0
erreichen und danach sinken (siehe Grafik 4). Das Produktions-
EIA-Prognose Februar
13,5 niveau Ende 2020 soll ca. 500.000 Barrel pro Tag niedriger liegen
13,0
als bislang erwartet. Im nächsten Jahr soll sich der Produktions-
EIA-Prognose März
rückgang fortsetzen. Auch mehrere größere Ölunternehmen haben
12,5
bereits deutliche Kürzungen ihrer Investitionsbudgets bekannt
12,0 gegeben. Angesichts dessen und des inzwischen erreichten sehr
11,5 niedrigen Preisniveaus sind weitere Abwärtsrevisionen bei der
11,0
Produktion zu erwarten. Auch in Kanada dürfte es bei einem Preis
Jan 19 Jul 19 Jan 20 Jul 20 Jan 21 Jul 21
von nur noch 10 US-Dollar je Barrel für Western Canada Select
Stand: 11. März 2020; Quelle: EIA, Commerzbank Research neuerliche Einschnitte bei der Ölproduktion geben, weil der Abbau
Prognosen sind kein Indikator für die künftige Entwicklung.
von Ölsanden bei diesem Preisniveau nicht mehr kostendeckend
ideas 216 | Apr 2020 15TITELTHEMA PREISKRIEG AM ÖLMARKT
ist. Auch die Anordnung von Produktionseinschränkungen durch dem dürfte China seine Vorratskäufe für die strategischen Reserven
die Provinzregierung von Alberta ist vorstellbar, wie dies bereits massiv steigern. Damit käme das Land auch seinen Verpflichtungen
Ende 2018 der Fall war. Ähnliches forderten zuletzt auch einige aus dem Phase-1-Handelsabkommen mit den USA nach, das stär-
US-Ölunternehmen von der für die Regulierung der Ölproduktion kere Käufe von US-Rohöl vorsieht. Das dürfte den Ölpreisen Unter-
in Texas verantwortlichen Eisenbahnbehörde. stützungsimpulse liefern und die Stimmung am Markt wieder ver-
bessern. Das Jahr 2016 könnte hier als Blaupause dienen. Damals
Wie geht es mit den Ölpreisen weiter? Es kommt stark darauf an, legten die Ölpreise nach dem Absturz auf 30 US-Dollar im Januar
ob Saudi-Arabien und Russland ihren Worten wirklich Taten folgen bis zum Jahresende auf 55 US-Dollar zu. Allerdings brach damals
lassen und den Ölhahn trotz einer fallenden Nachfrage aufdrehen.
In diesem Fall dürfte sich der Preisrückgang fortsetzen. Ansonsten
“
ist eine längere Phase der Bodenbildung mit stärkeren Preisaus-
schlägen in beide Richtungen zu erwarten. Das deutliche Überan Der Dieselpreis ist im Zuge der Coronavirus-Krise
gebot und die durch das Coronavirus geschwächte Nachfrage dürf- noch stärker gefallen als der Rohölpreis, da die
ten einer Preiserholung bis zur Jahresmitte entgegenstehen. Mög- Dieselnachfrage vom Virusausbruch besonders
”
licherweise zwingt das niedrige Preisniveau die OPEC-Länder und stark getroffen wurde.
Russland nach einiger Zeit zurück an den Verhandlungstisch. Das
niedrige Preisniveau dürfte helfen, die Ölnachfrage anzuschieben,
sobald die nachfragebelastenden Auswirkungen durch das Corona-
virus nachlassen. Damit rechnen wir im zweiten Halbjahr. Außer- die Nachfrage nicht derart weg und es gab zudem Spekulationen
auf Produktionskürzungen der OPEC und Russlands. Von daher
dürfte der Preisanstieg diesmal nicht so stark ausfallen. Wir erwar-
ten einen Brent-Ölpreis von 50 US-Dollar je Barrel und einen WTI-
Preis von 47 US-Dollar je Barrel am Jahresende. Der Preis für Diesel
dürfte dann wieder bei 500 US-Dollar je Tonne liegen. Der Diesel-
US-Dollar je Tonne preis ist im Zuge der Coronavirus-Krise zwischenzeitlich noch stär-
800
ker gefallen als der Rohölpreis, da die Dieselnachfrage vom Virus-
700 ausbruch besonders stark getroffen wurde (siehe Grafik 5). Zuletzt
hat sich die Dieselmarge aber wieder normalisiert. Sollten die
600
pessimistischen Prognosen eintreten und das Coronavirus die
500 Nachfrage für längere Zeit erheblich bremsen, würde der Ölpreis
auch im zweiten Halbjahr niedrig bleiben, weil der Ölmarkt über
400
versorgt bliebe. Dann würde aber auch der Druck auf Saudi-Arabien
300 und Russland steigen, sich doch noch auf marktstabilisierende
200
Maßnahmen zu einigen. Zudem wäre dann mit einem noch stär
Mrz 16 Sep 16 Mrz 17 Sep 17 Mrz 18 Sep 18 Mrz 19 Sep 19 Mrz 20
keren Rückgang der Ölproduktion in den USA sowie zusätzlichen
Produktionseinschnitten in anderen Ländern wie Kanada oder
Stand: 25. März 2020; Quelle: Bloomberg, Commerzbank Research
Brasilien zu rechnen.
16 ideas 216 | Apr 2020TITELTHEMA PREISKRIEG AM ÖLMARKT
ANLAGEIDEE: OPTIONSSCHEINE UND ZERTIFIKATE AUF BRENT UND WTI
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Générale angebotenen Produkte in Euro CU0 GLH WTI-Öl Light Future 36,00 USD 11,20 % 34,20 % 17.11.2020 26,52/26,60 EUR
notieren, der Handelspreis von Brent und
BEST Turbo-Optionsscheine
WTI allerdings in US-Dollar, besteht für
den Investor ein Währungsrisiko, wenn der WKN Basiswert Typ Basispreis/Knock- Hebel Laufzeit Geld-/Briefkurs
Out-Barriere
Euro/US-Dollar-Wechselkurs steigen sollte.
CL5 NSZ Brent-Öl Future Call 25,557 USD 9,6 Unbegrenzt 2,68/2,69 EUR
Um das Wechselkursrisiko für den Anleger
auszuschalten, bietet die Société Générale CL5 MVG Brent-Öl Future Put 33,991 USD 5,1 Unbegrenzt 5,57/5,59 EUR
in der Regel neben einer nicht währungs Faktor-Zertifikate
gesicherten Variante (Non-Quanto) auch
WKN Basiswert Strategie Faktor Laufzeit Geld-/Briefkurs
eine währungsgesicherte bzw. währungs-
CL4 VZU Brent-Öl Future Long 3 Unbegrenzt 5,36/5,37 EUR
optimierte (Quanto/FXopt) Variante an.
Allerdings ist hier zu beachten, dass für die CL4 VZW Brent-Öl Future Long 5 Unbegrenzt 2,32/2,33 EUR
Währungssicherung Kosten anfallen kön- CJ3 D47 Brent-Öl Future Short -3 Unbegrenzt 14,74/14,79 EUR
nen, die den Wert des Zertifikats mindern. CU6 XLB Brent-Öl Future Short –5 Unbegrenzt 29,44/29,54 EUR
Anleger haben also die Wahl, sollten aber
CL4 VZN WTI-Öl Future Long 3 Unbegrenzt 2,77/2,78 EUR
bedenken, dass bei der währungsgesicher-
CL4 VZQ WTI-Öl Future Long 5 Unbegrenzt 0,23/0,24 EUR
ten Variante neben dem Risiko natürlich
auch die Chance entfällt, mit einem fallen- CJ3 D4P WTI-Öl Future Short –3 Unbegrenzt 8,16/8,19 EUR
den Euro/US-Dollar-Wechselkurs eine CU5 4X3 WTI-Öl Future Short –5 Unbegrenzt 9,39/9,45 EUR
höhere Rendite zu erzielen.
Stand: 27. März 2020; Quelle: Société Générale, Commerzbank
Die Darstellung der genannten Produkte erfolgt lediglich in Kurzform. Die maßgeblichen Produktinformationen stehen im Internet
unter www.sg-zertifikate.de zur Verfügung.
Den Basisprospekt sowie die Endgültigen Bedingungen und die Basisinformationsblätter erhalten Sie bei Klick auf die WKN. Sie sind
im Begriff, ein komplexes Produkt zu erwerben, das nicht einfach ist und schwer zu verstehen sein kann. Wir empfehlen
Interessenten und potenziellen Anlegern, den Basisprospekt und die Endgültigen Bedingungen zu lesen, bevor sie eine
Anlageentscheidung treffen, um sich möglichst umfassend über die potenziellen Risiken und Chancen des Wertpapiers zu
informieren, insbesondere, um die potenziellen Risiken und Chancen der Entscheidung, in die Wertpapiere zu investieren, vollends
zu verstehen. Die Billigung des Basisprospekts durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht ist nicht als ihre
Befürwortung der angebotenen Wertpapiere zu verstehen.
ideas 216 | Apr 2020 17INTERVIEW LARS BRANDAU, DDV
HANDELN IN ZEITEN
DES CORONA-CRASHS
Interview mit Lars Brandau, Geschäftsführer des
Deutschen Derivate Verbands
Herr Brandau, für die meisten Anleger werden die vergange- erleidet. Sowohl eine Abrechnung als auch gut gemeinte Ratschläge
nen Wochen der reinste Albtraum gewesen sein. Wie bewerten erscheinen im Nachhinein immer unangebracht.
Sie die Geschehnisse?
Lars Brandau: In den zurückliegenden Wochen gab es so gut wie Haben Sie so etwas schon einmal erlebt?
keine Gewinner unter den Anlegern von Finanzprodukten. Beim Schneller ging es niemals zuvor derart abwärts: Lediglich vier
Börsencrash fallen die Kurse viel zu schnell und Anleger, die konser- Wochen brauchte der DAX, um von einem neuen 50-Tages-Hoch
vativ in ihren Sparplänen investiert sind, können nur schmerzhaft um 40 Prozent abzustürzen. Dieser Ausverkauf sucht seines
zuschauen, wie das angesparte Vermögen einen herben Rückschlag gleichen.
Studie: Anleger nutzen Hebelprodukte mehrheitlich als Absicherungsinstrument
In einer Studie zum Einsatz von strukturierten Finanzprodukten Eine geeignete, auf die verschiedenen Handelsmotive ausge-
von Privatanlegern, die unter anderem von Prof. Dr. Lutz Johan- richtete Produktinformation könnte dagegen zu einem noch
ning, Lehrstuhlinhaber für Empirische Kapitalmarktforschung besseren Verständnis der Produkte beitragen. Die Ergebnisse
an der WHU – Otto Beisheim School of Management, durchge- sind auch bei der Steuergesetzgebung zu beachten: »Die neue
führt wurde, zeigen die Autoren, dass Anleger zu 68,6 Prozent steuerliche Behandlung von Totalverlusten bei Termingeschäf-
Hebelprodukte bei der Absicherung bestehender Depots bzw. ten würde den Einsatz zur Absicherung bestehender Portfolios
beabsichtigter Anlagen nutzen. Nur rund ein Drittel der Anleger sowie zur strategischen Absicherung erheblich einschränken
wählt diese Instrumente, um Erwartungen über die Kursent- bzw. gänzlich zunichtemachen«, so Johanning weiter.
wicklung der Basiswerte auszunutzen. Der Untersuchung liegt ein repräsentativer Datensatz über
Die untersuchten Anleger wurden nach ihren Handelsmotiven in deutsche Privatanleger eines großen deutschen Online-Börsen-
drei Kategorien unterteilt: Die sogenannten Hedger (rund 24,4 Pro- maklers zugrunde. Betrachtet wurden Transaktionsdaten von
zent der untersuchten Privatanleger), die hohe Verluste vermei- fast 70.000 Anlegern, von denen 22.077 in den Jahren 2000 bis
den und Hebelprodukte sowie Optionsscheine als Versicherungs- 2015 mindestens einmal Hebelprodukte gehandelt haben. Die
instrumente nutzen, die strategischen Hedger (44,2 Prozent), die Studie wurde in Zusammenarbeit durchgeführt von Prof. Dr.
Produkte eher als längerfristige Anlage einsetzen, vom Hebel der Lutz Johanning, WHU – Otto Beisheim School of Management,
Produkte profitieren und sich gegen das finanzielle Risiko absi- Dr. Steffen Meyer, University of Southern Denmark & Danish
chern, sowie die Spekulanten (31,4 Prozent), die versuchen, von Finance Institute, und Kim Bövers, Doktorandin der Leibnitz
kurzfristigen Marktbewegungen zu profitieren. Universität Hannover.
Die komplette Studie finden Sie unter: www.derivateverband.de
18 ideas 216 | Apr 2020INTERVIEW LARS BRANDAU, DDV
Natürlich ist man hinterher immer schlauer, aber gibt es
etwas, was Anleger für die Zukunft mitnehmen können?
Es in jedem Fall vernünftig, sich als Anleger aktiv Gedanken darüber
zu machen, was individuell aus den Geschehnissen gelernt werden
kann und wie man sich in seiner eigenen Chance-Risiko-Orientie-
rung aufstellt. Also eine gute Gelegenheit, das Gespräch mit seinem
Anlageberater oder Vermögensverwalter zu suchen, oder eben als
erfahrener Selbstentscheider eigene Schlüsse zu ziehen.
Und gerade hier zeigt sich, dass der breit diversifizierte Einsatz ver
schiedener Finanzinstrumente sicher hilfreich sein kann, um seine
Risiken besser zu allokieren. In Bezug auf alte Börsenweisheiten
könnte man sagen, dass der Griff ins fallende Messer sicher schmerz
haft ist. Die Positionen im Depot gegebenenfalls zu hedgen, also
gegen Verluste abzusichern, ist in den meisten Fällen sicher sinvoller.
Viele stehen strukturierten Wertpapieren skeptisch gegen-
über. Dabei können sie doch gerade in Zeiten fallender Kurse
“
auch als Absicherungsinstrument genutzt werden.
Mittlerweile haben zahlreiche deutsche Anleger strukturierte Wert- ie Mehrheit der Hebelprodukteanleger
D
papiere in ihrem Depot. Und in der Tat nutzt die Mehrheit der nutzt strukturierte Wertpapiere, um sich
Hebelprodukteanleger sie, um sich gegen allzu große Kursverluste gegen allzu große Kursverluste zu
”
zu schützen. Dies geht aus einer Studie hervor, die die WHU – Otto
schützen.
Beisheim School of Management erstellt hat. Das Vorurteil, diese
Instrumente seien nur etwas für Spekulanten, wird darin ein-
drucksvoll widerlegt. (Siehe Kasten links, Anm. d. Redaktion.)
Eines jedoch erscheint im Umfeld der heftigen Kursverluste der
zurückliegenden Wochen unsinnig: nämlich die Gesetzesänderung
zur künftigen Besteuerung von Kapitalanlagen, die teilweise bereits zen. Zunächst jedoch finden seitens des DDV, der DSW und anderen
seit Januar gilt, teilweise erst ab dem kommenden Jahr in Kraft tritt. Verbänden Gespräche mit dem Finanzministerium sowie den Koali-
tionsfraktionen statt. Lehnt Bundesfinanzminister Olaf Scholz (SPD)
Können Sie kurz beschreiben, worum es bei dieser Gesetzes eine Korrektur ab, dürfte es im nächsten Schritt zu Musterklagen vor
änderung genau geht? den Finanzgerichten kommen.
Kernpunkt ist die begrenzte Verlustverrechnung bei Terminge
schäften. Anleger können dann Verluste nur noch bis maximal Sie als Derivateverband intervenieren also schon. Gibt es auch
10.000 Euro innerhalb eines Jahres mit Gewinnen aus derselben etwas, was Anleger tun können?
Produktgattung verrechnen. Und zwar erst mit der Abgabe der Anleger selbst können sich gegen die geplante Regelung wehren,
Jahressteuererklärung. Eine unterjährige Anrechenbarkeit von indem sie sich einer Petition gegen die steuerliche Benachteiligung
Verlusten soll ab dem kommenden Jahr nicht mehr möglich sein. privater Anleger anschließen (https://www.openpetition.de/petition/
online/initiative-ruecknahme-der-steuerlichen-benachteiligungen-
Der DDV hat bereits verfassungsrechtliche Bedenken geäußert und privater-anleger). Bislang haben sich bei einem halben Dutzend
spricht sich entschieden gegen diese steuerliche Ungleichheit aus. Petitionen mehr als 50.000 Unterstützer gefunden. Unabhängig
Steuerexperten gehen davon aus, dass die geplante neue Gesetzes- davon haben Anleger auch immer die Möglichkeit, ihre jeweiligen
fassung einer gerichtlichen Prüfung nicht standhält, weil derjenige Wahlkreisabgeordneten anzuschreiben und sie auf die steuerliche
besteuert wird, der Verluste macht. Die Deutsche Schutzvereinigung Problematik hinzuweisen.
für Wertpapierbesitz (DSW), die davon überzeugt ist, dass das
Gesetz verfassungswidrig ist, will Klagen ihrer Mitglieder unterstüt- Vielen Dank für das Gespräch.
ideas 216 | Apr 2020 19TECHNISCHE ANALYSE BP
BP: STABILE
TECHNISCHE
BAISSE
weisen viele Öl- und Gas-Aktien im historischen Vergleich attraktive
Bewertungsniveaus und (Brutto-)Dividendenrenditen auf, jedoch
ACHIM MATZKE mahnt die technische Gesamtlage weiterhin zur Vorsicht. In dieser
Relativen Schwäche des Sektors sollte sich bereits wiederfinden,
Leiter Technische Analyse und
Index Research, Commerzbank dass auch in einer späteren Phase der (weltweiten) Konjunktur
verbesserung die Klimadiskussion immer intensiver auf diesem
Sektor lasten dürfte, wobei viele Unternehmen langfristig vor einem
Transformationsprozess des Geschäftsmodells (»im Kern weniger
Bei vielen Öl- und Gas-Aktien diesseits und jenseits des Atlantiks hat direkte Öl- und Gas-Aktivitäten«) stehen sollten.
sich in den vergangenen Wochen durch den Gesamtmarktrutsch
das mittel- und langfristige technische Bild weiter eingetrübt. Hier Die Aktie des britischen Öl- und Gas-Multis BP durchlief ab 1998
spiegelt sich unter anderem die Erwartung wider, dass der Ölpreis – eine übergeordnete Seitwärtspendelbewegung zwischen der gestaf-
neben der Angebotssteuerung durch einige Marktteilnehmer – auch felten Unterstützungszone von 300 bis 350 britischen Pfund und der
von einer weltweiten Konjunkturschwäche betroffen sein wird. Zwar gestaffelten Widerstandszone von 700 bis 720 britischen Pfund.
BP – Stabile technische Baisse
Britisches Pfund
700
650
Abwärtsdreieck
604,00 GBP
600
550 515,00 GBP 527,00 GBP
K
500
V
487,00 GBP
450 V
V Verkaufssignal
400 K V
200-Tage-Linie
350 360,00 GBP Unterstützungszone K
300 309,00 GBP
250
200
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
K = Kaufsignal V = Verkaufssignal
Stand: 18. März 2020; Quelle: Refinitiv, Commerzbank. Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung.
20 ideas 216 | Apr 2020TECHNISCHE ANALYSE BP
Nach dem Unfall mit der Ölplattform Deep- ANLAGEIDEE:
HEBELPRODUKTE AUF DIE BP-AKTIE
water Horizon im Jahr 2010 war der Titel
nicht nur in die jetzt 20-jährige Unterstüt-
zungszone zurückgefallen, sondern bildete BEST Turbo-Optionsschein Call auf die BP-Aktie Mit dem BEST Turbo-Optionsschein Call
auch eine jahrelange Relative Schwäche- WKN CL5 LGN können Anleger gehebelt an steigenden
position innerhalb des STOXX Öl- und Gas- Typ Call Kursen der BP-Aktie partizipieren. Die Lauf-
Sektors heraus. Während der Sektor in den Basispreis/Knock-Out-Barriere 1,75 GBP zeit des Turbo-Optionsscheins Call ist unbe-
vergangenen Quartalen weiterhin eine grenzt. Erst bei fallenden Notierungen der
Laufzeit Unbegrenzt
Relative Schwäche gegenüber dem STOXX Aktie unter die Knock-Out-Barriere endet
Geld-/Briefkurs 1,53/1,54 EUR
600 aufwies, hatte sich BP leicht verbessert, die Laufzeit (Totalverlust).
Hebel 2,2
jedoch ohne dass es zu einer grundlegen-
den Aufarbeitung der vorherigen jahrelan-
gen Relativen Schwäche gekommen wäre.
BEST Turbo-Optionsschein Call auf die BP-Aktie Mit dem BEST Turbo-Optionsschein Call
Die Aktie hatte ab Ende 2016 einen modera-
WKN CL5 LGT können Anleger gehebelt an steigenden
ten Aufwärtstrend (Kursanstieg von 420 bis
Typ Call Kursen der BP-Aktie partizipieren. Die Lauf-
604 britischen Pfund) etablieren können,
zeit des Turbo-Optionsscheins Call ist unbe-
bevor der Titel ab Anfang 2019 oberhalb Basispreis/Knock-Out-Barriere 2,20 GBP
grenzt. Erst bei fallenden Notierungen der
der Unterstützung um 487 britische Pfund Laufzeit Unbegrenzt
Aktie unter die Knock-Out-Barriere endet
bereits wieder in eine mittelfristige Seit- Geld-/Briefkurs 1,06/1,07 EUR
die Laufzeit (Totalverlust).
wärtsbewegung mit dem Charakter eines Hebel 3,3
technischen Abwärtsdreiecks hineingelau-
fen war. In den vergangenen Wochen etab-
lierte BP erneut einen kurzfristigen Abwärts- BEST Turbo-Optionsschein Put auf die BP-Aktie Mit dem BEST Turbo-Optionsschein Put
trend, der den Wert zunächst bis auf die
WKN CL3 1QB können Anleger gehebelt an fallenden Kur-
Unterstützung bei 487 britischen Pfund
Typ Put sen der BP-Aktie partizipieren. Die Laufzeit
führte. Zuletzt ist BP mit einem sehr ausge-
Basispreis/Knock-Out-Barriere 4,26 GBP des Turbo-Optionsscheins Put ist unbe-
prägten Verkaufssignal weiter unter Druck
grenzt. Erst bei steigenden Notierungen
Laufzeit Unbegrenzt
gekommen, wobei die Aktie zuletzt unter
der Aktie über die Knock-Out-Barriere endet
die 20-jährige gestaffelte Unterstützungs- Geld-/Briefkurs 1,26/1,27 EUR
die Laufzeit (Totalverlust).
zone von 300 bis 350 britischen Pfund Hebel 2,7
gedrückt wurde. Wegen dieser stabilen
mittel- und langfristigen technischen Ein-
trübung und der fehlenden Hinweise auf BEST Turbo-Optionsschein Put auf die BP-Aktie Mit dem BEST Turbo-Optionsschein Put
den Eintritt in eine Bodenformation bleibt WKN CL4 MTZ können Anleger gehebelt an fallenden Kur-
BP ein technischer Tausch in andere (euro- Typ Put sen der BP-Aktie partizipieren. Die Laufzeit
päische) Standardwerte. Basispreis/Knock-Out-Barriere 4,07 GBP des Turbo-Optionsscheins Put ist unbe-
grenzt. Erst bei steigenden Notierungen
Laufzeit Unbegrenzt
der Aktie über die Knock-Out-Barriere endet
Hinweis Geld-/Briefkurs 1,06/1,07 EUR
die Laufzeit (Totalverlust).
Offenlegung möglicher Interessenkonflikte: Hebel 3,2
8. Die Commerzbank hat innerhalb der letzen
zwölf Monate Investmentbanking-Dienstleis-
tungen für BP PLC erbracht oder vereinbart, Stand: 27. März 2020; Quelle: Société Générale, Commerzbank
solche zu erbringen, für die sie Einkünfte erhal- Die Darstellung der genannten Produkte erfolgt lediglich in Kurzform. Die maßgeblichen Produktinformationen stehen im Internet
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ten hat bzw. wird. Den Basisprospekt sowie die Endgültigen Bedingungen und die Basisinformationsblätter erhalten Sie bei Klick auf die WKN. Sie
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Interessenten und potenziellen Anlegern, den Basisprospekt und die Endgültigen Bedingungen zu lesen, bevor sie eine
Finanzinstrumenten von BP PLC. Anlageentscheidung treffen, um sich möglichst umfassend über die potenziellen Risiken und Chancen des Wertpapiers zu
informieren, insbesondere, um die potenziellen Risiken und Chancen der Entscheidung, in die Wertpapiere zu investieren,
Weitere Informationen hierzu finden Sie auf vollends zu verstehen. Die Billigung des Basisprospekts durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht ist nicht als
Seite 46. ihre Befürwortung der angebotenen Wertpapiere zu verstehen.
ideas 216 | Apr 2020 21Sie können auch lesen
