Ideas - Commerzbank Zertifikate
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ideas Anlageideen für Selbstentscheider www.ideas-magazin.de Ausgabe 201 | Januar 2019 | Werbemitteilung Gut informiert ins neue Jahr starten Der Ausblick auf 2019 INTERVIEW WÄHRUNGEN ROHSTOFFE Prof. Dr. Steffen Meyer, 20 Jahre Euro Gold – Aus Gegenwind Professor am Institut für wird Rückenwind Geld und internationale Finanzwirtschaft
INHALT
22 28
12 36
NEUES INTERVIEW
04 | Deutsches Aktieninstitut: Dialog zu Aktien und 22 | Prof. Dr. Steffen Meyer: Eigene Impulsivität
Altersvorsorge kontrollieren und Ruhe bewahren
04 | Börsentag Dresden: Die Messe für Privatanleger
und Profis TECHNISCHE ANALYSE
05 | ZertifikateAwards 2018/2019: Commerzbank 24 | S&P 500: Seitwärtspendelbewegung oberhalb
als bester Anbieter von Hebelzertifikaten von 2.500 Punkten
ausgezeichnet 26 | DAX: In der technischen (Zwischen-)Baisse
32 | DDV: Komplexität von Finanzprodukten 28 | Technische Analyse verstehen:
Die wichtigsten Trading-Regeln (Teil 1)
MÄRKTE
06 | Marktmonitor: Finanz- und Kapitalmärkte WISSEN
im Überblick 30 | Was bedeutet eigentlich »Quanto«?
08 | Marktbericht: Wird 2019 ein besseres Börsenjahr?
10 | Zahlen & Fakten: Meistgehandelte Anlage- BÖRSENSPIEL
und Hebelprodukte 34 | Trader 2018 – Preisverleihung: Die Nacht der
Trader im You Grand in Frankfurt
TITELTHEMA
12 | 20 Trends: Der Ausblick auf 2019
2 ideas 201 | 01 2019
EDITORIAL
40
ANJA WEINGÄRTNER
Chefredakteurin
44 50 Liebe Leser,
das Börsenjahr 2018 wird den meisten Anlegern nicht
besonders gut in Erinnerung bleiben. Zwar ist der deutsche
Leitindex gut in das Jahr gestartet und markierte Ende
Januar noch sein derzeitiges Allzeithoch, doch ging es
von da an mehr oder weniger konstant bergab. Vom Hoch
COMMERZBANK ANALYSEN am Jahresanfang bis zum Jahrestief im Dezember verlor
36 | E
inzelaktien: Knorr-Bremse – Weltmarktführer das Börsenbarometer mehr als 20 Prozent. Sowohl der
DAX als auch die meisten internationalen Indizes wurden
in interessanter Nische
von einem »Sorgencocktail« aus Handelskrieg, Brexit und
40 | A
ktien & Indizes: DAX-Bären setzen auf Schwäche Italien belastet.
des chinesischen Automarkts
44 | W
ährungen: 20 Jahre Euro Damit Sie gut ins neue Börsenjahr starten, erläutert Ihnen
Andreas Hürkamp, Leiter Aktienmarktstrategie, welche
50 | R
ohstoffe: Gold – Aus Gegenwind wird Rückenwind
20 Trends Sie bei der Geldanlage 2019 auf keinen Fall außer
Acht lassen sollten. Erfahren Sie mehr darüber, wie sich die
DIREKTBANKEN Bundesanleihen und US-Staatsanleihen entwickeln, ob sich
39 | Trading-Aktionen im Überblick der DAX 2019 wieder erholt und was man vom chinesischen
Wirtschaftswachstum erwarten kann.
AKTIONEN & TERMINE
Anfang 2019 feiert der Euro seinen 20. Geburtstag und
33 | W
ebinar des Monats: Der technische Ausblick ist damit offiziell kein Teenager mehr. Die Commerzbank
auf 2019 Währungsanalyse hat dies zum Anlass genommen, einen
43 | Messen, Börsentage & Seminare: Commerzbank Blick zurückzuwerfen und zu fragen: Hat dieses beispiellose
geldpolitische Experiment funktioniert?
Derivate-Experten vor Ort
49 | Terminkalender: Die wichtigsten Termine Wir wünschen Ihnen viel Freude beim Lesen der vorliegenden
im Januar 2019 Ausgabe und ein erfolgreiches Börsenjahr 2019!
SERVICE
54 | Bestellkupon
56 | Impressum/Rechtliche Hinweise/Kontakt
ideas 201 | 01 2019 3
NEUES
Deutsches Aktieninstitut
»Dialog zu Aktien und Altersvorsorge
Menschen werden immer älter. Umso wichtiger ist es, sich nicht Das Deutsche Aktieninstitut befürwortet eine Kombination
nur auf die gesetzliche Rente zu verlassen. Das sieht auch das aus gesetzlicher, betrieblicher und privater Altersvorsorge, bei
Deutsche Aktieninstitut so und fordert einen Dialog zum Thema der Aktien eine essenzielle Rolle spielen. »Andere Länder wie
Aktien in der Altersvorsorge. die Niederlande oder Schweden sind diesen Schritt bereits
gegangen, indem sie deutlich mehr als hierzulande in der Alters-
»Der Vorschlag von Friedrich Merz hat das Thema Aktien und vorsorge auf Aktien setzen. Der Erfolg gibt ihnen recht: Beide
Altersvorsorge kürzlich prominent in den Blickpunkt einer brei- Länder belegen im innereuropäischen Vergleich beim Netto
ten Öffentlichkeit gerückt. Wir begrüßen dies, da wir Aktien geldvermögen Spitzenplätze. Deutschland befindet sich hier
für einen notwendigen Altersvorsorge-Baustein halten«, unter- höchstens im Mittelfeld«, so Bortenlänger.
streicht Dr. Christine Bortenlänger, Geschäftsführender Vorstand
des Deutschen Aktieninstituts. »Die langfristige, breitgestreute Weitere Informationen zu diesem Thema finden Sie auf der
Aktienanlage bringt jährlich Erträge von 6 bis 9 Prozent, wie Webseite des Deutschen Aktieninstituts:
unser DAX-Rendite-Dreieck zeigt. Damit können wir unsere
Altersvorsorge zukunftsfest machen«, so Bortenlänger. @ www.dai.de «
Die Messe für Privatanleger und Profis am 19. Januar 2019
»Börsentag Dresden
Eintritt kostenfrei!
Am Samstag, den 19. Januar ist es wieder soweit, die größte
Finanzmesse Ostdeutschlands öffnet die Tore für alle wissens
Wann: 19. Januar 2019 von 9.30 bis 17.30 Uhr
durstigen Börsianer. Beim ersten Börsentag des Jahres haben
Anleger und Interessenten die Gelegenheit, sich in rund Wo: Maritim Congress Center Dresden,
60 Expertenvorträgen und persönlichen Gesprächen mit über Ostra-Ufer 2, 01067 Dresden
100 Ausstellern umfassend und unabhängig zu allen Themen
rund um die Geldanlage zu informieren. Vorträge:
Marktausblick (unplugged) aus Sicht eines
Fondsmanagers: Portfolio-Steuerung in
Alle Informationen zu den Vorträgen und teilnehmenden Unter- turbulenten Zeiten
nehmen sowie zur Registrierung für kostenfreien Eintritt finden • von 12.30 bis 13.15 Uhr im Saal 4
Sie unter unten stehendem Link. Das Commerzbank-Derivateteam
• Referent: Thomas Timmermann, Bereichsleiter
freut sich auf Ihren Besuch!
Asset Management, Commerzbank
@ www.boersentag-dresden.de «
4 ideas 201 | 01 2019
NEUES
ZertifikateAwards 2018/2019
»Commerzbank als bester Anbieter von Hebelzertifikaten
ausgezeichnet
Bei den ZertifikateAwards 2018/2019 wurde die Commerzbank 1. Platz: Hebelzertifikate
erneut zum besten Anbieter von Hebelprodukten gekürt. Bereits 2. Platz: Zertifikatehaus des Jahres
zum zehnten Mal konnte die Commerzbank in dieser Kategorie 2. Platz: Discount-Zertifikate
die Jury überzeugen und wurde auf den ersten Platz gewählt.
Das Expertengremium hob besonders die mit rund 130.000 Pro-
dukten breit gestreute Palette hervor, die neben Aktien und
Indizes auch Rohstoffe, Währungen, Anleihen-Futures sowie
Volatilitätsindizes abdeckt.
Auch in der Kategorie Discount-Zertifikate schaffte es die
Commerzbank aufs Treppchen. Die umfangreiche Produkt
palette, die es Anlegern ermöglicht, mit einem Preisabschlag
sogar in Öl oder US-Nebenwerte zu investieren, honorierte
die Jury mit Platz 2.
Beim Publikums-Voting zum Zertifikatehaus des Jahres erhielt
die Commerzbank dieses Jahr 34,2 Prozent der Teilnehmer
stimmen und erreichte damit den zweiten Platz. Insgesamt
beteiligten sich 17.300 Teilnehmer an der Abstimmung.
KONZEPT DER ZERTIFIKATEAWARDS
Die ZertifikateAwards sind die führende Auszeichnung für
die besten Anbieter und Produkte im deutschen Markt für
Retail-Derivate. Verliehen werden sie von der Fachpublikation Die Jury analysiert dabei die Leistungen der Emittenten in
»Der ZertifikateBerater« und dem Nachrichtensender »n-tv« zehn Kategorien. Für jede Kategorie werden vor der Jury-
mit Unterstützung der beiden wichtigsten Handelsplätze für Abstimmung mehrere Häuser nominiert, die in den vorange-
Zertifikate, Börse Frankfurt und Börse Stuttgart. gangenen zwölf Monaten durch eine besonders attraktive
Angebotspalette oder bemerkenswerte Neuerungen aufge
Während die Publikums-Awards über eine Online-Umfrage fallen waren.
vergeben werden, basiert die Vergabe der übrigen Preise auf
dem unabhängigen Urteil einer Expertenjury, die mit mehr als Weitere Informationen zu den Ergebnissen der Zertifikate
30 Fachjournalisten, Produktentscheidern und Vermögens Awards 2018/2019 finden Sie unter folgendem Link:
verwaltern sowie Vertretern aus Wissenschaft und Consulting-
Gesellschaften besetzt ist. @ www.zertifikateawards.de «
ideas 201 | 01 2019 5
MÄRKTE | MARKTMONITOR
Marktmonitor
Finanz- und Kapitalmärkte
im Überblick
S&P 500
»Der S&P 500 befindet sich seit März 2009
DAX GOLD (Start: 666 Punkte) in einem technischen
»Die jüngsten Trends in China erinnern »Nach einem durchwachsenen Jahr 2018 Haussezyklus, wobei es mit Erreichen
DAX-Investoren an das Jahr 2015: Ein dürfte der Goldpreis 2019 steigen. Wich- des Allzeithochs bei 2.940,91 Punkten im
deutlicher Rückgang des Wachstums der tigster Grund hierfür ist ein schwächerer September 2018 zu einem Kursanstieg
M1-Geldmenge wird gefolgt von einer US-Dollar, da der Fed-Zinserhöhungs von insgesamt 341 Prozent gekommen
deutlichen Abschwächung des Automarkts. zyklus endet. Begünstigt werden könnte war. Der zentrale Haussezyklustrend, der
Diese Autosorgen belasten vor allem den der Preisanstieg bereits kurzfristig durch über die Tiefpunkte bei 1.074 Punkten
DAX, da der Autosektor 32 Prozent der die Rückabwicklung von Leerverkäufen (Oktober 2011) und 1.810 Punkten (Feb-
für 2019 gesamten DAX-Unternehmens seitens der spekulativen Finanzanleger. ruar 2016) läuft, befindet sich momentan
gewinne beisteuern soll.« Mehr erfahren Weitere Impulse für die Nachfrage könn- bei etwa 2.500 Punkten und ist noch
Sie ab Seite 40. ten durch ETF-Käufe kommen.« Mehr intakt.« Mehr erfahren Sie ab Seite 24.
erfahren Sie ab Seite 50.
ANDREAS HÜRKAMP ACHIM MATZKE
Leiter Aktienmarktstrategie, CARSTEN FRITSCH Leiter Technische Analyse &
Commerzbank Rohstoffanalyse, Commerzbank Index Research, Commerzbank
Grafik 1: Der Automarkt China wächst nicht Grafik 2: Aufwertung des US-Dollar drückte Grafik 3: Wertentwicklung des S&P 500
mehr 2018 auf den Goldpreis
in Mio. Autoverkäufe in US-Dollar je Feinunze Wechselkurs in Punkten
2,8 1.400 1,26 3.100
3.000
2.900
1.350 1,22 2.800
2,4 2.700
2.600
1.300 1,18 2.500
2,0 2.400
1.250 1,14 2.300
1,6 2.200
1.200 1,10 2.100
2.000
1,2 1.900
1.150 1,06
1.800
0,8 1.100 1,02 1.700
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Jan 17 Jul 17 Jan 18 Jul 18 2014 2015 2016 2017 2018
Monat Durchschnitt 12 Monate Goldpreis, links Euro/US-Dollar-Wechselkurs, rechts
Stand: 12. Dezember 2018; Quelle: Bloomberg, Stand: 11. Dezember 2018; Quelle: Reuters,
Stand: 11. Dezember 2018; Quelle: Bloomberg, Commerzbank Research. Frühere Wertentwicklungen Commerzbank AG. Frühere Wertentwicklungen sind kein
Commerzbank AG sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung. Indikator für die künftige Wertentwicklung.
6 ideas 201 | 01 2019
MÄRKTE | MARKTMONITOR
Index Kurs in Veränderung*
Indexpunkten 1 Monat 1 Jahr 5 Jahre
DAX 10.924,70 –4,77 % –16,40 % 21,30 %
MDAX 22.480,77 –6,71 % –13,77 % 41,40 %
TecDAX 2.547,10 –1,89 % 0,58 % 128,11 %
EURO STOXX 50 3.112,17 –3,49 % –12,49 % 6,51 %
Dow Jones 24.597,38 –2,73 % 0,36 % 56,12 %
S&P 500 2.650,54 –2,63 % –0,06 % 49,30 %
Nasdaq 100 6.767,97 –0,92 % 5,92 % 95,81 %
Nikkei 225 21.374,83 –2,00 % –5,81 % 38,77 %
Hang Seng 26.110,68 1,23 % –10,48 % 12,32 %
Rohstoffe Kurs Veränderung*
1 Monat 1 Jahr 5 Jahre
WTI Future 52,33 USD –6,03 % –8,26 % –45,83 %
Brent Future 61,06 USD –6,74 % –3,55 % –43,89 %
Gold 1.239,71 USD 3,12 % –1,06 % 0,08 %
Silber 14,66 USD 4,71 % –7,75 % –25,59 %
Platin 793,75 USD –5,44 % –10,01 % –41,83 %
Palladium 1.251,15 USD 12,38 % 20,87 % 74,63 %
EURO
»Europas Gemeinschaftswährung wird Währungen Kurs Veränderung*
1 Monat 1 Jahr 5 Jahre
20 Jahre alt. Die Teenager-Jahre sind
EUR/USD 1,13 USD 0,51 % –3,65 % –17,42 %
vorbei. Zeit für einen Rückblick. Hat dieses
EUR/JPY 128,86 JPY 0,29 % –2,65 % –9,17 %
beispiellose geldpolitische Experiment
funktioniert?« Mehr erfahren Sie ab EUR/CHF 1,12 CHF –0,73 % –3,10 % –7,63 %
Seite 44. EUR/GBP 0,90 GBP 3,39 % 2,58 % 6,66 %
EUR/AUD 1,58 AUD 1,05 % 2,87 % 3,09 %
ULRICH LEUCHTMANN USD/CHF 0,99 CHF –1,21 % 0,58 % 11,84 %
Leiter Devisenanalyse, Commerzbank USD/JPY 113,56 JPY –0,22 % 1,04 % 10,03 %
Zinsen Zinssatz/ Veränderung*
Kurs 1 Monat 1 Jahr 5 Jahre
Grafik 4: Euro/US-Dollar-Wechselkurs seit
Euro-Einführung EONIA –0,36 % –0,28 % –0,28 % –340,67 %
Tagesdaten
Bund-Future 163,05 % 1,86 % –0,11 % 16,26 %
1,60
1,50 10Y Treasury Notes 120,41 % 1,78 % –3,34 % –3,11 %
1,40
1,30 Volatilität Kurs Veränderung*
1,20 1 Monat 1 Jahr 5 Jahre
1,10 VDAX-NEW 20,09 % 12,24 % 52,44 % 24,72 %
1,00
VIX Future 21,30 % 9,65 % 105,30 % 37,42 %
0,90
VSTOXX Future 19,18 % 12,62 % 56,38 % 5,35 %
0,80
1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
Stand: 14. Dezember 2018; Quelle: Bloomberg, Commerzbank AG (eigene Berechnungen)
Stand: 12. Dezember 2018; Quelle: Bloomberg * Veränderung: 1 Monat = Veränderung seit dem 14. November 2018;
Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für die 1 Jahr = Veränderung seit dem 14. Dezember 2017; 5 Jahre = Veränderung seit dem 14. Dezember 2013
künftige Wertentwicklung.
Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung.
ideas 201 | 01 2019 7
MARKTBERICHT
Marktbericht
Wird 2019 ein besseres Börsenjahr?
durch die richtige Auswahl des Caps auch dann eine positive
Rendite erzielen, wenn der Aktienmarkt beispielsweise 20 Pro-
zent oder mehr verliert.
ANOUCH ALEXANDER WILHELMS Für den Monat Dezember haben wir eine Übersicht der 20 belieb-
Derivate-Experte, testen Classic Discount-Zertifikate bei der Commerzbank
Equity Markets & Commodities zusammengestellt. Ausgewählt wurden die meistverkauften
P
rodukte, die eine Restlaufzeit von mindestens fünf Monaten
haben.
Der DAX blickt auf eine bewegte Geschichte zurück. Nachdem Die zurzeit attraktivste Seitwärtsrendite wird mit einem Discount-
die Finanzkrise überwunden war, rappelte sich der Deutsche Zertifikat auf Wirecard erzielt. Die Laufzeit beträgt knapp ein Jahr,
Aktienindex auf und erklomm ein neues Allzeithoch nach dem und wenn Wirecard im Dezember immer noch bei 138,45 Euro
anderen. Noch am 9. März 2009 rutschte der DAX auf den Tiefst- notiert, erzielt der Anleger mit dem Discount-Zertifikat eine
stand von 3.588,89 Punkten. Dieser Wert wurde nie wieder Rendite von rund 19 Prozent im Jahr. Das bedeutet gleichzeitig,
unterschritten, und seitdem kennt der Aktienmarkt im Prinzip nur dass die Aktie weitere 18 Prozent auf Sicht von einem Jahr ver-
eine Richtung. Den vorläufigen Höhepunkt fand diese Entwick- lieren kann, um ohne Verlust die Investition abzuschließen. Die
lung dann am 23. Januar 2018. Mit 13.596,89 Punkten wurde der Dividende von 0,20 Euro je Aktie fällt in diesem Beispiel nicht ins
höchste Punktestand in der Geschichte des DAX erreicht. Nach- Gewicht, da die Dividendenrendite mit nur rund 0,13 Prozent
dem das vergangene Jahr so »gut« gestartet war, zogen doch zu vernachlässigen ist. Wer hingegen auf einen starken Anstieg
bald dunkle Wolken am Aktienmarkt auf, und die Kurse rutschten der Wirecard-Aktie 2019 setzt, der wird mit dem Discount-Zer
nach unten ab. tifikat nicht glücklich werden. Der Cap in Höhe von 135 Euro
deckelt die Gewinnchancen in diesem Beispiel auf die Seitwärts-
Viele Anleger wurden im Jahr 2018 auf dem falschen Fuß rendite von 19 Prozent.
erwischt und beklagten teilweise deutliche Kursverluste. Das gilt
besonders für Anleger, die auf steigende Aktienkurse gesetzt Auf Platz 3 der Beliebtheitsskala liegt ein Discount-Zertifikat
hatten. Mit Zertifikaten und Optionsscheinen können Investoren auf den DAX. Hier wird immer dann ein Gewinn erzielt, wenn
auch in schwierigen Marktphasen wie 2018 positive Renditen der Leitindex im Dezember 2019 oberhalb von 9.952 Punkten
erzielen. Zum einen können Anleger mit klassischen Put Options- notiert. Erreicht das Börsenbarometer mindestens einen Punkte
scheinen ihr Depot absichern, zum anderen sind vor allem Dis- stand von 10.600 Punkten, so erzielt der Anleger die maximale
count-Zertifikate beliebt, wenn es an den Märkten rundgeht. Rendite in Höhe von 6,2 Prozent. Mehr ist mit diesem Zertifikat
zwar nicht zu holen, dafür liegt die Verlustschwelle rund 8,5 Pro-
Die Beliebtheit von Discount-Zertifikaten kann grob auf zwei zent unter dem aktuellen DAX-Stand. Wer glaubt, dass der
Faktoren zurückgeführt werden. Zum einen verbessern sich bei DAX sich eher nicht vom Fleck bewegen wird, kann auch in
Discount-Zertifikaten die Konditionen, wenn die Märkte unruhig einem leicht negativen Szenario mit diesem Discount-Zertifikat
werden (Volatilität), und zum anderen können Anleger aktiv Geld verdienen.
8 ideas 201 | 01 2019
MARKTBERICHT
Ebenfalls bemerkenswert ist ein Discount-Zertifikat auf Infineon. liegt das Investment im Minus. Auch während der Laufzeit kann
Der Cap liegt mit 15,50 Euro unterhalb des derzeitigen Aktien- sich der Kurs des Discount-Zertifikats zum Nachteil des Investors
kurses. Hält dieses Niveau bis Ende Juni 2019, so erzielt der entwickeln. Allerdings wird der Anleger in einem Seitwärtsmarkt
Anleger knapp 10 Prozent p.a. Rendite. Auch hier kann die Aktie oder bei fallenden Kursen in der Regel immer besser dastehen
noch ein ganzes Stück zurückgehen, bevor der Anleger den als bei einem Investment direkt in die Aktie.
ersten Cent an Verlust erleiden wird.
Momentan bietet die Commerzbank mehr als 40.000 unterschied-
Insgesamt kann man sagen, dass Discount-Zertifikate weiter in liche Discount-Zertifikate an. Anleger können schnell und einfach
der Beliebtheit zulegen. Insbesondere aufgrund der gestiegenen über die neue Produktsuche im Internet das passende Produkt
Volatilität suchen Anleger Discount-Zertifikate vor allem auf auswählen. Unter www.zertifikate.commerzbank.com/product-
deutsche Einzelaktien. Die Konditionen verändern sich fortlau- search steht sowohl mobil als auch auf dem Desktop die Suche
fend, und Anleger können über die richtige Auswahl des Caps mit umfangreichen Filtereinstellungen zur Verfügung.
und der Laufzeit des Zertifikats selbst die Rahmenbedingungen
für ein erfolgreiches Investment bestimmen. Auch mit Discount- 1 Zu berücksichtigen sind hier das Bezugsverhältnis und bei Basiswerten, die nicht in Euro
denominiert sind, der Wechselkurs (Ausnahme: Quanto).
Zertifikaten können Anleger Verluste erleiden. Immer dann, wenn
2 Meistverkaufte Discount-Zertifikate mit einer Restlaufzeit von mindestens fünf Monaten im
der Basiswert unter1 den Anschaffungspreis des Zertifikats sinkt, Zertifikatehandel bei der Commerzbank.
Tabelle 1: Top 202 Classic Discount-Zertifikate
WKN Basiswert Aktienkurs Cap Fälligkeit Seitwärts Maximale Discount in Briefkurs
(Basiswert) rendite p.a. Rendite p.a. Prozent
CA0 NHY Covestro 44,56 EUR 76,00 EUR 31.12.2019 5,87 % 76,9 % 5,8 % 41,96 EUR
CA1 19P Wirecard 136,70 EUR 100,00 EUR 31.12.2019 9,64 % 9,6 % 33,6 % 90,77 EUR
CA3 HWB DAX 10.781 Pkt. 10.600 Pkt. 31.12.2019 6,52 % 6,5 % 8,0 % 99,18 EUR
CA4 7JY Wirecard 136,70 EUR 135,00 EUR 31.12.2019 19,76 % 19,8 % 18,3 % 111,72 EUR
CA4 8CQ Wirecard 136,70 EUR 130,00 EUR 28.12.2020 14,43 % 14,4 % 26,6 % 100,33 EUR
CJ2 SAX BASF 58,88 EUR 57,00 EUR 27.09.2019 12,13 % 12,1 % 11,7 % 51,99 EUR
CA3 HVZ DAX 10.781 Pkt. 10.000 Pkt. 31.12.2019 4,64 % 4,6 % 11,6 % 95,33 EUR
CA6 DGL Covestro 44,56 EUR 52,00 EUR 31.12.2019 12,14 % 30,0 % 11,4 % 39,50 EUR
CA3 E4M Covestro 44,56 EUR 50,00 EUR 28.12.2020 12,47 % 20,0 % 20,4 % 35,49 EUR
CV5 FXE Apple 169,36 USD 200,00 USD 28.06.2019 6,71 % 41,1 % 3,5 % 144,36 EUR
CA4 8CT Wirecard 136,70 EUR 160,00 EUR 28.12.2020 10,44 % 20,5 % 17,6 % 112,60 EUR
CA6 BH0 Infineon 17,92 EUR 15,50 EUR 28.06.2019 10,25 % 10,2 % 18,1 % 14,68 EUR
CV4 YAZ Renault 55,19 EUR 70,00 EUR 28.06.2019 12,08 % 64,5 % 6,2 % 51,78 EUR
CA3 E4X Daimler 46,70 EUR 52,00 EUR 26.06.2020 11,73 % 20,4 % 15,3 % 39,54 EUR
CA3 E4P Covestro 44,56 EUR 60,00 EUR 28.12.2020 8,88 % 28,9 % 15,4 % 37,70 EUR
CV4 YAY Renault 55,19 EUR 60,00 EUR 28.06.2019 17,27 % 34,8 % 8,6 % 50,44 EUR
CA3 HV9 DAX 10.781 Pkt. 10.500 Pkt. 31.12.2019 6,16 % 6,2 % 8,5 % 98,59 EUR
CA3 HVR DAX 10.781 Pkt. 9.600 Pkt. 31.12.2019 3,66 % 3,7 % 14,3 % 92,43 EUR
CA3 HV7 DAX 10.781 Pkt. 10.400 Pkt. 31.12.2019 5,84 % 5,8 % 9,1 % 97,97 EUR
CA2 QT6 General Electric 6,86 USD 12,00 USD 31.12.2019 1,87 % 74,2 % 1,9 % 6,73 EUR
Stand: 11. Dezember 2018; Quelle: Commerzbank AG
Die Darstellung der genannten Produkte erfolgt lediglich in Kurzform. Die maßgeblichen Produktinformationen stehen im Internet unter www.zertifikate.commerzbank.de zur Verfügung.
ideas 201 | 01 2019 9
MÄRKTE | ZAHLEN & FAKTEN
Zahlen & Fakten
Meistgehandelte
Anlage- und Hebelprodukte
Rund 20 Prozent verlor der Deutsche Aktienindex seit dem Hoch
im Januar 2018. Im Gegensatz zum DAX konnten die Aktien-
märkte in den USA sogar noch im September neue Allzeithöchst-
kurse vermelden. Seitdem ist beispielsweise der Dow Jones rund
10 Prozent gefallen. Demzufolge setzen deutsche Privatanleger ANOUCH ALEXANDER WILHELMS
im Zertifikatebereich der Commerzbank weiterhin auf US-Werte. Derivate-Experte,
Sowohl Indizes als auch Einzelwerte sind gefragt. Equity Markets & Commodities
Top-Anlageprodukte
Rang WKN Basiswert Zertifikatstyp Ausstattungsmerkmale
1 CD2 JKY* DAX Index/Partizipation Unlimited; Bezugsverhältnis: 100:1
2 CE7 0J2* Brent-Öl Future Index/Partizipation Unlimited; Bezugsverhältnis: 1:1
3 CJ2 9VM* DAX Reverse Bonus 03/19; Bonuslevel: 10.900,00 Pkt.
»Die Korrektur des deutschen
4 CA0 NHY* Covestro Discount 12/19; Cap: 76,00 EUR Leitindex hat Käufer von Reverse
5 CJ2 9VY* DAX Reverse Bonus 03/19; Bonuslevel: 10.200,00 Pkt. Bonus-Zertifikaten auf den Plan
6 CA1 3RX* LVMH Discount 03/19; Cap: 260,00 EUR gerufen. Diese Produkte funktionie-
7 DR5 XTG* ShortDAX Index/Partizipation Unlimited; Bezugsverhältnis: 100:1
ren wie normale Bonus-Zertifikate,
allerdings bezogen auf die Kurs
8 CV7 46Y* DAX Discount 02/19; Cap: 10.700,00 Pkt.
entwicklung des DAX genau
9 CA1 19P* Wirecard Discount 12/19; Cap: 100,00 EUR
umgekehrt. Das bedeutet, dass es
10 CA3 HWB* DAX Discount 12/19; Cap: 10.600,00 Pkt. eine Seitwärtsrendite gibt und der
11 CJ2 747 E.ON Aktienanleihe 10/19; Zinssatz p.a.: 10,25 % DAX eben nicht steigen darf, sonst
12 CV7 4D8* DAX Discount 03/19; Cap: 14.350,00 Pkt. könnte die Barriere berührt werden
und der Bonusbetrag würde
13 CA4 7JY* Wirecard Discount 12/19; Cap: 135,00 EUR
verfallen. Demgegenüber steigt
14 CA4 8CQ* Wirecard Discount 12/20; Cap: 130,00 EUR
der Preis, wenn der DAX fällt.«
15 CA4 2KN* BASF Discount 03/19; Cap: 69,00 EUR
Stand: 14. Dezember 2018; Quelle: Commerzbank AG; Betrachtungszeitraum: 14. November 2018 bis 13. Dezember 2018
* Der Primärmarkt ist für dieses Produkt beendet. An- und Verkäufe finden nur noch im Sekundärmarkt über die üblichen Börsen
und Finanzintermediäre statt. Die Emittentin stellt im Rahmen ihrer Funktion als Market Maker während der Börsenhandelszeiten
weiter An- und Verkaufskurse.
10 ideas 201 | 01 2019MÄRKTE | ZAHLEN & FAKTEN
Top-15-Basiswerte
Rang Basiswert
1 DAX
2 Nasdaq
»In die Top 10 der beliebtesten Basiswerte hat es zum 3 Dow Jones
ersten Mal der Wert Austriamicrosystems AG (kurz ams AG) 4 Brent-Öl Future
geschafft. Das Unternehmen hat seinen Sitz in Premstätten 5 Wirecard
in Österreich und beschäftigt rund 10.000 Mitarbeiter.
6 Gold Spot
Der Börsenwert liegt derzeit bei etwa 2 Milliarden
7 EUR/USD
Schweizer Franken, da das Technologieunternehmen an
der Börse in der Schweiz gelistet ist. Im Zertifikatebereich 8 Apple
der Commerzbank werden vor allem Hebelprodukte 9 Austriamicrosystems
auf ams gehandelt.« 10 Infineon Technologies
11 Deutsche Bank
12 Volkswagen Vz.
13 WTI-Öl Future
14 S&P 500
15 Bayer
Top-Hebelprodukte
Stand: 14. Dezember 2018; Quelle: Commerzbank AG
Turbo- WKN Basiswert Ausstattungsmerkmale
Betrachtungszeitraum: 14. November bis 13. Dezember 2018
Optionsscheine
1 CJ2 XJV* DAX und XDAX X-BEST; Put; Hebel: 9,3
2 CJ1 DCJ* DAX Unlimited; Put; Hebel: 7,3
3 CJ1 NVY* DAX Unlimited; Put; Hebel: 9,6
4 CJ4 948* DAX Unlimited; Call; Hebel: 26,2
5 CJ2 0VN* Valeo BEST; Call; Hebel: 2,8
Faktor-Zertifikate WKN Basiswert Ausstattungsmerkmale
1 CJ2 62D DAX Future Faktor 15 x Short
2 CJ2 63D DAX Future Faktor 15 x Long
3 CJ2 62E DAX Future Faktor 15 x Short
4 CJ2 63G DAX Future Faktor 12 x Long
5 CJ2 63K DAX Future Faktor 10 x Long
»Im Bereich Hebelprodukte spielt weiterhin der DAX die
wichtigste Rolle. Vor allem in einer Marktphase, in der die
Optionsscheine WKN Basiswert Ausstattungsmerkmale Aktienkurse fallen, können klassische Put Optionsscheine
1 CV6 N5B* DAX Call; 06/19; 7.900,00 Pkt. Ruhe in ein Aktiendepot bringen. So ist es möglich, ähnlich
2 CV7 B1H* DAX Call; 03/19; 12.000,00 Pkt. wie bei einer Voll- oder Teilkaskoversicherung, sich gegen
3 CA5 JGE* DAX Put; 08/19; 13.050,00 Pkt. fallende Aktienkurse abzusichern. Über die verschiedenen
Produkte hinweg liegen momentan Hebelprodukte
4 CA5 JA5* DAX Call; 08/19; 10.150,00 Pkt.
im Trend, die auf fallende Kurse setzen.«
5 CV6 NDY* DAX Put; 06/19; 12.000,00 Pkt.
Stand: 14. Dezember 2018; Quelle: Commerzbank AG
Betrachtungszeitraum: 14. November 2018 bis 13. Dezember 2018
* Der Primärmarkt ist für dieses Produkt beendet. An- und Verkäufe finden nur noch im
Sekundärmarkt über die üblichen Börsen und Finanzintermediäre statt. Die Emittentin
stellt im Rahmen ihrer Funktion als Market Maker während der Börsenhandelszeiten weiter
An- und Verkaufskurse.
ideas 201 | 01 2019 11TITELTHEMA | DER AUSBLICK AUF 2019 12 ideas 201 | 01 2019
TITELTHEMA | DER AUSBLICK AUF 2019
Titelthema – 20 Trends
Der Ausblick auf 2019
ANDREAS HÜRKAMP ANJA WEINGÄRTNER
Leiter Aktienmarktstrategie, Produktmanager,
Commerzbank Equity Markets & Commodities
Es hatte so gut angefangen: Im Januar markierte der deutsche deln. Zwar haben sich die EU und das Vereinigte Königreich
Leinindex noch ein neues Allzeithoch bei 13.596,89 Punkten. Ende November auf eine Brexit-Erklärung hinsichtlich der
Allerdings musste er im Laufe des Jahres dann immer weiter zukünftigen Beziehungen geeinigt und auch der Status Gibraltars
Punkte lassen und notierte im Dezember zwischenzeitlich bei ist geklärt, doch sind es Ereignisse wie die Verschiebung der
10.585,77 Punkten. Vom Höchststand gerechnet entspricht dies Abstimmung im Unterhaus am 10. Dezember und die Miss
einem Minus von etwa 22 Prozent. Auch für die meisten interna- trauensabstimmung gegen Premierministerin Theresa May kurz
tionalen Indizes fällt die Jahresbilanz nicht viel besser aus. Das darauf, die die globalen Aktienmärkte in Aufruhr halten.
Jahr 2018 wird den meisten Anlegern also in keiner guten Erinne-
rung bleiben. Als ob es damit nicht genug wäre, führte der Haushaltsstreit von
Italien mit der EU dazu, dass viele Marktteilnehmer sich vor einer
Ein dominierender Faktor für die schlechte Stimmung war der Eurokrise 2.0 fürchten.
immer wieder aufflammende Handelsstreit zwischen den USA
und China. Nach der Einführung der ersten Strafzölle hat sich Auch das Jahr 2019 verspricht
»Der deutsche Leitindex
der Konflikt im Jahresverlauf, unterbrochen von immer wieder nicht minder spannend zu wer-
musste im Laufe des
aufkeimender Hoffnung auf eine Entspannung, kontinuierlich den. Neben einer Fortsetzung
Jahres immer weiter
verschärft. Vielversprechend war allerdings das Treffen von der Themen Brexit, Handelsstreit
Punkte lassen.«
US-Präsident Donald Trump mit dem chinesischen Präsidenten und Italien steht in Deutschland
Xi Jinping auf dem G-20-Gipfel Anfang Dezember. Bei einem mit der Europawahl im Mai und
gemeinsamen Abendessen einigten sich die beiden Parteien auf diversen Landtagswahlen eine
einen vorläufigen »Waffenstillstand«. Wie nachhaltig dieser ist, weitere Bewährungsprobe für die Bundesregierung an. Wird die
»
werden die nächsten Wochen zeigen. Große Koalition die vollen vier Jahre halten oder wird die SPD
vorzeitig aussteigen?
Außerdem immer wieder im Fokus der Finanzmärkte war der
Brexit. Am 29. März 2019 tritt das Vereinigte Königreich nach Damit das kommende Börsenjahr für Sie ein erfolgreiches wird,
über 40 Jahren Mitgliedschaft aus der EU aus – exakt zwei Jahre, zeigen wir Ihnen, traditionell zum Jahresauftakt, die wichtigsten
nachdem die Austrittsverhandlungen eingeleitet wurden. Bis Trends an den Kapitalmärkten. Wir wünschen Ihnen viel Freude
dahin gilt es noch einiges bezüglich der Modalitäten zu verhan- beim Lesen und gute Anlageentscheidungen im Jahr 2019!
ideas 201 | 01 2019 13TITELTHEMA | DER AUSBLICK AUF 2019
»
Trend 1: Die US-Wirtschaft wächst 2019 robust mit 2,5 Prozent
Sorgen vor einer starken Wachstumsabschwächung oder sogar
einer Rezession der US-Konjunktur im Jahr 2019 kommen zu
früh. Vor dem Hintergrund robuster Konsumausgaben, gestützt
durch einen weiterhin lebhaften Arbeitsmarkt, wird die US-Wirt-
schaft 2019 mit 2,5 Prozent wachsen. Nominal beträgt das
Wachstum 4,8 Prozent. Die USA werden daher für einen Großteil
trübt sich der Wirtschaftsausblick durch die anhaltende politi-
sche Unsicherheit stetig ein. Die anhaltende Niedrigzinspolitik
der EZB greift jedoch den Konsumenten im Euroraum weiter
unter die Arme, sodass die Wirtschaft 2019 um nominal 3,1 Pro-
zent wachsen sollte – ein wertvoller Rückenwind für die DAX-
Unternehmen in ihrem Heimatmarkt.
der DAX-Unternehmen auch 2019 ein wachsender Markt bleiben. Trend 3: Die deutsche Wirtschaft wächst 2019 mit 1,2 Prozent
Eine zuletzt schwächere Nachfrage aus China und die Belastun-
Trend 2: Wirtschaftswachstum im Euroraum sinkt 2019 auf gen im Autosektor aufgrund der Umstellung auf den WLTP-
1,4 Prozent, belastet vom Sorgenkind Italien Emissionstest haben die deutsche Wirtschaft 2018 belastet. Das
Das Wirtschaftswachstum im Euroraum wird sich 2019 von Wirtschaftswachstum lag daher mit 1,5 Prozent fast einen Pro-
1,9 Prozent auf 1,4 Prozent abschwächen. Insbesondere in Italien zentpunkt unter unseren Erwartungen. Für 2019 halten wir jedoch
Tabelle 1: Commerzbank Prognosen für Bruttoinlandsprodukt und Inflation
Wachstum BIP im Quartalsvergleich in % BIP im Jahresvergleich in % Inflation in %
Q4 18 Q1 19 Q2 19 Q3 19 Q4 19 Q1 20 Q2 20 Q3 20 Q4 20 2018 2019 2020 2018 2019 2020
Deutschland 0,3 0,4 0,3 0,4 0,4 0,5 0,4 0,3 0,3 1,5 1,2 2,0 2,0 2,1 1,7
Euroraum 0,3 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,3 0,3 1,9 1,4 1,6 1,8 1,7 1,4
USA 0,5 0,5 0,7 0,5 0,5 0,5 0,4 0,4 0,4 2,9 2,5 1,8 2,5 2,3 2,5
China (Vorjahr) 6,5 6,3 6,3 6,3 6,3 6,0 6,0 6,0 6,0 6,6 6,3 6,0 1,9 2,5 2,2
Stand: 12. Dezember 2018; Quelle: Commerzbank Prognosen. Prognosen sind kein Indikator für die künftige Entwicklung.
14 ideas 201 | 01 2019TITELTHEMA | DER AUSBLICK AUF 2019
eine weitere Abschwächung in Richtung eines Rezessionsszena- für die USA bei 2,3 Prozent verharren sollte. Diese moderate
rios für unwahrscheinlich. Denn die deutschen Unternehmen und Inflationsentwicklung bietet den Notenbanken im Euroraum und
die deutschen Konsumenten profitieren weiterhin vom Niedrig- den USA, aber auch in China, Spielraum, um eventuell wieder mit
zinsumfeld der europäischen Notenbank. expansiveren Schritten der globalen Konjunktur stärker unter die
Arme zu greifen.
Trend 4: Chinas Wachstum
wird sich 2019 auf 6,3 Pro- Trend 6: Es kommt auch 2019 nicht zu einer großen Trend-
»Insbesondere in
zent abschwächen wende bei deutschen Bundesanleihen – die Rendite für
Italien trübt sich der
Düstere Prognosen eines zehnjährige Anleihen bleibt niedrig mit 0,5 Prozent
Wirtschaftsausblick durch
bevorstehenden Absturzes Auch im Jahr 2019 wird die Inflation im Euroraum mit 1,7 Pro-
die anhaltende politische
der chinesischen Konjunktur zent unter dem 2-Prozent-Inflationsziel der EZB liegen. Die EZB
Unsicherheit stetig ein.«
haben sich auch 2018 nicht wird zwar 2019 keine Anleihen mehr kaufen. Jedoch wird die
bewahrheitet. Wir erwarten Notenbank vor dem Hintergrund der gemäßigten Inflation ihren
für 2019 ein ähnliches Bild: Leitzins unverändert bei –0,4 Prozent belassen. Daher wird die
Chinas Wirtschaftswachstum wird sich zwar weiter von 6,6 auf Rendite der zehnjährigen
6,3 Prozent abschwächen, doch ein Einbruch ist wegen der Bundesanleihe Ende 2019 mit
anhaltend expansiven Geldpolitik unwahrscheinlich. Zudem senkt 0,5 Prozent auch im nächsten
»Auch im Jahr 2019 wird
China 2019 die Einkommenssteuersätze deutlich. Wir prognosti- Jahr nicht viel höher stehen
die Inflation im Euroraum
zieren ein nominales Wirtschaftswachstum von 8,8 Prozent für als heute (siehe Tabelle 2).
mit 1,7 Prozent unter dem
China für 2019, sodass ein Großteil der deutschen Unternehmen
2-Prozent-Inflationsziel
auch 2019 steigende Umsätze in ihrem China-Geschäft berich- Trend 7: Die Rendite der
der EZB liegen.«
ten werden. zehnjährigen US-Staats
»
anleihen verharrt 2019
Trend 5: Es kommt auch 2019 nicht zu einem deutlichen im Bereich von 3 Prozent
Anstieg der Inflation Das Wachstum der US-Wirtschaft wird 2019 an Fahrt leicht
Die sehr moderate Entwicklung der Inflation bleibt eine der gro- verlieren, sodass auch die US-Notenbank ihren Leitzinserhö-
ßen Überraschungen in diesem Konjunkturzyklus. Trotz leer hungszyklus abbremsen wird. Wir erwarten für 2019 noch zwei
gefegter Arbeitsmärkte mit steigenden Löhnen erwarten wir für Leitzinserhöhungen von zurzeit 2,5 auf 3,0 Prozent. Die weniger
Deutschland 2019 eine Inflation von 2,1 Prozent, während diese aggressive Fed-Politik und die mit 2,3 Prozent weiter gemäßigte
Tabelle 2: Commerzbank Prognosen für Leitzinsen und Bondrenditen in Prozent
Prognosen für Quartalsende in Prozent Q1 2019 Q2 2019 Q3 2019 Q4 2019
EZB-Leitzins –0,40 –0,40 –0,40 –0,40
Euribor 3 Monate –0,30 –0,30 –0,30 –0,30
Rendite deutsche Staatsanleihen 10 Jahre 0,30 0,55 0,60 0,50
Fed-Leitzins 2,50 2,75 3,00 3,00
Dollar-Libor 3 Monate 2,75 3,00 3,25 3,25
Rendite US-Staatsanleihen 10 Jahre 2,90 3,20 3,30 3,20
US-Dollar je Euro 1,14 1,16 1,19 1,22
Japanischer Yen je US-Dollar 111 110 107 104
Stand: 12. Dezember 2018; Quelle: Commerzbank Prognosen. Prognosen sind kein Indikator für die künftige Entwicklung.
ideas 201 | 01 2019 15TITELTHEMA | DER AUSBLICK AUF 2019
»
US-Inflation sind wichtige Gründe, warum die Rendite für
zehnjährige US-Staatsanleihen 2019 nur leicht auf 3,2 Prozent
steigen wird.
Trend 8: Der Euro steigt auf 1,22 US-Dollar, da die US-Noten-
bank vorsichtiger wird
Die vier Leitzinserhöhungen der US-Notenbank im Jahr 2018
Markt schwer angeschlagen in das Jahr 2019. Doch wir erwarten
eine Beruhigung im Handelskrieg, und Chinas Notenbank und
Regierung sollte es ähnlich wie 2016 gelingen, die Wirtschaft in
China zu stabilisieren. Daher erwarten wir im Verlauf des Jahres
2019 wieder ein besseres Umfeld für den DAX.
Trend 10: In nervösen Markt
haben eine deutlichen Euro-Abwertung Richtung 1,14 US-Dollar phasen mit einem VDAX
»Der Markt hat
ausgelöst. 2019 wird die US-Notenbank jedoch deutlich vorsich- über 25 Aktienpositionen
unserer Meinung nach
tiger agieren vor dem Hintergrund der sich abschwächenden aufstocken
damit begonnen, ein
US-Wirtschaft, sodass sie nur noch zwei Zinsschritte vornehmen Aufgrund des anhaltenden
Rezessionsszenario
wird. Der Euro profitiert von dem nahenden Ende des Leitzins Handelskriegs zwischen den
einzupreisen.«
erhöhungszyklus in den USA und China, der Wachs-
USA und wertet 2019 auf tumsabkühlung der chinesi-
1,22 US-Dollar auf. schen Wirtschaft und der poli-
»Der Euro profitiert von
tischen Risiken in Großbritannien und Italien drohen dem
dem nahenden Ende des
Trend 9: Der DAX erholt DAX auch 2019 regelmäßig Rückschläge. Investoren sollten
Leitzinserhöhungszyklus in
sich unter großen Schwan- daher nur in jenen nervösen Marktphasen Aktienpositionen
den USA und wertet 2019
kungen auf 12.500 Punkte aufstocken, in denen die implizite DAX-Volatilität VDAX über
auf 1,22 US-Dollar auf.«
Der DAX wird sich 2019 25 liegt.
unter sehr großen Schwan-
kungen in einer breiten Trend 11: In gelassenen Marktphasen mit einem VDAX im
Range zwischen 10.000 und 13.000 Punkten seitwärtsbewegen. Bereich von 15 Aktienpositionen abbauen
Belastet durch den von US-Präsident Trump angezettelten Han- Dank der global weiterhin noch relativ expansiven Geldpolitik
delskrieg, der Wirtschaftsabschwächung in China und Gewinn- wird die Weltkonjunktur trotz der schwelenden politischen
warnungen einzelner DAX-Unternehmen geht der deutsche Krisen und der schwächeren China-Konjunktur auch 2019
wachsen. Daher erwarten wir, dass es der DAX immer wieder
schaffen wird, sich von den regelmäßigen Kursrückschlägen
zu erholen. Investoren sollten jene Erholungsphasen zum Abbau
von Aktienpositionen nutzen, sobald der VDAX in den Bereich
von 15 fällt.
Grafik 1: DAX-Gewinnerwartungen bewegen sich 2019 seitwärts
(logarithmische Darstellung)
in Indexpunkten
Trend 12: Der Trend der DAX-Gewinnerwartungen stagniert
im Bereich von 1.000 Punkten
1.200
Die Gewinnperspektiven der DAX-Unternehmen haben sich
800
zuletzt aufgrund der Abschwächung der Weltwirtschaft – ins
besondere in China – und der latenten Unsicherheit aufgrund
400
des Handelskriegs deutlich eingetrübt. Es gab eine Reihe von
Gewinnwarnungen, und zuletzt haben Analysten für 21 der 30
200
DAX-Unternehmen ihre Gewinnprognosen reduziert. Der Markt
erwartet derzeit ein Wachstum der DAX-Unternehmensgewinne
100 um durchschnittlich 11 Prozent für 2019. Wir halten dies für zu
optimistisch und gehen von einem Wachstum von 2 bis 4 Pro-
1989 1993 1997 2001 2005 2009 2013 2017
zent aus. In diesem Szenario wird der Trend der DAX-Gewinn
erwartungen 2019 im Bereich von 1.000 Indexpunkten stagnieren
Stand: 12. Dezember 2018; Quelle: I/B/E/S, Commerzbank AG
(siehe Grafik 1).
16 ideas 201 | 01 2019TITELTHEMA | DER AUSBLICK AUF 2019
Trend 13: Das DAX-KGV erholt sich 2019 leicht auf 12,5 im Euroraum und den USA und der expansiveren Fiskalpolitik
»
Vor dem Hintergrund des enttäuschenden Aktienjahrs 2018 ist in China glauben wir nicht an so ein pessimistisches Szenario.
die Bewertung an den Aktienmärkten mittlerweile wieder deut- Daher sollte sich das DAX-KGV bis Ende 2019 wieder auf
lich attraktiver. So ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) des DAX 12,5 erholen.
seit Anfang 2018 von 14 auf 11 gefallen, und auch für den S&P
500 in den USA ist das KGV von 19 auf 15 gefallen. Der Markt Trend 14: 20 DAX-Unternehmen heben 2019 ihre Dividende an
hat unserer Meinung nach damit begonnen, ein Rezessionssze- Nach dem hervorragenden Dividendenjahrgang 2018 mit 23 Divi-
nario einzupreisen. Dank der noch relativ expansiven Geldpolitik dendenerhöhungen und einem Wachstum der DAX-Dividenden
Tabelle 3: Commerzbank-Kursziele für die Aktienmärkte (KBV = Kurs-Buchwert-Verhältnis, ROE = Eigenkapitalrendite)
Aktuell Kursziel 2019 Kursspanne bis Ende 2019 KBV-Historie
Index KBV ROE % Index KBV Tief KBV Hoch KBV Mittel 10J Hoch Tief
DAX 10.929 1,37 12,2 12.500 1,50 10.000 1,25 13.000 1,55 1,42 1,85 0,89
MDAX 22.622 1,56 9,5 25.500 1,70 21.400 1,45 26.600 1,75 1,71 2,38 0,75
EURO STOXX 50 3.108 1,49 12,1 3.300 1,55 2.900 1,40 3.500 1,60 1,47 1,88 0,99
STOXX Europe 50 2.867 1,67 13,5 3.050 1,75 2.700 1,55 3.200 1,80 1,67 2,03 1,13
STOXX Europe 600 350 1,59 12,4 370 1,65 330 1,50 390 1,70 1,56 1,93 0,98
S&P 500 2.651 2,91 19,2 2.900 3,15 2.500 2,70 3.000 3,25 2,34 3,27 1,39
Nasdaq 100 6.764 4,63 25,3 7.400 4,80 6.200 4,30 7.600 5,00 3,33 5,30 1,87
Stand: 12. Dezember 2018; Quelle: Commerzbank Prognosen. Prognosen sind kein Indikator für die künftige Entwicklung.
ideas 201 | 01 2019 17TITELTHEMA | DER AUSBLICK AUF 2019
»
summe um 17 Prozent sind die Aussichten für 2019 nicht mehr
ganz so glänzend. Wahrscheinlich werden 20 DAX-Unternehmen
in der Lage sein, ihre Dividende anzuheben. Zehn Unternehmen
zahlen eine unveränderte Dividende (siehe Tabelle 4). Jedoch
sinken derzeit vor dem Hintergrund des ungelösten Handelskriegs
und der globalen Wachstumsabschwächung die DAX-Dividen-
denprognosen, sodass schließlich mehr Unternehmen als derzeit
ungefähr 7 Milliarden Euro eigene Aktien zurückgekauft. Mit
adidas, Allianz, Covestro, Deutsche Börse, Linde, Münchener
Rück und Siemens verfolgen derzeit sieben DAX-Unternehmen
die Strategie, mit dem Rückkauf eigener Aktien die Aktienanzahl
stetig zu reduzieren. Am US-Aktienmarkt gehen aktuelle Prog
nosen von 1.200 Milliarden US-Dollar Aktienrückkäufen im Jahr
erwartet lediglich eine unveränderte Dividende zahlen könnten.
Trend 15: Die DAX-Dividendensumme steigt 2019 um 4 Prozent
auf ein neues Allzeithoch
2018 ist die DAX-Dividendensumme um beeindruckende 17 Pro- Grafik 2: DAX-Dividendensumme steigt um 1,6 Milliarden Euro auf
38,7 Milliarden Euro
zent gestiegen. Unsere Prognose für das Dividendenwachstum in Mrd. Euro
für 2019 liegt nun bei deutlich schwächeren 4 Prozent – die 45
globale Wachstumsabschwächung hinterlässt ihre Spuren. Dem- 40 37,1
38,7
nach erwarten wir einen Anstieg der DAX-Dividendensumme um 35
31,7
29,5 29,2
1,6 Milliarden Euro von 37,1 Milliarden Euro auf 38,7 Milliarden 30 28,1 27,5 27,7 26,9
25,9
Euro. Vor allem Volkswagen (500 Millionen Euro höhere Dividen- 25 23,6 23,0
20,0
denausschüttung), Allianz (500 Millionen Euro), E.ON (280 Mil 20 18,6
15,8 14,8
lionen Euro) und Deutsche Telekom (240 Millionen Euro) sollten 15
11,6
10,2 10,6
zum Wachstum der DAX-Dividendensumme beitragen. 10
5
Trend 16: DAX-Unternehmen kaufen auch 2019 stetig eigene 0
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18e
Aktien zurück
e=erwartet
Die DAX-Unternehmen haben 2018 nicht nur 37 Milliarden Euro Stand: 12. Dezember 2018; Quelle: Commerzbank Prognosen, DAX-Geschäftsberichte
Prognosen sind kein Indikator für die künftige Entwicklung.
an Dividenden an ihre Investoren gezahlt, sondern auch für
18 ideas 201 | 01 2019TITELTHEMA | DER AUSBLICK AUF 2019
»
2018 und nochmals 1.000 Milliarden US-Dollar im Jahr 2019 aus, Trend 17: Dividendenrenditen rücken 2019 wieder stärker ins
getrieben von der US-Steuerreform. Aktienrückkäufe könnten Blickfeld
daher insbesondere in den USA ein wichtiger Faktor werden, In Jahren mit einem fallenden Ifo-Index und sich eintrübenden
dass sich die Aktienmärkte 2019 doch besser als derzeit befürch- Gewinn- und Dividendenaussichten spielt die Dividendenrendite
tet entwickeln werden. für viele Investoren eine untergeordnete Rolle – die Furcht vor
Tabelle 4: DAX-Dividendenerwartungen für das Geschäftsjahr 2018
Aktie Kurs Dividende in Euro Dividende GJ2018 HV-Termin
in Euro 2019
GJ2015 GJ2016 GJ2017 GJ2018 Rendite in %
adidas 199,1 1,60 2,00 2,60 3,20 1,61 9. Mai 2019
Allianz 176,4 7,30 7,60 8,00 9,10 5,16 8. Mai 2019
BASF 59,7 2,90 3,00 3,10 3,20 5,36 8. Mai 2019
BMW 72,8 3,20 3,50 4,00 4,00 5,50 16. Mai 2019
Bayer 64,3 2,50 2,70 2,80 2,80 4,35 26. April 2019
Beiersdorf 94,4 0,70 0,70 0,70 0,70 0,74 17. April 2019
Continental 127,0 3,75 4,25 4,50 4,50 3,54 26. April 2019
Covestro 44,8 0,70 1,35 2,20 2,30 5,13 12. April 2019
Daimler 47,4 3,25 3,25 3,65 3,65 7,70 22. Mai 2019
Deutsche Bank 7,9 0,00 0,19 0,11 0,11 1,40 23. Mai 2019
Deutsche Börse 109,4 2,25 2,35 2,45 2,70 2,47 8. Mai 2019
Deutsche Post 25,2 0,85 1,05 1,15 1,15 4,56 15. Mai 2019
Deutsche Telekom 15,2 0,55 0,60 0,65 0,70 4,61 28. März 2019
E.ON 9,1 0,50 0,21 0,30 0,43 4,73 14. Mai 2019
Fresenius Medical Care 62,4 0,80 0,96 1,06 1,15 1,84 16. Mai 2019
Fresenius 42,4 0,55 0,62 0,75 0,80 1,89 17. Mai 2019
HeidelbergCement 55,0 1,30 1,60 1,90 2,20 4,00 9. Mai 2019
Henkel Vz. 100,7 1,47 1,62 1,79 1,90 1,89 8. April 2019
Infineon 18,0 0,20 0,22 0,25 0,27 1,50 21. Februar 2019
Linde 140,5 3,45 3,70 3,9/3,1 3,00 2,92 26. April 2019
Lufthansa 19,7 0,50 0,50 0,80 0,85 4,32 7. Mai 2019
Merck 97,1 1,05 1,20 1,25 1,25 1,29 26. April 2019
Münchener Rück 187,6 8,25 8,60 8,60 9,75 5,20 30. April 2019
RWE 19,2 0,00 0,00 0,5/1,0 0,70 3,64 3. Mai 2019
SAP 91,2 1,15 1,25 1,40 1,44 1,58 15. Mai 2019
Siemens 99,5 3,50 3,60 3,70 3,80 3,82 30. Januar 2019
thyssenkrupp 15,8 0,15 0,15 0,15 0,15 0,95 2. Februar 2019
Volkswagen Vz. 150,1 0,17 2,06 3,96 5,06 3,37 14. Mai 2019
Vonovia 42,5 0,94 1,12 1,32 1,44 3,39 16. Mai 2019
Wirecard 137,0 0,14 0,16 0,18 0,20 0,15 18. Juni 2019
Stand: 12. Dezember 2018; Quelle: Commerzbank Schätzungen, Datastream. Prognosen sind kein Indikator für die künftige Entwicklung.
ideas 201 | 01 2019 19TITELTHEMA | DER AUSBLICK AUF 2019
»
Kursverlusten ist deutlich größer als die Hoffnung auf eine attrak-
tive Dividendenzahlung. Falls wir richtig liegen, dass die globale
Konjunktur 2019 noch genug Kraft hat weiterzuwachsen, dann
sollte die attraktive DAX-Dividendenrendite den DAX 2019 vor
größeren Kursverlusten schützen. Zurzeit liegt die DAX-Dividen-
denrendite von 3,7 Prozent 220 Basispunkte über der Rendite
von BBB-Euro-Unternehmensanleihen und 340 Basispunkte über
tenden positiven Effekten der US-Steuerreform und der Welle
der Aktienrückkäufe. Wir erwarten, dass sich der S&P-500-
Gewinntrend im Jahr 2019 nochmals um 6 Prozent verbessern
wird, und in diesem Fahrwasser sollte sich der S&P 500 wieder
in Richtung 2.900 Punkte erholen. Stärkere Kursgewinne sind für
den S&P 500 nicht drin, da US-Investoren mittlerweile mit einer
Rendite von fast 3 Prozent für zweijährige US-Staatsanleihen
der Rendite der zehnjährigen Bundesanleihe (siehe Grafik 3). eine relativ attraktive risikolose Anlagealternative haben.
Trend 18: Der S&P 500 erholt sich 2019 dank steigendem Trend 19: Der Euro STOXX 50 schafft 2019 eine Erholung in
Gewinntrend wieder auf 2.900 Punkte Richtung 3.300 Punkte
Im Gegensatz zum DAX ist der Gewinntrend des S&P 500 immer Vor allem politische Risiken im Euroraum haben den Euro
noch dynamisch aufwärtsgerichtet, unterstützt von den anhal- STOXX 50 2018 ausgebremst. Wir sind überzeugt, dass
spätestens nach der Europawahl Ende Mai die Politiker eine
tragfähige Lösung für Italien finden werden. Zudem ist das
KGV für den Euro STOXX 50 zuletzt von 15 auf 11 gefallen.
Dank abnehmender politischer Risiken und attraktiverer Bewer-
Grafik 3: DAX-Dividendenrendite bei attraktiven 3,7 Prozent, doch tung wird sich der Euro STOXX 50 2019 auf 3.300 Punkte
hohe Unsicherheit
in Prozent
erholen.
8
7 Trend 20: Absturz der chinesischen Wirtschaft ist das größte
6 Risiko des Börsenjahrs 2019
5 Wir gehen davon aus, dass es der chinesischen Regierung und
4 der chinesischen Notenbank 2019 gelingen wird, das Wirt-
3 schaftswachstum in China zu stabilisieren. Sollten sich die jüngs-
«
2 ten negativen Trends wie der Einbruch der Autoverkäufe in China
1 jedoch 2019 ungebremst fortsetzen, könnte China den DAX auch
0 2019 weiter mit nach unten ziehen. Zudem gehen wir davon aus,
–1 dass sich der globale Handelskrieg 2019 deutlich beruhigen wird.
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Geldmarkt DAX-Dividende BBB-Unternehmensanleihen Eine weitere Eskalation im Handelsstreit insbesondere zwischen
Bundesanleihe, 10 Jahre
Stand: 12. Dezember 2018; Quelle: Factset, Commerzbank AG den USA und China würde jegliche Börsenerholung im Keim
Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung.
ersticken.
20 ideas 201 | 01 2019TITELTHEMA | DER AUSBLICK AUF 2019
Anlageidee: Partizipieren Sie an der Entwicklung ausgewählter Indizes, Aktien und Währungen
Nutzen Sie die Einschätzungen unserer Experten und partizipieren Optionsscheinen und Zertifikaten steht Ihnen im Internet unter
Sie an der Entwicklung ausgewählter Indizes, Aktien und Währun- www.comstage.de bzw. www.zertifikate.commerzbank.de zur
gen. Ein Überblick über das gesamte Produktspektrum an ETFs, Verfügung.
ComStage ETFs
WKN ComStage UCITS ETF auf Pauschalgebühr p.a. Ertragsverwendung Geld-/Briefkurs
ETF 001 DAX 0,08 % Ausschüttend 99,29/99,33 EUR
ETF 007 MDAX 0,30 % Ausschüttend 20,45/20,47 EUR
ETF 050 EURO STOXX 50 0,08 % Ausschüttend 61,94/61,96 EUR
ETF 053 EURO STOXX 50 Daily Leverage 0,35 % Ausschüttend 25,36/25,38 EUR
ETF 060 STOXX Europe 600 0,20 % Ausschüttend 70,24/70,29 EUR
ETF 012 S&P 500 0,12 % Ausschüttend 251,11/251,19 EUR
ETF 011 Nasdaq 100 0,25 % Ausschüttend 59,71/59,76 EUR
Capped Bonus-Zertifikate
WKN Basiswert Cap/Bonusbetrag Barriere Abstand zur Barriere Max. Rendite p.a. Bewertungstag Geld-/Briefkurs
CJ3 A0H Daimler 54,00 EUR 31,00 EUR 34,83 % 12,02 % 20.09.2019 49,39/49,43 EUR
CA2 J8J Daimler 64,00 EUR 38,00 EUR 20,13 % 32,45 % 20.09.2019 51,09/51,13 EUR
CJ3 AYK BMW 78,00 EUR 50,00 EUR 32,44 % 8,67 % 20.09.2019 73,05/73,10 EUR
CJ3 AYR BMW 86,00 EUR 62,00 EUR 16,17 % 22,96 % 20.09.2019 73,01/73,06 EUR
CJ3 AVJ BASF 70,00 EUR 44,00 EUR 26,64 % 12,17 % 20.09.2019 63,93/63,98 EUR
CJ3 AVU BASF 75,00 EUR 54,00 EUR 9,94 % 31,66 % 20.09.2019 60,23/60,26 EUR
CA2 KFQ Münchener Rück 194,00 EUR 135,00 EUR 28,29 % 5,74 % 20.09.2019 185,65/185,75 EUR
CA4 GLA Münchener Rück 206,00 EUR 156,00 EUR 17,15 % 12,64 % 20.09.2019 187,43/187,53 EUR
CA2 J2E Allianz 186,00 EUR 124,00 EUR 29,18 % 7,61 % 20.09.2019 175,55/175,65 EUR
CJ3 ASU Allianz 199,00 EUR 146,00 EUR 16,63 % 16,76 % 20.09.2019 176,10/176,22 EUR
CJ3 ARW Covestro 58,00 EUR 34,00 EUR 21,04 % 38,77 % 20.09.2019 44,58/44,61 EUR
CJ3 ARY Covestro 61,00 EUR 38,00 EUR 11,78 % 53,75 % 20.09.2019 43,10/43,12 EUR
Faktor-Zertifikate
WKN Basiswert Strategie Faktor Laufzeit Geld-/Briefkurs
CJ2 636 DAX Future Long 3 Unbegrenzt 7,54/7,55 EUR
CJ2 626 DAX Future Short –3 Unbegrenzt 6,18/6,19 EUR
CJ2 8FW MDAX Future Long 3 Unbegrenzt 4,01/4,02 EUR
CJ2 8FT MDAX Future Short –3 Unbegrenzt 5,85/5,88 EUR
CJ2 80J EURO STOXX 50 Future Long 3 Unbegrenzt 4,56/4,57 EUR
CJ2 80D EURO STOXX 50 Future Short –3 Unbegrenzt 5,20/5,21 EUR
CJ2 668 S&P 500 Future Long 3 Unbegrenzt 3,33/3,34 EUR
CJ2 67Y S&P 500 Future Short –3 Unbegrenzt 5,38/5,39 EUR
CJ2 65V Nasdaq Future Long 3 Unbegrenzt 6,31/6,33 EUR
CJ2 66J Nasdaq Future Short –3 Unbegrenzt 5,28/5,30 EUR
CD9 109 EUR/USD Long 3 Unbegrenzt 8,68/8,73 EUR
CD9 10A EUR/USD Short –3 Unbegrenzt 9,77/9,83 EUR
Stand: 19. Dezember 2018; Quelle: Commerzbank AG
Die Darstellung der genannten Produkte erfolgt lediglich in Kurzform. Die maßgeblichen Produktinformationen stehen im Internet unter www.comstage.de (für ETFs) und
www.zertifikate.commerzbank.de (für Zertifikate) zur Verfügung.
ideas 201 | 01 2019 21INTERVIEW | PROF. DR. STEFFEN MEYER
Interview mit Prof. Dr. Steffen Meyer
Eigene Impulsivität kontrollieren
und Ruhe bewahren
ideas: Herr Professor Meyer, Sie sind ert und häufig zu viel und erwischen dabei ist, an der zum Beispiel durch geeignete
Professor am Institut für Geld und inter- auch oft noch den falschen Zeitpunkt für Kommunikation gedreht werden sollte.
nationale Finanzwirtschaft und Direktor ihre Aktivität.
des Hannover Center of Finance e.V. Die vergangenen Monate waren für
sowie wissenschaftlicher Leiter der Wir versuchen, weitere systematische Privatanleger am Aktienmarkt nicht
Research-Initiative »Individual Investor Anlagefehler zu finden, zu verstehen, leicht und oft mit Verlusten verbunden.
Trading and Investing«. Können Sie unse- warum solche Entscheidungen getroffen Welchen Rat können Sie Investoren in
ren Lesern kurz Ihre tägliche Arbeit bzw. werden und schlussendlich auch Lösun- diesem Marktumfeld geben, um nicht
Ihre Forschungen beschreiben? gen vorzuschlagen und zu testen, die in typische Behavioral-Finance-Fallen
Wir beschäftigen uns in unserer täglichen Menschen Hilfestellung für bessere Anlage zu tappen?
Forschung mit Anlageentscheidungen entscheidungen geben. Ein Anleger, der ein breit diversifiziertes,
von privaten Haushalten und untersuchen, kostengünstiges Portfolio hat, ist gut für
welche Faktoren Menschen bei ihren Ent- Welche Erkenntnisse der vergangenen jede Marktphase aufgestellt und wird
scheidungen bewegen, wie Entscheidun- Jahre würden Sie als besonders bahnbre- so am wahrscheinlichsten langfristig
chend oder überraschend bezeichnen? am Aktienmarkt gewinnen. Wenn diese
Das ist eine interessante Frage. Für mich Bedingungen erfüllt sind – also breite
sind das drei Erkenntnisse. Wir haben in Diversifikation und kostengünstiges Port-
»Anleger treffen im Vergleich
Zusammenarbeit mit einem Online-Broker folio – heißt es deshalb auch im aktuellen
zu Benchmarks, den eigenen
Anlegern per E-Mail und Telefon Anlage- Marktumfeld: Ruhe bewahren und Kurs
Erwartungen oder auch im Vergleich
beratung angeboten, die als Beratung halten.
mit den Empfehlungen oft
kostenlos war, kostengünstige, interna
suboptimale Entscheidungen.«
tional diversifizierte Portfolios angeboten Natürlich sollte man je nach persönlicher
hat und den Kunden eine Liste mit durch- Risikoeinstellung und -tragfähigkeit das
zuführenden Transaktionen an die Hand Portfolio jährlich überprüfen, ob man
gen getroffen werden und am Ende, ob gegeben hat. Diese Beratung war aus bei der Aktienquote möglicherweise ein
diese Entscheidungen den Investoren den wissenschaftlicher Sicht gut. Überraschend Rebalancing vornehmen sollte.
erhofften Mehrwert gebracht haben. für uns war, dass weniger als 25 Prozent
der Beratungsempfehlungen umgesetzt Welche makropolitischen Ereignisse
Wir stellen leider oft fest, dass Anleger im worden sind, obwohl eine Umsetzung das haben Ihrer Erfahrung nach die größten
Vergleich zu Benchmarks, den eigenen Risiko-Rendite-Verhältnis im Vergleich Auswirkungen auf Anlageentscheidungen
Erwartungen oder auch im Vergleich mit zum tatsächlichen Portfolio deutlich ver- von Investoren?
den Empfehlungen, die sich aus der For- bessert hätte. Dies zeigt, dass, wenn man In der Vergangenheit waren Events wie
schung ableiten lassen, oft suboptimale das Ziel einer Verbesserung von Anlage- der Brexit, Fukushima oder auch die
Entscheidungen treffen. Sie übergewich- entscheidungen privater Anleger durch Pleite der Lehman Brothers Ereignisse,
ten deutsche Aktien, halten wenig diversi- Beratung erreichen möchte, die Nachfrage die private Anleger bewegt und zu großer
fizierte Portfolios, handeln impulsgesteu- seite auch eine wichtige Stellschraube Aktivität geführt haben. In der Forschung
22 ideas 201 | 01 2019Sie können auch lesen
