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Q2 2019
Markt Beobachtung
Das Kundenmagazin von HSBC für Investoren und Trader
Optionsscheine
Zertifikate
Fonds
Von schwarzen
Schwänen
und weißen
Raben
Seite 19
zum
Inhalt
Technische
Analyse
DAX® – make or break!
Seite 15
Aktien-Stratege Kiani:
Was folgt auf die Rallye?
Seite 11
Aktuelles Editorial 2
Kann der Flügelschlag eines Schmetterlings
einen Tornado auslösen?
Diese Frage stellte 1972 der US-amerikanische Meteoro-
loge Edward Lorenz, um zu verdeutlichen, wie geringfügig
veränderte Anfangsbedingungen langfristig zu einer völlig
anderen Entwicklung führen können. Auch wenn Lorenz
sich in erster Linie auf das Wetter bezogen hat, so scheint
der „Schmetterlingseffekt“ auch für die Weltwirtschaft und
somit auch für Aktienkurse zu gelten.
Am 11. März 2011 löste ein Seebeben vor der japanischen
Küste einen Tsunami aus, der wiederum zu einer Unfall
serie im japanischen Kernkraftwerk Fukushima führte.
Aufgrund der nuklearen Katastrophe in Japan wuchs in
Deutschland die Skepsis gegenüber der zivilen Nutzung
Matthias Hüppe der Kernenergie. Bereits drei Monate nach dem Beginn der
Leiter Derivatives Public Distribution Katastrophe wurde mit dem „13. Gesetz zur Änderung des
Atomgesetzes“ die Beendigung der Kernenergienutzung in
Deutschland besiegelt. Die bisherigen langfristig auch auf
Atomenergie abgestellten Geschäftsmodelle der heimi-
schen Versorger wurden innerhalb weniger Wochen
Makulatur. Somit hat ein über 9.000 Kilometer entferntes
Seebeben die deutschen Versorger zu massiven Umstruk
turierungen gezwungen und die Aktien auf eine langjährige
Durststrecke geschickt.
Unvorhersehbare Ereignisse, die wirtschaftlichen Entwick-
lungen eine entscheidende Wende bringen, werden auch
schwarze Schwäne genannt. Schwarze Schwäne zeigen
sich in jüngster Zeit leider gar nicht so selten oder bleiben
lange geschickt getarnt.
Damit der nächste Flügelschlag eines Schmetterlings nicht
zu ungewollten Turbulenzen in Ihrem Depot führt, möchten
wir Sie ermuntern, auch mal das Unwahrscheinliche in
Betracht zu ziehen. Anlagezertifikate und auch intelligent
eingesetzte Hebelpapiere können die Schwankungen für
den unerwarteten Fall deutlich abfedern. Und selbstver-
ständlich haben wir auch für weiße Raben die passenden
Produkte.
Ihr
Matthias Hüppe
www.hsbc-zertifikate.de MarktBeobachtung 04 / 2019
3 Aktuelles Termine
Ausgewählte
Termine
Wirtschafts- und Konjunkturdaten im zweiten Quartal 2019
01.04.2019 14.30 USA Controlling des Einzelhandels
01.04.2019 16.00 USA ISM verarbeitendes Gewerbe
02.04.2019 14.30 USA Nicht militärische Investitionsgüter
03.04.2019 16.00 USA ISM nicht-verarbeitendes Gewerbe
10.04.2019 13.45 EU EZB Zinssatzentscheidung
10.04.2019 14.30 USA Verbraucherpreisindex ex. Nahrungsmittel & Energie (Jahr)
10.04.2019 14.30 USA Verbraucherpreisindex ex. Nahrungsmittel & Energie (Monat)
11.04.2019 03.30 China Verbraucherpreisindex (Jahr)
11.04.2019 08.00 Deutschland Harmonisierter Verbraucherpreisindex (Jahr)
12.04.2019 16.00 USA Reuters/Uni Michigan Verbrauchervertrauen
15.04.2019 11.00 EU Bruttoinlandsprodukt s.a. (Jahr)
15.04.2019 11.00 EU Bruttoinlandsprodukt s.a. (Quartal)
16.04.2019 11.00 Deutschland ZEW Umfrage – Konjunkturerwartungen
17.04.2019 04.00 China Bruttoinlandsprodukt (Jahr)
17.04.2019 04.00 China Bruttoinlandsprodukt (Quartal)
18.04.2019 14.30 USA Controlling des Einzelhandels
23.04.2019 09.30 Deutschland Einkaufsmanagerindex verarbeitendes Gewerbe
24.04.2019 14.30 EU Markit PMI Gesamtindex
25.04.2019 14.30 USA Nicht militärische Investitionsgüter
26.04.2019 14.30 USA Bruttoinlandsprodukt annualisiert
30.04.2019 12.00 EU Bruttoinlandsprodukt s.a. (Quartal)
30.04.2019 12.00 EU Bruttoinlandsprodukt s.a. (Jahr)
30.04.2019 14.00 Deutschland Harmonisierter Verbraucherpreisindex (Jahr)
01.05.2019 16.00 USA ISM verarbeitendes Gewerbe
01.05.2019 20.00 USA Fed Zinssatzentscheidung
02.05.2019 13.00 UK BoE Zinssatzentscheidung
03.05.2019 11.00 EU Verbraucherpreisindex (Jahr)
03.05.2019 11.00 EU Verbraucherpreisindex – Kernrate (Jahr)
03.05.2019 16.00 USA ISM nicht-verarbeitendes Gewerbe
09.05.2019 03.30 China Verbraucherpreisindex (Jahr)
10.05.2019 10.30 UK Bruttoinlandsprodukt (Quartal)
10.05.2019 14.30 USA Verbraucherpreisindex ex. Nahrungsmittel & Energie (Monat)
14.05.2019 08.00 DEU Harmonisierter Verbraucherpreisindex (Jahr)
14.05.2019 11.00 DEU ZEW Umfrage – Konjunkturerwartungen
15.05.2019 08.00 DEU Bruttoinlandsprodukt s.a (Quartal)
15.05.2019 14.30 USA Controlling des Einzelhandels
17.05.2019 16.00 USA Reuters/Uni Michigan Verbrauchervertrauen
22.05.2019 10.30 UK Verbraucherpreisindex (Jahr)
Quelle: finanzen.net, Stand: 15.03.2019
23.05.2019 09.30 DEU Einkaufsmanagerindex verarbeitendes Gewerbe
30.05.2019 14.30 USA Bruttoinlandsprodukt annualisiert
31.05.2019 14.00 DEU Harmonisierter Verbraucherpreisindex (Jahr)
03.06.2019 16.00 USA ISM verarbeitendes Gewerbe
04.06.2019 11.00 EU Verbraucherpreisindex (Jahr)
04.06.2019 11.00 EU Verbraucherpreisindex – Kernrate (Jahr)
05.06.2019 16.00 USA ISM nicht-verarbeitendes Gewerbe
06.06.2019 11.00 EU Bruttoinlandsprodukt s.a. (Quartal)
06.06.2019 11.00 EU Bruttoinlandsprodukt s.a. (Jahr)
06.06.2019 13.45 EU EZB Zinssatzentscheidung
MarktBeobachtung 04 / 2019 www.hsbc-zertifikate.de
4
Inhalt
2. Quartal 2019
Aktuelles
02 Editorial
03 Ausgewählte Termine
05 Basiswerte im Fokus
06 Webinar-Termine
07 Jederzeit den Markt im Blick –
mit der HSBC-Watchlist!
09 HSBC Freundebuch
19
Titelthema Märkte & Analysen
Von schwarzen
11 Aktien Was folgt auf die Rallye?
13 Rohstoffe Ölpreis hui – Gold und Silber konsolidieren
Schwänen und 15 Charttechnik DAX®-Kursindex | DAX®
weißen Raben Titelthema
19 Von schwarzen
Schwänen und weißen Raben
Aktien
Produkte
Was folgt auf die
23 Handverlesene Anlagezertifikate
Rallye?
11 Wissen
29 HSBC Zertifikate-Akademie
Mini Futures oder Open End-
Turbo-Optionsscheine?
Produkte 31 HSBC Zertifikate-Akademie
DAX®-Direktanlage vs. Discount-Zertifikat –
Handverlesene
welche Fristigkeit lohnt sich?
Anlagezertifikate
23 Asset Management
37 Märkte profitieren wieder von Notenbanken
Basiswerte in diesem Heft Kontakt & Service
Bayer 5 Gold 14 39 Rechtliche Hinweise
BMW 21 Öl 14, 22 41 Kontakt
Boeing 5 Royal Dutch Shell 25 41 Impressum
Covestro 5 RWE 20
Daimler 20 S&P 500® 22
DAX® 15, 20 Silber 14
Dialog Semiconductor 5 Vonovia 23
E.ON 21 VW Vz. 22, 27
www.hsbc-zertifikate.de MarktBeobachtung 04 / 2019
5 Aktuelles Basiswerte im Fokus
Basiswerte im Fokus
März
Diese Basiswerte waren im März besonders beliebt:
6. März 12. März
Dialog Semiconductor Boeing
Der vor allem als Apple-Zulieferer bekannte Nachdem am vorangegangenen Sonntag ein
Halbleiterhersteller Dialog Semiconductor Flugzeug der Firma Boeing abgestürzt war,
steigt zusammen mit dem Autozulieferer folgten nun Maßnahmen aus der Politik. Die
Knorr-Bremse in den MDAX® und damit in die erst seit Kurzem im Einsatz befindlichen
zweite deutsche Börsenliga auf. Dies wurde Maschinen des Typs 737 MAX 8 stehen damit
am Abend des 5. März 2019 bekanntgege- zum zweiten Mal innerhalb weniger Monate
ben und gilt ab dem 18. März 2019. Der Kurs aufgrund von Abstürzen in der öffentlichen
der Dialog-Aktie reagierte am Tag nach der Aufmerksamkeit. Als Reaktion folgten nun
Bekanntgabe mit einem untertägigen Kurs EU-weite Flugverbote für alle Maschinen des
plus von über 7 Prozent, schloss allerdings Typs 737 Max, welche zuvor auch schon von
mit einem Tagesverlust. Ländern wie z. B. China, Australien und den
als internationales Luftverkehrs-Drehkreuz
geltenden Vereinigten Arabischen Emiraten
ausgesprochen wurden. Die Boeing-Aktie
reagierte mit starken Kursverlusten.
18. März
Covestro
Thomas Toepfer, Vorstandschef des Chemie-
konzerns Covestro, äußerte sich für 2019 20. März
vorsichtig: „Für 2019 erwarten wir zwar wei-
terhin eine steigende Nachfrage nach unseren Bayer
Produkten, gleichzeitig werden die Margen Der Leverkusener Chemie- und Pharma
aber aufgrund des Wettbewerbsdrucks deut- konzern Bayer musste im Gerichtsprozess
lich sinken.“ Zu der trägeren Entwicklung über das umstrittene Unkrautvernichtungs-
wichtiger Abnehmerbranchen, wie der Bau- mittel Glyphosat eine große Schlappe hinneh-
und Autobranche, trug vor allem die nach men. Die Geschworenen waren davon über-
lassende Nachfrage in Europa sowie in China zeugt, dass das Unkrautvernichtungsmittel
als Folge des amerikanisch-chinesischen ein wesentlicher Faktor für die Krebserkran-
Handelsstreits bei. Das Ergebnis vor Zinsen, kung des Klägers Edwin Hardman gewesen
Steuern und Abschreibungen in 2019 werde ist. Bayer-Aktionäre reagierten geschockt in
zwischen 1,5 und 2,0 Mrd. Euro liegen, das Anbetracht möglicher Entschädigungszah-
wäre ein Rückgang um mindestens 37,5 Pro- lungen und Prozesskosten in Milliardenhöhe.
zent. Entsprechend stark reagierte auch der Akti-
enkurs und ging mit einem Verlust von rund
10 Prozent aus dem Handel.
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MarktBeobachtung 04 / 2019 www.hsbc-zertifikate.de
Aktuelles Webinar-Termine 6
Webinar-Termine
04 / 2019
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7 Aktuelles HSBC-Watchlist
Jederzeit den Markt im Blick –
mit der HSBC-Watchlist!
Gerade in hektischen Börsenzeiten müssen
Anleger stets den Überblick behalten. Mit der
Watchlist von HSBC können Trader nicht nur
ihre Positionen in Echtzeit verfolgen, sondern
auch eine Vielzahl an Kursmarken definieren,
über die wir Sie bei Erreichen kostenfrei per
E-Mail oder SMS informieren.
T
hemen wie der Brexit lassen die Nervosität an der Um eine solche Benachrichtigung zu hinterlegen, genügt
Börse enorm steigen. Da Anleger nicht jederzeit und ein einfacher Klick auf das Symbol hinter dem jeweiligen
den gesamten Tag über den Markt und sämtliche Wertpapier.
Positionen im Depot zeitgleich verfolgen können, sind diese
gut beraten, sich eine sogenannte „Watchlist“ anzulegen.
Die kostenfreie Watchlist der HSBC bietet dabei einige
wichtige Funktionen, die Anleger sonst vergeblich suchen.
Neben der unbegrenzten Möglichkeit, HSBC-Wertpapiere
mit Kursen in Echtzeit in die Merkliste aufzunehmen, gibt es
eine Vielzahl an weiteren Optionen, über wichtige Marktbe-
wegungen informiert zu werden.
Von der Watchlist zum Portfolio
Benachrichtigungen per E-Mail oder SMS Über das - Symbol haben Anleger die Möglichkeit, jedem
Mit wenigen Klicks können Anleger für Produkte in der Wertpapier auch einen individuellen Kaufkurs zuzuordnen
Watchlist Regeln festlegen, wann eine Benachrichtigung und so dessen Wertentwicklung im Auge zu behalten. Nach
per E-Mail oder SMS erfolgen soll. Sie können sich z.B. erfolgreicher Eingabe wird dann in der Watchlistübersicht
benachrichtigen lassen, wenn neben dem aktuellen Kurs die prozentuale Veränderung auf
• der Kurs eines HSBC-Produkts oder dessen Basiswerts Basis des gewählten Kaufkurses angezeigt. So wird aus der
• der Wert einer Kennzahl oder Watchlist sogar ein Portfolio mit Echtzeitdaten.
• ein bestimmtes Datum
erreicht bzw. über- oder unterschritten wird.
Anleger verpassen somit ab sofort keine Einstiegs- oder
Ausstiegschance mehr und müssen dennoch nicht den
Markt ständig im Auge behalten.
So können Sie sich beispielsweise kostenfrei informieren
lassen, wenn die maximale Rendite eines Discount-Zertifi-
kats ein bestimmtes Niveau erreicht hat und sich ein vor
zeitiger Verkauf lohnt. Gleiches gilt für weitere Kennzahlen
und auch andere Produktgruppen sowie die Kursniveaus
der entsprechenden Basiswerte.
MarktBeobachtung 04 / 2019 www.hsbc-zertifikate.de
Aktuelles HSBC-Watchlist 8
Ihr Weg zur kostenlosen Watchlist
Die Registrierung für die Watchlist erfolgt über den oberen
Bereich der Homepage www.hsbc-zertifikate.de. Einmal
angeklickt, gelangt man sofort zur Registrierungsseite.
Nach erfolgreicher Anmeldung und der gängigen Bestäti-
gung per E-Mail können Anleger Wertpapiere ganz einfach
über die Produktseite oder über das Suchfeld im Watchlist-
bereich hinzufügen.
Wie Sie sehen können, bietet die Watchlist kostenlose
nützliche Funktionen, die Sie kostenlos in Anspruch
nehmen sollten. Dabei wurde auch Rücksicht auf diejeni-
gen genommen, die nicht permanent den Markt im Auge
behalten können.
Melden Sie sich jetzt an und
behalten Sie den Markt im Auge.
Eine ausführliche Anleitung zur
HSBC-Watchlist finden Sie unter
www.hsbc-zertifikate/Watchlist.
www.hsbc-zertifikate.de MarktBeobachtung 04 / 2019
9 Aktuelles HSBC Freundebuch
HSBC
Freundebuch
Name, Foto & Kurzvita:
Christian Bothe
37, verheiratet, 2 Töchter
Seit 2014 Geschäftsführer
der onvista media GmbH in Köln,
davor beim Handelsblatt,
wallstreet : online,
Gruner + Jahr
1. Dieses Investment werde
ich nie vergessen:
2. Ohne das kann ich nicht leben:
unser Haus
Windsurfen
3. Das schiebe ich immer auf:
Reisekostenabrechnungen
4. Zertifikate sind für mich
in den richtigen Händen ein wertvolles
Instrument für die Diversifizierung
5. Ich bin ein Fan von:
meinen Töchtern
MarktBeobachtung 04 / 2019 www.hsbc-zertifikate.de
Aktuelles HSBC Freundebuch 10
6. Dafür würde ich meinen
letzten Cent ausgeben: 7. Mit dieser Person würde ich
genug Wind gerne einmal für einen Tag
tauschen:
Balu der Bär – Probier’s mal
mit Gemütlichkeit
8. Die Börse ist für mich:
der Ort, wo Genie und Wahnsinn
aufeinandertreffen
Hier kannst Du etwas „einkleben“:
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www.hsbc-zertifikate.de MarktBeobachtung 04 / 201911 Märkte & Analysen Aktien Was folgt auf die Rallye? Liebe Leser, auf die kräftigen Vorjahresverluste einzustufen ist oder wer hätte das gedacht? Trotz des ausgesprochen schlech- womöglich das Ende des letztjährigen Bärenmarktes mar- ten Sentiments zum Jahresende 2018 und der beiden deut- kiert. lich positiven ersten Monate des Jahres konnte die Erho- lung auch im März, zumindest bis zur Monatsmitte, fortge- Wir sehen weiterhin setzt werden. Der breite europäische Markt konnte so bei- spielsweise ca. 13 Prozent seit Jahresanfang zulegen, anhaltende Anzeichen einer wenngleich einzelne Sektoren eine recht deutliche Streu- konjunkturellen Beruhigung ung um diesen Wert herum zeigten. So legte der Einzel- handel gar um knapp 19 Prozent zu, gefolgt von Grundstof- fen und Bau mit je ca. 17 Prozent. Andererseits schafften An der ökonomischen Front sehen wir weiterhin anhal- es Telekomwerte mit knappen +4 Prozent nur auf den letz- tende Anzeichen einer konjunkturellen Beruhigung. Es gibt ten Platz der Rangliste der 19 Sektoren im europäischen hier für uns zwar auch jetzt keine Veranlassung „Rezession Index. Mit diesen insgesamt recht erfreulichen Perfor- ante portas“ zu rufen. Doch die um sich greifenden Absen- mancewerten stellt sich dem geneigten Beobachter nun kungen bezüglich Konjunkturerwartungen sind unseres die Frage, ob dies auch weiterhin als eine bloße Reaktion Erachtens allenthalben vernehmbar und nicht zu leugnen. Eine Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für eine Wertentwicklung in der Zukunft. MarktBeobachtung 04 / 2019 www.hsbc-zertifikate.de
Märkte & Analysen Aktien 12
Offensichtlich führen die schon seit etwas längerer Zeit zur der Eurozone und Japan von einem Anziehen der geld
Schwäche neigenden Frühindikatoren nun auch bei den politischen Zügel kaum die Rede sein kann.
bisherigen Optimisten dazu, kraft faktischer Indikation
durch effektive Konjunkturzahlen die Position des uneinge- In diesem Umfeld bleiben wir im Zwiespalt zwischen zwei
schränkten Konjunkturbullen zu räumen. konkurrierenden Argumentationen. Fundamentale Schwä-
cheanzeichen müssten uns zu besonderer Vorsicht veran-
lassen. Die inzwischen wieder deutlich weniger angeschla-
Wir haben noch keine gene Markttechnik nach den Kursgewinnen seit Anfang
2019 hat andererseits das Zeug dazu, den Spuk des schwa-
ausreichende Überzeugung, chen 2018er Jahrgangs als kurze Schmerzperiode erschei-
was das Ende der Kursschwäche nen zu lassen. Wären wir ein reiner Trendfolger, wir wären
inzwischen „voll investiert“ – was wir in einzelnen entspre-
angeht chenden Strategien tatsächlich auch sind. Als „Kombinie-
rer“, die die unterschiedlichen Analysemethoden zusam-
menzubringen bemüht sind, haben wir hier jedoch noch
Ist dies eine Katastrophe? Wohl kaum! Jedenfalls nicht, keine ausreichende Überzeugung, was das Ende der Kurs-
wenn es sich hier tatsächlich nur um einen temporären schwäche betrifft. Hierzu tragen insbesondere auch die
Dynamikverlust handelt – wonach es auch unseres Erach- anhaltenden politischen Querelen bei. Mit dem nach wie
tens immer noch aussieht. Allerdings genügen diese fun- vor ungelösten Thema „Brexit“ steht zum Zeitpunkt der
damentalen Effekte, um die Stimmung insgesamt auf Niederschrift dieses Kommentars zudem eine gerade für
tieferem Niveau zu halten als noch vor 12 oder 24 Mona- die Eurozone potenzielle Entscheidung zu einem ausge-
ten, mit der Folge entsprechender Zurückhaltung der sprochen empfindlichen Thema ante portas.
Investoren bei Engagements in Risiko Assets. Gerade die
Kursgewinne seit Jahresstart 2019 haben in Ermangelung Wir bleiben in diesem Umfeld bei unserer „Neutral“-Posi-
entsprechender Ausweitung der Gewinnschätzungen nicht tion in gemischten Mandaten. In weniger risikobereiten
dazu geführt, dass Aktien insgesamt ein attraktiveres Kurs Strategien haben wir zudem das Aktien-Exposure nach
niveau erreicht haben. So weist der europäische Aktien den jüngsten Zugewinnen teilweise reduziert. Gerade hier
markt gegenwärtig ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von ca. 17,5 gilt es zu bedenken, dass der Jahresstart überraschend
auf, der deutsche Aktienmarkt einen Wert von 14,5. Auch positiv verlaufen ist und viele Mandate einen Großteil ihrer
wenn wir diese Kennzahlen auf Basis von für 2020 abgege- jeweiligen Ertragsziele für 2019 bereits erreicht haben. Hier
benen Gewinnschätzungen berechnen, die wenig überra- etwas weniger sportlich unterwegs zu sein, bis sich die
schend höher liegen als 2019, bleiben diese in Bereichen, politischen und konjunkturellen Dinge klarer darstellen,
die jedenfalls nicht als Occasion zu bezeichnen sind. Wei- erscheint uns als vernünftige Variante. Aktienrisiken neh-
ter steigende Kurse bedürfen also entweder einer baldigen men wir zurzeit zudem lieber auf globaler Ebene und in den
fundamentalen Unterstützung durch wieder anziehende Emerging Markets, als in Europa oder der Eurozone.
Gewinne (effektiv berichtete) oder noch weiter anziehende
Schätzungen, oder, schließlich, eine fortgesetzte Auswei-
tung der Bewertungsrelationen. Für Ersteres sprechen
unseres Erachtens die bisherigen Unternehmenskommen-
tare im laufenden Jahr nicht und wir sind gespannt auf die
in Kürze beginnende Berichtssaison. Das Zweite können
wir zwar nicht ausschließen. Allerdings halten wir dies
nicht für sehr wahrscheinlich, sofern weder die Berichtssai-
son überraschend gut ausfällt, noch die Ausblicke eine
grundsätzlich neue Tonalität erhalten. Damit bliebe Vari-
ante drei: höhere Bewertungsrelationen. Ganz gleich, was
der Einzelne hiervon hält: Mit der nun wieder moderateren
Zentralbankkommunikation ist dies vielleicht der Fall, den
wir am wenigsten ausschließen können. Einiges spricht Babak Kiani
dafür, dass inzwischen auch in den USA der weitere Weg Co-Head Portfolio Management
der Zentralbank weniger eindeutig auf eine weitere Straf- bei HSBC Global Asset Management
fung der Geldpolitik ausgerichtet sein könnte, während in (Deutschland)
Eine Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für eine Wertentwicklung in der Zukunft.
www.hsbc-zertifikate.de MarktBeobachtung 04 / 201913 Märkte & Analysen Rohstoffe
Ölpreis hui –
Gold und Silber konsolidieren
I
m Rohstoffsektor ist der Ölpreis mit einer Jahresperfor- Negative Realzinsen stützen den Goldpreis
mance von mehr als 25 Prozent herausragend. Dagegen Nach einem gelungenen Jahresstart hat der Goldpreis
haben die Edelmetallpreise den Schwung zu Jahres inzwischen fast alle seine Gewinne wieder abgegeben. Das
beginn nicht ausbauen können und stagnierten zuletzt. 10-Monatshoch bei rund 1.350 USD hat nicht lange gehal-
Die Zinsentwicklung kommt ihnen allerdings zugute. ten. Ein Grund für diese Entwicklung ist der robuste Dollar-
kurs. Obwohl die Notenbank von weiteren Zinserhöhungen
Auf dem jüngsten OPEC-Plus-Treffen haben die Teilnehmer absieht und der Markt anhand der Fed Fund Futures-Rate
beschlossen, an ihren Förderkürzungen festzuhalten, da sogar im neuen Jahr Zinssenkungen einkalkuliert, hat diese
es immer noch keinen Ausgleich zwischen Angebot und Entwicklung dem Greenback nicht geschadet – aber zu
Nachfrage gibt. Zu den OPEC-Plus-Ländern zählt u. a. auch Belastungen beim Goldpreis geführt. Häufig entwickeln
das ölreiche Russland. Das führende OPEC-Land Saudi- sich Dollar und Gold entgegengesetzt, weil Gold in Dollar
Arabien hat vorgeschlagen, die Reduktionen über den ver- notiert und bei einem steigenden Dollar die Feinunze für
einbarten Termin im Juni hinaus zu verlängern. Denn die die zahlreichen Nicht-Dollar-Investoren teurer wird und
Produktionskürzungen zeigen ihre Wirkung: So sind die anschließend die Nachfrage sinkt. Hatten Aktien und Gold
Bestände in den OECD-Ländern zuletzt nur moderat ange- im Januar noch von einer Kehrtwende der US-Geldpolitik
stiegen und könnten sich in den kommenden Monaten gleichermaßen profitiert, wendete sich das Blatt im
weiter verringern. Dazu trägt auch die USA bei, wo sich der Februar zugunsten der Aktienmärkte und es gab bei den
Anstieg der Ölproduktion nun etwas zu verlangsamen Gold-ETFs reichlich Abflüsse.
scheint. Abzulesen ist dies nicht nur an den jüngsten För-
dermengen, sondern auch an der Anzahl der Bohrtürme. Immerhin konnte sich der Goldpreis zuletzt stabilisieren,
Dem Öldienstleister Baker Hughes zufolge ist die Zahl der was auch an der jüngsten Zinsentwicklung liegen dürfte,
aktiven Bohrtürme weiter rückläufig und auf den niedrigs- die den Goldpreis stützt. Denn die US-Notenbank hat eine
ten Stand seit April 2018 gefallen. Pause bei den Zinserhöhungen angekündigt, die japa
Eine Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für eine Wertentwicklung in der Zukunft.
MarktBeobachtung 04 / 2019 www.hsbc-zertifikate.deMärkte & Analysen Rohstoffe 14
nische Notenbank und die EZB haben ohnehin einen Silber folgt weiterhin dem Goldpreis sehr stark. Zusammen
expansiveren geldpolitischen Kurs gehabt, sodass Leit- erreichten sie Ende Februar ein Mehrmonatshoch und
zinsanhebungen derzeit kein Thema an den Märkten sind. Anfang März sind beide auf das vorzeitige Tief gefallen.
Gleichzeitig sind die Renditen der langfristigen Staats Doch insgesamt hat sich der Silberpreis seit Jahresbeginn
anleihen gefallen, hierzulande rentieren Bundesanleihen schwächer entwickelt. Daher ist das Gold-Silber-Ratio mit
mit einer Laufzeit von neun Jahren bereits im negativen 84,9 immer noch auf einem hohen Niveau und signalisiert
Bereich. Bei einer Inflationsrate von aktuell 1,6 Prozent die relative Schwäche von Silber gegenüber Gold. Dennoch
bedeutet das negative Realzinsen, selbst im Vergleich zu ist das renommierte Silver Institute verhalten optimistisch
den 30-jährigen Bundesanleihen, die aktuell bei rund für das weiße Metall. Die Industrienachfrage, die bei Silber
0,74 Prozent liegen. Bei der Berechnung der Realzinsen etwa rund 60 Prozent der Gesamtnachfrage ausmacht, soll
wird von der Anleihenrendite die Inflationsrate abgezo- in diesem Jahr etwas zulegen, was an der höheren Nach-
gen. Goldanleger erleiden im aktuellen Zinsumfeld somit frage aus der Photovoltaikindustrie liegen soll. Auch die
keine Renditenachteile, sondern profitieren im Negativ Nachfrage nach Barren und Münzen soll zulegen, etwa um
zinsumfeld sogar davon. Negative Realzinsen stützen fünf Prozent schätzt das Institut. Einen Dämpfer hat aller-
den Goldpreis. dings die ETF-Silbernachfrage erlitten, die seit Jahresbeginn
moderate Abflüsse zu verzeichnen hatte.
Faktor-Zertifikat auf Brent Crude Future Faktor-Zertifikat auf Brent Crude Future
WKN TD99A4 WKN TD99C4
Typ Long Typ Short
Einlösungstermin open end* Einlösungstermin open end*
Hebelfaktor 4,00 Hebelfaktor 4,00
Bezugsverhältnis 1,00 Bezugsverhältnis 1,00
Briefkurs in EUR 82,93 Briefkurs in EUR 1,96
Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 21.03.2019 Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 21.03.2019
Faktor-Zertifikat auf WTI Crude Future Faktor-Zertifikat auf WTI Crude Future
WKN TD900M WKN TR3LWR
Typ Long Typ Short
Einlösungstermin open end* Einlösungstermin open end*
Hebelfaktor 8,00 Hebelfaktor 8,00
Bezugsverhältnis 100,00 Bezugsverhältnis 100,00
Briefkurs in EUR 18,51 Briefkurs in EUR 0,25
Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 21.03.2019 Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 21.03.2019
Faktor-Zertifikat auf Gold-Future Faktor-Zertifikat auf Gold-Future
WKN TD99DT WKN TD99DZ
Typ Long Typ Short
Einlösungstermin open end* Einlösungstermin open end*
Hebelfaktor 12,00 Hebelfaktor 12,00
Bezugsverhältnis 1,00 Bezugsverhältnis 1,00
Briefkurs in EUR 22,24 Briefkurs in EUR 17,52
Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 21.03.2019 Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 21.03.2019
Faktor-Zertifikat auf Silber-Future Faktor-Zertifikat auf Silber-Future
WKN TD99DD WKN TD99DK
Typ Long Typ Short
Einlösungstermin open end* Einlösungstermin open end*
Hebelfaktor 10,00 Hebelfaktor 10,00
Bezugsverhältnis 1,00 Bezugsverhältnis 1,00
Briefkurs in EUR 0,54 Briefkurs in EUR 27,84
Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 21.03.2019 Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 21.03.2019
* Der Emittent ist berechtigt, die Wertpapiere mit unbestimmter Laufzeit (open end) insgesamt, aber nicht teilweise, zu kündigen. Details zur Kündigung durch den Emittenten sind
in den allein maßgeblichen Wertpapierbedingungen geregelt.
Den Basisprospekt, die Endgültigen Bedingungen und die Basisinformationsblätter zu diesen Produkten erhalten Sie über die Internetseite www.hsbc-zertifikate.de.
Eine Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für eine Wertentwicklung in der Zukunft.
www.hsbc-zertifikate.de MarktBeobachtung 04 / 201915 Märkte & Analysen Charttechnik
Charttechnik
DAX®
DAX®-Kursindex (monthly) Blick auf den DAX®-Kursindex – also den Kursverlauf ohne
Die entscheidende Schaltstelle des Jahres? Berücksichtigung der Dividenden. Anders als im bekannte-
ren Performanceindex wurde hier das Kursziel der im letz-
Die internationalen Aktienmärkte sind erfolgreich in das ten Jahr vervollständigten Schulter-Kopf-Schulter-Forma-
Jahr 2019 gestartet. Vor allem mit Blick auf den heimi- tion von rund 4.800 Punkten vollständig ausgeschöpft.
schen DAX® sind wir immer noch zurückhaltend. Mög Zum Jahresbeginn hat das Aktienbarometer zudem zwei
licherweise zu zurückhaltend? Um diese Frage zu beant- „inside months“ ausgeprägt. Der größte Verkaufsdruck
worten, werden wir uns den charttechnischen Perspek wurde demnach inzwischen abgearbeitet. Dennoch muss
tiven der deutschen Standardwerte ausführlicher als sonst übergeordnet weiter von einem intakten Abwärtstrend
widmen. Einer objektiven und sachlichen Analyse tragen (akt. bei 5.442 Punkten) ausgegangen werden (siehe
wir Rechnung, indem wir ohne jede Form von Vorein Chart 1). In diesem Dunstkreis verlaufen darüber hinaus die
genommenheit zwei konkrete Szenarien aufzeigen werden. 38-Monats-Glättung (akt. bei 5.537 Punkten) sowie die
Beginnen möchten wir unsere Sonderanalyse mit dem Nackenlinie der oben genannten oberen Umkehr.
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Eine Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für eine Wertentwicklung in der Zukunft.
MarktBeobachtung 04 / 2019 www.hsbc-zertifikate.deMärkte & Analysen Charttechnik 16 Chart 1: DAX®-Kursindex (monthly) Chart 2: DAX® (weekly) Quelle: Reuters, eigene Berechnungen; Stand: 22.03.2019 Quelle: Reuters, eigene Berechnungen; Stand: 22.03.2019 Diese Angaben sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Diese Angaben sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. DAX® (weekly) DAX® (Daily) Endspiel: make or break! Doppelte S-K-S-Formation …? Die oben angeführten gleichermaßen massiven wie ent- Die entscheidenden Barrieren nach Norden lassen sich scheidenden Hürden stellen die ideale Überleitung zum auch auf Tagesbasis identifizieren. Abgerundet wird der auf Wochenchart des DAX®-Performanceindex dar. Schließlich diesem Niveau entstehende Kumulationswiderstand durch befindet sich auch die für Investoren vertrautere Variante die aktuell bei 11.760 Punkten verlaufende 200-Tages-Linie. des deutschen Aktienbarometers in einer „stuck in den Die Dimension und Relevanz der Zone zwischen knapp middle“-Situation im charttechnischen Niemandsland zwi- 11.600 und knapp 11.800 Punkten lassen sich noch an schen charttechnischen Schlüsselmarken. Gemeint ist auf einem weiteren potenziellen Kursmuster festmachen. So der Oberseite die Widerstandszone aus dem Abwärtstrend definieren die Tiefs von Oktober und Dezember vergange- seit Juni 2018 (akt. bei 11.566 Punkten), der Nackenzone nen Jahres sowie das Tief vom Februar möglicherweise der im letzten Jahr vervollständigten S-K-S-Formation bei eine inverse Schulter-Kopf-Schulter-Formation (siehe Chart rund 11.700 Punkten sowie der Glättung der letzten 38 3). Die Nackenzone der diskutierten Bodenbildung fällt also Wochen (akt. bei 11.645 Punkten; siehe Chart 2). Da den exakt mit dem Pendant der oberen S-K-S-Umkehr des ver- DAX® zudem das 38,2-%-Fibonacci-Retracement des gangenen Jahres zusammen. Die Bedeutung eines Spurts gesamten Abwärtsimpulses seit Januar vergangenen Jah- über den gleitenden Durchschnitt der letzten 200 Tage res (11.547 Punkte) ausbremst, kann die Erholungsbewe- kann deshalb gar nicht überschätzt werden. Schließlich gung seit Ende 2018 (bisher) als klassische Bärenmarktrally eröffnet sich im Erfolgsfall ein rechnerisches Anschluss interpretiert werden. Um die Perspektiven der deutschen potenzial von rund 1.400 Punkten, welches perspektivisch Standardwerte also nachhaltig zugunsten der Bullen zu zu einem kalkulatorischen Kursziel von rund 13.000 Punk- drehen, ist ein Sprung über die oben genannten Hürden ten führt. Ein Ausbruch auf der Oberseite ist aber alles zwingende Ausgangsvoraussetzung. Die beiden konkreten andere als ein Selbstläufer. Deshalb müssen Investoren Szenarien für den weiteren Jahresverlauf möchten wir auch das Negativszenario auf dem Radarschirm haben. anhand des Tagescharts aufzeigen, das heißt, wir brechen die Zeitebene weiter runter. Ganz grundsätzlich halten wir das Verknüpfen unterschiedlicher Zeithorizonte für eine vielversprechende Herangehensweise. Den Basisprospekt, die Endgültigen Bedingungen und die Basisinformationsblätter zu diesen Produkten erhalten Sie über die Internetseite www.hsbc-zertifikate.de. Eine Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für eine Wertentwicklung in der Zukunft. www.hsbc-zertifikate.de MarktBeobachtung 04 / 2019
17 Märkte & Analysen Charttechnik
Chart 3: DAX® (Daily)
Quelle: Reuters, eigene Berechnungen; Stand: 22.03.2019
Diese Angaben sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
betrachtet, und losgelöst von unserer vorsichtigen Erwar-
tungshaltung zu Jahresbeginn, befinden sich die deut-
schen „blue chips“ aktuell an einer wichtigen Weggabe-
lung. Die Alternativen sind ein sehr freundliches Gesamt-
jahr einerseits und ein vollständiges Verspielen der Erho-
lung seit dem Jahreswechsel andererseits. Das DAX®-
Motto lautet derzeit deshalb: „make or break“!
Stand: 22.03.2019
… oder eher eine „bearishe“ Flagge?
Besonders hervorheben möchten wir dabei die Kumu
lationsunterstützung aus dem Erholungstrend seit Ende
Dezember 2018 (akt. bei 11.503 Punkten) sowie der
38-Tages-Linie (akt. bei 11.404 Punkten). In den Kursbe-
reich zwischen diesen beiden Trendlinien fällt auch das
jüngste Verlaufstief vom 8. März (11.405 Punkte). Ein
Abgleiten des DAX® unter die angeführte Haltezone lässt
die Bären das Börsenzepter wieder übernehmen, denn
dann müsste die gesamte Aufwärtsreaktion der letzten
Wochen unter dem Strich als „bearishe“ Flagge inter
pretiert werden (siehe Chart 3). Über das Etappenziel
aus den verschiedenen Hoch- und Tiefpunkten sowie
der 50-%-Korrektur des Erholungsimpulses seit dem
27. Dezember bei rund 11.000 Punkten dürfte der Weg Jörg Scherer
dann in Richtung einer Belastungsprobe des letztjährigen Leiter Technische Analyse
Jahrestiefs (10.276 Punkte) vorgezeichnet sein. Nüchtern bei HSBC Deutschland
Den Basisprospekt, die Endgültigen Bedingungen und die Basisinformationsblätter zu diesen Produkten erhalten Sie über die Internetseite www.hsbc-zertifikate.de.
Eine Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für eine Wertentwicklung in der Zukunft.
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19 Titelthema Schwarze Schwäne
Von schwarzen
Schwänen und weißen
Raben
A
n der Börse regieren langfristig die Bullen. DAX® Zwei „schwarze Schwäne“ aus der jüngsten
und S&P 500® sind aktuell ebenso auf dem Weg Vergangenheit
nach oben wie der Ölpreis. Allerdings sind plötzli-
che, einschneidende Überraschungen jederzeit möglich. Unerwartete Ereignisse hat es in der Vergangenheit eben-
Diese Ereignisse werden an der Börse häufig „schwarze falls immer wieder gegeben, nach dem Motto „Unverhofft
Schwäne“ genannt. Wir wagen an dieser Stelle verschie- kommt oft“ oder „Erstens kommt es anders, und zweitens
dene Gedankenexperimente und wollen das eine oder als man denkt“. Genauso ist es nämlich vielen Investoren
andere unerwartete Ereignis in Betracht ziehen und die beim Brexit-Referendum am 23. Juni 2016 ergangen. Ent-
sich daraus möglicherweise ergebenden Folgen ableiten – gegen der Erwartung vieler Experten und Vorab-Umfragen
positive Überraschungen nicht ausgeschlossen. Doch haben sich die Briten damals mit knapper Mehrheit für den
beginnen wollen wir erst einmal mit einem Blick zurück. Ausstieg aus der EU entschieden, woraufhin das Pfund
ebenso eingebrochen ist, wie der FTSE 100® und der
MarktBeobachtung 04 / 2019 www.hsbc-zertifikate.deTitelthema Schwarze Schwäne 20
DAX®. Investoren, die auf dieses unwahrscheinliche Szena- Zwei Szenarien für neue „schwarze Schwäne“
rio gesetzt hatten, konnten damit kräftig Geld verdienen.
Die Mehrheit der Marktteilnehmer wurde jedoch auf dem Vor diesem Hintergrund sollten Anleger immer im Hinter-
falschen Fuß erwischt und musste herbe Verluste einste- kopf haben, dass jederzeit neue „schwarze Schwäne“ auf-
cken. tauchen könnten. Sie vorherzusagen ist praktisch unmög-
Völlig unerwartet war auch das Reaktorunglück vom lich. Ein möglicher „schwarzer Schwan“ wäre es, wenn
11. März 2011 im japanischen Kernkraftwerk Fukushima sich das Wirtschaftswachstum in China sehr schnell und
infolge eines Tsunamis. Die dortige Katastrophe hatte auch deutlich abkühlt. Zwar versuchen Regierung und Noten-
verheerende Folgen für die Versorger hierzulande, weil die bank mit immer neuen Maßnahmen, wie der Senkung der
Bundesregierung daraufhin den Ausstieg aus der Kernener- Mehrwertsteuer, die Wirtschaft anzukurbeln, doch der
gie beschlossen hatte. Daraufhin kollabierten die Gewinne Handelsstreit zwischen China und den USA ist noch nicht
von E.ON und RWE, die Aktien der Versorger waren jahre- gelöst und könnte weiterhin belasten.
lang auf Talfahrt. Chinesische Unternehmen könnten in einem solchen
Der Ausgang des Brexit-Referendums und die Katastro- Umfeld trotz weiterer Maßnahmen von Regierung und
phe von Fukushima waren damit sogenannte „schwarze Notenbank kräftig auf die Investitionsbremse treten, zumal
Schwäne“. Der Erfinder des Begriffs ist der US-Finanzprofi viele Firmen sehr hoch verschuldet sind. Dass der chinesi-
Nassim Taleb. Er hat als Spezialist für komplexe Finanz- sche Automarkt überraschend nach zwanzig Jahren
Derivate bei mehreren Wall-Street-Firmen gearbeitet. Anstieg erstmals schrumpft, könnte ein Indiz für die Anfäl-
Für Taleb muss ein „schwarzer Schwan“ folgende drei ligkeit der chinesischen Konjunktur sein. Eine zunehmende
Eigenschaften erfüllen: Erstens muss es etwas sehr Uner- Konjunkturschwäche wäre nicht nur eine schlechte Nach-
wartetes sein. Zweitens muss der Eintritt des Ereignisses richt für China, sondern auch für die Weltwirtschaft und
massive Folgen haben. Und drittens: Obwohl das Ereignis damit auch für viele exportabhängige DAX®-Unternehmen,
extrem unerwartet sei, würden sich die Menschen im vor allem für Maschinenbauer und die Autobauer, die ein
Nachhinein dennoch eine Erklärung für dessen Eintritt großes China-Geschäft haben.
zusammenbrauen, womit es, aus dem Rückspiegel Neben der Entwicklung in China sollten Anleger zudem
betrachtet, erklärbar und vorhersagbar gewesen wäre. den Ölpreis im Auge behalten, könnte doch auch in dem
Discount-Zertifikat Discount-Zertifikat
Basiswert RWE Basiswert Daimler
WKN TR6Y47 WKN TR07SJ
Höchstbetrag/Cap in EUR 22,00 Höchstbetrag/Cap in EUR 56,00
Einlösungstermin 27.03.2020 Einlösungstermin 27.03.2020
Discount in % 11,53 Discount in % 9,44
Max. Rendite abs. in % 9,67 Max. Rendite abs. in % 20,33
Max. Rendite p.a. in % 9,49 Max. Rendite p.a. in % 19,99
Kurs Basiswert in EUR 22,66 Kurs Basiswert in EUR 51,40
Briefkurs in EUR 20,06 Briefkurs in EUR 46,54
Quelle: www.hsbc-zertifikate.de, Stand: 21.03.2019 Quelle: www.hsbc-zertifikate.de, Stand: 21.03.2019
Capped Bonus-Zertifikat Reverse Capped Bonus-Zertifikat
Basiswert DAX® Basiswert DAX®
WKN TR564N WKN TR63B5
Höchstbetrag in EUR 135,00 Höchstbetrag in EUR 117,00
Einlösungstermin 27.03.2020 Einlösungstermin 27.03.2020
Barriere in EUR 9.300,00 Barriere in EUR 13.500,00
Abstand zur Barriere in % 19,72 Abstand zur Barriere in % 17,16
Max Rendite abs. in % 7,10 Max. Rendite abs. in % 7,36
Max Rendite p.a. in % 6,99 Max. Rendite p.a. in % 7,22
Kurs Basiswert in Pkt. 11.584,00 Kurs Basiswert in Pkt. 11.522,00
Briefkurs in EUR 126,05 Briefkurs in EUR 108,98
Bezugsverhältnis 0,01 Bezugsverhältnis 0,01
Quelle: www.hsbc-zertifikate.de, Stand: 22.03.2019 Quelle: www.hsbc-zertifikate.de, Stand: 21.03.2019
www.hsbc-zertifikate.de MarktBeobachtung 04 / 201921 Titelthema Schwarze Schwäne
Bereich etwas für viele Investoren völlig Unerwartetes
passieren. Nachdem die Notierung des Energieträgers in
den vergangenen Monaten allmählich geklettert ist, könnte
sich der Anstieg in den nächsten Monaten stark beschleu-
nigen. Das dürfte vor allem an der anhaltenden Förderkür-
zung Saudi-Arabiens liegen, gleichzeitig schrumpft die Pro-
duktion Venezuelas wegen der schweren Wirtschaftskrise.
Ein nach oben schießender Ölpreis wie zu Anfang der
1970er Jahre als diese Entwicklung eine Wirtschaftskrise
auslöste, ist derzeit schwer vorstellbar, aber nicht unmög-
lich. Damals im Jahr 1974 musste die Bundesrepublik
Deutschland für ihre Ölimporte rund 17 Mrd. Mark mehr
bezahlen als im Vorjahr, woraufhin die Wirtschaft in eine
Stagnation abrutschte. Sollte es diesmal zu einem Ölpreis-
schock kommen, würde das die hochverschuldete Welt-
wirtschaft ebenfalls belasten, gerade die Länder aus den
Emerging Markets, wie China oder Indien, die viel Öl Entwicklung (OECD) und die EZB die Prognosen für das
importieren und kaum produzieren. So könnte die Welt- Wirtschaftswachstum der Region immer weiter nach unten
wirtschaft in eine Rezession abstürzen. Davon sprechen geschraubt haben. So führt Italien in diesem Jahr ein
Experten, wenn das Wachstum der Weltwirtschaft auf Grundeinkommen für Einkommensschwache ein, während
weniger als zwei Prozent zurückgeht. In dem Umfeld dürfte die Steuern und das Renteneintrittsalter gesenkt werden.
es zu einem Einbruch am weltweiten Aktienmarkt kom- Durch die Maßnahmen steigt zwar die Neuverschuldung
men, gerade an den Märkten exportabhängiger Länder deutlich. Allerdings wird die Wirtschaft, die in einer Rezes-
wie Japan, Südkorea, aber auch Deutschland. sion steckt, dadurch gestützt. Zudem hat der französische
Präsident Emmanuel Macron für 2019 ein Haushaltsdefizit
Zwei Szenarien für „weiße Raben“ von 3,4 Prozent der Wirtschaftsleistung in Aussicht
gestellt, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln.
Investoren sollten sich allerdings nicht nur auf „schwarze Zusätzlicher Rückenwind für die Wirtschaft der Euro-
Schwäne“, sondern auch auf das Gegenteil davon, auf zone würde entstehen, falls die italienische Regierung nach
sogenannte „weiße Raben“ vorbereiten, also auf Ereig- dem Vorbild Spaniens eine Konjunkturbelebung nutzen
nisse, die sich völlig überraschend als sehr positiv heraus- würde, um Reformen durchzuführen, insbesondere am
stellen könnten. Der Begriff geht auf den römischen Sati- Arbeitsmarkt. Das könnte zu steigenden Investitionen füh-
rendichter Juvenal zurück, der im 1. und 2. Jahrhundert ren, nicht zuletzt zu Direktinvestitionen aus dem Ausland
gelebt haben soll. Er hatte damals von einem „schwarzen in die drittgrößte Volkswirtschaft der Eurozone. Davon wür-
Schwan“ ebenso wie von einem „weißen Raben“ geschrie- den auch exportabhängige Länder, wie Deutschland,
ben. merklich profitieren.
Ein möglicher „weißer Rabe“ wäre eine kräftige Kon- Ein anderer möglicher „weißer Rabe“ könnte sich im
junkturbelebung in der Eurozone, nachdem zuletzt die Zinsbereich entwickeln. Dieses Börsensegment hat bereits
Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und in der Vergangenheit gezeigt, dass es immer wieder über-
Aktienanleihe Aktienanleihe
Basiswert BMW Basiswert E.ON
WKN TR6PV4 WKN TR510L
Rückzahlungstermin 28.02.2020 Rückzahlungstermin 27.03.2020
Zinssatz p.a. in % 4,00 Zinssatz p.a. in % 6,80
Basispreis in EUR 60,00 Basispreis in EUR 9,00
Max. Rendite abs. in % 3,27 Max. Rendite abs. in % 4,98
Max. Rendite p.a. in % 3,51 Max. Rendite p.a. in % 4,94
Kurs Basiswert in EUR 71,07 Kurs Basiswert in EUR 9,89
Verkaufspreis in % 100,42 Verkaufspreis in % 101,66
Bezugsverhältnis 16,6667 Bezugsverhältnis 111,1111
Stückzinsen in EUR 6,68 Stückzinsen in EUR 22,73
Quelle: www.hsbc-zertifikate.de, Stand: 21.03.2019 Quelle: www.hsbc-zertifikate.de, Stand: 21.03.2019
MarktBeobachtung 04 / 2019 www.hsbc-zertifikate.deTitelthema Schwarze Schwäne 22 raschen kann. Wer hat erwartet, dass die Leitzinsen rund Dennoch könnten die beiden koreanischen Staaten weiter um den Globus nach der Finanzkrise so kräftig sinken wer- aufeinanderzugehen, hier müsste allerdings China als den, angetrieben von Anleihenkäufen der wichtigsten Patron Nordkoreas zustimmen. Eine Vereinigung zwischen Notenbanken der Welt? Schließlich lagen die europäischen Nord- und Südkorea unter der Führung des wirtschaftlich Leitzinsen im Jahr 2008 noch oberhalb von vier Prozent, starken Südkoreas könnte das Wirtschaftswachstum ähn- aktuell bei ca. null. Für den Aktien- und Rentenmarkt war lich deutlich beflügeln, wie es in der Bundesrepublik nach dieses Ereignis positiv und daher als „weißer Rabe“ einzu- der Vereinigung mit der DDR der Fall war. Schließlich hätte ordnen. Die bereitgestellte Liquidität der Notenbanken hat ein vereinigtes Korea rund 76 Mio. Einwohner, gegenüber ihren Weg in die Realwirtschaft, aber auch in Aktien- und nur 51,5 Mio. für Südkorea. Anleihenmärkte gefunden und sie sukzessive nach oben Sicherlich sind „Schwarze Schwäne“, aber auch „weiße klettern lassen. Gleichzeitig sanken die Anleihenrenditen Raben“ sehr selten, dennoch sollten Investoren diese mög- und sind bei Laufzeiten bis zu neun Jahren bei Bundesan- lichen, aber unwahrscheinlichen Ereignisse nicht außer leihen sogar negativ. Daher wäre ein „weißer Rabe“ nicht Acht lassen. Money Management und der intelligente mehr das Niedrigzinsumfeld wie zuletzt, sondern sich ver- Einsatz von Zertifikaten und Optionsscheinen können ihr stärkende Negativzinsen. Ob eine solche Entwicklung dann Depot für diese Ereignisse robuster machen. Oder um die gleichen positiven Effekte haben wird wie die Niedrig- Oscar Wilde zu zitieren: „Das Unerwartete zu erwarten, zinsen der vergangenen Jahre, wird die Zukunft zeigen verrät einen durchaus modernen Geist.“ müssen. Hohe Negativzinsen können sich auch zu einem „schwarzen Schwan“ entwickeln. Politisch sind durch die jüngsten Entwicklungen weiße Raben ebenfalls möglich, auch wenn es wie die Definition sagt, eher unwahrscheinlich ist. Geradezu eine Sensation wäre es, wenn es zu einer Vereinigung zwischen Nord- und Südkorea kommen würde. Zwar hat US-Präsident Donald Trump zuletzt den Gipfel mit dem nordkoreanischen Staats- chef Kim Jong Un in Hanoi überraschend platzen lassen. Discount-Zertifikat Discount-Zertifikat Basiswert S&P 500® Basiswert Volkswagen Vz. WKN TR6DJD WKN TR07XR Höchstbetrag/Cap in USD 25,00 Höchstbetrag/Cap in EUR 160,00 Einlösungstermin 27.03.2020 Einlösungstermin 27.03.2020 Discount in % 16,43 Discount in % 7,29 Max. Rendite abs. in % 5,55 Max. Rendite abs. in % 20,5 Max. Rendite p.a. in % 5,44 Max. Rendite p.a. in % 20,11 Kurs Basiswert in Pkt. 2.832,41 Kurs Basiswert in EUR 143,26 Briefkurs in EUR 20,81 Briefkurs in EUR 132,78 Quelle: www.hsbc-zertifikate.de, Stand: 21.03.2019 Quelle: www.hsbc-zertifikate.de, Stand: 21.03.2019 Mini Future Zertifikat Mini Future Zertifikat Basiswert WTI Crude Future Basiswert WTI Crude Future WKN TR5N18 WKN TR6RGA Zertifikatstyp Short Zertifikatstyp Long Basispreis in USD 69,8052 Basispreis in USD 51,2646 Knock-out-Barriere in USD 68,7581 Knock-out-Barriere in USD 52,0336 Abstand zur Knock-out-Barriere in % 14,25 Abstand zur Knock-out-Barriere in % 13,28 Einlösungstermin open end* Einlösungstermin open end* Hebel 6,27 Hebel 6,85 Bezugsverhältnis 1,00 Bezugsverhältnis 1,00 Kurs Basiswert in USD 60,18 Kurs Basiswert in USD 60,18 Briefkurs in EUR 8,45 Briefkurs in EUR 7,72 Quelle: www.hsbc-zertifikate.de, Stand: 21.03.2019 Quelle: www.hsbc-zertifikate.de, Stand: 21.03.2019 * Der Emittent ist berechtigt, die Wertpapiere mit unbestimmter Laufzeit (open end) * Der Emittent ist berechtigt, die Wertpapiere mit unbestimmter Laufzeit (open end) insgesamt, aber nicht teilweise, zu kündigen. Details zur Kündigung durch den insgesamt, aber nicht teilweise, zu kündigen. Details zur Kündigung durch den Emittenten sind in den allein maßgeblichen Wertpapierbedingungen geregelt. Emittenten sind in den allein maßgeblichen Wertpapierbedingungen geregelt. www.hsbc-zertifikate.de MarktBeobachtung 04 / 2019
23 Produkte Handverlesene Anlagezertifikate
Handverlesen
Aktien- / Indexanleihen
Vonovia – Immobilienboom beflügelt das Aktien- / Indexanleihe auf Vonovia
Ergebnis des deutschen Betongold-Konzerns
Basiswert Vonovia
Der Bochumer Immobiliengigant steigert Gewinne und WKN TR2CHU
Mieteinnahmen deutlich und profitiert weiter vom anhalten- Rückzahlungstermin 25.09.2020
den Immobilienboom in Deutschland. Erstmals seit Beste- Basispreis in EUR 46,00
hen des Unternehmens im Jahr 2001 stiegen die „Funds Max. abs. Rendite in % 10,84
from Operations“ (FFO), sprich der operative Gewinn. Posi- Max. Rendite in % p.a. 7,19
tiven Einfluss auf den Gewinnsprung hatten laut Vonovia Zinssatz in % p.a. 6,50
zwei große Übernahmen im abgelaufenen Geschäftsjahr. Kurs Basiswert in EUR 45,8250
Vonovia ist mit rund 400.000 eigenen Wohnungen das Verkaufspreis in % 99,03
größte Wohnungsunternehmen und der größte private Ver- Bezugsverhältnis 21,7391
mieter Deutschlands. Der Konzern profitiert vom fortlaufen- Stückzinsen in EUR 1,0685
den Anstieg der Immobilienpreise in Deutschland. Laut Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 21.03.2019
dem EUROPACE Hauspreis-Index lagen die Immobilien-
preise im Januar um 8,2 Prozent über dem Vorjahresniveau. 5-Jahres-Chart zu Vonovia
Während Eigentumswohnungen um 8,3 Prozent teurer 50 EUR
waren, lag das Plus bei neuen Ein- und Zweifamilienhäu- Emissionsdatum: 15.03.2019
Bewertungstag: 18.09.2020 Basispreis
sern mit 5,8 Prozent etwas tiefer. Bestehende Häuser ver- 40
teuerten sich sogar um 10,9 Prozent. Für weiteren Rücken-
wind sorgt das anhaltende Niedrigzinsumfeld. Die EZB 30
kündigte Anfang März an, die Zinsen nicht nur „über den Basiswert
Sommer 2019“, sondern „mindestens bis Ende 2019“ auf 20
dem aktuellen Niveau zu belassen. Diese zinspolitische Ent-
10
scheidung drückt auch die Hypothekenzinsen nach unten
und stützt so weiter die Immobiliennachfrage.
0
Im vergangenen Jahr stiegen die „Funds from Opera- 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
tions“ um 16 Prozent auf 1,07 Mrd. Euro. Dabei stieg die 5-Jahres-Chart, 20.03.2014 – 20.03.2019
Quelle: Thomson Reuters
Miete auf durchschnittlich 6,52 Euro pro Quadratmeter bei
Vonovia, das entspricht einem Plus von rund vier Prozent.
Zum positiven Ergebnis trugen auch die Übernahmen des Mit der Aktienanleihe (WKN: TR2CHU) auf die Vonovia
österreichischen Wettbewerbers BUWOG mit rund 23.000 SE erhalten Sie einen Zinssatz von 6,50 Prozent p.a. Eine
Wohnungen und die des schwedischen Victoria Park mit Partizipation an Kursanstiegen oberhalb des Basispreises
rund 14.000 Wohnungen bei. Für das laufende Jahr hat von 46,00 Euro ist nicht möglich. Somit ist die Rückzahlung
Vorstandschef Rolf Buch einen Zuwachs der FFO auf 1,14 – in Abhängigkeit zum Referenzkurs des Basiswerts am
bis 1,19 Mrd. Euro vorhergesagt. Zudem will der Firmenlen- Bewertungstag – auf den Nennbetrag zzgl. Zinsen begrenzt.
ker rund zwei Mrd. Euro in die Modernisierung und Instand- Fällt die Kurserwartung zwischen Verlustschwelle und Out-
haltung sowie in den Neubau von Wohnungen investieren. performance-Punkt der Aktienanleihe, kann es sich lohnen,
Die Investitionssumme liegt dabei deutlich über der von die Aktienanleihe als Alternative zum Direktinvestment in
1,6 Mrd. Euro aus dem Geschäftsjahr 2018. Insgesamt Betracht zu ziehen.
sollen 2.700 zusätzliche Wohnungen gebaut werden.
Quellen: Handelsblatt, boerse-online.de, Boersen-zeitung.
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