Marktbericht Nachhaltige Geldanlagen 2019 - Deutschland, Österreich und die Schweiz - BUSINESSART
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Marktbericht
Nachhaltige Geldanlagen 2019
Deutschland, Österreich und die Schweiz
Sp o ns o re n
IMPRESSUM
IMPRESSUM
Sp onsoren und Unterstüt zer
Der FNG-Marktbericht ist mit der Unterstützung von engagierten Verbandsmitglie-
dern erstellt worden. Wir danken dafür: DWS, Union Investment, ISS ESG, Plenum
Investments, SDG Investments, C-Quadrat Asset Management, Deka Investment,
Green City, imug | rating, NKI – Institut für nachhaltige Kapitalanlage, Kepler Fonds,
Pax-Bank, Qualitates , Ralf Lemster Financial Translations und Southpole Group.
Am Marktbericht 2017 haben mitgewirkt:
Projektkoordination: Claudia Tober
Studienleitung: Simon Dittrich, Ferdinand Hammer
Datenauswertung: Simon Dittrich, Raschid Masri
Textbeiträge: Lars Baumann, Simon Dittrich, Ferdinand Hammer,
Am Marktbericht 2019 haben mitgewirkt:
Raschid Masri, Nina Schlosser, Claudia Tober, Gesa Vögele
Textbeiträge Schweiz: Simon Dittrich, Sabine Döbeli, Lea Fäh, Kelly Hess, Jean Laville
Projektkoordination: Claudia Tober
Design und Satz: www.christinaohmann.de
Studienleitung: Simon Dittrich, Anne-Marie Gloger
Datenauswertung: Simon Dittrich, Anne-Marie Gloger
Forum Nachhaltige Geldanlagen e.V. (FNG) 2017:
Textbeiträge: Simon Dittrich, Anne-Marie Gloger, Raschid Masri,
Marktbericht Nachhaltige Geldanlagen 2017 – Deutschland, Österreich und die Schweiz.
Angela McClellan, Matthias Stapelfeldt, Ian Stephan,
Claudia Tober, Dr. Helge Wulsdorf
Lektorat: Berit Sörensen, Text + Lektorat
Design und Satz: www.christinaohmann.de
Forum Nachhaltige Geldanlagen e.V. (FNG) 2019:
Marktbericht Nachhaltige Geldanlagen 2019 – Deutschland, Österreich und die Schweiz.
IMPRESSUM
IMPRESSUM
Forum
Herausgeber:Forum
Herausgeber: Nachhaltige
Nachhaltige Geldanlagen
Geldanlagen e.V.e.V.
Verantwortlichim
Verantwortlich imSinne
Sinnedes
desPresserechts
Presserechtsist
istClaudia
ClaudiaTober,
Tober,Geschäftsführerin
Geschäftsführerindes
desFNG.
FNG.
Berlin,Juni
Berlin, Mai2019
2017
Mit Biofarben auf
klimaneutral
klimaneutral
natureOffice.com | DE-275-419506
natureOffice.com | DE-275-419506
natureOffice.com | DE-191-569206
100% Recyclingpapier gedruckt
gedruckt
gedruckt
Marktbericht Nachhaltige Geldanlagen 2010 47
2 Marktbericht Nachhaltige Geldanlagen 2017
2 Marktbericht Nachhaltige Geldanlagen 2019
INHALT
Inhalt
1. Zur zukünftigen Entwicklung des Marktes für 6
verantwortliche Investments und Nachhaltige Geldanlagen
2. Der nachhaltige Anlagemarkt in Deutschland 12
3. Der nachhaltige Anlagemarkt in Österreich 24
4. Der nachhaltige Anlagemarkt in der Schweiz 34
5. Der nachhaltige Anlagemarkt in Deutschland, Österreich 40
und der Schweiz
6. Methodik 46
7. Quellenverzeichnis 50
Glossar 51
Berichtsteilnehmer 54
Über den Herausgeber 55
Sponsoren und Unterstützer 63
Datenüberblick 75
Marktbericht Nachhaltige Geldanlagen 2019 3
KERNBOTSCHAFTEN
Kernbotschaften
Zur zukünf tigen Ent wicklung des M ark tes für ver ant wor tliche
Investment s und Nachhaltige Geldanl agen
1. Spätestens seit dem Erscheinen des EU-Aktionsplans im März 2018 zeichnet sich der Markt für verant-
wortliche Investments und Nachhaltige Geldanlagen durch eine bis dahin nicht gekannte Dynamik aus.
Seite 6
2. Die verpflichtende Abfrage der Nachhaltigkeitspräferenz in der Anlageberatung wird großen Einfluss auf
die Entwicklung des Marktes für Nachhaltige Geldanlagen haben. Seite 8
3. Derzeit spricht einiges dafür, dass die Frage nach der Wirkungsorientierung von Investments zu einer
nächsten Entwicklungsstufe Nachhaltiger Geldanlagen führen wird. Seite 10
4. Durch die Transparenzanforderungen für Asset Manager und Asset Owner wird ESG-Integration ein inhalt-
licher Treiber für die qualitative Weiterentwicklung des Marktes für Nachhaltige Geldanlagen. Seite 11
Deut schl and
5. Die Summe Nachhaltiger Geldanlagen erreicht mit 219 Milliarden Euro einen neuen Höchststand. Nach-
haltige Fonds und Mandate verzeichnen ihr größtes Wachstum seit Beginn der Erhebung und legen um
insgesamt 41 Milliarden Euro zu. Seite 13
6. Nachhaltige Fonds und Mandate erreichen 2018 erstmals einen Marktanteil von 4,5 Prozent. Seite 14
7. Sämtliche nachhaltige Anlagestrategien legten stark zu – der Ausschluss von Kohle ist neu unter den Top
Ten. Seite 14
8. Das Wachstum im Markt für Nachhaltige Geldanlagen wird in Deutschland weiterhin maßgeblich von
institutionellen Investoren getrieben (93 Prozent). Seite 15
9. Die 14 deutschen Spezialbanken mit Nachhaltigkeitsfokus, welche ihre gesamten Kundeneinlagen nach
Nachhaltigkeitskriterien anlegen, erzielten ein Wachstum von rund acht Prozent. Sie verwalteten im Jahr
2018 Kundeneinlagen in Höhe von 38,6 Milliarden Euro. Seite 17
10. Die Summe verantwortlicher Investments ist mit über 1,5 Billionen Euro fast sechs Mal so hoch wie die
Summe Nachhaltiger Geldanlagen. Seite 19
4 Marktbericht Nachhaltige Geldanlagen 2019
Österreich
11. Die Summe Nachhaltiger Geldanlagen erreicht mit 21,8 Milliarden Euro einen neuen Höchststand. Nach-
haltige Investmentfonds und Mandate wuchsen überdurchschnittlich um 44 Prozent. Seite 25
12. Nachhaltige Fonds und Mandate erreichen einen Marktanteil von fast 13 Prozent und überspringen da-
mit die 10-Prozent-Marke. Seite 26
13. Kohle ist 2018 das wichtigste Ausschlusskriterium in Österreich. Seite 27
14. Institutionelle Investoren haben überproportional zugelegt und sind für 80 Prozent der Nachhaltigen
Geldanlagen verantwortlich. Seite 28
15. Die Summe verantwortlicher Investments beläuft sich auf 65 Milliarden Euro und ist somit 2018 um 66
Prozent gewachsen. Seite 31
Schweiz
16. Die Summe Nachhaltiger Geldanlagen ist auf 233 Milliarden Euro angewachsen. Nachhaltige Invest-
mentfonds und Mandate sind um 72 Prozent im Vergleich zum Vorjahr gewachsen. Seite 35
17. Der Marktanteil nachhaltiger Investmentfonds liegt bei 18,3 Prozent. Seite 35
18. Wichtigste Anlagestrategie ist die ESG-Integration, welche bei 86 Prozent der nachhaltigen Fonds und
Mandate Anwendung findet. Seite 36
19. Ein Drittel der nachhaltigen Fonds und Mandate wird von Privatanlegern gehalten. Die durchschnitt-
lichen jährlichen Wachstumsraten privater (55%) und institutioneller Investoren (64%) nähern sich an.
Seite 37
20. Die Summe verantwortlicher Investments ist mit 1,26 Billionen Euro fünf Mal höher als die Nachhaltiger
Geldanlagen. Seite 38
Marktbericht Nachhaltige Geldanlagen 2019 5
EU-AKTIONSPLAN FINANZIERUNG NACHHALTIGEN WACHSTUMS
1. Zur zukünftigen Entwicklung des Marktes für verantwortliche
Investments und Nachhaltige Geldanlagen
Matthias Stapelfeldt und Helge Wulsdorf
1 . Der ak tuelle Stand des Übersicht über die Ziele und kurzfristig anstehenden
EU - Ak tionspl ans Finanzierung Legislativmaßnahmen des EU-Aktionsplans
nachhaltigen Wachstums
Die zehn Maßnahmen des EU-Aktionsplans Finanzierung
nachhaltigen Wachstums sollen drei EU-Ziele unterstützen:
Im FNG-Marktbericht 2018 haben wir mit der Unterschei-
dung zwischen verantwortlichen Investments und Nach- a. Lenkung der Kapitalflüsse in nachhaltige Investitionen
haltigen Geldanlagen eine wichtige methodische Weiter- b. Einbettung von Nachhaltigkeit in das Risikomanagement
entwicklung vollzogen (siehe Kapitel 6, Seite 47). Sie deutete c. Förderung von Transparenz und Langfristigkeit
sich aufgrund der regulatorischen Überlegungen auf euro-
Die zeitliche Umsetzung der Abstimmungen und Gesetz-
päischer Ebene bereits an und wurde mit dem EU-Aktions- gebungsverfahren in der EU ist gestaffelt. Momentan sind
plan Finanzierung nachhaltigen Wachstums bestätigt. folgende vier Maßnahmenpakete in Konsultationen oder
bereits im Gesetzgebungsverfahren (Stand April 2019):
Spätestens seit dem Erscheinen des Aktionsplans im März
2018 zeichnet sich der Markt für verantwortliche Invest- 1. Taxonomie zur Erleichterung nachhaltiger Investitionen
ments und Nachhaltige Geldanlagen durch eine bis dahin 2. Einheitliche Referenzwerte für CO2 -Benchmarks
nicht gekannte Dynamik aus, was auch und vor allem dem 3. Integration von Nachhaltigkeit in die Anlageberatung
Umstand geschuldet ist, dass sich die EU-Regulierung auf- 4. Offenlegungspflichten für Asset Owner und Asset
Manager
grund des Einbezugs von ESG-Kriterien1 auf beide Invest-
mentformen auswirken wird.
Viele der im EU-Aktionsplan angekündigten Maßnahmen- Während sich die langfristigen Auswirkungen der einzelnen
pakete haben in den letzten Wochen Konsultationen und Maßnahmen und deren gegenseitiges Zusammenspiel ver-
Beratungen auf EU-Ebene durchlaufen und sind zum Teil mutlich erst im Laufe des kommenden Jahres abzeichnen
schon im Verabschiedungsprozess. Dabei traten durch- werden, könnte eine erste Übersicht über mögliche Konse-
aus kontroverse Vorstellungen zwischen der Europäischen quenzen für verantwortliche Investments (VI) und für Nach-
Kommission und dem Europäischen Parlament etwa hin- haltige Geldanlagen (NG) schon heute Orientierung geben.
sichtlich der Reichweite der Regelungen zutage. Die bislang Sie hilft, die verhandelten Maßnahmenpakete einzuordnen
getroffenen Beschlüsse wurden vor der Europawahl Ende und die sich hieraus unmittelbar ergebenden Handlungs-
Mai 2019 in großer Eile herbeigeführt, sodass es mit Blick bedarfe mit ihren kurz- und mittelfristigen Auswirkungen
auf deren konkrete Ausgestaltung und Umsetzung noch abzuschätzen.
eine ganze Reihe offener Fragen gibt. Die Beschlüsse sind
aber als solche bereits Zeichen genug dafür, dass die Verfol- Nach aktueller Planung ist mit der Umsetzung der jetzt be-
gung der gesetzten Ziele mittels des EU-Aktionsplans von schlossenen Maßnahmenpakete in den einzelnen EU-Staa-
allen Beteiligten sehr ernst genommen und mit Nachdruck ten innerhalb von zwölf bis 15 Monaten ab Mitte 2020 ver-
vorangetrieben wird. pflichtend zu rechnen. Die Komplettierung der Taxonomie
wird derzeit nicht vor 2022 erwartet.
Aufgrund der noch nicht abgeschlossenen Abstimmungen
auf EU-Ebene ist eine detaillierte inhaltliche Kommentie-
rung etwa der beschlossenen Maßnahmen derzeit nicht
sinnvoll. Allerdings dürfte schon jetzt feststehen, dass sich
die Märkte für verantwortliche Investments und für Nach-
haltige Geldanlagen mit der Umsetzung der Maßnahmen-
pakete spürbar verändern werden.
1 Englisch für Environmental, Social and Governance; steht für Umwelt, Soziales und gute Unternehmensführung bzw. Governance.
6 Marktbericht Nachhaltige Geldanlagen 2019
VORWORT
Die Bedeutung der vier EU-Maßnahmenpakete für verantwortliche Investments und Nachhaltige Geldanlagen (in Bezug auf Investmentfonds)
Die Bedeutung für verant- Die Bedeutung für Nachhaltige
Maßnahmenpakete
wortliche Investments (VI) Geldanlagen (NG)
Noch keine endgültige EU-Beschlusslage: Die Taxonomie-Verord- Kurzfristig niedrig – mittel- Kurzfristig niedrig – mittelfristig
nung betrifft zunächst die ökonomischen Aktivitäten von Unter- fristig leicht zunehmend: steigend: keine unmittelbare
nehmen und Staaten, nicht aber verantwortliche oder nachhaltige keine unmittelbaren Aus- Anwendbarkeit auf Investment-
Investmentstrategien. Wann eine Anwendung der Taxonomie auf wirkungen auf bestehende fondsprodukte möglich, da der
Investmentstrategien erfolgen wird, hängt unter anderem von der Investmentfondsprodukte. primäre Adressat der Taxonomie
Verfügbarkeit der Daten auf Unternehmens- und Staatenebene ab. Interesse an Taxonomie-Kri- nicht die Investmentbranche ist.
1. Taxonomie
Eine flächendeckende Anwendung der Taxonomie auf komplette terien bei der Ausgestaltung Für eine innovative Neupro-
Anlageuniversen von Fonds ist daher kurzfristig nicht zu erwarten. bestehender Investmentpro- duktgestaltung wichtig, daher
Der aktuelle Diskussionsstand zeigt überdies, dass die Taxonomie zesse mittelfristig möglich. mittelfristig von Interesse. Für
für die nächsten Jahre eher informativ als umsetzungsverpflichtend Anlageformen mit Direktinves-
geplant ist. titionen (zum Beispiel Green
Eine Anwendung der Taxonomie auf Direktanlagen, etwa Investitio- Bonds) womöglich unmittelbare
nen in Green Bonds, aber auch in Immobilien oder Mikrofinanzanla- Relevanz gegeben.
gen ist jedoch schneller möglich als auf Fondsprodukte, da hier nicht
alle Taxonomie-Aspekte relevant sein müssen.
Bereits EU-Beschlusslage: Die von der EU festgelegten Benchmarks Kurzfristig niedrig. Kurzfristig niedrig – mittelfristig
Benchmarks
sind Klima-Benchmarks. Sie sollen für Investoren nicht generell steigend: als Qualitätsstandard
2. CO2 -
umsetzungsverpflichtend werden, sondern lediglich für spezifische für klimaorientierte Produkte
Klimaprodukte als Benchmark-Orientierung gelten. eventuell mittelfristig von
Bedeutung.
Noch keine EU-Beschlusslage: Es ist davon auszugehen, dass die in Kurzfristig hoch: Gegebe- Kurzfristig hoch: Der mögliche
der europäischen Finanzmarktrichtlinie MiFID II geregelte Anwen- nenfalls Erfüllung der Vor- Einbezug von Nachhaltigkeit in
in der Anlageberatung
dung dieser für die EU zentralen Maßnahme zusammen mit den aussetzungen der Abfrage die Präferenzabfrage beim Kun-
3. Nachhaltigkeit
Offenlegungspflichten für Asset Manager im Jahr 2020 in Kraft tre- einer Nachhaltigkeitspräfe- den wird zu einer Belebung der
ten wird. Ab Inkrafttreten soll in der Anlageberatung die Frage nach renz beim Kunden durch eine Absätze und Innovationen bei
Nachhaltigkeitspräferenzen zur Pflicht werden. In welcher Form dies Integration von ESG-Kriteri- Nachhaltigkeitsprodukten insbe-
konkret umzusetzen sein wird, ist dagegen noch nicht geklärt. en bei VI-Produkten. sondere im Privatkundenbereich
führen. Zugleich ist ein deutlich
erhöhter Informationsbedarf bei
den Beratern absehbar.
Bereits EU-Beschlusslage: Die Umsetzung der treuhänderischen Kurzfristig hoch: Die Kurzfristig mittel: Eine mögliche
ESG-Integration bei Asset Managern wird mit qualitativen Kriterien, Berücksichtigung von Klassifizierung verantwortlicher
zum Beispiel für Asset Allokationen, Investmentprozesse, Risiko- ESG-Strategien und deren Produkte als nachhaltigkeitsge-
4. Offenlegungspflichten
management etc. unterlegt und soll damit für die Bankenaufsicht Offenlegung soll für Asset eignet erfordert zukünftig die
prüfbar gemacht werden. Auf Produktebene ist vorgesehen, ESG- Manager verantwortlicher Weiterentwicklung bislang als
Offenlegungspflichten für nachhaltige Fonds einzuführen. Große Fondsprodukte verpflichtend nachhaltig eingestufter Invest-
Fondsgesellschaften und Vermögensverwalter werden zukünftig die werden. Zudem soll in noch mentansätze und -produkte,
nachhaltigen Aspekte ihrer Anlagepolitik offenlegen müssen. Dabei zu bestimmender Weise damit sie auch in Zukunft von
werden sie im Rahmen ihrer Due-Diligence-Policy dokumentieren auch auf Produktebene eine verantwortlichen Investments
müssen, ob sie negative Auswirkungen ihrer Anlageentscheidungen ESG-Transparenz eingeführt abgegrenzt werden können.
etwa auf Umwelt und Gesellschaft prüfen und wie sich diese mate- werden.
riell auf die Anlage auswirken können. Die konkrete Ausgestaltung ist
noch offen, die Erhöhung der Komplexität aber schon jetzt absehbar.
Darstellung: FNG - Forum Nachhaltige Geldanlagen
Marktbericht Nachhaltige Geldanlagen 2019 7
EU-AKTIONSPLAN FINANZIERUNG NACHHALTIGEN WACHSTUMS
2 . Die Auswirkungen auf den • Unklar ist bislang, wie sich der auf Seiten der EU eindeutig
M ark t für ver ant wor tliche vorhandene Fokus auf den Klimawandel auf die Beratungs-
Investment s und Nachhaltige gespräche auswirken wird. Werden gezielte Klimainvest-
Geldanl agen ments zusätzlich auch breit angelegte ESG-Kriterien bein-
halten müssen oder wird es ausreichen, alleinig Klima als
Sowohl die verpflichtende Abfrage der Nachhaltigkeits- Themenfonds abzubilden? Entstehen beispielsweise Haf-
präferenz bei der Anlageberatung von Privatkunden als tungsfragen, wenn ein Kunde seine Nachhaltigkeitspräfe-
auch die Offenlegungspflichten für Asset Owner und As- renz eindeutig bekundet und dann nur ein Produkt, zwar
set Manager werden großen Einfluss auf die weitere Ent- mit offiziellem EU-Ecolabel, angeboten bekommt, das aber
wicklung des Anlage- und Absatzmarktes für verantwort- keine weiteren ESG-Nachhaltigkeitsaspekte außer Klima
liche Investments und Nachhaltige Geldanlagen haben. beinhaltet?
Hieraus ergeben sich für den Markt zahlreiche Überlegun- • Es wird ein großer Bedarf nach qualifizierter Beraterschu-
gen und Fragen, die wir zur Diskussion stellen: lung entstehen. Neben der Komplexität werden besonders
die Kosten einer qualifizierten Anlageberatung für die
Banken weiter steigen. Besteht damit nicht ernsthaft die
2 .1 Mit Blick auf die Gefahr, dass die qualifizierte Anlageberatung noch mehr in
Anl ageber atung die Nische gedrängt wird?
• Fonds im Bereich der verantwortlichen Investments inte- • Je nach konkreter Ausgestaltung der Offenlegungspflich-
grieren ESG-Faktoren treuhänderisch (auf institutioneller ten kann es gegebenenfalls zu weiteren Offenlegungspflich-
Ebene), haben aber keine expliziten Nachhaltigkeitsziele ten von ESG-Kennzahlen für Investmentfonds kommen.
beziehungsweise -kriterien in den Verkaufsprospekten ver- Wann ist der Kunde mit der verpflichtenden Transparenz
ankert. Sie können die Ausrichtung ihrer Investmentstrate- überfordert und wann stößt die gewollte Verständlichkeit
gie damit im Zeitablauf ändern. Muss zukünftig der Kunde von Finanzprodukten an ihre Grenzen?
auf den Unterschied zwischen einem verantwortlichem
und einem Nachhaltigkeitsprodukt hingewiesen werden? • Im Kontext eines umfassenden Einbezugs von Nachhal-
tigkeit in einen bedürfnisorientierten Beratungsprozess
• Das Produktmanagement der als beratungstauglich an- werden sich auch eine Reihe neuer nachhaltiger und ver-
gebotenen verantwortlichen Fonds wird sich weiterentwi- antwortlicher Investmentprodukte am Markt etablieren,
ckeln müssen, um möglichen Greenwashing-Vorwürfen zu mit denen eventuell identifizierte Produktlücken geschlos-
begegnen. Werden sich die Standards für ESG-Ausschlüsse sen werden. Wird es für solche Produkte, zu denen etwa
auch in verantwortlichen Investmentfonds dahingehend Green Bonds, Social Bonds, Themenfonds und andere Pro-
weiterentwickeln, dass sie beispielsweise den Mindest- duktgattungen gehören, eine vergleichbare, produktüber-
standard des FNG-Siegels erfüllen? Und wie würde sich dies greifende ESG-Beurteilungsbasis für die Anlageberatung
auf eine gegebenenfalls vorhandene Benchmark-Orientie- geben?
rung der Fonds auswirken?
• Die Vielfalt verschiedener Rankings und Ratings wird mit 2 . 2 Mit Blick auf die
Blick auf die ESG-Qualität aller Investmentprodukte stark Offenlegungspflichten
zunehmen. Dabei besteht die Gefahr, dass verschiedene
Ansätze gegeneinander ausgespielt werden: ESG-Prozess- Die im FNG-Marktbericht erhobenen Volumina verant-
beurteilung versus ESG-Ergebnisbeurteilung, unterschied- wortlicher Investments und Nachhaltiger Geldanlagen
liche Beurteilungs- und Datenbasen der Fondsmanager etc. sowie deren Entwicklung zeigen, dass es mit dem Erfassen
Die Sprachverwirrung nimmt derzeit eher zu als ab. Wie verantwortlicher Investments aufgrund ihrer ESG-Orien-
kann sprachlich mehr Klarheit für den Kunden geschaffen tierung möglich ist, den vom EU-Aktionsplan in den Raum
werden, so dass es ihm möglich ist, die einzelnen Produkte gestellten jährlichen Investitionsbedarf in der Höhe von
den verantwortlichen Investments oder den Nachhaltigen 180 Mrd. Euro für die Finanzierung nachhaltigen Wachs-
Geldanlagen zuzuordnen und miteinander zu vergleichen? tums weitgehend zu aktivieren.
8 Marktbericht Nachhaltige Geldanlagen 2019
EU-AKTIONSPLAN FINANZIERUNG NACHHALTIGEN WACHSTUMS
Umsetzung von Ausschlusskriterien oder nicht vielmehr
Tabelle 1.1: Übersicht über das verantwortlich und nachhaltig um die Frage, mit welchen Investmentansätzen sich am
gemanagte Anlagevermögen in Deutschland, Österreich und meisten Wirkung und Einfluss erzielen lässt? Schließlich
der Schweiz im Vergleich (in Milliarden Euro) verfolgt jede Anlagestrategie unterschiedliche Wirkungs-
effekte. Es wäre sicherlich im Sinne der Nachhaltigkeit ein
Jahr 2015 2016 2017 2018 unerwünschter Nebeneffekt, wenn eine einseitige Fokus-
Verantwortliche sierung auf ausgewählte Ausschlusskriterien den Blick auf
1.579 2.526 2.709 2.859
Investments womöglich wirkungsvollere Investmentansätze verstellt.
Nachhaltige
227,8 277,0 321,0 474,1
Geldanlagen* ** • Wird die Unterscheidung einzelner SRI Anlagestrategien
in Nachhaltigkeitsfonds noch als Differenzierungsmerkmal
Daten: FNG - Forum Nachhaltige Geldanlagen die bisherige Rolle spielen, wenn ESG-Integration (wie be-
reits jetzt) eine Kombination aus vorhandenen ESG-Strate-
gien werden wird?
Verantwortliche Investments sind somit Motor der aktuel-
len Diskussion. Diese werden den Mainstream zunehmend
bestimmen, von dem viele Marktakteure seit Längerem 3. Nachhaltige Geldanl agen:
reden. Bislang sind allerdings nur quantitative und keine vom SRI -Str ategie ansat z zur
qualitativen Aussagen über den Stand verantwortlicher Wirkungsorientierung
Investments und Nachhaltiger Geldanlagen möglich. Da
schon jetzt absehbar ist, dass im Investmentansatz aller Lange bestimmte die Unterscheidung verschiedener In-
verantwortlichen Fonds eine ESG-Berücksichtigung in- vestment-Strategieansätze die Diskussion darüber, was
tegriert werden muss, ergeben sich für die Anbieter von Nachhaltigkeitsfonds kennzeichnet. Noch heute gibt es
Fondsprodukten bezüglich der künftigen Entwicklung ihrer allerdings keine klaren Aussagen darüber, welche der ver-
Produkte verschiedene Fragen: schiedenen Strategien für die Anleger den meisten Nutzen
bringen. In den FNG-Marktberichten der vergangenen Jahre
• Wie differenziert man künftig die Prozessqualität verant- deutete sich bereits an, dass sich die Qualität Nachhaltiger
wortlicher Produkte im Vergleich mit nachhaltigen Fonds- Geldanlagen zunehmend durch die gezielte Kombination
produkten? verschiedener Investmentansätze auszeichnet.
• Über die festzulegenden Mindeststandards für ESG-Inte- Die Abgrenzung zwischen den unterschiedlichen nachhal-
gration hinaus ergibt sich die Frage: Wie tiefgehend kön- tigen Anlagestrategien wird aufgrund der wachsenden
nen oder sollen ESG-Kriterien in den Investmentprozess Bedeutung von ESG-Integration als Kombination verschie-
implementiert werden und ist dies bei der derzeit meist dener nachhaltiger Anlagestrategien absehbar an Bedeu-
unvollständigen Datenbasis überhaupt möglich? Und nicht tung verlieren.
zuletzt: Wie konkret lässt sich der durch ESG-Kriterien er-
zielte Mehrwert bei Nachhaltigkeitsfonds künftig messen? Bislang gibt es keine eindeutigen Erklärungsmuster für
die Outperformance jedes einzelnen Ansatzes. Die Perfor-
• Was bedeutet es, wenn harten Ausschlusskriterien, die manceanalyse ist hierfür Beweise schuldig geblieben. Doch
derzeit das einzige offen sichtbare Differenzierungsmerk- was wird dann an die Stelle treten, wenn es nicht mehr pri-
mal zwischen verantwortlichen Investments und Nachhal- mär um einzelne nachhaltige Anlagestrategien geht? Und
tigen Geldanlagen sind, irgendwann auch bei verantwort- wie lassen sich Nachhaltigkeitsfonds für den Anleger sicht-
lichen Investments eine größere Bedeutung beigemessen bar von anderen Investmentprodukten unterscheiden?
wird? Geht es wirklich um eine möglichst flächendeckende
* Nachhaltige Geldanlagen sind Teilsumme der verantwortlichen Investments.
** Die Volumen Nachhaltiger Geldanlagen sind korrigiert worden und weichen damit von den Zahlenwerten des Vorjahresberichtes 2018 deutlich ab.
Grund hierfür ist, dass die Mandate für die Jahre 2015 und 2016 zur inhaltlichen Vergleichbarkeit und Konsistenz der Datendarstellung erst in diesem
Jahr aufgrund einer verbesserten Datenlage auf die aktuelle FNG-Methodik umgestellt werden konnten. Darüber hinaus wurden die 2017er Zahlen für
die Schweiz an die breitere SSF-Datengrundlage, entsprechend der Swiss Sustainable Investment Market Study 2018 angepasst. Deswegen fällt nun das
vorliegende Volumen für Nachhaltige Geldanlagen im Jahr 2017 höher aus als noch im Marktbericht 2018 aufgeführt.
Marktbericht Nachhaltige Geldanlagen 2019 9
Derzeit spricht einiges dafür, dass die Frage nach der Wir- Viele Zeichen sprechen dafür, dass sich der Markt für ver-
kungsorientierung von Investments zu einer nächsten antwortliche Investments und Nachhaltige Geldanlagen
Entwicklungsstufe Nachhaltiger Geldanlagen führen wird. aufgrund der geplanten EU-Regulierung in den nächsten
Jahren quantitativ wie qualitativ neu formieren und inhalt-
Das Wort Wirkung, neudeutsch Impact, ist ein Begriff, wel- lich stark weiterentwickeln wird. Die exakten Ausprägun-
cher im Rahmen Nachhaltiger Geldanlagen nicht eindeutig gen dieser Entwicklung sind derzeit jedoch nicht präzise
definiert und damit nur schwer kategorisierbar ist. Wir- vorhersagbar.
kung drückt sich mehrdimensional aus: Nach der bislang
vorherrschend diskutierten Frage der Wirkung Nachhalti-
ger Geldanlagen auf den finanziellen Anlageerfolg rückt 4. Ausblick: p otenzielle Treiber für
nun zunehmend die Frage nach der Wirkung auf Umwelt die weitere Ent wicklung des M ark-
und Gesellschaft, sprich auf eine nachhaltige Entwicklung, tes für Nachhaltige Geldanl agen
in den Fokus. Die Offenlegungspflichten zielen bereits in
solch eine Richtung, wenn sie beispielsweise von den Fi- Der EU-Aktionsplan Finanzierung nachhaltigen Wachs-
nanzdienstleistern fordern, darüber zu berichten, ob sie die tums hat schon jetzt das Spielfeld für die perspektivische
negativen Wirkungseffekte ihrer Investments auf Mensch, Weiterentwicklung aller Kapitalanlagen spürbar verändert.
Gesellschaft und Umwelt prüfen. Obschon die Implementierung der ineinandergreifenden
Einzelmaßnahmen – und erst recht die Verknüpfung der
Die Wirkungsdimensionen nachhaltigkeitsorientierter Investments
Risikomindernd Durch Berücksichtigung materieller ESG-Risiken wird das finanzielle
Risiko einer Kapitalanlage gegenüber herkömmlichen Investment-
Finanzielle
Wirkung
ansätzen reduziert beziehungsweise gemindert.
Performancesteigernd Durch die Selektion zukunftsfähiger Anlageobjekte mit größeren
Wachstumschancen im Vergleich zu konventionellen Anlagen
ergibt sich über kurz oder lang eine finanzielle Outperformance.
Mit Blick auf allgemein anerkannte Nachhaltig- Durch den Ausweis von so genannten Key Performance Indicators
Nachhaltigkeitswirkung
keitsstandards und -ziele werden positive Wirkun- (KPIs) wie einen umsatzbezogenen ESG-Score oder SDG-Klassi-
gen auf eine nachhaltige Entwicklung gefördert fizierungssysteme werden Nachhaltigkeitswirkungen transpa-
und negative verhindert. rent gemacht. Hierbei sind Positiv- und Negativ-Scorings sowie
saldierte Bewertungen einer Wirkungsmessung voneinander zu
unterscheiden.
Konkreter nachhaltiger Nutzen („Outcome“) in Zum Beispiel der CO2 -Minderungsausweis eines Green Bonds oder
Bezug auf Mensch, Gesellschaft und Umwelt sind der soziale Nutzen eines konkreten Entwicklungs- oder Mikrofi-
anhand spezifischer Kennzahlen nachweisbar. nanzprojektes.
Positiver Finanzierungsbeitrag zur Ausrichtung der Zum Beispiel Anteil der Vermögenswerte eines Fonds oder Green
Lenkungs-
europäischen Nachhaltigkeitsstrategie. Bonds, welcher den Kriterien der EU-Nachhaltigkeitstaxonomie
wirkung
oder einem eindeutig ausweisbaren SDG-Bezug entspricht.
Darstellung: FNG - Forum Nachhaltige Geldanlagen
10 Marktbericht Nachhaltige Geldanlagen 2019Maßnahmen für die Realwirtschaft (Umsetzung der Klima- Die inhaltlichen Treiber für die qualitative Weiterentwick-
politik, Verwirklichung der SDGs) in Verbindung mit dem Fi- lung des Marktes Nachhaltiger Geldanlagen ergeben sich
nanzmarkt – noch viel Zeit in Anspruch nehmen wird, zeigt letztlich aus den Schwerpunktsetzungen des EU-Aktions-
sich bereits heute, dass von ihnen weitgehende Impulse plans:
für die Nachhaltigkeitsorientierung angebotener Produkte
und Dienstleistungen sowie deren Finanzierungsfunktion • ESG-Integration in alle treuhänderischen Investment-
ausgehen. Genau dies ist letztlich eines der Ziele des EU- prozesse
Aktionsplans. • Transparenzanforderungen bezüglich Nachhaltigkeit
• Weiterentwicklung des Begriffs der Wirkungs-
Die aktuelle Marktdynamik kann uns als FNG nur entgegen- orientierung
kommen, setzen wir uns doch seit Jahren für verbesserte
Rahmenbedingungen Nachhaltiger Geldanlagen ein. Wenn Als FNG ist es unsere Aufgabe, diese Entwicklung inhaltlich
sich der Markt für Kapitalanlagen insgesamt Richtung zu begleiten und mit unseren Instrumenten wie den FNG-
Nachhaltigkeit bewegt, wird dies langfristig und indirekt Nachhaltigkeitsprofilen und dem FNG-Siegel zu unterstüt-
die gewünschte Lenkungswirkung und Finanzierungsfunk- zen. Abschließend stellen wir noch einmal die wesentlichen
tion für eine zukunftsfähige wirtschaftliche Ausrichtung in Herausforderungen zusammen.
Europa entfalten.
Herausforderungen für die Weiterentwicklung verantwortlicher Investments und Nachhaltiger Geldanlagen
ESG-Integration Wirkungsorientierung Transparenzanforderungen
Die konsequente Umsetzung einer Die Entwicklung/Weiterentwicklung Beratungsorientierte individuelle
ESG-Integration für alle Produkte wirkungsorientierter datenbasierter Produkttransparenz und gegebenen-
und Asset-Klassen ist sehr herausfor- Indikatoren zu SDGs, Klima, ESG oder falls eine Vielzahl von Rankings und
Investments (VI)
Verantwortliche
dernd. Qualitätsmaßstäbe müssen anderen Referenzsystemen ist mit Ratings als Fondsvergleichsmaßstab
für die Prozess- und Ergebnisqualität der Frage verknüpft, inwieweit diese werden zwar an Bedeutung gewin-
entwickelt werden. ESG-Attributions- dann aufgrund ihrer Materialität nen, allerdings auch für eine neue
analysen sind weiterzuentwickeln. handlungsleitend für die Investment- Unübersichtlichkeit auf höherem
Die Entwicklung von ESG-Investment- entscheidungen werden. Niveau sorgen.
und Risiko-Steuerungsprozessen ist
voranzutreiben.
Die einzelnen nachhaltigen Anlage- Nachhaltige Geldanlagen werden sich Nachhaltigkeitsziele der Fonds
strategien werden in ihrer Wahrneh- neue Differenzierungsschwerpunkte müssen sich konkretisieren und
mung und Unterscheidbarkeit an durch die Wirkungsorientierung verständlich ausweisen lassen. Die
Geldanlagen (NG)
Bedeutung verlieren. Der Nachweis erarbeiten müssen. Beispiele hierfür Bedeutung von Nachhaltigkeitslabels
Nachhaltige
des finanziellen Mehrwerts spezifi- sind TCFD/Carbon Data, 2°-Portfolien, als Differenzierungsmerkmal in der
scher nachhaltiger Anlagestrategien, SDGs etc. als nachhaltige Produktin- Beratung wird zunehmen:
auch des Engagements, ist praktisch novationen. ESG-Label (FNG-Siegel) und spezielle
zu führen. Klimalabel (EU-Ecolabel) verstärken
aber auch die neue Unübersichtlich-
keit.
Darstellung: FNG - Forum Nachhaltige Geldanlagen
Marktbericht Nachhaltige Geldanlagen 2019 112. Nachhaltige Geldanlagen und verantwortliche Investments
in Deutschland
12 Marktbericht Nachhaltige Geldanlagen 2019DEUTSCHLAND
2. Nachhaltige Geldanlagen und verantwortliche Investments
in Deutschland
Seit dem Marktbericht 2018 unterscheidet das FNG bei
der Erhebung seiner Daten zwischen Nachhaltigen Geld- Grafik 2.1: Verantwortliche Investments und Nachhaltige
anlagen und verantwortlichen Investments. Der Unter- Geldanlagen in Deutschland (in Milliarden Euro)
1.527
schied besteht in der Verankerung und Qualität des ESG- 1.600
1.409
Ansatzes. Während bei verantwortlichen Investments
1.220
1.400
Nachhaltigkeitskriterien nur auf Unternehmensebene oder
1.050
in Teilen davon festgelegt sind, werden bei Nachhaltigen 1.200
Geldanlagen Nachhaltigkeitskriterien auf Produktebene
1.000
in den entsprechenden Fondsdokumenten ausgewiesen.
Bei Nachhaltigen Geldanlagen handelt es sich um explizit 800
nachhaltige Produkte, während bei verantwortlichen In-
vestments durch das Treuhandprinzip die Berücksichtigung 600
437
von Nachhaltigkeitsrisiken im Vordergrund steht. Darüber
219,1
400
hinaus zählen die erhobenen Daten der Spezialbanken mit
171,0
156,7
136,6
127,3
Nachhaltigkeitsfokus zur Summe der Nachhaltigen Geld- 200
anlagen. Die Unterscheidung zwischen verantwortlichen
0
Investments und Nachhaltigen Geldanlagen wird in Kapitel 2014 2015 2016 2017 2018
6, Seite 47, noch einmal erläuternd aufgegriffen. Verantwortliche Investments (inkl. Nachhaltige Geldanlagen)
Nachhaltige Geldanlagen
Nachhaltige Geldanl agen Daten: FNG - Forum Nachhaltige Geldanlagen
Investmentfonds und M andate 133,5
Die Summe der nachhaltigen Investmentfonds
Nachhaltige Fonds und Mandate verzeichneten größtes und Mandate belief sich zum 31.12.2018 auf
Wachstum seit Beginn der FNG-Markterhebung – sie leg- 133,5 Milliarden Euro und hat sich somit im letz-
ten um insgesamt 41 Milliarden Euro zu. ten Jahrzehnt weit mehr als verzehnfacht.
Grafik 2.2: Nachhaltige Investmentfonds und Mandate in Deutschland (in Milliarden Euro)
92,1
90
88,8
Investmentfonds
78,8
80 Mandate
Sonstige Finanzprodukte
69,0
70
62,0
60
52,7
55,8
50
48,4
40
37,2
30,9
30 26,1
16,9 21,6
44,7
18,2
12,9
5,8 10,7 0,4
20 11,1
15,9
11,7
30,1
7,7
5,9 6,6 0,4
1,8
5,0 6,0
23,0
20,6
0,2
1,1
10
15,5
0,9
12,7
5,0
10,2
4,7
9,9
2,4 2,8
0 1,7 2,1 4,3 2,8
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Daten: FNG - Forum Nachhaltige Geldanlagen
Marktbericht Nachhaltige Geldanlagen 2019 13DEUTSCHLAND
Allein 2018 lag das Wachstum bei beachtlichen 45 Prozent.
Die Berichtsteilnehmer haben für die Investmentfonds Zu- Grafik 2.3: Nachhaltige Anlagestrategien in Deutschland
flüsse von rund 10,8 Milliarden angegeben, bei den Man- 2018 und 2017 im Vergleich (in Milliarden Euro)
daten wurden für das vergangene Jahr Nettozuflüsse von
+52%
rund 4,6 Milliarden Euro gemeldet. Das Wachstum bei den 140
127,7
nachhaltigen Fonds und Mandaten ist zwar auch durch die 2018
113,2 +123%
größere Zahl an Berichtsteilnehmern begründet, doch in 2017
erster Linie liegt es daran, dass gewichtige Marktteilnehmer
120
große Investmentfonds und Mandate auf Nachhaltigkeit
umgestellt haben.
+89%
+73%
100
93,7
Tabelle 2.1: Nachhaltige Investmentfonds und Mandate in
91,0
Deutschland 2018 und 2017 im Vergleich (in Milliarden Euro)
83,3
Veränderung 80
Jahr 2018 2017
in Prozent
Mandate 88,76 61,99 +43%
+34%
Investmentfonds 44,74 30,05 +49%
+107%
60
Insgesamt 133,50 92,04 +45%
52,7
52,6
50,8
49,6
45,6
Daten: FNG - Forum Nachhaltige Geldanlagen
39,4
40
18,8 +105%
Nachhaltige Fonds und Mandate erreichten 2018 erstmals
+149%
22,1
einen Marktanteil von 4,5 Prozent.
20
13,0
Der BVI beziffert das Volumen aller Fonds und Mandate
9,2
in Deutschland zum 31. Dezember 2018 auf 2,95 Billionen
5,2
Euro.2 Im Vergleich zum Vorjahr ist damit der Gesamtmarkt
um knapp zwei Prozent geschrumpft. Der nachhaltige An- 0
Impact Investment
lagemarkt hingegen ist gewachsen und macht nun einen
ESG-Integration
Anteil von 4,5 Prozent des Gesamtmarktes aus.
Normbasiertes
Themenfonds
Stimmrechts-
Best-in-Class
Engagement
Nachhaltige
Ausschlüsse
ausübung
Screening
Nachhaltige Anlagestrategien
Sämtliche nachhaltige Anlagestrategien legten stark zu – Daten: FNG - Forum Nachhaltige Geldanlagen
Ausschluss von Kohle neu unter den Top Ten.
Während die Kategorie Ausschlüsse nach wie vor den
höchsten Verbreitungsgrad aufweist, nehmen die Anla- Tabelle 2.2: Die Top Ten der Ausschlusskriterien
gestrategien normbasiertes Screening, ESG-Integration, in Deutschland 2018 (in Milliarden Euro)
Engagement und Best-in-Class prozentual am stärksten
1. Arbeitsrechtsverletzungen 82,9
zu und zeugen von den qualitativen Fortschritten bei der
Entwicklung von Investmentprozessen in Bezug auf Nach- 2. Korruption und Bestechung 77,7
haltigkeit. 3. Menschenrechtsverletzungen 77,3
4. Umweltzerstörung 75,3
Der Ausschluss von Kohle gilt für 72,8 Milliarden Euro und
5. Kohle 72,8
ist damit innerhalb kürzester Zeit zu einem zentralen Aus-
6. Waffen und Rüstung 68,4
schlusskriterium im Jahr 2018 geworden. Bemerkenswert
daran ist, dass es dieses Kriterium mit 11,9 Milliarden Euro 7. Tabak 52,2
im Vorjahr noch nicht einmal in die Top Ten schaffte. 8. Kernenergie 40,2
9. Pornografie 39,8
2 Vgl. BVI – Bundesverband Investment und Asset Management (2019):
10. Alkohol 38,7
Zahlenwerk des deutschen Investmentmarktes. Die Zahlen des BVI bein-
halten Publikumsfonds, Spezialfonds und Vermögensverwaltungsmanda- Daten: FNG - Forum Nachhaltige Geldanlagen
te außerhalb von Investmentfonds.
14 Marktbericht Nachhaltige Geldanlagen 2019DEUTSCHLAND
Tabelle 2.3 zeigt die wichtigsten Ausschlusskriterien für Engagement folgt an vierter Stelle und gilt für 91,0 Milli-
Staaten. An erster Stelle steht hier Korruption mit 93,0 Mil- arden Euro bzw. 68 Prozent der nachhaltigen Fonds und
liarden Euro. Am zweithäufigsten werden Diktaturen mit Mandate.
einem nachhaltigen Anlagevolumen von 47,4 Milliarden
Euro ausgeschlossen. Das Umweltkriterium „Nichtratifi- Für 52,6 Milliarden Euro gilt die Strategie der Stimmrechts-
zierung von Umweltkonventionen“ hat es erneut unter die ausübung. Mit einem Wachstum von 34 Prozent befindet
Top Three geschafft. sich diese Strategie auf Platz fünf.
Auch das Volumen, welches nach Best-in-Class-Verfahren
Tabelle 2.3: Die Top Five der Ausschlusskriterien für Staaten in angelegt wird, hat sich im letzten Jahr mehr als verdoppelt
Deutschland 2018 (in Milliarden Euro) und gilt für ein nachhaltiges Anlagevolumen von 45,6 Mil-
liarden Euro.
1. Korruption 93,0
2. Diktaturen 47,4
Insgesamt 18,8 Milliarden Euro sind in Fonds mit Nachhal-
Nichtratifizierung von tigkeitsthemen investiert und damit 9,6 Milliarden Euro
3. 42,0
Umweltkonventionen mehr als im vorherigen Jahr, was einem Wachstum von
4. Verstöße gegen Waffensperrverträge 39,9 105 Prozent entspricht. Neben Multithemenfonds sind die
5. Todesstrafe 21,7 am häufigsten gewählten Investitionsgebiete erneuerbare
Energien, grüne Immobilien, Energieeffizienz und Klima-
Daten: FNG - Forum Nachhaltige Geldanlagen wandel.
Zwar haben Impact Investments 2018 mit 149 Prozent das
Während es im letzten Jahr noch an dritter Stelle lag, ist größte Wachstum unter den nachhaltigen Anlagestrategi-
normbasiertes Screening inzwischen die am zweithäufigs- en erzielt, jedoch war die Ausgangslage sehr gering, wes-
ten angewandte nachhaltige Anlagestrategie hinter den halb es mit 13,0 Milliarden Euro für gerade einmal zehn
Ausschlüssen. Mit einem Volumen von 113,2 Milliarden Prozent der nachhaltigen Fonds und Mandate gilt. Acht
Euro gilt es für 85 Prozent der Nachhaltigen Geldanlagen Berichtsteilnehmer gaben an, Impact Investment-Produkte
und konnte im Vergleich zum Vorjahr gegenüber den an- anzubieten. Hierbei handelt es sich zum Großteil um Mikro-
deren Anlagestrategien mit 123 Prozent das zweithöchste finanzprodukte, obwohl auch zunehmend Investitionen in
Wachstum verzeichnen. Die wichtigste Norm bei nach- Social Businesses getätigt werden.
haltigen Fonds und Mandaten ist der Global Compact der
Vereinten Nationen. Dieser findet mit 103,8 Milliarden
Euro bei fast allen Fonds und Mandaten mit normbasier- Investoren Nachhaltiger Geldanlagen
tem Screening Anwendung und hat sich somit als führen-
der Standard fest etabliert. In der Regel wird der UN Global Das Wachstum im Markt für Nachhaltige Geldanlagen
Compact noch mit den ILO-Kernarbeitsnormen oder den wird in Deutschland weiterhin maßgeblich von institutio-
OECD-Leitsätzen für multinationale Unternehmen kombi- nellen Investoren getrieben. Sie stehen für knapp 93 Pro-
niert. zent aller nachhaltigen Fonds und Mandate.
Im letzten Jahr legten die Nachhaltigen Geldanlagen von
Tabelle 2.4: Normbasiertes Screening in Deutschland 2018 institutionellen Investoren um 48 Prozent zu, die der Pri-
(in Milliarden Euro) vatinvestoren dagegen nur um elf Prozent. Somit setzt sich
der Trend fort, dass das Wachstum der Nachhaltigen Geld-
1. UN Global Compact 103,8 anlagen maßgeblich von den institutionellen Investoren
2. ILO-Kernarbeitsnormen 75,1 getrieben wird. Während die durchschnittliche jährliche
3. OECD-Leitsätze für multinationale Unternehmen 61,1 Wachstumsrate der Institutionellen Investoren im Betrach-
tungszeitraum von 2005 bis 2018 bei 35 Prozent lag, belief
Daten: FNG - Forum Nachhaltige Geldanlagen sich die der Privatinvestoren auf acht Prozent. Rund 93 Pro-
zent der Nachhaltigen Geldanlagen stammten zum Stich-
tag 31. Dezember 2018 von institutionellen Investoren und
Auch die ESG-Integration konnte mit einem Wachstum von sieben Prozent von Privatinvestoren.3
89 Prozent deutlich zulegen und belief sich zum 31.12.2018
auf ein Anlagevolumen von 93,7 Milliarden Euro, was 70
Prozent der nachhaltigen Fonds und Mandate entspricht.
3 Diesen Daten liegen Angaben von Assets in Höhe von 131,0 Milliarden
Euro zu Grunde (keine Angaben für 2%).
Marktbericht Nachhaltige Geldanlagen 2019 15Grafik 2.4: Übersicht über die Anlegertypen in Deutschland Grafik 2.5: Typen institutioneller Investoren in Deutschland
(in Milliarden Euro) 2018 und 2017 (in Prozent nach Volumen nachhaltiger Assets)
121,7
5% 0%
te 3
120 sra
tum 3,9%
a chs
110 h eW 5,7%
rlic
e j äh
100 t tlic h 10%
hni
rc hsc 40%
82,3
90 du te 8%
Wachstumsra
80 durchschnitt
liche jährliche 12% 2018
68,0
70
12%
54,2
60
17%
41,6
50
40
0%
22,7
20,3
30
6,1%
20 6,7%
9,4
9,3
8,5
8,2
7,5
7,7
6,1
10 35%
10%
0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2017
11%
Private Investoren Institutionelle Investoren
Daten: FNG - Forum Nachhaltige Geldanlagen 12%
19%
In Deutschland gehören die kirchlichen Einrichtungen und
Wohlfahrtsorganisationen unter den institutionellen In-
Kirchliche Institutionen & Öffentliche Pensions-
vestoren nach wie vor zu den wichtigsten Treibern Nach- Wohlfahrtsorganisationen oder Reservefonds
haltiger Geldanlagen. Versicherungsunternehmen & Genossenschaftliche &
Vereine auf Gegenseitigkeit betriebliche Pensionsfonds
Auch 2018 gehörten die kirchlichen Einrichtungen und Sonstige Öffentliche Hand
Wohlfahrtsorganisationen unverändert zu den wichtigs- Universitäten & andere
Stiftungen
ten institutionellen Investoren und stellten knapp 40 Pro- wissenschaftliche Einrichtungen
zent der Nachhaltigen Geldanlagen in Deutschland. Dahin-
ter folgen die Versicherungsunternehmen mit einem Anteil Daten: FNG - Forum Nachhaltige Geldanlagen
von 17 Prozent. Weitere zwölf Prozent der nachhaltigen
Fonds und Mandate stammen von Sicherungseinrichtun-
gen, Gewerkschaften und Banken, welche unter der Kate-
gorie „Sonstige“ zusammengefasst werden.4
4 Diesen Daten liegen Angaben von Assets in Höhe von 95,1 Milliarden Euro zu Grunde.
16 Marktbericht Nachhaltige Geldanlagen 2019Alternative Investmentsfonds Spezialbanken mit
und geschlossene Fonds Nachhaltigkeit sfokus
Zehn Finanzdienstleister haben Daten zu ihren nachhalti- Die 14 deutschen Spezialbanken mit Nachhaltigkeitsfo-
gen geschlossenen Fonds und alternativen Investment- kus, welche ihre gesamten Kundeneinlagen nach Nach-
fonds geliefert. Insgesamt verwalten diese 75 geschlosse- haltigkeitskriterien anlegen, erzielten ein Wachstum von
nen Fonds und alternativen Investmentfonds ein Volumen rund acht Prozent. Sie verwalteten im Jahr 2018 Kunden-
von 5,2 Milliarden Euro. Die alternativen Investmentfonds einlagen in Höhe von 38,6 Milliarden Euro.
(AIFs) und die geschlossenen Fonds gehen als Themenfonds
in die Gesamtauswertung ein. Grafik 2.6 zeigt die Vertei- Zur Gesamtsumme der Nachhaltigen Geldanlagen zählen
lung nach Themen. Wie auch im letzten Jahr sind „grüne auch die Kundeneinlagen der Spezialbanken mit Nachhal-
Immobilien“ bei geschlossenen Fonds das wichtigste The- tigkeitsfokus. Neu hinzugekommen ist die Pax-Bank eG,
ma. Unter den Sonstigen verbergen sich Investitionen in sodass insgesamt 14 Institute ihre Daten für den Marktbe-
Netzinfrastruktur, Bildung und Mobilität. richt 2019 bereitgestellt haben:5
BANK IM BISTUM ESSEN eG
Grafik 2.6: Platziertes Eigenkapital in alternative Investment- Bank für Kirche und Caritas eG
Grafik
fonds und3.5: PlatziertesFonds
geschlossene Eigenkapital geschlossener
nach Themen Fonds
in Deutschland Bank für Kirche und Diakonie eG – KD-Bank
nach(in
2018 Themen
Prozent)in Deutschland 2017 (in Prozent) Bank für Orden und Mission
Bank für Sozialwirtschaft AG
0,1% 0% 0% 0%
DKM Darlehnskasse Münster eG
Grüne Immobilien
Evangelische Bank eG
10%
Sonstige EthikBank
Photovoltaik Evenord-Bank eG-KG
19% GLS Bank
Windkraft
2018 48% Pax-Bank eG
Wasserkraft Steyler Ethik Bank
Agrarwirtschaft Triodos Bank N.V. Deutschland
23% UmweltBank AG
Forstwirtschaft
Klimaschutz
Die Kundeneinlagen der Spezialbanken sind von 35,6 Mil-
liarden Euro im Jahr 2018 auf 38,6 Milliarden Euro ange-
Daten: FNG - Forum Nachhaltige Geldanlagen wachsen, was einen Zuwachs von rund acht Prozent be-
deutet. Dies entspricht annähernd der durchschnittlichen
Daten: Forum Nachhaltige Geldanlagen
jährlichen Wachstumsrate von neun Prozent. Dementspre-
Allokation der A sse ts chend setzte sich das stetige Wachstum in diesem Bereich
auch 2018 fort.
Bei der Asset-Allokation konnten im letzten Jahr insbeson-
dere Unternehmensanleihen mit 62 Prozent überproportio-
nal zulegen, wohingegen die Anlageklasse Aktien mit einem
Wachstum von zwei Prozent ihr Niveau nur leicht verbes-
serte. Die genaue Auswertung der Allokation finden Sie auf
der Datenüberblicksseite für Deutschland auf Seite 75.
5 Die Entscheidung, welche Geldhäuser in die Kategorie der Spezialbanken mit Nachhaltigkeitsfokus aufgenommen werden, beruht auf einer sorgsamen
Abwägung unter Rückgriff auf die Expertise des FNG-Vorstands.
Marktbericht Nachhaltige Geldanlagen 2019 17DEUTSCHLAND
rien. Die KfW wendet auf ihre Eigenanlagen in Höhe von
Grafik 2.7: Kundeneinlagen der Spezialbanken 27,5 Milliarden Euro eine Vielzahl von Ausschlusskriterien
mit Nachhaltigkeitsfokus in Deutschland (in Milliarden Euro) an. Sie investiert nach dem Best-in-Class- und dem ESG-
Integration-Ansatz und betreibt zudem ESG-Engagement.
38,6
40 Darüber hinaus investierte die KfW rund 3,9 Milliarden
35,6
34,6
Euro in die Themen Klimawandel und Mittelstandsförde-
35 rung. Insgesamt summieren sich die Eigenanlagen so auf
29,3
28,7 49,9 Milliarden Euro.
27,2
30
26,1
25
Tabelle 2.5: Kundeneinlagen bei Spezialbanken mit
20,2
19,1
Nachhaltigkeitsfokus und nachhaltig verwaltete Eigenanlagen
20
in Deutschland 2018 (in Milliarden Euro)
15
Kundeneinlagen 38,6
10 Eigenanlagen 49,9
Summe 88,5
5
Daten: FNG - Forum Nachhaltige Geldanlagen
0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Daten: FNG - Forum Nachhaltige Geldanlagen Zusa mmenfa ssung
Nachhaltige Geldanl agen
Neben den Kundeneinlagen werden gleichermaßen die Ei- Die Grafik 2.8 zeigt die Zusammensetzung der Summe
genanlagen der Spezialbanken unter Berücksichtigung von Nachhaltiger Geldanlagen in Deutschland. Diese beinhal-
ESG-Kriterien und -Strategien angelegt. Diese beliefen sich ten nachhaltige Mandate und Investmentfonds sowie die
zum 31.12.2018 auf 18,7 Milliarden Euro. nachhaltig verwalteten Kundeneinlagen der Spezialbanken
mit Nachhaltigkeitsfokus und nachhaltige Eigenanlagen
Die Spezialbanken wenden gegenüber ihren Kreditneh- von DekaBank und KfW. Die Gesamtsumme Nachhaltiger
mern bei der Kreditvergabe Nachhaltigkeitsanforderun- Geldanlagen betrug zum Stichtag 31. Dezember 2018 in
gen mit Blick auf die zu finanzierenden Vorhaben an, die Deutschland 219,1 Milliarden Euro.
die Banken in öffentlich einsehbaren Nachhaltigkeitsstra-
tegien transparent darlegen. So vergeben Kirchenbanken
etwa Kredite ausschließlich an Träger in Kirche, Caritas, Grafik 2.8: Nachhaltige Geldanlagen in Deutschland 2018
Diakonie und Ordensgemeinschaften, die sich den Wert- (in Milliarden Euro)
vorstellungen und Anforderungen der Kirchen verbunden
wissen. Andere Spezialinstitute verwenden Ausschlüsse
Mandate
und Positivkriterien bei Finanzierungen von beispielsweise 38,6
erneuerbaren Energien, Pflege- oder Bildungseinrichtun- Investmentfonds
gen, nachhaltigen Immobilien oder ökologischer Landwirt- 88,8
schaft. 2018 wurden nachhaltige Kredite in Höhe von 21,1 219,1 Eigenanlagen*
Milliarden Euro vergeben. Milliarden Euro
47,0
Kundeneinlagen
Nachhaltig ver walte te Eigenanlagen Gesamtvolumen
44,7
Wie in den Vorjahren fließen auch die unter Nachhaltig-
keitskriterien verwalteten Eigenanlagen von der DekaBank
**In
In Mandaten
Mandatenverwaltete
verwalteteEigenanlagen
Eigenanlagenwurden hier abgezogen.
und der KfW in die Auswertung ein. Die DekaBank Deut- wurden hier abgezogen.
Daten: FNG - Forum Nachhaltige Geldanlagen
sche Girozentrale verwaltete rund 18,4 Milliarden Euro an Daten: Forum Nachhaltige Geldanlagen
Eigenanlagen in Anlehnung an den UN Global Compact un-
ter zusätzlicher Berücksichtigung von fünf Ausschlusskrite-
18 Marktbericht Nachhaltige Geldanlagen 2019DEUTSCHLAND
Klim awandel , Schlüsselfak toren Der EU-Aktionsplan zur Finanzierung nachhaltigen
und Trends Wachstums zeigt Wirkung. Die institutionellen Investoren
stellen sich bereits jetzt auf veränderte rechtliche Rah-
Der Klimawandel rückt verstärkt in den Fokus vieler Fi- menbedingungen ein.
nanzinstitute, die mit konkreten Maßnahmen versuchen,
dem etwas entgegenzusetzen. Insgesamt haben 53 Finanz- Als Treiber für das Wachstum sehen die Berichtsteilneh-
dienstleister Angaben zu Strategien im Hinblick auf den Kli- mer sowohl die Nachfrage institutioneller Investoren als
mawandel gemacht. Ein sehr häufig genutztes Instrument auch regulatorische Änderungen. Diese Einschätzung der
sind grüne Investitionen wie Green Bonds zur Finanzierung Marktteilnehmer deckt sich mit der voranschreitenden
umwelt- und klimaverträglicher Vorhaben. Diese werden Konkretisierung nationaler Klimaschutzbestrebungen und
von 35 Unternehmen angeboten (2017: 28). 33 Befragte der seitens der EU geplanten ordnungspolitischen Maß-
gaben an, Kohle aus ihren Portfolien auszuschließen, das nahmen im Rahmen des EU-Aktionsplans zur Finanzierung
heißt Kohle-Divestment zu betreiben (2017: 25). Jeweils 25 nachhaltigen Wachstums. Institutionelle Investoren stellen
Teilnehmer messen darüber hinaus den CO2 -Fußabdruck sich bereits jetzt auf die kommende Gesetzgebung und Kli-
ihrer Portfolien (2017: 20) und adressieren Klimaaspekte im maschutzmaßnahmen ein, um Transformationsrisiken zu
Rahmen von Engagement-Prozessen (2017: 19). minimieren. Darüber hinaus ist zu erwarten, dass mit der
im EU-Aktionsplan vorgesehenen Änderung der MiFID-II-
Auch für das Jahr 2019 rechnen die Berichtsteilnehmer Richtlinie die Nachfrage der Privatanleger steigen wird,
mit weiterem Wachstum. Die Hälfte von ihnen geht von welche an dritter Stelle der wichtigsten Schlüsselfaktoren
einem Wachstum über 15 Prozent aus. für die Entwicklung des nachhaltigen Anlagemarktes ge-
nannt wird. Mit der Änderung ist eine verpflichtende Ab-
Insgesamt 54 Berichtsteilnehmer haben eine Wachstums- frage der Nachhaltigkeitspräferenz des Kunden geplant.
prognose für das laufende Jahr abgegeben. Einig sind sich
sämtliche Berichtsteilnehmer, dass der Markt auch 2019
weiter wachsen wird. 23 Berichtsteilnehmer gehen darü- Tabelle 2.6: Schlüsselfaktoren für die Entwicklung
ber hinaus davon aus, dass das Wachstum zwischen 15 und des nachhaltigen Anlagemarktes in Deutschland bis 2021
30 Prozent liegen wird, und vier rechnen sogar mit einem nach ihrer Bedeutung
Wachstum von mehr als 30 Prozent. Die durchschnittliche
1. Nachfrage von institutionellen Investoren
jährliche Wachstumsrate für Fonds und Mandate betrug
2. Änderungen der gesetzlichen Rahmenbedingungen
zwischen 2005 und 2018 bemerkenswerte 29 Prozent und
liegt somit am oberen Ende der Schätzung für 2019. 3. Nachfrage von Privatinvestoren
4. Internationale Initiativen (PRI etc.)
5. Druck von außen (NGOs, Medien, Gewerkschaften etc.)
Grafik 2.9: Prognostiziertes Wachstum von Nachhaltigen
6. Die treuhänderische Pflicht
Geldanlagen 2019 in Deutschland (Berichtsteilnehmer)
7. Bilanzierungsgrundsatz der Wesentlichkeit
30
27
Daten: FNG - Forum Nachhaltige Geldanlagen
25
23
20 Ver ant wor tliche Investment s
Die Summe verantwortlicher Investments war mit über
15
1,5 Billionen Euro zum Stichtag 31.12.2018 fast sechsmal
so hoch wie die Summe Nachhaltiger Geldanlagen. ESG-
10 Integration und normbasiertes Screening werden zuneh-
mend in der Breite angewendet.
5
4
Neben den Nachhaltigen Geldanlagen erhebt das FNG
seit 2018 die Zahlen zum verantwortlichen Investment,
0
0
0
0 um den aktuellen Entwicklungen im Bereich Sustainable
15% bis 30%
Finance gerecht zu werden. Nachhaltigkeit bei der Finanz-
Stagnation
Wachstum
Wachstum
Wachstum
Wachstum
Rückgang
über 30%
über 50%
anlage beschränkt sich nicht mehr nur auf streng nachhal-
bis 15%
tige Nischenprodukte, sondern weitet sich zusehends auf
alle Finanzinstitute aus. Diese setzen Nachhaltigkeit zwar
Daten: FNG - Forum Nachhaltige Geldanlagen (noch) nicht in der Tiefe um, tragen aber zum rasanten
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