Mehrwert Das Depot aufladen - mit Batterien - Investment Banking - Vontobel Zertifikate
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Investment Banking
Mehrwert
Das Depot aufladen –
mit Batterien
Das Vontobel-Magazin für strukturierte Produkte
November/Dezember 2017 – Ausgabe Deutschland
2 Inhalt
6
4
Märkte
Aktuelle Entwicklungen auf
dem Weltmarkt
6
18 Titelthema
Das Depot aufladen – mit Batterien
20 12
Experteninterview
»Seit ein paar Jahren gibt es so nütz
liche Dinge wie autonome Rasenmäher.
So wird es weitergehen«
14
Impressum
Rohstoff-Kolumne
Herausgeber US-Zinserhöhung dürfte Gold nicht
Bank Vontobel Europe AG weiter belasten
Bockenheimer
Landstraße 24
60323 Frankfurt am Main
Hotline 16
00800 93 00 93 00
Telefax
Anlageidee
+49 (0)69 69 59 96-3202 Neues Zeitalter für Telekommunikation?
E-Mail
zertifikate.de@vontobel.com
zertifikate.vontobel.com
Redaktion:
18
Sandra Chattopadhyay Know-how
Stefan Rammelmeyer
Steigen die Renditen mit dem
Bianca Fumasoli
Heiko Geiger Blattfall im Herbst?
Marketing
Nicole Wittmann
Designkonzept und 20
Realisation
Linkgroup AG Anlageidee
Bilder Europa vom Bauboom erfasst?
© Getty Images
Erscheinungsweise
Alle zwei Monate
Auflage 22
5.000 Exemplare
Bestellung
Wussten Sie, dass …
Telefon
00800 93 00 93 00
(kostenlos) 23
zertifikate.vontobel.com
Chart des Monats
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@Vontobel_FP_DE
Editorial 3
Jede noch so aussichtsreiche Technologie ist
nutzlos – wenn sie nicht eingesetzt werden kann.
Die Voraussetzung für das Funktionieren von ins-
besondere kabellosen Utensilien: Energie, die immer
dann zur Verfügung steht, wenn man sie braucht.
Dieses Mal widmen wir uns der Energiespeicherung – und fokussieren dabei
auf Lithium-Ionen-Batterien. Bei den Spezialakkus handelt es sich um gefragte
Stromquellen für Millionen von Drahtlosgeräten und auch für Elektroautos.
Eine potenziell steigende Batterieproduktion könnte Unternehmensbereiche
entlang der Wertschöpfungskette beflügeln. Doch sind die Energieträger
auch in der Lage, ein Anlageportfolio zu »elektrifizieren«? Vielleicht. Ein neuer
Index macht den interessanten Sachverhalt investierbar. Mehr darüber im
Titelthema ab Seite 6.
Wir nähern uns dem Jahresende – eine Zeit des Rückblicks, in der viele über
Binsenweisheiten und wir über Börsenweisheiten diskutieren. Ob Letztere
auch zutreffen, darüber scheiden sich die Geister. Im Know-how ab Seite 18
gehen wir anhand historischer Fakten nun folgender Frage auf den Grund:
Steigen die Renditen im Zuge des Blattfalls im Herbst?
Europa könnte von einem Bauboom erfasst werden. Lesen Sie in der Anlage
idee ab Seite 20, welche Aspekte möglicherweise dafür sprechen. Das
potenziell nahende Ende der Preiserosion dürfte das Bauthema zusätzlich
interessant machen. Ein neu lancierter Themenindex fokussiert auf Unter
nehmen aus ausgewählten europäischen Ländern.
Haben Sie viel Spaß bei der Lektüre, Erfolg beim Investieren sowie eine
schöne Weihnachtszeit.
Freundliche Grüße
Heiko Geiger
Head of Public Distribution Europe
Bank Vontobel Europe AG
Feedback
Senden Sie uns eine E-Mail an
zertifikate.de@vontobel.com.
4 Märkte
Aktuelle Europa 1
Der alte Kontinent befindet sich in
einer komfortablen Wirtschaftslage.
Entwicklungen auf »Nach fünf Jahren moderater Erho-
lung hat sich das Wachstum in
Europa nun beschleunigt«, sagte
dem Weltmarkt EU-Wirtschaftskommissar Moscovici
bei der Vorstellung der Herbstprog-
nose. Für die gesamte EU erwartet
die Kommission in diesem Jahr ein
Das deutsche Aktienumfeld bleibt gesund. Wirtschaftswachstum von 2,3 %
US-Konzerne schlugen die Umsatzerwartungen nur (Frühjahrsgutachten: 1,9 %). Im Jahr
2018 soll die EU-Wirtschaft um
knapp. Und in Europa sollte man nun künftigen 2,1 % zulegen, 2019 um 1,9 %. Trotz
Krisen vorbeugen. beachtlicher Steigerungsraten ist
für Brüssel längst nicht alles eitel
Sonnenschein. Bei den Arbeitslosen-
zahlen und den öffentlichen Haus
Deutschland 1 Anleihekäufe weitergeführt, aller- halten gebe es zwar positive Trends.
Seit Ende August befand sich der dings in vermindertem Umfang. Um künftigen Krisen vorzubeugen,
DAX® in rasanter Aufwärtsfahrt. Auf Die Inflation bleibt niedrig und die sollten die Regierungen derzeit aber
ein neues Allzeithoch von 13.525 Konjunktur brummt. Der Sachver- die äußerst günstige Lage nutzen
Punkten ging es bis Anfang Novem- ständigenrat zur Begutachtung der und notwendige Strukturreformen
ber nach oben. Dann aber sorgten gesamtwirtschaftlichen Entwicklung angehen. Sorgen bereiten die zu
einige enttäuschende Unterneh- hat jüngst die Prognosen für das hohen Schulden. Deren Quote soll
mensbilanzen während der Berichts- Wirtschaftswachstum im laufenden 2017 auf 89,3 % sinken. Damit läge
saison zum Sommerquartal für einen und im kommenden Jahr deutlich sie allerdings immer noch weit von
Stimmungswechsel bei den Anle- nach oben revidiert. Allerdings warn- der zulässigen Grenze bei 60 %
gern. Von seinem Allzeithoch ging es ten die Wirtschaftsweisen auch vor entfernt. Die EU-Kommission sieht
schnell wieder abwärts. Doch damit einer Überhitzung der deutschen daher die wirtschaftliche Erholung
ist eine mögliche Jahresendrally Wirtschaft. Es gebe »deutliche noch nicht auf festem Grund. Wirt-
noch nicht abgesagt. Eine potenzielle Anzeichen für eine Überauslastung schaftswachstum und Inflationsent-
Fortsetzung der nun begonnenen der gesamtwirtschaftlichen Kapazi- wicklung seien nach wie vor auf flan-
Kurskorrektur schätzen Marktbeob- täten«. Die künftigen Wachstums kierende Maßnahmen angewiesen,
achter als nur temporär ein; eine raten sollten deshalb »wieder etwas etwa seitens der EZB. Auch der
gesunde Verschnaufpause. Das zurückgehen«. Brexit bleibt eine Baustelle; es droht
Umfeld bleibt gesund: Die EZB wird ein ungeregelter EU-Austritt Großbri-
das »Tapering« nur sehr milde an- tanniens. Die künftigen Wirtschafts-
gehen. Bis mindestens September beziehungen sind weiter ungeklärt,
kommenden Jahres werden die wichtige Fragen noch offen.
1 Beitrag von GodmodeTrader (godmode-trader.de) / 2 Beitrag von Vontobel Research Asset Management
DAX® EURO STOXX 50® Dow Jones Industrial Average
Indexpunkte Indexpunkte Indexpunkte
15.000 4.100 26.000
24.000
13.000 3.600
22.000
11.000
3.100 20.000
9.000 18.000
2.600 16.000
7.000
14.000
5.000 2.100
12.000
3.000 1.600 10.000
Nov 2012 Nov 2017 Nov 2012 Nov 2017 Nov 2012 Nov 2017
Quelle: Bloomberg; Stand am 14.11.2017. Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
5
USA 1 Währungsentwicklung Emerging Markets 2
Der marktbreite S&P 500® preschte CHF / EUR / USD 1 Steigende Renditen in den USA
in den ersten neun Monaten des Jah- Der EUR/CHF-Wechselkurs oszilliert und anderen Kernmärkten haben für
res zweistellig gen Norden. Rücken- seit Wochen in einer engen Handels- korrigierende Schwellenländer
wind kam von einem leichteren spanne rund um die Marke von 1,16. anleihen in lokaler Währung gesorgt.
Dollar, einer behutsamen geldpoliti- Seit Sommer zeigt der Euro aber Eine Kaufgelegenheit, weil die EZB
schen Straffung sowie starker US- tendenziell Aufwärtspotenzial. Die auf ihrer letzten Sitzung eine überra-
Konjunkturdaten. Doch die monate- schleichende Rückkehr zum alten schend langsame Normalisierung
lange Hausse der US-Aktienindizes »Mindestkurs« von 1,20 dürfte einer- ihres Anleihekaufprogramms signali-
mit fast täglich neuen Bestmarken seits an der Politik der SNB liegen. siert hat und weil wir weiter eine
fand Anfang November ihr vorläufi- Sie verteidigte ihre lockere Geldpoli- synchrone Konjunkturerholung in
ges Ende. Zwei Hauptfaktoren führ- tik. Der Franken schwächelt aber Schwellenländern (China ausgenom-
ten zu einem Stimmungsumschwung. auch angesichts der Aussicht auf die men) sehen. Die anhaltend starke
Während der Berichtssaison zum abnehmende Euro-Schwemme. Performance von Schwellenländer
Sommerquartal konnten die Unter- Zudem stützt der globale Konjunk- aktien spricht dafür, dass die jüngste
nehmensergebnisse insgesamt nicht turaufschwung die Risikobereit- Korrektur der Lokalwährungsan
überzeugen. Die US-Konzerne schlu- schaft, und die Aussicht auf rascher leihen nicht durch sich verschlech-
gen die Umsatzerwartungen zwar steigende Zinsen drückt ebenfalls ternde Fundamentaldaten in Schwel-
knapp. Die Gewinne blieben aber auf den CHF-Kurs. Um das Wechsel- lenländern getrieben ist. China bleibt
deutlich hinter den Prognosen der kurspaar EUR/USD hingegen ist es 2018 ein Risiko für die globale Wirt-
Analysten zurück. Zudem hat sich die zuletzt wieder etwas ruhiger gewor- schaft. Auf dem chinesischen Partei-
Hoffnung auf ein zügiges Zustande- den. Den Dollar belastete zwar die kongress im Oktober signalisierte die
kommen der US-Steuerreform Skepsis, die den Bemühungen der Parteispitze, dass notwendige Refor-
zerschlagen. Der Kernpunkt der US-Regierung um eine Steuerreform men – Überkapazitäten in der
trumpschen Reform, die Unterneh- entgegengebracht wird, allerdings Schwerindustrie, unrentable Staats-
menssteuern drastisch zu kürzen, nur in überschaubarem Ausmaß. Der unternehmen, Unternehmensver-
bleibt aufgrund der noch ungelösten Euro hatte in Folge der Zinsentschei- schuldung – verstärkt angegangen
Frage nach der Gegenfinanzierung dung Ende Oktober deutlich an werden. Auch sollen Wachstumsziele
weiter strittig. Trump will ein Steuer- Terrain verloren. Die EZB halbiert ihre der Wirtschaft an Bedeutung verlie-
gesetz noch vor Weihnachten unter- monatlichen Anleihekäufe ab Januar ren. Gelingt der Spagat und
zeichnen. Aus Sicht von Experten 2018, wird sie aber zugleich zeitlich schwächt sich das Wachstum – wie
ist der Zeitpunkt angesichts der verlängern. Neben dem Abbau ihrer von uns erwartet – lediglich graduell
vielen offenen Fragen aber nicht zu Bilanz wird die US-Notenbank wohl auf 6,8 % im laufenden Jahr und 6,6 %
halten. Die Aktienmärkte dürften im Dezember eine weitere Zinserhö- im nächsten Jahr ab, scheint das
weitere Verzögerungen mit Verstim- hung durchführen. Dies sollte den Risikopotenzial Chinas für den
mung beantworten. Dollar tendenziell stützen. globalen Risikoappetit moderat.
Wichtiger Hinweis 1
Dieser Beitrag wurde von GodmodeTrader (godmode-trader.de) erstellt und unverändert von der Bank Vontobel Europe AG (Vontobel) weitergegeben. Für den Inhalt ist ausschließ-
lich die angegebene Drittquelle verantwortlich. Weitere Informationen sowie die Offenlegung möglicher Interessenkonflikte sind der aufgeführten Website der Drittquelle zu ent-
nehmen. Vontobel übernimmt für den Inhalt, die Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität der Informationen keine Gewähr. Vontobel wird von der Bundesanstalt für Finanzdienst-
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und unterliegen keinem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung von Finanzanalysen. Sie können von den von Vontobel bzw. von Unternehmen der Vontobel-Gruppe veröffent-
lichten Analysen abweichen.
1 Beitrag von GodmodeTrader (godmode-trader.de) / 2 Beitrag von Vontobel Research Asset Management
Währungen EUR / USD – EUR / CHF Zinsen Euro-Bund-Future MSCI® Emerging Markets Index
Absolute Werte (in EUR) Prozentpunkte Indexpunkte
1,5 1,4 175 1400
1,4 1,3 165 1200
1,3 155
1,2 1000
1,2 145
1,1 800
1,1 135
1,0 1,0 125 600
0,9 0,9 115 400
Nov 2012 Nov 2017 Nov 2012 Nov 2017 Nov 2012 Nov 2017
EUR / USD EUR / CHF
Quelle: Bloomberg; Stand am 14.11.2017. Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
6 Titelthema
Indexkonzept
Die Batterie wird geladen
Der Solactive Battery Energy Storage Performance-Index
bildet die Kursentwicklung eines Aktienportfolios von
Unternehmen ab, die innerhalb der Wertschöpfungskette
der Batterieherstellung (z. B. Lithiumförderung, chemi-
sche Verarbeitung, Batterieproduktion) tätig sind
und in diesen Bereichen bereits signifikante Einnahmen
generieren oder solche erwarten lassen.
1 Universum
Unternehmen mit bereits signifikanten
oder entsprechend erwarteten
Einnahmen aus den Bereichen:
– Lithiumförderung
– Fabrikation von chemischen Stoffen
zur Batterieherstellung
– Batterieherstellung
2 Aktienpool
Zulassung an einer ordentlichen
Anpassungen und Dividenden Börse 1
– Der Index wird halbjährlich angepasst
und zu gleichen Teilen gewichtet.
– Dividenden und andere Ausschüttun-
gen werden netto – abzüglich länder-
spezifischer Quellensteuern – in den
Index reinvestiert
3 Liquiditätsfilter
– Marktkapitalisierung ≥ USD 750 Mio
– Ø tägliches Handelsvolumen
≥ USD 2 Mio. (während der letzten drei
Monate, einschließlich Selektionstag)
Solactive Battery
Energy Storage
Performance-Index:
10–20
Aktien
4 Finale Selektion
2– 4 Aktien anhand FactSet-Sub-
industrien (Größe der Markt-
kapitalisierung) zur Diversifikation
1
Australien, Belgien, Dänemark, Deutschland, Finnland, Frankreich, Hongkong, Irland, Italien, Japan, Mexiko,
Neuseeland, Niederlande, Norwegen, Österreich, Portugal, Schweden, Schweiz, Singapur, Spanien, Südkorea,
Vereinigte Staaten von Amerika, Vereinigtes Königreich.
Quelle: Solactive-Indexleitfaden
Illustration: Vontobel7
Das Depot aufladen –
mit Batterien
Lithium-Ionen-Batterien stellen die derzeit beste Speicherlösung für
Drahtlosgeräte dar. Profitieren dürften sie von sämtlichen Trends
der Digitalisierung und in besonderem Maße von der Elektromobilität.
Batterien fürs Depot? Ein neuer Themenindex macht es möglich.
Die Achillesferse der »intelligenten Dinge« Ist Goodenoughs Erfindung auch »gut genug«?
Für welches Attribut Ihres Smartphones würden Sie Lithium-Ionen-Akkus gelten als die aktuell beste Lösung.
mehr bezahlen? Eine Frage, die amerikanischen Konsu- Die Spezialbatterien sind gefragte Stromquellen für
menten während einer Statista-Erhebung im Frühling Millionen von tragbaren Geräten – und Elektroautos. Die
2017 gestellt wurde. Die häufigste Antwort: für eine lange mobilen Energiespeicher haben höchste Energiedichten
Akkulaufzeit. Andere für den Kauf relevante Merkmale und lassen sich auch vergleichsweise schnell aufladen.
(Design, Qualität, Marke oder Display) wurden als deutlich Das Geheimnis liegt in der Zutat Lithium. Der Rohstoff
weniger wichtig erachtet. Kein Wunder, kennen wir es führt dazu, dass der Wirkungsgrad die Leistung aller
doch alle: Man hat ein paarmal telefoniert, ein wenig im anderen Batterieln übertrifft. John Goodenough, 94 Jahre
Internet gesurft – schon ist der Akku leer. Während des alter Professor der Cockrell School of Engineering
langatmigen Ladevorgangs heißt es dann warten. (University of Texas), ist Miterfinder der Lithium-Ionen-
Was einem in diesem Moment klar wird: Wertschaffende Batterie. In einem Artikel der UT News (28.02.2017) gab
Technologien nutzen nur dann, wenn man sie auch er dieses Jahr die Entwicklung einer angeblich nochmals
nutzen kann. Ist der Saft erst einmal raus, hat sich die verbesserten Batteriengeneration bekannt. Die kosten-
Anwendung erledigt – bis zur nächsten Aufladung. günstige »All-solid-state«-Batterie mit noch längerer
Die adäquate Speicherung von Energie ist tatsächlich die Lebensdauer habe eine mehr als dreimal so hohe Ener-
Achillesferse sämtlicher tragbarer Computer. Man denke giedichte wie aktuelle Lithium-Ionen-Batterien und
an Smartwatches, mobile Rechner und »denkende« sei außerdem nicht brennbar. Goodenough hat für den
Garten- und Haushaltsgeräte wie Rasen- oder Saugro Transport der Lithiumionen von Anode zu Kathode
boter. Die Liste lässt sich um Paketdrohnen oder mobile statt flüssiger Elektrolyte Glas als festen Elektrolyt ein
medizinische Geräte des immer wichtiger werdenden gesetzt, was die Gefahr von Kurzschlüssen und Bränden
»Digital Health«-Bereiches erweitern. Energie muss bei all senkt.
diesen kabellosen Utensilien dann verfügbar sein, wenn
sie gebraucht wird. Da die Zahl der »intelligenten Dinge« Dem »Pannen-Handy« wurde verziehen
immer weiter steigt, wird sich auch das Bedürfnis nach Ob es sich dabei tatsächlich um einen neuen Durchbruch
adäquater Energiespeicherung verstärken. in der Welt der Batterien handelt, bleibt allerdings abzu-
warten. Außerdem hat schon seine vorherige Errungen-
Energiespeicherung: Voraussetzung schaft, die Lithium-Ionen-Batterie, ganze zwanzig Jahre
für Nutzung – und Markterfolg gebraucht, um von der Konzept- in die Kommerzialisie
Batterien sind vor diesem Hintergrund gefragt wie nie. rungsphase zu gelangen. Doch weshalb das Merkmal der
Zugleich werden die kleinen Energiespeicher aber auch Nichtbrennbarkeit? Es kam 2016 im Zuge überhitzter
vor große Herausforderungen gestellt: Während sie Akkus beim Samsung Galaxy Note 7 auf. Die hatten nicht
im Hinblick auf ihre Größe immer weiter schrumpfen, nur Sicherheitsfragen aufgeworfen, sondern auch große
müssen sie eine immer höhere Kapazität aufbringen. ökonomische Auswirkungen hervorgerufen – nicht nur für
Schon die Studie »The Market for Smart Wearables Samsung. Die Kunden scheinen das Debakel allerdings
2015–2020: A Consumer Centric Approach« aus dem schnell verziehen zu haben. So zeigten sich die amerika-
Jahr 2015 bezeichnete unzureichende Batterielaufzeiten nischen Befragten bei einer Umfrage durch Creative Stra-
als potenziellen »Marktkiller« für die erfolgsverwöhnten tegies und SurveyMonkey vom Flop recht unbeeindruckt:
tragbaren Kleinstcomputer. Zwar steige die Zahl der Mehr als 80 % derer, die bereits ein Gerät des Smart-
Schnurlosgeräte, die eine Person besitzt. Doch sei die phone-Marktführers nutzen, konnten sich definitiv oder
Zahl der Objekte, die man pro Nacht aufzuladen bereit vielleicht vorstellen, das Galaxy Note 8 zu kaufen.
ist, definitiv begrenzt. Drahtloses Aufladen? Eine unprak- Unter den ehemaligen Besitzern des problembehafteten
tikable Lösung. In Bezug auf Markteinführungen hat Note 7 fiel der Anteil sogar höher aus. Für Samsung
sich außerdem erwiesen: Jede noch so aussichtsreiche scheint diese Krise überwunden; das Note 8 verkauft sich
Innovation wird schnell wieder aufgegeben, wenn Kunden gut. Und im dritten Quartal 2017 wurde insbesondere
zu viel Zeit für die »Wartung« (in unserem Fall: das wegen des florierenden Speicherchip-Geschäftes ein
ständige Aufladen) aufwenden müssen. Produktdesigner Rekordergebnis erzielt.
müssen dies verstehen und sich fragen, welchen Nutzen
ein intelligentes Drahtlosprodukt mit unzureichender
Batterieleistung überhaupt haben kann.8
Elektromobilität mit Reichweitenproblemen Massenadoption steht. Die IEA schätzt die Anzahl globaler
Kriterien, die für den Markterfolg von Wearables relevant Verkäufe von Elektroautos anhand jüngster Aussagen von
sind, treffen auf Elektroautos meist noch stärker zu. Automobilherstellern auf 9 bis 20 Millionen bis 2020 und
Zum Beispiel weisen die strombetriebenen Fahrzeuge auf 40 bis 70 Millionen bis 2025. Das klingt beeindruckend,
derzeit eine gravierende Nutzungseinschränkung in ist aber nicht viel. Enormes Wachstumspotenzial besteht
Form des »Reichweitenproblems« auf. Da der Sinn eines auch weiter, wie dieses kleine Zahlenspiel belegt: Die zwei
Autos darin liegt, auch weitere Strecken zurückzulegen, Millionen E-Autos, die sich derzeit auf unseren Straßen
gilt der Mangel an öffentlicher Ladeinfrastruktur als das befinden, machen nämlich nur 0,2 % der im Umlauf befind-
zurzeit größte Hindernis für die Verbreitung von Elektro- lichen Leichtfahrzeuge aus. Würde diese Zahl auf 50 Millio-
autos. Wird die E-Mobilität an diesen Herausforderungen nen steigen, würden Elektroautos immer noch nicht 5 %
scheitern? Die Meinungen sind geteilt. Eine Schlüssel- des weltweiten Fahrzeugbestands ausmachen.
komponente für das Fahren mit Strom sei das Batterie-
system, lässt das Fraunhofer-Institut für Fertigungs China hat Appetit auf Elektromobilität
technik und Angewandte Materialforschung auf seiner Kein anderes Land verkauft mehr Elektroautos als China.
Webseite verlauten. Die beste Lösung für den Elektromo- Die Volksrepublik hat die anderen beiden großen Märkte
bilsektor ist nach Ansicht der meisten Branchenexperten – Europa und die früher als Leitmarkt für E-Autos gelten-
eine leistungsfähige Lithium-Ionen-Batterie. Reichweiten- den USA – mit ihren vergleichsweise schwachen Wachs-
prognosen lassen dabei hoffen: Gemäß einer Schätzung tumsraten weit hinter sich gelassen (»The Chinese Pas-
vom März 2016 durch Horváth & Partners dürfte die senger Car Market 2017«, Statista). Auch die weitere
durchschnittliche Reichweite aller verkauften Batterie Prognose lässt das Reich der Mitte gut dastehen; dafür
autos von 150 Kilometern im Jahr 2011 und 240 Kilo hat Pekings Zentralregierung gesorgt. Bis 2020 will sie
metern im Jahr 2015 auf bis zu 400 Kilometer im Jahr fünf Millionen neue Elektrofahrzeuge auf chinesische
2020 anwachsen. Straßen bringen. Auch kleine Länder zeigen massive
Wachstumsraten: Norwegens Marktanteil von Batterie-
Autobauer wappnen sich fahrzeugen ist gemäß EAFO von 0 % im Jahr 2011 auf
Den weltweiten Spitzenplatz nach bisherigem Absatz 18,45 % im Jahr 2017 angewachsen. Das wohl prominen-
(Zeitraum: Januar bis September 2017) belegt nach wie teste Beispiel eines Landes, das in Bezug auf Elektro
vor Tesla. Danach folgen BYD Company (ein chinesischer mobilität von sich reden macht, ist Deutschland. Dort
Hersteller von Batterien und einheimischen Elektroautos) stammen die meisten E-Autos derzeit vom französischen
sowie der deutsche Autobauer BMW. Letzterer verkauft Autobauer Renault. Zwar wird das im Jahr 2008 formu-
nur einen kleinen Teil in seinem Heimmarkt Deutschland; lierte Ziel der Bundesregierung, bis 2020 eine Million
laut der Branchenseite chip.de sind es nur gut 3.100 Elektroautos auf deutschen Boden zu bringen, wohl ver-
Fahrzeuge. Mehr als 22.200 der elektrisch betriebenen fehlt werden (die IEA prognostizierte im März 2017 für
Kleinwagen aus der i3-Reihe wurden laut der Unterneh- 2022 Verkäufe von insgesamt zwei Millionen Wagen welt-
menssprecherin im Zeitraum vom Januar bis September weit). Dennoch wird die politische Elite Deutschlands
2017 in andere Länder der Welt ausgeliefert. So viel zu auch weiter alles daransetzen, die bestmögliche Zahl zu
den Marktführern. Wie man sich auf den hinteren Plätzen erreichen.
auf das Segment vorbereiten kann, zeigt Ford. Ein Drittel
weniger als bisher will der amerikanische Autobauer Die Batteriebarriere überwinden
in Verbrennungsmotoren investieren – um den Betrag für Ein wichtiges Kaufkriterium ist der Preis und der ist
die Entwicklung seiner E-Autos zu verwenden. Dies bei E-Autos vergleichsweise hoch. Hauptsächlicher Preis-
zusätzlich zum bereits angekündigten 4,5 Milliarden Dollar treiber ist die Lithium-Ionen-Batterie. Gemäß einer
schweren Förderprogramm, mit dem Ford zum Welt- Umfrage des Beratungsunternehmens Altman Vilandrie
marktführer bei Elektromobilität aufsteigen will. Der & Company (Dezember 2016) unter 2.500 US-Verbrau-
Rivale General Motors ist ein weiteres aktuelles Beispiel. chern waren 83 % der Befragten der Meinung, der hohe
Laut heise.de hat der amerikanische Autogigant Anfang Preis sei das Kaufhindernis. McKinsey bezeichnet das
Oktober 2017 angekündigt, bis 2023 mindestens 20 Preisproblem von E-Autos in seiner Publikation »Electrify-
neue E-Modelle auf den Markt zu bringen. ing insights: How automakers can drive electrified vehicle
sales and profitability« (2017) sogar als »Batteriebarri-
Verkaufsprognosen geben Hinweis ere«: Obwohl die Batteriepreise seit 2010 schon um
auf Wachstumspotenzial ungefähr 80 % gesunken seien, machten die geschätzten
Und das hat seinen Grund: Das Fraunhofer-Institut für Kosten einer Batterie von 60 Kilowatt pro Stunde 2016
Fertigungstechnik verweist auf die weltweit steigende immer noch 13.600 US-Dollar und laut Statista-Report
Nachfrage nach Elektroautos. Laut einem neuen Bericht 2017 ca. 50 % des Wagenpreises aus. Mit den anhalten-
der Internationalen Energieagentur (IEA) hat die Zahl der den Preissenkungen bei Lithium-Ionen-Batterien dürften
Elektrofahrzeuge auf den Straßen dieser Welt im Jahr 2016 E-Autos endgültig aus dem Nischendasein heraustreten.
tatsächlich die Zwei-Millionen-Marke geknackt. Mit mehr Das Kundeninteresse sei schließlich da; nun gelte es,
als 750.000 Neuzulassungen war es ein weiteres Rekord- entsprechende Rahmenbedingungen zur Eliminierung
jahr für die Elektromobilität, die laut IEA am Beginn der der Batteriebarriere zu schaffen.9
Zahlen und
Fakten
Tesla steckt fünf Milliarden in Batterieproduktion
Darauf wollte Tesla nicht warten. Der führende Hersteller
Der weltweite Lithiumbedarf für von Elektroautos mit idealer Positionierung im Premium-
Batterien dürfte sich von 2017 bis segment hat die Batterieangelegenheit selbst in die
2025 weit mehr als verdoppeln. Hand genommen und wichtige Teile seiner Fertigungs-
(Stormcrow; Lithium Demand, Supply and Price und Lieferkette zentralisiert. Ziel ist, Skaleneffekte zu
Forecasts – Who do we throw out of the boat?; erreichen, die Effizienz zu steigern und die Kosten zu
April 2017)
senken. Gewinn heißt: Erlöse minus die Kosten. Tatsäch-
lich hat Elon Musks Vorzeigeunternehmen aber noch
nie einen Gewinn eingefahren. Die raketenhafte Kursex-
plosion seit dem Start der Börsennotierung reflektiert
die hohen Erwartungen, die von Investoren ausgehen
Die wichtigsten Länder der müssen. Wird Tesla diesen nun gerecht? Vielleicht.
Lithiumminenproduktion waren von 2011 Starke Kostensenkungen verbessern schließlich die
bis 2016 Australien, Chile, Argentinien Gewinnsituation signifikant. Seine sogenannte »Giga
und China. factory« betreibt Tesla in Kooperation mit Panasonic.
(US Geological Survey; 2014 Minerals Yearbook Der japanische Elektronikkonzern war gemäß EV Sales
– Lithium [Advanced Release]; October 2016) in den Jahren 2015 und 2016 der nach weltweitem
Absatz größte Hersteller von Autobatterien. Auch die
Plätze, die auf Panasonics Spitzenrang folgen, befinden
sich vollends in asiatischer Hand. Besetzt werden sie
von BYD aus China, LG Chem aus Südkorea, Automotive
Bis 2020 soll die Batteriekapazität Energy Supply aus Japan – und dem südkoreanischen
von E-Autos weltweit bei knapp 247 Unternehmen Samsung, das sein Handy-Debakel erfolg-
Gigawattstunden liegen – eine Vervier reich meisterte.
fachung gegenüber 2017.
(Morgan Stanley; EV Batteries: More Hype than
Opportunity?; June 2016)
Elektroautos weisen weltweit hohes Wachstumspotenzial auf
Neuregistrierungen und Marktanteile von Elektroautos weltweit*
Als Hersteller von Lithium-Ionen-Batte- 800.000
rien dürfte laut Prognosen Panasonic 700.000
2018 einen erwarteten globalen Markt 600.000
anteil von 33 % erreichen. Andere Player 500.000
folgen mit Abstand: BYD (18 %), LG Chem 400.000
(17 %) und Samsung (9 %). 300.000
200.000
(Roland Berger, Forschungsgesellschaft Kraftfahr-
wesen Aachen; Index Elektromobilität Q1/2017; 100.000
Januar 2017) 0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Marktanteile 0,00 0,01 0,01 0,01 0,10 0,23 0,38 0,54 0,85 1,10
Nach stagnierenden Jahresumsätzen
zwischen 2009 und 2014 sind die Erlöse
Quellen: IEA, Statista
von BYD Auto bis 2016 auf 103,47 Milliar- * Batterieautos und Plug-in-Hybrid-Elektroautos inbegriffen
den Yuan gesprungen; das sind 78 %
mehr als 2014.
(BYD Auto Annual Report 2016; March 2017)10
Mehr E-Autos bedeuten mehr Batterien Im Blickfeld die ganze Wertschöpfungskette
Zurück zu den Kosten: Teslas Fünf-Milliarden-US-Dollar- Während in einem Handyakku etwa drei Gramm Lithium
Gigafabrik in Nevada birgt das Potenzial, die Kosten stecken, sind es im Laptop bereits 30 Gramm. In einem
für die Batterieproduktion um bis zu 35 % herunterzu- Standardakku für Elektroautos befinden sich ganze
bringen. Anerkannte Branchenexperten sagen, sie zehn Kilogramm und in einem Tesla-Fahrzeug sogar bis
müssten allgemein auf 100 Dollar pro Kilowattstunde zu 40 Kilogramm. Ein potenziell weiterer Ausbau der
sinken, um Elektroautos in die Massenproduktion zu Elektromobilität wird daher auch die Nachfrage nach dem
überführen. Die »Gigafactory« hat dank Eigenfertigungs- Leichtmetall Lithium anfachen und könnte zum Beispiel
vorteilen beste Chancen dazu. Kürzlich behauptete Unternehmen der Lithiumförderung beflügeln. Eine
Tesla, sich bereits auf rund 124 Dollar pro Kilowattstunde gesteigerte Batterieproduktion dürfte nicht nur Batterie-
zu bewegen. Ein endgültiger Durchbruch? Das E-Auto- produzenten, sondern auch weiteren in die Wertschöp-
Segment wird immerhin von gleich mehreren starken fungskette eingebundenen Unternehmen (zum Beispiel
Trends getrieben. Dazu zählen das autonome Fahren, denen der chemischen Verarbeitung, die im Zuge dessen
steigende Umweltauflagen in vielen Städten, ein von Steigerungen bei Auftragseingängen profitieren)
generell gestiegenes Umweltbewusstsein, Interesse bei Auftrieb verleihen. Laut dem Statista-Report wurden
potenziellen Kunden – sowie starke Kostensenkungen viele Maßnahmen zur schrittweisen Verbesserung von
bei Lithium-Ionen-Batterien. Werden mehr Batterieautos Lithium-Ionen-Zellen und auch hin zur alternativen
produziert, werden auch entsprechend mehr Batterien Batteriechemie ergriffen. Branchenexperten sind jedoch
benötigt. So dürfte der potenzielle Aufwind der E-Autos der Ansicht, dass die aktuelle Batteriegeneration in
auch umgekehrt die Produktion von Lithium-Ionen- nächster Zeit die weltweit erste Wahl bleiben wird. Ein
Batterien anheizen. Grund, weshalb Tesla langfristig auf die aktuelle Lithium-
Ionen-Batterie setzt und für seine Gigafabrik fünf
Milliarden US-Dollar bereitstellte.
Bild oben:
Batterieladegerät
Lithium-Ionen-Akkus gelten als die aktuell
beste Speicherlösung. Sie haben die
höchste Energiedichte und lassen sich
vergleichsweise schnell aufladen.11
Anfangszusammensetzung des Solactive Battery Energy Storage Performance-Index
UNTERNEHMEN AKTIVITÄT BZGL. BATTERIEPRODUKTION WÄHRUNG
BYD Company Ltd. Batterieherstellung HKD
Energizer Holdings Inc. Batterieherstellung USD
EnerSys Batterieherstellung USD
GS Yuasa Corp. Batterieherstellung JPY
Panasonic Corp. Batterieherstellung JPY
Samsung SDI Co., Ltd. Batterieherstellung KRW
Tesla Inc. Batterieherstellung USD
Tianneng Power Intl. Ltd. Batterieherstellung HKD
Galaxy Resources Ltd. Lithiumförderung AUD
Orocobre Ltd. Lithiumförderung AUD
Albemarle Corp. Zulieferer chemischer Stoffe USD
FMC Corp. Zulieferer chemischer Stoffe USD
L & F Co., Ltd. Zulieferer chemischer Stoffe KRW
LG Chem Ltd. Zulieferer chemischer Stoffe KRW
Sociedad Quimica Y Minera De Chile S. A. Zulieferer chemischer Stoffe USD
Quellen: Solactive, FactSet
Ein Indexkonzept erzeugt Spannung in jeder Hinsicht lassen sie zumindest erwarten. Die Titel müssen an
Das Depot mit einem solchen Batteriethema anzu- einer ordentlichen Börse zugelassen sein. Weiter gelten
reichern, könnte aus Anlegersicht eine Überlegung wert mehrere quantitative Kriterien, die den liquiden Handel
sein. Handelt es sich doch um ein interessantes Anla- ermöglichen. Angepasst und zu gleichen Teilen gewichtet
gethema, das die Diversifikation des Anlageportfolios wird der Index halbjährlich; Dividendenzahlungen werden
auf einen neuen Level hieven könnte. Die Infografik auf reinvestiert.
Seite 6 veranschaulicht das Konzept sowie die wesentli-
chen Auswahlkriterien des neu lancierten Solactive Der Solactive Battery Energy Storage Performance-Index
Battery Energy Storage Performance-Index. Dessen Uni- ist ein Index der Solactive AG und wird von dieser be-
versum berücksichtigt globale Aktien von Unternehmen, rechnet und verteilt. Anleger partizipieren mittels eines
die innerhalb der Wertschöpfungskette der Batterieher- Partizipations-Zertifikats nahezu eins zu eins an potenziel-
stellung (Lithiumförderung, Fabrikation chemischer Stoffe len Kursgewinnen, jedoch auch an möglichen Verlusten
zur Batterieherstellung und Batterieproduktion) tätig sind. des Solactive Battery Energy Storage Performance-Index.
Die infrage kommenden Marktakteure generieren in
diesen Bereichen entweder signifikante Einnahmen oder
Produkteckdaten Open End Partizipations-Zertifikat auf den Weitere
Solactive Battery Energy Storage Performance-Index Informationen
sowie den allein maß
Basiswert Solactive Battery Energy Storage Performance-Index
geblichen Wertpapier
WKN / ISIN VL53BE / DE000VL53BE7
prospekt finden Sie unter
EUR 100,50
zertifikate.vontobel.com.
Emissionspreis (zzgl. bis zu EUR 1,00 Ausgabezuschlag pro Wertpapier)
Spot-Referenzpreis USD 100,00 (Indexstand)
Festlegung / Valuta 04.12.2017 / 11.12.2017
Managementgebühr 1,00 % p. a.
Laufzeit Open End
Zeichnungsfrist Bis 01.12.2017 (16:00 MEZ)
Bitte beachten Sie, dass bei einer Investition in dieses Produkt keine laufenden Erträge anfallen. Das Produkt ist nicht kapitalgeschützt; im ungünstigsten Fall ist ein Totalverlust
des eingesetzten Kapitals möglich. Bei Zahlungsunfähigkeit des Emittenten bzw. des Garanten droht dem Anleger ein Geldverlust. Anleger sollten in jedem Fall beachten, dass
vergangene Wertentwicklungen und/oder Analystenmeinungen kein hinreichender Indikator für künftige Wertentwicklungen sind.
Weitere Informationen: Der Emittent dieser Produkte ist die Vontobel Financial Products GmbH, Frankfurt am Main, Garant ist die Vontobel Holding AG, Zürich. Listing im
Freiverkehr der Börse Frankfurt Zertifikate Premium und EUWAX® (Stuttgart). Weitere Informationen sowie den allein maßgeblichen Wertpapierprospekt zum Produkt finden
Sie unter zertifikate.vontobel.com.12 Experteninterview
»Seit ein paar Jahren gibt
es so nützliche Dinge wie
autonome Rasenmäher.
So wird es weitergehen«
—— Welche Energiespeicher- —— Wie verhält es sich mit
formen stehen uns allgemein heutigen Kapazitäten und
zur Verfügung? technischen Möglichkeiten?
Benzin-, Diesel- oder Heizöltanks sind In Europa gibt es ausreichende Spei-
die günstigste Möglichkeit, Energie cherkapazitäten für flüssige und
zu speichern. Bei keiner anderen gasförmige Kohlewasserstoffe. Auch
Form der Energiespeicherung ist die Pumpspeicherkraftwerke sind in
Speicherdichte höher, die Ein- und großer Zahl vorhanden und könnten
Professor Dr. Georg Erdmann Ausspeicherung effektiver und sind noch ausgebaut werden. Doch mit
Leiter des Fachgebietes die Speicherkosten geringer. Damit der Elektrizitätserzeugung aus
Energiesysteme,
Technische Universität Berlin eignen sich solche Tanks auch für die erneuerbaren Energien, insbeson-
saisonale Energiespeicherung. Man dere der Fotovoltaik, haben Pump-
Professor Erdmann leitet am kann sie im Prinzip auch für das Spei- speicherkraftwerke ihre wirtschaft
Institut für Energietechnik der
TU Berlin das Fachgebiet Ener- chern von regenerativ erzeugten liche Attraktivität eingebüßt – der
giesysteme. Er ist Spezialist für Kohlewasserstoffen verwenden, doch Strompreisunterschied zwischen
Energiemärkte und Fragestel- sind die entsprechenden Verfahren Tag und Nacht ist nicht mehr ausrei-
lungen in Bezug auf den CO2-
Zertifikate-Handel. Von 1981 bis noch sehr teuer. chend. Obwohl die Integration der
1993 forschte und lehrte er an fluktuierenden Elektrizitätserzeu-
der ETH Zürich und danach als —— Gibt es Alternativen? gung aus Wind und Fotovoltaik einen
Delegierter der ETH am Paul
Scherrer Institut in Villigen. 1991 Einfacher und kostengünstiger ist weiteren Ausbau von Speicherkapa-
an der ETH in Ökonomie habili- die synthetische Herstellung von gas zitäten erfordern würde, findet
tiert, wurde Georg Erdmann förmigen Kohlewasserstoffen und derzeit in Europa ein Rückbau statt.
1995 als ordentlicher Professor
an die TU Berlin berufen. Im deren Speicherung in Druckbehäl-
Jahr 2000 gründete er mit Kolle- tern oder sehr großen unterirdischen —— Die dezentrale Elektrizitäts
gen die Denkfabrik Prognosefo- Kavernen- und Porenspeichern. Die versorgung soll disruptives
rum GmbH. Unter anderem ist er
Vorstandsvorsitzender der günstigste Speicherung von Elektrizi- Potenzial besitzen. Ein Zukunfts
Gesellschaft für Energiewissen- tät erfolgt indirekt in Pumpspeicher- markt, der uns weiter beschäftigen
schaft und Energiepolitik e. V. kraftwerken. Zur Einspeicherung wird wird?
(GEE) und bekleidete 2009 das
Amt des Präsidenten der ange- Elektrizität in mechanische Energie In Verbindung mit fotovoltaischen
sehenen International Associa- umgewandelt, die Ausspeicherung Dachanlagen lässt sich beispiels-
tion for Energy Economics erfolgt mit Turbinen in Verbindung weise ein Gebäude unter bestimmten
(IAEE). Im Oktober 2011 wurde
Professor Erdmann von der mit elektrischen Generatoren. Die Bedingungen mit einem hohen rege-
deutschen Bundesregierung als Schweiz gehörte historisch zu den nerativen Deckungsgrad versorgen.
Mitglied der Expertenkommis- Pionieren dieser Technologien. Zur Nachdem die Anschaffungspreise für
sion zum Monitoring der Ener-
giewende und im Jahr 2014 von direkten Speicherung von Elektrizität Fotovoltaikmodule und Batterien in
der japanischen Regierung in gibt es Akkumulatoren (Batterien). den letzten Jahren kräftig gesunken
das Steering-Komitee des Pro- Sie verfügen aber über eine relativ sind, sind entsprechende Systeme in
jekts »Innovation for Cool Earth
Forum« (ICEF) berufen. geringe Speicherdichte, sind im Ver- vielen Fällen nicht mehr weit von der
gleich zu anderen Speicherformen Wettbewerbsfähigkeit gegenüber
teuer und werden bei großtechni- anderen Optionen der Elektrizitäts-
schen Anwendungen derzeit vor versorgung entfernt. Wenn die staat-
allem für die Kurzzeitspeicherung liche Regulierung auf Initiativen zum
eingesetzt. Erhalt der alten Elektrizitätsversor-13
gungsstrukturen verzichtet, ist ein
rasches Vordringen der dezentralen »Losgelöst von weiteren Innova-
Elektrizitätsversorgung in den nächs-
ten Jahren nicht auszuschließen. tionen bieten der Umbau der netzge-
—— Auch Regulierungsbehörden koppelten Elektrizitätsversorgung
haben angeblich den Wert der
Energiespeicherung erkannt und sowie die Elektromobilität das
erstellen Richtlinien, die die
Akzeptanz von entsprechenden quantitativ größte Potenzial für
Geschäftsmodellen weiter steigern.
Können so neue Geschäftsbereiche die Batterietechnik.«
entstehen?
Damit in einem Elektrizitätssystem Elektrofahrzeuge für die Käufer —— Welche neuen Technologien
netzgekoppelte Speicherkonzepte genügend attraktiv sind, sondern wie könnten den Batteriemarkt
wirtschaftlich betrieben werden kön- die Ladeinfrastruktur für den Umbau aufbrechen? Und wie lange würde
nen, muss die in die Speicher ein der Straßenverkehrsmobilität ausge- es dauern, bis diese marktfähig
gespeiste Elektrizität weitestgehend baut werden soll. Dabei geht es nicht werden?
von Netzentgelten, Umlagen und nur um die reine Zahl öffentlich Zu den funktionalen Speicheralter
Stromsteuern befreit werden. Ich zugänglicher Ladestationen, sondern nativen gehören beispielsweise die
sehe momentan nicht, dass die auch um den Ausbau des elektri- Wasserstoffelektrolyse, die Brenn-
Regulierungsbehörden solche Refor- schen Verteilnetzes. Ohne einen stoffzellentechnologie oder auch
men besonders forsch angehen. solchen Ausbau wird insbesondere die elektrischen Wärmepumpen in
Außerdem würden sie mit einem die schnelle Aufladung einer größe- Verbindung mit Wärmespeichern.
solchen Vorgehen doch die tradi ren Flotte von Elektrofahrzeugen Derzeit profitiert die Batterietechnik
tionelle Elektrizitätsversorgung nicht möglich sein – die Elektromobi- vom politischen Rückenwind – und
gefährden; Sie ist in vielen Ländern lität wäre damit auf ein Nischen sie hat aktuell die Nase vorn. Gerade
Europas noch immer zu großen dasein beschränkt. im Energiebereich wimmelt es aber
Teilen in öffentlicher Hand. Unter auch von Beispielen, die gezeigt
solchen Umständen ist der nachhal- —— Welche weiteren Anwendungs- haben, wie der Staat schon auf die
tige Erfolg von Geschäftsmodellen felder könnten durch eine falschen Technologien gesetzt hat.
unter Einschluss innovativer Elektrizi- potenzielle Weiterentwicklung Man denke nur an die Dieseltechnik,
tätsspeicher schwierig. Vielfach von Batterien entstehen? biogene Kraftstoffe wie Bioethanol
beschränkt sich der wirtschaftliche Vor Jahrzehnten hatte die Batterie- oder Biodiesel oder die leidvolle
Erfolg auf partikuläre Anwendungs- technik den Sprung von den Taschen Geschichte der Kernenergie.
bereiche, bei denen Regulierungs rechnern zu Mobiltelefonen und
lücken ausgenutzt werden können. Akku-Schraubenziehern geschafft. —— Welche Bedeutung hat die
Seit ein paar Jahren gibt es so nütz aktuelle Entwicklung von Batterien
—— Insbesondere der liche Dinge wie autonome Rasen unter Umweltgesichtspunkten?
Elektromobilitätstrend lässt mäher und Staubsauger oder Aus ökologischer Sicht geht es ein-
den Bedarf an Batterien steigen. Elektrofahrräder. Auf diesem Weg mal um die Aufgabe des stofflichen
Was ist von Batterien wird es weitergehen. Der Fantasie Batterie-Recyclings. Politisch brisan-
entwicklungstechnisch zu sind dabei keine Grenzen gesetzt. ter ist die Rolle von Batterien im
erwarten? Doch losgelöst von weiteren Innova- Klimaschutz. Nur wenn die zur Bela-
Aktuell ist der Markterfolg von tionen bieten der Umbau der netz dung der Batterien eingesetzte
Elektrofahrzeugen von kräftigen Sub- gekoppelten Elektrizitätsversorgung Elektrizität wirklich aus regenerativen
ventionen zugunsten der Fahrzeug- sowie die Elektromobilität das Quellen – und nicht aus Kohlekraft-
käufer – oder Quotenregelungen wie quantitativ größte Potenzial für die werken – stammt, können Batterien
beispielsweise in China – abhängig. Batterietechnik. zur Reduktion von Treibhausgasen
Mit den raschen Fortschritten bei beitragen. Aus ökologischer Sicht ist
der Batterietechnik könnte sich dies dies die Achillesferse der Batterie-
jedoch bald ändern. Dann wird es technik.
nämlich nicht mehr darum gehen, ob14 Rohstoff-Kolumne
US-Zinserhöhung dürfte
Gold nicht weiter belasten
Rohöl so teuer wie seit zwei Jahren nicht mehr. Gold könnte
von steigenden Teuerungsraten in seiner Eigenschaft als
Inflationsschutz profitieren. Und der Preisanstieg von Palla-
dium macht seit Monaten kaum Pause.
Rohöl: Gold: Palladium:
Rohöl war jüngst so teuer wie seit Auf den Goldpreis wirkten in der Palladium ist weiter im Aufwind, der
über zwei Jahren nicht mehr. Der letzten Zeit einige Faktoren ein, die Preisanstieg kennt seit Monaten
globale Ölmarkt ist zwar immer noch sich tendenziell belastend auswirk- kaum eine Pause. Palladium erreichte
mit einem Überangebot konfrontiert, ten. Die Folge war eine unmotivierte Anfang November ein Hoch bei 1.030
allerdings wird dieses langsam ab- Preiszone zwischen 1.270 und 1.290 US-Dollar je Feinunze - ein Preisni-
gebaut. Die bis Ende März 2018 gel- US-Dollar je Feinunze, in der sich veau, zu dem sich das Metall zuletzt
tende Förderbremse der OPEC und Gold seit Wochen aufhält. Als preis- Anfang 2001 aufgeschwungen hatte.
weiterer wichtiger Ölstaaten zeigt deckelnd erwies sich etwa der Seit Ende September notiert der
insofern ihre Wirkung. Auch steigt die stärkere Dollar. Darüber hinaus ließ Palladiumpreis über dem Platinpreis.
weltweite Ölnachfrage höher als das die Risikofreude an den Aktien Ob das wirklich nur am Diesel-Skan-
Angebot. Das führte zu einem Abbau märkten, die in einer beispiellosen dal liegt, ist schwer zu beurteilen.
der OECD-Ölvorräte, allerdings Rekordjagd mündete, die spekulati- Fakt ist aber: Palladium dürfte von
liegen diese nach wie vor deutlich ven Finanzanleger an steigenden steigenden Verkaufszahlen benzin-
über dem Fünfjahresdurchschnitt. Goldnotierungen zweifeln. Entspre- betriebener Autos profitieren. Denn
Um den Ölmarkt weiter von seinem chend stampften diese ihre Netto- dadurch steigt auch die Nachfrage
Angebotsüberschuss zu befreien, Long-Positionen sukzessive ein, was nach dem Metall, das hauptsächlich
erwägt die OPEC, die Produktions- die Preisfantasie beeinträchtigte. in Autokatalysatoren von Benzin
kürzung bis Ende kommenden Seit dem Hoch Mitte September sind motoren zum Einsatz kommt. Und
Jahres zu verlängern. Allerdings ist die Positionen mittlerweile um gut das zum Nachteil von Platin. Bei den
der jüngste Preisanstieg zu einem ein Drittel gefallen. Zuletzt wurde der Absätzen von Autos mit Dieselmo
guten Teil auch dem sich zuspitzen- Goldpreis auch von den Erwartungen toren, für die Platin benötigt wird,
den Konflikt zwischen Saudi-Arabien weiterer Zinserhöhungen in den herrscht aus den bekannten
und dem Iran um die Vorherrschaft USA in Mitleidenschaft gezogen. Die (umwelt-) politischen Gründen der-
im Nahen Osten geschuldet. Hier dortige Zinswende führt tendenziell zeit regelrechte Flaute. So dürfte
baut sich laut Experten gleichzeitig dazu, dass auch im Rest der Welt das Angebotsdefizit am Palladium-
erhebliches Korrekturpotenzial auf, die Zinsen allmählich wieder zu stei- markt in diesem Jahr sehr hoch aus-
sobald sich die politische Lage wie- gen beginnen. Höhere Zinsen fallen. Es wird davon ausgegangen,
der entschärft. Den OPEC-Bemühun- machen Gold als Anlage gegenüber dass 2017 die globale Nachfrage
gen kommt auch die steigende US- Anleihen grundsätzlich weniger nach Palladium das Angebot um über
Schieferölproduktion in die Quere. attraktiv. Mittlerweile ist die nächste 8 Mio. Unzen übersteigen wird.
Jede Förderkürzung, die zu einem US-Zinserhöhung im Dezember aber Analysten bleiben im Ausblick für
Preisanstieg führt, wird von der US- so gut wie sicher und im aktuellen den Palladiumpreis deshalb weiter
Industrie zur Ausweitung ihrer Pro- Goldpreis eingepreist, kann also bullish. Falls Palladium allerdings
duktion genutzt. Das Potenzial für nicht weiter belasten. Gold könnte auf Dauer teurer als Platin bleibt,
weitere Ölpreisanstiege bleibt des- hingegen von steigenden Teuerungs- könnten Automobilhersteller Exper-
halb begrenzt. raten in seiner Eigenschaft als Inflati- ten zufolge versuchen, Palladium
onsschutz profitieren. Zudem bleiben durch Platin zu ersetzen. Dies ist
die politischen Unsicherheiten hoch, allerdings technisch auf kurze Sicht
was das »Krisenmetall« jederzeit nicht umsetzbar und zudem mit recht
wieder auf den Anlegerschirm hohen Kosten verbunden.
rücken kann.15
Die politischen Unsicherheiten sind hoch, was das »Krisenmetall« jederzeit wieder auf den Anlegerschirm rücken kann.
MINI-FUTURES AUF PALLADIUM (TROY OUNCE)
Stop-Loss-
WKN Basiswert Typ Hebel* Barriere in USD
VL4XRT Palladium (Troy Ounce) Long 11,42 923,16
VL1XZP Palladium (Troy Ounce) Long 5,44 825,87
VL1HQX Palladium (Troy Ounce) Short 5,19 1.160,80
VL13HN Palladium (Troy Ounce) Short 11,39 1.058,78
FAKTOR-ZERTIFIKATE AUF BRENT CRUDE OIL FUTURE
Schwelle in
WKN Referenzwert des Index Typ Faktor* USD
VL1L5K Brent Crude Oil Future Long 10 58,11
VS71ZG Brent Crude Oil Future Long 6 54,32
VN3MYS Brent Crude Oil Future Short 6 72,00
VL4DDX Brent Crude Oil Future Short 12 67,58
FAKTOR-ZERTIFIKATE AUF WTI LIGHT SWEET CRUDE OIL FUTURE
Schwelle in
WKN Referenzwert des Index Typ Faktor* USD
VL1L5F WTI Light Sweet Crude Oil Future Long 10 52,41
VS84BN WTI Light Sweet Crude Oil Future Long 6 48,99
VN3MYM WTI Light Sweet Crude Oil Future Short 6 64,95
VL4DDV WTI Light Sweet Crude Oil Future Short 12 60,96
*Bitte beachten Sie, dass bei einer Investition in diese Produkte keine laufenden Erträge anfallen. Das Produkt ist
nicht kapitalgeschützt, im ungünstigsten Fall ist ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals möglich. Bei Zahlungsun-
fähigkeit des Emittenten bzw. des Garanten droht dem Anleger ein Geldverlust. Anleger sollten in jedem Fall beach-
ten, dass vergangene Wertentwicklungen und/oder Analystenmeinungen kein hinreichender Indikator für künftige
Wertentwicklungen sind. Bei Mini-Futures und Faktor-Zertifikaten handelt es sich um besonders risikoreiche Instru-
mente der Vermögensanlage.
Beitrag von BörseGo AG (boerse-go.de). Stand am 14.11.2017. Bitte beachten Sie den wichtigen Hinweis auf Seite 23.16 Anlageidee
Neues Zeitalter Die Entwicklung des Telekommuni-
kationssektors ließ in den letzten
für Telekommuni- Jahren oft zu wünschen übrig. Hat sich
das Blatt nun gewendet? Immerhin
kation? scheint es Anzeichen dafür zu geben.
Wir stellen Ihnen eine Protect Multi
Aktienanleihe auf ausgewählte
Telekommunikationsaktien vor.
Es geht nicht mehr nur ums Telefonieren
Die Entwicklung der letzten Jahre macht deutlich: Im
Telekommunikationssektor geht es schon lange nicht
mehr nur ums Telefonieren. Manche sprechen sogar von
einer Evolution der Kommunikation, die sich in vielen
Formen zu unterschiedlichsten Zwecken wiederfindet.
So nutzen wir Telekommunikation für Onlineshopping
oder Bankgeschäfte, zum Streamen von Filmen, für
Bestellungen jeglicher Art oder zum Buchen von allen
1870er
möglichen Services. Die Entwicklung der Telekommuni-
1830eherr Telefon kation verändert dabei nicht nur unsere Gewohnheiten,
elek trisc
Telegraf
sondern auch die Hardware – also die Geräte, die wir
nutzen. So kommunizieren wir heute sogar über Uhren,
ab 19rn0se0- sogenannte Smartwatches.
Radio & Fe
her
ab 197r &0 Das Smartphone, unser treuer Begleiter
Compute
Internet Für die meisten sind jedoch Smartphones nach wie vor
unersetzlich. Die Tendenz der Nutzerzahl verläuft weiter
steigend. Gemäß einer im Juni 2016 publizierten Prog-
ab 200ne0& nose von eMarketer dürfte es weltweit bis 2020 rund 2,9
Smar tpho
es
Smar twatch Milliarden Nutzer geben. Eine kräftige Steigerung gegen-
ch
ussichten au über 2012, denn da waren es nur etwas mehr als eine Mil-
tigte Gewinna
–– Beeinträch ei t liarde. Bei einer Studie des Media Use Index (MUI) von
rgangenh
in jüngerer Ve e
sc hw an ku ngen/-verlust 2017, die das Mediennutzungs- und Informationsverhalten
–– Kurs lic k in Bezug au
f
re r Au sb in der Deutsch- und Westschweiz analysierte, kam heraus,
–– Er freuliche iss e, di e Ak tienkurse
bn dass die meisten eidgenössischen Nutzer eher auf
Geschäf tserge
ten
beflügeln könn punk t (Schweizer!) Schokolade und viele von ihnen sogar auf ein
instiegszeit
Ein guter E
Auto verzichten würden als auf ihr Smartphone. »Wie
ren?
für Investo
lange könnten Sie auf Ihr Smartphone verzichten?« Die
agement
el Asset Man
Vontob Frage nach der Dauer eines möglichen »Smartphone-
Was laut dem
ch en könnte: stitionen Entzugs« hat das Meinungsforschungsinstitut Civey rund
dafür spre e Kosten /Inve
1
ar geworden
rb d
–– Kontrollie stung aufgrun 5.000 Deutschen gestellt (Stand: 25.08.2017). 16,3 %
Schuldenbela
–– Geringere en 1
niedriger Kred
itz ins
Dividendenren
diten 2 gaben an, sie könnten es gar nicht, und 19,2 % würden es
sweise hohe 1
–– Vergleich te Tit el immerhin bis zu einem Tag lang probieren. Dank der fort-
we rte
–– Güns tig be Vorgehen sind
ein selektives schreitenden Ausbreitung des Internets der Dinge, des
Vorsicht und ehen bleiben:
n, denn best pf Cloud-Computings und weiterer jüngerer Errungenschaf-
weiter geboteonsdruck /Prei
skam
hs tum 3
–– Innovati hiede beim W
ac ten könnte die Telekommunikationsbranche weiter an
sche Untersc
–– Geografi
Bedeutung gewinnen.
Umsatzentwicklungen variieren geografisch
Trotz des immer weiter steigenden Kommunikations
bedürfnisses hatten es Telekommunikationsunternehmen
über längere Phasen hinweg oftmals sehr schwer. Dies
zeigte sich auch in der jüngeren Vergangenheit, die von
einem wachsenden Konkurrenz- und Innovationsdruck
Quellen:
1 »Asset Allocation Update« (03.08.2017),
sowie von einem immer härter werdenden Preiswettbe-
Vontobel Asset Management werb geprägt war. In der Folge wurden auch die Gewinn-
2 Bloomberg, Oktober 2017
3 ICT Market Report 2017/18 von EITO/IDC (2017)Sie können auch lesen
