NKI Quarterly Das Magazin des Instituts für nachhaltige Kapitalanlagen - Institut für nachhaltige Kapitalanlagen
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NKI Quarterly Institut für
nachhaltige Kapitalanlagen
Das Magazin des Instituts Sonderausgabe zum
für nachhaltige Kapitalanlagen 5-jährigen Jubiläum
Editorial
Inhalt
Sehr geehrte Damen und Herren, Methodisch ist hier einiges noch
Martin Braun
nicht ganz ausgereift. Die Tatsache, (BÖAG Börsen AG)
»beim NKI muss es ja gerade richtig dass Investoren, Vermögensverwal- zur Rolle der Börsen am
gut laufen« – diese Aussage haben ter und andere Akteure mit Hoch- nachhaltigen Kapitalmarkt S. 2
wir im Jubiläumsjahr häufig gehört. druck an Berichtsstandards und Alexander Etterer
Dahinter steht die Wahrnehmung vie- damit an der Schaffung von Transpa- (Rödl & Partner)
ler unserer Kunden und Partner, dass renz arbeiten, macht aber Mut, dass zum Thema
die Themen Sustainable Finance und wir hier bald in der Breite belastbare Transparenz und Controlling S. 3
Responsible Investment in den ver- und vergleichbare Informationen Dr. Klaus Gabriel
gangenen Jahren einen nie dage- bekommen werden. (CRIC)
wesenen Aufschwung erlebt haben. Dass es beim NKI in der Tat zur Entwicklung nachhaltiger
Insbesondere Gesetzgeber und »richtig gut läuft« und wir auf fünf Geldanlagen aus der Sicht
Regul atoren forcieren die Integration sehr erfolgreiche Jahre zurückblicken Investierender S. 4
von ESG-Kriterien am Finanz- und können, hat aber nicht nur mit dem Dr. Stefan Klotz
Kapitalmarkt – denken wir nur an die für unseren Tätigkeitsbereich güns- (VIF-Klotz Consulting)
Empfehlungen der BaFin zum Um- tigen Umfeld zu tun. Es hat vor allem zur Entwicklung nachhaltiger ETFs S. 5
gang mit Nachhaltigkeitsrisiken oder damit zu tun, dass uns Kunden aus Dr. Thomas Melde
den EU-Aktionsplan zur Finanzierung ganz unterschiedlichen Bereichen (akzente)
nachhaltigen Wachstums mit seinen ihr Vertrauen geschenkt und wir zur Entwicklung der
Nachhaltigkeitsberichterstattung S. 5
vielfältigen Maßnahmen zur Förde- kompetente und engagierte Partner
rung der nachhaltigen Kapitalanlage. für die Umsetzung unserer zahlrei- Anja Mikus
Gleichzeitig und durchaus unab- chen Projekte gefunden haben. Dafür (KENFO)
zur Bedeutung der Nachhaltigkeit
hängig von den Entwicklungen in möchten wir uns an dieser Stelle bei
für den KENFO S. 6
Brüssel und Berlin haben sich immer allen unseren Kunden und Partnern
mehr Anleger von den manifesten ganz herzlich bedanken! Oliver Oehri
(CSSP)
Vorteilen der nachhaltigen Kapital- Herzlich danken möchten wir
zum Thema Investment Reporting S. 8
anlage überzeugen lassen. Über den auch den Autorinnen und Autoren
Einfluss von ESG-Kriterien auf Rendite der Beiträge, die wir in dieser Son- Claudia Tober
und Risiko von Kapitalanlagen haben derausgabe unseres NKI Quarterly (ehem. FNG)
zur Entwicklung der politischen
wir lange und intensiv diskutiert. Hier zusammengestellt haben. Sie geben
Rahmenbedingungen S. 9
hat sich in den vergangenen Jahren darin spannende, teilweise auch per-
immer stärker die – übrigens vielfach sönliche Einblicke zu der Frage, wie Axel Wilhelm
(imug rating)
belegte – Einschätzung durchge- sie die Entwicklung der nachhaltigen
zur Entwicklung der ESG-Ratings S. 10
setzt, dass die Berücksichtigung von Kapitalanlage in den vergangenen
nachhaltigkeitsbezogenen Risiken fünf Jahren wahrgenommen haben
und Chancen der Anlageklassen und wie sie diese beurteilen.
impressum
und Emittenten die Chance auf eine Eine interessante Lektüre NKI – Institut für nachhaltige
höhere risikoadjustierte Rendite eröff- wünscht Ihnen Kapitalanlagen GmbH,
net und gerade nicht mit einem syste- Pettenkoferstraße 27A, D-80336 München
matischen Nachteil verbunden ist. Redaktion: Rolf D. Häßler
Mit der Klärung der Renditefrage ist (rolf.haessler@nk-institut.de)
in den vergangenen Jahren die Frage www.nk-institut.de
nach der zweiten Wirkungsdimension
Rolf D. Häßler
der nachhaltigen Kapitalanlage –
der Wirkung auf eine nachhaltige Ent-
wicklung – in den Fokus des Interes-
ses der Investoren gerückt. Sie wollen
konkret wissen, welchen Beitrag ihre
Kapitalanlagen zu einer nachhaltigen
Entwicklung leisten. Aktuell dreht sich
die Diskussion bei diesem Thema
stark um den Carbon Footprint von
Portfolios und deren Beitrag zu den
Nachhaltigkeitszielen der UN, den
Sustainable Development Goals.
Sonderausgabe zum 5-jährigen Jubiläum/2020 | 1
Sonderausgabe zum
NKI Quarterly 5-jährigen Jubiläum
Martin Braun (BÖAG Börsen AG)
zur Rolle der Börsen
am nachhaltigen Kapitalmarkt
Die vergangenen fünf Jahre haben nachhaltigen Kapitalanlagen
zum Durchbruch verholfen
Wo stehen wir heute? das notwendige nachhaltige Kapital Der Trend geht weiter
beschafft, sondern einem breiten
Wenn wir heute über das Thema Anlegerpublikum auch noch lukra- Spätestens seit dem Erscheinen des
Nachhaltigkeit sprechen, dann fallen tive Anlagemöglichkeiten mit attrak- EU-Aktionsplans im März 2018 ist der
uns spontan mindestens ein halbes tiven Renditen ermöglicht. Markt für nachhaltige Geldanlagen
Dutzend Begriffe ein, die die Welt Was vor 20 Jahren eher noch belä- durch eine bis dahin nicht gekannte
und damit uns alle bewegen. »Klima- chelt wurde, ist heute in vielen Fällen Dynamik gekennzeichnet. Die ver-
wandel, Hunger & Armut, Plastikmüll, Realität: Nachhaltige Investments pflichtende Abfrage der Nachhaltig-
Fleischkonsum, Wasserverbrauch«. schlagen konventionelle Anlagen in keitspräferenz von Privatanlegern im
Die Liste der kritischen Bereiche, Sachen Performance. Ein Beispiel Rahmen der Anlageberatung wird
die unser tägliches Leben beein- dafür: Der Global Challenges Index zukünftig einen positiven regula-
flussen, ist lang und wird fast täglich der Börse Hannover erzielte seit torischen Effekt auf die Nachfrage
länger. Ein weiter so wie bisher seiner Auflage im September 2007 bei nachhaltigen Finanzprodukten
kann auf Dauer nicht funktionieren. eine Performance von kumuliert haben. In den fünf Jahren von 2014
Unser Handeln muss deshalb die 240 Prozent. Damit schlägt er regel- bis 2019 stieg das Volumen der nach-
Lebensbedingungen der gegen mäßig jeden Aktienindex, egal ob haltigen Geldanlagen nach Angaben
wärtigen und insbesondere der fol- DAX, EuroStoxx oder MSCI World. des FNG allein in Deutschland bereits
genden Generationen sichern und Und das gute Gewissen gibt es für von 127,3 auf 269,3 Mrd. Euro, das
schützen. Das betrifft nicht nur das Anleger als doppelte Dividende noch entspricht einem Plus von 111 Pro-
individuelle Konsum- und Sozialver- gratis dazu. zent. Darin enthalten sind nachhaltige
halten, sondern auch die Bereitschaft Investmentfonds/ETFs mit 63,2 Mrd.
jedes einzelnen, Verantwortung zu Welche Rolle spielen die Börsen? Euro. In Anbetracht eines Geldvermö-
übernehmen. Dabei wird Nachhaltig- gens privater Haushalte in Deutsch-
keit immer mehr zur treibenden Kraft Eine wichtige Rolle auf dem Markt land von mehr als 6.000 Mrd. Euro
für notwendige Innovationen und für nachhaltige Finanzprodukte erreichen die nachhaltigen Geld
zum Maßstab für die Zukunftsfähig- kommt auch den Wertpapierbörsen anlagen allerdings nur einen Anteil
keit unserer Gesellschaft. zu. Als Finanzintermediäre zwischen von rund 4,5 Prozent. Es spricht je-
Emittenten und dem Investoren- doch einiges dafür, dass dieser Anteil
Welchen Beitrag kann der publikum führen sie Angebot und deutlich gesteigert werden kann –
Finanzsektor leisten? Nachfrage in dem stark wachsenden dem zunehmenden Nachhaltigkeits-
Markt zusammen. Bereits heute wer- bewusstsein und der Regulierung
Auch die Finanzindustrie ist gefor- den zahlreiche Nachhaltigkeitsfonds, sei Dank! ■ (Stand Januar 2020)
dert und muss ihren Beitrag leisten. Green Bonds und Aktien an den
Innovationen führen zu Investitio Börsen gehandelt, Tendenz weiter
nen, die es zu finanzieren gilt. Von steigend. Auch das Segment nach-
erneuerbaren Energien über effizien- haltiger Indizes, auf deren Grund-
tere Produktionsprozesse bis hin zur lage Fonds und Zertifikate emittiert Martin Braun ist Leiter Sales und
Abfallvermeidung ist das Spektrum werden können, erfreut sich zuneh- Customer Relations der BÖAG
der zu finanzierenden Unterneh- mender Beliebtheit. Grüne Börsen, Börsen AG. In dieser Funktion betreut
men und Projekte vielfältig. In den wie zum Beispiel in Luxemburg, sind er institutionelle und private Kunden
zurückliegenden Jahren hat sich mit bereits Realität und dürften auch in der Börsen Düsseldorf, Hamburg und
zunehmender Geschwindigkeit ein Deutschland nur noch eine Frage der Hannover.
Kapitalmarkt für nachhaltige Finanz- Zeit sein. www.boersenag.de
produkte etabliert, der nicht nur
Sonderausgabe zum 5-jährigen Jubiläum/2020 | 2
Sonderausgabe zum
NKI Quarterly 5-jährigen Jubiläum
Alexander Etterer (Rödl & Partner)
zum Thema Transparenz und Controlling
Die Dinge haben sich verändert – Transparenz ist wichtiger denn je!
Der Bedarf an detaillierten, verständlichen und zeitnahen Anlageinformationen steigt
In den vergangenen Jahren hat das ihrer Umsetzung in das nationale sie besonders hohe Anforderungen
Wort »Transparenz« in der Kapital- Recht sind am 3. Januar 2018 weitere an Information und Dokumentation
anlage enorm an Bedeutung gewon- Regelungen zur Product Governance, stellen – vor allem, weil die Verant-
nen. Auslöser dafür waren die welt- Kostentransparenz, Äquivalenz und wortung über große Anlagebeträge
weite Finanzkrise 2008 und 2019, gut Kosten-Nutzen-Analyse in Kraft Haftungsrisiken mit sich bringt und
zehn Jahre später, die umfangreichen getreten. 2019 wurden diese um deshalb größte Sorgfalt erzwingt.
Regelungen zur nachhaltigen Kapi- Regelungen zur nachhaltigen Kapi- Unverzichtbare Basis dafür ist, selbst
talanlage. talanlage im Sinne von ESG (Environ- stets gründlich, umfassend und zeit-
mental, Social and Governance bzw. nah über den Stand der Kapitalanlage
Vor ziemlich genau zwölf Jahren hat Umwelt, Soziales und Unterneh- informiert zu sein. Denn nur eine
uns die Finanzkrise aufgezeigt, was mensführung) ergänzt. sachgerechte Kontrolle und Über-
am Kapitalmarkt für Anleger so alles wachung der Kapitalanlagen mit ver-
verkehrt läuft. Viele Investment- Ziel des Gesetzgebers ist, mit all ständlicher und zeitnaher Dokumen-
fondsprodukte und Vermögensver- diesen Regelungen auf nationaler tation sorgt für die Einhaltung von
waltungskonzepte waren und sind und europäischer Ebene vor allem Sorgfaltspflichten und die Vermei-
für den »Otto-Normalanleger« nicht ein Höchstmaß an Verständnis und dung von Organisationsverschulden.
transparent genug, um zu verstehen, Transparenz bei der Kapitalanlage
in welche Anlageklassen, Subkate- herzustellen, um den Anlegerschutz Leider gehen die notwendigen Infor-
gorien und Anlageinstrumente das vor allem von Klein- und Privatanle mationen, die für die Durchführung
Anlagevermögen investiert wird und gern zu stärken. Insbesondere das einer sachgerechten Kontrolle und
welche Risiken und Gesamtkosten Wort »Transparenz« hat in einem Überwachung der Kapitalanlagen
damit tatsächlich verbunden sind. Kontext mit der Ausrichtung auf eine benötigt werden, aus den Reporting-
Und: Immer häufiger stellen sich nachhaltige Kapitalanlage nach ESG- Standards des KAGB nicht hervor.
Anleger die Frage, ob die Anlage vor Kriterien in den vergangenen Mona- Es mangelt an Informationstiefe,
dem Hintergrund der persönlichen ten eine sehr starke Position erhal- an der Übersetzung und Interpre
Risikotragfähigkeit überhaupt als ten – eine Position, die genauso wie tation der Zahlenkolonnen und
Investment geeignet ist. die Nachhaltigkeit in der Finanzwelt der Kommentierung der Kuchen-,
nicht mehr wegzudenken ist. Balken- und Liniendiagramme sowie
Als erste Antwort auf diese massiven der mathematischen Kennzahlen,
Defizite schuf die Politik das soge- Der Wirkung des Gesetzgebers sind am Praxisbezug, an zeitnahen und
nannte »Anlegerschutz- und Funk- jedoch Grenzen gesetzt. Denn alle verständlichen Berichten, an Erläute-
tionsverbesserungsgesetz«, kurz gesetzlichen Anforderungen zu erfül- rungen zur Anlagestrategie sowie an
AnsFuG. Darin verlangt der Gesetz- len, bedeutet nicht automatisch, dass der Funktionsweise der eingesetzten
geber vom Produktanbieter ein Anleger das Anlageprodukt oder Anlageinstrumente und der damit
Dokument, in dem die wesentlichen das Anlagekonzept auch wirklich ver- verbundenen Risiken.
Informationen über das jeweilige standen haben. Insbesondere dann
Finanzinstrument in ȟbersichtlicher nicht, wenn sich Verkaufsprospekt, Fondsgesellschaften, die insbeson-
und leicht verständlicher Weise« dar- Halbjahres- und Jahresbericht lesen dere mit ihren Fondsprodukten die
gestellt werden. Dieses Dokument wie das legitime Bemühen der Zielgruppe der semiprofessionellen
heißt »Produktinformationsblatt« Hausjuristen, die Haftungsrisiken der Anleger ansprechen, ist daher zu
bzw. »Wesentliche Anlegerinforma- Kapitalverwaltungsgesellschaft so empfehlen, sich dringend mit einer
tionen« und ist seit dem 1. Juli 2011 gering wie möglich zu halten. anlegergerechteren Transparenz-
verpflichtend. Zwei Jahre später, am und Informationspolitik zu beschäf-
22. Juli 2013, trat dann das Kapital- Insbesondere semiprofessionelle tigen. Ziel muss es dabei sein, die
anlagegesetz (KAGB) in Kraft. Dieses Anleger wie Stiftungen, Kommunen, eigene Arbeit des Fondsmanagers
schreibt unter anderem vor, welche Verbände, Kirchen oder Universitäten
Reporting-Standards im Zusammen- haben in den zurückliegenden Krisen
hang mit der Investmentfondsanlage die mangelnde Qualität der Bericht- Alexander Etterer ist Partner der Wirt-
verbunden sind. Hierzu zählen Ver- erstattung mit einer hohen zeitlichen schaftsprüfungs- und Steuerbera
kaufsprospekt sowie Halbjahres- und Verzögerung ihrer Publikums- und tungsgesellschaft Rödl & Partner und
Jahresbericht. Spezialfonds sowie die unverständ- leitet den Fachbereich Vermögens
liche und komplexe juristische Fach- reporting/Vermögenscontrolling.
Mit der novellierten Europäischen sprache schmerzhaft zu spüren www.roedl.de
Finanzmarktrichtlinie (MiFID II) und bekommen. Ursache hierfür ist, dass
Sonderausgabe zum 5-jährigen Jubiläum/2020 | 3
Sonderausgabe zum
NKI Quarterly 5-jährigen Jubiläum
nachvollziehbar zu machen und so schaften, die damit ihre besondere tung durch die Brille eines unabhän-
Vertrauen und Glaubwürdigkeit zu Beziehung zu ihren Anlegern stärken gigen Dritten erstellt wird. Die Trans-
stärken. wollen. Zum anderen nutzen auch parenz ist Ausdruck für Verständnis,
semiprofessionelle Spezialfonds Glaubwürdigkeit und Vertrauen in
Mit dem Transparenzbericht wurde anleger diesen Service – entweder, der Kapitalanlage und schützt den
von Rödl & Partner vor etwa zehn Jah- weil sie im eigenen Haus nicht über Anleger vor Unwissen sowie bei
ren ein leistungsfähiges Tool entwi- die fachlichen, zeitlichen und per- richtiger Anwendung vor möglichen
ckelt und seitdem im Markt etabliert. sonellen Ressourcen verfügen oder Haftungsrisiken, die vor allem mit der
Auftraggeber dieser Berichterstel- weil sie vor allem auch einen Vorteil semiprofessionellen Kapitalanlage
lung sind zum einen Fondsgesell- darin sehen, dass diese Berichterstat- verbunden sind. ■ (Stand September 2020)
Dr. Klaus Gabriel (CRIC)
zur Entwicklung nachhaltiger Geldanlagen
aus der Sicht Investierender
Das NKI ist fünf Jahre alt geworden – sondern reicht tief in die strategischen ist diese Initiative in der Lage, einen
und ich wurde eingeladen, aus der Entscheidungen und operativen Pro- Paradigmenwechsel einzuleiten:
Sicht von CRIC zu beschreiben, was zesse von Investierenden. Dabei geht Nachhaltigkeit ist auf dem besten
in diesen fünf Jahren rund um das es nicht nur um die Vermeidung finan- Weg, die oft belächelte Nische zu
Thema der ethisch-nachhaltigen zieller Risiken, sondern vor allem um verlassen und zum New Normal am
Geldanlage so alles passiert ist. Mein die Auswirkungen des Investmentpro- Finanzmarkt zu avancieren.
Fazit: Vieles hat sich verändert und zesses auf Gesellschaft und Umwelt.
einige Fragen sind geblieben. Ein Thema, das CRIC seit seiner
Das Thema der Wirkung ethisch- Gründung beschäftigt und das in
Zur Erläuterung mag ein Blick auf nachhaltiger Geldanlagen beschäf- den letzten fünf Jahren nochmals
einige der Themen hilfreich sein, mit tigte uns in den letzten fünf Jahren an Brisanz gewonnen hat, ist jenes
denen sich CRIC in den letzten fünf insgesamt sehr – vor allem, weil der Fokussierung auf die finanzielle
Jahren auseinandergesetzt hat. 2015 immer deutlicher wurde, dass sich Materialität der Nachhaltigkeit bei
organisierten wir Veranstaltungen eben doch nicht alles zählen lässt, der Geldanlage. Dass sich durch die
zum Thema kirchliche Anlagericht- was im Leben zählt. Die exakte Quan- Integration von Nachhaltigkeit in
linien – sowohl die evangelische als tifizierung qualitativer Aspekte – wie Anlageentscheidungen das Risiko-
auch die katholische Kirche setzten z. B. Lebensqualität oder biosphäri- Rendite-Verhältnis einer Geldanlage
mit einem Leitfaden bzw. einer Orien- sche Zukunftsfähigkeit – ist bis heute optimieren lässt, ist eine Tatsache,
tierungshilfe Standards für die kirch- nicht gelungen und wird wohl noch der sich die Finanzindustrie zwar
liche Geldanlage. Die österreichische länger auf sich warten lassen. Dazu erstaunlich lange widersetzt hat, die
Bischofskonferenz veröffentlichte im kommt, dass die Volumensteigerung aber letztlich viel zur Akzeptanz des
Jahr 2018 ebenfalls Anlagerichtlinien, bei nachhaltigen Geldanlagen zwar Themas beigetragen hat. Aber Nach-
die seit Januar 2020 sogar verbind- ein Grund zur Freude ist, aber damit haltigkeit auf diesen Aspekt zu redu-
lich für die österreichischen Diözesen noch nicht die Frage beantwortet zieren hat zur Folge, das eigentliche
sind. Kirchliche Investoren waren seit ist, ob dadurch auch das Ziel der Ziel der nachhaltigen Geldanlage zu
jeher Vorreiter der ethisch-nachhal- nachhaltigen Geldanlage – nämlich verkennen. Nachhaltige Geldanlage
tigen Geldanlage. Die nächsten Jahre die Förderung nachhaltigerer bedeutet ja nicht, mittels Nachhaltig-
werden zeigen, welche Impulse aus Wirtschaftsweisen – erreicht wird. keit mehr Profit zu erwirtschaften,
dieser Richtung kommen werden. CRIC hat deshalb das Stimmungs- sondern unsere Wirtschaftsweisen
Initiativen wie der Arbeitskreis kirch- barometer nachhaltige Geldanlagen nachhaltiger zu machen. Diesen
licher Investoren der evangelischen entwickelt und dieses erstmals im Unterschied bewusst zu machen,
Kirche Deutschlands zeigen, was alles Herbst 2019 erhoben. Mit diesem war gestern, ist heute und bleibt auch
möglich ist und machen Hoffnung. Stimmungsbarometer soll auch in morgen wichtig. ■ (Stand März 2020)
den kommenden Jahren eine Quali-
Ebenfalls im Jahr 2015 präsentierten tätsdebatte zu nachhaltigen Geld
wir die CRIC-Definition verantwort- anlagen angeregt werden. Dr. Klaus Gabriel ist Mitglied der
lich Investierender, die den Blick vom Geschäftsführung des Corporate
Investment-Objekt auf das Invest- Ab 2018 war auch klar, dass mit dem Responsibility Interface Center (CRIC).
ment-Subjekt lenkt und Investieren- EU-Aktionsplan Sustainable Finance Darüber hinaus berät er Unternehmen
den dabei hilft, die richtigen Fragen ein Prozess angestoßen wurde, der und Führungskräfte zur Positionie-
zu stellen, wenn es um umfassende Nachhaltigkeit zu einem Thema der rung und Profilbildung in Hinblick
Verantwortung bei der Geldanlage Ordnungspolitik und der Regulatorik auf unternehmensethische Frage-
geht. Diese Verantwortung endet macht und dessen Tragweite viele stellungen.
nämlich nicht mit dem Veröffent- Finanzmarktteilnehmer bis heute www.cric-online.org
lichen wohlklingender Erklärungen, noch nicht erkannt haben. Tatsächlich
Sonderausgabe zum 5-jährigen Jubiläum/2020 | 4
Sonderausgabe zum
NKI Quarterly 5-jährigen Jubiläum
Dr. Stefan Klotz (VIF-Klotz Consulting)
zur Entwicklung nachhaltiger ETFs
Rückblick auf den Durchbruch nachhaltiger ETFs
Seit das NKI aus der Taufe gehoben anlage bekannten Ausschlusskrite- sche Anbieter Solactive® bemühen
wurde, machten in der Kapitalanlage rien. Andere integrieren zusätzlich sich, Marktanteile zurückzuerobern;
vor allem zwei Entwicklungen von einen »Best in Class«-Filter; derzeit sie kooperieren beim ESG-Research
sich reden, für die jeweils drei Buch- am weitesten verbreitet ist dabei mit Agenturen wie Sustainalytics oder
staben stehen: Neben (natürlich!) der Ansatz, in die 25 Prozent jedes ISS ESG. Die größeren ETF-Anbieter,
dem Durchbruch der Nachhaltigkeit Sektors mit der besten ESG-Note fast ein Dutzend Adressen, haben
mittels ESG-Kriterien war dies der zu investieren – gemessen an der alle ihren Hut in den Ring des stark
Trend zu passivem, regelgebunde- Marktkapitalisierung. Andere ETFs wachsenden Marktes geworfen.
nem Investieren über ETFs. hingegen wenden sich speziell an Die Vielfalt an angebotenen Anlage-
institutionelle Anleger und bieten klassen, Regionen und Strategien
Nachhaltige ETFs kamen ETFs an, deren Indizes zwar die glei- wächst, während die Gebühren in
langsam … chen statistischen Eigenschaften auf- hohem Tempo auf das Niveau kon-
weisen wie eine etablierte konven- ventioneller ETFs sinken. Der Aufbau
Doch längere Zeit liefen diese beiden tionelle Benchmark, aber aufgrund eines breit diversifizierten Portfolios
Trends unverbunden nebeneinander- einer anderen Zusammensetzung aus Nachhaltigkeits-ETFs ist mittler-
her. Anfang 2017 erhoben nicht ein- einen höheren ESG-Score erreichen. weile nicht nur möglich, sondern
mal drei Dutzend der in Deutschland sogar sehr attraktiv; folgerichtig ver-
gehandelten ETFs den Anspruch, Für diese Herangehensweise werden buchten nachhaltige ETFs 2019 fast
nachhaltig zu investieren. Gleich- sowohl Kompetenzen in der Index- genauso hohe Zuflüsse wie konven-
zeitig waren solche nachhaltigen berechnung als auch eine große tionelle ETFs. Und nicht zuletzt:
ETFs verglichen mit ihren konventio- Zahl quantifizierter ESG-Daten aus Auch Verfechter strenger ESG-Stra-
nellen Kollegen deutlich teurer: Ihre Nachhaltigkeits-Research benötigt. tegien finden ein sich stetig verbes-
Gesamtkostenquote TER betrug oft Der Anbieter MSCI® nimmt auf bei- serndes Angebot vor. Nachhaltige
das Dreifache. den Themenfeldern eine führende ETFs versprechen der Trend der
Stellung ein und hat dies zum Aufbau kommenden fünf Jahre zu werden. ■
Die in einem intensiven Wettbewerb einer dominierenden Marktposition (Stand Januar 2020)
stehenden ETF-Anbieter sahen genutzt: Aktuell wird der überwie-
folgerichtig in nachhaltigen ETFs eine gende Teil der in Nachhaltigkeits-
attraktive Chance – und trafen auf ETFs investierten Assets nach einem Dr. Stefan Klotz ist Inhaber von
ein schnell wachsendes Interesse MSCI-Index angelegt. VIF-Klotz Consulting und berät insti-
für attraktive ESG-Investments. Dies tutionelle Anleger mit dem Schwer-
war das Fundament für einen Auf- … aber immer gewaltiger! punkt verantwortungsbewusstes
lageboom von ETFs, für die unter Investieren.
Anwendung klarer Regeln zu ESG- Doch dieser Markt formt sich weiter – www.vif-klotz.de
Kriterien Varianten etablierter Indizes seit Mitte 2018 hat sich die Zahl
konstruiert werden. Manche ETFs nachhaltiger ETFs in Deutschland
beschränken sich dabei auf die aus glatt verdoppelt. MSCI-Konkurrenten
der klassischen nachhaltigen Geld wie STOXX® und besonders der deut-
Dr. Thomas Melde (akzente)
zur Entwicklung der Nachhaltigkeitsberichterstattung
Rückblick auf die Nachhaltigkeitsberichterstattung
Seit dem Gründungsjahr des NKI werden auch in den nächsten fünf Noch für wenige echte Pflicht
hat die Zahl der Unternehmen, die Jahren für eine weitere Intensivierung
Transparenz zu Nachhaltigkeits- und Professionalisierung der Nach- Für kapitalmarktorientierte Unterneh-
belangen herstellen, noch einmal haltigkeitsberichterstattung sorgen – men, Banken und Versicherungen
zugenommen. Dieselben Gründe, und sicher auch dem NKI weiteren mit mehr als 500 Mitarbeitern ist
die zu diesem Anstieg geführt haben, Rückenwind geben. Nachhaltigkeitsberichterstattung seit
Sonderausgabe zum 5-jährigen Jubiläum/2020 | 5
Sonderausgabe zum
NKI Quarterly 5-jährigen Jubiläum
2018 Pflicht. Unter die europäische der 2016 von der Bundesregierung Nachhaltigkeitsbericht. Die Informa-
Berichtspflicht fallen in Deutschland verabschiedet wurde. Er sieht vor, tionen werden meistenteils als eher
knapp 500 Unternehmen, europaweit dass Unternehmen mit mehr als schlichte und sachlich getextete, aber
sollen es rund 6.000 sein. Wer nicht 500 Mitarbeitern im Falle einer rele- umfassende und gut navigierbare
in diesen Kreis fällt, für den ist die vanten Menschenrechtsexposition PDFs im Internet bereitgestellt. Man-
Nachhaltigkeitsberichterstattung dazu berichten. che Unternehmen haben zudem eine
weiterhin eine freiwillige Maßnahme. Microsite eingerichtet, auf der sie den
Es sei denn, seine Kunden verlangen Deutlich nachgelassen hat die Auf- Nachhaltigkeitsbericht um Features
die Vorlage eines Nachhaltigkeits- merksamkeit für die integrierte wie interaktive Kennzahlentools, Pro-
berichts, wie es bereits einige große Berichterstattung. Das 2013 vorge- jektlandkarten zum Anklicken oder
Konzerne bei ihren systemrelevanten legte Rahmenwerk des International dynamische Lieferkettendarstellun-
Zulieferern tun. Auch Unternehmen, Integrated Reporting Council (IIRC) mit gen ergänzen.
die häufig an öffentlichen Ausschrei seiner Orientierung am Wertschöp-
bungen teilnehmen, sollten Nach- fungsprozess hat vor allem in großen Kommunikation:
haltigkeitsinformationen rasch bereit- Unternehmen Anwendung gefunden, verschiedene Zielgruppen im Visier
stellen können: Seit 2016 sieht das wobei innerhalb des integrierten
deutsche Vergaberecht die verstärkte Berichts alle relevanten Standards von Neben dem Bericht als »Rückgrat«
Berücksichtigung von »sozialen, IFRS (International Financial Reporting des Nachhaltigkeitsmanagements,
umweltbezogenen und innovativen Standards) für die Lageberichterstat der Rechenschaft ablegt und
Aspekten« vor. tung und den Jahresabschluss bis strategische Antworten gibt, bedarf
hin zu GRI für die Nachhaltigkeits es verstärkt der interessanten
Standards: berichterstattung umgesetzt wurden. Darstellung von Nachhaltigkeits
neue Perspektiven integrieren themen, um Mitarbeiter, Nachwuchs
Formalien: und Endkonsumenten adäquat
Neben den etablierten Reporting- durch Prüfung verstärkt anzusprechen. Immerhin interessie-
standards der Global Reporting Initia- ren sich wachsende Teile der Gesell-
tive (GRI) oder dem Deutschen Nach- All diese Entwicklungen und Vorga- schaft für Nachhaltigkeit, beispiels-
haltigkeitskodex (DNK) haben die ben führen dazu, dass die Nachhal- weise im Bereich Lebensmittel und
2017 vorgelegten Empfehlungen der tigkeitsberichterstattung inzwischen Textilien. ■ (Stand Januar 2020)
vom Weltstabilitätsrat eingesetzten stark formalisiert ist. Prüfungen durch
Task Force on Climate-Related Finan- Dritte verstärken dies. Bei kleineren
cial Disclosures (TCFD) rasch an beziehungsweise nicht kapitalmarkt-
Bedeutung gewonnen. Sie machen orientierten Unternehmen ist die Prü- Dr. Thomas Melde ist Geschäfts-
Vorgaben, wie Unternehmen über fung von Nachhaltigkeitsberichten führer von akzente kommunikation
ihre Klimarisiken und -aktivitäten allerdings bislang noch eher unüblich. und beratung, eine der wenigen
berichten sollten und sind primär für Beratungsagenturen in Deutschland,
kapitalmarktorientierte Unternehmen Formate: die sich auf die Verknüpfung ökologi-
relevant. Die Integration der TCFD- Online-PDFs überwiegen scher, sozial-gesellschaftlicher und
Anforderungen in die Vorgaben der wirtschaftlicher Themen spezialisiert
europäischen Berichtspflicht ist Von den großen berichtserfahrenen haben.
absehbar. Ebenso wie die des Natio- Unternehmen publiziert kaum eines www.akzente.de
nalen Aktionsplans Menschenrechte, noch einen umfassenden gedruckten
Anja Mikus (KENFO)
zur Bedeutung der Nachhaltigkeit für den KENFO
Ein Blick zurück auf die Entstehung des KENFO und wie das Thema Nachhaltigkeit
den KENFO in den letzten fünf Jahren prägte
Das Gründungsjahr des NKI war auch Matthias Platzeck (SPD) und Jürgen der KFK empfohlen. Es folgte die
für den KENFO ein entscheidendes. Trittin (Grüne) geleitet. Die Experten- gesetzliche Umsetzung dieser Emp-
Im Oktober 2015 übernahm eine vom kommission hat Empfehlungen zu fehlungen und die Gründung des
Bundeskabinett eingesetzte »Kom- der Sicherstellung der Finanzierung KENFO – Fonds zur Finanzierung
mission die Überprüfung der Finan- von Stilllegung, Rückbau und Ent- der kerntechnischen Entsorgung am
zierung des Kernenergieausstiegs« sorgung der Atomkraft erarbeitet. 16. Juni 2017. Am 3. Juli 2017 sind die
(KFK). Die mit Fachexperten und Poli- Die daraus entwickelte Idee einer Zahlungen für die Verpflichtungen
tikern besetzte 19-köpfige Kommis- öffentlich-rechtlichen Stiftung wurde der 25 Kernkraftwerke in Deutschland
sion wurde von Ole von Beust (CDU), im April 2016 im Abschlussbericht in Höhe von insgesamt 24,1 Mrd. Euro
Sonderausgabe zum 5-jährigen Jubiläum/2020 | 6
Sonderausgabe zum
NKI Quarterly 5-jährigen Jubiläum
von den Energieversorgungsunter- men. Darüber hinaus werden auch und das Pariser Klimaabkommen
nehmen auf die zwischenzeitlich bei Unternehmen zugelassen, die einen explizit in unsere Anlagestrategie ein-
der Bundesbank errichteten Konten »Best-in-Progress«, also besondere fließen lässt. 2020 haben wir unsere
der Stiftung eingegangen. Somit Fortschritte im Nachhaltigkeitsma- Mitgliedschaft bei der Net-Zero Asset
hatte der KENFO die verantwortungs- nagement, zeigen. Für die stetige Owner Alliance bekannt gegeben.
volle Aufgabe, die Finanzierung Verbesserung ihres Nachhaltigkeits- Die Initiative bringt Versicherer, Ver-
der Zwischen- und Endlagerung scores werden damit Anreize gesetzt mögensverwalter sowie Pensions-
radioaktiver Abfälle in Deutschland für Unternehmen, die unterhalb der kassen zusammen und hat sich zum
sicherzustellen. Innerhalb weniger besten 75-Prozent-Hürde rangieren. Ziel gesetzt, ihre Anlageportfolios
Tage wurde der Fonds errichtet, Gerade ein hohes Momentum bei bis 2050 klimaneutral zu gestalten.
seine rechtliche und tatsächliche der Verbesserung des Ratings ist ein Aus Deutschland verpflichteten sich
Handlungsfähigkeit hergestellt und guter Indikator für zukünftige Out die Allianz, Munich RE sowie der
seine vollständige Kapitalausstattung performance. KENFO diesen ehrgeizigen Zielen.
erreicht. Dabei geht es darum, die Realwirt-
Die gewählte Kombination von eta- schaft und Staaten auf dem Weg zur
Es war von Anfang an eine span- blierten Ausschlusskriterien, dem Klimaneutralität zu begleiten und
nende Aufgabe, diesen Auftrag Best-in-Class- und dem Best-in- den Fortschritt messbar zu machen.
umzusetzen und zu gestalten. Bei Progress-Ansatz stellt sicher, dass Mit der Initiative wird deutlich, dass
allen rechtlichen, wirtschaftlichen zentrale Anforderungen an eine zeit- Investoren sich nicht mehr vor der
und politischen Herausforderungen gemäße nachhaltige Kapitalanlage Verantwortung verschließen können,
spielte dabei ein Faktor von Anfang erfüllt werden. Dabei bleibt das den Klimawandel systematisch in
an eine wichtige Rolle: die Integration Anlageuniversum aber gleichzeitig die eigenen Investitionsstrategien zu
von ESG-Kriterien in die Anlagestra- groß genug, um die notwendige integrieren. Im Zuge dessen haben
tegie. Diversifikation zu gewährleisten. auch wir unser internes ESG-Repor-
ting weiterentwickelt, um wichtige
Der Fonds hat in einem ersten Schritt Der KENFO hat sich dabei für eine Entwicklungen im Portfolio wie bei-
das Nachhaltigkeitskonzept für dezentrale Umsetzung des Nach- spielsweise den Carbon Footprint
liquide Anlageklassen entwickelt und haltigkeitsansatzes entschieden. über alle Mandate zu erfassen. All
umgesetzt. Für Aktien und Unterneh- Dabei können die mandatierten Asset diese Maßnahmen machen deutlich:
mensanleihen wird die Nutzung von Manager für die Umsetzung des Der Klimawandel ist ein wesentliches
Ausschlusskriterien mit einem Best- Nachhaltigkeitsansatzes mit einem Thema für den KENFO und wird uns
in-Class-Ansatz kombiniert. Bei der qualifizierten ESG-Datenanbieter und andere nachhaltige Investoren
Festlegung der Ausschlusskriterien ihrer Wahl zusammenarbeiten. Vor- auch die nächsten Jahre begleiten.
orientiert sich der Fonds an Markt- teil dieses Ansatzes ist es, dass der
standards. So werden Unternehmen Fonds von den etablierten Prozessen Auch wenn wir in den letzten fünf
vom Investment ausgeschlossen, der Zusammenarbeit externer Asset- Jahren als Staatsfonds viel im Nach-
die gegen die Kernprinzipien des Management-Gesellschaften mit den haltigkeitsbereich aufgebaut haben,
UN Global Compacts verstoßen. Dazu ESG-Datenanbietern und unmittelbar ist es noch ein langer Weg, um nach-
zählen die Einhaltung von Menschen- von Weiterentwicklungen profitieren haltiges Investieren weiter zu formen
rechten und Arbeitsnormen, der kann. Zum anderen eröffnet dieses und aus der Nische zu holen. Ein lan-
Schutz der Umwelt und die Bekämp- Vorgehen dem KENFO die Möglich- ger Weg, der von vielen Akteuren kri-
fung von Korruption. Der Ausschluss keit, von der weltweiten Dynamik am tisch begleitet und gestaltet werden
umfasst auch Unternehmen aus den nachhaltigen Kapitalmarkt und insbe- muss. Dazu hat auch das NKI durch
Branchen, die vom UN Global Com- sondere der kontinuierlichen Weiter- seine Impulse einen wichtigen Bei-
pact als Unterzeichner ausgeschlos- entwicklung der ESG-Ratingansätze trag geleistet. Ich gratuliere zum
sen werden. Auch bei Staatsanleihen zu profitieren und den Wettbewerb 5-jährigen Bestehen und bin mir
greift der KENFO die vier Themen um die besten Ratingkonzepte zu sicher, dass die Dynamik für das The-
bereiche des UN Global Compact unterstützen. menfeld des NKI und die damit ver-
auf und schließt Staaten vom Invest- bundenen Arbeiten nicht abnehmen
ment aus, die fundamentalen, inter- Bei all diesen Entwicklungen wird werden. ■ (Stand Mai 2020)
national anerkannten Standards nicht eins deutlich: Der Nachhaltigkeits-
genügen. bereich ist ein dynamisches Feld, das
Flexibilität und Handlungsschnel-
Im Bereich von Aktien und Anleihen ligkeit voraussetzt. Beim KENFO
wendet der KENFO einen Best-in- bewahren wir uns diese Flexibilität Anja Mikus ist seit 2017 Vorstandsvor-
Class-Ansatz an. Nach diesem Best- und entwickeln unseren Nachhaltig- sitzende von KENFO, dem Fonds zur
in-Class-Ansatz werden die jeweils keitsansatz agil und sukzessiv weiter. Finanzierung der kerntechnischen
75 Prozent besten nach ESG-gera- So verabschiedeten wir 2019 unsere Entsorgung in Deutschland.
teten Unternehmen einer Branche ESG-Grundsätze, die uns einen ambi- www.kenfo.de
in das Anlageuniversum aufgenom- tionierten Handlungsrahmen setzen
Sonderausgabe zum 5-jährigen Jubiläum/2020 | 7
Sonderausgabe zum
NKI Quarterly 5-jährigen Jubiläum
Oliver Oehri (CSSP)
zum Thema Investment Reporting
Investment Reporting – State of the Art & Trends
Nachhaltige Geldanlagen sind in Nachhaltigkeitskennzahlen & schritte – Asset Manager und Anleger
aller Munde, doch welche Aspekte Reportingbausteine sollten sich auf die neue Lage einstel-
umfasst ein aussagekräftiges Invest- len. So müssen Wertpapierdienstleis-
ment Reporting und welchen Anfor- Die heutige Datenpraxis unter- tungsunternehmen zukünftig in der
derungen wird ein Nachhaltigkeits- scheidet verschiedene Formen der Anlageberatung die »Nachhaltigkeits-
Reporting zukünftig entsprechen Nachhaltigkeitskennzahlen: Risiko-, präferenzen« ihrer Kunden abfragen.
müssen? Werte-, Wirkungs- und Gütekennzah- Im Zuge zunehmender Fokussierung
len. Unter Risikokennzahlen werden auf das Reporting zu ESG-Themen hat
Das Investment Reporting ermöglicht ESG-Ratings (ESG-Scores; ESG-Let- die Europäische Union bereits Ende
es dem Anleger, die Entwicklung ters) sowie Klima-Risikokennzahlen 2019 die neue Verordnung über nach-
seiner Investments regelmäßig zu wie Relative Carbon Footprint oder haltigkeitsbezogene Offenlegungs-
überwachen. Es stellt ein Steue- Weighted Average Carbon Inten- pflichten verabschiedet. Die neue
rungsinstrument über die Einhaltung sity subsumiert; dabei können diese EU-Verordnung tritt am 10. März 2021
seiner Anlagepolitik dar, um Risiken Kennzahlen basierend auf Emitten- in Kraft (MiFID; ESG Disclosure).
zu identifizieren, zu verstehen und ten, Fonds oder als Gesamtportfolio
gegebenenfalls Veränderungen ein- ausgewiesen werden. Wertekenn- Reporting Trends
zuleiten und bildet damit das Fun- zahlen ermöglichen Aussagen
dament für eine wirksame Vermö- über Investitionen in umstrittene Gemessen an dem, was von Seiten
gensüberwachung und -sicherung. Geschäftsfelder oder über Verstöße der Politik künftig an Regulierungs-
Gerade im Umfeld von Sustainable gegen internationale Normen wie maßnahmen zu erwarten sein wird,
Finance hat sich das Investment den UN Global Compact, beispiels- sind diese Maßnahmen nur der Anfang.
Reporting grundlegend weiterent- weise über Verletzungen im Bereich Weitere werden folgen und erhebliche
wickelt und hat heute eine zentrale der Arbeitnehmerrechte. Wirkungs- Auswirkungen auf die Wirtschafts-
Rolle im Umgang mit Anlegern ein- kennzahlen werden zumeist mittels und Kapitalmärkte haben. So zeichnen
genommen. der sogenannte UN-Nachhaltigkeits- sich derzeit Kennzahlen wie Climate
ziele, den Sustainable Development Value at Risk oder Klima-Pfad-Szena-
Handlungsbedarf vorhanden Goals (SDGs), dargestellt. Gütekenn- rien ab. Darüber hinaus wird Anbietern
zahlen hingegen wie zum Beispiel von Lösungen für Reporting-Tech-
Anleger werden mittlerweile mit »ESG-Data Coverage« (max. 100 %) nologien (Automatisierungsprozesse;
einer Flut von »nachhaltigen« Invest- ermöglichen dem Anleger eine Ein- Datenindividualisierung sowie Sprach-
mentmöglichkeiten konfrontiert. schätzung über die Datenaussage vielfalt) vermehrt Aufmerksamkeit
Doch anhand welcher »Nachhal- kraft. State of the Art Reportings zukommen. ■ (Stand September 2020)
tigkeits«-Kennzahlen kann dieses erlauben darüber hinaus Analysen zu
Angebot beurteilt und verglichen Aufschlüsselung nach Ratingklassen,
werden? Dabei vergisst insbeson- Branchensektoren sowie Emittenten Oliver Oehri ist Mitgründer und
dere der institutionelle Anleger (high, low und largest positions) sowie Geschäftsführer von CSSP AG, die
oft die »erste« Frage zu stellen: den Vergleich sowohl zu adäquaten ihre Kunden seit 2009 in ESG & Klima
Über welche Nachhaltigkeitskenn- Benchmarks als auch Peer-Groups. Investment Reporting & Controlling
zahlen verfügt seine aktuelle Ver- unterstützt. Die CSSP betreibt u. a.
mögensveranlagung und besteht Ein Blick über den regulatorischen yourSRI.com & yourSRI.de – Anleger-
hierbei ein Handlungsbedarf? Ein Gartenzaun informationsplattformen mit Bewer-
spezifisches Nachhaltigkeits- oder tungen von über 46.000 Anlagefonds
erweitertes Investment Reporting In Brüssel macht die Umsetzung des & ETFs.
unterstützt den Anleger bei seiner EU-Aktionsplans zur Finanzierung www.cssp-ag.com
Orientierung. nachhaltigen Wachstums Fort-
Sonderausgabe zum 5-jährigen Jubiläum/2020 | 8
Sonderausgabe zum
NKI Quarterly 5-jährigen Jubiläum
Claudia Tober (ehem. FNG)
zur Entwicklung der politischen Rahmenbedingungen
Politische Entwicklung im Themenfeld Sustainable Finance
in den Jahren 2015–2020
Das Gründungsjahr des NKI war das Im Jahr 2017 folgt dann der Zwi EU-Aktivitäten aufgenommen: Das
»Jahr des Klimas«: In 2015 begannen schenbericht der HLEG und dessen BMF entwickelt gemeinsam mit dem
grundlegende politische Weichen- Konsultationsphase. Europaweit und BMU in enger Abstimmung mit dem
stellungen, um den Finanzsektor für auch in Deutschland trat die EU- BMWI eine Sustainable Finance Stra-
eine nachhaltige Transformation in Richtlinie zur Offenlegung von nicht tegie für Deutschland und setzt einen
den Blick zu nehmen – Papst Fran- finanziellen Informationen in Kraft. Beirat ein, der die Bundesregierung
ziskus unterstreicht im Mai 2015 in Das CSR-Richtlinie-Umsetzungs bei der Erarbeitung der Strategie
seiner Umwelt-Enzyklika Laudato si’ gesetz (CSR-RUG) legt die Art der berät und Handlungsempfehlungen
die Notwendigkeit gemeinsamen offenzulegenden Informationen entwickelt.
Handelns; G7: befasst sich explizit sowie den Kreis der betroffenen
mit dem Finanzmarkt und Klimawan- Unternehmen, Banken und Versiche- Und im Jahr 2020 erwarten uns wei-
del; COP-21: Beschluss des Pariser rungen in Deutschland fest. Im Som- tere Umsetzungen des EU-Aktions-
Klimaabkommens: Es sieht explizit mer gründete sich dann die Initiative plans: einheitliche Referenzwerte
die Umlenkung von Finanzmitteln Hub for Sustainable Finance (H4SF): für CO₂-Benchmarks, Integration
für eine nachhaltige Entwicklung vor; ein offenes Stakeholdernetzwerk, um von Nachhaltigkeit in die Anlage
G20 Financial Stability Board: Mark zu einem nachhaltigen Finanzsystem beratung, Offenlegungspflichten
Carney rückt die ökonomischen in Deutschland beizutragen. für Asset Owner und Asset Manager
Risiken des Klimawandels ins Licht. und aktives Weiterarbeiten an dem
Mit voller Kraft entwickelt sich seit- Die im Abschlussbericht der HLEG Herzstück: der Taxonomie, sowie am
dem die Erkenntnis, dass der Finanz- veröffentlichten Empfehlungen EU Eco-Label und dem Abschlussbe-
sektor einen wichtigen und unver- gehen in den von der EU-Kommis- richt des Sustainable Finance Beira-
zichtbaren Beitrag zur Erreichung der sion im März 2018 veröffentlichten tes der deutschen Bundesregierung.
internationalen Nachhaltigkeits- und EU-Aktionsplan zur Finanzierung
Klimaziele leisten kann. Die politi- nachhaltigen Wachstums ein. Das alles zeigt uns, dass der Finanz-
schen Entwicklungen waren maß- Er verfolgt konkrete Ziele, die zu markt von allen politischen Akteuren
geblich internationale Initiativen, ein- einer emissionsarmen, ressourcen- als ein maßgeblicher Sektor für
zig Frankreich als europäisches Land schonenden Kreislaufwirtschaft bei- die Begleitung einer nachhaltigen
führte nationale Regulierungen mit tragen sollen und beinhaltet zehn Wirtschaftstransformation ange
dem Gesetz zur Energiewende und Empfehlungen, die sich seitdem in sehen wird und eine Reihe weiterer
grünem Wachstum (Loi n°2015 992 du der Bearbeitung, Konsultation und Initiativen und Gesetzesvorhaben
17. Août) ein. Umsetzung befinden. zu erwarten sind. Innerhalb dieser
Prozesse sind Institute wie das NKI
Am Anfang des Folgejahres 2016 Das Jahr 2019 hielt Einzug mit zwei wichtige Institutionen, um die not-
traten die UN-Nachhaltigkeitsziele, weiteren EU-Richtlinien, die in natio- wendigen Analysen und Beratungen
die Sustainable Development Goals nale Gesetzgebung flossen: die Neu- zu leisten. Wir freuen uns, dass das
(SDGs), in Kraft. Für die Bereiche fassung der Pensionsfonds-Richtlinie NKI seit Anbeginn Mitglied des FNG
Umwelt, Soziales und Wirtschaft mit Einbezug von ESG-Risiken sowie ist und uns aktiv in der AG Institutio-
wurden 17 Nachhaltigkeitsziele for- die Aktionärsrechte-Richtlinie, die nelle Investoren begleitet! ■
muliert. Im Dezember 2016 wurde die Rechte der Aktionäre sowie die (Stand März 2020)
dann die EU-Kommission aktiv, sie Kommunikation zwischen Emittent
setzte die High-Level-Expert-Group und Aktionären erleichtern soll. Des Claudia Tober war von 2009 bis 2020
on Sustainable Finance (HLEG) ein, Weiteren nahm die Umsetzung des Geschäftsführerin des Forums Nach-
um Empfehlungen für eine euro- EU-Aktionsplans Finanzierung nach- haltige Geldanlagen (FNG).
paweite Strategie für Sustainable haltigen Wachstums starke Fahrt auf. www.forum-ng.org
Finance zu erarbeiten. Auch auf Bundesebene werden
Sonderausgabe zum 5-jährigen Jubiläum/2020 | 9
Sonderausgabe zum
NKI Quarterly 5-jährigen Jubiläum
Axel Wilhelm (imug rating)
zur Entwicklung der ESG-Ratings
Nachhaltigkeits-Ratingagenturen im Wandel
Im NKI-Gründungsjahr 2015 hat sich begonnen, auch Nachhaltigkeits- für das gelungene Mainstreaming
das imug in einer Veranstaltung mit oder sogenannte ESG-Ratings mit nachhaltiger Investments. Und wäh-
knapp 100 Teilnehmern in Hannover in den Fokus zu nehmen. Die vollen rend mancher Marktteilnehmer noch
zu »Sinn, Wirkung und Einsatz von Konsequenzen hieraus sind noch damit hadert, sich ausgerechnet von
Nachhaltigkeitsratings« ausge- nicht abzusehen. Kurzfristig hat US-Amerikanern das Thema Nach-
tauscht – das vor mir liegende Ver- dies erfreulicherweise die Geschäfts- haltigkeit erklären zu lassen, befürch-
anstaltungsprogramm macht einen konjunktur rund um Nachhaltigkeits- ten andere bereits erste Tendenzen
erstaunlich aktuellen Eindruck. Die ratings deutlich beflügelt, gleichzeitig zu oligopolistischen Strukturen. Der
großen Nachhaltigkeitsthemen des lassen aber auch Stichworte wie Markt für Kreditratings lässt grüßen!
Jahres 2015 waren die Klimaverhand- »Akkreditierung« und ultimativ auch Gleichzeitig muss man anerkennen:
lungen in Paris und die Verabschie- »Regulierung« aufhorchen: Ob mehr Die US-amerikanischen Anbieter
dung der Sustainable Development Standards und eine bürokratische haben den Wert von ESG-Daten auf
Goals (SDGs), die erstmals konkrete Einhegung einem anspruchsvollen einem zukünftig nachhaltigen Finanz-
Ziele für eine nachhaltige Entwick- und dynamischen Thema wie der markt offensichtlich besser begriffen
lung weltweit setzten. Im Bereich der Bewertung von Nachhaltigkeit gut als europäische Häuser.
nachhaltigen Geldanlagen prägten tun, ist zumindest diskussionswürdig.
bereits Themen wie das »Divest- Aus Sicht einer unabhängigen und
ment« aus fossiler Energie und das Zum anderen lässt sich eine fort- regionalen Nachhaltigkeits-Rating-
immer stärker wachsende Volumen schreitende Marktkonsolidierung agentur wie imug rating ist »das freie
des Finanzinstruments »Green Bond« beobachten, die den Markt für Nach- Spiel der Marktkräfte« rund um das
die Entwicklung des Marktes. Und im haltigkeitsratings in den letzten fünf Thema ESG-Research und -Daten
Bereich der Unternehmensskandale Jahren rasant verändert hat. 2015 faszinierend zu beobachten. Es
gab es 2015 prominente Beispiele erfolgte unter anderem die Fusion bleibt allerdings zu hoffen, dass hier
wie »VW-Dieselgate«, aber auch die des imug Researchpartners EIRIS nicht nur das kommerzielle Kalkül
anhaltenden Strafzahlungen eini- mit der französischen Ratingagentur aufgeht – sondern auch, dass ESG-
ger Großbanken für kontroverses Vigeo zu Vigeo Eiris. Und auch 2015 Daten zukünftig tatsächlich in einem
Geschäftsgebaren. gab es schon »Big Player« wie MSCI, Umfang und in einer Qualität genutzt
die das Thema früh für sich entdeckt werden, der echte Verbesserungen in
Bekanntermaßen prägen all diese hatten. In den letzten Jahren sind nun der Nachhaltigkeitsperformance der
Entwicklungen bis heute inhaltlich die allerdings bereits viele weitere große betrachteten Emittenten bewirkt.
Diskussion am Nachhaltigen Finanz- Namen aus dem globalen Finanz-
markt und die Arbeit nachhaltiger markt hinzugekommen. Mornigstars Denn das war zumindest in den
Ratingagenturen. Im Bereich der Kri- Einstieg bei Sustainalytics, die Über- Anfängen einmal die Idee von Nach-
terien- und Produktentwicklung findet nahme von oekom research durch ISS haltigkeitsratings: Transparenz über
sich bei Nachhaltigkeits-Ratingagen- oder Moody’s Mehrheitsbeteiligung Unternehmenshandeln führt zu
turen aus guten Gründen auch nicht bei Vigeo Eiris waren regelrechte aufgeklärten und verantwortlichen
die allerhöchste Dynamik: Investoren Paukenschläge für die Szene. Und Entscheidungen von Investoren und
wie auch analysierte Unternehmen auch S&P und Datenbankanbieter wie Konsumenten! Diese Entscheidungen
erwarten nicht zuletzt eine gewisse Bloomberg und Refinitive mischen sind wiederum der Anreiz für eine
Kontinuität und Vergleichbarkeit der schon seit Längerem im Geschäft mit nachhaltige Entwicklung! Eigentlich
Ratingergebnisse im Zeitverlauf. ESG-Daten mit. alles ganz einfach … ■ (Stand März 2020)
Paukenschläge für die Szene Freies Spiel der Marktkräfte
Axel Wilhelm leitet seit Juli 2016 den
Diese »Konstanz« im Inhaltlichen Auffällig ist nicht zuletzt die Dominanz Arbeitsbereich imug rating bei der
steht jedoch im krassen Gegensatz US-amerikanischer Unternehmen imug Beratungsgesellschaft und ist
zu den sonstigen Entwicklungen im im Markt der Nachhaltigkeitsratings. Vorstandsmitglied im Forum Nachhal-
Markt der Nachhaltigkeits-Rating- Was dem einen als Ausverkauf tige Geldanlagen (FNG).
agenturen. Zum einen hat die EU mit europäischer Nachhaltigkeitswerte www.imug.de
ihrer Sustainable Finance-Strategie erscheint, gilt dem anderen als Beleg
Bildnachweise: S. 1: »Bulle und Bär« © peterschreiber.media, Standardlizenz über Adobe Stock; S. 2: »Martin Braun« © BÖAG Börsen AG;
S. 3: »Alexander Etterer« © Rödl & Partner; S. 4: »Dr. Klaus Gabriel« © CRIC; S. 5: »Dr. Stefan Klotz« © VIF-Klotz Consulting; »Dr. Thomas Melde«
© akzente; S. 6: »Anja Mikus« © KENFO; S. 8: »Oliver Oehri« © CSSP; S. 9: »Claudia Tober« © Claudia Tober; S. 10: »Axel Wilhelm« © imug rating.
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