PERSPEKTIVEN MAGAZIN 10 | 2019 - ESG - KSW VERMÖGENSVERWALTUNG AG
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Perspektiven
MAGAZIN 10 | 2019
ESG
Nachhaltigkeit in der Kapitalanlage
Veggie
Lieber Essen als anlegen!
Kapitalmarktausblick
Zunehmende Volatilität
bietet Chancen
MMT
Nur ein Märchen unbegrenzter Geld-
schöpfung ohne Konsequenzen?
EDITORIAL
Inhalt:
Editorial 2
Liebe Leserinnen und Leser,
KSW intern 3
es ist uns eine Freude, Ihnen heute die drit- Kapitalmarktausblick 4-5
te Ausgabe unseres Kundenmagazins „KSW-
Perspektiven“ im Jahre 2019 präsentieren zu
Spendenaktion 6-7
können. MMT 8-9
ESG 10
In den vergangenen Monaten konnten Sie
bereits einige Neuerungen bei der KSW fest- Veggie 11
stellen: So hatten Sie möglicherweise schon Gastbeitrag 12-13
Kontakt mit einem unserer neuen Mitarbeiter KSW-Notfallordner 14
oder die Gelegenheit, unsere neue Homepage
zu besuchen und auszuprobieren. Herzlichen Ihre KSW 15
Dank für das positive Feedback, das wir von
Ihnen zu unserem neuen Internetauftritt er-
halten haben. Auch zum vergangenen Heft nance). Jörg Horneber erklärt in seinem Ar-
erreichten uns viele positive Rückmeldungen. tikel, inwiefern auf Umweltbelange, soziale
Nun hat sich das Layout unseres Magazins Verantwortung und nachhaltige Unterneh-
ebenfalls verändert und wir sind gespannt, wie mensführung (ESG) wert gelegt wird.
dieses bei Ihnen ankommt. Der Inhalt unserer
neuesten Ausgabe soll jedoch wie gewohnt zu Der Streit zwischen den USA und China be-
Gedanken, Ideen und Diskussionen anregen. schäftigt die Welt und die Börsen schon seit
mehr als einem Jahr. Die Auseinandersetzung
Zu einer Zeit, in der die Welt von politischen lässt sich nicht mit einem Meeting oder Deal
Konflikten und Rezessionsängsten durchge- beenden – im Gegenteil: Sie wird uns ver-
schüttelt wird, ist das existenzielle Thema der mutlich noch lange beschäftigen. Aber was
Menschheit in den Mittelpunkt gerückt: der bedeutet das sowie die jüngsten Entschei-
Klimawandel! Die KSW beschäftigt sich seit dungen der Zentralbanken für eine langfris-
Jahren schon mit dem Thema Nachhaltigkeit tig ausgerichtete Anlagestrategie? Manfred
und bietet eine Vermögensverwaltung nach Rath skizziert die möglichen Folgen in seinem
ESG-Kriterien an (Environment, Social, Gover- Kapitalmarkt-Ausblick.
2 KSW-Perspektiven
Die Statistik bestätigt, dass 9 von 10 Men- Bundes KV Nürnberg-Fürth.
schen in bestimmten Lebenssituationen Unser Gastbeitrag zum Thema Unterneh-
keine ausreichende Ordnung und schnellen mensverkauf kommt von Herrn Dr. Sasse,
Zugriff auf lebensnotwendige Unterlagen Partner und Vorstand der Concentro Ma-
haben. Damit Sie besser gerüstet sind, ha- nagement AG Nürnberg.
ben wir für Sie einen Notfallordner kreiert
und stellen Ihnen diesen gerne auf einer Weitere Neuigkeiten zur KSW und unseren
Doppelseite vor. neuen Mitarbeiterinnen finden Sie gleich
am Anfang dieses Magazins. Wir sind sehr
Wir blicken zurück auf die Ergebnisse un- gespannt auf Ihr Feedback und wünschen Ih-
serer Spendenaktion für die Deutsche nen wie immer viel Freude beim Lesen.
Kinderkrebsstiftung und den „Wünsche-
wagen-Franken“ des Arbeiter-Samariter- Ihre KSW Vermögensverwaltung AG
Teammitglieder
stellen sich vor
Manuela Schwab
Vor 46 Jahren wurde ich in einer mittel- Ziele zu hinterfragen und ihn dabei zu un-
fränkischen Kleinstadt geboren, in der terstützen, diese zu erreichen, waren und
ich noch immer lebe. Neben meiner Lei- sind hierbei mein Antrieb. Dabei sind mir
denschaft, dem Motorradfahren, bin ich verantwortungsbewusstes und werteori-
zum Ausgleich auch gerne sportlich aktiv entiertes Handeln, die Nähe zum Kunden
und spiele seit vielen Jahren im örtlichen und das Schaffen einer Vertrauensbasis
Sportverein Volleyball. besonders wichtig.
Nach dem Abitur zog es mich in die „gro-
ße Stadt“ und ich begann meine beruf-
liche Laufbahn mit der Ausbildung zur
Bankkauffrau bei der Dresdner Bank AG
in Nürnberg. Dort durchlief ich mehrere
Abteilungen und Filialen, sowohl in der
Privatkunden- als auch in der Firmenkun-
denbetreuung. Nach der Geburt meines
Sohnes und anschließender Elternzeit
übernahm ich im Jahr 2013 in der Fürstlich
Castell’schen Bank die Anlageberatung
für Privatkunden, verantwortlich für zwei
Standorte in Mittelfranken.
Den Kunden und dessen Interessen in den
Mittelpunkt zu stellen, seine Wünsche und
kapitalmarktausblick
Text: Manfred Rath
Zunehmende Volatilität bietet Die Konjunktur in Deutschland ist im dritten
Quartal 2019 in die Rezession abgetaucht.
Chancen
Von dieser Seite betrachtet wirkt die relative
Von der Erwartung steigender Zinsen haben Stabilität der Aktienmärkte durchaus bemer-
sich die Marktteilnehmer inzwischen kom- kenswert – doch wie geht es weiter?
plett verabschiedet. Viele Investoren stellen
Die Welt ist nicht sicherer geworden
Die Deglobalisierung hat schon vor der Wahl
von Donald Trump zum Präsidenten der Verei-
nigten Staaten von Amerika begonnen, zwei-
fellos aber an Schärfe und Dramatik seither
zugelegt. In vielerlei Hinsicht hat politischer
Irrsinn Einzug gehalten, was die Weltpolitik
unbeständig und kurzfristige Marktbewe-
gungen noch unberechenbarer macht, als wir
das lange Zeit gewohnt waren.
Die Notenbanker haben den größten
Einfluss
Immer mehr hängen die Kapitalmärkte am
sich die Frage, ob es überhaupt jemals wieder Tropf der Notenbanken. Diese lassen wei-
eine „vernünftige“ Zinsstruktur in Euroland terhin keine Zweifel an der Entschlossenheit
geben wird. Bereits drei Viertel aller Staats- ihres Handelns aufkommen, was die zentrale
anleihen in Euroland weisen eine negative Stütze der Aktienmärkte darstellt. Das lässt
Rendite auf und machen den Kapitalerhalt zu sogar Unwetter wie Handelskriege und den
einem immer schwierigeren Unterfangen in möglichen ungeordneten Brexit wie sanfte
den Portfolios. Herbstlüftchen über die Kapitalmärkte hin-
wegziehen und schafft eine gewisse Sorglo-
Mit der jüngsten Zinsentscheidung und den sigkeit, die man lange Zeit am Volatilitätsin-
zum 1. November wieder angekündigten dex V-Dax ablesen konnte.
Anleihekäufen der EZB wird der Druck auf
Banken und Anleger noch größer. Der dritte Dennoch sollten sich Anleger nicht komplett
deutsche Rücktritt aus dem EZB-Rat in Per- in Sicherheit wiegen und zwischenzeitliche
son von Sabine Lautenschläger spiegelt den Rückschläge immer einkalkulieren. In solchen
heimischen Protest gegen diese Geldpolitik Situationen lohnt es sich, Cash zu haben und
wider. Chancen zu ergreifen. Ganz sicher kann auch
4 KSW-Perspektiven
e
facts“ haben die Märkte zunächst positiv auf
Trumps dezente Ankündigung reagiert, Han-
delszölle zu reduzieren oder zumindest zu
verschieben. Doch die Hoffnung auf Entspan-
nung währte nur kurz. Schon Anfang Oktober
eskalierte der Streit zwischen den USA und
der EU wieder um die Subventionen für den
Flugzeugbauer Airbus.
„Kurz vor Sonnenaufgang ist die Nacht am
ein Präsident namens Trump im Wahljahr dunkelsten“ – diesem Motto folgend könnte
2020 keine kränkelnde Wirtschaft gebrau- das Erlöschen von einem oder gar mehreren
chen, so dass die Konjunktur von politischer Störfeuern den Nährboden für eine stärkere
Seite ebenfalls Rückenwind zu erwarten hat. Jahresendbörse bereiten. Da es keinen risiko-
losen Zins mehr gibt, werden wir weiterhin
Trumps Zickzackkurs im Handelsstreit durch eine breite Diversifikation unserer An-
treibt Volatilität hoch lagestruktur versuchen, die verstärkt auftre-
tenden Schwankungen an den Aktienmärk-
Solange keine nachhaltigen Erfolge in Rich- ten in den Depots unserer Kunden zu glätten.
tung einer Einigung im Handelskrieg oder der Chancen, die sich aus den Kursbewegungen
Bereinigung anderer geopolitischer Span- ergeben, werden wir antizyklisch ergreifen.
nungen erzielt werden, bleiben die Märk- Edelmetalle stellen in diesen Zeiten einen
te ausgesprochen fragil. Gemäß dem alten Anker der Stabilität dar, an dem wir weiter
Börsenzitat „Buy the rumors and sell the festhalten werden.
KSW-Perspektiven 5
spendenaktion
Text: Udo Rieder
Tue Gutes... Die 27. Auflage führte die Teilnehmer im
...und berichte darüber! August auch dank Ihrer Spenden in sie-
ben Etappen über 520 Kilometer von Kiel
Normalerweise ist das ja nicht unbedingt bis nach Greifswald (www.regenbogen-
das Motto von wahren Gutmenschen. fahrt.de). Auf dem Weg wurden von den
Wenn aber so viele unserer Kunden das 52 Teilnehmern sechs Kliniken und eine
Herz am richtigen Fleck tragen und zwei Rehaklinik besucht. Schauen Sie über die
tolle Projekte so großzügig unterstützen, angegebenen Links doch einfach selbst
dann darf man schon einmal darüber be- einmal vorbei!
richten.
Als langjähriger Betreuer diverser Stif-
tungen ist der KSW Vermögensverwal-
tung die Förderung dieser Einrichtungen
über das tägliche Portfoliomanagement
hinaus ein wichtiges Anliegen. Norma-
lerweise verbindet man mit der Unter-
stützung karitativer Häuser eine direkte
Geld- oder Sachspende. Wir wollten dies-
mal einen anderen Weg einschlagen und
den Einrichtungen eine Plattform bieten, Neben diesem überregionalen Projekt
wo sie sich einem größeren Publikum di- zeigten sich unsere Kunden auch vom
rekt präsentieren können. „Wünschewagen“ des Arbeiter Samariter
Bundes Nürnberg (www.asb-nuernberg.
Die Wahl fiel in diesem Jahr zum einen de) begeistert. Diesen konnten sie sogar
auf die Deutsche Kinderkrebsstiftung vor Ort inspizieren und sich ausführlich
(www.kinderkrebsstiftung.de), die als die Ausstattung und Funktionsweise er-
bundesweite Stiftung einem Großteil der klären lassen.
Bevölkerung schon seit Langem
ein Begriff ist. Speziell wurde
das Projekt „Regenbogenfahrt“
unterstützt, bei dem sich selbst
Betroffene mit dem Fahrrad auf
den Weg machen, um krebskran-
ken Kindern, Jugendlichen und
jungen Erwachsenen in verschie-
denen Kliniken und/oder Einrich-
tungen Mut zu machen und zu de-
monstrieren, dass diese schlimme
Krankheit überwindbar sein kann.
6 KSW-Perspektiven
M
https://wuenschewagen.de/standorte/
bayern/wuenschewagen-franken/einmal-
zuhause-sein
Dank der Großzügigkeit unserer Kunden
und dem Aufrunden durch die KSW Vermö-
gensverwaltung konnten für diese beiden
tollen Projekte insgesamt 6.500,- Euro an
Spendengeldern eingesammelt werden.
Wir bedanken uns auch im Namen der bei-
den Gesellschaften noch einmal ganz herz-
Mit dem Wünschewagen erfüllt der ASB lich für Ihre großzügige Unterstützung.
todkranken Patienten einen letzten
Wunsch, der ohne die professionelle Be-
treuung durch die medizinischen Fachkräf-
te des ASB kaum umsetzbar wäre. Auch
wenn es sich um ein trauriges Thema han-
delt: Die ausnahmslos ehrenamtlichen Hel-
fer haben deutschlandweit mittlerweile
über 1.500 Betroffenen ein Lächeln ins Ge-
sicht gezaubert und noch viel mehr Ange-
hörigen und Freunden einen besonderen
Moment beschert, der immer unvergess-
lich bleiben wird. Vielleicht mögen Sie den
bewegenden Bericht zur ersten Fahrt „un-
seres“ fränkischen Wünschewagens einmal
nachlesen. Möglicherweise sind auch Sie
dann von diesem Projekt, das ausnahmslos
durch Spenden finanziert wird, genauso
begeistert wie unsere Kunden, die ihr Herz
bereits geöffnet haben.
KSW-Perspektiven 7
MMT: nur ein märchen...
Text: Wolfgang Köbler
...unbegrenzter Geldschöpfung und gleichzeitige Reduktion der Steuerlast
gemeistert werden kann. So lange die Inflati-
ohne Konsequenzen
on im jeweiligen Wirtschaftsraum niedrig ist,
Aus wissenschaftlichen Kreisen elektrisiert kann der Staat demnach relativ unbegrenzt
eine neue Geldtheorie Wirtschaftsweise Geld schöpfen.
und Politiker: Die Modern Monetary Theory
(MMT). Sie gilt als eines der umstrittensten Der Mechanismus lässt sich an einem verein-
makroökonomischen Modelle der Gegen- fachten Beispiel darstellen: Der Staat lässt
wart. Die Theorie stellt eine Vielzahl von Er- eine Autobahnbrücke bauen und bezahlt die
kenntnissen auf den Kopf. Rechnung über sein Zentralbankkonto auf
das Geschäftsbankkonto der ausführenden
Das Treffen der europäischen Notenbank- Firma. So erhöht sich die Geldmenge, weil
gouverneure Mitte Juni in Portugal hat ge- die Geschäftsbank über Liquidität verfügt
zeigt, dass die Europäische Zentralbank mit und sich die Reserven bei der Zentralbank
ihrer ultralockeren Geldpolitik noch nicht am erhöhen. Der Staat hat damit eine Investi-
Ende ist. Wir stehen am Beginn einer weite- tion getätigt und Geld nicht zur Bezahlung
ren Welle der Geldflutung. Nicht nur in Euro- von Schulden verwendet. Die Ausweitung
pa, weltweit reagieren die Staaten aktuell auf der Geldmenge führt nicht automatisch zu
die ersten Anzeichen einer Konjunkturabküh- höheren Zinsen, weil der Staat kein Geld am
lung mit noch mehr Krediten für die Firmen, Kapitalmarkt aufnehmen muss. Die Geld-
noch mehr Staatsschulden und noch niedri- politik der Notenbank dient in dem Modell
geren Leitzinsen, als hätte es die Finanzkrise nur noch zur Zinssteuerung. Zentralbanken
2008 mit ihren verheerenden Auswirkungen sollen dementsprechend auch nur noch auf
nicht gegeben. die Veränderung der Inflationsrate reagieren
und spielen sonst keine große Rolle.
Vor diesem Hintergrund hat die Modern Mo-
netary Theory (MMT) wieder an Bedeutung Im Prinzip betreibt Japan schon seit 20 Jah-
gewonnen. Das Modell wurde schon vor 25 ren eine ähnliche Politik. Der Staat hat hohe
Jahren vom US-Ökonomen Warren Mosler er- Defizite, die durch Staatsanleihen finanziert
dacht. Bei der MMT geht es im Wesentlichen werden. Diese Anleihen werden nach der
um das Zusammenspiel zwischen der jeweili- Neuauflage im Regelfall von großen Pensi-
gen Notenbank und dem Staat in einem ab- onskassen und Versicherungen erworben.
geschlossenen Wirtschaftsraum mit flexibler Die japanische Notenbank wiederum kauft
Währung. Dabei steht die Staatsfinanzierung dann die Anleihen auf. Dadurch steigen die
durch Kredite im Mittelpunkt. Geldmenge und die monetäre Basis der Ge-
schäftsbanken. Mittlerweile hält die Bank of
Die Vertreter der MMT gehen davon aus, dass Japan rund 70 Prozent der im Umlauf befind-
jede wirtschaftliche Krise durch Gelddrucken lichen Staatsanleihen. Die Zinsen sind seit
8 KSW-Perspektiven
J
Fazit:
Die deutlichste Schwäche an dieser Theo-
rie ist die Tatsache, dass der Privatsektor als
langfristiger Treiber einer wachsenden Volks-
wirtschaft keine Beachtung findet. Langfris-
tig muss aber jede Rechnung von irgendje-
mandem bezahlt werden. Das Verrückteste
ist, dass es kaum jemanden mehr stört, dass
die Staatsquote an der Wirtschaftsleistung
Jahrzehnten nahe null und der Außenwert weiter zunimmt, solange der Staat unge-
der Währung blieb dabei erstaunlich stabil. An bremst agieren kann. Die Generation der
den Kapitalmärkten wird zwar die hohe japa- Politiker, die die letzte Finanzkrise miterlebt
nische Staatsverschuldung immer wieder dis- haben, ist weitgehend abgetreten. Deren
kutiert, einen internationalen Vertrauensver- Nachfolger haben scheinbar kein Gedächtnis.
lust der Investoren hat es aber nie gegeben. Für sie sind die außergewöhnliche Geldpoli-
tik, die hohe Staatsverschuldung und die Poli-
Die Amerikaner werden versuchen, dieses tik der Notenpresse Teil einer neuen Norma-
Modell zu kopieren. Die Staatsschulden wer- lität geworden. Die nächste Weltfinanzkrise
den sie noch lange Zeit ausweiten können. ist deshalb die am besten prognostizierbare
Das funktioniert, solange die Wachstumsra- der Weltgeschichte. Insofern sollte man
te der Schulden einigermaßen im Gleichlauf dem politischen Treiben und dem Agieren
mit dem Bruttosozialprodukt steigt. Die MMT der Notenbanken höchste Aufmerksam-
wird daher ein zentraler Punkt im nächsten keit beimessen. Die Entwicklungen werden
Präsidentschaftswahlkampf sein. In der Euro- erhebliche Auswirkungen auf die Kapital-
zone spielt die MMT
dagegen bisher kei-
ne größere Rolle.
Sie könnte auch nur
funktionieren, wenn
wir eine einheitli-
che Finanzpolitik
hätten. Außerdem
greift die MMT nur,
wenn die Zinsen ex-
trem niedrig sind. In
den 1970er Jahren
etwa war das Zinsni-
veau zweistellig. Die
ausufernden Staats-
schulden führten zu
einem weiteren An-
heizen der Inflation
und am Ende wurde die Bonität der Staaten märkte und auf die Allokation des eigenen
in Frage gestellt. Vermögens haben.
KSW-Perspektiven 9
Nachhaltigkeit in
der kapitalanlage
Text: Jörg Horneber
Die Welt im Wandel Nicht zuletzt fördert die Generationenverschie-
bung bei den Kapitalanlegern eine nachhaltige
Alle Welt redet vom Klimawandel. Endlich. Dabei Denkweise. Die „Rendite um jeden Preis“ ist heute
beschäftigen sich Investoren schon länger mit nicht mehr gefragt. Vielmehr spielt das Bewusst-
dem Thema Socially Responsible Investments sein, die vorhandenen Ressourcen so schonend,
(SRI). Der Trend zu gesellschaftlich verantwortli- umweltgerecht und effizient wie möglich zu nut-
chen und nachhaltigen Kapitalanlagen wird sich zen, bei der Investition eine Hauptrolle.
die nächsten Jahre noch fortsetzen. Mit positiven
Folgen für Mensch, Umwelt, Wirtschaft und nicht Dieser Trend geht nicht spurlos an den Unter-
zuletzt für Investoren. Vor allem institutionelle In- nehmen vorbei. Der klassische Shareholder-Va-
vestoren betrachten bei ihren Anlagen nicht mehr lue-Ansatz „alles für die Aktionäre“ tritt in den
nur die bisherigen Kriterien wie Rendite, Volatili- Hintergrund und die Ausrichtung auf eine um-
tät und Liquidität. Indikatoren zur Ökologie, sozi- weltverträgliche und soziale Unternehmenskultur
alem Verhalten, Ethik und Unternehmensführung wird verstärkt umgesetzt. Laut einer Forbes-Um-
werden zur Bewertung der Investitionen herange- frage aus dem August 2019 haben bereits mehr
zogen. als 200 CEOs internationaler Konzerne darauf re-
agiert und ESG-Kriterien in den Unternehmenszie-
Zusammengefasst sind diese Kriterien unter dem len verankert. Das ist auch dringend nötig, da die
Schlagwort ESG. Die Abkürzung steht für Environ- Investitionen in nachhaltige Investments in den
ment, Social, Governance (Umwelt, Soziales, Un- letzten Jahren kontinuierlich zunehmen. Nach Un-
ternehmensführung). Viele Researchagenturen tersuchungen der Global Sustainable Investment
arbeiten schon mit den ESG-Kriterien und bewer- Alliance waren Ende 2018 bereits knapp 40 Pro-
ten einzelne Unternehmen und Finanzdienstleis- zent der investierten Gelder nach ESG-Kriterien
ter nach deren nachhaltigen Ansätzen. angelegt. Seit 2016 ist der Anteil damit um rund
35% gestiegen.
Gründe für den Nachhaltigkeitstrend gibt es ei-
nige: Die Fridays-for-Future-Bewegung hat si- Anders gesagt: Unternehmen, die nicht auf Um-
cherlich dazu beigetragen, dass der Klimawandel weltschutz, soziales und ethisches Verhalten ach-
heute eine verstärkte Wahrnehmung erfährt. Die ten, werden es immer schwerer haben, Investoren
weltweite Reduktion der Treibhausgasemissionen zu finden. Für Anleger bedeutet das, dass sich Un-
steht zwar schon länger auf der politischen Agen- ternehmen mit ESG-Ansatz an der Börse besser
da. Doch erst jetzt wird daraus eine internationa- entwickeln dürften. Nicht nur, weil sie mehr Geld
le Entwicklung, die nicht nur die Energiebranche, von Investoren bekommen, sondern auch, weil der
sondern alle Sektoren der Wirtschaft betrifft. So Verzicht auf Risiken einen nachhaltigen Geschäfts-
helfen etwa ESG-Kriterien bei der Auswahl von erfolg sichergestellt. Wer einen strengen Nachhal-
Unternehmen, die aktiv etwas zur Senkung der tigkeitsansatz verfolgt, sollte sich nicht nur auf die
CO2-Emissionen beitragen. Hinzu kommen die ESG-Kriterien verlassen. Zusätzlich müssen bei der
Lehren aus den Finanzkrisen der letzten Jahr- Bewertung weitere Parameter wie der Ausschluss
zehnte. Egal, ob Unternehmensskandale wie die bestimmter Branchen und Tätigkeitsfelder berück-
VW-Abgasaffäre oder die globale Bankenkrise sichtigt werden. Dazu gehören etwa Tätigkeiten in
2008, solche image- und börsenkursschädigenden der Erdöl-, Rüstungs-, Bergbau-, Atomkraft- oder
Ereignisse sollen durch die nachhaltige Investition der Palmölindustrie. Wer nachhaltig investieren
vermieden werden. Die ESG-Kriterien lassen auch will, kommt also um eine individuelle Betrachtung
hier eine Beurteilung zu. der Unternehmen nicht herum.
10 KSW-PerspektivenVEggie
lieber essen als anlegen
Text: Udo Rieder
Fleischersatzprodukte finden immer öfter den sation Proveg schon im Jahr 2020 auf etwa 40
Weg in die Supermarktregale. Selbst die Super- Milliarden US-Dollar geschätzt wird?
marktketten Aldi und Lidl haben Veggie-Burger im
Programm. Der Trend erreicht auch die Portfolios Anfangs zermarterten sich vor allem kleinere
der Anleger. Unternehmen (z. B. Wheaty) und Start-ups die
Köpfe, um Ernährungsalternativen zu entwi-
Als Kinder der Flower-Power-Generation trug un- ckeln, die ethische und ökologische Aspekte be-
ser Jahrgang seinerzeit das Pflanzliche quasi im rücksichtigen und dabei gesund und lecker sein
Namen in die weite Welt hinein. Bei der Ernäh- sollten. Mit zunehmendem Erfolg sprangen im-
rung durfte es aber durchaus der Sonntagsbra- mer mehr Großkonzerne und ehemalige klassi-
ten sein und gegen eine Wurstsemmel war auch sche Fleischproduzenten auf den fahrenden Zug
nichts einzuwenden. Früher regelte der hohe auf. Zu den Marktführern bei Fleischersatzpro-
Preis einen übermäßigen Fleischverzehr. Seit je- dukten in Deutschland zählen heute unter an-
doch Wurst- und Fleischwaren zu Dumpingprei- derem die Rügenwalder Mühle und Wiesenhof.
sen verschleudert werden, haben sich die Essge- International spielen die Großen der Nahrungs-
wohnheiten deutlich verschoben. Die fast schon mittelindustrie wie Nestlé oder Unilever mit di-
tägliche Ration Fleisch gehörte lange Zeit einfach versen Submarken eine bedeutende Rolle.
dazu. Erst in den letzten Jahren hat ein deutliches
Umdenken stattgefunden. Sofern dann auch So schwierig es ist, im Supermarkt oder Bioladen
noch „Bio“ auf den Produkten steht, geht dieser ein Produkt eines reinrassigen veganen Herstel-
Wandel mit einer bemerkenswerten Akzeptanz lers zu finden, so schwierig ist es, an der Börse
deutlich höherer Preise einher. echte „vegane“ Aktien zu kaufen, um gezielt
von diesem Boom zu profitieren. Einige wenige
Ausnahmen sind die Anteilsscheine von John B.
Anzahl der Vegetarier und Ve- Sanfilippo & Son, der Hain Celestial Group oder
ganer wächst stätig der Freedom Foods Group. Je nach Betrach-
tungszeitraum erzielte man mit deren Papieren
Fakt ist, dass die Anzahl an Vegetariern und Ve- teilweise beachtliche Gewinne oder erlitt herbe
ganern seit geraumer Zeit stetig wächst. Immer Verluste.
mehr Bio-Fachläden sprießen aus dem Boden
und selbst die Diskonter unter den Lebensmit- Die zumeist erhöhte Volatilität dieser Aktien ist
telhändlern haben mittlerweile ein beachtliches nicht jedermanns Geschmack, ganz wie bei den
Sortiment an Fleisch- und Milchersatz-, sowie Endprodukten der Gesellschaften. Der neue
Bioprodukten in ihren Regalen. Vegane Restau- vegane Börsenstar Beyond Meat, um dessen
rants und Cafés erleben einen regen Zulauf. Burger sich die Kunden bei Markteinführung im
Supermarkt regelrecht geprügelt haben, scheint
Wachstumsraten beim Umsatz von 30 Prozent sich in dieses Muster perfekt einzureihen. Nach
und mehr für vegetarische und vegane Produk- einem fulminanten Börsenstart Anfang Mai und
te waren in der jüngeren Vergangenheit eher die zwischenzeitlichen Kursgewinnen von über 250
Regel als die Ausnahme. Bei gleichzeitig deutlich Prozent verlor die Aktie in den letzten Tagen gut
erhöhten Gewinnmargen kann man sich schon ein Viertel ihres Börsenwertes!
einmal die Frage stellen: Wer sind eigentlich die
Profiteure dieser boomenden Industrie, deren Vielleicht sollte man vegan doch eher essen als
Wert nach Schätzungen der Ernährungsorgani- anzulegen?!
KSW-Perspektiven 11Erfolgreiche Unter-
nehmensnachfolge
Gastbeitrag: Dr. Alexander Sasse
Was tun wenn kein interner vestors, Standortgarantie, Mitarbeiterüber-
nahme etc.) sowie zur Erhöhung der Trans-
Nachfolger zur Verfügung steht? aktionssicherheit ist es wichtig, dass man
idealerweise für mehrere Investoren inter-
Die Auseinandersetzung mit dem Thema
essant ist. Dadurch setzt der Verkäufer nicht
„Unternehmensnachfolge“ ist für viele mit-
„alles auf eine Karte“ und kontrolliert mittels
telständische Unternehmer eine Herausfor-
der definierten Meilensteine den Verkaufs-
derung; geht es doch um die Findung der
prozess.
„besten“ Lösung für das eigene Lebenswerk
und/oder das Werk mehrerer Generationen.
Ein strukturierter M&A-Prozess lässt sich in
Besonders dann, wenn in der eigenen Familie
die vier Phasen „Vorbereitung“, „Investoren-
kein (geeigneter) Nachfolger identifizierbar
suche“, „Transaktionsgestaltung“ und „Um-
ist, stellt sich die Frage, wie eine geordnete
setzung“ gliedern (vgl. Abbildung).
Nachfolge aussehen kann. Der Verkauf des
gesamten Unternehmens kann in diesen Fäl-
In der Vorbereitungsphase geht es vorwie-
len eine geeignete Lösung sein.
gend um die Bestandsaufnahme und Ana-
lyse des Unternehmens, u.a. um etwaige
Um die „beste“ Lösung für eine (externe) Un-
kaufpreismindernde Umstände bzw. Deal-
ternehmensnachfolge zu finden, zeigt unse-
Breaker zu eliminieren sowie die M&A-Stra-
re Erfahrung aus über 200 Transaktionen in
tegie zu definieren. Denn zur Erhöhung der
den letzten Jahren, dass ein gut vorbereite-
Transaktionswahrscheinlichkeit ist es wich-
ter und professionell gesteuerter M&A Pro-
tig zu verstehen, welche Erwerbergruppen
zess hierfür die Chancen stark erhöht. Denn
(Strategische Investoren, Family Offices, Pri-
ein strukturierter Prozess, der relevante
vate Equity, MBI, MBO) von welchen Motiven
Meilensteine für alle beteiligten Kaufinter-
geleitet sind. Wesentliche Bestandteile der
essenten stringent koordiniert, ermöglicht
Vorbereitungsphase sind darüber hinaus die
einen synchronisierten „Bieter-
wettbewerb“ und damit die Ver-
gleichbarkeit der Angebote der
interessierten Investoren.
Doch warum ist dieser synchro-
nisierte Bieterwettbewerb so
bedeutsam? Welchen Wert ein
Unternehmen hat, lässt sich
zwar theoretisch ermitteln,
tatsächlich gilt aber: Angebot
und Nachfrage bestimmen die
Konditionen. Im Sinne einer,
die Vorstellungen des Verkäu-
fers optimierten, Transaktion
(Gesamtpaket aus Kaufpreis,
Strategie und Stabilität des In-
12 KSW-PerspektivenI
Haben sich Verkäufer und Käufer geeinigt,
erfolgt in der Umsetzungsphase das Signing
(Vertragsunterzeichnung). Sofern Closing-
Bedingungen vorhanden sind, müssen diese
zunächst erfüllt werden, ehe die Unterneh-
menstransaktion (Closing) vollzogen werden
kann. Der gesamte Prozess dauert in der Re-
gel zwischen sechs und zwölf Monaten und
hängt von unterschiedlichen Faktoren wie
der konjunkturellen Lage, der Branche, der
Unternehmensleistung, der Verfügbarkeit
Investorenrecherche (Longlist Erstellung) der erforderlichen Daten und den handeln-
sowie die Erstellung transaktionsbezogener den Personen ab.
Unterlagen (u.a. Teaser und Information Me-
morandum). Zum Autor:
Die Investorensuche umfasst die diskrete An-
sprache potenzieller Investoren mit anonymi-
sierten Anspracheunterlagen (Teaser). Erst
nach Unterzeichnung der Vertraulichkeitsver-
einbarung werden dem Interessenten wei-
terführende Informationen sowie der Name
des Unternehmens offengelegt. Darauf
aufbauend werden die potenziellen Investo-
ren angehalten, indikative Kaufangebote zu
einem definierten Termin zu unterbreiten.
Währenddessen ist es ratsam, bereits einen
virtuellen Datenraum mit sämtlichen relevan-
ten Unterlagen für die bevorstehende Due
Diligence vorzubereiten.
In der Phase der Transaktionsgestaltung wird
der Verkäufer vom M&A-Berater auf die an-
stehenden persönlichen Meetings mit den
potenziellen Investoren vorbereitet. Nach
dem persönlichen Kennenlernen entschei-
det der Verkäufer, welche Interessenten für Dr. Alexander Sasse ist Partner und Vorstand
eine Due Diligence zugelassen werden und bei der Concentro Management AG, eine auf
entsprechenden Zugang zum Datenraum mittelständische Unternehmen spezialisier-
erhalten. Im Anschluss an die Due Diligence te Unternehmensberatung mit dem Fokus
werden die Interessenten angehalten, ein M&A, Restrukturierung und Unternehmens-
verbindliches Angebot abzugeben. steuerung.
Auf Grundlage der verbindlichen Angebo-
te erfolgt erneut eine Auswahl und den im Concentro erreichte mit 19 Transaktionen
Prozess verbliebenen Interessenten wird ein im Jahr 2018 zum neunten Mal in Folge eine
Kaufvertragsentwurf zur Verfügung gestellt, Platzierung unter den Top M&A-Beratungen
der die Basis für die Vertragsverhandlungen Deutschlands. Zudem wurde Concentro als
(Themen u.a. Kaufpreis, Garantien, Übertra- „Beste Berater 2019“ im Bereich M&A von
gungszeitpunkt) darstellt. brand eins Wissen und Statista ausgezeichnet.
KSW-Perspektiven 13Dem Chaos
keine Chance
KSW - Notfallordner
Text: Josef Leibacher und Katrin Thoma
„Leben ist das, was Dir passiert, nen keine ausreichende Ordnung und/oder
schnellen Zugriff auf essentielle Unterlagen
wenn Du eifrig dabei bist, andere haben. Wir möchten, dass Sie in diesem Fall
Pläne zu machen.“ besser vorbereitet sind und haben deshalb
für unsere Kunden einen „Notfallordner“ zu-
Das wusste schon John Lennon. Und nicht im- sammengestellt. Dessen Inhalt soll dazu anre-
mer sind die Dinge, die uns passieren, positiver gen, die persönliche Lebenssituation genauer
Natur. Eine plötzliche Erkrankung, ein Unfall zu betrachten, sich auch mit unangenehmen
oder gar ein Todesfall lassen den gewohnten Themen und Szenarien auseinanderzusetzen
Lebensrhythmus von einem Tag auf den ande- und möglicherweise sogar die erforderlichen
ren völlig aus den Fugen geraten. Unterlagen und Dokumente zu sortieren und
an entsprechender Stelle zu hinterlegen.
Leider kann man sich dagegen nicht wirklich
absichern. Jedoch kann jeder Einzelne sicher- Im Ernstfall ist diese Mappe eine ausgezeich-
stellen, dass im Falle des Eintretens eines nete Hilfe für die Familie, mit allen wichtigen
solchen Notfalls die eigene Familie, weiter Daten und Entscheidungshilfen. Die Betrof-
entfernte Angehörige, Freunde oder sonstige fenen, für die der eintretende Notfall ohne-
Personen im Sinne des Geschädigten handeln hin eine hochemotionale Angelegenheit ist,
können. werden es Ihnen danken. Darüber hinaus ist
sichergestellt, dass Ihren eigenen Wünschen
Die Statistik bestätigt, dass neun von zehn entsprochen und Ihr Lebenswerk in Ihrem Sin-
Menschen in bestimmten Lebenssituatio- ne fortgeführt und vollendet werden kann.
14 KSW-PerspektivenIHR KSW TEAM
ihr unabhängiger
vermögensverwalter
aus nürnberg
KSW Vermögensverwaltung AG
A: Nordostpark 43 | D-90411 Nürnberg
T: 0911 - 21 773 0
F: 0911 - 21 773 30
E: info@ksw-vermoegen.de
www.ksw-vermoegen.de
Disclaimer: Der gesamte Inhalt dieser Unterlagen ist urheberrechtlich geschützt (alle Rechte vorbehalten). Das
Verwenden, Modifizieren oder Vervielfältigen im Ganzen sowie in Teilen darf allein zum privaten, nicht kommer-
ziellen Gebrauch des Interessenten erfolgen. Dabei dürfen Urheberrechtshinweise und Markenbezeichnungen
weder verändert noch entfernt werden. Obwohl diese Unterlagen mit großer Sorgfalt erstellt wurden, kann
die KSW Vermögensverwaltung AG keine Haftung für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Zweckmäßigkeit des
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