Rebound Perspektiven 2021 - Perspektiven 2021 - CONCEPT Vermögensmanagement
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Perspektiven 2021
Rebound
Perspektiven
2021Perspektiven 2021
Perspektiven 2021
REBOUND
Die größte Pandemie seit 1918 und die schlimmste Rezession seit dem Weltkrieg kennzeichneten das Jahr
2020. Von ihm werden größere Veränderungen für unser (Zusammen)Leben ausgehen als von anderen Jahren
zuvor. Bei allem Negativen, das mit der Pandemie im Zusammenhang steht und uns vor anhaltende
Herausforderungen stellt, sehen wir doch auch die Bereitschaft der Menschen, zusammenzustehen, sich mit
Notwendigem zu arrangieren und ihre Fähigkeit, sich an dramatisch verändernde Umgebungsbedingungen
anzupassen und das sozioökonomische System aufrechtzuerhalten.
Der geneigte Leser erwartet an dieser Stelle mit einem Miniwachstum von ca. 1 % hinter sich
(inzwischen schon traditionell) die Zusammen- lassen, was allerdings für ein Land, das
fassung der hier diskutierten Thesen: Die Wachstumsraten von über 6 % gewohnt ist,
ergriffenen wirtschaftsfördernden Maßnahmen ebenfalls fast einer Rezession gleichkommt. Mit
seitens Regierungen und Notenbanken erscheinen massiven Einschränkungen öffentlichen Lebens,
sinn- und wirkungsvoll; bessere Alternativen hätte wirtschaftlicher Aktivität und persönlicher Rechte
es kaum gegeben. Vor dem Hintergrund der haben sich die Länder gegen die Ausbreitung des
signalisierten Bereitschaft, weiterhin alles Virus gestemmt. Von A wie Australien bis Z wie
Notwendige zur Aufrechterhaltung unserer sozio- Zypern waren Lockdowns an der Tagesordnung,
ökonomischen Lebensbedingungen zu tun, sollte zum Teil über mehr als drei Monate lang. Politik
sich das wirtschaftliche Umfeld wieder kräftigen und Notenbanken leisteten erhebliche Unter-
können. Dabei sind in etlichen Bereichen stützung, um die wirtschaftlichen – und mithin die
Aufholeffekte möglich, die den Vorlauf der sozialen – Folgen der Pandemie abzuschwächen.
Kapitalmärkte begründen und
weiter stützen. Eine fundierte Finanzhilfen seit Frühjahr noch einmal deutlich aufgestockt
Einschätzung der kurzfristigen
Perspektiven ist aufgrund der MRD. USD
FISKAL-UNTERSTÜTZUNG IN KRISEN
Abhängigkeit vom Erfolg der 8.000 Übrige G20
Pandemiebekämpfung seriös nicht 7.000 G7
6.000 2.164
möglich. 2.422
5.000 627
Im Rückblick war 2020 der große 4.000
Cut, als die globale Wirtschaft so 3.000 1.239
4.599 5.146
2.000 4.347
stark einbrach, wie nie zuvor nach
1.000 2.490 462
dem Ende des 2. Weltkrieges. So 348
0
wird nach Schätzungen des IWF die Apr 2020 Dez 2020 Apr 2020 Dez 2020
Weltwirtschaft um über 4 %
Zuschüsse Kredite/Bürgschaften Zuschüsse
geschrumpft und der Welthandel
COVID-19 Finanzkrise
um über 11 % abgeschwächt sein.
Einzig China kann die Pandemie noch Quelle: IWF, Fiscal Monitor 04/2020 und 10/2020Perspektiven 2021
Im Unterschied zur Finanzkrise 2008/09 erfolgten davon sein, wir hätten die Pandemie "im Griff".
die Maßnahmen abgestimmt, zeitgleich und ohne Derzeit sind die Infektions- und Sterberaten auf
Zögern. Zur Finanzierung von Hilfspaketen gingen einem Höhepunkt, der die Spitzen aus dem
die Regierungen 2020 ein Gesamtdefizit von ca. Frühjahr des Jahres 2020 weit unter sich lässt.
11 % des weltweiten Bruttosozialprodukts ein, Neuerliche Lockdowns waren und sind
während die Notenbanken in Summe 5 Billionen erforderlich. Sie sind härter als im Frühjahr und
USD "frisches Geld" zur Verfügung gestellt haben werden aller Voraussicht nach die Wirtschafts-
(u.a. um eben jene Defizite zu daten des abgelaufenen Jahres doch
refinanzieren). Wo bestehende Verein- Einige Wirtschafts- noch einmal abschwächen. Mit der
barungen die gewünschte Neu- zweige erreichen ihr weltweit angelaufenen Impfkampagne
verschuldung begrenzt hätten Vorkrisenniveau verbindet sich allerdings die Hoffnung
(Maastricht-Kriterien in der EU), vermutlich nie wieder. auf eine letztendlich gelingende
wurden diese außer Kraft gesetzt. Wo Eindämmung der Inzidenzraten, auf
noch Zinssenkungsspielraum bestand (in den USA), weitreichende Lockerungen spätestens im
wurde dieser genutzt. Auch der lange verhinderte 2. Quartal und mithin auf eine baldige und kräftige
Euro-Bond ist nun Wirklichkeit. Ob tatsächlich alle Erholung der Wirtschaft. Dies böte eine
diese Maßnahmen erforderlich waren, wird man mittelfristige Perspektive für das Gros der
selbst in der Retrospektive kaum wissen können. In Erwerbsbevölkerung, wieder sichere Einkünfte
ihrer Gesamtheit haben sie verhindert, dass die erzielen zu können, ohne die das Fundament
Weltwirtschaft erneut in eine langanhaltende unseres gesellschaftlichen Zusammenlebens zu
Wirtschafts- und Finanzkrise verfällt. erodieren drohte. Nicht zuletzt die Refinanzierung
der kürzlich aufgenommenen
Notenbanken fluten erneut mit frischem Geld Schulden basiert auf der Fähigkeit,
Einkommen zu generieren.
NOTENBANKBILANZEN IN KRISENZEITEN
8.000.000
Interessant, bisweilen frappierend,
100 Mio. Yen in jedem Fall aber lehrreich verlief
7.000.000
6.000.000 Mio. Euro das Geschehen an den Kapital-
5.000.000 Mio. USD märkten im abgelaufenen und in
4.000.000 dieser Hinsicht sehr anspruchsvollen
3.000.000 Jahr. "You´re looking younger than
2.000.000 ever" ist man geneigt zu sagen, sieht
1.000.000 man den Märkten doch die tiefste
0 Krise der Nachkriegszeit nicht an.
Mit dem Wissen um eine 5 %-
Weltrezession hätte wohl kaum
jemand die Schlussfolgerung
Quelle: FED, OECD
gezogen, dass viele Aktienmärkte –
ausgenommen z.B. der Euro Stoxx – sogar mit
INMITTEN DER PANDEMIE
einem Plus aus dem Jahr gehen werden. Im
Gleichwohl wurden damit nicht alle Probleme Gegenteil war froh, wer im März, zum Zeitpunkt
gelöst, etliche lediglich in die Zukunft verschoben. der ersten Lockdowns, vergleichsweise gering in
Die internationale Staatsverschuldung hat ein Aktien investiert war. Die Erfahrung aus den drei
neues Level erreicht; ihre Bewältigung wird die zurückliegenden rezessiven Phasen1 legte in
Wirtschaft über Jahre in ihrem Potential Erwartung eines Wirtschaftseinbruchs historischer
schwächen. Die Produktivität in vielen Sektoren Dimension dringend nahe, unterinvestiert zu
wird möglicherweise dauerhaft beeinträchtigt; bleiben.
einige Wirtschaftszweige werden ihr
Vorkrisenniveau vermutlich nie wieder erreichen. 1 Mittlerer Verlust während den vergleichsweise
Bei alledem kann trotz der inzwischen schwächeren Rezessionen 1990-91, 2001, 2007-09:
begonnenen Impfstrategie leider noch keine Rede S&P 500 28 %, DAX 38 %Perspektiven 2021
Einmal mehr zeigten sich die Märkte jedoch WAS SIND DIE THEMEN IN 2021?
beeindruckt von der Entschlossenheit der
Notenbanken, alles Notwendige zu tun und Man wird annehmen können, dass 2021 ganz
vorsorglich sogar darüber hinauszugehen. Die unter dem Vorzeichen der Bewältigung der
nochmals sinkenden Zinsen und die signalisierte Pandemie und der wirtschaftlichen Erholung
Bereitschaft der Notenbanken, Neuver- stehen wird. Dabei sind die Basiseffekte nicht zu
schuldungen unbegrenzt zu refinanzieren, unterschätzen: So waren bspw. in Europa die
erleichterte es den Regierungen, Nothaushalte mit Gewinne der Unternehmen im 2. Quartal 2020 um
erheblichen Haushaltsdefiziten zu verabschieden, die Hälfte eingebrochen. Würden sie nun im 2.
damit punktuell die Wirtschaft zu stützen und die Quartal 2021 wieder auf nur 80 % ihres
Menschen für die Auswirkungen der verordneten Ausgangsniveaus zurücklaufen, so entspräche dies
Rezession zu entschädigen. Rück- einem Anstieg um deutlich mehr als 60
schläge bei der Pandemiebekämpfung Marktteilnehmer %. Im Gesamtjahr 2021 könnte sich ein
vermochten die Märkte jeweils nur sehen perspektivisch Gewinnanstieg für die europäischen
sehr kurzzeitig zu irritieren. Im "hinter" die Krise. Unternehmen in Höhe von gut 40 %
Gegenteil war im Herbst zu ergeben, für die amerikanischen
beobachten, dass eine sich verschlimmernde immerhin noch 25 % (dort waren die Gewinne
Situation bei den Inzidenzzahlen zwar schlechtere weniger stark eingebrochen). Um solche
Konjunkturprognosen für 2020 und 2021 auslöste. Steigerungsraten in der Vergangenheit
Abgesehen von einer kurzen US-Vorwahl- auszumachen, müssen wir immerhin bis zur Zeit
unsicherheit stiegen die Kurse an den Börsen aber nach dem Platzen der Internetblase zurückgehen.
weiter, denn die Märkte erwarteten weitere Diese Erwartungen erscheinen aber realistisch,
Stützungsmaßnahmen gefolgt von einem wohl sofern die Impfstrategie den erhofften Erfolg
späteren aber umso heftigeren Rebound der zeitigt.
Wirtschaft.
Die Zinsen bleiben lange niedrig. Dieser Satz hat
Auch aktuell gilt augenscheinlich: Obwohl die schon ein paar Jahre auf dem Buckel; nun ist er zu
schlimmste Rezession der letzten 70 Jahre bisher unterstreichen. Christine Lagarde hatte schon
nicht bewältigt ist, sehen die Marktteilnehmer sich Ende Oktober darauf hingewiesen, die EZB verfüge
perspektivisch schon in der Zeit danach. über genügend Interventionsinstrumente, um zu
Spätestens seit Beginn der Impfungen wird die unterstützen, wo notwendig. Dabei hat sie auch
Situation als beherrschbar angesehen und die das Einstimmigkeitsprinzip im EZB-Rat und den
Krise als nunmehr absehbar kurzfristige Störung Verteilungsproporz innerhalb der EU zur
wahrgenommen. Daran haben der jüngste Disposition gestellt. Gleichzeitig hat die
exponentielle Anstieg der
Infektionszahlen wie auch neuer- Rebound bei Umsätzen und Gewinnen möglich
liche Lockdowns nichts geändert,
ERGEBNISSE UND SCHÄTZUNGEN FÜR DIE UNTERNEHMEN
denn auch darauf haben
(GGÜ. VORJAHRESQUARTAL)
Regierungen und Notenbanken
deutlich reagiert: So hat die EZB 80%
S&P 500 Umsatz
noch Mitte Dezember ihr Pandemic 60%
S&P 500 Gewinn
Emergency Purchase Program 40%
(PEPP) um 500 Mrd. aufgestockt, STOXX 600 Umsatz
20% STOXX 600 Gewinn
während die USA noch vor wenigen 0%
Tagen ein 900 Mrd.-USD-
-20%
Konjunkturprogramm auf den Weg
gebracht haben. -40%
-60%
2020 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4
Quelle: Refinitiv, I/B/E/SPerspektiven 2021
amerikanische FED allen Erwartungen eine Absage Darum ist auch so viel davon erforderlich, um nicht
erteilt, man würde sich abzeichnende nur wegbrechende Einkünfte auszugleichen,
Inflationstendenzen unmittelbar im Keim zu sondern zugleich die Wirtschaft am Zusammen-
ersticken versuchen. Im Gegenteil: Das Inflations- bruch zu hindern.
ziel von 2 % wurde umdefiniert. Erst ein
Überschreiten dieser Marke im mehrjährigen Es wird nicht einfach werden, den neuerlichen
Durchschnitt erzwinge Konsequenzen. Ein Trend zur massiven Verschuldung wieder
kurzfristiges Überschießen sei kein Handlungs- einzufangen. Denn die Regierungen haben gelernt,
motiv. wie einfach das geht, dass es nichts kostet und
dass der Lohn obendrein bessere Umfragewerte in
Spätestens seit dem letzten Jahr sind die der Bevölkerung sind. Jedwede Neuverschuldung
Notenbanken nun eine Haftungsunion mit den ist finanzierbar – im Augenblick.
Regierungen eingegangen: Mit der Bereitschaft,
auch die extreme Neuverschuldung
durch Ankauf von Staatsanleihen zu
Inflation kein Thema
refinanzieren, haben sie konkludent
eingewilligt, dem Geld auf lange 6%
Sicht keinen Preis mehr zuzubilligen.
Eine Rückkehr zu normalen 4%
Verhältnissen, wo der Zins der Preis 2%
des Geldes war, würde ein
wirtschaftliches Desaster und 0%
politische Erdbeben bis zu
-2%
Staatsbankrotten auslösen. Darum
bleibt Inflation auf der Wunschliste
der Verantwortlichen, denn zum
einen ist sie (in Maßen verabreicht) Inflation USA Inflation Euroland Inflation China
der Lockstoff für die Wirtschaft und
zum anderen die Grundbedingung Quelle: Fed, Bundesbank, global-rates.com
für Reflation, also die Möglichkeit,
(Staats)Schulden über Inflation bei gleichzeitig
niedrigen Zinsen zu entwerten. OHNE RISIKO KEINE RENDITE
Apropos Inflation: Davon ist augenblicklich weit Vor dem Hintergrund dieser Grundannahmen darf
und breit nichts zu sehen. Die Kapazitäts- nun wirklich nicht mehr erwartet werden, für
auslastungen sind derzeit gering, die vermeintlich risikolose Anlagen einen
Beschäftigtenzahlen nur dank Kurzarbeiter- und Verzichtsersatz in Form von Rendite zu erhalten.
vergleichbaren Regelungen nicht stärker Spätestens jetzt sind Stiftungen, Pensionskassen
rückläufig. Der Konsum bleibt verhalten, und institutionelle Anleger weltweit in der
Preisüberwälzungsspielräume sind derzeit in der Bredouille, wenn zwar Einkünfte erwartet werden,
Breite nicht gegeben. In den USA lag die gleichzeitig aber eine möglichst risikoarme
Inflationsrate zuletzt bei 1,2 %, in der EU Anlagestrategie zugrunde liegen soll. Spätestens
bei - 0,3 %. Selbst in China ist die Inflation seitdem die Zinsen auch in Amerika auf Null
dramatisch gefallen, von über 5 % noch im Januar definiert wurden, ist Risikobereitschaft die
auf lediglich noch 0,5 % im November. Das scheint untrennbare Begleiterin von Rendite. Der
angesichts der Mengen an "frischem Geld" Evergreen TINA steht weiterhin ganz oben in den
unplausibel, ist aber mit dem mangelnden Charts. – There Is No Alternative, wobei unter
Durchsatz in der Realwirtschaft erklärbar, denn "alternativlos" hier einmal mehr die Aktie zu
auch Geld wirkt viral. Die wirtschaftlichen verstehen ist. Selbst bisher standhafte
Beschränkungen beeinflussen Geld genauso wie "Verweigerer" werden an dieser Anlagekategorie
das Virus – es wird an der Ausbreitung gehindert. nicht mehr vorbei argumentieren können undPerspektiven 2021
höhere Risiken in Kauf nehmen müssen. Dies wird Argumentation pro Aktie nicht frei von
ungeachtet mancher Erwartung gelten, dass die Widersprüchen.
erzielbaren Erträge in allen Anlageklassen
abflachen werden. Auch werden neue Schließlich sind die Bewertungen sehr hoch und
risikoscheuere Marktteilnehmer unter Umständen rangieren für alle Anlageklassen – ob für Aktien,
zur Erhöhung der Volatilität beitragen. Jedoch Immobilien, Anleihen, oder auch für Bitcoins –
bieten Aktien gerade vor dem mindestens im oberen Quartil. Einige
Hintergrund der zu erwartenden Bisherige "Verweigerer" klassische Bewertungsmaßstäbe wie
Reflationierung bessere Möglich- kommen nicht mehr an z.B. das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV)
keiten, die Auswirkungen von Geld- der Aktie vorbei. werden zum Teil gar nicht mehr
entwertung zu kompensieren. diskutiert, weil scheinbar
unbrauchbar. Denn in Relation zum Anleihezins
Das Plädoyer für die Aktie bleibt vordergründig strebt das annähernd gerechtfertigte KGV zum
auch dem Argument überlegen, die Weltwirtschaft Kehrwert von knapp Null, also gegen unendlich.
wie auch die Gewinnentwicklung werden in den Aber auch andere Bewertungsmaßstäbe wie z.B.
Jahren 2020-21 per Saldo eine Nullrunde einlegen, das Kurs-Buchwert-Verhältnis sind in vielen
während die Börsenkurse sich bereits verteuert Märkten hoch. So überschreitet der S&P 500 das
haben. Die Bewertungen seien mithin derzeit sehr 4fache seines Buchwertes, was zuletzt nur
ambitioniert. Das ist zutreffend, allerdings wird während der aufkommenden Internetblase zu
Covid-19 irgendwann gehen, während das viele beobachten war. Während die Märkte damals
Geld im Kreislauf bleibt. Die Geldmenge M1 ist in über mehrere Jahre kräftig abstürzten, sind die
den USA, in Europa, in Japan und China zusammen- Börsen in 2020 jedoch per Saldo sogar gestiegen.
genommen seit Februar um ca. 6 Billionen USD
bzw. um 20 % gestiegen. Einiges davon fand seinen Schließlich liegt das Risiko auf der Hand, dass es
Weg nicht in die Wirtschaft, sondern an die Börse. Rückschläge bei der Covid-Bekämpfung geben
könnte. So mahnt die England-Mutation wie auch
NICHT FREI VON WIDERSPRÜCHEN die kürzliche Abriegelung von zehn Pekinger
Stadtteilen wegen neu aufgekommener
Die bisher vorgetragenen Ausführungen zur Zins- Infektionsherde zu einer gewissen Demut bei der
und Inflationserwartung, zur Verschuldungs- Erwartung allzu schneller Fortschritte. Nicht
neigung und zu der mit Händen greifbaren zuletzt sollte man sich grundsätzlich
wirtschaftlichen Erholung sind allesamt vergegenwärtigen, dass die Kapitalmärkte dieser
"Mainstream" und werden von der Mehrheit der Zeit auf dem Fundament lange niedriger Zinsen
Marktteilnehmer so gesehen. Viele haben ruhen. Geriete diese Grundannahme ins Wanken,
verinnerlicht, dass Artikel 3 des Kölschen Grund- wäre eine Umorientierung wohl unausweichlich.
2
gesetzes über die letzte Dekade auch eine gute
Börsenregel für Aktieninvestoren war. Das Credo: DIFFERENZIERUNGSVERSUCHE
Die Notenbank erlöst die Kapitalmärkte letzten
Endes von allem Bösen, koste es, was es wolle. Für den Versuch, Investitionen zu vermeiden, die
Wer sich in dieser Meinung eingerichtet und sein sich im Nachhinein als Fehler erweisen könnten,
Portfolio dementsprechend investiert hat, steht ließe sich die relative Attraktivität von
allerdings als Käufer nicht mehr zur Verfügung, um Assetklassen heranziehen:
den Markt weiter zu treiben bzw. in So erscheinen Aktien zwar teuer im
Schwächephasen abzustützen. Wenn die Mehrheit historischen Vergleich mit sich selbst. Gegen-
so denkt, kann das für die Gesamtmarkt- über Anleihen sind sie aber preiswert.
betrachtung gefährlich werden. Insofern ist die
2 Kölsches "Grundgesetz", Artikel 3: Et hätt noch emmer joot jejange.Perspektiven 2021
Nach dem starken Anstieg der Wachstums- immer öfter von völlig branchenfremden
aktien sind Substanzaktien noch vergleichs- Unternehmen mit innovativen Konzepten und
weise günstig. ohne historischen Ballast bedrängt. Jüngstes
Beispiel ist die angekündigte Idee von Apple,
Fünf Tech-Giganten aus dem 500 Werte
bekanntermaßen Hersteller von Smartphones, in
umfassenden amerikanischen S&P 500 sind
die Fertigung von Elektroautos einzusteigen.
exorbitant gestiegen und haben den ganzen
Darüber hinaus lässt sich beobachten, dass zwar
Markt mitgezogen. Das mag für diese fünf 3
die Globalisierung "zurückgedreht" und in den
übertrieben sein, während die anderen 495
Fertigungsketten der Fokus nun wieder stärker auf
Titel sich in Summe nur wenig bewegt haben
Lokalität und Nachhaltigkeit gelenkt wird. Dies
und vergleichsweise günstig erscheinen.
geht aber keinesfalls mit "Entschleunigung"
Überhaupt wirkt der amerikanische Markt einher; vielmehr ist eine Zunahme der Geschwin-
teurer als Europa. Nicht allein, weil die Indizes digkeit in Abläufen und Neuentwicklungen nicht zu
besser abgeschnitten haben, sondern weil aus übersehen. Nicht zuletzt fördern schnellere
heutiger Sicht das wirtschaftliche Internetverbindungen (5G) diese Entwicklung.
Erholungspotential in Europa größer sein mag. Unternehmen, die diese Trends vorantreiben oder
Etliche Tech-Titel haben sehr gut performt, weil deren Chancen für sich nutzen, werden
sich in der Krise ihr Geschäftsmodell bewährte möglicherweise auch in den nächsten fünf Jahren
und steigende Umsätze und Gewinne auslöste. selten "zu teuer" sein.
Währenddessen konnten etliche
zyklische Aktien4 ihre Vorkrisen- Sektorale Favoriten-Rotation gegen Jahresende 2020
niveaus noch nicht
zurückerobern. Sofern die Impf- Banken
strategie greift, könnte dies Energie
zumindest eine Zwischenrallye Versicherungen
Finanzen
der Zykliker auslösen.
Industrie
Telekom
Eine weitere naheliegende Rohstoffe
Konsum langfr.
Differenzierung ist die Suche nach Immobilien Performance Sept.-Okt.
Profiteuren des digitalen Wandels, Verbrauchsgüter Performance Nov.-Dez.
der sich in den zurückliegenden Versorger
Monaten besonders schnell, Technologie
Gesundheit
drastisch und disruptiv vollzogen
hat. Die Feststellung des Microsoft- -10% -5% 0% 5% 10% 15%
Chefs, der Transformationsprozess Quelle: Bank für internationalen Zahlungsausgleich / Bloomberg
der nächsten zwei Jahre hätte sich
Die Krise hat einiges durcheinander gewürfelt. Wie
auf zwei Monate verkürzt, bleibt ohne
ein Kind, dessen Lego-Architektur
Widerspruch. Mancher Industriestaat müsste sich
heruntergefallen ist, werden wir vieles nicht
nun mächtig ins Zeug legen, um – zum Beispiel in
wieder so zusammensetzen können, wie es vorher
Genehmigungsverfahren – mit dieser Geschwin-
konstruiert war. In vielerlei Hinsicht ist ein
digkeit Schritt zu halten und seine Unternehmen
Neuanfang erforderlich. Dazu muss manche
im Wettbewerb nicht zu schwächen. Die
Brücke hinter uns aber gar nicht abgebrochen
traditionelle (Fertigungs)-Industrie stellt nicht
werden, denn es gibt sie bereits nicht mehr. Dies
mehr zwangsläufig das Zentrum wirtschaftlicher
ist eine weltumspannende Erfahrung und könnte
Prosperität dar. Vielmehr wird dieser Sektor
uns die Chance geben, den Shift zu einer
3 Die fünf Aktien sind: Amazon, Alphabet, Apple, Facebook, Microsoft. (Sie sind mehr wert als alle deutschen oder japanischen oder britischen Aktien zusammen.)
4 Konjunkturabhängige Branchen wie Chemie, Auto, Maschinenbau und Reisen.Perspektiven 2021
nachhaltigen Wirtschaft hinzubekommen, in ab, im Übrigen dort mit einem chinesischen
ökologischer wie auch in soziologischer Hinsicht. Fabrikat auf dem dritten Platz. Der chinesische
Globale Herausforderungen brauchen global Aktienmarkt hingegen ist derzeit noch "nur" halb
abgestimmte Antworten, die auch die ärmsten so groß wie der amerikanische und zudem in
Länder umfassen. Dies gilt im Besonderen im einigen Segmenten von Ausländern nicht
Hinblick auf die Eindämmung der globalen erwerbbar. Darum wird der Staffelstab "Global
Erwärmung. Epidemien und Pandemien lassen sich bestimmender Kapitalmarkt" noch nicht so bald
mit Lockdowns und Medikamenten bekämpfen übergeben werden.
und die Kapitalmärkte können "dahinter schauen",
weil sie absehbar vorübergehen. Ganz anders MITTELFRISTIG OPTIMISTISCH
dürfte sich die Situation darstellen, sobald
Kippmomente im Weltklima ausgelöst werden. Wenngleich eine Richtungsbestimmung für die
Dahinter möchte man nicht schauen, wenn man Kapitalmärkte 2021 schwerfällt, weil sehr viel von
ehrlich ist. Die Nach-Corona-Welt wird darum wohl der wirksamen Bekämpfung von Covid-19
digitaler und lokaler, nahezu zwangsläufig jedoch abhängen dürfte, so bleiben wir doch für die
nachhaltiger. Es ist herausfordernd und lohnend mittelfristige Zukunft optimistisch, sind uns
zugleich, die Unternehmen zu identifizieren, die allerdings auch der Risiken bewusst. Sie
diese Entwicklung in den nächsten zehn Jahren einzugehen ist unvermeidbar, will man Erträge
erfolgreich antreiben. erzielen. Unsere Welt wird noch immer komplexer
und viele Marktteilnehmer befinden sich auf der
Im Hinblick auf die nächsten zehn Jahre lohnt auch Suche – nach neuen Orientierungspunkten und
ein Blick nach Asien und insbesondere China. Die nach Alternativen zu bisher mit weniger Risiko
bisherigen Wachstumsraten unterstellt, könnte realisierbaren Erträgen. Das kann sowohl zu
die Volksrepublik etwa gegen Ende dieses Übertreibungen als auch zu plötzlichen
Jahrzehnts die Vereinigten Staaten mit ihrem Rückschlägen führen. Beides berücksichtigen wir
Bruttosozialprodukt überholen. Bereits heute in einem ausgewogenen und variablen
werden nirgendwo sonst so viele Patente ange- Investitionsstil. Dabei kommen grundsätzlich auch
meldet wie dort. Telekommunikationstechnologie, Edelmetalle ins Spiel, die angesichts nicht
Robotik und künstliche Intelligenz stehen dabei aufgelöster systemischer Risiken eine geeignete
ganz vorn auf den Patentlisten und stellen China Investition bleiben. Edelmetallinvestments (Gold
auf Augenhöhe mit den USA, Japan und Deutsch- und Silber) sind auch wichtiger Bestandteil der
land. Auch im Hinblick auf Elektromobilität ist Strategie unseres Publikumsfonds CONCEPT
China Vorreiter; der Anteil der Elektroautos an Aurelia Global. Dieser investiert zudem
Neuzulassungen beträgt stabil mehr als 5 %. In konsequent zukunftsorientiert in Technologie- und
Relation dazu setzt nur Norwegen mehr E-Autos Konsumunternehmen. Mit dem Mix von Aktien
und Edelmetallen ist der Aurelia in
China ist führend bei Innovationen 2020 sowie den zurückliegenden
5 Jahren zu einem der erfolgreichsten
JÄHRLICHER OUTPUT AN INTERNATIONALEN PATENTEN
globalen Mischfonds in Deutschland
70.000 geworden.
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-
Bielefeld, 6. Januar 2021
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
China U.S. Japan Germany Korea France
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