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Bilanz NR 12_29/11/2019_HTML5_19/12/2019
56 BILANZ 12 | 2019
DEN BESITZER
IM NACKEN Syngenta Die chinesischen Besitzer haben
Der letzte verbliebene
Schweizer im Syn-
genta-Verwaltungsrat,
Milliarden aus der Firma abgesaugt. Nun
Jürg Witmer (links
unten), bildet das
soll der hoch verschuldete Konzern wieder
Bollwerk gegen allzu
hohe Ansprüche der
an die Börse. Kann dieses Spiel aufgehen?
I
Chinesen unter dem
neuen Chairman von ERIK NOLMANS
Frank Ning.
m Frühling 2017 war es, Syn Sommer 2018 Chairman Ren als Präsident
genta definitiv im Besitz der von Syngenta ersetzt hat, ging der Aderlass
Chinesen, als der Basler Re weiter: 900 Millionen Dollar an Dividen
gierungsrat Christoph Brut den sind es dieses Jahr, was praktisch dem
schin bei den Feierlichkeiten gesamten freien Cashflow entspricht. Dem
im Hauptsitz zu einer symbo Unternehmen selber bleibt so – etwa für
lischen Geste griff: Er über Investitionen oder den Ausbau der For
gab Ren Jianxin, dem neuen schung – nicht mehr viel. Den Kapitalmärk
Präsidenten, eine Perle. ten ist all dies nicht entgangen: Die Rating-
Eine Perle sei auch Syngenta, so die Agentur Moody’s hat Syngenta auf Ba2
Message, man hoffe, Chairman Ren werde gesetzt – Ramschniveau.
ihr gebührend Sorge tragen. Was mit der
Perle passiert ist, ist nicht bekannt. Wohl NEUES ZEITALTER
aber, dass die «Perle» Syngenta heute weit Inzwischen ist jedem klar geworden: Mit
weniger glänzt als damals, als der chinesi dem neuen Besitzer aus China ist ein neues
sche Staatskonzern ChemChina 43 Milliar Zeitalter für Syngenta angebrochen. Und
den Dollar überwies, um sich die Schwei Jürg Witmer, der einzig verbliebene Schwei
zer Firma einzuverleiben. zer im Syngenta-Verwaltungsrat, der heute
Seither ist Syngenta von einem finan die Gruppe unabhängiger Verwaltungsräte
Fotos: Phil Müller für BILANZ, Getty Images / Composing Steven Leach
ziell vorbildlichen Player zu einem bis unter als Lead Independent Director anführt, ist
das Dach verschuldeten Unternehmen ge mehr denn je gefordert.
worden. Dies, weil die neuen Besitzer aus Begonnen hatte alles verheissungsvoll.
China sich nicht scheuten, nach und nach 2016 trat ChemChina als Interessent auf
einen schönen Teil ihres Investments von den Plan, Syngenta befand sich in Über
Syngenta selber zurückzuholen. nahmewirren, musste ein Angebot des ver
Die erste grosse Tranche wurde 2018 hassten US-Konkurrenten Monsanto ab
abgesaugt, als sich das Mutterhaus in wehren und war froh, in den Chinesen
Peking eine Sonderdividende in Höhe von eine Art weissen Ritter zu finden. Die Akti
4,7 Milliarden Dollar überwies. Weil so viel onäre machten angesichts des stolzen Prei
Geld gar nicht in der Kasse war, musste ses einen guten Schnitt und dienten ihre
Syngenta auf Geheiss aus China neue Schul Aktien an. Und so konnten Chairman Ren
den machen, indem sie Obligationen an Jianxin und sein Schweizer Verhandlungs
Investoren in gleicher Höhe verkaufte. partner, der langjährige Syngenta-Präsi
Auch unter dem neuen starken Mann dent Michel Demaré, vereint in die Kame
auf chinesischer Seite, Frank Ning, der im ras lächeln. «Es war für alle Stakeholder •
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BESTANDESGARANTIEN
«Syngenta bleibt Syngenta» – der Hauptsitz
zumindest ist in Basel verblieben.
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MARKETS SYNGENTA
• eine gute Lösung», ist Demaré noch 1,5 Milliarden Franken im Zusammenhang
heute überzeugt. mit Genmais-Sammelklagen von US-Far
In chinesischer Hand
Mit dem Auftreten von Ren musste sich Im Kontrollgremium sind die unabhängigen mern bezahlen. Die neuen Besitzer seien
der Verwaltungsrat auf neue Gegebenhei Verwaltungsräte in der Minderheit. überrascht gewesen, so Witmer. Da habe
ten einstellen. Ren sprach kaum Englisch: blau: eine Zeitbombe in den Büchern geschlum
«Ich sehe das Bild noch vor mir», erzählt unabhängiger Verwaltungsrat Nationalität mert, auf die man bei der Übernahme nicht
Witmer, «Ren mit einem riesigen Kopf Frank Ning (61) Präsident China ausreichend hingewiesen habe, so der Vor
hörer auf den Ohren, hinter ihm zwei Jürg Witmer (71) Lead Independent Director Schweiz wurf der Chinesen. Witmer lässt dies nicht
Dolmetscher.» Während der Verhandlun Carl Casale (58) USA gelten: «Wir hatten nie die Idee, etwas zu
gen Richtung Deal waren die jeweiligen Hongbo Chen (46) China verstecken. Die Sammelklage war in den
Dolmetscher ein idealer Puffer. Diese schu Louise Fresco (67) Niederlande Übernahmeunterlagen dokumentiert und
fen Spielraum für gesichtswahrende Kom Paul Fribourg (65) USA auch Teil der Due Diligence gewesen.» Von
promisse: «Wenn es einmal einen Disput Erik Fyrwald (60) CEO USA einer solchen Höhe sei man aber nicht
gab, bot es die Möglichkeit, das Ganze als Sophie Kornowski (56) Frankreich ausgegangen, so die Haltung der Chinesen,
Missverständnis darzustellen und den Dol Pedro Pullen Parente (66) Brasilien Syngenta habe vorschnell in den Vergleich
metschern die Schuld in die Schuhe zu Quelle: Geschäftsbericht eingewilligt. Demaré hält dagegen: «Wenn
schieben, im Sinne von: Die haben nicht es eine Erfahrung mit US-Sammelklagen
richtig übersetzt, lass uns nochmals d
rüber genta», liess Demaré verlauten und zeigte gibt, dann diese: sie so schnell und defini
sprechen», erinnert sich Demaré. sich zufrieden, für die Schweizer einen so tiv wie möglich abzuschliessen.»
Nachdem Ren in die Führungsetage in guten Deal ausgehandelt zu haben. Die Episode hinterliess Spuren: «Für das
Basel eingezogen war, sollte sich aber zei Vertrauensverhältnis war dies natürlich
gen, dass es mehr gab als nur «Missver BITTERE PILLE nicht ideal», so Witmer. Der Graben sollte
ständnisse» und die Dolmetscher als Sün Doch immer deutlicher trat zutage, dass sich bald weiter vertiefen. Denn Demaré
denböcke nicht wirklich taugten: Z
wischen die Chinesen mit dem Kauf finanziell an befürchtete, was später in der Tat geschah:
Ren und Demaré verschlechterte sich das die Grenzen gegangen waren. Ren sei wohl dass die Chinesen Geld absaugen, vor allem
Verhältnis zusehends. Der Verwaltungsrat auch unter Druck von Peking gestanden, in Form von sehr hohen Dividenden und
von Syngenta hatte sich bei der Über wurde auf Schweizer Seite vermutet, däm mit Darlehen aus Tochterfirmen. Intern
nahme eine Reihe von Garantien geben merte den chinesischen Machthabern doch liess er Vertraute wissen, er befürchte gar
lassen, etwa dass der Hauptsitz und die erst nach und nach, was ihnen Ren aufs eine «Aushöhlung» von Syngenta. «Ich
Forschungsabteilungen in der Schweiz Auge gedrückt hatte. In dieser heiklen musste Syngenta beschützen», erklärt Mi
blieben und nicht im grossen Stil Jobs Phase mussten die Chinesen eine bittere chel Démare dazu heute, «wir durften un
abgebaut würden. «Syngenta bleibt Syn Pille schlucken: Ende 2017 musste Syngenta ser Eigenkapital nicht schwächen.» •
„REN BEGANN IMMER MEHR AN DEN ABMACHUNGEN
HERUMZUSCHRÄUBELN.” MICHEL DEMARÉ
ZUFRIEDENE DEALMAKER
Fotos: Keystone, Getty Images
Ren Jianxin und Michel Demaré beim
Abschluss des Deals 2017.
Bilanz NR 12_29/11/2019_HTML5_19/12/2019 NEUER STARKER MANN
Frank Ning (oben), seit dem Sommer
2018 Verwaltungsratspräsident von
Syngenta, wälzt Pläne, Syngenta wieder
an die Börse zu bringen.
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MARKETS SYNGENTA
DER FARMER ALS KUNDE
Als Saatgut- und Planzenschutz-Produzent
erlitt Syngenta wegen der extremen
Wetterbedingungen in den USA dieses
Jahr einen Gewinneinbruch.
GEFORDERTER CEO
Erik Fyrwald muss den Konzern für den
Börsengang fit trimmen.
„WEGEN ÜBERSCHWEMMUNGEN KONNTEN DIE
FARMER WOCHENLANG NICHT AUSSÄEN.” JÜRG WITMER
• Die Basis der Zusammenarbeit wurde Chinesen, Syngenta in Sachen Bonität nie gezielte Entmachtung, denn Ren hatte mit
immer brüchiger. «Ren begann immer unter «Investment Grade» absinken zu las- seiner Einkaufstour nicht allen Freude
mehr an den getroffenen Abmachungen sen, eingehalten werde. Auf den Einwand, gemacht. Dass der chinesische Botschafter
herumzuschräubeln», so Demaré. Es kam Moody’s setze Syngenta aber darunter, gibt in Bern diesen Sommer in einem aufsehen-
zu vielen zermürbenden Diskussionen. Witmer zu bedenken, dass die anderen erregenden Interview im «Tages-Anzeiger»
Kurz vor Weihnachten 2017 überraschte beiden grossen Rating-Agenturen, S&P mit verlauten liess, der Kauf sei kein gutes Ge-
Syngenta mit der Mitteilung, Demaré trete BBB– und Fitch mit BBB, noch – allerdings schäft für China gewesen, spricht Bände
zurück. Sein Nachfolger als Lead Indepen- sehr knapp – über der Grenze liegen. und wird als Zeichen dafür gewertet, dass
dent Director wurde Witmer, der schon Grundsätzlich sei es so, dass der Besitzer es gewichtige Kreise in China gibt, die dem
seit 2006 im Verwaltungsrat von Syngenta die Firma, für die er so viel bezahlt habe, Kauf skeptisch gegenüberstehen.
sitzt. Dieser, ein Urgestein der Wirtschaft, nicht schädigen wolle, das sei ja auch im Nachfolger von Chairman Ren wurde
mit einer langen Karriere von Roche bis eigenen Interesse. Frank Ning, ein ganz anderer Typ als sein
Givaudan und mit dreissig Jahren Erfah- Immerhin: Das persönliche Verhältnis Vorgänger. Perfekt Englisch sprechend – er
rung mit den Chinesen, könnte die Diskus- im Verwaltungsrat ist seither besser gewor- hat in Pittsburgh studiert –, ist Ning eher
sion wohl besser entkrampfen, so Invol- den, auch darum, weil die Haupt-Kontra- der zupackende Umsetzer als der Deal
vierte. Demaré sei aber emotional mit der henten inzwischen abgetreten sind: Rund maker. «Ein absoluter Pragmatiker mit
Firma verbunden geblieben, heisst es aus ein halbes Jahr nach Demaré räumte auch strategischem Weitblick», beschreibt ihn
seinem Umfeld, und pflege weiter den Ren das Feld. Beobachter sehen dies als Witmer. Auch Demaré, der Ning gut kennt,
Kontakt mit vielen Repräsentanten. hält grosse Stücke auf ihn.
Nings Einstieg bei Syngenta ist auch
PRAGMATIKER Zeichen einer generellen Neuordnung der
Geschwächt
Auch Witmer sieht sich als Bollwerk gegen Die Bonität von Syngenta hat sich drastisch Macht bei den chinesischen Staatsbetrie-
allzu grosse Begehrlichkeiten der Besitzer. verschlechtert. ben. Denn Ning ist nicht nur Präsident der
Allerdings gibt er sich pragmatischer als Basler Agrochemiefirma, er leitet auch den
Demaré. Es stimme, dass der Besitzer mit Rating-Agentur 2016 2017 2018 2019 Staatskonzern Sinochem. Dieser soll mit
Umschuldungen und Dividenden bis an I-CV A BB+ BB+ BB+ ChemChina verschmolzen werden, eine
die Grenzen gehe, doch das sei im Grunde der Massnahmen, um den enormen Ver-
dessen Recht als Besitzer. Private-Equity- S&P A+ BBB– BBB– BBB–
schuldungsgrad der von Ren mit Firmen
Fotos: Bloomberg (2)
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Firmen würden ähnlich vorgehen. Wichtig Moody’s gefüllten ChemChina zu reduzieren. Ange-
A2 Ba2 Ba2 Ba2
für ihn als Lead Independent Director sei sichts der Nettoschulden von ChemChina
in finanzieller Hinsicht, dass das bei der Fitch BBB BBB BBB in Höhe von 54 Milliarden Dollar wird auch
Übernahme abgegebene Versprechen der Quelle: I-CV, Bloomberg klar, warum die Chinesen Syngenta derart
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ausbluten lassen: Sie brauchen jeden Dol- Um die Braut für die Börse zu schmü- Besitzer, die ihn zusätzlich auch in den
lar. «Es ist zu befürchten, dass Syngenta cken, muss sie aber noch tüchtig herausge- Verwaltungsrat gehoben haben. Aber auch
missbraucht wird, um die Megaverschul- putzt werden. «Um bei den Investoren auf Schweizer Seite wird in hohen Tönen
dung der Mutter zu reduzieren», gibt Tho- Anklang zu finden, wäre es zielführend, über ihn gesprochen. «Ein exzellenter
mas Isler von der unabhängigen Kredit- wenn Syngenta ihre Verschuldung redu- CEO, sehr erfahren», sagt Witmer.
analyse-Firma Independent Credit View ziert», so Kreditanalyst Isler. Angesichts Fyrwald ist ein in den USA geschulter
(I-CV ) zu bedenken. der Tatsache, dass man erneut den ganzen Chemieingenieur mit langer Karriere vor
Auf der Ebene von Sinochem und Cashflow an die Mutter abführt, sei es allem bei DuPont. Mehr noch als die Chine-
ChemChina werden in diesem Zusammen- schwer, die Schulden abzubauen. «Wir sen habe er die Management-Kultur verän-
hang weitere Planspiele verfolgt, bei denen gehen daher davon aus, dass die Verschul- dert, sagen Beobachter, wobei Fyrwald vor
Syngenta der Spielball ist. Schon bei der dung auch in Zukunft hoch bleibt», so allem für einen ungekünstelt amerikani-
Übernahme hatten die Chinesen angekün- Isler. Derzeit liege diese bei rund dem schen Managementstil stehe: klare Vorga-
digt, «in rund fünf Jahren» ein Re-IPO von Dreifachen des Betriebsergebnisses. ben, klare Verantwortlichkeiten.
Syngenta anzupeilen, also einen Teil der Kommt dazu, dass auch aus operativer Der Spagat, den er zu leisten hat, ist
Firma wieder an die Börse zu bringen. Sicht das Bild nicht eben rosig ist. Im ersten anspruchsvoll: mit den knappen, ihm von
Derzeit sollen diese Pläne verstärkt vor- Halbjahr 2019 musste Syngenta einen Ge- den Chinesen noch gelassenen Finanz-
angetrieben werden, heisst es aus dem winneinbruch verkraften – vor allem wegen mitteln den Konzern auf Vordermann zu
Umfeld von Syngenta. «Wann genau – 2021 extremer Wetterbedingungen, speziell in bringen, und dies in widrigen Märkten.
oder 2022 – oder wo genau – in Peking, den USA : «Wegen Überschwemmungen Kommt dazu, dass auch die Öffentlichkeit
Hongkong, New York oder der Schweiz –, konnten die Farmer wochenlang nicht aus- den Druck auf Syngenta erhöht, steht der
ist noch nicht bestimmt», sagt Witmer. säen», so Witmer. Auch andere Agroche- Agrochemiekonzern doch bei vielen Um-
Branchenbeobachter gehen davon aus, miekonzerne waren davon betroffen. weltschützern auf der schwarzen Liste
dass der 43-Milliarden-Brocken Syngenta wegen umstrittener Pestizide. Dass viele
den Kern des neuen Konstrukts bilden SCHWIERIGER SPAGAT grosse Investoren vermehrt auch solche
wird, der dann wohl durch die anderen Die Aufgabe, den Konzern operativ zu stär- Fragen in ihre Anlageentscheide einbezie-
Agrochemie-Aktivitäten der Chinesen er- ken, liegt seit 2016 bei CEO Erik Fyrwald. hen, macht den angepeilten Börsengang
gänzt wird. Er geniesst grosses Vertrauen seitens der jedenfalls nicht einfacher. •
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